本报告导读: 核心看好依托公司渠道能力及资源优势在云计算、自主可控等领域的平台化延展能力。维持“增持”评级,维持目标价43.5元。 事件: 公司三季报业绩预告显示,前三季度公司归属于上市公司净利润预计同比增长1126%-1163%,预计实现净利润32500万元-33500万元;基本每股收益预计达到0.552-0.569元。 评论: 维持“增持”评级,维持目标价43.5元。公司业绩显著增厚,围绕全新业务与战略谋求云计算+自主可控方向的二次转型。维持此前盈利预测,预计2016-2018年的EPS为0.69/0.79/0.92元,维持公司目标价43.5元,对应2017年PE为55倍,维持“增持”评级。 业绩大幅增厚,转型过渡顺利完成。公司预计2016年前三季度经营业绩大幅上升,核心原因为处置部分子公司产生一次性净收益约1.9亿元,以及公司报告期内合并神州数码(中国)有限公司、上海神州数码有限公司及广州神州数码信息科技有限公司4-9月损益所致。 业绩增厚市场已存预期,核心看好依托公司渠道能力及资源优势在云计算、自主可控两大领域的平台化延展能力。我们认为,市场对于公司实现主营业务向IT分销转型并实现业绩增厚的预期已经被充分反映,但对于公司依托平台化延展能力二次转型云计算+自主可控方向的潜力,认知依然不充分。公司目前是中国最大的、涉及领域与品牌最广的IT领域分销商,其产业资源与渠道优势将成为未来公司二次腾飞的稳固支撑。神州云科存储市场异军突起,杀入细分市场TOP5,充分彰显了神州数码从技术、资源到渠道能力的全面优势,后续有望持续拓展并获取更高市场占比;在自主可控领域,公司积极布局符合国家自主可控要求的本地化的技术支持和服务,持续与EMC、甲骨文、思科等主流IT厂商不断地探索新的合作模式。看好公司在云计算领域的平台化延展能力,未来业绩成长有望超越市场预期。 风险提示:创新业务发展不及预期风险;传统业务竞争加剧风险

本报告导读: 公司发布三季报,前三季度累计实现净利润2.78亿元,同比增长24.51%,大体符合预期;同时预告16年全年净利润同比增长0~50%。 投资要点: 维持增持评级,目标价38元。维持公司16/17/18年净利润预测,分别为5.52/7.49/10.27亿元,EPS为0.43/0.58/0.79元,公司人工智能全产业布局绝对领先,目标价格38元,对应16年90倍PE。 公司三季度业绩大体符合预期。公司发布三季度业绩报告,前三季度累计实现收入21.41亿元,同比增长27.9%,净利润2.78亿元,同比增长24.51%,大体符合预期;Q3单季度实现净利润0.22亿元,同比下滑72.22%,主要由于公司加大市场开拓以及研发投入所致,同期销售费用率和管理费用率皆出现较大幅度上升,有望为后续人工智能技术提升及市场拓展提供有力支撑。 现金流虽然下滑,但整体健康。公司前三季度经营活动产生的现金流同比下滑861.66%,主要由于公司加大战略投入、业务规模增大带来的支付货款、薪酬、保证金等经营性支出增加所致,但公司主要客户为政府部门、运营商、金融机构及大型企业,其支付能力强,公司已按企业会计准则计提坏账准备,坏账风险较小,且公司期末现金及现金等价物余额超过23亿元,资金实力充沛。 公司全产业链布局绝对领先,有望畅享人工智能时代红利。公司在人工智能全产业积极布局,计算智能、感知智能、认知智能领域以及垂直行业应用皆有领先布局;人工智能产业大潮正加速来袭,公司作为龙头有望充分受益。 风险提示:行业政策变动风险;技术变动风险;人才流失风险47827

投资要点: 维持增持评级,目标价15元。公司前三季度归母净利较去年同期增长80%-110%,实施了关于天津壳木软件有限责任公司的业绩承诺补偿方案,回购注销了应补偿股份数量共计为29,524,590股,计入非经常性损益1.67亿元。上调公司2016-2018年EPS至0.33(+0.07)/0.40(+0.07)/0.49(+0.07)元,对应增速81%/24%/22%。上调目标价至15元,对应2016年PE为45倍,维持“增持”评级。 公司ICT运营管理业务盈利提升,新款游戏推广良好。公司加强手机游戏业务的研发推广力度,新款重度游戏《WarandOrder》2016年4月份上线至今己获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,并己在国内上线,三季度全球流水月度平均在人民币3,500万元左右。公司四季度将积极推进ICT运营管理业务的签约、实施与验收,预计2016年经营业绩较去年将有较大幅度的增长。 顺应信息产业发展趋势,未来人工智能业务落地在即。公司一方面通过完善运营管理,强化ICT龙头地位,另一方面通过对鼎富科技收购进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域。未来将围绕TMT、人工智能持续投入和布局,在游戏、物联网、职前教育、即时通讯云服务、大数据、人工智能、互联网金融等领域进行业务创新,未来有望为公司成长打开新的空间。 风险提示:鼎富科技核心技术领先性存在风险;核心技术人员流失风险;行业扶持政策变动风险

事件: 公司近日发布第三期限制性股票激励计划草案。 草案显示,2016年、2017年、2018年度公司净利润增长率相对2015年需分别不低于18%、40%、70%评论:l维持增持评级,维持目标价24.85元。维持公司2016-2017年EPS为0.32/0.42元。我们认为,市场对于公司业绩高增长确定性认识存在不足,维持增持评级,维持目标价24.85元。 自上而下,利益进一步高度绑定。此次激励主要涉及普通员工,覆盖人数近40%。这与此前覆盖高管为主的员工持股计划,形成互补。同时,综合资本市场情况,我们预计定增接近完成。自上而下,自内而外,公司利益进一步高度绑定。 业绩增长底线明确,战略落地进程有望加速。此次激励计划,保底未来三年YOY20%净利增速,公司稀缺绩优属性大概率延续。展望未来,公司志在成为智能停车平台运营商。考虑公司利益进一步高度绑定,从车场联网到外延并购与合作,我们判断公司战略落地有望加速。 风险提示:主业增长低于预期、战略落地进程低于预期

本报告导读: 法检信息化龙头,具备极强卡位优势及丰富数据资源,从感之智能到认知智能,有望在法律服务领域实现率先突破。首次覆盖给予增持评级,目标价28元。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价28元。预计公司2016-2018年EPS为0.47/0.63/0.83元,对应增速分别为46%/33%/32%,业绩增长动力强劲。基于PE与PEG两种估值方法,给予目标价为28元,对应2017年PE为44.5倍。首次覆盖给予增持评级。 从感之智能到认知智能,公司有望在法律服务认知智能领域实现率先突破。市场对于公司在政务云+大数据领域的布局已存在预期。参考IBM Watson在法律领域的应用以及公司目前对于华宇元典的定位,我们认为,公司基于大数据和云计算的基础技术,在法律服务认知智能领域有望实现重大突破。 法检领域海量数据积累及丰富运营经验为后续人工智能法律行业落地提供强大支撑。公司在法检电子政务领域拥有丰富的运营经验和海量的数据积累,基于人工智能服务发展法律行业应用梳理成章。同时,2016年法院信息化3.0进程开篇,“智慧法院”方向明确,公司在人工智能方向拥有广阔的创新空间和巨大发展机遇。 投资设立华宇元典,技术能力与行业经验相结合、积极布局掌握先发优势。公司作为第一大股东投资设立华宇元典,主要由法律研究团队和大数据团队构成,人工智能技术能力与法律服务从业经验相融合,法律人工智能产品呼之欲出。与此同时,公司已成立并购基金,后续不排除通过外延手段积极完善人工智能领域业务布局。 风险提示:市场竞争风险、技术风险、政策风险

本报告导读: 公司携手百度、乐视、北京亦庄国投等合作伙伴,投资设立北京智能车联科技产业创新中心。以创新中心设立为标志性事件,公司无人驾驶V2X战略大幕正式开启。 投资要点: 上调目标价至24元,上调盈利预测。考虑公司订单释放进程有望超出预期,上调公司2016-2017年EPS至0.35(+0.02)/0.45(+0.05)元。 我们认为,市场对于公司无人驾驶V2X战略认识严重不足,上调目标价至24元(+9%),对应2017年53X,维持增持评级。 引入百度与乐视,强势股东资源彰显创新中心地位。无人驾驶产业技术已基本突破,当下关口在于政策。创新中心定位政策指引下的技术标准化、相关测试和认证等。创新中心一方面引入北京国资平台,向上承接政策红利,另一方面引入百度、乐视等中国无人驾驶技术创新巨头,向下实现技术输出。依托强势股东资源,中国北方无人驾驶产业群已现雏形,并与6月成立的上海智能网联示范区遥相呼应。 强势牵头中国北方无人驾驶产业群,无人驾驶V2X战略大幕已启。 公司持股比例超过30%,超过北京国资平台、百度、法乐第未来等为创新中心第一大股东。股东地位凸显公司在中国北方无人驾驶产业群中的主导权。我们判断,公司未来有望依托创新中心实现相关政策制定的主导如V2X,并合作巨头实现相关技术融合如传感器。蓄势已久,公司无人驾驶V2X战略大幕已启,后续战略加速落地非常值得期待。 风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略升级进程不及预期

我们认为,市场对于公司中长期成长性认识严重不足,维持目标价55元。预计2016-2018年的EPS为0.35/0.48/1.05元。考虑收购增厚,预计2016-2018年的EPS为0.57/0.74/1.32元。维持目标价55元,维持增持评级。 进入海外高毛利业务收获期,后装业务成长性已至拐点。公司志在战略升级前装,同时恢复后装业务快速增长。公司后装业务调结构为主,即一方面缩减国内低毛利后装业务,另一方面开拓海外高毛利后装市场。此次中标泰国智能公交系统(商用车终端为主,占项目金额超过75%)意义重大,实现了海外商用车领域突破。中标泰国项目迈出第一步,我们判断公司在日本和东南亚等海外客户资源变现有望加速。 基于此,我们判断公司后装业务成长性拐点已至。根据公司半年报,后装业务线毛利率已分别实现2个百分点以上提升。 当前股价安全边际十足,前装放量推动公司中长期成长性超过50%。 高成长性下,公司当前股价安全边际十足。我们判断,受益前装放量公司未来三年净利复合增速有望超过50%,考虑备考对应明年PEG仅约0.8。向上看,我们认为市场对于前装放量下公司明年业绩爆发确定性认识不足。根据产业调研,一方面相关车型热销下公司目前已呈现供不应求状态。明年惠州基地产能全面释放,有望突破这一瓶颈。 另一方面,前装毛利率有望在后装基础上提升5个百分点左右,而净利率有望提升更多因我们未考虑前装业务费用的缩减(没有后装业务中的渠道和推广费用)。考虑Q4为全年汽车热销季度,我们判断乐观Q3中性Q4开始,公司基本面向上趋势有望逐季得到确认。 风险因素:结构调整中后装业务收入降幅高于预期,前装业务订单释放低于预期,前装业务盈利能力低于预期。

事件: 公司发布第三期限制性股票激励计划,授予的限制性股票数量为463.25万股,占股本总额为0.57%,其中首次授予370.60万,授予价格为12.08元/股;本次激励对象总人数为116人;考核条件为16-18年营收较2015年增长分别不低于30%、60%、80%;16-18年净利润较2015年增长分别不低于20%、40%、60%。 评论: 维持增持评级,目标价33元。维持公司2016/2017/2018年净利润预测,分别为3.94/5.22/7.02亿元,对应EPS 分别为0.49/0.65/0.87元。按照67倍PE 计算,合理估值为264亿元,目标价33元。 限制性股票激励计划有望充分释放员工活力,近期核心管理层增持彰显发展信心。本次限制性股票激励计划覆盖人数众多达到116人,包括总经理、副总经理以及中层管理人员、核心技术人才等,且实现本次考核条件我们认为是大概率事件,有望充分调动员工活力;公司董事长刘光、总经理赵永军等核心高管于9月5日通过二级市场合计增持169万股,增持价格平均约为23.63元(截止9月19日收盘价为24.34元),核心高管增持彰显对公司发展前景的信心。 定增募资11亿两月即获得批文,人工智能业务布局蓄势待飞。公司非公开发行11亿,拟投项目分别为视云大数据及智能终端产业化项目及补充流动资金,投入资金分别为8.7亿和2.5亿元,定增资金到位可与原来业务产生较好协同,加速公司人工智能业务腾飞;同时,公司已在人工智能领域耕耘多年,定增资金到位后有望加速布局。 风险提示:行业扶持政策发生变动风险;技术创新的风险;收购标的的整合风险

事件: 9月14日非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文,核准非公开发行不超过2亿股新股;自核准发行之日起6个月内有效等。 评论: 维持增持评级,目标价33元。维持公司2016/2017/2018年净利润预测,分别为3.94/5.22/7.02亿元,对应EPS分别为0.49/0.65/0.87元。按照67倍PE计算,合理估值为264亿元,目标价33元。 公司于7月13日非公开发行获得证监会审核通过,9月14号即获得定增批文,从审核过会到获得批文时间仅2月,时间进程超出市场预期。 定增募资11亿获得批文,人工智能业务布局蓄势待飞。公司非公开发行11亿,拟投项目分别为视云大数据及智能终端产业化项目及补充流动资金,投入资金分别为8.7亿和2.5亿元,定增资金到位可与原来业务产生较好协同,加速公司人工智能业务腾飞;同时,公司已在人工智能领域耕耘多年,定增资金到位后有望加速布局。 高管增持彰显对公司发展前景看好的信心。公司董事长刘光、总经理赵永军等核心高管于9月5日通过二级市场增持股票,合计增持169万股,占公司股份比例为0.21%,增持价格平均约为23.63元(截止9月14日收盘价为23.77元),核心高管增持彰显对公司发展前景的信心。 风险提示:行业扶持政策发生变动风险;技术创新的风险;收购标的的整合风险

事件: 公司以自有资金817.50万元购买苏州融联和姚领众持有的218万股苏州千视通股权,占苏州千视通10.90%的股份。 评论: 维持增持评级,目标价45元。我们维持公司盈利预测,预测16/17/18年EPS分别为0.24元/0.34元/0.44元,公司在人工智能领域积极布局,3D人脸识别和虚拟现实业务极具竞争力,此次投资千视通更有望加速智慧城市业务进展,维持增持评级,目标价45元,对应对应17年132倍PE。 公司投资千视通布局视频大数据,业务领域拓展和落地执行力超出市场预期。千视通拥有一支由多名毕业于香港和国内名校的计算机视觉与图形研究领域专家组成的研发团队,公司董事长兼总经理李志前先生从事视频技术的探索和应用超过20年,曾任中兴通讯视讯产品线总经理、深圳研究所副所长,之后在香港应用科技研究院工作10年,担任研发副总监,专门从事视频大数据理论研究和应用开发,千视通人才储备和技术实力领先。 千视通基于核心视频大数据技术,具备完整行业解决方案提供能力。 千视通从事大数据前沿理论研究到视频应用算法开发、并与公安行业客户需求结合形成视频软件产品的研发生产流程,在深度学习算法、视频图像处理、视频摘要、视频数据结构化、视频搜索、视频分析等领域具有成熟的经验和经实践检验的应用产品。目前解决方案覆盖公安、交通、金融、能源、司法、文教卫等多个行业。 投资千视通与公司识别技术和产品形成有效协同,有望加速智慧城市业务拓展。千视通致力于图像侦查、视频检索和视频结构化系统等产品,并已开始在相关行业推广解决方案,其智能化的视频搜索技术,和公司已有智能化的人脸识别和车辆识别技术一起,可以形成具有市场竞争力的产品,有助于加快公司的城市智能系统业务布局,进而带动收入快速成长。 风险提示:2.38亿军航空管项目落地风险;人才流失风险

维持增持评级,上调目标价至30元。我们维持公司16/17/18年盈利预测,EPS分别为0.29元/0.36元/0.42元;考虑此次顺利过会打消市场疑虑且有望加速检测识别产业链布局,维持增持评级,上调目标价至30元,对应17年PE为84倍PE。 收购维尔科技顺利过会,彻底打消市场疑虑。之前市场担心收购维尔科技存在过会风险,但我们认为公司主业为光电设备检测,与维尔科技的生物特征识别本身具有协同效应,此次无条件过会彻底打消市场担忧,预计后续相关交割手续将会快速推进。 配套融资虽然取消,但对公司业务推进并无重大影响。之前拟定增募投项目“生物特征识别信息安全生产基地”所需的2.3亿将由上市公司自筹建设;维尔科技的补流资金可通过银行借款解决,拟定增募投项目仍会稳步推进。 看好公司围绕检测识别的产业链布局持续完善。公司在光电检测设备领域处于领先地位,同时已在红外检测、核磁共振、基因检测等领域有所布局,收购维尔科技将进入指纹识别、人脸识别、静脉识别等生物识别领域,后续围绕检测识别产业链布局仍值期待。 风险提示:技术更新换代风险、人才流失风险、国家对软件行业的扶持政策发生变动风险

维持“增持”评级,维持目标价74.94元。发力金融资产交易所集群战略,万亿交易量帷幕正式拉开。维持2016-2018年EPS为0.53/0.69/0.90元,维持目标价为74.94元,维持“增持”评级。 金融资产交易所集群战略清晰显现,有望彻底消除市场疑虑。虽然中科金财所处市场空间很大,但是对于中科金财未来到底能获取多大市场规模,市场存在巨大分歧,此次战略结盟熊焰,着手打造中国金融交易所集群战略,将更为清晰地向市场描述中科金财未来的成长曲线,有望彻底消除市场对公司交易量和利润空间的疑虑。 公司金融资产交易所集群战略进入全面加速期。公司已率先战略布局大连、安徽两家金融资产交易所。大金所2016年全年交易量有望达到千亿规模。本次投资,有利于公司扩大金融资产交易所的卡位优势和集群优势,实现各金融资产交易所之间客户互换、资产互换,从而提升整个平台的效率和活跃度,提升用户粘性,发挥规模效应。我们认为,未来通过资本联姻方式将推动公司金融资产交易所布局的持续落地,公司金融资产交易所集群战略正式进入全面加速期。 强强联合,结盟“交易所一哥”熊焰,万亿交易量帷幕正式拉开。国富资本董事长熊焰在交易所领域有着丰富的实战经验,并取得辉煌的成绩。熊焰曾主导中关村技术产权交易中心改制为交易所的全过程,曾任北交所集团党委书记、董事长以及北金所第一任董事长兼总裁,并带领北金所交易规模三年破万亿,遥遥领先全国同业市场发展,被誉为“交易所一哥”。我们认为,熊焰在交易所领域十余年的运营经验将帮助公司实现从交易所集群资源整合到实际运营能力的全面提升。强强联合,万亿交易量帷幕正式拉开。 风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融业务推广不及预期

本报告导读: 受益于PPP大潮,公司传统智慧城市主业有望保持稳定增长。而新兴业务停车和地下管网IT若与物联网相结合,更有望打开长期成长空间。 投资要点: 维持增持评级,目标价29.95元。受益于PPP驱动,上调2016-2017年EPS至0.46/0.59(+0.03)/0.75元。公司主业增长重回高增长通道,物联网平台初现雏形,维持目标价29.95元,维持增持评级。 净利重回高增长通道,公司基本面向上趋势已经确立。公司上半年收入同比增长39%,净利润同比增长30%,符合市场和我们的预期。 公司收入同比增长39%,主要受益于订单快速释放和Q2金迪纳入合并范围影响。公司毛利率同比增长5.3个百分点,主要受益于公司高毛利软件业务占比提升影响。公司费用率同比增长8.1个百分点,主要是Q2金迪纳入合并范围所致。考虑全年并表影响延续和公司订单释放,公司全年保持30%+增长是大概率事件。同时,受益于PPP高景气度,公司明后年内生增长亦有保障,基本面向上趋势已经确立。 打造“地上+地下”一体物联网运营平台,战略落地加速值得期待。 公司新业务停车渐成气候,地下管网IT也已成为龙头。而上述两块业务,亦是物联网的天然应用场景。技术层面,若公司加速与物联网技术结合,有望打开长期成长空间。商业层面,万达入股ETCP再次凸显停车场景价值。蓄势已久,公司物联网运营平台两大细分领域地下管网IT和停车战略落地加速值得期待。 风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略升级进程不及预期

本报告导读: 公司完成神州控股IT产品分销业务收购,完成华丽转型。围绕全新业务与战略方向,发力布局云计算及信息安全领域。首次覆盖给予“增持”评级,目标价43.5元。 投资要点: 首次覆盖给予“增持”评级,目标价43.5元。完成借壳与传统业务剥离后,公司围绕全新业务与战略谋求云计算+自主可控方向的二次转型。预计2016-2018年的EPS为0.69/0.79/0.92元,参考PE和PB两种估值方法,给予公司目标价43.5元,对应2017年PE为55倍,首次覆盖给予“增持”评级。 发力布局云计算领域,看好公司依托渠道及资源优势的平台化延展能力。我们认为,市场对于神州数码完成借壳,并实现主营业务向IT分销转型的预期已经充分反映,但对于公司二次转型云计算+自主可控方向的潜力,认知依然不充分。神州云科存储市场异军突起,杀入细分市场TOP5,充分彰显了神州数码从技术、资源到渠道能力的全面优势,看好公司在云计算领域的平台化延展能力,创新业务发展支撑下,未来业绩有望超越市场预期。 完成神州控股IT产品分销业务收购,二次腾飞可期。公司上半年顺利完成重大资产重组,购买神州控股消费电子分销业务和企业IT产品分销业务,出售原子公司盈利较弱资产,更名为神州数码集团股份有限公司,为公司未来持续、稳定的发展带来新机遇。公司主营业务由原来的电话机及饲料的生产和销售转变为IT产品分销。公司目前为中国最大的、涉及领域与品牌最广的IT领域分销商,其产业资源与渠道优势将成为未来公司二次腾飞的稳固支撑。 风险提示:创新业务发展不及预期风险;传统业务竞争加剧风险

维持增持评级,维持目标价40元。维持2016-2018年的EPS为0.39/0.50/0.67元。公司质地优越,优质资源禀赋给予业务转型支持,维持目标价至40元,维持增持评级。 非经营性因素影响H1表现,全年业绩稳定增长是大概率事件。公司发布中报,H1收入同比减少25%,H1净利润亏损3897万元。公司上半年收入和净利润表现主要受Q2营改增政策所致。根据公告,公司在手订单充足。随着H2收入确认加速,全年业绩稳定增长是大概率事件。基于此,我们维持全年净利10~20%增长的盈利展望不变。 计算机视觉积淀深厚,战略升级开启值得期待。公司质地优越,成立以来一直以技术创新驱动发展。内生方面,公司近年来在计算机视觉领域已有深厚积淀,研发投入占比接近10%。外延方面,顺应产业发展浪潮,公司后续依托外延开启战略升级值得期待。 风险提示:传统业务业绩增长不及预期;战略升级进程不及预期