金融事业部 搜狐证券 |独家推出
房青

海通证券

研究方向: 电力设备和新能源行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0850512050003...>>

20日
短线
13.33%
(--)
60日
中线
6.67%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 2/41 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
国电南瑞 电力设备行业 2019-05-02 19.10 -- -- 19.88 1.95%
19.48 1.99%
详细
2018年营收同比增17.96%,归母净利润同比增28.44%。2018年,公司实现收入285.40亿元,同比增长17.96%;归母净利润41.62亿元,同比增长28.44%,剔除沈院士股权并表、会计准则调整影响,我们预计增速在14%左右;综合毛利率28.74%,同比下降1.26pct;期间费率12.60%,同比下降1.06pct。每10股派现金股利3.7元(含税)。 2019年一季度,公司实现收入37.51亿元,同比下降2.41%;归母净利润7656.36万元,同比下降18.81%;综合毛利率24.11%,同比下降0.69pct;期间费率23.08%,同比上升2.44pct。 截止2018年底,公司在手订单331.02亿元,其中2018年新签订单193.74亿元。公司计划2019年实现营业收入314亿元,同比增长10%,发生营业成本223亿元,期间费用38.83亿元。 分板块看,信通业务表现亮眼,用电自动化有望迎来快速增长。 电网自动化及工业控制:2018年收入167.56亿元,同比增长23.70%;毛利率28.30%,同比下降0.77pct。我们预计毛利率略降源于集成总包项目占比提升。各细分业务看,我们预计:配网自动化业务持续快速增长;变电站自动化设备需求稳步增长;用电自动化需求见底复苏,2019年国网第一批电能表招标,四类智能表合计招标约3821万只,同比高增约68%;调度自动化系统19底-20年开始进入换代周期,提振需求;预计公司电网自动化及工业控制板块将持续稳健增长。 继电保护及柔性输电:2018年收入53.77亿元,同比增长4.32%;毛利率38.44%,同比下降8.20pct。我们预计收入增长源于特高压等产品需求增长,毛利率下降主要源于竞争加剧和产品结构调整。2019年,我们预计继保产品维持稳定增长;特高压业务伴随着项目的快速推进,重启快速增长态势。 电力自动化信息通信:2018年收入38.23亿元,同比增长34.19%;毛利率27.79%,同比增长7.68pct。调度信息化、新产品网络安全管理平台等产品的突破,拉动收入、毛利率的快速提升。公司作为国网信息通信业务主体之一,我们预计泛在电力物联网的快速推进,有望持续拉动公司该业务订单和收入在2019年以及后续年度高速增长。 发电及水利环保:2018年实现收入19.90亿元,同比下降9.23%,毛利率5.71%,同比下降3.37pct,我们预计收入、毛利率下降主要源于光伏、火电等市场受国家政策影响有所放缓。 期间费率下降近1.06pct。2018年期间费用率12.60%,同比降1.06pct;其中管理费率2.24%,同比降0.58pct;销售费率5.27%,同比降0.01pct;研发费率5.40%,同比增0.23pct;财务费率-0.31%,同比降0.70pct,财务费用率下降主要源于2018年汇兑收益的增加。 盈利预测及投资评级。整体而言,我们预计信通、特高压、智能电表、配网、调度等业务板块将持续拉动公司业务整体较快增长。预计公司2019-2021年,归母净利润分别为47.66亿元、54.96亿元、63.26亿元。对应每股收益1.03元、1.19元、1.37元。给予2019年20-25XPE,对应合理价值区间为20.60-25.75元,维持“优于大市”评级。 风险提示。电网投资进度不达预期,市场竞争导致盈利水平下滑。
麦格米特 电力设备行业 2019-04-23 21.64 -- -- 33.14 1.66%
22.00 1.66%
详细
2018年营收同比增60.17%,归母净利润同比增72.66%。2018年,公司实现营收23.94亿元,同比增长60.17%,毛利率29.49%,同比下降1.84pct,归母净利2.02亿元,同比增长72.66%,若剔除股权激励、资产重组所增加期间费用影响,归母净利同比增长约82.3%。股利分配:拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元(含税),以资本公积每10股转增5股。公司收入快速增长,主要源于新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、工业显示等业务持续快速增长。利润增速高于收入增速,我们预计主要源于:1)怡和卫浴等部分少数股权9月起并表;2)期间费用率同比下降1.9pct;3)所得税费用同比减少。此外,公司公告,拟发行可转债募资6.55亿元,主要用于智能产业中心建设、总部基地建设、收购怡和卫浴剩余14%股权及补充流动资金。 2018四季度收入增速略有提升。单季度看,四季度收入7.83亿元,同比增长66%,增速较前三季度有所提升;利润总额8550万元,同比增长77%,高于收入增速;归母净利7953万元,同比增长143%(9月起怡和卫浴等部分少数股权并表)。 期间费率下降近2pct。2018年期间费用率18.33%,同比降1.94pct;其中管理费率2.86%,同比增0.07pct;销售费率5.05%,同比降0.40pct;研发费率10.52%,同比降1.29pct;财务费率-0.10%,同比降0.32pct。 深圳驱动。2018年实现收入6.60亿元,同比增长252%,净利润9439万元,同比增长267%。我们预计增长主要源于北汽对公司的电力电子集成模块和电控的采购的快速放量;此外,公司积极拓展其他整车客户,逐步开始提供核心部件。 怡和卫浴。2018年实现收入3.88亿元,同比增长64%,净利润7785万元,同比增长67%。我们预计18年国内智能马桶销量在700-800万个台,目前普及率不到2%,未来增长潜能巨大。 深圳控制。2018 年实现收入5084 万元,同比增长47%,净利润1605 万元, 同比增长118%。在18 年小型PLC 需求增速放缓的背景下,公司依旧保持快速增长态势,体现出较强的行业竞争力和市场拓展能力。 显示电源、变频家电电控与工业电源。整体稳健增长,其中显示电源产品我们预计收入增速在20%左右;变频家电电控受益于海外市场的突破,收入同比增长超60%;工业电源收入同比增长约11%。 新兴产业逐步落地。公司利用“平台+团队”的发展模式,主动向具有高技术门槛、发展潜力的新兴产业进行前瞻性渗透和布局,目前已陆续布局光伏逆变、电击器、智能采油设备以及加热不燃烧类电子烟等领域,部分产品已开始规模化销售,有望成为公司未来新的增长点。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2019-2021年,归母净利润分别为3.34亿元、4.34亿元、5.65亿元。对应每股收益1.07元、1.39元、1.81元。给予2019年33-37X PE,对应合理价值区间为35.31-39.59元,维持“优于大市”评级。 风险提示。技术孵化进度低于预期,下游拓展不及预期。
信捷电气 电子元器件行业 2019-04-19 28.58 -- -- 28.54 -0.73%
28.37 -0.73%
详细
2018年营收同比增22.09%,归母净利润同比增20.05%。2018年,公司实现营收5.90亿元,同比增22.09%;归母净利润1.49亿元,同比增20.05%;基本每股收益1.06元/股;综合毛利率39.72%,同比下降3.64pct,我们预计毛利率下降主要源于(1)产品结构:毛利率相对较低的伺服产品,收入快速增长,占总收入比重提升。(2)价格:部分伺服等产品,价格有所下降。(3)成本:部分集成电路材料紧缺,电阻电容等部分原材料价格上涨。每10股派1.5元(含税)。 2018四季度收入增速有所放缓。单季度环比趋势来看,(1)毛利率:四季度综合毛利率38.66%,同比降3.11pct。二、三单季,毛利率同比降3.97pct、4.65pct,四季度降幅有所收窄。(2)收入:四季度同比增6.98%,二、三季度同比增25.84%、31.38%,四季度增速放缓,我们预计主要源于经济下行对工控需求造成了影响。 2019年有望维持快速增长。公司规划2019年度经营目标:销售收入同比增长10%-30%,净利润同比增长10%-30%。整体维持快速增长。 期间费率略降。2018年期间费用率16.59%,同比降0.32pct;其中管理费率3.22%,同比增0.14pct;销售费率5.58%,同比降0.09pct;研发费率7.57%,同比降0.81pct,公司规划2019年研发费率维持7%以上,继续优化运动型可编程控制器、中型可编程控制器、第三代高性能伺服驱动器等新产品;财务费率0.22%,同比增0.44pct。 PLC:产品线持续丰富。2018年,公司PLC收入2.75亿元,同比增21.78%;销售72.65万台,同比增20.22%;毛利率51.79%,同比降4.06pct。我们预计毛利率下降源于部分原材料涨价等因素。公司进一步提高可编程控制器的技术优势,丰富产品系列,研发出运动型可编程控制器-XG2系列PLC、以太网通讯型PLC,不断丰富扩充产品线。 驱动系统:下游突破持续开花。2018年,公司驱动系统收入1.61亿元,同比增31.95%;销售23.76万台,同比增33.33%;毛利率25.41%,同比降5.37pct。我们预计毛利率下降源于,竞争导致产品均价下降,以及部分原材料涨价等因素。公司推出“控制+驱动”整体解决方案,驱动产品在3C行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业实现成功应用。 人机界面、智能装置:2018年,公司人机界面收入1.23亿元,同比增12.37%;销售40万台,同比增9.10%;毛利率29.72%,同比降2pct。智能装置收入2752.25万元,同比增27.77%;毛利率45.64%,同比增2.66pct。公司机器视觉产品与公司高端伺服控制系统结合,形成全面智能化的智能装置体系,陆续推出新产品。 盈利预测与投资建议。我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为1.83亿元、2.22亿元、2.68亿元;每股收益为1.30元、1.58元、1.91元。参考可比公司估值,给予公司2019年25-30倍PE,对应合理价值区间32.5-39.0元/股,优于大市评级。 风险提示。经济下行影响工控需求,市场竞争影响产品价格及盈利水平。
汇川技术 电子元器件行业 2019-04-18 28.07 -- -- 28.53 0.78%
28.29 0.78%
详细
公司发布2018年年报。2018年,公司实现营收58.74亿元,同比增22.96%;归母净利润11.67亿元,同比增10.08%;综合毛利率41.81%,同比下降3.30pct;每10股派发现金红利2元(含税)。公司收入的增长主要源于公司通用自动化业务在2018年保持了快速增长。其中变频器、运动控制类和控制技术类产品收入分别增长27.41%、28.61%和28.29%。此外,公司电梯业务,在跨国企业,大配套等领域着力拓展,也取得了较好的成效。净利润增速低于收入,主要源于(1)产品收入结构变化、市场竞争加剧等,导致综合毛利率同比降3.3pct;(2)利息及理财收益减少,且2017年确认宁波伊士通少数股东的业绩承诺补偿及子公司收到的政府拆迁补偿。 2019年净利润维持稳健增长。公司同时公告2019年经营目标,收入同比增长20%-40%,归母净利润同比增长10%-30%。 单季:收入增速环比放缓。单季度来看,Q1-Q4:(1)收入同比增24.68%、29.61%、22.88%、17.42%,环比趋势有放缓,我们预计主要源于经济下行对工控需求产生一定影响。(2)毛利率45.54%、44.22%、40.41%、39.13%,同比降1.03pct、1.03pct、4.03pct、5.69pct。 费用控制得当,期间费率有所下降。2018年,公司期间费率25.46%,同比降0.96pct。(1)销售费用率8.59%,同比降0.65pct;(2)管理费用率4.97%,同比降0.36pct;(3)财务费用率-0.22%,同比增0.33pct,源于银行定期存款、利息收入减少;汇兑损失增加;(4)研发费用率12.12%,同比降0.28pct。公司通过持续高研发投入,引进国际领先技术,提升新能源汽车动力总成、电机与驱动控制、工业控制软件等方面的核心技术,巩固领先地位。 变频器及运动控制板块:通用自动化收入保持快速增长。2018年,公司变频器板块收入28.40 亿元,同比增27.41%;毛利率45.05%,同比降2.87pct。运动控制板块实现营收12.01 亿元,同比增28.61%,毛利率43.58%,同比降2.14pct。控制技术类收入2.67亿元,同比增28.29%;毛利率47.72%,同比降3.43pct。 拟收购贝思特电气,电梯业务迎二次腾飞。公司4月4日公告,拟通过发行股份及支付现金的方式,收购贝思特100%股权。贝思特是国内领先的电梯电气部件供应商,产品主要包括人机界面、门系统、电缆、井道电气等电梯电气部件,与数家跨国电梯厂商、国内知名电梯厂商有长期稳定合作。2018年贝斯特实现营收24.24亿元,同比增10.8%;归母净利润2.35亿元,同比增7.9%。交易对价对应18年归母净利润的PE约10.6X。我们认为,此次收购将从产品线、客户资源、生产管理等方面,增强汇川在电梯领域的竞争力,有望助力公司在电梯行业的二次腾飞,实现显著超越行业水平的增速。 盈利预测与投资建议。不考虑对贝思特的收购,我们预计公司2019-2021年归属母公司净利润13.53亿元、15.85亿元、18.84亿元,对应每股收益0.81元、0.95元、1.13元。考虑到后续完成贝思特收购后业绩的增厚以及双方整合后在电梯领域产品线、客户资源、生产管理等方面的协同,以及公司作为国内工控领域领军企业,对外资品牌的替代持续推进,竞争力不断提升,给予公司2019年40-45倍PE,对应合理价值区间32.40-36.45元/股,维持优于大市评级。 风险提示。工控行业竞争加剧导致毛利率下滑;新能源车客户拓展低于预期。
科士达 电力设备行业 2019-04-09 12.91 -- -- 12.55 -2.79%
12.55 -2.79%
详细
公司公告,拟与宁德时代合作成立合资公司,布局储能产业。公司公告,拟出资9800万元,与宁德时代成立合资公司(科士达持股49%),经营范围包括:(1)储能系统PCS;(2)特殊储能PACK(UPS锂电pack、户用储能锂电池pack和非标中小型储能锂电pack);(3)充电桩及“光储充”一体化相关产品。 各取所长,携手共进。我们认为,科士达与宁德时代的合作,是基于双方对未来储能市场需求的乐观判断。作为全球锂电巨头,我们认为宁德时代的优势在于电池的性能及规模化下成本的优势;而作为国内UPS电源领域龙头,科士达的优势在于PCS(储能变流器)等电力电子领域的深厚积累,双方强强联合,有望构筑储能电池领域性能、成本等核心竞争力。 UPS电源锂电化趋势渐显,携手巨头,锁定领先地位。18年,公司推出锂电池版UPS电源,需求侧看,华为等企业,对锂电池版UPS电源等均有需求,趋势来看,随着锂电池成本持续下降,我们预计未来锂电池版UPS电源需求会持续快速增长。公司作为国内UPS领域龙头,与宁德时代达成合作,有助于公司在未来UPS市场需求从铅酸电池切换至锂电池时,继续保持行业领先地位。另一方面,对于宁德时代而言,未来会产生大量退役的动力锂电池,我们预计,UPS、储能等环节亦有可能成为退役动力电池的一个重要的消纳渠道。 依托宁德时代整车客户资源,带动充电桩销量。宁德时代作为国内最大的动力电池厂商,整车厂客户资源丰富,我们预计,双方达成合作后,未来科士达有望借助宁德时代的客户资源,拓展整车厂客户,实现充电桩销售规模的显著提升。 总结。总体而言,我们认为,公司此次与宁德时代的合作,有望中长期巩固公司在UPS电源领域领先地位,同时推动公司在储能、充电桩等业务领域的快速发展。 盈利预测与投资建议。我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为3.53亿元、4.01亿元、4.79亿元;每股收益为0.61元、0.69元、0.82元。参考可比公司估值,给予公司2019年20-25倍PE,对应合理价值区间12.20-15.25元/股,给予优于大市评级。 风险提示。与宁德时代合作进展低于预期;储能领域市场需求低于预期。
宏发股份 机械行业 2019-04-05 27.91 -- -- 29.53 4.46%
29.15 4.44%
详细
2018年营收同比增14.28%,归母净利润同比增2.02%。2018年,公司实现营收68.8亿元,同比增14.28%;归母净利润6.99亿元,同比增2.02%;基本每股收益0.94元/股;综合毛利率36.84%,同比下降3.01pct,我们认为毛利率的下降源于美元汇率波动、成本提升、产品价格下降等。每10股派2.9元(含税)。 期间费率略降。2018年期间费用率20.31%,同比降0.26pct;其中管理费率10.70%,同比增1.16pct,源于员工薪酬、折旧费用增加。销售费率4.51%,同比降0.62pct。研发费率4.81%,同比降0.07pct。财务费率0.29%,同比降0.72pct,源于汇兑收益3145.83万元。 继电器:电动车高压直流继电器等高增。2018年,公司继电器收入60.58亿元,同比增13.36%;毛利率38.00%,同比降3.49pct。细分板块来看,基于下游产业的情况,我们判断,公司电动车高压直流继电器维持高增长态势,我们预计对于海外车企的供货有望从2019年起逐步放量;电力继电器方面,2018下半年需求有明显复苏,预计该业务是逐季复苏趋势;功率继电器一定程度受地产景气度下行影响。全球市场上,公司继电器市占率超过14%,智能电表继电器,家电继电器全球市场占有率均处于领先地位。电动车高压直流继电器近年维持高增长,燃油车用继电器近几年处在拓展海外车企的阶段,我们预计切入海外车企供应链后有望重归快速增长。 电气产品:产能瓶颈缓解后有望快速增长。2018年,公司电气产品(低压电器)收入5.32亿元,同比增8.22%;毛利率28.15%,同比降2.87pct。我们预计公司低压电器产能及产品配套能力尚处于提升的过程中,一定程度影响了2018年出货量,随着公司产能瓶颈逐步缓解,我们预计该业务有望快速增长。 自动化产线的持续布局,奠定公司长期竞争力。2018年,公司技改投入4.8亿元,其中高效自动化产线27条,公司自主开发的四轴、五轴、六轴工业机器人在绕线机中推广应用。12轴全伺服触点打头样机取得突破。公司自动化装备研制能力进入新台阶,继电器装配生产线及前道部分装备自动化程度达80%以上。为保证公司中长期成本优势,及产品性能打下坚实基础。 盈利预测与投资建议。我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为8.29亿元、9.78亿元、11.48亿元;每股收益为1.11元、1.31元、1.54元。公司继电器全球市占率领先,质地优异,具备全球竞争力,参考可比公司估值,给予公司2019年25-30倍PE,对应27.75-33.30元/股,优于大市评级。 风险提示。海外车企切入进展不达预期,美元汇率波动风险,市场竞争风险。
东方电气 电力设备行业 2019-04-02 10.63 -- -- 15.75 48.17%
15.75 48.17%
详细
2018年营收同比降8.15%,归母净利润同比增6.77%。2018年,公司实现营业总收入307.06亿元,同比降8.15%;归母净利润11.29亿元,同比增长6.77%;基本每股收益0.37元/股;主营业务毛利率20.72%,同比上升1.24pct(以上同比数据均为追溯调整后)。 风电、电站服务、现代服务等板块收入快速增长。分板块看,2018年,公司清洁高效能源装备板块实现收入170.79亿元,同比下降17.72%,(其中火电、核电、燃机收入同比变化分别约为-15%、-11%、-37%),毛利率20.09%,同比增长1.27pct;可再生能源装备板块实现收入40.08亿元,同比增长4.25%(其中风电、水电收入分别同比变化+28%、-10%),毛利率12.23%,同比下降0.73pct;工程与贸易板块实现收入34.81亿元,同比下降5.35%,毛利率17.26%,同比增长0.44pct;现代制造服务业板实现收入34.04亿元,同比增长36.7%(其中电站服务和金融服务板块收入分别同比变化+29%、+49%),毛利率55.45%,同比增加9.13pct;新兴成长产业板块实现收入27.34亿元,同比增长2.79%,毛利率23.88%,同比减少5.62pct。 在手订单充足,新签订单稳健增长。2018年,公司新增订单349.3亿元,同比增长8.7%,其中出口项目10.1亿美元。截止2018年底,公司在手订单864亿元,订单结构方面,高效清洁能源装备占63%,可再生能源装备占19%,工程与贸易占9%,现代制造服务业占2%,新兴成长产业占7%。 核电建设重启,公司充分受益。公司是国内核电主设备领域龙头企业,2018年核岛设备市占率达65.9%,常规岛设备市占率达44.9%。2018年11月,2台CAP1400机组获得核准,2019年1月,漳州核电、惠州太平岭核电等四台华龙一号机组获得核准,核电建设迎来重启,我们预计公司将充分受益。 新兴产业布局,助力长期发展。(1)氢能燃料电池:首批10 辆自主知识产权氢燃料电池动力城市客车在四川省示范运行,安全性、稳定性和可靠性得到初步验证;(2)中小汽轮机:行业领先的中小汽轮机产品,用于光热、驱动、环保产业,得到用户高度认可;(3)高压变频器:高动态、高性能、高可靠性高压变频器实现市场化应用,第五代变频器完成设计开发及样机试制。我们预计新兴产业的布局,将为其发展提供长期助力。 盈利预测与投资建议。我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为16.31亿元、18.31亿元、20.51亿元;每股收益为0.53元、0.59元、0.66元。参考可比公司估值,给予公司2019年20-25倍PE,对应合理价值区间10.60-13.25元/股,优于大市评级。 风险提示。(1)在手订单交付进度低于预期;(2)燃煤机组等设备需求下滑。
许继电气 电力设备行业 2019-04-02 10.54 -- -- 11.45 8.02%
11.39 8.06%
详细
2018年营收同比降20.46%,归母净利润同比降67.47%。2018年,公司实现营收82.17亿元,同比降20.46%;归母净利润2亿元,同比下降67.47%;基本每股收益0.2元/股;综合毛利率17.41%,同比下降3.21pct,智能变配电系统、智能电表、直流输电系统毛利率有不同程度下滑。 期间费率有所提升。2018年期间费用率13.76%,同比增3.13pct;其管理费率4.97%,同比增1.46pct,主要源于人工成本的增长。销售费率4.21%,同比增0.72%。研发费率4.08%,同比增0.88pct,公司研发投入有所增加。财务费率基本持平,为0.50%,同比略增0.07pct。 特高压业务有望在2019年实现快速增长。2018年,公司直流输电系统收入9.16亿元,同比降66.66%。毛利率29.90%,同比降5.08pct。我们预计,收入下滑源于前期特高压项目的大幅减少,毛利率下滑源于2018年确认收入的一些项目报价和毛利率较低。2019年,随着新一轮特高压建设周期的启动,以及公司此前在手项目的推进,我们预计公司特高压业务有望实现快速增长。(1)年初落地的特高压设备中标情况,许继集团中标青海-河南7.34亿元的换流阀,陕北-武汉1.93亿元的直流控制保护系统。(2)不包含这两条新中标的线路,公司前期在手的特高压,张北、乌东德柔直订单接近20亿元。(3)此轮加速推进的特高压的部分项目,我们预计将在近期启动招标,公司作为直流特高压换流阀、控保系统的一线企业,有望持续获得订单。 智能中压供用电设备稳定增长、电动汽车智能充换电系统快速增长。2018年,公司智能中压供用电设备收入17.96亿元,同比增15.21%;毛利率8.80%,同比增2.26pct。电动汽车智能充换电系统收入9.67亿元,同比增39.16%;毛利率15.45%,同比增2.98pct。近期财政部等四部委发布新能源车补贴新政,过渡期后,针对电动乘用车的地补取消,转而支持充电(加氢)基础设施建设和配套运营服务。根据公安部和充电联盟数据,截止2018年底,国内新能源车与公共桩比例大约为8.7:1,充电桩,尤其是直流桩的建设,还非常不足。充电需求叠加政策扶持,我们预计有望推动充电系统业务持续增长。 智能变配电系统、智能电表收入有所下滑。2018年,公司智能变配电系统收入31.85亿元,同比降14.83%;毛利率21.96%,同比降1.11pct。智能电表收入10.97亿元,同比降9.71%;毛利率12.93%,同比降1.97pct。根据国网招标数据,智能电表2018年第二批招标已经明显起量,进入智能电表新一轮的存量替换周期,我们预计有望持续稳定增长。 盈利预测与投资建议。我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为5.54亿元、6.40亿元、6.76亿元;每股收益为0.55元、0.64元、0.67元。参考可比公司估值,给予公司2019年18-22倍PE,对应9.90-12.10元/股,优于大市评级。 风险提示。电网投资不达预期,市场竞争风险。
英威腾 电力设备行业 2019-03-15 6.20 -- -- 7.98 27.48%
7.91 27.58%
详细
2018年营收同比增4.98%,归母净利润同比降0.74%。2018年,公司实现营收22.28亿元,同比增4.98%;归母净利润2.24亿元,同比下降0.74%;基本每股收益0.30元/股;综合毛利率37.26%,同比下降0.53pct,主要源于新能源车电控业务毛利率同比大幅下降7.1pct。 UPS电源增长强劲,变频器业务稳健增长。 分产品看,公司变频器、UPS电源、电控和其他产品营收分别为11.87亿元、4.89亿元、1.79亿元和3.74亿元,同比变化分别为+16.70%、+78.90%、-48.67%和-22.77%,毛利率分别为41.56%、36.59%、28.48%和28.68%,同比分别变化-0.48pct、-1.25pct、-9.18pct和-0.23pct。 期间费率变化平稳,研发继续高投入。公司期间费用率整体变化平稳,18年期间费用率30.03%,同比下降0.52pct;其中销售费用率10.53%,同比降1.28pct,主要是销售奖励金减少;管理费用+研发费用率19.33%,同比上升0.77pct,财务费用率0.17%,同比下降0.01pct。公司18年研发费用2.56亿元,占收入比重达11.5%,保证持续的创新性。 工控业务稳健增长。 公司工控业务实现营收13.52亿元,同比增长14.35%,公司工控产品覆盖控制、驱动、执行层,以行业及系统解决方案为牵引,推动业务布局和市场拓展。此外,公司新一代智能型伺服系统DA300系列正式面市,并通过推进系统解决方案,提升市场份额。我们预计随着公司产品性能和整体解决方案能力的提升,在工控市场份额有望继续提升。 能源电力收入同比增近五成,转型至整体机房解决方案提供商。公司能源电力业务实现收入6.61亿元,同比增长47.48%,其中UPS电源收入4.89亿元,同比增长78.9%。公司数据中心业务逐渐展开,产品与解决方案能力行业突出,产品认可度持续提升。 新能源车业务收入同比下降56.16%。受补贴政策调整影响,国内新能源商用车产销量出现下滑,行业竞争加剧及客户需求结构变化导致公司新能源汽车业务受到影响,收入和毛利率均有下滑。 公司新能源车控制器产品不断丰富和完善。客车领域完成混动五合一、纯电动五合一、客车、物流车六合一的开发和量产;物流车领域完成VCU 产品的开发,并完成可以批量的物流车轻卡、微面动力系统总成方案,形成重卡的动力总成方案,完成环卫车市场的产品覆盖;乘用车领域完成乘用车A0/A 级
麦格米特 电力设备行业 2019-03-01 17.92 -- -- 34.30 27.04%
26.29 46.71%
详细
公司发布2018年业绩快报,归母净利润略超此前预告上限。公司发布18年业绩快报,2018年,公司实现营收23.94亿元,同比增长60.19%,归母净利润2.04亿元,同比增长73.92%,若剔除18年限制性股票激励计划形成的股份支付、重大资产重组等所增加期间费用(3665.2万元)影响,公司归母净利润同比增长84.85%。 全年来看,公司新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、工业显示等业务均持续快速增长。此外,18年2.04亿元的归母净利润略超公司此前三季报预告的1.52-1.99亿元的归母净利润变动区间上限。 四季度收入、利润快速增长。单季度看,根据业绩快报数据测算,公司18年四季度收入7.84亿元,同比增长66.4%,增速较前三季度有所提升,利润总额同比增长77%,高于收入增速,实现归母净利润0.81亿元,同比增长147.2%,考虑到9月起,公司怡和卫浴等子公司部分少数股权并表,我们预计公司剔除该部分少数股权并表因素后,公司四季度归母净利润增速与利润总额增速相当,在77%左右。整体而言,公司四季度收入、利润延续较高增速。公司多业务布局的模式将有效规避单一行业需求下滑的风险,依托电力电子等核心技术平台的新品拓展为公司持续成长提供动力。 依托三大核心技术平台,持续推进多元有序布局。公司深耕电力电子部件,搭建功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯软件技术平台等三大核心平台,并不断通过三大技术平台的交叉延伸应用,结合市场需求持续拓展新兴领域,推进业务的多元化有序布局。 “平台+团队”发展模式,高效推动技术孵化。公司践行“平台+团队”的发展模式,主动向具有高技术门槛、发展潜力的新兴产业进行前瞻性渗透和布局,各项平台建设稳步推进,持续高研发投入(18年研发费率10.55%)构筑公司核心竞争力。新产品方面,根据公司18年中报披露,潜油设备的发展已经取得一定进展,已经有部分订单和实际油井的安装运行;向非致命警用设备、光伏方面的产品延伸,处于产品优化和更新阶段,在未来有望快速成长,成为公司的新增长点。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年,公司归母净利润分别为2.04亿元、3.01亿元、4.02亿元。对应每股收益0.65元、0.96元、1.28元。给予2019年33-37XPE,对应合理价值区间为31.68-35.52元,维持“优于大市”评级。 风险提示。技术孵化进度低于预期,下游拓展不及预期。
汇川技术 电子元器件行业 2019-01-09 21.22 -- -- 24.19 14.00%
29.18 37.51%
详细
公司发布第四期股权激励计划草案。公司发布股权激励计划草案,拟授予不超过477名激励对象(中层管理、核心技术、业务人员)1839万份股票期权,占总股本1.10%,等待期为授予日后的12个月、24个月、36个月,分三期行权,行权比例分别为30%、30%、40%,行权价格为15.15元/股,业绩考核目标为2019-2021年扣非归母净利润相对2017年增长分别不低于19%、30%、40%。公司作为技术、人才导向型企业,此次拟对中层管理及核心技术、业务人员实施股权激励,我们认为有助于完善长效激励机制,稳定核心技术团队,保障工控等基石业务的持续稳定发展和电动车驱控、轨交等新兴业务研发和市场拓展的快速推进。 工控龙头,具较强抵御经济波动能力。公司大力推行行业解决方案,在行业专机上具备较强优势,同时品牌认知度持续提升,具备与外资品牌分庭抗衡的实力。18年前三季度,公司通用自动化业务实现收入18.25亿元,同比增长约33%,电梯一体机业务,公司对于外资品牌、海外市场的拓展继续稳步推进,实现收入9.17亿元,同比增长近13%,均好于行业整体水平。我们预计公司四季度订单情况亦好于行业整体水平,显示出工控龙头企业对于经济波动较强的抵御能力。 新兴产业布局,支撑中长期发展。展望未来,公司电动车驱控业务,聚焦核心客户和有价值的项目,对国内一线车企定点快速推进,我们预计公司在2019年将持续在国内客户拓展上有所斩获,同时,公司与外资车企的对接也在持续推进;轨交业务,公司异地扩张成效显著,截止2018年6月底,在手订单10.3亿元,2018年12月,公司又获得南通轨交1号线一期工程1.93亿元订单,我们预计公司在手项目将在2019-2020年陆续交付,提振公司业务体量。而项目经验的持续积淀,为公司后续业务拓展夯实基础。我们认为公司战略布局、业务规划和竞争实力将支撑公司未来持续发展。 盈利预测与估值。我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为12.00亿元、13.92亿元、16.35亿元,每股收益分别为0.72元、0.84元、0.98元。公司为国内通用自动化领军企业,进口替代进展显著;深挖细分下游,整体解决方案持续发力;新能源汽车驱控产品对标海外技术路线,未来有望打开海外电动车品牌的市场大门,进一步拓宽可达市场,为长期增长奠定坚实基础。结合可比公司估值,给予2019年PE 30-34X,对应合理价格区间25.20-28.56元,维持“优于大市”评级。 风险提示。新能源车行业发展低于预期;竞争加剧导致毛利率进一步下滑。
哈工智能 基础化工业 2019-01-08 6.54 -- -- 7.11 8.72%
10.67 63.15%
详细
坚定转型智能制造,层层加码。公司原主业为氨纶及包覆纱的生产制造和地产开发。2018年7月,公司剥离氨纶资产,地产业务亦将逐步收缩,未来重点发力智能制造业务。 智能制造方面,2017年5月,公司收购白车身智能焊装系统一线集成商天津福臻,迈出转型第一步,而后在9月,成立上海我耀机器人,布局一站式方案平台。2018年9月、10月,公司先后公告,拟分别通过子公司现金收购浙江瑞弗机电和德国NIMAK 公司,进一步加码智能制造产业,力图打造“智能机器人焊接设备产品+机器人一站式方案平台+智能焊装生产线系统集成”的产业链体系。 天津福臻&瑞弗机电:国内领先的白车身智能焊装系统集成商,强强联合。 天津福臻是国内少数几家能够全部提供柔性车身总拼、柔性车身底板、柔性车身侧围制造系统、柔性门盖制造系统等四大系统的整车车身智能制造解决方案供应商,具备较强行业竞争力,目前主要客户包括长安、奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、长安福特、上海大众、蔚来汽车等知名传统以及新能源汽车厂商。 浙江瑞弗机电深耕海外品牌,海外营收占比超四成,与法国雷诺、上海ABB均形成了较为深度的合作关系。公司拟通过子公司(控股60%)以5.66亿元现金收购瑞弗机电,业绩承诺为2018-2021年,归母净利润不低于3600万元、4700万元、5750万元和 6750万元,我们预计交易将于2018年底完成。 强强联合,协同效应显著。天津福臻和瑞弗机电在客户覆盖面上有很强的互补性,我们预计此次收购将进一步加深公司在焊装业务领域的技术及人才储备,增强公司在高端智能装备等领域的市场拓展能力和持续发展能力。 NIMAK:全球领先工业连接设备商。NIMAK 目前主要的产品为机器人焊钳、机器人焊机、机器人涂胶机等自动设备,产品应用领域涵盖汽车、家电、航空航天等,在行业领域内50余年丰厚的技术经验储备。若收购能完成,我们预计将促进公司未来积极响应汽车工业特别是白车身领域的前沿动态和发展趋势,提升公司的产品、技术竞争力和抗风险能力。 盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润1.24亿元、1.71亿元、2.24亿元,对应EPS 分别为0.20元、0.28元、0.37元。参考可比公司估值,给予公司2019年PE 30-35X,合理价值区间8.40-9.80元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示。行业需求下滑风险,竞争加剧导致盈利能力下滑风险。
卧龙电气 电力设备行业 2019-01-07 6.27 -- -- 6.91 10.21%
10.15 61.88%
详细
公司推出19年股权激励草案。公司推出股权激励草案,拟针对31名外籍核心管理、技术、业务人员授予367万份股票期权(其中预留50万份),约占公司总股本0.284%。本次股权激励行权价格为8.61元/份,分三年行权,考核目标为2019-2021年扣非归母净利润分别不低于6.5亿元、7.5亿元、8.5亿元。 近年公司并购了包括GE小型工业电机业务在内的数家海外知名电机及控制类产品制造企业,并分别在中国、欧洲、日本建立了电机与驱动控制的研发中心。而公司在全球化制造、营销网络、产品覆盖面、销售规模、技术创新能力以及品牌影响力等方面均具有明显行业竞争优势。 我们认为公司推出此次股权激励计划,意在进一步完善长效激励机制,吸引和留住外籍核心管理、技术和业务人才,调动其工作积极性和创造性,强化公司在海外市场的竞争力。 经营质量显著改善,海外布局进一步强化。18年前三季度,公司实现扣非归母净利润4.40亿元,同比增长152.63%,经营性净现金流显著改善,达6.22亿元,同比增长488.97%,经营质量明显提升。海外布局方面,公司18年二季度完成对GE下属小型工业电机资产(SIM)的收购工作,并获得GE10年的品牌使用权。此前,公司在北美市场的布局有较大提升空间,此次并购将极大地提升公司在北美市场的销售能力,并有望依托GE墨西哥工厂取得更好的贸易条件;而对于SIM而言,未来可共享公司的销售渠道,我们预计其产品有望在中国、亚太以及欧洲等市场实现拓展。 EV电机业务打造未来核心增长点。公司已取得某世界知名汽车零部件企业第一单56万辆新能源汽车驱动电机及零部件的定点信,进入海外主流豪华车企的供应链,其他世界知名零配件商也正在和公司联合研发、试制新能源汽车电机。我们认为在全球电动化浪潮之下,公司新能源汽车电机业务有望实现快速突破,成为未来公司核心增长点。 盈利预测与估值。预计公司2018-2020年归母净利润6.07亿元、7.42亿元、8.90亿元,同比变动幅度-8.70%、22.13%、19.95%,每股收益0.47元、0.57元、0.69元。给予公司2018年23-27XPE,合理价值区间为10.81-12.69元,维持“优于大市”评级。 风险提示。(1)新能源车电机业务拓展低于预期;(2)高压大型驱动业务下游需求复苏放缓;(3)低压工业驱动北美市场拓展低于预期。
东方电气 电力设备行业 2018-12-26 7.76 -- -- 8.75 12.76%
11.69 50.64%
详细
国内发电设备龙头企业。东方电气股份有限公司是中国东方电气集团有限公司控股特大型企业,实际控制人为国务院国资委。公司是国内发电设备龙头企业,大中型火电市场占有率40%以上,水电市场市占率50%以上,气电F 级燃机市场占有率达到40%,核电领域产品几乎涵盖所有核岛、常规岛主设备。 经营情况显著改善。18年前三季度,公司实现营业总收入220.60亿元,同比增长0.40%,归母净利润9.00亿元,同比增长48.01%,18年经营情况显著改善。 核电审批重启脚步渐进,公司将充分受益。2018年以来,台山核电、三门核电、海阳核电等三代核电机组陆续并网,三代核电技术的可靠性得到进一步验证。在政府对三代核电技术可靠性的担忧逐步化解的背景下,我们认为,第三代核电项目审批的重新启动,已是箭在弦上。公司作为核岛、常规岛设备供应商,产品几乎涵盖所有核岛主设备及常规岛汽轮发电机组等,我们预计将充分受益,根据我们测算,若批复6台1000MW级核电机组,预计总共会给公司带来6.6-8.4亿元的利润增厚(预计收入确认周期在2年左右)。 集团优质资产注入,促进产融结合,布局新兴产业。18 年上半年,公司通过发行A 股以67.93亿元对价收购集团优质资产(东方财务95%股权、国合公司100%股权和东方自控100%股权等),根据备考数据,以17 年三季度末数据为基准,总资产和净资产分别增加17%和24%。我们认为优质资产的注入,将进一步促进产融结合,显著增厚公司利润,培育未来新增长点。 在手订单充沛,传统煤机、燃机、水电等业务稳健。2018年前三季度,公司新增订单228.34亿元,同比增长23.6%。截至18年6月底,公司在手订单848亿元,其中:清洁高效能源约555亿元、可再生能源约158亿元、现代服务业约105亿元、电力电子与智能控制约9亿元、生态环保及其他约21亿元。公司在手订单充沛,我们认为公司传统煤机、燃机、水电等业务将保持较为平稳的经营水平。 盈利预测与估值。不考虑核电审批重启,我们预计公司18-20年归属母公司净利润为11.19亿元、12.60亿元、12.98亿元,对应EPS分别为0.36元、0.41元、0.42元。参考可比公司估值,给予公司19年PE20-25X,合理价值区间8.20-10.25元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示。(1)核电审批进度低于预期;(2)在手订单交付进度低于预期。
许继电气 电力设备行业 2018-12-11 8.80 -- -- 10.80 22.73%
12.94 47.05%
详细
输变配用领先设备商。公司聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务。产品主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、EMS加工服务等,完整覆盖一二次设备,广泛应用于电力系统各个环节,产业链完备,配套能力强。 解决电力供需地域差异,特高压是核心手段。我国能源基地主要在西南、西北、华北地区。而全国超过50%的用电负荷集中在华东、华南地区,预计将长期存在较大的用电缺口。为解决我国发电资源和负荷地理分布的不均衡和不匹配问题,投资建设特高压输电线路势在必行。 特高压新一轮建设大幕开启。2018年9月,能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,加速推进12条特高压线路建设,我们预计总投资约2000亿元,设备投资1000-1200亿元,在2019-2020年进入建设、设备交付高峰期。核心设备龙头企业亦有望迎来业绩的集中释放。 特高压:直流领先企业,业绩增厚明显。许继集团(集团中标产品、业务由许继电气提供)在近年已建成特高压直流线路中,换流阀中标市占率33%,位居第一梯队。直流控制保护系统中标市占率53%。此次推进的5条直流特高压线路,对应10个换流站,换流阀+直流控制保护设备的总金额约80-100亿元。估算公司能拿到的主设备订单约30-35亿元。按15-20%的净利率,预计为公司增厚的业绩合计约5-7亿元,在2019-2020年逐步确认。如果考虑公司的直流场产品、交流线路的设备,业绩有望进一步增厚。 柔直输电:打破国外技术垄断,位居主要供应商。许继集团自2006年起开始着手研发柔性直流输电技术,发展至今已经突破并掌握69项关键技术。相继参与了舟山多端柔直、厦门岛柔直、渝鄂背靠背等工程设备招标。在张北柔直工程中,主设备换流阀,中标份额25%。 盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润3.12亿元、6.01亿元、7.56亿元,对应EPS分别为0.31元、0.60元、0.75元。参考可比公司估值,给予公司2019年PE18-22X,合理价值区间10.80-13.20元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示:特高压招标进度低于预期;行业竞争加剧,产品价格显著下降。
首页 上页 下页 末页 2/41 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名