业绩符合预期,受益人民币贬值主业稳健增长. 巨星科技发布三季报,前三季度实现营业收入11.48亿,同比增长12.32%,净利润4.19亿,同比增长0.57%,扣非后净利润3.99亿元,同比增长3.9%,EPS为0.41元,业绩符合预期。其中第三季度实现扣非净利润2.22亿元,同比增长23.93%,主要原因为人民币贬值。公司公告预计全年净利润增长为-5%至15%。 智能装备业务进展顺利,看好服务机器人拓展. 公司智能装备业务进展顺利,持股约39%股权的国自机器人保持高速增长,近期成功中标2015年国网集采项目多个项目包,中标金额7800多万,巩固了电网巡检行业的份额,全年有望实现净利润1500万以上,增速超100%。 全资子公司巨星服务机器人研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正稳步推进,部分产品进入小试。 上半年收购华达科捷65%股权,未来将融合双方技术,拓展国际市场及研发智能工具等;拟收购浙大中控信息公司11.05%的股权,进一步完善公司智能装备产业链。未来将通过整合各子公司渠道、销售和研发,深度布局智能装备业务,协同效应有望显现。 非公开发行进展顺利,将积极布局工业4.0业务. 公司非公开发行募资10.33亿元项目已获证监会受理并收到反馈意见,目前已经回复了反馈意见。增发完成后,公司资金将得到较大补充,有利于推进智能云服务平台、自动仓储物流体系建设等工业4.0布局。公司布局智能云平台项目将配套安防和清洁机器人,以智能制造、互联网、大数据等为核心,为家庭日用、城市管控等提供服务机器人全方位解决方案。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元,我们调整盈利预测,预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.56、0.64、0.75元,公司是智能服务机器人和云平台稀缺标的,未来将积极拓展相关业务;维持买入-A投资评级,6个月目标价20元。 风险提示:外需大幅萎缩;投资收益下滑

3Q 业绩增速符合预期,全年维持20%-40%增长。公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入16.97亿元,同比增长29.09%,实现归属母公司净利润5.08亿元,同比增长33.13%,对应EPS 为0.6353元,业绩符合预期。其中,第三季度营业收入6.23亿元,同比增长23.12%,实现归属母公司净利润1.93亿元,同比增长27.3%,对应EPS 为0.24元.同时,公司对全年作出业绩预告,预计2015年全年净利润6.03亿元-7.03亿元,同比增长20%-40%。 模具海外出口需求强劲,美国“双反”致国内行业下滑。受经济下行及美国“双反”的双重打击,国内轮胎行业投资下降7.6%,导致轮胎模具行业受一定冲击,三季度公司国内的订单增长继续放缓。但由于公司产品高端、加工精度等技术优势,交付期短,海外客户加速高端订单向豪迈转移,公司已成为客户新产品模具试制、复杂花纹模具等有特殊要求及战略意义订单的首选供应商,世界前100名的轮胎企业,超过80%已是豪迈客户,公司海外收入占比60%左右。同时,燃气轮机和铸造业务营收均能保持快速的增长。 盈利能力保持高水平,费用管控水平提升。三季度,公司综合毛利率43.5%,同比去年同期下降0.6个百分点,环比上半年小幅下降0.2个百分点,属于基本稳定态势。同时,期间费用率同比下降1.5个百分点,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降了0.2个百分点、0.5个百分点和0.8个百分点,显示了公司良好的主业经营以及管理水平。 雄厚技术实力加速与国际巨头战略合作,增强长期发展后劲。公司最大优势在于高精度机械加工能力,2014年集团与GE 合作燃气轮机零部件加工掌握核心技术,由外部壳体走向核心零部件加工;铸锻技术处国内一流水平,8月集团获GE 海洋钻井隔水管项目订单,是国内唯一提供隔水管整套设备的供应商。在国家大力发展高端装备制造产业的引导下,预计未来公司可以发挥“铸锻-机加工”的技术优势外延发展替代进口的核心零件加工等高端制造。 重申“买入-A”评级。预计2015-2017年净利润7.11亿元、9.48亿元、12.14亿元,EPS 为0.89元、1.19元、1.52元。长期看好公司发展前景,不仅模具业务高速增长,铸锻-机加工优势打开更广发展空间。给予2016年25倍动态PE,6个月目标价29.75元,重申“买入-A”评级。 风险提示。美国双反导致国内轮胎行业投资放缓;海外订单下滑及汇率波动的风险。

业绩略低预期,公允价值变动损益。 公司发布三季报,2015年前三季度实现营业收入6.64亿,同比下降56.21%,净利润5445.36万,同比下降59.04%,扣非后净利润4692.06万元,同比增长224.70%。业绩略低于预期,主要是持有的130万股海通证券遇到股灾大幅下跌造成亏损,公允价值变动损益影响了业绩。 子公司产业空间广阔,中车环保平台起航。 旗下子公司时代沃顿技术领先,切入水处理领域条件成熟,产品供不应求,是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业。今年预计销售1500万平左右,实际净利润约为1.2-1.5亿,未来有望实现对核心管理层大的激励。控股子公司大自然科技已经启动对产品升级,未来将积极应对成本上升问题,仍能保持较快发展。 公司定位为中车集团唯一的环保健康平台,未来将显著受益于国企改革,集团会持续支持其做大。 成立并购产业基金,或切入下游领域。 南方汇通定位为中车集团的环保和大健康平台,公司与智德盛投资成立了并购产业基金,基金规模不超过10亿元,其中南方汇通出资2亿元,此举是为了提高培育新产业和项目的效率,希望在2-3年内收入目标到50亿,未来看点是在大股东支持下持续拓展,主要是工业领域拓展到民用领域,下游切入水处理领域条件成熟,新的两大市场是原来工业膜市场的几十倍,不排除持续超预期。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们调整公司盈利预测,预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.25、0.5、0.8元,公司定位清晰,产业空间广阔;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25元。 风险提示:时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧

深耕消防三十载,跨界切入园林及生态农业。 天广消防深耕消防业三十载,已成功实现从消防产品制造商向消防专业整体解决方案提供商转变,是当之无愧的龙头。消防属“大行业,小公司”,行业将保持15%左右增速。天广设立消防产业基金,预计会持续进行产业链整合。公司通过收购中茂园林及中茂生物跨界切入园林及生态农业,重大资产重组已获得证监会通过,未来将形成消防、园林及食用菌三大主业多元化发展格局。 中茂生物盈利能力突出,低成本产能扩张打造行业龙头。 中茂生物主营业务为食用菌工厂化生产,食用菌行业由于居民收入提高及消费结构提升,仍将维持10%左右增速。而工厂化生产具有效率高、品质好众多优势,替代传统农户生产是大势所趋,目前我国工厂化率仅6%左右,参考国际经验,日韩等国工厂化率在90%,我国工厂化生产将迎来黄金发展阶段。 经过产业链调研,我们构建了工厂化食用菌厂商盈利能力分析框架,并进行了同业对比,我们认为中茂生物由于生产技术领先及管理优异等原因,成本优势明显,盈利能力突出远超同行,未来将加快推进异地扩张,随着低成本产能释放,中茂生物市占率将明显提升,利润将大幅增长,行业龙头呼之欲出。 中茂园林传统业务稳健,生态修复业务前景广阔。 中茂园林传统业务为市政及地产园林,位居华南地区市场前三,公司将保持传统业务稳健发展,注重项目质量。公司在国内独创主土喷播生物活性土壤绿化技术,具有“一次性施工,零养护”等特点,该项技术世界领先,可广泛应用于石漠化地区生态修复工程,市场空间巨大,公司正大力推进该项技术产业化进程,目前已经有珠江高速等多个示范项目,未来三到五年,中茂园林将逐步收缩传统业务,积极拓展生态修复业务。 投资建议:我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.53元(备考)、0.71元、0.86元,公司重组完成后,消防、园林及生态农业并驾齐驱,我们看好中茂生物食用菌工厂化生产异地扩张模式及中茂园林生态修复业务推广,未来业绩大概率会超预期,根据分部估值法,给予6个月目标价20元,维持买入-A评级。 风险提示:产业整合不达预期,业绩低于预期

公司发布公告,控股子公司日发航空装备公司与中国航空工业集团北京航空制造工程研究所(“625研究所”)联合中标中航飞机股份有限公司汉中飞机分公司的总装脉动生产线系统项目,中标金额4,300万元。 中标陕飞航空总装线项目,航空装备产业市场拓展重大突破继2015年5月成功获得贵飞飞机数字化精加工台项目后,成功中标陕飞总装脉动生产线系统,标志着日发航空装备在飞机部装线和总装线领域均获得中航工业下属子公司的认可,该项目也是国内首条全自动脉动生产线项目,是意大利MCM公司的JFMX软件在国内飞机自动化装备线上的首次应用。项目的实施,对日发航空装备获取后续飞机自动化装备线项目奠定坚实的技术基础和市场效应,也对JFMX软件在国内的推广产生积极影响。 航空装配线千亿市场规模,订单突破打开长期成长空间公司战略转型航空装备产业主要是柔性装配线及蜂窝材料加工,从零部件到飞机装配线一体化解决方案,是站在航空军工产业升级高度的战略布局;2)航空装备产业(设备+自动化装配线)拥有千亿级市场规模,未来成长空间足够大。此次中标陕飞总装线意味着公司已持续成功打入航空军工市场领域,在国内航空装备产业大发展初期,公司的战略新产业未来将进入发展的快车道。 2014年以来公司的航空产业已经连续获得成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航系飞机制造企业的合作意向,我们认为这些合作意向正在逐步转化为有效订单。 引进JFMX系统聚焦智能化工厂,预计将在航空军工领域突破引进MCM的JFMX系统,航空柔性装配线是真正的工业4.0智能化。JFMX系统用于航天航空、汽车制造、兵器制造和农业机械等产业,得到法拉利、空客、西门子、阿尔斯通、罗罗等企业的长期认可。公司成立全资子公司引进专业团队会同MCM的研发团队共同开发柔性生产管理软件,实现JFMX与ERP、MES、CAPP和CNC之间数据无缝对接,提高工业自动化程度,实现数字化制造的目标。在国家“工业4.0”战略下,JFMX系统具有巨大的军民用市场潜力。 重申“买入-A”评级。今年传统的机床业务出现较大幅度下降,我们下调盈利预测,预计2015年-2017年EPS为0.26元、0.53元、0.75元,航空装备产业今年内连续取得重大市场突破,打开了未来的发展前景,同时,公司拥有工业4.0最核心的控制系统集成能力优势,重申“买入-A”评级。 风险提示:转型航空数字化装配线面临不确定性;对外投资面临市场、经营等不确定因素;航空产业有效订单的转化进程缓慢的风险。

业绩符合预期,稳健增长。 新松2015上半年实现营业收入8.10亿元,同比增长23.23%,实现净利润1.57亿元,同比增长21.54%,EPS 为0.24元,业绩基本符合预期。营收保持较高增长主要原因是公司坚持大力发展营销,下游需求旺盛,净利润增速有所放缓主要原因是期间费用率上升所致。存货总额为12.2亿元,其中有7.68亿已完工尚未结算款,较年初增长18%。 毛利率有提升,期间费用率略有上升。 公司综合毛利率为34.61%,比去年同期提升2.99个百分点,主要原因为公司三大传统产品毛利率均有所提升,其中自动化装配与检测生产线及系统集成毛利率提高6.64个百分点,工业机器人毛利率提高2.35个百分点。销售费用率为2.12%,较去年同期提高0.25个百分点,主要原因是销售人员规模扩大导致各项费用增加所致;管理费用率为10.21%,主要原因是子公司规模扩张导致增加开支所致。 工业4.0龙头,未来看军工及服务机器人拓展。 新松国内工业4.0龙头企业,在零部件、机器人、工业4.0及特种机器人四大板块积极布局,协调发展。在工业4.0时代,未来公司主要看点在于数字化工厂与特种机器人,数字化工厂旨在为不同行业提供系统解决方案,已成为新工业体系的标志,也是未来系统集成发展的主要方向;特种机器人方面,已经成为军方一级供应商,有望持续获得稳定的军工订单;服务机器人是未来下一片蓝海,在政务餐饮、医疗康复、教育娱乐领域应用广泛,新松已经积极布局。 投资建议:我们认为新松是具有TMT 属性的智能装备龙头,未来软硬都是龙头,软件能力同样很强,目前增发已获证监会批文,增发完成后,公司将借助资本市场,进行产业资源整合。我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.7、1.08、1.4元,维持买入-A 评级。 风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅波动

上半年业绩大幅下降,主营业务经营形势严峻。上半年,公司完成营业收入123.5亿元,同比下降24%,营业利润11.74亿元,同比下降76.6%,归属母公司净利润8.94亿元,同比下降79.8%。对应EPS为0.188元。业绩大幅下降的主要原因:主营业务不同程度下降;毛利率同比下降11.9个百分点,以及计提收购COSLDrillingEuropeAS时带来的商誉减值准备9.23亿元所致。 受油价大幅下降拖累,四大业务均出现不同程度下滑。上半年,国际油价大幅下跌并继续走低,全球油公司勘探开发投资下降25.7%,取消或延后部分项目,1)公司钻井平台作业日数减少348天。平台日历天使用率同比下降11.0个百分点至80.0%,公司的钻井服务业务收入66.65亿元,同比下降23.9%;进而带动2)油田技术服务业务收入同比下降17.2%,仅实现收入33.9亿元;3)船舶服务业务15.18亿元,同比下降14.2%,自由工作船队日历天使用率下降2.5个百分点至90.5%,外租船舶运营天数减少749天;同时,4)物探和工程勘察业务收入7.75亿元,同比大幅下降53%。预计下半年公司大型装备的使用率可能进一步下降、经营压力进一步加大。 油服价格及装备使用率降低,毛利率下降11.9个百分点。上半年,公司毛利率23.9%,下降了11.9个百分点,主要是由于油价下行,油公司削减勘探开发投资,降本增效导致油田服务市场需求受到冲击,主要业务作业量和服务价格也在下降,使得整体盈利能力出现较大幅度的下滑。 下半年油服行业下行趋势可能仍将持续。根据HIS统计,2015年全球海上油气勘探和生产资本开支1,801亿美元,同比下降11.7%,油田服务市场同比下降22%。油田服务行业处于下降周期,客户需求大幅减少,各项业务的服务价格和使用率均呈现不同程度的下降。下半年,国际油价将在多重因素影响下继续保持低位震荡。全球勘探开发投资紧缩局面未改,油田服务市场竞争加剧。 维持“增持-A”评级,6个月目标价19.8元。我们预计公司2015年-2017年收入分别为242.65亿元、256亿元、305.6亿元,增速分别为-28.0%、5.5%、19.4%,净利润分别为29.5亿元、47.3亿元、63.1亿元,对应EPS为0.62元、0.99元、1.32元,增持-A评级,6个月目标价为19.8元,相当于2016年20倍动态市盈率。 风险提示:海洋油气投资增速放缓;油价下降造成平台利用率降低;钻井平台发生自然事故等风险。

上半年净利润增长37%,业绩基本符合预期。上半年,公司实现营业收入10.74亿元,同比增长32.83%,利润总额3.67亿元,同比增长34.27%,归属母公司净利润3.15亿元,同比增长36.97%,对应EPS为0.3939元。 模具业务快速增长,海外市场需求强劲。受经济下行及美国“双反”的双重打击,国内轮胎行业投资下降7.6%,导致轮胎模具行业受冲击,公司来自国内的订单增长放缓,内销收入增速从14年58.6%下降至20%。但来自海外客户的订单保持快速增长,全球轮胎及模具的刚性需求大,海外客户占比50%以上,外销收入同比增速51.79%,而2014年这一增速为47%。随着新招员工技能日趋熟练,新增产能陆续释放,模具业务收入9.46亿元,同比增长34.88%。 同时,燃气轮机业务增长超过100%,铸造业务营收保持60%以上的增长。 模具设计加工技术全球领先,3D打印应用于模具加工。公司已经熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术,同时紧随技术发展潮流,运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。今年5月,在第六届中国国际橡胶轮胎暨汽车配件展览会上,公司展出了用3D打印、激光雕刻研制出来的新产品。公司已成为客户新产品模具试制、复杂花纹模具等有特殊要求及战略意义订单的首选供应商,世界前100名的轮胎企业,超过80%已是豪迈客户。 核心“铸锻-机加工”优势打开发展空间,我们一直强调公司最大优势在于高精度机械加工能力,全球知名的GE,卡麦龙,西门子,德莱赛兰与集团保持着长期的相关加工业务的战略合作。2014年与GE合作的燃气轮机零部件加工掌握核心技术,由外部壳体走向核心零部件加工;铸锻技术处国内一流水平,获博世力士乐AB级供应商资质。未来公司可以发挥“铸锻-机加工”核心优势外延发展替代进口的核心零件加工等高端制造,有助打开长期发展空间。在国家大力发展高端装备制造产业引导下,不排除外延式发展的可能性。 重申“买入-A”评级,6个月目标价29.75元。预计2015-2017年净利润7.11亿元、9.48亿元、12.14亿元,EPS为0.89元、1.19元、1.52元。长期看好公司发展前景,不仅模具业务高速增长,铸锻-机加工优势打开更广阔发展空间。给予2016年25倍动态PE,6个月目标价29.75元,重申“买入-A”评级。 风险提示。天然胶价格上升,轮胎行业投资放缓;海外采购订单下滑及汇率波动的风险。

业绩符合预期,增持彰显信心 天广消防2015年上半年实现营业收入3.60亿元,同比增长12.40%,实现净利润6647.98万元,同比增长17.35%,EPS为0.15元,业绩基本符合预期。上半年营收增速较去年有所下滑,主要是因为消防产业受宏观经济影响增长有所放缓。同时公司实际控制人及高管合计增持2,946,500股,购买均价为14.35元/股。 原材料价格下滑,盈利能力有所提升 公司综合毛利率为32.42%,同比增加0.65个百分点。主营业务分为专用设备制造业和消防工程两大块,专用设备制造业板块产品包括自动灭火系统、消防供水系统和消防火炮系统,上半年实现营业收入2.90亿元,同比增长3.41%,毛利率为34.49%,同比增加2.76个百分点,主要是因为原材料铁、铝、铜的采购单价同比有所下降,各分产品毛利率均有一定提升;消防工程板块实现营业收入0.70亿元,同比增长75.86%,毛利率为23.82%,同比减少8.25%,主要原因是去年同期工程项目议价能力相对较高。 重组进展顺利,消防、园林及生态农业多元化发展 公司拟收购中茂园林、中茂生物100%股权,目前重大资产重组进展顺利,近期收到证监会一次反馈意见,中茂园林主营业务包括市政园林和地产园林,市场空间较大,未来主要发展方向为生态修复技术;中茂生物营业务为食用菌的研发、工厂化种植和销售,盈利能力高于同行业水平。公司通过并购切入园林及生态农业,未来消防、园林及生态农业多元化发展。 投资建议:公司消防主业稳健成长,拟收购的中茂园林及中茂生物质地优良,盈利能力较强,发展前景广阔,并购完成后将大幅提升上市公司业绩,我们预计公司15-17年的EPS分别为0.56(备考)、0.71、0.86元,未来业绩可能超预期,维持“买入-A”评级。 风险提示:重组失败,原材料价格波动

业绩符合预期,净利润大幅增长。 南方汇通2015上半年实现营业收入4.30亿元,同比减少54.51%,实现归母净利润4299.76万元,同比增长98.04%,EPS为0.1元,业绩符合预期,营业收入同比减少原因是因为通过资产置换剥离了货车业务,净利润大幅增长原因为子公司时代沃顿业绩增长及持股比例提高所致。 旗下子公司发展良好,产业空间广阔南方汇通资产置换完成后,持有时代沃顿79.61%股权及大自然科技51%股权,子公司运营情况良好,其中时代沃顿实现营收2.75亿元,净利润5353.81万元,毛利率为50.04%,目前沙文工业园区项目生产线安装基本接近尾声,部分设备进入调试阶段,预计全年能实现净利润1.5亿左右。大自然科技实现营收1.24亿元,净利润1302万元,毛利率为37.62%,公司重点加大一线市场推广和品牌建设力度,推进网络营销,并推出新的产品系列。 合作成立并购基金,中车集团环保平台再起航。 南方汇通定位为中车集团的环保和大健康平台,公司与智德盛投资成立了并购产业基金,基金规模不超过10亿元,其中南方汇通出资2亿元,此举是为了提高培育新产业和项目的效率,希望在2-3年内收入目标到50亿,未来看点是在大股东支持下持续拓展,主要是工业领域拓展到民用领域,下游切入水处理领域条件成熟,新的两大市场是原来工业膜市场的几十倍,不排除持续超预期。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.35、0.6、0.8元,公司定位清晰,产业空间广阔;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为20元。 风险提示:时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧

业绩略低预期,净利润小幅下滑 巨星科技2015上半年实现营业收入12.92亿元,同比增长13.86%,实现归母净利润2.03亿元,同比下降7.46%,EPS为0.2元,业绩略低预期。营收增长原因为美国经济较为强劲,净利润有所下降原因是毛利率下降及去年同期投资收益较高所致。 毛利率有所下滑,国内外拓展顺利 公司综合毛利率为24.67%,较去年同期下降4.97个百分点,主要原因为募投项目投产,设备折旧增加及人民币汇率影响所致。管理费用率为6.5%,较去年同期提升0.5个百分点,主要原因为员工薪酬及研发费用增加。 公司国际销售方面加强了与优质客户合作,拓展了日本、泰国、印尼等国市场,在电子商务方面,前已与天猫、亚马逊、京东等第三方电商平台进行了广泛合作,并积极打造垂直电商平台土猫网,目前已经正式运营。 智能装备业务进展顺利,看好服务机器人拓展 公司智能装备业务有了较大突破,其中参股公司国自机器人实现营收3940万,净利润712万,下半年随着招标开始,将继续保持增长;同时公司收购了华达科捷65%股权,未来将融合双方技术,拓展国际市场及研发智能工具等;公司研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进中,部分产品进入小试。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价18元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.60、0.72、0.85元,人民币贬值有利于公司业绩持续增长,智能装备业务取得进展,未来将持续拓展新兴领域;维持买入-A的投资评级。 风险提示:外需大幅萎缩,投资收益下滑

上半年业绩符合预期,战略新产业贡献净利润超八成。上半年,公司营业收入12.57亿元,同比增长13.7%(调整后下降12.02%),归属母公司净利润6,817万元,同比增长119.3%(调整后5.26%),对应EPS为0.133元,业绩符合预期。其中,九洲空管和九洲信息合计贡献净利润5733.62万元,约占合并后净利润的84%。 传统机顶盒业务下滑,加速拓展光通信市场稳定传统业务经营。随着我国广电数字整体转换进入尾声以及互联网的冲击,有线机顶盒出货有一定下滑,数字电视业务收入8.5亿元,同比下降15.89%。因此传统产业方面,公司正在积极新业务拓展,联手华为在无源光网络产品领域展开合作,根据产业上下游的验证,正常情况下光纤入户每年将为公司带来上千万台设备的采购量,将有助于保证传统产业盈利不会出现大的下滑。 空管产业巩固军工市场份额,开拓民航设备国产化及北斗能源经营。1)公司空管产业继续巩固军工市场优势,完成防撞系统产品配套等新平台技术协议签订,保持在军工市场份额稳定增长;2)随着国家加速推进民航空管设备国产化,国产空管设备替代进口加速,DME测距仪取得民航认证,未来进口替代的市场大,上半年中标上海飞机制造有限公司的飞行指挥车采购项目,承建并提前完成交付、架设济南航空服务站。空管产业收入2.25亿元,增长5.15%,净利润4,033.6万元,同比增长11.67%;2)与集团北斗产业共同成立北斗能源公司,通过将北斗导航、能源和互联网深度融合,与中石油、中石化等油品企业合作开展北斗加油卡销售业务,成为全方位的能源经营公司。 物流信息化产业加速军民用市场开拓。在国家物联网产业大发展、信息安全及信息化战略下,公司在全国24个城市建立销售网点,发挥物联网技术集成优势,积极开拓军、民用市场:1)军用市场:重点开发总参、总后领域,全面参与军油、军交等重大工程;2)民品市场:结合农产品流通发展趋势,推出溯源电子称租赁运营新模式,形成“管理部门—商户—消费者”从互联网到物联网、传感器完整闭环产业链。该业务净利润1,700万元,增长了118.27%。 重申“买入-A”评级,6个月目标价39.14元。预计2015-2017年EPS为0.50元、0.71元、0.94元。公司产业布局长远,空管和物联网信息化发展空间大,与华为合作稳定传统业务,受益于国企改革加速,“买入-A”评级,由于可比公司估值下降,6个月目标价39.14元,中长期看好公司价值及发展前景。 风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。

净利润降幅小于收入,毛利率同比提升2.8个百分点。上半年,公司实现营业收入69.35亿元,同比下降29.2%,归属母公司净利润15.56亿元,同比减少10.1%,对应EPS为0.352元。净利润降幅小于收入的下降幅度,主要是公司注重项目管理和成本控制,综合毛利率29.6%同比上升2.8个百分点。 油价走低导致作业量大幅下降,行业低迷加速开拓海外市场。受全球经济增长放缓和油气供给过剩等影响,国际原油价格持续低迷,全球油气行业投资明显缩减,公司上半年工作量较大降幅,其中完成钢材加工量同比下降46%,海上安装营运船天下降31%。5月公司与巴西国家石油公司签订浮式储卸油轮合同,为两条FPSO提供部分设计、模块建造以及两条FPSO的全部集成、调试,首次打开巴西市场,为将来在深水市场、FPSO总包等领域的合作打开市场先机。上半年,获得订单36.95亿元,其中国内订单18.83亿元,海外订单18.12亿元,包括巴西FPSO、“海洋石油698”船外租等6个国际项目。 联手美国福陆(Fluor),加速开拓国际市场,提升EPC总包能力。 公司以珠海场地及附属固定资产、现金等出资5.098亿美元(占比51%),而Fluor公司以现金出资4.898亿美元(占比49%),成立合资公司依托珠海场地开拓国内、国外两个市场渠道,加快进军国际海洋工程、陆上模块化产品市场。 在国际油价持续低迷,油公司降本增强情况下,此次两家公司深入合作,可以发挥海油工程的建造成本低/效率高的优势,和Fluor的海洋工程设计、采购、运行/运营以及项目维护管理的优势,强强联合加速开拓深海油气开发所需的浮式设施、固定平台、水下产品、工艺模块化产品,大幅提升EPC综合能力。 加快深水作业能力建设,提前布局十三五深水开发。3月具有3000米深水多功能水下工程船“海洋石油286”、深水挖沟多功能船“海洋石油291”正式服役。公司拥有包括3000米深水铺管起重船“海洋石油201”、深水多功能安装船“海洋石油289”、5万吨半潜自航船“海洋石油278”等深水舰队,标志着公司具备深海大型采油平台吊装、水下结构物精准安装、海底管道及海底电缆铺设等作业能力,为下一个五年我国深水开发打下坚实的基础。 “买入-A”评级,6个月目标价13.68元。预计2015-2017年净利润分别为31.9亿元、35.9亿元、47.2亿元,EPS为0.72元、0.81元、1.07元,此次与国际龙头合作将使得公司总包能力大幅增强,在全球油公司降本增效的背景下,看好未来海外市场开拓,维持“买入-A”评级,6个月目标价13.68元。 风险提示:原油价格波动导致全球油气开支下降;海外项目运营的风险。

重大公告:近期,公司控股子公司四川九州光电子技术有限公司与华为技术有限公司签署了《无源光网络(PON)产品合作协议》,华为公司将委托光电子公司进行PON产品的ODM(原始设计制造)/JDM(联合设计制造)生产。 牵手国际巨头华为技术,发挥各自技术和市场优势。华为是全球领先的信息与通信(ICT)解决方案供应商,2014年销售规模近2882亿元,电信网络设备、IT设备和解决方案及智能终端应用于全球170多个国家地区,公司每年将销售额的10%以上用于研发,具有强大的研发和综合技术能力。九州光电子技术有限公司是公司控股子公司九州电子科技股份有限公司(持股比例97.96%)全资子公司,主要从事光通信器件及辅材的研发、生产和销售,产品广泛应用于骨干网、接入网、城域网等。双方合作可以发挥技术和市场优势,推动技术创新,降低产品成本,大力提升产品的竞争力。 光纤接入网迎来快速发展,PON等光通信器件具有较大的市场潜力。由于光纤的大量铺设,DWDM等新技术的应用使光纤主干网络几年内有了突破性发展,但目前最需突破之处是连接网络主干和城域网及家庭用户之间的“最后一公里”的制约瓶颈。在多种光纤接入的解决方案中,点到多点(P2MP)的光纤接入方式PON是最佳的选择,具有维护简单、可靠性高、成本低,节约光纤资源等优点,作为纯介质网络,也彻底避免了电磁干扰和雷电的影响。 未来随着光纤入户快速推广,光通信器件具有很大的市场空间。 进入华为供应商体系,传统产业转型升级,中长期发展奠定新的增长点。此次签订协议有利于公司在通信领域加快拓展,体现了“深挖广电市场,做优做强广电领域;整合优势资源,进军通信市场”的转型战略。公司将以此次合作为契机,围绕光通信,与华为公司在联合研发、生产制造、供应链管理等方面进行深度合作,形成优势互补,互利共赢,促进公司传统业务转型升级,协议的签订将对公司中长期的发展带来新的业绩增长点。 重申“买入-A”评级,6个月目标价50.0元。预计2015-2017年EPS为0.50元、0.71元、0.94元。集团所属军工资产是企业制非研究所制,即相比其他军工上市公司,资产注入进程更快,与华为进行深入合作,为公司的长期发展奠定了新的利润增长点,我们重申“买入-A”评级,6个月目标价50.0元。 风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。

业绩符合预期,净利润稳步增长。 隆鑫通用上半年实现营业收入31.57亿元,同比降低7.56%,实现归母净利润3.50亿元,同比增长9.75%,EPS 为0.44元,业绩基本符合预期。营收下降是因为受国内经济影响,两轮摩托车、农机装备等业务收入下滑导致,净利润在营收下降的情况下仍有稳定增长,主要原因是公司降本增效,各分产品毛利率均有一定提升。 轻型动力业务拓展顺利,期间费用率小幅上升。 主营业务方面,轻型动力业务实现营收11.53亿元,同比增长9.68%,其中,非道路用轻型动力业务拓展顺利,实现营收4.7亿元,同比增长 20.82%,主要因为扫雪机、草坪机等专用动力增长势头强劲,销量均同比增长40%以上。 综合毛利率为20.59%,同比增长0.79个百分点;销售费用率为3.3%,同比增长0.3个百分点,主要是因为售后服务及宣传费用提升导致;管理费用率为6.6%,同比增长1.1个百分点,主要是因为研发费用及员工工资支出提高导致。 电动车+无人机+智能电源多点开花,同心多元化转型稳步推进。 公司实施“同心多元化”战略一年来,在微型电动车、无人机、智能电源等新兴领域同时布局,目前进展顺利。微型电动车方面,山东丽驰上半年实现销售收入3.1亿元,同比增长52%,公司以洗车业务切入汽车后市场,目前在线用户数已达1.34万,进展非常迅速;无人机方面,XV-2农业植保机已完成测试及首次场外试飞,未来将全力推进产业化运营;智能电源方面,收购威能机电事项获证监会通过。 投资建议:我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.88、1、1.15元。公司传统主业安全边际充分,同心多元化转型稳步推进,我们看好公司在汽车后市场及无人机领域拓展,维持“买入-A”评级。 风险提示:业绩大幅下滑,转型低于预期