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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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中集集团 交运设备行业 2018-02-08 18.81 25.58 37.38% 18.85 0.21% -- 18.85 0.21% -- 详细
空港资产注入中国消防,打造业务独立融资平台:1月24日,公司在香港联交所发通函,将就此前空港业务注入中国消防方案补充相关细节。公司拟将所持有的德利国际以及中集天达相应股权,分别以38亿元和6亿元注入联营公司中国消防。交易完成后,公司对中国消防持股比例将超过50%,中国消防将成为公司控股子公司。此次交易是公司空港业务进行内部重组、整固及强化的重要步骤,公司的登机桥、自动化物流、地面支持设备、立体停车库等空港业务均转移至中国消防,公司未来空港业务将主要通过中国消防进行运营。 本次交易估值合理,业务整合协同效应显著:此次收购德利国际价格38.07亿元,参考德利国际2016年净利润1.12亿元,对应PE为34倍。我们预计2017年公司空港板块业务有望继续保持高速增长态势,因此采用2017年业绩测算估值更具合理性,按照前三年净利润复合增速30%,预期德利国际2017年实现净利润1.46亿元,实际对应PE仅为26倍。美国最大的登机桥制造商JBT,作为公司主要竞争对手,PE今年一直保持在40倍左右。公司作为全球乘客登机桥龙头企业,参考同业PE水平以及龙头估值溢价效应,我们判断此次收购估值处于合理区间。公司空港业务拥有上市平台优势后,其价值更易被挖掘,通过整合后将产生资本市场、销售市场以及集团整体资源共享领域的协同效应。 空港业务独立上市,设备龙头有望加速发展:公告显示,公司的登机桥产品综合实力全球行业第一,2018年将在美国设立生产基地进军美国市场,相关产品预计2019年投放,登机桥业务实力将进一步得以强化。公司空港业务剩余板块所处行业未来将保持良好增势:受益于亚太地区民航客运量的增长,Frost&Sullivan预测,2017-2021年间国内GSE市场、自动化物流市场CAGR分别将达到44.6%、23.1%;有效缓解汽车保有量上升带来停车难问题的自动停车系统市场CAGR将达到18.1%。公司在各细分行业地位领先,官网显示,航空货物处理系统业绩稳居全球前三位,机场摆渡车销量全球第二,未来伴随行业发展前景广阔。 投资建议:公司是全球集装箱龙头,业务多点开花,未来盈利和估值具备较大上升空间。预计公司2017-2019年净利润分别为25.76亿元、36.95亿元、42.73亿元,对应EPS为0.86元、1.24元、1.43元。继续给予买入-A评级,6个月目标价25.58元。 风险提示:收购整合进度不达预期,登机桥市场拓展不达预期。
康尼机电 交运设备行业 2018-02-08 12.00 15.24 33.57% 11.80 -1.67% -- 11.80 -1.67% -- 详细
稳居轨交门系统龙头地位,受益城轨主业交付高峰:年初中铁总工作会议指出2018年铁路投资7320亿元,同比下降8.6%,我们认为设备支出下降系采购结构变化,货车/机车有所下降,高铁采购有望小幅增长。会议提出目标2020年动车组保有量3800标准列,“复兴号”900组以上,即未来三年年均交付350列以上且复兴号占比较大。 据澎湃新闻网消息,公司在复兴号新接订单的市占率较高,目前在手订单饱满。同时根据铁总工作目标要求,城市地铁未来三年将进入车辆交付高峰,预计年增长约30%,公司作为轨交门系统龙头企业,市占率长期保持50%以上,将受益于交付高峰业绩实现突破。 3C表面处理龙头,外延式拓展消费电子市场:公司收购的龙昕科技在手机表面处理和仿金属机壳领域居行业龙头地位,塑胶、玻璃、陶瓷表面处理技术成熟且良品率较高,主要客户包括OPPO、VIVO、华为、TCL、三星等一流厂商,在手订单饱满。公司承诺2017-2019年净利润不低于2.38、3.08、3.88亿元,同时追加承诺2020年、2021年不低于4.65、5.35亿元,复合增速24.3%,彰显公司强烈信心。在未来手机无线充电叠加5G通信崛起背景下,中低端机型对复合材料化/塑胶的特殊处理工艺需求空间很大,将为公司业绩增长提供充足动力。 布局汽车零部件业务,新能源叠加传统汽车增长可期:公司依托连接器技术和孵化成果进军新能源汽车领域,主要产品包括充电连接总成、高压输配电总成(车内)以及新能源公交车门系统等。由于2017年高层更换及向高端业务战略转型,公司2017年新能源车业务有所下滑。随着公司产品范围的不断拓展以及新能源汽车销量增速强劲,我们预期今年该板块业务有望恢复增长至2016年业绩水平。传统汽车零部件业务方面,根据公司公告,子公司康尼精机的精密机械制造技术成熟,且公司数控磨床已完成开发、调试工作,有望成为未来公司盈利新的增长点。 投资建议:根据龙昕备考业绩,预计2017-2019年净利润5.06亿元、6.71亿元、7.97亿元,EPS为0.57元、0.75元、0.89元,对应PE为22倍、16倍、14倍,维持买入-A评级,6个月目标价15.24元。 风险提示:动车组、城轨招标采购低于预期;龙昕科技承诺业绩低于预期。
三一重工 机械行业 2018-02-05 9.10 11.25 31.12% 9.59 5.38% -- 9.59 5.38% -- 详细
2017年归母净利润预增898%~937%,符合预期:1月30日公司发布2017年业绩预告,预计将实现归母净利润20.3亿元~21.1亿元,同比增长898%~937%;预计扣非后归母净利润为17.6亿元~18.6亿元。业绩大幅增长主要系: (1)行业需求复苏,公司收入大幅增长; (2)产能利用率、产品盈利水平提高,期间费用率下降。 据此推算2017四季度归母净利润为2.27亿元~3.08亿元,环比有所下滑,我们预计主要系资产负债表风险进一步出清所致,利好公司中长期健康发展。 工程机械涨价潮蔓延,收入将持续复苏:铁甲工程机械网消息,2017年12月小松通知代理商自2018年1月1日起对小松全机型价格上调,三一官方公众号透露挖机将涨价3%左右,原材料价格上涨、环保政策趋严、下游需求持续旺盛系提价的主要原因。工程机械挖机分会预测,2018年国内挖掘机销量约15.5万台,同比增长20%左右;未来,以新型城镇化与新农村建设主导的小挖市场与“一带一路”主导的出口市场将是未来行业发展的两大增长极。公司作为行业龙头紧跟行业动态,SY16C 与SY35U 两款微挖畅销;出口方面,2017年9月起公司出口销量显著提升,工程机械行业协会数据显示,9-12月累计实现1706台出口,同比增长82.26%。挖掘机为工程机械前端品种,未来行业复苏趋势逐步向后端混凝土机械蔓延,预计公司收入将持续复苏。 竞争格局优化,龙头厂商强者恒强:本轮行业复苏中,国产品牌市占率加速提升,工程机械行业协会数据显示,2017年国产品牌市占率51.97%,同比2016年上升6.21个pct。当前行业市场份额趋于饱和,又因行业属于资本和技术密集型行业,故新竞争者难以进入;市场竞争将体现为现有企业之间的竞争。公司作为龙头厂商,协会数据显示2017年市占率上升至22.2%;未来公司在研发、制造、质量、供应链、销售和服务等方面的竞争优势将愈发体现为市场竞争力的综合优势,有望占据更高市场份额,行业集中度将保持上升势头,龙头厂商将强者恒强。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年净利润分别为20.83亿元、35.01亿元、43.55亿元,对应EPS 分别为0.27元、0.45元、0.57元。工程机械行业需求持续复苏,公司产品涨价后收入端进一步复苏;资产负债表修复持续释放业绩弹性,维持买入-A 评级,6个月目标价11.25元,相当于2018年25倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格上涨,资产负债表风险,汇率波动。
华铁股份 交运设备行业 2018-02-05 8.13 10.01 22.07% 8.21 0.98% -- 8.21 0.98% -- 详细
预计2017年归母净利润4亿元~5亿元:2018年1月30日,公司发布2017年业绩预告,预计2017年实现归母净利润4亿元~5亿元,同比增长1196.60%-1520.75%,EPS为0.25元-0.31元。业绩大幅增长主要系以下三方面:①子公司香港通达业务稳定增长;②化纤业务转让顺利进行,公司获约5000万资产转让受益;③香港通达2015年、2016年业绩补偿款8230万元作为非经常性损益计入公司业绩。 轨交装备龙头市占率优势明显,受益交付高峰有望加速增长:公司轨交给水卫生设备、备用电源设备市占率均超50%,运用于多类动车组车型。随着中国标动占比及国产化率的显著提升,公司核心产品的市占率未来有望继续提升,此外,公司制动闸片已经通过CRCC认证,拥有200-225km公里车型刹车闸片供货,并争取更多车型认证,形成业绩新增长点。中铁总提出今年高铁新增里程3500公里,到2020年动车组保有量达到3800标准组,其中“复兴号”动车900组以上,意味着未来三年平均交付350列。随着高铁将进入新线投运和高铁交付高峰,我们预计2018年动车组交付增长15%以上。 公司已经华丽转身为一流轨交装备平台,有望受益行业景气持续做大做强。 携手全球轨交龙头法维莱,共建国际化轨交装备平台:此前公司于12月28日公告,全资子公司北京全通达与法维莱远东签订合同,建立中外合资“华铁西屋法维莱(青岛)交通设备有限公司”,其中北京全通达持股51%,法维莱远东占49%,标的公司将提供多种轨交核心零部件销售及维修服务。法维莱是法国最大铁路设备制造商之一,法维莱远东作为法维莱全资子公司,主要从事轨交站台屏蔽门及安全门设备及投资业务。此次与法维莱合作将有效拓宽公司国际视野,进一步丰富公司高铁装备核心关键零部件产品线,打造多元化、国际化的轨交核心装备平台,成为驱动公司业绩增长新的亮点。 投资建议:公司战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,战略合作后未来随着新产品进入中国高铁供应体系,公司发展前景广阔,预计2017-2019年净利润为4.53/5.59/6.25亿元,EPS为0.28/0.35/0.39元;维持买入-A投资评级,6个月目标价10.01元。
恒立液压 机械行业 2018-02-01 31.39 37.60 17.98% 33.19 5.73% -- 33.19 5.73% -- 详细
预计2017年归母净利润3.7亿元~4亿元:2018年1月29日公司发布2017年业绩预告,预计2017年实现归母净利润3.7亿元~4亿元,同比增长426%~469%。 业绩大幅增长主要系以下两方面:①油缸下游需求强劲,公司产品销量和销售额均大幅增长;②液压泵阀及液压系统开始放量,销售额大幅增长。 挖机油缸需求强势复苏,非标油缸业务加速发展:受益于国际、国内经济形势的好转,2017年挖掘机高速增长,全年销量14.03万台,同比增长99.48%。未来,以新型城镇化与新农村建设主导的小挖市场、“一带一路”主导的出口市场将成为行业发展的两大增长极,据工程机械协会挖机分会预测,2018年挖机预计销量15.5万台,涨幅20%左右。公告显示,公司挖机油缸市占率50%以上,为行业龙头,预计将跟随行业持续增长。非标油缸部分,盾构机伴随城轨及地下管廊发展,景气性持续提升,公司公告已拥有中铁工程、中国铁建、中交天和等盾构行业客户,未来公司还将持续进行优质客户资源积累,发展空间大,预计仍将保持加快增长。 卡特彼勒拟关闭泵阀产能,国产化进程加速推进:慧聪工程机械网消息,卡特彼勒为夺取核心零部件资源抢占份额考虑将关闭位于日本7万台产能泵阀工厂,川崎泵阀优先供应日本和北美厂商,为国产液压泵阀部件加速进口替代提供重要机遇。公司为高端泵阀进口替代领先厂商,自2013年起进行高强度新产品液压泵阀和液压系统等的研发,到2017年,公告显示15t以下主控阀泵已批量供货,配套三一、徐工等国内龙头主机厂,三季度已突破盈亏平衡线,市占率稳步提升,液压系统产品亦广泛应用到盾构机、高铁检测实验等相关领域。 伴随公司液压泵阀国产化进程的持续推进,未来成长空间广阔,同时盈利能力将明显提升。 投资建议:公司高端泵阀业务快速放量,突破盈亏平衡线后将形成全新增长点,我们上调业绩预测,预计2017-2019年净利润分别为3.95亿元、5.92亿元、8.18亿元,对应EPS分别为0.63元、0.94元、1.30元。公司作为优质核心零部件进口替代厂商,未来成长空间广阔,持续推荐,维持买入-A评级,6个月目标价37.60元,相当于2018年40倍市盈率。
浙江鼎力 机械行业 2018-01-25 68.53 90.40 37.99% 72.98 6.49% -- 72.98 6.49% -- 详细
中国高空作业平台优质龙头,全球行业位列第17位:公司自2009年起正式确立以高空作业平台为主要发展方向,至今发展近10年,产品已进入美国、德国、日本三大高端主流市场,已通过欧盟CE、美国ANSI 和韩国KC 认证,远销80多个国家和地区。历年全球前20强高空作业平台企业销售榜单显示,公司市占率由2013年的0.75%稳步提升2016年的1.19%,2016年公司排名第17,为细分领域唯一一家中国企业。2016年12月公司公告与我国某部队签订《军民融合战略合作框架协议》,彰显公司技术实力领先。 战略持股欧美知名产业厂商,技术升级协同及渠道优势互补,加速抢占全球市场:公司历年出口收入占比均在半数以上,经过多年发展,公司产品质量、技术水平、收入体量不断提升,逐步获得海外客户认可,品牌效应显著。同时,公司2016和2017年分别和意大利Magni、美国CMEC 合作,持续深入布局北美、欧洲两大市场,销售渠道渐趋成熟。高端产品领域,公司欧洲研发中心已成功推出8款颠覆传统设计理念的新产品,将进一步加快拓展高端市场。全球高空作业平台市场空间广阔,年市场规模600-700亿元;2016年公司海外收入3.9亿元,同比增长61%,为前20强中增速最快的厂商,全球市占率加速提升,我们预计这一趋势有望持续。 积极培育引导国内产业健康发展,未来三年国内潜在市场CAGR 22%左右:国内高空作业平台属于新兴市场,市场空间广阔,目前处于市场导入期。据我们测算,预计2015-2020年国内市场销量增速CAGR22%左右,2020-2025年12%左右,到2020年产量有望达到2.18万台,假设均价30万~50万元/台对应市场空间约65~109亿元。公司乃国内龙头厂商,在海外市场积累丰富经验,业内首推两项增值服务积极引导国内市场理性发展,通过提高高空作业平台出租率和保值率来吸引租赁商客户,公告显示国内租赁商覆盖率位居第一。同时,公司2017年11月公告定增8.8亿元用于年产3200台大型智能高空作业平台建设基地项目发行完成,发行价格61元/股,预计最快2019下半年逐步建成投产。项目达产后公司将加速臂式高空作业平台市场开拓,促进产品市场结构优化。 投资建议:预计2017-2019年净利润分别为2.79亿元、3.99亿元、5.72亿元,对应EPS 分别为1.58元、2.26元、3.23元,公司海外业务换挡加速成长,国内竞争力领先,发展前景广阔。维持买入-A 评级,6个月目标价90.40元,相当于2018年40倍动态市盈率。 风险提示:汇率波动,原材料价格上涨,行业竞争加剧
龙马环卫 机械行业 2018-01-16 25.06 32.20 36.44% 24.67 -1.56%
24.67 -1.56% -- 详细
预计2017业绩符合预期:2018年1月11日公司发布2017业绩快报,预计将实现营业收入29.95亿元~32.17亿元,同比增加35%~45%;归母净利润2.54亿元~2.75亿元,同比增长20%~30%;扣非归母净利润2.43亿元~2.62亿元,同比增长23%~33%,基本符合预期。 定增如期发行完成,环卫服务业务有望开启加速引擎:2017年12月9日公司公告非公开发行结果,发行价格27.11元/股,募集资金总额约7.3亿元,将用于环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地项目、营销网络建设项目和补充流动资金。其中4.82亿元将用于环卫装备综合配置服务项目,一方面有助于公司以标准化服务体系快速在全国范围内复制输出,另一方面有利于形成地方轻资产运营公司,缓解环卫服务全国布局带来的资金瓶颈。 发改委发文鼓励民间资本积极参与PPP,环卫市场化逐步铺开:11月30日发改委印发鼓励民间资本参与PPP项目指导意见,进一步引导加大基础设施领域向社会资本开放力度。当前环卫服务市场化正从过去政府购买服务为主向以PPP模式为主转变,加快促进环卫服务蓝海市场打开,《中国城乡建设统计年鉴(2015)》显示,截至2015年末,我国城市道路清扫面积73.03亿平米,城市生活垃圾清运量达1.91亿吨,分别对应700亿元和110亿元市场空间。公司为行业PPP模式领跑者,海口龙华区一体化PPP项目是目前为止国内环卫服务运营领域最大的单一项目,发展前景值得期待。 环卫在执行订单持续壮大,“装备+服务”战略持续推进:公司加速实施由单一环卫设备制造商向综合运营服务提供商转型的战略,公告显示,2017前三季度公司新获环卫服务订单合同金额43.78亿元,年化订单金额2.98亿元。截至三季末,公司累计在手订单合同金额99.64亿元,年化订单金额约8.28亿元。从三季报至今,公司另公告中标公安县城乡环卫一体化PPP项目,服务内容为生活垃圾收集转运系统工程和智慧环卫中心工程,合作期限22年,投资估算7971万元,预计年化合同金额1841万元、合同总金额3.68亿元。在手订单持续壮大,为环卫运营收入持续增长提供稳定支撑。 投资建议:预计2017-2019年公司净利润分别为2.59亿元、3.44亿元、4.6亿元,对应EPS分别为0.86元、1.15元、1.54元,公司定增发行价格27.11元/股,高于现价;维持买入-A评级,参考可比公司估值水平,6个月目标价32.20元,对应2018年28倍市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,环卫市场化进度放缓。
杰瑞股份 机械行业 2018-01-15 15.35 19.08 41.12% 16.87 9.90%
16.87 9.90% -- 详细
事件:公司发布“奋斗者三号”员工持股计划草案,持股计划涉及标的股票总数量不超过380万股,约占现有股本总额的0.397%,参加本次员工持股计划的员工总人数不超过495人。本员工持股计划的锁定期为12个月,在锁定期届满后的第13个月至第48个月,将根据相关条款分三批解禁卖出。 点评: “奋斗者3号”实施激励,彰显管理层决心。据公司年报,2015年实施“奋斗者1号激励计划,涉及公司股票1806.5万股,2017年实施“奋斗者2号”激励计划,涉及公司股票135万股,激励政策到位。我们认为,随着“奋斗者3号”的实施,持续性的员工持股计划将充分调动公司管理层和核心员工积极性,为了公司业绩一致奋斗,提振投资者信心的同时,也充分彰显了管理层对公司未来发展的信心,随着未来全球原油供需趋于平衡,油价稳步上升,公司业绩将有望持续向好。 多因素促油价回升,公司业务或迎反弹。1月9日,EIA发布报告上调2018年、2019年WTI原油预期价格,受此提振当天油价再度上扬:截至1月10日,布伦特油价收于69.20美元/桶,WTI油价收于63.57美元/桶,再创2015年以来新高。我们认为,原油减产供求趋于平衡是本轮油价上涨的核心驱动力,去年11月OPEC与俄罗斯延长减产期限9个月至2018年年底,同时叠加美国原油库存降幅超出市场预期,为未来油价中枢稳定在每桶60-70美金高位奠定了良好基础。油价回升驱动上游油公司提升资本支出,利好油服市场。据公司公告,公司是16家国外厂家服务代理和分销商,与多家国外生产厂商保持采购往来,公告显示公司受益行业回暖2017年订单增长提速。 EPC业务中标海外项目,乘“一带一路”巨轮开拓国际市场。据公告,17年7月公司全资子公司收到中标通知,确定与H-Young&Company(EastAfrica)Limited组成的投标联合体中标肯尼亚Olkaria井口式地热发电厂2个标段项目,中标价格合计9450.61万美元。公司借力“一带一路”政策,坚持全球化战略,海外业务稳定增长。随着“一带一路”的推进和公司EPC业务的拓展,有望在海外持续获得大额订单,拉动公司业绩增长。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为34.00亿元、44.68亿元、59.34亿元,净利润分别为1.49亿元、3.42亿元、5.66亿元,对应的EPS为0.16元、0.36元、0.59元。考虑到公司所处行业回暖,在手订单充足,新兴业务竞争力强,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为19.08元,相当于2018年53倍的市盈率。 风险提示:建议关注海外国家危机、汇率变动风险,油价下跌风险
拓斯达 机械行业 2018-01-12 63.23 81.00 37.64% 63.38 0.24%
63.38 0.24% -- 详细
事件:公司发布2017业绩预告,预计全年实现归母净利润1.3亿元-1.45亿元,同比增长67.58%-86.92%,符合市场预期。 点评: 全方面修炼内功,预告净利继续大增。公司多年深耕自动化领域。报告期内,一方面公司大力投入研发,产品种类不断丰富,自动化应用解决方案进一步优化,生产、销售获得提升;另一方面,公司进一步完善营销体系建设,提升区域服务水平,盈利能力有所增强。据公告,公司报告期内非经常性损益约1500万元,扣除非经常性损益影响,公司净利润增长85.36%~109.54%%,增长强劲。 下游需求持续向好,机器人业务增长动力足。随着刘易斯人口拐点到来,我国机器换人大潮将快速到来,制造业面临转型升级,对机器人的数量及质量需求也越来越高,我国将迎来机器人产业大发展时期。据国家统计局资料显示,2017年1-11月中国工业机器人产量达11.8万台,同比增长68.8%,预计全年的产量将突破13万台,同比增长79.56%。 公司机器人业务广泛应用于注塑、3C、汽车零部件、家用电器、玩具、医疗器械等多个领域,立足自身控制器技术优势,通过优质的销售能力从同行中迅速脱颖而出,有望受益产业发展大潮加速发展。 完成野田股份20%股份收购,继续完善制造能力。据公告,公司已完成野田股份20%股权的收购。野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机,是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。收购后公司有望结合自身优势,帮助野田提高其自动化水平;野田也将利用其深耕汽车领域的经验及客户优势,与公司现有业务形成协同,增强产品竞争力。公司汽车板块业务有望大大增强,业绩再增新增长极。 积极扩产适应销售快速增长态势,致力标准化生产提速增效。据公告,公司拟与东莞市沙田镇政府签订投资协议,在沙田镇保税区投资建设海外科技园项目,用于扩充机器人产能,计划总投资不低于16.5 亿元人民币。此外,公司通过提炼非标业务中的通用工艺,形成标准化模块,减少非标部分设计时间,提高综合服务效率和质量。随着产能的扩充和增效措施的发力,公司有望进一步扩大自身竞争优势,增厚公司业绩。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年收入为6.99亿元、10.47亿元、14.64亿元,净利润为1.46亿元、2.11亿元、3.03亿元;公司竞争优势明显,积极外延拓展,维持买入-A 投资评级,6个月目标价为81.00元,相当于2018年50倍动态市盈率。 风险提示:下游行业景气度放缓,整合效果不及预期。
台海核电 机械行业 2018-01-11 -- 33.25 25.71% -- 0.00%
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事件:公司发布公告,拟与母公司台海集团签署重大合同,金额不超过 36.5亿元,主要向台海集团销售容器锻件等产品,合同执行期至2020年底,预计每年将新增净利润2-6亿元。 点评: 拟与母公司签署36.5亿元大订单,新业务或取得实质性开拓。台海集团通过多年发展,目前已初步形成一条从材料制备,到成型、加工的完善产业链。借助集团有力的市场条件为公司扩大销售渠道。此次获母公司36.5亿元大额采购订单,将明显增厚在手订单量,预计到2020年每年将新增净利润2-6亿元。公告称2016年未与集团发生相关业务合同,通过公告查询,2015、2016、2017上半年与集团的关联交易分别为6.25亿元、2.89亿元、4.45亿元,有理由相信此次合同是公司在新业务的实质性拓展,有望进一步打开长期成长的潜在空间。 陆上核电稳步推进带动千亿设备空间,海上核电建设带来新的驱动力。2017年8月,中国核电公告与上海电气等5家企业拟共同出资10亿元成立中核海洋核动力发展有限公司,主营业务海洋核动力装备开发、建造、运营等。海洋核动力装备在民用领域,可为海上油气田开采、海岛开发等领域供电、供热和海水淡化提供可靠、稳定的电力,也可为破冰船提供推进动力,在军事领域也有很多用途。据搜狐网报道,中国未来将在南海岛礁建近20座海上核电站,预计每座海洋核动力平台投资约20亿元,20座海洋核动力平台总造价约400亿元。 据中国核能消息,2017年底,中核集团宣布示范快堆工程土建开工。这是2015年以来国内开工的首台核电项目。据科技日报消息,三门1号机组、海阳1号机组装料专家会由环保部、发改委、国资委、工信部、能源局、国防科工局组织,意味着AP1000装料顺利推进。《核电“十三五”规划》2020年在建及在运核电机组装机容量8800万千瓦。按此计算,未来将带动近千亿核电设备市场。 拟定增募投核电装备模块化项目,积极提升核电小型堆领域先发优势。2017年11月11日公告非公开发行预案,拟发行不超过1.73亿股,募资不超过39.49亿元,投向核电装备模块化制造项目,有望解决小型堆主管道、小型堆核容器锻件的生产难点,形成重型制造和一体化制造能力,取得核电小堆市场的先发优势。控股股东台海集团承诺认购不低于50%,显示了坚定的发展信心。 投资建议:预计2017-2019年收入分别为30.84亿 元、35.90亿元、40.38亿元,净利润为10.47亿元、11.51亿元、13.73亿元。公司不断打造核电设备、核军工、核废处理三大业务,市场空间逐步打开。维持买入-A 投资评级,6个月目标价33.25元,对应2018年25倍动态市盈率。 风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不达预期,募投项目不达预期。
科恒股份 有色金属行业 2018-01-10 56.98 70.74 61.47% 58.94 3.44%
58.94 3.44% -- 详细
事件:据最新公告,公司审议通过,拟以自有资金出资3,000万元人民币通过投资宁波源纵实现对天津茂联的投资,初步实现对锂电正极材料上游行业的参与。 点评: 拟切入正级材料上游,保障原材料供应同时谋求进一步合作。天津茂联主营业务包含公司正极材料的原材料钴、镍等材料,正积极拓展三元前驱体等方面业务。公告显示,宁波源纵持有天津茂联50.25%股权,此次投资是公司对正极材料上游产业的初步布局。后续公司将继续推进合作,一定程度保障公司正极材料原材料的供应稳定,减弱材料价格和供应波动带来的营业风险,维持材料业务较高毛利率水平。 随着合作进一步深入,公司产业链结构有望进一步优化,为公司业绩带来增长。 下游新能车渗透率有望不断提升,“设备”+“材料”双管齐下深度受益。据中国汽车工程学会《节能与新能源汽车技术路线图》预测,2020年新能源汽车年销量有望达到210万辆,渗透率达6%,对锂电池需求预计达到100GWh。根据我们产业链调研,截至2017年末有效产能约为60GWh;且锂电厂商为了降低生产成本、抢占市场份额,也在争相扩产,未来几年产能扩充需求将继续增长。 公司主营业务涵盖锂电材料和锂电池自动化生产设备,材料方面往上游原材料延伸,以降低原材料价格波动风险;设备方面通过内生外延协同发展,打造前道工序一体化解决方案提供能力。公司紧紧锁定珠海格力、ATL、CATL、力神、力信等优质客户的同时,积极开拓新客户,成效显著,订单充足,将显著受益。 打造前道设备一体化供应能力,切入重要客户放量可期。据公告,公司通过收购浩能科技、万好万家等企业切入锂电生产前道设备领域。两家企业在客户、技术、渠道等多方面实现协同,为客户提供一体化解决方案。公司日前公告向CATL供应两台双层高速涂布机,订单金额3000多万,这是公司首次获得CATL大额订单,产品供应有望开始放量。据CATL公告,CATL与上汽合作成立上汽时代、时代上汽等合资公司,计划扩产50GWh,预计将成为我国锂电池扩产主力。公司切入CATL将保证订单稳定性和增长持续性,业绩弹性可期。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为21.90亿元、33.35亿元,47.55亿元,净利润分别为2.04亿元、3.09亿元、3.81亿元,成长性突出;维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为70.74元,相当于2018年27倍的动态市盈率。 风险提示:关注下游市场不及预期、市场拓展不及预期风险。
宝馨科技 机械行业 2018-01-05 7.84 9.66 44.61% 8.80 12.24%
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数控钣金件细分龙头,转型聚焦火电灵活调峰服务及光伏高端装备产业。公司主营工业级数控钣金结构件,属仅次于军用级的高端产品,积累了精湛的制造能力。2014年以来,公司规划大力开拓节能环保产业,环保监测领域2014年8月收购南京友智科技,涉足气体流量测控系统和运营服务。环境治理领域2014年12月收购上海阿帕尼51%股权,但由于政策体制限制,相关项目推进遇阻,2017年12月公告拟1元转出全部股权。期间公司与瑞典阿帕尼签署《唯一性合作协议》,继续大力推进高压电极锅炉在国内火电灵活性调峰领域的EPC 运营。 2015年公司组建光伏自动化事业部,与RCT Solutions 合作研发太阳能晶硅电池片制绒及刻蚀装备,与通威、协鑫、中节能等保持密切合作,业务进展顺利。 政策大力推进火电灵活性改造,市场化机制保障盈利强,高压电极锅炉空间广阔。为解决新能源消纳问题,我国政府积极推进火电灵活调峰改造,规划十三五期间“三北”地区热电和纯凝机组分别改造1.33亿千瓦和8200万千瓦;当前两批试点火电机组总负荷仅1565万千瓦,潜在市场空间广阔。东北电网率先试点市场化激励,国电庄河项目盈利良好,2016年获调峰辅助服务补偿1.58亿元。 高压电极锅炉为火电灵活调峰较成熟的解决方案之一,2017年9月25日公司公告子公司友智科技分别为阜新和京科发电调峰项目运营商,其中京科项目120MW 电蓄热调峰工程10台电锅炉全部满负荷试运行,是国内首个标志性工程,总投资1.22亿元,公司公告该项目预计2年将收回成本,因此预估项目年均盈利6000万元左右;阜新发电厂建有110万千瓦机组,是京科发电厂装机容量的接近三倍,项目总投资2.96亿元,未来阜新项目盈利空间值得期待。 引进德国先进技术,积极拓展光伏自动化相关设备:公司于2015年引进太阳能湿法设备的核心工程和生产团队,组建自动化设备部,通过与德国RCTSolutions 公司技术合作,积极研发太阳能晶硅电池片制绒及刻蚀设备。公告显示2017年光伏自动化设备累计接单量1亿多元,公司积累了通威、中节能、协鑫等优质客户,公告向协鑫交付了20多条黑硅工艺制绒设备,同时持续进行校企合作寻求技术上的突破,未来光伏自动化设备产业的发展前景广阔。 投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.44亿元、2.31亿元、3.03亿元,对应EPS 为0.08元、0.42元、0.55元,公司历史收购上海阿帕尼已计提损失,京科、阜新辅助性调峰项目进展顺利,有望改善盈利,首次覆盖给予增持-A 评级,6个月目标价9.66元,相当于2018年23倍动态市盈率。 风险提示:项目盈利性下滑;火电灵活改造项目低于预期;相关政策不确定性。
华铁股份 交运设备行业 2018-01-02 8.16 10.35 26.22% 8.65 6.00%
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事件:公司12月28日公告,全资子公司北京全通达与法维莱远东签订合作备忘录,双方就轨交产品应用工程设计、生产和销售领域进行合作,建立中外合资“华铁西屋法维莱(青岛)交通设备有限公司”,其中北京全通达持股51%,法维莱远东占49%,标的公司将提供多种轨交核心零部件产品销售及维修服务。此次合作分五阶段:1.北京全通达出资1000万元在山东青岛设立标的公司。2.法维莱远东同意使用“西屋法维莱”和“WabtecFaiveley”作为标的公司名称一部分。3.标的公司取得营业执照后,双方签署增资协议及营业合同。4.经商务部反垄断局批准,标的增资至1亿元,其中北京全通达持股51%,法维莱远东49%,由内资企业变更为中外合资企业。5.北京全通达为标的提供借款,收取6%利率。 牵手法维莱,合作有效拓宽国际化视野,丰富轨交装备产品线。法维莱成立于1919年,深耕轨交装备行业88年,主要产品包括轨交空调、车门和站台屏蔽门,是法国最大铁路设备制造商之一,于2016年被全球最大轨交装备制造商美国西屋制动收购,西屋制动轨交产品涵盖制动系统、轨道空调通风设备、车门/屏蔽门系统、受电弓等。法维莱远东是法维莱全资子公司,主要从事轨交站台屏蔽门及安全门设备及投资业务。公司与法维莱合作,有望引进其在轨交领域的优势产品,此次与法维莱合作将有效拓宽公司国际视野,结合双方轨交技术、运营领域的优势,进一步丰富公司高铁装备核心关键零部件产品线,打造多元化、国际化的轨交核心装备平台,成为驱动公司业绩增长新的亮点。 高铁轨交进入交付高峰,轨交业务有望加速增长。根据国家铁路十三五发展规划,十三五期间我国铁路投资将到3.5万亿元,预计2020年高铁里程3万公里,新增1.1万公里,动车组新增需求1650列;2020年地铁规划里程8500公里。 公司产品包括给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片,公司公告轨交给水卫生设备及备用电源设备市占率超50%,制动闸片已通过CRCC 认证,并争取更多车型认证。我们根据新增车辆及产品价格初步测算,“十三五”期间给水卫生设备年均市场规模10.6亿元,备用电源年均10.9亿元,2020年制动闸片市场规模126.9亿元,随着动车组和城轨车辆交付高峰,公司有望实现快速增长。 投资建议:公司聚焦轨交且产品切入中国标动供应链,战略合作后未来随着新产品进入中国高铁供应体系,预计2017-2019年净利润为4.53/5.59/6.25亿元,EPS 为0.28/0.35/0.39元;维持买入-A 投资评级,6个月目标价10.35元。 风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。
先导智能 机械行业 2017-12-26 61.64 79.17 36.74% 64.90 5.29%
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事件:公司发布公告,拟签署《委托协议》,受托管理微导纳米。同时,公司拟与微导纳米签订《销售合同》,接受微导纳米委托加工并向其销售产品,合同总金额为3,631.695万元。 点评: 拟受托管理微导纳米并获千万订单,提前布局高景气领域。据公告,微导纳米的核心技术为原子层沉积(ALD)和反应离子刻蚀(RIE)技术,可应用于柔性电子、半导体、LED、MEMS及光伏等多个工业领域。在光伏领域,可提高太阳能电池转换效率。当前我国光伏装机容量快速攀升,公司产品有望得到广泛应用。采用委托管理并代工销售给微导纳米的方式不仅可以给公司带来一定的盈利,更可以在规避收购对公司业绩带来波动风险的同时拓展光伏设备覆盖领域。根据协议,在微导纳米的运营状况得到显著改善后,公司还考虑对微导纳米进行收购,形成新的增长引擎。 锂电设备龙头厂商,受益行业持续高景气。据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示,2017年11月新能源汽车动力电池装机总电量约6.98GWh,同比增长20%,环比增长138%。其中,装机总电量前十企业合计达5.36GWh,占整体的77%,下游集中度进一步增高。公司在动力电池中道卷绕技术上具备领先优势,同时收购泰坦新动力,切入后道制程,产品链得到进一步拓展。公司通过内涵外拓,研发新产品,补齐制程短板,立志为下游厂商提供一体化解决方案。公司绑定CATL、珠海银隆等优质下游客户,并率先切入松下等国际厂商,将同时享受下游高景气和集中化两重利好。 分布式光伏景气度提升,光伏设备前景广阔。国家能源局新能源司副处长邢翼腾表示:今年光伏装机容量有望超10GW。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决。公司光伏自动化设备业务主要是电池片高速串焊机等,近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,及新产品推广使用,光伏自动化设备发展前景广阔。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元,公司下游产业高度景气,技术优势明显,积极拓宽下游领域,有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为79.17元,相当于2018年29倍的动态市盈率。 风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险。
海源机械 机械行业 2017-12-25 16.00 20.47 35.74% 16.34 2.13%
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事件:公司发布公告,全资子公司海源新材料已基本完成MPC-1项目模具开发工作,后期将逐步转入试模及批量生产阶段。 点评: 吉利订单步入新阶段,业绩增长有望提速。MPC-1项目为吉利旗下TX5车型开发生产车身外覆盖件,据公告,该车型预计于2018年内批量上市,生命周期内公司预计实现销售收入4.5亿元。这标志海源新材料已具备提供A级表面复合材料外饰件的能力,将对公司进一步拓展汽车轻量化业务市场空间产生积极影响。公司有望借此在汽车轻量化领域站稳脚跟,迎来业绩增长。 借助外脑联盟,深耕轻量复材领域。公司积极寻求与优秀企业的合作,据公告,与意大利朗基尔和葡萄牙IP公司合作;与吉利新能源签订汽车轻量化战略合作协议,达成了汽车零部件采购意向、开展轻量化零部件研发、相互优先采购和供应产品以及吉利优先收购子公司40%股权的深度合作;与全球领先碳素石墨材料制造商德国SGL签订关于在碳纤维部件的开发、生产技术等领域的合作框架协议;参股云度新能源,分享未来新能源汽车产业的快速成长。随着合作的不断开展,有望形成互利共赢的良性循环,对公司发展产生积极影响。 建筑模板切入公建市场,市场规模预计超4000亿。公司拥有国内首条全自动长纤维增强热塑性复合材料(LFT-D)模压生产线,生产的复合材料模具可替代传统钢模、木模。PPP模式促进地铁、地下管廊等公建项目密集建设,公司将其作为业务突破口。据公告,公司跟随中铁、中冶等建筑企业取得海南海口地下管廊示范项目订单、福州2号地铁线13个站点中9个站点的项目订单,随着各地地下管廊等公共建筑的紧密开建,预计未来还将进一步放量。 受益海绵城市建设发力,传统液压压机业务大幅回升。公司是建材液压成形设备的龙头企业,拥有生产环保墙材、陶瓷砖、防水材料等多系列液压压机产品。近年来受下游制造业和冶金业需求下降影响,公司压机业绩持续下滑。17年开年以来,国家大力推进“海绵城市”建设,公司透水砖压机销量大幅上涨。据半年报,2017H1压机及整线装备营收同比增长116.97%,未来有望继续提振业绩,贡献弹性。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为4.96亿元、6.86亿元、10.02亿元,净利润分别为6000万元、1.07亿元、1.98亿元,公司传统液压压机业务受益海绵城市建设大幅回升,汽车轻量化业务和建筑模板业务发展态势良好;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为20.47元,相当于2018年68倍的动态市盈率。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名