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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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中国北车 机械行业 2014-04-03 4.80 6.23 -- 5.08 5.83%
5.08 5.83%
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EPS0.40元,业绩符合预期。2013年,营业收入972.4亿元,增长5.4%;归属母公司净利润41.3亿元,增长21.4%,对应EPS0.40元,符合我们的预期。净利润大幅增长主要由于毛利率同比大幅提升。其中,第4季度单季营业收入388.08亿元,增长38%,净利润17.39亿元,增长67.8%,EPS 为0.168元。单季度营业收入/净利润分别占全年的比例39.9%、42.1%,主要是去年8月中铁总招标车辆在2013年底之前完成交付。 动车组机车年底大量交付,轨道交通业务稳定增长:轨道交通业务收入685.2亿元,增长2.5%,基本保持持平,主要由于国家大铁路市场需求持续增长,其中,动车组、机车业务收入分别增长8.1%、4.5%;货车和城轨车辆业务收入分别下降9.2%、27.7%。受市场变化,电机、电子、电器等配套部件销量减少,公司通用机电业务收入同比下降20.4%;工程总承包业务及租赁业务收入增加,服务业务收入增长12.0%,风电、智能气动机械及节能环保业务良好开展导致战略新兴业务收入同比增长46.9%。 核心控制系统批量装车,毛利率大幅上升。公司综合毛利率17.6%,同比提升2.9个百分点。轨道交通业务毛利率21.1%,同比上升3.9个百分点,公司自产核心“北车心”牵引电传动系统在机车上批量运用,网络控制系统在出口孟加拉的动车组上成功装车,未来随着动车组交付量上升以及海外市场收入大幅提升,毛利率水平相对稳定。 维持“买入-A”评级。我们预计公司2014-2016年营业收入为1,110亿元、1,263亿元、1,426亿元,增长14.2%、13.7%、12.1%,净利润为52.0亿元、60.3亿元,70.5亿元,对应EPS0.50元、0.58元、0.68元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价6.50元,对应2014年13倍动态市盈率。 风险提示。铁路体制市场化改革,导致铁路投资放缓的风险;车辆交付进度慢于预期的风险;海外市场开拓进展缓慢的风险
潍柴重机 机械行业 2014-04-02 8.26 9.98 2.36% 9.68 17.19%
9.68 17.19%
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跌价准备计提导致净利润大幅下滑。2013年,公司营业收入23.24亿元,增长10.4%,归属母公司净利润3,925万元,下降46.8%,对应EPS0.14元,业绩下滑由于高价原材料计提导致存货跌价损失增加4,024万元,在建工程转固导致折旧增加2,254万元。 传统发动机业务保持稳定,大机项目实现收入超亿元。2013年,公司发动机业务收入15.6亿元,同比增长9.73%。发电机组、配件收入增长5.8%、23%,根据测算,MAN 大功率中速柴油机销售收入约1.27亿元,同比大幅增长近2倍。而传统发动机、发电机组及配件业务收入约22亿元,同比增长4.5%。 大功率中速柴油机订单快速增长,2014年有望盈亏平衡。2013年公司新接订单4.48亿元, 2012年仅1.11亿元。截至年底手持订单3.9亿元,订单交付周期一般在8-12个月,考虑到2014年新签订单,预计2014年大机收入将达到4.3亿元,有望实现盈亏平衡或小幅盈利。我们预计2014年执法公务船、海工辅助船、工程船以及远洋船舶建造将拉动大机订单快速增长,大机项目新接订单有望达8亿元。 毛利率水平小幅上升,期间费用率明显上升。综合毛利率12.2%,同比提升0.7个百分点,营业利润率和净利率为1.7%,下滑2.1个百分点、1.8个百分点。其中,第4季度单季毛利率16%,主要由于毛利率较高的200型号发动机销售占比上升,大功率中速机开始交付13年订单,毛利率同比改善,发电机组毛利率上升2.2个百分点。 维持“买入-A”评级。预计公司2014年-2016年净利润1.09亿元、1.58亿元、2.02亿元,对应EPS0.40元、0.57元、0.73元,公司手持现金3.7亿元,市销率仅为1倍,具有很强的安全边际,作为山东省国资委下属上市公司,未来将有望受益于国资改革加快,维持“买入-A”评级,6个月目标价10.0元,对应2014年25倍的动态PE。 风险提示。大机订单交付进度低于预期;原材料价格上涨的风险;在建工程转为固定资产,折旧费用增加的风险。
中国南车 交运设备行业 2014-04-02 4.54 5.35 -- 4.93 8.59%
4.93 8.59%
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2013年EPS为0.30元,业绩基本符合预期。2013年,公司实现营业收入978.9亿元,增长8.21%,实现归属母公司净利润41.4亿元,增长3.26%,对应EPS为0.30元,业绩基本符合我们的预期。其中,第4季度,公司营业收入413.6亿元,同比增长53.6%,归属母公司净利润16.3亿元,同比增长40.8%,实现EPS为0.118元。 动车组业务下滑,机车业务增长37.8%。2013年中铁总动车组招标中,公司共获得订单269列,合同金额406亿元,由于动车组采用分批交付,2013年公司动车组交付量同比下降8.33%,收入下降10.64%。公司动车组在手订单610亿元(含BST215亿元),这些订单交付逐步交付预计14年动车组业务增速将加快。2013年公司交付大功率机车订单459列,市场份额超过50%,公司取得全部国内路外大功率电力机车订单,机车业务收入增长37.8%。 城轨车辆稳定增长,新兴产业增长19.7%。2013年,公司城轨车辆交付1,441辆,增长7.94%,业务收入同比增长3.8%。2014年各地地铁建设进度加快,地铁车辆招标量将开始有所放量。公司新兴产业收入规模131.15亿元,同比增长19.7%。风电行业市场需求稳定,汽车装备加快开拓,风电业务、汽车业务分别增长30.9%、50.9%。 产品结构变化,综合毛利率小幅下降。公司综合毛利率17.8%,较同比下降0.5个百分点,毛利率较高的动车组业务收入占比下降4.1个百分点且交付结构变化,以及毛利率较低的其他业务(以现代物流业务为主)收入占比小幅上升是毛利率水平小幅下降的主要原因。 维持“买入-A”评级。我们预计2014年-2016年净利润52.36亿元、62.38亿元、74.49亿元,增长26.5%、19.1%、19.4%,对应EPS0.38、0.45、0.54元,目前对应2014年动态PE11倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价5.70元,对应2014年15倍动态市盈率。 风险提示。铁路体制市场化改革,导致铁路投资放缓的风险;车辆交付进度慢于预期的风险;海外市场开拓进展缓慢的风险
钢研高纳 有色金属行业 2014-04-02 13.76 13.60 -- 23.46 12.84%
16.35 18.82%
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13 年每股收益0.41 元,符合市场预期:13 年公司实现营业收入5.20亿元,同比增长14.0%;实现营业利润0.92 亿元,同比增长14.0%;实现利润总额1.00 亿元,同比增长24.0%;实现扣非净利润0.83 亿元,同比增长18.5%;每股收益0.41 元,符合市场预期。 新型合金发展较快,毛利率大幅提升:13 年公司铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金的收入增长率分别为9.8%、16.0%和20.5%,毛利率分别增长0.9 个百分点、1.7 个百分点和7.8 个百分点。毛利率总体提升2.4 个百分点,为09 年IPO 以来毛利率提升最快的一年。 新产品发力为后续发展提供保障:报告期内公司成功开发出多型母合金和精铸件,相继签订各种型号的新产品铸件合同;大型难变形涡轮盘进入批量供货状态,为大运飞机的量产和舰用燃机的制造奠定坚实的基础;粉末合金涡轮盘、前后挡板成为某型先进发动机的核心部件,并批量供货;镁铝合金振子应用在某型先进相控阵雷达;钛铝合金制品合同额大幅增长3 倍。公司新产品受益于军品定价的改革,毛利率水平高,将成为后续发展的重要支撑点。 产能扩张助力14 年持续增长:14 年公司的真空水平连铸高温合金母合金项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、铝镁合金精铸件制品项目、铸造高温合金高品质精铸件项目以及天津熔炼中心将竣工投产,新孵化的高纯高强特种合金项目也将运营投产,届时产能将大幅度提升,奠定持续增长基础。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价27.00 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为30%、40%、30%,EPS 分别为0.52 元、0.77 元和1.00 元,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为27.00 元,相当于2014 年52 倍的动态市盈率。 风险提示:新项目达产率不及预期的风险;新产品研发进程中的不确定性风险;镍、铬等原材料价格大幅波动风险。
中航电子 交运设备行业 2014-03-28 20.31 26.75 89.18% 21.99 8.27%
22.20 9.31%
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13年业绩略低于预期:13年公司实现营业收入55.44亿元,同比增长8.2%;实现营业利润7.09亿元,同比增长1.0%;实现利润总额7.70亿元,同比增长4.1%;实现扣非净利润3.06亿元,同比增长2.5%;每股收益0.36元,低于市场预期。 航电业务毛利率下降,部分产品表现抢眼:13年公司航电业务毛利率为34.4%,较12年下降2.6个百分点。航电细分产品中,飞机指示仪表、飞机告警系统收入分别增长89.8%、69.0%;飞机参数采集设备和座舱操控、调光系统收入出现负增长,分别同比下降16.7%和40.7%;其他大部分产品增长在10%以上。 14年业绩面临压力:13年公司以15.76亿元的价格收购了青云仪表、长风电子和东方仪表三家公司的股权。为完成收购公司进行了债务融资,因此14年财务费用压力较大,预计将增长约8000万元。另外,公司设立的商业创新中心14年所发生的费用预计将增长近10700万元。我们认为债务融资和商业创新中心所导致的费用增加都是短暂的,从长远角度看都将有利于公司价值的提升。 航电资产整合仍值得期待:13年中航航电系统公司营业收入为226.7亿元,利润总额为22.7亿元,以利润测算仍有超过50%的资产在上市公司体外,这些优质资产集中在科研院所。预计14年军工科研院所改制在政策层面将会有所突破,公司后续资产整合的障碍将被扫清。公司还持有成飞集成0.95%的股份,成飞集成作为中航装备公司整合平台已较为明朗,成飞集成复牌之后,公司所持有的股份将面临价值重估。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价27.00元。我们预计公司14年-16年的EPS分别为0.33元、0.42元和0.57元;维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为27.00元。 风险提示:军机列装速度不及预期的风险;研究所注入进程不及预期的风险;民用产品市场开拓不及预期的风险。
中国重工 交运设备行业 2014-03-26 4.72 5.82 -- 4.98 5.51%
4.98 5.51%
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军船业务空间大发展快:我国海军现代化程度仍有很大提升空间,海军舰船装备需求全面跃升,有效保卫中国海洋经济及利益需要配臵2-4 个航母战斗群,而资产注入完成后的中国重工,担负我国海军舰船装备80%左右的生产任务,2013 年军品占公司营业收入比例超过20%,毛利超过50%,2014-2015 年趋势向好。 海工订单大增形势较好:全球海工装备向中国转移趋势显现,中国市场已经形成群雄竞争格局,公司2013 年6 月底海工新签订单大约210 亿元,同比增长753%,手持合同金额334.2 亿元,同比增长127.2%。我们预计2014-2015 年该项业务可望保持30%以上的增速。 能源交通装备平稳发展:公司能源交通装备业务涉足五大领域,高端技术不乏亮点,截至2013 年底手持合同金额121.9 亿元,结合目前各个子行业运营趋势及公司主要产品结构分布推测,我们估计2014-2015 年该项业务态势平稳。 新增订单增加民船回升:全球新船价格仍然处于较低水平,新增订单回升幅度较大,2013 年末公司在手订单293 亿元,民船业务将在2014 年逐步回升,盈利能力亦将有所改善。 科研院所资产注入值得期待:在集团2013 年100 亿元利润总额中,有约一半来自上市公司以外资产,其中科研院所可能占到30-40 亿元,我们估计科研院所资产注入将在2014 年下半年启动。院所资产盈利可观,增厚效应明显,值得期待。 维持“买入-A”的投资评级:我们预计中国重工2013-2015 年净利润分别为25.8、32.2、45.4 亿元,较之先前分别下调20.22%、13.47%、5.8%。每股收益为0.15、0.18、0.26 元,按照2014 年样本公司平均32.8 倍市盈率估值,目标价为5.90 元,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:军品订单增速低于预期、民船市场出现反复、海工阶段性调整、能源交通装备进一步下滑等使公司业绩低于预期。
中海油服 石油化工业 2014-03-25 17.14 23.93 110.28% 19.14 8.87%
18.66 8.87%
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2013年净利润增长47.2%,业绩符合预期。2013年,公司实现营业收入279.6亿元,同比增长23.6%,实现归属母公司净利润67.3亿元,同比增长47.2%,对应EPS1.49元,全面摊薄EPS1.41元,业绩基本符合预期,分派预案为每10股派股息4.3元。 新增钻井平台投产,钻井服务板块增长30%。公司通过“买、租、建”等方式不断调整、优化装备结构,租赁半潜式钻井平台NH7及自升式钻井平台“勘探二号”,新购臵半潜式平台NH9、自升式平台COSLHunter、COSLGift。其中,NH9、COSLGift于2013年10月和2014年1月投入作业。COSLHunter预计2014年1季度开始作业。2012年底投产COSLInnovator、NH8在2013年全年作业天数,导致钻井平台使用天数增长15.8%,由于合同衔接紧密,平台日历天使用率上升2.4个百分点至95.6%;平均日收入17.6万美元/天,同比增长16.6%。 多条业务线作业量上升,油田技术板块增长33%。2013年,由于多条作业线业务量上升,油技服务业务收入66.38亿元,增长33.1%。同时,核磁共振测井仪、微电阻率成像测井仪、钻井油气层中途测试仪等陆续在全海域应用,进一步扩大到陆地和海外市场;高温高压泥浆新体系在南海应用良好,市场占有率持续扩大;多元热流体热采技术在特稠油开采取得初步成功,为海上特稠油的开发提供了有效的开发手段和技术方向;随钻地层测试仪、随钻声波等测试效果达到预期。 船舶板块保持稳定,物探及工程勘察服务小幅调整。由于公司外租船舶作业天数同比增加2,772天,船舶业务收入33.2亿元,增长9.9%新签订15艘船舶的合同预计于2015年起交付。受天气、海况及船只修理影响,物探和工程勘察服务业务收入同比下降2.4%。 维持“买入-A”评级。我们预计2014-2016年公司净利润为80.4、95.8、110亿元,EPS为1.68、2.01、2.32元,我们按照2014年15倍市盈率,6个月目标价25.2元,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:行业及公司基本面因素超出预期导致业绩变动。
航天电子 通信及通信设备 2014-03-24 10.20 6.70 -- 11.39 11.67%
11.41 11.86%
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2013年业绩稳定增长:2013年公司实现营业收入41.06亿元,同比增长10.6%;实现营业利润2.66亿元,同比增长20.4%;实现归属于上市公司股东的净利润2.30亿元,同比增长12.2%;基本每股收益0.25元。 无人机取得突破:2013年公司攻克了无人机系统多项技术难题。无人机信息系统凭借先进的技术实力,市场开拓能力显著增强,成功中标警用无人机系统采购项目,实现了在警用市场领域的重要突破;小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目,奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。我们预计无人机业务将在2014年贡献利润,并成为公司今后重要的增长点。 募投项目进展顺利:2013年5月公司配股2.28亿股,募集资金13.48亿元投入激光雷达与激光通信产业化建设项目等8个项目。目前公司募投项目进展顺利,预计大部分募投项目将在2015年投产,并为公司贡献利润,成为后续增长的动力。 资产整合值得期待:公司大股东航天时代电子公司尚未注入上市公司的企业资产还有7107厂、7171厂和230厂,研究所资产包括13所、771所等。目前大股东直接和间接持有公司25.86%的股份,持股比例较低,存在资产注入的动机。7107厂2013年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金13.5亿元,通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。因此,我们判断公司今后资产整合的可能性较大。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价13.50元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为22%、28%和33%,净利润增速分别为34.0%、32.3%和42.9%,EPS分别为0.30元和0.39元和0.55元;首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为13.50元,相当于2014年45倍的动态市盈率。 风险提示:募投项目建设进度滞后;资产整合进程不及预期;重要订单不及预期。
安徽合力 机械行业 2014-03-20 11.98 10.27 -- 13.71 14.44%
13.71 14.44%
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2013 年净利润增长43.7%,业绩略超预期。2013 年,公司实现营业收入65.53 亿元,增长9.67%;归属母公司净利润5.02 亿元,增长43.69%,对应EPS为0.98元;扣非后净利润3.5 亿元,增长37.3%,对应EPS0.81 元,业绩略超市场预期。年度分派预案:拟每10 股送红股2 股派现金红利3.0 元。 我们的分析与判断: 仓储物流业注重效率提升,叉车需求强劲增长。叉车行业需求驱动力来自物流业效率提升驱动叉车替代人工加快,2013 年叉车行业销量32.86 万台,同比增长13.8%,公司叉车销量7.35 万台,同比增长16%,增速明显高于行业平均水平,国内市场占有率进一步提升。 预计2014 年叉车行业需求将保持15%左右的增长。 毛利率同比上升带动净利润率明显提高。2013 年,公司综合毛利率为19.6%,同比上升1.5 个百分点,我们认为毛利率上升主要由于钢材和配件价格明显下降,且公司规模效应导致叉车业务毛利率上升1.6 个百分点至19.8%。同时,期间费用率10.8%,同比持平。公司净利润率为7.7%,同比上升1.9 个百分点。 作为省属国资企业,国资改革启动内生驱动企业活力。安徽明确提出引入战略投资者参与国企改革,对于充分竞争性行业资产,基本不考虑实施股权激励等内增性增长模式,而是把企业交给善于经营的团队。我们认为,国资改革引进长期战略投资者都将有助于提升企业经营效率,也有效激发管理团队及员工的积极性,增强企业开拓市场的活力,我们预计国资改革将是2014 年资本市场及产业领域的主旋律。 上调评级至“买入-A”。预计2014-2016 年公司EPS 分别为1.17 元、1.30 元、1.37 元,预计公司将最先受益国资改革启动,有助于经营效率提升,由于叉车行业需求旺盛,我们上调评级至“买入-A”,6 个月目标价16.05 元,对应2014 年剔除一次性收益的15 倍动态PE。 风险提示。物流仓储业投资失速风险;原材料价格波动的风险
豪迈科技 机械行业 2014-03-19 39.05 13.46 -- 41.97 6.04%
48.37 23.87%
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2013年净利润增长近60%,业绩符合预期。2013年,公司销售收入11.35亿元,增长59.6%,归属母公司净利润3.16亿元,增长约60%,对应EPS1.58元,业绩超出公司此前的业绩预告。同时,公司发布2014年1季度业绩预告,预计1季度公司归属母公司净利润7,993.5-9,769.8万元,增长35%-65%,对应EPS0.40-0.49元,业绩增速超出市场预期,公司模具业务取得良好开局。 我们的分析与判断: 模具业务快速增长,巨型胎硫化机实现销售。2013年,天然胶价格保持低位水平,轮胎企业投资回报率上升,刺激一波轮胎投资扩产高潮,公司模具业务收入增长57.1%,巨胎硫化机销售9台,充分说明公司巨胎硫化机的设计、生产、安装调试、售后服务具备较强实力和水平。通过引进新技术新工艺,精密铸锻项目收入增长55%。 综合毛利率小幅上升,预计14年将稳中有升。2013年公司综合毛利率42.8%,上升1.6个百分点,主要由于公司模具海外出口业务大幅增长,出口业务毛利率维持在50%左右的水平,因此模具业务毛利率达到43.44%,上升0.6个百分点。同时,巨胎硫化机实现销售,而铸锻件业务实现了扭亏为盈,毛利率23.4%。随着海外业务快速增长,2014年综合毛利率水平保持稳中有升。 海外出口增长73%,预计今年海外订单仍将高增长。2013年,公司出口收入同比增长73%,在主营收入占比由去年的37.1%上升到40%,未来公司产品技术及制造工艺获得越来越多国内外轮胎企业的认证,公司海外业务将保持快速增长。 维持“买入-A”投资评级。凭借先进的制造工艺及订单交付周期短的优势,公司未来3年模具海外需求快速增长,我们上调业绩预测,预计2014-2016年EPS为2.27元、3.09元、3.95元。给予2014年25倍动态PE,6个月目标价56.72元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示。轮胎行业投资放缓;原材料价格波动;海外需求萎缩的
大橡塑 机械行业 2014-03-19 8.12 4.26 -- 9.00 10.84%
9.00 10.84%
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产品结构调整效果显现,石化装备进口替代空间广阔 公司近年来坚持自主创新的发展战略,逐步调整产品结构,持续发展以“大型挤压造粒机组”为核心的石化装备和新材料设备,积极开拓新产品市场。 产品结构调整成效显现,在保持巩固传统橡胶机械产品市场的同时,以大型挤压造粒机组为代表的新产品已成为公司收入利润重要来源。 新品储备充足,潜在盈利点众多 公司研发能力、自主创新能力突出,拥有多项橡胶塑料机械领域的先进核心技术,并且有多项储备新品。包括环保设备(污泥处理设备)、新材料设备、膜类设备等,这些将成为潜在的盈利增长点,为公司经营业绩的持续增长提供了有力保障。 搬迁提升效率,毛利率有望提升 公司以搬迁改造为契机,进行全面技术改造,实现设备升级、产能升级,进一步提升公司竞争力。随着公司搬迁改造基本完成,相关影响因素消除,使公司成本下降,毛利率将提升。 设立合资公司,进军环保领域 公司近期出资750万元,参与设立合资公司大连达翔环保科技工程有限公司,占注册资本37.5%,进军污水污泥处理、土壤修复等环保领域,这将提升公司估值。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价10元。我们预计公司2013年-2015年的EPS 分别为0.09、0.19、0.45元,目前公司基本面发生变化,盈利拐点显现,储备新品也将贡献利润,盈利弹性较大,动态pe 水平将快速下降;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为10元,相当于2015年22倍的动态市盈率。 风险提示:下游需求放缓,新品拓展低于预期。
中国卫星 通信及通信设备 2014-03-14 17.65 22.69 -- 18.53 4.99%
18.53 4.99%
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基本每股收益0.28元,业绩略低于预期:2013年公司实现营业收入48.04亿元,同比增长12.7%;实现营业利润3.12亿元,同比增长6.3%;实现归属于上市公司股东的净利润3.06亿元,同比增长13.0%;每股收益0.28元,略低于预期。 毛利率与业绩质量下降:报告期内,公司毛利率为11.53%,较2012年下降1.9个百分点。另外公司业绩的增长受所得税费用、财务费用和营业外收入影响较大,营业利润仅增长6.3%,业绩质量明显下降。 其中所得税费用由上一年度的4294.96万元减少至1702.94万元;财务费用由上一年度的-3328.31万元减少至-5126.92万元;营业外收入由上一年度的5682.22万元增加至7271.66万元。 卫星发射数量较2012年略减,卫星应用业务有所突破:2013年公司成功发射8颗卫星,较上一年度减少1颗。公司在卫星应用领域取得较多成绩:计划开展卫星遥感业务的西安卫星应用基地交付使用;无人机业务形成多种平台和系统;高精度测量接收机产品完成重要技术攻关,并完成多款导航终端的集成与研制。我们看好公司今后卫星应用业务的发展。 2014受益于多重因素发展:2014年中国航天发射活动预计为30次较2013年的14次大幅增长,同时,“北斗二代”的招标有望进入高峰期,我们预计公司将从中受益。另外,随着军工科研院所改制工作的推进,我们认为公司后续的资产整合预期强烈。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价23.00元。在不考虑资产整合的前提下,我们预计公司2014年、2015年的收入增速分别为16.0%、19.0%,净利润增速分别为24.3%、23.0%,EPS分别为0.34元和0.42元;维持买入-A评级,6个月目标价为23.00元。 风险提示:订单增长不及预期;新型卫星研发遭遇重大技术障碍;资产整合进度低于市场预期。
巨星科技 电子元器件行业 2014-03-07 11.12 14.55 -- 11.04 -1.87%
10.91 -1.89%
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欧美经济复苏,传统业务持续回暖 巨星科技传统业务主要生产五金工具,97%左右的产品出口到欧美市场,目前美国经济回暖,失业率明显下降,消费信心增强,有利于公司出口业务的持续回升。从订单来看,2013 年10、11、12 月新接订单同比增速分别为30%、30%和10%,四季度整体订单增速超过20%。 巨星科技收入规模为26 亿元,相较于五金市场几百亿的规模,成长空间仍然广阔,未来公司将继续拓展国内外市场,提升市场占有率。 定位平台型公司,升级将进入加速期 装备制造业进行自动化、智能化升级是长期趋势。公司定位不是五金公司,目前初具平台型公司雏形,产品种类丰富,技术延伸性较好,管理经验丰富,参考史丹利业务智能化升级经验,我们认为巨星未来将加快产品业务升级,将来可能推出自动化或智能化产品值得关注。 资本运作经验丰富,外延扩张值得期待 公司有过多次成功的资本运作,巨星集团收购杭叉集团就是经典案例,目前协同效应初步显现,也获得了丰厚投资收益,未来杭叉可能会上市,该部分股权价值将重估。公司在手现金充沛,未来不排除进行外延式扩张的可能,推动公司快速发展。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价15 元 我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为14.8%、21.2%、20.1%,净利润增速分别为51.1%、19.2%、17.9%;EPS 分别为0.42 元、0.50 元、0.59 元,我们维持“买入-A”的投资评级,6 个月目标价为15.00 元,相当于2014 年30 的动态市盈率。 风险提示:海外市场需求大幅萎缩的风险;投资收益下滑的风险
机器人 机械行业 2014-03-07 53.96 14.39 -- 55.23 2.35%
55.23 2.35%
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事件:3月4日,机器人发布公告,与骏马石油装备制造有限公司签订项目合作协议,骏马公司规划总投资人民币6亿元,建设工业园1号、2号、3号工厂的自动化生产线,实现100亿元年产值。建设合作期为3年。机器人以EPC(工程总承包)模式建设项目。项目实施将按照项目进度计划分期执行,总金额6亿元,目前工业园1号工厂生产线正在开工建设。同时双方建立战略合作关系。 我们的分析与判断 与骏马石油建立战略合作关系,进军重机焊接自动化领域 公司与骏马公司合作建设工业园区,以实现“零人工搬运、零人工组对、零人工焊接”为目标,将采用机器人弧焊、激光跟踪寻位、自动化搬运组对、重载AGV智能输送等先进装备技术,形成自动化的输送、组对、焊接流水线。 该合作标志公司凭借技术及综合实力的优势正式进军重机、重容焊接自动化领域,该项目的实施将有利于公司提升重大项目的管理能力和市场拓展能力,对公司未来发展具有重要意义。 数字化工厂新突破,石油装备业样板工程 公司自2013年与辽宁美城在线印刷签订首份数字化车间合同以来,一直积极拓展数字化工厂业务,本次与骏马公司合作,是在石油装备业的新突破,将起到示范作用,进一步增强公司在石油领域的竞争优势,强化公司在行业中的市场地位。 投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价70元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为27.9%、40%、40%,EPS分别为0.84、1.25、1.81元,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为70元。 风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。
巨星科技 电子元器件行业 2014-03-06 11.06 14.55 -- 11.25 0.54%
11.12 0.54%
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事件:公布2013年度业绩快报 公司发布2013年度业绩快报,实现营业收入26.5亿元,同比增长14.8%;实现利润总额5.3亿元,同比增长44.4%;实现归属于母公司的净利润4.2亿元,同比增长50.5%;基本每股收益0.42元,同比增长50%。 我们的分析与判断 业绩略高预期,盈利能力大幅提升 实现营业收入26.5亿元,同比增长14.8%,实现归属母公司净利润4.2亿元,同比增长50.5%,基本每股收益0.42元,略高市场预期。 ROE为12.65%,较上年同期提高2.48个百分点,盈利能力提升原因主要为产品销量增加以及毛利率提高。 智能化大势所趋,产品升级已开启 装备制造业进行自动化、智能化升级是长期趋势。公司定位不是五金公司,而是类似史丹利,产品种类丰富,技术延伸性较好,管理经验丰富,参考史丹利智能化升级经验,我们认为巨星已经开始加速升级,未来智能化产品值得期待。 资本运作经验丰富,外延扩张值得期待 公司有多次成功的资本运作经验,参股杭叉集团就是经典案例,公司获得了丰厚投资收益。截止2013年三季度,公司账面资金为11.3亿元,按照管理层战略,未来还将继续通过外延式扩张支持企业发展 投资建议。我们预计公司2014年-2015年的收入增速分别为 20.3%、20.1%,净利润增速分别为21.6%、18.0%,2014-2015年EPS分别为0.5、0.59元,公司智能化升级开启,估值有提升空间;我们维持“买入-A”投资评级,6个月目标价为15元,相当于2014年30的动态市盈率。 风险提示。外需大幅萎缩,投资收益下滑
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名