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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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徐工机械 机械行业 2018-08-10 4.24 -- -- 4.44 4.72% -- 4.44 4.72% -- 详细
更新需求释放叠加增量复苏,工程机械行业高景气有望延续 工程机械行业自2016年三季度以来,持续呈现强劲的复苏态势。未来三年,2007-2011年所购置存量新机的更新需求将逐步释放,存量更新需求将接棒成为行业持续发展的推力。同时,受三重因素催动,行业复苏逐步从“量升价平”的阶段,进入“量价齐升”的新阶段,行业高景气度有望延续。 起重机械需求热度延续,海外市场机会悄然出现 施工工序上的滞后使得起重机增速水平落后挖掘机3-6个月的施工周期,呈现出一定的后周期属性。当前挖掘机增速保持高位的背景下,叠加2018年基建规模维持高位,起重机械旺盛需求得到延续。同时,2017年海外起重机械企业相比于国内高增长的复苏趋势,继续延续下滑趋势,业绩呈现出不同程度的萎缩。国内起重机械龙头有望在海外市场获取进一步的优势。 起重机绝对龙头多线布局,积极出清历史包袱修复盈利能力 公司深耕起重机行业多年,汽车起重机和随车起重机市占率多年稳定在50%左右,是起重机行业的绝对龙头。公司还在工程机械产品领域进行多线布局,位列行业第一梯队。此外,公司产能利用提升与积极排产共振,良性转变有望提升毛利。资产负债表修复叠加现金流改善,财务表现持续好转。同时积极布局海外业务,依托一带一路,公司海外业务收入提升显著。 投资建议:我们预测公司18-20年实现营业收入405.3/447.9/378.8亿元,EPS分别为0.26/0.37/0.36元/股,对应PE估值水平分别为16x/12x/12x。当前行业需求复苏强劲,公司发展势头良好,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:海外业务拓展不及预期的风险;宏观经济环境的不确定性带来销量的波动;行业竞争加剧导致子产品毛利率下滑的风险。
弘亚数控 机械行业 2018-08-09 43.33 -- -- 43.43 0.23% -- 43.43 0.23% -- 详细
公司发布业绩快报,预计2018年半年度实现营业收入6.09亿元,同比增长50.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长33.5%;实现基本每股收益1.21元,同比增长31.6%。 行业维持景气,数控类新品逐步放量 公司提供多系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案,产品主要应用于板式家具行业如套房家具、衣柜、橱柜等的生产和制造。定制家具行业的快速发展,拉动了中高端数控加工设备的需求。公司注重新产品研发,目前国内板式家具设备高端品牌主要依赖于进口品牌,经过多年立足于产品开发,逐渐形成产品梯队。根据公司2017年年报显示,从2017年以来,除了主打产品封边机外,公司的CNC、数控钻等新产品已开始逐步放量,新上市数控产品获得市场认可,品牌影响力和市场占有率稳步提升。 完成收购意大利masterwood75%股权,夯实数控领域制造实力 公司已经完成对意大利木工机械设备企业masterwood75%的股权收购,该公司主要从事中高端数控机械研发生产,此次收购有望加速公司自动化升级的步伐,提高企业核心竞争力,提升在数控领域的产品实力,有望在今年下半年在产品和市场上逐步实现协同效应。 投资建议:预计公司2018-2020年营业收入为11.92/16.17/21.52亿元,EPS分别为2.51/3.32/4.32元/股,按最新收盘价计算对应的PE是17x/13x/10x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业,我们继续维持“买入”评级。 风险提示:家具制造业投资下滑;行业竞争加剧;新产品放量不达预期;股权激励产生的费用摊销。
通源石油 能源行业 2018-08-09 8.79 -- -- 8.90 1.25% -- 8.90 1.25% -- 详细
上半年业绩大幅增长实现收入7.64亿元,净利润0.66亿元 公司上半年实现营业收入7.64亿元,同比增长151%;实现归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比增长1,511%,扣非净利润0.41亿元。美国市场开拓和业务重组大幅增加了业务工作量,提升了公司的盈利能力;国内市场方面得益于需求恢复,盈利能力得以提升。 美国子公司贡献约80%收入和净利润,持股比例等待提升 公司美国控股子公司TWG实现营收6.13亿元,同比增长327%,实现净利润5,340万元,同比增长504%,毛利率提升3.11个点。公司6月发布《股权转让框架协定》公告若收购少数股权完成,对TWG持股比例将由55%提升至89%,由于注册地和业务地均在美国,目前贸易风险有限。 国内业务规模得以控制,经营质量提高明显 报告期内,国内业务收入1.5亿元同比下降,但是毛利率增长5.05个点,盈利能力大幅提高,同比毛利润额不降反升,经营质量提高明显。全球尤其是美国和国内原油开采活动显著回暖,产量的大幅增长有利于国内和美国子公司的利润释放,生产经营将得到持续增长。 投资建议 我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.321、0.439和0.586元,当期股价对应市盈率25/18/14倍。考虑到油气行业开采活跃程度和公司盈利能力改善趋势,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 中美贸易对公司业务的影响风险;美国子公司存在运营不确定性影响;原油具有多重属性,其价格波动造成原油开采的不确定性。
艾迪精密 机械行业 2018-08-09 28.76 -- -- 30.15 4.83% -- 30.15 4.83% -- 详细
公司发布2018年中报,上半年实现营业收入503.6百万元,同比增长64.21%;实现归母净利润122百万元,同比增长79.14%。 破碎锤业务放量,产品结构优化带动毛利率上行 报告期内,公司液压破碎锤业务实现收入331.5百万元,同比增长80%,主要受益于工程机械景气度的持续。根据工程机械行业协会数据显示,2018年前7个月,国内挖掘机销量13.1万台,同比增长58.7%。上半年公司重型液压破碎锤销售占比提升,整体毛利率45.08%,相比去年同期提升了2.18个pct,整体净利率24.22%。随着产能的逐步提升,规模效应强化了公司的盈利能力。根据中报的数据,公司17Q4、18Q1、18Q2单季度扣非后归母净利润增速分别为66%、68%和94%,呈现单季度加速趋势。 液压件新产能逐步释放,有望带动公司业务持续发展 上半年公司液压件业务实现收入167.6百万元,同比增长35.16%,液压件业务毛利率40.71%,营业收入占比为33.28%。根据公司此前公告,公司适用于20吨级挖掘机用高端液压件实现技术突破,产品订单饱满。公司液压件主要应用于后市场和新机市场,在液压件国产替代的背景下,公司产品正在逐步放量,随着募投产能落地,公司液压件业务有望进一步增长。 投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预计公司2018-2020年收入分别为10.63/16.16/21.72亿元,EPS分别为0.94/1.36/1.70元/股,对应当前股价的PE分别为31x/21x/17x。公司经营稳健,行业需求回暖,新产品液压件开始逐步放量,我们维持公司“买入”投资评级。 风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
三一重工 机械行业 2018-08-02 9.38 -- -- 9.71 3.52% -- 9.71 3.52% -- 详细
公司发布公告,预计2018年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为32.5亿元到36.0亿元,与上年同期相比将增加21亿元到24亿元,同比增加180%到210%。扣非归母净利润33-36.5亿元,同比增长230%-265%。 行业需求持续向上,公司核心产品大幅增长。受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动等多重因素的影响,工程机械行业继续呈现强劲增长,根据工程机械协会的数据显示,2018年上半年年挖掘机销量实现12万台,同比增长60%。行业需求积极向上,公司核心产品挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售均较上年同期大幅增长。以挖掘机为例,公司挖掘机2018年上半年实现销售2.65万台,同比增长64%,汽车起重机销量3242台,同比增长76%。 单季度利润环比增长20-40%,净利润率依旧维持高水平。按照公司上半年预测的中值估算,一季度和二季度净利润分别为15亿元、19亿元。二季度业绩环比一季度实现了20-40%的增速水平,表明公司良好的盈利能力在二季度得到了保持。历史包袱逐渐出清,稳健经营下利润弹性逐步释放。2017年公司表外或有负债总额为86.85亿元,总风险敞口占营业收入的比例下降到70.56%,达到2010年以来最低水平。2018年一季度有息净负债金额仅为5亿左右,历史包袱逐渐出清,在行业景气持续的背景下,公司利润弹性将会逐步显现。 投资建议:结合当前行业需求状况,我们预测公司2018-2020年分别实现营业收入498.5/558.8/585.2亿元,EPS分别是0.65/0.82/0.94元/股,对应当前股价的PE为14x/11x/9.6x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。 风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。
天地科技 机械行业 2018-07-27 3.61 -- -- 3.70 2.49% -- 3.70 2.49% -- 详细
煤炭价格走高,煤企盈利显著修复 煤炭开采的盈利水平及盈利趋势决定了煤炭企产量计划。2016年以来国家化解煤炭过剩产能使得国内煤炭供需趋于平衡,煤价回升后带动了煤炭企业盈利水平回升最终带动煤机行业需求扩张延续。 更新周期叠加结构转型,煤机需求延续 从历史上看,2011-13年是煤机设备投资的高点,与此对应的2018-19年迎来了设备更新需求的高峰。由于2016/17年处于供给侧改革落地阶段同时行业盈利仍处历史低位,部分更新需求被相当程度上抑制,18年随着煤企资本开支计划明确,更新需求开始释放。煤机行业自身周期所带来的的更新需求起到增量作用,产能结构的产能置换则扩展了行业的存量空间。 天地科技:煤机龙头报表改善趋势明显 2012年受产能过剩影响煤机行业开始萎缩,公司经营状况亦受影响。2017年开始公司业绩出现改善,收入呈现边际提速趋势;2017年公司新签订单212亿元同比增长56%,接近2013年219亿元最高水平。尤其是下游企业盈利改善,偿债能力增强,回款速度变快导致经营现金流表现出逐步回升的趋势,2017年经营活动净现金流11.96亿元同比增长978%。 投资建议 考虑到煤企盈利改善设备需求增加,以及煤炭价格相对平衡价格维持高位,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.310、0.369和0.405元,当前股价对应市盈率12/10/9倍,给予公司“谨慎增持”投资评级。 风险提示:产业政策调整对行业景气度的影响;煤价大幅波动对煤炭销售业务造成影响;煤企投资不确定性对公司业务的影响。
华测检测 综合类 2018-07-17 6.36 -- -- 6.90 8.49%
6.90 8.49% -- 详细
推行精细化管理,进入高质量发展阶段 上半年,公司的环境、食品、汽车检测业务继续保持较快增长,医学生物检测同比增幅较大,拉动公司业绩。由于前期公司资本支出持续增长,然而新建实验室产能匮乏,成本进入当期损益影响利润。在中国经济向高质量发展阶段转型的历史时期,2018年公司调整扩张节奏,推行精细化管理,将提高经营效益放在首位,实现了盈利的提升。根据一季报和本次业绩预告的数据,二季度单季度实现归母净利润7030万元-8230万元,同比增长94%-127%。公司预计非经常性损益对净利润的影响额为2760万元,主要是政府补助及理财收益的影响(上年同期非经常性损益为1557.96万元)。 新任总裁增持,彰显长期发展信心 公司新任总裁申屠献忠前期通过集中竞价和大宗交易的方式累计增持公司股份210万股,占公司总股本的0.13%。作为国内最大的第三方检测服务民营企业,公司检测服务业务涵盖工业品、消费品、贸易保障、生命科学四大领域。随着国际贸易的迅速增长,公司有望充分受益行业规模扩张的红利。高管与股东利益绑定,彰显未来发展信心。 投资建议:我们预测公司2018-2020年营业收入分别为2704/3410/4316百万元,按EPS分别为0.15/0.19/0.26元/股,对应当前股价的PE为43/33/24倍。公司是国内第三方检测民营龙头企业,根据公司估值情况,我们给予“谨慎增持”投资评级。 风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。
拓斯达 机械行业 2018-07-12 55.80 -- -- 52.76 -5.45%
52.76 -5.45% -- 详细
事件:公司发布2018年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润7000万元-8100万元,同比增长28%-48%。公司一季度实现净利润3369万元如果按照本次的业绩预告区间,二季度单季度实现归母净利润3631-4731万元。 国内机器人高速增长,公司经营持续向好 根据CRIA的统计,2017年中国工业机器人市场销量14.1万台,同比增长58.1%。自2013年以来,中国连续5年销量位居世界首位,成为全球工业机器人增长源动力。根据年报的披露,公司2017年机器人业务收入4.35亿元,同比增长103%,增速高于行业整体,市场影响力持续扩大。 2018上半年,公司工业机器人、注塑机配套设备两项业务的业绩持续快速增长。同时,由于智能能源及环境管理系统占收入比重上升,其毛利率的下降导致归母净利润增速有所放缓。 拓宽下游自动化应用,机器人业务有望突破 公司此前发布公告,以1.2亿元收购东莞野田智能装备有限公司剩余80%股权,后者的主要产品为超声波焊接设备,应用于汽车行业、医疗行业、布辅料行业。根据IFR的数据,汽车制造业目前是工业机器人应用最广泛、成熟的工艺领域。通过外延式收购,公司将拓宽汽车制造领域的自动化应用。野田承诺2017-2019年扣非后净利润分别不低于1000万元、1500万元以及1950万元,其焊接技术也将弥补公司在工艺段的空白,实现客户、技术、产品、资源等方面的协同效应。 投资建议:预计公司2018-2020年实现营业收入11.93/16.42/22.75亿元,EPS分别是1.59/2.11/2.98元/股,最新股价对应的PE分别为36x/27x/19x。公司机器人业务处于持续放量阶段,随着机器人国产化的推进,公司有望获得高于行业的增速,我们继续给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业景气度下滑;工业机器人价格下滑;行业竞争加剧。
龙马环卫 机械行业 2018-07-06 22.50 -- -- 25.60 13.78%
25.60 13.78% -- 详细
国务院日前印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确了大气污染防治的总体思路、基本目标、主要任务等,有望长期利好环卫装备市场的发展。 推进机械化作业,提高道路机械化清扫率 《计划》提出:2020年底前,地级城市机械化清扫率达到70%以上,县城60%以上。根据城乡建设统计年鉴的数据,2016年全国城市机械化清扫率59.75%,环卫设备保有量193942台;县城机械化率50.69%,设备保有量46278台。如果按照要求的70%和60%的机械化率计算,则城市和县城的新增保有量空间分别为33270台和8500台。重点区域机械化清扫率的显著提高,有望拉动环卫装备的需求。近日,公司中标北京市朝阳区环卫中心设备采购项目,其中中标大型扫尘车27辆、8吨压缩车47辆,总计5006.5万元。考虑到2016年底北京环卫设备保有量11033台,本项目整体采购环卫装备约500辆,共计23616.78万元(公司中标部分设备),新增比率约4.5%。 淘汰老旧车辆,环卫装备更新需求扩容 行动计划指出,2020年底前,京津冀、汾渭平原淘汰国三及以下中型和重型柴油货车100万辆以上。我们用2012年全国环卫装备保有量12.33万台,大致衡量目前运营中的国三车辆(当时全部是国三标准)。当前的存量设备中,国三设备约占60%。老旧设备的大量淘汰,将带来大量的更新需求空间。另外,城市建成区新增和更新的公交、环卫车辆使用清洁能源的比例要达到80%。根据年报的披露,2017年公司环卫装备销量为7977台套,市场占有率5.85%,中高端产品占有率为12.16%,保持行业前三水平。 投资建议:我们预测18-20年EPS分别为1.181/1.515/1.844元/股,当前股价对应市盈率19/15/12倍。公司“设备+服务”战略明确,在手订单充沛保障了未来两年增长方向,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争加剧;环保服务推进不达预期;环卫投资下滑。
龙马环卫 机械行业 2018-06-29 23.20 -- -- 25.60 10.34%
25.60 10.34% -- 详细
龙马环卫发布公告,中标厦门市集美区杏林街道环卫及应急服务项目,年化金额9013万元,年限3年,合同总金额2.7亿元。 订单加速,业务协同加强领先地位 继集美区市政道路、集美区杏滨街道、夏港及开元片区项目后,公司再次中标厦门市项目,展现出公司在该地区强大的拿单能力。厦门市共计个街道,目前已经进行环卫招标的街道有4个,当前一个街道的环卫规模约6-9千万/年,按照中间值7.5千万/年计算,厦门还存在约15亿/年的市场空间。公司多次中标该地区项目,其业务协同效应有望深化公司在福建地区的领先地位。公司2017年环卫服务收入6.12亿元,同比增长109.37%,其中海口项目净利率8.65%,与2016年基本持平。 现金为王,稳健长跑者有望脱颖而出 在高质量发展、整体去杠杆的背景下,环保领域凭借高杠杆发展的激进者受到限制,优质现金流的企业将获得长期的发展机遇和价值重估。而环卫服务按月考核、按季支付的模式,保持了稳定的现金流,属于优质的运营类项目,龙马的竞争优势将在以“现金为王”的环境下充分体现。公司在经过调整后订单加速落地,根据一季报的披露以及我们后续的公告统计,截止目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为13.8亿元,合同总金额为127.5亿元,今年新签订单已接近5亿元/年,超过去年全年水平。 投资建议:我们预测18-20年EPS分别为1.181/1.515/1.844元,当前股价对应市盈率21/16/13。公司“设备+服务”战略明确,在手订单充沛保障了未来两年增长方向,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期;政府环卫投资规模下滑。
精测电子 电子元器件行业 2018-06-25 69.00 -- -- 84.78 22.87%
88.99 28.97% -- 详细
公司发布公告,拟在上海设立全资子公司,名称暂定上海精测微电子装备有限公司,注册资本1亿元,业务范围主要以半导体测试设备为主。 拟再次加码半导体设备领域,进军集成电路工艺控制检测设备。 公司此次公告拟成立的子公司符合公司的发展战略与规划,此次投资设立上海子公司主要以集成电路工艺控制检测设备的生产为主。项目将通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段,实现半导体测试、制程设备的技术突破及产业化,快速做大做强,并倚靠精测电子在平板显示检测领域已经在国内市场取得领先的市场地位,提高相关专用设备产品在集成电路市场的竞争力,打造成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。根据SEMI数据显示,集成电路工艺控制检测设备,在半导体测试设备的比例约为50%,其市场容量与后道的ATE相当,主要的检测内容包括膜厚检测、线宽检测、电子束检测、有图形或者无图形的缺陷检测等。 面板业务持续增长,未来具备持续稳定的利润贡献。 受益于国内OLED和高世代面板线建设,公司面板检测业务呈现稳步提升的趋势,2017年营业收入和净利润继续保持高增长通道,2018年一季度依然保持快速增长的趋势。分产品方面,AOI光学检测设备实现营业收入4.06亿元,同比增长89.12%。伴随着半导体设备的推进,公司面板业务具备持续的稳定的利润贡献,为公司开拓新业务板块实现有利的支撑。 投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为13.82/19.20/26.98亿元,EPS分别为1.67/2.36/3.26元/股,对应当前股价下的PE水平分别为42x/29x/21x。公司未来有望充分受益于面板和半导体产业双重投资红利,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。
巨星科技 电子元器件行业 2018-06-14 12.23 -- -- 12.77 4.42%
12.77 4.42% -- 详细
巨星科技:稳健发展的全球手工具龙头企业。公司是全球手工具龙头企业,同时逐步发展智能产品业务。通过内生增长与外延并购,多年来公司收入保持持续的稳健增长。2017年实现营业收入42.81亿元,同比增长18.8%,其中手工具及手持式电工工具收入占比89%、智能产品收入占比11%。 由消费级向专业/工业级再发展,泛工具领域前景广阔。公司是消费级手工具领跑者,在过去几年公司侧重于发展智能产品业务,而传统手工具业务则主要依赖内生增长。17年以来公司相继收购Arrow与Lista公司,两者分别为射钉枪、工业存储产品细分领域龙头,公司工具业务由消费级向专业级/工业级再拓展。参考国际巨头的发展路径,专业级/工业级领域具有更可观的拓展空间,而并购是重要的成长路径。巨星科技手工具业务有望开启新一轮的扩张发展。 智能装备业务逐步整合完善,厚积而薄发。目前公司智能产品包括激光产品、机器人/仓储系统、智能家居等。2017年公司智能产品业务收入4.74亿元,同比增长65.9%。其中,华达科捷、PT公司以及其与母公司合作的激光产品贡献最大。前期公司公告再获得史泰博宾夕法尼亚州仓库项目,合同金额726.5百万美元,公司在智能仓储领域订单持续落地。自动仓储系统有望成为未来几年快速接力成长的业务。 投资建议:不考虑收购Lista,预测公司2018-2020年EPS分别为0.64、0.73、0.82元/股,按最新收盘价对应PE分别为19/16/15倍,基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:收购Lista尚需获得欧盟和中国相关机构的备案和批准,通过存在不确定性;整体合同项目具备不确定性;汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;贸易争端演化具有不确定性的风险。
埃斯顿 机械行业 2018-06-05 13.95 -- -- 14.67 5.16%
16.42 17.71% -- 详细
厚积薄发,深耕智能装备零部件领域,加速进口替代。 公司在数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统、运动控制等领域积累多年,为下游智能装备行业领域提供多种核心零部件。公司核心部件产品在国产品牌市场占有率中一直名列前茅,始终高强度研发,加快了这一领域的国产化突破进程。2017年公司收购了英国TRIO(全球十大运动控制品牌)之后,公司成功转型升级为运动控制完整解决方案提供商,强化了公司在零部件领域的竞争实力。零部件业务具有良好的经济顺周期属性,2017年伴随着制造业投资回暖,公司零部件平台业务实现了26%的增速水平。 工业机器人全产业链布局图景清晰可见,竞争优势逐步凸显。 公司以核心零部件为基础,大力布局工业机器人和系统集成业务,2013-2017年公司工业机器人业务快速发展,营业收入实现了100%以上的复合增速水平,2017年公司机器人业务收入达到4.89亿元。在机器人领域,公司走出了“核心零部件+本体+系统集成”的全产业链布局业务模式,在当前核心零部件国产化和机器人本体价格竞争加剧的背景下,公司的独特业务模式有助于保持良好的盈利能力,2018Q1公司整体毛利率水平达到41%,公司一体化的优势正在逐步凸显。 投资建议:预计公司2018-2020年实现营业收入18.71/26.13/35.34亿元,EPS分别是0.19/0.28/0.37元/股,最新股价对应的PE分别为73x/48x/37x。 当前机器人行业景气向上,公司机器人业务处于持续增长阶段,公司有望获得高于行业的增速,结合公司当前估值水平,首次覆盖我们继续给予公司“谨慎增持”的评级水平。
京山轻机 机械行业 2018-05-08 11.98 -- -- 12.63 5.07%
12.59 5.09%
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业绩进入上升通道,形成三大业务布局:2015年公司开始加快智能制造的转型。目前来看,公司业务转型较为成功,工业自动化板块给公司业绩带来稳定的增量贡献,2017年净利润已经达到历史高点。公司三大业务板块已经成型,一是纸箱、纸盒包装机械;二是汽车零部件;三是工业自动化、机器人等产业。 传统主业做减法,包装机械迈向高端化:在包装机械方面,公司积极实施高端化+国际化战略,加快传统制造业向高端制造转变,产品附加值提升带动包装机械毛利率上升。在汽车零部件方面,铸造公司相继开发大陆汽车、布雷博等优质客户,优质订单饱满,收入和利润实现了大幅增长。根据公司公告内容,公司将武汉武耀以1.6亿元转让,退出汽车玻璃业务。 智能装备业务理顺,未来成长路径清晰:在打造智能制造生态圈的过程中,公司主要遵循两条主线:第一条主线是工业自动化。以2015年收购惠州三协为起点,依托其在自动化的技术积累,加快向光伏、印刷设备领域渗透;第二条主线就是新的智能化业务布局。公司控股慧大成,投资美国BRC基金、参与设立万向智能研究院,从事机器视觉、人工智能和机器人的研究,这也是上市公司未来高端智能化制造的重要业务板块。 投资建议:根据一季报的披露,苏州晟成已并表,预计公司2018-2020年实现营业收入2,324/2,997/3,748百万元,EPS分别是0.54/0.74/0.98元/股,最新股价对应的PE分别为23x/16x/12x。随着智能装备业务开始逐步贡献利润,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;行业竞争加剧;工业自动化新兴业务拓展不及预期;收购公司业绩不及承诺预期;铸件业务盈利能力下滑。
快克股份 机械行业 2018-05-07 27.00 -- -- 36.53 2.90%
27.78 2.89%
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公司发布2017年年报及2018年一季报,2017年公司实现营业收入3.62亿元,同比增长26.4%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长27.6%。2018Q1实现营业收入9,982万元,同比增长31.3%;实现归母净利润2,893万元,同比增长8.9%。 各项业务稳健增长,盈利能力突出 公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,是国内最早、最具规模的锡焊装联设备商之一。公司业务主要包括专用工业机器人及智能化智能装备、智能锡焊台等小型设备等。2017年公司工业机器人及智能装备业务实现营业收入1.49亿元,同比增长25.7%,毛利率63.5%,保持高盈利能力;小型设备业务营业收入1.30亿元,同比增长27.8%,毛利率49.2%,较上年提升5个百分点。内销营业收入3.03亿元,同比增长27.3%;出口营业收入0.56亿元,同比增长23.9%。公司各项业务、各市场业务均衡发展,展现了稳健经营能力。 客户资源优厚,保持研发创新增强发展动力 公司在锡焊装联设备行业积累深厚,积累了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、比亚迪等大批知名客户,充分的客户基础支撑良好发展潜力。公司保持充分的研发投入,2017年公司研发支出同比增长70.0%。目前重要研发项目包括正处于样机定型阶段的3D真空贴合设备、激光喷锡焊设备等。持续的研发创新将有助于增强公司发展后劲。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.29、1.60、1.98元,按最新收盘价对应的PE估值分别为26、21、17倍。公司在细分领域具备竞争优势、同时有望切入显示模组设备领域带来新动能,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求快速变化导致公司收入波动;竞争加剧影响毛利率;新产品推向市场不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名