维持目标价10.45元,上调至“增持”评级。公司参与的智能互联网家居并购基金对外投资签订首单协议,升达大家居平台构建取得实质性进展,“大金融+产业”融合推动公司互联网家居产品与清洁能源并重进程。维持公司2015/2016年EPS分别为0.03/0.13元,维持目标价10.45元,鉴于公司业务融合的速度超出预期,上调至“增持”评级。 智能互联网家居并购基金对外投资签订首单协议,公司“升达大家居”产业平台构建取得实质性进展。并购基金拟以1.5亿元人民币对深圳物联通进行增资扩股持有其51%股权。物联通承诺2016/2017年实现净利润不低于3000/8000万元,未来对外投资落地将为公司带来新的利润增长点。“互联网金融+产业”融合,大麦理财助力公司“木质家居产品和清洁能源”双主业战略发展。公司以人民币1000万元增资大麦理财,持有其4.76%股权,利用各方优势布局互联网金融业务。大麦理财专注贸易金融理财平台,支持中小企业在线保理融资申请。传统行业与互联网金融的结合可从一定程度上解决企业资金融通问题。 综合性产业金融的战略合作使公司快速实现智能互联网家居产品和清洁能源并重发展的格局。公司与国投保理、国投供应链和国投融资租赁进行综合性产业金融合作后,将形成示范效应,吸引更多的金融资源投放于智能家居和清洁能源产业运营,促进公司“智能家居+清洁能源产业”双主业发展、经营规模壮大和经营业绩提高。 风险提示:物联通无法实现预期业绩、战略合作实施存在不确定性风险

投资要点: 目标价41.44元,首次覆盖给予“增持”评级。在维持现有校边店、实现销售渠道精准覆盖的同时,公司正在经历由单一的书写工具供应商向综合的文体教供应商的转型。随着销售渠道的进一步拓展和产品种类的扩充,公司业绩有望维持快速增长。我们预测公司2015-17年EPS分别为0.87/1.12/1.43元,目标价41.44元,对应2016年EPS37倍PE。 产品渠道双重升级,公司市场边界不断扩容。公司正在经历产品种类和渠道的双重扩充,产品由简单的书写、学生工具向办公用品、儿童美术产品和简单电子产品等扩张,渠道由单一的校边店向集校边店、生活馆、集团客户以及线上平台为一体的综合渠道扩展,公司面对的市场空间不断扩容。 充分利用现有渠道优势扩充产品品类,不断提高单店坪效。公司超过7万家的零售终端实现了对80%的全国校边商圈覆盖,渠道优势十分明显。公司围绕这些销售渠道的精准布局,不断向其中填充具备协同效应、单品价格较低的产品种类,由过去的简单的书写工具向学生文具、高价值书写工具、美术类产品、耳机等品类延伸,客单价不断提升,店面效率持续优化。 开辟?新战线?,全面挖掘文体教客户需求。公司过去的校边店销售模式把客户群体限定在了消费能力有限、客单价较低的学生群体,无法满足中高端的文体教用品需求。公司通过升级旗舰大店、打造晨光生活馆,打造婴幼儿、白领等群体的中高端文体教用品消费生态;同时公司正发力建设科力普平台,对焦办公用品市场,构建办公用品综合采购平台。公司潜在的消费群体得到了极大地扩充。 风险提示:科力普推进不达预期、新产能达产后销售低于预期

投资要点: 维持目标价45.00元,维持增持评级。公司整体家居战略稳步推进、产品种类不断扩充,在爆款引流等效果显著的营销手段下客单价不断提升,同时公司在设计端、生产端持续改进,推动定制家具领域的O2O模式创新。 我们预测公司2016/17年EPS为1.32/1.72元,维持目标价45.00元。 业绩增长40%,基本符合市场预期。2015年公司实现营收31.96亿元,同增35.35%,归母净利润4.59亿元,同增40.42%,对应EPS为1.04元。 2015年公司经销商专卖店近1600间,在加盟商门店谨慎扩张的情况下,公司收入增长主要来自于大家居品类扩展带来的客单价提升,其中爆款产品不仅自身收入高速增长还大幅带动了其他品类的销售,引流效果显著。 橱柜门店稳步扩张,新产能逐步达产。公司橱柜业务稳步增长,与定制衣柜协同效果显著。截至2015年12月31日底,司米橱柜专卖店总量达到261家(包括在设计中的店铺)。随着门店的继续扩张以及单店坪效的不断提升,公司橱柜收入有望迎来爆发式增长,橱柜业务的规模效应将逐步显现,有望扭亏为盈成为公司新的业绩增长点。 设计端、生产端持续改进,推动定制家具领域的O2O模式创新。公司构建索菲亚家居数字化生态系统,整合线下渠道、社会设计师以及优质供应商资源,为客户提供一体化的“定制家”服务;同时公司也加大生产线的升级改造,逐步实现生产过程的全自动化,增加柔性生产比例,适应消费者个性化定制的需求。 风险提示:地产行业恶化、橱柜等新业务拓展不达预期

投资要点: 目标价40.30元,首次覆盖给予增持评级。公司逐步剥离运营效率低下的业务,转型商务用纸整体方案供应商。同时公司先后收购微梦想、畅元国讯,借助并购布局互联网营销以及数字版权业务,开辟第二主业。我们预测公司主业2015/2016年的EPS 分别为0.12/0.19元,考虑到公司收购的数字版权业务给予一定的估值溢价,目标价40.30元。 收购畅元国讯进军数字版权行业,分享行业高速增长红利。随着数字出版产业的快速增长,版权认证、交易、估值等业务的需求日益增加。公司收购数字版权龙头畅元国讯100%股权,向互联网生态转型。畅元国讯首创“高效登记+版权大数据+版权集成分发+透明结算”的互联网版权生态,盈利模式已初具雏形,随着行业需求不断增加其业绩有望维持高速增长。 收购微梦想,布局移动互联网社交媒体营销。随着设备性能、移动网络速度的不断提升,移动端正逐步成为营销主战场。公司收购微梦想切入移动营销领域,微梦想通过运营自媒体账号来吸引粉丝、聚拢流量,以此向客户提供以原生态广告为主的移动互联网营销推广方案。微梦想现有的媒体资源、技术平台以及流量价值,将为公司后续互联网转型战略奠定基础。 剥离运营效率低下业务,转型商务用纸整体方案供应商。随着行业需求放缓,公司对商业用纸业务采取了剥离、清理和优化的策略,加大定制纸品等高毛利率产品的供应。同时公司发挥一体化生产和多产品系列优势,综合个性化产品设计为客户提供整体解决方案,满足客户多样化需求。 风险提示:数字版权业务市场竞争加剧风险、畅元国讯业绩不达预期风险。

维持目标价10.01元,维持增持。公司公告2015年业绩预计增长80%-120%,净利润超过9亿元,略超市场预期。随着控股股东股权处理问题尘埃落地,公司混合所有制改革稳步推进,公司经营绩效有望持续性改善。同时公司发力金融领域,融资租赁业务将持续增强盈利能力。维持2015/16年EPS预测为0.51/0.67元,维持目标价10.01元。 控股股东股权处理问题尘埃落地,公司有望迎来发展新篇章。2015年11月,公司公告控股股东晨鸣控股对金鑫投资持有的晨鸣控股的26.5%的股票做减资处理,股权处理问题尘埃落定。减资完成后,寿光国资委持有的晨鸣控股的股权降到50%以下,这将使公司未来的某些审批流程得以简化,公司发展迎来新篇章。 融资租赁规模不断扩大,多元布局金融领域。公司不断增资融资租赁业务,目前注册资本已达90.72亿元,成为公司新的利润增长点;预计未来公司优先股发行后,融资租赁规模有望进一步提高,业绩增长空间将进一步打开;同时,公司先后成立财务公司、互联网金融公司,多元布局金融领域,为业绩增长提供新动力。 行业触底,造纸主业稳步增长。报告期内,造纸行业供需弱平衡,行业有望伴随产能调整进一步提高集中度,下半年基本面有望持续好转;公司把握行业调整机遇进行转型升级,一系列在建项目稳步推进,结构优化布局进展顺利。 风险提示。跨界经营的风险、造纸主业基本面出现波动。

目标价20.33元,首次覆盖给予增持评级。在稳步推进“烟标+精品包装” 的大包装战略的同时,公司牵手顶级专家高姿态进军基因编辑等医疗健康产业,后续项目落地值得期待。公司主业稳步增长,正打造层次鲜明的增长结构。我们预测公司2015/2016年的EPS分别为0.53/0.64元,目标价20.33元,对应2015年约38倍PE,首次覆盖给予增持评级。 布局医疗健康产业链,进军基因编辑等生物技术领域。公司把医疗健康产业定位为中长期的增长潜力,近期相关优质项目的落地展现了公司的资源整合能力和转型决心。2015年12月,公司与中山大学签订协议将在基因编辑和细胞治疗等领域展开合作,拉开了进军大健康产业的序幕。我们预计未来公司将依托资金和土地等资源,逐步打造集健康管理、疾病预防、养老护理等与一体的医疗健康产业链条,相关项目的落地值得市场期待。 产能布局逐步完成、FRID技术优势明显,精品包装步入正轨。公司凭借烟标的技术优势切入精品包装领域,随着自建产能的逐步达产和外部并购的完成,公司包装业务将迎来高速增长。同时公司在RFID等领域的技术优势结合深圳厂区的智能化布局为公司在智能包装领域的突破奠定基础。 借助并购提升市场份额,主业业绩稳步增长。卷烟消费市场和人群保持稳定,烟标市场在短期内是存量争夺。公司通过收购地方性烟标公司来提升市场份额、强化销售渠道。在股权激励和龙头优势等多因素作用下,公司烟标主业维持了明显高于行业增速的速度高速增长。 风险提示:烟草市场可能受到政策管控、细胞相关技术存在不确定性

本报告导读: 公司传统业务深化“家居集成化+互联网+智能家居”战略,清洁能源业务进一步拓展上下游企业,双主业布局转将为公司贡献稳定净利润来源,首次覆盖谨慎增持 投资要点: 目标价10.45元,首次覆盖给予谨慎增持评级。公司在强化传统家居业务的同时,逐步布局以大家居行业为载体的智能家居和互联网家居,实现整体家装和智能化生活相结合,同时公司设立清洁能源产业基金、通过收购进军LNG清洁能源领域,开辟第二主业。我们预测公司2015/2016年的EPS分别为0.03/0.13元(考虑收购陕西绿源后2015/2016年的EPS预测为0.07/0.20元),目标价10.45元,首次覆盖给予谨慎增持评级。 公司传统家居业务深化“家居集成化+互联网+智能家居”模式。家居行业消费结构和营销模式的变化催生了智能家居和互联网家居的兴起,这为公司发展带来了新的机遇与挑战,公司设立智能互联网家居产业并购基金,构筑新型产业平台,联合传统优势营销模式,将整体家装和智能化生活相结合。 清洁能源提前布局,木质家居产品和清洁能源双主业并重发展。公司自2013年拓展清洁能源业务,收购陕西绿源的落地将使得“木质家居产品和清洁能源并重发展”的战略规划将获得实质性进展,预计公司业绩将大幅增加,真正实现双主业驱动。公司在LNG产业链上将新增两个LNG工厂和四个LNG加气站,进一步完善了公司在LNG产业链上的布局。 设立升达新奥清洁能源产业基金推进双主业战略。产业并购基金为公司整合天然气行业提供平台,提高对决策运作的专业性,公司有权优先收购并购对象,促进公司在清洁能源行业内做大做强。新奥基金主投领域覆盖清洁能源,专业性较高。 风险提示:传统家居业务的竞争风险;LNG业务市场认可度不高的风险。

事件: 公司全资子公司永强国贸拟使用自有资金不超过2亿元作为有限合伙人参与投资设立创业基金,出资比例为88.89%,将投资于国家重点支持的高新技术领域,或国家科技成果转化项目库中科技成果的企业。 评论: 设立创业基金借助专业投资机构力量提升公司投资能力,休闲家具主业稳健发展保障公司业绩,掘金“互联网+旅游”探索全新增长点。①设立创业基金,充分利用资本市场,借助专业机构的专业力量提升公司投资能力,为公司未来发展储备并购标的,助力探索全新增长点;②北美市场加速拓展,国内休闲家居市场方兴未艾,公司将凭借先发优势,拓展销售渠道,打造国内休闲家居龙头;③掘金“互联网+旅游”,收购51Book平台打造第二主业,探索全新增长点,双主业协同发展;预计2015-17年EPS0.29/0.35/0.41元,给予2016年原有业务行业平均40xPE,给予51Book20xPS,目标价14.56元,增持评级。 公司充分利用资本市场,通过创业基金提高资金运用效率,为未来发展储备并购标的,助力探索全新增长点。①创业基金合伙人浙科友业、浙江省科技风险投资有限公司系专业投资机构,拥有丰富的资本市场投资经验,将极大提升公司投资能力;②公司在原有主业基础上积极寻找全新增长点,成立创业基金将有助于公司抓住并购市场发展机遇,为未来发展储备并购标的,助力公司持续探索新的业务发展方向。 北美市场加速拓展,国内市场方兴未艾,公司积极拓展销售渠道,将凭先发优势成为国内休闲生活家居龙头:①海外市场:欧洲市场先发优势明显,渠道扁平化塑壁垒,发力自有品牌助力毛利率提升;北美市场渠道拓展加速,主业平稳增长保障公司业绩;②国内市场:国内休闲家居市场渗透率低,增速快,需求空间大;携手齐家网,整合线上线下渠道,打造自有品牌,提升C端知名度;牵手明星衣橱,发力移动端,力图打造休闲生活第一移动电商平台。 掘金“互联网+旅游”市场,打造第二主业:①公司旗下51Book是国内领先的在线旅游B2B分销平台,通过差异化定位聚焦移动端,拓展旅游产品分销市场助力公司加速发展;②依托浙江永强资金及资源支持,将发力前、中、后端,加速打造千亿级旅游分销平台。 风险提示:未能寻求到合适的投资项目;电商平台推进进度不达预期。

投资要点: 维持目标价34.25元,维持增持。继设立婴童产业并购基金之后,公司设立合资公司在智能玩具和在线教育等行业展开合作,其在婴童产业链的建设稳步推进。巩固玩具主业的同时,公司向婴童产业链转型的战略方向明确,具体落地也将逐渐清晰。维持公司2015/16年的EPS 预测(不包括婴童产业链未来并购业绩贡献)为0.11/0.13元,维持目标价34.25元。 设立合资子公司,共同合作开发智能玩具和在线教育行业。公司2015年10月30日公告出资500万元与幽联技术合资设立子公司,其中公司持股占比51%。幽联技术掌握了机器人人工智能的全部核心技术,并研发了世界上第一台可工程化的人工智能机器人。此次合作将推动公司从传统的硬件玩具向智能玩具转型,同时幽联技术在知识地图技术上的优势将为公司向在线教育领域拓展奠定基础。 婴童产业链转型坚定不移,战略布局逐步落地。公司在巩固传统主业同时,明确了向婴童产业链转型的战略目标。公司在2015年6月设立并购基金,借此抓住婴童产业链机会,如幼教和在线教育等;此次设立合资公司只是公司转型之路的一步,我们预计未来公司的战略布局将逐步落地。 二胎政策改革+年轻父母新观念,婴童市场将迎来快速增长。随着全面二胎政策的放开,婴童的基数有望得到提高;与60/70后父母相比,80/90后父母的育儿方式逐渐向西方发达国家看齐、看重孩子在教育和娱乐等方面的投入。随着80/90后父母的收入水平的提高,婴童消费将快速增长。 风险提示:国内婴童市场拓展不达预期、婴童产业链整合不到预期

本报告导读: 随着多渠道推进以及费用端控制,公司主业正稳步增长,通过参股公司开启大健康布局,收购的晟喜华视业绩也逐步兑现,预计2015年公司将出现业绩拐点,维持增持。 投资要点: 维持增持,目标价23元。随着多渠道战略推进以及费用控制的效果显现,公司床垫主业正稳步增长,参股神灯科技后公司的智能健康布局也初露端倪;完成并表的晟喜华视的电视剧销售状况良好,业绩承诺完成是大概率事件。在床垫+传媒双双发力的情况下,我们预计公司2015年业绩将出现拐点。维持公司2015/16年EPS预测为0.63/0.82元,维持目标价23.00元。 “收入+费用”改善,业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收10.87亿元,同增17.21%;归属于上市公司的净利润1.12亿元,同增29.79%;折合EPS0.36元。公司正逐步打造海外销售、集团客户、线上电商和线下加盟的多种销售渠道来带动收入的增长,同时公司在销售费用、财务费用等费用端的控制效果也十分显著,我们预计公司2015年将迎来业绩拐点。 晟喜华视剧进入收获期,业绩承诺逐步兑现。公司收购的晟喜华视制作的电视剧已经进入收获期,实现2015年6850万净利润的业绩承诺是大概率事件,预计大部分利润将在2015年四季度兑现。随着公司的入主,晟喜华视在财务、剧组等方面的资源将得到较大提高,未来通过打造精品剧将给公司带来更大业绩贡献。 参股神灯科技,大健康产业布局逐步推进。公司出资1500万元取得神灯科技35%股权,募集资金主要用于脑电波与人体生物电采集等领域。床垫作为卧室主要组分,与睡眠有紧密联系。借助入外部研发团队,公司将加速研发并量产健康睡眠产品,在大健康领域的布局逐步推进。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;OEM订单大幅波动的风险49213

投资要点: 维持增持,目标价58元。公司2015年前三季度实现营收8.92亿元,同增 7.83%;归属于上市公司的净利润1.47亿元,同增23.23%;折合EPS 0.41元,符合预期。公司主业稳步增长,随着电子发票行业红利逐步释放,其盈利模式将逐步落地。公司在电子档案管理、彩票业务方面逐步布局,多点开花。维持公司2015/16年EPS预测为0.61/0.79元,维持目标价58.00元。行业迎来快速发展期,政策福利将逐步释放。继2015年7月国税局明确推广增值税电子发票试点后,2015年9月底国务院在文件中明确提到将允许电子发票用做报销凭证,电子发票行业的催化剂接踵而至,我们预计2015年四季度或将有更多电子发票加速推广政策出台。随着电子发票报销落地以及增值税电子发票在全国范围推广,行业将步入黄金发展期。 随试点推进攻城略地,盈利模式日渐清晰。作为电子发票行业的龙头,随着试点的进一步推进公司将不断攻城略地、将第三方电子发票平台服务推向全国,盈利模式也将由基础的开票服务延伸到以税务数据为基础的衍生服务,公司灵活的机制将使其在客户开拓、盈利模式创新等方面具备明显的竞争优势,分享行业红利。 多业务线稳步推进,创新点不断涌出。公司智能卡业务增长迅速,成为重要增长动力。创新业务除电子发票外,彩票业务、电子档案储存稳步推进。公司布局互联网彩票彩种研发、手机售彩和自助终端售彩业务,自助销售一体机率先实现运营;研发电子档案存储系统,试点、推广效果良好。 风险提示:电子发票推广不达预期,票据印刷主业出现波动。

本报告导读: 我们认为随着少壮派管理层的登台,机制理顺有望进一步理顺,资产剥离聚焦主业及后续可能的大家居产业链外延都将给公司带来较大成长空间,给予“增持”评级。 投资要点: 首次覆盖给予“增持评级”。我们看好公司随着少壮派管理层上台,亏损资产的剥离,机制进一步理顺,净利率有较大的提升空间。我们预测2015-2017年EPS为0.44、0.64、0.93元,参考可比公司平均39.2倍PE估值,给予目标价24.97元,首次覆盖给予“增持”评级。 业务结构理顺,聚焦核心业务品牌家居:2014年底开始剥离亏损资产聚焦木业主业,有望进一步增强龙头竞争力,业绩时隔7年重现增长,2015H1业绩同增47%;我们认为公司或将进一步剥离亏损资产,提升主业盈利能力,对比公司长期稳定经营性净现金流,且重资产人造板业务投资高峰已过,我们认为公司净利润率具备较大提升空间。 新任董事长代表的“少壮派”管理团队,新经营理念或令公司更贴近资本市场:2015年公司首次公布三年股东回报计划,显示管理层重视资本市场态度,参考同行可比公司,我们判断未来公司可能考虑对管理团队、渠道经销商股权形式激励,进一步理顺治理结构;负债率偏高问题,我们认为后续存在以股权融资形式降低负债率的可能。 品牌大家居产业链外延扩张,门店资源具备线下整合线上的优势:我们认为渠道资源是地板行业第一品牌“圣象”的核心资源之一,目前拥有遍布全国的约3000家品牌专卖店,遍布全国40余个城市及重点地区,并占据了大量优势地段,参考行业发展趋势,我们认为未来可能将沿着大家居产业链进行外延扩张,包括定制化、智能化等。而门店资源也为O2O拓展提供先天优势。 风险提示:房地产投资的大幅下滑、资产剥离管理理顺慢于预期。

投资要点: 维持目标价31.45元,维持增持。2015年H1公司实现营收8.92亿元,同增23.14%;实现归属母公司净利润1.45亿元,同增30.27%。公司高端客户订单持续释放,军工市场有望贡献新增长;公司设立了小美集和美莲检测,互联网包装战略进一步落地;此外,公司高管持续增持,凸显管理层十足信心。维持2015/16年EPS 预测为0.31/0.46元,目标价31.45元。 有序开发多领域高端客户,军工市场有望贡献新增长。公司大力拓展智能终端、电子通讯等多个领域高端客户,先后开发了中国移动、Diageo、海康威视等高附加值客户,高端客户订单逐步释放;公司新获得二级军工保密资格,将进一步拓展军工物资市场,打开新增长空间;目前,公司正筹划成立环保包装公司美之兰,进一步完善公司业务结构。 成立“小美集”和“美莲检测”,互联网包装生态布局日益完善。公司设立全资子公司“小美集”,搭建起互联网包装服务运营平台,以此为入口实现包装策划、个性化产品、电商物流和支付一体化的全产业链整合;公司成立了检测服务公司“美莲检测”,在培育新的增长点的同时,逐步形成业内包装质量标准,为将来把外部小型产能引入小美集平台奠定基础。 定增助力“智慧工厂+互联网”布局,增持凸显十足信心。公司发布定增预案募集资金26.5亿元,用于建设工业4.0智慧型工厂及智能包装物联项目,搭建“智慧工厂+互联网包装”生态系统;8月3日起,公司高管以平均价13.315元增持股份2亿元,凸显对未来发展的十足信心。 风险提示:公司传统业务业绩波动、互联网业务进展低于预期等。

维持目标价10.01元,维持增持。2015年H1公司实现营收97.19亿元,同增7.01%;归属于上市公司的净利润2.76 亿元,同增13.99%;折合EPS0.14 元,符合预期。2015 年H1 造纸行业触底,公司以结构优化实现稳增长,未来随着公司混合所有制改革的推进,公司经营绩效将得到显著提高。同时公司发力金融领域,融资租赁业务将持续增强盈利能力。维持2015/16/17 年EPS 预测为0.51/0.67/0.83 元,目标价10.01 元,维持增持。 行业触底,造纸主业稳步增长。报告期内,造纸行业供需弱平衡,行业有望伴随产能调整进一步提高集中度,下半年基本面有望持续好转;公司把握行业调整机遇进行转型升级,投产35 万吨高档包装纸项目进一步优化产业结构,采用新技术技术升级的湛江生产线未来将逐步发挥效益;此外,公司一系列在建项目稳步推进,结构优化布局进展顺利。 融资租赁规模不断扩大,多元布局金融领域。公司不断增资融资租赁业务,目前注册资本已达90.72 亿元,成为公司新的利润增长点;预计未来公司优先股发行后,融资租赁规模有望进一步提高,业绩增长空间将进一步打开;同时,公司先后成立财务公司、互联网金融公司,多元布局金融领域,为业绩增长提供新动力。 混改加速推进,有望显著提高经营绩效。公司实际控制人寿光国资委已公开拍卖其持有的公司股权,若管理层拍到股权,公司将完成混合所有制改革,公司的经营效率将得到进一步提高。 风险提示:跨界经营的风险、造纸主业基本面出现波动。

投资要点: 首次覆盖给予增持评级,目标价26.00元。通过与美乐乐等多家知名家居平台的外部资源合作,公司切入定制家具、软装家居以及工装等市场,逐步构建泛家居生态系统。未来公司将以该系统为渠道打开国内市场,开辟新的利润增长点。我们预测公司2015-17年EPS 分别为0.45/0.56/0.71元,目标价26.00元,首次覆盖给予增持评级。 入股优秀家居平台,构建泛家居生态圈。2015年起公司先后入股爱福窝、海尔家居、美乐乐等家居服务商,布局在线家居设计、软装家居、工装等市场,集中家装设计、制造、物流、渠道等线上线下资源共同打造泛家居生态系统。同时公司与美乐乐就资源共享进行更广泛的合作,不断完善家居O2O 产业链。公司将自营体验店开放给美乐乐作为线下平台大店,美乐乐将为宜华提供平台IT 技术支持,并提供大数据分析服务。 国外收入增速放缓,公司推动出口到内销的战略转型。公司之前以自有品牌的出口和销售为主,具有一定的品牌优势和影响力。而目前发达国家经济复苏乏力,公司外销收入增速持续放缓。2014年公司将经营重心转向国内市场,通过构建泛家居生态系统,不断开辟新的利润增长点,与原有家具制造业务形成协同效应。同时公司完善O2O 产业链,增加线下渠道的供货品牌和销售数量,国内销售网络进入业绩释放期。我们看好公司打通家居产业链,推动国内市场收入加速增长。 风险提示:与外部平台合作不达预期、国内外房地产市场大幅波动等