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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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三一重工 机械行业 2017-05-17 6.68 -- -- 6.99 4.64% -- 6.99 4.64% -- 详细
国内工程机械龙头企业,逐步走向国际化。 伴随行业深度调整,公司业务格局得到了重新梳理,主营业务中挖机占比逐步提升,并且逐渐成为新的盈利中心,混凝土业务也逐步企稳回升。国内业务持续回暖的背景下,公司海外业务持续突破,2015-2016年公司海外业务占比连续保持40%左右,逐步加大国际化业务拓展力度。 借势“一带一路”,三一“三部曲”开启全球化布局。 “一带一路”战略持续推进,沿线国家大量基建工程为工程机械领域提供了新的增量需求,三一重工海外布局与一路一带国家重合度较高,借助一带一路,公司积极布局和启动全球化战略,三一在全球化布局方面形成了三部曲:(1)销售全球化:划分海外大区,建立全球化销售网络;(2)生产全球化,建立海外基地,落实本地化经营;(3)资本全球化:执行跨国并购,实现多元化合作。 从小松全球化之路的启示:“一带一路”重大历史机遇。 20世纪90年代以后,日本国内内需已经处于平稳甚至萎缩的状态,在当时的全球需求环境中,以中国为首的新兴经济体的崛起给行业发展带来了新的动力,小松的海外收入占比达到了80%。小松在全球化进程中始终保持:(1)核心零部件自主化;(2)海外业务本土化;(3)坚持海外业务重组整合。对比当前一带一路的战略,三一的全球化布局与20年前的小松具有极其相似的路径。 投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入325/392/451亿元,EPS分别为0.37/0.50/0.59元/股,对应估值分别为18x/14x/11x,公司市场份额持续扩张,全球化业务持续布局,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:市场需求下滑;行业竞争加剧毛利率下滑;应收账款回款困难。
智慧松德 机械行业 2017-05-09 12.60 -- -- 13.58 7.78% -- 13.58 7.78% -- 详细
核心观点:公司年报披露,2017年度公司经营目标之一是处理印刷机业务,从而集中资源聚焦智能装备领域,充分利用大宇精雕在3C自动化领域的竞争优势。拟剥离传统印刷机业务包袱,上市公司轻装前行目前公司主业主要由传统印刷机业务和3C智能装备业务为主,近年来公司传统主业印刷及业务由于行景气下滑,处于亏损状态。2016年母公司传统印刷机及其配套设备实现营业收入6369万元,占营业总收入的比例不足10%,母公司营业利润亏损达到6600万元。为了为提升公司整体盈利水平,公司已启动对印刷机业务的剥离、处置工作。目前已开展对全资子公司松德印刷的审计、评估工作。剥离传统业务后,上市公司业务仅留下大宇精雕经营主体,核心业务变更为3C智能装备业务,有助于轻装前行。大宇精雕完成业绩承诺,纵深布局3C智能装备产业2014年年底,大宇精雕正式并入智慧松德,2014-2016年,大宇精雕已经完成了业绩对赌利润。目前大宇精雕主营业务包括2.5D/3D玻璃精雕机,金属钻攻中心、3D玻璃热弯机等,同时还整合了行业资源,为客户提供自动化整体解决方案。为了推进3C智能装备产业布局,上市公司在中山成立了中山大宇子公司,建设智能装备生产基地,形成深圳、中山两大基地。大宇精雕先后获得了合力泰3.32亿元总包订单和元生智汇5.1亿元设备购销订单,目前在手订单6.24亿元,为业绩增长提供了充分的保障。投资建议:考虑业务重塑影响,我们预计公司2017-2019年营业收入分别10.37/13.48/17.52亿元,EPS分别为0.28/0.38/0.47元/股,对应PE分别为45x/33x/27x。公司业务重新梳理,基于大宇精雕在3C智能装备领域的持续布局及行业高景气度,我们继续维持公司“谨慎增持”的评级。风险提示:主业剥离存在不确定性;3C智能装备行业竞争加剧导致利润率下滑;大型订单可持续性风险。
海油工程 建筑和工程 2017-05-09 6.25 -- -- 7.35 17.60% -- 7.35 17.60% -- 详细
2017Q1订单大幅增长,经营逐步改善:由于行业需求不振,公司2016年及2017Q1业绩下滑明显。伴随油价筑底回升,公司加大市场开发,根据1季报披露,2017Q1公司实现新签订单24.82亿元,较去年同期1.40亿大幅增长,已相当于去年全年订单金额的31.7%。当前公司Q1的新签订单已处于历史较高水平,全年业绩改善具备良好基础。 石油公司盈利恢复正增长,资本支出弹性充足:13家综合石油公司2017Q1净利润同比增长701.5%,已恢复至2014年Q1的53.0%,为近10个季度以来单季度最高值。石油公司盈利恢复叠加部分油田地区投资周期拐点,资本开支有望进一步释放。当前资本开支已经连续两年大幅下滑,2016年资本开支仅为2014年的49.5%,资本开支具备充足弹性。 国内投资回暖,海外机遇可期:随着中海油计划2017年资本支出计划回升,国内海上油气投资呈现回暖迹象。2017Q1公司新签国内订单23.4亿元,为2016年全年国内订单的48.6%。另一方面,公司在海外市场的开拓已经取得长足进步,2016年公司海外收入占比达到58.5%。截止2016年底,公司已投标和在投标的国际项目超过50个,跟踪项目超过55个。公司在海外市场的突破将成为中长期发展的有力支撑。 盈利预测和投资建议:根据公司订单情况和石油行业资本支出态势,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入12,771、15,989和20,083百万元,归属于母公司股东的净利润分别为1,170、1,726和2,454百万元,EPS分别为0.260、0.390和0.560元。公司作业能力和国际市场竞争力较强,通过订单拓展,业绩有望从低谷回升,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险;海外重点项目的获取与盈利能力具有不确定性。
巨星科技 电子元器件行业 2017-05-08 15.81 -- -- 15.48 -2.09% -- 15.48 -2.09% -- 详细
5月3日晚间,巨星科技发布公告,拟通过全资子公司美国巨星工具公司,购买Masco旗下子公司ArrowFasternerCo.,LLC(以下简称Arrow)100%的股权,交易价格为1.25亿美元(最终根据营运资金进行调整)。 收购对象情况:Masco公司是全球家装消费品领域的重要企业,而Arrow公司是其旗下从事设计、生产和分销各类手动、电动、气动和锂电池动力的U型钉、钉子、铆钉等紧固工具射钉枪和相关配件耗材的企业。Arrow公司2016年的净销售额为6,863万美元,调整前的息税折旧摊销前利润为1,253万美元。Arrow公司的拥有射钉枪产品在美国大型连锁超市接近60%的市场份额、工业领域接近38%的市场份额,在美国具有完整的供销体系,是少数坚持美国品牌美国制造的工具公司。 深入挖掘协同:此次巨星科技如果通过旗下子公司完成对Arrow公司的收购,将会拥有一个新的北美市场细分领域龙头品牌,并加大与目前公司现有产品在品牌、销售渠道、制造资源的共享协同。通过此次并购,公司将拥有完整的美国生产制造基地和分销体系,提高公司在美国市场的服务能力和竞争力。此次并购还需要得到美国联邦贸易委员会基于HSR法案的等待期已满或已批准,以及巨星科技的股东大会批准。 盈利预测和投资建议:基于分项业务的情况,暂未考虑此次潜在并购的影响,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入4,017、4,471和4,962百万元,EPS分别为0.656、0.751和0.845元。公司主业稳健、新产业加快,结合业绩和估值,我们继续给公司“买入”投资评级。 风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;智能装备产业化和业绩贡献具有不确定性;并购审批具有不确定性。
华测检测 综合类 2017-05-08 9.31 -- -- 10.90 17.08% -- 10.90 17.08% -- 详细
核心观点:华测检测2017 年1 季度实现营业收入375 百万元,同比增长44.4%;归属于母公司股东的净利润为4 百万元,较上年同期的亏损8 百万元实现较大改善。公司同时公告的2016 年报显示,2016 年全年实现营业收入1,652 百万元,同比增长28.3%;归属于母公司股东的净利润为102 百万元,同比减少43.8%,这主要是子公司杭州华安的业绩大幅低于业绩承诺,同时大幅提计了资产减值损失所致(其中包括商誉52 百万元,应收款项28 百万元)。 成本相对刚性,收入增速边际影响较大:公司的主要成本包括员工薪酬、房租水电、折旧成本等,相对而言比较“刚性”,因此其利润在不同的收入情况下具有较强的弹性。2014 年以来,随着公司环保食品等检测业务收入占比提高,而该类业务往往在下半年确认收入,因此1 季度的净利润呈现趋势性下行。但进入2017 年1 季度,公司在环保食品、贸易保障、工业品和消费等多个领域抓住有利市场环境,收入增速为近几年的最高水平,因而扭转了前几年1 季度的经营状态,实现扭亏为盈。 并购冲击过去,业绩开始回归:公司在2014 年完成对杭州华安的收购,其下游主要是石油化工等周期性领域,2016 年承诺扣非后净利润不低于2,650万元,但实际出现亏损246 万元。盈利承诺方将按合同进行补偿,消销部分股份,但因此导致的资产减值对2016 年当年业绩形成重要冲击。 盈利预测和投资建议:根据分项业务的经营情况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入2,167、2,781 和3,516 百万元,EPS 分别为0.265、0.336 和0.410 元。公司是国内第三方检测民营龙头公司,资产减值的一次性冲击后业绩将回归常态,我们维持公司“买入”投资评级。 风险提示:宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响;医学等新业务的市场拓展具有不确定性;并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。
中集集团 交运设备行业 2017-05-03 16.09 -- -- 17.67 9.82% -- 17.67 9.82% -- 详细
中集集团(000039.SZ/02039.HK)2017 年1 季度实现营业收入14,676 百万元,同比增长41.0%;归属于母公司股东的净利润510 百万元,同比增长24.2%,EPS 为0.16 元;扣非后的净利润为453 百万元,同比增长49.0%。 集装箱业务的量价较好:公司的集装箱业务沿续了2016 年10 月以来的回暖态势,干货箱的新近报价为2200-2300 美元/teu,较年初1800 美元/teu 上升明显。2017 年1 季度,公司干货箱销量29.2 万TEU,同比增长265.8%,而冷藏箱需求仍在低位,销量仅为1.44 万TEU,同比减少5.3%。目前,主要租箱公司的出租率升至高位,新箱堆存大幅减少,而随着下游的集运逐渐进入2-3 季度的旺季,集装箱板块的量价表现值得继续期待。 道路运输车辆业务继续平稳增长:受益于北美、欧洲市场稳步上升,以及国内重卡市场的强劲增长带动,2017 年1 季度,公司的道路运输车辆业务销量达到3.5 万台,同比增长48.9%。 能源、化工及液态食品装备业务改善:受国际油价回升、行业去产能后的市场逐步回暖,2017 年1 季度,公司的能源、化工及液态食品装备实现销售收入22.4 亿元,同比增长11.6%,其中,天然气装备销量增长迅猛。 海洋工程业务获得新订单:受在建项目节奏影响,2017 年1 季度,海洋工程业务收入仅为4.8 亿元,同比减少74.2%。今年以来,中集来福士完成蓝鲸1 号的命名交付,新增2 个修船项目订单和2 个旅游观光船订单。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.78、0.93和1.09 元。基于公司主要业务从需求底部回升,同时公司资产具有重估弹性,我们给予中集集团A 股和H 股均为“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性。
惠博普 能源行业 2017-05-03 6.15 -- -- 7.63 24.07% -- 7.63 24.07% -- 详细
业绩披露:2016年公司实现营业收入1050百万元,同比减少22.74%;归属上市公司股东净利润131百万元,同比减少18.87%。2017年1季度,公司实现营业收入459百万元,同比增长119.64%;归属上市公司股东净利润51百万元,同比增长84.49%。公司对2017年1~6月的业绩预测为同比增长20%~60%,净利润达89~119百万元。 EPC收入确认影响当期收入:公司2016年收入出现下滑,影响原因包括部分EPC收入延至2017年予以确认,因而也导致2017年1季度公司收入大幅增长。2016年国际油价持续低迷,公司跟踪的部分海外大项目进展缓慢,全年新签合同额6.79亿元,较2015年下降55.64%;年末在手合同金额10.44亿元,较2015年下降6.78%。自2016年限产协议达成开始,国际市场油价持续回暖,投资信心也随之增强,公司目前参与的投标及工作量都随之上升,预计2017年EPC项目带来的收入确认将有回升。公司2017年经营目标为实现收入20亿元,净利润3.5亿元。 收购安东伊拉克业务,优质资产增厚业绩:2016年,公司收购安东DMCC伊拉克油田业务40%的权益。2016年DMCC实现收入900百万元,净利润324百万元,分别同比增长59.77%和48.29%;在2016年给公司带来63.5百万投资收益。按照DMCC业绩承诺,2017~2018年净利润分别不低于3.38和4.16亿元,预计将分别为公司贡献超过1.35和1.66亿投资收益。 环保业务实现突破式发展,有望形成新的增长点:2016年,公司在石油石化和市政环保领域均实现突破,新签合同订单近八千万元,其中刚起步的市政环保业务获取订单1,800万元。环保业务实现突破式发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年分别实现收入1630/1857/ 2121百万元,实现净利润318/397/469百万元,EPS分别为0.30/0.37/0.44元,对应PE分别为21X/17X/14X。维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:EPC项目执行风险;国际油价波动风险;油公司资本开支具有不确定性;行业竞争加剧导致盈利能力下滑风险。
龙马环卫 机械行业 2017-05-03 34.27 -- -- 37.00 7.97% -- 37.00 7.97% -- 详细
一季度业绩符合预期,环卫装备服务双发力:2017年一季度龙马环卫营业收入为6.66亿元,同比增长51.07%,主要源于环卫服务项目收入增加,归属于母公司净利润6,446.66万元,同比增长29.89%。应收账款9.84亿元,同比增加43.20%,与营收增幅相比处于合理水平,主要系环保部门、公路管理单位等政府类客户预算拨款进度安排等因素所致。预付款项0.16亿元,同比增加129.99%,主要系预付供应商货款增加所致。 环卫服务业务占比持续提升:2016年环卫服务营业收入2.92亿元,同比增长704.60%。其中海口项目2016年实现营收1.76亿,净利润1563万,净利润率在一年内由4%提升至近9%,初步证明公司掌控的项目盈利爬坡能力突出。我们预计1季度公司服务收入在1.4-1.5亿,收入占比超过20%。公司2017年4月新中标福州仓山项目,年金额2,148万元,五年总金额1.07亿元,正式签订后将成为福建省内又一突破,有望与龙岩、厦门形成联动效应。同时公司还于今年4月中标江西南昌项目,合同金额4,572万元/年,若达考核标准,承包期限将达7年。2017年公司在环卫服务增量项目上屡屡突破,新地区拓展持续进行,彰显公司环卫服务拿单实力强劲。我们初步判断公司目前在手环卫服务年化订单达6.5亿/年以上。建议关注公司2017年环卫订单落地进度,双轮驱动下公司业绩兑现可期。2017年3月公司位于海口市海垦路西岭广场的龙华区首座环卫智慧垃圾分类屋正式投入使用。这也是公司首次接入后端处理市场。 投资建议:我们预测17-19年EPS分别为1.127/1.587/2.141元,当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”投资评级。 风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期。
弘亚数控 机械行业 2017-05-01 58.88 -- -- 59.80 1.56% -- 59.80 1.56% -- 详细
板式家具机械行业:大行业、小公司的产业生态格局从产业趋势上看,以人造板为原材料的板式家具因为其环保低碳、低价的特点迅速崛起,目前板式家具占家具行业比例约为40%。板式机械设备领域市场容量约为150-200亿左右,保持每年15-20%的增速水平。由于产业区域集群突出,下游制造业分散,市场集中度较低,CR10不到10%,龙头企业市场份额仅为5%左右。 受益于定制家具渗透率提升,具备地产后周期属性受益于下游行业消费升级,定制家具成为重要的下游应用领域,定制家具渗透率正在逐步提升,相关企业也在积极扩产中。此外,家具机械设备领域具备地产后周期属性,通常滞后地产销售1-2年,当前三四线城市销售火爆,同时叠加家具企业渠道下沉,有望提升对板式家具的需求量。 弘亚数控:国内板式家具机械龙头企业,新品开发形成梯队弘亚目前下游客户主要是国内板式家具制造企业,如全友家私、好莱客、皮阿诺、索菲亚、欧派等。公司注重新产品研发,目前国内板式家具设备高端品牌主要依赖于进口品牌,经过多年立足于产品开发,逐渐形成产品梯队。除了主打产品封边机外,公司的电子裁板锯、CNC、数控钻等新产品目前已经开始逐步进入市场,未来随着公司产能落地,新产品有望放量。 投资建议:预计公司2017-2019年营业收入为7.85/10.62/13.94亿元,EPS分别为1.73/2.22/2.77,对应的PE估值水平是32x/25x/20x。公司是国内板式家具机械领域的龙头企业,我们维持“买入”评级。 风险提示:家具制造业投资下滑;行业竞争加剧;新产品放量不达预期;股权激励产生的费用摊销。
三一重工 机械行业 2017-05-01 7.06 -- -- 7.26 2.83% -- 7.26 2.83% -- 详细
公司2016年实现营业收入232.8亿元,归母净利润2.03亿元,经营性活动现金流32.49亿,同比增长20.5%。2017年一季度实现营业收入93.77亿元,同比增长79.38%,归母净利润7.46亿,同比增长727.06%。经营性现金流量净额30亿元,同比增长1145.14%。 行业需求回暖,重点产品市场份额提升明显。2016年下半年以来,受基建投资增速与PPP项目落地执行率提升、设备更新升级的影响,工程机械行业的市场需求回暖明显,挖掘机销量全年增长24.8%。公司重点产品保持产销两旺的态势,市场份额持续提升,挖掘机业务收入74.7亿,同比增长22.10%,桩工同比增长137.72%,一季度公司整体收入增长79.38%。 盈利能力逐步恢复,经营质量显著改善。受行业销量回暖,公司盈利能力明显恢复,公司整体毛利率提升接近2个百分点,其中挖掘机和起重机业务毛利率分别提升4.9/4.4个百分点,2017年一季度公司整体毛利率达到32.55%,净利率回升到8.66%,其中财务费用、管理费用下滑明显。经营质量方面,经营性现金流达到30亿元,应收账款同比下滑15%,公司通过一系列组合拳盘活资产,资产负债表正在逐步改善。 海外业务持续突破,深耕一带一路。公司2016年海外收入92.86亿元,收入占比达到40%,公司坚决推进国际化、深耕“一带一路”,总体产业布局分布和“一带一路”区域高度吻合。 投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入323/406/480亿元,EPS分别为0.36/0.49/0.62元/股,对应估值分别为20x/14x/11x,当前工程机械行业需求回暖,公司市场份额持续扩张,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:市场需求下滑;行业竞争加剧毛利率下滑;应收账款回款困难。
陕鼓动力 机械行业 2017-05-01 7.01 -- -- 7.12 1.57% -- 7.12 1.57% -- 详细
公司发布2016年报和2017一季报:2016年实现营收36亿,同比下降14.55%;归母净利润2.39亿,同比下降33.18%;扣非后净利润-1451万元,收入下滑主要受2015年订单同比下滑22%影响,而2.5亿的资产减值损失导致扣非后利润为负,同时项目延期也使部分收入和利润推迟。一季度营收7.87亿,同比下降22.48%,扣非后净利润转正为2945万元;坏账计提额减少使得1季度资产减值损失同比大幅下降74.3%;三费小幅下降1.96%。 风机行业龙头,订单景气回升:陕鼓动力是国内最大的压缩机制造企业,在大型轴流压缩机、空分压缩机等领域具有超过70%的市场份额。随着大宗商品价格上涨和下游行业产能出清,石化、冶金等行业经营状况出现改善,公司作为行业龙头,业务有望率先迎来复苏。公司新签订单在2011年达到阶段性的高点,然后进入回落阶段,而2016年以来出现比较明显的恢复。陕鼓动力2016全年订货量73.64亿元,同比增长45.53%,其中工业服务板块订货39亿同比增长124%,贡献了几乎所有的订单增量。订单量是公司收入的先行指标,订单回升将有望带动未来公司业绩逐渐好转。 服务运行板块占比提升,分布式能源已现成效:近年来公司服务、施工板块收入和订单占比逐步提升,尤其是2016年将分布式能源作为战略发展方向,推动企业二次转型。公司从流程工业升级改造、综合能源智能一体化园区建设、垃圾固废处理及生物质发电等分布式能源市场领域进行产业布局。公司16年接连中标大型项目,包括跟派思股份、三聚环保的合作项目等。该领域市场空间巨大,持续放量为公司贡献新的业绩增长点。 投资建议:考虑到公司订单规模增长和业务结构变化,我们预测17-19年EPS分别为0.196/0.249/0.295元,当前股价对应市盈率36/28/24倍。结合业绩情况和估值水平,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:原材料价格上涨风险;服务业务推进不达预期;分布式能源业务开拓的不确定性。
应流股份 机械行业 2017-05-01 16.13 -- -- 16.28 0.93% -- 16.28 0.93% -- 详细
业绩披露:公司2016年营业收入1275百万元,同比下滑5.18%,归属母公司股东净利润55百万元,同比下滑27.10%。2017年1季度,公司实现营业收入354百万元,同比增长2.14%;归属母公司股东净利润31百万元,同比增长43.13%。 下游需求影响公司业绩表现:2016年,公司下游石油天然气和工矿泵阀、零部件需求减少使得公司主业承压,泵阀零件收入和机械装备构件收入分别同比减少3.22%和5.87%,毛利率分别较2015年减少2.84和0.91个百分点。分地区来看,2016年公司境内收入同比增长30.29%,而境外收入下滑15.55%。全年公司综合毛利率仅28.96%,创上市以来最低点。而在2017年1季度,随着中游制造业的持续复苏,公司业绩也出现回暖,收入同比增长2.14%,综合毛利率也回升到35.11%,同比提升约5个百分点。 核电业务有望在2017年体现更多:2016公司核电订单由于交付时点波动(上半年2台核一级泵壳交付,其余在手泵壳订单交付周期未至),对业绩贡献并不明显,随着核电建设的不断推进,2017年公司核电业务有望作出更多贡献。目前公司在中子吸收材料、核动力装置金属保温层等均已通过鉴定并取得多个核电项目和重大工程项目订单,2017年1季度实现了交货 积极推进航空业务等新业务,坚持转型升级的发展战略:公司已在航空发动机、燃气轮机零部件精密铸造技术上取得重要突破。与德国SBM Development GmbH开展技术合作,共同研发小型涡轴发动机和轻型直升机并。拟通过增发收购锻造技术较强的广大机械。公司加大对新业务的投入力度,为公司迈向产业价值链高端奠定基础。 盈利预测和投资建议:暂不考虑此次并购增发,预计公司2017~2019年可实现收入1,501,1,777和2,132百万元;分别可实现净利润132,185和255百万元,EPS分别为0.30、0.43和0.59元,对应PE分别为52X,37X和27X。考虑公司近期估值也有一定调整,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:毛利率下滑风险;汇率波动风险;新业务进展低于预期风险。
亿帆医药 基础化工业 2017-04-28 16.16 -- -- 16.63 2.91%
16.63 2.91% -- 详细
公司公告17年1季度净利润实现46%的增长,中报业绩预增15-45% 公司公告称17年1季度实现收入8.66亿元,净利润1.99亿元,扣非净利润1.80亿元,分别同比增长5%,46%,32%,实现基本EPS0.18元,业绩符合预期。非经常性损益部分主要来自政府补助,报告期内政府补助为1826万元。经营性现金流为1.0亿元,增长较多,主要是报告期销售收入增加,销售回款增加所致。 公司收入毛利率为55.95%,较去年提高11.99个百分点;从三项费用来看,公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.33亿元,0.72亿元,0.16亿元,同比增长23%,10%和158%。公司预告中报净利润为4.19-5.28亿元,同比增长15%-45%。 复方黄黛片进入医保谈判目录,期待医保产品放量 复方黄黛片是治疗APL的特效药,根据人社保网站披露,复方黄黛片本月进入医保谈判目录。我们在近期发表的《以复方黄黛片为核心的血液肿瘤管线日渐丰富产品战略清晰》对复方黄黛片的价值做了详细介绍。 公司公告在今年国家医保目录调整中有11个独家产品纳入,不乏缩宫素鼻喷剂、皮敏消等好品种,但是放量仍需各省医保目录调整与执行,各省招标和进院等流程,因此产品放量仍然需要等待一段时间。 “整合、创新、国际化”的中长期发展规划进展顺利 公司购买国药一心8个血液肿瘤,以及致力于全球大分子生物研发与生产的DHY公司53.8%股权,获得了两个先进的新药研发平台(DiKineTM双分子平台,ITabTM免疫抗体平台),创新和国际化战略进展顺利。 盈利预测与投资评级 2017年1月18日公司非公开发行方案过会,目前批文正在等待中,我们预计公司17-19年EPS分别为0.77元/0.93元/1.14元,对应PE分别为21/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示 增发进展节奏变慢;原料药价格下滑;海外业务不及预期。
康尼机电 交运设备行业 2017-04-28 14.10 -- -- 14.10 0.00%
14.10 0.00% -- 详细
季报披露:2017年1季度,公司实现营业收入394百万元;同比下滑9.30%,实现归属上市股东净利润42百万元,同比下滑15.06%。经营活动产生的现金净流量为404百万元,同比下滑10.4%。 费用率增加导致一季报业绩同比下滑:1季报,由于新能源汽车零部件业务的影响,公司收入出现下滑,虽然毛利率同比提高1.8个百分点至38.79%,但费用增加导致公司净利润率同比下滑1.7个百分点至10.46%。 全年仍有望保持较快发展:目前城轨市场规划饱满、建设积极,行业进入快速发展期,公司作为国内城轨车辆门系统的龙头企业,未来将持续受益行业快速发展。1季报公司预收款项同比增长65.09%,全年仍有望保持较快发展。 公告拟收购龙昕科技,构建“投资+消费”双主业:公司公告拟通过发行股份及支付现金相结合的方式以34亿收购龙昕科技100%的股权。龙昕科技处于消费电子精密结构件行业,此次收购是公司一次跨领域的发展扩张,将构建公司“投资+消费”的双主业格局,提高公司抗风险能力,同时龙昕科技承诺2017~2018扣非后净利润分别不低于2.38/3.08/3.88亿元;收购完成后将显著增厚公司业绩。 盈利预测及投资建议:在不考虑此次收购的情形下,预计2017~2019年公司可实现营业收入2599百万元、3296百万元、4143百万元,实现净利润分别为324、415和520百万元,EPS分别为0.44元、0.56元和0.71元,对应PE分别为34X、26X和21X。维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:向邦柯科技提供的财务资助坏账风险;铁路投资下滑风险;轨交设备交付周期波动;新能源业务低于预期风险;收购失败或进展低于预期风险。;
浙江鼎力 机械行业 2017-04-28 57.40 -- -- 60.70 5.75%
60.70 5.75% -- 详细
公司晚间发布2017年一季报,单季度实现营业收入2.53亿元,同比增长103.39%;归属上市公司股东的净利润6717万元,同比增长133.06%;扣非后净利润6678万元,同比增长159.42%。2016年公司营业收入增速45%,归母净利润增速39%,1季度增速相比2016年大幅增长。 顺基建施工周期,国内销售迎来快速增长。作为基建后周期的高空平台,公司直接受益下游投资复苏。我们认为增量需求主要来自工业施工和基础设施。从施工顺序看,在前周期产品挖掘机进入施工现场后大概1-2个季度完成土建和路面平整,之高空平台作进场业。因此基建周期体现为从去年月的挖掘机销售增速爆发(工程机械协会数据显示过去半年挖机销量80%增长)传导至过去2个季度的高空平台销售。我们认为后面三个季度增幅可能收敛但同比仍将维持高速增长。另外公司盈利能力也在继续稳步提升1季度毛利率43.4%相比去年提高1个多点,同时三费增长幅度远小于收入显示出规模化生产带来的自动化效率提升已经展露竞争优势。另外,公司通过新设立的融资租赁公司“以融促销”有望继续实现稳步增长。 海外开拓显著,海外收入占比接近6成。2016年境外销售收入较去年增长61%,显著高于21%的内销增速,主要系公司海外市场开拓力度加强,海外销售收入增加所致。海外收入占比从2015年的51%提升到2016年58%,我们预计公司1季度外销同比增幅与内销相当,内外比例仍维持在4:6。未来随着公司融资租赁业务逐渐展开,以融促销战略有望继续提升内销增速。 非公开发行继续推进。公司对非公开发行方案进行微调,由募集资金总额不超过11.099亿元变更为10.66亿元,主要系减少了补充流动资金规模,大型智能高空作业平台建设项目若能顺利实施公司长期增长可期。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入为1099、1586和2133百万元,EPS分别为1.723、2.498和3.380元,当前股价对应市盈率29/20/15倍。结合业绩和估值情况,给予公司“买入”的投资评级。风险提示:国内高空平台租赁业发展低于预期;工程机械厂商进入加剧行业竞争程度。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名