报告要点 事件描述 4月20日晚间大族激光发布2014年报,公司2014年实现营业收入55.66亿元,同比增长28.41%;归属于母公司所有者净利润7.08亿元,同比增长29.55%。公司拟每10股派发现金红利2元。 事件评论 回顾 2014年,公司业绩实现了较大幅度的增长,尤其是扣非之后,公司利润同比翻倍增长,这最大的功劳在于大客户的小功率激光设备的快速增长。公司小功率激光设备收入29.1亿元,同比增长71%,其中打标类设备收入13亿元,同比增长66%,精密切割产品收入6.64亿元,同比增95%。另外,2014年的重头戏在于蓝宝石激光切割设备,实现收入4.4亿元,成功打破国外厂商垄断。作为成功推荐公司的少数卖方分析师,从股价底部,坚定看好大族激光持续受益于新材料加工及激光自动化,公司良好的业绩也证明了我们的判断。对于未来,小功率设备方面大客户新型设备依旧具有订单延续性,2015一季度的业绩表现即是明证,我们看好未来这一块业务波动性的下降,实现稳健增长。 大功率激光设备方面,公司将致力于提供全系列的自动化解决方案。其中重要一环则是以钣金事业部提供的大功率激光切割及焊接设备,钣金事业部去年实现收入8.54亿元,同比增长近15%,虽然增长率有所下降,但核心装备只能制造能力持续加强:汽车板材焊接解决方案、自动上下料系统均实现突破,有力的提升了生产效率。我们看好这一块业务在未来的稳健增长,新技术导入将会带来更多的利润增厚。 自动化及机器人是公司业务是公司年报中着墨最多的板块,看到年报中的详尽描述,我们对公司机器人业务抱有十足的信心。公司将构建涵括电机、传感器、控制系统、减速机等各个核心零部件的自主科研平台,以助力机器人行业的发展。公司也将积极寻找优质的系统集成商,利用上市公司的资本平台,沿着激光这个主行业进行自动化及机器人相关项目的并购。我们看好公司成为机器人业务方面的龙头。 虽然说公司 2015年业绩增长幅度可能不大,但随着“中国制造2025”细则的提出,公司估值有望能有新的定义,我们将从自动化及机器人的角度重新定义公司,看好其市值到300亿的平台。持续推荐,2015-2017年EPS 为0.65、0.86、1.08元。

报告要点。 事件描述。 4月3日晚间大华股份发布员工持股计划草案。 事件评论。 本次员工持股计划彰显了公司实现企业、股东、员工利益一致性的目的,促进了各方关注公司的长远发展。员工持股计划能有力促进公司业务的转型升级,进一步完善公司治理结构,健全公司长期、有效的激励约束机制,从而充分调动员工的积极性与创造性,吸引和保留优秀人才。 从本次员工持股计划结构看,亮点有如下几点:1、全方位的激励范围,合计不超过965人基本上接近于公司总人数的五分之一,这样大量骨干员工均能实现持股;2、较高的杠杆比例,1:3的杠杆比例,显示出公司对于自身市值方面的信心,同时员工能够在股价上涨过程中,实现倍增的收益;3、大股东提供无息贷款,从而为普通员工解决购买股票的资金问题。以上几点,均表明此次员工持股计划非常给力。 目前,公司正处于转型期间,2014年业绩表现欠佳,收入增长35%的同时,利润没有增长,主要原因在于公司在完善自身整体解决方案能力,同时也在梳理内部管理,提高精细化水平。同时,由于公司向解决方案服务商创新变革尚需一定磨合期,公司2015一季度净利润增长区间在-50%-0%。然后从公司对于2015年的信心看,其100亿的收入目标,彰显出企业对于转型的信心与决心。因而我们看好,公司自身不断改善,激励机制提升背景下,利润率的回归正轨。 在立足于安防解决方案的基础上,我们看好公司受益于“互联网+”的趋势。安防行业为技术密集型行业,这里头集中了顶尖的通信及网络人才,一方面公司安防产品走向IP化,更好的面向具体行业提供解决方案,另一方面,公司则能够探索出民用安防产品新模式,公司连手互联网巨头阿里推出“乐橙”平台,主打智能家居业务。 我们持续看好大华股份转型过程中的成长性,看好企业在给力的员工持股计划带来的质变效果。当前安防产业龙头企业市值已经达到1300亿,大华当前市值仅470余亿,因此,从业务体量及成长性的角度看,大华股份市值显著低估,因此我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS为1.44、1.95、2.60元。

报告要点 事件描述 3月30日晚间长盈精密发布2014年报,公司2014年实现营业收入23.2亿元,同比增长34.46%;归属于母公司所有者净利润2.9亿元,同比增长30.9%。 公司拟每10股派发现金红利1元。公司预告2015年第一季度净利润同比增长45%-65%。 事件评论 长盈精密2014年业绩表现良好,持续稳健增长的收入及利润达到了历史最高值。尤其是2014年四季度,公司收入达到史上最高季度值的8.37亿元,CNC金属外观件的产能快速释放是公司季度收入创新高的重要原因。同时,公司预告2015年一季度净利润同比增45%-65%,这一水平凸显了公司CNC金属外观件的良好市场需求。 虽然2014年全球智能手机出货增速下降为26%,但金属外观件的渗透率持续提升,我们在2014年下半年看到持续多款新机型均大量采用金属结构件,如小米4、华为Mate7等。我们预计未来在大屏化、金属化趋势之下,长盈将持续提升其在各大智能机厂商中的市场份额,CNC金属外观件的出货将更上一层台阶。公司自身则不断提升良率水平,整体良率有望在2015年更上一层台阶,另外,公司同时积极发展锻压+CNC,冲压+CNC,压铸+CNC等优势业务,为客户提供更好性价比产品。 连接器是公司业务成长的另一极,公司2014年连接器产品实现近20%的增长。公司技术研发实力优异,在板对板超精密连接器、USBTypeC连接器方面实现技术突破,我们看好公司在连接器新产品方面实现更好的成长性。另外,公司连接器产品向重载、高压方面拓展,2015年有望实现高铁、城轨、机械设备连接器方面的布局。 我们同时看好公司受益于工业4.0的趋势。公司将布局工业4.0业务和部署智能工厂设计和制造平台。与国际国内知名同行进行全方位合作。一方面建立自己的智能生产车间,减员增效。另一方面,部署智能工厂规划实施方案,建立工业4.0设计和制造平台,并通过多种形式做大、做强这一平台。我们预计公司人员成本将进一步缩减,产品良率进一步提升。 公司增发已经完成,未来将步入发展快车道,因此我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS为0.83、1.15、1.59元(增发摊薄后)。

事件描述 3 月30 日晚间歌尔声学发布2014 年报,公司2014 年实现营业收入126.9 亿元,同比增长26.37%;归属于母公司所有者净利润16.6 亿元,同比增长26.84%。公司拟每10 股派发现金红利1 元。 事件评论 歌尔声学电声 2014 年业绩表现良好,主要得于智能汽车、智能可穿戴设备等新产品的出现,及智能手机、平板电脑等传统设备的的稳定发展。从公司经营具体季度指标看,电声器件业务受智能终端需求增长的带动,实现收入98.6 亿元,同比增长21.36%,电子配件业务实现收入26.1 亿元,同比增长60.37%,带动公司主营业务实现收入同比增长27.87%。公司积极提高技术水平,加大研发投入,占营收比例高达6.09%。同时积极整合全球资源,成功收购丹麦著名音响品牌丹拿,拓展产品线,加强了竞争力。 公司为苹果、三星等国际著名品牌的供应商,从 2014 年苹果、三星等厂商智能手机、智能电脑出货量可以看到,全球传统智能终端的需求保持稳定向上的态势,同比增长26.52%。受此影响,公司业绩同比增长26.84%,略高于全球增长态势,业绩稳中有升,基本与全球智能机出货正相关。 电声器件为智能硬件基础功能,我们看好公司未来在可穿戴、智能汽车等新型智能平台的应用前景。伴随着苹果Siri 等厂商开发的语音识别系统的逐渐完善,声控将是判断未来智能设备是否“智能”的新标准。从2015年的趋势来看,MWC 上可穿戴设备已经登上主舞台,预计可穿戴式将刺激歌尔声学的出货量。同时,各大汽车厂商与互联网企业强强联合, 2015有望推出智能汽车,成为另一个驱动公司业绩向上的因素。公司作为电声器件的第一大供应商,有望收入增长,份额提升。 工业 4.0 已经成为制造业的发展方向,在生产生产方面,公司在2014 年积极开发新系统、新技术,推进互联网、自动化技术同工业制造的融合,逐步开始自动化生产,以谋求制造方式转型升级。2015 年公司将立足于已有的经验和技术累积,积极布局工业4.0 发展模式,力求实现高度柔性自动化生产,未来将服务于消费电子产业个性化、多品种的产业需求。 公司为低估值科技蓝筹,发展稳健我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017 年EPS 为1.45、1.89、2.31 元。

事件描述 3月30日晚间华工科技发布2014年报,公司2014年实现营业收入23.53亿元,同比增长32.4%;归属于母公司所有者净利润1.68亿元,同比增长218.7%。 公司拟每10股派发现金红利0.25元。 事件评论 2014年,华工科技在新的董事会班子带领下,抓管理、拓市场,实现了收入大幅增长与盈利的拐点。公司盈利提升的重要因素在于传感器业务的华工高理公司实现了汽车客户的开拓,整体收入增长达57%,同时光器件的正源公司则在4G助力下,实现收入增长75%,毛利率提升。另外,公司激光业务实现全产业链及全球化布局,紧密把控高端制造。 展望2015,公司逐步将业务整合为“智能制造”与“物联科技”两个板块方向,更为清晰的将公司打造成为一家工业互联网相关产业解决方案企业。智能制造方面,公司将依托现有激光装备的全产业链布局,将聚焦工业4.0,提供智能工厂解决方案,我们看好公司在汽车行业形成一定的智能工厂业务的突破。 物联科技方面,华工科技智能物联前景广阔,公司可以依托其华工赛百,作为现代服务业的平台公司,构筑物联网业务的起点,其余板块提供业务支撑。华工图像提供商品防伪及溯源解决方案;高理公司传感器构建物联网的根基,有望应用于智能穿戴及智能家居领域;正源公司则从传统通信设备市场转向新型ICT行业市场。因此,公司各板块有望在物联网的协调之下,形成协同效应。 公司智能制造+物联科技的平台已经搭建完毕,同时公司也成立并购基金,我们预期公司在2015年将通过加强资本运营,通过并购的手段,纵向延伸产业链。我们看好公司外延发展的平台化效应。 作为一家校办企业,我们看好公司在当前国企改革浪潮之下的自我革新,看好公司持续受益于“中国制造2025”、“互联网+”等新兴趋势,因此我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS为0.29、0.39、0.51元。

事件描述3月30 日晚间中航光电发布2014 年报,公司2014 年实现营业收入34.91 亿元,同比大增34.19%;实现归母净利润3.4 亿元,同比大增38.93%,EPS 为0.73 元。公司拟每10 股派发现金红利1 元,以资本公积每10 股转增3 股。 公司预期2015 年Q1 业绩同比增50%-100%。 事件评论 中航光电作为我们 2014 年强烈推荐的品种,全年业绩超出我们之前的预期。业绩增长主要原因是受益于4G 建设、新能源汽车、数据传输、防务等市场需求的快速增长,并且在报告期内,公司的国际业务实现了翻番式增长。报告期内,公司募投的项目产能开始释放,子公司中航富士达实现了较快增长。公司预期2015Q1 同比增50%-100%。 军品依然是公司的支柱业务,公司防务市场持续稳定增长,公司受益于国防开支的增长以及高端装备电气化比重的提升,同时我们很明显的看出公司业务从零件到组件到系统的延伸,公司在液冷连接系统、集成设备柜等军品领域实现产品的突破。随着国产大飞机在2015 年有望实现首飞,公司的集成设备柜产品有望实现量的突破。 公司是军民融合的典范,民品业务是公司发展的另一极。新能源汽车方面,公司在2014 年10 月成立新能源汽车事业部,将在今年持续受益于新能源车出货的爆发增长,我们看好公司订单的迅速提升。通信业务方面,收购公司中航富士达与公司本部形成合力,持续受益于4G 建设,尤其是富士达2014 年收入超4.5 亿,增长41.5%。我们持续看好未来通信、数据网络建设对于连接器需求的拉动。 外延发展是公司持续以来的战略,2014 公司增资西安富士达,高频连接器更进一步,收购翔通公司,进入医疗齿科领域,2015 年与鑫达亿通合作,进入IT 领域。可以说,公司与全球连接器龙头一样,持续外延发展。 我们看好公司将会继续推进资本运作,构建连接产业生态系统。 公司一季度业绩表现良好,为公众展现了良好的发展预期,我们看好公司外延+内生、军民融合的增长路径,未来有望成为比肩泰科、安费诺的综合性连接解决方案龙头。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS 为1.14、1.57、2.10 元。

报告要点 事件描述 3月26日晚间高德红外发布2014年报,公司2014年实现营业收入3.98亿元,同比增长11.7%;归属于母公司所有者净利润6796万元,同比增长10.5%。 事件评论 高德红外在 2014年实现了收入与利润的同步增长,虽然说增长幅度不显著,但公司作为高科技“民进军”企业,在核心器件、系统研发、关键资质方面取得了长足突破,为公司后续年度的发展奠定了良好的基础。可以关注的是,公司持续大规模投入研发,研发费用6711万元,同比增长29.3%,占营收达到16.9%,这也说明了公司研发方面的持续发力,看好今明年研发带来的实际产出。 公司立足于军品武器系统,逐步从组件厂商升级为完整武器系统厂商,率先完成某新型完整武器系统的研制,现正稳步推进该武器系统的招标工作,同时正陆续开展多个武器系统的科研任务。我们看好公司作为民企参军的示范作用,看好其武器系统产品在2015年的逐步落地。我们将在2015年看到公司军品国内外订单的同步增长。 民用产品方面,随着公司年产6万片的非制冷焦平面探测器生产线在2014年底实现量产,我们看好公司将有能力降低民用红外探测器的成本。公司产出的被动红外热像仪,将能够把出厂价控制在合理范围之内,将有能力进军到车厂的后装体系中,同时公司也积极与国产车厂进行合作,力争将车载红外夜视产品引进到前装序列中。我们认为,被动红外热像仪具有灵敏度高、探测范围大的特征,在成本下降的前提下,将具市场潜力,这也符合了未来智能汽车乃至“互联网+汽车”的发展潮流。非制冷焦平面探测器的量产同时也意味中公司将有能力进入到安防夜视监控市场,从而形成新的业绩增长点。 我们看好公司在经历了多年的潜心修炼之后,2015年的业绩有望迎来快速增长,我们维持对公司的“推荐”评级,我们预计公司2015-2017年EPS 为0.25、0.38、0.57元。

报告要点 事件描述 国星光电2015年3月26日发布2014年年报:全年营业收入15.4亿元,比上年增长35.07%,归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,比上年增长28.13%,EPS为0.34元。同时,公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。公司预计2015年一季度净利润同比增长20%-40%。 事件评论 公司在2014年引入了新的股东广晟公司,成为LED行业中为数不多的实行混合所有制的上市公司之一,公司的股权结构和治理结构得到了进一步优化,新股东接下来可能的举措和战略布局为市场留下了极大的想象空间。而且,公司制定了2014年度员工持股计划,进一步充分调动员工的积极性和创造性,进一步建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,使员工利益与公司长远发展更紧密地结合,有利于促进公司战略目标的实现及股东价值的最大化。公司未来将进一步践行“立足封装,做大做强,兼顾上下游垂直一体化发展”的发展战略。 公司2014年在LED封装产品技术方面取得了很大的突破和拓展:已经量产的户外小间距拳头产品1010得到客户的充分认可,在LED显示屏市场继续拥有较大的市场份额并保持着国内领先的技术优势。同时,顺应市场需求,公司开发了系列小高压白光LED器件、高光效LED灯丝以及系列COB产品,白光器件产品市场推广取得了重大进步,无论在规模、产品、市场上都能在国内第一梯队站稳脚跟。从传统的显示屏及家电市场成功拓展到高端的小间距显示、LED背光以及高效白光照明器件,将驱动公司进入未来几年进入一个快速发展期。 LED外延芯片生产线预计将逐步实现盈利。公司控股子公司的外延芯片生产线自2013年下半年开始陆续投产后,已安装调试完成并投入生产的MOCVD设备现为18台(剩余2台用于研发),所生产的芯片部分供应公司的封装业务使用。 我们预计公司2015-2017年的EPS分别是0.51元、0.7元、0.98元,目前股价对应的PE分别是30倍、22倍、16倍,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 2015年3月25日,沪电股份发布2014年年报:2014年公司营业收入32.9亿元,比上年增长9.1%;归属于上市公司股东的净利润亏损1211万元,比上年减少106.73%;EPS为-0.01元。公司同时预计2015年一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为-226.46%至-310.77%(上年同期净利润为2,372.30万元)。 事件评论 公司2014年业绩大幅下滑至亏损的主要原因是以下因素叠加所致:昆山新厂以及黄石沪士第一期PCB项目相继进入安装调试、试生产和客户认证阶段,在报告期尚未有大量产出,而人工、折旧、动力等费用却大幅增加;同时应用在4G领域的中高端印制电路板在报告期内仍主要使用老厂原有设备生产,暂时难以深入优化产品结构,且由于受设备精密度、设备搬迁等因素的影响,在成本上升的同时,公司整体良品率同比下滑约1.5%。但是,这种状况从2015年开始将会明显好转,因为昆山新厂在2015年3月31日将正式量产,而搬迁工作已经接近尾声,黄石一期也将逐步通过客户认证并正常生产,公司的盈利能力自然会不断恢复。在此特殊时期,公司的订单状况依然良好。 汽车电子业务将成为公司未来的最大亮点。新能源汽车、安全驾驶辅助以及无人驾驶技术的发展,将引发对汽车用PCB的新一波需求。电动车、油电混合车、燃料电池车需要高电流容量的PCB;安全驾驶辅助以及无人驾驶的关键是雷达,需要HFPCB。汽车工业对于电子控制装置需求的日益成长将引发对汽车用厚铜PCB、HFPCB的需求。公司已积累了相当的厚铜技术储备,且已与全球汽车领域HFPCB领导厂商SchweizerElectronicAG.开展合作,未来发展潜力巨大。 3G网络向4GLTE网络升级,引发了对通信设备用PCB的大量需求。 同时,随着4G网络的铺展,从长期趋势看,云计算架构下将催生出更多的企业网络需求。作为领先的企业通讯市场PCB生产厂商,公司核心产品必将受益于全球4GLTE网络的普及。 公司是无人驾驶汽车趋势下的优质标的,我们预计公司2015年-2017年的EPS分别是0.15元、0.21元、0.37元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 3月26日晚间江海股份发布2014年报,公司2014年实现营业收入11.55亿元,同比增长4.18%;归属于母公司所有者净利润1.54亿元,同比增长18.90%,EPS 为0.46元。公司拟每10股派发现金红利1元。 事件评论 江海股份作为我们去年持续推荐的品种,在 2014年继续保持增长,业绩表现良好。公司继续增长态势的主要原因在于海外市场的打开。具体而言,公司2014年实现海外收入4.24亿元,同比增长19.77%,海外业务已占到公司业务的38.29%。公司的电容器产品在2014年的毛利率有所上升,再加上偿还借款降低了财务费用,在抵消由于加大了研发投入而增长的管理费用后,公司的销售净利率提高了1.57个百分点。 公司薄膜电容器不断技术改造和产能扩张,新工厂建设搬迁顺利,电容器用材料国产化也在稳步推进中。报告期内,公司成功开发了缩体、高可靠性铝电解电容器;两款超级电容器产品成功试生产,三大技术路线的研究已全面铺开。 公司充分利用资本、市场和技术优势,抓住新能源快速发展的契机,将超级电容器作为未来业务发展和利润增长的重点,拟投资6亿设立全资子公司:南通江海新能源科技有限公司(暂定名)。子公司将建设双电层电容器生产线2.5条,锂离子电容器生产线5条,预计产能为双电层电容器250万Wh/年(2.7V 3000F 75万支),锂离子电容器2500万Wh/年,(LIC4.2V2400F 750万支)。预计达产后,将增厚销售收入8.9亿元,税后利润2.8亿元,静态回收期3.77年。 公司在铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大产品群拥有自主知识产权、自主品牌和自主全球营销网络,团队建设、技术创新、市场营销、开放合作等多方面明显的竞争优势。公司管理层对公司未来非常有信心,力争未来三年销售收入和净利润平均增长30%左右,争取跨入全球工业用电容器前三甲的行列。 我们看好电力电子在传统业务下降幅度有限的背景下,新能源业务对公司业绩的拉动性,同时产能扩厂为公司业绩增速提升带来了保障。我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS 为0.62、0.87、1.22元。

报告要点 事件描述 3月26日晚间力源信息发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》收购鼎芯无限剩余35%股权。公司股票27日复牌。 事件评论 力源信息为国内领先电子元器件分销商。公司在去年完成了对鼎芯65%股权的收购,实现了分销领域、客户群体以及技术实力方面的优势互补,去年鼎芯在侯总的带领下,圆满完成了既定的业绩承诺。因此力源信息履行第一次收购时的承诺,将剩余股权收回。鼎芯在NXP、海思等IC 原厂处有较好的代理资源,力源与其能够在产品线上实现互补,同时,鼎芯在智能表、汽车电子、安防等物联网客户中积累较多,二者在一起能够实现客户群体的互补。同时力源对鼎芯的完全控股,体现出公司加码物联网及智能硬件的决心。 停牌期间,鼎芯无限发布了智能穿戴产品“红表”,这一产品差异化的针对于老年人市场,提供全方位的健康监控、管理和服务功能。我们预计随着红表产品的逐步批量出货,将有能力在这一细分差异化市场中占据一席之地。这一产品的问世,代表着力源体系从单纯的元器件分销到解决方案设计再到品牌产品出货的延伸,体现了公司强大的发展决心。 同时力源信息战略投资的云汉芯城未来的发展趋势非常强劲,其线上含税收入为2013年5800多万,2014年已增长到1.73亿。2015年管理层设定的销售目标是5.3亿。云汉能够满足工程师群体对于IC 的差异化需求,同时其论坛架构也在国内同类网站中处于领先。我们看好力源对于云汉的投资价值,这一电商平台未来将会在力源体系中形成更大合力。 电子元器件分销行业分布十分分散,类似于力源体量的企业在国内有数十家,而力源则是唯一一家上市公司,作为上市公司平台,未来有望实现持续整合。我们看好公司在工业4.0及物联网方面的并购潜力。未来有望业务继续下沉,实现相关行业的解决方案及终端产品。 在停牌期间,创业板上涨超过30%,同时公司发布每十股转增十股预案,同时范冰冰也亮相鼎芯红表发布会,可以说,公司股价催化剂十分充足。 我们看好公司股价短期催化以及未来长期发展带来的市值提升,首次给予公司推荐评级,2015-2017年EPS 为0.27、0.53、0.87元。

报告要点。 事件描述。 3月26日晚间欣旺达发布2014年报,公司2014年实现营业收入42.8亿元,同比增长94.21%;归属于母公司所有者净利润1.68亿元,同比增长107.29%。 公司拟每10股派发现金红利1元,同时每10股转增15股。 事件评论。 欣旺达全年业绩较去年同期大幅度增长,主要原因在于公司原有核心业务发展迅速,公司成为国内一二线移动终端厂商及部分国际化大客户的主要模组供应商,其中数码类电池模组营收同比增长135.74%,巩固了公司手机电池模组主要供应商地位。值得注意的是公司在A系客户的新品手机中保持较高的份额,在年底销量放量的情况下,公司弹性值得关注。可以看出公司Q4收入达到近16亿的史上最高值公司同时积极投入电动汽车及储能用锂离子电池解决方案,动力类电池模组营收同比增长86.53%,为公司业绩增砖添瓦。此外,公司布局锂离子电芯和电源管理系统,借力资本市场,收购控股、参股新业务公司,其中与英威腾在电动车领域的合作值得重点关注。另外,新业务锂离子电芯和原有电源管理系统发展迅猛,较去年同期均实现100%高增长,成为公司新的利润增长点。同时公司,初步涉及汽车租赁、互联网金融行业,助力公司未来发展。 展望未来,电池模组业务依然是欣旺达未来发展的核心业务。在消费电子方面,传统智能手机、平板电脑等将会稳步增长,为公司业绩奠定基础;新型智能硬件对电池及电源管理的需求将公司打开新的业务增长点,同时15年可穿戴产品将成为公司业务新看点。电动汽车方面,国家的节能减排是大背景,公司储能产品将会落地。 锂电模组在各类终端中作用大,我们看好消费电子电源及电动汽车行业未来对公司业绩的拉动作用,作为领先的电池模组及电源管理系统供应商,公司积极进行自动化改造,符合工业4.0的趋势。因此,我们有充足的理由看好公司未来业绩的增长。因此,我们维持公司“推荐”评级,2015-2017年EPS为1.26、1.82、2.45元。

报告要点 事件描述 3月25日晚间利亚德发布2014年报,公司2014年实现营业收入11.8亿元,同比增长51.64%;归属于母公司所有者净利润1.61亿元,同比增长101%。 公司拟每10股转增10股,并派发现金红利1元。 事件评论 利亚德在2014年围绕LED小间距电视、LED显示、LED智能照明、LED文化教育传媒这“四轮驱动”,内生及外延并重的情况下快速发展,营收、业绩增速迅猛,毛利率水平达到39.4%,同时市值涨幅过百亿,这一成长水平在全球范围内属罕见。 内生增长方面,公司2014年持续依靠LED小间距电视支撑业务成长。 2014年,小间距签订订单6.7亿元,增长103%,确认收入5.83亿元,同比增长129%。公司小间距产品客户分布遍布各个行业,广泛的替代DLP、LCD拼接墙等产品。未来发展逻辑将是渗透率不断提升,以及全面向境外客户拓展。展望2015,公司小间距业务方面技术持续提升,实现三代自由拼接式电视的量产,实现11亿元的订单目标。另外在LED户外显示屏方面,公司将维持收入体量,提升海外高端客户的占比。 外延发展是公司业务驱动的另外一极。2014年并入的金达照明,超额完成了2904万的净利润,构成了公司LED智能照明板块的快速发展,未来公司则将以设计工程为基础,带动智能照明产品链扩展。利亚德视频则超额完成利润790万,从视频设备解决方案角度为公司业绩提供助力。目前处于证监会反馈回复阶段的励丰文化及金立翔则初步构建好了公司文化教育传媒板块的雏形,二者将会在文化传媒方面与利亚德的产品形成合力,实现产品型企业到内容型企业的转化。 展望2015年,公司将继续通过资本运作手段,依托自身硬件平台基础优势,引入内容资本。因此,我们有理由相信,未来在四轮融合的背景下,公司运用“互联网+”的手段,从产品生产向内容服务进行转移。因此,发展市场空间将有望倍增。 2015年公司利润目标为3亿元,从公司上市三年的发展轨迹看,发展走上新的起点,未来有望通过“四轮融合”战略构筑“互联网+LED”大平台,市场空间无可限量。因此,我们首次覆盖,并给予公司“推荐”评级,预计2015-2017年公司的EPS为0.99、1.37、1.77元。

报告要点。 事件描述。 3月25日晚间法拉电子发布2014年报,公司2014年实现营业收入14.1亿元,同比增长6.74%%;归属于母公司所有者净利润3.06亿元,同比增长6.98%。 公司拟每10股派发现金红利7元。 事件评论。 法拉电子作为我们2014年持续强烈推荐的品种,全年业绩略微低于预期,主要原因在于传统市场领域由于技术的发展进步,产品更新换代加快,市场需求放缓,特别是传统照明市场下降较为明显。另一方面,新能源市场经过多年的培育,新能源产品销售同比增幅较大。从公司经营具体季度指标看,即可以看出这一转变趋势。公司2014Q4收入下滑12.4%,净利润下滑11%。这体现出照明向LED转型过程中薄膜电容需求下降带来的负面影响,随着公司新能源产品比重的稳步提升,我们认为公司季度营收会重回增长轨道。法拉电子其余指标如毛利率及费用率均保持稳定水平。 新能源业务是法拉电子未来发展的核心支柱。我们看好公司新能源用薄膜电容在光伏、风电、新能源汽车中的持续落地。光伏方面,国内2015装机计划超预期,将刺激法拉的产品出货。新能源车方面,国内车厂与互联网公司深度互动,在当前讲究节能减排的时刻,2015将有望持续快速增长,法拉作为关键薄膜电容器的第一大供应商,有望收入增长,份额提升。 另外公司将借国家实施“一带一路”战略的机会和世界能源革命带来的机遇,加快走出去力度,拓展海外市场空间,海外市场弹性值得期待。 目前,公司海沧三期厂房已经完工,同时开始建设新的海沧东孚厂区。这两块新厂区均用作新能源电容的生产,我们将看好新能源战略将构成公司未来的核心发展战略。公司属于比较谨慎的被动器件厂,扩产即代表了对于未来行业空间的看好,因此在两个新厂的拉动下,公司未来发展前景向好。 我们看好电力电子在传统业务下降幅度有限的背景下,新能源业务对公司业绩的拉动性,同时产能扩厂为公司业绩增速提升带来了保障。因此,我们维持对公司的“推荐”评级,2015-2017年EPS为1.55、1.92、2.49元。

报告要点 事件描述 3月24日晚间长电科技发布2014年报,公司2014年实现营业收入64.28亿元,同比增长25.99%;归属于母公司所有者净利润1.57亿元,同比增长了13.09倍。公司拟每10股派发现金红利0.10元。 事件评论 我们从公司2014年报可以看出,公司收入增长26%,超额完成了去年年报定下的60亿元指标。公司盈利大幅增长,重要原因在于产品结构逐步调整,高端产品占比提升,同时滁州低成本基地投产,带来低端产品人力成本的降低。另外,半导体行业的高景气,也为公司订单的稳定提供条件。 我们可以看到公司毛利率水平逐季度提升,Q4达到了23.5%的水平。费用率方面,Q4上升较多,主要与星科金朋的收购有关。 先进封装产品依然是公司利润贡献源泉。长电先进实现营收14.4亿元,同比增56%,净利润1.72元,增长103%。其中WL-CSP年出货量达31亿颗,同比增长78%;Bumping年出货量达96万片次,同比增长43%。 公司在高端指纹识别、光学防抖相机、虹膜识别等先进技术上均有储备,因而为后续年份的业务拓展奠定基础。 公司与中芯国际实现合作,打通了中国国内从“芯片制造--凸块--后段FC倒装”的工艺制程。我们看好,公司未来能够配合以中芯国际12英寸IC制造,并在中后道工艺上提供强有力的支撑。这一Fab-封装厂绑定的业务模式也能够提升中国先进集成电路在全球范围内的整体竞争力。 收购星科金朋也是公司未来跨越式发展的一大看点。按照2013年数据,长电科技封装规模全球排名第六,星科金朋排名第四,二者的整合,能够跻身全球前三,且使得业务互补,在高端封装产能方面实现全面的自主可控。这一收购项目也是长电科技与国家集成电路产业基金的协作结果,体现出国家层面对于长电科技的高度重视。看好未来星科金朋能够在长电科技的支持下,实现盈利。从规模看,长电当前市值具有明显的安全边际。 展望2015,公司规划收入达75亿元。我们认为在集成电路产业政策的持续扶持、长电先进高端产品占比提升、低成本生产基地盈利扩大、费用实现优化的背景下,公司能够实现持续性的业绩增长。我们维持对公司的“推荐”评级,15-17年EPS为0.36、0.51元(暂不考虑星科金朋并表)。