事件描述 大族激光近日公布了2013半年度业绩快报。报告显示,公司实现营业收入20.65亿元,同比增长18.53%,归属股东净利润1.84亿元,同比增长10.83%。 同时,公司公告了上半年新增计提股权激励费用2602万元。 事件评论 公司营业收入增长快于利润的主要原因是上半年大功率切割设备、PCB设备的出货量增长较快,而相对高毛利的针对大客户的加工设备订单较少。而从公司层面的经营景气情况看,二季度明显好于一季度。 公司公布了上半年有2602万元的股权激励费用,扣除掉该项费用对利润的影响,与去年同期相比,主营业务利润的增长率是29.86%。因此,公司经常性收益实现了较快的增长。 从整个激光行业的属性来看,三、四季度历来是行业景气的高点,下游各行业的大量设备采购将在这一时间点进行。而从公司最大客户苹果的角度看,其CEO已经暗示了9、10月份将是一个非常忙碌的时期,可能有多款新产品会在这一时期推出,其对公司的激光及其他设备的需求量将会明显升温。 公司在今年4月份发布的CNC新产品,从当前客户试用的情况看,性能、品质均不错,相对于日本竞争对手法兰克的产品,性价比优势明显。CNC的订单在三、四季度开启将是大概率事件。高端智能手机、超极本及平板电脑外壳金属化的趋势日益明显,这将会使市场对于CNC设备以及激光加工设备的需求持续增加。 中报业绩已表明,公司基本上已经走出了Q1时的低谷,接下来几个季度的增长值得看好。同时,从长期逻辑上看,公司是中国产业结构调整、制造业生产自动化升级的直接受益者,长期发展前景值得看好。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,预计2013-2014年EPS为0.74元、0.96元,对应PE为16.32倍、12.55倍。

报告要点 事件描述 今日,三安光电发布重大合同公告,全资子公司安徽三安与深圳市兆驰节能照明有限公司签订了《战略采购框架协议》,协议约定:自协议签订之日起的未来一年内,深圳兆驰将向安徽三安采购总金额5亿元人民币的发光二极管芯片。 事件评论 公司在LED背光领域的渗透率将不断提升 5亿的采购金额,约占公司2012年全年LED营业收入的近20%,对2013年、2014年度销售收入和业绩将产生一定影响。 深圳兆驰是国内主要的液晶电视ODM厂以及LED背光封装厂商,拥有创维等国内优质彩电客户,三安光电成为兆驰的LED芯片第一供应商,意味着其在大尺寸背光领域可能已经取得突破(三安光电已经进入小尺寸LED背光领域)。 大尺寸液晶显示背光用LED对芯片的一致性、可靠性以及功率要求很严格,市场之前一直被台湾或日韩厂商所垄断,而三安光电目前是国内唯一的LED背光用芯片供应商,未来将持续向液晶电视、笔记本电脑、显示器等大尺寸背光领域渗透,进口替代有望加速。 公司的产品结构在持续优化 三安光电之前生产的芯片主要应用于显示屏、装饰灯等低端市场,竞争激烈导致毛利持续下降。从去年开始,公司在中大功率芯片技术上取得了突破,其出货比重在持续上升。中大功率芯片进入门槛较高,产品价格及毛利率相对稳定在较高水平。随着公司中大功率LED芯片生产良率不断改善,产品结构不断优化,公司的收入规模及盈利水平有望明显增加。 公司综合竞争优势最为明显 公司目前是国内垂直整合优势最为明显的LED领导厂商,外延芯片技术能力最强,通过收购璨圆、美国流明正在逐步解决专利问题,在全尺寸液晶显示用LED背光领域以及LED照明领域正在对台湾及海外公司形成全面替代之势,技术、生产规模、客户等综合优势明显,未来发展前景广阔,我们预计公司2013、2014年EPS为0.74元、1.02元,PE分别为27.95倍、20.46倍,维持“推荐”评级。

事件描述 上周五,李克强总理召开国务院常务会议,提出了要大力发展信息消费,明确年内发放4G牌照。受此影响,为通信基站提供印刷电路板的沪电股份周一涨停。 在此,我们就4G拉动结合公司自身发展情况进行点评。 事件评论 此次国务院常务会议,首次从政策层面明确提出了4G牌照发放的时间点。 此次4G牌照的发放,很大程度上将是三大运营商联合发布。4G网络基础设施的建设与部署将是未来一阶段的亮点。三大运营商将展开4G网络的建设,仅仅新建基站的投资额将会从2013年的243亿元增长到2014年的800亿元。 沪电股份生产的超多层印刷电路板,能够满足日益复杂的通信需求,公司的主要通信设备客户以华为、中兴、诺西为主。近年来,华为始终位于公司前两大客户的行列,4G建设启动,华为作为公司大客户的增长动能不容小视。另外,公司的印刷电路板还应用在交换机路由器等网络设备中,随着流量消费的不断增长,网络设备方面的需求将成为另一大看点。 公司目前地处于昆山市的市中心区域,未来两年将会逐步进行生产场地的迁移。公司实行的是一边搬迁、一边扩产的策略,新增产能年内有望达到30万平方米。略晚于预期的扩产时间表有望使公司在扩产完成的时候迎上4G建设的高峰。 4G牌照即将发放,外加上公司自身产能的及时跟进,将使得公司在未来一年内的发展前景值得期待。另外,考虑到搬厂将产生一部分政府补贴,对公司业绩有一定增厚作用。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2013-2014年EPS为0.28元、0.42元,对应PE为12.7倍、8.6倍。

报告要点 事件描述 茂硕电源7月14日发布2013年中报业绩修正公告,主要内容为: 2013年上半年归属于上市公司的净利润比上年同期下降幅度为:10%-30%;2013年4月23日公司公告的《2013年第一季度报告》预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为:-10%-20%;盈利区间:2,072.63万元–2,664.81万元,去年同期归属于上市股东的净利润为2,960.90万元。 业绩低预期主要是三方面原因:1)人民币升值导致财务费用上升;2)租用新办公点,导致管理费用增加;3)用工成本上升,导致毛利率有所下降。 事件评论公司海外业务占比40%左右,人民币升值导致财务费用上升。从公告披露情况看,公司出口业务主要以美元进行报价及结算,12年公司海外业务占比40%左右。人民币升值,汇率波动导致本公司出现汇兑损益;另外,公司产品在国际市场的性价比优势将被削弱。 租用新办公点,导致管理费用增加。公司总部于2012年12月开始租用新的办公地点,导致管理费用中的房屋租赁费用有所增加。 人工成本有所上升,导致毛利率有所下降。深圳市全日制就业劳动者最低工资标准从2013年3月1日起上调至1600元/月,涨幅为6.67%。导致公司用工成本有所上升,公司产品毛利率同比有所下降。 费用上升导致业绩短期承压,不改长期向好趋势。财务费用、管理费用双升导致业绩低于预期,但是公司作为“LED驱动系统解决方案供应商”平台型公司不改长期向好趋势。公司通过产品和服务,不断获得客户的认可,自动化生产提高生产成本效率:1)进一步完善国内市场网络渠道,加强海外市场拓展,优化客户结构;2)通过延伸产品服务范围,为客户提供产品以外的增值服务,从战略层面开展与重要客户的合作;3)精益生产在自动化流水线导入后在13年下半年突显良好的成本效率优势。 我们预计公司2013-2015年的EPS分别是0.35元、0.51元、0.71元,目前股价对应的PE分别是33.76倍、22.99倍、16.64倍,维持公司“推荐”评级。

从公司业绩预告的数据看,公司二季度实现了约7.59-9.24亿的收入,实现净利润为2510-2941万元。即使在5、6月份消费电子产业相对进入淡季的时刻,公司仍获得了较高的盈利水平,实现了超预期的结果。 劲胜股份中报超预期的最大原因在于其主要销售客户三星、华为、海信、天珑移动的智能手机销量持续上升,而公司自身的结构件产品在这些厂商中的渗透率不断提升,从而带来了业绩的提升。 长期来看,我们看好劲胜股份成长为结构件的平台化厂商。公司在明年将实现金属构件、LDS 天线等产品的量产,在这些辅助件的配合下,公司有望实现对下游客户的一体化供货,未来成长动能充足。 劲胜股份上半年交出一份良好的答卷。结合三季度消费电子的旺季效应,作为终端大厂供应链的重要一环,公司未来的业绩表现将值得持续看好,我们预计公司2013-2014年EPS 分别为0.71元、1.03元,目前股价对应的PE 为30.1倍、20.88倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 据中国证券报报道,近日,澳大利亚斯威本科技大学的研究团队利用激光技术将1PB(1024TB)的数据存储到一张仅DVD大小的聚合物碟片上,从而解决了大数据难以储存的问题。与此同时,激光在今年如火如荼的3D打印技术中得以应用,在备受关注的抗癌治疗领域也有突出表现。 事件评论 激光因其具有单色波长、同调性、平行光束的特性,在传统的激光打标、激光焊接、激光切割的应用之外,它能够广泛的衍生出超出想象的应用,3D打印、激光抗癌、激光微加工、激光高密度存储均就是新应用的明证。 公司已经不是单纯的激光加工设备制造商,而已经逐渐成为一个光机电一体化的平台型公司。依靠强大的研发、制造平台,公司有能力为苹果、三星等国际大客户不断开发出更多的新产品(不局限于激光设备),不断增加客户的粘性,建立的门槛很难被竞争对手或后来者所超越。 由于大客户苹果新产品上市日期延迟以及采购策略的变化,公司业绩在一季度受到了一定的不利影响,然而,这只是短期影响。随着新款iPhone上市日期越来越近,我们预计苹果的订单未来会明显增加,其他新客户的采购量也在增加,我们看好公司中长期的发展前景。 目前,公司的各项业务多点开花,不断有新的产品推向市场,市场综合竞争力正在不断增强,我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.74元、0.96元,目前股价对应的PE为14.98元、11.52倍,维持“推荐”评级。

事件描述 7月9日晚间,江海股份公布修正后的业绩预告:预计2013年半年度归属于上市公司股东的净利润盈利5845.71万元-6745.05万元,比上年同期增长30%-50%,上一次业绩预期为同比增长0-20%。 公司表示,业绩预增的主要原因是报告期内,电容器市场需求较好,电容器用主要材料——化成箔内配比例上升、成本较大幅度下降。 事件评论 化成箔为铝电解电容器中的关键基础材料,其生产一直被国外公司所把控,公司自身在化成箔方面不断提升产能及产品性能,从而能够应用到自身电容器的生产中。此次公司公告业绩超预期,关键因素在于化成箔业务与公司电容器业务形成协同效应,从而大幅降低公司产品的成本。 公司主要生产的铝电解电容主要应用在消费电子及工业领域,具有容量大、放电能力强的特点。公司的超级电容已经推出,我们非常关注它在动力方面的应用。比如,在电动汽车中,超级电容起到快速充放电的作用。 随着Tesla、比亚迪等电动车产品不断推出,用户逐步接受的情况下,公司的超级电容需求前景值得看好。 另外,公司所处的电容器行业格局正在悄然变化,随着中国厂商产品质量及产能规模的不断提升,原本日本厂商所把控的高端电容器件行业格局开始松动,这一块器件向国内转移的前景同样值得看好。 我们认为,随着成本端,公司化成箔项目产能释放带来的协同效应,需求端工业大电容的不断提升,公司今年内业绩将会超出我们的预期。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,同时上调盈利预测,2013-2014年EPS为0.72、1.00元,对应PE为20.94、15.16倍。

主要结论 公司今年Q2毛利率大幅提高主要得益于两个方面的同时改善:内部管理和生产效率提升导致生产成本明显下降;来自智能手机领域的订单明显增加使得产能利用率得到提升。由于智能手机相对于功能手机而言需要的电感数量、品种和价值均大幅增加,智能手机的普及趋势使得手机用电感市场空间大幅增加,对此公司将长期受益。在中高端叠层电感、绕线电感以及功率电感领域,公司已经跻身于国际一流厂商行列,主要的竞争对手是日系的muruta、TDK和Taiyo,低成本和高品质优势使得公司未来仍有很大的成长空间。我们预计公司2012年、2013年的EPS分别是0.39元、0.58元,对应的PE分别是34.48倍、23.29倍,给与“推荐”评级。

主要结论 在宏观经济依然不景气的情况下,公司第二季综合毛利率依然有明显提高,高于行业平均水平,这与公司主要产品都拥有1-2家优质的大客户以及产品结构优化有很大的关系。同时,公司规模优势明显,供应链管理水平和设计加工能力行业领先,这些优势和能力有望为公司未来3-5年内带来业绩的稳定增长。另外,公司目前的市值和年收入相当,P/S 很低,公司价值可能被低估。我们预计公司2012、2013年EPS 分别是0.56元、0.67元,目前股价对应的PE 分别是25.09倍、20.97倍,首次给与“推荐”评级。