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杜佐远

太平洋证

研究方向: 医药行业

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工作经历: 证书编号:S1190517110001,曾就职于国信证...>>

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华兰生物 医药生物 2020-03-25 44.15 -- -- 51.30 16.19% -- 51.30 16.19% -- 详细
事件:2019年年度报告:营业收入37亿元,同比增15%,归母净利润12.83亿元,同比增12.6%,EPS为0.91元。扣非后净利润11.47亿元,同比增速14.5%;经营性现金流净额13.63亿元,同比增速5.4%。利润分配预案:每10股派发现金4元,同时资本公积每10股转增3股。 点评: 流感疫苗需求旺盛,血制品稳健增长。分板块看,1)疫苗业务:19年销售收入10.49亿元,同比增速30.7%,净利润3.75亿元,同比增速38.9%,19年流感疫苗批签发量1293万支,其中四价流感836万支,三价流感457万支,合计占到全国流感疫苗批签发量的42%,流感疫苗龙头地位稳固,预计20年公司流感疫苗销售仍将保持快速增长态势。2)血制品:19年销售收入26.44亿元,同比增速9.8%,其中白蛋白销售额9.79亿元、静丙8.91亿元,血制品业务整体稳定增长,20年以来新冠肺疫情短期提升静丙需求,中长期有望加速释放静丙需求,行业景气度有望持续提升。 在研项目覆盖单抗、疫苗领域,大生物产业布局稳步推进,积极培育新的利润增长点。公司通过设立华兰生物疫苗和华兰基因工程布局疫苗和单抗业务,实现血制品、疫苗、生物药大生物布局,为公司培育新的利润增长点。1)7个单抗项目获批临床:阿达木、曲妥珠、贝伐珠、利妥昔单抗处于临床3期;帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗进入临床1期阶段。2)疫苗项目:吸附破伤风疫苗、10μg(小儿剂型)重组乙肝疫苗、20μg重组乙肝疫苗、冻干二代狂苗报生产在审评审批中,预计20年开始陆续获批,AC结合临床3期、H7N9流感疫苗2期临床。 盈利预测与投资建议:公司经营稳健扎实,四价流感疫苗需求旺盛,血制品景气度持续提升,预计20-22年净利润分别为14.1/16.4/18.2亿元,同比增速23.7%/16.4%/11.2%,对应20-22年PE分别为45X/41X/38X。血制品稳健增长,流感疫苗龙头地位稳固,公司中长期发展态势稳健。血制品、疫苗、生物药大布局,未来公司生物药若取得突破,将打开中长期发展天花板,维持“买入”评级。 风险提示:销售低于预期、新品获批进展低预期、行业黑天鹅事件等。
一心堂 批发和零售贸易 2020-03-23 20.70 27.00 2.27% 26.68 28.89% -- 26.68 28.89% -- 详细
1.执业药师短缺暂时影响业绩增速,2020年起业绩将提速! 分季度看,Q1、Q2、Q3、Q4季度分别实现收入25.88亿(+18.77%)、24.72亿(+17.00%)、26.01亿(+11.77%)、28.18亿(+10.21%);归母净利润1.75亿(+33.51%)、1.62亿(+0.48%)、1.47亿(+16.48%)、1.20亿(17.65%);扣非净利润1.72亿(+30.50%)、1.62亿(+2.25%)、1.44亿(+15.53%)、1.12亿(+20.43%)。 公司Q3-Q4同比增速略有放缓,我们分析主要与阶段性执业药师短缺,影响自建和并购速度有关;以及公司在19年底董事换届,新的领导班子工作交接客观上也需要一定时间。以云南为例,19上半年云南单体+连锁药店20462家,但全省注册在零售药店的执业药师仅7800人,配备率38.1%,配备执业药师在部分地区成为药店收购的硬性指标,在一定程度限制公司新开店+收购速度。但是,以上仅为短期因素,当前公司所在的云南、广西、四川、重庆、海南、江西等省份已经开始实施远程审方,同时公司内部培养执业药师速度加快--长远看,公司门店扩张目标有望得到保障,远程审方也将使得一心堂的成本优势将更加明显,药事服务能力将均衡提升。 随着店龄的增长,房租、固定资产折旧、装修费摊销等固定费用的占比在摊薄,收入的增长直接带来利润增长,净利率将随之提升。19全年净利率5.76%,较18年5.66%、17年5.45%持续提升。 2.市场结构优化、省外扩张取得阶段成果是核心驱动因素 截至2019年,一心堂门店数达到6266家,其中新开业门店718家,搬迁门店124家,关闭门店86家,主要由于城市改造及战略性区位调整等因素。Q1、Q2、Q3、Q4分别净增门店247家、124、87、50家,累计净增门店508家。新开店主要集中在云南(363家)、川渝(142家)、广西(71家)等地,逐步形成云南以外的川渝、桂琼、山西三个重点突破区域,云南省以外区域门店数量占比39.04%。从19年租效合计16.83(元,含税),较18年16.19有所提升,且县乡门店租效普遍高于地市、省会门店来看,公司通过立体、纵深布局和优化结构,将带来区域市占率和盈利能力的稳步提升。 从各省级区域经营情况来看,西南、华北、华南表现突出,19年西南区域营收增长为14.09%,华北区域增长27.48%,华南区域营收增长12.57%;华北、华南区域收入增长均高于公司合并口径14.2%的增速。医保店数量占比提升快速,特慢病药房贡献加大:2019年公司医保店数量占比达83.32%,较18年提升3.6pct;其中西南提升3.5pct,华北提升7.8pct,医保申请难度最大的华东地区更是提升了23%至33.3%。医保刷卡销售额占比达到41%。19年公司开通各类慢病医保门店477家,主要在云南,慢病医保门店对门店整体销售贡献率为10.43%,单店最高贡献率达到84.12%,整体慢病交易金额、交易次数同比均有30%以上的提升。 3.积极向专业服务转型,拥抱互联网,拓展智慧化专业处方药房及慢病管理业务,老客户复购率提升 1)公司重视专业化服务的延伸,积极探索药店+诊所模式,2019年新设2家诊所,为互联网诊疗及健康管理、慢病管理业务打下基础;同时积极开展坐堂医业务,2019年中医坐诊门店335家,中医处方量同比提升7.66%。公司充分利用互联网打造新的服务场景,例如19年6月成立了远程药事服务部,主要以自建平台为主,同时还涉及平安好医生、微问诊等平台,自建平台19年最高审方量达到251.98万张/月;再如线上销售,目前公司开拓了一心堂APP、团购业务、跨境业务、O2O业务、一心到家B2C业务,2019年实现电商业务交易额7343万元,期中第三方销售平台2314万元。O2O业务加速增长,19年O2O销售额销售额同比增长222%,交易次数同比增长396%。2)公司控股子公司鸿云投资拟与云南省工投集团共同设立云医药股份有限公司,拓展智慧化专业处方药房及慢病管理业务。工投集团的大股东为云南国资委,在合资公司中持股比例35%,一心堂及其子公司鸿云医药各占34%、31%。 创新模式的探索带来了明显成效,公司会员粘性提升。19年公司会员销售占比83.88%,同比提升2.47pct,会员交易次数也连续三年提升,会员客单价较非会员客单价高2.55倍(89元vs35元)。 4.拟实施股权激励,业绩考核指标彰显公司信心 本次管权激励的业绩目标为,以2019年为基数,2020-2022年归母净利润增速不低于20%、40%、65%。2020-2022年的年化归母增速分别不低于20%、16.7%、17.9%,高于此前市场预期的15%的增速。激励首次授予对象包括5名核心管理层成员(分管中药、采购、财务等),以及90名核心人员,股权激励的总费用预计为4986万元,分摊到每期分别为3241、1247、499万元,对归母影响较小。 盈利预测:公司高密度少区域的布局战略和自建为主的扩张模式价值将在业绩改善中得以体现,预计20-22年净利润分别为7.27亿、8.53亿、10.10亿,对应PE15/13/11倍,估值极具吸引力,维持“买入”评级。 风险提示:门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期。
英科医疗 基础化工业 2020-03-18 45.59 70.00 47.43% 48.45 6.27% -- 48.45 6.27% -- 详细
全球一次性手套目前规模超600亿元,丁腈手套约250亿,不考虑疫情,未来三年复合增速10%以上。19年全球一次性防护手套需求5000亿支,未来五年将达到7000亿支,市场规模将达800亿元。丁腈手套由于防化学试剂渗透、原材料价格波动小、上色方便等优势,是最具生命力的一次性防护手套。未来丁腈手套增长动力主要来自:1)欧美发达国家手套消费量持续稳定增长;2)发展中国家市场潜力巨大。 丁腈手套产业有望向中国转移,英科医疗最具竞争力。相比丁腈手套发源地马来西亚,中国具备基础配套设施、原料能源等成本低、人力资源有保障(马来西亚有外劳工问题)、营销团队强、生产环境等优势,丁腈手套有望复制PVC手套产业向中国转移路径,我们最看好国内英科医疗发展前景:1)技术工艺方面,公司是国内少数熟练掌握双手模丁腈手套生产线的厂家,采用现代DCS控制系统,实现生产环节的自动控制,大幅提高生产效率;是国内为数不多能稳定生产医疗级丁腈手套的厂家,已达到全球丁腈龙头贺特佳的水平;2)渠道方面,公司董事长自90年代初开始一直从事一次性手套等防护产品、轮椅等护理产品的国际贸易业务,有近30年的行业沉淀,大客户营销成果显著,对手套行业发展趋势把握精准。其“英科”及“INTCO”品牌已经建立了一定的行业知名度,培养和建立了稳定的核心人员团队,对国际尤其是北美市场的需求预测和监管要求把握准确。 产能快速扩张,有望跨越式发展为全球领先的一次性手套供应商。公司成功上市以来,借助资本优势和丁腈生产线技术积累,快速扩建产能。新冠肺炎疫情全球范围内爆发,短期国内外对于手套等一次性防护用品需求激增,而中长期看疫情有望激发中国等发展中国家市场需求,公司产能扩建有望加速,未来将形成“山东-安徽-江苏-江西-越南”全球五大生产基地。目前产能已达150亿支(20年开始丁腈收入超过PVC),预计5年左右公司产能有望突破700亿支(丁腈为主),全球市占率从3%提升到10%,收入规模突破100亿元,净利润15~20亿元,成为世界级一次性手套龙头。 盈利预测与估值。公司丁腈手套工艺全球领先,市场渠道优势显著,20-22年产能扩建进入爆发期,新产能20年5月、9月投产后,满产后的首个完整生产年度有望做到5-6亿净利润。预计公司2020-2022年净利润分别为3.73、5.17、7.1亿元,对应20-22年PE为25、18、13倍。考虑到未来业绩持续高速成长,给予英科医疗20-21年PE40倍、38倍,对应市值150亿、200亿,给予“买入”评级。 风险提示:产能扩建进度低预期、产品降价、贸易战、汇率波动等风险。
康弘药业 医药生物 2020-03-17 35.72 45.00 16.28% 41.08 15.01% -- 41.08 15.01% -- 详细
超级重磅品种——康柏西普将续写传奇。雷珠单抗和康柏西普分别于2011年和2013年获批,2018年,雷珠单抗最大的适应症DME获批上市,截至2018年底共获批4个适应症,相当于雷珠单抗面向100%的患者眼睛数而康柏西普仅37%。但从2018年样本医院的销售情况来看,康柏西普已基本追平雷珠单抗的销售额。2019年康柏西普的DME适应症(DME适应症患病眼睛数占比37%)获批,同时2020年,DME适应症进入医保,康柏西普放量弹性最大。我们认为,2020年康柏西普的销售有望首次超越雷珠单抗。本篇报告对康柏西普做了详细的测算:国内峰值超70亿元,海外峰值超7亿美元(保守),DCF贴现显示康柏西普国内股权价值超200亿,海外股权价值约120亿元,合计康柏西普股权价值超320亿元。 可转债转股价格锁定,后续业绩有望释放。可转债总额16.30亿元,采用包销形式,期限为自发行之日起6年。初始转股价格35.58元/股,当前股价35.12元/股。募投资金将分别应用于康弘国际生产及研发中心建设项目(9.77亿)、康柏西普眼用注射液国际Ⅲ期临床实验及注册上市项目(4.26亿)、KH系列生物新药产业化建设项目(2.10亿)等。 盈利预测与投资评级康柏西普新批适应症进入医保,销售有望提速,海外适应症临床快速推进,中化药业务逐步企稳,稳健增长可期。预计公司19-21年收入分别为32.57/36.96/46.00亿元,增速分别为11.69%/13.47%/24.44%,归母净利润分别为7.18/9.01/11.18亿,增速为3.39%/25.43%/24.09%。截止至2020年3月16日,公司的收盘价为36.06元,对应的2019年-2021年PE分别为45/36/29。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产品价格下降;销售不及预期;研发进度不及预期等
北陆药业 医药生物 2020-03-13 10.50 15.15 67.22% 9.87 -6.00% -- 9.87 -6.00% -- 详细
事件:公司发布2019年报,实现营业收入8.19亿元(+34.71%),归母净利润3.42亿元(+131.75%),扣非后归母净利润1.66亿元(+23.39%),归母净利润远大于扣非净利润主要是由于世和基因股权的公允价值变动影响净利润约1.47亿元。公司同时预计2020年1季度实现营业收入1.12-1.47亿元,同比下降35%—15%;归母净利润2433.96—3650.94万元,同比下降40%-10%。 主力品种快速增长,销售改革效果显著19年Q4单季实现营业收入2.12亿元(+46.87%),与19年Q3和Q2相比增速继续提升,体现出公司内生性增长动力充足。WANGXU先生担任公司总经理以来,销售政策更加积极主动,产品推广更加高效,各主力品种均延续了良好增长势头。2019年对比剂收入6.63亿元(+30%),预计碘海醇、钆喷酸葡胺增速为10-15%,碘帕醇和碘克沙醇均增长100%左右。九味镇心颗粒采用自营与代理相结合的方式,打造优质销售团队,遴选代理商,同时利用互联网医院平台开展线上诊疗开药,实现营业收入6818.49万元(+59.96%)。降糖药实现销售收入8762.26万元(+65.38%)。 毛利率继续逐步回升,销售费用波动影响表观业绩2019年公司整体毛利率为68.90%,与去年同期相比增加1.86pct;对比剂毛利率为67.88%,与去年同期相比增加1.38pct。主要原因包括:1)积极改进工艺流程,合理控制成本费用;2)高毛利品种碘帕醇、碘克沙醇增速更快,收入占比提升;2)取得原料药厂商海昌药业后控制权后加强了原料药供应的保障,议价能力提升。预计未来公司毛利率仍将小幅稳步提升。2019年销售费用为27249.59万元(+46.28%);销售费用率为33.27%,与去年同期相比增加2.63Pct,主要是由于销售队伍扩大,人员相关费用增加;加强专业化学术会议和市场推广,相关费用增加。管理费用率为5.67%,与去年同期相比下降0.89Pct。研发费用为5068.06万元(+80.53%),主要是由于一致性评价投入增加。由于销售费用和研发费用增速超过收入增速,导致公司扣非净利润增速低于收入增速,但公司收入仍保持快速增长,反映出公司内生性成长动力充足。经营活动产生的现金流量净额为15680.87万元(-10.78%),主要由于原材料采购及研发投入增加等。 盈利预测和投资评级公司于2019年9月发布《限制性股票激励计划》,合计向4名高管,40名中层管理人员、核心技术(业务)人员授予570万股,股票解锁的业绩考核条件为:以2018年营业收入为固定基数,19/20/21年收入增长分别为30%/63%/92%,即19/20/21年收入同比增速分别为30%/25%/18%。我们认为本次股票解锁的业绩考核条件设定标准较高,体现出公司管理层对于未来业绩持续增长具有较强的信心。受新冠肺炎疫情影响,医院诊疗秩序未恢复正常,门诊量、检测量、手术量等均大幅下降,药品销售终端需求受到明显影响,但相应的医疗需求不会消失,随着医院诊疗秩序逐渐恢复,公司全年业绩受影响有限。预计公司20/21/22年收入为10.66/13.41/16.38亿元,增速为30%/26%/22%;归母净利润2.33/3.02/3.77亿元。增速为-32%/30%/25%;扣非归母净利润2.13/2.82/3.57亿元,增速为28%/32%/26%。近年来公司持续在精准医疗领域布局,先后投资了世和基因、芝友医疗和铱硙医疗,随着科创板的推出,参股公司世和基因和芝友医疗的股权价值有望得到重估。给予公司21年25XPE,一年期目标市值75亿元,继续维持“买入”评级。 风险提示:主导产品销售情况不及预期;新进入医保目录品种未能放量;参股公司IPO进度/业绩增长不及预期;对比剂被纳入国家集采。
博雅生物 医药生物 2020-03-04 36.45 50.95 53.83% 39.98 9.68%
39.98 9.68% -- 详细
事件:2019年业绩快报:营业收入29亿元,同比增长18.6%,归母净利润4.2亿元,同比下滑9.5%,EPS为1元,业绩符合预期。 血制品收入端稳定增长,研发和销售费用增加影响利润。19年收入29亿元(+18.6%),净利润4.2亿元(-9.5%),主要原因销售费用和研发费用增加导致血制品收入稳定增长,利润下滑,此外博雅欣和计提折旧2117万元。分业务看:1)血制品收入10.3亿元,同比增长14.3%,贡献净利润2.8亿元,同比下降14%,主要原因是研发和销售费用较大幅度增加;2)非血制品业务:贵州天安收入3.6亿元,同比增加13.9%,净利润6852万元,同比增加11.1%,南京新百收入9亿元,同比增速28.6%,净利润9209万元,同比增加36.5%;3)广东复大收入6.4亿元,同比增速15.8%,净利润3584万元,同比增速15.7%。 血制品供不应求,疫情过后吨浆利润有望提升,中长期静丙需求有望释放。疫情导致的供需缺口测算(预测静丙缺口2-3个月,即20%的影响,白蛋白也相差不大,静丙+白蛋白占血制品比例70%):1)需求预计新增2个月:大部人采用患者、医护人员使用静丙量来测算需求增加,大大低估了需求量增加,因为没有考虑普通民众打静丙。采用库存测算,疫情之前静丙库存3个月左右(企业+渠道+医院),目前不到一个月。2)供给预计减少1个月:2月底开始恢复采浆,预计3月初全部恢复,考虑企业加大采浆力度弥补一些,影响不到一个月。 跨越式发展的血制品龙头。疫情有望加速推进博雅广东血浆调拨,并有望20年启动注入,博雅浆站将达37个(博雅12个+博雅广东25个),未来采浆将达1300吨,有望实现从几百吨到千吨以上采浆的跨越式发展,成为国内血制品龙头之一。预计20-22年净利润6.1/7.9/9.5亿元,对应PE26/20/17倍,20-21年合理估值230/300亿元。估值低,并有望跨越式增长为国内血制品龙头,维持“买入”评级。 风险提示:血浆调拨低预期;销售低预期;新品获批进展不及预期。
康泰生物 医药生物 2020-03-03 111.12 -- -- 121.33 9.19%
121.56 9.40% -- 详细
四季度业绩高增长,全年符合预期。19年收入19.4亿元,同比略有下滑,净利润5.7亿,同比增长31.6%。分产品看:四联苗销量预计450万支,同比小幅增长,销售费用率降低单支利润提升,预计贡献5亿以上净利润。收入端下滑主要原因老厂搬迁导致部分规格乙肝销售下滑。新冠肺疫情短期影响疫苗接种,3月份有望逐步恢复,预计疫情对全年疫苗销售影响不大,维持四联苗持续放量预期不变。19年批签发数据:四联苗477万支、hib200万支、23价肺炎89万支、10μg乙肝1910万支、20μg乙肝202万支、60μg乙肝29万支。 研发顺利推进,重磅品种进入收获阶段。公司研发顺利推进,产品管线储备上堪比全球疫苗巨头。13价肺炎、二倍体狂苗有望在20-21年获批,公司业绩有望在21年迎来爆发式增长,中长期疫苗业务有望贡献60亿净利润:独家品种百白破+Hib四联苗受益于逐步替代Hib、百白破,而自研的五联苗预计20年报临床,未来打造最强“百白破、Hib、脊灰”联苗,有望贡献超10亿净利润;13价肺炎报产在审评中,预计20-21年获批,3-4年内最多3家企业与其竞争(包括外资),有望贡献10亿以上净利润;二倍体狂苗报产在即,21年有望获批,3-4年内最多1家企业与其竞争,有望贡献20亿净利润。若考虑临床前阶段的“麻腮风+水痘四联苗”等品种,未来疫苗业务净利润或将超60亿元。 盈利预测与投资建议。四联苗稳步放量,盈利能力持续提升,23价肺炎20年有望放量,预计20-22年净利润8.8/15.6/26.6亿元,同比增速54%/77%/70%,对应PE81X/46X/27X,维持“买入”评级。 风险提示:销售低预期;新品获批进展不及预期;行业黑天鹅事件等。
迪安诊断 医药生物 2020-03-02 26.49 40.00 71.38% 27.65 4.38%
27.65 4.38% -- 详细
事件:2月28日,公司公告称,拟引进博遄(上海)企业管理中心(有限合伙)(以下简称“投资人”),以现金形式向凯莱谱增资4,200万元人民币,认购其新增注册资本399万元,获得凯莱谱增资后9.5%股权,并启动凯莱谱分拆上市进程。 点评:1.引进投资者增资凯莱谱,明确分拆上市目标本次增资后,迪安持有凯莱谱的股权由55.32%调整为50.06%,仍在并表范围;协议签署后交割期为6个月;凯莱谱董事会由5名董事组成,其中迪安委派3名,金门精准和投资人各委派1名,迪安拥有最大话语权;迪安、创始人、金门精准和迪创凯谱承诺不同业竞争。本次增资及分拆上市条款充分激发了凯莱谱员工积极性,助推凯莱谱快速、高质量达到上市条件。质谱检测在欧美发达国家广泛用于新生儿遗传代谢病筛查、激素及其代谢物检测、治疗药物监测、维生素和微量元素检测等,属于特检项目,在我国仅有少数ICL及三甲医院开展,临床需求缺口大。2017年成立的凯莱谱,是迪安重点打造的质谱应用平台,近年发展迅速:2018年收入1800万,净利润293万,19年前三季度收入已达3200万,净利润250万,净利率7.8%,高于迪安服务板块6.7%的净利率水平。迪安持股比例从55%调整为50%后,对归母净利润影响甚微。增资及分拆上市能够助力凯莱谱加大研发投入、实验室建设、市场拓展等力度,更是提升了迪安的整体竞争力,有利于加强迪安与高等级医院的合作。本次引进的博遄(上海)企业管理中心(有限合伙),隶属博远资本。博远资本及其创始人拥有丰富的医疗行业,尤其是IVD板块管理及投资经验,预计将在公司运营、资源对接等方面助力凯莱谱发展。2.迪安实验室2/3进入盈利期,2020年有望迎来向上拐点目前迪安已经完成38家省级医学实验室中心的全国性布局,同时进一步加速推进区域检验中心下沉,50%的实验室是15-17年成立的,一般需要3-4年盈亏平衡,2019年起15-16年成立的实验室逐步扭亏,2020年将叠加17年成立的实验室逐步扭亏。截止19年Q3公司已有23家实验室(约2/3)盈利,较年初增加5家,预计3年左右时间即可实现全部盈利。参考金域医学在19年超过2/3实验室盈利后利润高增长,我们判断2020年将是迪安实验室业绩提速年。在此前的19年业绩预告中,公司预计19年归母净利润3.26-3.50亿元,同比下降10%-16%,预计2019年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为6200万元-7500万元,基本为对外投资股权处置收益及收到的政府补助。解读:1)19年新疆元鼎商誉减值预计全部计提完毕,对当期利润有冲击,是一次性因素;2)剔除新疆元鼎商誉减值约1.8亿,以及新疆元鼎业绩之后,预计归母净利润同比增长16-23%;3)在保持业务增长的同时,加强营运资本精益管理,经营性现金流预计持续改善(延续18年好转趋势)。整体看,迪安业绩增长稳健,经营质量不断提升。3.高端技术平台建设持续加码,为特检占比提升奠定基础公司坚持“技术驱动”的企业升级战略,通过引进海内外技术领军人才,建立质谱、NGS、精准诊断中心等高端技术平台,范围覆盖从常规到高端的主流技术领域,丰富的检验项目使得公司能够充分发挥规模优势,为客户提供更多的检测项目,进一步挖掘客户深层次价值,进而促进特检项目高速增长,为服务业务的持续发展增添新的驱动力,形成短期内难以复制的竞争优势。2018年,公司与FMI、ROCHE开展战略合作,获取FMI全面基因组测序分析(CGP)相关技术的独家授权,并建设完成FMI肿瘤精准诊断实验室,同时在9月份成功推出FoundationOneCDx产品。19年实时荧光定量PCR仪产品获得医疗器械注册证;迪赛思完成3个二类试剂盒的注册检验,备案产品5个,加上多个在研项目,进一步推动高端质谱技术在国内的产业化;迪普诊断断基于MassARRAY核酸质谱平台完成了一系列药物基因组学相关技术和试剂盒开发;公司加入浙江省病理专科联盟,打造浙江省精准病理诊断共享平台--研发及技术储备和转化初见成效,未来将逐步进入收获期。盈利预测:公司不断加快渠道业务变革与转型升级,各业务板块增长稳定可持续,预计19-21年归母净利润分别为3.39、5.69、7.13亿元,对应PE分别为48X、28X和23X,维持“买入”评级。风险提示:合作共建项目推进低于预期,检验价格下降超预期。
兴齐眼药 医药生物 2020-02-28 80.00 120.00 19.68% 111.40 39.25%
111.40 39.25% -- 详细
事件:公司近日发布2019年业绩快报,实现营业收入为5.42亿元,较上年同期增长25.80%,其中归属上市公司股东的净利润为3858.64万元,较上年同期增长182.50%。 营业收入和净利润符合预期 公司积极进行市场拓展,营业收入较上年同期增长,符合预期。其中,我们预计除院内制剂外的产品收入增速21%左右。利润方面,此前公司发布的业绩预告中,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润区间为3507~3887万,实际情况靠近上限。由于近年公司新产品、在研产品等增多,相应销售费用和研发费用投入增加,故净利润率偏低。 环孢素有望Q1获批上市 公司的环孢素滴眼液有望于Q1获批上市,目前已经完成CDE审评,预期近期可报送国家局。我们预计销售峰值可达10亿以上;低浓度阿托品滴眼液年前已经进入临床入组阶段,受疫情影响中断,或进度延迟,此为业内普遍现象;目前院内制剂可通过互联网医院进行销售,患者可以线下开初诊处方线上购买;随着疫情可控,全国眼科医院陆续复工,如辽宁省内40余家爱尔眼科连锁机构已全面复工,公司产品销售将得到逐步恢复。 盈利预测与投资评级 我们估计公司2020年除环孢素和阿托品之外的营收将保持20%左右的增长,即略超6.2亿。若环孢素Q1上市,与低浓度阿托品院内制剂合计或增加1亿左右的销售额,公司净利润有望实现1亿,对应当前PE68.58倍。公司增长空间大、潜在新品放量快,预期未来估值消化速度快。维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响超预期;上市、临床进度不及预期;销售情况不及预期等。
东诚药业 医药生物 2020-02-27 16.80 21.70 51.96% 17.12 1.90%
17.12 1.90% -- 详细
收入增长符合预期,核医药稳健发展 公司收入增长基本符合此前预期,我们预计安迪科、云克药业、东诚欣科收入分别增长约30%/25%/15%。安迪科目前已有13个核药房获得GMP认证,预计20年仍有将有4-6个核药房投产,核药房全国化布局稳步推进。公司近期也相继引进99mTc标记美罗华和FP-CIT两个创新核药,产品线不断丰富。云克注射液治疗类风关专家共识已于去年正式发表,进一步巩固其临床地位,为将来进入全国医保奠定基础。猪瘟疫情导致生猪存栏量下降,肝素粗品价格持续上涨,在成本推动下肝素原料药价格也大幅提升,预计19年公司肝素原料药呈现量价齐升态势。 商誉减值、支付股权对价款负面影响为一次性,有利于公司长远发展 公司19年净利润出现下滑,主要是由于1)中泰生物、大洋制药商誉减值1.71亿元;2)支付安迪科股权对价导致公允价值变动损失5039万元,于2018年相比增加5473万元。不考虑上述因素后,公司2019年主业实际实现净利润约为3.7亿元(1.54亿元+1.71亿元+0.5亿元*85%),剔除安迪科并表因素后同比增长约28%,符合此前预期。我们认为商誉减值和公允价值变动对公司长期影响有限,原因:1)大洋制药和中泰生物近年来业绩表现一般,商誉合计约4亿元,本次减值后大幅减轻了未来的业绩压力;2)支付股权对价款对公司业绩的负面影响为一次性,且有利于长远发展。未支付的股权对价确认为金融负债,并且会随着安迪科利润业绩增长持续增值,每年都会产生公允价值损失,持续拖累公司业绩。偿还后有助于减少对业绩的压力。假设3.15亿元对价款全部采用贷款支付,按4-5%利率计算,每年将增加约1200-1500万利息费用,减少净利润约1300万;但由于偿还了金融负债,减少非经常性损失2400万,实际增加净利润约1000多万,略微增厚了公司利润,对20年及以后业绩有正面影响。 盈利预测和投资评级 我们认为核医药行业壁垒高,市场空间大,成长性好。短期来看,PETCT配置审批权限下放,SPECT配置无需审批,政策利好加快相关设备装机量提速,锝[99mTc]标记药物和18F-FDG有望迎来快速增长期,卫健委发布的《2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》提出到2020年,PETCT规划配置710台以内,新增377台。长期来看,海外重磅治疗性核药将陆续在国内上市,必须借助国内现有的核药房医药生产和销售网络,将加速核药市场扩容,国内核药企业有望持续受益。我们预计公司20-22年收入分别为33.30/39.55/45.41亿元,增速分别10%/19%/15%;归母净利润4.50/5.80/7.07亿元,增速分别为192%/29%/22%;对应EPS分别为0.56/0.72/0.88元,PE分别为26/21/17。其中考虑到疫情对2020年PETCT配置证发放、医院安装设备和18F-FDG、云克注射液等处方药销售的负面影响,略微下调当年收入/和净利润预期(原预测收入为35.44亿元,归母净利润4.7亿元),但短期影响不改公司长期价值。公司属于优质赛道中性价比高的核药龙头,给予21年30X估值,一年期目标价21.7元,维持“买入”评级。 风险提示:原料药、非经常性损益、汇兑损益波动影响整体净利润;核药增速不及预期。
美年健康 医药生物 2020-02-25 13.99 22.00 76.14% 14.66 4.79%
14.66 4.79% -- 详细
事件:2月22日,公司公告称:1)与艾迪康签署《软件购买合同》,将向艾迪康采购医学检验信息管理软件,总价款1100万元;2)与深博医疗签订《采购框架协议》,将向深博医疗采购自动乳腺超声系统设备及配套隔膜框架,预计2020年采购总额3000万元。 1.借助ICL龙头艾迪康,全面提升自身检验质量 艾迪康与美年属于医学检测产业链中、下游(上游是器械、试剂生产商),两者优势和资源具有很强的互补性,保持着紧密合作:2018年9月,美年拟参股艾迪康母公司艾迪康控股5%的股份;2019年2月,美年与艾迪康达成战略合作,部分检验样本外送至艾迪康,打造独立医学检验和大健康平台;2020年2月,美年推出企业返岗复工专项筛查服务,在新型冠状病毒核酸检测环节,委托了艾迪康等知名ICL检测;本次向艾迪康采购医学检验信息管理软件,将进一步推进美年体系体检中心为健康人群提供精准、高效、及时地服务,持续提升检验质量。 1)艾迪康在国内ICL市占率前三,在国内20余省市设立了实验室,通过艾迪康15189认证实验室,美年检验质量和效率将得到较大程度的提升。 2)美年体系所有体检中心将上线艾迪康医学检验信息管理软件,可实时抓取公司下属体检分院检验科的质量信息(仪器、项目、检测量、质量指标等),提示质量风险点,大大提高公司对下属检验科的管控能力。 3)本次合同总价款1100万元(含税),为一次性费用,在一年免费质保期后,美年支付维保费用69.25万元/年。按公司目前体内外约700家体检中心计算,每家分摊不到2万元/年,对财务影响较小。 2.引进深博自动乳腺超声系统,创新乳腺检测技术,坚持打造科技竞争力 科技创新始终是公司核心竞争力之一,本次引进深博自动乳腺超声系统,不仅仅是增加了新的检测项目和设备,更深远的意义在于通过更先进、更有效的检测手段,提升阳性(早期乳腺癌)检出率,为消费者带来更高品质的医疗健康服务,最终提升消费者满意度与粘性。具体分析: 1)深博医疗的自动乳腺超声系统是国内首家获得创新医疗器械注册证、用于乳腺癌早期筛查的专用超声系统,能结合人工智能对乳腺癌疑似病灶进行自动定位、良恶性分级和辅助诊断。 2)自动乳腺超声系统+AI 辅助诊断系统可解决乳腺癌超声筛查漏诊率高、医生供需缺口大、优质医疗资源分布不均、无法进行有效大规模筛查、用户舒适性低等痛点,有助于提高诊断的效率、精度、体验度。 3)在同等条件下,深博保证给美年的采购价格优于全国其他所有的医疗机构,高性价比也降低了美年的设备采购成本,最终为客户提供优质、实惠的乳腺超声检查,这是美年规模和产业链优势的体现,议价能力强。 4)科技创新驱动公司成长:2014年美年体系体检中心开始配核磁, 补充了脑部体检的空白,检出率9‰;15年引进低剂量螺旋CT,肺部重大阳性检出率大幅提升; 17年引进胶囊胃肠镜,填补了胃部检查空白;18年引进心脏MR,19年与飞利浦超声智i 平台针对乳腺疾病开发“AI Breast 智能超声系统“,完善质控流程标准化、智能化; 本次引进深博医疗全自动乳腺超声--通过持续引进先进设备,完善全面检查项目,不断提升体检质量。 本次和艾迪康及深博医疗的合作,有利于公司医学检验和影像检查能力的全方位提升,同时,这也是美年生态圈不断完善,能够联合越来越多的优质战略伙伴的体现。加上公司在抗击肺炎疫情中的系列举措(详见往期报告),优质的产品服务及强烈的社会责任感,都极大提升了公司的品牌形象和公众形象,最终将形成客流提升、复购率提升的正向效应。 3. 适时推出创新服务,助力企业返岗复工 美年推出的企业返岗复工专项筛查服务,针对健康人群,能够有效筛查出无症状感染患者,是国家防控疫情的重要补充力量,充分满足企业多元化复工需求。其优势在于:1)严格预约,错峰排期,避免交叉感染;2)医护人员及客户采取严格消毒及防护措施,保障双方安全; 3)检测方案包括低剂量螺旋CT、免疫功能基因检测、新型冠状病毒核酸检测,并与优质供应商、知名ICL 机构合作,确保检验方式的合规、权威、科学;4)可先做CT,其他体检项目择时完成,体检方式更灵活。我们预计美年旗下体检中心将于2月24日(周一)起陆续开始复工(各地根据卫监部门要求),CT 每天12小时开放,确保企业员工按时复工。
爱尔眼科 医药生物 2020-02-25 42.70 60.00 48.74% 45.50 6.56%
45.50 6.56% -- 详细
1.六成医院陆续开诊或急诊,业绩有望较快恢复稳健增长 新冠肺炎疫情爆发后,集团所有医院自2月1日-2月9日全面停诊(急诊和网上预约除外),对公司短期业绩造成一定影响;随着疫情的有效控制,各地眼科医院在陆续复工过程中,据各地医院最新经营情况的收集和统计,我们估计:截止到2月23日,爱尔内地约370家医院中,近100家医院已经全面开诊;近130家医院可开展急诊项目,合计近230家,占医院总数62%。全面开诊的医院中,预计一半左右的医院所有项目均可有序开展,其余医院部分开展,先开急诊和就诊量较大的项目,比如更换角膜塑形镜等,其余项目将陆续开展。我们预计未来公司复工率将加速提升。 疫情不改公司核心成长逻辑,坚定看好:1)眼科医疗消费需求刚性,短期压制的需求有望在疫情过后爆发性增长,公司全年仍有望延续稳定增长态势;2)疫情对公立医院眼科及中小民营眼科医院影响更大,预计公立医院眼科开诊时间晚于爱尔,且新老患者出于对交叉感染的担忧,将更倾向于选择无发热门诊、防控措施严格的爱尔,有利于公司市占率的提升;3)爱尔在抗击疫情中不遗余力(下文重点介绍),有利于公司品牌形象的进一步提升,从财务角度看,将降低爱尔的获客成本,最终反映在业绩提升上;4)爱尔坚持国际化战略,公司海外营收占比15%左右,加上公司此前定增预案中拟收购的30家眼科医院,预计与一季度受影响部分对冲后仍有正向贡献;5)受益于政府阶段性减免2-6月企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,上半年费用压力减轻。 目前,公司开诊医院的重心仍在“科学防护,保障医患安全”上,例如武汉爱尔将统一为急诊手术患者提供核酸检测,并开通CT绿色检查通道;各地医院严格落实防控措施,实行门诊预约制,分时段就诊。再加上疫情防控过程中,非急诊患者/消费者仍会减少到医疗机构的频次,因此,预计医院开诊后,一季度整体就诊量的提升是渐进式的,公司业绩恢复需要一个过程。 2.抗击疫情不遗余力,彰显眼科服务龙头企业担当 在肺炎疫情防控中,爱尔从集团到各医院,再到每一位员工,迅速反应、全力以赴,积极履行社会责任,抗疫义举包括:1)1月21日开始,爱尔就开展了抗疫培训,落实院感防控措施,拟定被感染或疑似人员的心理疏导和救治方案,提前做好了应对方案。2)1月27日,全国各地爱尔医院陆续开诊,“如何安全有序接待患者,同时确保院内医护及相关工作人员安全”成为重中之重。3)1月29日,公司向武汉大学基金会捐款500万元,用于疫情防治工作。同时,汉阳爱尔被政府列入第四批医院征用名单。4)2月初,爱尔各家医院陆续开通免费眼科“全流程服务平台”,包含专家在线坐诊、电话咨询等服务,既是对卫健委“大力开展互联网诊疗服务”的支持响应,降低交叉感染风险,也维系了患者服务粘性。5)2月2日,公司再次向湖北省各地市级和县市级相关医疗机构定向捐赠1000万元,通过精准、高效捐赠,有力增强了基层地区防控力量。6)截止2月4日,湖北省已有来自包括武汉爱尔在内的14家医院近50名医务人员奔赴一线参加疫情防控工作。其他地区亦有医务人员大力支援。7)2月10日,爱尔宣布向中南大学捐赠1000万元,专项用于其附属医院新冠肺炎防控工作。截止当日,全国各地爱尔医院相应政府号召,被抽调的医护工作者近千人,并有护理人员支援武汉方舱医院。8)2月11日,为缓解口罩紧缺,爱尔出资150万元,紧急采购2台口罩生产设备,捐赠给长沙市政府指定的机构。9)公司克服困难,开辟急诊通道,解决一些眼外伤、青光眼等急诊患者救治需求。截止2月16日,共接待急诊4万余例。10)2月19日,公司通过湖南爱眼公益基金会向湖北省捐赠1000万元用于防疫工作,向湖南省慈善总会捐赠600万元支持各地社区一线防疫工作开展。本次捐款对象除了核心医院外,大部分将下沉到社区、街道。11)截止2月19日,爱尔集团累计四次捐款,共计4300万元;成立各类应急支援队伍323个,1519名医护人员主动加入到政府组织的抗击疫情工作中,其中205位医务人员直接参与新冠肺炎患者救治工作中。 以上资料来源:公司公告、集团微信公众号等。 盈利预测:维持此前的业绩预期不变,预计19-21年归母净利润分别为13.55、18.7、24.5亿,对应PE分别为99/72/55倍,维持“买入”评级。 风险提示:医院业绩增长不及预期;各地医院开诊时间仍有一定不确定性,开诊后预计客流量提升需要一个过程。
山东药玻 非金属类建材业 2020-02-25 36.47 41.70 28.27% 37.79 3.62%
37.79 3.62% -- 详细
国内药玻行业龙头,模制瓶市占率领先;管理层激励充分,业绩释放动力充足 山东药玻是国内药波行业龙头,产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶等。公司模制瓶市占率在80%以上,也是国内2家拥有中性硼硅模制瓶包材批文之一。公司管理层持股平台(淄博鑫联投资)持有公司7.25%股权,同时还设有激励基金制度, 各项激励措施到位,业绩释放动力充足。2016年起,公司连续4年归母净利润增速超过30%。 一致性评价持续推进,药用玻璃产业升级在即 《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求(征求意见稿)》,提出:注射剂使用的包装材料和容器的质量和性能不得低于参比制剂,以保证药品质量与参比制剂一致。目前国外医药企业普遍选择中性硼硅玻璃作为药用玻璃的材料,国内药品包装的玻璃瓶大多是即普通钠钙玻璃以及低硼硅玻璃,注射剂一致性评价的推进将开启我国药用玻璃产业升级之路。另一方面,原辅包实行关联审评审批制度,药品生产企业将倾向于与倾向选择行业内规模较大、质量较高以及具有品牌优势药包材生产企业进行长期合作,包材行业将呈现出强者恒强的态势。公司作为国内中性硼硅模制瓶龙头,未来市场地位稳固,有望成为药用玻璃产业升级的最大受益者。 中性硼硅模制瓶:替代需求空间巨大 我们对注射剂一致性评价开始后,中性硼硅玻璃模制/管制瓶潜在替代需求市场空间进行了测算。按30%-50%不等的替代率进行测算,中性硼硅模制瓶市场空间为15.75-26.25亿元,此外中性硼硅模制瓶也广泛用于血制品、对比剂等增速较快的产品之中,在上述测算的基础上,该产品销售峰值仍有较大幅度提升空间。假设毛利率为60%,公司市占率为90%,测算仅中性硼硅玻璃模制替代需求可增厚公司毛利约8.51亿元-14.18亿元,占2018年毛利比例为91-152%。 盈利预测和投资评级 我们预计公司2019-2021年收入分别为29.50亿元/34.32亿元/39.78亿元,增速为14%/16%/16%;归母净利润分别为4.72亿元/6.36元和8.28亿元,EPS分别为0.79元/1.07元/1.39元,增速为32%/35%/30%。目前公司20年PE为33X,未来3-5年仍有望保持25-30%左右复合增速,估值仍处于合理区间。给予21年PE30X估值,1年期目标价41.7元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨导致毛利率下降;注射剂一致性评价进度低于预期。
海普瑞 医药生物 2020-02-25 26.06 -- -- 27.76 6.52%
27.76 6.52% -- 详细
海普瑞战略性布局肝素全产业链,有望颠覆全球肝素制剂市场格局。从原料的供应、原料药的生产到依诺肝素制剂的销售,公司拥有涵盖肝素产业价值链的全面整合业务模式,凭借独特的业务模式,以及最先进的供应链管理、专有生产技术、严格的质量控制和标准以及大规模生产能力,奠定了公司在全球依诺肝素市场处于领先地位。 肝素原料药资源属性,海普瑞全球范围布局上游粗品,规模最大,具备强有力的定价权,中长期盈利能力有望持续提升。公司缩短肝素原料药出口定价周期到1个月(原来6个月或一年),上游粗品提价可及时向下游传导,预计从19年四季度原料药业务毛利率有望提升,预计20年肝素原料药9万亿单位(18年8万多亿单位),价格随行就市后预计贡献8亿净利润。肝素原料药受制于猪小肠,属于资源品,且公司在上游猪小肠全球布局最强,奠定全球龙头地位,下游肝素制剂需求旺盛,肝素原料药业务中长期有望持续稳定增长。 肝素制剂量价齐升,凭借质量和成本优势有望颠覆全球市场格局。公司依诺肝素经过欧洲进院推广后,凭借产品质量和成本优势,正处于量价齐升阶段:1)量:目前仅次于赛诺菲全球第二,预计未来三年复合增速40%以上,20年预期销量1.5亿支,长期销售目标10亿支,全球占比2/3;2)价格:成本推动终端价格上涨+药店占比提升(药店价格是医院的1.5倍,目前药店销量占比30%,未来70%),依诺肝素盈利有望大幅提升。 生物药CDMO爆发性增长。受益全球生物制药行业的发展,赛湾生物快速发展,18年实现扭亏为盈,预计19年净利润1000万美金,20年有望实现翻倍增长。赛湾下游客户包括全球化大型药厂等,生产线已通过FDA,可以商业化生产,目前处于临床3期项目6-7个,未来产品上市销售后的商业化生产大概由赛湾负责,可持续为公司提供利润。未来赛湾将承接海普瑞创新药生产。 创新药前瞻性全球化布局,定位firstinclass,创新程度高,市场预期差大。公司全球战略性布局多个创新药,不少二期数据优异,未来若有1-2个上市,也将贡献可观净利润。创新药历史上投资超过20亿,按照NPV给处于临床3期和即将开展3期临床的重要品种估值,20年合并估值134亿元。昂瑞生物的一线治疗性疫苗Oregovomab国际多中心IIb期临床试验组PFS41.8个月,是对照组(12.2个月)近3.5倍,是目前一线治疗原发卵巢癌疗效最好品种。III期关键性临床方案已经确定,IQVIA将担任全球ClinicalCRO,在全球18个国家或地区开展III期临床试验。此外Oregovomab在胰腺癌2期临床数据也非常靓丽;RVX-208近期获得美国FDA的突破性疗法认定,有利于商业开发和公司创新药业务的发展和布局。 盈利预测与估值。公司作为全球肝素原料药绝对龙头,全球份额40%,同时肝素制剂未来也将是全球龙头(目前依诺肝素欧洲份额20%,美国今年和山德士合作开始供货),生物药CDMO爆发性增长中,创新药布局前瞻。预计19-21年净利润分别为8.2/10.6/13.6亿元,同比增速33%/29%/28%,分部估值20年合理估值500亿元,对应PE47倍,“买入”评级。 风险提示:产品销售不及预期;创新药研发低预期;肝素粗品采购低预期等。
美年健康 医药生物 2020-02-21 13.64 22.00 76.14% 14.66 7.48%
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事件:2月18日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,决定阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,多措并举稳企业、稳就业。政策对美年健康,包括整个医疗服务板块上市公司均构成利好。 分析: 1.公司上半年员工社保等费用压力减轻,有序复工、稳定经营有保障 阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,具体包括:1)湖北省外各省份,从2月-6月可对中小微企业免征企业养老、失业、工伤保险单位缴费;湖北省内,2-6月对可对各类参保企业实行免征。2)6月底前,企业可申请缓缴住房公积金。同时,会议强调要抓紧出台科学分类的复工复产防疫指南,指导各地合理确定复工复产条件。 上述政策的支持减轻了公司上半年的员工社保及公积金缴费压力,美年各分公司主体符合中型企业免征社保及缓缴住房公积金政策。截止2018年底,上市公司员工总数达到3.9万人,全年缴纳社保、公积金约1.7亿,2020年全年应缴预计在2亿以上,部分减免后更利于公司经营和现金流的稳定。同时,阿里战略入股美年后,将帮助美年建设大数据驱动的业务中台,业务效率的提升以及员工提质增效的举措也有望带来销售、管理费用率的下降。我们判断,2020年或将是公司量、价、质三重提升,费用率下降的拐点年。 2.抗击疫情不遗余力,美年彰显社会责任担当,公司品牌影响力和美誉度得到有力提升 在抗击疫情中,美年在疾病防控宣传、肺炎筛查、医疗物资及医务人员支援等方面全力以赴,效率高、维度广、力度大、持续性强,具体包括: 1)1月23日,美年首席科学家宁毅博士通过发布《家庭预防新冠病毒指引20条》、疫情大数据分析等方式,起到了引导居民科学防控、缓解居民恐慌和焦虑的作用。 2)1月26日,全国600余家体检中心的医护人员响应政府号召,进驻高速公路、火车站、机场、客运站,承担旅客体温检测等防控任务,武汉等地部分医护人员志愿投入抗疫一线。 3)1月27日,与硕世生物共同捐助第一批新型冠状病毒核酸检测试剂及仪器驰援武汉,合计4.6万人份。 4)1月28日,美年联合大象医生、优健康、万里云、人民日报、健康时报等率先为公众免费提供义诊咨询、远程阅片咨询、心理咨询等服务。 5)2月8日,美年健康在阿里健康平台上发起“线上义诊”服务,入口包括支付宝、淘宝客户端等,义诊的10名专家医生来自美年5家省级公司,8家分公司,首次上线义诊即突破300人次。 6)2月10日起,推出“企业返岗复工防疫专项筛查预约服务”,检测方案包括“新型冠状病毒核酸检测”以及“深度肺部检查”,针对企业复工健康人群,能够有效筛查出无症状感染患者。 7)美年紧急动员医护人员支援湖北,报名截止日共有2672名医护人员情愿出征,约占公司总医护人员数10%。已征召的300名精锐将于2月20日起,分两批包机增援武汉抗疫一线。 美年的一系列抗疫举措,不仅起到了科学引导军民防控作用,同时也是阻击疫情攻坚战的重要组成力量,极大提升了美年健康的品牌形象和公众形象。随着各地体检中心逐步复工,公司将较快恢复正常经营, 同时考虑阿里电商平台的导流、协同效应,全年看公司业绩确定性高。 盈利预测:看好2020年起业绩提速及阿里打开公司长期成长空间, 预计19-21年归母分别8.5亿、12亿(yoy40%)、15.6亿(yoy30%), 对应PE 分别为63/45/34倍,维持买入评级,建议积极布局! 风险提示:疫情防控阶段,各地卫监部门对门诊部开业时间要求存在不确定性。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名