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代鹏举

国海证券

研究方向: 化工行业

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工作经历: 证书编号:S0350512040001,上海交通大学硕士,三年大型化工上市公司工作经历,曾于2008年5月加入浙商证券,任石油和化工行业研究员,后在国金证券研究所供职。...>>

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艾德生物 医药生物 2019-07-04 54.93 -- -- 55.81 1.60% -- 55.81 1.60% -- 详细
强强联合国际一线靶向药研发公司LOXO,助力公司伴随诊断海内外市场拓展。LOXO公司是国际一线小分子靶向药研发企业,旗下新药管线丰富,包括已上市的第一代TRK抑制剂Larotrectinib(LOXO-101)、正在开展临床1/2期的RET抑制剂LOXO-292和第二代TRK抑制剂LOXO-195等多款First in class/Best in class跨癌种靶向药物,并于2019年1月被美国制药公司礼来以80亿美元的价格收购。本次艾德生物与LOXO合作的品种LOXO-292为口服的选择性RET抑制剂,RET基因是一个在转染过程中发生重排的原癌基因,该基因编码的细胞膜激酶发生异常是多种肿瘤的罕见驱动因素,RET融合及RET点突变癌症主要有赖于RET激酶的激活实现增殖与存活,这使得这类肿瘤对RET抑制剂高度敏感。LOXO-292疗效优异,其I期数据表明,该药在RET融合阳性肿瘤患者中的总缓解率(ORR)为77%,其中NSCLC中为77%,其他肿瘤中为78%;在RET突变MTC患者中的ORR为45%。基于疗效,目前LOXO-292已获得FDA授予的3项适应症的突破性药物资格(BTD),分别为RET融合阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)、RET突变型甲状腺髓样癌(MTC),以及晚期RET融合阳性甲状腺癌。公司此次与LOXO在亚洲地区的合作,再次证明公司伴随诊断产品受到国际一线药企认证,同时LOXO-292有望于2020年上市,届时将直接助力公司艾惠健和维惠健两个NGS检测产品在亚洲等国家获批,海内外市场NGS基因检测市场拓展进入加速期。 公司维持分子诊断行业领军地位,内生增长动力充足。艾德生物是国内伴随诊断行业的领军企业,产品线涵盖PCR、FISH、NGS等多个技术平台,继2018年液体活检、PCR五联检测、NGS十基因检测产品相继获批之后,2019年乳腺癌BRCA1基因和BRCA2基因的NGS检测也已获批,目前共有24个基因检测产品拿到批件,种类齐全且涵盖已上市及未来3-5年将上市药物的靶点。在本次合作之前,与国际领先制药企业绑定伴随诊断试剂和靶向药联合开发的合作逻辑就已得到验证。此前公司的ROS1基因检测试剂盒就已参与辉瑞的靶向药克唑替尼一线用于ROS1阳性患者在亚太地区的试验,克唑替尼上市后,公司ROS1检测试剂盒相继在日本、韩国、中国台湾获批,并进入日本、韩国医保。长期看,公司有望凭借其产品管线全面、获批速度领先、国际认证与合作等优势不断巩固分子诊断行业龙头地位,内生增长动力充足。 盈利预测与评级:公司是国内伴随诊断行业的领军企业,海外业务不断拓展且内生动力充足。预计2019-2021年公司净利润分别为1.74亿元、2.36亿元、3.13亿元,EPS分别为1.18元、1.61元和2.13元,对应当前价的PE分别为46、34、26倍。受益于伴随诊断行业的高景气和公司海内外市场拓展进入加速期,我们预计公司业绩有望进入增长期,因此上调公司盈利预测至买入评级。 风险提示:产品研发进展不及预期、核心产品销售推广不达预期、产品降价风险、竞争环境加剧、公司业绩不达预期、系统性风险。
芒果超媒 传播与文化 2019-06-20 39.33 -- -- 42.37 7.73%
42.37 7.73% -- 详细
2018年快乐购的业绩拖累整体业绩,2019年奋力前行加强内容投入2018年由于快乐购的电商亏损导致2018年年底业绩差强人意,2019年,公司取得定增募集资金后,为影视内容的投入奠定财务基础,在综艺方面也将加强独播内容进而利于提升芒果TV的活跃用户。公司将借助平台优势,通过自制剧带动艺人经纪,进而利于整合生态化的发展。 5G下携手中移动利于将公司内容嫁接牌照优势中移动参与公司的定增后从战略角度看,运营商端,双方的IPTV是合作,中移动的IPTV起步晚,进而后续其发力较大,公司有望分享其增长红利;其次,在OTT\IPTV的拓展部分,OTT的体验的大屏优势明显,5G到来之际公司也有望在牵手中移动后,进行内容与牌照的匹配,利于新方向的拓展,进而保持内容的可持续发展与创新。 盈利预测和投资评级:维持买入评级芒果超媒(原名快乐购) 收购的五家标的业绩备考2018-2020 年合计取得净利润为8.75/10.94/14.95 亿元, 2018 年报中由于少数股东损益0.62 亿元影响归母利润至8.66 亿元,少数股东损益对2019 年影响消除,我们预计2019-2021 年归母净利润10.96 亿元、14.95 亿元、17.03 亿元,对应最新股本10.47 亿股后的PE 分别为36.5 倍、26.7 倍、23.5 倍, 鉴于目前芒果TV 在募集资金到位后可进一步加强内容生态建设,同时,借助华为终端及中移动的资源,均有望推动芒果TV 在会员付费、广告变现等商业变现之外,其IPTV、OTT 业务的商业价值仍具空间, 从中长期角度看,未来2-3 年视频赛道仍为媒介必争之地,芒果TV 已占据融媒体头部位置,兼具商业与主流文化属性,我们仍看好;但由于7 月12 日公司将于部分股份解禁,短期看压制近期股价,中长期看,公司的流动性也有望改善。 风险提示:收购标的业绩不达预期的风险、业务整合风险、影视游戏作品未能通过审查的风险、艺人经纪业务中艺人自身因素带来的潜在风险、募集资金使用效率低下的风险、宏观经济波动的风险。
濮阳惠成 基础化工业 2019-06-06 13.08 -- -- 15.44 18.04%
16.39 25.31% -- 详细
顺酐酸酐衍生物龙头,OLED业务放量,业绩稳绩增长。公司拥有国内最大的顺酐酸酐衍生物产能3万吨,主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等,其中纳迪克酸酐打破海外技术垄断,国内独家供应。公司功能材料中间体近年来快速放量,特别是以芴、咔唑、有机磷为代表的OLED材料。 2018年公司实现营业收入6.36亿元,同比+17.55%,其中,芴类材料4571.6万元,同比+91.6%,其他类(含咔唑、有机磷)1.42亿元,同比+24.7%;2018年公司实现归母净利润1.06亿元。2019年1季度,公司实现营收1.83亿元,同比+19.66%,实现归母净利润2906.8万元,同比+35.6%。 3000吨氢化双酚A和1000吨电子化学品即将投产,助力业绩增长。公司前期募投项目中的氧化双酚A和电子化学品项目基本完成建设,预期在2019年底之前投产。1)氢化双酚A的市场主要在欧美,全球供应主要是日本企业新日本理化株式会社和丸善石油化学株式会社,公司项目投产后将打破日本的垄断;2)1000吨电子化学品包括:有机磷35吨、芴15吨、咔唑10吨、降冰片烯15吨、噻吩类5吨、酸酐衍生物类10吨,氧化钠迪克酸酐及氢化甲基纳迪克酸酐910吨,产品批次小、利润高,预期将快速投产为公司贡献业绩。此外,公司顺酐酸酐产品供不应求,预期2020年新建1万吨产能。 持续加大研发投入,京东方及集成电路大基金间接持股,利好公司长期发展。2018年和2019年Q1,公司研发费用分别为5295.46万元和1336.4万元,同比+18.2%和+83.05%。截止2019年1季度,北京芯动能、民权中证分别持有公司2.32%和1.06%的股权,北京芯动能股东方包括京东方及国家集成电路大基金,民权中证国投股东方包括郑州市国资委,民权县财政局。在政府信用背书及下游产业资源的支持下,公司的长期发展值得看好。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头,通过持续的研发投入,OLED业务近年来快速放量,并获得政府和产业基金的支持。我们看好公司的长期发展,预计2019-2021年的EPS为0.51、0.70和0.94元/股,对应的市盈率倍数分别为25.25、18.36和13.68倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原料价格波动,下游需求不及预期,OLED材料技术变更风险,安全和环保生产风险。
康弘药业 医药生物 2019-06-03 37.08 -- -- 38.42 3.61%
38.42 3.61% -- 详细
康柏西普获批新适应症,用药人群进一步扩大。康柏西普是公司的拳头产品,2013年获批用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD),2017年获批用于治疗继发于病理性近视脉络膜新生血管引起的视力损伤(pmCNV),此次获批的适应症是糖尿病性黄斑水肿(DME)。据统计,中国18岁及以上成人中,约有1.14亿名糖尿病患者,而糖尿病患者中,DME的患病率约为5%,因此我国约有570万DME患者。康柏西普在我国眼科用药市场上竞争优势明显,2017年谈判降价进入医保后放量加速,收入促进效应明显。我们预计未来伴随学术推广的逐步深入和患者认知水平的提高,康柏西普的销售收入将保持长期的高增速。 不断加大研发投入,康柏西普新适应症拓展和全球多中心临床进展顺利。公司2018年研发费用2.3亿元,我们认为这与公司正在进行的新适应症的临床试验和全球多中心临床试验均需要较大投入有关,研发费用的增长对公司的净利率亦有所影响。康柏西普的BRVO(视网膜分支静脉阻塞所致黄斑病变)和CRVO(视网膜中央静脉阻塞所致黄斑病变)适应症均在进行III期临床,全球多中心临床试验也在顺利开展中。 盈利预测和投资评级:公司是从传统中成药和化学仿制药转型生物药的药企,公司主打产品康柏西普疗效明确,竞争优势明显,市场前景广阔,未来增长趋势确定性高。我们预计公司2019-2021年归母净利润为8.37、10.43、13.09亿元,EPS为1.24、1.55、1.94元,对应PE分别为39、32、25倍。公司产品康柏西普进入医保后放量明显,收入贡献不断增加,推动公司业绩结构不断改善,给予买入评级。 风险提示:康柏西普放量不及预期、临床试验进展不及预期、营销改革不及预期、中成药收入继续大幅下滑、化学药收入不及预期。
芒果超媒 传播与文化 2019-05-30 43.00 -- -- 42.40 -1.40%
42.40 -1.40% -- 详细
募集配套资金落地资金实力进一步夯实后利于公司版权库扩建及多屏播出平台项目建设2019年5月27日晚公司发布公告称,本次募集配套资金以非公开发行方式向中国人寿资产管理有限公司、中移资本控股有限责任公司2名符合条件的特定对象发行股票,其中中移资本归属于中国移动通信集团有限公司,中移资本控股旗下投资了科创公司优刻得5%、数字广东网络16.5%、中国互联网投资基金16.36%股份,;本次募集配套资金新增股份5725.7371万股,新增股份发行价格34.93元/股(募集资金总额20亿元),募集配套资金后股份数10.47亿股。本次募集配套资金拟用于快乐阳光实施芒果TV版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目,本次募集配套资金之非公开发行股票募集资金到位后,公司的总资产及净资产将相应增加,公司的资金实力、抗风险能力和后续融资能力将得以提升。 中国移动全资子公司中移资本控股成为公司第二大股东2019年5月27日中移资本参与芒果超媒本次募集配套资金非公开发行股份项目,投资16亿元,占比4.37%股份,成为芒果超媒第二大股东;具有湖南广电内容资源支持的芒果超媒持有OTT\IPTV等业务全牌照,本次携手中国移动,也成为中移动实施“大连接”战略、推进“内容+流量”一体化经营的重要措施,双方有望在流量经营、家宽业务、内容运营部分与进行合作,打造互联网生态圈,共同推动媒体融合发展,长期看,未来5G领域中国移动也将是重要领跑者,本次公司牵手中移动也有望在切入5G赛道。 芒果TV牵手华为从技术、内容到运营全方位深度合作2018年12月29日,芒果TV与华为共同签署合作协议,双方将围绕视频内容、会员及联合营销、大数据推荐、应用推广、IPTV产品和华为云CDN服务六大板块展开深度合作,实现三大共享,全面提升双方在各自领域的核心竞争力(华为视频会员与芒果专区采用双会员机制,首月仅3元,续费15元每月)。一方面,通过华为内容分发能力,让芒果TV精品综艺及剧集触达华为终端用户;另一方面,芒果TV所提供的精品内容扩充了华为视频内容资源库。 盈利预测和投资评级:维持买入评级继2018年年底公司牵手华为视频全方位深度后,2019年5月又引入中移动与咪咕视频形成合力,芒果TV朋友圈再扩大。从海外看,迪士尼、苹果均拟在2019年推出视频流媒体,老牌娱乐公司与新贵互联网均在卡位视频赛道,加码内容制作,国内看,华为视频与芒果TV深度合作后,中移动的咪咕视频也加入视频流媒体朋友圈。据《2019中国网络视听发展研究报告》显示,网络视频用户(含短视频)规模达7.25亿,网民使用率87.5%,BAT三大视频平台地已固化,芒果TV率先盈利,3+1格局在移动端已定,大屏客厅成为新各家争夺战场,具有IPTV、OTT牌照优势以及已在大屏端圈定用户下的公司具有先发优势。奥维互娱数据显示2018年OTT整体市场规模已超过105亿,其中,广告收入达到60亿,预计2019年OTT广告收入将突破100亿,2020年有望突破300亿,借助技术及数据打通,OTT实现与手机、PC等智能终端的连接,芒果TV有望分享其市场。 芒果超媒(原名快乐购)收购的五家标的业绩备考2018-2020年合计取得净利润为8.75/10.94/14.95亿元,2018年报中由于少数股东损益0.62亿元影响归母利润至8.66亿元,少数股东损益对2019年影响消除,我们预计2019-2021年归母净利润10.96亿元、14.95亿元、17.03亿元,对应最新股本10.47亿股后的PE分别为41.6倍、30.5倍、26.8倍,鉴于目前芒果TV在募集资金到位后可进一步加强内容生态建设,同时,借助华为终端及中移动的资源,均有望推动芒果TV在会员付费、广告变现等商业变现之外,其IPTV、OTT业务的商业价值仍具空间,从中长期角度看,未来2-3年视频赛道仍为媒介必争之地,芒果TV已占据融媒体头部位置,兼具商业与主流文化属性,进而维持买入评级。 风险提示:收购标的业绩不达预期的风险、业务整合风险、影视游戏作品未能通过审查的风险、艺人经纪业务中艺人自身因素带来的潜在风险。
健康元 医药生物 2019-05-30 8.16 -- -- 8.80 7.84%
9.27 13.60% -- 详细
事件: 近日,公司全资子公司太太药业非激素液体车间吸入溶液生产线收到《药品GMP证书》,该生产线将用于生产吸入用复方异丙托溴铵溶液。投资要点: 公司全资子公司太太药业非激素液体车间吸入溶液生产线通过新版GMP认证,将可以进行吸入用复方异丙托溴铵溶液的生产及销售。吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首仿,竞争格局好。吸入用复方异丙托溴铵溶液是中重度哮喘和COPD患者的临床用药,组成成分为异丙托溴铵和硫酸沙丁胺醇,可同时作用于肺部的毒蕈碱和β2-肾上腺素受体。目前国内已上市的复方异丙托溴铵溶液厂家仅有原研药企BI,根据IQVIA的数据,2018年该产品在国内的销售规模约为3.4亿人民币。在研厂家中,目前仅有山东京卫制药在2019年年初提交注册申请,目前仍在审评审批中。公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液作为首仿药物,未来有望凭借价格优势和先发优势,获得较大的市场份额。 吸入制剂研发壁垒高,吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4类获批的吸入制剂,彰显公司研发实力。截至2019年4月11日,被收入《中国上市药品目录集》中以“按化学药品新注册分类批准的仿制药”的吸入制剂仅有恒瑞的吸入用地氟烷,而恒瑞的吸入用地氟烷实际是按照旧注册分类上市,可能是由于产品同时在海外销售而被纳入目录。因此,公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4类获批的吸入制剂。吸入制剂仿制药研发壁垒高,公司是能够按照更高标准的吸入制剂审批路径获得产品批准的第一家企业,这充分彰显了公司在呼吸吸入制剂领域的研发实力。公司拥有以金方教授为首的精英研发团队,在吸入制剂领域有多年研究经验,我们认为这支靠谱的团队将持续推动公司吸入制剂产品研发活动的稳步进行。吸入用复方异丙托溴铵溶液是公司呼吸管线中首个获批产品,其余在研产品正在稳步进行中。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中吸入用复方异丙托溴铵溶液已经获批,布地奈德气雾剂、异丙托溴铵气雾剂已报产,另有重磅品种布地奈德混悬液、舒利迭仿制药等4个品种已经进入临床,左旋沙丁胺醇吸入溶液等2个品种正在进行申报,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2019-2021年公司归母净利润分别为8.22亿元、9.78亿元、12.14亿元,EPS分别为0.42元、0.50元和0.63元,对应当前价的PE分别为19、16、13倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE试验结果不如预期、市场开拓不如预期、产品价格下降、研发失败风险、监管标准变化风险
奥克股份 基础化工业 2019-05-27 6.80 -- -- 7.03 3.38%
7.03 3.38% -- 详细
公司深耕环氧乙烷行业,已成为环氧乙烷及衍生精细化工行业领军者,并完成全国布局,实现“战略统筹+区域深耕”经营模式。公司主要从事环氧乙烷生产及其衍生精细化产品,目前形成聚乙二醇、高性能混凝土减水聚醚单体、切割液等系列产品,其中聚羧酸减水剂聚醚市场占有率达到40%,广泛应用于国内高铁、地铁等基础设施建设,并通过“一带一路”国家战略打开国际市场。公司拥有国际先进和国内最大的五万立方米低温乙烯储罐、国内最大的单套年产20万吨商品环氧乙烷及30万吨乙氧基化装置,并在东北、华东、华南、华中和西南拥有120万吨乙氧基化装置战略布局,形成了从乙烯到环氧、到减水剂聚醚及母液和非离子表面活性剂及其衍生专用化学品的完整产业链,拥有强大的供应保障能力。 公司业绩稳健高质增长。2018年实现营业收入74.49亿元,同比增长30.71%;归属于母公司股东净利润3.26亿元,同比增长55.49%。2019Q1实现营业收入14.46亿元,同比增长17.76%,归属于母公司股东净利润0.58亿元,同比增长88.63%。2018年公司实现产品总销量70.78万吨,同比增长18.56%。其中:减水剂聚醚单体的销量56.46万吨,同比增长22.62%;营业收入51.26亿元,同比增长26.61%。毛利率提升至12.39%。 公司固载离子液体催化二氧化碳转化制备碳酸二甲酯/乙二醇绿色工艺通过鉴定。由中国科学院过程工程研究所与江苏奥克合作开发,并于2018年12月通过了由中国石油和化学工业联合会组织的科技成果鉴定,鉴定结论是该技术属“世界首创、国际领先”。DMC 项目是公司继续拓展环氧乙烷精深加工领域的新的战略项目,在成本、环保方面优势明显,后期有望进一步扩大规模。 盈利预测和投资评级:基于公司在环氧乙烷及衍生精细化工行业龙头地位,以及基建保持平稳的预期,预计公司2019-2021年公司归母净利润分别为4.65/5.70/6.62亿元,EPS分别为0.68/0.84/0.97元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产品及原材料价格大幅波动风险,基建投资不及预期风险。
芒果超媒 批发和零售贸易 2019-05-22 41.00 -- -- 44.90 9.51%
44.90 9.51% -- 详细
具备党媒及独特生态系统的内容创新基因,芒果TV自制综艺占比继续扩大打造内容制作集团军2018年公司头部综艺中,芒果TV整体市占率领先,在播放量前十的综艺里,芒果TV(含湖南卫视)占据4部,前20部中占据9部。2019年5月芒果TV举办招商资源推荐会并发布2019年第三四季度的自制综艺节目及影视剧项目;系列综艺中,2019年下半年芒果TV将继续打造正向价值观的《明星大侦探》(第五季),聚焦当代婚恋现状夫妻观察治愈节目《妻子的浪漫旅行》第三季,《女儿们的恋爱》第二季等。新综艺中,纪实真人秀《婚前21天》,成年亲子关系的《一路成年》,明星夫妻孕期真人秀《新生日记》,实景推理真人秀《闪耀的路人甲》以及国内首档唱作搭档音乐竞演秀《音乐奇遇记》等多档自制综艺,通过差异化及特色化IP定位构建芒果TV青春综艺生态链。影视剧也将成为2019年暑假档的重要内容组成,如《网球少年》《陪你到世界之巅》《让全世界都听见》《奈何boss又如何》《海棠经雨胭脂透》等。 芒果TV在2019年推出“新芒计划”并携手咪咕视讯等开放合作2019年公司推出“新芒计划”即芒果TV每年配套5000万作为其转向基金用于市场内外优质文学IP,入选后的精品讲直接由芒果TV定制进入生产环节,优质项目讲优先打通湖南卫视与芒果TV双平台播出。对外开放合作方面,芒果TV携手咪咕视讯共同参与《哎呀!好身材》节目联合投资、招商即发行制作。通过开放合作实现共赢。 芒果TV用户群体特质明显助力精准广告投放芒果TV扎根年轻用户市场,通过“精品自制”内容夯实青春、都市、女性的平台,清晰的用户定位及多元的内容产品助力品牌主实现精准营销,该战略也助推公司2018年广告(2018年公司平台投放广告品牌数324个,同比增加155%)、会员(2018年公司视频日活3588万,同比增加25%,视频会员用户1075万,同比增加138%;2019年一季度公司视频付费用户1331万)、运营商(基于内容优势公司运营商业务覆盖全国31个省级行政区,用户超1.3亿)三部分收入增速分别达到81%、114%、52%。 盈利预测和投资评级:维持买入评级以视频内容为核心,加大产业链上下游延伸,构筑生态护城河。围绕芒果TV新媒体平台,持续打造以芒果TV为核心,涵盖影视制作、综艺节目、艺人经纪、音乐版权、游戏互动、消费金融、电视购物等在内的全产业链,探索产业融合;音乐版权方面也有望成为公司新的盈利增长点,公司已建立起唱片音乐、影视音乐、综艺音乐、词曲比赛等全面发力的完整版权体系,迅速扩大音乐版权资源积累,截至2018年底,已积累版权音乐1200余首。公司与网易云音乐、腾讯音乐、抖音、全民K歌、移动运营商等建立了深入的内容渠道合作,实现音乐版权价值持续良性发展。净利润端看,2018年快乐阳光实现净利润7.1亿元,余下子公司中,芒果互娱、芒果影视、芒果娱乐、天娱传媒四家分别为0.53/0.42/0.8/1.41亿元,均超额完成备考业绩,五家合计取得净利润总额10.21亿元,2018年零售部分归母净利润亏损0.71亿元,进而公司利润总额9.47亿元(五家子公司并入及原有快乐购业务),扣除所得税费用0.1943后,净利润为9.2757亿元,减去少数股东损益0.62亿元后,归母净利润为8.66亿元,同比增加21%。2018年6月资产重组时已购买快乐阳光和芒果互娱公司少数股东股权,2019Q1已为全资子公司,进而少数股东损益对2019年影响消除。 2019年第一至第四季度芒果TV自制综艺档期中《明星大逃亡》《哥哥别闹了》《勇敢的世界2》《明星大侦探5》等涉及智力开发、代际情感、关爱社会、人文品德等内容丰满,且在2019年招商会中进展顺利。芒果超媒(原名快乐购)收购的五家标的业绩备考2018-2020年合计取得净利润为8.75/10.94/14.95亿元,2018年报中由于少数股东损益0.62亿元影响归母利润至8.66亿元,少数股东损益对2019年影响消除,我们预计2019-2021年归母净利润11.84亿元、14.95亿元、17.03亿元,对应最新PE分别为35倍、27.9倍、24.5倍。对内看,作为中国融媒体资本化典型标杆具有平台价值属性;对外看,迪士尼加码Hulu流媒体后受到市场认可,Netflix、Apple、AmazonPrime加码内容凸显卡位流媒体的战略高地。内外综合下,我们看好芒果超媒借助资本市场进行媒体品牌价值二次放大后的增值空间,维持买入评级。 风险提示:收购标的业绩不达预期的风险、募集配套资金融资金额低于预期的风险、业务整合风险、影视游戏作品未能通过审查的风险、艺人经纪业务中艺人自身因素带来的潜在风险、业务快速扩张带来的管理风险、宏观经济波动风险。
万盛股份 基础化工业 2019-05-22 11.51 -- -- 12.87 11.82%
12.87 11.82% -- 详细
公司是国内磷系阻燃剂龙头企业,受益行业格局重塑及价格回升。阻燃剂作为重要的功能性助剂,能够增加高分子材料耐燃性,主要添加在塑料、橡胶、纤维等高分子材料,广泛应用于航天、汽车、电子、建筑以及家具等领域。磷系阻燃剂是国内三大系列阻燃剂之一,具有低烟、无毒、低卤、无卤等优点。公司专业从事有机磷系阻燃剂的研发、生产和销售,主要产品包括聚氨酯阻燃剂(聚氨酯软泡阻燃剂和聚氨酯硬泡阻燃剂)、工程塑料阻燃剂等两大类20多个主要品种,产品远销欧美、日韩等20多个国家和地区,公司分别在美国、香港、欧洲设立全资子公司,客户包括拜耳、陶氏化学、科思创、巴斯夫、SABIC、金发科技等国内外知名企业。公司现有磷系阻燃剂产能约12万吨,2018年公司阻燃剂业务销售收入达13.84亿元,同比增长39.17%,占总营业收入的比例为79.86%。受近两年苏北化工园区整治、响水天嘉宜3.21事件以及原材料上涨影响,国内阻燃剂行业供应端呈收缩趋势,产品价格总体上行,2018年公司阻燃剂平均售价16192元/吨,同比增长21.30%,预计2019年均价有望继续增长。 全资孙公司大伟助剂特种脂肪胺项目投产,预计全年业绩将有较大增长。由于张家港东沙化工园区关停,全资孙公司大伟助剂自2017年底停产搬迁后,于江苏泰兴精细化工园区新建10万吨/年特种胺项目(包括二甲基癸酰胺、正辛胺、N,N-二甲基环己胺等),其中一期4万吨/年目前已达产。特种胺中正辛胺主要用于染料、颜料、表面活性剂、医药合成中间体等,二甲基癸酰胺主要用作聚氨酯催化剂、润滑剂和溶剂等。2018年大伟助剂因厂区搬迁等因素影响,经营业绩低于预期且无法完成约定的业绩承诺,公司计提商誉减值准备8500万元,同时收回大伟助剂原股东业绩补偿款等6761万元,预计随着大伟助剂生产经营步入正轨,业绩提升后,不再会进行大额商誉减值。 公司控股子公司昇显微电子AMOLED驱动芯片点屏成功,远期存在量产可能。目前昇显微电子处于投入期,尚未实现营业收入,昇显微电子AMOLED驱动芯片项目已完成第一颗芯片的样片制作,并于近日点屏成功,且该项目尚需进行客户验证等工作,虽然正式量产时间尚存在不确定性,但随着各方面工作持续推进以及时机成熟,远期仍有望实现规模化生产。 盈利预测和投资评级:近年来化工园区整治导致阻燃剂行业格局重塑,公司已成为国内磷系阻燃剂行业龙头,且大伟助剂一期建成达产,有望带来业绩提升,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.53/3.32/3.97亿元,EPS分别为1.00/1.31/1.57元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料和产品价格大幅波动风险、产能投放不达预期风险、汇率大幅波动风险。
华谊兄弟 传播与文化 2019-05-17 5.01 -- -- 5.90 17.76%
5.90 17.76% -- 详细
主营优势重建 内容为王初心不变 2018年公司影视娱乐收入36.56亿元,占营收比重 94%,同比增加 8.39%, 2018年下半年公司对自身战略进行阶段性调整,聚焦“电影+实景”,强化其核心竞争力。 电影方面,公司储备的多个项目预计将从 2019年暑期陆续上映, 管虎导演的战争巨制《八佰》已定档 7月 5日,田羽生导演的新作《伟大的愿望》已定档 8月 9日;同时, 周星驰导演新作《美人鱼 2》及根据现象级手游改编电影《侍神令》(原名《阴阳师》)已杀青进入后期制作阶段,陆川导演的《两万里计划》(《 749局》)已开机拍摄;自带流量的影视作品储备之外, 公司与其他导演合作的多部影片也陆续进入筹备阶段,为后续的作品储备导演编剧人才矩阵。 品牌授权与实景娱乐板块的发展是依托于电影主业的发展 2018年公司品牌授权及实景娱乐部分营收 1.5亿元(占收入比重 3.84%),同比减少 42%,主要由于外部市场环境影响以及项目推进的时间差,预计 2019年将有 2-3个项目陆续开业, 依托“华谊兄弟”品牌正面影响力在 2019年的逐渐恢复,以及影视作品渐受市场认可的正向循环下,结合地方特色文化打造覆盖全国主要城市的影视文旅实景项目有望顺利推进。 盈利预测和投资评级: 首次覆盖,给予增持评级 2018年影视行业经历压力测试,公司在阵痛调整后仍能聚集行业资源发展主业间接凸显其具备内生优质基因。 文化企业的品牌树立需要市场公认的产品,我们认为 2019年 7月 5日定档暑假档的《八佰》 (讲述 1937年抗日战争初期淞沪会战当中四行仓库保卫战)是目前亚洲首部全程使用 IMAX 摄影机拍摄作品, 有望助力公司重回电影舞台中心, 同时有望带来公司电影业绩弹性。 2018年公司计提各项资产减值损失13.82亿元,其中商誉减值损失 9.73亿元(主要为浙江常升、华宇讯科、东阳美拉、 GDC Tech 四家), 2018年公司商誉同比减少31%,其后续商誉减值风险已渐释放, 2019年电影主业中除《八佰》之外, 田羽生执导的《伟大的愿望》预计 2019年 8月上映,叠加品牌授权及实景娱乐部分, 我们预计 2019-2021年公司归母净利润4.34亿元/5.26亿元/6.59亿元, 对应最新 PE 分别为 31.6倍/26.1倍/20.8倍,由于电影的爆款与否仍存有不确定性, 基于客观、审慎原则,首次覆盖,给予增持评级,公司近期的影视作品在市场的认可度及关注热度提升,我们看好公司仍具内容产出能力,静待电影主业再楷体启航后带来的业绩边际改善。 风险提示: 宏观经济风险;电影、电视剧行业增速放缓风险;盗版的风险;作品内容审查审核的风险;影视剧项目的季节性风险;与公司债有关的风险;政策及监管环境的风险; 线下实景经营不及预期的风险等。
神马股份 基础化工业 2019-04-30 10.79 -- -- 16.06 10.45%
11.92 10.47% -- 详细
事件: 公司发布2018年年报,2018年实现营业收入111.53亿元,同比增长4.38%;归母净利润6.50亿元,同比增长867.68%;基本每股收益1.47元/股,同比增长880.00%。归母净利润大幅增加的原因为公司主营产品切片销量及价格较同期大幅上涨,且联营企业河南神马尼龙化工2018年利润较同期大幅增加,公司投资收益达3.12亿元,较同期增加220.63%。 公司发布2019年第一季度季报,2019Q1实现营业收入34.79亿元,同比增长24.42%,环比增长38.50%;归母净利润1.86亿元,同比增长82.23%,环比增长118.82%;基本每股收益0.42元/股,同比增长82.61%,环比增长121.05%。 投资要点: 供需偏紧导致产品价格涨幅较大,公司及联营企业受益,2018年公司业绩大幅提升;2019年价差略有收窄,但盈利同比仍有较大增幅。2016年全球尼龙66产能约320万吨,消费量约270万吨,实际产能利用率约为80%;2017年国内尼龙66切片产能达50.5万吨,产量28.3万吨,表观消费量47.8万吨,进口依存度约为40%。2017年下半年以来包括巴斯夫、英威达、索尔维在内的多家企业的己二腈装置相继遭遇不可抗力。2018年6月,巴斯夫己二胺原料供应商英力士丙烯腈装置遭遇不可抗力停产。2018年7月,全球尼龙66主要生产企业奥升德位于美国弗罗里达州的Pensacola工厂装置起火。这些因素导致尼龙66及其原料供给短时间受影响,价格随之上涨。2018年公司主营产品切片、工业丝及帘子布分别实现销售收入29.98、17.62、21.06亿元,同比分别增长25%、37%、7%,占总营业收入的比例分别为44%、26%、31%。据公司披露,2018年切片、工业丝、帘子布的销售均价分别为2.65、2.56、2.99万元/吨,同比分别增长43%、21%、13%;主要原材料尼龙66盐2018年平均采购价为1.39万元/吨,同比增长10.34%,不及主营产品价格涨幅,价差较同期增大,拉动业绩大幅增长。2019Q1切片、工业丝、帘子布的销售均价分别为2.67、2.95、3.27万元/吨,同比分别增长19.37%、29.77%、21.49%,较2018年均价分别变动0.75%、15.23%、9.36%;主要原材料材料尼龙66盐2019Q1平均采购价为1.64万元/吨,同比增长30.26%,较2018年平均采购价增长17.99%,产品价差略有收窄。另外公司与英威达长期合作,公司原料己二腈量价相对稳定,公司的产品价差同比有所增长,利润增厚,盈利能力显著提升。 公司与控股股东中国平煤神马集团以及下属子公司及联营企业布局尼龙产业链,未来仍有新增产能投放,进一步增强公司盈利能力和国内外市场占有率。公司与控股股东中国平煤神马集团,以及下属子公司及联营企业已经拥有较为完整的尼龙66产业链,包括精苯、己二酸、己二胺和尼龙66盐及下游尼龙66切片、帘子布、工业丝系列产品。公司及参股公司产能情况:公司拥有尼龙66切片产能14万吨/年、工业丝产能约12万吨/年、帘子布产能约8万吨/年;参股公司尼龙化工(49%股权)拥有己二胺14万吨/年、己二酸25万吨/年、尼龙66盐30万吨/年。此外,2018年平顶山神马工程塑料科技发展有限公司年产4万吨尼龙66切片项目已投料试车。近一年预计平顶山神马帘子布发展有限公司年产4万吨尼龙66差异化工业丝项目一期(2万吨)和中平神马江苏新材料科技有限公司年产3万吨尼龙66切片项目将建成投产,合计新增尼龙66产能5万吨/年;河南神马锦纶科技有限公司年产10万吨锦纶6民用丝项目一期(4万吨)近期即将投产;年产4万吨尼龙66差异化工业丝项目二期(2万吨)预计2021年10月建成投产。另外,平顶山神马材料加工有限责任公司(退城进园搬迁改造项目)2万吨/年特种尼龙切片暨尼龙注塑项目已经完成可研。这些项目建成投产后将提升公司盈利能力和市占率。 盈利预测和投资评级:考虑到目前尼龙66产业链供需紧张缓解,价格回落,但公司仍有拟建和在建项目,未来业绩增长仍可期,我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为7.53/8.93/9.23亿元,每股收益分别为1.70/2.02/2.09元,维持“增持”评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动风险、生产事故风险、在建拟建项目进度不及预期。
健康元 医药生物 2019-04-25 8.53 -- -- 8.90 2.30%
9.27 8.68% -- 详细
事件: 健康元发布2018年年报:2018年全年公司实现总收入112.04亿元,同比增长3.94%,实现归母净利润6.99亿元,同比减少67.21%,实现扣非后归母净利润6.31亿元,同比增加26.35%。 投资要点: 公司2018年自身业务(去除丽珠集团)业绩增长明显。公司2018年归母净利润中扣除丽珠集团贡献的部分,自身业务的归母净利润同比增长44.4%,主要由于7-ACA提价带来较大业绩弹性。分板块看:(1)焦作健康元的7-ACA带来较大业绩弹性,2018年贡献归母净利润2.12亿元,同比增长136%;(2)海滨制药业绩略有增长,2018年贡献归母净利润2.15亿元,同比增长5%;(3)保健品和OTC业务业绩略有下滑,2018年贡献归母净利润0.51亿元,同比下降24%,主要由于公司加大新营销模式探索的投入,但尚未获得较好的成效。 呼吸吸入制剂研发进展顺利,首个呼吸管线产品吸入用复方异丙托溴铵溶液已经获批。公司拥有以金方教授为首的精英研发团队,在吸入制剂领域有多年研究经验,我们认为这支经验丰富的团队将持续推动公司吸入制剂产品研发活动的稳步进行。吸入用复方异丙托溴铵溶液是公司呼吸管线中首个获批产品,其余在研产品正在稳步进行中。公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液是国内首个按照新4类获批的吸入制剂。吸入制剂仿制药研发壁垒高,公司是能够按照更高标准的吸入制剂审批路径获得产品批准的第一家企业,这充分彰显了公司在呼吸吸入制剂领域的研发实力。同时,公司的吸入用复方异丙托溴铵溶液作为首仿药物,未来有望凭借价格优势和先发优势,获得较大的市场份额。 盈利预测和评级:公司是国内潜在呼吸吸入制剂龙头企业,产品布局全面且研发进展相对靠前,其中吸入用复方异丙托溴铵溶液已经获批,布地奈德气雾剂、异丙托溴铵气雾剂已报产,另有重磅品种布地奈德混悬液、舒利迭仿制药等4个品种已经进入临床,左旋沙丁胺醇吸入溶液等2个品种正在进行申报,公司现有西药制剂板块稳定增长,原料药板块目前处于景气阶段。预计2019-2020年公司归母净利润分别为8.58亿元、10.31亿元、12.36亿元,EPS分别为0.44元、0.53元和0.64元,对应当前价的PE分别为20、17、14倍。公司未来随着新产品上市,将逐渐打开成长空间,维持买入评级。 风险提示:临床或BE试验结果不如预期、市场开拓不如预期、产品价格下降、研发失败风险、监管标准变化风险
海翔药业 医药生物 2019-04-24 9.51 -- -- 9.58 0.74%
9.58 0.74% -- 详细
医药和染料双主业发展,盈利能力强。公司主营业务分为医药和染料两大板块。医药板块主要从事特色中间体、原料药及相关制剂的生产与销售,同时提供国际制药CDMO/CMO专业服务。产品涵盖抗感染、心血管类、精神疾病领域、代谢类和免疫类等多个领域。染料板块主要从事环保型活性染料、染料中间体以及颜料中间体的生产和销售,产品以活性艳蓝KN-R型染料为主。2018年公司实现营业收入27.19亿元(yoy+17.74%),实现归属母公司净利润6.05亿元(yoy+76.79%)。其中,医药板块实现营业收入14.69亿元(yoy+13.24%),实现净利润1.99亿元(yoy+55.13%);染料板块实现销售收入12.50亿元(+23.51%),实现净利润4.06亿元(yoy+89.82%)。 医药产品结构优化,扩大国际定制合作业务。海翔药业医药业务主要是从事特色原料药、制剂的生产和销售以及为国际制药企业提供定制生产、配套研发的服务。公司与国际知名药企都保持良好合作关系,与辉瑞合作十余年,是德国BII在中国唯一的战略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市场上拥有规模、质量、技术的绝对优势,处于行业龙头地位。2017年公司通过加强内部管理,降本增效,继续巩固克林霉素系列、培南系列等主导产品的市场份额,医药板块盈利能力稳定。 染料产品种类及产量加大拓展,未来成长空间大。海翔药业活性艳蓝KN-R在高端活性染料领域处于龙头地位,对其价格拥有绝对话语权,且下游客户稳定。目前,台州前进一期和二期活性艳蓝KR-N均已投产总产能达到1.5万吨。2018年环保趋严,公司染料产品提价业绩弹性扩大。未来公司将顺应染料产业升级的大趋势,由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臜型活性蓝、含氟活性蓝等10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸,有助于提升应对市场风险的能力,同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势,提升市场份额。 盈利预测与投资评级:给予“买入”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张,实现业绩稳步增长,环保趋严背景下公司产品供不应求。我们认为后市染料提价空间较大,因此上调公司盈利预测,预计2019-2020年EPS为0.91、1.05和1.18元,对应PE10.35、8.99和8.03倍。维持“买入”评级 风险提示:医药中间体行业竞争加剧;染料行业环保整治力度低于预期;染料产品价格下行风险;安全和环保生产风险;人民币汇率波动对于公司业绩影响。
泰和新材 基础化工业 2019-04-24 12.11 -- -- 12.20 0.25%
12.14 0.25% -- 详细
事件: 公司发布2018年年报,2018年实现营业收入21.72亿元,同比增长39.72%;归母净利润1.56亿元,同比增长56.25%;基本每股收益0.26元/股,同比增长62.50%。2018Q4实现营业收入6.02亿元,同比增长102.64%,环比增长4.88%;归母净利润0.15亿元,同比下降50.87%,环比下降63.41%。 公司发布2019Q1季报,实现营业收入6.56亿元,同比增长49.86%,环比8.97%;归母净利润0.41亿元,同比增长14.75%,环比增长173.33%。 投资要点: 氨纶行业仍在整合,有望底部复苏,公司差别化和园区化发展迎来新契机。当前我国氨纶行业整体偏过剩,根据公司年报数据,2018年全国氨纶总产能达到78.6万吨,同比增长约11%;而国内氨纶表观需求量仅58.5万吨,同比增长10%。新增产能多于退出的落后产能,供过于求的问题依然突出,行业利润较同期相比出现下降趋势。2019年,预计国内氨纶产能达到86万吨,表观需求量约64万吨,短期内仍将维持供过于求的局面。但随着环保和园区化政策的不断推进,部分小产能有望加速退出,行业供需趋向平衡。2018年公司氨纶业务带来营收12.38亿元,同比增长30.59%,约占总营收57.00%;但毛利率由2017年10.93%下滑至2.21%,主要是原材料价格涨幅较大以及宁夏越华处于试生产,长调试周期带来高成本,导致2018年公司的氨纶业务出现亏损。公司本部现有氨纶产能4.5万吨/年,公司计划在未来五年推行双基地建设,规划在烟台开发区化工园建设3万吨高附加值的差别化氨纶项目,目前一期1.5万吨/年产能正在建设中;同时,在生产要素价格相对较低的宁夏地区实施低成本扩张策略,积极参与行业重整,规划形成氨纶产能6万吨/年。新园区建设完毕后,公司将关停本部现有4.5万吨/年产能,实现退城入园。预计2019年氨纶原料价格同比有一定的下降,且宁夏越华达产,公司氨纶业务有望实现扭亏为盈。 芳纶下游需求旺盛,未来市场空间广阔,公司作为国内芳纶产业龙头,成功推动业务转型,业绩发展进入快车道。芳纶产品主要应用于防护服装、航空航天、光纤增强、汽车工业等领域。近年来公司逐步拓展下游渠道,在森林防火服、士兵作训服等多个领域取得了进展。目前国内芳纶产能投放有限,且下游需求持续增加,产品供不应求,销售价格呈上涨态势,芳纶市场仍具有广阔的增长空间。公司是国内首家实现芳纶量产的企业,拥有间位芳纶年产能7000吨、对位芳纶年产能1500吨,芳纶产能居全国第一。受原材料价格上涨以及芳纶行业供需紧张影响,公司芳纶销售价格持续上涨,生产线满负荷运行,产量、销量、盈利水平同比大幅增长。2018年公司芳纶业务带来营收9.18亿元,同比增长56.12%;占总营收的比例达到42.27%,较同期增长约4.5个百分点;毛利率高达37.41%,较同期增长约11.9个百分点,成为公司贡献利润的主要业务,公司成功推动业务转型业绩发展进入快车道。 公司芳纶产能将持续扩增,加速国产化替代进程。目前,国内芳纶需求仍较多依赖进口,作为重要的战略性材料,芳纶的国产化迫在眉睫。泰和新材发布《未来五年发展规划》,将在规划期内扩建间位芳纶、对位芳纶年产能各1.2万吨,实现间位芳纶、对位芳纶国际市场占有率25%、10%,国内市场占有率60%、40%,发展成为全球芳纶龙头企业之一。2018年7月21日,泰和新材在宁夏启动3000吨/年产能高性能对位芳纶工程建设,预计将于2020年一季度投入试生产,目前基础工程已建设完毕。另外2019年公司将推进烟台8000吨/年间位芳纶项目,预计2020年投产。届时公司间位芳纶产能将达1.5万吨/年,对位芳纶产能将达4500吨/年,龙头地位进一步巩固。 盈利预测和投资评级:公司作为芳纶龙头企业,将持续受益于芳纶产业高增长和进口替代趋势;公司氨纶和芳纶在建项目稳步推进,但产能投放后移,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.06/2.56/5.43亿元,EPS分别为0.34/0.42/0.89元/股,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求低于预期;产品市场竞争力低于预期;氨纶行业复苏低于预期;项目建设进度低于预期;公司产品价格下行风险。
光威复材 基础化工业 2019-04-24 44.37 -- -- 45.80 3.22%
45.80 3.22% -- 详细
碳纤维性能优异,军民领域均有大量需求。碳纤维是一种集结构材料与功能材料于一身、具有多种优异性能并拥有广泛用途的基础性新材料,具有高强度、高模量、低比重特点的碳纤维以及以碳纤维为增强体的复合材料,以其出色的增强减重效果成为各类军、民装备最重要的材料之一,应用领域包括航空航天、兵器装备、电子通讯、轨道交通、船舶制造、汽车零部件、医疗器械、风电叶片、高端体育休闲用品、重大基础设施建设等领域。目前全球碳纤维主要集中在日本、美国等发达国家,因此碳纤维市场整体规模虽然不断增长,但有效供给一直相对短缺。碳纤维属于我国战略新兴产业,国家陆续推出多项政策,大力扶持碳纤维产业,实现军民融合协同发展。我国碳纤维在光威复材等头部公司的引领下,近几年自给率有较大提升,但仍低于国际平均水平的。根据中国化工新材料产业发展报告,预计到2020年我国碳纤维产能将增加至3.85万吨/年,产量可达1.63万吨,消费量约3.3万吨,由于有效产能不足,仍然有约1.7万吨缺口。 公司专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售,覆盖碳纤维全产业链,军民品业务均大幅增长。公司建有原丝生产线、碳化 生产线、碳纤维织物生产线、预浸料生产线、复合材料制品、碳梁生产线等车间。公司主要产品包括GQ3522(T300级,湿法工艺)、GQ4522(T700级,湿法工艺/干湿法工艺)、QZ5526(T800级,湿法工艺/干湿法工艺)、QZ6026(T1000级,湿法工艺)、QM4035(M40J级,湿法工艺)、QM4050(M55J级,湿法工艺)等系列化的碳纤维、经编织物和机织物等。其中QM4050(M55J级)碳纤维通过了科技部863项目课题验收,并在某直升机和数个航天型号开展验证工作;湿纺国产T800H碳纤维在某型号实现首飞。另外,GQ4522级(TZ700S、CCF700S)碳纤维高效制备产业化技术通过鉴定,在军民融合领域具有示范引领作用,不仅支撑了关键武器型号的研制需要,也将不断满足高端工业装备领域的应用需求,为公司进一步开发市场提供有利条件。从各业务板块营收看,碳纤维及织物营收6.03亿元,占比44.22%,同比增长21.22%;碳梁营收5.21亿元,占比38.20%,同比增长99.89%;预浸料营收1.83亿元,占比13.43%,同比增长12.88%。从各板块毛利率看,碳纤维及织物、碳梁、预浸料毛利率分别为79.99%、21.88%和16.26%,仅预浸料毛利率略下降,其余平稳略增。从各板块产销量情况看,均有不同程度增长。 子公司与军方签订9.27亿订货合同,2019年业绩有望大幅增长。全资子公司威海拓展与客户A及双方军事代表机构签订两个《武器装备配套产品订货合同》,由威海拓展向客户A提供合同约定的产品,两个合同总金额为9.27亿元(含增值税),履行期限均为2019年1月1日至2020年1月31日。该合同总额已达到2018年营收的67.99%,在公司业务构成中占有较大比例,将对公司业绩产生较大的积极影响。与军方大额合同的签订将有利于公司相关业务线的进一步发展,并提高公司在业界的知名度与可信度,为后续业务垫底坚实基础。 公司研发投入不断创新高,为丰富公司产品、新一代材料市场开发以及公司综合竞争力的提高奠定了坚实的基础。公司注重技术创新与研究开发,不断加大研发投入,依托国家级企业技术中心、碳纤维制备与工程化国家工程实验室两个国家级技术创新平台,研发投入逐年上升,2015~2018年研发投入金额分别为9194万元、10995万元、13162万元、19414万元,年均复合增长率高达28.29%;研发投入占营业收入总额比例分别为16.05%、17.36%、13.86%、14.24%。 盈利预测和投资评级:我们看好国家对战略新兴产业的大力支持与引导,以及军民融合发展的趋势,对公司碳纤维全产业链的发展、军民业务订单高速增长具有充分的信心,预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.67/7.90/9.41亿元,EPS分别为1.53/2.13/2.54元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司产品新增产能建设进度低于预期;公司产品盈利能力低于预期;公司各产业链一体化协同效应低于预期;客户集中度较高的风险;军品新产品开发的风险;合同执行进度的不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名