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李伟峰

西部证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 执业证书编号:S0800520100001 李伟峰,中国人民大学宏观经济研究所经济学硕士,中南大学冶金工程学院工学学士,曾在亚洲铝业(中国)有限公司从事金属熔铸研发工作,2011年起在万联证券从事有色金属行业研究,2014年5月加盟光大证券大宗材料研究团队,重点覆盖有色金属、材料加工及新材料等领域。熟悉公司:正海磁材、久立特材、利源精制、亚太科技、有研新材、铜陵有色等。...>>

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北陆药业 医药生物 2013-03-07 8.79 -- -- 9.83 11.83%
9.83 11.83%
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盈利预测与投资建议:由于招标进度不可控,若招标进展顺利,公司新品种碘克沙醇、瑞格列奈顺利进入多个省市,碘帕醇顺利获批赶上部分省市招标,那么我们预计公司2013-2014年业绩高增长势头比较乐观,每股收益分别为0.57元和0.83元,对应2013-14年市盈率30、20倍,维持“买入”评级。 风险因素:招标进度不达预期;新药审批进度不达预期;小非减持对股价影响。
亚太科技 有色金属行业 2013-03-06 7.04 -- -- 7.64 8.52%
8.77 24.57%
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事件: 亚太科技2012利润分配预案及签署投资框架协议书公告: 利润分配预案主要内容:公司控股股东、董事长周福海先生向公司董事会提交了公司2012年度利润分配预案的提议及承诺,主要内容为:1、提议2012年度利润分配预案为:以2012年12月31日的公司总股本208,000,000股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,合计转增股本208,000,000股,转增股本后公司总股本变更为416,000,000股;同时以2012年12月31日的公司总股本208,000,000股为基数,向全体股东按每10股派发现金股利人民币2.00(含税),共计派发41,600,000.00元人民币;不送股。 投资框架协议书主要内容:新扩建年产8万吨轻量化高性能铝挤压材项目,该项目规划用地规模约216亩,用地性质为工业用地,使用期限按国家规定执行,供地方式按国家规定采取招拍挂方式获取土地使用权。公司将现工厂(无锡市新区坊兴路8号)全部产能将转移整合到新工厂(新区D24号地块)。 盈利预测与投资建议:根据公司募投项目投产进度,相应调整公司募投项目产能利用率,我们预测公司2013年、2014年每股收益0.64元、1.05元,对应当前股价市盈率为20倍、12倍,鉴于公司股价已在前期经历大幅调整,具备较高的安全边际。我们认为随着国内汽车行业产销增速回升,以及公司在其他主要下游应用领域深耕,公司首发产能投放市场应用将逐步拓宽,维持公司“买入”评级。 股价催化因素:汽车行业增速回升,其他应用市场开拓、募投项目顺利达产、超募资金投向。 风险因素:募投项目、技改项目投产进度低于预期、汽车行业产销增速低位徘徊。
盛达矿业 有色金属行业 2013-03-01 19.49 -- -- 19.96 2.41%
19.96 2.41%
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首次给与公司增持评级
新界泵业 机械行业 2013-02-28 18.01 -- -- 19.14 6.27%
19.14 6.27%
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事件: 新界泵业发布2012年业绩快报:营业收入为9.36亿元,较上年同期增22.45%;归属于母公司所有者的净利润为8638.33万元,较上年同期增43.51%;基本每股收益为0.54元,较上年同期增42.11%。 点评: 营业收入稳步增长:公司2012年实现营业收入为9.36亿元,较上年同期增22.45%,主要受益于农田水利方面的鼓励政策和财政投入。公司80%左右的产品为农田水泵,公司业绩明显受益农机补贴。 营业利润率提升:2012年公司营业利润率11.2%,相比2011年8.15%提升3%,主要是由于原材料成本下降带来毛利率的提升,公司产品的原材料包括硅钢片、铸铁件、铝锭等,原材料成本占营业成本的比重接近60%。营业利润率提升使得公司净利润增速高于营业收入增速。 中国农用水泵行业集中度低,龙头企业有望提升份额。公司是国内农用水泵产销量第一企业,企业拥有国内最大的经销商网络,2011年底国内拥有一级经销商1100多家,二级分销商3500多家。公司地处浙江温岭,温岭地区有着我国最大的农用水泵产业集群,整个温岭地区的农用水泵企业的销售量占全国的一半,水泵企业数量众多,公司凭借技术品牌的优势有望进行水泵产业整合,提升市场份额。 农机补贴保障农田水泵增长。2012年中央财政年初安排农机购置补贴资金200亿元,年中追加15亿元,总计215亿元,同比2011年增长22.9%。近日《2013年农业机械购置补贴实施指导意见》正式下发,2013年第一批农机购置补贴为200亿元,预计未来还会追加,将较去年有所增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2014年营业收入分别为11.7亿、14.2亿,公司13-14年每股收益到0.67元、0.85元,对应PE分别为26、20倍。给以“增持”评级。 风险提示:农机补贴政策变动;海外市场需求下滑。
江钻股份 机械行业 2013-02-27 14.88 -- -- 18.22 22.45%
18.22 22.45%
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事件: 江钻股份发布2012年年报:营业收入为18.41亿元,较上年同期增16.15%;2012年归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元,较上年同期增25.04%;基本每股收益为0.33元,较上年同期增26.92%。 点评: 营业收入稳步增长:公司2012年实现营业收入为18.41亿元,较上年同期增16.15%。公司石油机械业务实现收入14.74亿元,稳步增长20.6%,营业收入占比80%;公司天然气业务收入2.2亿元,同比增长46.75%,主要由于本年度增加了工业客户,同时开拓了万州、松滋等外围市场;公司化工业务收入8512万元,同比下滑44.6%,主要原因是下游光伏行业不景气,三氯氢硅市场行情持续低迷,子公司湖北江钻天祥化工收入大幅下降。 综合毛利率略有下降,净利率基本持平:由于石油机械毛利率下降,2012年综合毛利率为25.5%,相比2011年综合毛利率27.4%下降1.9%。同时由于公司销售费用率也下降1.9%,公司销售净利率与上年基本持平。 受益于非常规油气资源开采:公司生产的钻头产品主要用于石油地质钻探、石油勘探开发。公司生产的钻头产品可以用于页岩气开采,但是页岩气等非常规油气井的勘探开发与常规油气井相比在钻完井工艺等方面存在较大区别,目前页岩气勘探开发对公司营业收入影响较小,但是随着页岩气钻探开发的持续推进,公司将长期受益。 中国石化集团江汉石油管理局机械业务唯一上市平台,未来资产注入可期。江钻股份是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台,四机厂资产有望逐步注入,四机厂为大型压裂设备、修井机和固井设备国内龙头企业,年产值20亿元以上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2014年营业收入分别为21.7亿、25.2亿,公司13-14年每股收益到0.4元、0.47元,对应PE分别为37、32倍。公司为油气钻头龙头,受益于非常规油气资源开发带来的设备需求,并且资产注入的可能性,给以“增持”评级。 风险提示:原油价格下跌,全球油气资源勘探开发景气度下滑;资产注入不及预期。
利源铝业 有色金属行业 2013-02-25 12.26 -- -- 13.16 7.34%
15.36 25.29%
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事件: 利源铝业2012年业绩快报:2012年公司营业收入15.23亿元,同比增幅23.32%,归属上市公司股东的净利润2.02亿元,同比增幅42.58%,基本每股收益1.08元,同比增幅42.11%。 2012年度利润分配预案:以2012年12月31日的公司总股本187,200,000股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增8股。同时以2012年12月31日的总股本187,200,000股为基数,拟按每10股派发现金股利人民币2.00-3.00元(含税)。 事件点评: 首发募投深加工产能释放,产品结构进一步优化,公司业绩持续高增长:公司全年净利增速42.58%,较公司前三季度净利增速40.79%,增长1.79%。利润增速逐季改善。公司业绩持续高增长主要得益于首发募投建设项目产能进入集中释放期,公司IPO募资建设的两大项目:特殊铝型材及铝型材深加工项目和大截面交通运输铝型材深加工项目新增两条挤压生产线,产能分别增加11000和10000吨,2012年逐步进入达产期,上半年4500吨挤压机已正式投产,设计产能1万吨,2012年实际产量增加5000吨,以深加工产品为主,4500吨挤压机上马为公司在消费电子和机电领域订单拓展提供产能;下半年1万吨挤压机上马运行,公司在高铁领域的业务拓展能力和大截面铝材生产能力有望得到增强。首发募投项目投产既扩大公司产能,同时也改善公司产品结构,提升高端产品占比。 定增项目有望减轻公司财务压力,成为公司长期增长的动力:公司2012年1月10日公布增发预案,非公开发行股票不超过7280万股,确定发行价格不低于17.50元/股,计划募资不超过15亿元,公司定向增发方案已于2013年2月5日获证监会批文。项目建设已经启动建设,定增项目建成后公司将新增11000吨/年汽车、机电等专用铝型材和400套/年轨道车体(头)大部件产品,该项目拟购买160MN、82MN挤压机各一台,公司将一举成为全球少数几家拥有特大型挤压机公司之一,从而奠定公司在国内交运领域铝型材加工领先企业基础。定增方案获批成行,公司前期借款建设定增项目带来的财务压力有望得到缓解。 盈利预测与投资建议:随着公司首发募投项目进入集中投产期,公司产品结构进一步优化,业绩高增长有望持续,拟定增项目建设增强公司在高铁等高端铝挤压材领域产品布局,有望为公司未来成长提供新的增长动力,我们预测公司2013年、2014年每股收益1.37元、1.44元,对应当前股价的PE分别为15倍、14倍。考虑到公司募投项目投产以及主要下游需求持续向好为公司业绩步入快速成长期提供支撑,维持公司“买入”评级。 风险提示:募投产能投放低于预期,主要下游需求出现下滑。
焦作万方 有色金属行业 2013-01-28 10.68 -- -- 11.95 11.89%
11.95 11.89%
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事件: 焦作万方公告内容:全资子公司焦作万方电力有限公司承建的2×300MW发电机组项目中的第一台机组于2012年12月29日首次并网进行调试,2013年1月22日转入生产试运行。第二台机组计划近期投入试运行,届时公司将及时公告。 事件点评: 2×300MW发电机组投入运营有望大幅降低公司冶炼成本:电解铝冶炼成本结构中,电力成本占到40%以上,氧化铝占30%左右,能源成本占比已经超过资源成本。公司电解铝冶炼产能42万吨,以单吨耗电1.4万度估算,满产情况下公司年耗电约58亿度电。2010年公司响应国家“上大压小”政策,公司子公司万方电力关停原有的2×125MW机组,并着手新建2×300MW发电机组项目。由于自供电机组关停新建,公司用电结构以网电和关联公司金冠嘉华协议供电为主,比例约为7:3,用电成本较高,影响公司主营产品盈利能力。 随着公司2×300MW发电机组投入试生产运营,热电机组正常满负荷运行时,年发电量约52亿度电,一旦热电机组正常运营,公司自供电比例有望大幅提升到70%左右,公司用电结构将以自供电+协议供电。自发电与网电相比,单度电成本节省约0.15元,公司热电机组投产有望节约电解铝冶炼成本7.8亿元左右,将大幅提升产品盈利能力,改善公司毛利率水平,公司业绩面临向上拐点。 新疆铝电或成为公司新兴利润增长点:公司与控股股东中国铝业协议共同增资新疆铝电,在新疆鄯善建设煤电铝一体化项目,中铝新疆铝电拥有煤炭资源储量13.6亿吨,拟建设7台35万千瓦热电机组,100万吨电解铝产能。项目预计2014年建成投产,我们认为煤电铝一体化是解决电解铝行业发展困境关键,参股新疆铝电有利于公司参与煤电铝一体化行业发展趋势,有利于公司长期发展。 赵固能源为公司贡献稳定投资收益:公司参股子公司赵固能源主营煤炭开采、加工与销售,拥有煤炭资源储量3.73亿吨,年生产能力600万吨/年。赵固产品主要为优质无烟煤,需求较为稳定,价格变化并不大。冬季用煤高峰临近,煤炭价格有望步出前期低迷,公司参股赵固能源将为公司贡献稳定的投资收益。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2012年、2013年每股收益0.30元、0.71元,对应目前股价市盈率35倍、15倍。鉴于公司热电机组建设2013年投入运营,冶炼成本有望大幅下降,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:电解铝、氧化铝价格价格大幅波动,热电机组投产进度不达预期。
亚太科技 有色金属行业 2013-01-22 6.50 -- -- 7.14 9.85%
8.19 26.00%
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事件: 亚太科技关于使用部分超募资金建设精密模具研发与制造中心的公告:公司拟建设精密磨具研发与制造中心,项目总投资4925.47万元,其中使用超募资金4000万元,项目建设周期为2年,预计2015年1月底前完成投入使用,项目建成后将形成7200套精密模具的年生产规模,以满足公司热交换平行流铝合金管生产线以及其他挤压生产线对精密磨具的需要。 事件点评: 模具研发与制造是工业铝型材行业核心竞争力,项目建成能增强公司产品研发及产品升级能力:工业铝型材在模具开发和制造方面具有较高的技术壁垒,模具开发与制造能力决定铝型材企业所能提供的产品链应用范围和产品结构升级周期。公司首发募投项目产能57000吨,将于今年进入投产期,由于公司此前产品主要下游集中在汽车热交换铝型材领域,面临较大的市场消化压力,近年公司通过一系列的对外扩张和内部技改,巩固汽车热交换领域优势的同时逐步拓宽产品下游应用领域。模具研发和制造中心的建成将大大增强公司产品研发能力,有利于公司产品多样化。 国内汽车行业稳步增长,汽车“轻量化”趋势未改;公司汽车领域客户拓展工作进展顺利:针对市场担忧的汽车行业增速放缓带来的行业风险,我们认为存在过度预期。虽然国内汽车行业增速出现下滑,但目前汽车市场的存量仍为公司提供足够大的市场空间。根据中汽协预测,2012年国内汽车产销量增速有望提升至8%,以2011年国内汽车总产量1919万辆,按照每辆汽车用铝量100千克计算,公司所在的铝挤压材占汽车用铝型材比例约为10%,经过估算2012年国内汽车用铝挤压材使用量将达到20.73万吨,为公司拓展汽车铝挤压材提供足够的市场空间。此外汽车“轻量化”趋势仍是未来汽车行业节能减排的主流发展方向之一,单车用铝量逐年提升,汽车行业稳定增长以及单车用铝量提升,为公司产能投放提供市场空间。 公司通过客户认证体系,在汽车领域的客户拓展已经从2011年6月的61家提升到114家,公司在汽车领域的竞争力得到进一步增强。 公司积极拓展非汽车领域应用市场,为新建产能提供市场空间:公司一方面巩固汽车用铝挤压材领域龙头地位,通过技改投入,启动了年产9900吨热交换平行流铝合金管技术改造项目,优化产品结构。另一方面也在积极拓展非汽车领域应用市场。公司产品主要潜在市场包括商用空调用热交换管、火电厂空冷岛热交换管、以及海水淡化领域热交换管等,2012年年中公司公告了华电重工的合同,标志着公司产品已经拓展进电力行业铝材应用市场,打破火电厂空冷设备进口替代瓶颈,为公司新建产能提供新的市场空间。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2012年、2013年每股收益0.56元、0.74元,对应当前股价市盈率为23倍、17倍,鉴于公司股价已在前期经历大幅调整,具备较高的安全边际。我们认为随着国内汽车行业产销增速回升,以及公司在其他主要下游应用领域深耕,公司首发产能投放市场应用将逐步拓宽,维持“买入”评级。 股价催化因素:汽车行业增速回升,其他应用市场开拓、募投项目顺利达产、超募资金投向。 风险因素:募投项目、技改项目投产进度低于预期、汽车行业产销增速低位徘徊。
杰瑞股份 机械行业 2013-01-14 41.54 -- -- 49.71 19.67%
62.76 51.08%
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事件: 2013年1月10日晚公司发布公告:公司全资子公司烟台杰瑞石油装备技术有限公司于2013年1月9日接到PDVSAServiciosPetroleros,S.A.公司(简称“PDVSA”)中标通知:经过PDVSA财务代表的审批,PDVSA通过了向装备公司采购固井设备、连续油管设备,采购总金额为1.78美元,约合人民币11.19亿元。随后装备公司与PDVSA将举行会议,审核并签署买卖合同。 点评: 再添海外大单,保障13年高增长。此次中标总金额约为人民币11.19亿元左右,占公司2011年度经审计的营业收入的76.71%,占公司2012年度未经过审计的营业收入约40%左右。该项目中标后,合同履行将对公司2013年的经营业绩产生重大利好影响,经成为公司2013年继续保持高增长的重要保障。 开拓委内瑞拉石油装备市场,战略意义重大。PDVSAServiciosPetroleros,S.A.系委内瑞拉国家石油服务公司,为委内瑞拉国家石油公司的附属公司。委内瑞拉石油资源及其丰富,根据BP2012年的统计资料,委内瑞拉探明石油储量46.3百万吨,占全球探明储量17.9%,超过沙特阿拉伯,位居全球第一。委内瑞拉天然气资源也相当丰富,探明储量5.5万亿立方米,占全球探明储量的2.7%。因此杰瑞股份能够拿下委内瑞拉石油装备市场,极大的拓展了公司产品的市场空间。 公司受益于非常规天然气的开采和老油田增产。页岩气开采需要使用水平分段压裂技术,对于压裂设备的需求远远多于常规油气资源开采,公司压裂设备有望继续保持快速增长;公司的天然气压缩机组也持续受益于天然气的产销快速增长。 公司竞争优势突出。公司掌控核心部件和核心技术,公司的压裂成套设备竞争力突出,为中国唯一向北美提供全套页岩气压裂设备的制造商,公司目前三分之一收入来至于海外市场。公司管理团队优秀,对团队激励力度大,团队执行力强。公司致力于成为全球领先的油气设备供应商和技术服务商。 盈利预测与投资建议:我们上调公司2012-2013年营业收入至23.9亿、35.2亿,上调公司12-13年每股收益到1.44元、2.09元,对应PE分别为34、23倍。公司为油气设备行业龙头,竞争力突出,持续增长确定性强,上调公司至“买入”评级。 风险提示:委内瑞拉政治环境、经济环境对合同执行存在重大影响。
机器人 机械行业 2013-01-14 28.58 -- -- 35.11 22.85%
37.10 29.81%
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事件: 2013年1月10日晚公司发布公告:新松机器人分别与重要部门签订了《装备采购合同》和《订购合同》,合同总金额为约人民币2.93亿元。 点评: 军工订单重大突破,订单占2011年公司营业总收入的比例为37.4%。《装备采购合同》的合同标的为转载输送系统(重载移动机器人AGV系统),涉及金额为1.44亿元;《订购合同》合同标的为自动转载机器人系统,涉及金额为1.49亿元。两个合同都预计2013年12月底前完成交付,将对公司2013年业绩产生有利影响。 奠定国防供应商地位,意义重大:此重大定单也确定了公司在国防领域供应商的地位,为公司全面进入国防领域奠定坚实基础,对公司未来发展具有重大深远影响,同时促进公司特种机器人在国防领域的持续性发展,加快该业务成为公司稳定的利润增长点。国防领域装备自动化外资厂商无法进入,公司将持续收益于国防装备智能化需求的不断增加。 公司为智能装备行业龙头,过去3年营业收入与净利润快速增长,营业收入和净利润复合增长率分别达到27%、55%,毛利率稳步提高。公司业务多点开花,主要涉及四大业务板块:工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统。 人口红利消失,智能装备行业迎来快速发展期:人口结构决定中国劳动力成本上涨不可避免,机器手替代重复性人工劳动的趋势日益明显;中国工业机器人的制造业渗透率低,提高空间大;技术上,机器人操作的准确性更高、更具优势,有利产品提高质量。国家政策支持力度持续加大,《高端装 备制造业“十二五”发展规划》提出到2015年智能装备产业销售收入超过10000亿元,年均增长率超过25%。 公司相对竞争优势突出。相对竞争优势是公司发展的内因相对于内资企业,公司尚无旗鼓相当的竞争对手;相比跨国巨头,公司技术上不占优势,政策扶持、军方订单是外资无法获取的。短期来看,公司订单储备充分,业绩增长无忧,长期来看,公司丰富的新产品储备将是公司发展的持续动力。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2013年营业收入分别为11.6亿、16.1亿,我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.79元、1.14元,对应PE分别为35、25倍。维持“买入”评级。 风险提示:限售股解禁。
赣锋锂业 有色金属行业 2013-01-11 20.60 -- -- 21.81 5.87%
22.17 7.62%
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事件: 赣锋锂业非公开发行预案公告点评:此次非公定增,公司拟向包括实际控制人李良彬在内不超过10名的特定投资者发行数量不超过3180万股,发行价格不低于16.30元,拟募集资金总额不超过51834万元,用于投资建设年产500吨超薄锂带及锂材项目、年产万吨锂盐项目和年产4500吨新型三元前驱体材料项目;实际控制人李良彬承诺以现金方式出资不少于4000万元认购本次发行的股票,以发行数量上限计,本次定增后,李良彬家族持有股权比例不低于28.71%,仍为公司第一大股东。 点评: 定增项目拓展公司锂深加工产业链下游产品目录、增强公司抗风险能力和盈利能力:本次定增,除万吨锂盐建设项目为公司利用首次公开发行超募资金为下游深加工原料配套建设项目外,其余两个项目均为公司新立项的锂金属材料下游深加工项目。其中,年产500吨超薄锂带及锂材项目主要产品为超薄锂带和锂片、锂箔、锂粒子、锂合金、氧化锂、氢化锂等锂系列产品,产品定位于电池材料、新医药合成和民用高端电池产品材料领域,建成后将拓展公司产品下游应用领域,增强公司经营抗风险能力;年产4500吨新型三元前驱体材料项目主要产品为三元前驱体材料,三元前驱体材料是公司在巩固现有锂电正负极材料供应基础上,向下游锂电池产业进一步延伸,建成后有望进一步完善公司在锂电材料领域布局,优化产品结构、增强盈利能力和市场竞争力。 首发募投项目投产进一步扩大公司锂下游深加工产能,巩固公司下游深加工先发优势:公司首次公开发行募资建设年产150吨丁基锂项目在原有75吨丁基锂基础上新增两条生产线,项目建成后将形成年产225吨丁基锂;改扩建650吨金属锂及锂材加工项目在原有的金属锂生产设备进行技改并扩大生产规模,建成后形成650吨金属锂及锂材产能。首发募投建设项目已于2012年一季度投产,募投项目投产扩大公司现有的深加工产能,巩固公司在国内锂材深加工领域先发优势。 公司是国内锂行业全产业链的践行者、在下游深加工方面具有先发优势:公司是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商。在上游原料方面,公司积极建设多元化供应体系,形成卤水、锂云母、锂辉石及锂再生回收相结合的原料供应,降低单一依靠卤水生产的原料风险。在下游应用方面,公司通过首发募资建设年产150吨丁基锂项目、扩建650吨金属锂及锂材加工项目,利用超募资金建设万吨锂盐项目,初步奠定公司在国内锂产业下游深加工先发优势,通过收购、新设无锡新能锂业、江苏优派新能源以及安池锂能等公司介入电池材料领域。在锂资源方面,通过子公司赣峰国际参股加拿大国际锂业,积极介入锂资源领域,完成锂行业上下游全产业链布局。 盈利预测与投资建议:公司是国内锂下游深加工领域优势企业,公司首发募投产能投放以及赣峰国际在资源方面拓展,将巩固公司锂行业全产业链布局,本次定增有望进一步完善产业布局,拓展产品应用领域,提升产品盈利能力和抗风险能力。根据我们预测,公司2012年、2013年每股收益0.47元、0.58元,对应市盈率45倍、36倍。我们首次给予公司“增持”评级。 风险提示:卤水价格大幅波动,募投产能消化进度、新建项目低于预期。
太阳鸟 交运设备行业 2012-12-27 13.21 -- -- 15.55 17.71%
16.38 24.00%
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事件: 公司公告:近日,全资子公司广东宝达已与海关总署物资装备采购中心签订了《80 吨级海关沿海监管艇采购合同》,合同金额为9840万元(占公司2011 年营业收入的21.21%),预计2013年交付并确认收入。 点评: 复合材料船艇龙头。公司是国内规模最大的复合材料船艇企业,主要产品有游艇、特种艇、商务艇,连续多年公司复合材料船艇产量位列国内企业第一名,品种结构最齐全。目前是国内唯一一家游艇上市公司,公司行业归属于船舶制造行业,但由于其行业特性与大型船舶相异,不受全球造船市场低迷影响,公司各项产品毛利率保持平稳。 2012年公告新获订单合计约6亿。2012年至今,公司公告的重大订单合计约为6亿:来至海关总署订单金额合计2.748亿元,其中预计2012年交付1.764亿元,2013年交付9840万元;来至国家海洋局订单2.675亿元,预计2013年交付;来至突尼斯海关总署订单655万欧元,约合人民币5400万元,预计3013年交付完成。根据重大订单情况,公司目前已经锁定2013年收入3.67亿元(剔除增值税),与2011年全年收入相当。 营业收入净利润稳步增长:公司2008-2011年营业收入复合增长率达到36%,净利润复合增长率达到30%;2012年前三季度营业收入同比增长47%,净利润同比增长37%。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2013年营业收入分别为5.6亿、7.4亿,公司12-13年每股收益到0.42元、0.55元,对应PE分别为30、23倍。公司复合材料艇龙头,并且受益于消费升级,给以“增持”评级。 风险提示:创投减持;订单推迟交付。
铜陵有色 有色金属行业 2012-12-06 16.49 -- -- 19.86 20.44%
20.06 21.65%
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事件:近日,我们实地调研铜陵有色,与公司董事会秘书吴和平先生就公司当前生产经营状况、定增项目进展、集团矿产资源情况,以及公司未来发展策略等问题进行深入的交流。 主要结论: 2013年铜加工费TC/RC有望上涨,或成公司明年业绩增长最大看点:公司是国内三大铜冶炼企业之一,与江西铜业、云南铜业相比,长期以来公司业绩增长受制于铜精矿自给率低的现状。公司冶炼能力大,自产精矿少,主要依靠采购国外铜精矿以及国内杂铜作为冶炼原材料主要来源。大冶炼、小矿山的业务现状决定公司冶炼利润来源主要依靠铜加工费TC/RC以及冶炼副产品黄金、白银、硫酸,与江西铜业、云南铜业相比,公司业绩对于加工费敏感性要高于与铜价波动关系。 盈利预测与投资建议:我们保守预测,公司2012年、2013年每股收益0.66元、0.96元,对应当前股价市盈率25倍、17倍。长期以来,公司发展面临着资源储备少、矿石自给率低以及资产结构不合理、财务费用高企等因素制约,随着集团矿产资源注入,公司资源自给率有望得到提升,另外公司“双闪”项目在扩大冶炼产能的同时能够起到增效节能的作用,有望提升公司冶炼业务的综合盈利能力。 综上,我们调升公司评级至“买入”。 风险因素:加工费谈判不达预期、双闪项目产能释放进度低于预期、定增项目进展不达预期。
铜陵有色 有色金属行业 2012-11-12 17.04 -- -- 17.65 3.58%
20.06 17.72%
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事件: 铜陵有色非公开发行股票预案:非公开发行股票数量不超过28,000万股(含28,000万股),发行价格不低于16.45元/股,拟募集资金总额约45.5亿元。募集资金主要投资于以下项目:一是收购有色控股持有的庐江矿业100%股权;二是收购有色控股下属铜冠冶化分公司经营性资产;三是铜陵有色铜冶炼工艺技术升级改造项目;四是补充流动资金。 点评: 集团资产注入如约而至,收购庐江矿业、铜冠冶化有望提升公司资源自给率及综合盈利能力 “双闪”熔炼项目建设大幅提升公司铜冶炼产能与盈利能力,有望起到增产增效作用 定增项目有望改善公司财务结构,节约财务费用 盈利预测与投资建议:我们预测,公司2012年、2013年每股收益0.66元、0.96元,对应当前股价市盈率27倍、19倍。长期以来,公司发展面临着资源自给率低、财务费用高企等因素制约,随着集团公司矿产资源注入,公司资源自给率有望得到提升,另外公司“双闪”项目在扩大冶炼产能的同时能够起到增效节能的作用,有望提升公司冶炼业务的综合盈利能力。综上,我们给与公司“增持”评级。 风险提示:定增项目生变、双闪项目建设进度低于预期、铜价大幅向下波动。
杰瑞股份 机械行业 2012-11-02 34.68 -- -- 36.52 5.31%
47.87 38.03%
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事件: 2012年10月26日晚公司发布三季报:前三季度实现营业收入14.95亿元,同比增长52%,实现净利润3.99亿元,同比增长38%;第三季度实现营业收入6.55亿元,同比增长67%,实现净利润1.81亿元,同比增长60.5%。 点评: 毛利率维持高位,管理费用率有所提高:公司前三季度整体毛利率为43.83%,毛利率仍然维持高位,较高的毛利率充分体现了公司产品的强大的市场竞争力。前三季度公司管理费用率7.52%,与去年同期的4.81%相比提高了2.7%,主要原因是公司研究费用口径调整,由之前计入设备制造成本转为计入管理费用。 应收账款增加,坏账准备计提充分:由于销售收入增长及国内客户付款期限长所致,应收账款较年初增长101%,但公司对于应收账款的坏账准备计提非常从分:账龄1年以内应收账款计提比例为5%,1-2年计提比例为20%,2-3年计提比例为50%。应收款项增长导致资产减值损失较上年同期增长136%,达到4035万元。 战略定位为国际化专业化的知名油田服务公司:杰瑞股份目前并未参与页岩气第二轮招标,公司战略定位于油服公司而非油气公司,积极参与页岩气的开发大潮,做好设备和服务的乙方的工作,致力于成为页岩气开发领域优秀的设备和技术服务商。公司的压裂成套设备竞争力突出,为中国唯一向北美提供全套页岩气压裂设备的制造商。 在手订单饱满,预收款项增加。截至2012年6月末,公司存量订单约为23.4亿元(不含增值税),为2011年收入的1.6倍,公司订单饱满。公司通常在签订销售合同时收取一定比例的合同款项,并记入预收账款,公司三季度末预收款项的金额为1.66亿元,相比中期报表的预收款项金额1.22亿元增加36%,因此我们判断三季度末公司在手订单与中期应该有所增加。 2012年全年预增45%-65%:公司油田专用设备制造产能持续扩大,新布局的油田工程技术服务业务产生收入,上半年制造产能不足和服务收入同比减少等不利因素得到改善。公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长45%-65%,第四季度单季同比幅度会大于第三季度。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2013年营业收入分别为22.7亿、32.1亿,上调公司12-13年每股收益到1.33元、1.94元,对应PE分别为31、22倍。公司为油气设备行业龙头,竞争力突出,并且受益于非常规油气资源开发带来的设备需求,持续增长确定性强,维持“增持”评级。 风险提示:原油价格下跌,全球油气资源勘探开发景气度下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名