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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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柳工 机械行业 2017-07-17 9.04 11.44 21.44% 9.53 5.42% -- 9.53 5.42% -- 详细
事件:7月14日,公司发布2017年半年度业绩预告,预计今年上半年实现归母净利润2.38亿元~2.46亿元,同比大幅提升1390%~1440%,基本每股收益约0.2117元~0.2188元。 我们的分析与点评 工程机械销量持续回暖,前期冗余出清业绩开始反弹。 公司上半年业绩大幅增长系行业装载机及挖掘机销量持续回暖拉动,工程机械行业协会数据显示,6月挖掘机销量8933台,同比增长100.8%;1-6月累计销量已达7.5万台,超过去年全年7万台销量。装载机6月份销量8595台,同比增长94.77%;1-6月累计销量48726台,同比增长46.12%,自3月份开始呈现逐月销量增速放大的趋势。销量强势回暖行情下,公司资产负债表端不断修复,前期冗余出清,已步入业绩释放阶段,未来工程机械业务的弹性较大。 “一带一路”提供宝贵发展机遇,国际化战略稳步推进。 借鉴日本工程机械发展经验,目前已经形成国内存量更新及海外出口交替发力的成熟发展模式。我们认为,海外市场将是国内工程机械发展的重要方向,“一带一路”为行业提供宝贵发展机遇。公司的国际化战略成效显著,16年报显示装载机、平地机、叉车等产品线在国际市场的份额持续提升。公告显示当前公司海外业务已基本覆盖一带一路沿线绝大部分国家和地区,并在波兰、印度、俄罗斯等国家获得荣誉。公司作为工程机械行业国际化程度较高的企业,产品线齐全,未来有望持续受益一带一路政策红利。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.31元、0.46元、0.6元,国内工程机械行业回暖势头强劲,挖掘机、装载机等土方机械销量弹性较大;同时公司国际化程度较高,将持续受益“一带一路”政策。维持买入-A投资评级,6个月目标价11.44元。 风险提示:汇率波动,“一带一路”战略低于预期,原材料价格波动风险。
先导智能 机械行业 2017-07-17 62.43 75.00 17.76% 68.91 10.38% -- 68.91 10.38% -- 详细
业绩高增长符合预期,前两大客户大力扩产是主要原因:公司绑定锂电电芯龙头企业CATL,CATL近期与上汽合资,计划扩产36GWh锂电产能,远期扩产规划达到50GWh;同时公司新开发锂电新秀珠海银隆。珠海银隆6月电芯出货量位居行业第7位,相比去年12月行业第76位成长迅速。公司上半年收获银隆11亿元订单,根据银隆扩产计划,下半年将继续扩产10GWh,公司有望收获新订单。公司与CATL、银隆的良好合作具有示范作用,有望吸引其它优质客户,订单来源逐步扩展。 公司已向日本松下提供卷绕机样机。松下是特斯拉的电池供应商,但随着特斯拉推出Model3进军中段市场,电池需求逐渐扩大,松下产能瓶颈日益凸显。随着特斯拉在华投资设厂逐步落地,松下有望跟随建立中国工厂,公司或将趁机切入特斯拉产业链,打开未来成长空间。 电芯企业群雄逐鹿,公司成最大受益者:目前下游电芯企业已形成梯队,但竞争格局尚未完全明朗。工信部3月1日发布《促进汽车动力电池发展行动方案》,规划到2020年产生拥有40GWh产能的龙头企业。为了获得龙头地位,从而摊薄成本,独享国家扶持政策优势,领先电芯企业纷纷扩产。设备厂商订单持续增加,业绩高速增长;且设备仅占产线投资的5~10%,降价压力不大,利润率长期维持可观的水平。公司是锂电设备龙头企业,主要客户CATL、珠海银隆扩产力度在行业中突出,公司成为最大受益者。 站在国家战略层面看新能源车,未来锂电需求只增不减:近期马凯副总理调研北京新能源车产业,减免购置税、新能源车监测、完善充电价格等政策有望落地,国家对新能源车扶持思路从补贴向全方位解决使用问题转变,将促进内生需求崛起。6月新能源车销量超预期,我们认为,随着政策措施逐步完善,新能源车销量将持续快速增长,带动锂电需求快速增长,设备企业将持续受益。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为20亿元、43.84亿元、64.30亿元,净利润分别为5.82亿元、11.50亿元、17.32亿元。公司作为锂电设备龙头,最大受益下游高景气,发展前景广阔,维持“买入-A”评级,6个月目标价75元。
豪迈科技 机械行业 2017-07-14 21.26 28.56 35.55% 21.24 -0.09% -- 21.24 -0.09% -- 详细
成本上升加速行业优胜劣汰,公司市占率有望提升。轮胎模具行业重要的原材料——钢材,价格自2016年初至今涨幅已达63.6%,同时人工成本持续抬升,2011-2016豪迈科技人均工资年均增长16.8%,成本抬升明显压制行业各家企业利润空间,竞争对手毛利率已连续5年下滑,海外竞争对手韩国世和模具业务营业利润出现亏损,行业竞争格局开始重塑。公司的最大优势在于高精度机械加工能力,当前全球市占率已达20%以上,与米其林、普利司通和固特异等高端客户形成稳定的业务合作模式,规模效应优于同行;同时自产设备比重高、生产效率不断提升,成本控制力强,与竞争对手相比拥有更高的成本承受和转嫁能力。全球轮胎模具行业每年保持3%-5%左右平稳增长,而公司通过借机抢占市场份额,收入增速将显著高于行业,市占率将加速提升。 海外设厂稳步推进,有望加速成长。海外轮胎市场不受“双反”限制,公司主动调整产销结构,外销比例逐年增长,2016年首次占比已超过50%。公告显示公司当前海外客户占比已经超过6成。海外投资设厂有序推进,继豪迈美国和豪迈泰国之后,2016年公司分别投产了豪迈欧洲和豪迈印度,目前各海外子公司进展顺利,尤其是豪迈泰国。当前海外子公司已开始配合母公司接单,并积极培育其本地化生产能力,海外业务有望加速成长。 燃气轮机零部件快速成长,铸造业务扩产进行中。公司燃气轮机零部件及铸造业务历年来增速较快,轮机零部件业务除GE 外,公告显示今年在西门子及三菱的收入占比有望上升;同时公司不断丰富零部件种类,呈现“由外向内”不断深入核心的趋势。铸件业务方面,公司的铸锻技术处一流水平,获博世力士乐AB 级供应商资质。当前产能利用率稳步释放,继铸造一期、二期项目后,三期工程正在建设,产值也将进一步提升,预计近几年仍将保持较好的增速。 投资建议:预计公司2017-2019年EPS 分别为1.02元、1.22元、1.42元,我们长期跟踪并坚定看好公司,本轮原材料上涨周期下,行业优胜劣汰竞争加剧,公司作为盈利水平高且成本把控力强的龙头厂商,预计市占率将进一步扩张,维持买入-A 评级,6个月目标价28.56元,相当于2017年28倍动态市盈率。 风险提示:汇率波动风险,贸易摩擦风险,原材料价格上涨。
大族激光 电子元器件行业 2017-07-13 36.40 50.00 33.33% 38.48 5.71% -- 38.48 5.71% -- 详细
激光加工设备行业龙头,2017H1业绩超市场预期。公司是国内激光加工设备领军企业,主营产品包括激光切割及焊接设备、激光打标机、激光器、PCB专用设备等,产品可广泛运用于消费电子、面板、汽车等领域,下游客户包括中航工业、中国船舶重工等行业知名企业,小功率激光设备更是成为多家高端手机厂商唯一供应商。近年来,受益于下游需求旺盛和中国制造业转型升级,公司业绩表现靓丽。据公司公告称,2016年实现营收69.59亿元(24.55%),实现归母净利润7.54亿元(0.94%),销售毛利率达38.23%。公司7月4日发布2017H1业绩修正公告,公司预计今年上半年实现归母净利润7.99-9.19亿元,同比增长100%-130%。公司17H1盈利大涨主要系消费电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛,公司产品订单较上年同期大幅增长,使得公司2017Q2经营业绩好于预期。 OLED和全面屏全面普及,公司激光设备有望持续放量。今年是OLED爆发元年,三星、华为、OPPO等国内外知名厂商都在旗舰机系列搭载OLED屏幕,iPhone8也基本确定采用OLED屏。未来三年OLED产线将迎来投资高峰,我们梳理了国内面板企业公司公告、官网资讯等信息,根据统计,国内面板厂商在建OLED产线投资总额超3000亿元。由于OLED采用LTPS技术,引入晶化、剥离等工艺环节,为激光加工设备厂商打开应用市场。大族激光在OLED产线上已储备10余款激光设备,可用于OLED前道工序的激光晶化、剥离、修复、切割、倒角等工序,OLED浪潮下公司有望迎来大量的订单机会。此外,18:9全面屏重磅来袭,手机面板的元器件和整机布线都要重新安排,需要异形切割实现高密度排线布局。 公司自主研发的Draco系列皮秒激光器可广泛运用于全面屏的异形切割,产品技术达到国际一流水平,可以实现进口替代。据公司公告称,截止2016年底,公司Draco皮秒激光器累计销量4859台,2016销量达1200台,创历史新高。随着全面屏普及加速,公司设备有望持续放量。 研发投入持续加大,募投项目打造智能制造生产基地。公司高度重视研发投入,近五年来研发投入持续攀升。据公司公告称,截止2016年底,公司拥有研发人员3000多人,占公司员工总数约30.86%,研发投入5.85亿元,占总营收的8.41%,公司已获得专利共2100项,其中发明专利598项、实用新型1200项、外观设计302项。此外,公司2017年6月13日发布公告称,公司拟非公开发行不超过23亿元A股可转换公司债券,募集资金用于投入“高功率切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”。 两大募投项目积极顺应工业4.0和消费电子潮流趋势,建设周期为2年,第3年达产50%,第4年达产70%,第5年达产100%,全部达产后税后净利润达6.83亿元,约占16年净利润的90%,成长性极佳,公司中长期业绩得到有力支撑。 投资建议:公司是国内激光加工设备龙头企业,拥有众多中高端核心产品,将充分受益OLED和全面屏大潮。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为100.76亿元、136.11亿元、180.51亿元,增速分别为44.8%、35.1%、32.6%;净利润分别为13.74亿元、17.17亿元、23.60亿元,增速分别为82.2%、24.9%、37.5%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为50.00元。 风险提示:OLED普及不及预期,公司募投项目进展缓慢。
赢合科技 电力设备行业 2017-07-13 75.88 100.00 19.35% 86.88 14.50% -- 86.88 14.50% -- 详细
事件:1)公司发布半年度业绩预告,预计上半年归母净利润为1.15~1.32亿元,同比增长99.41~128.88%。2)公司发布高比例送转方案,以现有总股本1.24亿股为基数进行资本公积金转增股本,向全体股东每10股转增15股,共计转增1.85亿股。 转增后公司总股本将增加至3.10亿股。 点评: 业绩增长符合预期,领先锂电设备企业持续高增长: 上半年业绩增长主要是由于锂电池行业快速持续发展,设备需求显著,公司不断开拓新客户,设备生产销售业绩较上年同期有显著提升。公司不忘积极回报股东,推出了高送转方案。公司是国内唯一拥有锂电制造整线生产能力的设备厂家,与国内领先的沃特玛、国轩高科等厂家结成了稳定的供需关系。随着下游厂商继续扩产,公司业绩有望持续高增长。 外延内拓,提高公司竞争力:公司3月发布公告,募投不超过16亿元,用于设备产线和展示项目建设。公司近期与国能电池签订战略合作协议,优先成为北京国能4.5GWh 锂电池项目建设供应商,并与国能子公司河南国能签订2.85亿元采购合同。 公司收购雅康精密在3月份完成,将提升公司在涂布、分条、制片等领域的技术水平。公司通过内生外延双轮驱动,完善自身业务能力,增强公司整体竞争力。 新能源汽车走强,动力锂电需求增长:随着政策陆续完善,年初以来我国新能源汽车销量稳步增长,市场内生需求逐步崛起。我们测算,今年我国新能源汽车销量将达到70~80万辆,同比增长40%以上;到2020年我国新能源汽车销量将突破200万辆,保有量突破500万辆,锂电需求达到120GWh。目前有效产能约为40GWh,未来几年产能扩充设备需求将放量增长。 动力锂电企业持续扩产,设备企业持续高景气:今年以来,我国陆续下发多项文件,对锂电企业的产能要求从0.2GWh 提升到8GWh;2020年锂电产能达到100GWh,并产生具备40GWh 产能的龙头企业。我们认为,国家思路从大水漫灌式扶持转变为重点培养,锂电企业将趋于集中化。公司的客户属于较为优质的锂电企业,有望在竞争中不断占据优势,加大扩产力度,公司订单及业绩有望加速增长。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为19.56亿元、27.58亿元、36.96亿元;净利润分别为3亿元,4.14亿元,5.36亿元。公司是领先锂电设备企业,受益于新能源汽车高景气,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为100元。 风险提示:订单低于预期,下游新能源汽车产能不达预期。
中集集团 交运设备行业 2017-07-11 17.40 21.93 21.36% 18.28 5.06% -- 18.28 5.06% -- 详细
事件:7月6日,中集集团发布公告称,公司非全资子公司中集安瑞科重整收购南通太平洋(SOE)100%股权,重整投资总额为8亿元。 二次联姻,公司完善天然气产业链布局。本次收购是中集安瑞科第二次对SOE发起收购。2015年公司曾拟7亿收购SOE全部股权却因后期财务审核中SOE资产存在较大差异而搁浅。此次重整收购协议允许公司根据SOE实际价值调整交易总价,最大程度保证公司利益。SOE主要从事IMOC型液货罐、LEG、LPG、LNG运输船等业务,与安瑞科业务形成较好协同,能够弥补安瑞科的市场缺口。收购完成后,公司进一步完善了天然气上下游产业链布局,安瑞科入主后将协助SOE尽快解决债务问题,SOE将用交易作价的8个亿偿还所有债权人的债务(全体债权人债务总额31亿,其中安瑞科14.8亿元)。我们认为,SOE甩掉历史包袱后,将实现轻装上阵,业绩有望迎来较大改善。 未偿财务资助计提充分,对公司未来财务影响有限。2016年6月公司终止收购SOE时,同时终止对SOE提供财务资助,并对已提供给SOE的第一期代价款、预付代价款、贷款及担保共计14.8亿元计提了约12.1亿元的资产减值拨备,替春和集团贷款约1.8亿元已完全计提。考虑到14.8亿的应收款回收率可能不足20%,公司或将继续计提1亿资产减值拨备,而春和计提的1.8亿贷款可能通过法律途径冲回。计提充分,公司已完全消化违约风险。此次收购完成后,对公司未来财务影响有限。 集装箱业务复苏韧性强劲,看好公司全年业绩表现。年初至今我们一直密切关注集装箱业务复苏持续性,依然坚定复苏逻辑不变!全球贸易回暖+设备更新双重利好带来集装箱全年旺盛需求。2017年1-5月公司干货集装箱累计销量41.2万TEU(121.51%),冷藏箱累计销量3.07万TEU(52.53%)。其中冷藏箱需求在5月大幅回暖,销量同比大涨402%,冷箱需求或迎来复苏拐点。2017Q1公司预收账款比去年底增长18%,侧面印证在手订单充裕。我们预计2017年全年集装箱行业将有200万箱的需求,预计带来88到110万箱的公司订单。未来集装箱价格有望维持在2000到2200美元,量价齐升背景下,预计公司业绩将迎来持续性恢复增长。 投资建议:SOE在LEG/LPG/LNG运输船业务领域过往业绩优秀,能够弥补安瑞科在该市场的产品空缺,形成较好协同。收购完成后,公司进一步完善了在天然气上下游产业链的布局,我们预计公司2017年-2019年收入增速分别为26.0%、20.0%、15.0%,净利润增速分别为252.2%、29.5%、26.4%,公司作为集装箱龙头企业,业务多元化发展;维持买入-A投资评级,6个月目标价22.00元。
联得装备 机械行业 2017-07-10 69.57 84.00 63.11% 70.57 1.44% -- 70.57 1.44% -- 详细
事件:公司于7月5日发布半年度业绩预告,预计今年上半年归母净利润为2,540万元–2,710万元,比上年同期增长60.3%-71.03%,其中非经常性损益对净利润的影响为495.73万元。净利润增加的主要原因是销售收入的提高和毛利率的增长。 平板显示模组厂商优势明显,OLED热潮带动需求增长:公司是我国目前平板显示行业前端领域屈指可数的能够研发和制造全自动模组组装设备的制造商。公司拥有优质的下游客户资源,包括富士康、欧菲光、蓝思科技等知名显示面板厂商。近几年来AMOLED技术发展劲头强劲,根据CINNOResearch全球季度手机面板出货量监测统计分析报告,2016年全球AMOLED手机面板出货量达到3.7亿片,同比增长41.2%。据腾讯科技报道,苹果今年推出的Iphone8,将首次采用AMOLED屏幕。苹果作为产业的龙头和标杆,将引领OLED技术热潮。我国和辉光电、深天马、京东方等先后点亮了OLED产线,2018年有望实现量产,后续设备需求将持续释放,公司在国内较早布局OLED设备领域,有望率先受益。 大力研发收效显著,股权激励彰显公司信心:公司十分重视研发及技术创新领域,2016年公司共计投入研发费用1,561.08万元,占营收6.09%,未来公司的研发投入也将保持在5%以上。随着公司的研发力度不断加大,公司的AOI检测设备、激光切割设备、3D贴合设备、基于OLED新型显示技术应用的相关绑定和贴合设备等新产品层出不穷。新产品的推出也将帮助公司拓展产品市场,提供新的盈利增长点。 公司近期发布公告称,拟向核心业务骨干147人授予95万份限制性股票,占总股份的1.33%,首次授予79.05万份,预留16.79%,授予价格为36.68元。未来三年的解锁条件分别是实现营收较16年同比增长不低于60%、100%、140%。股权激励有助于增强公司凝聚力,也彰显公司对未来的盈利能力的信心。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为180.4%、19.6%、19.6%,净利润增速分别为171%、32.3%、25.7%,公司今年有望进入苹果产业链,将受益OLED普及大潮,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为84元。 风险提示:OLED技术发展不及预期,市场竞争加剧。
安车检测 电子元器件行业 2017-07-10 53.80 -- -- 54.66 1.60% -- 54.66 1.60% -- 详细
事件: 公司7月5日发布2017年半年度业绩预告,归属母净利润上升至3,750万元-4,050万元,增长48.65%-60.54%。营业收入主要来源于机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售。预计公司本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为120万元,公司上年同期非经常性损益金额为50.44万元。 点评: 机动车检测需求刚性,龙头企业稳步扩张市占率不断提高:公司是国内领先的机动车检测领域整体解决方案提供商,产品广泛应用于交通、环境部门及驾校系统。目前公司已在国内基本全部省份布点,不断完善区域布局,当前市占率达到5%,且仍在不断提高。来自中国汽车工业协会的数据显示,2016年我国共销售汽车2802.8万辆,同比增长13.7%,连续八年蝉联全球第一并再创历史新高,截至2017年3月底,全国机动车保有量首次突破3亿辆,汽车后市场机遇日益凸显。交通部门预计,未来中国汽车后市场年均增速将超过30%,2018年后市场规模有望破万亿元。公司作为检测领先企业,受益市场崛起。 机动车联网检测引领行业发展方向,联网监管系统从中受益:随着技术水平不断提高,未来机动车检测由单个检测站向全国联网数据共享发展趋势增强,公司是可提供机动车检测系统和行业联网监管系统配套方案的少数企业之一,已在机动车检测网络化发展过程中占据有利地位,网络效应将不断凸显,公司黏性与业绩将同步提升。 环保部推广汽车尾气遥感检测系统,公司开辟新市场:2017年3月,环保部发布《汽车污染物排放限值及测量方法(遥感检测法)》征求意见稿。如遥感检测法推广实施,将带来整个公路系统的换装潮,预计年市场空间将达到90-170亿元。作为汽车检测领域领先企业和国内有能力遥感检测尾气三家企业之一,公司提早布局,目前已有成熟产品,有望率先受益。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为35.4%、38.5%、44.6%,净利润增速分别为43.6%、47.8%、60.5%,公司当前汽车检测业务增长稳健,遥感检测法一旦推出,公司有望收获批量订单,未来成长空间广阔,坚定看好公司发展。首次给予买入-A评级,6个月目标价56元。 风险提示:遥感尾气检测实施不达预期;检测设备行业增速不及预期风险。
诺力股份 交运设备行业 2017-06-28 27.69 42.90 83.41% 27.80 0.40% -- 27.80 0.40% -- 详细
事件:6 月25 日公司公告第一批限制性股票激励计划,拟授予限制性股票560 万股。此次激励对象包括公司董事、高管、核心管理人员等160 人,占公司总人数比重7.66%;授予价格12.97 元。 股权激励绑定管理层利益,激发中长期发展动力。 本次股权激励计划的颁布将有效建立和完善公司董事及核定管理团队的激励机制,使其与股东利益保持一致,充分调动其积极性,未来公司各项业务有望加速成长。本次股权激励计划限制性股票解除限售的公司业绩条件为:2017、2018、2019 年营收同比2016 年增速分别不低于50%、80%、100%,为公司未来快速发展奠定良好基础。 无锡中鼎为锂电池物料管理领航者,有望超额完成业绩承诺。 2016 年7 月公司公告出资5.4 亿收购无锡中鼎90%股权,无锡中鼎跨行业综合服务能力强,据公告自设立以来已完成超过50 个智能物流系统总包集成项目,为锂电池物料管理系统领航者。公告显示,16 年12 月无锡中鼎90%股权已完成过户,16 年扣非归母净利润3415.4 万元,完成业绩承诺的106.73%;17/18 年业绩承诺分别为5000 万/6800 万元。无锡中鼎在锂电池行业的核心客户包含比亚迪、LG 化学等,未来伴随客户不断扩产,预计公司有望超额完成业绩承诺。 叉车销量上升势头稳健,龙头厂商将受益:公司在工业车辆中端及中高端市场占据领先地位,全面覆盖轻小型搬运车辆、电动步行仓储车辆和电动乘驾式叉车三大系列产品。工程机械工业协会数据显示,今年5 月叉车合计销量40614 台,同比增长27%;今年1-5 月累计销量20.26 万台,同比增长33.57%,呈现稳健上升势头。产品结构上看,电动叉车增速领先,自2016 年6 月以来累计销量占比维持在35%以上。发达国家电动仓储叉车占比80%左右,我国电动叉车成长空间巨大。公司近年持续围绕轻小型搬运车辆及电动仓储车辆进行业务拓展,公告显示2015 年IPO募投项目扩产2.2 万台电动工业车辆将于2017 年逐步达产,公司未来将顺势持续优化产品结构。 投资建议:预计2017-2019 年净利润分别为2.33/2.71/3.04 亿元,EPS 分别为1.25/1.46/1.64 元,叉车周期复苏叠加智能物流新兴成长,坚定看好公司全面物流智能化平台布局,维持买入-A 评级,6 个月目标价42.9 元。 风险提示:原材料价格波动,汇率波动,新业务拓展不及预期。
中集集团 交运设备行业 2017-06-28 17.70 21.93 21.36% 18.38 3.84% -- 18.38 3.84% -- 详细
为什么这个时间关注集装箱业务?全球贸易回暖+设备更新需求双重利好,预计集装箱全年有望持续性反弹!2016Q4后,全球贸易触底反弹,年初市场对贸易复苏持续性留有质疑,我们是较早坚定认为集装箱全年持续性恢复增长的团队,看好中集集团全年业绩表现。根据海关总署最新数据,2017年5月我国进出口总额达2.35万亿元,同比增加16.21%,1-5月累计进出口总额达10.76万亿元,同比增加19.8%,贸易复苏后劲充足。此外,原材料持续上涨带来集装箱价格上涨预期,设备更新需求提前释放,双重利好刺激下,公司集装箱业务有望迎来量价齐升。据草根调研得知,2017年1-5月公司干货集装箱累计销量41.2万TEU(121.51%),冷藏箱累计销量3.07万TEU(52.53%)。其中冷藏箱需求在5月大幅回暖,销量同比大涨402%,冷藏箱需求或迎来复苏拐点。2017Q1公司预收账款比去年底增长18%,侧面印证在手订单充裕。预计2017年全年集装箱行业将有200万箱的需求,预计带来88到110万箱的公司订单。未来集装箱价格有望维持在2000到2200美元,量价齐升背景下,预计公司业绩将迎来持续性恢复增长。 持续发力道路车辆业务,重卡市场热度不减。2017Q1公司道路车辆业务延续增长态势,实现销售收入41.30亿(39.57%),累计销量3.5万台(48.94%)。随着国内治理道路超载超限等政策性措施所带来的车辆需求提升,公司道路运输车辆板块拥有持续增长空间。此外,公司道路运输车辆业务全球化营运管理得到稳步推进:在美国的工厂成功投产,年产能增加近1万台;收购英国半挂车领先公司Retlan集团,助力收入增长。2016年公司半挂车销量在北美排名第四,在欧洲排名第三。公司2016年公司为重型卡车行业新军,销量排名行业第十一位;其中LNG重型卡车约占市场份额的5%,行业排名第五。2016年公司重卡业务实现销售收入17.26亿元,同比增长101.5%,累计销量6028台,同比增长82%。受益于天然气相对经济性凸显及国四升国五政策执行,LNG重卡产销量连续10个月大幅上涨,其中,17年3月销量达到7775辆(586%),创历史单月最佳表现,充分印证天然气设备行业景气反转逻辑,未来公司LNG重卡业绩有望再创佳绩。 海工行业迎来复苏曙光,可燃冰试验成功点燃行业热情。过去几年,海工行业在底部艰难徘徊,随着“减产协议”得到有效执行,国际油价逐步稳定在50~60美元/桶之间,市场迎来积极复苏信号。公司海洋工程业务依托中集来福士平台,引入国家产业基金(国投先进制造产业投资基金)和社会产业资本(深圳红树林创业投资有限公司等)大力发展高端海工装备,提升综合竞争力,目前来福士已交付十座深水半潜平台和11座自升式平台,在建深水半潜式钻井平台手持订单占全球25%市场份额。此外,中集集团CEO兼总裁麦伯良在6月9日股东大会上表示,中集来福士自主设计制造的全球最先进超深水双钻塔半潜式钻井平台将于今年8月建成,用于可燃冰开采。随着可燃冰试验取得巨大成功,海洋工程将迎来巨大发展机遇,公司业务有望深度收益。 “工转商”谈判利好不断,公司估值溢价逐步凸显。公司在一线城市和部分二线城市储备大量优质土地,公司目前拥有的深圳前海、上海宝山、深圳蛇口蛇太子港、坪山新区四块共计196万平方米工业土地正积极推进“工转商”协议,随着项目解决方案的不断落地,公司估值溢价将逐步显现。 投资建议:6月21日,MSCI纳入A股222支大盘股,中集集团作为大盘蓝筹成功入选,有望深度收益。我们预计公司2017年-2019年收入增速分别为26.0%、20.0%、15.0%,净利润增速分别为252.2%、29.5%、26.4%,公司作为集装箱龙头企业,业务多元化发展;维持买入-A投资评级,6个月目标价22.00元。 风险提示:道路车辆发展不及预期,海工业务复苏缓慢,汇率风险。
先导智能 机械行业 2017-06-28 49.79 60.00 -- 68.91 38.40% -- 68.91 38.40% -- 详细
领先锂电设备供应商,持续高速成长:先导智能是国内领先的锂电设备供应商,依托先进的自动卷绕技术和高速分切技术,为松下、索尼、三星等世界一流锂电池生产厂商及CATL 等国内领先厂商提供数码和动力锂电池关键设备,是国内唯一一家可以为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业。随着新能源汽车销量持续走强,动力锂电池需求量大增,锂电企业持续扩产,公司作为设备领先企业,业绩高速增长。 收购泰坦新动力获无条件通过,产品线延伸到后道工序:6月18日,公司收购泰坦新能源获证监会无条件通过。泰坦新动力在电池化成、分容、分选及自动化仓储、测试设备方面具备领先优势。公司收购泰坦后,产品线进一步丰富。同时,公司与泰坦将在技术研发、客户资源等多方面协同发展。泰坦新能源2017/2018/2019年业绩承诺分别是1.05亿元、1.25亿元、1.45亿元,将显著增厚公司利润。 新能源汽车热销+技术路线变革,动力锂电需求增长:据中汽协数据,今年5月我国新能源汽车产销量达到51447辆、45300辆,环比增长37.9%、31.8%。从销售结构看,纯电动汽车增长50%,A0、A00级乘用车增长显著。反映在补贴退坡的情况下,市场内生需求逐步崛起。我们测算,今年我国新能源汽车销量将达到70~80万辆,同比增长40%以上;到2020年我国新能源汽车销量将突破200万辆,保有量突破500万辆,锂电需求达到120GWh。 动力锂电企业持续扩产,设备企业持续高景气:今年以来,我国陆续下发多项文件,对锂电企业的产能要求从0.2GWh 提升到8GWh;2020年锂电产能达到100GWh,并产生具备40GWh 产能的龙头企业。目前我国锂电企业产能普遍在10GWh 以下,领先企业都制订了积极的扩产计划,公司订单饱满,业绩有望持续高速增长。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为19.4、39.6、59.8亿元,净利润分别为5.25、11.31、17.54亿元。公司是锂电设备行业标杆企业,有望受益下游市场需求旺盛和行业集中度提高,我们持续看好公司发展。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为60元。 风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧
台海核电 机械行业 2017-06-27 22.20 27.44 14.96% 25.05 12.84% -- 25.05 12.84% -- 详细
民企牵头重大专项,项目意义重大前景广阔:国家重大科技专项是为了实现国家目标,通过核心技术突破和资源集成,在一定时限内完成的重大战略产品、关键共性技术和重大工程,是我国科技发展的重中之重。公司本次牵头是极少数民营企业牵头重大科技专项,彰显公司不俗的技术实力。压水堆核岛用钢、临氢化工大单重特厚板分别是核电、石化领域的核心材料。该产品获得突破将拓展公司业务领域,打开广阔市场空间。 积极开拓产品市场,提高公司竞争力:公司利用自身领先铸锻件技术优势,一方面业务从主管道拓展至压力容器、蒸汽发生器、稳压器等其它核电关键部件;另一方面在军工、石化、冶金领域市场空间逐步打开。未来公司将形成民用设备、核废料处理设备、核军工三大业务板块,做大做强主营业务,提高了公司的盈利能力和抵抗行业周期水平。 核电主设备招标重启,公司有望接到新订单:目前三门核电一号机组正在热试过程中,有望今年10 月并网发电,将成为国内第一台并网发电的三代技术机组,有利于验证核电运行的成熟性,提振监管层信心,后续机组开工审批有望加快。 受三门核电推进顺利影响,广西白龙1、2 号机组、广东廉江1、2 号机组已于5 月底开始进行核电主设备招标。从公司以往市占率来看,公司有望接到新订单根据我国核电发展规划,未来几年每年或将新建10 台机组。我们预计,后续机组设备招标也将不断释放,公司有望迎来订单高峰期。 投资建议:预计公司2017 年-2019 年收入为22.73、32.58、36.59 亿元,对应净利润为8.26、11.32、13.32 亿元;成长性突出。维持买入-A 的投资评级预计6 个月目标价55 元。 风险提示:核电项目招标不如预期,相关政策进程不如预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-06-27 68.10 75.00 -- 86.88 27.58% -- 86.88 27.58% -- 详细
事件:赢合科技于6月23日发布公告称,公司近日与北京国能电池签订战略合作框架性协议,将优先成为北京国能合计约4.5GWH 锂电池项目建设的供应商,预计第一期设备采购额将达到10亿元;并与北京国能子公司河南国能签订共计2.85亿元的采购合同,其中2.4亿用于扩产生产线设备,0.43亿用于产能补齐增加6PPM 生产线设备。 携手下游领先企业,共享锂电行业发展红利: 北京国能是国能集团下属子公司,是一家致力于锂电池生产和销售的新能源高新技术企业。国能电池是中国最大的软包磷酸铁锂动力电池生产企业,已经与包括福田汽车、安凯客车、南京金龙、长安汽车、郑州日产等国内80%以上的客车企业进行配套和批量供货。据统计,国能电池为今年前五批新能源车推荐目录中10%的纯电动客车提供动力电池配套服务,在国内排名第二。随着近年来新能源汽车发展的大利好,北京国能公司因其较高的市场占有率和认可度将充分受益于锂电池发展,公司预计2020年规划产能将由目前的33亿安时上升至20GWh。赢合科技此次与北京国能的合作,不仅提高了公司今年的主营收入,而且将公司核心利益与下游领先企业绑定,将充分享受未来锂电行业发展带来的红利,发展前景广阔。 战略布局契合锂电行业发展趋势,前景不可限量:未来锂电行业的发展势必将淘汰规模小、缺乏核心竞争力的中小型企业,而那些掌握核心技术且规模较大的高质量锂电池生产商将占据市场份额。公司近日发布公告称,拟通过非公开发行股票的方式,募集资金9.58亿元,用于建设锂电池自动化设备生产线并新增1,025台锂电设备。该项目的实施将提高公司生产线的自动化及智能化水平,突破产能瓶颈,新增年均营业收入13.8亿元,年均净利润2.7亿元。据公司公告,公司今年二月对雅安精密100%股权完成收购,此次收购将雅康的前端设备优势与自身擅长的运营、销售和后端设备进行整合,提升公司的整线交付能力。赢合科技的战略布局围绕扩大产能、外延并购以提高市场占有率和提高整线交付能力以扩大竞争优势展开,此举符合锂电行业未来发展趋势,有望稳固公司的领导地位,在未来发展中拔得头筹。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为2.31亿元,3.31亿元,4.35亿元,对应的EPS 分别为1.87元、2.67元、3.50元,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为75.00元。 风险提示:订单低于预期,下游新能源汽车产能不达预期。
亿利达 机械行业 2017-06-21 13.61 18.96 42.45% 14.59 7.20%
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风机受益中央空调复苏,未来三方向谋求发展。公司风机业务客户资源涵盖世界空调行业龙头品牌及国内大部分主流空调企业,包括约克、麦克维尔、特灵、开利、顿汉布什、艾默生、新晃、格力、美的、天加等。今年以来商业地产持续复苏,1-4月商业地产累计销售面积4955万平米,同比增长35%,中央空调显著复苏,公司作为龙头厂商,我们预计今年风机业务有望实现30%增长。未来,公司的风机业务将在国际化、新风系统及智能化三方面持续拓展。 顺利收购铁城信息,持续开拓客户成长性良好。公告显示,铁城信息已于2017年1月16日完成资产过户,成为公司全资子公司,铁城信息产品包含车载充电机、DC-DC转换器等重要配件,客户包含国内知名电动车企业北汽、康迪、江铃等,公司披露今年上海通用五菱已经下单,北汽已经送样,日产、宝马和吉利正积极接洽。公告显示,公司今年将推进产能扩大三倍,计划经营目标为实现营业收入3.6亿元,净利润1亿元。 逐步退出军工资产聚焦主业,股价倒挂提供安全边际。2016年12月,公司公告,因军工企业航天盛凯从事产业及研发方向与公司战略发展规划不符,公司拟将持有的20%股权全部转让,进一步聚焦主业。公司收购铁城信息时的收购和配套融资价格分别为13.7元/股和14.23元/股,与6月16日收盘价相比形成倒挂,从战略及管理层激励角度,公司双主业成长动力十足。 投资建议:公司传统主业复苏迹象明显,铁城信息景气度高,持续看好,上调盈利预测,预计公司2017年-2019年收入分别为17.07亿元、21.9亿元、27.32亿元,净利润分别为2.49亿元、3.05亿元、3.69亿元,EPS分别为0.56元、0.69元、0.83元。维持买入-A评级,6个月目标价18.96元。 风险提示:新能源车发展不及预期,房地产投资增速放缓,行业竞争加剧。
南兴装备 电力设备行业 2017-06-21 -- 51.00 36.04% -- 0.00%
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国内板式家具机械领军企业,家具需求旺盛支撑业绩持续增长。公司专注于板式家具机械领域,近年来我国家具企业营业收入指标呈现增长趋势,国家统计局数据显示,2011-2016年规模以上企业营收CAGR 约为11.39%,2016年营收达8560亿元。板式家具旺盛的需求带动生产企业大量购置和更新设备。公司作为中国板式家具机械行业的领军企业,订单快速增长。据公司公告,公司2016年实现营收5.03亿元,同比增长8.26%,归母净利润0.66亿元,同比增长32.39%,2017Q1业绩实现营收1.39亿元,同比增长48.85%,归母净利润0.17亿元,同比增长71.04%。公司目前在手订单充裕,全年业绩有望继续保持较快增长。 定制家具潮流兴起,自动化生产设备成未来竞争高地。随着消费者个性化需求增长以及中小型住宅对空间利用率的要求,定制家具开始在国内兴起。智研咨询报告显示,目前国内定制家具的渗透率在20%左右,远低于欧美国家70%以上水平,长期来看成长空间巨大。根据索菲亚、好莱客等定制家具企业业绩测算,目前国内定制家具企业营收增速在30%以上,显著高于家具行业整体增速,预计未来5年,国内定制家具CAGR 将达到18%以上,至2020年市场规模将达到1606亿元。定制家具模式下,数控化设备、柔性化生产线成为平衡家具个性化需求和规模化生产之间矛盾的关键。定制家具市场规模的扩大必将释放大量设备升级需求。 公司技术优势明显,加工中心有望成为新的增长引擎。公司积极把握定制家具潮流带来的全新市场机会,加大设备智能化升级,构筑竞争壁垒。公司自主研发的加工中心柔性生产单元和高端数控设备完全适用于定制家具柔性化生产,公司能够为家具厂商提供定制家具整体解决方案,配套其他厂商设备进行设备连线及生产布局的优化,配合拆单系统拆单、排产等,实现自动化、智能化生产。2016年公司加工中心柔性生产单元实现营收1.12亿元,同比大涨182.46%,加工中心在总营收中的占比上升到22%。南兴装备具备行业领先的研发能力,公司拥有研发人员116人,占全部员工的11.68%,公司2016年研发投入1839万元,占营业收入的3.66%,公司目前在加工中心、智能封边机等领域均有丰富的产品储备,在定制家具潮流带动下,加工中心等智能化设备有望成为新的增长引擎。 投资建议:公司是国内板式家具设备龙头企业,拥有众多中高端核心产品,将充分受益定制家具潮流。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为6.44亿元、8.65亿元和11.93亿元,增速分别为28.1%、34.3%、38.0%,净利润增速分别为45.6%、38.9%、41.4%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为51.00元。 风险提示:定制家具需求不及预期,市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名