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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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长川科技 计算机行业 2017-10-19 59.30 70.00 14.75% 74.68 25.94% -- 74.68 25.94% -- 详细
半导体检测设备龙头企业,测试机分选机业绩亮眼:公司是国内稀缺的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业,主要产品包括测试机和分选机。公司公告称2017年前三季度预计实现归母净利润2,407.59-2,690.84万元,同比增长70%-90%。2016年归母净利润0.41亿元,较2014年增长66.25%,2012~2016年,公司营业收入CAGR 为58.08%,归母净利润CAGR为71.93%,盈利水平呈现较高成长性。产品测试机和分选机产销规模逐年扩大,销售收入逐年提升,毛利率水平一直保持在59%以上的高水平,远高于半导体行业平均值。凭借出众的技术优势,公司已切入国内封装测试龙头企业的供应链体系,下游客户包括长电科技、华天科技、士兰微、华润微电子等一流集成电路厂商。此外,公司还成功开拓了微矽电子、致新科技、立锜科技等优质客户。其主要竞争对手有泰瑞达、爱德万、安捷伦、鸿劲科技、北京华峰等厂商。 国内半导体市场持续升温,催生下游测试设备巨大需求。受产品市场需求和技术的推动,以及半导体自动化率提升,半导体行业新一轮复苏开始,国内半导体需求旺盛推动销量大增,产业规模持续稳步增长。2017年5月全球半导体市场芯片销量达313亿美元,中国市场占据1/3,同比增长达26.3%。SEMI 预计我国大陆地区2017年集成电路市场规模将达72.4亿美元,中国市场已成为最大发展助力。全球各大集成电路企业陆续在我国建设工厂或代工厂以转移产能,给予国内企业成长空间。随着专业化分工趋势逐渐扩散,国产厂家崛起,国内优势企业产品性价比更高,具有一定的本土优势。大基金入股公司,2015年持股占比10%,为公司第三大股东。助力公司健康稳定发展。集成电路替代进口趋势将越趋明显,带来巨大市场机遇。 产品研发提升产品竞争力,募投资金拔高产能区间。近年来公司注重研发和人才培养,构建了高效有序的内部管理机制和产品研发体系。2017H1公司研发费用为1,463.16万元,占营收比例22.39%。截至2016年年底研发投入占比高达20.16%,研发技术人员113名占比达46.69%,技术水平逐渐向全球领先水平靠近,由于本土优势和较外资巨头较低的研发成本,公司产品的售价均较大幅度低于国外同类型号产品,具有较高的性价比。公司产品产销率高,生产能力已无法满足市场需求的增长。公司于2017年4月17日上市,募集资金主要用于生产基地及研发中心和营销服务网络项目的建设,极大地优化公司的产能布局,突破现有产能瓶颈。 股权激励绑定股东与员工长期利益,彰显管理层充足信心。公司近日发布限制性股票激励计划,拟授予股票数量为280万股,约占草案公告时公司股本总额7619.4万股的3.675%。 激励对象共计64人,包括:公司董事、高级管理人员、中层干部和核心技术(业务)人员,授予价格为每股24.89元。此次计划设定了以2016年公司营业收入为基数,2017年-2020年营业收入增长率分别不低于25%、50%、75%、100%,彰显公司对未来业绩发展的充足信心。将股东与员工长期利益紧密捆绑,有利于公司激励员工提升自身表现,吸引和留住优秀人才。 投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为0.55亿元、0.75亿元、1.01亿元,对应EPS 为0.72元、0.98元、1.33元,继续给予买入-A 评级,6个月目标价70.00元。 风险提示:技术研发进展不及预期,客户集中度高。
华铁股份 交运设备行业 2017-10-18 9.54 12.07 40.02% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
三季度业绩预告发布,轨交业务支撑业绩大增。10 月14 日,公司发布2017年三季度业绩预告,公司2017 年第三季度归母净利润实现0.84 亿元,同比增长104.44%;前三季度归母净利润实现约2.2 亿元,同比增长95.99%。 公司实现业绩大幅上升的主要原因在于公司亏损化纤业务剥离的顺利进行,以及子公司香港通达轨交装备业务收入的稳定增长。香港通达上半年净利润为1.3 亿元,由于支付化纤资产转让的中介费用等因素对业绩的影响,我们预期公司三季度轨交板块业绩会有更好的表现,未来将继续支撑公司业绩上行。 正式更名“华铁通达”,战略转型稳步推进。公司10 月10 日发布公告,将公司证券简称由“春晖股份”正式变更为“华铁股份”。此前,公司已于2017年9 月29 日取得了营业执照,名称变更为“广东华铁通达高铁装备股份有限公司”。此次更名更好体现了公司发展战略,未来聚焦打造一流轨交装备平台。 轨交领域投资维持高位,轨交业务有望加速增长。根据“十三五”发展规划,我国铁路交通运输投资将达到3.5 万亿元,预计到2020 年高铁里程3 万公里,新增加1.1 万公里,按1.2 辆/公里的密度测算,将带来1650 列动车组的新增需求;城轨方面,到2020 年地铁轨交规划里程 8500 公里,远超“十二五”期间年均新增380 公里的水平。 此外,8 月21 日中车集团与中国铁路总公司签署战略合作协议,双方计划采购和供应时速350 公里中国标准动车组500 组,将大幅带动动车组设备招标需求。今年上半年动车招标不达预期,我们预计随着动车交付的持续回升,公司轨交业务有望实现快速增长。 投资建议:公司剥离巨亏化纤业务后,战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.53/5.59/6.25 亿元,对应EPS 分别为0.28/0.35/0.39 元;继续给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为12.07 元。 风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期
先导智能 机械行业 2017-10-18 80.28 90.88 35.24% 87.50 8.99% -- 87.50 8.99% -- 详细
事件:公司发布业绩预告,2017前三季度实现归母净利润2.45~2.91亿元,同比上升60~90%。其中Q3实现归母净利润0.87~1.04亿元,同比增长50~80%。 点评: 增速略有波动,全年预计维持高速增长:受新能源汽车产业快速发展带动,公司近年来业绩持续快速增长。如果从扣非后归母净利润角度看,前三季度增长52~83%;其中第三季度增长47.6~76.9%。相对前期增速有所回落。我们认为,这主要是由于订单收入确认节奏波动造成的短期影响。公司今年大客户订单,如珠海银隆订单等,主要在二季度获得,还未到收入确认时点,影响了三季报增速。但对全年业绩表现影响不大。 双积分政策出台,补库存需求促使设备订单密集释放:今年以来,我国对于新能源汽车产业支持政策不断加码,近期国家又推出了双积分制,由大水漫灌式补贴鼓励车企发展新能源汽车到强制要求车企改变产品结构,使得政策更有持续性、更能调动车企积极性。从双积分制细则来看,虽让放松了对于2018年的要求,但2019、2020年10%、12%的新能源积分比例要求对于车企来说仍不轻松。车企为完成积分要求会加快新车推出,锂电需求继续走强,设备订单将持续密集释放。 分布式光伏景气度提升,光伏设备是又一业绩增长点:近日,国家能源局新能源司副处长邢翼腾表示:今年装机容量有望超10GW。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决,随着补贴的逐年下调,抢装需求强劲。公司光伏自动化设备业务近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,光伏自动化设备有望成为公司另一个业绩增长点。 投资建议:我们预计公司2017年-2020年的收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.02亿元、18.11亿元,公司作为国内锂电设备龙头企业,受益下游需求高速发展,业绩持续快速增长;分布式光伏的推广也缓解了光伏的颓势,光伏设备业务有望加速发展,推动公司业绩继续攀升。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为90.88元,相当于2017年64倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧。
劲拓股份 机械行业 2017-10-18 16.78 20.00 32.28% 16.96 1.07% -- 16.96 1.07% -- 详细
事件:近日公司发布2017前三季度业绩预告,公司预计2017Q3实现归属于上市公司股东的净利润1,896.83-2,192.35万元,同比增长92.56%-122.56%。 产品销售显著增长,17Q3业绩提升显著。公司是国内电子装联设备领军企业,主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。公司预计2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4,965.24-5,260.76万元,同比增长65.35%-75.19%;前三季度业绩增长的主要原因是公司电子整机装联设备产品实现了销售收入和订单数量的双增长。此外,新产品高温垂直固化炉一经推出便实现了该等产品的进口替代及批量销售。据公司公告称,2017H1实现营收2.02亿元,同比上升45.04%,实现归母净利润0.31亿元,同比上升52.06%。 截至今年6月30日,存货为1.51亿元,同比增长59.35%;预收账款为0.27亿元,同比增长100.16%。随着下半年产品验收及收入确认增多,全年业绩高增长无虞。 全面进入新设备领域,奠定可持续增长基础。公司传统电子焊接设备类产品业绩稳定增长,2017H1实现收入1.63亿元,同期增长138.08%;毛利率达42.85%,同期增长5.26%。2016年末,公司推出基于热工学技术的高温垂直固化炉实现了批量销售和进口替代,取得主流手机生产制造商如蓝思科技、富士康等企业的批量采购订单, 2017H1实现收入1,571.91万元,成为了公司新的业绩增长点。公司通过自主研发推出了屏控制 IC 绑定设备 FOG 和 COG 等产品已经客户试用,标志着公司全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域,为公司未来持续增长奠定基础。 传统优势继续保持,智能机器视觉前景广阔。公司深耕电子整机装联设备行业多年,核心竞争力强劲,有利于其提升市场份额。2017H1智能机器视觉检测产品收入同比增长 46%,公司以智能机器视觉为主线,持续加大研发投入,2017H1研发费用达0.13亿元,同比增长33.47%。公司将智能机器视觉应用于替代人工目检和公司的自动化设备,以提高产品性能。根据前瞻研究院数据显示,预计到2020年国内机器视觉市场规模有望攀升至152亿元,CAGR 达20%。公司未来将以装备制造结合智能化,重点发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等,看好公司中长期发展。 投资建议:公司是国内电子装联设备龙头,焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发展。我们预计公司17-19年净利润分别为0.68亿元、1.10亿元、1.54亿元,对应EPS 为0.29元、0.46元、0.64元,PE 为53.2倍、32.9倍、23.6倍,维持买入-A 评级,6个月目标价20.00元。 风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度缓慢。
联得装备 机械行业 2017-10-18 74.34 90.00 28.88% 82.50 10.98% -- 82.50 10.98% -- 详细
事件:近期公司发布2017前三季度业绩预告,公司预期实现2017Q3归属于上市公司股东的净利润1,612.70万元-1,762.70万元,同比增长134.29%-156.08%。 2017年前三季度净利润同比大幅增长,下游行业高景气持续受益。公司2017年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润4,250万元-4,400万元,同比增长86.99%-93.59%。 主要原因是公司在报告期内订单大幅度增长,发出商品及时验收后确认收入使得净利润较上年同期上升。据公司半年报称,截至今年6月31日,公司存货2.47亿元,同比增加236%,较期初增加75.77%,预收账款0.17亿元,同比增加91.95%。可见公司目前在手订单充足,随着公司下半年产品验收及收入确认增多,全年业绩高增长可期。公司深耕平板显示器件生产设备制造领域10余年,未来将持续受益于下游平板电视和液晶显示器等新兴消费类电子市场较快的发展态势和平板显示产业规模的继续扩张,全球平板显示产业生产基地目前正由日韩、台湾等地区向中国大陆转移。据Displaysearch预计,到2020年全球平板显示行业营业收入将达到1,945亿美元。此外,公司拥有富士康、苹果、华为、信利国际、京东方、欧菲光、深天马等众多优秀客户,发展前景广阔。 全面切入AMOLED模组设备研发销售,带来发展新机遇。公司高度重视研发投入,2017H1研发投入0.186亿元,同比增长186.12%,主要原因是研发人员数量及其研发工资和相应研发用材料的增加所致。公司已完成AMOLED及全面屏的高精度COF绑定及其封点胶工艺的研发项目。AMOLED作为新型显示发展方向之一,在高端智能手机和可穿戴设备等智能终端市场的应用前景广阔。AMOLED屏幕在智能手机领域的渗透率将逐渐提高。据IHS数据显示,2017年全球AMOLED市场出货预计将同比增长63%,达到252亿美元。到2021年,AMOLED面板市场预计将以22%的复合年增长率扩张,超过400亿美元。这将助力公司拓展产品市场,带来新的盈利增长点。 拟收购华洋精机利用其视觉检查技术,拓宽市场应用加强龙头地位。据公司公告称,公司拟以自有资金2200万元收购并增资台湾华洋精机,控股51%,业绩承诺为2018-2020年合计净利润不少于6000万元。华洋专注于工业视觉检测和视觉测量全系列设备15年之久,其现有产品广泛运用于TFT-LCD液晶显示行业的A-si、LTPS、PMOLED、AMOLED屏幕功能性瑕疵检查,半导体晶圆瑕疵检测等。下游客户包括欧菲光、伯恩光学、台积电、中芯国际、日月光等国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链厂家。此次收购有利于公司补充工业视觉业务,扩大产品线,巩固在触控显示行业的龙头地位。 投资建议:预计公司2017-2019年的净利润分别为0.92亿元、1.81亿元、2.42亿元,EPS分别为1.28元、2.51元、3.35元,分别对应PE为59倍、30倍、23倍。平板显示行业空间广阔,公司作为国内显示模组装备龙头企业,拥有较强的技术实力和良好的客户资源,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A的投资评级,6个月目标价为90元。 风险提示:市场竞争加剧,下游客户需求不及预期。
伊之密 机械行业 2017-10-18 16.25 18.00 7.72% 18.25 12.31% -- 18.25 12.31% -- 详细
事件:公司近日发布2017年前三季度业绩预告,前三季度归属上市公司股东的净利润预计达到1.86-2.08亿元,同比增长151.47%-181.28%,16年同期盈利0.74亿元。 三季度净利润大幅增长,经营情况符合预期。近日公司发布2017Q3业绩预告,公司前三季度归属上市公司股东的净利润预计1.86-2.08亿元,同比增长151.47%-181.28%;第三季度利润为0.53-0.75亿元,同比增长128.68%-224.57%。公司前三季度净利润与上年同期相比大幅增长,经营情况符合公司预期。公司业绩自2016Q1连续超预期增长,据公司公告称,2016H1公司实现营收9.29亿元,同比增长44.77%;实现归母净利1.33亿元,同比增长161.75%;2016年公司实现海外收入2.7亿元,同比增长36.89%,海外市场占比升至19%。公司销售收入大幅增长超公司预期主要系公司的产品竞争力和市占率不断提升。 下游需求回暖,注塑机、压铸机业绩提升较快。注塑机和压铸机在公司总营收中的占比达90%,自2016Q3以来实现持续高增长。2017年上半年注塑机实现收入4.98亿元,同比增长22.63%,销售占公司销售收入的53.59%,注塑机国内市场规模约400亿元,其下游客户主要集中在家电、3C和包装等行业,公司市占率约3%,国内排名第四,在制造业投资回暖的背景下,注塑机作为重要的制造装备需求快速增长。2017年上半年压铸机实现收入3.26亿元,同比增长77.21%,销售占公司销售收入的35.10%,国内行业市场规模约100亿元,公司市占率约5%,国内排名第二。目前我国新能源汽车行业的快速发展拉动了对新能源汽车轻量化的需要,公司压铸机业绩有望迈向新的台阶,公司的新产品半固态镁合金注射成型机也将迎来新的发展机遇。 重视科研促进新产品开发,加大海外市场开发力度。公司将以技术中心为研发平台,加大科研投入,推行IPD研发模式,促进公司新产品开发。公司2016年全年和2017H1的研发比重分别为5.65%、3.33%。公司目前主要研发的是A5系列、二板式、全电动等新型注塑机,还大力推广一款DM系列的高端压铸机,逐步进口替代。今年印度工厂正式投产,继续深耕北美市场,全面实施双品牌战略(YIZUMI-HPM),在土耳其、韩国、马来西亚等市场均有良好销售。 投资建议:公司是国内模压成型设备领军企业,注塑机、压铸机业绩不断提升,受益于下游需求旺盛+新产品放量,公司业绩有望持续较快增长。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.40亿元、2.96亿元、4.06亿元,对应EPS分别为0.56元、0.69元、0.94元,继续给予买入-A的投资评级,6个月目标价18.00元。 风险提示:市场竞争加剧,海外业务拓展不及预期。
华宏科技 机械行业 2017-10-17 21.07 25.16 27.39% 22.55 7.02% -- 22.55 7.02% -- 详细
上调业绩预告,主业回暖带动业绩大增。公司10月12日发布业绩预告修正公告,将前三季度净利润增速从早前的42.93~63.35%上调至73.56~93.98%。净利润绝对值从7000~8000万元调整至8500~9500万元。主业废钢处理设备销售量价齐升是业绩增长的主要原因。 领先废钢处理设备企业,严查“地条钢”引出行业拐点。公司是国内领先的废钢处理设备企业,主要产品包括废钢破碎线等。近年来由于废钢流入“地条钢”生产,主流钢企获取废钢不足、经济性不强造成废钢处理设备市场畸形发展。据钢联数据统计,我国目前废钢破线仅200多条,对比日本拥有3000多条差距巨大。去年以来“地条钢”逐步退出市场,一方面造成废钢供给结构性过剩,价格下跌后经济性凸显;另一方面主流钢企废钢来源充裕。经济性与政策性共振情况下,主流钢厂废钢利用率快速提升,带动处理设备销售快速回暖。 政策力促废钢利用,公司竞争优势明显或成最大受益者。由于废钢炼钢的经济性、环保性优势,发达国家废钢炼钢比均较高,钢联数据显示,日本、韩国在30%左右,美国达到75%,而我国仅11%。我国政府去年12月出台《废钢“十三五”规划》,要求“2020年废钢炼钢比达到20%,用先进处理设备(废钢破碎线、龙门式剪切机、移动处理设备)比例提高到60%”。在废钢结构性过剩、经济性长期持续情况下,如达到规划目标,未来三年行业将按40%~60%速度增长。 在行业萧条时期,设备企业纷纷转型,目前仅有少数厂家未间断设备业务。废钢处理设备工况恶劣,故障率成为客户重要考量因素。公司拥有40多人研发团队,技术实力和口碑领先,产品涵盖450~6000马力范围,市占率有望提高。 东海基地开启下游征程,设备+处理双重受益行业发展。公司在东海建设废钢处理基地,并获得 “废钢加工配送企业示范基地”荣誉称号,将享受一定程度的税收优惠。据公告,基地已初步具备10万吨废钢年处理能力,按照当前废钢价格测算,明年有望为公司带来1500~2500万元净利润,将成为公司利润的又一增长源。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为14.65亿元、20.10亿元、27.25亿元,净利润分别为1.42亿元、2.00亿元、2.84亿元,废钢处理设备行业走向正轨,补历史欠账空间巨大,公司作为优势厂商市占率逐步提升,增长前景广阔;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为25.16元,相当于2017年37倍动态市盈率。 风险提示:下游需求不达预期、市场竞争加剧
田中精机 电子元器件行业 2017-10-17 79.71 90.00 23.61% 80.48 0.97% -- 80.48 0.97% -- 详细
事件:田中精机于9月26日复牌。公司这次停牌拟发行股票收购远洋翔瑞剩余45%的股权,交易价格为33,400万元,发行股份数为5,741,791股。收购完成后,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司。 无线充电设备前景广阔,公司相关设备发展可期。iPhone X 配备无线充电技术,华为、三星等公司也正逐步普及该技术的应用,届时绕线机需求有望实现大比例增长。根据 IHS 数据,预计未来三年无线充电市场复合增速超40%,发展前景可期。 公司为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,有望大幅受益。此外,公司目前已经完成研制并获得小批量订单投放市场。据公告称,田中精机作为国内领先的能生产无线充电线圈绕线机设备的厂商,发展将更迅速。 目前公司已完成向绕线前后工序设备、以及满足客户特定需求的非标准机和特殊机设备的延伸,以便更好的满足客户差异化、精细化及自动化的需求。 拟全面收购远洋翔瑞,预计将带来良好协同效应和业绩增长。远洋翔瑞的主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产与销售,同时可根据客户的定制化需求,提供定制化的数控机床和专业化的技术改造服务,主要从事光学玻璃精雕机及金属精雕机的研发、生产、销售及售后维修服务。本次拟收购将有利于进一步提升公司与远洋翔瑞的协同效应,完善公司在智能装备制造领域的产品线,进一步增强公司满足下游客户的需求、为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。 远洋翔瑞2017- 2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及 10,650万元合计 25,650万元。 玻璃机身带动远洋翔瑞精雕机、热弯机需求。目前远洋翔瑞完成了3D 玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,并已经获得了销售订单。随着精雕机、热弯机等设备越来越多应用于手机、平板电脑等智能终端防护屏的生产加工,精雕机和热弯机需求有望持续增长。而且远洋翔瑞拥有智诚光学、瑞必达、金合盛光电等下游客户和小米、华为、OPPO、VIVO 等终端客户。此外,新一代iPhone 采取双面3D 玻璃机身技术方案,精雕机、热弯机是目前核心的玻璃加工设备,玻璃材质潮流下需求有望大规模放量,远洋翔瑞作为国内一流玻璃加工设备提供商,有望率先受益。 投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.83亿元、1.14亿元、1.52亿元对应EPS 分别为1.18元、1.61元、2.15元,PE 对应为55倍 、40倍、30倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A 的评级,6个月目标价90.00元。 风险提示:宏观经济环境波动,下游市场需求不足。
中集集团 交运设备行业 2017-10-13 19.45 25.00 27.03% 21.34 9.72% -- 21.34 9.72% -- 详细
事件:根据公司公告,2017年10月9日,中集集团子公司南方中集与深圳规土委、深前海管理局经友好协商,就位于深圳前海的三块宗地的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。 把握深圳城市发展机遇,带来未来土地重估价值。根据公司公告,土地整备为T102-0152、T102-0153、T102-0154三块宗地,位于深圳市前海深港现代服务业合作区07、09开发单元,合计52.4万平方米。原规划条件下的土地价值由南方中集享有。新规划条件下的土地价值以深圳规土委和前海管理局共同委托的评估机构的评估结果为准, 新旧规划条件下的土地价值差额(即“土地增值收益”)由前海管理局、南方中集分享。整备范围内的土地增值收益在扣除政策性刚性支出后,按照前海管理局60%、南方中集40%的比例进行分享。深圳规土委、前海管理局同意在前海深港现代服务业合作区内安排约5.7万平方米用地作为南方中集的先期启动项目用地,其中约3.6万平方米用地作为先期启动项目一期用地。签署本协议有助于加快推进深圳前海蛇口自贸区的开发建设,利于公司把握深圳城市发展和更新改造的机遇,提升公司现有资源的整体效益和股东回报。 “工转商”不断推进,静待土地整备协议落实。作为国内优秀的产业地产开发商,公司目前拥有的深圳前海、上海宝山、深圳蛇口蛇太子港、坪山新区共四块用地,共占196万平方米。根据公司官网公布,就深圳前海52万平方米的土地(原规划为物流用地)的土地整备框架协议的签署,可以建成约150万平方米的总建面积。进一步假设土地价格4-5万元/平方米,且对于可开发的面积后期公司将与政府做4:6的利益分割,则对应的资产价值可重估为240-300亿元。相信随着项目的解决方案的不断落地,公司目前市值若考虑土地增值后仍处于偏低的水平。 投资建议:公司是全球集装箱龙头,业务多点开花,公司未来盈利和估值具备较大上升空间。我们预计公司2017-2019年净利润分别为25.76亿元、29.42亿元、36.34亿元,对应EPS 分别为0.86元、0.99元、1.22元,对应PE 为21.8倍、19.1倍、15.4倍,继续给予买入-A 评级,我们考虑到今年集装箱行业整体需求较大幅度回暖,给予2017年29倍估值,对应的6个月目标价为25.00元。 风险提示:不确定性带来的风险,土地增值不及预期。
郑煤机 机械行业 2017-10-13 7.13 9.60 24.68% 8.18 14.73% -- 8.18 14.73% -- 详细
拟收购博世旗下SG公司,股票将于10月12日复牌:10月11日公司发布重大资产购买预案(修订稿),公司拟联合中安招商、崇德资本,以现金方式收购SG公司,基础交易价格5.45亿欧元(约合人民币42亿元)。同时公司公告,公司股票将于10月12日开始起复牌。 加码布局“双主业”战略,SG公司拥有全球领先市场地位:公司确立煤机+汽车零部件双主业发展战略,公告显示,今年3月1日,亚新科已经全部变更至公司名下。此次拟收购的SG公司系博世公司下属多家在全球范围内从事起动机和发电机业务公司的母公司,目前全球拥有8个制造中心。SG公司2015年、2016年营业收入分别为14.33亿欧元、14.87亿欧元,受剥离费用影响,两年净利润分别亏损994万欧元、4502万欧元,剔除剥离费用后,两年净利润分别为393万欧元、884万欧元。SG公司主要产品包含适用于乘用车及商用车的起动机、发电机、起停电机及48V BRM能量回收系统,为全球领先的一级供应商,与戴姆勒、宝马、大众等整车厂保持长期合作。 加紧开拓中国市场+降低成本,协同效果显著:节能减排和更新替代需求驱动下,新型电机产品有望保持快速发展趋势,SG公司的起停技术及48V BRM能量回收系统能有效降低油耗,发展前景广阔。此次收购后,公司将进一步开拓中国市场,预计将成为新的收入增长点。公司于中国长春和长沙新建了制造中心,有望下降人工成本;亚新科集团将产业链延伸到电机零件的精加工,通过其本土采购渠道有望大幅改善博世电机成本结构,进一步提升盈利能力,协同效果显著。 煤机行业显著回暖,龙头厂商坚守胜出:煤炭价格反转,煤炭企业固定资产投资意愿增强,半年报显示,公司液压支架产品国内市场市占率30%,高端市场市占率更是高达60%,为细分行业龙头,充分受益行业回暖。未来,煤机行业在新增需求、替代需求及机械化率提升三重因素共振下有望持续增长,公司煤机业务有望持续复苏。 投资建议:持续看好公司未来双主业的发展前景,预计公司2017-2019年净利润分别为4.23亿元、6.30亿元、8亿元(暂不考虑博世起动机及发动机业务并表),EPS分别为0.24元、0.36元、0.46元。维持“买入-A”评级,6个月目标价9.60元。 风险提示:收购进度不及预期,原材料价格上涨,整合不及预期
田中精机 电子元器件行业 2017-10-13 79.71 90.00 23.61% 80.48 0.97% -- 80.48 0.97% -- 详细
事件:田中精机于9月26日复牌。公司这次停牌拟发行股票收购远洋翔瑞剩余45%的股权,交易价格为33,400万元,发行股份数为5,741,791股。收购完成后,远洋翔瑞将成为公司的全资子公司。 无线充电设备前景广阔,公司相关设备发展可期。iPhone X 配备无线充电技术,华为、三星等公司也正逐步普及该技术的应用,届时绕线机需求有望实现大比例增长。根据 IHS 数据,预计未来三年无线充电市场复合增速超40%,发展前景可期。 公司为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,有望大幅受益。此外,公司目前已经完成研制并获得小批量订单投放市场。据公告称,田中精机作为国内领先的能生产无线充电线圈绕线机设备的厂商,发展将更迅速。 目前公司已完成向绕线前后工序设备、以及满足客户特定需求的非标准机和特殊机设备的延伸,以便更好的满足客户差异化、精细化及自动化的需求。 拟全面收购远洋翔瑞,预计将带来良好协同效应和业绩增长。远洋翔瑞的主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产与销售,同时可根据客户的定制化需求,提供定制化的数控机床和专业化的技术改造服务,主要从事光学玻璃精雕机及金属精雕机的研发、生产、销售及售后维修服务。本次拟收购将有利于进一步提升公司与远洋翔瑞的协同效应,完善公司在智能装备制造领域的产品线,进一步增强公司满足下游客户的需求、为客户提供完整的工业自动化解决方案的能力。 远洋翔瑞2017- 2019年度的承诺净利润分别为6,500万元、8,500万元及 10,650万元,合计 25,650万元。 玻璃机身带动远洋翔瑞精雕机、热弯机需求。目前远洋翔瑞完成了3D 玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,并已经获得了销售订单。随着精雕机、热弯机等设备越来越多应用于手机、平板电脑等智能终端防护屏的生产加工,精雕机和热弯机需求有望持续增长。而且远洋翔瑞拥有智诚光学、瑞必达、金合盛光电等下游客户和小米、华为、OPPO、VIVO 等终端客户。此外,新一代iPhone 采取双面3D 玻璃机身技术方案,精雕机、热弯机是目前核心的玻璃加工设备,玻璃材质潮流下需求有望大规模放量,远洋翔瑞作为国内一流玻璃加工设备提供商,有望率先受益。 投资建议:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.83亿元、1.14亿元、1.52亿元,对应EPS 分别为1.18元、1.61元、2.15元,PE 对应为55倍、40倍、30倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A 的评级,6个月目标价90.00元。 风险提示:宏观经济环境波动,下游市场需求不足。
华宏科技 机械行业 2017-10-12 21.07 24.00 21.52% 22.55 7.02% -- 22.55 7.02% -- 详细
领先废钢处理设备企业,逐步向下游渗透。公司是国内领先的废钢处理设备企业,主要产品包括废钢破碎线、剪切机、打包机等。据我们测算,公司市占率约在20%左右。公司依托东海回收废钢集散地的地域优势,建立了废钢加工基地。 目前基地已获得废钢处理协会“废钢加工配送示范基地”称号,将享受税收优惠。 公司布局设备+处理,将双重受益废钢利用提升大潮。 经济性叠加政策支持,废钢利用步入快车道。2016年7月至今,我国严肃查处“地条钢”。据中钢协数据,2016年我国共利用1.6亿吨废钢,其中5000万吨用于制造“地条钢”。“地条钢”产能清理使这部分废钢过剩,在国家遏制废钢出口的政策背景下,废钢长期过剩态势明显,价格也一路走低。 由于我国钢铁去产能等因素影响,从2016年开始我国钢铁价格不断攀升,带动铁矿石价格快速上涨30%。废钢与铁矿石相比经济性凸显,主流钢厂积极利用废钢。据钢联数据,今年上半年某华东大型钢厂已将废钢炼钢利用率从8%提升到16%。我国去年底出台《废钢“十三五”规划》要求到2020年废钢炼钢比提升到20%,提升空间巨大。 废钢利用率提升激发处理设备需求,公司订单供不应求。废钢一般需经处理设备加工成炉料以后方可使用,主要起到去除杂质、质量分选、调节体积、调节密度等功能。以往“地条钢”厂不经加工或简单加工,部分主流钢厂也存在加工过简的问题,造成我国处理设备保有量畸低。《废钢“十三五”规划》要求,2020年前要使先进处理设备(破碎线、龙门式剪切机、移动处理设备等)处理率达到60%,激发了设备需求。公司在手订单饱满,业绩增长动力强。 下游趋于集中化,公司市占率有望进一步提升。废钢处理设备运行功率大、工况恶劣,稳定性要求较高。我国废钢处理行业长期处于小而散的状态,小处理企业从成本考虑,选用便宜设备。去年底出台的《废钢加工配送企业准入条件》提高了处理企业要求,对符合条件的企业给予退税补贴,有助于行业集中化。公司是国内少数拥有研究部门的处理设备企业,产品质量可靠,更易受到优质处理企业的青睐,有望随着下游集中化提升市占率。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为14.13亿元、19.54亿元、26.41亿元,净利润分别为1.26亿元、1.94亿元、2.75亿元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为24元,相当于40倍动态收益率。 风险提示:下游需求不达预期,锂电企业扩产不达预期
中集集团 交运设备行业 2017-10-11 19.45 25.00 27.03% 21.34 9.72% -- 21.34 9.72% -- 详细
事件:根据公司公告,2017年10月9日,中集集团子公司南方中集与深圳规土委、深前海管理局经友好协商,就位于深圳前海的三块宗地的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。 把握深圳城市发展机遇,带来未来土地重估价值。根据公司公告,土地整备为T102-0152、T102-0153、T102-0154三块宗地,位于深圳市前海深港现代服务业合作区07、09开发单元,合计52.4万平方米。原规划条件下的土地价值由南方中集享有。新规划条件下的土地价值以深圳规土委和前海管理局共同委托的评估机构的评估结果为准, 新旧规划条件下的土地价值差额(即“土地增值收益”)由前海管理局、南方中集分享。整备范围内的土地增值收益在扣除政策性刚性支出后,按照前海管理局60%、南方中集40%的比例进行分享。深圳规土委、前海管理局同意在前海深港现代服务业合作区内安排约5.7万平方米用地作为南方中集的先期启动项目用地,其中约3.6万平方米用地作为先期启动项目一期用地。签署本协议有助于加快推进深圳前海蛇口自贸区的开发建设,利于公司把握深圳城市发展和更新改造的机遇,提升公司现有资源的整体效益和股东回报。 “工转商”不断推进,静待土地整备协议落实。作为国内优秀的产业地产开发商,公司目前拥有的深圳前海、上海宝山、深圳蛇口蛇太子港、坪山新区共四块用地,共占196万平方米。根据公司官网公布,就深圳前海52万平方米的土地(原规划为物流用地)的土地整备框架协议的签署,可以建成约150万平方米的总建面积。进一步假设土地价格4-5万元/平方米,且对于可开发的面积后期公司将与政府做4:6的利益分割,则对应的资产价值可重估为240-300亿元。相信随着项目的解决方案的不断落地,公司目前市值若考虑土地增值后仍处于偏低的水平。 投资建议:公司是全球集装箱龙头,业务多点开花,公司未来盈利和估值具备较大上升空间。我们预计公司2017-2019年净利润分别为25.76亿元、29.42亿元、36.34亿元,对应EPS 分别为0.86元、0.99元、1.22元,对应PE 为21.8倍、19.1倍、15.4倍,继续给予买入-A 评级,我们考虑到今年集装箱行业整体需求较大幅度回暖,给予2017年29倍估值,对应的6个月目标价为25.00元。 风险提示:不确定性带来的风险,土地增值不及预期。
龙马环卫 机械行业 2017-09-29 30.12 40.95 50.66% 30.33 0.70% -- 30.33 0.70% -- 详细
事件:近日,《福建省人民政府关于印发福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)的通知》正式发布,其中明确表示:龙马环卫以新能源环卫专用车为重点,开发多功能系列环卫专用车型,为城市提供环卫一体化解决方案,向服务型制造拓展延伸。 政策加码,新能源环卫车龙头冉冉升起:《福建省人民政府关于印发福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)的通知》正式发布,其中规划:龙马环卫以新能源环卫专用车为重点,开发多功能系列环卫专用车型,为城市提供环卫一体化解决方案,向服务型制造拓展延伸。到2020年,新能源环卫车辆产销规模达到1000辆以上,成为国内新能源环卫车领域的领跑者。未来,福建省计划将闽西北打造成新能源汽车三大区域性产业基地之一,依托当地龙马环卫等龙头企业,在环卫车等细分领域扩大品牌影响力和竞争力,吸引上下游配套企业集聚发展,打造新能源专用车生产基地。 环卫装备市占率领先,未来发展前景广阔:我国现阶段整体环卫水平与城市发展建设仍有较大差距,环卫装备及服务发展空间广阔。同时随着人口老龄化加剧,国内人口红利渐行渐远,环卫领域的机械化率将稳步提升,对环卫装备形成有力需求。公司公告显示,2017上半年公司在环卫装备行业市占率6.4%,位列第三;其中环卫创新产品和中高端作业车型市占率更高,为13.27%,继续保持在环卫装备领域的领先地位,将充分受益行业快速发展。 环卫服务强势扩张,装备与服务起飞:公司“装备+服务”的战略不断落地,环卫服务项目拿单能力强。据公告统计,上半年陆续中标江西南昌、福建福州等项目,半年报显示公司上半年累计中标项目年化合同金额为8168.54万元,合同总金额4.07亿元。当前公司在手服务项目订单年化合同金额6.11亿元,合同总金额59.93亿元,为未来持续快速发展奠定基础。 投资建议:预计2017-2019年EPS 分别为 1.05元、1.40元、1.85元,公司作为环卫装备龙头,“装备+服务”布局不断完善,在PPP 模式及智慧环卫系统领域发展领先;福建省政府政策加码,新能源环卫车业务将率先乏力。维持买入-A 评级,6个月目标价40.95元。 风险提示:市场竞争加剧、PPP 运营受益不及预期、宏观经济周期波动。
杰克股份 机械行业 2017-09-27 51.00 50.32 4.53% 54.77 7.39% -- 54.77 7.39% -- 详细
事件: (1)9月22日公告显示,2017年公司员工持股计划完成,截至2017年9月22日,公司通过二级市场买入公司股票794万股,占公司已发行股本的3.84%,成交金额合计3.17亿元,成交均价39.95元。 (2)9月25日公告显示,公司副董事长、实际控制人阮积祥拟自2017年9月22日起6个月内,累计增持不低于60万股(占总股本0.29%),增持上限不超过175万股(占总股本0.85%)。 行业集中度提升,龙头厂商竞争策略清晰有望持续受益:中国缝制机械协会统计数据显示,今年上半年行业百家整机企业累计完成主营业务收入92.46亿元,同比增长16.55%;对比来看,公司上半年收入13.82亿元,同比增长42.84%,高于行业增速,行业受供给侧改革、环保监管等因素驱动,集中度正逐渐提升。公告显示,截止2016上半年,公司市占率为国内第一、世界第三,竞争优势明显,有望持续受益行业集中度提升。当前公司秉持立足中端、扩展中高端、兼顾中低端的竞争策略,不断拓展海内外市场,未来成长空间广阔。 收购意大利迈卡,巩固缝制设备领先地位:2017年8月25日公司公告以650万欧元收购意大利迈卡100%股权,利用其在衬衫设备、衬衫工艺的经验和技术,进一步提升公司在自动缝制设备方面的研发水平,巩固现有领先地位。迈卡的自动贴袋机产品每8小时完成2000-2500件衬衫贴袋,而人工生产每8小时仅能完成1000件左右,自动贴袋产品将显著提升客户生产效率。公司正加强其本地化生产研发能力,进一步拓展市场。 员工持股计划稳步推进,实际控制人增持彰显信心:今年5月20日,公司公告2017年员工持股计划,约不超过650人将参加此次员工持股计划,其中包括董事等高级管理人员8人。截至9月22日,此次员工持股计划已完成股票购买,成交均价39.95元。公司副董事长、实际控制人阮积祥拟自2017年9月22日起6个月内,累计增持不低于60万股,彰显其对于公司未来发展前景的信心及对对公司价值的认可。 投资建议:预计2017-2019年公司净利润分别为3.07亿元、4.03亿元、4.79亿元,EPS分别为1.48元、1.95元、2.32元。公司为缝制机械行业领军企业,竞争策略清晰、员工持股计划及实际控制人增持彰显信心,未来成长空间广阔。维持买入-A评级,6个月目标价50.32元,相当于2017年34倍动态市盈率。 风险提示:汇率波动,原材料价格持续上涨,行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名