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代鹏举

国海证券

研究方向: 化工行业

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工作经历: 证书编号:S0350512040001,上海交通大学硕士,三年大型化工上市公司工作经历,曾于2008年5月加入浙商证券,任石油和化工行业研究员,后在国金证券研究所供职。...>>

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长青股份 基础化工业 2017-11-20 15.01 -- -- 14.60 -2.73% -- 14.60 -2.73% -- 详细
麦草畏行业需求持续提升,公司拟扩建产能未来业绩持续增厚。随着海外孟山都公司抗麦草畏种子实现推广,下游对麦草畏除草剂需求量将逐步提升,公司现有麦草畏产能5000吨/年,本次拟发行可转债扩产6000吨/年产能,达产后实现产能1.1万吨/年,未来随着下游需求持续提升,公司业绩将持续增厚。 拟发行可转债丰富产品种类,公司综合竞争力持续提升。公司拟发行可转债募集不超过9.14亿资金,用于扩产6000吨麦草畏、2000吨氟磺胺草醚、500吨三氟羧草醚、1600吨丁醚脲、5000吨磷酸羟胺、3500吨草铵膦原药和500吨异噁草松原药。产品在2017至2019年内逐步投产,未来公司产品种类进一步丰富,综合竞争力持续提升。 环保趋严导致吡虫啉等产品价格上涨,公司业绩弹性进一步扩大。2017年6月起环保督查严格,以吡虫啉为主的原药产品价格由2017年第三季度同期9.85万元/吨上涨至21.50万元/吨,同比增长118.3%,受益于产品价格而上涨公司业绩弹性进一步扩大。 盈利预测和投资评级:我们认为公司在农药领域多品种齐放量,未来发展空间广。基于审慎原则,暂不考虑本次公司发行可转债对业绩及股本影响,预计公司2017至2019年EPS分别为0.62、0.68、0.81元/股,首次覆盖给予“增持”评级。
鲁西化工 基础化工业 2017-11-17 13.30 -- -- 15.00 12.78% -- 15.00 12.78% -- 详细
仲裁结果并非最终执行方案,仍然具有不确定性。以2014年英力士集团与中国石化集团公司的类似诉讼为例,当时英力士认为中石化至少有三个在建的丙烯腈工厂非法使用其丙烯腈生产技术,并提起诉讼,但最终以和解告终。根据《斯德哥尔摩商会仲裁院规则》第三十一条裁决的更正条款,我们认为公司会对裁决过程中出现严重瑕疵的问题进行申辩,最终执行方案仍然具有一定的不确定性。 多元醇仅为公司石化板块部分产品,影响有限,烧碱、甲酸、PC等其他产品业绩贡献较大。公司已形成较为完善的“煤、盐、氟、硅和石化”产业板块。今年,烧碱、甲酸、甲烷氯化物、双氧水、己内酰胺、尼龙6、PC和DMF等化工品供需趋紧,价格大涨,多数产品毛利率维持高位。化肥板块四季度有望持续向好。公司所产大部分产品受环保、去产能及下游需求稳步增长的影响,供需结构偏紧,产品价格大幅上涨,因此业绩弹性大幅提高。公司主要化工品及产能情况为:烧碱(40万吨/年)、甲酸(20万吨/年)、多元醇(40万吨/年)、甲烷氯化物(22万吨/年)、双氧水(54万吨/年)、己内酰胺(10万吨/年)、尼龙6(7万吨/年、)PC(6.5万吨/年)、有机硅(2.5万吨/年)、DMF(10万吨/年)。进入四季度以来至11月初,公司部分化工品市场均价及其相对第三季度涨幅:烧碱(5318元/吨,26.71%)、甲酸(8268元/吨,70.52%)、辛醇(8362元/吨,-1.59%)、丁醇(7224元/吨,-3.05%)、二氯甲烷(3103元/吨,16.17%)、三氯甲烷(1992元/吨,-2.51%)、PC(30245元/吨,3.86%)、有机硅(30800元/吨,36.76%)、DMF(6494元/吨,25.65%)。化肥板块方面,公司采用新的汽化炉技术,尿素成本具备竞争力,随着四季度尿素价格上涨化肥板块盈利有望超预期。 未来一年内公司PC、甲酸、己内酰胺等仍有新增产能投放,盈利将继续提升。PC方面,2016年我国PC产能87.9万吨/年,产量约64万吨,进口量132万吨,出口量22万吨,表观消费量174万吨,对外依存度达75.9%,预计未来两年仍存在较大缺口。公司目前PC产能6.5万吨/年,预计2018年底二期PC建成后,总产能达20万吨/年,国内市场占有率或达到15.6%。甲酸方面,目前世界甲酸产能合计约131.7万吨,公司现有甲酸产能20万吨/年,采用先进的甲酸甲酯水解工艺,二期甲酸项目建成后甲酸产能达40万吨/年,将成全球最大甲酸供应公司。己内酰胺方面,公司已有“双氧水-己内酰胺-尼龙6”产业链,在建10万吨/年己内酰胺项目优势明显。 盈利预测和投资评级:基于对公司主要产品供需向好、价格维持中高位的判断以及公司在建项目的产能释放预期。另外考虑仲裁事件带来的可能影响,我们预计公司2017/2018/2019年营业收入分别为168.01/221.95/260.59亿元,归母净利润分别为16.06/20.90/24.89亿元,EPS分别为1.10/1.43/1.70元,维持买入评级。
新纶科技 电子元器件行业 2017-11-16 27.20 -- -- 27.08 -0.44% -- 27.08 -0.44% -- 详细
传统超净无尘室工程行业龙头,转型功能薄膜领域开启成长新征程。公司传统业务为超净无尘实验室工程及配套产品的研发、生产和销售,现已完成国内近百项超净无尘室工程项目,业务中主要包括超净无尘室设计和建造,以及配套防尘防静电手套、衣帽和鞋等易耗品的研发、生产和销售,超净清洗等级达到10级。从2013年起公司积极布局转型进入功能薄材料领域,主要布局TAC光学膜、铝塑膜和OCA胶带等产品量产工作,开启成长新征程。 整合铝塑膜产业优质标的业务,布局高端动力锂电应用领域。公司2016年7月收购日本凸版印刷株式会社旗下的锂离子电池铝塑复合膜外包装材料业务实现200万平米/月铝塑膜产能,2016年底公司在常州设计扩产300万平米/月,达产后公司将拥有500万平方米/月铝塑膜产能,公司产品将逐步从消费锂电铝塑膜业务向高端动力锂电池铝塑膜领域拓展。 电子功能材料业务加速拓展,多产品齐放量扩大公司业绩弹性。公司从2013年转型起开始在常州投建电子功能材料产业基地,一期项目11条精密涂布线于2015年末投产,主要生产高端净化保护膜、防爆膜、双面胶带、光学胶带及散热石墨等系列功能性产品,同时公司投资11.2亿元建设9400万平方米TAC膜项目,预计2018年中期投产,公司电子功能材料多产品齐放量扩大公司业绩弹性。 拟定增收购千洪电子100%股权,实现产业链延伸提升行业综合竞争优势。公司拟发行5570万股,募集11.17亿元,同时支付3.38亿元,收购千洪电子100%股权。千洪电子主要业务包括消费电子功能器件的研发生产和销售,属于功能膜材料下游的模切厂商,千洪电子下游客户包括OPPO、VIVO等一线手机厂商和东方亮彩、长盈精密等消费电子领域供应商,千洪电子于2017年成为瑞声科技(AAC)、廊坊富士康的合格供应商。千洪电子承诺2017至2019年实现归母净利润分别不低于1.1亿元、1.5亿元和1.9亿元。收购千洪电子后公司实现在消费电子领域实现产业链延伸,提升行业综合竞争优势。 盈利预测和投资评级:我们看好公司超净无尘工程受益于下游电子领域快速发展的进程,基于审慎原则在不考虑公司本轮收购千洪电子100%股权对公司业绩及股本影响条件下,我们开好公司转型进入功能膜材料领域多种产品齐放量的发展趋势,上调公司2017至2019年EPS为0.32、0.60和0.91元/股,给予“买入”评级。
宝钢股份 钢铁行业 2017-11-16 8.71 -- -- 8.86 1.72% -- 8.86 1.72% -- 详细
环保限产支撑钢价,公司Q4业绩值得期待。宝钢股份的钢材产品采取月度定价模式,每月出厂价涨跌趋势与上月市场均价正相关。随着板材市场回暖升温,公司也相应调高出厂价,11月热轧卷(宽度900-999、厚度2.75-3.49)出厂基价4972元/吨与10月价格持平,比市场价高出600-700元/吨。冬季取暖季与华北地区“2+26城市”环保限产对供给的影响将在11月中旬前后开始显现,钢铁供给量将被大幅削减,行业将出现供给紧缩、需求相对平稳的局面,钢价有望走稳甚至反弹,支持公司四季度钢价维持高位。 四大基地协同发力,公司业绩厚积薄发。宝钢股份钢铁主业有四大生产基地,分别是上海宝山、武钢有限(原武钢股份)、南京梅山钢铁、湛江钢铁,主要产品包括热轧、冷轧、钢管等。其中,宝钢股份本部、梅山钢铁经营多年,业绩趋于稳定,2017年上半年,宝山基地的吨钢净利为600元/吨,南京梅山钢铁的吨钢净利为240元/吨。公司提前完成宝武整合“百日计划”目标,两者合并后实现强强联合,提升武汉青山基地综合实力,产品优势互补,强化产品竞争力,吨钢净利润水平高于行业平均水平,三季度利润总额8.55亿元,合并效益逐步显露,四季度业绩有较大的提升空间。湛江基地仍处于发展期,随着1550冷轧线的建成投产,冷轧产量、钢材产量有望快速提升,产品结构实现调整优化,2017年上半年净利润13.50亿元,盈利水平有望与上海宝山基地持平。 稳健经营,有望支撑下半年业绩。原宝钢股份和武钢股份的优势产品均为冷轧系钢材,2017年上半年,冷轧碳钢板卷产品占营业收入46%、毛利53%。在冷轧产品中,高端取向硅钢和汽车板最具优势,宝武合并后全国高端取向硅钢市场占有率高达80%、高端汽车板市场占有率为60%、普通汽车板市场份额超过50%,,而最近三个月,取向硅钢价格已上涨了3000元/吨,后期仍有望继续上涨,对宝钢股份的净利润构成支撑。此外,下半年公司盈利回暖主要受益于家电、工程机械等领域复苏,且近期铁矿石、焦炭等成本价格走低,预估公司四季度面临利好局面。 首次覆盖,给予“买入评级”。宝钢股份是钢铁行业的领头羊,随着宝山基地和南京梅山钢铁的稳步发展、宝武整合进一步深入、湛江钢铁产线进一步优化完善,公司产品竞争力、盈利能力和潜力仍有上升空间。预计公司2017-2019的EPS分别为0.65元、0.75元、0.77元,对应当前股价的PE分别为13.66倍、11.84倍、11.50倍。首次覆盖,给予“买入评级”。 风险提示:取暖季环保限产不及预期风险,钢价波动风险,板材盈利下降,武钢、湛江业绩提升不及预期风险,公司经营不善风险。
雅克科技 基础化工业 2017-11-13 41.16 -- -- 42.30 2.77% -- 42.30 2.77% -- 详细
整合电子特种气体产品优质标的,未来持续受益半导体材料产业发展。公司拟发行1.19亿股,发行价格20.74元/股,募集资金24.67亿元,收购科美特90.0%股权和江苏先科84.8%股权。其中科美特专注于六氟化硫、四氟化碳电子气体的生产研发和销售,江苏先科于2016年完成对于韩国UPCHEM96.28%股权的增资收购,切入半导体行业集成电路上游晶圆加工制造中所需电子特种气体前驱体原料供应链,并联合韩国Foures公司成立特种气体运输和设备公司。目前UPCHEM营业收入达到6000万美金,仅占特种电子气体市场份额6%,公司此举旨在利用雅克科技在国内客户关系优势协助控股子公司UPCHEM提升自给率,逐步实现进口替代;交易对象科美特承诺2017年净利润不低于1亿元、2017和2018年净利润和不低于2.16亿元、2017、2018和2019年三年之和不低于3.6亿元。公司业务将持续受益于半导体材料产业蓬勃发展。 国家集成电路产业基金拟入股公司,转型半导体领域布局收获认可。国家集成电路产业基金成立以来,投资于半导体领域超1000规模,本次出资5.5亿参与公司定增,完成交易后将持有上市公司5.73%股权,公司从2016年以来积极布局转型半导体领域成为国内获得国家集成电路产业基金投资的材料领域公司,未来发展值得关注。 全资子公司华飞电子超额完成2016年净利润目标,未来将持续扩产扩大业绩弹性。2016年雅克科技以2亿元收购行业领先的球形硅微粉生产商华飞电子,许诺华飞电子在2016、2017和2018三年实现净利润分别为1.2亿元、1.3亿元和1.5亿元,2016年年报显示实现净利润1.33亿元,超额完成10.83%。同时预计2017年新建生产线,在订单保障的前提下,将持续扩大公司业绩弹性。 盈利预测与投资评级。公司深耕于阻燃剂材料研发、生产和应用,已经成为行业领军人;本次整合半导体行业上游原料企业,旨在通过业内客户关系拓展半导体市场,提升进口替代率;在国家集成电路产业基金支持和“中国制造2025”政策推动下,下游客户需求增加带动公司业绩增长。基于审慎原则,目前在不考虑公司收购江苏先科与科美特项目前提下,预计公司2017-2019年EPS分别为0.23、0.29和0.40元,维持“买入”评级。
雅克科技 基础化工业 2017-11-06 28.12 -- -- 42.30 50.43% -- 42.30 50.43% -- 详细
整合电子特种气体产品优质标的,未来持续受益半导体材料产业发展。公司拟发行1.19亿股,发行价格20.74元/股,募集资金24.67亿元,收购科美特90.0%股权和江苏先科84.8%股权。其中科美特专注于六氟化硫、四氟化碳电子气体的生产研发和销售,江苏先科于2016年完成对于韩国UPCHEM96.28%股权的增资收购,切入半导体行业集成电路上游晶圆加工制造中所需电子特种气体前驱体原料供应链,并联合韩国Foures公司成立特种气体运输和设备公司。目前UPCHEM营业收入达到6000万美金,仅占特种电子气体市场份额6%,公司此举旨在利用雅克科技在国内客户关系优势协助控股子公司UPCHEM提升自给率,逐步实现进口替代;交易对象科美特承诺2017年净利润不低于1亿元、2017和2018年净利润和不低于2.16亿元、2017、2018和2019年三年之和不低于3.6亿元。公司业务将持续受益于半导体材料产业蓬勃发展。 国家集成电路产业基金入股公司收购项目,公司转型半导体领域布局收获认可。国家集成电路产业基金成立以来,投资于半导体领域超1000规模,本次出资5.5亿参与公司定增,完成交易后将持有上市公司5.73%股权,公司从2016年以来积极布局转型半导体领域成为国内获得国家集成电路产业基金投资的材料领域公司,未来发展值得关注。 全资子公司华飞电子超额完成2016年净利润目标,未来将持续扩产扩大业绩弹性。2016年雅克科技以2亿元收购行业领先的球形硅微粉生产商华飞电子,许诺华飞电子在2016、2017和2018三年实现净利润分别为1.2亿元、1.3亿元和1.5亿元,2016年年报显示实现净利润1.33亿元,超额完成10.83%。同时预计2017年新建生产线,在订单保障的前提下,将持续扩大公司业绩弹性。 盈利预测与投资评级。公司深耕于阻燃剂材料研发、生产和应用,已经成为行业领军人;本次整合半导体行业上游原料企业,旨在通过业内客户关系拓展半导体市场,提升进口替代率;在国家集成电路产业基金支持和“中国制造2025”政策推动下,下游客户需求增加带动公司业绩增长。基于审慎原则,目前在不考虑公司收购江苏先科与科美特项目前提下,预计公司2017-2019年EPS分别为0.23、0.29和0.40元,首次覆盖,给予“买入”评级。
*ST华菱 钢铁行业 2017-11-06 7.64 -- -- 9.20 20.42% -- 9.20 20.42% -- 详细
10月24日,*ST华菱发布2017年三季报,今年1-9月份实现营业收入560.86亿元,同比增长62.77%;实现归母净利润25.72亿元,较去年同期大幅度扭亏。其中,三季度单季归母净利润为16.15亿元,环比二季度增长近150%,实现公司上市以来单季度最高盈利。 行业景气,带动公司业绩高增长。在供给侧结构性改革去产能、淘汰中频炉以及整治地条钢的态势下,我国钢铁供需结构不断优化,钢铁行业经营形势好转。5月份至9月份钢铁行业PMI指数保持在54%左右,8月份高达57.2%,钢铁行业景气度持续维持高位,钢铁企业三季度板材、长材共同实现盈利,毛利较二季度上升。 公司内部整顿,助力公司提高业绩。随着两座高炉检修完毕重新投入使用,公司1-9月份铁产量为1103万吨、粗钢产量1265万吨,钢材产量1215万吨,其中粗钢、钢材产量分别环比增长17 %和22 %。另一方面,公司提质降耗、降本增效,使得钢管业务持续保持盈利,三季度吨钢净利高达351元/吨,吨钢毛利高达750元/吨,远超上半年平均盈利水平。同时,公司继续加大品种结构调整力度,将产品布局从造船、钢管等低迷行业调整至热门产业。 四季度业绩有望维持高位。湖南省为钢材净流入地区,今年去产能和环保限产将影响钢材产量和需求量,随着四季度限产政策逐步落地,长材盈利有望维持较高水平,板材可能迎来汽车销售旺季,公司业绩整体支撑性强,四季度盈利有望维持高位。 首次覆盖,给予“买入评级”。公司三季度业绩创历史新高,盈利能力较强,预计2017-2019年实现归母净利润37.23亿元、43.77亿元、46.57亿元,EPS分别为1.23元、1.45元、1.54元,对应当前股价的PE分别为6.50倍、5.53倍、5.19倍。首次覆盖,给予“买入评级”。 风险提示:利率上行过快;原材料价格大幅度上涨;公司治理风险:公司产品价格波动的风险:宏观政策风险:下游市场需求不及预期
华友钴业 有色金属行业 2017-11-02 97.01 -- -- 97.56 0.57% -- 97.56 0.57% -- 详细
国内钴业龙头,钴矿资源丰富,产能不断提高。公司控制上游钴矿资源7.04万吨,其中控股72%的MIKAS公司拥有钴金属量1.63万吨,子公司CDM持有的PE527采矿权对应钴金属量5.41万吨。预计2017年年底PE527年产3100吨金属量的项目将投产,2018年上半年MIKAS年产1000吨金属量的升级扩产项目将投产,公司原材料自给率不断提高。此外,公司增资的MIKAS升级改造项目已完成工程设计和土地平整,进入土建施工阶段,预计明年上半年投产,该项目包含了年产4000吨粗制氢氧化钴和10000吨电积铜。 布局上游资源回收领域,保证原材料供应。2017年公司完成了对韩国TMC公司70%的股权收购,开启了境外锂电资源循环回收利用的布局;同时公司在国内设立了衢州华友资源再生科技有限公司,目前衢州资源循环回收利用项目已获备案。2017年8月,公司又投资收购了台湾碧伦生技股份有限公司,进一步强化资源循环业务。其中韩国TMC公司95%以上的原材料来自LG系的废弃锂离子电池,2015年钴相关产品的收入占其总销售收入的78%,2016年公司营业收入近9000万,净利润约480万;台湾碧伦生技股份有限公司目前设计产能约为70-100吨/月,项目达产后回收金属量将达到840-1200吨/年。 中游调整产能结构,对接三元锂电池的快速扩产。2017年上半年,公司各类钴产品销量总计超过19000吨(折合金属量8930吨),较去年同期增长约27%;其中用于生产三元材料的硫酸钴产品销售超过6000吨,较上年同期增长47%。2017年之前,公司产品结构中以四氧化三钴占据主要份额,四氧化三钴主要用作钴酸锂正极材料,而硫酸钴主要用于制造锂离子电池三元材料。随着各大电池厂商不断扩张三元电池的产能,公司顺应形式进行产品结构调整,从而对接下游快速增长的需求。 下游三元前驱体和电积钴项目今年达产,毛利率将大幅提升。公司在衢州建设6条NCM三元前驱体生产线,规划产能2万吨,同时公司还投资建设了2000吨电积钴项目,两个项目都将在2017年达产。公司2016年三元产品产量3093万吨,产能利用率15%,毛利率仅为2.6%,随着2万吨的三元前躯体产能在2017年下半年达产,毛利率将大幅提升。此外,报告期内公司加快产品开发速度,产品研发认证取得新突破;部分高端三元前驱体产品通过BASF、LGC、当升、杉杉等知名企业的认证,并进入世界知名品牌汽车和特斯拉储能产业链。三元正极材料认证周期长,客户粘性强,公司已抢占先发优势,形成较强的壁垒。 铜钴价格有望继续上涨。钴矿多为铜矿和镍矿的伴生矿,只有不到10%是原生钴矿,铜价和镍价从2011年起经历了长达5年多的持续下滑,全球大型矿山企业的资本支出也逐年下滑,因此在新增铜矿、镍矿有限的背景下,钴矿的供给增量也较为有限。与此同时考虑各大车企纷纷加速布局新能源汽车,随着主力车企汽车产量中新能源汽车渗透率的增加,预计钴的供需缺口会逐步扩大,钴价有望再度上涨。2017年三季度SHFE铜价环比增长8.5%,上半年矿山产量的负增长和铜冶炼费(TC/RC)的大幅下滑证实铜矿供给拐点的出现,2020年之前全球无大型矿山投产,在需求较为稳定的前提下,铜价有望继续上涨。 原料采购具备优势。公司深耕刚果(金)多年,了解当地钴精矿市场,手抓矿供给较为分散,议价能力对比大型矿山公司较弱,采购成本更低。公司在当地拥有钴产品出口许可,尽享采购低成本手抓矿的优势。 维持买入评级。公司作为国内钴业龙头,产能不断扩张,2017-2018年公司规划项目将集中投产或达产,原材料自给率和公司整体产能利用率的上升将大幅提高公司整体毛利率。此外,公司全产业链布局,进行横向与纵向的拓展,切入锂电正极材料、锂电铜箔和锂矿资源中去,公司有望迎来协同效应和新的利润增长点。暂不考虑未完成的收购对公司业绩的影响,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为2.64元,4.38元,4.59元,对应PE分别为33.17倍,20.00倍,19.10倍。维持“买入”评级。
巨化股份 基础化工业 2017-10-30 11.10 -- -- 11.50 3.60% -- 11.50 3.60% -- 详细
事件:2017年10月25日晚,巨化股份(600160)发布三季报,2017年前三季度公司实现营业收入100.22亿元,同比增长36.0%;实现归母净利润8.08亿元,同比增长1043.0%;实现扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长1551.1%。 其中,三季度单季度实现营业收入35.30亿元,同比增长46.7%;实现归母净利润2.82亿元,同比增长1186.7%;实现扣非后归母净利润2.80亿元,同比增长2765.4% 投资要点: 公司是氟化工行业龙头,产业链布局完善。公司拥有氟化工、氯碱化工等综合配套制造基地,完整布局氟化工上下游产业链,包括上游的氟化工基础原料,下游的氟制冷剂、含氟聚合物、特色氯碱材料。公司拥第二代制冷剂R22产能10万吨/年,居全国第二;第三代制冷剂品种包括R134a、R125、R32三种,产能分别为6万吨/年、4万吨/年和2.2万吨/年,其中R134a产能规模居全球首位;公司是率先实现利用自有技术开发第四代制冷剂的企业。 氟化工供需改善叠加原材料价格上涨,制冷剂行业回暖,公司优先受益。从供给侧分析,2011年制冷剂达到景气周期顶点,吸引大量投资进入制冷剂行业,产品价格迅速下降,行业经历五年的低迷期,随着2016年行业环保力度加大,中低端产能退出,行业竞争格局明显改善。同时R22经过三年多的配额管理,已经累积削减20%的产能。从需求面来看,制冷剂下游主要用于汽车、冰箱和空调等领域,受益于2016年房地产销量增长的后周期影响和库存出清之后的补库存影响,行业供需关系得到明显改善,同时三季度原材料成本上涨支撑氟化工产品价格上调。从2016年底到2017年9月30日,制冷剂R22价格从8800元/吨上涨至14500元/吨,R125价格从21000元/吨上涨至40000元/吨,R134a价格从19000元/吨上涨至26000元/吨,R32价格从12000元/吨上涨至25000元/吨,公司优先受益于制冷剂价格上涨,业绩得到有效支撑。 大力发展氯碱新材料PVDC,新增产能助力公司盈利能力快速提升。 PVDC树脂是一种阻隔性高、韧性强、低温热封、化学稳定性良好的理想包装材料,因其具有隔氧、防潮、防霉等性能,同时可与食品接触,被广泛用于肉制品、奶制品、化妆品等阻隔性方面综合性能最好的塑料包装材料,公司PVDC是国内少数具有自主知识产权的产品,2016年公司新增5000吨/年的PVDC乳液产能、5000吨/年的多层共挤PVDC树脂产能,国内市场占有率超过60%,新增产能助力公司盈利能力快速提升。 通过子公司凯圣与博瑞电子科技公司进入湿电子化学品及电子特种气领域,未来市场空间广阔。子公司浙江凯圣凭借公司在氟化工方面的领先优势,实现电子级氢氟酸工业化生产,现已建成年产电子级氢氟酸6000吨、电子级氟化铵5000吨、电子级盐酸3000吨、电子级硫酸10000吨、电子级硝酸6000吨、缓冲氧化蚀刻剂5000吨的生产线。电子特种气体方面,公司年产1000吨高纯氯化氢、500吨高纯氯气和1000吨医药级氯化氢已经实现投产,公司在电子化学品领域未来市场空间广阔。 盈利预测和投资评级:公司是氟化工行业龙头,产业链布局完善;大力发展氯碱新材料PVDC,新增产能助力公司盈利能力快速提升;公司通过子公司凯圣与博瑞电子科技公司进入湿电子化学品及电子特气领域,未来市场空间广阔。预计公司2017-2019年EPS分别为0.54、0.64和0.78元/股,维持“买入”评级。
海利得 基础化工业 2017-10-30 6.60 -- -- 6.80 3.03% -- 6.80 3.03% -- 详细
事件: 2017年10月25日晚,海利得(002206)发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入23.32亿元,同比增长24.1%;实现归母净利润2.57亿元,同比增长10.7%;实现扣非后归母净利润2.32亿元,同比增长7.3%;前三季度加权净资产收益率为9.2%,同比下降1.6%。 其中,2017年第三季度单季实现营业收入8.33亿元,同比增长23.8%;实现归母净利润8768万元,同比增长2.6%;实现扣非后归母净利润8202万元,同比增长6.2%。 公司预计2017年全年实现归母净利润在3.06亿至3.57亿之间,同比增长20.0%至40.0%。 投资要点: 涤纶长丝行业龙头,车用领域产品持续放量公司发展进入快车道。公司是涤纶工业用丝领域龙头,现有高模低收缩丝产能5.6万吨/年,帘子布产能3万吨/年,安全带丝产能4万吨/年,安全气囊丝产能3.25万吨/年。公司积极布局涤纶长丝车用领域,高模低收缩丝和帘子布产品进入固铂、韩泰、住友、米其林等国际一线品牌轮胎厂商供应链,公司通过自主研发实现行业内首次开发出涤纶替代尼龙66的安全气囊丝产品。未来车用丝领域产品持续放量,公司发展进入快车道。 环保石塑地板持续扩产,产品未来市场空间广阔。公司自主开发的石塑地板产品分别于2015年末和2016年初通过美国和欧洲体系认证。目前拥有500万平米/年石塑地板产能,实现满产满销,预计于2018年底扩产至800平方米/年,持续提高市场占有率。目前,国内地板需求量在4亿平米以上,国内石塑地板材料消费占比仅为5%,相较于欧美发达国家30%渗透率差距明显,公司石塑地板产品未来市场空间广阔。 帘子布产品持续扩产,替换胎和新车胎市场需求空间大。公司现有帘子布产品产能3万吨/年,未来将逐步扩产,预计到2018年底产能达到6万吨/年。目前,帘子布下游应用的轮胎行业每年替换胎市场对于帘子布产品需求量达到50万吨,每年新车市场帘子布需求10万吨,未来行业汽车保有量持续提升,替换胎和新车胎市场需求空间大。 盈利预测和投资评级:我们看好公司作为涤纶长丝行业车用领域龙头的未来发展,石塑地板、车用丝和帘子布等产品未来产能释放将进一步扩大公司业绩弹性,预计公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.34和0.44元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司产品盈利水平低于预期;公司产品产能建设进度低于预期;公司产品下游需求低于预期。
金禾实业 基础化工业 2017-10-27 22.97 -- -- 26.12 13.71% -- 26.12 13.71% -- 详细
事件: 2017年10月24日晚,金禾实业(002597)发布三季报,2017年前三季度公司实现营业收入33.01亿元,同比增长28.3%;实现归母净利润7.00亿元,同比增长97.1%;实现扣非后归母净利润6.24亿元,同比增长137.2%;加权平均净资产收益率为26.0%,同比增长9.5%。 2017年三季度单季实现营业收入10.43亿元,同比增长15.1%,环比增长回落9.3%;单季度实现归母净利润2.15亿元,同比增长81.6%,环比回落24.0%;单季度实现扣非后归母净利润2.14亿元,同比增长97.2%,环比回落1.3%;单季度加权平均净资产收益率为7.6%,同比增长2.4%。 预计公司2017年实现归母净利润9.00亿至9.40亿,同比增长63.1%至70.4%。公司在2017年完成控股子公司华尔泰股权转让,获取投资收益7374.96万元;2016年下半年投产20万吨双氧水产品,在2017年贡献部分业绩;公司1500吨/年三氯蔗糖项目于2017年3月建成,5月实现满负荷运行进一步增厚公司业绩。 投资要点: 食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨。公司食品添加剂主要包括三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽粉,基础化工产品三聚氰胺、双氧水、硫酸等。由于环保问题,公司产品价格自2016年下半年开始回暖,目前公司食品添加剂产品及基础化工产品价格较2016年同期相比均有所较大幅度提升,其中公司2016年新投放20万吨双氧水,2017年年初至三季度末金禾实业27.5%双氧水价格由720元/吨上涨至850元/吨,涨幅高达18.1%;此外产量方面公司2016年下半年新增的年产20万吨双氧水以及年产500吨三氯蔗糖产品,助力公司业绩快速增长。同时公司完成出让持有控股子公司华尔泰55%的股权,为公司带来7374.96万元投资收益。 麦芽粉主要竞争对手发生安全事故,产品提价超预期望显著增厚业绩。公司拥有4800吨甲乙基麦芽酚产能,目前麦芽粉主要集中于金禾实业及北京天利海,其中北京天利海产能达3000吨/年。2017年3月天利海2名工人在压滤液储罐安装液位计进行切割吊耳作业时坠落死亡,并且2016年4月9日天利海水解釜破裂引发火灾,造成四死五伤,一年时间内发生两起安全事故,天利海目前仍处于关停状态,麦芽粉供给将受到严重影响。公司此次事故后大幅上调甲乙基麦芽酚产品价格,显著增厚公司业绩。 1500吨/年三氯蔗糖满产运行,稳固公司甜味剂龙头地位。安赛蜜、三氯蔗糖具有安全性高、甜度高、稳定性好等优点,是目前甜味剂的主流产品。公司安赛蜜产能扩至1.2万吨,占全球市场份额50%,公司在安赛蜜市场的话语权进一步加强;三氯蔗糖方面,2016年4月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能,2016年8月份盐城捷康因环保问题被停产,目前产能恢复情况尚不乐观,公司2017年二季度完成新增产能1500吨/年投产,并在5月份实现满产运行,总计实现2000吨/年产能,公司市占率将达到30%以上,甜味剂龙头地位稳固。 盈利预测和投资评级:食品添加剂及基础化工产品量价齐升助力净利润快速上涨;公司1500吨三氯蔗糖投产并在5月份达到满产,稳固公司甜味剂龙头地位。上调公司2017-2019年EPS为1.63、1.65和2.30元/股,维持“买入”评级。 风险提示:同行业竞争加剧风险;产品价格上涨不及预期;下游市场需求不及预期。
道恩股份 基础化工业 2017-10-27 43.53 -- -- 45.30 4.07% -- 45.30 4.07% -- 详细
事件: 2017年10月24日晚,道恩股份(002838)发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入6.54亿元,同比增长20.5%;实现归母净利润6619万,同比增长7.7%;实现扣非后归母净利润6533万元,同比增长12.4%;基本每股收益和稀释每股收益均为0.52元/股。 其中,第三季度单季实现营业收入2.04亿元,同比增长9.53%,环比回落18.0%;实现归母净利润1923万元,同比增长0.5%,环比回落22.5%;实现扣非后归母净利润1899万元,同比增长4.7%,环比回落25.7%;基本每股收益和稀释后每股收益均为0.15元/股。 公司预计2017年全年实现归母净利润在7932至9519万元,同比2016年增长0.0%至20.0%。 投资要点: 热塑弹性体行业龙头,车用TPV产品放量将助力业绩增长。公司是热塑弹性体行业龙头企业,拥有TPV(动态全硫化热塑弹性体)产能1.2万吨/年,预计扩产2.1万吨/年,未来预计达到3.3万吨/年,在国内居于首位。全球TPV市场规模达到100亿元,国内TPV市场规模在15亿元左右,其中占比60%的TPV材料应用于汽车零部件领域。公司车用TPV密封条等产品具有高技术优势,在国际上竞争对手包括美国埃克森美孚、日本三井石油化学和荷兰帝斯曼(已被TeknorApex收购)等公司。随着汽车行业TPV材料在密封条等领域逐步取代传统橡胶,未来车用TPV产品放量将助力公司业绩增长,公司在国内热塑弹性体行业龙头地位将进一步稳固。 溴化丁腈募投项目稳步推进,未来取代传统胶塞材料值得期待。公司上市募集资金,总投资9000万元建设万吨级溴化丁腈(TPIIR)产线,TPIIR因具有低材耗、低能耗、绿色环保等优势在欧美等国医用胶塞领域已经实现对于传统橡胶材料的替代,国内目前医用胶塞需求量达到350亿支,对于橡胶材料需求量在6万吨左右,公司TPIIR产品未来取代传统胶塞材料值得期待。 氢化丁腈橡胶项目完成中试,未来在军用领域替代进口产品值得关注。公司自行研发并完成氢化丁腈(HNBR)产品中试工作,预计建设3000吨/年的HNBR生产线,HNBR具有耐高温和耐高压的特性,主要应用于航天航空和武器部件等军用领域和石油钻井等高端技术领域,公司首次打破海外技术封锁,未来在军用等高端领域的实现进口替代值得关注。 盈利预测和投资评级:我们看好公司在热塑弹性体行业的龙头地位及在医疗和军用领域产品未来广阔的市场空间。由于原料上涨影响公司部分产品业绩,同时预计后期公司产品放量需要一定时间。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.72元/股、1.21元/股和1.83元/股。维持“增持”评级。 风险提示:原料价格上涨对公司业绩的不确定影响;公司TPV扩产项目建设进度低于预期;公司万吨级TPIIR产品替代传统材料进程低于预期;公司3000吨/年HNBR项目建设进度低于预期。
鲁西化工 基础化工业 2017-10-26 11.55 -- -- 15.00 29.87% -- 15.00 29.87% -- 详细
事件: 公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入110.65亿元,同比增长43.64%;归母净利润为10.72亿元,同比增长497.16%;基本每股收益0.66元;每股经营活动产生的现金流量净额1.84元。从单季度业绩看,2017年Q3实现营业收入37.77亿元,同比增长45.87%,环比增长5.51%;Q3归母净利润5.21亿元,同比增长912.66%,环比增长67.40%。 公司预计2017年全年实现归母净范围15.0~16.2亿元,同比增长区间为494%~541%。 投资要点: 公司退城入园协同发展,打造中国化工新材料(聊城)产业园,已形成较为完善的“煤、盐、氟、硅和石化”产业板块。近年来环保和安监要求企业入园、园区升级,公司积极实施退城入园、调整产品结构、发展循环经济,已经建成7平方公里园区,区内形成了较完整的上下游产品链条,公用工程和环保配套齐全,“一体化、集约化、园区化、智能化”优势明显,有利于降低综合运营成本。 公司化工业务占比提升,毛利率不断提高。公司主要业务板块有化工品和化肥,其中化工品包括烧碱、甲烷氯化物、有机硅、甲酸、多元醇、己内酰胺、聚碳酸酯(PC)和制冷剂等。近年来,化工品营收占比和毛利率显著提高,化工营收占比从2012年20.29%提高到2017年上半年的77.89%,毛利率从2012年的7.41%提高到2017年上半年的22.73%。预计下半年公司各类产品毛利率维持中高位。 烧碱、甲酸、甲烷氯化物、双氧水、己内酰胺、尼龙6、PC和DMF等化工品供需趋紧,价格大涨,多数产品毛利率维持高位。化肥板块四季度有望持续向好。公司所产大部分产品受环保、去产能及下游需求稳步增长的影响,供需结构偏紧,产品价格大幅上涨,因此业绩弹性大幅提高。公司主要化工品及产能情况为:烧碱(40万吨/年)、甲酸(20万吨/年)、多元醇(40万吨/年)、甲烷氯化物(22万吨/年)、双氧水(54万吨/年)、己内酰胺(10万吨/年)、尼龙6(7万吨/年、)PC(6.5万吨/年)、有机硅(2.5万吨/年)、DMF(10万吨/年)。2017年初至今公司部分化工品市场均价及其涨幅:烧碱(5200元/吨,33.75%)、甲酸(9300元/吨,126.83%)、辛醇(8150元/吨,11.64%)、丁醇(6950元/吨,12.10%)、二氯甲烷(3300元/吨,65.00%)、三氯甲烷(2040元/吨,24.39%)、双氧水(1350元/吨,96.51%)、PC(30000元/吨,22.45%)、有机硅(30500元/吨,67.58%)、DMF(6500元/吨,31.31%)。化肥板块方面,公司采用新的汽化炉技术,尿素成本具备竞争力,随着四季度尿素价格上涨化肥板块盈利有望超预期。 公司液氯平衡能力较强,保证了氯碱及相关装置满负荷运行。公司氯碱下游产品除了消耗公司自产液氯外,还需要一定数量的其他企业副产液氯。一方面,能保证公司氯碱装置的满负荷运行;另一方面,其他企业的液氯每吨倒贴给公司千元左右的处理费,公司还可用这些液氯做原料生产下游产品,一举两得。 未来一年内公司PC、甲酸、己内酰胺等仍有新增产能投放,盈利将继续提升。PC方面,2016年我国PC产能87.9万吨/年,产量约64万吨,进口量132万吨,出口量22万吨,表观消费量174万吨,对外依存度达75.9%,预计未来两年仍存在较大缺口。公司目前PC产能6.5万吨/年,预计2018年底二期PC建成后,总产能达20万吨/年,国内市场占有率或达到15.6%。甲酸方面,目前世界甲酸产能合计约131.7万吨,公司现有甲酸产能20万吨/年,采用先进的甲酸甲酯水解工艺,二期甲酸项目建成后甲酸产能达40万吨/年,将成全球最大甲酸供应公司。己内酰胺方面,公司已有“双氧水-己内酰胺-尼龙6”产业链,在建10万吨/年己内酰胺项目优势明显。 盈利预测和投资评级:基于对公司主要产品供需向好、价格维持中高位的判断以及公司在建项目的产能释放预期,我们预计公司2017/2018/2019年营业收入分别为171.93/224.02/261.91亿元,归母净利润分别为16.11/20.12/23.28亿元,EPS分别为1.10/1.37/1.59元,维持买入评级。 风险提示:项目建设不及预期风险,产品价格大幅下降风险,生产事故风险。
沧州明珠 基础化工业 2017-10-25 12.66 -- -- 13.49 6.56% -- 13.49 6.56% -- 详细
受京津冀地区“煤改气”改造工程等相关政策的影响,公司PE 管道产品产销稳增,近期将扩产管道项目。PE 管道产品主要应用于燃气、给水等地下管网的建设,随着我国城市化进程加快,全面推进新型城镇化建设,塑料管材的市场空间广阔。公司作为国内领先的PE 燃气、给水用管材和管件生产基地之一,产品种类和规格配套齐全,产销两旺。今年9月,全资子公司芜湖明珠将投资3.2亿元建设“聚乙烯(PE)燃气、给水管道产品扩产项目”,该项目预计在2018年6月之前建成投产,将进一步提高公司产品的市场占有率,增加收益。 锂电池隔膜产能不断投放,近日将再度加码“5000万平方米干法锂离子电池隔膜项目”。公司作为国内少数生产中高端锂电隔膜企业,此前建成的干法隔膜5000万平米,湿法隔膜2500万平米生产线运行稳定,两种隔膜已经通过比亚迪、中航锂电、天津力神等众多企业产品认证。公司“年产6000万平方米湿法锂离子隔膜项目”已按计划顺利完成,两条生产线分别于四月和八月建设完成并投产,“年产10500万平米湿法锂离子电池隔膜项目”其中一条生产线于七月建设完成并投产,其余按计划实施中,预计2018年公司将拥有年产1.9亿平米湿法隔膜产能。此外,公司将自筹近8000万元建设“年产5000万平方米干法锂离子电池隔膜项目”,建成后干法隔膜产能将达1亿平米。由于新增产能的增加,使得隔膜产品的产品结构更加完善,市场份额得到提高,行业地位进一步凸显。在价格方面,由于锂离子电池隔膜的技术壁垒高,市场成寡头垄断格局。国内企业主要占据低端市场,而高端市场主要被日本旭化成、日本东燃化学以及美国Celgard 三巨头占据,因此进口价格较高。公司近年来通过自主研发,目前逐步攻克锂电隔膜核心技术,有望实现进口替代。 BOPA 薄膜产销平衡,受益同行产能退出。BOPA 薄膜主要应用于产品的包装,它是近几年世界上发展最快的高档包装材料之一,已成为继BOPP、BOPET 薄膜之后应用比重第三大的薄膜包装材料,而且新用途也不断被开发出来。目前,国内主流的BOPA 生产工艺分为分步拉伸法和同步拉伸法,尤尼吉克是同步拉伸的代表企业,2015年12月底,日本尤尼吉可宣布关停位于江苏子公司的4500吨BOPA 膜同步法产能,而公司拥有的BOPA 产能2.85万吨,其中同步法拉伸BOPA 膜产能为1.95万吨,尤尼吉克的退出导致BOPA 供需格局改善。 盈利预测和投资评级:受益于京津冀地区“煤改气”改造工程,公司PE 管道产品供不应求。另外,未来新增干法、湿法锂电隔膜持将续放量,公司业绩将继续提升。预计公司2017-2019年营业收入分别为33.28、42.64、49.46亿元,归属于上市公司股东净利润分别为5.71、7.54、9.03亿元,EPS 为0.52、0.69、0.83元,维持增持评级。 风险提示:锂电隔膜新增产能投放和需求低于预期风险;PE 管道扩产项目产能释放进度低于预期风险;原材料价格大幅上涨;同行业竞争加剧风险。
兴发集团 基础化工业 2017-10-25 17.18 -- -- 19.16 11.53% -- 19.16 11.53% -- 详细
2017年10月21日,兴发集团(600141)发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入119.07亿元,同比增长12.2%,实现归母净利润2.42亿元,同比增长208.4%,实现扣非后归母净利润2.43亿元,同比增长337.8%,加权平均净资产收益率为4.0%,同比提升2.4个百分点。其中,第三季度单季度实现营业收入40.01亿元,同比2016年三季度维持不变,实现归母净利润1.33亿元,同比增长增长201.4%,实现扣非后归母净利润1.42亿元,同比增长290.6%,资产负债率达到69.2%,同比增长0.3个百分点。 甘氨酸和草甘膦价格齐上涨,公司整体受益行业竞争力增强。受环保政策收紧等因素影响,华东区甘氨酸价格由2016年前三季度平均8096元/吨上涨至2017年同期10561元/吨,涨幅高达30.4%;华东区草甘膦价格由2016年前三季度平均17552元/吨上涨至2017年同期22352元/吨,涨幅高达27.3%。公司控股泰盛化工(占股75%),利用甘氨酸法生产草甘膦,拥有甘氨酸产能10万吨/年(权益产能8.5万吨/年)和草甘膦产能13万吨/年(权益产能9.75万吨/年),公司实现甘氨酸原料自给,整体受益于原料及产品价格上涨行业竞争力增强。 有机硅价格上涨,公司产品向下游延伸业绩弹性进一步扩大。华东区甲基环氧硅烷(DMC)价格由2016年前三季度平均13642元/吨上涨至2017年同期的21177元/吨,涨幅高达55.2%。公司拥有有机硅单体产能16万吨/年(权益产能8万吨/年),对应DMC产能约8万吨/年,同时公司产品向下游延伸,具有2万吨/年高温胶和1万吨/年室温胶产能,受益于DMC价格上涨,公司业绩弹性进一步扩大。 磷矿石储量丰富,磷化工产业链整体发展实现协同互补。公司现有磷矿石储量2.67亿吨,在探矿储量约为1.93亿吨,现有磷矿石产能655万吨/年,磷酸盐产能18.25万吨/年,电子级磷酸产能3万吨/年,2016年公司磷矿石业务实现营业收入9.84亿元,综合毛利率高达66.7%。同时公司拥有水电站29座,总装机容量达到16.77千瓦时,丰富水电资源为包括磷化工在内的业务提供绿色电力资源。公司布局磷化工整体产业链,实现各方协同互补,业绩持续创新高。 盈利预测和投资评级:我们看好公司草甘膦除草剂产品的行业竞争力和在磷化工产业链的整体布局,预计2017-2019年EPS分别为0.70、0.77和0.92元/股,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名