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代鹏举

国海证券

研究方向: 化工行业

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工作经历: 证书编号:S0350512040001,上海交通大学硕士,三年大型化工上市公司工作经历,曾于2008年5月加入浙商证券,任石油和化工行业研究员,后在国金证券研究所供职。...>>

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东材科技 基础化工业 2013-08-22 5.95 -- -- 6.95 16.81%
7.14 20.00%
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事件: 公司发布2013年中报:实现营业收入53291.70万元,同比增长2.9%;归属上市公司净利润4034.48万元,同比下滑49.6%;实现基本每股收益0.066元。 点评: 市场竞争加剧,主要产品盈利能力下降。公司主要产品电工聚酯薄膜及电工聚丙烯薄膜由于市场竞争加剧,导致销售价格有所下降,毛利率同比下滑了2.22和2.97个百分点,主要产品盈利能力下降是公司业绩下滑的原因之一。 三项费率增长吞噬净利润。由于生产基地分散以及新办公大楼的投入使用导致管理费率上升1.95个百分点;随着募集资金的使用,存款利息收入大幅减少,财务费率同比上升1.69个百分点;三项费率同比上升4.09个百分点吞噬净利润。 在建项目陆续投产和新领域开拓可保证公司未来几年持续增长。3万吨无卤阻燃聚酯已于13年4月投产,2万吨聚酯薄膜及3500吨电容器用聚丙烯薄膜预计13年4季度试车,7200套大尺寸绝缘组件项目也将于2013年投产,2000吨超薄电容器用聚丙烯薄膜和2万吨光学级聚酯薄膜项目预计2015年投产。此外公司还将大力拓展特高压、智能电网等领域,寻找新的利润增长点。智能电网等领域,寻找新的利润增长点。 维持公司“增持”评级。下调公司2013-2015年每股收益分别为0.16元、0.30元和0.50元,维持公司“增持”评级。 风险提示:项目建设进度及产品推广低于预期。
金浦钛业 医药生物 2013-07-30 12.01 -- -- 13.56 12.91%
13.56 12.91%
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事件: 7月18日晚公司发布公告,经申请,公司股票获准于2013年7月26日起在深圳证券交易所恢复上市交易。自此南京钛白通过重大资产重组实现间接上市。 点评: 本次重大资产重组事项由重大资产出售和发行股份购买资产两项交易组成,完成后上市公司主营业务变更为钛白粉生产和销售。吉林制药将原有资产和负债全部出售给其第二大股东吉林金泉宝山药业集团;同时向江苏金浦集团、王小江和南京台柏非公开发行股份,购买其合计持有的南京钛白化工有限责任公司100%股权。本次非公开发行股份的发行价格为每股6.60元;数量为1.48亿股,完成之后,吉林制药总股本变更为3.07亿股,金浦集团持有上市公司1.42亿股股份,占发行后上市公司股份总数的46.16%,成为其控股股东。 南京钛白是我国最早生产高档金红石钛白粉和化纤钛白粉的企业之一,公司现有钛白粉产能7万吨,另有徐州子公司8万吨产能将于2014-2015年达产。近年来市场占有率稳步提升,2012年市占率3.8%,列国内第六。公司产品结构合理,兼顾锐钛型和金红石型,2012年度锐钛型和金红石型销售收入比例为45:55。产品在纯度等关键指标方面居于国内领先地位,价格也高于竞争对手。公司靠近终端市场,靠近港口从而拥有较为低廉的原料供应,环保成本低于行业其他企业。 给予公司“买入”评级。金浦集团主动作出如下承诺:2012、2013年和2015年南京钛白归属于母公司所有者的净利润分别为7549万元、9477万元、1.42亿元。南京钛白2012年度经审计的净利润为8630.76万元,集团对其2012年度业绩承诺已经实现,显示上市公司已经恢复持续经营能力和盈利能力。我们预计其2013-2015年的EPS分别为0.31、0.34和0.47元,给予“买入”评级。 风险提示:行业产能无序扩张风险;环保风险;项目进展低于预期风险。
金浦钛业 医药生物 2013-07-29 9.60 -- -- 13.56 41.25%
13.56 41.25%
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事件: 7月18日晚公司发布公告,经申请,公司股票获准于2013年7月26日起在深圳证券交易所恢复上市交易。自此南京钛白通过重大资产重组实现间接上市。 点评: 本次重大资产重组事项由重大资产出售和发行股份购买资产两项交易组成,完成后上市公司主营业务变更为钛白粉生产和销售。吉林制药将原有资产和负债全部出售给其第二大股东吉林金泉宝山药业集团;同时向江苏金浦集团、王小江和南京台柏非公开发行股份,购买其合计持有的南京钛白化工有限责任公司100%股权。本次非公开发行股份的发行价格为每股6.60元;数量为1.48亿股,完成之后,吉林制药总股本变更为3.07亿股,金浦集团持有上市公司1.42亿股股份,占发行后上市公司股份总数的46.16%,成为其控股股东。 南京钛白是我国最早生产高档金红石钛白粉和化纤钛白粉的企业之一,公司现有钛白粉产能7万吨,另有徐州子公司8万吨产能将于2014-2015年达产。近年来市场占有率稳步提升,2012年市占率3.8%,列国内第六。公司产品结构合理,兼顾锐钛型和金红石型,2012年度锐钛型和金红石型销售收入比例为45:55。产品在纯度等关键指标方面居于国内领先地位,价格也高于竞争对手。公司靠近终端市场,靠近港口从而拥有较为低廉的原料供应,环保成本低于行业其他企业。 给予公司“买入”评级。金浦集团主动作出如下承诺:2012、2013年和2015年南京钛白归属于母公司所有者的净利润分别为7549万元、9477万元、1.42亿元。南京钛白2012年度经审计的净利润为8630.76万元,集团对其2012年度业绩承诺已经实现,显示上市公司已经恢复持续经营能力和盈利能力。我们预计其2013-2015年的EPS分别为0.31、0.34和0.47元,给予“买入”评级。 风险提示:行业产能无序扩张风险;环保风险;项目进展低于预期风险。
硅宝科技 基础化工业 2013-07-16 9.06 -- -- 10.20 12.58%
12.09 33.44%
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事件: 公司发布2013半年度业绩预告,预计1-6月实现归属于母公司的净利润为2830万元-3180万元,相比上年同期的2393万元,增长18%-33%,略低于预期。 投资要点: 总体业绩保持稳健增长,其中建筑胶借力新城镇化的推进增长迅速,电力环保胶增速低于预期。公司产品的品牌价值进一步凸显,同时由于提前布局销售渠道的建设并及时跟进,产品的市场竞争力不断提升,实现业绩持续增长。其中,公司的建筑胶受益于新型城镇化建设、商业地产及民用地产中高端装饰装修市场需求的逐步放大,实现显著增长。工业类用胶中的汽车类用胶受益于公司该领域新产品的推出,出现较好增长;工业类用胶中的电力环保胶增速略低预期,预计下半年随着硅酮改型聚氨酯电力环保综合解决新方案的推出,工业胶的增速会得以改善。 深挖应用领域,提升市场占有率,业绩持续增长动力足。在有机硅产品存量及增量市场的需求都迅速增长的行业机会下,公司有望凭借扎实的技术储备和下游积累,纵深推进,获得持续增长的动力,初具雏形的“无缝式销售模式”也将为公司品牌影响力和市场占有率做好必要铺垫。 维持“买入”评级。我们长期看好公司在有机硅制品深加工领域的成长能力。由于宏观经济景气度的下滑,谨慎预计公司未来三年复合增长率为25%-30%,略微下调对公司的盈利预测,预计公司2013-2014年的EPS分别为0.48和0.63元,对应PE为16和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格剧烈波动,下游需求不达预期。
蓝帆股份 基础化工业 2013-06-19 14.48 -- -- 14.82 2.35%
15.78 8.98%
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一次性手套属于健康防护领域快速消费品,未来发展中国家的需求将爆发式增长。一次性手套被广泛用于医疗护理、食品加工、餐饮、实验室以及电子产品加工等行业,目前消费市场主要集中在美欧日等经济发达国家,上述国家均通过立法形式强制有关行业配备一次性手套。随着发展中国家经济的不断进步,健康防护安全标准的提高,居民消费习惯的成熟,未来发展中国家对一次性手套的需求将爆发式增长。 公司长期引领PVC 手套行业发展,发力行业整合推动行业跨入新阶段。公司主营一次性PVC 手套业务, 2003 年以来凭借新进入者的后发优势和前瞻性的创新意识,迅速成长为行业第一品牌,占据全球13%的市场份额。公司大部分生产线近几年建成,自主创新型研发后达到了智能自动化水平,创造了行业领先的高效生产率。作为行业的领头羊和唯一上市平台,公司正发力行业整合,推动PVC 手套行业跨入新阶段。 成立医疗器械投资公司,吹响向医疗器械行业转型的号角,给成长注入更强劲动力。2005-2010 年,我国医疗器械行业销售收入平均增速20.8%,2010 年医疗器械市场突破1000 亿元大关。但目前我国人均医疗器械费用仅为6 美元,远低于主要发达国家100 美元的人均水平,同时我国医疗器械行业共有企业1.4 万家,行业集中度非常低,未来是一个规模巨大的成长性市场。公司将在上海注册成立医疗器械投资公司,借助公司拥有的医疗耗材销售渠道,做大医疗器械业务,给公司未来的发展注入更强劲的动力。 自我驱动的企业文化和全员分享的管理机制,为公司开疆拓土提供原动力。公司在与世界500 强大客户长期合作中塑造了客户导向、追求卓越的企业文化,在集团层面实施了股权激励,在产品和项目方面设立了创新奖励机制,在企业内建立了蓝帆学院,形成了终身学习和员工自我培训的氛围。卓越的企业愿景、自我驱动的企业文化和全员分享的管理机制,为公司开疆拓土提供原动力。 糊树脂项目完善公司原料自给的同时,开拓糊树脂新应用领域。解决公司原料瓶颈的6 万吨特种糊树脂项目将在今年三季度投产,完全满足公司原料需求外还有部分富余,公司将积极开拓糊树脂深加工的新应用领域。大股东蓝帆集团打造了规模远大于上市公司的上游一体化资产,未来大股东资产注入后,收入盈利规模将显著提升一个平台。 盈利预测与投资评级。不考虑大股东资产注入的情况下,我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.32、0.59 和0.80 元,未来两年复合增长率超过50%。公司原有业务成长趋势明朗,医疗器械新业务成长空间广阔, 给予公司“买入”评级。 风险提示:欧美经济低迷导致海外需求不达预期;在建项目盈利低于预期;医疗器械业务拓展低于预期。
蓝帆股份 基础化工业 2013-06-06 12.69 -- -- 14.92 17.57%
15.78 24.35%
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事件: 6月4日,公司公告在上海设立全资子公司蓝帆(上海)投资有限公司,注册资本3000万元,主要负责医疗器械行业的投资,正式宣示公司将大力拓展医疗器械业务领域。 点评: 公司引领医疗PVC手套行业发展,未来将担当行业整合者的旗手。公司主营医疗PVC手套业务,2003年以来凭借行业新进入者的后发优势和前瞻性的创新意识,迅速成长为行业第一品牌,占据全球13%的市场份额。公司目前拥有PVC手套产能113亿支,大部分生产线近几年建成,自主创新型研发后达到了智能自动化水平,创造了远超行业平均水平的高效生产率和90%以上的医疗级品率。公司遥遥引领着PVC手套行业的发展,未来将担当行业整合者的旗手,加速促成行业的良性化发展。 自我驱动的企业文化和全员激励的管理机制,为公司开疆拓土提供永动力。公司在与世界500强大客户长期合作中塑造了客户导向、追求卓越的企业文化,在集团层面实施了股权激励,在产品和项目方面设立了创新奖励机制,在企业内建立了蓝帆学院,形成了终身学习和员工自我培训的氛围。 开拓医疗器械千亿蓝海市场,给跨越式成长注入更强劲动力。2005-2010年,我国医疗器械销售收入复合增速20.8%,2010年突破1000亿元。但目前我国人均医疗器械费用仅6美元,远低于主要发达国家100美元的人均医疗器械费用,未来增长空间广阔。公司成立医疗器械子公司,凭借公司精益求精的卓越企业文化和全员激励的管理机制,借助已经拥有的医疗耗材销售网络优势,着力做大医疗器械业务,为公司未来的跨越式成长注入更强劲的动力。 给予公司“买入”评级。不考虑大股东资产注入的情况下,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.38元、0.59元和0.80元,未来两年复合增长率超过50%。公司原有业务成长趋势明朗,医疗器械新业务成长空间广阔,给予公司“买入”评级。
鼎龙股份 基础化工业 2013-06-05 17.30 -- -- 19.30 11.56%
19.97 15.43%
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依靠彩色激光打印市场发展对耗材需求的拉动,未来几年全球彩色碳粉增速将在10%以上。电子成像三分天下,激光打印凭借更为优异的综合性能和逐渐降低的成本,将在未来的打印市场中拥有更高份额;随着信息化产业普及和消费结构升级,人们对打印色彩以及效果的要求越来越高,倾向于在图文混排文件中使用彩色打印技术,预计彩色激光打印将获得7%以上的高于激光打印平均增速的较快增长。 两个层面的替代为聚合法彩色兼容碳粉增长提供强大驱动力。其中第一层替代是通用耗材对原装市场份额的抢占:欧美国家通用耗材普及率30%以上,我国目前兼容普及率较低,政府在再生耗材领域的采购将推动通用耗材行业未来大发展;第二层是聚合法对物理法的替代:聚合碳粉具有更优良的综合性能,且成本下降的趋势非常明显,原装厂商对于物理粉的打压更加速了替代的进程。 创新型研发是公司打破垄断快速发展的内生力。电子成像化学品行业技术壁垒非常高,长期以来一直被欧美和日本公司所垄断。公司以科技创新为先导,十年来先打破了日本企业对全球电荷调节剂市场长达二十多年的垄断,并再次实现了聚合法彩色碳粉的技术突破,于2012年完成规模产业化。公司彩色兼容碳粉目前已覆盖了惠普90%以上的型号,并积极向兄弟、施乐等其他品牌拓展,力求具备对更多品牌更多型号打印机的兼容性。同时公司已经打通技术壁垒更高的载体生产工艺路线,其技术水平已经达到了日本同行的第四代水平,预计2013年将完成中试,2014年完成工业化后公司将成为全球第一家既能制造彩粉又能制造载体的供应商。 盈利预测与投资评级。公司业务顺应了全球显影激光化、彩色化、兼容化的发展趋势,碳粉业务是目前利润最强劲的增长点,技术壁垒更高的载体项目正在顺利推动,为公司未来持续增长提供保障。积极的上下游整合提高了公司在本行业的领先地位。我们预计其2013-2014年的EPS分别为0.48和0.73,维持“买入”评级。 风险提示。公司销售不达预期风险。
硅宝科技 基础化工业 2013-05-28 10.89 -- -- 10.96 0.64%
10.96 0.64%
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投资要点: 有机硅材料性能优异,用途广泛,过去十年国内消费量保持22%的复合增速,未来市场拓展空间依然非常广阔。有机硅材料分子结构特殊,兼具无机与有机材料的优异性能,在建筑、汽车、轨道交通、电子、电力环保等领域用途广泛。国内有机硅产业起步较晚,2002-2012年,国内有机硅消费量年均增速达到22.06%,2倍于同期GDP的增速。但目前国内人均有机硅用量还不及欧美人均用量的1/4,随着有机硅单体过剩带来原材料成本的大幅下降,未来国内有机硅材料的市场拓展空间将非常广阔。以有机硅下游市场最大的硅橡胶为例,2011年硅橡胶仅占我国橡胶消费总量的6.5%,预计到2015年,这一比例将提高到15%,到2020年有望达到25%。 新型城镇化建设和新兴产业需求的拉动,将加速国内有机硅室温胶市场的增长,预计到2015年国内需求量将达到75万吨,年均增速15%。 (1)建筑胶:中国建筑幕墙胶2000年以来保持年复合增长率20.07%,新型城镇化建设推动下,商业地产和住宅市场的快速发展必将带来各建筑胶领域的高速增长。(2)电力环保胶:环保治理将是“十二五”中国经济转型的重点,未来几年是火电机组脱硝改造需求集中的爆发期。(3)汽车胶:有机硅胶在汽车上的应用多达几十个部位,目前有机硅存量市场,每辆汽车用有机硅胶约3kg;未来随着对乙丙三元橡胶等石油基材料的替代,汽车用胶领域即将拓宽,车用密封胶的市场潜在空间不低于135亿元。(4)新能源胶:太阳能电池用胶随海内外市场的复苏有望迎来大发展。(5)电子胶:有机硅材料是LED的理想封装材料,LED市场进入加速上升期,LED有机硅封装材料未来将保持20%的增速。 公司是国内有机硅室温胶的龙头,具备行业引领者的综合竞争优势。(1)技术人才储备扎实,自主创新能力强;(2)营销网络覆盖全国,无缝营销模式奠定对下游市场的精确把握能力;(3)独一无二的制胶工艺与制胶设备设计相互促进的优势,为道康宁、瓦克等国外有机硅巨头提供设备的同时,更敏锐捕捉行业和市场信息;(4)品牌优势,有机硅室温胶行业唯一一家“中国驰名商标”,承接了“鸟巢”、成都新世纪环球中心(全球最大单体幕墙建筑)、苏州东方之门等多个著名项目,示范效应明显。 盈利预测及投资建议。我们看好公司紧抓新一轮城镇化建设机遇,内涵式增长和外延式增长并举,多个下游领域深度拓展的能力。预计公司2013-2014年EPS为0.84和1.20元,对应PE为20和14倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;募投项目达产不及预期的风险。
四川美丰 基础化工业 2013-05-07 11.64 -- -- 13.92 19.59%
13.92 19.59%
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事件: 4月26日晚,公司发布2013年一季报。报告期内,公司共实现营业收入14.07亿元,同比下降18.5%;实现归属母公司净利润为2242万元,同比下降21.7%;实现基本每股收益0.042元。 点评: 天然气涨价对业绩的影响好于预期,检修而引起的管理费用上升是导致净利润下降的主要原因。受干旱影响,四川部分地区农业生产用肥推迟,尿素需求疲软,是导致营收下降的主要原因。在尿素价格下降以及原材料天然气涨价的影响下,报告期内公司仍实现毛利润7107万元,仅比去年同期下降3%,天然气涨价对公司毛利影响好于预期。报告期内公司管理费用较上年同期增加951.67万元,同比上升40.06%,主要是公司生产装置检修等计提的管理费用大部分体现在一季度,对全年业绩影响有限。 成长逻辑不因传统主业波动而改变,静待转型车用尿素与LNG业务大发展。公司未来成长的核心驱动力在于转型车用尿素与LNG业务。随着柴油车国IV标准的执行以及火电、炼厂脱硝的推广,氮氧化物还原剂需求有望呈现爆发性增长;LNG汽车作为目前天然气最经济、环保的能源替代环节,未来3年其销量与保有量的快速增长亦将显著拉动LNG需求。公司车用尿素和LNG项目正在稳步推进当中,静待转型落实带动公司腾飞。 维持公司“买入”评级。我们预计公司2013-2015年的EPS为0.50元、0.79元和1.09元,看好公司转型清洁能源与环保产品供应商带来业绩与估值的双提升,维持公司“买入”评级。 风险提示:国IV推行低于预期;尿素价格持续疲软;天然气涨价影响利润;
红太阳 基础化工业 2013-05-02 15.09 -- -- 18.11 20.01%
18.14 20.21%
详细
事件: 4月25日晚,公司发布2013年一季报,报告期内公司实现营业收入14.49亿元,同比增长3.9%;实现营业利润7994万元,同比增长23.7%;实现归属于母公司所有者净利润6612万元,同比增长6.2%;实现基本每股收益0.13元。 点评: 一季度百草枯价格上涨,主营业务营业利润较快增长。因公司收入占比中低毛利率的化肥贸易超过六成,因此一季度公司主要农药产品百草枯价格同比上涨约20%,但一季度收入增幅不大。因同期营业外收入显著下降,导致归母净利润增速低于营业利润增速。 吡啶反倾销裁定临近,二季度百草枯价格有进一步上涨空间。2012年9月21日,商务部决定对原产于印度和日本的进口吡啶进行反倾销立案调查。随着反倾销裁定时间的临近,二季度百草枯价格还有进一步上涨的空间,提升公司农药业务盈利能力。 公司拥有全球最完整的吡啶碱产业链,同时形成了农药全产业链优势,在农业集中化的趋势下,未来成长空间广阔。吡啶俗称杂环类三药及三药中间体的“芯片”,用途广泛,全球吡啶碱产业链市场规模达500亿美元。目前全球仅四家公司掌握了吡啶碱规模化生产技术。公司是世界上第一家拥有从合成吡啶碱到生产下游百草枯、等系列杂环类环保农药产业链的企业。公司已经形成“中间体-原药-制剂-销售渠道”的全产业链优势,未来成长空间广阔。 给予公司“增持”评级。公司具有完整的环保型农药产业链和农资连锁、国际贸易服务平台,未来将在国内农业集中化发展趋势中最大化受益。我们预计公司2013-2015年的EPS为0.8元、0.97元和1.13元,对应目前市盈率在20.7倍、17.1和14.6倍。市场面临整体估值水平下移风险,我们下调公司至“增持”评级。
鼎龙股份 基础化工业 2013-04-30 17.60 -- -- -- 0.00%
19.30 9.66%
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事件: 昨晚鼎龙股份发布一季报,报告期内公司实现营业收入9925万元,同比增长63.6%;营业利润1658万元,同比增长32.3%;归属于母公司的净利润1471万元,同比增长25.1%。实现基本每股收益0.05元。 点评: 期间费用较高导致营业利润增速低于收入增速。营业收入增长是合并子公司南通龙翔化工以及碳粉实现工业化所致,研发费用、股权激励费用增加导致管理费用增长259%,合并龙翔以及股权激励费用导致销售费用增长67%。 电荷调节剂业务略低于预期;彩色碳粉设备调试和市场开拓顺利进行。目前国内硒鼓厂商有80-100家,公司已经对其中20多家进行直销,其余采用经销商模式。报告期内碳粉贡献310万净利润,我们估算碳粉一季度销量60吨左右,随着技术和配方的优化以及市场开拓的不断进行,下半年销售有望逐渐提升。 维持公司“买入”评级。未来几年碳粉将成为其利润最强劲的增长点,碳粉载体项目预计2014年贡献业绩。我们预计其2013-2014年EPS分别为0.47和0.66元,对应当前股价的PE分别为36倍和25倍。尽管短期业绩略低于预期,但我们依然看好公司中长期发展,维持“买入”评级。
中国化学 建筑和工程 2013-04-29 8.91 -- -- 11.89 33.45%
12.16 36.48%
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年报业绩符合预期,一季报业绩略超预期,2013年开局良好。公司2013年一季报业绩略超预期,延续了高增长的态势,开局良好。 一季报毛利率由去年同期的12.98%提升到13.32%,是净利润增长高于收入增长的主因。 在手订单充足,未来高增长态势将延续。2012年公司预计新签合同额达979亿元,比上年减少3.82%,约为2012年的营业收入的1.8倍,远高于以往的历史水平;2013年1季度公司新签累计新签合同额208.53亿元,同比增长13%。充足在手订单将在未来逐步转化为公司收入,未来高增长态势将延续。 新市场新领域拓展优化成长路径。从订单的市场区域来看,公司新签国外合同额305.6亿元,占全部合同额近三分之一,“走出去”或成为公司未来业务发展的重要方向。从订单涉及领域来看,化工、石油化工等传统业务领域合同额保持稳定,而建筑与环保行业等新签合同额大幅提升,反映了公司业务正向新兴领域拓展,未来成长空间有望得到提高。 现金流状况良好,充裕资金支撑未来成长。2012年公司经营性现金流净流入29.95亿元,与净利润相若,账面现金增加15.2亿元。 良好的现金流状况彰显了公司良好的资金营运与回收能力,充裕资金支撑未来成长。2013年一季度由于总承包项目增多,按合同预付的分包工程款及设备采购款增加,经营性现金流净流出约8.3亿元,预计未来3个季度随着业主企业的结算支付,资金将逐渐回笼。 新型煤化工政策拐点已现,公司有望畅享投资盛宴。2013年3月以来多个新型煤化工项目拿到发改委的路条,预计以煤制天然气为代表的新型煤化工项目进入快速建设阶段,新型煤化工政策拐点已现。我们预计到2015年新型煤化工行业总投资额有望达5000亿,带来工程市场1400亿的订单。作为新型煤化工行业龙头,公司有望畅享新型煤化工的投资盛宴。 维持公司“买入”评级。我们预计公司2013-2015年的EPS为0.84元、1.10元和1.41,对应4月25日的PE为11.3倍、8.8倍和6.7倍,维持“买入”评级。
硅宝科技 基础化工业 2013-04-29 9.69 -- -- 11.03 13.83%
11.03 13.83%
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新城镇化推进背景下,有机硅胶下游终端需求旺盛,带来一季度业绩快速增长。随着商业地产的蓬勃发展和民用中高端装饰领域的开发,建筑胶市场需求空间巨大。公司一季度建筑胶销售较去年同期增长50%以上。其中,幕墙胶销售较去年同期增长40%,中空玻璃胶受益于建筑节能用中空玻璃的运用,销售较去年同期增长80%。工业类用胶领域汽车胶产品保持持续增长,新能源市场的用胶销售有所回暖。 市场份额的扩大、应用领域的拓展,配合产能释放,未来几年将保持业绩快速增长势头。在有机硅胶由特种品向大宗品转变、新型城镇化建设拉动硅胶需求爆发性增长的背景下,公司有望凭借扎实的技术储备、对下游市场积累的应变能力、品牌和渠道建设的纵深推进、新产能的释放,获得持续增长的动力。 维持“买入”评级。我们看好公司在有机硅制品深加工领域的竞争优势和成长能力,预计未来三年的复合增长率约为35%,预计公司2013-2014年的EPS分别为0.84和1.20元,对应PE为19.3和13.5倍,维持“买入”评级。
东材科技 基础化工业 2013-04-25 5.95 -- -- 7.44 25.04%
7.44 25.04%
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事件: 公司发布2013年一季报:实现营业收入26853.3万元,同比增长3.9%;营业利润2252.96万元,同比下滑43.5%;归属于上市公司的净利润2573.32万元,同比下滑46.8%,每股收益0.04元。 点评: 主营业务未好转。一季度实现营业收入26853.3万元,环比增长0.9%;归属于上市公司的净利润2573.32万元,环比下滑14.1%;扣除非经常性损益后归属上市公司的净利润1944.1万元,环比下滑12.2%,下滑幅度较四季度扩大9.7个百分点。 三项费率环比增长吞噬部分净利润,非经常性损益环比减少影响净利润。一季度毛利率为22.20%,环比回升1.85个百分点,而业绩依然环比下滑的原因为:三项费率环比上升1.10个百分点吞噬了部分净利润,同时非经常性损益较四季度减少152.2万元。 在建项目陆续投产可保证公司未来几年持续增长。2万吨聚酯薄膜、3500吨电容器用聚丙烯薄膜、3万吨无卤阻燃聚酯和7200套大尺寸绝缘组件项目将于2013年投产,2000吨超薄电容器用聚丙烯薄膜和2万吨光学级聚酯薄膜项目预计2015年投产。 维持公司“增持”评级。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.30元、0.45元和0.54元,维持公司“增持”评级。
青松股份 基础化工业 2013-04-25 7.48 -- -- 8.44 12.83%
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事件:昨晚公司发布一季报,报告期内实现营业收入1.40亿元,同比下降8.4%;营业利润0.16亿元,同比增长1.2%;利润总额0.18亿元,同比增长5.3%;归属于母公司的净利润0.15亿元,同比增长7.5%;实现基本每股收益0.13元。 点评: 营业收入同比小幅下降,毛利率提高6个百分点,期间费用率降提高5个百分点;经营现金流下降174%。毛利率提高的原因在于公司提高产品得率和质量,降低了单位生产成本;销售费用和管理费用提高的原因在于销售人员的增加;营业外收入同比增长83%,主要是政府补助增加所致。本期经营活动产生的现金流量净额为-3,927.53万元,较上年同期下降174.23%,主要系募投项目逐渐投产,公司加大了原材料的采购量,以及人员及工资薪酬增加所致。 合成樟脑行业增长稳定,公司龙头地位愈加稳固,今年750吨樟脑磺酸将放量,冰片技改项目也将于6、7月完成。合成樟脑下游需求领域为工业樟脑制品、医药中间体以及工业原料和香料香精,预计未来需求保持8%左右的增速。此外,去年7月份,公司成为全球首家持有欧洲GMP证书的樟脑生产企业,其樟脑产品可正式作为原料药进入欧盟市场;今年5月还将完成欧盟REACH法规的注册一级乙酸异龙脑酯的注册,公司对欧洲的出口有望快速增长。 维持公司“增持”评级。未来建阳本部将主要向香料香精方面倾斜,张家港将作为中间体的发展平台,公司和上海一些高校进行合作,拥有几项储备项目。综上,我们预计其2013-2014年的EPS分别为0.38和0.54元,对应的PE分别为32倍和23倍,维持“增持”评级。 预测指标
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名