公司公告:预计16年年度归属于上市公司股东净利润同比增长15%,约2919万元,主要系16年产品销售增加,约低于我们预期35%。 注重内生增长,巩固和提升核心产品的市场占有率,加强单品的科技研发和推广。公司的“人工虎骨粉及其制剂产业化”项目经过二十多年的研发推广,现在已经成为中药现代化的典范。人工虎骨粉为原料的金天格胶囊能够全面提供骨元素,促进骨形成,改善骨结构等;连续多年位列我国骨质疏松领域临床市场口服中成药销量第一名,未来公司仍将持续提升金天格胶囊的产品占有率,扩大生产规模,优化运营方式和投资回报,通过加大研发投入进行产品开发的同时,也在进行品类的拓展和延伸来改善其产品结构。 在巩固现有产品发展的基础上,通过投资常州华森及华森三维进入市场空间更为广阔的骨科耗材领域,强化其在骨科方面的综合布局及优势。常州华森主营创伤类及脊柱类骨科耗材产品,15年公司实现销售收入1.6亿元,净利润4744万元,其中内销约占80%,外销20%左右,公司较多产品具有发明专利,是国内相关领域的开拓者,其骨科自有品牌已进入20多个发展中国家。骨科材料在全球生物材料市场中占比近40%,是生物材料大量需求的科室,我国骨科植入物市场从09年的67.4亿增长至15年近150亿,复合增速约14%占国内医疗器械市场的5%左右;目前我国骨科植入物占全球市场规模的10%左右,蕴含着巨大的发展空间。启动围绕骨科细分领域为主的企业并购,业务拓展至骨科耗材领域,华森与公司现有业务能够产生协同作用。 公司坚持以品种为核心的战略,聚焦骨科中药市场及耗材领域,维持“增持”评级。人工虎骨粉及金天格胶囊市场占有率较高,通过增发增资常州华森,公司启动围绕骨科细分领域为主的企业并购,业务拓展至骨科耗材领域。维持盈利预测,将公司三块业务综合考虑,我们预计2016-2018年归母净利润分别为4566/5783/7390万元,EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE分别为76/60/48。若增发在2017年上半年完成,考虑20%常州华森股权带来的投资收益及增发后股本的增加,16-18年全面摊薄后的EPS分别为0.15/0.17/0.22,对应PE分别为77/68/52倍。

四季度单季净利润5.67-6.67 亿元,同比上升759.09%-910.61%。前三季度公司净利润9.33亿元,那么根据预告,四季度单季净利润在5.67-6.67 亿元,同比上升759.09%-910.61%,另外公司四季度因计提减值准备计入资产减值损失科目影响净利润1.45 亿元,如果将这一部分净利润加回,那么四季度单季净利润在7.12-8.12 亿元,同比增长978.79%-1130.30%。 汽车和白电行业复苏带动板材需求旺盛。今年下半年以来,汽车产量走高,6-11 累计产量1411 万辆,累计同比上升119.24%;另一方面白电产量也逐步走高,10、11 月空调产量分别同比上升19.20%和14.60%;电冰箱产量分别同比上升27.00%和24.30%;洗衣机分别同比上升3.4%和19.40%。下游旺盛需求致使板材价格和吨钢毛利走高,我们测算,行业层面四季度冷板均价超过4300 元,较去年同期上升75.24%,吨钢毛利超过500 元。 公司产品板材占比超六成,受益板材行情。公司依托邯郸分公司打造精品板材基地,主要产品包括汽车表面板、家电板等。2015 年公司板材产量1,898 万吨,占总产量的64.23%。河钢邯钢目前遵循产业升级产品高端路线,高端镀锌汽车板依靠稳定的质量和出色的技术服务,获得汽车制造企业的认可,2016 年10 月产销量首次突破10000 吨,达到13640 吨;11月份达到19006 吨,产销量连续创新高。另外今年年初以来,河钢邯钢通过与海尔、美的、格力等知名企业不断深化全产业链合作,家电板提档上量。我们预计公司今年汽车板和家电板销量增速在70%以上。 投资建议:公司是河北省龙头钢企,综合实力突出,背靠集团国际化战略,在供给侧改革和“去中频炉”的背景下将巩固竞争优势。2017 年地产投资和新开工不应悲观,财政刺激基建继续发力,公司长材占比相对较高将充分受益。我们看好公司的中长期发展。2016 年公司产品结构持续优化,毛利率提升幅度超预期,我们上调公司业绩预测,预计2016-2018 的EPS分别为0.15、0.26、0.28(原为0.11、0.20、0.21) 元/股,当前股价对应PE 为24、14、13 倍。公司目前PB 仅 0.85 倍,维持“买入”评级!

河北省本轮供给侧改革再升级,唐山地区中频炉或面临一刀切,利好周边长材钢企。“十三五”期间,河北省计划压减炼铁、炼钢产能4989、4913万吨,2016年去产能任务提前完成;目前全国中频炉产能约1.5亿吨,年产量达7500万吨,如果全部淘汰建筑钢材有效供给将减少6750万吨。目前唐山地区中频炉产能约2000多万吨,日产量2万多吨,如果全部清除预计影响河北省长材的24%,利好周边高炉长材占比高的企业。 2017年地产投资和新开工不应悲观,财政刺激基建发力拉动钢材需求。2016年地产销售火爆,去库存明显,土地成交持续走低,据我们测算,2017年在地产销售降幅不超过16.75%的条件下,商品房库存周期将继续下降。政府虽出台政策打压投机性购房和限制“地王”,但同样放松了土地供给。地产企业现金流和净负债率改善,未来拿地能力增强,龙头企业如万科在2016Q4已加大拿地力度,对2017年地产投资和新开工不应悲观。货币政策边际效用减弱,稳增长下基础设施建设仍是重点,预计2017年基建投资增速18%左右,规模18万亿以上,拉动钢材需求。 河北省钢企航母,综合实力突出,长材占比相对较高。1)四大核心板块打造多元化产品结构,长材占比相对较高。公司产品几乎涵盖市场所需所有钢材,拥有优质建筑用钢材、精品板材基地、优质钒钛基地和汽车板四大板块。公司长材合计占比33.12%,相对较高。2)产品结构调整优化不断,盈利能力位居行业前列。公司积极开发品种、开拓市场,着力增加适销对路的重点品种,有效促进了品种结构的调整优化,2016Q1-3公司总体毛利率12.78%,2016H1吨钢毛利282元,均位居行业前列。3)原燃料长协锁定供应稳定,降本增效,公司成本控制能力强。铁矿石采用外部采购+自有矿石补充的模式,资源供应稳定。集团自有矿产不断增加,上市公司铁矿石供应保障进一步提高。公司自身焦化系统一定程度抵充焦炭价格快速上涨带来的影响,长协协议锁定供应。4)环保违规成本提高,监管趋严,利好行业龙头河钢。“十三五”规划钢铁环保能耗指标再升级,小钢企无力承担环保成本或将面临停产淘汰,河钢股份在环保方面走在前列,提前达到国家十三五标准。 背靠集团国际化战略,全球资源配置能力提高。集团依托德高建设国际市场开发主基地,依托PMC建设海外实业发展主基地。全球化战略提高集团全球资源配置能力,也符合国家“一带一路”战略、促进中国优势产能“走出去”,同时国内钢铁行业过剩产能境外转移是趋势。河钢股份必将依托集团优势,进一步打开国际市场,原燃料供应更有保障。 投资建议:公司是河北省龙头钢企,综合实力突出,背靠集团国际化战略,在供给侧改革和“去中频炉”的背景下将巩固竞争优势。2017年地产投资和新开工不应悲观,财政刺激基建继续发力,公司长材占比较高充分受益。我们看好公司的中长期发展,预计2016-2018的EPS分别为0.11、0.20、0.21元/股,当前股价对应PE 为31、17、17倍。公司目前PB仅0.83倍,低于行业平均的1.09倍,首次覆盖,给予“买入”评级!

公司公告:与KoninklijkePhilipsN.V.(中文:皇家飞利浦有限公司,下称:飞利浦,又译:菲利浦)在美国拉斯维加斯签订裸眼3D显示技术相互许可使用权《协议》(下称:该协议)。该协议约定,公司将拥有飞利浦相关专利的中国地区(含港澳台)独家特许权,双方将共享相关专利技术,合作期限为十五年。 与飞利浦在裸眼3D显示方面进一步深度合作,进一步促进公司成为未来全球裸眼3D技术推广者和领导者。公司3D产业布局涉及设备、内容制造、互联网营销、3D广告、3D文化制作等方方面面,提供综合一体化3D服务,同时飞利浦作为世界级的消费电子产业巨头,经过近20年研究开发,在裸眼3D技术方面处于全球领先地位。2015年3月,公司即公告与飞利浦合作,并且在2016年收购从飞利浦分拆出来的Dimenco公司。本次合作与15年协议的主要区别:1)独家使用地区的范围扩大;2)建立专利池,互享知识产权技术,15年开始,公司获得了菲利浦600多项专利在中国的排他性许可及全球范围使用,本次则实现未来双方的专利互享,合作后双方在裸眼3D领域所共同拥有的专利将超过1000项;3)合作期限三年变为十五年。我们认为,经过了近两年在裸眼3D业务方面的合作后,此次协议的签订,显示出二者形成长期、稳固的合作关系,及飞利浦对于公司业务发展的信心。 新材料领域全面布局,生态平台运营带来新机遇。公司在本次CES中,将展示采用3代转向柱镜式裸眼3D技术的笔记本、PAD等智能高清裸眼3D全系列产品,3代技术作为消费电子业的革命性技术,彰显了公司在裸眼3D领域无可撼动的统治力。同时还将展示基于公司大屏触控业务的智慧魔镜和“TouchFound”智慧贩售机。公司裸眼3D及大屏触控产品均符合消费升级的新趋势,目前公司已打造完成全球唯一的裸眼3D产业生态平台,未来5到10年,是全球新一轮科技革命和产业变革从蓄势待发到群体迸发的关键时期。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中提到,到2020年力争使重大关键材料自给率达到70%以上,高端装备与新材料产业产值规模超过12万亿元,公司在预涂材料、光电材料和碳材料的布局均符合《规划》中重点提到的材料,将迎来巨大发展空间。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.57、0.85、1.17元,对应PE分别为33、22、16倍。

投资要点: 公司公告:16年员工持股计划增持完成,2016年12月28日—12月30日,公司2016年员工持股计划合计以均19.22元/股买入约3,077万股,占公司总股本的比例为0.87%,成交总金额约59,138.03万元。 根据此前公告,参加本计划的范围含公司及控股子公司的正式员工,以及符合本计划(草案)规定的条件并经董事会同意的其他人员,计划存续期24个月,锁定期12个月,认购信托计划筹集资金不超过6亿元,其中员工持股计划筹集资金不超过2亿元。本次计划覆盖了公司500名员工,较去年面向380名员工的持股计划覆盖面更广。 新型智能显示板块及互联网智能应用是公司近几年着力打造的重点板块。该板块在16年取得了较多成就,完善从终端产品、内容提供、芯片设计、软件开发、应用拓展的产品线布局。公司具有量产裸眼3D膜并提供包含芯片或驱动软件在内的全套裸眼3D解决方案的优势,在市场开拓方面投入了大量资源,形成包括智能手机、平板、电视机、笔记本、广告机等系列产品,内容方面丰富其在综艺节目、游戏、影视等较多领域,在广告、娱乐、酒店、医疗等场景应用不断丰富。我们认为,16年从与EPICA合作在印度销售3D手机、为中兴提供好声音定制版手机3D模组、合作艾格拉斯搭建“3D互动娱乐平台”到收购上海玮舟完善其在裸眼3D的技术、芯片等方面的布局,公司裸眼3D业务在近两年材料、内容、应用到构建生态的积累下现在已进入快速放量期。在智能显示领域,公司通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,并取得显著进展。 公司新材料领域布局全面,包括预涂材料、光电材料和碳材料三大板块,是全球预涂膜产业的领导者、光学材料的领先者。依托于在材料领域的优势,为新能源汽车提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示、3D显示、智能控制机操作系统等模块化解决方案,引领新能源汽车及传统汽车走向个性化、轻量化、智能化、系统化。预计到2020年,中国的碳纤维总需求将达到10万吨,然而每年的实际碳纤维产能不足3000吨,且集中在低端市场,高性能产品主要依赖进口。我们认为,碳纤维复合材料及新能源汽车方面的布局是公司未来一大看点,去年底获中植增持也是基于看中公司在新材料方面的全面布局,未来在碳纤维复合材料方面也有望进行合作。碳纤维复合材料即将投产,T700/T800/T1000及M系列等高端产品值得期待,并且与国内14家车厂合作进展顺利。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.57、0.85、1.17元,对应PE分别为34、23、16倍。

公司公告:12月28日—12月29日,公司2016年员工持股计划合计以均价19.23元买入约2920.08万股本公司股票,占公司总股本的比例为0.83%。 员工持股开始购买,激发公司员工凝聚力。参加本计划的范围含公司及控股子公司的正式员工,以及符合本计划(草案)规定的条件并经董事会同意的其他人员,计划存续期24个月,锁定期12个月,认购信托计划筹集资金不超过6亿元,其中员工持股计划筹集资金不超过2亿元。本次计划覆盖了公司500名员工,较去年面向380名员工的持股计划覆盖面更广,并且三倍杠杆的使用也体现了公司对未来发展的信心,我们认为,在未来一段时间,员工持股计划将陆续通过直接或间接方式取得公司股票。 新型智能显示板块是公司今年的一大主要看点,同时依托于此发展互联网智能应用。公司在先进高分子材料的基础上成功地通过模块化、系统化解决方案的产业化延伸,打造了新兴显示技术产业板块,裸眼3D领域处于行业领导水平,拥有全球唯一的裸眼3D全产业链,实行显示端、内容端、应用端“三端齐发”战略,形成完整的裸眼3D生态系统。并且通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,并取得显著进展。未来亮点在基于碳纤维复合材料布局的新能源汽车领域。目前中安信碳纤维生产情况良好,T700良率较高,复合材料预计年底即将投产,上市公司未来将依托于在材料领域的优势,为新能源汽车提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示、3D显示、智能控制机操作系统等模块化解决方案,引领新能源汽车及传统汽车走向个性化、轻量化、智能化、系统化。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.57、0.85、1.17元,对应PE分别为33、22、16倍。

投资要点: 作价29亿收购爱迪教育。公司全资子公司香港勤上同AidiEducationAcquisition(Cayman)Limited(开曼群岛)、北京澳展签署了《主要条款备忘录》、《备忘录修改协议》。香港勤上拟以现金的形式收购Aidi持有的NITEducationGroup(爱迪教育集团)100%股权。爱迪教育是一家依据开曼群岛法律设立并存续豁免有限责任公司,爱迪教育通过若干安排,控制位于中国的若干教育资产和办学业务。本次收购事宜初步估值为29亿元人民币的等值美元。 爱迪教育历史悠久,体量和品质双优。学校幼儿园课程包括英文、国学、美德、东西方礼仪等,奥尔夫音乐、美工等艺术课程。小学课程主要包括基础课+英语+信息技术+艺术等内容。初中开设IGCSE的三门必修课,数学,英文,科学,学生可以获得由剑桥大学国际考试委员会颁发的初中阶段完成证书。高中阶段拥有澳大利亚国际高中(WACE)、美国国际高中(ASE)、英国国际高中(A-LEVEL)和国际大学预科课程及英语培训课程等类别,同时爱迪也是IELTS、WACE\TEE、A-LEVEL、TOFEL、ACT等五大考试的官方考点。我们预计爱迪国际学校学生平均学费在20万/年*2600人在校生测算,收入约5亿元左右,利润大约在1.5-2亿之间(若转为营利性学校学费和税收成本均存在变动可能)。 率先用基金形式锁定优质资产,待时机成熟再并入上市公司。目前标的资产带有VIE脚骨,A股上市公司对VIE架构资产直接进行并表收购是存在障碍的,无法并表。同时业务实体为学校资产,在《民促法》通过后仍需一定时间完成性质变更和产权明晰。本次公司或香港勤上计划认购专项基金6-10亿元的份额,并不会导致公司取得目标公司控制权。公司在此次市率先用基金锁定优质教育资产,待资产性质和交易结构明晰后再装入上市公司。 维持盈利预测,维持增持评级。本次并购完成后,公司已基本完成K12+3阶段内的主体架构,未来将持续为教育事业添砖加瓦。我们预计龙文教育2017年利润约1.3亿,小红帽2017年承诺利润5750万(还有新增园区将提升利润水平),爱迪教育按照1.5亿利润计算,英伦教育1300万利润。公司体系下教育利润整体规模将达到3.5亿+。另加上LED业务,公司整体利润将达到4.0亿+。公司当前市值140亿元,我们认为目标市值为200亿。由于爱迪教育交易还在进行中,暂不并表,所以维持盈利预测16-18年EPS为0.16元、0.20元、0.30元,对应PE为59、47、32倍。如果考虑在不增发情况下爱迪教育全面并表,2017年对应PE降为35倍。建议积极关注,维持增持评级。

公司公告:公司收到浙江中泰创赢资产管理有限公司(下称“中泰创赢”)通知,截至2016年12月2日,中泰创赢通过二级市场增持公司股份,其持有公司普通股1.76亿股,占公司普通股总股本的5%,首次达到公司普通股总股本的5%,中泰创赢成为公司第二大股东。 中泰创赢为中泰创展控股有限公司全资子公司,实际控制人为解茹桐女士。中泰创展持有中泰创赢100%股权,是中植集团旗下企业,成立于2008年,是中植集团旗下的金融控股公司,累计投资额超过300亿元,致力于为消费者和企业方量身打造定制化金融解决方案,提供一站式、全方位的财务支持及战略资源整合支持,目前重点关注和服务于环保及清洁能源类、文化旅游类、新能源等行业领域中各阶段的优质企业,纵贯全产业链,深度挖掘投资机会。此次增持公司股份出于看好公司在新材料领域的全面布局。 我们认为,中植集团通过中泰创赢增持公司股份是对公司既往业绩的肯定和公司持续高速增长的产业布局在未来价值更大发展空间的认可。公司新材料领域布局全面,包括预涂材料、光电材料和碳材料三大板块,是全球预涂膜产业的领导者、光学材料的领先者。从产业链条的协同角度,我们认为,未来在碳纤维复合材料方面的合作极具看点,11月初中植汽车发布了最新研发的氢燃料电池、无“桥”轮边驱动(第三代)、碳纤维复合材料车身等新能源汽车;其中碳纤维复合材料新能源车是中智汽车与中航工业联手试制,并且由公司股东康得集团提供碳纤维复合材料,具有质量轻便、耐高温、耐磨损、抗辐射等特点,并且其续航里程达500公里以上,成功从江苏南通生产基地顺利行驶到杭州千岛湖。公司今年看点在于新型智能显示板块及互联网智能应用,未来亮点在碳纤维复合材料及新能源汽车领域的布局。碳纤维复合材料即将投产,T700/T800/T1000及M 系列等高端产品值得期待,并且与国内14家车厂合作进展顺利,中植集团此次增持后,我们认为有望推动公司在新能源汽车领域与中植新能源汽车的上下游联动。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.57、0.85、1.17元,对应PE 分别为33、22、16倍。

投资要点: 公司公告:拟实施2016年员工持股计划,本计划初始拟筹集资金总额不超过2亿元人民币,资金来源为公司员工自筹资金,该计划拟全额认购其设立的集合资金信托计划的劣后级份额(按照2:1比例设立优先级份额、劣后级份额),该信托计划优先级及劣后级份额合计筹集资金不超过6亿元(拟按信托计划筹集资金总额的 40%、30%、30%的比例注入三个信托计划)。本次员工持股计划的存续期为24个月。员工持股计划通过二级市场购买公司股票锁定期为 12个月。 完善对内激励机制,全面激发公司成员的凝聚力。覆盖除董事、监事及高级管理人员外的公司及下属子公司员工不超过500人,本次员工持股计划使用三倍杠杆,体现了公司对后续股价的信心,公司希望能够通过员工持股计划建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,进一步完善公司治理结构,倡导公司与员工共同持续发展理念,有效调动管理者和公司员工的积极性,全面激发员工的凝聚力,提高公司综合竞争实力。员工持股计划的推出能够实现公司内部利益绑定,进一步激发员工的工作积极性及创造力,提高竞争力,也从侧面彰显了公司管理者对公司未来及行业长期健康发展的信心。 新型智能显示板块是公司今年的一大主要看点,同时依托于此发展互联网智能应用。公司在先进高分子材料的基础上成功地通过模块化、系统化解决方案的产业化延伸,打造了新兴显示技术产业板块,裸眼3D 领域处于行业领导水平,拥有全球唯一的裸眼3D 全产业链,实行显示端、内容端、应用端“三端齐发”战略,形成完整的裸眼3D 生态系统。并且通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,并取得显著进展。未来亮点在基于碳纤维复合材料布局的新能源汽车领域。目前中安信碳纤维生产情况良好,T700良率较高,复合材料预计年底即将投产,上市公司未来将依托于在材料领域的优势,为新能源汽车提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示、3D 显示、智能控制机操作系统等模块化解决方案,引领新能源汽车及传统汽车走向个性化、轻量化、智能化、系统化。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.57、0.85、1.17元,对应PE 分别为31、21、15倍。

公司拟收购小红帽教育。公司拟收购小红帽教育投资咨询有限公司不低于80%的股权,包括实际控制或所有的约75家直营幼儿园出资、管理和运营权益,对约33家托管及加盟幼儿园的管理和运营权益,幼儿园自有或租赁的资产等。小红帽教育初步估值约为8.7亿元人民币,标的承诺2016年利润不低于5000万,YOY不低于15%(现有业务的内生增长),收购倍数17.4。小红帽连锁幼儿园成立于1997年9月,立足广西,辐射全国,定位中端偏上,市场口碑优质。 持续增资支持幼教业务发展,未来3年新增幼儿园不低于60家。未来3年,上市公司持续向标的进行资金支持(方式包括但不限于买方股权增资、集团内部资金划拨、协助标的公司对外进行股权或债务融资等),额度不低于人民币3亿元。资金需用于幼儿园的新建或收购,2017年度至2019年度三年合计新建或收购幼儿园不低于60家。 小红帽将二级市场增持股票,同时保证未来三年管理团队稳定。标的方承诺将30%的交易现金用于二级市场上购买股票,19年审计报告前不得减持,展现对未来发展的强大信心。同时标的方现有全部董事应至少保持60个月不发生变化,幼儿园园长未来3年的年离职率不超过5%。院长是幼儿园经营中最关键的人员,团队稳定将保证公司经营业绩和有效扩张。 维持盈利预测,维持增持评级。公司在成功收购龙文教育后,布局了国际教育和幼教。公司既定战略为K12+3,目前在民促法对小学、初中阶段教育营利性明确限制后,公司选择非义务的、市场化程度高的幼教领域坚定布局。一方面展现坚定决心,增厚上市公司利润,另一方面也规避了政策不确定性。龙文教育的并购完成后,公司总股本增加至15.19亿股(其他收购均为现金)。我们此前考虑了公司潜在外延,故维持盈利预测,维持增持评级。16-18年EPS为0.14元、0.20元、0.30元,对应PE为79、56、37倍。建议积极关注,维持增持评级。

投资要点: 公司公告:发布2016年三季报,1-9月份实现营业收21.99亿元,较上年同期增长7.3%,归属于上市公司股东净利润1.78亿元,上年同期净利润1.41亿元,较上年同期增长26.1%。 前三季度业绩增长26.1%,增速符合预期。三季度单季度实现净利润6038万元,同比增长63%。业绩增长的主要原因是报告期内乘用车热交换器板块以及汽车尾气处理装置产品销售同比增长。 公司是乘用车热交换器进口替代的最大受益者,对应业务将公司业绩长期增长关键动力。随着国内乘用车整车厂商对汽配性价比要求的提高,乘用车热交换器出现进口替代的机会。作为国内产量最大以及汽车热交换器种类最齐全的公司,将会是进口替代的最大受益者,主要原因是有三个:(1)拥有国内最强的热交换器批量化生产能力;(2)拥有与国际顶尖汽车热交换器生产厂商同一水平的产品合格率;(3)拥有国内最系统化的汽车热交换器技术储备以及新技术研发。 寻求资本市场的力量做大做强公司,新能源汽车板块落地有望加速。拟发行不超过8540万,股募集资金不超过7.2亿元,其中1.7亿元用于新能源汽车热管理项目,3.2亿用于乘用车板块,1.3亿用于研发中心建设。 公司经营稳健,管理水平高,成本控制稳健,乘用车板块成为公司新增长点,中长期布局新能源汽车散热板块,业绩长期稳定增长,维持“买入”评级。维持16和17年盈利预测,预计未来三年净利润为2.7/3.2/3.9亿元,未来三年EPS 为0.37/0.45/0.54元,对应16-18年的P/E 为24/20/17倍。

公司发布2016第三季度报告:2016年前三季度,公司实现营业收入112.82亿元,同比上升4.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,同比增长5.18%,对应EPS0.18元,业绩符合我们预期。其中3季度单季实现收入40.15亿元,实现归属于上市公司股东的净利润7725万元,同比增长24.14%。 3季度硅铁均价同比下降,燃煤发电成本上升,毛利率同比微降2.05个百分点。3季度公司主要产品硅铁、硅锰、PVC等价格较2季度环比均有较大幅度上涨,但由于3季度硅铁价格仍低于去年同期约6%,加上公司自备电厂装机容量增加需外购部分煤炭发电,单季毛利率同比微降2.05个百分点。 中秋节后电冶产品价格再次大幅上涨,4季度进入羊绒服饰消费旺季,业绩将迎来爆发。中秋节后硅铁、硅锰、PVC产品价格再次大幅上涨,到10月28日,其中硅铁上涨1125元/吨,硅锰上涨2150元/吨,PVC上涨1050元/吨,环比涨幅已显著超过2季度。此轮涨价主要由成本上升推动,在上游锰矿、电力、煤炭、硅石、运费等大幅上涨的情况下,行业整体只能选择跟涨。其中电力、硅石、运费等成本增加系政策性和季节性因素影响,中短期下降概率较低,煤炭、锰矿则受供给受限制约,价格也难以回调,在成本支撑下,我们认为4季度产品价格将维持高位。而公司由于有完善的自备电厂配套,电冶公司合资方三井物同时也是必和必拓(BHP)股东,主要成本电力和锰矿较行业具有极强成本优势。随着产品价格上涨,并且进入4季度羊绒服饰消费旺季,公司业绩将迎来爆发。 维持盈利预测,维持“买入”评级。下游需求好转拉动铁合金、PVC等产品价格,公司“循环经济”模式在原材料储备、电力成本方面优势极强,将充分受益于产品价格上涨,4季度业绩将迎来爆发。我们维持公司16-18年EPS0.46、0.60、0.71元,对应PE分别为22、17、14倍,维持“买入”评级。

公司发布2016年第三季度报告:2016年前三季度公司实现营业收入410.39亿元,同比增长-1.26%;实现归母净利润9.77亿元,同比增长210.02%,约合EPS0.14元。其中三季度单季归母净利润6.77亿元,同比增长164.91%。业绩高于我们预期。 三季度国内经济稳中有进,需求回暖。今年以来PPI当月同比下降收窄,9月PPI当月同比更是2012年3月以来首次正值。三季度房地产开发投资完成额累计值较去年同期上涨5.22%,地产和基建的回暖带动制造业需求。三季度挖掘机的销售数量同比上升43%,汽车产量也同比上升28.26%。需求推动三季度钢材产品加权价格上涨19%。而在成本端,铁矿石保持高位震荡,三季度普氏62%铁矿石指数较二季度上涨5.3%,焦炭市场价在三季度环比大涨21.9%,对于行业利润造成一定的挤压。 降本增效,公司三季度业绩大幅改善。公司前三季度销售费用率,管理费用率,财务费用率分别为3.49%、2.83%和2.22%,较去年同期分别下降0.72、0.44和0.30个百分点。公司销售毛利率也从去年同期的10.39%提高至13.51%。公司今年明确了以“铁素流、碳素流、加工费”等为轴线的九大项45个课题的系统降本公关目标,通过持续的系统降本努力削减生产成本。同时公司强化销售工作,持续优化产品结构,提高高附加值产品比例,从而应对市场激烈竞争。全面的降本增效和潜力挖掘助力公司三季度业绩大幅改善。 看好公司汽车板等产品受益下游需求回暖,公司保有较大重组预期。公司作为国内最早生产汽车用钢的企业,其汽车大梁用钢、高强车轮用钢等热轧系列产品和深冲钢、高强钢、第三代汽车用钢等冷轧和镀锌系列产品广泛用于国内各大汽车厂商,且公司通过成立鞍蒂大连等公司向下游的加工配送延伸,目前行业汽车用钢订单饱满,我们预计公司将持续受益。另外,目前行业处在整合大潮之中,有宝武合并珠玉在前,作为东北地区拥有整合实力的国务院国资委监管的中央企业,鞍钢保有较大的整合预期。 上调盈利预测,维持“买入”评级。受益需求回暖叠加降本增效,公司前三季度业绩高于我们预期,我们上调公司2016年业绩预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.17(原为0.08)元、0.19元、0.24元,目前对应2016年27倍、2017年24倍PE、2018年19倍PE。维持“买入”评级。

2016年1-3季度净利59.68亿元,同比下滑2.2%,折合EPS1.13元,符合预期。公司2016年1-3Q 实现营收入379.49亿元,同比下滑0.05%;实现归属母公司净利润59.68亿元,同比下滑2.2%,折合EPS1.13元,符合预期。其中Q3单季公司实现营收139.76亿元,同比增长1.68%;实现归属母公司净利润26.14亿,同比增长87.03%,重回高速增长通道,折合EPS0.49。1-3Q公司水泥毛利率为31.71%,同环比分别提高5.41%和1.38%,其中二季度单季毛利34%,同比大幅提高10.29%,为近5年高位。 销量增长叠成本改善促业绩增长。1-3Q 基建发力,地产销售、开工复苏,公司1-9月水泥和熟料销量1.99亿吨,同比增长7%。1-3Q 华东地区高标号水泥到位价258/吨,同比下滑17元,公司水泥吨价格190元,同比下滑14元。前三季度煤炭等原燃材料价格仍处于低位,公司煤电消耗效率提升,吨成本130元/吨,同比大幅下降20元,为历史新低。1-3Q 公司吨毛利60元,同环比分别提高6元、3元。我们预计公司三季度单季水泥销量7164万吨,较去年同期增长105万吨,三季度单季吨价格195元,同环比均持平;吨成本129元,同比下滑20元,9月受煤炭价格上涨影响,吨成本环比提高2元。吨毛利、净利分比为66元、36元,同比分别提高20元、16元。 基建+供给收缩四季度旺季效应显著,盈利处于上升通道。需求端地产16年触底回升,1-9月投资增速5.8%,同环比分别增长3.2%和0.4%,房屋新开工增速收窄,整体处于弱复苏阶段。 二季度始国家财政政策加码,PPP 项目加速落地,基建投资成为拉动增长的主要动力,四季度随着重点工程加速推进,旺季效应有望持续。供给端环保力度加强,河南、河北、山东大面积停窑3个月,10月石家庄、郑州高标水泥价格较9月大幅上调70元/吨、130元/吨。此外华东江苏、浙江、安徽等地也相继出台冬季停窑计划,10月20日浙江地区计划全面上调高标号水泥价格20-40元/吨。我们认为此次环保限产,有望由点及面带动京津冀、长三角、西北陕甘、珠三角地区价格上调。我们认为旺季需求效应有望延续,供给收缩价格上涨更为显著,公司盈利持续回升。进入4季度,华东地区高标水泥价格环比上涨44元/吨到300元/吨,我们预计4季度将是全年盈利最高点,同时为17年上半年水泥价格走势打下良好基础。 现金充裕负债率低,行业龙头集中度稳步提升。公司在手现金充裕,达128.6亿元,资产负债率持续下行至26.57%,处于历史最低水平。我们认为公司是下行周期中具备防御性的龙头,目前市占率达13%,具备行业整合的先发条件,长期看最为受益。上半年公司华东区域无新增产能,预计下半年公司将投产江西弋阳海螺三线(4500T/D)、云南文山海螺一期(4500T/D),新增熟料产能共计279万吨。海外项目方面,上半年公司印尼南加海螺二期(3200T/D)、缅甸海螺(5000T/D)项目已顺利建成投产,预计下半年印尼孔雀港粉磨站、西巴布亚等项目可投入试运行,此外老挝琅勃拉邦、柬埔寨马德望等项目前期工作逐步推进,公司海外投资100亿元,新增产能5000万吨长期规划没有变化。 上调盈利预测,维持“买入”评级。目前东地区高标水泥价格313元/吨,较去年同期大幅上涨49元,我们预计四季度公司业绩同比大幅改善,达到全年盈利高点,1)15年华东区域景气度步入底部,同期水泥价格基数低;2)行业自律+停产效果显著,旺季拉涨幅度范围有望进一步扩大;3)产销售-投资传导效果显著,四季度稳增长基建发力,水泥需求平稳运行。我们上调公司16-18年EPS1.75/1.87/2.26元(原EPS1.51/1.68/1.93元),对应PE9.7/9.1/7.5X,维持“买入”评级。

投资要点: 公司公告:发布2016年三季报,2016年1-9月实现营业收入71.6亿元,同比增长35.54%,归属于上市公司股东净利润14.14亿元,同比增长36.21%,其中7-9月份实现归属于母公司所有者净利润4.87亿元,同比增长30.3%;并预计全年净利润19.4-20.9亿元,同比增长35-45%。 业绩符合预期,受益于新材料、智能显示、碳纤维复合材料等业务板块业务布局。由于公司经营规模扩张,报告期内公司销售费用增幅较大,但期间费用率为13.24%,较去年同期下降0.78pp,显示出公司具有较强的费用控制能力,公司2015年7-9月份毛利率36.47%,较二季度增加约0.36个百分点,1-9月毛利率37.3%同比下降1.39pp。受益于公司产品市场应用领域扩展,产品结构调整、产能释放,全年业绩增速仍保持35-45%,业绩增长符合我们的预期,新材料、智能显示、碳纤维、互联网应用几个板块业务未来业绩高增长的支撑。公司定增已做完,资金到位后资本实力将得到提升,使公司财务结构更为合理,我们坚定看好公司前瞻性的布局。 新型智能显示板块是公司今年的一大主要看点,同时依托于此发展互联网智能应用。公司在先进高分子材料的基础上成功地通过模块化、系统化解决方案的产业化延伸,打造了新兴显示技术产业板块,裸眼3D领域处于行业领导水平,拥有全球唯一的裸眼3D全产业链,实行显示端、内容端、应用端“三端齐发”战略,形成完整的裸眼3D生态系统。并且通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,并取得显著进展。未来亮点在基于碳纤维复合材料布局的新能源汽车领域。依托于在材料领域的优势,为新能源汽车提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示、3D显示、智能控制机操作系统等模块化解决方案,引领新能源汽车及传统汽车走向个性化、轻量化、智能化、系统化。 形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.58、0.85、1.18元,对应PE分别为31、21、15倍。