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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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亚星锚链 交运设备行业 2014-07-31 8.68 5.90 11.55% 9.81 13.02%
11.89 36.98%
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世界锚链行业龙头企业,海工系泊链市场占有率超30%。 公司是世界锚链行业内规模最大、专业化从事船用锚链和海洋系泊链的生产企业,主营收入来自船用锚链和海工系泊链两大业务,船用锚链在主营收入中占比达82%。近年来系泊链业务占比快速上升,2013 年系泊链业务占比31.7%。 公司系泊链产能8 万吨,船用锚链产能20 万吨。公司在海工系泊链市场占有率30%左右,处于全球第二;在国内船用锚链领域市场占有率接近70%,全球市场份额50%左右。 船用锚链未来将触底小幅回升,海工系泊链订单快速增长。 08 年以来,全球造船交付量及在手订单均处于历史较低水平,2013 年新接订单大幅增长,新船价格底部逐步企稳回升,公司船用锚链订单及交付量预计2014 年后逐步放量。近几年海工钻井平台订单持续增长,公司海工系泊链业务订单创出历史新高。公司不断加大对海洋平台系泊链研发投入,成功研发R5 系列超高强度海洋工程系泊链,填补了国内同类产品空白,取得中海洋石油和俄罗斯维堡船厂大额订单。目前正在研发更高级别的R6 系泊链,专用于航母和大型军舰以及大型的海工装备上。公司预计2014 年上半年净利润约5800 万元,同比增长92.7%,由于海洋工程系泊链销售收入及销售毛利率同比均有所增长。 发展战略清晰,外延式并购拓展海工核心零部件,延伸产业链。 截止2014 年一季度末,公司在手现金12 亿元,公司管理层锐意进取,发展战略清晰,未来发展战略:稳固现有锚链业务的行业龙头地位,积极通过外延式并购做大做强小海工产业链,重点拓展海工核心零部件,进一步延伸产业链,围绕高端装备产业积极拓宽业务多元化。 首次给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价12.56 元。 我们预计2014-2016 年净利润为1.30 亿元、1.69 亿元、2.21 亿元,对应EPS为0.28 元、0.36 元、0.47 元,可比公司2014 年动态市盈率36.8 倍,未来外延式发展及海工产品增长带来业绩弹性可能超预期,我们首次给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价12.56 元,目前公司市值40 亿元,手持现金12 亿元,具有较高的安全边际。 风险提示。 船舶行业复苏过程出现反复,船舶锚链订单及交付大幅下滑;海工系泊链竞争对手价格竞争激烈,降价导致盈利能力下降;外延式并购进程缓慢;
大橡塑 机械行业 2014-07-31 8.61 3.38 -- 9.69 12.54%
10.20 18.47%
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公司主业拐点显现,业绩将大幅提升 公司一直坚持自主创新的发展战略,逐步调整产品结构。在巩固传统橡胶机械产品市场的同时,积极储备新产品,造粒机组、污泥处理设备、同步拉伸薄膜机组等新产品已成为公司新的利润增长点,我们认为公司业绩拐点显现,不考虑并购未来两年业绩复合增速将是100% 并购福建卓越,拓展智能环保产业链 大橡塑公告将以8.24元/股的价格向鸿昌投资、卓越咨询发行股份收购卓越鸿昌75%股份,大橡塑将按7.41元/股价格配套募资,所得1.38亿元用于购买兴旺投资持有的卓越鸿昌25%股权。卓越鸿昌智能环保产品的核心技术体现在全新的电控系统、智能机械手全自动码垛机、六自由度全自动机械臂封装技术等方面,实现了成套设备产品的数字化、智能化和工业机器人操作特性。此次并购后,大橡塑在智能环保产业链的布局将更加完善。 协同效应明显,估值有提升空间 福建卓越属于业内一个细分行业的龙头,码垛和封装等机器人领域能力突出,2014-2016年承诺净利润分别为4500、5500、7000万元。本次并购有利于大橡塑继续优化产品结构,加强其市场占有率和竞争力。环保产业为国家政策支持产业,公司并购福建卓越后,估值水平有望继续向智能及环保公司靠拢。 投资建议: 买入-A投资评级,6个月目标价12.6元。加上此次并购预计14-16年净利润分别为1.1、1.53、2亿元。按照增发后36582万股计算EPS分别为0.30、0.42、0.55元,按照市场给智能装备和环保股15年30倍估值,6个月目标价为12.6元。 风险提示:并购整合不达预期;新产品拓展低于预期。
南方泵业 机械行业 2014-07-30 18.37 4.25 38.06% 21.00 14.32%
24.98 35.98%
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与安迅能水务签订战略协议,推广海水淡化泵:公司与安迅能水务签订战略合作协议,安迅能把公司作为优先考虑的泵供应商,提供询价单;公司将以最快的响应把最好的商业条款提供给安讯能,双方还将与中冶海淡协同合作,利用其政府资源增强竞争优势。公司海水淡化泵业务研发历时3年,此前由于国内海水淡化项目较少,海水淡化泵业务一直进展缓慢,此次协议的签署有利于公司拓展海水淡化市场。 合作填补国内空白,未来可能进军海水淡化运营领域:安迅能水务是西班牙最大的水处理工程公司,也是全球最大的海水淡化工程公司之一,已经参与兴建超过70个海水淡化工厂,旗下的海淡工厂每日淡水生产量超过300万立方米。我们认为公司与安迅能水务合作能有效填补国内大规格海水淡化项目的空白,有利于公司海水淡化泵产品的进一步推广,有助于扩大公司的品牌知名度和影响力,我们估计未来不排除进入海水淡化运营领域。 内生外延双轮驱动,业绩估值双提升:公司成长路径清晰,通过沿产业链上下游两个方向拓展,不断发掘新的市场空间。公司主导产品不锈钢泵提供稳定利润的同时,积极开发新产品,水利泵、污水处理泵、工业泵和海水淡化泵等产品市场慢慢打开,未来弹性大,将成为公司新的增长点。公司目前已初具龙头之相,预计未来业绩估值将双提升。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元,相当2014年32倍的动态市盈率。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.78、1、1.31元,内生外延双轮驱动,已初具龙头之相,首次给予买入-A评级,6个月目标价25元。 风险提示:合作协同效应未达预期;海水淡化泵推广低于预期
北方创业 交运设备行业 2014-07-22 13.47 16.93 85.49% 16.85 25.09%
17.71 31.48%
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招标限制放开,企业自备车长期被抑制的需求集中释放。公司核心业务铁路货车,2013年,军品零部件业务(坦克、装甲车、步兵车配套零部件)占比20%,铁路货车及零部件占比80%。2011年原铁道部放开企业自备车限制,导致企业自备车订单大幅增加。之后三年内神华自备车采购快速增长,2014年采购1.3万辆C80型铝合金专用敞车,公司中标2800辆,占比明显上升,预计未来自备车采购将继续增加。国铁货车未来将加快升级换代,向大吨位、重载化方向发展。 出口竞争优势明显,海外订单大幅增加。公司铁路货车在海外市场具有较强的竞争力,以往在俄罗斯\中亚等收获订单,2014年3月公司与北方国际签订530辆本地化项目埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆,2014年10月之前完成,合同金额3389万美元。另外中标570辆的埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆合同金额4576万美元,两笔合同金额4.9亿元,同比大幅增长,我们预计随着货车产能大幅扩充,未来海外出口市场的开拓加速推进,公司出口业务占比将明显提升。 成功实施资产臵换为集团军工资产注入做足铺垫。公司充分利用上市融资平台优势,通过重组、整合、收购等方式进行相关产业的资本运作,完善产业链,降低产品单一风险。过去5年通过两次资产臵换,逐步将公司打造成军品零部件业务平台,为未来控股股东集团相关军品资产的注入做足了铺垫。在十大军工集团中,兵器集团资产证券化率仅20%,我们未来预期一机集团的军工资产证券化有望加快,我们测算,集团军工资产收入60-70亿元,利润在2-3亿元之间。 维持买入-A评级,6个月目标价18.05元。我们预计公司2014-2016年收入增速为23.8%、20.9%、22.5%,净利润增速为55.3%、31.9%、28.0%,对应EPS为0.49元、0.64元、0.82元。未来集团军工资产注入预期强烈,维持买入-A投资评级,6个月目标价18.05元,对应2014年37倍动态市盈率。 风险提示:国铁货车招标大幅下降;自备车及出口订单下滑;集团军工资产注入进程缓慢的风险
安徽合力 机械行业 2014-07-21 11.19 10.12 22.85% 11.58 3.49%
12.56 12.24%
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叉车需求稳定,主营业务保持快速增长。公司发布业绩预告,预计2014 年上半年归属母公司净利润增长50%左右,净利润约3.70 亿元,按最新股本计算,对应EPS 为0.60 元,业绩略超市场预期。 其中,Q2 单季度归属母公司净利润1.5 亿元,同比增长7.1%,环比下降31%,主要由于一季度土地补偿款影响,2 季度对应EPS 为0.24 元。 业绩保持快速增长主要由于:1)全社会物流行业保持快速增长,物流效率不断提高,加快叉车替代人工进程,1-5 月行业销量同比增长12.7%,公司销量增速快于行业平均水平;2)钢材等原材料价格下降,综合毛利率持续改善;3)1 季度土地收储补偿款1 亿元,扣除土地补偿款影响,上半年归属母公司净利润增长15%左右。 安徽省国企改革进程加快,合力继江淮汽车之后将成下一个重点。安徽国资改革的两个主导方向:一是引入战略投资者,二是整体上市。停牌近三个月的江淮汽车推出国企改革方案,通过吸收合并江淮集团股权实现整体上市,积极引进战略投资者,管理层持股,从而拉开安徽国资改革序幕。据媒体报道,江淮汽车和合力可能是安徽省第一批国企改革的试点单位,我们推测,继江淮汽车改革之后,很可能会启动安徽合力的企业改制,将采取鼓励善于经营的管理层持股、引进战略投资者等措施。 引进战略投资者、管理层持股有助于搞活企业机制,驱动内生增长活力。合力作为国内老牌叉车行业的龙头企业,在国内叉车行业市场占有率25%左右,作为国有企业的背景,企业的管理体制与民营企业相比不够灵活。我们认为,通过引入战略投资者、管理层持股等方式将有助于搞活企业机制,提升管理和经营的效率,激发核心管理团队、股东和员工利益相关方趋于一致,增强企业开拓市场的活力,提升公司的市场竞争力。 重申“买入-A”投资评级,6 个月目标价15.87 元。我们预计公司2014 年-2016年净利润6.53 亿元、7.23 亿元、8.03 亿元,增长30%、10.9%、11.1%,按送股后最新股本摊薄计算,对应的EPS 为1.06 元、1.17 元、1.30 元,叉车行业需求稳定,具有较强的安全边际;受益于安徽省国企改革加快,公司未来管理和经营效率不断提升,盈利将持续改善;我们重申“买入-A ”投资评级,6个月目标价15.87 元,相当于2014 年15 动态市盈率。 风险提示。社会物流仓储业投资放缓,行业效益下降延缓叉车替代人工进程;原材料价格波动的风险;国企改革进程具有不确定性
中国船舶 交运设备行业 2014-07-07 21.71 29.68 68.97% 24.18 11.33%
36.42 67.76%
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造船行业触底,订单向龙头企业集中。全球新船价格仍处区间较低水平,回升缓慢,新增订单小幅下降,2014 年1-4 月全球新增订单1450 万修正总吨,下降20%,新接订单金额317 亿美元,同比下降1.9%。我们估计2014 年新增订单将保持缓慢复苏,增长幅度将比较有限,且订单向大龙头公司集中的趋势延续。随着低价订单逐步消化,高价优质订单将在2015 年陆续开始交付,公司将迎来景气好转。 海军舰艇装备需求加速,南船集团将从中受益。随着中国经济的发展,国家利益的边界向远海延伸,海洋维权急需一只现代化的海军力量。假设中国海军未来舰艇列装数量达到美国海军现有规模的30%到40%,预计未来中国海军将入列的舰艇对应海军装备采购规模预计将不低于6000 亿元,其中大部分将由南船集团所获得。 中船工业资产注入“属地化整合”整合,中国船舶空间大。从广船国际收购龙穴造船、黄埔文冲合并,并结合其筹划重大资产重组事件分析,我们认为中船工业资产整合较大可能性将以“先南后北,多个平台、属地化整合”为原则,即将中船黄埔文冲注入广船国际,将江南造船(集团)、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。根据我们推算,2013 年沪东中华(集团)和江南造船(集团)的收入约235亿元,军品收入合计约130 亿元,净利润约4 亿元。如果将部分盈利性较差的资产剥离,预计注入资产净利润规模接近10 亿元。 首次评级至买入-A,合理目标价30.0 元。我们预计公司2014-2016年EPS 为0.12 元、0.51 元、0.76 元。传统造船行业资产给予1.5倍的PB,对应合理市值297 亿元。假设军工资产一次注入,我们按照10 亿元利润测算,给予40 倍PE,注入军工资产的合理价值400亿元,假设注入资产按照1.5 倍PB,对应的合理每股价格为27.0 元-30.0 元,公司目前价格被低估36%左右,我们给予评级“买入-A”。 风险提示:船舶行业复苏反复;集团军船资产注入存在不确定性
海油工程 建筑和工程 2014-07-04 7.55 8.57 99.13% 7.74 2.52%
8.69 15.10%
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事件:公司发布公告,控股子公司中标俄罗斯Yamal(“亚马尔”)LNG项目MWP1 工艺模块建造合同,为该项目建造36 个工艺模块,合同金额约16.43 亿美元,约合人民币101.09 亿元,计划于2014 年9 月开工建造,2017 年7 月完工,合同按照项目实际工程进度和合同约定的里程碑点进行付款。 我们的分析与判断: 巨额海外合同奠定未来经营业绩持续增长。亚马尔LNG 项目位于俄罗斯北部亚马尔半岛,整体项目主要建造一座LNG 工厂以及附属港口营地等设施。公司承揽的MWP1 合同为核心工艺模块部分。根据项目建设进度推算,我们预计该项目将为公司2015-2017 年贡献33-34 亿元收入,占2013 年营业收入的16.7%,可以有效提升公司未来经营的业绩快速增长。 核心业务加快延伸,EPC 总包能力显著提升。该合同是公司截至目前最大的海外合同,也是自2010 年公司模块化建造首次应用于LNG工厂项目后最大的LNG 工厂建造合同,充分体现近年来公司EPCI总承包能力和整体实力显著提升,该项目核心工艺模块首次在中国建造,将进一步提升公司在核心模块上的建造效率。 模块建造能力得到国际市场认可,加速海外市场开拓进程。亚马尔项目总承包商Yamgaz 公司是Technip、JGC 及Chiyoda 三家合资成立。 通过获得该项目合同,公司模块化建造能力得到国际海工龙头的认可。与国际大型石油公司合作将有效提升公司在模块化建造业务和高端制造领域的国际竞争力,进一步推动加快国际市场开拓,我们相信公司海工装备有望进入更多的领域,海外业务未来仍值得期待。 维持“买入-A”投资评级。我们预计2014-2016 年公司净利润为40.19亿元、47.07 亿元、54.4 亿元,对应EPS0.76 元、0.90 元、1.04 元,当前具有较大的安全边际,维持“买入-A”投资评级和9.91 元目标价。 风险提示:行业及公司基本面因素变化超出预期导致业绩的波动
机器人 机械行业 2014-06-26 27.80 15.83 21.49% 29.99 7.88%
38.55 38.67%
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入库军队一级供应商,拓宽了采购领域 军队物资采购网总后物资采购工作领导小组公布了2014年第二批入库供应商名单,新松机器人成为一级入库供应商。可入库物资小类名称:机房综合设备、机电设备制造类装备、工程机械制造类装备、装具类装备、输送设备。 我们认为本次入库标志着机器人品牌和质量获得军方更深度认可,对公司意义重大,有利于公司业务进一步拓展国防领域,使产品全面进入军工物资市场,扩大产品销售规模,提高毛利率水平。 军用机器人规模巨大,下一片蓝海 工业机器人已超百亿美元规模,但国内竞争激烈导致价格走低,我们认为军用机器人将是下一片蓝海。在全球范围来看,军用自动化装备目前发展较快,未来国内国防机器人空间很大。 在国防领域,无人化、自动化是必然趋势,未来十年将是我军装备大规模升级换代的十年,更多的军费将投入高端军事装备的采购上,特别是装备的智能化改造上,以实现跨越式发展。 军用机器人新突破,有望持续获得订单 本次入库一级供应商是新松在军用机器人上新的突破,军工业务的特点是体量大,门槛高(一旦进入列装就鲜有竞争对手),毛利率高,可持续性好。 公司于2011年获得的1.5亿军用搬运机器人订单,并在11年完成了列装,取得良好的示范效果。12、13年公司又获得三个1.5亿左右的特种机器人订单,总计合同金额超过6亿元,未来有望持续获得订单。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价35元。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.57、0.83、1.08元,成长性突出。 风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅下降。
天广消防 机械行业 2014-06-24 9.99 3.37 921.21% 11.29 13.01%
12.36 23.72%
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收购内蒙古正伟公司并增资,异地扩张新突破 公司改变超募资金投向,使用2500 万元收购内蒙古正伟工程有限公司100%股权,并用3200 万元向其增资。正伟公司主营消防工程设计与实施、消防设备销售等,2013 年净资产1402 万元,营收3720 万元,净利润251 万元。 正伟公司2014-2018 年承诺净利润500、800、900、1100、1200 万元,本次收购市盈率为9.93 倍,收购市净率1.78 倍,定价低于坚瑞消防收购明达科技。本次收购能增强公司消防工程竞争力,拓宽消防设备销售渠道,提高消防整体解决方案能力,显著提高公司经营业绩。 设立北京理工天广消防科技,推进BC 干粉灭火剂产业化 公司子公司天广消防(天津)有限公司与北京理工大学共同出资设立北京理工天广消防科技有限公司,注册资本为2000 万元,天津公司出资1241 万元,为控股股东。 本次设立北京理工天广消防科技,目的是促进北理工新型BC 干粉灭火剂产业化,丰富公司产品线,满足市场需求,保持领先优势。 设备与工程并举,已初具龙头之象。 公司战略转型为系统方案解决商,树立公司品牌,有利于产品销售及工程业务。目前公司采取的战略一方面是通过扩区域扩张奠定成长基础,未来可能进行更多的外延整合收购,做大做强自身,另一方面大力拓展体量较大的工程业务,成为一体化的消防服务提供商,已经初具龙头之象。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价12 元。我们预计公司2014 年-2016 年的EPS 分别为0.35、0.5、0.65 元;给予买入-A 的投资评级,我们看好公司成长性。 风险提示:房地产竣工面积增速下滑严重,原材料价格波动
南风股份 机械行业 2014-06-16 34.39 22.37 304.52% 39.64 15.27%
44.70 29.98%
详细
HVAC 技术总包龙头,核电行业明年将迎来大年 南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,技术领先,在核电领域市占率较高,我们判断公司传统业务拐点已经显现,近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”,预计15年将是核电行业大年,南风股份将显著受益。 工业级3D 打印设备进入安装调试,或带来业务跨越式增长 南风股份与王华明教授合资的南方增材,经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺,该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段,首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件,能够为公司带来跨越式增长。 收购中兴装备获批,南方丽特克进展顺利 5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP),进展顺利,有望成为业绩新增长点。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%,EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为45元。 风险提示: 3D 产业化进程失败,核电建设低于预期
杰瑞股份 机械行业 2014-05-29 40.27 53.77 89.19% 42.20 4.79%
42.20 4.79%
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股价异动事件。26日,杰瑞股份股价开盘后大幅下挫,盘中最大跌幅9.67%,最终跌幅6.56%,我们了解主要受如下事件影响:1)媒体报道美国页岩油革命神话破灭,加州蒙特利可采储量预测值猛砍96%;2)海默等企业进入压裂车制造领域,对杰瑞造成冲击。 市场过度解读美国页岩油可采储量大幅下降的信息,EIA此次对蒙特利可采储量预测调整是基于水力压裂采油法油井实际产出分析的结果,从技术角度看,可采储量通常是一个可变指标,未来随着新钻探技术和钻井技术突破,将为蒙特利油区真实储量重新评估提供更为充足的证据;另外美国页岩油产量主要来自Bakken,Eagleford,Permian等地,加州蒙特利区块占比很小。美国通过水平压裂等技术实现能源的自主,真正的页岩气革命未来在中国是战略性发展方向。 新进入者进入压裂车制造市场早已不是新闻,我们认为压裂车特别是大马力压裂技术壁垒较高,新进入者只能在中低端领域竞争,除非海外著名企业进入。即便如此我们认为国内其他企业要做大,真正构成威胁还有待时日,但可能会带来行业盈利能力的小幅下降。 能源战略调整,加大非常规油气开发提升公司中长期发展潜力。公司上半年设备订单存在压力,但我们判断下半年订单增长加速,油气领域市场化改革加速,陆上石油勘探开发季节性回升,随着涪陵和长宁区块页岩气商业化开发成型,看好页岩气开发加速及国内油服市场化改革加速,民营油服企业面临历史性机遇。作为优质民营企业,分享文化能让公司获得长久发展。未来业绩增长驱动力:一外延式并购加速拓展全产业链;二油服业务加大投入,公司向油服业务战略转型。 维持买入-A投资评级。我们预计公司2014年-2016年EPS为2.37元、3.25元、4.23元,预计公司外延式并购14年将有所突破,看好向油田服务业务战略转型,维持“买入-A”评级,6个月目标价85元。 风险提示。石油行业投资及项目建设减速;非常规油气开发缓慢;公司的战略转型慢于预期。
豪迈科技 机械行业 2014-05-16 45.04 12.42 -- 48.37 7.39%
51.40 14.12%
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下游行业效益持续向好,行业投资加速拉动模具订单大幅增加。2014年天然胶价格连续创出新低,5月价格降到1.36万元/吨,天然胶在轮胎生产的原材料中占比约50%,天然胶价下降带动了轮胎行业盈利持续上升,1季度行业毛利率17%左右,行业ROE维持在10%左右,整个轮胎行业规划投资增长42%。受此拉动,公司模具接单量继续保持高速增长,1季度预收账款同比增长43%,存货也增长了30%,我们预计2季度的接单增速将有望超过1季度。 海外客户加大外购比例,全球市场占率将明显上升。据普利司通估计,2013年全球轮胎模具市场规模约150亿元,每年保持5%-8%的增长;其中,60%以上的份额由各大轮胎企业下属模具厂占据。近年来,在最大的客户普利司通全球模具采购中,公司占比15%-20%,而在其他较大轮胎企业占比不到10%,凭借领先的制造加工工艺、强大的技术研发能力以及订单交付周期短的优势,2014年,普利司通、米其林、固特异将继续加大向豪迈订单采购,德国大陆的订单采购将大幅增长,公司计划未来5年内在全球的占有率达到30%以上。 管理团队务实高效,现代化的管理体制奠定长期发展根基。公司管理团队务实高效,吸纳优秀骨干员工持股,参与公司决策、承担经营风险、分享经营成果。长期以来形成以“诚信、创新、合伙、合作”为核心的企业文化,建成全员参与的技术研发及创新体系,使得集团在轮胎模具、高效换热器及压力容器等业务中受到国际龙头公司的认可并建立了长期合作关系,成为未来长期保持快速发展的奠基石。 重申“买入-A”投资评级,6个月目标价56.72元。预计2014 -2016年EPS 为2.27元、3.09元、3.95元。给予2014年25倍动态PE,6个月目标价56.72元,重申“买入-A”投资评级。 风险提示。轮胎行业投资放缓;海外采购订单下滑及汇率波动风险
巨星科技 电子元器件行业 2014-05-09 9.15 14.03 28.21% 9.41 2.84%
11.09 21.20%
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受让中易和22.75%股权,成为其第一大股东 公司拟受让创锐投资所持有的中易和科技22.75%股权,转让价款1800万元,同时为了支持中易和发展,股东决定向其增资,其中巨星增资1500万元,增资后中易和注册资本为13200万元,巨星持股比例22.72%,成为中易和第一大股东。本次受让资金为自有资金,并获得 董事会通过。 中易和技术领先,公司转型进入机器人等领域 中易和是致力于特种装备与机器人等的高科技公司,旗下有四家子公司,其中浙江国自专注于服务机器人领域,浙江节能是国内唯一提供供热解决方案厂商,浙江中控研究院致力于特种装备产品研发,中控太阳能是全球领先的太阳能聚光热发电产品解决方案提供商,截止2014年一季度,中易和净资产为4019万,营业收入1761万。 本次投资标志巨星转型取得重大突破,将向服务机器人与特种装备在内的高科技领域进军,也再次印证了我们深度报告中的观点,公司将获得中易和的技术和团队,与现有手工具业务能够良好结合,协同效应良好,预计2015年将贡献较大规模利润。 服务机器人和自动化空间广阔,估值有提升空间 公司由传统的手工具行业转型进入服务机器人等领域,空间广阔,从全球范围来看,服务机器人已经颇具规模,未来有可能像家电一样成为家庭的标准配置。公司切入该领域,估值有较大提升空间。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价15元。我们预计公司2014年-2016年的EPS 分别为0.5、0.59、0.66元, 6个月目标价为15元,相当于2014年30的动态市盈率。 风险提示: 外需大幅萎缩,投资收益下滑
中海油服 石油化工业 2014-05-06 15.98 22.67 79.12% 17.14 4.58%
18.25 14.21%
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1季度净利润增长17%,业绩符合预期 1季度,公司营业收入67.49亿元,同比增长18%,营业利润16.87亿元,同比增长21.1%,归属母公司净利润14.10亿元,同比增长17.1%,对应EPS 为0.295元,业绩符合预期 钻井平台业务保持平稳,协同效应导致油田服务业务增长 1季度,由于公司2013年新增了NH7、COSLPromoter、NH9等半潜式钻井平台,导致钻井平台作业船天同比增长了5.6%。但自升式钻井平台的修理天数增多,钻井平台可用天使用率为98.6%,同比下降1.1个百分点,日历天使用率87.4%,同比下降6.8个百分点。同时,受益于钻井平台数量增加带来协同效应及新业务拓展,油田技术服务主要业务线作业量较快增长 船舶工作量及物探服务均有不同程度下滑 由于去年下半年有5艘旧船报废,导致1季度公司自有船队作业天数下降了3.3%,外租船舶作业船天4,086天,同比增长13%。同时,东海作业受到干扰导致BH512船转换工区,二维采集业务量下降32.7%,由于年初的修船导致三维采集业务量下降16.8% 未来两年业绩增长确定性增强 公司各项业务订单周期较长,从四个业务板块看,目前2014年公司90%的订单已确定,其中钻井业务订单100%已锁定,价格变动幅度较小。2015年订单已落实65%,35%的订单尚未签订,其中包括母公司中海油的合同订单。公司2014年计划资本支出70-80亿元,60%用于钻井,另一部分用于船舶建造,这奠定了未来业绩增长的基础。 维持“买入-A”评级,6个月目标价25.26元 预计2014-2016年公司净利润为80.4、95.8、110亿元,EPS 为1.68、2.01、2.32元,公司长期受益我国海洋油气资源加快开发,给予2014年15倍市盈率,6个月目标价25.26元,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示。海洋油气投资增速放缓;油价下降造成平台利用率降低
潍柴重机 机械行业 2014-05-05 8.45 9.69 45.24% 8.50 0.59%
10.88 28.76%
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1季度净利润增长8.9%,业绩符合预期。1季度公司实现营业收入5.88亿元,同比增长29.5%,营业利润1,905万元,同比增长3.8%,归属母公司净利润1,762万元,同比增长8.9%,EPS0.064元,业绩增长符合预期,自2011年单季度净利润连续11个季度同比下降后首次转为正增长,验证了我们对于公司2014年业绩拐点的判断。 传统业务稳定增长,大功率中速机大幅增长。内河航运市场自去年以来触底小幅回升,渔船升级改造在政策驱动下加快实施,公司传统发动机及发电机组业务预计增长20%左右。大功率中速机截至2013年底手持订单3.9亿元,预计1季度大机交付约3,400多万元,根据订单交付周期,预计2季度后将进入交付高峰,预计2014年大机业务收入4.3亿元,有望实现盈亏平衡或小幅盈利。 综合毛利率下降。报告期内,综合毛利率10.97%,同比下降1.39个百分点,我们认为毛利率下降主要由于去年底固定资产大幅增加导致固定成本大幅增加。未来随着大机交付增加,规模效应导致公司毛利率小幅上升。 大机订单持续增加,预计年内订单达8亿元。1季度公司大功率中速机新接订单4,423.8万元,去年同期新签订单为4,072万元,同比增长10%,至1季度末手持订单40,705万元。随着我国执法公务船、海工辅助船、工程船以及远洋船舶建造将拉动大机需求快速增长,预计2014年公司大机新签订单有望达到8亿元。 维持“买入-A”评级。预计2014年-2016年公司净利润1.09亿元、1.58亿元、2.02亿元,对应EPS0.40元、0.57元、0.73元,公司手持现金4.46亿元,具有很高的安全边际,作为山东省国资委下属公司,未来将有望受益于国资改革加快,维持“买入-A”评级,6个月目标价12.0元,对应2014年30倍的动态市盈率。 风险提示。大机订单交付进度低于预期;原材料价格上涨的风险;在建工程转为固定资产,折旧费用增加的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名