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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

20日
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通裕重工 机械行业 2018-11-08 1.63 1.90 11.76% 1.87 14.72%
1.87 14.72% -- 详细
Q3业绩稳健增长,单季度净利润增长12.3%:公司公告2018年三季报,前三季公司实现营业收入25.82亿元,同比增长15.57%;归母净利润1.56亿元,同比增长11.06%,对应EPS为0.05元,扣非净利润1.43亿,同比增长10.46%;其中,第三季度营业收入8.5亿元,同比增长0.87%;归母净利润4686万元,同比增长12.3%;扣非净利润4488万元,同比增长16.91%。 主业技术及品牌优势突出,加快开拓国内外优质客户。公司凭借在大型高端成套设备核心部件研发制造领域的品牌优势,以及在产品质量、交货期、售后服务等方面的竞争优势,继续加大市场开发力度并获得客户高度认可。相继开发丹麦维美德、加拿大丁威尔士、江阴中南重工等国内外新客户40余家,并成为哈尔滨汽轮机厂有限责任公司等高端客户“战略供应商”,前三季营业收入25.82亿元,同比增长15.57%,第三季度营业收入8.5亿元,同比增长0.87%。 精细化管理提升盈利能力,积极发行公司债调整财务结构降低财务费用:前三季度,公司综合毛利率22.6%,同比上升1个pct,1-3季度单季毛利率分别为21.8%、22.8%、22.8%,主要由于公司在生产环节加强精细化管理并优化生产工艺,以及管模、其他锻件规模效应初步显现。报告期内,公司期间费用率12.6%,同比基本持平。其中,管理费用率同比下降0.5个pct至4.9%,财务费用率上升0.3个pct至5.5%,财务费用1.43亿元,同比增长24.2%,Q3资产负债率同比上升2.8个百分点至47.16%,为了缓解财务压力,公司正在积极筹备发行第二期公司债券,规模不超过5亿元,主要用于调整财务结构(拟3亿元偿还银行贷款),及补充流动资金,有助于降低公司的财务压力。 增持-A投资评级,6个月目标价1.90元。我们预计公司2018年-2019年的净利润分别为2.30亿元、2.88亿元、3.79亿元,对应EPS为0.07元、0.09元、0.12元,首次给予增持-A投资评级,6个月目标价为1.90元,相当于2018年27倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格波动的风险;下游行业景气度下滑风险;市场竞争加剧风险。
哈工智能 基础化工业 2018-11-06 6.99 8.14 17.80% 8.15 16.60%
8.15 16.60% -- 详细
业绩增长符合预期,剥离氨纶业务完毕:公司日前发布三季报,前三季度实现营业收入18.26亿元,同比增长90.17%,实现扣非归母净利润5,607万元,同比增长228.04%。业绩增长符合预期。其中Q3单季度,公司实现收入6.33亿元,同比增长60.36%;实现归母净利润3,553万元,同比增长49.63%。2018年7月25日,公司剥离的氨纶板块收到第一笔转让款支付,报告期内投资收益大幅增加,公司主营不再包含氨纶板块。 外延并购持续加码智能焊装业务板块,产业链将获进一步完善:据10月25日公告,公司董事会通过议案,拟收购德国NIMAKGmbH、NIMAKKG和NickelGmbH100%股权。NIMAK为领先的工业连接设备和解决方案提供商,主要产品为机器人焊钳、机器人焊机、机器人涂胶机等自动设备,主要客户及合作伙伴包括大众、宝马等国际一线汽车品牌以及空客、KUKA、博世等工业巨头,业务网络遍及全球。公司此次收购,持续加码智能焊装业务板块,业务延伸至产业链上游的机器人周边及配套产品,将与同样是智能焊装领域系统集成商的子公司天津福臻、拟收购的瑞弗机电形成协同作用,进一步延伸现有产业链,并形成“机器人周边及配套产品+机器人一站式方案平台+智能焊装生产线系统集成”的产业链体系。NIMAK积淀了六十多年的研发成果、储备及能力将进一步加码上市公司的研发实力尤其是汽车工业领域的研发实力。同时NIMAK作为一家全球化布局的跨国企业,业务网络遍及全球,公司通过对NIMAK的收购,实现全球化推进的第一步。 拟与现代重工设立合资公司,强化机器人本体业务实力:据公告,公司与现代重工签署了《投资意向书》,双方拟设立机器人本体合资公司,公司将持股70%。合资公司将按照现代重工大邱工厂的产能规模和智慧工厂标准完成工厂建设。与现代重工的合作有利于进一步夯实公司的技术储备,丰富公司机器人本体产品线及产品应用场景,拓展市场空间。 延伸拓展机器人一站式平台,打造全生命周期生态链:公司依托51ROBOT平台,与ABB、KUKA、安川等全球领先机器人厂家签署战略合作协议,推出电焊、弧焊、码垛、搅拌摩擦焊等多款标准工作站,并获得了海斯坦普、延锋比欧、大连大众等领先车企的保养服务项目订单;与公司旗下并购基金参投的国内工业机器人教育服务商佼佼者哈工海渡合作,推广普及工业机器人培训教育。此外,公司在51ROBOT平台基础上,外延布局51Cloud等子平台,形成“工业机器人本体、电控设备、机器人工作站-培训-机器人标准系统-系统集成-实时远程健康监控系统软件-维护保养-二手机器人回收-翻新再制造”的循环式工业机器人全生命周期生态链,全产业机器人平台已初步形成。 投资建议:公司通过外延战略在智能焊装业务上不断加码,有望与机器人一站式平台形成联动,完善产业链布局。与现代重工的合作有望丰富公司机器人本体产品线,夯实技术储备,为创造新的增长点打下基础,看好公司的发展前景。预测2018年-2020年公司净利润分别为1.36亿元、1.74亿元、2.22亿元,对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.36元,6个月目标价8.14元,对应2018年37倍PE。 风险提示:原材料价格上涨,新产品发展不及预期,收购进度不及预期。
日机密封 机械行业 2018-11-05 23.20 25.38 9.11% 25.09 8.15%
25.09 8.15% -- 详细
事件:10月29日公司发布三季报,2018前三季度公司实现收入5.11亿元,同比增长44.62%;归母净利润实现1.24亿元,同比增长61.46%。其中Q3单季度公司实现收入2.03亿元,同比增长48.38%;实现归母净利润0.5亿元,同比增长44.27%,环比增长15.5%;经营净现金流继续保持良好水平。 点评: 炼化景气驱动密封需求旺盛,内生外延并举突破产能瓶颈。2016下半年以来国际原油价格稳步攀升影响,石化、煤化工等能源行业固定投资出现反转。我国“十三五”集中发展“炼化一体化”生产模式,采购大量石化设备驱动机械密封需求旺盛。叠加进口替代,我们预计2020年机械密封存量市场有望达到72亿元。公司作为国内机械密封龙头,有望受益下游景气实现高增长。2018Q1公司在手订单4.91亿元,同比增长70.8%,产能利用率已达到饱和,公司增加产能并控制接单节奏,截止2018年7月底,公司在手订单仍增至5.5亿元。公司一方面通过收购优泰科、华阳密封突破成长天花板,另一方面积极扩建产能。其中首期产能已于今年达产可提升30%产能,二期产能预计将于今年年底逐步释放,预计公司今明两年产能不足现状将得以改善。 毛利率下滑4.2pct,现金流保持良好水平。Q3单季度公司毛利率51.58%,环比下滑4.2pct,我们分析主要原因一方面为公司通过增量占领存量策略影响,保持毛利率较低的增量市场份额所致,另一方面华阳密封于8月并表或将影响盈利水平。公司期间费用率下降显著,Q3单季度销售、管理、财务费用率分别为11.25%、8.15%、-0.47%,同比下降1.65%、3.50%、0.87%,其中财务费用大幅下滑为云石卓越归还优先级合伙人出资后,本期不再支付利息所致。公司Q3经营性现金流继续保持0.14亿元良好水平,前三季度经营性现金流为0.24亿元。 股权激励绑定核心利益,彰显发展信心。公司今年8月24日发布限制性股票激励计划,以授予价格24.01元/股,拟向210名核心员工授予289.3万股股票。公司本次股权激励方案将优泰科和华阳密封核心员工一并纳入激励名单,有利于充分发挥子公司间的协同效应,促进公司内部整合,彰显公司长期发展信心。 投资建议:我们预计2018-2020年公司净利润分别为1.85亿元、2.41亿元和3.04亿元,对应EPS分别为0.96元、1.26元、1.58元。给予买入-A评级,6个月目标价25.38元,相当于2018年26倍动态市盈率。 风险提示:行业景气度不达预期,公司扩产情况不达预期。
中国中车 交运设备行业 2018-11-05 8.73 9.75 1.35% 8.87 1.60%
9.63 10.31% -- 详细
事件:10月30日公司发布三季报,2018前三季度公司实现收入1353.66亿元,同比下滑3.77%;归母净利润实现75.32亿元,同比增长10.61%。其中Q3单季度公司实现收入490.75亿元,同比增长下滑5.53%;实现归母净利润34.14亿元,同比增长8.85%,环比增长19.93%;经营净现金流明显好转,实现扭负为正。 铁总招标持续超预期,轨交迎接景气拐点。10月17日中铁投发布招标信息,招标180标准列时速350公里复兴号,以及143台电力机车,分别为78台六轴7200kW和65台八轴9600kW货运电力机车。10月22日铁总再次招标C70E型通用敞车货车2万辆。截止目前,今年招标数共计动车组325列,货车57940辆,机车143台,我们预计今年铁路车辆购置费用将达800亿元以上,超出年初市场预期。截止前三季度,中车营收同比下滑3.77%,主要系新产业和现代服务收入下降所致,其中前三季度铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务业务分部实现营收717.17、208.55、314.35、113.59亿元,由于车辆销量下滑、订单交付时间波动,各版块营收出现同比下浮下滑。前三季度公司新签订单2096亿元,预计随着下半年铁总招标持续超预期,中车订单交付情况有望持续向好,驱动业绩稳步增长。 毛利率小幅上升,现金流环比扭负为正。今年前三季度公司毛利率22.91%,同比上升0.37pct,我们分析主要原因何公司提质增效以及今年产量较大规模效应体现有关。公司期间费用率下降显著,Q3单季度销售、管理、财务费用率分别为3.26%、6.70%、0.81%,同比下降0.06、4.48、0.11pct。公司Q3单季度经营性现金流改善显著,扭亏为盈达到98.11亿元,主要原因为本期收到的销售商品提供劳务的现金同比增加所致。 政策驱动大宗货物“公转铁”,铁总未来三年货、机车采购千亿元。今年7月初,国家发改委、中铁总先后提出相关政策,明确提出至2020年全国铁路货运量达47.9亿吨,较2017年增长30%。为配合三年货运增量行动,中铁总计划未来三年新购货车21.6万辆、机车3756台。而过去五年内,我国铁路货车、机车采购量共计仅12.1万辆、3444台。按平均每辆货车40万元,机车2000万元测算,未来三年货车、机车采购量将分别达到864亿元、751亿元,将对产能过剩的铁路货车制造业形成重要利好,公司有望率先收益。 投资建议:我们预计2018-2020年公司净利润分别为112.66亿元、148.06亿元和169.74亿元,对应EPS分别为0.39元、0.52元、0.59元。给予买入-A评级,6个月目标价9.75元,相当于2018年25倍动态市盈率。 风险提示:行业政策变化风险,市场需求及预期,产品结构调整风险。
恒立液压 机械行业 2018-11-02 19.03 25.75 23.32% 21.93 15.24%
21.93 15.24% -- 详细
事件:10月29日公司发布三季报,2018前三季度实现收入31.6亿元,同比增长55.92%;实现归母净利润7.19亿元,同比增长160.38%。其中Q3单季度实现收入9.96亿元,同比增长49.19%;实现归母净利润2.56亿元,同比增长123.31%。 点评: 挖机油缸大幅增长,泵阀持续进口替代:工程机械行业协会数据显示,今年1-9月挖机销量15.62台,同比增长53.3%,保持强劲增长态势;公司作为挖机专用油缸龙头厂商,挖机油缸收入同比增加70.46%。非标油缸中,北美起重机、海工海事油缸等保持高景气,伴随客户结构的优化实现量价齐升。泵阀业务方面,公告显示公司小挖泵阀已批量应用于国内主流主机厂商,自主创新设计的第二代产品进一步巩固小挖泵阀领域龙头地位;调研显示今年前三季度公司中挖泵阀产能逐步爬坡,收入稳步增长、规模效应逐步释放,液压泵阀业务收入同比大增325.12%。 毛利率再回高位,期间费率显著下降:2018Q3公司毛利率达到38.65%,超过去年同期的38.06%达到历史最高水平,我们预计中挖泵阀的量产是毛利率提升的重要因素。2018Q3公司销售、管理、财务费率分别为3.8%、5.32%、4.76%,同比分别下降0.6/4.37/9.11个pct;财务费率的大幅下降预计受汇兑损益变动所致。费用的有效管控也使单季度净利率达到25.73%,同比增长8.53个百分点。 高端泵阀进口替代领先厂商,发展前景广阔。挖机领域,公司小挖泵阀已拥有龙头地位,中挖泵阀进展顺利,大挖泵阀持续推进。同时公司在非挖机领域同样进展迅速,公告显示高空作业车、泵车、旋挖钻机等领域都得以量产。中研网数据预测,国内液压件市场约80亿美元,其中高端液压件进口约30-40亿美元,发展空间广阔。 投资建议:未来公司非标油缸业务有望实现量价齐升,高端泵阀进展顺利加速进口替代。预计2018-2020年公司收入增速分别为55.6%、32.7%和33%,净利润增速分别为136.8%、25%和37.1%,对应EPS分别为1.03元、1.28元和1.76元。维持买入-A评级,6个月目标价25.75元。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,下游需求放缓。
三一重工 机械行业 2018-11-02 8.03 10.14 19.15% 8.28 3.11%
8.62 7.35% -- 详细
事件:公司10月29日发布三季报,前三季度完成营业收入410.77亿元,同比增长45.9%,归属母公司净利润48.83亿元,同比增长170%,对应EPS 为0.63元。实现扣非净利润52.3亿元,同比增长238.5%,对应EPS 为0.67元,业绩大超市场预期。利润增速超过收入的增速归因于资产负债表改善及盈利能力增强 工程机械下游需求持续旺盛,行业龙头市场占有率继续上升。公司第三季度单季营业收入129.5亿元,同比增长44.7%,单季度归属母公司净利润14.95亿元,同比增长132.6%,继续维持快速增长。今年受益于我国下游基建房地产建设项目拉动、设备更新、机器替代人工、环保升级、国际化出口等推动,公司挖机、混凝土机械等主导产品销售持续旺盛,占有率上升。根据工程机械协会统计,1-9月公司销售挖机3.56万台,同比增长59%,超过行业的平均增速,市场份额继续上升,9月公司市场占有率升至24.46%,环比上升1.1个pct,同比上升近4个百分点。 盈利能力明显增强,期间费用率大幅下降。由于公司经营质量和效率持续大幅提升,盈利水平同比大幅提升,公司前三季度综合毛利率31.2%,同比提升1.1个百分点,净利率11.9%,同比提升5.4个百分点;同时,公司的期间费用率13.7%,同比下降6个百分点。财务费用率同比下降3.7个百分点至0.2%。 经营质量大幅改善,经营性净现金流创历史最高水平。前三季度公司上半年应收账款周转率2.12,从历史上看明显上升,经营性净现金流87.32亿元,创历年来同期的最高水平。近年来公司资产负债率呈下降之势,前三季度资产负债率55.1%,同比下降1.4个百分点,负债率的下降导致财务费用仅9682万元,较去年同期大幅度下降91.26%。 买入-A 投资评级,6个月目标价10.14元。基于三季度超预期的业绩表现,我们上调业绩预测,预计公司2018年-2020年净利润分别为60.47亿元、72.70亿元、80.73亿元,对应EPS 为0.78元、0.93元、1.04元,4季度我国基建投资有望触底回暖,对工程机械设备需求周期延长。中长期看工程机械行业竞争格局加速向龙头集中,公司综合竞争力不断增强,由于资产质量持续改善,净利润弹性持续扩大,买入-A 评级,6个月目标价为10.14元。 风险提示:下游基建房地产投资增速回落的风险;原材料价格上涨;行业竞争加剧的风险。
安车检测 电子元器件行业 2018-11-02 43.47 51.50 7.97% 45.49 4.65%
48.45 11.46% -- 详细
三季度业绩符合预期,Q3单季净利润高速增长。公司10月26日公告2018年三季报,前三季度实现营业收入3.62亿元,同比增长25.27%,实现归属母净利润9392万元,同比增长55.21%,对应EPS 为0.776元,扣非后净利润8397万元,同比增长47.57%,业绩符合预期。其中,第三季度营业收入1.259亿元,同比增长25.5%,归母净利润3406万元,同比增长57.9%,对应EPS 为0.28元。 传统机动车检测设备持续增长,遥感检测系统收获大额订单。国内机动车保有量持续增加、检测标准升级与行业规范化程度的提高,机动车检测行业迎来新的市场机遇。公司新车下线检测系统以新能源汽车作为突破点,已与多家知名汽车制造厂商取得合作,上半年机动车检测系统增长27.7%;三季报公告截止9月31日机动车尾气遥感检测系统中标及签订合同9,346.65万元,占2017年营业收入的22.70%,此次中标利于公司在机动车尾气遥感检测系统领域积累经验延伸产业布局,推动拓展和深化开拓全国市场,提升公司影响力和竞争力。 收购青岛兴车检测70%股份,涉足机动车检测站运营领域,向产业链下游延伸。公司9月21日公告以自有资金3500万元受让青岛兴车检测股东于泽华、李鹏合计3500万股股份,持股比例70%。兴车检测主营机动车安全技术和尾气检测,拥有7家子公司和2家检测站分公司,在青岛及周边地区具有一定知名度,通过受让其股份,公司迅速获得在青岛及周边地区检测市场份额,加速在山东地区的业务跨越式发展,并期待向其他地区成功复制;有利于完善公司产品应用和客户分布的延伸。另外,公司公告以自有资金3000万元参与设立德州市环保新动能基金,依托基金专业团队优势、项目资源优势和平台优势,积极寻找具有发展前景的项目,加速公司未来产业发展布局。 综合毛利率小幅上升,盈利能力明显增强。报告期内,公司综合毛利率49.6%,同比提升0.3个pct,销售净利率25.9%,同比提升5个pct。期间费用率保持相对稳定,公司加权平均净资产收益率(ROE)为15.67%,同比提升4.24个百分点,彰显公司盈利能力明显上升。 买入-A 投资评级,6个月目标价51.50元。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.24亿元、1.95亿元、2.81亿元,对应EPS 为1.03元、1.61元、2.32元,,公司加快从检测系统设备向机动车检测运营产业延伸,遥感监测业务取得实质性突破,看好公司长期发展前景,维持买入-A 评级。 风险提示:尾气遥感监测系统推广缓慢;机动车检测运营业务竞争加剧
中集集团 交运设备行业 2018-11-02 10.80 12.00 6.29% 11.74 8.70%
11.74 8.70% -- 详细
非经常性损益致业绩大幅增长,扣非净利润下降16.5%。公司发布三季报,前三季度完成营业收入669.06亿元,同比增长23.99%;归母净利润23.17亿元,同比增长76.96%;EPS 为0.759元,同比增长81.28%。扣非后净利润11.55亿元,同比下降16.54%。业绩差异归因于子公司取得土地收储拆迁补偿致资产处置收益增加最终带来非经常性损益11.61亿元。 集装箱/能化装备/道路车辆业务平稳增长,海工装备小幅下降。前三季度,1)集装箱受中美贸易摩擦升级影响较小,由于集运货量稳步攀升,客户对新箱采购强劲。集装箱业务收入增长36.58%至246.25亿元;干货箱销量增长24.63%至120.80万TEU;冷藏箱增长72.66%至11.62万TEU。2)道路运输车辆板块,国内市场物流类半挂车置换放缓,治理超载超限趋严带动轿运车订单增加,基建房地产投资加速拉动工程车需求;美国经济强劲增长,海运骨架车更新旺盛; 道路运输车辆收入增长20.21%至176.18亿元。3)受惠国际油价走高及国内政策支持,中集安瑞科业务需求持续向好/订单饱满,完成营业收入98.52亿元,同比增长17.59%。4)海工板块:二手平台交易价未随油价上涨而回升,主要是库存平台消化,但新平台订单较少;海工业务收入下降11.95%至14.37亿元。1-9月生效合同2.9亿美元,预计10月新增合同1.5亿美元。5)空港装备业务收入增加46.45%至28.24亿元;重卡业务收入同比增长16.31%至20.75亿元。 毛利率同比下降,土地收储致净利率上升1.1个百分点。报告期,公司综合毛利率14.9%,同比下降3.5个pct,环比上半年上升1.1个pct,其中第三季度单季毛利率17%,环比2季度单季上升2.7个百分点;期间费用率为 10.5%,同比下降2.3个百分点,其中销售费率、管理费率、财务费率为3.3%、6.3%、0.9%。 前三季度净利率3.5%,同比上升1.1个百分点,主要由于子公司取得土地收储拆迁补偿导致资产处置收益14.12亿元。 买入-A 投资评级,6个月目标价12.00元。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为29.37亿元、33.14亿元、37.44亿元,对应EPS 为0.98元、1.11元、1.25元,对应2018年11倍动态市盈率,买入-A 投资评级,6个月目标价为12.00元。 风险提示:中美贸易摩擦升级风险;汇率波动风险;原油价格致海工业务亏损风险
浙江鼎力 机械行业 2018-11-02 53.45 61.20 3.96% 56.79 6.25%
60.01 12.27% -- 详细
美国市场高景气,微型高空作业平台产能顺利释放:受益美国经济景气上行,北美高空作业平台市场需求大幅增长,全球龙头JLG及Genie电话会议显示,目前工作重心均在提升产能、消化在手订单;联合租赁公告显示,目前北美市场设备出租率及投资回报率均良好,出于对未来需求景气度的乐观判断,公司将继续加大资本开支。公司海外出口的重点区域为欧美,多年深耕市场获得客户认可,今年以来受益于市场高景气,收入呈现逐季加速趋势。产能储备方面,公告显示,公司年产1.5w台微型剪叉产品项目已顺利进入生产,不仅提升产能,产线按产品型号精细划分还将提升生产效率,增强盈利能力。 费率大幅下降利润率提升,存货周转加快促经营现金流大涨:2018Q3单季度,公司综合毛利率43.6%,同比、环比分别大幅提升2.39和4.22个pct,在三季度钢材等原材料成本有所上升的情况下,公司毛利率仍有大幅提升,我们推测产品竞争力增强、售价提高;生产效率提升,有效降本;汇率变动是主要因素。 Q3单季度公司销售、管理、财务费率分别为5.36%、1.82%和-2.21%,同比变动分别1.91/-3.73/-3.65个pct,其中财务费率的大幅下降系汇兑收益及利息收入增加所致。公司三季度经营性现金净流入3.67亿元,同、环比分别大幅提升266%、203%,达到历史最高水平,我们分析主要是公司存货周转加快所致,表明公司运营能力进一步提高。公司在手现金充裕,抗风险能力强。 产能稳步扩张,奠定高增长基础:海外市场高景气且市占率快速提升、国内处在高空作业平台市场导入期,两大市场需求旺盛,对公司产能提出较大需求。 2017年公司公告定增8.8亿元用于年产3200台大型智能高空作业平台建设项目,有效提升臂式产品产能,目前处于厂房建造阶段,预计最快2019下半年逐步建成投产,有效缓解产能瓶颈。 投资建议:海外市场高景气,公司剪叉式产品快速放量;2019年底臂式产能将逐步释放;国内高空作业平台开始导入,增长潜力巨大。我们预计公司2018-2020年收入增速分别为60.7%、35.8%和29.7%,净利润增速分别为78.6%、31.6%和29.3%,对应EPS分别为2.04元、2.69元和3.47元。维持买入-A评级,6个月目标价61.20元,相当于2018年30倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,汇率波动,原材料价格上涨。
杰瑞股份 机械行业 2018-10-30 20.11 24.45 33.32% 22.04 9.60%
22.04 9.60% -- 详细
10月25日公司发布三季报,2018前三季度公司实现收入29.07亿元,同比增长41.9%;实现归母净利润3.63亿元,同比大幅增长643.6%;毛利率同比增长4.08pct至28.2%。其中Q3单季度公司实现收入11.77亿元,同比增长57.23%;实现归母净利润1.77亿元,同比增长859.12%。 行业回暖驱动订单量价齐升,预计全年业绩增长680%-730%。我们分析公司业绩高于收入增速主要原因,一是油价上升驱动油服市场回暖,公司订单毛利率回升;二是公司变更应收款项计提坏账准备的会计估计,资产减值损失同比去年大幅下降190.47%;三是今年以来美元升值,公司汇兑受益增长使得财务费用同比减少137.5%。今年以来公司各版块业务实现多点开花,各版块业务实现了较大幅度的增长,其中公司2018年H1新获订单26.6亿元,同比去年增长31.23%。公司预计2018年实现净利润5.29亿元-5.63亿元,同比增长680%-730%。 盈利能力稳步提升,期间费用率下降显著。Q3单季度公司毛利率29.85%,环比提升3.63pct。公司期间费用率下降显著,Q3单季度销售、管理、财务费用率分别为6.82%、4.76%、-3.33%,同比下降1.79pct、4.89pct、8.80pct,其中财务费用大幅下降主要系美元升值影响产生汇兑收益所致。公司三季末应收账款占收入TTM比重58.1%,同比下降2.38pct,公司经营质量趋势向好。 国家战略提升天然气开发,压裂市场市场空间广阔。今年9月国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,再次强调加大国内勘探开发力度,力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上,并将非常规气纳入补贴范围。国家规划至2020年我国页岩气产量由目前90亿方提升至300亿方,目前我国压裂车存量约320万水马力,与美国成熟页岩气压裂市场2400万水马力水平仍存在较大差距。按中石油、中石化页岩气区未来三年产量规划测算,我们预计国内压裂每年总共需新增10套机组,对应市场规模40亿元,仍有较大增长空间。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为5.45亿元、7.66亿元和9.77亿元,对应EPS分别为0.57元、0.80元、1.02元。维持买入-A评级,6个月目标价24.45元,相当于2018年43倍动态市盈率。 风险提示:原油价格大幅下滑,公司钻完井设备订单低于预期。
艾迪精密 机械行业 2018-10-30 24.50 32.20 29.42% 25.30 3.27%
25.30 3.27% -- 详细
破碎锤持续高增长,液压件平稳增长:分业务看,根据报表拆分,我们预计公司破碎锤(母公司业务)Q3单季度约实现收入1.65亿元,同比增长70.03%;毛利率43.48%,同比下降0.89个pct;实现净利润约3436万元,净利率20.79%,同比提升1.48个pct。受益于配锤率、市占率的共同提升,公司破碎锤业务持续高景气;未来伴随新客户的不断落地,该业务有望持续增长。 Q3单季度液压件(子公司液压科技业务)约实现收入8100万元,同比增长21.91;毛利率40.90%,同比下降0.97个pct;净利率23.03%,同比下降0.49个pct。 管理费率明显下降,内控能力增强:Q3单季度公司销售、管理、财务费率分别为5.72%、5.93%和1.46%,同比变动分别为-0.01/-4.05/0.78个pct;管理费用明显下降,表现出较强的费用控制能力。 国产液压龙头,加速突破主机厂供应体系:公司为国产液压件领先厂商,立足后市场不断向前装市场突破。核心部件是国内工程机械行业由大向强发展的关键抓手,中研网数据预测,国内液压件市场约80亿美元,其中高端液压件进口约30-40亿美元。公告显示,目前公司生产的20t液压件产品实现重大技术突破,与国内知名挖机主机厂实现战略合作,彰显多年深耕行业的技术积累。除挖机外,公司液压件产品也突破其他路面行走机械领域主机厂。 投资建议:公司破碎锤业务受益配锤率、市占率的提升持续高增长,液压件进口替代空间广阔。预计2018-2020年公司收入增速为70.1%、37.9%和27%,净利润增速为70.9%、38.8%、25.7%,对应EPS分别为0.92元、1.27元和1.60元,维持买入-A评级,6个月目标价32.20元,相当于2018年35倍动态市盈率。 风险提示:下游需求放缓,行业竞争加剧,原材料价格上涨。
豪迈科技 机械行业 2018-10-30 14.01 16.15 -- 16.29 16.27%
17.24 23.05% -- 详细
前三季度业绩符合预期,预计全年净利润增长0%-20%。公司发布三季报显示,前三季度实现营业收入26.55亿元,同比增长19.31%,实现归母净利润5.76亿元,同比增长7.10%,对应EPS为0.72元;实现扣非后净利润5.54亿元,同比增长6.52%,业绩增速符合预期。公司公告预期2018年全年实现净利润6.75亿元-8.11亿元,同比增长0%-20%。 经营业绩逐季加速增长,铸造业务快速增长。单季度经营情况看,3Q单季营业收入为9.29亿元,同比增长24.8%,前三季度单季营业收入增速11.2%、20.9%、24.8%,3Q净利润单季净利润2.24亿元,同比增长34%,扣非后单季净利润2.18亿元,同比增长35.9%,前三季度单季净利润增速-30.1%、13.2%、34.0%,公司经营业务呈现逐季加速增长趋势。根据中报数据,上半年公司的模具、燃气轮机、铸造业务收入分别增长9.41%、6.13%、96.5%,模具业务稳定增长,继续抢占全球市场份额,铸造业务产能释放,开拓海内外新客户及风电等领域订单,收入保持大幅增长。 盈利能力环比明显改善,期间费用率下降1.5个百分点。前三季度公司综合毛利率34.2%,同比下降4.2个百分点,环比2季度提升0.8个百分点,1-3季度单季毛利率分别为30.6%、35.4%、35.7%,归因于钢材、铝材等原材料价格同比增长环比稳定、规模效应及汇率贬值正面影响。报告期公司期间费用率8.1%,同比下降1.5个百分点,主要由于汇兑收益增加致财务费用为收益1102万元,去年同期为费用3455万元,财务费用率下降2个百分点。前三季度净利率21.7%,下降2.5个百分点;3Q单季净利率24.17%,同比上升1.6个百分点。 加快海外投资设厂扩产能,中美贸易战带来的直接冲击影响较小。中美贸易纠纷直接影响国内轮胎对美出口,对模具需求产生一定影响。但公司直接受影响较小,且公司主动调整产业布局,加快海外投资设厂,继豪迈美国、豪迈泰国之后,2016年公司分别投资设立豪迈欧洲和豪迈印度,目前各海外子公司进展顺利,尤其豪迈泰国已开始配合母公司接单,并积极培育本地化生产,加速开拓海外市场。 买入-A投资评级。预计2018年-2020年净利润7.61亿元、8.74亿元、10.27亿元,EPS为0.95/1.09/1.28元,公司拥有较强的国际竞争力,模具及铸造业务加快开拓海外客户抢占全球市场,维持买入-A评级,6个月目标价16.15元。 风险提示:原材料价格及人民币汇率大幅波动风险;海外出口具有不确定性
海源复材 机械行业 2018-10-25 6.74 8.45 10.31% 8.25 22.40%
9.27 37.54% -- 详细
事件:10月18日公司公告,全资子公司海源新材料与浙江海港产融签订《战略合作框架协议》,将在新材料、新技术、新工艺等领域开展战略合作。 点评: 海港集团提供资金及产业资源,协同发展自浙江辐射全国。海港产融系浙江海港集团旗下的私募股权投资平台,实控人为浙江省国资委。海港产融将建立“汽车轻量化新材料产业基金”,主要专项投资于海源新材料股权增资及其他相关项目,第一期资金约20亿元,海源新材料承诺出资部分资金。海港集团下属宁波港、嘉兴港的杭州湾新区设有汽车产业园,《宁波杭州湾新区汽车产业发展战略规划(2018-2025)》显示,到2025年新区新能源汽车产量要到50万辆,目前已有上海大众、吉利两大整车厂落地,发展前景广阔。公司与吉利等整车厂长期保持良好合作关系,通过此次合作,公司有望与新区整车企业协同并进,搭乘新能源汽车发展东风,提速发展。 整车及电池厂客户资源丰富,在手订单充裕。随着新能源汽车消费市到来和汽车排放政策趋严,汽车轻量化势在必行。节能与新能源汽车技术路线图指出,2020、2025、2030年整车将比2015年分别减重10%、20%、35%。公司目前已批量配套宁德时代、宇通客车、东风柳汽等客户,同时收到吉利商用车、宝马中国、国轩高科等多个订单。2018上半年公司累计取得14.05~17.58亿元订单,预计将于今年Q4投入批量生产。公司率先卡位轻量化复材领域,建立较强的市场、技术壁垒,逐步垒高护城河,未来高速成长可期。 具备复合材料全产业链优势,下游应用广阔、进展顺利。公司依托在复合材料装备的领先优势,通过整合国内外资源,构建了从复合材料装备、工艺、材料、模具开发、制品设计到制品生产的完整产业链,具有综合领先优势。除汽车轻量化外,建筑轻量化方面已与中国交通、中国中铁、万科、绿地等建立长期合作,仍在积极开拓其他大型建筑企业。地铁等基建项目近期有望加速建设,公司产品在公建领域销售有望快速提升。 投资建议:公司具备复合材料全产业链优势,下游应用空间广阔,伴随新能源车普及快速发展。预计2018-2020年EPS 分别为0.20元、0.65元和0.81元,增速分别为657%、220.3%和23.3%。维持“买入-A”评级,6个月目标价8.45元,相当于2019年13倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,研发进展不顺。
杰克股份 机械行业 2018-10-24 33.43 40.04 4.33% 39.40 17.86%
39.40 17.86% -- 详细
事件: 10月18日公司发布2018三季报,前三季度公司实现收入32.27亿元,同比增长52.53%;实现归母净利润3.71亿元,同比增长58.26%;经营净现金流4277.47万元。Q3单季度实现收入11.76亿元,同比增长60.37%;实现归母净利润1.51亿元,同比增长59.62%。 点评: 收入逆势持续高增长,龙头地位不断巩固:据我们测算,扣除并表因素后(公告显示Finver、VBM及VINCO自2018年8月开始并表),公司Q3单季度收入约11.47亿元,同比增长56%;归母净利润约1.49亿元,同比增长58%(并表标的2018Q3收入业绩简单按公告其2017年收入业绩*25%估算)。公告显示,2018H1行业百家整机企业累计收入同比增长22.44%,这一增速在1-8月下降至16.9%;环保督查致使行业高增长的状态步入尾声,整体发展动力依然强劲,保持中速增长。行业二八分化继续演变,公司份额强势扩张,不断巩固龙头地位。 毛利率回归正常,管理费率大幅下降,付款政策调整影响现金流:2018Q3公司毛利率29.66%,环比提升1.44个pct,年初以来压制毛利率因素逐步化解(新员工生产效率低、原材料成本上升等)。Q3销售/管理/财务费率分别为4.45%、4.22%和-2.08%,同比分别下降1.25/5.37/2.93个pct,展现较强的内控能力。前三季度公司经营净现金流同比大幅下降3.98亿元,系公司为增强供应链能力,主动调整供应商付款政策(承兑汇票改为现金支付)所致。 布局高端缝制,引领行业智造升级:10月15日公司公告拟投资56亿元建设“杰克智能高端缝制装备基地”,其中一期规划投资11.15亿元,建设期约2年,目前建设施工及规划许可等批复手续已完成;二期规划投资44.85亿元,建设期约3年,两期项目建成后预计达产总产值约90亿元。此次投资将通过产品技术升级和品类扩充,为公司全球化战略的落地提供保障。 投资建议:缝制设备行业持续分化,公司份额提升龙头地位进一步巩固;加大投资实现品类扩充、技术升级将提供持续驱动力,看好长期发展。预计2018-2020年公司收入增速分别为40.9%、28.3%、26.5%,净利润增速分别为45.6%、29.4%、31.4%。维持买入-A评级,6个月目标价40.04元。 风险提示:原材料成本上涨,行业竞争加剧,汇率波动。
大族激光 电子元器件行业 2018-10-23 34.55 44.85 38.04% 35.77 3.53%
35.79 3.59% -- 详细
消费电子板块承压,新业务发展良好业绩止跌回升:公司日前发布三季报,前三季度实现收入86.56亿元,同比下降2.09%;实现归母净利润16.57亿元,同比上升10.29%,对应EPS1.55元;实现扣非归母净利润13.92元,同比下降7.71%。其中Q3单季度实现营业收入35.49亿元,同比增长5.05%;实现归母净利润6.38亿元,同比增长8.51%;实现扣非归母净利润6.07亿元,同比增长7.87%。报告期内营收下降主要原因为受消费电子大客户创新大小年影响。据半年报,公司今年上半年消费类电子业务降幅较大,达57%。但公司锂电、PCB等其余业务板块增长较快,整体业绩表现承受住了消费电子下滑的影响,三季度业绩止跌回升。2017年消费电子大客户订单集中在第二季度,今年第三季度营收情况改善。 不断开拓激光设备应用领域,主营业务板块多点开花。显示面板方面,由大族激光显视与半导体事业部自主研发的国内首台柔性OLED激光切割设备在深圳柔宇科技正式投产,标志着公司在国产柔性OLED激光切割设备成功取得实绩。据各公司披露,京东方、华星光电等厂商目前共有3条新OLED产线在建,同时华星光电、维信诺、深天马在今年与各地方政府共签订了3条新OLED产线。设备订单陆续释放,公司有望受益设备国产化进程。新能源电池方面,公司大客户拓展顺利。据公告今年累计中标宁德时代5.46亿元订单,市场份额持续提升,更多客户导入降低了公司对单一客户的依赖。PCB方面,公司龙头产品机械钻孔机销量持续增长,LDI(激光直接曝光机)等高端装备实现批量销售,UV软板切割设备顺利通过大客户测试,成为业务增长新动力。 产业链向上游激光器延伸,增强公司竞争力。激光器是激光加工设备的核心器件,公司的中小功率激光器实现量产,并对外形成销售。据公司在互动平台上公布的消息,公司小功率激光器的自产比例高于外购,大功率激光器研发工作目前处于测试阶段。公司有望通过自产激光器,形成全产业链优势,降低生产成本,增强公司整体竞争实力。 投资建议:公司作为国内激光设备的龙头企业,具有深厚的技术积累和强大的研发能力。报告期内公司多业务板块发力,成功消解消费电子板块下降压力。公司自制中小功率激光器,核心技术能力增强,将有望长期受益国内“光加工”升级趋势,看好公司长期发展。预测2018年-2020年公司净利润分别为19.99亿元、25.54亿元、33.97亿元,对应EPS分别为1.87元、2.39元、3.18元,给予“买入-A”评级,6个月目标价44.85元,对应2018年24倍动态市盈率。 风险提示:大客户订单波动,新业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名