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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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京山轻机 机械行业 2018-05-08 12.02 -- -- 12.63 5.07% -- 12.63 5.07% -- 详细
业绩进入上升通道,形成三大业务布局:2015年公司开始加快智能制造的转型。目前来看,公司业务转型较为成功,工业自动化板块给公司业绩带来稳定的增量贡献,2017年净利润已经达到历史高点。公司三大业务板块已经成型,一是纸箱、纸盒包装机械;二是汽车零部件;三是工业自动化、机器人等产业。 传统主业做减法,包装机械迈向高端化:在包装机械方面,公司积极实施高端化+国际化战略,加快传统制造业向高端制造转变,产品附加值提升带动包装机械毛利率上升。在汽车零部件方面,铸造公司相继开发大陆汽车、布雷博等优质客户,优质订单饱满,收入和利润实现了大幅增长。根据公司公告内容,公司将武汉武耀以1.6亿元转让,退出汽车玻璃业务。 智能装备业务理顺,未来成长路径清晰:在打造智能制造生态圈的过程中,公司主要遵循两条主线:第一条主线是工业自动化。以2015年收购惠州三协为起点,依托其在自动化的技术积累,加快向光伏、印刷设备领域渗透;第二条主线就是新的智能化业务布局。公司控股慧大成,投资美国BRC基金、参与设立万向智能研究院,从事机器视觉、人工智能和机器人的研究,这也是上市公司未来高端智能化制造的重要业务板块。 投资建议:根据一季报的披露,苏州晟成已并表,预计公司2018-2020年实现营业收入2,324/2,997/3,748百万元,EPS分别是0.54/0.74/0.98元/股,最新股价对应的PE分别为23x/16x/12x。随着智能装备业务开始逐步贡献利润,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速下行;行业竞争加剧;工业自动化新兴业务拓展不及预期;收购公司业绩不及承诺预期;铸件业务盈利能力下滑。
快克股份 机械行业 2018-05-07 35.50 -- -- 36.53 2.90% -- 36.53 2.90% -- 详细
公司发布2017年年报及2018年一季报,2017年公司实现营业收入3.62亿元,同比增长26.4%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长27.6%。2018Q1实现营业收入9,982万元,同比增长31.3%;实现归母净利润2,893万元,同比增长8.9%。 各项业务稳健增长,盈利能力突出 公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商,是国内最早、最具规模的锡焊装联设备商之一。公司业务主要包括专用工业机器人及智能化智能装备、智能锡焊台等小型设备等。2017年公司工业机器人及智能装备业务实现营业收入1.49亿元,同比增长25.7%,毛利率63.5%,保持高盈利能力;小型设备业务营业收入1.30亿元,同比增长27.8%,毛利率49.2%,较上年提升5个百分点。内销营业收入3.03亿元,同比增长27.3%;出口营业收入0.56亿元,同比增长23.9%。公司各项业务、各市场业务均衡发展,展现了稳健经营能力。 客户资源优厚,保持研发创新增强发展动力 公司在锡焊装联设备行业积累深厚,积累了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、比亚迪等大批知名客户,充分的客户基础支撑良好发展潜力。公司保持充分的研发投入,2017年公司研发支出同比增长70.0%。目前重要研发项目包括正处于样机定型阶段的3D真空贴合设备、激光喷锡焊设备等。持续的研发创新将有助于增强公司发展后劲。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为1.29、1.60、1.98元,按最新收盘价对应的PE估值分别为26、21、17倍。公司在细分领域具备竞争优势、同时有望切入显示模组设备领域带来新动能,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游需求快速变化导致公司收入波动;竞争加剧影响毛利率;新产品推向市场不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2018-05-03 40.48 -- -- 50.16 23.91% -- 50.16 23.91% -- 详细
公司18年1季度实现营收3.11亿元,同比增长23.04%;实现归母净利润0.70亿元,同比增长4.38%;扣非净利润2.71亿元,同比增长63.3%。1季度毛利率39.00%,净利率20.37%,相比17年全年均有一定程度的下降。主要原因是18年春节相比17年更晚,因此春节后到3月末的交货旺季更短;另一方面随着海外收入占比接近70%,1季度人民币升值对公司影响显现。 春节效应消散后产销两旺,汇兑导致财务成本增加。 1季度公司财务费用279万,同比增长128%,主要是汇率变动造成汇兑损失增加所致。期末应收账款3.83亿元,相比期初增长31%,增幅与收入幅度相当,显示公司收付制度依然稳健。期末存货2.70亿元,相比期初增长10%,增长幅度低于营收增速,一定程度显示了下游需求旺盛周转加快。公司网站披露3月发货量超2600台创历史新高,显示了春节后的首月产销两旺。 新增产能年中落地,客户结构持续加强。 公司投资1500万元的“年产15000台智能微型剪叉产品技改项目”,据年报预计18年6月完成,实现微型剪叉产品升级,考虑微剪产品单价新增产值约4-5亿;据募投项目可行性报告(2017-02)披露的30月建设期推算,年产3200台臂式智能高空作业平台建设基地预计19年底前投产,考虑到产能爬坡以及臂式单价约是剪叉的5-10倍,产值提升有望对2020年业绩形成积极影响。公司与全国领先的设备运营服务商上海宏信签订合作协议,加速国内市场开,国内客户结构加强。 投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为2.296、3.085和4.024元,当前股价对应市盈率27/20/16倍。考虑到明年海外扩张速度与未来产能投放,继续给予公司“买入”的投资评级。风险提示:中美贸易摩擦影响海外市场开拓;汇率大幅波动带来汇兑影响;行业竞争程度加剧导致毛利率下降。
龙马环卫 机械行业 2018-04-30 22.18 -- -- 24.24 9.29% -- 24.24 9.29% -- 详细
核心观点: 公司发布年报及18年1季报,17年实现营收30.85亿元,同比增长39.06%; 归母净利润2.60亿元,增长23.06%;扣非后净利润2.5亿元,增长26.79%2018年一季度公司收入7.68亿元,增长15.29%;扣非后净利润0.74亿元,增长19.54%。同时公司发布分红方案,每10股派发现金红利2.65元。1季度盈利能力出现改善,相比17年净利率提升接近3pct 至10.7%。 环卫装备:高端市场发力,公司行业地位巩固17年公司环卫装备收入24.31亿元,同比增长28.53%,毛利率33.73%,下滑2.76个pct,主要系原材料上涨导致成本增加。全国环卫车辆市场参与者较多,但年产量超过7000辆/套的仅3家。公司环卫装备销量为7977台/套,市场占有率5.85%,中高端作业车型在同类市场的占有率为12.16%,保持行业前三水平。18年1季度公司收入增速略有下降主要系厂房搬迁停产和两会期间政府采购暂缓导致的季节波动。 环卫服务:新签订单加速,立体市场化趋势显现公司17年环卫服务产业实现收入6.12亿元,同比增长109.37%,毛利率波动主要系新增项目处于磨合期导致。其中海口项目净利率8.65%,沈阳项目净利率5.09%,与16年基本持平。公司于17年10月成功中标六枝特区项目,首次涉及垃圾终端处理;首次承接厦门街道项目,突破垃圾分类领域。一季报披露截止季末,公司在手环卫服务项目年化合同金额为10.68亿元,其中1季度新签1.46亿,相比17年全年新签3亿规模有加速趋势。1季度毛利扣非净利润增幅超过收入增幅佐证了环卫服务业务盈利能力开始逐步提升的趋势。 投资建议:我们预测18-20年EPS 分别为1.175/1.534/1.904元,当前股价对应市盈率19/15/12倍。考虑到公司设备业务平稳增长,服务业务新接订单持续增加,继续给予公司“买入”评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期;政府采购放缓。
艾迪精密 机械行业 2018-04-24 34.81 -- -- 44.49 27.81%
45.21 29.88% -- 详细
核心观点: 公司发布2017年年报和2018年一季报,2017年实现营业收入6.41亿元,同比增长60.31%,实现归母净利润1.40亿元,同比增长75.94%。2018Q1实现营业收入2.17亿元,同比增长55.93%,实现归母净利润5106万元,同比增长66.71%。 受益下游挖掘机行业回暖,液压破碎锤业务快速增长 根据工程机械行业协会数据显示,2017年国内挖掘机实现销量140303台,同比增长99.5%,挖掘机的销售带动了液压破碎锤的市场需求。全年公司破碎锤实现销量9573台,同比增长87.34%。破碎锤业务实现营业收入3.94亿元,同比增长74.58%,毛利率达到44.02%。2017年公司整体毛利率水平43.47%,2018Q1达到了44.86%,2017年净利率水平21.78%,2018Q1达到23.55%,在销量的带动下,规模优势显著,公司盈利能力提升明显。 下游液压件紧缺,公司液压件迅速放量,国产替代进行时 2018年一季度国内挖掘机实现销量6万台,同比增长48.41%,销量景气度依然延续,公司液压件产品逐步放量。2017年销售主泵2.4万台,同比增长34.73%。液压件业务整体实现营收2.44亿元,同比增长42.87%。液压件毛利率水平40.59%,同比提升3个百分点。在液压件国产替代的背景下,公司产品正在逐步放量,随着募投产能落地,液压件有望进一步放量。 投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预计公司2017-2019年收入分别为11.77/17.59/21.72亿元,EPS分别为1.41/2.13/2.71元/股,对应当前股价的PE分别为26x/17x/13x。公司经营稳健,行业需求回暖,新产品液压件开始逐步放量,我们维持公司“买入”投资评级。 风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑;新产能扩展不及预期。
晶盛机电 机械行业 2018-04-23 18.30 -- -- 26.79 12.19%
20.53 12.19% -- 详细
精益求“晶”的晶体硅生长设备龙头 晶盛机电是国内晶体生长设备龙头,业务涵盖光伏、半导体设备和蓝宝石等业务。17年公司实现营收19.5亿元,归母净利润3.87亿元,同比增长90%。其中长晶设备实现收入15.7亿元,以133%的增幅成为业绩主要增长点。17年长晶设备及智能化装备共计签订合同36.57亿元(16年8.8亿),截止17年末未完成合同18.87亿元,其中半导体设备1.05亿元。 把握产业趋势,半导体业务开始发力 公司创立之初就立足晶体生长工艺,在半导体长晶领域有着丰富的经验积累和客户基础。随着国内IC产业崛起、国产硅片投资增速加快,2017年公司半导体业务开始发力,单晶生长及相关加工设备订单实现较快增长。公司承担的两项国家重大专项已进入产业化阶段,同时新产品不断丰富、国际合作持续开展,研发完成12英寸硅片用半导体级超导磁场单晶硅生长炉,建立了在半导体硅片生长及加工设备领域的国产化优势。 战略拓展产业链深度广度,贯彻先进制造发展目标 公司提出18年经营目标,未来进一步强化高端市场的占有率,延伸光伏电池及组件关键装备开发;同时加快半导体单晶炉及硅片端加工设备的研发和市场推广,推进半导体关键设备的国产化应用。 投资建议与风险提示 投资建议:公司光伏订单充沛(17年末19亿),按交付进度18年该项业务将继续保持增长;顺应国产化趋势,半导体业务占比提升的同时有望拉动整体盈利水平。我们预测公司2018-20年EPS分别为0.682/0.917/1.211元,当前股价对应市盈率33/25/19倍,继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:国内光伏装机容量低于预期;半导体国产化进程低于预期。
恒立液压 机械行业 2018-04-20 27.29 -- -- 33.21 21.69%
33.85 24.04% -- 详细
工程机械行业需求复苏,挖机油缸业务和非标油缸业务同步回暖 2017年挖机销量继续放量增长,据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计,2017年度我国挖掘机销量为140303台,同比增长99.5%。公司共销售挖掘机专用油缸274122只,同比增长99.24%,实现销售收入11.54亿元,同比增长118.09%。此外,公司在光热发电、海上风电等领域亦有所突破。全年共销售重型装备用非标准油缸销售127475只,同比增长89.02%,实现销售收入10.42亿元,同比增长86.09%。盈利能力方面,公司油缸业务毛利率显著回升,挖机和非标油缸毛利率分别达到38.8%和31.37%,同比增长13.45和12.49个百分点。 新产品泵阀逐步放量,加快海外销售布局 公司液压泵阀业务实现营业收入2.49亿元,同比增长198.58%。毛利率达到18.57%,增长3.5个百分点。报告期内公司液压泵阀受益于行业供给短缺快速放量。同时,公司大力拓展海外市场,海外销售收入逐年增加,2017年度海外销售收入同比增长60.44%。2017年公司液压泵阀主要聚焦于15吨以内的挖掘机,中大挖泵阀产品研发加速推进,并小批量配套主机厂。 投资建议:考虑本次派息送股,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为39.79/45.00/51.37亿元,EPS分别为0.76、0.91和1.03元/股。基于工程机械行业需求持续复苏,公司具备较明显的规模效应,同时泵阀产品逐步贡献业绩,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:工程机械需求下滑带动油缸业务下滑;泵阀业务批量化供应不及预期;液压系统业务不及预期。
浙江鼎力 机械行业 2018-04-20 45.22 -- -- 69.47 9.09%
50.16 10.92% -- 详细
公司发布年报,17年实现营业收入11.39亿元,同比增长63.99%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长62%;扣非净利润2.71亿元,同比增长63.3%。业绩增幅基本与之前的预告持平。 借力行业回暖,业务拓展卓有成效。 分产品来看,公司臂式高空作业平台收入1.02亿元,毛利率25.23%,增长6.89个pct,19年募投达产后的臂式放量值得期待;剪叉式和桅柱式产品分别同比增长70%和31%。公司与Magni合作,其销售网络为公司扩大欧洲市场提供了便利渠道;同时公司以自有资金2000万美元购买CMEC25%股权,后者是AWP专业生产销售企业,业务覆盖美国及欧洲地区。17年公司海外业务收入7.1亿元,同比增长82.22%。融资租赁子公司上海鼎策实现营业收入2646万元,净利润1151万元,以融促销效果初显。 新增产能年中落地,客户结构持续加强。 公司投资1500万元的“年产15000台智能微型剪叉产品技改项目”,据年报预计18年6月完成,实现微型剪叉产品升级,考虑微剪产品单价新增产值约4-5亿;据募投项目可行性报告(2017-02)披露的30月建设期推算,年产3200台臂式智能高空作业平台建设基地预计19年底前投产,考虑到产能爬坡以及臂式单价约是剪叉的5-10倍,产值提升有望对2020年业绩形成积极影响。公司与全国领先的设备运营服务商上海宏信签订合作协议,加速国内市场开,国内客户结构加强。公司同时公告拟每10股转增4股并派现4元。 投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为2.296、3.085和4.024元,当前股价对应市盈率28/21/16倍。考虑到明年海外扩张速度与未来产能投放,继续给予公司“买入”的投资评级。风险提示:中美贸易摩擦影响海外市场开拓;汇率大幅波动带来汇兑影响;行业竞争程度加剧导致毛利率下降。
三一重工 机械行业 2018-04-20 8.35 -- -- 8.94 7.07%
8.94 7.07% -- 详细
2017年,公司实现营业收入383.35亿元,同比增长64.67%;归属于上市公司股东的净利润20.92亿元,同比增长928.35%。 公司各项产品快速增长,挖掘机逐渐成为盈利中心分产品来看,公司混凝土机械产品实现营业收入126亿元,同比增长32.59%,挖掘机产品实现收入136.7亿元,同比增长82.99%,起重机实现营业收入52.43亿元,同比增长93.5%。伴随着销量回升,公司核心产品毛利率显著提升,混凝土、挖掘机的毛利率分别为24.22%和40.62%,挖掘机毛利率增加了8.2个百分点,挖掘机业务逐步成长为公司的利润中心,子公司三一重机2017年实现营业收入144.48亿元,实现净利润21.62亿元,净利率达到15%。 积极清理历史遗留问题,盈利能力逐步复苏,经营质量显著提升2017年公司应收账款为183.66亿元,同比微增1.55%,表外或有负债总额为86.85亿元,总风险敞口占营业收入的比例下降到70.56%,达到2010年以来最低水平。历史包袱逐渐出清,公司盈利能力逐步回升,2017年毛利率和净利率分别达到30.07%和5.81%。此外,公司全年经营性现金流净额达到85.65亿元,创历史新高,同时大量偿还有息债务,报告期末公司短期借款+长期借款余额仅为56.24亿元,同比大幅度减少126.97亿元。 历史包袱的清理和资产负债表的出清,有利于公司中长期利润的释放。 投资建议:结合当前行业需求状况,我们预测公司2018-2020年分别实现营业收入498.52/558.82/585.15亿元,EPS 分别是0.51/0.64/0.76元/股,对应当前股价的PE 为16x/13x/11x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司 “买入”的评级。 风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。
弘亚数控 机械行业 2018-04-20 56.63 -- -- 56.00 -1.56%
55.74 -1.57% -- 详细
公司发布2017年年报,实现营业收入8.2亿元,同比增长53.60%,实现归母净利润2.34亿元,同比增长51.15%。 下游需求持续回暖,公司各项产品实现稳定增长受益于下游板式家具行业发展,报告期内,公司坚持通过技术创新不断优化产品品质,公司主要产品销售额均有所增长,封边机实现销售收入4.23亿元,同比增长37.52%;裁板锯实现销售收入1.78亿元,同比增长50.74%; 新产品数控钻(含多排钻)实现销售收入1.16亿元、较上年同期增长183.12%,加工中心实现销售收入4600万元,较上年同期增长80.87%。 盈利能力方面,公司毛利率和净利率分别为38.2%和28.6%,继续保持比较高的水平。 公司经营质量健康,加速在数控领域的产品布局报告期内公司资产负债率15.92%,继续保持较低的水平,经营性现金流净额2.26亿元,存货余额同比增长71.07%,预收账款同比增长48.97%,各项指标显示当前公司经营质量继续保持稳健,需求趋势良好。公司注重新产品研发,经过多年立足于产品开发,逐渐形成产品梯队。当前公司已经完成对意大利 masterwood75%的股权收购,加码在数控领域的产品实力,有望在今年实现协同效应。 投资建议:预计公司2018-2020年营业收入为11.92/16.17/21.52亿元,EPS 分别为2.49/2.35/4.34元/股,最新股价对应的PE 估值水平分别是23x/17x/13x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业,我们维持 “买入”评级。 风险提示:家具制造业投资下滑;行业竞争加剧;新产品放量不达预期;股权激励产生的费用摊销。
杰瑞股份 机械行业 2018-04-09 15.14 -- -- 17.36 13.84%
20.56 35.80% -- 详细
公司2017年实现营收31.87亿元,同比增长12.47%;新获订单42.33亿元,同比增长59.14%。归母净利润仅6779万元,主要是由于报告期内美元贬值形成的巨额汇兑损失、PDVSA项目尾单的脉冲因素等影响造成。 行业复苏带来各项经营向好,汇兑损失大增导致归母净利润下滑。 报告期营业收入较去年同期增长12.47%,毛利率小幅上涨,营业收入中除钻完井设备、油田工程服务两组产品线外,其他五组产品线收入均实现了同比较大幅度的增长,全部产品线新增订单同比也实现了大幅增长。公司经营整体上是向好趋势,管理费用有所降低,公司精细化管理有所成效。财务费用大幅增加186.90%,主要系汇兑损失大幅增加。财务费用大幅增加是导致今年归母净利润较去年同期下滑43.82%的主要原因。 海外市场开拓成效显著,服务产品线扭亏为盈。 公司继续深化全球营销体系的建设,抓住国家“一带一路”发展机遇深度推进国际市场,17年公司新增订单海外市场占比超过50%。其中油田技术服务产品线通过行业回暖和强化精细化管理,逆转多年亏损进入到盈利。报告期能服产品线收入同比增长51.46%,毛利率由负转正,存量订单出清有望带来未来资产减值规模下降。公司同时公布利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利1.2元(含税),共计派发114,942,479.04元(含税)。盈利预测和投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.360/0.545/0.700元,当前股价对应当前市盈率43/28/22倍。基于公司新增订单大幅增长以及业务改善后未来利润率具有向上弹性,我们维持公司“买入”的投资评级。风险提示:国际油价持续低迷的风险;海外市场开拓具有不确定性;外汇波动带来汇兑损失风险;资产减值风险。
中国中车 交运设备行业 2018-04-09 9.75 -- -- 10.02 2.77%
10.02 2.77% -- 详细
事件:2018年3月28日晚,公司公告2017年年报,全年实现营业收入211,013百万元同比下滑8.14%;归属上市股东净利润10,798百万元,同比下滑4.35%;2017年EPS为0.376元/股。 全年业绩整体稳中略降,业绩逐季改善:2017年,公司收入和净利润均有小幅下降,主要是因为公司优化调整产品结构、缩减物流业务,以及新产业交付量下降所致。公司2017Q4实现归母净利润3,989百万元,环比增长27.18%,同比增长5.66%。总体上2017年,公司业绩呈逐步走强趋势。 毛利率持续改善,盈利能力有望进一步提升:公司毛利率由2010年的15.5%持续提升至2017年的22.68%,毛利率持续改善。从供应链角度上,中车产业地位奠定了对供应链较强的议价能力和管理能力,并随着整合效应释放盈利能力有进一步提升的趋势。 动车组连续2年下滑,城轨业务快速发展:根据年报披露,公司机车业务收入同比增长了88.9%,而动车组则因为需求连续2年下滑收入同比减少23.4%。货车业务在高景气下实现收入同比翻倍增长。国内城轨建设依然高景气,城轨地铁实现收入增速23.7%。2017年,公司机车、客车、动车组、货车和城轨地铁分别实现销量1,531台(含轨道工程机械产品)、103辆、2,752辆、51,473辆和6,298辆。 总体订单快速增长:2017年,公司新签订单约3,141亿元(其中国际业务签约额约57亿美元),同比增长19.61%;期末在手订单约2,434亿元,同比增长29.40%,为2018年的业绩增长打下基础。 投资建议:预测公司2018-2020年实现营业收入2,364、2,677 和3,026亿元,EPS分别为0.45、0.52 和0.59元,按最新收盘价计算对应PE分别为22倍、19倍和16倍。基于公司综合实力突出,海外市场持续形成突破,我们继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:宏观经济大幅波动;招标量和招标进度对公司交付影响;原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响。
龙马环卫 机械行业 2018-03-29 23.30 -- -- 25.43 9.14%
25.43 9.14% -- 详细
政策环境利好农村环卫,立体化趋势显现 政策环境持续利好环卫市场。今年两会重要议题之一就是振兴乡村,中央近期发布了《农村人居环境整治三年行动方案》,将推动农村环卫的市场化改革,为环卫服务再添新领域,呈现城市+县城+农村三层立体市场化态势。此次方案有助于切入农村环卫市场,新领域的开拓将增厚公司业绩。 根据中国招标网的统计,2015-2016年的全市场新签环卫订单分别为3874、5796个,而2017年则超过了8200个,平均每个合同的金额约1809万元,环卫订单呈现数量增多、金额增高的趋势。随着市场化的深入以及标杆项目的影响,更多地方政府开放社会招标,环卫服务行业的景气度有望持续抬升。 新签订单加速,环卫业务有望超预期 在经历了2016年的快速发展后,龙马环卫17上半年新签订单相对较少,17下半年环卫开始发力,尤其是第四季度以来,公司新签项目速度显著加快。根据公司17年半年报和3季报披露,2017第三季度新签合同年化金额2.16亿元,而2017上半年新签仅0.82亿元。根据公司三季报以及截止目前的公告披露,公司在手环卫服务项目年化合同金额约10.2亿元,合同总金额(年化金额×合同年限)约135亿元。充足的在手订单,为公司未来的业绩发展打下坚实基础,环卫业务有望实现超预期。 投资建议: 我们预测公司17-19年EPS分别为0.896/1.172/1.557元,当前股价对应市盈率25/19/15倍。结合政策环境改善、环卫市场空间延伸和公司在手订单储备对未来业绩的保障,继续给予公司“买入”评级。 风险提示: 装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期;政府环卫投资下降。
华铁股份 交运设备行业 2018-03-12 8.39 -- -- 8.60 2.50%
9.26 10.37% -- 详细
行业总体判断:度过低谷,迎来回暖:2016~2017年轨交行业投资趋于平稳,新线投产减少,形成行业需求上的回调,而在2017年末,随着“复兴号”的密集采购,铁路投资的回调期宣告结束。展望2018年,铁总年初工作会议时提出2018年铁路投资计划为7320亿元,目标新投新线4000公里,其中高铁计划新投产3500公里,较2017年增长了40%。同时,动车组客流增长持续强劲,将成为车辆保有量增长的基石。行业拐点清晰,需求回暖。剥离化纤业务,业绩显著改善:公司于2016年2月收购香港通达100%股权后全面进军轨道交通业务,并于2017年8月完成了化纤资产剥离。香港通达承诺2015~2017年扣非后净利润不低于3.12、3.9和4.5亿元,2015~2016年香港通达实现业绩2.97和3.23亿元。但亏损的化纤业务拖累了2016年上市公司净利润。在剥离原化纤业务后,2017年公司预告实现归属上市公司股东净利润4亿~5亿元,业绩显著改善。 聚焦轨交核心零部件,产品线横向拓展:公司立足轨道交通领域,从最初的给水卫生系统开始,不断延伸扩展轨交核心零部件的产品线,目前已可以为客户提供给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片、烟雾报警系统(代理贸易)、地板布(代理贸易)等多种产品。其中给水卫生系统和备用电源系统在国内动车组应用的市占率均超过50%;制动闸片已通过CRCC认证,有望成为未来新的业绩增长点。从公司未来发展策略来看,公司将继续深耕轨交行业,横向拓宽产品线,向综合轨交核心零配件制造商不断迈进。 盈利预测和投资建议:预测公司2017-2019年分别实现营业收入1,728、1,989和2,351百万元,EPS分别为0.265、0.313和0.355元,按最新收盘件计算对应PE分别为32倍、27倍和24倍。轨交车辆需求有望回升,公司立足轨交领域,产品线不断延伸,闸片等新业务将形成公司未来新的增长点。首次覆盖给予公司“谨慎增持”的投资评级。风险提示:行业波动风险;下游客户集中风险;商誉减值风险;技术许可/援助到期无法续约的风险;香港通达业绩不达预期风险。
先导智能 机械行业 2018-03-12 34.13 -- -- 78.86 15.34%
39.36 15.32% -- 详细
公司3月7日晚间发布年报,2017年实现营业收入21.77亿元,同比增长101.75%;归母净利润5.37亿元,同比增长84.93%;扣非后净利润5.14亿元,同比增长79.54%。17年末预收账款16.73亿,同比增长117%。 受益新能源政策支持,锂电设备景气延续 分季度来看,公司2017年Q4实现营业收入11.29亿元,同比增长132%。 2017年四个季度营收增速分别为53%、64%、111%和132%。Q4实现归母净利润2.59亿元,同比增长88%。受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业,尤其是高端锂电池生产企业投资推进、规模持续扩大趋势的影响,公司锂电设备业务增长明显,成为业绩增长的主要动因。17年全年锂电池生产设备收入18.23亿元,同比增长149%,占营收比重83.72%。公司2017年毛利率41.14%,净利率24.69%,相对稳定。鉴于目前经营状况良好,公司发布2017年利润分配预案:每10股派发现金股利2.3元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股,本次分配不送红股,剩余未分配利润结转以后年度分配。 内生外延式发展,产业链良好共振 公司17年顺利完成收购珠海泰坦100%股权事项,二者同属于专用设备制造业行业,公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同,将延伸公司锂电池生产设备业务链。根据公告,珠海泰坦2017年度扣非归母净利润为1.21亿元,占相关重组交易方承诺业绩1.05亿元的115.70%,超额实现业绩承诺。 公司同时发布一季度预告,2018年第一季度预计实现归母净利润1.63-1.90亿元,同比增长80%-110%。 投资建议:我们预测公司2018-2020年EPS分别为2.047/2.953和3.810元,当前股价对应市盈率33/23/18倍。结合公司锂电订单交付趋势与下游投资扩产情况,继续给予公司“买入”的投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名