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章诚

华泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0570515020001,曾供职于长江证券研究所...>>

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宝鼎重工 机械行业 2014-05-05 6.85 -- -- 14.54 5.67%
9.54 39.27%
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事件描述. 宝鼎重工公告,公司ASTM A517 Grade Q Modified 半圆板产品获得中国船级社工厂认可证书( 证书编号:Certificate No.ZG14W00004),证书有效期至2017 年10 月28 日。 事件评论. 半圆板产品获中国船级社工厂认可,有助于开拓需求广阔的海工市场。半圆板主要用于300 英尺、400 英尺、500 英尺等多种型号自升式钻井平台的桩腿结构(Leg Structure)。桩腿单元是海工平台升降系统的重要组成部分,可将船体支撑在水面上以便进行钻井作业,同时根据地域及水深情况调整适水深高度。 该产品的技术特点是低碳高强度、耐低温、耐强腐蚀,能在海水中长时间浸泡,目前国内只有少数厂家可以生产。公司稳步推进该新产品的研发及生产,此次获得船级社认证是重要一步,有助于未来开拓国内外海工平台市场。 目前在手订单好转,业绩拐点临近。业绩好转的核心动力是:a)船舶铸锻件订单回升;b)精加工新产品及新领域的拓展。 募投项目达产导致2014 年固定资产折旧额较大,或制约净利润回升幅度。公司IPO 募集资金的投资项目“年精加工20,000 吨大型铸锻件建设项目”已于今年3 月正式竣工投产。 该项目的达产可显著提升机加工水平,实现从粗加工领域向精加工领域的延伸,但项目初期技术磨合需要时间,且固定资产折旧较大,或对上半年净利润产生负面影响。 业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为4.5、7.5 亿元,归属于母公司净利润分别约为0.24、0.90 亿元,EPS 分别约0.16、0.60 元/股,对应PE 分别约89、24 倍。公司未来两年处于业绩回升期,且弹性较大,维持“推荐”。 n 风险提示. ? 募投项目产生利润的进度低于预期。 ? 外延扩张的推进低于预期。
豪迈科技 机械行业 2014-05-05 43.60 -- -- 45.75 4.93%
51.40 17.89%
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报告要点 事件描述 豪迈科技发布2014年一季报,1-3月实现营业收入3.11亿元,同比上升42.57%;实现归属于上市公司股东净利润0.94亿元,同比上升46.96%。基本每股收益0.47元/股。 事件评论 在手订单饱满,模具业务高速增长。预告1-6月份净利润增长区间为30-50%。1-3月一般为生产淡季,但公司模具在手订单饱满,尤其是高毛利率的海外出口业务收入占比不断攀升。 受益于高毛利的出口业务占比提升,毛利率及净利率均出现显著改善。一季度毛利率45.29%,同比、环比分别提升2.29、5.56个百分点。同期净利率为30.01%,同比、环比分别提升1.61、7.51个百分点。毛利率改善和销售费用控制较好,共同推动净利率上升。 新产品孵化稳步推进,提升中长期业绩扩张空间。集团旗下换热器等产品具有较强的市场竞争力,未来1-2年可能成为新的核心增长极。 预计公司2014-15年业绩将继续快速扩张,核心逻辑如下: 轮胎模具市场需求巨大。汽车消费市场的体量庞大,行业竞争激烈更新换代加速。此外,受益全球轮胎制造产能向中国转移,轮胎模具市场需求或远高于预期。 管理团队高效务实,积极拓展海外业务,市占率进一步上升。公司已经成为众多全球轮胎巨头优质供应商,且产品性价比高、海外业务拓展力度加大,全球市占率有望继续提升。另一方面,海外订单毛利率较高,进一步推高业绩增速。 业绩预测及投资建议:预计2014-2015年销售收入分别约16.7、21.8亿元,EPS分别约2.34、3.02元/股,对应PE分别约18、14倍。维持“推荐”。 风险提示 海外市场拓展速度低于预期。
富瑞特装 机械行业 2014-05-05 53.80 -- -- 56.50 5.02%
56.50 5.02%
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事件描述 富瑞特装发布2014年一季报:1-3月实现营业收入5.64亿元,同比上升30.08%;实现归属于上市公司股东净利润0.69亿元,同比增长42.09%。基本每股收益0.51元/股。 事件评论 LNG提价导致市场需求回落,一季度业绩增速下降到30%。但中长期来看,伴随气价预期的趋稳、新产品及新市场开拓、融资资金的到位,公司仍具备再次加速扩张的能力。 从产业大逻辑看,中国LNG产业处于大发展初期,涨价因素短期影响客户预期并导致需求增速放缓,但中长期扩张的趋势不会改变。 我们预计,受益于供给总量的增长,未来国内LNG价格或保持稳定或下降,有助于需求再次上升。 公司积极布局LNG全产业链,未来“不只是气瓶”,将涉及LNG气瓶、加气站、液化设备、发动机再制造等多个方面。另外,海外市场的拓展,重点是北美、欧洲等,将在今年展开并有望于2015年产生收益。 液化设备确认收入,产品结构改善,毛利率及净利率均有提升。一季度毛利率环比增加2.89个百分点,净利率环比、同比分别增加1.69、1.01个百分点。公司通过提升产品质量维持市占率及产品价格,更重要的是随着液化设备的逐步确认收入,产品结构改善有助于盈利能力进一步上升。 “国四”标准全面实施,环保标准提高,天然气重卡有望迎来新的市场机遇。4月23日工信部发文,“国三”标准柴油车2015年起禁止销售。“国四”柴油重卡的购车成本、燃料成本较“国三”大幅提高,凸显天然气重卡性价比。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为32、42亿元,每股收益约为2.4、3.3元/股,对应PE为23、16倍。我们认为未来LNG相对汽柴油的价差可能重新拉大,且公司不断拓展新领域,发展前景值得期待。股价调整提供买入机会,维持“推荐”。 风险提示 竞争加剧,LNG气瓶毛利率的下滑幅度超预期; 海外市场拓展进度慢于预期。
兴源过滤 机械行业 2014-05-05 27.11 -- -- 30.87 3.35%
32.50 19.88%
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事件描述 兴源过滤公布2013年年报,实现营业收入3.22亿元,同比上升9.50%,实现归属于母股东净利润0.22亿元,同比下降44.13%;基本每股收益0.19元/股。 同时发布2014年一季报,1-3月实现营业收入7,896万元,同比增长33.63%,实现归属于母公司股东净利润808万元,同比增长108.02%。 事件评论 稳步推进战略调整,从压滤机制造商转型升级为水环境综合治理服务商。公司计划充分利用资本市场平台优势、环保装备先进制造优势和并购浙江疏浚带来的协同效应,深度参与浙江省“五水共治”建设,实现超常规发展。 一季度压滤机订单回升,业绩同比大幅增长。受益污泥处理投资增长及市场开拓强化,1-3月压滤机销售回升,较2013年同期增长33.63%。同时费用控制出现成效,管理费用较上年同期显著下降。 成功收购浙江疏浚,跨出外延扩张第一步,今年协同效益将逐步体现。浙江疏浚2014-2016年的净利润承诺分别为2998万元、3011万元、3124万元。另一方面,公司与浙江疏浚强强联手,有助于实现超常规发展。并购产生的订单获取、营销网络、项目运作、资金周转等多方面协同效益可能从今年开始兑现。 拐点已现,2015年业绩或再超预期。目前压滤机在手订单回升,且新产能募投建设项目陆续达产,该板块2014年收入有望持续上升。更重要的是,公司将加快外延扩张的速度,未来1-2年业绩增长前景看好。 业绩预测及投资建议:考虑到订单充足,小幅上调2015年业绩。预计2014-2015年销售收入分别约8、17亿元,按增发完成后股本计算EPS分别约0.54、0.99元/股,对应PE分别约59、32倍。维持“推荐”。 风险提示 浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。 公司的产业链布局速度和受益程度低于预期。
杭氧股份 机械行业 2014-04-30 6.17 -- -- 6.55 5.31%
6.97 12.97%
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事件描述。 杭氧股份发布2014 年一季报,1-3 月实现营业收入12.80 亿元,同比增长11.61%;实现归属于上市公司股东净利润0.24 亿元,同比下降47.5%。基本每股收益0.03 元/股。 事件评论。 气体业务逐步进入收获期,拉动收入规模增长。一季度营业收入12.80 亿元,同比增长11.61%,其中母公司实现营业收入5.80 亿元,同比减少4.62%。气体业务开局良好,稳步推进从空分设备制造商到工业气体运营商的战略转型。 综合毛利率降低,财务费用增加,投资收益减少拖累公司一季度业绩。毛利率下降的主要原因有两个,分别是:a)大型空分设备处于抢夺市场阶段,毛利率未回升到正常水平;b)气体业务处于上升期,特别是零售气体业务的盈利能力未能充分发挥,导致气体业务毛利率低于正常水平。我们认为,未来几个季度毛利率仍将维持低位。 工业气体外包化趋势确定,发展思路清晰,扩张潜力可观。中国工业气体市场发展潜力巨大,更重要的是公司发展思路清晰,具体发展步骤为:a)提高空分设备技术,特别是在大型化、降能耗两个方面,拉开与对手的差距;b)生产更高附加值、更高品质的气体产品;c)成立专业物流网络和配送中心开展气体零售业务。 业绩拐点临近,中长期投资价值突出。业绩回升的逻辑是:a)大型设备在手订单充足且迈过成本压力线,盈利能力回升;b)气体业务占比上升,中长期盈利水平有望持续增长。 业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为68、79 亿元,归属于母公司净利润分别约为2.9、4.0 亿元,EPS 分别约0.35、0.50 元/股,对应PE 分别约19、13 倍。 风险提示。 ? 煤化工等项目投资进度不达预期,拖累空分设备需求。 ? 气体业务推进速度低于预期。
南方泵业 机械行业 2014-04-25 19.33 -- -- 19.47 0.72%
19.60 1.40%
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报告要点 事件描述 南方泵业发布2014年一季报,1-3月实现营业收入2.75亿元,同比上升23.05%;实现归属于上市公司股东净利润0.28亿元,同比增长25.32%。基本每股收益0.2元/股。 事件评论 产品线完善、销售及服务网络强化造就业绩持续快速增长。不锈钢离心泵及变频供水设备业务稳定增长,公司加大研发力度以提升性价比,市场份额进一步上升。湖南长河泵业产品的质量获得市场充分认可,产销两旺,在手订单大幅上升。此外,南方鹤见生产的污水泵也正在开拓市场。受益于以上三类主导产品市场竞争力的提升以及销售服务网络实力的增强,公司未来业绩成长的空间非常广阔。 研发及销售网络投入增加,毛利率维持较高水平。一季度综合毛利率为37.6%,较去年同期增加约3个百分点。同期,销售、管理费用同比增长27.5%、44.7%。 受益城镇“二次供水”、污水处理、消防等领域投资上升,未来三年业绩复合增速30%以上。具体逻辑为: 1)产品链趋于完整,市占率进一步上升,未来中国的城市供水设备“第一品牌”。中国下一阶段城镇化建设将更注重精细化,“二次供水”质量、城镇及工业污水、消防系统等领域的泵产品市场空间超500亿元。 2)外延扩张进入水处理,实践制造业“新思维”。前期携手霍尼韦尔,打造新一代可智能管理的高端净水供水系统,是公司打造新业务模式的起点。 3)外延整合,提升业绩增速。我们认为,未来5-6年内中国泵行业或出现显著整合机遇,公司具备资金、渠道等诸多整合者的有利条件,是最有利的整合者,其他泵企整合突围的可能性正逐渐变小。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为17、23亿元,每股收益约为1.51、2.05元/股,对应PE为24、17倍。估值有进一步提升空间,维持“推荐”。 风险提示 新产品、新业务拓展进度低于预期。
巨星科技 电子元器件行业 2014-04-16 9.59 -- -- 10.22 5.36%
11.09 15.64%
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报告要点 事件描述 巨星科技发布2013年报,主要经营业绩如下:2013实现营业收入26.46亿元,同比上升14.77%;实现归属于上市公司股东净利润4.28亿元,同比上升51.83%;基本每股收益为0.42元/股。 事件评论 受益美国经济复苏,去年出口订单大幅回升。新产品获市场认可,推动业绩进一步增长。2013年公司设计900多项新产品,其中投产并销售新产品285项,若干种新产品单类销售超过0.5亿元。 业绩弹性大,2014年有望继续向好。公司业务模式为“轻资产”,收入增长不依靠固定资产投资,因此利润增幅可能高于收入增幅。此外,新设计产品占比上升、原材料成本下降导致毛利率上升,也是一个重要原因。预计2014年新型产品将进一步加速推广,同时原材料跌价、人民币贬值对盈利能力构成利好,毛利率及净利率都可能继续提升。 坚定看好公司未来发展空间,核心逻辑如下: 未来三年主业稳健增长,净利润(含投资收益)复合增速或不低于30%。受益美国经济复苏、新产品推广加快,业绩有望持续上升。 掌握产品设计核心竞争力,下游销售网络优势短期难以被复制。公司抓住制造业“微笑曲线”的两端——研发和销售,凭借出色的产品研发能力和多年建立的海外销售网络,铸就可持续扩张的手工具及新型产品的平台。 在手现金充足,2014年或是产业升级开端之年。在手现金及等价物超过10亿元,外延并购稳步推进,不断形成新的产品增长极。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入分别为32.5亿、40.9亿,每股收益约为0.55元、0.70元,对应PE分别为18、14倍。目前估值水平较低,未来两年业绩增速确定且潜在扩张空间可观,维持“推荐”评级。 风险提示 人民币汇率短期内大幅度升值; 外延扩张进度慢于预期。
南方泵业 机械行业 2014-04-16 20.36 -- -- 36.88 0.05%
20.37 0.05%
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事件描述:南方泵业公告,近日收到杭州市余杭区经济和信息化局、财政局下发的《关于下达余杭区2011-2012 年度企业培育第二批财政扶持资金的通知》,公司六个项目共获得区财政扶持资金1102 万元。 事件评论:此次补贴收入约占2013 年净利润的7%,其中大部分将于第二季度计入损益,剩余部分后续分期计入,有助提升今年业绩。该笔政府资金是余杭区政府对公司2011-2012 年加大研发投入予以的财政扶持资金。目前公司已收到相关资金,其中合计903 万元将计入2014 年二季度财报营业外收入科目,其余项目收到的199 万元计入递延收益科目,并在相关资产使用寿命内分摊,计入当期损益。 公司管理层一直极为重视中高端泵类产品的研发投入,以完善产品序列,为进军水处理等新领域奠定坚实基础。本次获得政府补贴的项目主要涉及 “新增年产10 万台不锈钢多级泵技改项目”、“海水淡化能量回收装置与应用示范项目”、“日产10 万吨级膜法海水淡化国产化关键技术开发与示范项目”等。 专注于城镇水处理行业,受益“二次供水”、污水处理、消防等领域投资上升,未来扩张空间巨大。具体分析如下: 1) 丰富产品链条,持续进口替代,定位城市供水设备“第一品牌”。中国下一阶段城镇化建设将更注重精细化,“二次供水”质量、城镇及工业污水、消防系统等领域的泵产品市场空间超500 亿元。 2) 外延扩张进入水处理,实践制造业“新思维”。前期携手霍尼韦尔,打造新一代可智能管理的高端净水供水系统,是业务模式升级的开始。 3) 中国泵行业中最有利的整合者,有助于延伸产品领域,进一步加速业绩增长。未来5-6 年内中国泵行业或出现显著整合机遇。公司具备资金、渠道等诸多整合者的有利条件,其他泵企整合突围的可能性正逐渐变小。 业绩预测及投资建议:未来三年业绩复合增速或超35%。预计公司2014-15年收入约为17、23 亿元,每股收益约为1.51、2.05 元/股,对应PE 为24、18 倍。估值有进一步提升空间,维持“推荐”。 风险提示:新产品、新业务拓展进度低于预期。
兴源过滤 机械行业 2014-04-09 26.77 -- -- 35.30 19.66%
32.04 19.69%
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事件描述 兴源过滤公布2014年一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润776.92万元-893.45万元,比上年同期增长100%-130%。 事件评论 压滤机订单回升、获得政府补贴是一季度业绩同比大幅增长的主要原因。公司加强市场开拓力度,压滤机销售回升,整体收入较上年同期增长30%-35%。同时强化费用控制,管理费用较上年同期减少。 完成对浙江疏浚的收购,迈出构建污水、污泥综合治理产业链的第一步。浙江疏浚将贡献若干并表收入及净利润,2014-2016年度净利润的承诺分别为2998万元、3011万元、3124万元。更重要的是,强强联手实现超常规发展,并购将产生订单获取、营销网络、项目运作、资金周转等多方面协同效应。我们认为,此举是其加快外延扩张步伐的标志。 借助“五水共治”,实现从压滤机制造商向水环境治理综合服务商的转型升级。公司未来将通过外协和分包等方式提高实际产能,实质性受益此次治理工程。另一方面,充分利用资本市场平台、装备制造和政策先发优势,构筑水环境治理治理平台,以互联网思维参与污水、污泥治理,迎接迎接浙江省“五水共治”投资机遇。 拐点已现,2015年业绩或再超预期。目前压滤机订单回升,该板块今年收入有望显著上升。受益于内生及外延扩张的提速,未来1-2年业绩增长潜力可观。 业绩预测及投资建议:预计2014-2015年销售收入分别约8、17亿元,按增发完成后股本计算EPS分别约0.54、0.97元/股,对应PE分别约56、31倍。2015年业绩存在进一步超预期可能,维持“推荐”评级。 风险提示 浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。 公司受益程度低于预期。
宇通客车 交运设备行业 2014-04-04 15.50 -- -- 17.20 7.37%
16.75 8.06%
详细
报告要点 事件描述 今日宇通客车 3月产销快讯。公司整体销量实现4199辆,同比增长32%;其中,大型客车实现2320辆,同比增长45.09%;中型客车实现1318辆,同比增长7.33%;轻型客车实现561辆,同比增长59.38%。 事件评论 公交客车市场年后启动,3月大中客同比增长29%。由于采购的特性以及新能源公交的地方政策的落地时滞,造成了2月公交客车行业的暂时低迷(同比负增长18%)。随着春节的因素的消除以及地方补贴政策的落地,3月宇通受公交客车行业回暖的带动之下销量明显增长,从而带动了公司大中客销量同比增长29%。后续随着黄标车淘汰加速以及公交都市的深化,我们预计公司公交客车业务仍将有明显增量。 3月新能源车客车销量环比大幅增长,新能源车销量增长预期开始兑现。 公司1-2月新能源客车出货量在300台左右,而3月份新能源客车出货在500台以上,环比出现了明显的增长。随着各地地方政府在新能源客车补贴政策的落地推广,我们认为宇通客车在新能源车领域的明显竞争优势将促使公司新能源车客车销量的显著增长。 预计后续公司产品结构持续上移,公司2014年发展提速可期。1)预计公司2014年新能源客车销量将实现100%增长,销售量占比提升至12%,销售额占比提升至30%;2)校车业务在公司继续拓展之下,我们预计同比有望实现20%以上的销量增长;3)公司集团零部件资产注入相对确定,有望提升公司盈利能力以及业绩。 维持公司“推荐”评级,建议积极配置。预计公司2014、2015、2016年EPS 分别为1.74、1.97、2.13元(不包含资产注入),对应PE 分别为9.12X、8.09X、7.46X。 风险因素:新能源公交推广的地方保护严重,人为导致市场割裂。
银轮股份 交运设备行业 2014-04-04 12.31 -- -- 12.54 1.54%
12.50 1.54%
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事件描述 媒体报道,4 月1 日康明斯在银轮股份召开了ISX07 项目的EGR 配套启动会,标志公司EGR 产品正式进入国际主机前装市场。 事件评论 进入全球标杆发动机企业的前装市场,对于公司EGR 业务具有里程碑意义。康明斯是全球柴油发动机标杆企业,引领全球发动机技术及制造,公司EGR 业务能够获得标杆公司的认可,尤其是进入前装市场意义非凡,前装产品的要求和认证明显高于售后产品,进入前装主机厂的前装配套,表明了其对银轮公司的深度认可。这也反证了公司EGR 产品的竞争能力,对于公司未来EGR 业务的拓展具有良好的示范意义。 公司 EGR 业务发展良好,环比呈现持续上升的态势。随着国IV 法规各地的落实,公司EGR 业务呈现不断走高的态势,而本次康明斯ISX07 项目的推进,将进一步推高公司EGR 业务的发展,将成为公司全年重要的超预期点。 公司在新能源车领域亦有积极探索,未来有望实现有效突破。随着新能源车市场开始规模化发展,公司加紧了新能源车市场产品的布局。储备项目包括混合动力驱动系统的热管理系统,以及随着电动车发展态势的加速公司新成立了动力电池热管理系统项目组。这些项目虽然尚处于培育阶段,但是公司在热管理系统的丰富经验,具备切入这些领域的天然优势,我们认为随着公司相关项目的推进以及新能源车市场的发展,公司在这些领域有望实现有效突破。 公司是产业升级转型的典型范例,未来发展空间十足。公司筹谋数年的第三次战略转型将逐步释放效果从而带来公司今后数年的持续高增长的公:1)行业集中度提升+产品升级,热交换业务仍将成长;2)国IV 切换催化,后处理业务快速成长,涉及约150 亿的市场将再造银轮;3)节能优势明显,ORC 余热发电成长空间充足,数百亿的海量市场空间待公司拓展;4)新能源车项目初步布局,未来有望实现有效突破。 重申对于公司“推荐”评级。预计公司2014/2015 年EPS 为0.47/0.72元,对应PE 为25.9X、16.93X。
兴源过滤 机械行业 2014-04-04 26.67 -- -- 35.30 20.15%
32.04 20.13%
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事件描述 兴源过滤公告,现金及发行股份购买收购浙江疏浚95%股份并募集配套资金实施完成。 事件评论 股权过户及资金支付完成,标志正式收购浙江疏浚。公司此前公告通过现金及发行股份收购浙江疏浚95%股份,总对价为3.64亿元。支付方式为向对方增发2128万股并定增募集现金0.58亿元。 现金定增部分最终定价为28.55元/股,显示投资者对公司未来的良好预期,同时凸显目前股价存在较强的安全边际。 此次并购是构建污水、污泥综合治理产业链的第一步,未来将充分利用资本市场平台、装备制造和政策先发三大优势,迎接浙江省“五水共治”投资机遇,实现超常规发展。浙江疏浚是国内最早专业从事水利疏浚工程行业施工的企业之一,业务资质齐全且技术及工程经验丰富。我们认为,此次并购存在以下协同效益: 贡献并表收入及净利润。浙江疏浚2014-2016年度的净利润承诺分别为2998万元、3011万元、3124万元,预计实际情况可能更好。 标志公司开始加快转型升级。未来其将充分利用资本市场平台、装备制造和政策先发三大优势,迎接浙江省“五水共治”投资机遇,实现从压滤机制造商向水环境治理综合服务商的转型升级。 拐点已现,2015年业绩或再超预期。目前压滤机订单回升,该板块2014年收入有望同比显著上升。参与浙江“五水共治”建设,未来1-2年公司业绩的增长潜力可观。 业绩预测及投资建议:上调业绩,预计2014-2015年销售收入分别约8、17亿元,按增发完成后股本计算EPS分别约0.54、0.97元/股,对应PE分别约55、31倍。2015年业绩存在进一步超预期可能,维持“推荐”评级。 风险提示 浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。 公司受益程度低于预期。
潍柴重机 机械行业 2014-04-03 8.60 -- -- 9.68 12.56%
9.68 12.56%
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事件描述 潍柴重机发布2013年年报,主要经营业绩如下:2013年公司实现营业收入2.32亿元,同比上升10.39%;实现归属于上市公司股东净利润0.39亿元,同比下降46.83%。基本每股收益0.14元/股。 事件评论 新产品市场开拓良好,大机业绩不如回升期。公司前几年受曼大发动机影响,利润显着下降。大机市场开拓顺利且订单饱满,2013年末公司战略新产品大功率中速柴油机在手订单3.91亿元。大功率中速柴油机目前以配套海监船为主,正全面配套海工、远洋船辅机等多种船型;随着行业复苏和零部件国产化提升加速(可影响成本20%以上),大功率中速柴油机进入收获期,大机明年大致可盈亏平衡。 净利润同比大幅下滑46.83%,主要系销售费用大幅提升和存货资产减值计提。销售费用大幅增长121.34%主因:公司为扩大大功率中速柴油生产许可范围向MAN公司支付一定的生产销售许可费用、以及服务费用上升所致。报告期内公司存货资产减值计提3232.90万元,较上年大幅增长。 柴油机发电依靠大机业务拓展,海外突破分布式能源市场是未来重点。电站机组进入战略发展期,今年增长有望破50%。国内市场公司依靠资本和渠道网络展开对下游OEM厂商的整合,强化重点市场控制力;14年重要看点有望突破海外分布式能源市场。 14年转固将继续拖累业绩。13年末转固的铸造公司是今年的新亏损点,但未来两年内部采购成本有望与原采购模式持平。 行业基本面处于谷底,公司受市占率提升,一季度开局良好。公司船机市场占率连续三年上升,由11年的50%上升到60%多;特别是200、250产品,市场占有率更高。一季度开局良好,船舶机销量同比增长20-30%。 预计14、15年公司EPS分别为0.27、0.55元/股;对应PE分别为30、15倍,业绩进入向上拐点,给予“推荐”评级。 风险提示 大功率中速柴油机市场开拓低预期?铸造公司亏损超预期
吉艾科技 机械行业 2014-04-02 19.56 -- -- 20.59 4.73%
20.49 4.75%
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报告要点 事件描述 吉艾科技发布 2013年报,主要经营业绩如下:2013实现营业收入2.35亿元,同比上升8.93%;实现归属于上市公司股东净利润0.73亿元,同比下降29.01%;基本每股收益为0.34元。 事件评论 2013年过钻头测井设备交付进度低于预期,但无碍收入增长,能服业务快速增长是核心原因。去年全年确认过钻头测井设备收入约3000万元,对公司来说该设备是全新产品,销售技术人员数量和经验均有不足,导致试用进展缓慢、产品交付和收入确认出现延期。 另一方面,服务业务经过2年培育逐步开始放量,其中定向井服务以及射孔服务收入分别增长846%、2644%;裸眼井及套管井测井服务收入分别达到0.28亿元、0.25亿元,测井板块业务整体同比小幅增长。 测井服务尚在培育期,全年毛利水平同比下降至56%,预计未来几年有望稳步回升。去年测井服务快速发展,收入占比从4%大幅提高到22%,但服务队伍尚在培养期,产能未被充分利用,毛利率低于正常水平。随着测井队服务产能利用率的上升以及过钻头测井设备销售数量增长,我们估计公司未来几年的整体盈利能力有望企稳回升。 看好公司未来发展,14年或是业绩向上拐点。核心逻辑是: 设备:中国油气增产及页岩气开发投入上升,今年起“两大油”页岩气投入将大幅提速,带动过钻头等高端测井设备需求; 服务:测井服务市场化大势所趋。推进“钻侧一体化”服务布局,公司服务收入或持续上升; 战略再调整完成,外延扩张加快:已完成销售团队、发展战略和内部管理的重新布局。外延扩张都可能加快。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入分别约为2.9亿、3.8亿,每股收益约为0.43元、0.56元,对应的PE 分别为46、35倍。业绩存在超预期空间,维持“推荐”评级。 风险提示 测井设备收入确认情况低于预期。
上汽集团 交运设备行业 2014-04-02 13.90 -- -- 15.16 9.06%
15.86 14.10%
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报告要点 事件描述 在国家主席习近平和德国总理默克尔的共同见证下,德国大众28日在柏林分别与上海汽车、一汽股份签署联合声明,大众汽车集团将与合作伙伴在前瞻性技术领域继续加强合作。大众汽车集团将支持上海大众继续开发新能源车型,以及开展相关的联合研究项目;与一汽集团合作在华开发、生产一款新能源新车型。签署的项目为大众汽车集团与合资企业2014-2018年在中国投资182亿欧元计划的一部分。 事件评论 大众加入中国新能源车市场,将加速其前景向好发展。中国新能源汽车产业面临着空前的机遇,如我们之前分析在政策加码、先导企业显现、新能源车产品性价比提升、以及消费理念转变的驱动之下,中国新能源车进入了规模化发展阶段。本次大众加码中国新能源车汽车产业,将进一步丰富中国新能源车市场的供给(2018年前投放15+新能源车产品),鉴于大众在中国消费市场的影响力,这将明显带动新能源车市场需求发展。同时也体现了大众对于中国新能源车市场良好前景的肯定。 大众加码中国新能源车市场,也是其发展战略必然选择。大众自2013年日内瓦车展全面转向Bluee-Motion,也即是电气化驱动,表明大众中期技术路劲明确,并首先在欧洲市场开始落地。中国作为大众最重要的海外市场,为了维持市场领先地位以及品牌形象,其新能源车战略在中国强劲落地实为必然。 上汽集团新能源车板块发展受到强劲提振。本次签署的联合声明,大众集团除将导入新能源车车型之外,还将支持上汽大众开发新能源车车型以及相关前沿研究项目。上海大众的新能源车业务在能力和资源方面将获得明显的增强,其新能源车业务前景明显转向光明。 上汽集团迎来继续修复估值机会,继续建议积极配置。上汽集团处于历史低位的估值,内含了市场对于公司传统汽车业务远景的担忧,其担忧主要在于:1)需求周期的回落;2)新能源车的冲击;3)互联网的冲击。我们认为以下因素将部分抵消上述担忧,从而支撑公司估值回升至合理水平:1)公司整车板块尤其是合资业务的强劲竞争能力,将能够部分抵消周期回落的影响;2)本次上海大众新能源车业务前景的明确将保障公司未来在新能源车领域的优势;3)公司OTO平台车享网,是公司整合旗下资源积极拥抱互联网机会的转型之作。维持对于公司的“推荐”评级。预计公司2014/2015/2016年EPS分别为2.48/2.68/2.94元,对应PE分别为5.16X/4.79X/4.36X。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名