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李伟峰

西部证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 执业证书编号:S0800520100001 李伟峰,中国人民大学宏观经济研究所经济学硕士,中南大学冶金工程学院工学学士,曾在亚洲铝业(中国)有限公司从事金属熔铸研发工作,2011年起在万联证券从事有色金属行业研究,2014年5月加盟光大证券大宗材料研究团队,重点覆盖有色金属、材料加工及新材料等领域。熟悉公司:正海磁材、久立特材、利源精制、亚太科技、有研新材、铜陵有色等。...>>

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利源铝业 有色金属行业 2012-10-26 10.35 -- -- 10.23 -1.16%
11.98 15.75%
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事件: 利源铝业2012年三季报:2012年1-9月,公司实现营业收入11.29亿元,较上年同期增长23.90%;实现归属于上市公司股东净利润1.65亿元,较上年同期增长40.79%;第三季度实现营业收如3.57亿元,实现归属上市公司股东净利润0.57亿元。2012年1-9月,每股收益0.88元,同比增长41.94%。2012年前三季度公司业绩增长符合我们预期。 2012年度预计的经营业绩情况:归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈的情形,归属于上市公司股东的净利润变动幅度40%~60%。 盈利预测与投资建议:下半年随着公司1万吨挤压机生产线投产,公司在产能和订单承接上都将取得突破,我们预测公司2012、2013年每股收益1.05元、1.37元,对应当前股价的PE分别为17倍、13倍。公司募投项目投产以及主要下游需求持续向好为公司业绩步入快速成长期提供支撑,维持公司“买入”评级。 风险提示:募投产能投放低于预期,主要下游需求出现下滑。
博实股份 能源行业 2012-10-26 13.83 -- -- 13.28 -3.98%
15.40 11.35%
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事件:2012年10月24日晚公司发布三季报:前三季度实现营业收入5.5亿元,同比增长57%,实现净利润1.32亿元,同比增长77.14%;第三季度实现营业收入1.84亿元,同比增长205%,实现净利润3664万元,同比增长393%。 点评:自动化包装技术实力行业领先:公司为国内自动化包装特别是石化化工领域大型智能成套设备供应商,主要产品包括:粉粒料全自动称重包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备以及产品服务。公司的创始团队来源于哈尔滨工业大学机器人国家重点实验室的研究人员,团队技术背景深厚,第一大股东为哈尔滨工业大学,具备产学研结合优势。 产品技术壁垒较高,公司竞争优势突出:公司的整体毛利率稳定维持在40%以上,在机械行业中处于较高水平,高毛利也反映了自动化包装行业较高的技术壁垒。公司在国内的同行业厂商中实力最强,产品最为先进,因此价格也比国内同行高出5-15%;相同性能的产品与国外公司相比能够便宜10-30%,因此公司的产品竞争优势相当突出。 设备可移植性强,煤化工、食品的新领域应用空间巨大:目前公司下游主要是石油化工,但是随着产业升级和人工成本的上升,其他行业对自动化包装设备的需求日益增长,公司已经进入了化肥、盐化工、煤化工、食品、饲料等行业。新的应用领域极大的拓展了公司的成长空间,将成为公司2013年以后的业绩增长点。 人工成本长期上涨,自动化设备迎来发展良机:此前由于我国劳动力成本较低,很多国内化工企业使用半自动化设备居多,随着我国人口结构的演化,新增劳动人口逐年减少,劳动成本长期上涨的趋势难以逆转,使用全自动化设备替代人工的经济性日益突出。 在手订单锁定业绩,2012-2013年高增长有保障。截至2012年6月30日,公司已经签订尚未确认销售收入的订单合同金额为12.85亿,为2011年收入的2倍,能够确保2012年和2013年公司的高增长。公司通常在签订销售合同时收取30%的合同款项,并记入预收账款,公司三季度末预收款项的金额为3.53亿元,与中期报表的预收款项金额3.57亿元基本持平,因此我们判断三季度末公司在手订单与中期基本持平。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2013年营业收入分别为8.5亿、10.8亿,每股收益为0.58元、0.72元,对应PE分别为24、19倍,给以“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,毛利率下滑。
辰州矿业 有色金属行业 2012-10-18 16.65 -- -- 16.95 1.80%
16.95 1.80%
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事件:辰州矿业2012年三季报:报告期内,公司实现营业总收入35.60亿元,同比增长15.9%,归属上市公司股东净利润4.74亿元,同比下降2.11%,每股收益0.6184元,同比下降2.11%。2012年度预计的经营业绩情况:归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈的情形,净利润变化幅度为-10%?10%。公司前三季度业绩低于市场预期。 盈利预测与投资建议:从行业层面看,公司主要产品黄金价格有望维持高位运行,锑锭价格走出颓势为公司未来业绩增长提供有利的市场环境,从公司层面看,随着下半年甘肃加鑫项目、安化渣滓溪年产5000吨精锑改扩建工程正常生产,公司黄金、精锑业务的自产比例有望提高。我们维持公司2012年、2013年每股收益0.89元、1.00元,对应当前股价市盈率24倍、21倍。我们给予公司“增持”评级。 风险提示:锑锭、黄金价格延续下跌趋势、甘肃加鑫项目、安化渣滓溪扩建工程出现变化。
张化机 机械行业 2012-10-17 12.04 -- -- 12.53 4.07%
12.53 4.07%
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事件:2012年10月15日晚公司发布公告:为充分发挥现有优势,抓住机遇,开拓海工装备市场,为股东及投资人创造价值,公司拟与江苏永钢集团、张家港市金茂创投、丰立集团、张家港保税区智慧创投共同投资设立江苏沃王海工装备制造股份有限公司。新公司注册资本7.77亿元,经营范围:自升式钻井平台、半潜式钻井平台、FPSO(浮式生产储油船)、FSO(浮式储油船)、平台供应船、铺管船、其他工程设施的建造、销售。 点评:石化装备和新型煤化工装备民营龙头:公司主要从事石油化工、煤化工等领域压力容器、非标设备、换热器的设计、制造。公司参与了大唐国际、中国神华、平煤蓝天、河南永煤等国内大型煤化工项目建设,分别为其在煤制烯烃、甲醇、二甲醚、乙二醇等项目中提供众多核心设备。 战略性布局海工装备,拓展公司长期发展空间:海洋工程装备为国家在《高端装备制造业“十二五”发展规划》中指明要大力发展的五个高端装备领域之一,1-8月份海洋工程装备制造业产值181亿元,同比增长15.7%,行业维持较高景气度。开拓海洋工程装备市场是公司不断优化产品结构的一个战略性布局,公司进军海工装备市场绸缪已久,公司在长山临江基地已完成了包括港池、海工专业厂房、海工堆场等固定资产投资,新公司成立后能较快投入生产经营。本次投资有利于公司盘活资产、优化产品结构,并且强强联合有利于公司海工装备市场的开拓。公司在新设立的公司中占股比例为48.52%,占据主导地位。
云南锗业 有色金属行业 2012-10-15 11.43 -- -- 11.51 0.70%
12.06 5.51%
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云南锗业关于日常经营重大合同履行情况的公告:公司于6月6日与汉能集团签订《锗产品供应合同》,由东昌金属向汉能集团供应共计375吨二氧化锗产品,供货期限自2012年至2018年。按照合同规定,2012年度供货自7月起,共计25吨。截至2012年9月30日,汉能集团分别于2012年7月向公司采购4吨二氧化锗、8月份采购2吨,共计6吨。截止目前,上述合同形成销售收入3,678.60万元(含税),公司已累计收款2,964.40万元,尚有714.20万元尾款未收回。 2012年10月11日,公司接到汉能集团通知,鉴于当前全球经济发展的大环境和国内经济增长放缓等因素,汉能集团对二氧化锗需求量减少,本着三方长期、友好合作的原则,同时为了保证合同更好的履行,汉能集团与公司协商,对合同进行修订。 点评:受益汉能采购合同和云南省收储计划,公司产品三季度价量齐升,三季度或迎来业绩增长拐点:三季度,锗锭价格从7400元/千克上涨到三季度末10750元/千克,单季价格上涨幅度超过45%。三季度汉能共从公司采购12吨二氧化锗,形成销售收入3678.60万元,占到公司上半年营业收入31.82%。 受益于汉能采购合同的执行,公司三季度业绩增长确定,有望以来业绩拐点。 汉能合同生变或使公司四季度业绩增长低于预期,但公司业绩增长拐点趋势不改:按照公司与汉能集团签订的采购合同,2012年汉能将从公司采购25吨二氧化锗,从三季度的情况看,汉能基本按照合同履行采购需求,从公告看,进入四季度受下游需求萎缩影响,汉能的采购意愿出现弱化,将可能调降合同采购数量,由于汉能合同采购数量巨大,对锗市场供需以及价格将产生预期变化,我们认为汉能调降采购数量将对四季度锗价以及公司产量形成一定的压力,但自8月份云南省宣布收储计划以来,锗价开始出现明显回升,我们认为受云南省矿产资源收储计划以及云南地区锗资源进一步整合影响,锗价有望继续维持在现有价位运行,将在一定程度抵消汉能采购下降对公司业绩影响。募投项目2013年陆续进入投产期,下游深加工项目建成将提高公司业务盈利能力:公司首发募资建设的3.55万套红外光学锗镜头项目、以及30万片太阳电池锗晶片项目2013年建成进入投产期,80万片砷化镓抛光晶片超募项目也将于2014年建成达产,公司首发募资以及超募资金建设的项目均为锗下游深加工项目,建成后公司将形成金属锗上下游应用一体化产业链,且募资建设的新增产品全部为高毛利产品,毛利率35%~55%。随着公司募投项目2013年起进入投产期,公司业绩有望进入快速成长期。盈利预测与投资建议:公司是国内锗供应龙头企业,经过多年布局已经形成锗上下游完整产业链,从中长期看,公司将充分受益于云南省内锗资源整合以及下游锗应用领域布局,公司业绩有望迎来增长拐点。我们预测公司2012、2013、2014年每股收益0.39元、0.58元、0.78元,对应当前股价的PE分别为52倍、35倍、26倍。鉴于明年起公司募投项目逐渐进入投产阶段,下半年起公司业绩有望进入高速成长期,给予公司“增持”评级。
杰瑞股份 机械行业 2012-09-26 34.03 -- -- 35.99 5.76%
36.52 7.32%
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点评: 拿大控股子公司HITIC ENERGY公司购买加拿大油气区块米湾湖项目探矿权:HITIC ENERGY公司为杰瑞股份加拿大控股子公司(持有其98%股份),该探矿权成交价格为880万加元(约合人民币5712万元)。该油气区块面积163.84平方公里,预估地质储量超过2亿桶,预估可采储量超过2,000万桶。公司拟分两期进行开发:一期钻1-2口评价井,确保开发区块的成功和可行性,投资约为1800万加元(约合人民币1.17亿元);二期延伸至整个区块,投资约为2600万加元(约合人民币1.69亿元)。 探矿权短期利润影响有限,但战略意义重大:该油气区块尚不具备开采条件,公司在未来2-3年处于勘探期,油气区块在勘探过程中,成功的勘探井会带来油气产品的销售收益,但不成规模,与勘探产生的当期成本收支相抵,不会对2013-2014年形成重大利润贡献。该油气区块属于页岩湿气、凝析油气带及生油带,开采方式以水平井配合多段压裂进行,主要产品为页岩油(气)、凝析油(气),主要属于非常规石油、天然气资源。通过该项目的运作,公司在非常规油气资源勘探开发、获取相关服务技术方面迈出步伐,能够积累宝贵的非常规油气勘探和开发经验、培养团队,为未来在国内页岩气勘探市场奠定基础。 收购控股子公司烟台杰瑞钻采自然人股权,业绩影响有限:公司决定以985.87万元收购控股子公司烟台杰瑞钻采设备公司6名自然人股东所持钻采公司32.5%的股权,公司对钻采公司享有的损益将由收购前的67.5%增加到100%。钻采公司2012年1-8月营业收入为4901万元、净利润为679.6万元,本次交易对价较低,交易额度较小,对公司2012年业绩影响有限。 公司订单饱满,持续高增长可期。根据公司中报披露,公司上半年获取新订单13.9亿元(不含增值税),与2011年同期比增长32%。截至2012年6月末,公司存量订单约为23.4亿元(不含增值税),为2011年收入的1.6倍,公司订单饱满,持续高增长有保证。此外,公司竞争力突出,上半年来自海外市场收入占比达到35%。公司压裂服务的收入过去主要来源于海外压裂设备需求的爆发,未来国内压裂市场将随中国非常规天然气的开发而爆发。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2013年营业收入分别为22.7亿、32.1亿,每股收益为1.33元、1.87元,对应PE分别为35、24.8倍。考虑到公司油气设备行业龙头,竞争力突出,持续增长确定性强,给以“增持”评级。 风险提示:油气开发领域突发性事件;海外油气田存在勘探开发失败的风险。
富瑞特装 机械行业 2012-09-12 34.18 -- -- 35.51 3.89%
35.80 4.74%
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事件: 2012年9月9日晚,公司发布公司全资子公司重大合同公告,交易金额约为2-5亿元人民币,交易金额约占公司2011 年度销售收入的25%-62%。 点评: 小型LNG 分布式能源供应体系装置研发成功,市场反映良好:公司全资子公司张家港韩中深冷科技有限公司(简称“韩中深冷”)自主成功研发出注册商标为“速必达”的小型LNG 分布式能源供应体系装置,目前已在国内多个地方多个领域试用均反应良好。在此基础上,公司根据宁波绿源液化天然气发展有限公司(简称“宁波绿源”)的要求,与宁波绿源联合开发了应用于宁波市锅炉清洁能源改造的产品 “安易迅”,已经由宁波绿源试用合格。公司新产品线拓展良好,将为公司进一步成长提供动力。 安易迅战略合作框架协议,2013爆发式增长可期:子公司韩中深冷与宁波绿源签订了《安易迅战略合作框架协议》:1、宁波绿源在2012年底向韩中深冷订购不少于40套“安易迅”产品以开发浙江的锅炉改气市场。2、宁波绿源2013年向韩中深冷采购不少于1000套“安易迅”产品,具体价格届时另行商议确定。交易金额约为2-5亿元人民币,交易金额约占公司2011年度销售收入的25%-62%。 锅炉改气市场空间极大,公司产品应用空间广泛:出于环境保护的要求,中国北方多地政府纷纷出台政策要求:取暖用锅炉从原来的烧煤逐步改为天然气。随着公司产品的成熟,在锅炉煤改气市场有望获得更多的订单。 公司订单饱满,持续高增长可期。根据公司中报披露,尚未完成的在手订单超过10 亿元,再加上此次2-5亿的订单,合计在手订单超过12亿,将是公司未来两年持续高增长的有利保证。 盈利预测与投资建议:我们维持公司2012公司EPS为0.85元,调高2013年EPS到1.36元,公司当前股价33.3元,对应PE分别为39、24.5倍。考虑到公司所在LNG相关设备行业成长空间巨大,公司为行业龙头,新产品拓展顺利,我们调高公司评级,给以“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;占总股本26%的原始股已经解禁;当前股价有较大上涨,短期存在回调压力。
三一重工 机械行业 2012-09-04 9.92 -- -- 10.62 7.06%
10.62 7.06%
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事件: 2012年8月30日晚,公司发布2012中报:公司实现营业收入317.6亿元,同比上升4.6%;实现营业利润59.68亿,同比下降18.6%;归属于上市公司股东的净利润为51.6亿元,同比下降13.12%;扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润48.3亿元,同比下降18.13%。 点评: 混凝土机械维持龙头地位,但领先优势缩小:混凝土机械销售171.4亿元,同比增长8.21%,依然保持世界最大混凝土机械制造商的地位,但与中联重科的差距缩小。中联重科2012上半年混凝土机械实现销售收入169亿,同比增长51.8%。由此来看,三一重工与中联重科在混凝土机械方面基本平分市场。由于商混率的提升,以及存量落后的短臂架泵车的更新换代,混凝土机械目前仍处于成长期,在工程机械子行业中景气度最高,未来仍有望保持正增长。 挖掘机和汽车起重机市占率大幅提高:公司挖掘机销售收入66.2亿元,同比下降6.1%,销量11560台。根据协会数据上半年挖掘机行业销量同比下降了39%,三一挖掘机销售业绩大幅高于行业平均,市场占有率大幅提升,继续稳居国内市场第一。汽车起重机逆市成长,汽车起重机销售24.4亿元,同比增长10.30%,销量1749台,根据协会数据上半年汽车起重机行业整体销量同比下降了43%。 毛利率下滑3.3%:2012年上半年公司整体毛利率为36.6%,与去年同期相比下滑了3.3%。其中路面机械、履带式起重机和桩工机械毛利率下滑幅度较大,分别下降了7.8%、4.5%、9.5%。我们认为在行业形势急剧恶化的情况下,公司能够维持营业收入增长已属难得,毛利率下滑在预料之中。 财务费用大幅增长:公司上半年的三项期间费用为15.13%,较2011年同期上升了2.38个百分点,主要是由于财务费用率提升了2.05个百分点,达到2.57%。财务费用因为利息支出增长较快而达到8.17亿,较去年同期的1.59亿大幅提升。期末公司的短期借款和长期借款分别为112亿和147.7亿,较2011年末分别增加17亿和80.9亿,财务压力明显增加。 应收账款大幅增加,经营现金流恶化:2012年中报期末公司的应收账款达到229亿,较期初增加103%;虽然应收账款的增加有宏观经济环境下滑的因素,但如此增幅可能也反映了公司销售较为激进,下游客户的回款难度加大。公司当期的经营活动现金流量净额为-17.5亿,较2011年同期的25.1亿大幅下滑,远低于净利润水平。应收账款的大幅增加也限制了公司继续通过放松信用政策刺激销售的空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2013年每股收益为1.04元、1.15元,同比增长分别为-9%、10%,对应公司当前股价市盈率分别为9.9倍、9倍。公司目前估值水平较低,同时考虑到公司为行业龙头,相对于其他工程机械公司其抗周期能力较强,因此给与“增持”评级。 风险提示:应收账款余额占比较高,坏账风险较高;有息负债占比较高,再融资压力较大。
亚太科技 有色金属行业 2012-09-03 6.13 -- -- 6.69 9.14%
6.69 9.14%
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事件:亚太科技2012年半年报:报告期内,公司接到型材、管材和棒材的销售订单为33,764吨,报告期末型材、管材和棒材的订单持有量为5,989吨,而2011年同期接到销售订单为25,322吨,同期末的订单持有量为5,008吨。 报告期内,公司实现营业收入83,116.20万元,较上年同期增长28.63%;利润总额6,435.82万元,较上年同期下降22.87%;归属于上市公司股东的净利润为5,540.07万元,较上年同期下降18.44%,实现每股收益0.27元,同比下降20.59%。公司上半年业绩增长低于预期。 事件点评:安信达并表、亚通项目投产带动收入增长,铸棒业务低毛利、亚通项目产能利用率低拖累利润增速:主营收入同比增长28.63%,主要是公司收购的子公司安信达生产的铸棒(重熔铝合金棒),本期新增营业收入1.08亿元,使主营业务增长17.25%,另一子公司亚通科技营业收入增加0.52亿元,使主营业务增长8.31%,合计增长25.56%。但公司利润总额较上年同期下降22.87%,主要是因为新增的安信达铸棒业务为低毛利率产品,产品毛利率仅为3.42%,拖累综合毛利贡献;另外亚通项目尚处于逐步达产阶段,由于订单增速低于公司募投项目产能增速,分摊的固定资产折旧较高,这两个子公司本期对公司效益无贡献。本期毛利率为16.57%,同比下降4.31%,主要原因:一是安信达和亚通科技增加的主营业务产品的毛利率较低;二是员工工资增长,使公司主营产品的毛利率有所下降。 未来看点:国内汽车行业稳步增长,汽车“轻量化”趋势未改;公司汽车领域客户拓展工作进展顺利:针对市场担忧的汽车行业增速放缓带来的行业风险,我们认为存在过度预期。虽然国内汽车行业增速出现下滑,但目前汽车市场的存量仍为公司提供足够大的市场空间。根据中汽协最新预测,2012年国内汽车产销量增速有望提升至8%,以2011年国内汽车总产量1919万辆,按照每辆汽车用铝量100千克计算,公司所在的铝挤压材占汽车用铝型材比例约为10%,经过估算2012年国内汽车用铝挤压材使用量将达到20.73万吨,为公司拓展汽车铝挤压材提供足够的市场空间。此外汽车“轻量化”趋势仍是未来汽车行业节能减排的主流发展方向之一,单车用铝量逐年提升,汽车行业稳定增长以及单车用铝量提升,为公司产能投放提供市场空间。 公司通过客户认证体系,在汽车领域的客户拓展已经从2011年6月的61家提升到114家,公司在汽车领域的竞争力得到进一步增强。 公司积极拓展非汽车领域应用市场,为新建产能提供市场空间:公司一方面巩固汽车用铝挤压材领域龙头地位,另一方面也在积极拓展非汽车领域应用市场。公司产品主要潜在市场包括商用空调用热交换管、火电厂空冷岛热交换管、以及海水淡化领域热交换管等,上半年公司公告了华电重工的合同,标志着公司产品已经拓展进电力行业铝材应用市场,打破火电厂空冷设备进口替代瓶颈,为公司新建产能提供新的市场空间。 巨额超募资金是公司稳步经营的资金保障:公司IPO首发超募资金超过10亿,公司在超募资金的使用上一直是市场关注的焦点,2011年公司在超募资金的使用上主要围绕汽车上下游产业链展开。通过收购、增资博赛安信达铝业,丰富公司现有产品线。通过9900吨热交换平行流合金管内部技改项目,提升现有产品线高端产品占比。目前公司仍有5.4亿元的超募资金,未来超募资金的投资方向仍将是公司一大看点。 盈利预测与投资建议:根据公司募投项目投产进度,相应调整公司募投项目产能利用率,我们预测公司2012年、2013年每股收益0.66元、0.91元,对应当前股价市盈率为18倍、14倍,鉴于公司股价已在前期经历大幅调整,具备较高的安全边际。我们认为随着国内汽车行业产销增速回升,公司有望步出行业低谷,维持“买入”评级。 股价催化因素:汽车行业增速回升,其他应用市场开拓、募投项目顺利达产、超募资金投向。 风险因素:募投项目、技改项目投产进度低于预期、汽车行业产销增速低位徘徊。
云南锗业 有色金属行业 2012-08-29 9.56 -- -- 11.93 24.79%
12.28 28.45%
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主要产品量价齐跌,中科镓英并表拖累业绩:上半年公司营业收入低于去年同期,公司主要产品锗锭、二氧化锗、红外光学锗镜片价格出现下滑。公司营业利润低于去年同期,主要是公司于2011年6月收购北京中科镓英半导体有限公司65%的股权,自2011年7月将其利润表纳入合并范围;本期中科镓英公司实现营业利润-231.53万元,拖累公司营业利润增长;其次,除上述营业收入下降外,本期外购原料增加使得成本增加。 下半年汉能重大合同有望提振锗价,保证公司业绩进入高速成长期:2012年6月7日,公司发布公告,公司及全资子公司云南东昌金属加工有限公司(下称“东昌金属“)与汉能控股集团有限公司(下称“汉能集团”)在云南省昆明市签订了《锗产品供应合同》(以下简称“合同”或“本合同”),由东昌金属向汉能集团供应共计375吨二氧化锗产品,供货期限自2012年至2018年。按2012年6月份供货价格计算,2012年度本合同将为公司实现销售收入约1.06亿元,占公司2011年度销售收入的38.97%。2013年度本合同将为公司实现销售收入约2.12亿元,2014年至2018年,合同每年将为公司实现销售收入2.55亿元人民币。公司与汉能的重大合同有望改善目前锗价低迷走势,并且锁定公司未来几年的业绩成长。 募投项目2013年陆续进入投产期,下游深加工项目建成将提高公司业务盈利能力:公司首发募资建设的3.55万套红外光学锗镜头项目、以及30万片太阳电池锗晶片项目2013年建成进入投产期,80万片砷化镓抛光晶片超募项目也将于2014年建成达产,公司首发募资以及超募资金建设的项目均为锗下游深加工项目,建成后公司将形成金属锗上下游应用一体化产业链,且募资建设的新增产品全部为高毛利产品,毛利率35%~55%。随着公司募投项目2013年起进入投产期,公司业绩有望进入快速成长期。 盈利预测与投资建议:我们预测公司2012、2013、2014年每股收益0.39元、0.58元、0.78元,对应当前股价的PE分别为52倍、35倍、26倍。鉴于公司与汉能合同下半年进入集中供货期,以及明年起公司募投项目逐渐进入投产阶段,下半年起公司业绩有望进入高速成长期,给予公司“增持”评级,建议在三季报公布后介入。 l风险提示:汉能合同出现变数、募投项目投产存在不确定性。
吉艾科技 机械行业 2012-08-28 17.44 -- -- 21.25 21.85%
21.25 21.85%
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事件:2012年8月22日晚, 公司发布2012中报:报告期公司实现营业收入4,396.45万元,同比增长89.68%;实现营业利润1,712万元,同比增长138.78%;实现净利润1,537万元,同比增长212.79%;扣除非经常损益后归属于上市公司股东的净利润1452万元,同比增长195.5%。 点评: 测井仪器销售收入同比大幅增长:营业收入中石油测井仪器销售收入为3,654.22万元,同比增长106.28%,其中有2,891.53万元营业收入是2011年年末签订的销售合同,而在2012年上半年实现产品的交付验收。由于石油测井仪器产品的交付验收数量与上年同期相比大幅增加,石油测井仪器销售收入大幅提高。 充实测井服务队伍扩大服务范围,测井服务收入大幅增长:实现测井服务收入为729.98万元,同比增长了90%,主要是由于测井服务队伍数量的增加以及服务范围扩大。2011年度公司的测井技术服务价格较低,约为7.2-13.6元/米,主要集中在较低端的开发井测井,以培训和锻炼队伍,储备测井人才为主要目的。随着公司测井队伍人员的熟练程度和操作经验的进一步提升,2012年上半年在原来4支测井服务队伍基础上,公司新组建了2支测井服务队伍并进入勘探井测井领域,勘探井测井服务价格约为开发测井的4-5倍。2012年下半年,公司将继续组建新的测井服务队投入到勘探井的测井服务中。 受所得税影响,净利润的增长幅度高于利润总额的增长幅度。公司2011 年半年报时,因公司高新技术企业证书尚在复审期,根据谨慎性原则按照25%的所得税税率计算,2012年上半年公司享受高新技术企业15%的所得税优惠税率。 超募资金收购山东荣兴,增强测井服务实力:公司2012年7月4日公告了计划利用超募资金2,975 万元用于收购山东荣兴石油工程有限公司85%股权。山东荣兴从事油气资源勘探开发技术服务,是国内最早利用自有仪器设备承担测井技术服务的民营公司之一,现有11 支测井服务队。通过此次收购,进一步提升公司的油气勘探开发工程技术服务综合能力。通过对山东荣兴的收购,预计将增加公司2012年营业收入1500万元,增加净利润250万元。 布局页岩气与海外市场:公司把战略发展方向与国家鼓励开发非常规油气的政策相结合,目前公司有2个测井队伍进入鄂尔多斯页岩气水平井的试验区。随着生产规模的不断扩大和产品知名度的提高,公司计划在2012年下半年逐步进入海外市场。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2012年-2013年每股收益为1.30元、1.64元,对应公司当前股价市盈率分别为27倍、21倍。考虑到公司成长空间较大,兼具页岩气开发、能源勘探开发的主体性投资机会。我们认为公司估值具有一定的提升空间,给与“增持”评级。 风险提示:应收账款余额占比较高,资产周转率较差。
利源铝业 有色金属行业 2012-08-20 9.73 -- -- 11.32 16.34%
11.32 16.34%
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事件:利源铝业2012年半年报:报告期内,公司实现营业收入77,217万元,较上年同期增长37.79%;实现营业利润11,804万元,较上年同期增长46.01%;归属于上市公司股东的净利润为10,742万元,较上年同期增长52.19%。每股收益0.57元,同比增长50%。上半年公司业绩增长超出我们预期。 事件点评:l募投项目产能投放、产品结构优化提升公司业绩增长:公司IPO募资建设的两大项目2012年逐步进入达产期。经前期调研了解,2012年特殊型材与深加工项目有望达产7000吨产能,大截面交运铝型材加工项目有望达产5000吨产能,随着公司募投项目4500吨挤压机生产线投入使用,公司在产品种类和订单安排上更加合理,不仅突破现有产能瓶颈,同时实现产品种类多元化。公司目前工业用材和建筑用材毛利贡献占比7:3,工业用材方面深加工产品毛利占比提升到43.57%。下半年公司1万吨挤压机上线运行,为公司下半年业绩增长提供产能保障。 “超极本”、“高铁”公司主要下游需求向好为公司募投产能投放提供广阔市场:公司是国内较早从建筑型材向工业型材以及深加工材转型的铝加工企业,通过设备更新,产品转型,持续调整产品结构,提升盈利能力。目前公司是中国北车车体和装饰件A级供应商,与中国北车旗下核心子公司长春轨道客车有限公司长期合作,具有较强的地域配套优势。公司是广达电脑主要供货商,生产苹果笔记本电脑外壳基材和深加工产品。消费电子兴起与高铁、城轨投资方兴未艾为公司募投产能投放提供广阔市场空间。 在高铁、城轨方面,预计十二五期间,国内城市轨道交通新增里程将达到2,500公里,铝合金车辆需求在9,000辆以上,每辆车约需铝型材(采购量)8吨,共需要铝型材约72,000吨。客运专线(高铁)方面,预计十二五期间,国内客运专线约需铝合金高速列车7,000辆,每辆车约需铝型材(采购量)10吨,合计需要铝型材约70,000吨。货运列车方面,预计十二五期间新增铝合金运煤敞车可能达到2万辆,需铝型材(采购量)约40,000吨左右。根据上述测算,2011年至2015年,国内轨道交通行业需要铝型材约18.20万吨左右。 消费电子方面,根据权威市场研究公司HIS发布的报告,预计超级本2012年将达到约12%的笔记本市场份额,2013年到2015年分别达到28%、38%和43%。专业机构的数据显示,2012年笔记本出货量将增加9%,达到2.13亿台,按12%的比例计算,今年超级本销量将达到2500万台。以此测算,未来3年超级本出货量复合增速有望高达74.61%。 盈利预测与投资建议:下半年随着公司1万吨挤压机生产线投产,公司在产能和订单承接上都将取得突破,我们预测公司2012、2013年每股收益1.05元、1.37元,对应当前股价的PE分别为17倍、13倍。与行业平均市盈率相比,目前公司估值具有相对优势,公司募投项目投产以及主要下游需求持续向好为公司业绩步入快速成长期提供支撑,维持公司“买入”评级。 风险提示:募投产能投放低于预期,主要下游需求出现下滑。
黄海机械 机械行业 2012-08-20 33.85 -- -- 36.20 6.94%
36.20 6.94%
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盈利预测与投资建议:我们预计公司2012年-2013年每股收益为1.27元、1.74元,对应公司当前股价市盈率分别为28倍、20倍。考虑到公司成长空间较大,兼具煤层气开发、能源勘探等主体性投资机会。我们认为公司估值具有一定的提升空间,给与“增持”评级。
利源铝业 有色金属行业 2012-08-17 9.72 -- -- 11.28 16.05%
11.32 16.46%
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盈利预测与投资建议:下半年随着公司1万吨挤压机生产线投产,公司在产能和订单承接上都将取得突破,我们预测公司2012、2013年每股收益1.05元、1.37元,对应当前股价的PE分别为17倍、13倍。与行业平均市盈率相比,目前公司估值具有相对优势,公司募投项目投产以及主要下游需求持续向好为公司业绩步入快速成长期提供支撑,维持公司“买入”评级。
辰州矿业 有色金属行业 2012-08-16 14.37 -- -- 16.66 15.94%
18.21 26.72%
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盈利预测与投资建议:随着下半年甘肃加鑫项目、安化渣滓溪年产5000吨精锑改扩建工程正常生产,公司黄金、精锑业务的自产比例有望提高。我们调降公司2012年、2013年每股收益0.89元、1.00元,对应目前股价市盈率21倍、19倍。随着下半年黄金消费高峰来临,黄金价格有望继续维持高位,我们仍给予公司“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名