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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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三一重工 机械行业 2018-04-23 8.26 11.25 30.97% 8.94 8.23%
8.94 8.23% -- 详细
2017年业绩大幅反弹,经营现金流显著好转:公司发布2017年报,2017年实现收入383.35亿元,同比增长64.67%;实现归母净利润20.92亿元,同比增长928.35%;产生经营现金流净额85.65亿元,同比增长163.57%。分季度看,2017Q4单季度实现收入101.76亿元,同比增长49.86%;实现归母净利润2.9亿元,同比增长902.9%。2018年公司公告力争实现收入480亿元,同比增长25.33%。同时发布2017年利润分配预案,拟每10股派发现金红利1.6元(含税)。 工程机械各品类需求复苏,国际化战略进展顺利:分产品看,2017年混凝土机械业务实现收入126亿元,同比增长32.59%,公告继续稳居全球第一品牌;毛利率24.22%,同比增加2.76个pct。挖机业务实现收入136.7亿元,同比增长82.99%;工程机械行业协会数据显示2017年公司销量市占率22%,同比提升2.22个pct;毛利率40.62%,同比增加8.2个pct。起重机业务实现收入52.44亿元,同比增长93.5%;100t以上汽车起重机、50t以上履带起重机市占率居于龙头地位。 分区域看,2017年公司海外业务实现收入116.18亿元,同比增长25.12%,毛利率同比增加3.6个pct,领跑行业。海外各大区域经营质量持续提升,包括普茨迈斯特、三一美国、三一印度,公告显示其中三一印度率先突破10亿元销售规模。 综合毛利率持续回升,经营效率提升致使期间费率下降:2017Q4单季度综合毛利率29.93%,环比基本持平;净利率2.83%,环比下降4.64个pct,主要系销售费用、资产减值损失环比分别增加3.87亿元、3.18亿元所致。期间费用方面,2017年公司销售、财务费用因销售佣金及汇兑损失增加分别同比增长62.45%和50.68%,但内部经营效率提升,销售、管理、财务费率分别为10%、6.6%和3.4%,同比分别下降0.1个、2.5个和0.3个pct。 盈利能力反弹,现金流逐季改善:2017年末公司ROE回升至8.4%,同比上涨7.7个pct,盈利能力及资产周转率上升是主要原因。2017年末公司营业收入/固定资产比值回升至2.99,员工数量持续低位,产能利用率回升使得盈利能力大幅好转。应收账款/营业收入TTM比率2017Q4进一步下降至47.91%,大约恢复到2013年水平,应收账款对营运资金占用减少,公司有息负债负担相应同时下降,2017Q4单季度经营净现金流85.65亿元,环比上升24.49%。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为37.66亿元、47.97亿元、56.76亿元,对应EPS分别为0.49元、0.62元、0.74元。维持买入-A评级,6个月目标价11.25元。 风险提示:原材料价格波动,汇率波动,中美贸易摩擦升级。
浙江鼎力 机械行业 2018-04-16 66.70 90.40 87.82% 69.47 4.15%
69.47 4.15% -- 详细
业绩符合预期,持续高速增长:公司发布2017年报,实现收入11.39亿元,同比增长63.99%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长62%;对应EPS1.73元/股。分季度看,Q4单季度实现收入2.73亿元,同比增长38.41%;实现归母净利润5567.52万元,同比增长35.15%。同时发布2017利润分配预案:拟向全体股东每10股转增4股,每10股派发现金股利4元(含税)。 中国高空作业龙头加速进军海外,国内市场引领者:分区域看,公告显示2017年境外收入7.1亿元,同比高速增长86.13%;经过多年深耕海外市场,公司产品质量、技术水平、收入体量不断提升,获得海外客户认可,品牌效应凸显;公告显示2016和2017年公司分别与意大利Magni、美国CMEC合作,深入布局北美、欧洲两大市场,海外高增长态势有望持续。境内收入3.89亿元,同比增长39.21%;国内市场逐步认可高空作业平台安全性和经济性,普及率稳步提升,公司产品+服务优势明显。3月公司新闻显示与全国领先的设备运营服务商上海宏信签署战略合作协议,两大龙头强强联手有望加速国内市场发展。分产品看,臂式、剪叉式、桅柱式分别实现收入1.02亿元、8.53亿元和1.44亿元,前两者分别高速增长79.27%和69.84%,系租赁市场需求增加;桅柱式产品稳步增长。 毛利率基本稳定,汇兑损失致使财务费用上升:2017年综合毛利率41.98%,同比略微下降1.9个pct,预计受钢材价格上涨影响;当前普钢综合价格指数有所回落,同时公司产能利用率不断提升,预计2018年毛利率有所回升。期间费用方面,2017年销售/管理/财务费率分别为4.5%、6.3%和2.0%,同比变动分别为-1.2%、-4.1%和4.1%,财务费率明显上升,主要系2017年产生汇兑损失2342万元,而2016年实现汇兑收益1116.83万元。 产能持续提升,奠定高增长基础:公司深耕海外市场多年步入收获期,国内市场处于快速导入期,公司于两大市场增长动力十足。产能储备方面,2016年IPO募投项目顺利建设完毕,高空作业平台标准总产能由6000台/年增加至1.1万台/年。2017年11月公司公告定增8.8亿元用于年产3200台大型智能高空作业平台建设项目,有效提升臂式产品产能,预计最快2019下半年逐步建成投产。 年报公告,公司拟于2018年新增“年产1.5万台”智能微型高空作业平台项目,进一步扩大微型剪叉式产品产能,前瞻的产能储备为公司高速增长奠定根基。 投资建议:预测2018年-2020年公司净利润分别为4.03亿元、5.59亿元、7.21亿元,对应EPS分别为2.28元、3.16元、4.08元,6个月目标价90.40元。 风险提示:中美贸易摩擦升级,汇兑风险,行业竞争加剧。
杰瑞股份 机械行业 2018-04-11 16.03 19.10 -- 17.87 11.48%
20.56 28.26% -- 详细
汇兑损失、PDVSA项目尾单脉冲致利润低点,一季度业绩预增10%-50%。公司发布2017年年报,实现营收31.87亿元,同比增长12.47%;归母净利润0.68亿元,同比下降43.82%,业绩下滑主要原因系美元贬值导致巨额汇兑损失、PDVSA项目尾单脉冲因素等。此外,公司发布2018年Q1业绩预告,实现归母净利润2545.48万元-3471.24万元,同比增长10%-50%,主要受市场回暖,技术服务、钻完井设备订单需求增长影响。公司2017年度分派预案:每10股派发现金红利1.2元(含税)。 新增订单保障业绩增长,预计公司经营最差季已过未来业绩将迎拐点。年报显示,公司2017年油田服务及设备业务营收27.19亿元,同比增长15.64%;油田工程及设备业务4.68亿元,同比减少3%。除了钻完井设备、油田工程服务外,其他五组产品线收入均大幅度增长。钻完井设备收入、销量下滑主要系PDVSA项目尾单3799万美元设备于2016年交付,由于该项目脉冲因素导致2017年收入下滑。公司2017年新获订单42.33亿元,同比增长59%;年末在手订单21.73亿元,同比增长29%。 公司在行业低谷期采取降本增效、产业转型及市场布局等措施成效体现,目前全部产品线新增订单已实现同比大幅增长。此外,公司2017年7月中标肯尼亚Olkaria井口式地热发电厂2个标段项目,预计金额9450.61万美元,公司抓住“一带一路”机遇进一步拓展海外市场,2017年新增订单海外市场占比超过50%精细化管理成效渐显,汇兑损失大幅增加财务费用。公告显示,公司2017年销售、管理、财务费用分别为2.79亿元、3.48亿元和0.9亿元,同比分别增减1.27%、-6.19%、186.9%。其中公司销售费用小幅增加,管理费用有所降低,主要来自于公司营变革和强化、精细化管理有所成效。而财务费用大幅增长,主要由于美元汇率变动形成的巨额汇兑损失和资产贬值,其中汇兑净损失高达0.79亿元。 “奋斗者3号”员工持股计划实施,激发管理层及员工积极性和凝聚力。2018年年初,公司发布“奋斗者三号”员工持股计划草案,持股计划股票总数不超过380万股,约占总股本的0.4%,人数不超过495人,锁定期12个月。公司此前分别于2015年、2017年实施奋斗者1、2号激励计划,涉及股票共计1941.5万股。持续推出的员工持股计划充分调动公司管理层和核心员工积极性,同时也充分彰显了管理层对公司未来发展的信心,随着未来全球原油供需趋于平衡,油价中枢有望稳步上升,公司业绩将有望持续向好。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为3.45元、5.70亿元和9.10亿元,对应EPS分别为0.36元、0.60元、0.95元。维持买入-A评级,6个月目标价19.1元,相当于2018年53倍动态市盈率。
伊之密 机械行业 2018-04-10 14.82 19.20 73.60% 14.41 -2.77%
14.41 -2.77% -- 详细
2017年业绩复合预期,优质企业成长性显著:公司近期发布2017年业绩快报,2017年公司实现营收20.10亿元,同比增长39.33%;实现归母净利润2.74亿元,同比增长151.61%,业绩符合预期。公司自2016年下半年以来,业绩连续实现超预期增长,主要受到消费升级驱动下游行业整体回暖,以及A5、DP系列注塑机等新型高端产品投放提升公司盈利能力等因素的影响。 公司作为模压成型设备行业龙头企业,注塑机和压铸机营收合计占总收入的88%。据行业协会数据,公司2016年注塑机业务排名国内第四,压铸机业务排名第三,成长性显著。我们预计,随着公司盈利能力和国内市场集中度不断提升,公司有望进一步提升市场份额,不断缩小与注塑机龙头海天国际之间的差距。 消费升级驱动下游复苏,汽车轻量化提振设备需求。公司注塑机和压铸机主业主要应用于汽车、家电、3C等领域,下游行业重叠度较高。2016年下半年以来,在供给侧结构性改革和消费升级双重驱动下,制造业投资开始持续回暖,汽车、家电、3C的高景气发展带动注塑机、压铸机行业整体复苏。同时,随着我国汽车轻量化进程的不断推进,塑料、镁铝合金部件需求旺盛,对模压成型设备的需求日益增长。据我们初步测算,2020年国内注塑机和压铸机市场规模分别有望达到360亿元、153亿元,而公司作为行业内优质企业有望率先实现收益。 技术突破拓展海外市场,多元业务布局产业链延伸:随着国内注塑机、压铸机技术水平的提升,与发达国家差距不断缩小,向中高端市场拓展。我国注塑机出口于2012年出现贸易顺差并不断扩大,2017年我国注塑机出口额高达11.66亿美元。公司把握机遇积极拓展国际市场,目前已在印度设立生产基地并收购美国HPM实施双品牌战略。同时,公司积极拓展产业链布局,近年通过外延并购相继成立了机器人、模具事业部,并与公司传统主业相结合进行配套销售,向高精密、自动化方向发展,打造出公司业绩新的增长点。 投资建议:公司深耕注塑机、压铸机市场多年,受益于行业下游景气度复苏,新产品投放以及海外市场布局,订单有望快速增长,高速成长可期。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为20.10亿元、26.02亿元、34.16亿元,净利润分别为2.74亿元、3.64亿元、5.00亿元,成长性突出;继续给予买入-A的投资评级,6个月目标价为19.2元,相当于2018年23倍的动态市盈率。
柳工 机械行业 2018-04-06 9.07 11.16 6.29% 10.09 11.25%
10.85 19.63% -- 详细
2017业绩符合预期,2018规划收入大幅超行业增速:公司发布2017年报,实现收入112.64亿元,同比增长60.79%;实现归母净利润3.23亿元,同比增长555.56%。分季度看,Q4单季度实现收入31.47亿元,同比增长59.01%;实现归母净利润4328.8万元,同比增长74%。2018年公司规划,实现收入150亿元,同比增长30%以上。公司同时发布2017年利润分配预案,拟每10股派发现金红利1.5元(含税)。 土石方机械大幅增长,出口保持强劲增长:分产品看,土石方机械实现收入81.1亿元,同比增长85.07%;毛利率22.85%,同比略微下降0.32个pct。2017年公司进行系列营销创新活动,土石方机械各产品线市占率有明显提升,核心产品继续保持市场领先地位。融资租赁业务收入3.56亿元,同比下降14.33%;毛利率58.34%,同比上升0.3个pct。分区域看,2017年公司国内/国外分别实现收入88.28亿元和24.36亿元,同比增速分别为77%和21%,出口保持强劲增长。公告显示,2017年印度公司业绩实现大幅增长,同比增速超50%,其中装载机、平地机市占率继续保持行业领先地位。公司预计2018年国内行业增速10%左右、海外行业增长5%~10%,并规划2018年公司收入目标150亿元,同比增长30%以上,大幅超行业增速,预计公司市占率将持续稳步提升。 期间费率明显下降,经营效率提升:年报显示,2017年公司销售、管理、财务费率分别为9.3%、7.4%和0.5%,同比分别下降1.1个、2.3个和1个pct;主要系行业回暖,公司收入快速增长,经营效率得以提升。其中2017年公司财务费用5095万元,同比大幅下降50.12%,主要系利息净额减少,公司财务压力有所下降。 资产负债表负担不断出清,利润弹性有望释放:2017年公司共发生资产减值损失2.25亿元,其中存货跌价损失和坏账损失占比较高,分别为1.08亿元和9538.79亿元。根据报表计算,公司存货周转天数(存货/营收TTM)从2017二季末开始明显下降,到2017/12/31下降至0.34;应收账款周转天数(应收账款/营收TTM)自2016年初起开始下降,到2017年底下降至0.25,大概恢复到2013年水平;两项指标均显示公司资产负债表负担不断出清,预计2018年有望释放业绩弹性。 投资建议:预测2018-2020年净利润分别为7.02亿元、9.88亿元和13.90亿元,对应EPS分别为0.62元、0.88元和1.23元。维持买入-A评级,6个月目标价11.16元,相当于2018年18倍动态市盈率。
中集集团 交运设备行业 2018-04-03 16.74 23.60 40.64% 16.80 0.36%
17.30 3.35% -- 详细
净利润大幅增长365%,业绩符合预期。公司发布2017年报,显示2017年实现营业收入763亿元,YOY为49.28%;归母净利润25.09亿元,YOY为364.9%;对应EPS0.81元。扣非净利润增长167%。业绩大幅增长得益于1)集装箱、道路车辆及能化装备业务强劲增长,2)太子湾用地搬迁增加补偿款,3)出售电商资产增加投资收益。年度分派预案:拟每10股派现金红利2.7元(含税)。 集装箱业务增长126%,成本推动及需求上升致毛利率提升4.9个pct。据CLARKSON统计,2017年全球集装箱贸易增速5.0%,预计2018年将保持这一增速,集装箱货运的增长带动下游航运企业加大采购需求,2017年上半年行业自律公约推动集装箱生产由油性漆到水性漆的全面切换,为了应对用箱紧缺,客户普遍加大采购新箱力度。公司干货箱销售130.89万TEU,同比增长122.87%;冷藏箱10.9万TEU,增长36.89%。集装箱业务收入250.47亿元,同比增长126.3%;净利润14.63亿元,同比增长302.5%;,生产使用水性漆增加生产成本,原材料价格从二季度持续上涨,推动新箱价格上涨处于高位,集装箱业务毛利率15.58%,同比提升4.94个pct。随着欧美经济复苏、全球大宗商品市场好转,2018年集装箱业务将恢复增长。 道路车辆/能化装备强劲增长,新签订单锐减致海工业务亏损增大。1)欧美市场半挂车需求有所回落,受2016年GB1589治超政策延续影响,国内道路运输车辆持续旺盛;基础建设开工增加,带动城市智能渣土车增长。公司销售16.30万台,同比增长32.4%;完成销售收入195.2亿元,同比增长32.8%;净利润10.2亿元,同比增长32.8%;2)油价上升,天然气需求旺盛,中国环保政策趋严,国内开启大规模“煤改气”工程,带动LNG储运装备需求的增长。下属公司安瑞科主营的能化及液态食品装备收入118.46亿元,同比上升26.6%,其中能源装备增长了53%;净利润4.74亿元,同比2016年大幅扭亏为盈。为了缓解LNG储气基础设施薄弱,发改委2018年3月提出建立2亿方左右的调峰机制,力争短时间内各地有10天左右储气能力,供气和产气企业要保证3到5天储气能力,拉动LNG设备需求旺盛;3)海工行业周期较长,2017年前油价持续低迷导致新增订单大幅缩减,中集来福士海洋工程销售收入24.85亿元,同比下降42.3%;净亏损10.39亿元,亏损额扩大。 买入-A投资评级,6个月目标价23.6元。预计未来全球贸易复苏致集装箱稳定增长,储气调峰设施建设带动LNG装备强劲需求。预计2018年-2020年公司净利润35.08亿元、40.0亿元、45.32亿元,对应EPS为1.18元、1.34元、1.52元,维持买入-A评级,6个月目标价23.6元,对应2018年20倍动态市盈率。 风险提示:全球贸易增速放缓;原材料价格及汇率波动;土地公转商缓慢风险。
上海机电 机械行业 2018-04-03 21.24 27.37 27.66% 22.60 6.40%
22.60 6.40% -- 详细
2017年扣非归母净利润稳健增长,预计2018年将实现200亿元收入:公司发布2017年报,实现收入194.71亿元,同比增长2.81%;实现归母净利润13.9亿元,同比下降4.05%;扣非归母净利润12.8亿元,同比增长14.64%。公司同时预告2018年将实现收入200亿元,同比增速约2.72%。分季度看,Q4单季度实现收入47.78亿元,同比增长1.22%,实现归母净利润3.45亿元,同比增长12.75%。同时发布2017利润分配预案,拟每10股派发现金红利4.8元(含税)。 电梯龙头平稳增长,多业务齐头并进:年报显示,2017年电梯业务实现收入185.24亿元,同比增长2.62%;毛利率21.93%,同比略微下降0.21个pct,在原材料价格上涨、行业竞争激烈情况下,公司毛利率相对平稳,展现出在业内强势的竞争地位。公司作为龙头电梯厂商,累计实现70多万台销量,同时前瞻布局后市场,2017年实现安装、维保等服务收入超过52亿元,占收入比重超过28%。其他业务包括印刷包装、液压机器、焊材、能源工程等,合计实现收入11.49亿元,同比增长4.36%;毛利率16.45%,同比上升0.74个pct。 精细管理降本增效,期间费率持续下降:公告显示2017年公司销售、管理、财务费用分别为7.07亿元、12.98亿元和-2.18亿元,期间费率分别为3.6%、6.7%和-1.1%,同比变动分别为-0.01、-0.45、0.37个pct。公司不断精益管理,内部运行效率持续提升。 纳博精密减速器年产能快速提升至10万台,规模效应释放:2015年,公司公告与日本纳博合资设立纳博精机(参股比例33%)。国际机器人联合会IFR报告预测,未来20年,中国工业机器人需求将保持30%高速增长,精密减速机为工业机器人核心零部件,市场空间巨大。公告显示日本纳博20多年来精密减速机保持全球第一的市场份额,公司携手日本纳博将显著增强技术实力,前瞻开拓国内市场。当前合资进展顺利,公告显示纳博已提前达到10万台产能,2017年5月开始实现单月盈利,2017上半年纳博净利润亏损520万元,而2017全年已实现1258万元盈利,产能的快速爬升带动规模效应快速释放。目前公司正加快相关生产设施的基础投入,争取尽早达到20万台产能。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为16.50亿元、17.47亿元和18.18亿元,对应EPS分别为1.61元、1.71元、1.78元。维持买入-A评级,6个月目标价27.37元,相当于2018年17倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧,合资进展不顺
杰克股份 机械行业 2018-04-03 52.50 66.90 7.31% 62.55 19.14%
62.55 19.14% -- 详细
业绩符合预期,规划2018年继续高增长:公司发布2017年报,公告显示2017年实现营业收入27.87亿元,同比增长50.05%;实现归母净利润3.24亿元,同比增长47.02%;对应EPS1.6元/股。分季度看,Q4单季度实现收入6.71亿元,同比增长55.18%;实现归母净利润8977.34万元,同比增长48.2%。公司2018经营目标为:实现收入38.3亿元,同比增长37.44%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长41.95%。公司同时发布2017利润分配预案,拟每10股分配现金股利4.8元(含税),同时以资本公积向全体股东每10股转增4.8股。 工业缝纫机龙头市占率稳步提升,裁床国产化不断推进:分产品看,2017年公司工业缝纫机实现收入23.4亿元,同比增长56.77%;毛利率27.72%,同比减少0.67个pct,主要系原材料及人工成本上升所致。裁床设备实现收入4.45亿元,同比增长22.24%;毛利率46.41%,同比增加3.14个pct,系汇率变动及裁床零件国产化成本下降所致。通过募投项目产能释放和产线自动化水平提升,两项业务分别实现产量142.53万台和983万台,高速增长67.32%和63.02%。行业层面,2017年缝制机械协会统计的百家整机企业实现收入196.67亿元,同比增长18.84%,公司市占率进一步提升至14.17%,未来有望持续受益行业集中度提升。 期间费率明显下降,内部管理效率不断提升:公告显示2017公司销售/管理/财务费率分别为5.8%、11%和0.5%,同比变动分别为-0.5、-0.9和1.3个pct,由于内部管理效率的提升,公司销售及管理费率均出现明显下降。财务费用受汇率变动影响,出现汇兑损失1945.76万元,而2016年实现汇兑收益1749.9万元。 内延外拓持续提升研发实力,龙头厂商自大向强。公司持续进行高强度研发活动,公告显示,公司申报发明专利数量已连续5年成为行业申报数量最多的企业。2017年发明、实用新型、外观专利申报数量分别为325项、134项、43项。年报显示公司2017年研发投入共计1.35亿元,占收入比重为4.83%。外延方面,2009年公司收购德国拓卡奔马布局缝前设备,成为集缝前与缝中设备为一体的厂商;公告显示,2017年收购意大利迈卡,引进智能衬衫生产技术,积极向智能制造成套解决方案服务商升级。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为4.61亿元、5.96亿元、7.84亿元,对应EPS分别为2.23元、2.88元、3.79元。维持买入-A评级,6个月目标价66.90元,相当于2018年30倍动态市盈率。
豪迈科技 机械行业 2018-03-30 16.17 21.12 31.34% 16.65 2.97%
16.65 2.97% -- 详细
2017年实现业绩6.76亿元,同比下降5.83%:公司发布2017年报,2017年实现收入29.95亿元,同比增长14.9%;归母净利润6.76亿元,同比下降5.83%。 分季度看,Q4单季实现收入7.7亿元,同比增长8.4%;归母净利润1.37亿元,同比下降9.6%。同时发布利润分配预案,拟每10股派发现金红利3.75元(含税)。 模具业务增长16.45%,大型零部件及铸造产品快速成长:公告显示,2017年公司模具业务实现收入24.04亿元,同比增长16.45%;官网显示轮胎模具全球市占率已提升至25%以上。大型零部件加工业务品类由大型燃气轮机零部件不断拓展,2017实现收入2.77亿元,同比增长15.04%。铸造业务实现收入2.59亿元,同比增长24.11%。公告显示,公司2017年新建厂房、采购设备、招聘员工,三大业务领域扩产计划平稳推进,未来市占率有望持续提升,带动收入稳健增长。 美元贬值增加汇兑损失,原材料价格回落预计毛利率将边际改善。2017年综合毛利率37.4%,同比下降4.3个pct,主要受原材料及人力成本上升影响。我的钢铁网显示,普钢综合价格指数2018年初至今已下降10.97%,预计原材料对毛利率将边际改善。期间费用方面,2017年销售、管理、财务费率分别为1.7%、7.3%和1.6%,同比变动分别为-0.4、0.2、2个pct,财务费率明显上升系美元贬值所致,2017公司汇兑损失2424万元,去年实现汇兑收益2573万元。另外,2017年公司计提坏账损失同比增加1326.47万元,致使资产减值损失有所上升。 逆势扩产加速抢占市场,进一步巩固全球龙头地位:公告显示,公司为世界上产能最大的轮胎模具龙头,增速持续高于行业,市占率持续提升。公司凭借精良的产品获得优质客户好评,2017年成为倍耐力机械加工类“最佳供应商奖”、“最佳可持续发展供应商奖”,成为唯一荣膺两项大奖的企业;成为德国大陆集团“2017年度最佳PLT(半钢模具)供应商”、“2017年最佳CVT(全钢模具)供应商”。得益于国际化战略的不断实施,官网显示公司已成为山东省品牌国际科技合作基地(第一批)入选单位。 投资建议:预计2018-2020年净利润分别为8.00亿元、9.77亿元和11.99亿元,同比增速分别为18.3%、22.2%和22.8%,对应EPS分别为1元、1.22元和1.5元。维持买入-A评级,6个月目标价21.12元。 风险提示:原材料价格上涨,汇率波动,贸易摩擦。
海源机械 机械行业 2018-03-29 16.71 20.79 22.01% 18.00 7.72%
18.00 7.72% -- 详细
打造义乌生产基地,贴近客户扩张产能迎接未来订单。项目一期计划投入两条标准产能400吨/年的汽车用SMC轻量化制品和LFT-D轻量化制品生产线,两条碳纤维生产线,预计在获得施工许可证后24月内完成建设并实现投产;二期计划投入四条SMC轻量化制品和四条碳纤维生产线,预计在2019年开建,大大提升公司产能。 公司与吉利新能源合作密切。2017年12月双方签订汽车轻量化领域的全面战略合作协议。2017年4月,公司收获吉利车身外覆盖件订单,估计为50000多辆车配套SMC外覆盖件,涉及20款零件。2017年12月,公司获得吉利新能源公司MPC-1项目开模指令,目前已逐步转入试模和批量生产阶段。吉利在车身、动力总成、底盘等多个部位大力进行轻量化探索,公司与吉利前期进行了深入技术沟通,此次生产基地紧贴吉利建设,将进一步拉近与客户关系,订单有望进入高速增长期。 抓住新能源车轻量化需求,牢牢把握汽车轻量化机遇。除吉利外,公司还与CATL等多家领先企业开展合作。CATL是全球领先的锂电厂家,据高工锂电报道,近期进入大众全球供应链体系,并计划在欧洲选址建设工厂,为包括宝马在内的欧洲车企供货,产品销往全球。公司有望受益下游客户大发展,未来发展前景广阔。 政策推动复材在汽车行业应用,业绩长期稳定增长可期。据财联社报道,工信部称,2018年将加快实施化工新材料补短板,指导碳纤维及复合材料产业发展联盟等开展工作,推动成立汽车轻量化非金属材料产业联盟,并推动工程塑料、碳纤维复合材料在汽车行业的应用。此外,节能与新能源汽车技术路线图指出,2020年、2025年、2030年整车将比2015年分别减重10%、20%、35%;到2030年,碳纤维使用量将占车重的5%,同时实现碳纤维复合材料混合车身及碳纤维零部件的大范围应用。 据我们产业链调研,到2025年国内碳纤维符合材料市场规模将达百亿,公司作为轻量化复合材料领军企业,技术和产品储备充分,有望深度受益。 投资建议:公司多年布局汽车、建筑轻量化市场,开始逐步进入收获期,订单有望快速增长,高速成长可期。预计公司2017年-2019年收入分别为2.75亿元、6.47亿元15.58亿元,净利润分别为0.07亿元、0.70亿元、2.49亿元,维持买入-A投资评级,6个月目标价20.79元,相当于2018年77倍的动态市盈率。 风险提示:复合材料市场开拓不及预期、行业增长不及预期风险。
海源机械 机械行业 2018-03-14 16.69 21.06 23.59% 18.00 7.85%
18.00 7.85% -- 详细
事件:公司发布公告,拟将公司名称由“福建海源自动化机械股份有限公司”变更为“福建海源复合材料科技股份有限公司”,证券简称由“海源机械”变更为“海源复材”。 点评: 更名即正名,主营业务向复合材料转移。公司更名“海源复材”,表明公司主营业务由原先单一的液压成型装备的研发、生产及销售,转变为轻量化复合材料领域。 据2016年审计报告,公司实现营收2.02亿元,其中复合材料轻量化制品业务实现营收1.22亿元,占公司2016年度营业收入的59.64%,汽车轻量化和建筑轻量化的复合材料轻量化制品已成为公司业绩额主要来源。 依托领先设备技术积累,开拓轻量化复合材料进入收获期。公司是国内机电液一体化装备及复合材料轻量化制品供应商,是全球产品门类最多的液压成型技术和装备的供应商之一。公司依托相关技术积累,抓住汽车及建筑轻量化机遇,进军轻量化复材领域,逐步进入收获期。据公司业绩快报,2017年营业收入2.75亿元,同比增长33.84%;归母净利润0.07亿元,同比增长119.07%。其中第4季度营业收入0.41亿元,同比增长86.36%;归母净利润-0.25亿元,同比增加34.21%。业绩增长主要由轻量化复材领域增长迅速所致。 连续收获开模指令,业绩增长有望提速。公司年初连续公告吉利新能源公司MPC-1项目、宁德时代新能源材料公司及欧拓(沈阳)防音配件公司底护板项目开模或量产指令,标志着公司距离收获批量订单更近一步,公司在汽车轻量化领域逐步站稳脚跟,业绩增长有望提速。 积极寻求战略合作,布局国际市场。据公告,公司与吉利新能源公司签订关于在汽车轻量化领域全面合作的战略合作协议,建立全面的科技创新及产品开发战略合作伙伴关系,在汽车轻量化领域开展战略合作。公司拟投资新建汽车零部件生产基地,降低吉利新能源配套采购成本,同时帮助公司扩展销售渠道,最终实现合作共赢。此外,公司与德国SGL签订关于在碳纤维部件的开发、生产技术等领域的战略合作协议,旨在整合双方优势资源,实现在碳纤维复合材料及汽车轻量化等领域的强强联合,巩固公司研发技术的行业领先地位,进一步拓展中国市场。 投资建议:公司多年布局汽车、建筑轻量化市场,开始逐步进入收获期,订单有望快速增长,高速成长可期。预计公司2017年-2019年收入分别为2.75亿元、6.47亿元15.58亿元,净利润分别为0.07亿元、0.70亿元、2.49亿元,维持买入-A投资评级,6个月目标价21.06元,相当于2018年78倍的动态市盈率。
机器人 机械行业 2018-03-07 19.04 22.50 9.22% 22.48 18.07%
22.48 18.07% -- 详细
机器人行业扛鼎者,业绩继续稳步增长。公司发布业绩快报,2017年营业收入24.55亿元,同比增长20.73%;归母净利润4.48亿元,同比增长8.99%。其中第4季度营业收入7.78亿元,环比增长19.69%,同比减少-1.27%;归母净利润1.74亿元,环比增长79.38%,同比增长7.41%。公司是国内机器人行业领军企业,成立十多年来逐步成长为涵盖核心零部件、机器人及特种机器人板块和数字化工厂的综合型自动化公司。公司不断投入研发,开发了7轴协作机器人、双臂机器人、复合型机器人等新型机器人;并将人工智能技术应用于机器人,其产品登上了平昌冬奥会“北京八分钟”现场,成为中国智造的一抹亮色。公司上市以来营收、净利润始终保持正增长,发展步伐稳健。 广泛涉足智能制造领域,成长空间广阔。公司在自动化控制、机器人本体等领域技术积淀深厚,不局限在机器人领域发展,而是将技术广泛用于智能制造领域,开拓了自动化生产线、智能仓储、交通自动化等市场,成长空间进一步打开。2017年上半年,公司非机器人业务营收已占到公司总营收的68%。据公司公告,2017年下半年至今,公司连续签订沈阳地铁监控系统集成、自动售检票系统、国防装备储运系统等大订单,为业绩稳定增长提供充足动力。 我国是全球第一大机器人市场,国产优质厂商有望受益。据IFR统计,2017年我国机器人产量达到11.5万台,占全球产量的33%,主要用于国内市场,继续保持全球第一大市场地位。经过多年发展,我国企业在驱控等核心零部件、本体、系统集成等环节已赶上或接近国外水平,依托靠近终端市场、高性价比等优势,有望加速替代进口产品。公司作为国内标杆企业,增速有望快于行业增速。 投资建议:预计公司2017年-2019年收入分别为24.55亿元、31.93亿元、38.37亿元,净利润分别为4.49亿元、6.97亿元、9.12亿元。公司是国内机器人龙头企业,打通从核心零部件、本体到系统集成全产业链能力,业务范围延展到自动化产线、智能仓储、交通自动化等多个领域,连续收获大订单,业绩增长动力强劲,我们坚定看好公司发展。考虑到行业及公司成长性,首次给予增持-A投资评级,6个月目标价22.5元,相当于2018年50倍的动态市盈率。 风险提示:关注科技成果产业化风险、行业增长不及预期风险。
晶盛机电 机械行业 2018-03-06 18.76 23.56 -- 24.20 29.00%
26.79 42.80% -- 详细
事件:公司日前发布限制性股票激励计划草案,拟向包括公司高管、中层管理人员、核心人员等121人授予限制性股票335.22万股,约占总股本的0.34%。其中首次授予269.22万股,约占总股本的0.27%。授予价格为9.12元/股。首次授予部分解除限售期为12个月、24个月,业绩目标分别为2017年基数基础上净利润增长50%、70%。 点评: 股权激励利益共享,夯实发展人才基础:本次股权激励计划是在2015年基础上推出的第二次股权激励计划。通过持续实施股权激励,有利于增强团队凝聚力、战斗力,为公司的继续高速发展奠定基础。 据公司公告,截至2017年9月30日,公司晶体生长设备及智能化设备未完成合同27.41亿元,2018年开年以来连续新接中环8.58亿元、韩华4300万美元订单,由此估算公司在手订单超30亿元,业绩目标完成是大概率事件。 半导体用单晶硅炉市场启动,优秀竞争态势助力公司做大做强:公司是国内少数可以生产半导体级硅生长炉及智能设备的企业之一,据公司公告,2017H1公司新接半导体设备订单8500万元。 我国政府大力扶持半导体产业发展,据SEMI不完全统计,2018~2020年将有26座晶圆厂在华兴建,占全球新建总数的40%。硅片作为晶圆制造的核心材料,长期为国外五大厂商把持。 据半导体行业协会统计,我国8寸晶圆国产化率仅为15%,12寸晶圆国产化率不到1%。设备是硅片生产的核心要素,国外硅片厂基本都有绑定的设备供应商,国内硅片厂很难获得供货,发展国内设备商成为必由之路。公司具有先发优势,并与天津中环、郑州合晶、有研等厂商深度合作,有潜力成为国产硅生长炉主力供应商,发展前景广阔。 光伏产业进入良性发展轨道,硅片厂扩产公司继续受益:光伏产业经过大萧条之后从2012年开始重回景气,增长动能从严重依赖海外补贴变为性价比提高带来的市场内生需求。我国领跑者计划、光伏扶贫等也助推产业持续走强,产业增速近几年持续超预期。根据我们产业链调研,业内人士对光伏产业发展乐观,预计光伏制造商将继续大力扩产。海外方面,龙头公司也制订了积极的生产计划,预计公司订单将继续快速增加。 大尺寸蓝宝石研制再获突破,打开增长新空间:公司日前公告生长出450公斤级蓝宝石晶体,可应用于LED的4寸晶棒有效长度超过4000mm。这是公司2017年突破300公斤级蓝宝石后的又一重大进展。蓝宝石主要用于LED衬底及手机按键,生产成本是推广关键。公司生产蓝宝石可大幅降低生产成本,未来有望成为主流LED供应商,将成为公司业绩又一增长极。 投资建议:公司是国内领先的硅生长设备及智能装备厂商,已形成“光伏设备、半导体设备、蓝宝石材料”三大业务,次第展开推动公司长期发展。公司站上半导体产业大发展风口,竞争优势明显有望成为国产化主力,坚定看好公司发展。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为19.48亿元、31.26亿元、41.30亿元,净利润分别为3.83亿元、6.09亿元、8.02亿元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为23.56元,相当于2018年38倍市盈率。
台海核电 机械行业 2018-03-05 24.51 33.60 41.12% -- 0.00%
26.94 9.91% -- 详细
核电设备龙头企业,业绩大增符合预期。公司发布业绩快报,2017年营业收入25.26亿元,同比增长108.7%;归母净利润10.43亿元,同比增长166%。其中第4季度营业收入9.20亿元,环比增长66.1%,同比增长123%;归母净利润3.89亿元,环比增长69.87%,同比增长897%。 公司是国内领先的核电设备企业,2017年公司在传统优势的压水堆核电装备市场陆续接到新订单,并在特种材料等领域签订供货合同,订单与业绩双双出现大幅增长。公司依托自身技术优势,横向拓展海上核电设备、特种材料、冶金石化、核废处理、核电延寿等领域,市场空间不断增大,持续增长动力足。 大订单确保未来增长动力。据公告,2018年1月,公司与母公司台海集团签署重大合同,合同金额约36.5亿元,主要向台海集团销售容器锻件等产品,预计交易执行期至2020年底,每年将为公司创造净利润2-6亿元,说明公司在非核市场获得实质性拓展,增强公司抗行业风险能力和综合竞争实力,为公司未来业绩提供充足动力。 海上核电方兴未艾,有望成为公司未来业绩亮点。2017年8月,中国核电公告与上海电气等5家企业拟共同出资10亿元成立中核海洋核动力发展有限公司,主营业务海洋核动力装备开发、建造、运营等。海洋核动力装备在民用领域,可为海上油气田开采、海岛开发等领域供电、供热和海水淡化提供可靠、稳定的电力,也可为破冰船提供推进动力,具有较强的经济、战略意义。据搜狐网报道,中国未来将在南海岛礁建近20座海上核电站,预计每座海洋核动力平台投资约20亿元,20座海洋核动力平台总造价将达400亿元。 公司所在地烟台是山东省新旧动能转换实验区核心城市,力图以海上浮动式核电站为先导(引擎)打造千亿级高端装备制造产业集群。公司作为烟台市唯一核电主设备制造企业,具有天然地缘优势和雄厚技术储备,有望深度受益海上核电发展。 陆上核电逐步走出困境,公司有望再接新设备订单。受多种因素影响,我国连续两年未批复新核电机组建设。随着标杆机组——AP1000首堆三门一号机组进入装料阶段,陆上核电或将迎来转机。如核电开工启动,公司有望收获后续机组设备订单。 投资建议:预计公司2017年-2019年收入分别为25.26亿元、31.56亿元、35.42亿元,净利润分别为10.18亿元、12.16亿元、14.46亿元,维持买入-A 投资评级,6个月目标价33.6元,相当于2018年24倍的动态市盈率。 风险提示:下游需求不及预期,新业务拓展不达预期。
华宏科技 机械行业 2018-03-05 24.63 29.35 28.05% 25.88 5.08%
25.88 5.08% -- 详细
废钢利用历史性拐点促业绩大涨。公司发布业绩快报,2017年营业收入12.99亿元,同比增长29.23%;归母净利润1.27亿元,同比增长101.08%。其中第4季度营业收入3.67亿元,同比增长25.07%;归母净利润0.39亿元,同比增长179.02%。 公司主业废钢处理设备告别连续6年颓势大幅反弹,推动业绩显著好转。自2016年下半年国家重点清理地条钢,截止今年年初已取缔“地条钢”企业722家,原流入地条钢市场的废钢出现过剩价格下跌;性价比优势突出后需处理设备处理后方能流入主流钢厂,导致设备需求增长强劲。据废钢行业协会统计,2017年设备订货量达383台,大幅超过2017年以前保有量。长期来看,《废钢“十三五”规划》要求2020年废钢炼钢比达到20%,废钢先进处理设备比例提高到60%,我们预计未来三年行业将按40~60%速度增长,有望持续驱动公司业绩增长。 多重政策力促电炉炼钢,废钢比上升提振设备需求。2018年2月23日,唐山出台钢铁业非采暖季错峰生产方案征求意见稿,错峰生产期间内对主城区限产15%,其他地区限产10%-15%,目标错峰生产任务987.5万吨(高炉产能)。由于限产主要面向高炉产能,若未来高炉长周期限产将加速驱动电炉钢在炼钢工艺中占比提升。电炉炼钢废钢比较高,随着方案或将全国推广,将对废钢设备产业链构成趋势性利好。 此外,2018年初实施的《钢铁行业产能置换实施办法》进一步加严置换比例,同时明显倾向于节能减排优势明显的电炉炼钢,提出将转炉置换成电炉可实施等量置换,我们认为未来高炉置换电炉将成为未来废钢炼钢的主要趋势。据中国经济网数据,电炉废钢利用比是高炉-转炉的3~9倍,其普及将大幅提升废钢需求量,设备需求也将随之大涨。 电梯配件业务受益下游集中,持续快速增长。在电梯行业进入平稳增长的情况下,子公司威尔曼深度绑定迅达、通力等电梯行业巨头,保证了公司订单业绩的持续稳定增长,并避免了账期长、回款难的行业普遍难题。公司近三年来业绩持平均增速为15%左右,毛利率保持在30%水平,经营性现金流水平良好。电梯行业集中化趋势显著,威尔曼将受益客户的市占比提高,业绩持续快速增长。 投资建议:随着地条钢退出市场及电炉钢兴起,废钢处理设备迎来历史性拐点,公司作为行业龙头有望率先受益。电梯配件业务受益下游集中化,也将持续快速增长。坚定看好公司发展。预计公司2017年-2019年的收入分别为12.99亿元、20.11亿元、27.27亿元,净利润分别为1.27亿元、1.96亿元、2.80亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为29.35元,相当于2018年31倍动态市盈率。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名