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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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山东威达 机械行业 2017-09-05 9.01 -- -- 9.69 7.55% -- 9.69 7.55% -- 详细
山东威达2017年上半年实现营业收入6.57亿元,同比增长33.6%;归属于母公司股东的净利润为7,777万元,同比增长75.7%;扣非后的归母净利润为6,557万元,同比增长67.5%。同时,公司预计2017年1-9月归母净利润变动幅度20%~70%。 主业保持稳健,上海拜骋实现高增长。 公司是电动工具配件行业龙头,其钻夹头业务由公司威海总部开展,而开关业务由子公司上海拜骋开展。公司已发展成为世界上最大的钻夹头生产基地,根据公司16年年报,其国内和国际市场占有率分别在60%和40%以上;而开关业务也处于行业领先地位。17H1公司电动工具配件营业收入3.8亿,同比增长18.7%;毛利率32.5%,较上期提升4.58个百分点,主业保持稳健增长。其中子公司上海拜骋实现实现净利润4,052万元,同比增长85.9%,业绩表现亮眼。 智能制造业务有序推进,德迈科并表增厚利润。 公司在2016年通过并购德迈科转型智能制造业务,德迈科是行业内知名的工厂自动化和物流自动化企业,在消费品、食品饮料、汽车、精细化工等多个细分行业积累了大量的国际优质客户和国内知名客户。2017年上半年德迈科实现净利润1,251万元,去年全年2,288万元,有望完成全年2,650万元的业绩承诺,智能制造业务有序推进。由于去年1-4月德迈科还未并表,因而今年上半年公司专用设备业务同比大幅提升。 盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入1,379/1,542/1,702百万元,EPS分别是0.35/0.41/0.49元/股,按最新收盘价对应的PE估值分别为25x/22x/18x。公司主营业务稳健,未来正在朝着智能制造综合解决方案商迈进,我们继续给予公司“买入”评级。
上海机电 机械行业 2017-09-04 19.84 -- -- 20.23 1.97% -- 20.23 1.97% -- 详细
半年报业绩情况:公司公告2017年上半年实现营收96.13亿元,同比增长3.69%;实现归母净利润6.31亿元,同比下滑15.03%;应收账款22.27亿元,相比年初有小幅提升;预收账款159.58亿元,相比年初略有下降;管理费用6.51亿元,同比减少1.8%。 分季度看,去年同期大笔非经常收益导致2季度净利润下滑。公司2季度收入同比增长5.87%,为15年以来单季收入最高增速,但单季归母净利润下滑25%,主要是去年同期公司处置申威达等子公司和联营公司资产产生非经常收益共计1.84亿导致。上半年公司扣非净利润实际同比增长8.67%。考虑到电梯主业下半年继续回暖以及参股公司盈利继续改善,全年净利润整体有望保持增长。 分业务看,电梯业务保持稳定,参股公司经营改善。今年上半年三菱电梯业务营收增长4%,净利润增长1%,保持稳中有升。上半年对联营企业和合营企业的投资收益共计1.54亿元,相比去年同期增长14%,主要是液压气动有限公司、金泰工程机械等实现大幅增长,仅此两家公司合计实现归母净利润相比去年同期增长约4千万元。上海三菱电梯上半年,安装维保收入超过28亿元,占营业收入的比例超过30%。随着公司电梯保有量的稳步攀升,维保业务仍有提升空间。 投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.476、1.590和1.676元,当前股价对应市盈率14/13/12倍。考虑到未来公司电梯业务保持增长,参股公司盈利继续改善,以及公司整体资产结构的优化,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:地产投资大幅下滑;原材料涨价压制公司盈利;集团国企改革的不确定性。
拓斯达 机械行业 2017-09-04 58.92 -- -- 64.88 10.12% -- 64.88 10.12% -- 详细
公司发布2017年中报,实现营业收入3.19亿元,同比增长104.58%,实现归母净利润5468万元,同比增长82.54%,扣非净利润同比增长211.46%。 业务多点开花,机器人业务表现更突出。公司业务主要由工业机器人、注塑机辅机、自动供料及水电气系统三大块构成,今年上半年公司各项业务均实现了较好的增长。分项业务来看,多关节机器人业务收入6410万元,同比增长352.65%,机械手及配套方案同比增长59.23%,注塑机辅机设备同比增长33.17%,自动供料及水电气系统同比增长145.8%。盈利能力方面,公司毛利率40.74%,净利率水平17.16%,基本保持平稳。各项业务中,机器人相关的事业部门占营业收入比例达到了54.09%,机器人主业更突出并且聚焦,并取得了较高的增速水平。 受益行业回暖,公司向全能型集成商迈进。2016年下半年以来,制造业投资趋势回暖,2017年上半年景气度得以延续,公司订单和产品销量均显著受益。根据国家统计局的数据显示,1-7月国内工业机器人销量达到71631台,同比增长87.5%。行业回暖背景下,公司加大零部件备货力度,今年上半年预付款项相比去年同期增长162.6%,存货增长47.63%。公司下游行业包括注塑、3C产品、家电和汽车等行业,公司逐步加大对下游行业的系统集成业务开拓力度,向更全能的系统集成商迈进。 投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入696/940/1188百万元,EPS分别是0.96/1.29/1.61元/股,对应当前股价的PE分别为55x/41x/33x。公司机器人业务处于持续放量阶段,未来有望向工业自动化整体解决方案商前进,结合行业估值水平,我们给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业景气度下滑;机器人价格下滑;行业竞争加剧。
三一重工 机械行业 2017-08-29 8.27 -- -- 8.52 3.02%
8.52 3.02% -- 详细
核心观点: 今年以来,以挖掘机为代表的工程机械产品需求呈现强劲增长态势,相关企业的营收和利润实现大幅增长,经营现金流净额更是达到历史较高水平在本篇报告中,我们重点从需求、结构、发展这三个方向探讨工程机械行业的龙头企业—三一重工未来的发展空间。 产品需求:房地产开发投资回暖周期拉长、存量设备利用率提升的背景下更新需求正成为工程机械产品的主导力量。根据工程机械协会统计,今年1-7月,挖掘机销量比上年同期增长101.3%;而往前展望,混凝土机械,特别是泵车有望迎来更新推动的销量弹性。 行业结构:尽管行业需求波动,但三一重工的混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等产品持续扩大市场份额。产品市场份额的变化,推动利润的更快速度的向少数企业聚集。从上市公司角度,三一重工占工程机械主机厂商的利润比重,从2010-2014年35%左右的水平,上升至2017年Q1的60%发展方向: 2012~2016年,在海外工程机械需求下行期,公司的海外业务收入稳定在90~110亿元的区间;而2017年海外工程机械需求出现复苏迹象,公司通过持续的全球销售网络、生产资源配置,进入新的增长期。 盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入37,963、45,995和53,650百万元,归属于母公司股东的净利润分别为3,614、4,746和6,015百万元;相应EPS 分别为0.472、0.620和0.785元。公司综合实力突出,当前需求处于好转阶段,结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:宏观经济环境特别是房地产投资等具有不确定性,进而影响公司产品的需求水平;原材料价格波动影响企业利润率。
厚普股份 机械行业 2017-08-25 14.53 -- -- 18.60 28.01%
18.60 28.01% -- 详细
公司公告2017年半年报:实现营业收入463百万元,同比增长0.58%;归属上市公司股东净利润62百万元,同比增长4.4%;归属上市公司股东扣非后净利润52百万元,同比增长20.23%。 加气站设备景气度下行:受油价周期影响,公司传统加气站业务受到行业需求下降影响,液化天然气加气站设备业务共实现收入117百万元,同比下滑61.35%。应对行业低谷,公司一方面积极寻求业务多元化发展,寻找新的业绩增长点,另一方面主业上坚持降本增效,2017年上半年,公司加气站业务毛利率较2016年同期提高0.77个百分点至37.88%。 构建天然气全产业链布局:公司通过业务并购和产业链拓展,已具备了覆盖清洁能源上中下游全产业链的设计、工程、设备集成、装备应用等综合能力,初步构建了天然气全产业链的布局,成长为天然气行业领先的设备供应商和整体解决方案的服务商。此外,公司坚定清洁能源全产业链发展战略,积极拓展天然气管道、天然气分布式发电、光伏分布式发电等新业务。 业务转型卓见成效:公司上半年收入增长贡献主要来自子公司宏达工程设计业务的持续高速增长,公司2017年上半年工程设计业务实现收入185百万元(该业务2016年全年收入为159百万元),毛利率达20.52%。自2016年下半年以来,宏达公司已公告签订天然气管道合同共计5.71亿,光伏发电合同6000万元,业务发展势头良好。 盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年将分别实现营业收入1322/1647/2057百万元,实现归属上市公司股东净利润167/215/269百万元,EPS分别为0.45/0.58/0.73元,对应PE分别为33倍/25倍/20倍。 考虑公司新业务快速发展和原有业务有望走出低谷,维持公司“买入”评级。 风险提示:车用设备在手订单下滑,导致业绩低于预期;宏观经济波动风险和油价波动风险;船用装备业务扩展低于预期风险;业务布局整合低于预期风险。
陕鼓动力 机械行业 2017-08-25 6.81 -- -- 7.34 7.78%
7.34 7.78% -- 详细
2季度营收增速转正,业绩改善势头已现。 公司2017年上半年实现营业收入17.13亿元,同比下滑7.95%,较去年同期13.15%的降幅有所收缩,其中Q2单季度营收9.27亿元同比增长9.49%,为近三年来首次实现单季度正增长。归母净利润1.32亿元,同比下滑26.68%,2季度单季净利润0.75亿已经与去年同期持平。 预收款继续保持增长,资产减值大幅下降。 报告期内公司管理费用同比降低13.59%,三项费用合计小幅下降1.33%,费用控制较好。期末预收款13.3亿,继续保持增长。坏账计提额减少使得上半年资产减值损失仅2341万元,同比大幅下降75.2%。 新签设备订单大幅提升。 上半年公司新签订单27.50亿元,较去年同期小幅下滑13.47%。从订单结构看,能量转换装备制造板块订货量15.35亿元,同比增长53.04%,比重由去年的34%提升至56%,占比提升明显。从订单内容看,公司中标多个代表性订单。比如丰南钢铁4套 5万空分机组是公司在冶金行业中标规模最大的空分机组,对冶金行业领域起到的巨大示范作用。 投资建议。 我们预测公司17-19年EPS 分别为0.210/0.281/0.317元,当前股价对应市盈率33/25/22倍。随着下游冶金行业景气回升,公司设备业务好转,资产减值规模下降,处于恢复周期起步阶段,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示。 原材料价格上涨风险;服务业务推进不达预期;分布式能源业务开拓的不确定性。
快克股份 机械行业 2017-08-25 36.77 -- -- 40.48 10.09%
40.48 10.09% -- 详细
快克股份2017年上半年实现营业收入16,461万元,同比增长27.3%,其中专业工业机器人及自动化智能装备业务增长37%;归属于母公司股东的净利润为5,916万元,同比增长33.0%。 积极拓展系统集成类业务,业绩保持稳定增长 公司是国内最早、最具规模的锡焊装联设备商之一,产品涵盖电子装联生产工艺各节点设备,在中高端产品可以实现国产替代。随着机器人及自动化生产线产品不断发展,公司已经成为智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,主要服务于3C消费电子、汽车电子、新能源电池等行业。2017H1公司专用工业机器人及自动化装备业务同比增长37%,占主营收入比重维持50%以上。上半年毛利率58.5%、净利率35.9%,保持较高水平。 新品研发取得突破,有望切入显示模组设备领域 公司保持充分研发,多个重要研发项目取得阶段性成果。纵向延伸方面,公司研发的激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机、01005微元件返修设备正处于样机测试阶段;横向拓展方面,公司研发出3D真空贴合机,已与客户达成试用意向,该设备主要用于智能手机3D玻璃、OLED曲面屏的贴合,有望切入面板显示模组贴合设备领域。公司产品线进一步丰富,为持续快速发展提供了良好支撑。 盈利预测及投资建议:根据分项业务,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入367、474、585百万元,归属于母公司股东的净利润分别为133、173、218百万元,相应的EPS分别为1.12、1.45、1.82元,按最新收盘价对应的PE估值分别为33、26、20倍。公司在锡焊装联细分领域具备竞争优势、同时有望切入显示模组设备领域带来新动能,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求快速变化导致公司收入波动;竞争加剧影响毛利率。
豪迈科技 机械行业 2017-08-25 19.76 -- -- 20.90 5.77%
20.90 5.77% -- 详细
公司营收平稳增长,原材料涨价导致毛利率降低。 2017年上半年公司实现营业收入14.80亿元,同比增长19.82%;归属上市公司股东净利润3.71亿元,同比增长1.31%;扣非后归母净利为3.59亿元,同比增长0.22%。由于2017年上半年钢铁、铝等原料价格上涨明显,公司毛利率比去年同期下降5.4个点至39.02%,叠加三费中管理费用及财务费用(主要为汇兑损失)有所增长,致使归母净利增速不及营收增速。 “双反”调查中方获胜,产品内销显著改善。 2017年2月美国国际贸易委员会最终裁定,从中国进口享有补贴的公共汽车和卡车轮胎并未损害美国相关行业,不会课征反倾销和反补贴税。受益中国客卡车轮胎企业“双反”调查中获胜,轮胎及相关行业整体提振,带动公司产品内销显著改善,国内营收同比增长33.18%,占比也提升4.6个百分点至45.82%。此外,公司上半年海外营收同比也实现了10.24%的增长。 燃气轮机零部件及铸造业务发展迅速。 除了轮胎模具外公司燃气轮机部件和铸造业务也发展迅速,已供货GE、西门子、三菱等全球前三大燃机制造商。上半年此两项业务营收分别实现1.44、1.13亿元,同比分别增长44.25%和53.80%,合计占比较去年同期提升3.33%,未来有望成为新的利润增长点。 投资建议:我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.938、1.109、1.347元,当前股价对应市盈率21/18/15倍。豪迈科技是全球轮胎模具市场最优秀的企业之一,盈利能力突出,业务增速在国内重卡等下游带动下仍有向上提升空间,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅度上涨;汇率大幅度变化恶化出口;产能投放不及预期。
联得装备 机械行业 2017-08-24 51.85 -- -- 64.91 25.19%
65.00 25.36% -- 详细
公司业绩快速增长,验收进度导致存货中发出商品大幅攀升。公司是国内显示面板设备提供商,所处行业保持较快发展,下游投资景气度高。公司在报告期内订单增长带动销售大幅度增长(同比实现82%的增长),设备类产品毛利率提升了5.35 个百分点,净利率水平为12.67%,相比于去年年底下滑了2.3 个百分点,主要受公司所得税率和研发费用影响。同时值得注意的是,公司存货余额为2.47 亿元(其中发出商品为1.85 亿),同比增长236%,主要原因是发出商品处于正常验收期,尚未完成验收所致。 多管齐下,公司加速布局新业务领域。公司继续加大研发投入,丰富产品线,在日本投资设立全资子公司作为海外研发中心。报告期内公司完成多个新项目开发,包括全自动指纹模组组装设备、窄边框封胶机、4s 全自动贴合线等设备进入样机试样阶段,新开发的全自动COF bonding、全自动封点胶设备用于Amoled 和全面屏领域。公司拟收购华洋精机,进军工业视觉检测领域,其产品成功打入国际及国内一流液晶显示及触控屏供应链体系,本次收购有助于拓展公司产品线,巩固公司在触控显示行业的领头羊地位。 投资建议:我们预计公司 2017-2019 年营业收入分别为5.53/8.09/11.05亿元,EPS 分别为1.37/2.26/2.98 元/股,对应的PE 分别为38x/23x/18x。 公司在显示器模组组装设备行业深入持续布局,有望受益行业投资红利,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:显示器件行业需求下滑;行业竞争加剧带来毛利率降低。
杭氧股份 机械行业 2017-08-23 13.22 -- -- 13.45 1.74%
13.45 1.74% -- 详细
核心观点: 杭氧股份是国内空分设备的龙头企业,依托制造优势和客户资源向气体服务转型,形成“制造+服务”两大业务并举的局面。今年以来,公司的设备业务订单继续回升,气体业务的零售价格向上,带动公司业绩的有力好转。2017年Q1、Q2,公司单季度归母净利润分别为0.39、0.60亿元,根据公司预告,Q3单季预计为0.77~1.17亿元(前3季累计1.75~2.15亿元)。 空分设备业务订单向好:此前受下游钢铁、化工等调整影响,公司设备业务曾大幅下滑,2016年设备收入11.3亿元,仅为2012年高点的30.6%。从2016年下半年开始,空分设备市场显示回暖迹象。2016年全年及2017年上半年公司新签设备订单分别为25.9亿元、14.9亿元,新签订单大幅增长为后续排产和销售提供了有力支持。2017年上半年,公司设备业务收入9.86亿,较上年同期增长46.7%。 气价上涨,带动利润弹性:今年以来,由于供需变化,工业气体零售市场的价格持续走高。根据e-gas 统计,近期液氧、液氮价格已经达到今年1月的2.7倍、2.4倍。2017年上半年,公司气体销售收入为18.0亿元,同比增长22.6%,毛利率为15.3%,较去年同期提升3.53个百分点。 盈利预测:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为6,462、7,660和8,175百万元,归属于母公司股东的净利润分别为342、406、455百万元,按最新股本计算的EPS 分别为0.354、0.421和0.472元。公司的设备业务正触底反弹,而零售气体业务有望随气价上涨获得较高的利润弹性,结合业绩和估值情况,我们继续给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:设备需求受钢铁、化工、煤化工等下游投资波动影响风险;气体业务的投产进度和受零售价格影响的盈利波动风险。
华宏科技 机械行业 2017-08-23 20.05 -- -- 20.74 3.44%
20.74 3.44% -- 详细
钢铁产能清理,废钢价格回暖,加工设备需求提升。随着钢铁行业供给侧改革深入执行,地条钢产能今年上半年被全面清理,正规钢铁企业产能得以释放,废钢精料的需求增大,废钢加工企业扩产意愿增强。 过去三年随着废钢价格大幅下滑,废钢加工企业产能更新被抑制。随着行业回暖,更新需求也得以恢复释放。上半年加工设备业务收入实现50%增长,并实现利润扭亏。 电梯业务稳步发展,子公司威尔曼业绩持续增长。公司2015年通过收购威尔曼成功切入电梯零部件行业。威尔曼在细分领域竞争力突出,过去3年净利润年均增速在13%以上。2017年上半年,威尔曼营业收入为2.56亿元,实现净利润3955.36万元。今年全年如果实现9675万净利润,即可完成2016、17年度合计净利润18400万元的业绩承诺。 废钢业务回暖,东海华宏上半年实现盈利。公司持有东海华宏90%股份,其主要从事再生物资回收与冶金炉料加工,废钢批发等业务。随着废钢价格上涨,东海华宏2017年上半年首次扭亏为盈,实现净利润33万元。根据公司的战略发展规划,东海华宏将积极拓展循环经济产业,调整业务结构,提高公司盈利能力。 投资建议:钢铁行业供给侧改革后,公司废钢加工设备迎来转机,随着下半年在手订单加速执行,全年利润有望明显改善。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.575/0.912/1.101元,按最新收盘价对应PE分别为34/21/18倍。公司上半年收入增速已开始提速,考虑到设备和废钢业务未来毛利率的恢复,首次覆盖给予“买入”的投资评级。 风险提示:钢铁行业产品价格大幅波动;废钢加工行业投资下滑。
伊之密 机械行业 2017-08-23 15.10 -- -- 14.88 -1.46%
14.88 -1.46% -- 详细
注塑机维持行业高景气度:受益于制造业的投资回暖,塑料机械行业维持了2016 年下半年以来的高景气度,根据中国塑协数据,2017 上半年我国399 家塑料机械制造企业收入同比增长26%。公司是国内排名四的注塑机制造企业,上半年注塑机业务实现营业收入498 百万元,同比增长22.63%。 公司国内市场优势稳固,未来将加大海外市场开拓力度。压铸机业务快速增长:2017 年上半年公司压铸机业务实现收入326 百万元同比增长77.21%;同时毛利率较2016 年同期提高3.87 个百分点,达到42.4%。压铸机的快速增长一方面是收益下游需求旺盛,另一方面公司中小吨位H 系列冷室压铸机产品产品由于高效节能,在2017 公司向客户大力推广中取得了良好的市场反应。 技术为先,后续新产品推广值得期待:公司专注模压成型装备制造,以不断的技术突破为产品核心竞争力,奠定了公司在行业中的领先地位。A5 系列注塑机,H 系列压铸机等投入市场后均取得良好反应,未来镁合金半固态注射成型机、大型二板机、全电动注塑机等新产品的市场表现也值得期待。 投资建议:预计公司2017~2019 年营业收入分别为2067/2457/2918 百万元实现归属上市公司股东净利润分别为262/327/396 百万元,EPS 分别为0.61/0.76/0.92 元,对应当前估值水平为25x/20x/16x。行业需求复苏,今年业绩有望保持快速增长,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示: 下游需求持续具有一定不确定性,汽车、家电等领域需求可能放缓;海外出口业务不及预期风险。
龙马环卫 机械行业 2017-08-16 31.69 -- -- 31.47 -0.69%
31.47 -0.69% -- 详细
公司14日晚间发布公告,中标厦门市厦港、开元片区道路、社区保洁服务项目。公司立足环卫装备,向服务市场延伸产业链条,实现了服务+装备双轮驱动,两大板块协同发展促进了公司的持续成长能力。公司强劲的拿单能力在今年正陆续展现,各地区拓展呈现良好态势。 本次中标项目简介: 此次厦门市厦港、开元片区项目中标总金额1.08亿元,年限3年,年化金额3611万元。中标片区属于厦门市思明区,公司主要负责道路清扫(洗)保洁、果皮箱保洁维护。该项目正式签订后,将成为龙马继福州仓山、南安石井、厦门集美区项目后,在福建省内的又一突破,有望实现联动效应。 2017上半年环卫服务爆发。 上半年环卫服务领域收入3.07亿元,同比增长197%。毛利率21.25%,相比上一年下降4.5个百分点,主要由于新服务项目增多导致爬坡阶段毛利率阶段性下降。公司自2015年切入服务市场以来,凭借装备市场建立的销售网络与客户资源,接连中标福州市、漳平市、吉水县和揭西县等项目。 半年报显示,2017上半年公司中标环卫服务项目年化合同金额11780万元,合同总金额5.15亿元。 从7月开始,订单落地频繁。目前公司在手环卫服务项目年化合同金额6.47亿元,合同总金额61.01亿元。其中海口、沈阳两大项目上半年净利润率分别攀升至9%和5.6%,历经爬坡阶段后进入收获期。公司拥有全作业流程的机械化装备,与环卫服务项目结合,实现软硬件资源共享和协同发展。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.075/1.436/1.866元,当前股价对应市盈率29/22/17。结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
中集集团 交运设备行业 2017-08-15 18.35 -- -- 19.56 6.59%
19.56 6.59% -- 详细
供给保持紧张,存量消化良好:当前集运贸易保持向好态势,集装箱供给处于较紧张状态,主要集装箱制造企业3季度排产饱满。以租箱公司情况来看,2017年上半年仅TRITON 一家新箱购置就占据供给租赁企业部分的56.2%,少数几家具备规模优势的龙头企业抢占了更大份额的投资机会。而从集装箱存量情况来看,租箱公司出租率持续提升,在厂堆存也处于低位。 即使是在进行了积极的新箱投资后,TRITON 等几家大型国际租箱公司在2017Q2的出租率均较前一季度进一步提升1~2个百分点。从16Q4以来,租箱公司开始逐步扭转亏损状态,未来随着盈利改善逐步传导开来,新箱投资需求空间将进一步扩展。 在役集装箱老龄化,更新需求或将逐步释放:租赁企业早年将集装箱更新年限设为10~12年,而近年来由于贸易低迷、效益不佳,更新年限往15~16年延长,租赁企业在役集装箱呈现老龄化。以Textainer 公司为例,其干箱平均保有年限达到9.4年,其中保有年限达到10年的集装箱共143.3万TEU,占干箱总量的52.2%;超过15年的干箱则达到50.6万TEU。旧箱处置作为租赁公司对集装箱生命周期管理的重要环节,在当期旧箱处置扭亏为盈、同时长租将在2018-2019年迎来较集中到期的背景下,租箱公司正积极对旧箱进行处置,更新需求有望逐步得到释放。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.924、1.148和1.367元。基于公司主要业务从需求底部回升,同时公司资产具有重估弹性,我们给予中集集团A 股和H 股均为“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;油价低迷对于海工装备业务的影响风险。
杰瑞股份 机械行业 2017-08-11 14.96 -- -- 15.67 4.75%
15.67 4.75% -- 详细
杰瑞股份2017年上半年实现营业收入13亿元,同比下滑2.72%;归属于母公司股东的净利润3037万元,同比下滑72%。上半年新增订单20亿,相比去年同期增长44%。公司战略转型稳扎稳打,经营开始向好。 业务结构变化:上半年公司营业收入小幅下滑,但结构上出现积极变化。 分行业来看,油田工程及设备占比提升至18%,分项收入实现10%的增长。 分产品看,包括技术、开发和环保在内的三项服务业务合计4.4亿实现同比80%的增长,油服业务正在随上游勘探开发投资增加而逐渐恢复,同时毛利率也有不同程度提升。而钻完井设备受去年同期确认的PDVSA项目尾单影响,收入同比减少。分地区来看,国外收入占比维持在55%左右。 汇兑损失导致财务费用显著提升:今年上半年汇兑净损失达1834万,而去年同期实现汇兑净收益4880万,这是导致财务费用大幅提升的主要原因。 期间资产减值损失仅4百万,比去年同期39百万大幅下降。期末应收账款为18.1亿元,较年初略有下降;货币资金15.2亿元较期初增加1.3亿元。 1-9月业绩预告:公司预计第三季度业绩较去年单季有明显增长,扣非后净利润三个季度预计呈现环比增长。但因去年同期PDVSA项目订单集中交付,以及汇兑损失影响,公司预计1-9月净利润较上年同期下滑30-60%。 盈利预测和投资建议:公司上半年新增订单大幅提升44%,对下半年业绩形成有力支撑,结合我们对新签EPC合同明后年执行力度和周期的判断,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.264、0.524和0.818元,按最新收盘价对应PE分别为56/28/18倍。基于公司在低油价下致力于国际化战略和转型,未来利润率具有向上弹性,我们维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:国际油价持续低迷的风险;海外市场开拓具有不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名