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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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杰瑞股份 机械行业 2019-01-23 17.64 -- -- 17.71 0.40% -- 17.71 0.40% -- 详细
事件:2018年业绩预告上修 1月17日晚,公司公告2018年业绩修正公告:预计2018年公司归属公司公司股东净利润同比增长760%~810%,达到583百万元~617百万元。此前在公司三季报中预计全年归母净利润增幅为680%~730%。 业绩预告上修,增长超预期 本次业绩预告在此前预告大幅增长的背景下再次上修,实现归母净利润的超预期增长。公司在公告中说明主要因为2018 年国内油田服务市场景气度显著提升,市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加,公司订单大幅增加,公司完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期,使得公司2018 年度业绩高于前次预告。 行业景气度持续提升 2017下半年以来,供需形势的变化刺激国际油价大幅波动,但经历持续的低迷期后,国际石油公司的资本开支出现拐点。跟据公司2017年年报的信息,Spears & Associates预计,2018年全球油田市场规模将达到2548.18亿美元,较2017年增长9.12%。而国内石油勘探开发的需求在国家强调能源安全的战略背景下,表现更为积极。以页岩气为代表的非常规能源开发加快,对大型压裂设备需求旺盛。行业需求景气度持续提升。 盈利预测和投资建议 根据本次业绩预告,我们小幅上调了公司收入和盈利能力,预测公司-2020年分别实现营业收入4,484/6,042/7,478百万元,EPS分别为64/0.93/1.29元,对应PE分别为26X/18X/13X。目前行业平均估值为2019年18X,其中与公司市场地位相当的石化机械估值21X,考虑公司收入成长性和盈利能力均优于石化机械,给予公司2019年25X合理估值,对应合理价值23.25元/股。继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险。
赢合科技 电力设备行业 2019-01-23 28.88 -- -- 28.90 0.07% -- 28.90 0.07% -- 详细
公告2018年初至今与国轩及子公司签订合同金额 公司公告与国轩高科在过去连续十二个月内签订日常经营合同累计金额达到77,559.06万元,约占公司2017年度经审计主营业务收入的66.27%。订单分别来自于合肥国轩及子公司南京国轩、庐江国轩、航天国轩、青岛国轩等。公司与国轩及子公司在2018年至今签订的合同合计占2018年公司新接订单的27%。 18年预计归母净利润3.1-3.5亿元,客户结构持续优化 根据此前发布的业绩预告,公司预计2018年实现归母净利润3.1-3.5亿元,同比增长40.3-58.4%。公司持续加大研发投入,加强一体化和集成化创新力度,设备性能和品质持续提升,获得客户的充分认可。公告同时披露了2018年实现订单金额28.5亿元,订单结构持续优化。公司目前已与LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等知名客户签订了销售合同,订单质量大幅提高,客户结构持续提升。 投资建议:2019年外资整车厂和电池厂在国内加大投资已经形成趋势,带动国内电池产线投资需求,具备核心竞争力、已进入主流电池厂采购体系的锂电池设备供应商有望充分受益。我们预计公司18-20年实现EPS分别为0.88/1.19/1.52元/股,当前股价对应PE分别为32/23/18倍,对应的PEG小于1。当前公司18年PE估值与同行业可比公司基本持平,但是赢合科技未来成长性较好,客户结构改善空间较大,我们认为公司估值存在一定的提升空间,继续维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;新能源汽车产业政策风险;锂电池行业投资扩产不及预期;锂电设备企业原材料波动风险。
巨星科技 电子元器件行业 2019-01-14 9.71 -- -- 9.77 0.62% -- 9.77 0.62% -- 详细
巨星科技是亚洲最大、全球排名靠前的手工具龙头企业,自2010年以来已连续实现收入的正增长,而利润率有所波动。本篇报告我们聚焦探讨公司与代表性客户、广义同行企业的营收增长驱动因素、利润率驱动因素。 营业收入增长驱动因素探讨。LOWES和HOMEDEPOT在2011-2017年收入年均复合增速分别为5.3%、6.2%,核心客户的收入稳步小幅增长,为巨星科技提供了良好的需求环境。参照国际巨头创科实业、史丹利百得的发展经验,前期通过并购、在较短时间内积累优质品牌、丰富产品组合,然后进行多品牌销售,并且持续研发创新推动内生增长,是行业国际巨头得以形成领先地位并实现持续增长的发展路径。巨星科技2015年以来相继收购华达科捷、欧达、Arrow、Lista,不断丰富其在泛工具领域产品组合。 经营利润率驱动因素探讨。创科实业过去10年毛利率持续提升,由2008年的30.8%提升至2017年的36.7%,核心在于持续的产品创新,其研发费用占收入比重由2010年的1.9%提升至2017年的2.9%。手工具制造企业采取品牌化战略、研发驱动,从中期来看,是具备提升利润率、人均产出的空间。而巨星科技过去毛利率存在一定波动主要是受汇率波动影响,此外汇兑损益、营业外收入等因素进一步影响净利率。从近期的人民币汇率变动情况看,18年4月到11月期间人民币兑美元持续贬值,预期将对巨星科技的毛利率(18Q3-19Q1)产生正面影响。 盈利预测和投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.68/0.81/0.91元/股,按最新收盘价对应PE分别为14/12/11倍,考虑可比公司估值和公司发展情况,我们给予公司2019年15倍PE的合理估值,对应合理价值12.22元/股。基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;MSFS新业务合同执行进度不确定。
三一重工 机械行业 2019-01-07 7.87 -- -- 8.73 10.93% -- 8.73 10.93% -- 详细
需求更稳健:挖掘机需求总体保持平稳,非挖掘机业务提供增量 根据CCMA数据显示,2018年1-11月国内挖掘机总销量达到18.74万台,已经创下了国内挖掘机销量需求历史新高,挖掘机需求在10-11月份2017年同期基础较高的情况下,依然保持了10%以上的增速水平,表明终端实际需求仍然非常健康。展望2019年,需求端更加稳健的要素表征主要包括:(1)挖掘机销量持续保持在高位,核心原因来自于农村小挖、环保核查排放升级和基建项目边际改善;(2)除了挖掘机之外,混凝土机械、起重机等增速2019年继续有望保持较高增速,虽然基建投资增速有所放缓,但环保趋势更加严格,催化更新需求的释放。对于三一重工而言,除了享受行业的贝塔红利之外,市场份额集中和海外出口扩张仍然是两条重要的路径。 经营更稳健:资本开支少、现金流充裕、负债率低,利润率回升 2017-2018年公司历史经营问题基本出清,从毛利率、净利率水平风险敞口水平、经营性现金流各项指标综合来看,目前公司逐步步入了一个财务上的新阶段,呈现的基本特征是:资本开支少、现金流充裕、净利润率稳定、有息负债率低等。在需求稳健的背景下,公司的利润波动率会显著降低,同时良好的现金流基础和较低的资本开支也为公司未来的分红提供了潜在基础。对比历史2010-2011年,公司ROE水平可以达到40%以上,而当前公司ROE水平仅修复到20%左右水平,未来仍有修复空间。 投资建议:我们预测公司2018-2020年分别实现营业收入535/632/650亿元,EPS分别是0.79/1.09/1.18元/股,对应当前股价的PE为10x/7.4x/6.8x。参考国内同行平均估值水平在10x左右,海外可比公司平均PE达到15x,公司正在从国内向全球市场渗透,市场份额持续突破,我们给予2019年10x的PE,合理价值约为10.90元/股,我们继续维持公司“买入”的评级。 风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
博实股份 能源行业 2018-12-28 9.54 -- -- 10.21 7.02% -- 10.21 7.02% -- 详细
废酸业务再签重大订单,有望增厚公司业绩 公司近日发布公告,控股子公司博奥环境及其全资子公司P&P分别与山东京博签订《3万吨废酸再生装置合同》,关境内货款1727万元,关境外货款415万欧元,共计约4989万元,包含专用设备和工艺包设计。 近年来,公司将环保领域作为重要战略方向。公司持股51%的子公司博奥环境,通过中外合资,获得以硫化物氧化工艺为主的环保技术,并与传统主业形成较强的协同效应。根据公告的披露,截止当前,公司废酸处理业务累计签订合同金额超过6.5亿元。由于该业务交付和确认时点需要根据客户的现场条件确定,因此同类合同尚未确认收入。从当前情况来看,预计大部分废酸处理订单在2019-2020年实现收入,有望显著增厚公司业绩。 签订战略协议,传统业务景气上行 公司近日与万华化学签订《战略合作协议》,有效期2年。该协议主要合作标的是粉粒料包装码垛设备,公司在该领域占据高端市场,具有较大的优势。根据公告的披露,18年10月公司已与万华物资签署8259万元包装码垛设备合同,本协议的签署有利于稳固并提升公司的竞争优势,促进双方发展共赢。根据公告披露,截止18Q3,公司预收账款9.78亿元,相比年初增长143%。公司当前在手订单充足,传统业务与新兴业务有望形成共振,带动业绩上行。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,业绩有望快速增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.72/15.50/19.89亿元,EPS分别为0.27/0.42/0.54元/股,对应PE分别为35x/24x/18x,对应的PEG小于1,我们认为公司价值被低估。公司当前订单充裕,预收账款持续增长,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。
艾迪精密 机械行业 2018-12-24 26.36 -- -- 26.45 0.34%
26.45 0.34% -- 详细
公司发布公告,拟向宋飞先生、温雷先生、君平投资和甲申投资发行总额不超过7亿元的股权募集资金计划。 实际控制人参与定增,彰显对未来发展的信心 本次非公开发行,实际控制人宋飞先生拟认购1亿元,温雷先生认购4亿元,非公开发行后,预计温雷及其一致行动人将持有公司股份比例超过5%。实际控制人参与定增,表达了对公司未来稳健增长的信心,本次募集资金用途皆为液压件(液压马达和主泵)、液压破碎锤的扩产,对公司持续经营并且长期聚焦于主业给予更多的信心。 增资加大液压件和液压破碎锤投入,为持续增长提供产能基础 本次公司增资扩产的项目为液压件和破碎锤项目,产品皆为工程机械下游的配套零部件和属具,2016年以来,国内工程机械行业复苏,根据CCMA数据显示,2018年1-11月国内挖掘机总销量达到18.74万台,同比增长48.4%,下游挖机销量持续回暖,带动了液压破碎锤持续增长,同时环保升级也加速了配锤率提升,根据公司非公开发行预案,发达国家挖掘机配锤率在35%以上,日韩等国家配锤率达到60%,而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达80%。液压件方面,国内是市场容量达到500-600亿元,主要需求客户包括工程机械、汽车、重型机械、农业机械、机床等行业。此次产能扩张,有助于公司加快液压件新产品的产品放量,巩固行业地位。 投资建议:不考虑本次定增影响,预计公司2018-2020年EPS分别为0.90/1.23/1.68元/股,对应当前股价PE分别为30x/22x/16x。公司业务后周期属性突出,对下游新机销量敏感度低于其他零部件企业。19、20年公司业绩将维持30%以上增速,对比过去6个月同行动态PE估值,我们给予19年30x目标PE倍数,合理价值为36.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
长川科技 计算机行业 2018-12-18 33.00 -- -- 34.35 4.09%
34.35 4.09% -- 详细
事件:公司公告拟通过发行股份方式购买国家产业基金、天堂硅谷以及上海装备合计持有长新投资90%的股份,交易对价为4.9亿元。长新投资主要经营性资产STI 为从事研发、生产和销售芯片以及为wafer 提供光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备商。 STI 主营高精度AOI 检测设备,具备领先的客户优势:STI 为新加坡集成电路封装检测设备商,主营高精度AOI 检测设备,其iSORT 系列产品是面向晶圆级的AOI 测试设备,是未来封装技术的革新趋势,具备良好的发展前景。AOI 光学自动检测设备现是半导体制造业确保产品质量的重要检测工具和过程质量控制工具。STI 客户包括德州仪器、美光、意法半导体、三星等大型半导体生产公司及日月光、安靠技术等世界一流的半导体封装和测试外包服务商,其曾被德州仪器评为其全球50家优秀设备供应商之一。 2018年前3季度STI 营业收入2.69亿元,归母净利润3,190万元。 公司有望与STI 形成产品、市场的有效互补:长川科技主营测试机与分选机,主要为电学参数测试,目前主要面向后道测试,核心客户覆盖长电科技、华天科技等国内一流封测厂,公司正积极进行晶圆级测试产品和海外市场的开拓。STI 主营AOI 检测设备,可进行晶圆级测试,核心客户包括德州仪器、美光等国际半导体商,并且在马拉西亚、韩国、菲律宾及中国台湾拥有4家子公司,具备完善的销售网络。此次并购,长川科技与STI有望形成产品、市场的良好互补,进一步丰富公司的半导体测试产品业务长川科技2018年前3季度营业收入17,166万元,同比增长73.9%。 投资建议:未考虑此次收购,预计2018-2020年EPS 分别为0.48/0.83/1.12元/股,对应当前股价的PE 分别为72/42/31倍,公司2019年PEG 小于1,我们认为公司目前价值被低估。公司是国内半导体测试设备领先企业,具备良好成长性,考虑公司估值水平,维持 “增持”评级。 风险提示:行业投资不及预期;公司新品开发不及预期;行业竞争加剧。
博实股份 能源行业 2018-11-23 9.76 -- -- 10.24 4.92%
10.24 4.92% -- 详细
传统业务周期复苏,带动业绩上行公司是石化化工固体物料后处理成套设备供应商,2018年前三季度收入6.31亿元,同比增长20.79%;归母净利润1.31亿元,同比增长46%;净利率19.22%,继续保持较高盈利能力。公司的产品需求主要来自于存量设备的更新需求和新建项目需求,根据我们的测算,19-20年我国石化行业新建产能接近1.8亿吨/年,带动后处理设备的需求好转。公司传统产品在国内处于行业领导地位,其核心优势是技术领先性、大成套优势和产品服务一体化。2012年以来,公司依托于较高的市场地位向产品服务拓展,2018上半年,该业务收入1.61亿元,同比增长25%。 新型业务拓展较快,整体经营相对稳健公司的新兴业务主要是高温机器人和废酸处理。高温机器人是在电石高温炉领域代替现场操作人员的自动化设备,因其大幅提高生产安全性,因此其需求相对刚性,当前渗透率较低,受下游周期波动影响较小。环保业务方面,子公司博奥环境收购P&P100%股权,顺利进军废酸回收处理业务。依托在石化、化工领域的客户基础,环保业务进展顺利。截止18年三季度末,该业务累计签订合同金额超过6亿元。 投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,有望实现业绩较快增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.93/14.41/17.42亿元,EPS 分别为0.28/0.39/0.46元股,对应PE 分别为36x/25x/22x。公司当前订单充裕,预收账款与存货持续增长,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及应用风险、新兴领域投资布局不及预期。
巨星科技 电子元器件行业 2018-11-22 9.42 -- -- 10.48 11.25%
10.48 11.25% -- 详细
拟回购社会公众股,彰显公司发展信心 根据公告内容,根据最高回购规模、最高回购价格上限测算,预计回购股份数量为3400万股,约占公司目前总股本的3.19%。回购股份将用于实施股权激励计划、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券、维护本公司价值及股东权益。此次回购计划彰显了公司长期发展信心,将有助于推动公司股票价格向公司长期内在价值的合理回归。 经营良好,财务稳健 根据公司3季报,2018年前三季度公司42.42亿元,同比增长36.7%;实现归母净利润5.66亿元,同比增长34.1%。公司同时披露,预计2018年全年归母净利润为6.60~7.70亿元,同比增长20%~40%。截至2018年9月30日,公司总资产为96.18亿元,货币资金余额为20.27亿元。公司是手工具行业龙头企业,保持持续稳健发展。前期公司公告拟使用自有资金3000万美元在越南设立越南巨星有限公司。越南制造基地将成为公司全球制造布局新的重要一环,结合现有的中国、美国、欧洲各处的制造基地,公司将最大程度使用各地区的资源优势,确保业务稳定持续发展。 盈利预测和投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.69/0.83/0.94元/股,按最新收盘价对应PE分别为14/12/10倍,基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;MSFS新业务合同执行进度不确定。
豪迈科技 机械行业 2018-11-16 15.15 -- -- 17.24 13.80%
17.24 13.80% -- 详细
行业需求:长期跟汽车保有量相关,短期下游回暖投资活跃 根据国家统计局数据,全球汽车产量1997年以来保持3.5%的复合增长,2017年全球保有量超过12亿辆,轮胎消费量也随之持续增长。轮胎模具行业短期需求受轮胎产量、胎企盈利的影响,长期跟汽车保有量相关。国际和国内轮胎上市公司在17年实现固定资产投资的大幅增长,并在今年前三季维持较高增长水平,下游投资趋于活跃将带动模具采购需求。 行业供给:韩国对手持续萎缩,竞争格局愈发清晰 行业第二大公司韩国世和在2013年以前一直是行业第一,但从2015年开始收入规模连续下滑,17年收入规模仅为豪迈的42%。豪迈上市后营收一直保持持续增长,2011-17年年均收入增速达到28%。2015-17年受宏观经济和下游行业不景气影响,公司收入增速放缓至10-15%,毛利率虽有所下降但幅度最小,在2017年下游需求回暖后在市场份额和盈利水平方面与两家竞争对手形成了较大差距,全球市场份额预计已攀升至25%。 投资建议 公司18Q3实现归母净利润2.24亿元,同比增长34.02%;营业收入9.30亿元,同比增长24.77%,单季度增速均实现较大提升,同时现金流、预收账款、盈利水平也出现改善。在轮胎行业逐步复苏背景下,全球胎企投资开始增强,竞争格局改善后模具行业景气度有望提升。公司经营状况已经探底,后续存在回升空间。公司全球轮胎模具龙头企业,未来份额提升确定性强。我们预测公司2018/19/20年EPS分别为0.956、1.117、1.293元,当前股价对应PE16/14/12倍,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:出口贸易风险;原材料价格大幅度上涨;轮胎出口环境恶化导致模具采购收缩;产能投放不及预期。
中联重科 机械行业 2018-11-12 3.44 -- -- 3.76 9.30%
3.76 9.30% -- 详细
工程机械行业需求回暖,中周期特征凸显工程机械行业自2016年三季度以来,持续呈现强劲的复苏态势。未来三年2007-2011年所购置存量新机的更新需求将逐步释放,存量更新需求将接棒成为行业持续发展的推力。同时,受三重因素催动,行业复苏逐步从“量升价平”的阶段,进入“量价齐升”的新阶段,中周期特征凸显。 中联重科:业务精简,聚焦工程机械主业再出发公司重构业务格局,聚焦混凝土机械、起重机和农机业务。混凝土机械供给向下,需求向上形成“剪刀差”,改善公司业务盈利基础;起重机械需求热度延续,公司市场份额保持行业前列,未来公司的核心业务再次聚焦于工程机械行业,依托于公司技术水平和完备的销售网络,在行业复苏的背景下,有望迎来新的增长赛道。 历史逐步包袱出清,公司重新迈入增长轨道从业务上看,公司近年来致力于处理历史遗留包袱,做业务减法,清理存量库存和加强回款。应收规模逐步得到控制和压缩,风险敞口逐步下滑,财务报表渐进修复,同时资产负债表修复进一步传导到利润表。库存和逾期去化逐步完成,公司整体产能利用提升,在需求高景气背景下积极排产,良性转变有望提升毛利水平,同时公司净利率水平也持续攀升,公司有望重回增长轨道。 投资建议:我们预测公司2018-2020年实现营业收入282.2/353.6/319.2亿元,EPS 分别为0.22/0.33/0.36元/股,最新股价对应的PE 估值水平分别为15x/10x/9.7x。当前行业需求复苏强劲,公司发展势头良好,盈利能力逐步修复,我们给予“买入”评级。 风险提示:农机行业复苏不及预期的风险;宏观经济环境的不确定性带来销量的波动,行业竞争加剧导致子产品毛利率下滑的风险;应收账款积累带来的资产减值损失风险;混凝土机械业务收入及毛利率复苏不及预期。
克来机电 机械行业 2018-10-30 25.95 -- -- 31.93 23.04%
31.93 23.04%
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主业持续高增长,海外市场拓展成长空间 由于公司提供定制化自动化生产线,收入确认在季度间有较大波动,从历史数据看,3季度通常确认收入较少、4季度存在集中确认情况。截止3季度,公司存货2.09亿元,较上年同期增长65.4%;结合此前订单情况,公司全年主业有望持续保持高增长。根据公司半年报,18H1公司该业务新签订单2.88亿元,较上年同期增长54%。此前根据公司2017年年报,推算截止2017年底公司在手订单同比增长50%以上。公司在汽车领域的非标智能装备细分市场积累了众多优质客户资源,包括联合电子、德国博世、江森系,公司已经获得向博世海外供货的订单,逐步实现由替代进口到技术出口的提升,海外市场的拓展将为公司带来更广阔的成长空间。 深耕汽车领域,前瞻布局巩固核心竞争力 公司在汽车电子、内饰的非标智能装备细分领域形成了较强的优势,具备与外资供应商竞争实力,积累了包括联合电子、德国博世、江森系等深厚客户资源。下游汽车电子快速发展,有望带动设备需求保持高景气。目前公司在新能源车汽车电子、发动机动能回收系统、无人驾驶相关的设备技术等均有所布局与储备,将有助于持续巩固核心竞争力。 盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年EPS为0.65/0.92/1.22元/股,按最新收盘价对应的PE估值分别为40x/28x/21x。结合业绩和估值情况,我们继续给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:下游景气下滑导致设备需求下滑;行业竞争加剧;新领域拓展不及预期;订单交付进度具有不确定性;海外拓展不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2018-10-30 20.11 -- -- 22.04 9.60%
22.04 9.60%
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事件:公司公告2018年三季报。2018年1~9月,公司实现营业收入2,907百万元,同比增长41.90%;实现归属上市公司股东净利润363百万元,同比增长643.6%,接近半年报中业绩预计上限。公司同时预计2018年全年归属上市公司股东净利润同比增长680%~730%,达到529百万元~563百万元。 业绩呈逐渐上升趋势:公司前三季度单季实现营业收入分别为776/946、1,177百万元,同比增速分别为24.17%/40.19%/57.23%,收入逐季加速的同时,业绩持续释放,前三季度实现归母净利润分别为34/152/177百万元。销售毛利率费逐季分别为27.0%/27.2%/29.9%。前三季度综合毛利率同比提高4个百分点,净利润率同比提高10个百分点(至12.99%)。根据公司披露的对全年净利润的预计,第四季度归母净利润可达166~200百万元。收入提升,盈利能力修复,公司业绩呈逐渐向上的趋势。 三费控制良好,会计变更有一定正贡献:在业务明显复苏的同时,公司三项费用表现稳定:销售费用同比增长27.22%,低于收入增速;管理费用(加研发费用)与2017年同期持平;财务费用在利息收入和汇兑收益的带动下为-24百万元,同比提升88百万元。此外,由于变更应收款项计提坏账准备的会计估计,公司资产减值损失为-32百万元,对整体业绩有正面贡献。 行业景气度持续提升:2017下半年以来,供需形势的变化刺激国际油价不断回升,石油公司的资本开支也出现拐点,跟据IHSMarkit公司预测,2018年全球油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元,比2017年增长11%。而国内石油勘探开发的需求在国家强调能源安全的战略背景下,表现更为积极。行业景气度持续提升,以杰瑞股份为代表优质企业将从中受益。 盈利预测和投资建议:预测公司2018-2020年分别实现营业收入4,345、5,849和7,245百万元,EPS分别为0.568、0863和1.226元。国际油价进入回升周期,国内资本开支有望进一步提升行业景气度,公司订单和毛利率提升持续改善,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:国际油价具有较高不确定性;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险。
杭氧股份 机械行业 2018-10-30 10.21 -- -- 11.47 12.34%
11.47 12.34%
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杭氧股份前3季度实现营业收入5,968百万元,同比增长28.3%;归属于母公司股东的净利润503百万元,同比增长223.7%,落在此前中报披露的业绩预告区间。公司同时预计2018年全年归母净利润710至840百万元,同比增长96.8%至132.9%。公司业绩增长较快,主要是空分设备收入明显增长,同时气体业务的零售气体产品的利润率较上年同期有较大增长。 设备业务有力复苏,订单充足。公司空分设备业务自2017年开始复苏,目前延续了良好增长态势。根据此前中报,2018年上半年新签空分设备和石化设备订单金额合计达到28亿元(2016年全年为26亿元,2017年全年为38亿元)。2018年上半年,公司空分设备实现营业收入13.84亿元,同比增长57.5%,毛利率为22.1%,较上年同期提升0.3个百分点。截止3季报,公司预收账款19.89亿元,是历史以来3季度预收账款最高值,较上年同期增长24.8%。 气体业务盈利提升明显。气体价格在18年前3季度经历了高涨。以上海地区为例,根据e-gas,8月份液氧平均价格较2018年2月份低点上涨231%、对应液氮价格上涨188%、液氩价格上涨139%。气体价格高涨带动公司零售气体盈利明显提升。2018年上半年,公司的气体销售实现营业收入20.76亿元,同比增长15.3%,毛利率为23.1%,较上年同期提升7.9个百分点。 盈利预测和投资建议:预计公司2018-2020年营业收入8453/9500/10337百万元,EPS 为0.78/0.92/0.99元/股,按最新收盘价对应的PE 估值分别为13x/11x/10x。公司的设备业务具有突出的竞争力,气体业务受益于市场回暖,结合业绩和估值情况,我们继续给予公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:设备需求受钢铁、化工、煤化工等下游投资波动影响风险;气体业务的投产进度和受零售价格影响的盈利波动风险。
巨星科技 电子元器件行业 2018-10-30 8.39 -- -- 9.96 18.71%
10.48 24.91%
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持续提升竞争力 公司是手工具行业龙头企业,其核心竞争力包括:研发设计能力、供应链管理能力、持续强化的自有品牌优势以及国际化发展优势。2017年、2018年公司相继收购Arrow与Lista公司,打造欧美公司本土服务+中国服务型制造的模式。2018年前3季度,公司研发费用为1.16亿元,同比增长53.0%,这主要是加大新产品研发力度所致,包括激光产品、智能家居项目等。 积极稳妥应对外部变化 当前国际贸易环境多变,特别是中美贸易摩擦的演化具有不确定性。公司的海外收入占比较高,为应对环境变化,公司加大了全球范围的产业和资源配置。2018年10月10日,公司公告拟使用自有资金3000万美元在越南设立越南巨星有限公司。越南制造基地将成为公司全球制造布局新的重要一环,结合现有的中国、美国、欧洲各处的制造基地,公司将最大程度使用各地区的资源优势,确保业务稳定持续发展。 盈利预测和投资建议:预测公司2018-2020年EPS分别为0.70/0.83/0.93元/股,按最新收盘价对应PE分别为12/10/9倍,基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险;MSFS新业务合同执行进度不确定。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名