报告要点 事件描述 全志科技发布半年报,营业收入5.19亿元,同比下降17.57%;利润总额为7315.23万元,同比增长3.51%;净利润6264.62万元,同比下降0.24%。 事件评论 市场对于低端智能终端应用处理器芯片的需求萎缩,造成公司产品销量下降,营业收入同比下降17.57%。但公司净利润受到的影响不大, 仅下滑0.24%,主要是因为公司积极优化产品结构、拓展新的应用领域,使得销售毛利率提升7.56%,达到了当前的37.57%。 在前期IC设计的深度报告中我们提到公司的核心竞争力在于人才,在支柱产品下游需求发生变化时,可以在短期内开发出新的具有竞争力的产品。另外,公司的现金流充足,目前公司的在手现金达到了12.04亿,其转型和并购的预期均很充足。 公司的业务不仅有原先产品的技术提升,也有新领域的拓展。在传统智能终端AP 领域,公司积极开发八核智能终端应用处理器芯片、64位智能移动终端处理器芯片,已实现量产。另外,公司开发出全集成wifi 芯片,预计Q3量产。公司新产品竞争力强,下半年是智能终端的销售旺季,订单方面会有亮眼的表现。 在智能行车市场,行车记录仪目前处于快速增长的阶段,公司提前布局,推出高性价比的行车记录仪芯片,从低端、中端和高端全面布局, 已在市场上站稳脚跟,看好后期公司作为行业大佬的收益水平。在家庭产品线上,公司开发出用于超高清互联网机顶盒的芯片,此外,公司开发的看戏机衍生出儿童故事机等新的产品形态。 我们看好公司在强大研发实力的确保下,未来向新领域的转型,汽车电子将是看点之一,另外公司资本实力雄厚,作为IC 设计领域上市公司龙头,未来将具有较大的平台化整合前置。我们维持对公司的推荐评级,未来三年EPS 为:0.90、1.17、1.45元。

从公司的业绩快报来看,我们可以发现公司收入继续快速增长,利润下滑幅度缩窄,二季度单季度净利润3.61亿元,单季度同比增长18.3%。 这一业绩水平可以很明显的看出公司经营情况正在改善,产品+解决方案转型的拐点已经逐步显现。“产品+解决方案”的经营模式有助于扩大销路、提升毛利,并大大加强用户粘性,随着转型的完成,未来业绩将呈现季度快速增长的态势。 目前公司还将与控股股东共同投资10亿元打造安防运营服务平台公司。安防运营服务市场空间极大,目前在美日等发达国家已经有较高的普及率,而我国才刚起步。随着社会的进步,社会分工将愈发明确,企业将更加关注于自身的主营业务,而安防事务将交由专业的安防平台打理,因此安防运营平台将大有作为。实际上公司早在2010年即开始了安防运营的布局,主要以ATM机的运营维护为切入点,目前已经实现盈利,本次打造安防运营平台,是为进一步扩大安防运营服务的业务范围做准备。公司与阿里合作打造的乐橙品牌亦可与安防运营平台进行有效整合,积极开拓家庭安防市场空间。从海外市场来看,安防运营是一个规模效应极其显著的业务,因此大华积极布局,有助于建立先发优势。 公司将进行第二期员工持股,参与员工数达2035人,覆盖了公司1/3的员工,较第一期增长一倍,进一步扩大了利益共享范围,使更多的员工从公司的成长中获益,有助于保留优秀员工、提升凝聚力。本次员工持股带有2倍杠杆,体现了员工对公司未来的强烈信心。在本次员工持股计划中,控股股东将为员工提供无息贷款进行份额认购,且为优先级份额的本金和预期收益率提供担保,体现了控股股东对公司基本面的强烈信心。 目前公司的2015PE不到28倍,估值较低;基于对公司转型完成带来的高业绩弹性和未来的持续成长性的看好,我们维持“推荐”评级,2015~2017年预计EPS为1.44、1.95、2.61元。

公司中报业绩保持大幅增长态势,主要是因为消费类电子领域加工设备需求增长,使得小功率激光设备的需求持续扩大。对于未来,我们看好在消费电子新材料应用情况下,公司的类似于脆性材料加工设备的需求将呈现扩大趋势,下游需求也将有望从A系大客户向其余厂商延伸。 公司已经不仅仅是一家激光设备企业,高度的系统集成及自动化将驱动公司向更高的层面进发。消费电子领域,公司已经能够为电子组装厂提供相应工艺解决方案,提升效率且降低人工成本;工业制造领域,公司则能够以汽车行业为切入点,提供类似于焊接自动化的解决方案。因此,公司的增发方案也即是向全方位的自动化系统集成进行延伸。 自动化系统集成之外,公司还积极探索机器人核心技术,包括控制器、减速机、电驱动、机器视觉,均为公司所突破的方向,因此,我们看好公司通过机器人产业基金的形式,外延式的获取技术及团队资源。 激光主业方面,公司继续通过自产激光器的方式实现毛利率水平的提升,这一核心器件将使得公司在激光技术领域成为全球一线品牌。 前期公司增发,从机器人及激光器的角度进行再一次增长,我们看好公司未来业务的成长性。当前公司削减募资金额,将进一步确保增发能够过会,目前公司股价与增发价倒挂,我们看好公司短期及中长期投资价值,因此持续推荐,2015-2017年EPS为0.67、0.91、1.13元。

报告要点 事件描述 中航光电2015年7月28日发布半年度业绩快报:公司营业收入实现22.07亿元,比上年同期增长49.80%,归属于上市公司股东的净利润2.56亿元,同比增长91.34%。基本每股收益0.42元。 事件评论 公司上半年经营状况优异,中报业绩大幅增长。公司业绩的提升受益于市场的快速扩展以及自身业务的内生增长,其中包括防务市场订单增长、新能源汽车市场爆发以及公司产能逐步释放。 军品订单构成公司业绩的增长中枢,军队装备信息化背景下,电连接器件及解决方案产品需求扩张,订单稳健高增长,未来防务市场看点在于公司从单体连接器厂商向一体化连接解决方案商迈进。我们看好公司未来业绩持续受益于军品增长而实现的高速增长。 公司是新能源汽车核心电连接器及线束供应商,全面覆盖江淮、宇通、比亚迪等国内各类新能源车厂,受益于国内新能源汽车出货的大幅增长,公司相关配套产品订单随之成倍增式发展。公司已经从单一连接器逐步向线束、配电箱等系统级产品延伸,进而单车价值体量凸显。 民用增长的其余看点在于轨交连接器,公司子公司沈阳兴华华亿为全国轨交领域领先厂商,随着管理的逐步改进,该业务有能力受益于轨交行业高增长的东风。另外公司在通信连接方案商呈现稳健增长,在医疗器件方面通过翔通光电实现突破。我们看好这些领域的多点开花。 中航光电是此轮反弹的龙头,业绩是一方面,另一方面它也代表了整个中航工业集团的市场化竞争力,未来有望成为基础连接方案领域的全球龙头,后续外延发展将持续看好。综上所述,我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS 为0.88、1.21、1.61元。

报告要点 事件描述 7月22日晚间,海康威视发布半年度报告:2015年上半年实现营业收入97.96亿元,比上年同期增长62.84%;实现归属于母公司净利润22.07亿元,比上年同期增长45.20%。 事件评论 海康威视“产品+解决方案”的转型已经完成,业务承接能力大大提升,并且学习效应使其行业地位越来越稳固,其靓丽的业绩是最好的明证。公司近三年全年收入增速分别为38%、49%、60%;近三年中报收入增速分别为39%、54%、63%,我们可以看到海康威视业务增速是逐渐加快的,这很好地打消了市场上关于安防行业增长空间的疑虑,支撑了我们对于安防行业空间仍非常巨大、非常适合价值投资的判断。 在现有的产品和行业解决方案大获成功的同时,公司将目光投向了未来若干年的好生意。公司一方面针对民用安防市场和视频服务市场推出了萤石云平台;另一方面针对“中国制造2025”的宏伟目标,推出了工业相机,抢滩机器视觉领域。民用安防市场在美日等发达国家已经占有安防市场相当的份额,而在我国才刚起步,未来空间巨大。而机器视觉顾名思义是机器的眼睛,主要用于机器人引导、产品缺陷检测、产品修复、产品识别方面,是自动化产业发展的重要一环,随着人力成本的上升,工业自动化是未来的必然趋势,在这一点上我国同样与美日等发达国家有较大差距。 海康威视 2013年营收首次突破100亿,而两年后的今天公司只需前半年即可完成100亿的收入,公司的内生增长速度相当惊人。从海康威视的快速成长和公司高管对于公司业务的布局可以看出,公司高管并非仅仅关注于眼前利益,而是将注意力放在了公司的长期发展上。公司早年对行业解决方案的布局已在近年开花结果,公司近期又积极通过萤石云平台和工业相机积极布局民用安防市场和工业自动化市场。永远紧跟时代步伐,引领行业潮流,海康威视无疑是A 股市场上难得的长期投资好标的。 目前公司的 2015PE 不到20倍,结合其营收60%、净利润45%的增速,其股价明显是被低估的。公司在海外共有20家子公司,销售体系逐渐完善,海外业务已超过1/4。公司近期正在探索员工跟投创新平台的激励模式,有助于改善国企激励机制,目前该事项已处于审批阶段。我们维持对公司的“推荐”评级,2015~2017年预计EPS 为1.63、2.29、3.13元。

报告要点. 事件描述. 7月20日晚间,大华股份发布公告,拟进行第二期员工持股。本期员工持股计划同样是以集合资产管理计划的方式进行,总规模为35000万元,其中员工持股部分为进取级的11700万元,锁定期12个月。 事件评论. 随着6月末股市的大幅调整,大华股份股价也大幅回落,作为全球安防产业的佼佼者,其价值是明显被低估的。公司选择在此时此刻进行员工持股,一方面是稳定市场情绪,为投资者注入信心;另一方面也是进一步扩大利益共享范围,使更多的员工从公司的成长中获益,从而保留优秀员工、提升凝聚力。 本次员工持股有几大亮点:1、参与人数多达2035人,较第一期增长近一倍,约占公司员工总数的1/3,真正实现了员工与公司的利益共享;2、在市场震荡期以2倍杠杆增持公司股票体现了员工对公司未来的强烈信心;3、控股股东为员工提供无息贷款进行份额认购,且为优先级份额的本金和预期收益率提供担保,体现了控股股东对公司基本面的信心。 公司在产品技术领先的基础上,由单纯做安防产品转型为“产品+行业解决方案”,以此获得更高的用户黏性和更高的利润。公司分行业事业部制的管理方式有助于应付各行各业的个性化需求,且能更好地产生学习效应。预计今年转型完成后,业绩将会有较大提升,这也正是公司2000多名员工敢于在现在这个时点果断增持公司股票的原因。 公司还将与控股股东共同投资10亿元打造安防运营服务平台公司。目前安防运营服务平台在美日等发达国家已经有较高的普及率,而我国才刚起步。随着社会的发展,社会分工将会越来越清晰和细致,未来的安防需求也会逐渐以“外包”的形式出现,因此安防运营平台将大有作为。从海外市场来看,安防运营是一个规模效应极其明显的业务,因此大华积极布局,有助于建立先发优势。 基于对公司转型完成带来的高业绩弹性和未来的持续成长性的看好,我们维持“推荐”评级,2015~2017年预计EPS为1.44、1.95、2.61元。

报告要点 事件描述 三安光电 7月12日晚间发布重大合同公告,与上海航天电子通讯设备研究所签订了《战略合作协议》,协议合作其为10年,这将是一种新的军民产业合作模式。战略合作期间,双方将共同开发并推广室内外LED 智能照明通讯产品、车联网系统产品、光电智能监控产品等,产品所需的集成电路芯片将从三安光电采购。另外,航天研究所保证在同等竞争力和技术水平条件下,绝大部分砷化镓、氮化镓集成电路芯片流片优先选择三安光电 事件评论 上海电子通讯设备研究所主要开展电子通讯设备研究、测控通信设备、卫星应用技术研究等,业务集中于通信领域。而GaN、GaAs 因自身材料特性优势,在通信领域轻松突破Si 器件的极限,逐步成为通信领域的主流产品,合作双方属于制造商与应用商的合作,我们认为该合作容易形成产业合力,共同推进产业发展。 本次的合作方上海电子通讯设备研究所从属于中国航天科技集团公司,具备军工背景,另外三安集成的参股方成都亚光也有军工背景。众所周知,军工企业的供应链准入门槛高,一旦进入,竞争环境不成熟,净利润较高。 我们认为三安光电的军工背景将有利于其进入军工供应链,进一步扩大产品的应用范围。 从合作方式来看,航天研究所先向三安光电提出产品需求预测和计划,在使用三安光电新开发的产品后及时提供产品测试数据或测试报告,配合三安光电进行工艺改良。而三安光电则根据航天研究所的需求优先排产,保证产品及时供给,另外,三安光电将根据市场变化及航天研究所需求改变流片工艺,以协助航天研究所完成产品战略开发及应用。我们认为,合作方式有利于双方充分发挥各自优势,资源共享,互惠共赢。 近期 A 股的系统性调整使得三安光电股价已经跌出了价值。公司6月份增发价格定为22.1以上,而国家大基金的持股价格也为22.3,目前公司股价在此价格附近。因此,我们持续强力推荐,预计2015-2016年EPS 为0.85元、1.12元。

华工科技上半年业绩良好。公司业绩增长点主要在于:敏感元器件、激光全息防伪与材料产业板块产销规模进一步提升,销售收入同比有较大幅度的增长,从而提升了公司盈利水平;公司参股企业武汉华工创业投资有限责任公司盈利水平同比大幅增长,公司按权益法确认的投资收益相应增加。 “中国制造2025”是中国制造业的下一个十年计划,华工科技业务全面向中国制造2025方向所进发。公司去年领导班子换届,制定了面高端制造,拥抱产业升级的发展计划。公司下属五大子公司全面布局智能制造+物联网产业,将子公司的优势业务融合起来,其中:华工激光继续保持智能制造优势、华工赛百建立物联网平台机制、华工高理传感器布局物联网的感知端、华工正源的光器件布局物联网的传输端、华工图像则生产高端防伪材料。由此看出华工科技旗下子公司全面布局物联网产业,有望利用资本运作手段加速产业布局,看好公司的发展基因。 华工科技作为名校校企,今年将会趁国企/校企改革东风,从而进一步释放企业潜力。公司技术实力强大,看好诸如量子通信、高能激光等新技术在机制改善的情况下的逐步产业化。 近几周,A股剧烈变动,电子板块一大批优质企业被错杀,华工科技股票价格连续跳水。其股价最低点已经跌到去年的价位。华工科技此次高管依法增持,对于国企来说较为罕见,体现了高管对于企业发展的信心,因此我们建议投资者积极关注公司发展,维持对公司的推荐评级,2015-2017年EPS为0.29、0.39、0.51元。

报告要点 事件描述 7月10日晚间,大华股份发布公告,拟与控股股东傅利泉先生共同出资设立一家安全运营服务平台公司,统筹管理公司安全运营服务业务在全球范围的战略布局,进一步深化公司主业。该平台公司注册资本为 10亿元人民币,其中上市公司持股 75%,傅利泉先生持股 25%。 事件评论 近年来安防巨头海康威视和大华股份都积极利用其资本、技术和渠道的优势,逐渐由产品供应商向行业解决方案提供商和安防运营服务商转型,通过提供差异化服务和增值服务的形式获取更大的利润。 大华股份是一家锐意进取的企业,不甘于在产品市场的辉煌业绩,在本次投入安防运营业务之前,已于2014年开始全面向“产品+解决方案”转型,按行业划分事业部制运作分工明确,将显著提升大华股份项目承接能力,转型预计将于今年完成,后期业绩预计将会大幅提升。 本次公告的进军安防运营服务实际上是将产业链继续进行了延伸,依托公司在产品质量和市场知名度方面的优势,提前进行安防运营服务布局。公司此前与阿里合作推出了乐橙系列产品,对智能家居产品进行了早期布局。本次设立安防运营子公司将为旗下包括乐橙在内的一系列安防产品提供更好的运营管理服务(如向用户报警、向公安报警、派遣专员前往探视),与之前的智能家居业务产生协同效应。 我国目前民用安防仅占国内安防总产值的6%,低于全球平均10%的水平,而在民用安防普及率最高的美国,民用市场的占比更是高达50%以上。民用安防产品与行业应用最大的不同在于无人值守,而安防运营平台正是解决这一不同的最佳选择,因此随着居民安全意识的提升,安防运营服务必将获得飞速发展。 大华股份今年进行了员工持股,运用的杠杆比例高达1:3,彰显了公司高层和核心员工对公司未来的信心。同时,最近公司将筹划第二次员工持股计划,且公司大股东及高管纷纷增持,显示出对公司的强力看好。在经历本轮深度回调之后,当前大华股份的2015PE 仅有22倍,为公司历史估值底部,基于对公司长期发展的看好,我们维持“推荐”评级, 2015~2017年预计EPS 为1.44、1.95、2.61元。

报告要点 大族激光领跑自动化产业升级浪潮。 作为持续跟踪大族激光的研究员,我们见证了公司持续稳健发展的历程,此次增发公告象征着公司新起点,我们也将从产业升级的逻辑重点分析公司机器人业务前景以及自产激光器为公司带来的盈利增厚。 机器人产业席卷全球,大族激光迎来历史机遇。 国际机器人产业方兴未艾,中国机器人市场蓄势待发。大族激光瞄准机器人推动产业升级的历史机遇,利用自身在高端加工设备领域的市场经验和雄厚实力,以独特的角度切入机器人产业。大族激光既从传统优势大功率激光设备自然延伸,有望在现有消费电子及汽车行业的基础上,继续拓展行业客户面。同时又朝着机器人产业链核心全面布局,整个机器人项目计划构思缜密却又波澜壮阔,全面布局了机器人的各主要核心部件。我们看好机器人业务未来成为公司的主导增长点。 激光器及脆性材料加工--提升盈利能力。 在机器人之外,公司增发光纤激光器。过去几年与IPG 的深度合作为大族积累良好的客户及技术基础,在这一时间点启动自制,将提升自身盈利水平,并进而扩大客户面。另外消费电子新材料应用不断推进,公司增发脆性材料领域,看好其在蓝宝石、超硬玻璃设备方面的潜力。 强大资本平台,后续强力看好。 大族激光同时积极构建资本平台,包括多个产业基金和融资计划,保证了产升级计划后劲充足。历次增发,可以说是公司发展的新的起点,我们强烈看好公司发展前景,预计2015-2017年EPS 为0.67、0.91、1.13元。

报告要点 事件描述 三安光电 6月15日晚间发布重大事项公告,国开行、华芯投资与三安集团及三安光电建立战略合作关系,大力支持三安光电发展以III—V 族化合物半导体为重点的集成电路业务,扩大业务规模,提升核心竞争力。随后发布公告称三安集团将持有的三安光电2.17亿股股份、占三安光电总股本的9.07%转让给大基金,转让价格为22.3元/股,标的股份转让总价格为48.4亿元。 事件评论 集成电路大基金自从成立以来已经陆续与产业链龙头形成合作关系,本次与三安光电合作凸显了其在化合物半导体行业的龙头地位。从整个战略合作协议的内容看,大基金重点关注III—V 族化合物半导体集成电路产业的发展,希望以工艺能力提升带动设计水平提升,以生产线建设带动关键装备和材料配套发展。 从合作内容来看,大基金不仅支持公司 III—V 族化合物半导体集成电路生产线的建设,还支持并购境内外相关上下游企业。从资金保障来看,大基金将积极推进与三安集团及三安光电开展不超过25亿美元的合作;国开行以最优惠利率提供200亿人民币融资总量,用于支持三安集团及三安光电的业务发展,这显示出资金方对三安的期望。 以 GaN、GaAs 为代表的III—V 族化合物半导体因自身材料特性优势,在通信和大功率领域轻松突破Si 器件的极限,成为国际相应领域的研究热点和发展趋势。在化合物半导体集成电路领域,国际半导体巨头起步较晚,尚未形成明显的垄断地位,此时是追赶行业先进、争取市场份额的最关键时期。大基金带来的巨额资金可解决公司投产前期需要的大规模设备和资金投入的问题,可谓是雪中送炭之举。 在国家提倡“大众创业、万众创新”的大背景下,公司积极利用自身优势二次创业,实现产业升级。我们看好三安光电未来作为化合物半导体领域的全球龙头企业,看好收入体量、利润规模以及全球产业影响力的持续提升,当前700亿多亿的市值仅仅只是起点,未来空间无可限量。 另外在当前价位三安集团的股权转让给大基金,实现了双方合作之外的股权绑定,显示了三安集团在集成电路方面的诚意,另外凸显大基金对于三安未来发展的强烈信心。因此,我们持续强力推荐,预计2015-2016年EPS 为0.85元、1.12元。

事件描述 大族激光 6 月14 日晚间发布定增预案,公司拟以不低于30 元/股的价格,向不超过10 名特定投资者发行不超过17,500 万股,拟募集不超过522,842.17万元将用于公司主营业务及发展工业机器人项目。 事件评论 大族激光此次大手笔定增募集 52 亿元将为公司未来数年的战略发展方向奠定基础,同时此次增发预案也预示大族激光的发展将进入新的阶段。从整个预案的表述看,产业升级是公司方向,积极切入机器人领域及激光核心器件,代表了公司产业及发展再升级的决心。 此次定增预案中,浓墨重彩的是两个机器人相关项目。一是募集 16 亿元的“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”,二是募集7.7 亿元的“工业机器人关键技术研发中心项目”。这两个项目代表了公司机器人业务发展的大体思路。一方面通过高功率激光设备的产业延伸,发展工业加工机器人,将替代传统的冲床等产品,同时公司有望在汽车等关键机加工行业实现设备的突破,因此工业机器人项目前景值得看好。另一方面,公司则在机器人基础技术研发方面下足功夫,主要进行激光传感器、核心材料及部件、系统控制、专用电机、机器视觉、机器人结构方面的研发,这一项目构建了大族体系内机器人的研发平台,看好未来与自身产业基金的协同效应,将有助于公司机器人业务未来的跨越发展。 定增的另两个项目则是传统激光业务的转型再升级。投资 18 亿元的“高功率半导体器件、特种光纤及光纤激光器产业化项目”将有助于公司在激光器方面摆脱进口产品的依赖,从而在光纤激光器国产的背景下实现产成品成本的降低,进而较大幅度的增加公司的盈利水平。投资10 亿元的“脆性材料加工与量测设备产业化项目”则将进一步提升公司在消费电子行业的竞争力,全面供应蓝宝石、陶瓷、玻璃等新型材料加工设备。 今年是大族激光的转型升级之年,经历了过去业务版图及公司规模的快速扩张之后,未来公司有望将激光及自动化产业做细做精,全方位的提升科技水平及盈利能力。纵观历史长河,公司每一次增发均助力于企业跨越式发展,此次大手笔增发定将会让大族成为中国机器人产业的重要一员,因此我们强力看好公司的投资价值,15-17 年EPS 为0.67、0.91、1.13 元,公司与机器人产业龙头相比市值存在明显低估。

报告要点 事件描述 6月10日欧菲光公告拟设全资子公司欧菲智能车联有限公司,注册资本20亿元,加强汽车电子、智能驾驶和车联网等领域的产业布局。公司还拟以5000万元获得联车信息16.67%股权,该公司是一家具有总线设计和解析能力的车联网基础数据服务公司。同时拟以1500万元参股卓影科技获得20%股权,该公司是一家专注于高端影像产品及汽车电子主动安全系统(ADAS)的企业。 事件评论 此次公告决议标志着欧菲光正式进入智慧车联领域,标志着公司继消费电子领域成功之后的再一次转型。公司车联网业务具有起点高(初始投资20亿元)、布局广(涵盖中控平台、智能驾驶、人车交互、车联网络等全体系)、接近用户(子公司设立在上海,全面对接上海各大车企)的特征。我们看好欧菲光在智慧车联方面的执行力,看好此业务构成公司未来增长的一极。 参股联车信息,奠基汽车智能化及车联网产业。联车信息旗下的产品“联车魔方”是目前全球最先进的车辆远程控制及诊断系统,是车联网的基本刚需入口。其依托大数据分析技术,汇总大量车辆数据进行车辆体检和故障预测,在未来与第三方服务商可以建立合作,营造互联网商业模式。通过参股联车科技,有助于欧菲光在汽车总线数据采集、大数据分析环节更好地布局汽车智能化领域。未来有望形成新的增值服务能力。 参股卓影科技,联合打造智能汽车安全解决方案。卓影科技自主研发的前后双ADAS,360度全景高清视频记录的产品解决方案是市面上先进的汽车电子主动安全系统。基于摄像头和算法的高级辅助安全类产品可提供车道偏离、前车防撞、行人识别、限速牌识别等功能。同时基于视频的算法分析可为半自动驾驶,无人驾驶提供数据信息,是汽车智能化的核心关键技术。欧菲光主打产品之一的摄像头结合卓影科技积累多年的芯片研发和图像算法,可以有力的抢占高级辅助安全ADAS 产品市场。 欧菲光作为消费电子硬件公司,布局智能汽车,与其之前的零组件形成协同效应,从而掌控住数据的入口。我们看好欧菲光在汽车电子方面的发展潜力,同时结合公司前期向智慧城市转型的步伐,我们看好公司在互联网业务方面的转型决心,而且结合其优秀的资本运作及管理执行能力,我们期待公司的华丽转身,因此强力推荐,2015-2017年EPS 为0.85、1.17、1.80元。

报告要点 事件描述 5月8日晚间大华股份公告员工持股计划完成购买,同时公告实际控制人傅利权先生减持股份1690.82万股。 事件评论 从公告上可以看出,公司董事长减持股份数额性质与员工持股计划购买方式数量完全一致,可以理解为董事长直接向员工持股计划的大宗交易减持,显示出实际控制人强大的魄力,较低点位建仓以及1:3的强大杠杆将力促员工的工作积极性,提升公司在整个人才市场的激励竞争力。另外公司董事长公告不超过5%的减持计划,后续公司在资金层面的运作想象空间逐步显现 2015年可以说是大华股份的变革之年,虽然公司一季度经营业绩不佳,净利润同比-48%,预告半年度业绩变动区间为-50%-0%,但这一阵痛是在向解决方案商变革之年所伴生的。在这一转型的过程中,公司将在业务团队思路转变以及人员架构调整中下更多的功夫,公司各行业线项目将会稳步推进,我们将会在接下来几个季度中,不断观察验证大华股份在不同行业线上的业务进展。因此从业绩的角度看,公司今年将有望呈现出不断回升的态势,这一时间点施行的员工持股计划将为员工注入一针强心剂。 转型的另一方面则在技术研发,公司继续对人员结构体系进行调整,新增研发人员,大力投入到智能化、大数据、云存储、云计算、信息安全等方面。公司也清晰的看到安防设备所具有的视频接口价值,未来将会在视频的大数据运营方面持续发力。“互联网+”这一方面,公众对于公司的认知严重不足,后续公司的入口价值将会被放大。 民用产品“乐橙”则是公司在智能家居领域的尝试,后续公司有望与互联网巨头共同探索,完善产品系列,在民用市场实现商业模式方面的创新。这一块业务目前公司宣传较少,我们看好其经过培育之后逐步带来流量,价值凸显。 变革之年完成的员工持股计划,将为公司带来二次创业的激情,我们看好公司解决方案方面的转型实力,看好公司在互联网时代的入口价值。当前安防产业龙头企业市值已经达到1300亿,大华当前市值仅450余亿,从业务体量及成长性的角度看,大华股份市值显著低估,因此我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS 为1.44、1.95、2.60元。

报告要点 事件描述 中航光电2015年4月23日晚间发布一季报:公司营业收入实现9.66亿元,比上年同期增长36.72%,归属于上市公司股东的净利润8352.64万元,同比增长79.51%。基本每股收益0.18元。同时,公司预告半年度净利润增长区间在30%-50%。 事件评论 公司一季度业绩表现良好,季报业绩居于前期预告的上限,表明公司受益于市场的快速扩展以及自身业务的内生增长,另外翔通光电纳入合并报表也为公司业绩带来了正贡献。另外,半年报预测的30%-50%的利润增长则显示出了公司对于接下来经营的良好预期。 我们持续看好公司受益于军民融合发展的大趋势,且其自身业绩会逐步兑现。军品方面,今年将继续提倡武器装备信息化,电连接器件及解决方案产品将会在这一趋势中受益。另外,今年国产大飞机C919有望首飞,公司的集成设备安装架将有望取得订单方面的增长,将进一步提升公司的利润体量。 民用产品方面,我们看好今年新能源汽车连接器为公司带来的业绩增量。 今年国内新能源车出货有望大幅增长,公司作为其核心电连接器及线束供应商,全面覆盖比亚迪、江淮、宇通等国内龙头车厂,在单车价值体量保持稳定高价的情况下,我们看好公司新能源业务的倍增式发展。民用另一极为通信连接器产品,4G建设依然如火如荼,我们看好公司高低频连接器的应用前景。 潜力业务方面,我们看好新进入中航体系的翔通光电,其在光器件及医疗齿科领域将会具有爆发式增长潜力,同时鑫达亿通则为公司在IT领域带来新发展。 另外,周四上交所与中航工业集团签署战略合作协议,我们预计未来中航工业体系资产证券化率有望进一步提升,中航光电有望成为基础器件领域平台型企业。综上所述,我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS为1.14、1.57、2.11元。