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罗立波

广发证券

研究方向: 冶金矿山设备行业

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工作经历: 证书编号:S0260513050002,资深分析师,清华大学理学学士和博士,3年证券从业经历,2013年进入广发证券发展研究中心。曾供职于国金证券研究所....>>

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新界泵业 机械行业 2015-03-11 12.85 -- -- 16.99 32.22%
24.65 91.83%
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核心观点: 新界泵业2014年表现相对低迷,主要原因是公司的泵产品受农业、海外等多因素影响增长放缓,而环保业务处于从BT工程为主向运营管理等调整,导致主业利润增长放缓,此外,公司持有外汇合约随着人民币相对美元贬值导致公允价值变化也侵蚀了相当利润。展望2015年,公司业务调整有望取得阶段性进展,经营态势存在向好的基础:泵业关注农业效益:近两年,农产品价格下行,农户和农业企业效益不佳,进而压制了农用泵需求。而当前政府继续加大对三农和水利的支持力度,随着农业经营形势的稳定和好转,农用泵的需求将经历触底回升的过程。 同时,钢铁、铜等原材料处于低位,对公司泵产品的毛利率改善形成支撑。 环保业务经历调整:公司前期对博华环境公司进行重大梳理和调整,影响了其2014年市场表现和利润情况。随着环保业务从以BT工程为主转向运营管理、非BT工程等,博华环境公司签获了包括乐清污水BO等多个项目,其战略调整取得初步进展。随着新环保法在2015年的实施和发改委上调污水处理价格等,未来环保业务的需求形势也将进一步向上。 管理团队进一步凝聚:2015年初,公司对65位中高层管理人员和核心骨干正式实施了股权激励,其业绩考核目标包括2015-2017年扣非后的净利润相对于2014年的增幅分别不低于18%、35%和60%。 盈利预测和投资建议:结合公司经营状况,我们预计公司2015-2016年分别实现营业收入1,271和1,441百万元,EPS分别为0.347和0.421元。公司在农用泵领域市场地位稳固,环保业务经过调整正在进入新的发展期,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;环保业务的调整发展涉及经营模式转变,其进程和效果具有不确定性。
豪迈科技 机械行业 2015-03-06 16.99 -- -- 47.10 37.44%
30.94 82.11%
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豪迈科技2014年实现营业收入1,815百万元,同比增长54.5%,归属于母公司股东的净利润为502百万元,同比增长50.6%,EPS为1.26元。公司公布的2014年分配预案为每10股转增10股,并派发现金红利5元。 订单饱满,增长迅猛:公司作为竞争力领先的轮胎模具企业,继续扩大在主要客户的份额,实现了收入的良好增长。其中,4季度单季度,公司实现营业收入为500百万元,较上年同期增长48.0%,增速略低于3季度,这主要是上年基数变化所致。基于良好的市场地位,公司持续保持突出的盈利能力,净利润增速与收入增速基本同步。 国内轮胎企业效益有所变化,外资客户订单增长更快:2013年,受益于天然橡胶价格(约占轮胎成本的50%左右)下跌,我国的轮胎企业效益好转明显,进而纷纷加大扩产力度。而轮胎的需求增长相对平稳,受产能扩张影响,2014年以来,轮胎行业的效益掉头向下。根据国家统计局数据,轮胎行业的累计利润总额在2014年从1-3月的同比增长13.8%,变为1-12月的下降2.9%,产成品库存从3月末的同比增长12.5%,变为12月末的同比增长25.7%。公司轮胎模具业务来自国内企业的需求增长有所放缓,但基于在外资重点客户的份额持续扩大,总体实现了收入的快速增长。 展望2015年,更加从容:2014年公司实现规模快速增长,与主要竞争对手已拉在差距,更在产品、客户的结构优化方面有较大进展。考虑到国内外需求的变化,我们判断公司2015年有望继续实现良好增长,产能排布过紧的情况也将有所改善(2014年长期资产购置超过5亿元人民币)。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入2,198、2,583和3,032百万元,EPS分别为1.518、1.799和2.121元。基于公司业绩增速和未来发展潜力,参考可比公司估值,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为34.91元,相当于2015年23倍PE。 风险提示:人民币汇率波动的风险;下游轮胎企业经营效益波动的风险。
永贵电器 交运设备行业 2015-03-05 19.10 -- -- 60.48 43.45%
44.50 132.98%
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3月2日晚,公司公告2014年年报:全年实现营业收入384百万元,同比增长70.96%,归属上市公司股东净利润为114百万元,同比上升76.81%,EPS为0.74元,同比增长74.19%。公司2014年度利润分配预案为每10股转增12股,并派发现金红利2.5元。公司同时公告2015年1季度业绩预告:2015年1~3月公司归属上市公司股东净利润同比增长10%~30%,达23~24百万元。 轨交连接器产销两旺:2014年,公司共生产连接器近40万套,同比增长57.12%,其中动车组连接器收入增长105%,城规车辆连接收入增长55%,行业需求旺盛,并有望在2015年保持较高景气度。 新业务开始发力:2014年公司电动汽车连接器业务进入规模化批量生产,受益于客户拓展迅速,产品收入同比增长336%,预计2015年将持续放量。同时,公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得,以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立,新业务还有更多增长空间。 加强生产管理,毛利率提升:公司2014年综合毛利率为55.8%,较2013年提高约2个百分点,除城规连接器毛利率持平外,其余各项产品毛利率均有5个百分点以上的增长。因此,公司营业利润率提高1.6个百分点,至33.8%。 2015年展望:根据南北车订单形势,预计动车组交付量将持续带动连接器需求;同时,随着南北车合并,产业格局优化,公司市场份额有望进一步提升。此外,公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器等业务也均有很大成长空间。 盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年分别实现净利润151、186和200百万元,EPS分别为0.99、1.22和1.30元,按照北京博得最新2015~2017年业绩承诺,净利润分别为32、47、55百万元,并表将分别增厚公司EPS0.09、0.16和0.20元。我们看好公司主业的良好成长性和新业务的业绩爆发性,继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险。
杰瑞股份 机械行业 2015-03-03 34.15 -- -- 41.98 22.93%
44.55 30.45%
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杰瑞股份公告2014年实现营业收入4,461百万元,同比增长20.6%;归属于母公司股东的净利润为1,210百万元,同比增长22.8%;EPS为1.27元。 行业景气回落,但油价很可能已进入筑底阶段:2014年,油气设备与服务行业承受多方面的压力,一是油气系统的反腐和经营策略调整,从较为追求产量转变为注重边际资本支出的回报;二是中石化将其设备、工程板块进行专业化分工,大型石油公司在资本支出减缓的背景下,容易优先满足体系内的设备和服务能力;三是原油价格大幅下跌,全球范围内的油气资本支出不断削减。站在当前时间点,基于原油开采的完全成本和海外大型油服公司裁员的信号,我们判断原油价格很可能已结束单边下跌,进入了筑底阶段,而如果油价企稳,油气设备与服务需求经历下滑后也将企稳。 短期业绩受到冲击,公司加快转型发展:由于新签订单减少(2014年上半年为23.15亿元,较上年同期减少19.1%),公司2014年呈现收入增速逐季降低的情况,其中,4季度单季度收入同比减少18.1%,净利润同比减少37.5%。面对严竣形势,公司通过多个方面加快转发展:一是凝聚团队,推出“奋斗者1号”员工持股计划;二是扩展应用领域,向服务转型,公司与上海凤洋共同出资设立了上海浩铂海洋工程有限公司,公司收购四川恒日,获取石油天然气工程设计资质、工程经验,打造油气工程总包能力;三是资源整合,向全资子公司Sun Estates注资作为美国资本运作平台,整合公司在美国的商业资源。基于公司的市场竞争力和较为充裕的资金状况,公司具备在行业低迷期不断壮大自身,不断扩张市场份额的能力。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2016年分别实现营业收入5,202和6,147百万元,EPS分别为1.473和1.745元。公司的设备业务竞争力突出,油服业务发展空间较大,结合行业需求形势、公司业绩和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:原油价格大幅波动的风险;石油公司减少勘探和生产资本支出的风险;油田工程技术服务由于业务量不足,利润率低于预期的风险。
永贵电器 交运设备行业 2015-03-03 19.76 -- -- 60.48 38.68%
40.45 104.71%
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2月27日晚,公司公告2014年业绩快报,全年实现营业收入384百万元,同比增长70.96%,归属上市公司股东净利润为114百元,同比上升76.81%,EPS为0.74元,同比增长74.19%。全年业绩靓丽,略超市场预期。公司业务高速增长主要得益于:1、新能源板块较去年同期增长较快。2、轨道交通领域动车组连接器及城轨车辆连接器增长良好。 多项业务发力,2015更多期待:受益于动车组连接器和城轨车辆连接器需求良好,公司2014年实现了收入和利润的大幅增长。展望2015年,根据南北车订单形势,动车组交付量有望进一步提升,预计连接器需求将持续旺盛;同时,国家推进南北车合并,产业格局优化,公司的市场份额有望进一步提升。在城轨车辆连接器业务上,受益于新增线路和原有机车加密,预计相关零部件需求将依旧保持较好增长。在电动车汽车连接器上,公司2014的客户拓展良好,产品还在快速放量过程中。此外,公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器也均有很大成长空间。 公司主业需求旺盛,新业务前景看好,未来有望持续业务的高增长。 外延式发展路径明确:公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得,以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立,我们认为业务的延伸打破了原轨道交通连接器的业务局限性,公司搭建的轨道交通产业内和连接器业务领域内的双轨延伸发展的格局已经形成。 盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年分别实现营业收入602、780和969百万元,分别实现净利润158、183和191百万元, EPS分别为1.03、1.19和1.25元。公司受益于轨道交通建设的蓬勃发展和国产化推进,同时也在不断推进外延式发展,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险;重组进度低于预期风险。
中航光电 电子元器件行业 2015-03-02 27.97 -- -- 32.00 14.41%
50.59 80.87%
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业绩快报归母净利润增长39%,符合之前预告。业绩快报公告,2014 年实现销售收入35 亿元,同比增长34%;归属于母公司股东净利润3.4 亿元,同比增长39%;2014 年EPS0.73 元/股,同比增长34%。 2014 年业绩快速增长得益于军民多领域增长及外延并购。公司公告收入增长较大主要是公司受益于4G 建设和国家新能源汽车产业发展,受益于防务市场订单持续稳定增长、国际业务翻番,受益于之前收购的中航富士达并表且业绩增长,受益于参股中航海信光电产销规模扩大带来投资收益增长等因素。 2015 年公司主要关注(1)内生增长点:新能源汽车连接器、军用系统级新产品等;(2)外部催化点:外向并购、外部合作、国企改革。我们判断公司15 年的业绩增长一方面来自于公司自身业务的增长,包括军品方面近年来研发的系统级新产品等;民品方面如轨道交通领域连接器、新能源汽车连接器的拓展等等。另外,公司参股的中航海信光电公司盈利大幅增加带来投资收益大增。另一方面则是近几年公司不断进行着外部并购、并与国际连接器知名厂商泰科电子开始战略合作,国企改革大环境下的业务整合和激励机制改革也不断深入,提升公司未来的盈利水平和发展空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司14-16 年EPS0.73,0.93,1.18 元,复合增长率约28%,对应15 年EPS 的估值水平约为29 倍。考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、军工集团雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,长期看好公司的发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:由于成本等因素影响,毛利率可能仍有下滑风险;并购公司的业绩改善如果不达预期,可能会影响合并公司业绩。
亚威股份 机械行业 2015-03-02 9.80 -- -- 30.75 55.70%
24.88 153.88%
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核心观点: 2014年业绩市场稳定增长。 根据公司2014年业绩快报,去年年实现营收8.95亿元,同比增长5.09%,归属于上市公司股东净利润8532万元,同比增长4.33%。在去年宏观经济形势低迷,行业市场需求萎缩的情况下,业绩实现了稳定增长。 并购创科源,未来激光业务有望超预期。 公司采取类似德国通快的发展战略,近年来积极拓展激光业务。通过收购创科源,从原有的两维激光切割拓展至三维激光切割,在国内激光领域获得领先优势。公司激光业务在未来2-3年内有望实现7-8个亿营收。另外,创科源承诺2015年至2017年净利润分别不低于1500万元、1800万元、2200万元,将明显增厚公司业绩。 依托机器人和智能机床,有望进军工业4.0。 公司线性机器人已经试制成功,近期有望实现量产销售。过去公司非常重视机床数控系统的研发,深刻理解自动化的核心是基于应用或工艺的算法问题。公司研制的机床智能化程度高,同时通过与徕斯合作得到线性机器人成熟技术。由于机器人和智能机床都是工业4.0的基本构成要素,因此公司可以依托机器人和智能机床,进军工业4.0领域。 业绩预测及评级。 预计公司2015-2016年实现营业收入分别为11.9亿,15.6亿;每股收益分别为0.61元,0.9元;对应当前股价PE分别为32倍,22倍。我们认为公司长期增长空间较大,尤其是机器人和激光业务,维持“买入”评级。 风险提示。 机床需求及机器人市场开拓存在的风险;内部管理或技术方面的风险;
南方泵业 机械行业 2015-02-26 26.35 -- -- 29.04 10.21%
36.28 37.69%
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核心观点: 南方泵业发布业绩快报,公司2014年实现营业收入1,606百万元,同比增长19.5%;归属于上市公司股东的净利润为198百万元,同比增长24.3%,EPS为0.75元。公司2014年实现业绩平稳增长,符合市场预期。 4季度收入增速有所回升:过去几年,受宏观经济形势和公司新产品推广放量节奏的影响,公司的收入增速呈现相对连续的变化。以2013年为例,公司的营业收入呈现逐季加速的态势,1-4季度单季度收入同比分别增长23.2%、26.0%、26.3%和34.7%;而2014年1-3季度单季度的收入增速分别为23.1%、21.1%和12.4%,但4季度单季度收入同比增长22.6%,扭转了前面3个季度逐渐降低的态势。 关注大泵基地的投产进度:近年来,公司在巩固不锈钢冲压泵优势的同时,积极投入研发,大中型水利泵、管道泵、污水泵、海水淡化泵等新产品已成梯次。其中,子公司南方长河在长沙的大泵项目2014年已处于排产饱满的状态,因此对于当年收入增速的拉动并不影响,而随着新建厂区在2015年投入使用,其对于公司发展的“加速器”作用将得到进一步体现。从中期来看,大泵项目具有较大的市场容量和良好的市场竞争力,具备成为与不锈钢冲压泵相当规模的业务。 外延式发展具有潜力:公司当前通过内涵式提高产品竞争力和扩大市场份额,新产品则主要通过自主研发制造进行发展,而良好的现金流为可能的外延式发展提供一定的支持,特别是延伸至水综合利用的下游领域。 盈利预测和投资建议: 我们预计公司2015-2016年分别实现营业收入2,046和2,606百万元,EPS分别为0.965和1.228元。公司以中高端泵产品为发展方向,市场空间和发展潜力巨大,并连续多年保持较快增长,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为28.95元,相当于2015年30倍PE。 风险提示: 钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;新产品的研发和推广进度具有不确定性。
广船国际 交运设备行业 2015-02-26 38.70 -- -- 42.70 10.34%
66.50 71.83%
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广船国际2014年实现营业收入9,531百万元,同比增长63.3%;归属于母公司股东的净利润为151百万元,而扣除非经常性损益后为亏损605百万元。公司之所以最终实现正的净利润,主要是处置子公司资产等收益所致。 民船订单回落:2014年公司共承接船舶及海工产品订单18艘/259.8万载重吨,非船业务订单15.8亿元,均顺利完成全年经营承接目标,但较2013年(订单总额150.9亿元,其中新船41艘/374.4万载重吨)有所减少。2015年公司计划承接新合同金额100亿元,计划造船完工217万载重吨(2014年为134万载重吨)。结合在手订单的排产情况,公司2015年营业收入将继续上扬,但民船市场的下行对于新订单拓展形成一定的压力。 军民业务整合中:公司于2014年11月2日公告拟向中船集团购买其持有的中船黄埔文冲100%股权,向扬州科进购买其相关造船资产,以及进行非公开增发募集配套资金。完成收购后,新的广船国际将获得黄埔文冲的船舶建造和修理业务,其中包括各类战斗舰艇、民用船舶、海洋工程装备。加上老广船国际原有的液货船、军辅船舶,龙穴造船的好望角型散货船/油轮、VLCC、VLOC等,其业务和产品领域得到极大扩充,新的广船国际的业务格局在中船集团已处于领先位置。展望未来,中船集团的整合仍有较大空间,包括江南造船、沪东中华等大型军民船舶企业尚未完成证券化。 盈利预测和投资建议:根据分项业务情况,我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入11,698、13,875和15,856百万元(预测暂未包括拟收购的中船黄埔文冲的业务),EPS分别为0.190、0.260和0.430元。公司未来军工业务协同发展的方向明确,结合整合进度、造船行业周期、业绩和估值水平,我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:全球宏观经济波动导致船舶市场需求波动的风险;原材料价格大幅波动对在手订单利润率的影响;军工资产证券化的进度具有不确定性。
巨星科技 电子元器件行业 2015-02-18 13.75 -- -- 16.47 19.78%
24.31 76.80%
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核心观点: 巨星科技发布业绩快报,2014年实现营业收入2,866百万元,同比增长8.3%;归属母公司股东净利润518百万元,同比增长21.1%;EPS为0.51元。 盈利能力稳步上升:公司积极研发设计新产品、提高市场占有率,同时原材料价格有所下降,因此产品利润率不断提高。2014年,公司的营业利润率达到23.0%,较上年提高了4.5个百分点。 受益美国经济复苏:公司产品95%以上为出口,其中,75%左右出口到美国,而2014年美国在全球主要经济体中的复苏态势是非常突出的。尽管美国的房地产销售、新开工保持平稳而非快速增长,但就业情况(2014年末失业率已降至5.6%)和消费水平(2014年家具和室内装饰零售同比增长3.1%)的好转明显,因此有效拉动公司手工具产品销售。 投资机器人,智能化倾向明显:2014年,公司完成了两笔重要投资,一是通过投资杭州伟明投资管理有限公司并成为其第一大股东,从而分享机器人、光热发电、大数据节能等新兴产业发展;二是利用自有资金投资设立全资子公司“杭州巨星机器人技术有限公司”,发展智能服务机器人、智能工具,除了加快产品研发、与国自机器人对接合作以外,还可以作为公司未来进一步整合智能行业资源的平台。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2016年分别实现营业收入3,206和3,587百万元,EPS分别为0.605和0.710元。基于公司手工具业务稳步增长,对外投资不断取得进展,结合业绩增长情况和估值水平,我们继续给公司“买入”的投资评级。 风险提示:公司产品以出口欧美为主,如果汇率大幅波动将对利润有明显影响;原材料价格如果波动显著将影响公司产品的利润率。
永贵电器 交运设备行业 2015-01-26 20.31 -- -- 45.99 2.59%
40.45 99.16%
详细
1月22日晚,公司公告2014归属上市公司股东净利润为104百万元~117百元,同比上升60%~80%,全年业绩靓丽,业绩增长符合我们此前预期。同时,公司预披露2014年利润分配预案为:拟每10股派发现金股利2.5元,同时,以资本公积金转增股本,每10股转增12股。 多项业务发力,2015更多期待:受益于动车组连接器和城轨车辆连接器需求良好,公司2014年实现了收入和利润的大幅增长。展望2015年,根据南北车订单形势,动车组交付量有望进一步提升,预计连接器需求将持续旺盛;同时,国家推进南北车合并,产业格局优化,公司的市场份额有望进一步提升。在城轨车辆连接器业务上,受益于新增线路和原有机车加密,预计相关零部件需求将依旧保持较好增长。在电动车汽车连接器上,公司2014的客户拓展良好,产品还在快速放量过程中。此外,公司已切入的通讯连接器、轨道门以及刚刚拓建产能的军工连接器也均有很大成长空间。公司主业需求旺盛,新业务前景看好,未来有望持续业务的高增长。 外延式发展路径明确:公司先后收购重组了主营轨道门系统的北京博得,以及具有华为供货资质的通讯连接器公司深圳盟立,我们认为业务的延伸打破了原轨道交通连接器的业务局限性,公司搭建的轨道交通产业内和连接器业务领域内的双轨延伸发展的格局已经形成。 盈利预测和投资建议:预计公司2014-2016年分别实现营业收入362、558和759百万元,分别实现净利润109、150和184百万元,EPS分别为0.71、0.98和1.20元(尚未考虑博得并表后带来的业绩和股本影响,按收购公告预计,博得并表将增厚2014年EPS0.10元)。公司受益于轨道交通建设的蓬勃发展和国产化推进,同时也在不断推进外延式发展,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险;重组进度低于预期风险。
四川九洲 通信及通信设备 2015-01-22 17.30 -- -- 21.35 23.41%
30.05 73.70%
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核心观点: 2014年业绩快报:收入下滑,归母净利润增长。公司发布了2014年业绩快报,2014年收入22.66亿,同比下滑8%;营业利润0.43亿元,同比下滑23%;归属母公司净利润0.86亿元,同比增长20%;全年EPS0.19元/股,较上年同期增长20%。 传统数字电视业务盈利下滑较大,空管公司30%投资收益显现。公司收入下滑8%,营业利润下滑23%,我们判断如果按照之前对九洲空管的盈利预测预计30%的股权带来的投资收益,传统业务盈利下滑幅度更大,拖累了营业利润。而归属母公司净利润增长20%,可能是控股子公司亏损导致少数股东损益为负,归母净利润扣除了少数股东损益。 资产整合将为公司打开未来不一样的成长空间。公司14年5月份公告拟收购九洲空管、九洲信息控股权,目前尚未完成这一事项,从已经公告的进度和时间估计应该到了证监会审核阶段。我们认为这次整合符合军工国企改革的大趋势,收购资产涉及空管设备、物流和安防智能化信息化技术等,将对公司原有有线电视机顶盒等业务范围大大拓展,由原有单纯民用业务拓展为军民融合业务,军工业务将为公司带来较大的盈利增长。 盈利预测和投资建议:我们认为公司拟收购的九洲空管具有较强的技术实力和竞争实力,正处于高速增长期,受益于国内航空装备的升级需求,未来将受益通航航空产业发展,具有较大成长空间;九洲信息的业务符合国防信息化发展需求,以及物流和安防信息化智能化趋势,具有较大发展空间。假设15年完成增发并购,预计公司14-16年EPS0.19、0.40、0.49元,给予买入评级。 风险提示:此次预案尚需经过证监会的核准、资产交割等多个程序,其进度和结果具有不确定性。原有机顶盒业务在市场竞争和行业转型过程中可能会出现盈利下滑的风险。
安徽合力 机械行业 2015-01-08 15.50 -- -- 16.05 3.55%
18.64 20.26%
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控股股东叉车集团拟实现股权多元化 公司公告,控股股东安徽合力叉车集团拟实施管理层和技术骨干持股,实现产权多元化,该事项实施后叉车集团将由国有独资公司变更为国有控股公司,原来叉车集团是由安徽省国资委100%控股。安徽目前是国内国企改革进展最快的省份之一。 未来集团资产可能注入上市公司 我们判断这次集团层面的管理层和技术骨干持股只是第一步,接下来可能是集团资产注入上市公司,包括电动叉车和属具等集团非上市资产。另外,未来还有可能引入战略投资者,以及依托AGV叉车向机器人及自动化领域扩张等。 叉车业务稳定增加,未来外延式扩张助推业绩高增长 预计2014年叉车行业销量为36万台,同比增幅约10%,根据行业专家判断,明年叉车行业增幅约8%。2014年公司叉车销量约8万台,行业占比22%,未来市场占有率有望进一步提升。长期来看,考虑到叉车市场占有率将提升,以及将来外延式扩张,公司业绩有望大幅增长。 盈利预测与投资建议 根据分产品情况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入71.51亿、84.69亿和102.82亿,摊薄后EPS分别为0.96元、1.32元和1.74元。考虑到公司目前估值水平远低于工程机械平均水平,国企改革将明显提升竞争力,未来业绩有望大幅增长,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 明年叉车市场需求可能低于预期;原材料成本可能波动等.
烟台冰轮 电力设备行业 2015-01-08 13.20 -- -- 14.87 12.65%
16.24 23.03%
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核心观点: 1月6日晚间,烟台冰轮发布公告,拟通过发行股份方式购买冰轮集团持有的冰轮香港100%股权和办公楼资产,同时向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金,募资总额不超过本次交易总额的25%。 收购顿汉布什控股:冰轮香港的主要资产为其持有的顿汉布什控股98.65%的股权及重型机件公司25%的股权。顿汉布什控股为具有百年历史的世界知名中央空调生产企业,是空调螺杆压缩技术的引领者。通过此次收购,公司从工商业制冷设备领域拓展到中央空调领域,形成两大业务并举态势。 收购增厚业绩:冰轮香港2013年的营业收入为1,123百万元,归属于母公司股东的净利润为46百万元;而2014-2017年盈利预测为:归属于母公司股东的净利润分别达到54百万元、65百万元、83百万元、101百万元(其中,2015-2017年为业绩承诺)。根据方案,冰轮香港的交易价格为211百万元(收购市盈率较低,与其资产负债率高有关),办公楼资产交易价格为100百万元,公司将向冰轮集团发行股票3,179万股(发行价为9.78元),同时向特定投资者发行股票不超过974万股(发行底价为10.27元)。 盈利预测和投资建议:如果不考虑此次收购,我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.339元、0.432元、0.504元。如果按发行底价测算,收购方案完成后,公司2014-2016年的EPS预测将分别增厚为0.430元、0.539元、0.646元,增厚幅度均为25%左右。公司受益于冷链行业发展,此次重大资产重组使公司业务进一步延伸至中央空调领域,结合业绩情况和估值水平,我们维持公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨导致利润率存在下滑的风险;由于信贷环境、消费需求等因素导致冷链投资波动,进而影响公司产品需求的风险。
三一重工 机械行业 2014-12-23 9.97 -- -- 10.52 5.52%
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控股股东出让5.91%股权:公司发布公告,控股股东三一集团分别向上海朱雀投资及陈发树,转让1.5亿股和3亿股,合计4.5亿股,占上市公司股份总数的5.91%。标的股份的转让价格为每股7.00元,转让价款总额为31.5亿元。三一集团将此次获得的转让资金用于筹备民营银行“三湘银行”、机器人及智慧工厂研发项目等。 加大融资力度,推动业务转型升级。近期上市公司三一重工及其控股股东三一集团都在加大融资力度,包括此次三一集团转让股份融资31.5亿元,以及上市公司拟发行45亿可转债,三一挖掘机拟在香港IPO上市等。上述融资的主要目的是为了推动公司业务转型升级,布局未来发展,包括参股设立民营银行,在巴西建设新工厂,住宅工业化项目等。 公司将明显受益于一路一带:中央正在坚定推动“一路一带”战略,例如,近期李克强总理与哈萨克斯坦签订180亿美元的“超级大单”,涉及基础设施、公路、住房等众多领域。我们认为“一路一带”战略将加速国内工程机械企业正在大力推动的国际化进程,给国内企业带来3-5年的系统向上的趋势。三一重工海外发展战略与“一路一带”高度重叠,例如三一重工是国内唯一一家在新疆有大型生产基地的工程机械企业,可以有效辐射中亚及中东欧市场。 盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入29,729、29,752和32,641元,EPS分别为0.239、0.286和0.384元。公司综合实力突出,当前宏观环境有利于需求好转,预计明年业绩有望企稳反弹,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:降息等有利因素传导到工程机械需求变化需要时间,近期销售形势有可能仍然较为低迷;原材料价格波动影响企业利润率。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名