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张良

山西证券

研究方向: 石化化工行业

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天齐锂业 基础化工业 2014-11-03 51.90 8.52 -- 55.89 7.69%
55.89 7.69%
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投资要点: 公司2014年三季报显示:2014年前三季度营业收入9.00亿元,营业成本6.73亿元,实现归属母公司净利润0.24亿元,同比分别增长214.52%、189.09%和451.76%。 碳酸锂产品仍处调试阶段,收购银河锂业国际加强综合碳酸锂生产能力。2014年前三季度公司的碳酸锂生产线仍处于设备磨合调试阶段,对于原材料锂精矿的单耗较大,对生产成本的控制产生很大挑战。公司上半年开始着手收购银河锂业国际以增强公司碳酸锂生产能力和技术支持。公司与银河锂业国际完成股权收购手续之前,仍仅是代工关系,委托加工合同规定银河锂业江苏将为公司加工8000吨碳酸锂,前三季度已为公司加工约1200吨碳酸锂,其中大多为电池级碳酸锂。在公司自建碳酸锂生产线尚未进入正常生产状态前,银河锂业江苏的代工职能为公司解决了部分碳酸锂供货压力。预计到2015年公司完成收购银河锂业国际后,资源整合效应不仅获得了标的的现有客户资源,还将对自建产能的生产技术优化有一定帮助,碳酸锂产品的盈利状况将得到一定改善。 收购扎布耶锂业提前布局卤水提锂资源。盐湖卤水中锂的平均浓度越高,镁锂比越低对于开采越具有优势,开采成本越低。西藏扎布耶盐湖的锂资源禀赋较好,镁锂比不仅相对国外三大巨头ROCKWOOD、SQM、FMC的盐湖资源镁锂比低,相对国内的其它盐湖资源的镁锂比更是具有绝对优势。国内目前由于卤水提锂的技术原因始终处于资源和应用倒挂的状态,即国内80%的锂储量来自盐湖,但由卤水提锂生产得到的锂盐产品仅占20%,所以我国锂工业常年被国外的锂矿石资源所牵制。公司在并购业务中获得上游锂矿石资源保障现有发展的同时,也提前布局盐湖资源发展卤水提锂路线为长远发展作铺垫。 我们预测公司2014-2016年EPS为0.13、0.61、0.94元,公司通过并购快速在产业链各节点上作出中短期和长期布局;预计2015年公司将在核心产品碳酸锂上由银河锂业江苏的加入而有所进展;此外,公司今年锂精矿销售产生的效益有限,目前预计将不超过40万吨,泰利森对锂精矿产能扩张已有预留,扩张计划不明朗情况下对2015年产量预判较为保守;因此我们给予 “增持”评级,半年目标价45.62-70.72元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名