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罗婷

中信建投

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金禾实业 基础化工业 2017-11-30 25.13 30.00 26.00% 26.00 3.46% -- 26.00 3.46% -- 详细
大举扩产,投资项目有望再造一个金禾实业。 项目分两期建设,一期投资8-10亿元,建设期2年,预计20年投产,计划建设:①年产1.5万吨糠醛配套燃烧糠醛渣及生物质原料为主的75t/h次高温次高压锅炉项目;②利用盐化工氯气为原料,新上年产5000吨高效食品添加剂甲乙基麦芽酚项目;③以氯气为原料,新上年产8万吨氯化亚砜项目;④以氯气为原料,新上高效消毒剂项目;⑤配套新上3000t/d的污水处理厂项目;二期投资10-12亿元,2020年6月前开工,预计2022年投产,计划建设:①以木薯为原料,新上年产10万吨工业酒精项目;②新上年产4万吨谷元粉、4万吨面粉,溶液用于制酒精综合利用项目;③以酒精为原料,年产3万吨乙醛项目;④以乙醛为原料,年产2万吨巴豆醛项目;⑤年产3万吨双乙烯酮项目;⑥年产3万吨高效食品防腐剂山梨酸钾项目;⑦以硫磺为原料,开发系列化工产品项目。投资项目总投资额22.5亿元,截止2017年三季报,公司固定资产总计16.5亿元,项目投资额是公司固定资产总额的约1.36倍,项目建成后公司规模将翻番有余。 巩固龙头地位,构建一体化产业链。 公司具备麦芽酚产能4000吨,目前全球麦芽酚市场基本由公司和北京天利海(3000吨)垄断,但天利海一年内连续发生两起严重事故被扣押安全生产许可证而长期停产,公司今年已经在麦芽酚涨价潮中大幅受益。此次项目中一期5000吨麦芽酚投产后公司将具备麦芽酚产能9000吨,坐稳行业第一把交椅。公司安赛蜜产能12000吨,占全球53%;三氯蔗糖产能2000吨,占全球25%。安赛蜜行业产能位居第二的江苏浩波当前经营混乱,原料装置停产,退出行业已成定局。江苏浩波退出后公司市占率将达到73%,占据垄断地位。公司本次投资项目中8万吨氯化亚砜是三氯蔗糖上游原料,3万吨双乙烯酮是安赛蜜的上游原料,随着项目的投产,公司甜味剂一体化产业链进程将进一步加快。 化工产品价格普涨,盐化工加速平衡布局。 公司四季度以来,化工产品价格迎来普涨,特别是双氧水,从10月初的850元/吨翻倍涨至当前的1700元/吨,浓硝酸、浓硫酸、三聚氰胺分别从10月初的1600元/吨、270元/吨、8100元/吨涨至2100元/吨、320元/吨、8400元/吨,浓硫酸价格从10月初的270元/吨涨至320元/吨,化工产品价格的提升有望使公司Q4业绩超预期,此外,公司本次投资项目中多项产品以氯气为原料,加速耗氯产品投放,近两年由于烧碱持续景气,液氯又存在运输半径,因此液氯倒贴现象时有发生,公司继续加大耗氯产品的产能规划,未来有望加速盐化工平衡布局。 预计公司2017-2019年EPS分别为1.63、1.83、2.22元,对应PE15X、14X、11X,给予买入评级。
蓝晓科技 基础化工业 2017-11-17 19.13 25.00 48.46% 18.98 -0.78%
18.98 -0.78% -- 详细
新能源汽车发展迅猛,碳酸锂需求高增速。 国内新能源汽车受政策和行业趋势影响,销量增速迅猛,2017、2018、2019预计销量分别为70、100、150万辆,带动新能源汽车2019年碳酸锂需求有望超过16万吨,年复合增速达到40%以上,需求快速增长带动电池级碳酸锂价格从15年初的4万/吨上涨到当前的18万/吨。 盐湖提锂潜力巨大,吸附+分离技术优势突出。 国内锂资源主要分为盐湖锂和矿石锂,其中盐湖锂占比为71%;由于国内盐湖高镁锂比、资源禀赋差、技术未突破,前期主要是矿石锂占据优势,但是随着矿石锂能耗高、成本高、污染高问题突出,以及盐湖提锂技术逐步攻克,盐湖提锂逐渐成为行业发展大趋势;目前盐湖提锂成熟技术主要是膜分离法、吸附法、萃取法等,在众多盐湖卤水提锂工艺中,吸附技术与膜分离技术组合的吸附法提锂技术以其环境友好、适用性强、综合成本低等特点,具有独特的产业化优势。 公司吸附分离技术储备丰富,合作将加速工业化进程。 公司作为国内吸附分离树脂行业的龙头企业,主营业务包括吸附分离树脂、系统装置、技术服务,公司在金属-特别是镓,吸附分离树脂方面技术储备雄厚,而且公司于2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发,已经积累了包括核心材料、工艺和设备的一系列自主知识产权的工艺技术,其中部分已产业化,并成功应用于盐湖卤水资源综合利用。如从盐氯化镁卤水中除硼技术已成功产业化。2017年预计完成盐湖卤水提锂吸附剂、工艺和系统装置核心技术的工业化生产。研究院目前已在青海省海西州建设了中试生产线,预计在2017年底生产出工业级、电池级碳酸锂产品,并在2018年进一步扩大产能。两者合作有望在膜法和吸附法方面联合优势互补,工业化进程不断加速。 预计公司2017-2018年EPS分别为0.53、0.62元,对应PE分比为37X、32X,维持增持评级。
鲁西化工 基础化工业 2017-11-17 13.30 15.00 -- 17.42 30.98%
17.42 30.98% -- 详细
公司近日发布公告称公司收到斯德哥尔摩商会的仲裁裁决书,裁决结果为:鲁西化工违反了《低压羰基合成技术不使用和保密协议》。鲁西化工应当赔偿各项合计人民币约7.56亿元,但是公司认为,仲裁过程存在严重瑕疵,仲裁结果明显不公正。 简评。 仲裁结果不公平,公司大概率不会按照赔偿金额赔偿。 公司虽然收到电子版裁决书,但是公司认为仲裁存在瑕疵,结果明显不公正。尽管SCC(斯德哥尔摩商会仲裁院)做出仲裁,公司的丁辛醇生产不会受到影响,而且丁辛醇在公司的毛利占比重极低,按照当前价格利润仅够保本,贡献量不大;根据同类事件的历史而言,此类仲裁案的执行率为50%左右,即使执行,执行的实际赔偿金额也会远远小于应当赔偿金额,多以和解为主,对历史上类似案件进行追溯:1)英力士诉中石化、化工研究员、顾伟民等侵害技术秘密要求赔偿2亿人民币,最终以和解结束; 2)成可与多氟多技术合同服务纠纷案,根据国际商会最终裁决书多氟多需赔偿1500万元,最终国内法院判定驳回,后续多氟多将预计负债转回。 四季度业绩更好,今年实际业绩影响有限。 根据我们的价格和价差追踪,截止到当前,仅丁辛醇价格和价差有所下滑,其余产品价格和价差环比均呈现大涨,基本面而言,四季度业绩环比三季度会进一步增长。 此次仲裁事件可能导致公司2017年计提一定比例的预计负债,但是即使今年计提一定比例的预计负债,也对今年的业绩影响有限:一方面,计提金额按照一定比例计提,后续如果仲裁不执行将逐步转回;另一方面,公司四季度业绩环比更好,可以很大程度上抵消掉预计负债对利润的侵蚀。 公司未来产能投放加快,成长性极佳。 公司年底之前CPL 和PA6二期投产,2018年初PC 二期、甲酸二期,上半年退城进园一系列产品,新建包括甲醇、合成氨、尿素和硝基肥等新产能,完全达产后预计实现营收120亿营收,新增净利润20亿以上。 我们继续坚定看好鲁西化工,基本面不会受到影响,并且未来两年基本面大幅向好,维持2017-2018年EPS 分别为1.1、1.5元,对应PE 仅为 11、8X,继续建议买入。
浙江龙盛 基础化工业 2017-11-02 9.92 15.00 30.21% 11.23 13.21%
11.92 20.16% -- 详细
销量增长+投资收益结算,业绩大幅增长公司前三季度营收增长的原因主要是:一方面,在经历了2015年、2016 年连续两年国内染料市场需求持续下滑后,终端行业去库存步入尾声,伴随着2016 年国内染料市场重新迈入有序竞争的市场格局,2017 年国内染料市场景气依然,公司前三季度销售毛利率为36.72%,同比微降0.07%,毛利稳定的同时销量提升是营收增长的主要因素。2016 年全年公司销售染料19.60 万吨,助剂6.93 万吨,中间体8.42 万吨。而2017 前三季度公司已经销售染料19.63 万吨,助剂5.89 万吨,中间体6.68 万吨,三。季度末-四季度初又是印染行业的传统旺季,预计公司全年销量同比2016 年将实现较大增长;另一方面,公司在报告期内出售锦州银行股份实现了约3.2 亿元税后净利润,导致投资净收益高达4.92 亿。 三费方面,销售/管理/财务费用率分别为7.59%、8.56%和2.24%,同比分别变化-0.40、-1.70 和+1.33 个百分点,财务费用提升主要系公司发展需要,资金需求增加,致使财务费用利息支出增长较大,以及去年 同期收取绍兴嘉业利息收入。 环保高压稳定染料市场,国际龙头海外拓展当前国内环保政策趋严已成为常态,染料行业成为重点整治领域,今年八月“染料重镇”浙江绍兴“已经有部分企业开始关停。作为行业的领先者,公司在节能减排方面,起步早,投资大,经过多年的积累和创新,在浙江上虞生产基地构建了染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园,提出“零排放”管理概念,使得公司的环保优势将在未来环保趋严形势下愈加凸显;同时公司已成为全球最大的纺织用化学品生产服务商,在全球拥有超过年产30 万吨染料产能和年产约10 万吨助剂产能,公司通过几年的努力,实现了经营活动的全球化布局。通过海外并购,公司已取得对昔日世界染料巨头德司达的控股权,公司全球化运营的能力进一步得到提升。对德司达业务的成功重组使公司增加了全球运作经验。 多产业布局效果显著,外延房地产,盈利前景广阔公司最新的可供出售金融资产高达34.06 亿,而且随着公司的投资经验日渐增多,多个投资项目逐渐步入收获期,公司未来将持续不断的受益于可供出售金融资产的投资收益。同时,公司外延房产业务持续大力推进,体量最大的华兴新城项目拆迁快速推进,创造了“华兴速度”,为 2018 年第二季度末的开工建设打下良好基础,2019 年开始预售,2020 年可以实现利润,其项目总用地82,573 平方米,是上海地王融信静安地块的2.6 倍,而且比融信地块更加靠近苏州湾和陆家嘴,若能开放成功,净利润高达百亿以上;大统基地项目居民户全部拆迁完毕,规划方案正在优化中,总投资55 亿,预计2020 年完全竣工,贡献利润超过40 亿,房产项目将推动公司更上一个台阶,前景广阔。 预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.77 元、0.92 元,对应PE 分别为14 倍、11 倍,维持增持评级。
赛轮金宇 交运设备行业 2017-11-02 3.68 4.45 25.35% 3.74 1.63%
3.74 1.63% -- 详细
10月26日晚公司公布2017年三季度业绩报告,公司前三季度实现营收102.62亿,同比增长27.47%;实现归母净利1.81亿,同比增下降40.72%;基本每股收益为0.38元/股,同比增长882.05%。 其中第三季度单季实现营收37.36亿,同比增长28.80%;实现归母净利1.62亿,同比增长65.52%,环比增长131.73%。 前三季度受制原料上涨,增收不增利。 公司前三季度受益于汽车行业需求向好以及公司越南工厂第一条全钢胎于2016年底成功下线带来29.79万条销量增加,公司前三季度营收保持27%的增速,但是主要原材料在2017年前三季度采购价格平均值较2016年前三季度采购价格平均值上涨幅度较大:天然橡胶价格增长44.64%;合成橡胶价格增长47.60%;炭黑价格增长55.58%;钢丝帘线价格增长20.12%,虽然公司自2016年11月份以来,逐步提高了部分轮胎产品的销售价格,但由于产品售价的提升存在一定的滞后性,因此前三季度综合毛利率15.34%,同比下降4.42个百分点,导致业绩出现了41%的下降幅度,前三季度整体仍然增收不增利。 三费方面,销售/管理/财务费用率分别为6.02%、4.20%和2.23%,同比分别变化-1.03、-1.34和+1.00个百分点,财务费用增加主要是本期借款规模增加所致。 三季度单季量价齐升、成本下降,业绩大超预期,四季度业绩有望更好。 2017年第三季度单季虽然公司天然橡胶同比增长16.54%;合成橡胶同比增长13.21%;炭黑同比增长44.98%;钢丝帘线同比增长12.44%,但是公司半钢胎2017年第三季度销售均价同比增长12.60%,全钢胎销售均价同比增长31.74%,已经基本覆盖原材料的成本上涨,而且公司三季度单季属于传统的旺季,单季销量实现948.6万条,以及越南工厂低成本、高利润全钢胎投产,带动Q3单季净利润同比增长66%。 公司Q2单季天胶均价为13128元/吨、Q3单季均价为12927元/吨,当前价格为11550元/吨,而且ANPRC产胶国前九月份产量同比增长5.1%,上期所库存创历史性能高,基本面也不支持天胶价格上涨,因此四季度成本端进一步下降,而轮胎价格四季度基本不会下降(公司主要以出口为主,出口订单往往会提前1-2个月确定价格),虽然四季度销量环比可能有所下降,但是成本端下降更多,因此我们预计四季度业绩有望更好。 定增发行已过会,股权结构有望改善,越南工厂有望助推业绩增长。 本次定增发行前,新华联及其一致行动人持股比例为7.06%,发行后持股比例提高至12.66%,以杜玉岱为代表的公司管理层合计能够行使表决权的比例将提升至16.18%,公司股权分散的局面将得到改善。同时公司“赛轮越南年产120万套全钢子午线轮胎和3万吨非公路轮胎项目”,第一条全钢胎在2016年末已成功下线,2017年1-9月累计生产全钢胎29.79万条,预计后续随着募投资金的逐步到位,越南工厂的建设进度有望加速,而且越南具备较低的天胶运输成本以及优惠的税收政策,未来全部投产后有望极大地助推公司业绩,实现高速成长。 预计2017-2018年EPS分别为0.15、0.22元,对应PE为25X、18X,维持增持评级。
华鲁恒升 基础化工业 2017-11-02 12.49 -- -- 14.37 15.05%
14.54 16.41% -- 详细
事件。 公司于10月27日晚发布2017年三季报,2017前三季度公司实现营业收入72.32亿元,同比增长31.24%;归属于上市公司股东的净利润8.48亿元,同比增长31.51%。第三季度单季实现营业收入25.18亿元,同比增长54.42%,环比增长11.66%;归母净利为3.02亿元,同比增长95.45%,环比增长30.49%。 简评。 产品价格大幅上涨,公司业绩水涨船高。 公司三季度营收、归母净利同比均大幅上涨,主要系公司产品价格上涨所致,前三季度公司尿素、DMF、己二酸、醋酸均价分别为1582元/吨、5768元/吨、9985元/吨、2765元/吨,分别同比增长26%、35%、44%、52%,同时原材料同比出现较大的涨幅,导致公司公司前三季度综合毛利率为19.41%,对比去年同期的20.30%稍有下降0.89个百分点。 前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为1.83%、1.58%、1.46%同比分别减少0.24、0.56、0.50个百分点,主要由公司营收增长导致;公司销售商品、提供劳务收到的现金为57.77亿元,为同期营收的80%;期末应收账款总额约2500万元,占公司总资产比例不足0.2%,表明公司销售回款状况良好。 氨醇联产装置投产,产品价格涨多跌少,四季度业绩值得期待增量方面:公司年生产能力为13.68亿方的羰基合成气(CO+H2)生产装置,替代采用传统UGI 固定床气化技术的水煤浆气化合成气生产装置日前已经正式投产,至此公司再新增100万吨氨醇生产能力,平台总产能达到320万吨,新产能主要以甲醇为主,投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足,甚至外售一部分,在当前甲醇盈利向好的情况下增厚公司业绩;同时公司另有100万尿素的新增产能、50万吨复合肥产能将于四季度投产;价格方面:“2+26”城市大气污染防治专项行动督察仍然持续进行,而北方正式迎来秋冬季雾霾频发季节,随着采暖季的到来,环保将更为严格,当前产品中尿素、己二酸、醋酸、DMF 价格均相对上涨,仅异辛醇略有下降,公司不仅仅在降本增效的道路上继续深化,更有增量产能不断投放,价格涨多跌少,四季度业绩值得期待。 “一头多线”柔性联产,煤化工成本最低。 公司是国内煤化工企业龙头,采用水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台,造气后以甲醇、合成氨为主要原料中间体向下游进一步延伸:一方面进料为烟煤,比无烟煤成本低200-300元/吨,工艺技术先进,成本做到全行业最低;另一方面,可以灵活调整产品产量和产品品种(例如去年尿素亏损的时候,减少尿素产量增加甲醇产量),具备跨越周期的工艺优势。 50万吨乙二醇明年中投产,煤化工龙头再迎高成长。 公司新建50万吨煤制乙二醇项目,预计2018年中正式投产,上游甲醇配套已经建成,投产后公司乙二醇成本有望控制在4000元/吨以下,按照当前价格计算将为公司带来30亿元的销售收入和5亿元左右的净利润,拓宽公司未来成长空间。 预计2017-2018年EPS 分别为0.79、1.07元,对应PE 为16X、12X,维持买入评级。
山东海化 基础化工业 2017-10-31 10.26 15.00 69.30% 11.65 13.55%
11.65 13.55% -- 详细
事件; 10月24日晚公司公布2017年三季度业绩报告,公司前三季度实现营收34.32亿,同比增长56.06%;实现归母净利5.26亿,同比增长690.07%;基本每股收益为0.59元/股,同比增长742.86%。 其中第三季度单季实现营收12.05亿,同比增长39.53%,环比增长7.3%;实现归母净利1.89亿,同比增长371%,环比增长204.84%;基本每股收益为0.21元/股,同比增长425%,环比增长200%。 简评: 业绩增长符合预期,纯碱价格大幅提升。 2017年前三季度华东地区重质纯碱均价为1886元/吨,同比增长32.63%,带动公司前三季度整体毛利率为23.26%,同比提升8.03个百分点,第三季度7月份和8月初价格平稳,维持在较低的水平,8月末开始逆势调涨,9月因货源紧俏而价格大涨,华东地区重质纯碱价格由8月初的1725元/吨涨至9月末的2425元/吨,均价为1902元/吨,同比增长35.76%,Q3季度单季毛利率为23.20%,环比提升9.07个百分点。第三季度纯碱价格呈阶梯式上行走势。纯碱价格上升成为公司业绩的主要助推力,公司前三季度实现归母净利5.26亿,同比增长690.07%;第三季度单季实现归母净利1.89亿,同比增长371%。 纯碱行业高景气持续,四季度业绩将迎来爆发。 公司主导产品为纯碱,是国内主要的纯碱生产企业之一,2016年公司纯碱销售收入占总营收的87.69%。纯碱供需格局持续向好,10月下旬开始纯碱下游平板玻璃企业将增加原料存库,下游需求持续增长;同时环保趋严,落后产能退出加速,供给有限。受益于纯碱行业高度景气,预计纯碱价格将在四季度稳中有升。按照65万吨/季的销量估计,公司第四季度较第三季度将增加2.2亿元,单季度归母净利有望达4.1亿元以上,全年业绩预计达9亿元以上。 纯碱大周期反转,未来几年是黄金期。 纯碱行业已经迎来大周期反转,主要原因为13年以来落后产能淘汰完成、经济稳增长下带来的需求稳增长,随着环保趋严和国家政策限制,未来几无新增产能,未来几年纯碱将进入短缺时代,高盈利将持续。本次纯碱价格从4月份开始稳步上涨,已经连续上涨了7个月的时间,作为供需最敏感的指标,本次价格长时间的上涨正是供需短缺的直接表现。未来几年纯碱价格易涨难跌,并且需要进口弥补缺口,但在全球经济复苏和东南亚地区玻璃产能增加的背景下,全球纯碱的供需也日益紧张,所以纯碱的周期是一个全球性的景气大周期。 产品协同效应显著,资源利用率高。 公司地处国内重要的海盐产区,卤水资源丰富。公司充分利用这一资源相继开发了纯碱、原盐、溴素等产品,各产品相互依托,相辅相成,不仅实现了资源有效利用,且彼此间的协同效应,显著地降低了生产成本,抵御了市场风险,提高了企业竞争力。主导产品纯碱价格的上升也将带动其他产品的业绩不断增长。 预计2017-2018年EPS 分别为1.09、1.27元,对应PE 为11X、9X,维持买入评级。
新疆天业 基础化工业 2017-10-31 8.60 13.00 65.18% 8.72 1.40%
8.72 1.40% -- 详细
事件 10月24日晚公司公布2017年三季度业绩报告,公司前三季度实现营收34.77亿元,同比下降13.82%,实现归母净利5.11亿,同比增长27.84%;其中第三季度单季实现营收11.88亿元,同比增长2.06%,环比下降10.12%,实现归母净利1.67亿,同比增长27.89%,环比下降10.21%。 简评 主营产品价格同比上涨,前三季度业绩稳步增长 前三季度公司主营产品PVC、烧碱同比上涨,其中PVC(糊树脂)、32%离子膜烧碱前三季度1均价分别为8436元/吨、1000元/吨,分别同比上涨11%、58%,带动公司前三季度综合毛利率32.38%,同比上升4.4个百分点,在主营产品价格上涨的背景下,我们认为公司营收下滑主要是公司由买断出口恢复为代理出口,导致外贸公司销售收入同比大幅减少所致。 三费方面,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.47%、4.43%、2.74%,分别同比变化+0.21、+0.16、-1.18个百分点,经营活动产生的现金流量净额为10.08亿元,同比增长640.46%,主要系改变付款结算方式所致。 PVC粉四季度价格回落,PVC糊价格回落幅度小,公司抵抗价格波动能力强 PVC价格在6月中旬触底之后,受原材料端电石价格上涨和库存低位影响,不断拉涨,9月中旬最高价达到7800元/吨,但是之后受到期货价格下跌,企业开工上行,同时下游需求逐渐转入淡季,价格开始回落,最新价格下跌到6700元/吨,我们认为后续继续大幅下跌的可能性较小,主要是电石持续稳中上涨,而PVC糊价格走势与PVC粉基本相当,但是价格波动幅度更小,当前价格8200元/吨,较9月中旬高点仅下滑300元/吨;同时公司配套烧碱产能15万吨,受供需改善、下游氧化铝需求大增和液氯胀库影响,整个2017年一直维持景气期,32%离子膜烧碱毛利高达600元/吨以上,一定程度上抵消了PVC价格下跌对利润的侵蚀。 新疆基建大力发展,节水灌溉业务迎来反弹 在《新疆农业节水建设发展规划》和《新疆高效节水建设方案》中,新疆自治区确立了“每年完成农业高效节水面积300万亩以上,至2020年全区农业高效节水面积累计达到4300万亩以上”的目标,并继续加大滴灌、低压管道灌等田间高效节水技术的应用,同时2017年,新疆将投资超过1.5万亿,大力加速公路、铁路、机场、水利、能源、通信等基础设施建设,新疆未来发展特别是农业高效节水发展将进入快车道;公司自身拥有滴灌带、PVC硬管、PE软管、管件等塑料节水器材,可供应600万亩塑料节水配套器材,而且公司是率先实现滴灌技术创新突破并在中国节水农业产业中占据重要地位的企业,首创的大田膜下滴灌技术可以大面积应用于40余种作物种植,具备领先的技术优势,同时随着公司“十三五”期间确立向南疆大力发展的战略目标,毛利率较高的大包业务将有所增加,实现节水灌溉业务的大幅反弹。 集团资产证券化低,乙二醇注入预期强烈 天业集团当前资产证券率仅有20%,资产证券化率比较低,天业集团旗下尚有20万吨1,4-丁二醇、25万吨乙二醇等优质项目,其中煤质乙二醇项目为国内首套、技术先进、且具备资源优势。公司是集团旗下唯一一家A股上市公司,从战略发展方面和国改政策方面,未来集团资产证券化率提高预期比较强烈。公司报告期内发布公告,与大股东联合投建60万吨煤制乙二醇项目,一方面打开了公司未来新的盈利增长点,另一方面,加强了未来集团将乙二醇资产注入上市公司的预期。 预计2017-2018年EPS分别为0.72、0.82元,对应PE为13X、11X,维持增持评级。
金正大 基础化工业 2017-10-31 -- 9.50 3.83% -- 0.00%
-- 0.00% -- 详细
事件: 公司前三季度公司实现营收189.18亿元,+8.62%,归母净利为9.08亿元,-19.48%。其中Q3实现营收64.43亿元,-5.96%;实现归母净利1.13亿元,同比下降67.53%,环比下降70.13%。预计2017年全年实现归母净利7.12-11.19亿元,同比变动幅度在下降30%-增长10%之间。 简评: 行业仍显低迷,外延并购带来阵痛,业绩下滑明显。 公司前三季度实现营收同比增长,但是归母净利同比下滑19.48%,主要是由于销售费用大幅增加所致。其中前三季度销售费用为10.96亿元,相比去年同期的5.44亿元增加5.62亿元。公司销售费用的大幅增加主要是由合并COMPO GmbH 等公司所致;2017年化肥行业整体仍显低迷,下游玉米种植面积有所减少,行业整体仍显过剩,但是公司作为龙头,在内部管理方面积极进取,公司前三季度综合毛利率15.47%,相较去年同期的14.02%仍然提高了1.45个百分点。 复合肥未来前景仍然光明,行业龙头布局全球。 相比发达国家复合化率达80% 的现状相比,我国差距仍然较大,复合化率提升空间巨大;经济作物种植面积扩大,高端复合肥用量增加;公司2016年先后完成了对Ekompan、德国康朴、Navasa的收购,报告期内公司60万吨/年硝基复合肥及40万吨/年水溶性肥料项目投资建设,加速推进公司“引进来,走出去”的全球化战略布局,从国内龙头逐步走向国际市场。 进军全产业链农资服务,筹划收购农资消费及渠道公司。 公司发起、多方参与的“金丰公社”7月份在北京正式成立:一方面,金丰公社可以减少以前多层经销商的层级,从而降低上下游采购成本;另一方面,公司汇聚种植业产业链全球资源让这些优质资源为中国农民提供全方位的农业服务,提高种植户的粘性,为即将滚滚而来的土地改革奠定坚实基础。金丰公社目前在全国已经设立首批16家县级试点,未来几年将呈现跳跃式发展。 公司近期筹划资产购买事项停牌,标的资产为农资消费及渠道相关行业公司股权,预期将在农服业务上更进一步。 预计2017-2018年EPS 分别为0.32、0.38元,对应PE29X、24X,维持增持评级。
康得新 基础化工业 2017-10-31 24.08 24.15 3.21% 26.78 11.21%
26.78 11.21% -- 详细
事件: 公司于10月24日晚发布2017年三季报,前三季度公司实现营收94.50亿元,同比增长32.05%;归母净利为18.79亿元,同比增长32.86%。其中Q3实现营收34.00亿元,同比增长30.12%,实现归母净利6.24亿元,同比增长28.18%,环比下降12.48%。预计2017年全年实现归母净利25.52-27.48亿元,同比增长30%-40%。 简评: 业绩稳步增长,现金流大幅改善。 公司2017年前三季度营收和净利双双实现30%以上的高速增长,主要受益于光学膜一期产品的高端化以及二期部分产能的投产,前三季度整体毛利率37.9%,同比提升0.6个百分点。公司报告期内强化账期管理,加速应收款回流,使得企业经营性现金流实现大幅改善,经营活动产生的现金流量净额为22.50亿,同比增长569.38%。销售商品、提供劳务收到的现金为94.36亿元,与同期94.50亿元的营收非常接近,表明公司销售回款良好。未来公司将持续进行客户结构的调整,目前已经形成以国际、国内一线客户主导的客户结构,以保持公司的毛利水平,减少公司的回款风险,预计未来现金流将持续改善。 三费方面,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.29%、6.86%、4.40%,分别同比变化-0.03、-0.76、+1.10个百分点,销售费用率和管理费用率有所改善,财务费用增加主要是利息支出和汇兑损益增加所致。 携手三星,开启裸眼3D 新时代。 2017年9月7日,公司公告与三星签订战略合作协议,将于近期逐步推出搭载裸眼3D 解决方案的系列终端产品,此前公司裸眼3D 产品已在部分国产手机中小规模应用。公司是全球裸眼3D 龙头,在裸眼3D 全产业链内进行了广泛布局,与京东、飞利浦、Epica、京东方、海信、创维、TCL、长虹、康佳、海尔、华星光电等国际一线厂商展开了合作。公司目前在裸眼3D领域占据领先地位,建成投产了全球首条裸眼3D 第三代技术生产线,实施显示终端、内容端、应用端三端齐发的平台型战略。公司正在建造年产1亿片裸眼3D 模组项目,目前已投产1000万片,其余产能将在两年内投入生产,随着产能的陆续释放,裸眼3D 模组将成为公司业绩增长的强力支撑点。
辉隆股份 农林牧渔类行业 2017-10-31 8.26 -- -- 8.42 1.94%
8.42 1.94% -- 详细
事件: 公司于10月25日晚发布三季报,2017年前三季度实现营收103.79亿元,同比增长56.07%,实现归母净利1.21亿元,同比增长19.33%。其中Q3实现营收31.41亿元,同比增长34.34%; 归母净利3002万元,同比增长100.60%,环比下降39.55%。 简评: 四大板块齐发力,营收大幅增长。 公司是原安徽省供销社下属公司,是农资流通领域第一家上市公司,渠道优势显著,同时公司以农资供应为核心,形成辉隆商业、辉隆工业、辉隆农业及辉隆投融资四大板块,前三季度受益于化肥、农药、化工和进出口业务规模均大幅增长所致,营收实现56%的同比增速、毛利率4.91%,同比提升0.41个百分点; 三费方面,销售/管理/财务费用率分别为1.99%、1.15%和0.72%,同比分别变化-0. 12、-0.45和+0.14个百分点,财务费用增加主要是短期借款增加导致的利息支出增加所致。 横向拓展+纵向延伸,内生+外延共拓未来。 依托于公司的渠道优势,加强工贸一体化,强化分销渠道的建设,以安徽为主战场,不断进行横向拓展,将安徽模式不断向周边城市山东、江苏、湖南、湖北等复制;纵向领域公司不断向上游制造业延伸,致力于打造自主品牌,实现上下游产业链模式:其中复合肥领域自主品牌产能已达60万吨,另有二期40万吨高端水溶肥预计明年投产;农药领域,公司 2012年并购外部农药标的-银山药业,并逐渐孵化成熟,进入快速发展通道。 未来公司有望继续在农药、化肥、农业、化工等四大领域加大资本投入,进一步激活全产业链,共拓未来发展。 流转土地改革深化,未来空间广阔。 全国土地流转改革继续深化,企业流转土地有望加速,当前时点,全国耕地的确权基本完成,拥有品牌和渠道优势的农资龙头企业将迎来份额提升机遇,公司当前共计经营流转土地 2.2万亩,这两块土地是公司转型农业产业化龙头企业的试验田。公司地处耕地面积排名全国第 8的安徽省,全省可以参与流转的应确权耕地面积为 5085万亩,当前已流转土地约占 50%,流转土地资源丰富;而制约土地流转的土地归属不清问题,安徽省在 2016年底已基本完成了土地确权工作;同时,安徽省已明确出台政策,扶持粮食规模化生产,新增各项补贴向规模经营主体倾斜。很多市、县一级地区政府也出台了针对各项新型农业如农业观光旅游等项目的补贴政策。公司作为原安徽省供销总公司控股上市公司,且具有丰富经验,相比种粮大户、一般合作社等流转土地经营方明显更符合我国农业种植的发展趋势,在土地流转领域大有可为。 设立投资公司调整股权结构,“股权激励+控股股东增持”彰显未来发展信心。 公司大股东安徽省供销商业总公司将所持有的 38.58%股份无偿转让给了新成立的安徽辉隆投资有限公司,盘活了大股东股权,辉隆投资专注于资本运营,可以更灵活的展开资本运作,打通融资渠道为后续可能引入的新战略投资铺平道路,同时更灵活运用金融工具,提升资金收益率。同时公司于 9月 14日分别发布股权激励和控股东增持公告,充分彰显了公司未来发展信心,强化了员工的激励措施,公司未来有望进入快速发展通道。 预计公司 2017-2018年 EPS 分别为 0.25、0.36元,对应 PE 为 36、25X,维持买入评级。
万润股份 基础化工业 2017-10-31 12.85 -- -- 13.45 4.67%
13.45 4.67% -- 详细
事件。 公司于10月25日发布三季报,2017年前三季度实现营收17.97亿元,同比增长35.67%,实现归母净利3.02亿元,同比增长20.61%。其中Q3实现营收5.35亿元,同比增长22.60%;归母净利8850万元,同比增长35.62%,环比下降22.48%。公司预计2017全年归母净利3.82-4.78亿元,同比增长20%-50%。 简评。 功能性材料销售增加,前三季度业绩稳步向上。 公司前三季度营收和归母净利均呈现稳步增长,我们认为主要是受益于功能性材料的需求好转和产能增加,判断公司的液晶材料和沸石材料贡献了主要的业绩增量,虽然公司前三季度毛利率微降1.4个百分点至40.11%,但是销售增加(同时销售上半年部分备货)影响更大,带动净利润同比增加20.6%。 Q3单季营收和净利同比分别增长22.60%和35.62%。Q3总体毛利率为41.48%,与上年同期相比,微降0.84个百分点。销售/管理/财务费用率分别为6.44%、12.66%和0.71%,同比分别变化+0.42、-0.89和-0.05个百分点。报告期内销售商品、提供劳务收到的现金为18.39亿元,与同期17.97亿元的营收相符,表明公司销售回款良好;应收账款3.48亿元,相比期初的3.08亿元,增加值处于合理范围。 液晶材料龙头,液晶业务重回景气。 公司具有150吨液晶单体、450吨液晶中间体产能,同时向混晶三大巨头 Merck、JNC 和 DIC 供应原料,市场份额占全球15%以上。去年同期公司业绩下滑主要是由于液晶需求受下游主要厂商去库存的影响。随着液晶去库存周期的结束,今年液晶市场重回景气周期,公司液晶业务恢复增长。预期全球液晶面板需求仍将保持年复合7%的增长,公司凭借与下游三大混晶厂商稳定的业务关系稳坐液晶材料龙头地位,并且未来有望受益于默克公司液晶单体材料外包比例的扩大而加速增长。 环保材料持续放量,打开未来成长空间。 公司环保材料主要为新型尾气净化用沸石环保材料和沸石的原材料模板剂。公司沸石环保材料正在快速放量,一期850吨/年产能已经于2013年投产,二期5000吨产能分为3个车间,产能1500吨/年的车间已经于2016年6月投产,1000吨/年车间于今年7月底达到预定可使用状态并投入使用,今年也将贡献部分业绩。随着环保趋严,国内机动车尾气排放标准将日趋严格。2018年我国柴油车将全面采用国V 标准,使得全球汽车尾气用沸石空间扩至3.8万吨,超过百亿的市场规模,打破公司业绩增长的天花板。 OLED 行业迎来爆发式增长,公司布局完善前景广阔。 今年OLED 产业链进入快速释放期,OLED 面板产能和出货面积将分别增长59%和88%,必将带来对上游材料需求的大幅增长。公司是国内OLED 有机材料龙头,OLED 业务主要由烟台九目和江苏三月承担。烟台九目是国内最大的OLED 中间体公司,目前万润拟通过烟台九目将下游大客户引进为战略投资者,扩大烟台九目的市场份额。 江苏三月主要研发OLED 单体,目前已经具备生产OLED 终端材料的能力,正在尝试突破专利问题,未来将推出OLED 终端材料产品。此外,公司还在封装胶、PI 材料等领域进行了技术储备。随着OLED 产业链的快速释放,公司有望从中大幅受益。 大健康领域等待MP 业绩放量和继续外延。 公司于2016年3月18日完成收购MP 公司100%股权,进入生命科学和体外诊断领域。未来公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购的多种方式尽快壮大公司的医药产品线,实现大健康产业的快速发展。 预计公司2017-2018年EPS 分别为0.50、0.61元,PE 28倍、22倍,维持买入评级。
鲁西化工 基础化工业 2017-10-31 11.55 15.00 -- 16.64 44.07%
17.42 50.82% -- 详细
事件。 10月24日晚,公司发布2017年三季报,前三季度实现营收110.65亿,同比增长43.64%,实现归母净利润10.72亿,同比增长497.16%;第三季度单季实现营收37.77亿,同比增长45.87%,环比增长5.5%,单季实现归母净利5.20亿,同比增长912.66%,环比增长67.4%。预计2017年全年实现净利润15-16.2亿,同比增长494%-541%。 简评。 化工产品大幅上扬,前三季度业绩大超预期。 前三季度公司化工产品价格同比普遍大幅上涨,带动公司业绩飙升,前三季度烧碱(32%离子膜)、甲酸(85%)、PC、正丁醇、己内酰胺、PA6、DMF、有机硅DMC 均价分别为1005元/吨、6500元/吨、22519元/吨、5800元/吨、14842元/吨、16816元/吨、5768元/吨、21177元/吨,同比增长59%、190%、32%、34%、41%、46%、35%;化肥方面,尿素前三季度均价为1582元/吨,同比增长26%,导致公司前三季度业绩综合毛利率22.78%,同比提升9.12个百分点。 三费方面,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.91%、3.69%、2.72%,分别同比变化-1.61、+0.22、-0.50个百分点,销售费用率和财务费用率改善明显。 前三季度业绩节节升高,四季度业绩有望再度提高。 公司Q1、Q2、Q3单季度归母净利分别为2.4、3.1、5.2亿,我们对比Q2、Q3季度、以及当前主要化工产品的均价,如下表,其中Q3季度仅有烧碱和DMF 价格略有下降,其余价格均有不同程度的上涨;当前价格类比三季度,除正丁醇外,几乎全线上涨,而且我们认为四季度环保将趋于高压,供给端受限严重,化工产品价格将继续呈现稳中上涨。 化工产品多线循环降本增效,环保趋严优势显现,多产品景气上扬。 经过十余年的征程,公司已经由传统的化肥企业向综合性化工企业转变,化工业务占比愈来愈多,2017上半年化工产品营收占比达到78%,毛利占比达到93%,目前公司已经形成煤化工、盐化工、氟硅化工和 化工新材料等多条较为完整的循环产业链,并且经过不断的工艺优化、原料和副产品循环利用达到降本增效的目的,化工业务毛利率不断提升,三季度单季毛利率为29.8%,环比继续上升9.2个百分点;另一方面,公司的产品负荷提升加快,2016全年化工产量为431.79万吨,而2017年的预计产量目标为720万吨,产能负荷提升不仅带动公司产销两旺,同时发挥规模效应,进一步提升毛利率。 近几年环保趋严、山东省退城进园进一步加严加快,叠加2+26城市覆盖山东多省份,虽然鲁西地处山东聊城,但是公司2004年开始建设鲁西工业园,2016年实施退城进园,在环保工业园建设方面走在整个山东的前列。 因此在未来几年环保进一步趋严之际,公司反而受益,化工产品上涨可持续性有望超市场预期。 分产品而言: 1. 聚碳酸酯 作为五大工程塑料里面唯一透明塑料,全球供需格局持续改善,并迎来行业长期趋势性上涨:1)帝人、陶氏等在2014-2015先后关闭50万吨PC 落后产能,供应格局大幅优化;2)国内2018年底之前仅有鲁西化工13.5万吨、万华化学7万吨PC 投产,国外无新增产能,国内存在75%以上的进口替代空间,而且PC生产线普遍需要调试很长一段时间才能生产出正牌级产品;3)PC 和MDI 供应格局和技术装置比较相像,同样是寡头垄断,而且许多装置运行不稳定,例如Sabic 主供北美的Lexan 品牌约50万吨生产线、中东装置开工不稳定;4)下游需求主要是电子电器、建筑材料、汽车等,需求增速保持5%以上,供需改善下,价格持续上涨,当前价格(上海拜耳注塑级2805)达到28000元/吨,单吨含税净利超过10000元/吨。 2. 甲酸由于肥城阿斯顿的15万吨产能彻底退出、另有同行受到环保趋严影响持续降负荷,价格在九月下旬至10月份呈现暴涨,由6250元/吨上涨至8300元/吨,当前下游农药、医药需求持续向好,我们认为2018年公司二期产能投放之前,甲酸价格将呈现上涨。 3. 烧碱由于下游氧化铝需求极为旺盛、环保趋严、PVC 低价下液氯很难消化完毕,氯碱装置总体开工率仅有81.5%,而且受到液氯胀库影响下,开工难以上行,价格有望在四季度继续上涨。 4. 己内酰胺-PA6产业链受到低库存、环保趋严-低开工、下游需求旺盛影响,10月份以来价格再度上涨,当前己内酰胺报价达到16700元/吨,PA6价格达到19500元/吨,我们认为己内酰胺-PA6产业链四季度有望在采暖季错峰停产影响下价格持续上涨。 5. 尿素价格在外盘带动下,国内价格跟随上涨,国内2017年前8月国内尿素产量同比下滑21%,而国内尿素装置中甲醇、液氨当前毛利非常高,尿素价格要超过2200元/吨毛利才能与甲醇毛利相当;同时各大厂企业由于前期环保督察组来临时普遍检修库存整体处于极低位置,港口库存由4月份的135万吨降到当前的46万吨,企业库存当前仅有21万吨,相比去年减半,多因素同时推动尿素价格在10月份大幅上涨,当前报价达到1760元/吨。
兴发集团 基础化工业 2017-10-25 17.18 21.00 34.70% 19.16 11.53%
19.16 11.53% -- 详细
10月20日晚公司公布2017年三季度业绩报告,公司前三季度实现营收119.07亿元,同比增长12.16%,实现归母净利2.42亿,同比增长208.36%,第三季度单季实现归母净利1.33亿元,同比增长201.35%,环比增长69.91%。 主营产品景气上行,盈利大幅改善。 一方面,2017年前三季度公司主营产品黄磷、草甘膦、有机硅售价同比上涨,其中黄磷、草甘膦、有机硅2017前三季度均价分别为12945元/吨、19467元/吨、16973元/吨,分别同比上涨21.43%、24.62%、53.54%,前三季度综合毛利率16.39%,同比上涨3.3个百分点,受益于三季度草甘膦再度景气回升,Q3实现单季毛利率19.40%,环比提升3.4个百分点。 前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.64%、2.76%、3.85%,同比分别变化+0.64、+0. 14、-0.70个百分点,同时公司由于部分资产报废,减少归母净利1178万元。 草甘膦再迎景气,四季度有望继续攀升。 2017前三季度草甘膦价格先抑后扬,二季度由于采购旺季已过,下游开工上升,整体价格触及一季度25000元/吨价格高点后呈现下降趋势,三季度开始,但是受到环保趋严常态化以及部分落后产能淘汰影响,草甘膦价格在7月初触及19500元/吨低点之后再度上行,当前主流成交价达到27000元/吨,我们预计四季度草甘膦价格有望继续攀升:1)11月15日开始供暖季将正式到来,2+26城市将正式实行工业企业错峰停产,上游原材料端甘氨酸在河北和山东两地产能占比达到63%,产能将受限,价格有望在17000元/吨基础上继续提高,草甘膦企业将同时面临货紧价扬的严峻形势;2)2017年全球转基因种子大幅增长,增速达到5%,相比2015年负增长大幅改善;而四季度是草甘膦的南美采购旺季。四季度成本面叠加供需两端,草甘膦价格有望继续攀升兴发集团具备甘氨酸和黄磷,不需要采购原材料,因此原材料涨价和缺货对公司影响较小,这一产业链优势在草甘膦行业遥遥领先;草甘膦价格每张上1000元/吨,公司EPS 增厚0.07元。 信越事故停产,有机硅景气再添一把火。 有机硅中间体价格自2016年7月份开始从12500元/吨触底回升,2017年4月份见顶回落,涨至21500元/吨,8月1日开始供给侧受环保影响而减产、成本端金属硅和甲醇价格上行、需求端增长可持续判断有机硅行业再迎反弹,当前价格已经突破2008年高点25000元/吨,达到30000元/吨,后续我们认为有机硅价格有望稳中增长:1)信越泰国于10月19日发生大火而停产,影响产能14万吨(单体),利好出口需求增长;2)12月-4月通常是云南和四川的枯水季,主要原材料金属硅电力供应将迎来货紧价扬,成本端支撑较足。公司近几年不断向有机硅下游延伸,具有 2万吨高温胶(110胶)、1万吨室温胶(107胶)产能,同时 宜昌园区 2万吨室温胶(107胶)正式投产,进一步增加有机硅产业链盈利能力。 磷矿石资源丰富,矿电磷产业链优势巨大。 磷矿石深加工前景广阔且属于不可再生资源,缺乏相应的替代品种,其稀缺性尤为明显。公司所处的湖北省宜昌市是全国五大磷矿基地之一,储量居全国第二位,目前公司磷矿石储量达 2.67亿吨,另在探矿阶段的储量约 1.93亿吨,公司目前拥有磷矿石年产能 655万吨,磷化工属于高耗电行业,平 均每 1吨黄磷耗电 1.4万度,电力成本占黄磷生产成本的 70%,而公司拥有水电站 25座,总装机容量达到 16.77万千瓦,为其化工生产提供了稳定、成本相对低廉的电力,建立起“矿电磷一体化”的完整产业链,成为目前 国内精细磷产品门类最全、品种最多的企业。 稳步控制投资节奏,持续推动重点项目建设。 公司报告期内持续推动重点项目的建设,2万吨/年107硅橡胶项目建成投产,水电站增效扩容改造项目、2万吨/年电子级四甲基氢氧化铵(一期)等项目稳步推进,瓦屋IV 矿段120万吨/年采矿工程项目加快实施。其中瓦屋 IV 矿段投资 3.92亿元,建设周期 18个月,回收年限 6.2年,预计建成后每年可实现净利润 4912万 元,将进一步增强公司资源保障能力;定增的宜都 300万吨/年胶磷矿选矿及深加工项目稳步推进,继续提升公司资源综合利用水平。 预计公司2017-2018EPS 分别为1.00、1.21元,对应PE 为18X、15X,继续维持增持评级。
辉隆股份 农林牧渔类行业 2017-10-17 8.26 -- -- 8.42 1.94%
8.42 1.94% -- 详细
事件公司近期出台了股权激励计划和控股股东增持方案,其中拟向349名激励对象授予2878.00万份股票期权,行权价格为7.85元,最长期限不超过48个月;同时公司控股股东也于9月14日发布增持公告,控股股东拟增持股份不低于公司总股本1%,不超过公司总股本的2%,增持价格为12元以内。 简评农资供应为核心,“工农商资”齐振公司是原安徽省供销社下属公司,是农资流通领域第一家上市公司,渠道优势显著:一方面,与国内外100多家大型资源厂商建立了良好合作关系;另一方面,销售网络构建了以配送中心、加盟店为基础的辉隆连锁网络,化肥业务遍布国内17省区,农药业务覆盖10多个省区,出口遍及60多个国家。以农资供应为核心,形成辉隆商业、辉隆工业、辉隆农业及辉隆投融资四大板块,“商业”为基,上抓资源,中抓服务,下抓终端网络;“工业”为辅,依托于商业,并发展自主品牌建设;“农业”为先,主动参与土地流转,做大做强农业板块;“投融资”为翼,助力产业经营和资本经营相结合。 横向拓展纵向延伸并举,内生+外延共拓未来依托于公司的渠道优势,加强工贸一体化,强化分销渠道的建设,以安徽为主战场,不断进行横向拓展,将安徽模式不断向周边城市山东、江苏、湖南、湖北等复制;纵向领域公司不断向上游制造业延伸,致力于打造自主品牌,实现上下游产业链模式:其中复合肥领域自主品牌产能已达60万吨,另有二期40万吨高端水溶肥预计明年投产;农药领域,公司2012年并购外部农药标的银山药业,并逐渐孵化成熟,进入快速发展通道。 未来公司有望继续在农药、化肥、农业、化工等四大领域加大资本投入,进一步激活全产业链,共拓未来发展。 流转土地经营良好,空间有望进一步释放全国土地流转改革继续深化,企业流转土地有望加速,当前时点,全国耕地的确权基本完成,18年农村土地的三项改革(即农村土地征收、集体经营性建设用地入市和农村宅基地制度改革)和土地法修正完成,土地流转给集约化经营提供必要条件,拥有品牌和渠道优势的农资龙头企业将迎来份额提升机遇,公司于2010年流转安徽滁州全椒县1.4万亩耕地,用以建设现代农业示范区; 2011年在安徽省临泉县流转土地8000亩,当前共计经营流转土地2.2万亩,这两块土地是公司转型农业产业化龙头企业的试验田。公司地处耕地面积排名全国第8的安徽省,全省可以参与流转的应确权耕地面积为5085万亩,当前已流转土地约占50%,流转土地资源丰富;安徽省农村劳动力55%外出务工,可见全省农民土地流转需求旺盛;而制约土地流转的土地归属不清问题,安徽省在2016年底已基本完成了土地确权工作;同时,安徽省已明确出台政策,扶持粮食规模化生产,新增各项补贴向规模经营主体倾斜。很多市、县一级地区政府也出台了针对各项新型农业如农业观光旅游等项目的补贴政策。公司作为原安徽省供销总公司控股上市公司,且具有丰富经验,相比种粮大户、一般合作社等流转土地经营方明显更符合我国农业种植的发展趋势,在土地流转领域大有可为。 设立投资公司调整股权结构,“股权激励+控股股东增持”彰显未来发展信心公司大股东安徽省供销商业总公司将所持有的38.58%股份无偿转让给了新成立的安徽辉隆投资有限公司,盘活了大股东股权,辉隆投资专注于资本运营,可以更灵活的展开资本运作,打通融资渠道为后续可能引入的新战略投资铺平道路,同时更灵活运用金融工具,提升资金收益率。同时公司于9月14日分别发布股权激励和控股股东增持公告,充分彰显了公司未来发展信心,强化了员工的激励措施,公司未来有望进入快速发展通道。 预计公司2017-2018年EPS 分别为0.25、0.36元,对应PE 为36、25X,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名