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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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中国中车 交运设备行业 2017-11-21 10.56 -- -- 10.96 3.79% -- 10.96 3.79% -- 详细
行业总体判断:明年预期改善,重新恢复较高景气度:我国铁路投资在过去10年有较大幅度的提高,但其投资规模波动较大,对于动车组购置形成周期影响;2016~2017年行业投资趋于平稳,新线投产减少,形成行业需求上的回调,而在2017年末,随着“复兴号”的密集采购,铁路投资的回调期宣告结束,有望再次重回行业高景气。 中车各项业务有望实现良性共振:随着2018年新通车增加带来需求恢复,客流持续增长促使动车组从350列的交付量低谷回升。与此同时,铁路机车和货车作为顺周期的产品,在2014-2016年也经历了需求下行过程。从总量上来看,铁路车辆购置经历前期下滑后,在2017年形成降幅逐季收窄的过程,未来在客货流较快增长的背景下,有望回归常态化的需求情况。此外,城轨地铁依然处在建设密集期,需求保持增长。 产业链优势地位凸显:公司以主机企业为核心、配套企业为骨干,辐射全国的完整产业链,建成了一批国际先进水平轨道交通装备制造基地。从供应链角度上,中车的产业地位奠定了对供应链较强的议价能力和管理能力,保证了毛利率稳定,并随着整合效应释放盈利能力有进一步提升的趋势。 海外市场空间打开成长天花板:中车已是全球最大的轨交装备制造企业,在造价、工期、质量、性价比等方面优势十分明显。海外市场有望为公司发展提供更多机遇。 盈利预测和投资建议:预测公司2017-2019年分别实现营业收入232,050、266,237和301,135百万元,EPS分别为0.41、0.47和0.54元,按最新收盘件计算对应PE分别为26倍、22倍和20倍。基于公司综合实力突出,海外市场持续形成突破,结合业绩情况和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:招标量和招标进度对公司交付影响;原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-17 130.07 -- -- 131.80 1.33% -- 131.80 1.33% -- 详细
公司发布对外投资公告,拟与合肥新沣河、厦门盛芯、激智科技等共同向合肥视涯显示科技有限公司增资,分二期以合计人民币49,733万元认缴合肥视涯新增注册资本人民币49733万元,两期增资后,公司累计投资6000万元,合计持有合肥视涯12.0402%的股权。 对外投资参股合肥视涯,完善公司在显示行业全产业链布局 根据CINNO公开信息显示,合肥视涯此前公布了在合肥高新区投资20亿元建设硅基OLED新型显示技术,硅基OLED微型显示器件是以单晶硅作为有源驱动背板而制作的主动式有机发光二极管显示器件,具有高分辨率、高集成度、低功耗、体积小、重量轻等诸多优势。公司此次对外投资参股公司的目的在于抓住新一轮显示技术发展的良好机遇,充分整合各投资方的资源、技术、市场等多方优势,进一步拓展公司业务范围、完善公司在显示行业全产业链的业务布局,促进公司战略目标的实现。 OLED与高世代线投资旺盛,公司新产品有望持续放量 公司所处下游行业是平板显示行业,为下游行业提供配套检测设备,贯穿于生产全过程。高世代面板线和OLED生产试验线的不断投产,下游客户对产能的提升,良率的追求,制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。未来公司有望受益于目前国内的OLED和高世代面板线投资,从公司前三季度业绩表现来看,已经逐步显现出了行业的高景气度。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入8.70/11.96/16.21亿元,EPS分别为2.07/2.95/4.33元/股,对应PE分别为63x/44x/30x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧;产品毛利率下滑。
龙马环卫 机械行业 2017-11-13 29.46 -- -- 29.85 1.32% -- 29.85 1.32% -- 详细
核心观点: 环卫服务持续发力,订单实现突破 我国环卫服务市场近年来的发展呈现三大特点:1.新签订单数量及总额大幅提高;2.项目期限延长;3.环卫企业密集上市。大企业强者恒强,在环卫项目PPP化和一体化冲击下,市场集中度将迅速提高。今年,龙马环卫接连中标厦门厦港片区、海口市龙华区、六枝特区PPP等项目,根据三季报的披露,公司在手项目年化合同金额8.28亿元,合同总金额99.64亿元。 切入后端处理,打通全产业链: 公司10月24日公告中标六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目。此次中标六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP项目,具有合同金额高、首次涉及垃圾终端处理等诸多突破性特点。该项目可拆分为两个细分项目,环卫服务收入为每年7863万元;同时,公司需要对收运的垃圾进行终端处理,日处理能力为500吨,用于焚烧发电。该部分的收入为政府付费+使用者付费+政府可行性缺口补助,每年产生收入3400万元。根据拆分,六枝特区环卫PPP项目预计每年产生约1.1亿元的环卫服务和垃圾处置收入,按照合同年限30年计算,项目总额约33亿元。 另外,公司首次承接厦门6个社区垃圾分类运营项目,海口项目也于今年3月新增垃圾分选服务。公司自2015年切入环卫服务以来,逐步向垃圾分选、后端处理突破,打通了环卫服务全产业链,这对于公司立足于环卫产业,进一步丰富业务类型,成为环境领域全产业链公司具有战略性意义。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.011/1.347/1.755元,当前股价对应市盈率29/22/17倍。公司现有在手订单对未来两年业绩增长形成保障,同时新签项目打开了公司向下游资源处理领域延伸的可能性,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
上海机电 机械行业 2017-11-10 21.85 -- -- 25.82 18.17% -- 25.82 18.17% -- 详细
电梯市场洗牌、投资波动收窄,行业发展进入第三阶段。 电梯行业与房地产投资高度关联,过去十余年行业概括起来经历了三个阶段。第一个阶段(2000-13),得益于国内房地产高速发展,电梯制造业实现跨越式发展,年产量从不到4万台增长到近80万台。第二个阶段(2013-15),国内电梯保有量达到一定水平,电梯产能出现结构过剩,加之地产调控,行业竞争加剧开始洗牌,维保业务开始受到重视。第三个阶段(2016开始),在经历了2015年的剧烈波动后,2016年房地产投资呈现企稳的态势,今年1-9月份房地产投资完成额同比增速在8-9%间波动,随着地产投资增速波动收窄,需求将有序理性释放,行业发展进入新时期。 下游地产集中度显著提升,龙头电梯公司将享受份额溢价。 我国地产行业过去几年一直处于集中度提升的过程,但是进入17年行业格局重塑明显加快,集中度提升尤其显著。龙头企业利用其产品技术优势和成熟的销售体系有望率先受益地产大客户的份额扩张,享受品牌的份额溢价。未来随着地产行业集中度提升,电梯行业集中化趋势将更加明显。 上海机电:主业稳定增长,参股公司盈利显著改善。 公司作为国内电梯龙头,一方面主业有望继续保持增长,另一方面受制造业投资增速恢复,参股公司盈利改善明显。 投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.476、1.590和1.676元,当前股价对应市盈率14/13/12倍。考虑到未来公司电梯业务保持增长,参股公司盈利继续改善,以及集团推行混改的战略定位,继续给予公司“买入”的投资评级。
上海机电 机械行业 2017-11-06 21.06 -- -- 25.82 22.60% -- 25.82 22.60% -- 详细
三季报业绩情况:公司公告2017年前三季度实现营收146.94亿元,同比增长3.34%;实现归母净利润10亿元,同比下滑8.56%;应收账款25.02亿元,相比中报有小幅提升;预收账款164.11亿元,相比中报也略有提升;期间费用率8.45%,相比上半年下降近一个点。 分季度看,去年同期大笔非经常收益导致前3季度净利润下滑。公司第3季度收入同比增长2.69%,归母净利润同比增长3.43%,前三季度归母净利润下滑主要是去年2季度公司处置申威达等子公司和联营公司资产产生非经常收益共计1.84亿导致。前三季度公司扣非净利润实际同比增长6.52%。考虑到电梯主业盈利平稳以及参股公司盈利继续改善,全年归母净利润整体有望保持增长。 上海电气集团整体上市步伐稳健。5月8日,上海电气(601727.SH)公告重组方案正式复牌。此次重大资产重组中,控股股东上海电气(集团)总公司将持有港股上市平台上海集优47.18%内资股权、自仪泰雷兹50.10%股权、电气置业100%股权及其持有电气总公司持有部分土地使用权及相关附属建筑物等资产注入A股上市公司上海电气。集团公司通过2015、2016年连续两次资产重组,将一系列优质资产注入上市公司,有望对旗下上市平台形成新的战略定位,发挥协同效应。 投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.476、1.590和1.676元,当前股价对应市盈率14/13/12倍。考虑到未来公司电梯业务保持增长,参股公司盈利继续改善,以及公司整体资产结构的优化,继续给予公司“买入”的投资评级。
先导智能 机械行业 2017-11-06 80.28 -- -- 87.50 8.99% -- 87.50 8.99% -- 详细
Q3营收增速加快,毛利率有所回落。 公司前三季度累计实现营业收入10.48亿元,同比增长76.75%;归属母公司净利润2.79亿元,同比增长82.06%。第三季度实现营业收入4.25亿元,同比增速111.07%,相比Q2大幅提升47个点,实现归母净利润1亿元,同比增长71.99%。第三季度毛利率38.19%,相比上半年下降2.6个点,这跟公司收购泰坦并表后产品结构变化导致。 成功收购泰坦新动力,锂电装备向后端延伸。 公司于2017年8月16日公告完成对珠海泰坦新动力的资产过户,公司的锂电装备向化成分容检测段延伸,提升了公司的整线装备能力。同时锂电池企业为提升效率将陆续完成自动化升级,而泰坦新动力作为行业的龙头公司将率先受益。目前公司合并报表后3季度末预收账款17亿,相比去年底增长121%,在手订单成为未来增长的有力保障。 集聚优质客户资源,并购助力渠道拓展。 目前公司的主要客户有比亚迪、双登集团、珠海银隆、宁德时代新能源、骆驼集团和中航锂电(洛阳)有限公司等多家知名锂电池企业。随着先导智能对泰坦新动力的收购,预计未来可以和先导智能形成上下游的联动效应,进一步开拓优质客户资源。 投资建议。 我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.445/2.369和3.313元,当前股价对应市盈率52/32/23倍。结合公司业绩增长趋势与行业需求情况,继续给予公司“买入”的投资评级。
弘亚数控 机械行业 2017-11-03 64.84 -- -- 68.28 5.31% -- 68.28 5.31% -- 详细
弘亚数控2017年前3季度实现营业收入62,615万元,同比增长59.8%;归属于母公司股东的净利润为19,363万元,同比增长61.3%。公司公告2017年全年业绩范围是2.2-2.5亿元,增速区间41.8%-61.2%。 3季度盈利继续保持高水平,财务状况良好 受益于下游家具制造业需求复苏,公司盈利继续保持高水平。公司Q3单季度营业收入22,142万元,同比增长42.8%,归属于母公司股东的净利润7,087万元,同比增长26.1%。前三季度毛利率39.02%,基本保持稳定;期间费用率5.52%,较去年同期减少2.36个百分点。前三季度经营活动现金流量净额为19,109万元,与净利润水平相匹配,保持较为充沛现金流。截止3季度,公司资产负债率仅为10.35%,财务状况总体保持良好状态 行业维持高景气,公司产品渗透及新品开发如期推进 公司提供多系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案,产品主要应用于板式家具行业如套房家具、衣柜、橱柜、等的生产和制造。定制家具行业的快速发展,拉动了中高端数控加工设备的需求。公司注重新产品研发,目前国内板式家具设备高端品牌主要依赖于进口品牌,经过多年立足于产品开发,逐渐形成产品梯队。除了主打产品封边机外,公司的CNC、数控钻等新产品目前已开始逐步放量,品牌影响力和市场占有率稳步提升。 投资建议:预计公司2017-2019年营业收入为8.01/10.92/14.39亿元,EPS分别为1.85/2.42/3.15元/股,按最新收盘价计算对应的PE是37x/28x/22x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业,我们继续维持“买入”评级。 风险提示:家具制造业投资下滑;行业竞争加剧;新产品放量不达预期;股权激励产生的费用摊销。
徐工机械 机械行业 2017-11-02 3.63 -- -- 3.88 6.89% -- 3.88 6.89% -- 详细
公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入215.44亿元,同比增长78.20%,归母净利润7.79亿元,同比增长370.39%。经营活动净现金流22.20亿元,同比增长40.64%。 行业需求持续回暖,工程起重机三季度后呈现加速增长。三季度以来,工程机械行业需求呈现“淡季不淡”的特征,以挖掘机为代表的工程机械产品销量保持较快增速。根据工程机械协会数据显示,1-9月国内挖掘机销量10.19万台,同比增长100.15%。即便是在去年8月以来的高基数背景下,需求景气度仍然持续。7月份以来,工程起重机一直保持单月130%+的增速水平,1-9月累计销量1.48万台,同比增长113%。起重机是公司的核心产品之一,2017年上半年起重机业务占比达到了36%。随着起重机销量增速持续回暖,公司三季度单季度营业收入达到79.77亿元,同比增长79.77%。 经营质量显著改善,为盈利能力修复奠定基础。在收入恢复的背后,经营质量改善幅度更大,报告期内,公司资产端修复力度明显,也减轻了利润表压力。公司前三季度应收账款余额为168.43亿元,同比下滑5.5个百分点。盈利能力方面,毛利率二季度单季度相比于二季度提升了2个百分点,但是三费的比率从相比二季度提高了1.2个百分点,净利率水平修复至3.63%,参考公司历史上景气周期整体来看,净利润率区间为6-11%,随着公司资产负债表逐步修复,为未来盈利能力的修复打下坚实的基础。 投资建议:预计公司2017-2019年营业收入分别为274.15/324.75/357.71亿元,EPS分别为0.15/0.21/0.29元/股,对应的PE估值为25x/18x/13x。行业需求回暖,公司资产负债表未来持续修复,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:行业需求低于预期;应收账款回收低于预期;市场竞争恶化。
星云股份 电子元器件行业 2017-11-02 82.20 -- -- 89.99 9.48% -- 89.99 9.48% -- 详细
锂电池组检测系统销售持续高增长稳定业绩预期。 受益于锂电池组检测系统销售大幅增长,公司前三季度营业收入1.87亿元,同比增长40.19%,归母净利润4,369万元,同比增长56.54%。其中第三季度营业收入同比增长47.03%,归母净利润同比增长60.51%,呈现逐季加速趋势。 毛利率稳步提升,期间费率控制良好。 随着公司在新能源汽车电池领域的新产品不断推广,公司产品结构逐步优化。公司毛利率水平连续四个季度稳步提升,2017Q3的毛利率水平达到59.12%,比第二季度提高4.73个点。期间费用率从2017Q1的43.89%的水平回落至35.07%,成本得到有效控制。公司未来业绩将持续向好。 福建省新能源发展规划出台。 2017年9月26日,福建省政府出台了《福建省新能源汽车产业发展规划(2017-2020年)》。《规划》指出到2020年,省内新能源汽车产能达到30万辆,实现新能源汽车全产业链产值突破1800亿元。星云股份作为福建省锂电装备优质上市公司,有望率先受益政策引导。 投资建议。 受下游需求带动公司主营锂电检测设备业务毛利率和季度业绩增速继续提升,我们预测公司2017-19年EPS分别为1.272、1.789和2.337元,当前股价对应市盈率52/37/28倍。考虑到下游扩产带来的需求持续性和公司优质的客户结构,以及募集资金投资项目的投产对公司产能的有效提升,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示。 下游扩产不及预期;竞争加剧导致毛利率下降;新能源汽车发展不及预期。
三一重工 机械行业 2017-11-02 7.85 -- -- 9.00 14.65% -- 9.00 14.65% -- 详细
公司发布三季报,2017年前三季度实现营业收入281.59亿元,同比增长70.8%,实现归母净利润18.02亿元,同比增长932.6%。 三季度“淡季不淡”,销量经受住高基数考验。根据工程机械行业协会的数据显示,国内2017年7-9月挖掘机销量为26866台,同比增长99.11%。相比上半年的销量趋势,销量增速中枢并未明显变化,呈现出“淡季不淡”的需求格局。从开机小时数来看,7-9月小松开机小时数分别为143.2、133.8、137.1小时,分别同比增长5.60%、-2.48%、2.31%。工程机械行业仍然保持着较高的景气度,其持续性和景气强度超市场此前预期。除挖掘机外,装载机和汽车起重机等其他品种也保持着快速增长趋势。 历史包袱逐渐出清,盈利能力复苏显著。公司三季度实现营业收入89.5亿元,实现归母净利润6.42亿元,环比二季度增长55.1%。公司前三季度应收账款余额187.43亿元,同比下滑14.32%,同期经营性净现金流68.80亿元,长期借款和短期借款相比于年初合计减少97.31亿元,单季度资产减值损失为2.14亿元,相比于Q1的2.63亿元和Q2的1.99亿元表现平稳。盈利能力方面,公司三季度单季度毛利率回升到了30.7%。相对于二季度回升3.5个百分点。当前现金流充裕,应收款回款也明显加快,历史遗留包袱正在逐步出清,有助于释放资产负债表对利润表的压力。 投资建议:我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入357.35/430.55/493.95亿元,EPS分别是0.33/0.51/0.65元/股,对应当前股价的PE为25x/16x/13x。公司综合实力突出,历史包袱正在逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。 风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。
中国中车 交运设备行业 2017-11-02 11.24 -- -- 11.66 3.74% -- 11.66 3.74% -- 详细
中国中车(601766.SH)2017年1~9月实现营业收入140,666百万元,同比减少4.35%;归属于母公司股东的净利润为6,809百万元,同比减少9.4%,EPS为0.24元。 受交付影响,需求有波折,但降幅逐季缩窄:受2011-2013年新开工偏少影响2016-2017年新增通车里程偏低,车辆交付也受一定影响,但整体呈现低谷回升态势。2017年前3个季度公司收入增速分别为-16.17%/2.32%/-1.71%;净利润增速分别为-41.05%/-10.20%/和15.21%,全年前低后高的节奏也符合我们年初判断。 铁路设备回暖,城轨景气度较高:2017年前三季度,公司的四大业务板块中,铁路设备完成收入72,535百万元,同比减少2.38%,降幅较上半年11.05%进一步收窄;城轨与城市基础设施完成收入21,256百万元,同比增长37.63%,交付量进一步抬升;而新产业和现代服务业则因为风电设备和物流业务交付量减少和分别下降7.51%和36.63%。 行业边际改善,明年预期回暖:标准动车组大批量招标临近,客流促使动车组从350列的交付量低谷回升;城轨地铁依然处在建设密集期,需求保持增长;同时,顺经济周期的铁路机车、货车的发货,将显著改善公司明年效益。此外,动车组高级修列数增加和初期小批量低速标准动车组也将为公司带来增量。 盈利预测和投资建议:预测公司2017-2019年分别实现营业收入232,050、266,237和301,135百万元,EPS分别为0.41、0.48和0.54元,对应PE分别为28倍、24倍和21倍。基于公司综合实力突出,海外市场持续形成突破,结合业绩情况和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:招标量和招标进度对公司交付影响;原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响。
快克股份 机械行业 2017-11-02 42.06 -- -- 47.00 11.75% -- 47.00 11.75% -- 详细
快克股份2017年1-9月实现营业收入26,752万元,同比增长27.5%;归属于母公司股东的净利润为9,386万元,同比增长36.3%。其中,3季度单季度实现营业收入10,292万元,同比增长27.7%;归属于母公司股东的净利润为3,470万元,同比增长42.3%。 保持高盈利能力,预收账款大幅提升 公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,是国内最早、最具规模的锡焊装联设备商之一。伴随下游电子信息制造业保持较高景气,公司盈利实现稳定增长。1-9月公司毛利率和净利率分别为58.6%、35.1%,继续保持高盈利能力。1-9月期间费用率18.4%,其中,管理费用率较上年同期提升0.4个百分点,主要由于技术研究开发费用增加,1-9月管理费用同比增长33.3%;销售费用率较上年同期减少1.9个百分点。截止3季度,公司预收账款3,247万元,较上年同期增长188%,较上季度环比增长36%。 推出股权激励计划,绑定员工利益 公司推出2017年限制性股票激励方案,拟向包括公司董事、高管及核心骨干人员共100人授予限制性股票255万股,占总股本2.13%,授予价格为20.45元/股。首次授予三年分批解禁比例为4:3:3,解禁条件为2017-2019年营业收入相比于2016年营业收入的增速分别不低于25%、50%、75%。盈利预测及投资建议:根据分项业务,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入384、497、613百万元,EPS分别为1.24、1.59、1.97元,按最新收盘价对应的PE估值分别为33、25、21倍。公司在锡焊装联细分领域具备竞争优势、同时有望切入显示模组设备领域带来新动能,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求快速变化导致公司收入波动;竞争加剧影响毛利率。
杰克股份 机械行业 2017-11-02 51.00 -- -- 54.77 7.39% -- 54.77 7.39% -- 详细
公司10月30日晚发布2017年三季报。前三季度公司营业收入为21.15亿元,较去年同期增长48.49%;归母净利润为2.34亿元,较去年同期增长46.57%。 三季度业绩增长,行业整体形势保持稳定增长公司第三季度单季营业收入7.33亿元,同比增长60.46%,增速逐季提升;单季归母净归母0.94亿元,同比增长51.75%,利润增长主要源于公司收入规模的大幅增长和盈利能力改善。第三季度毛利率达到30%,相比上半年29.7%的水平也有提升。公司回款和现金流管理能力表现依然突出,报告期内公司经营活动产生的现金净流入4.4亿元,较去年同期增长89.63%,主要系营业收入增加及回款增加所致。 设立卢森堡全资子公司和杭州分公司报告期内,为了实现公司国际化战略,公司以自有资金投资12,000欧元在卢森堡设立全资子公司,助力拓展国际业务,促进公司长期持续发展。同时为了进一步增强公司研发实力和研发团队建设,吸引高层次人才,公司设立杭州分公司,主营缝纫机、服装机械设备及配件的研究和设计。 公布实际控制人增持计划9月25日公司公告副董事长、实际控制人阮积祥拟自9月22日起六个月内拟累计增持不低于60万股(总股本的0.29%),不超过175万股(总股本的0.85%)。员工持股计划完成后高管又增持,彰显公司未来发展信心。投资建议:我们预测公司2017-19年EPS分别为1.579、2.155和2.673元,当前股价对应市盈率29/21/17倍。公司品牌优质产品线完善,行业低谷完成市场与品类扩张,市场份额持续提升,继续给予“买入”的投资评级。 风险提示:纺织业投资下滑;行业竞争加剧;汇率大幅波动。
恒立液压 机械行业 2017-11-02 22.64 -- -- 27.85 23.01% -- 27.85 23.01% -- 详细
核心观点:公司发布2017年三季报,报告期内实现营业收入20.27亿元,同比增长109.51%;归属于上市公司股东的净利润为2.77亿元,同比增长572.79%油缸产品受益下游行业需求回暖,规模优势凸显公司油缸业务板块主要包括挖掘机油缸和特种油缸,报告期内,受挖掘机和盾构机等需求回暖,公司生产的挖掘机油缸和特种油缸均出现产销两旺的格局,前三季度公司挖机油缸产品收入同比增长129%,非标油缸收入同比增长97%。由于行业景气度持续上行,挖机油缸价格获得较大支撑,根据公司公告数据测算,2017年公司挖机油缸单价约为3940元/只,同比增长17.84%,相对于2016年底提升约3%。下游挖掘机需求1-9月实现销量10.19万台,同比增长100.15%,公司作为行业核心的油缸提供商,充分受益下游需求弹性,规模优势显著。 小挖泵阀新产品逐步放量,液压系统业务增长迅速泵阀业务方面,公司15吨以下小型挖掘机用泵阀实现量产,销售收入同比增长101%,同时,面向新兴行业(如轨道交通等)的液压系统保持良好的增长势头,液压科技收入同比增长360.14%。新业务的持续突破和油缸业务的规模优势共同驱动公司盈利能力恢复良好,前三季度公司综合毛利率提升了12个百分点,销售费用率和管理费用率同比减少了7.36个百分点,净利率水平恢复到13.65%,同比提升了9.04个百分点。投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为27.38/34.28/40.55亿元,EPS分别为0.55、0.74和0.88元/股,基于当前股价的PE水平分别为36x/26x/22x。基于工程机械行业需求复苏,泵阀产品逐步贡献业绩,并且公司在海外的业务持续布局与突破,我们继续给予公司“买入”评级。
中集集团 交运设备行业 2017-11-01 19.45 -- -- 21.34 9.72% -- 21.34 9.72% -- 详细
核心观点: 中集集团2017年前3季度实现营业收入53,963百万元,同比增长54.3%; 归属于母公司股东的净利润为1,309百万元;其中Q3单季度营业收入20,576百万元,同比增长80.0%,是单季度营业收入的历史最高水平,归属于母公司股东的净利润513百万元。 集装箱链条保持良好状态: 2017年前三季度全球贸易呈现持续复苏态势,2017年1-9月公司集装箱业务实现营业收入180.3亿元,同比增长130.1%;干货箱累计销量96.93万TEU、冷藏箱销量6.73万TEU。租箱企业CAI 的3季报显示,其利用率接近99%,为历史最好水平;新箱堆存仅20万TEU。整体上集装箱链条仍处于低库存、高利用率的良好状态。 多因素拉动道路运输车辆业务上涨:2017年1-9月公司道路运输车辆业务实现营业收入146.6亿元,同比增长40.1%。主要因为国内环保、治超政策高压和供应链双重影响下,运输类半挂车替换需求增长迅猛,同时基建开工项目增加拉动城市智能渣土车增长行情。 能源、化工及液态食品装备业务需求改善:2017年1-9月中集集团该业务实现营业收入83.8元,同比增长27.3%。今年8月公司完成了南通太平洋海工(已更名为南通中集太平洋)的重整收购,南通太平洋曾是全球中小型液化气船制造的明星企业,其生产的特种船舶及再汽化模块在全球市场占有率均列第一。未来其与中集安瑞科有望发挥业务协同效应。 海工业务下滑幅度较大,行业底部徘徊:2017年1-9月公司海工业务实现营业收入16.3元,同比下降53.8%,主要是因为行业持续低迷,前期新增订单缩减及手持订单延期交付。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.85、1.18和1.46元。基于公司主要业务从需求底部回升,同时公司资产具有重估弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名