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孟杰

兴业证券

研究方向: 建筑建材行业

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工作经历: 证书编号:S0190513080002...>>

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富煌钢构 钢铁行业 2016-08-26 15.11 -- -- 17.45 15.49%
19.70 30.38%
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投资要点。 公司2016上半年实现营业收入9.65亿元,较上年同期增长37.56%,公司上市后的品牌效应明显,市场认可度增强,同时公司加大了市场开拓力度,承接并施工的订单快速增长。;分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营业收入4.78亿元、4.88亿元,分别较去年同期增长38.29%、36.85%,考虑到公司新签订单的快速增长以及宁夏生态纺织产业园PPP项目施工落地,预计后续收入端快速增长有望持续;l公司2016上半年净利率为3.24%,比上年同期增长0.93%,在毛利率下滑明显的情况下,净利率提升主要源于期间费用率的下降和营业税金的明显减少。公司2016年上半年的期间费用占比为8.04%,较去年同期下降3.74%;其中管理费用占比为3.63%,较去年同期下降0.29%;财务费用占比为3.27%,较去年同期下降3.13%,主要系报告期内公司短期借款下降所致;销售费用占比为1.14%,较上年同期下降0.32%。公司上半年营业税金及附加为-2064万元,占比为-2.14%,营改增政策实施后,已计提未缴纳的营业税及附加予以冲销,并相应计提增值税,带来营业税金的大幅下降。 公司2016年上半年经营性现金流净额为净流出2.07亿元,较去年同期净流出略有增加。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现每股经营性现金流净额-0.21元、-0.42元,分别同比增加0.34元、-0.38元;从收、付现比的角度来看,公司2016年上半年收、付现比分别为79.93%、104.42%,分别较上年同期下降19.34%、19.50%。 盈利预测、估值和评级:公司积极探索和尝试PPP模式,15年底签订项目规模8亿元的宁夏生态纺织产业示范园区PPP项目,目前项目进展顺利,预计将成为公司16年重要的业绩增长点;公司在不断巩固发展传统主业同时,积极进行新业务的探索和布局。未来公司有望借助上司平台,围绕创新驱动、智能转型、绿色发展等方面向绿色、环保、智能制造战略转型,推进产业链延伸和产业升级,后续进展值得关注。我们预计公司2016—2018年的EPS至0.21元、0.26元、0.30元,当前市值对应PE为72倍、60倍、51倍,首次给予公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济政策变化风险、主要原材料(钢材)价格波动风险、市场竞争风险
城地股份 建筑和工程 2016-08-26 14.56 -- -- -- 0.00%
77.99 435.65%
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投资要点 城地股份:岩土工程综合服务商。公司成立于1997年,主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务。2015年实现营业收入5.56亿元,同比下降0.49%;实现净利润5596.09万元,同比增长12.98%。谢晓东为公司实际控制人,持股比例44.79%。 地基行业市场规模大,集中度较低。城市化进程所需的大量基础设施催生岩土工程市场持续扩大;新批建设用地面积降低,但存量建设用地改建带来巨大市场。2013年岩土工程勘察设计合同完成额为181.23亿元,勘察设计占项目投资总额的2%-5%,预计年均行业规模在5000亿元以上,行业空间巨大。桩基地基处理业务下游市场类型多样,行业分布分散呈现二级竞争格局,“大行业,小公司”行业格局为未来的外延式扩张提供了广阔空间。 混合桩基为主,技术实力造就竞争力。2015年,桩基与基坑围护混合业务收入3.10亿元,呈现上升趋势;公司业务市场集中在以上海为中心的华东区域,占比超过80%;同时公司良好的工程品质造就品牌实力,拥有恒大集团、金地集团、保利地产等丰富的地产客户资源;而技术研发优势是公司业绩持续增长的基础,公司自主研发的FCW 工法和CLP 工法节能环保,在行业内具备一定的技术研发优势。 强市场开发及技术研发,树立良好品牌。稳固上海市场,向华东地区扩展业务,公司已经在浙江、江苏、山东、天津、黑龙江等省份积极参与当地的项目建设;顺应行业技术发展的方向,将研发重心定位于节能减排和降本增效两个主要方面。 盈利预测:预测公司2016-2018年净利润分别为0.66亿元、0.73亿元和0.80亿元,全面摊薄后的EPS分别为0.67元、0.75元和0.82元。参考可比上市公司估值水平及公司未来发展空间,可以给予2016年40-50倍PE,对应价格区间为26.8 ~33.5元。 风险提示:宏观经济下行风险、房地产行业调控风险、应收账款回收风险
棕榈股份 建筑和工程 2016-08-25 11.56 -- -- 13.36 15.57%
13.36 15.57%
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投资要点 公司2016上半年实现营业收入14.52亿元,较上年同期下滑31.72%,收入规模持续下滑,主要是受到行业景气度低迷以及竞争加剧的持续影响,传统的园林业务竞争激烈,新签订单总量相对下滑以及开工项目有所减少,同时公司向生态城镇转型的项目效益尚未体现。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现营业收入4.25亿元、10.27亿元,分别较去年同期减少22.41%、34.95%,Q2预计受到营改增政策的影响,收入降幅有所扩大; 受到收入大幅下滑的影响,期间费用率上升明显。2016年上半年公司期间费用占比为16.2%,较去年同期提高了5.82%;其中管理费用占比为11.18%,较去年同期提高4.13%,主要源于收入规模下滑背景下员工费用支出相对刚性的影响;财务费用占比分别为4.20%,较去年同期提升1.61%,财务费用率的提高主要源于期内计提了中期票据等利息费用; 公司2016年上半年经营性现金流净额为净流出3.18亿元,较去年同期有所改善,主要是源于报告期内公司加强了应收账款、工程投标保证金等各种款项的回收,收现比较上年同期有较大幅度的提高。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现每股经营性现金流净额-0.11元、-0.12元,分别同比增加0.02元、0.14元;从收、付现比的角度来看,公司2016年上半年收、付现比分别为132.18%、148.26%,分别较上年同期增长61.93%、63.22%,收现比的大幅提高是经营性现金流改善的主要原因。 盈利预测与评级:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.12元、0.15元和0.18元,当前市值对应的PE分别为95倍、76倍和63倍,维持“增持”评级。
岭南园林 建筑和工程 2016-08-25 28.98 -- -- 35.26 21.67%
35.26 21.67%
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投资要点 公司2016年上半年实现营业收入10.64亿元,较上年同期增长65.70%,源于园林工程及新增文化创意业务(恒润科技并表)的快速增长。1)分业务结构来看,公司上半年的园林工程、文化创意、绿化养护、景观规划设计和苗木销售分别实现收入8.90亿元、1.33亿元、0.14亿元、0.22亿元和0.04亿元,分别同比增长49.02%、100.00%、-16.98%、-17.49%和666.83% 公司2016年整体毛利率有所下降,上半年实现综合毛利率22.79%,较去年同期下降6.77%。分业务结构来看,公司上半年的园林工程、文化创意、绿化养护、景观规划设计和苗木销售分别实现毛利率19.57%、48.37%、20.86%、2.16%和-6.76%,分别较去年同期增加-9.43%、48.37%、-11.51%、-37.78%和-37.01%,占比较高的园林工程主业毛利率的大幅下降是整体毛利率下降的主要原因. 公司2016年上半年期间费用占比15.14%,较去年同期增长2.57%。分项来看,上半年销售费用占比为0.51%,较去年同期增长0.51%,归因于公司增加了恒润科技的销售费用;管理费用占比为13.49%,较去年同期增长2.19%,归因于公司规模的稳步扩张,相应的人工成本、运营费用、科研支出增长较快;财务费用占比为1.14%,较去年同期下降0.13%。 盈利预测、估值和评级:我们预计公司2016-2018年的EPS至0.62元、0.87元、1.07元,对应PE为46倍、33倍、27倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、回款风险、收购整合效果不达预期
柯利达 建筑和工程 2016-08-23 24.03 -- -- 24.70 2.79%
27.48 14.36%
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2016年上半年公司新签订单10.04亿元人民币,较上年同期增长24.25%,主要源于新签幕墙订单较去年同期大幅增长。公司2016年上半年实现营业收入6.51亿元,较上年同期减少13.10%,主要源于幕墙业务下滑所致;2016H1公共建筑装饰工程、建筑幕墙工程和设计业务分别同比增长19.01%、-27.38%和49.54%,幕墙业务有所下滑、设计业务增长较快主要系合并域高设计所致,省外收入大幅增长归因于安徽、上海、河南、福建幕墙收入较去年同期增加。 公司2016年上半年实现综合毛利率16.81%,较去年同期增长1.06%,源于设计业务毛利率提升;实现净利率4.01%,较去年同期下降0.51%,净利率下滑主要源于管理费用率占比提升。其中,管理费用占比为5.82%,较去年同期提升2.06%,主要系报告期内职工薪酬和股权激励股份支付较去年同期增加所致。 公司2016年上半年的资产减值损失占比为2.99%,较去年同期增长0.49%;每股经营性现金流较去年同期有所改善,增长了0.87元,归因于公司报告期内收到的工程款回款较去年同期增加。 渠道扩张+PPP项目落地驱动公司业绩基本面改善:公司加速布局全国,重点开拓华北和西南地区;公司收购域高设计80%股权,设计实力进一步增强,有助于发挥工程和设计之间的协作优势、提升各业务间的联动效应。公司积极开拓PPP市场,城市建设领域PPP业务有望逐步落地并打开新的成长空间。 报告期内,公司参与发起设立方圆证券,金融服务业务取得重大进展。 盈利预测与评级:考虑全面摊薄后,我们预计公司2016、2017、2018的EPS分别为0.37元、0.46元和0.52元,对应PE分别为66.7倍、54.4倍和47.5倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、应收账款回收风险、地区开拓不及预期
东易日盛 建筑和工程 2016-08-22 26.94 -- -- 29.26 8.61%
31.65 17.48%
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投资要点 公司2016年上半年实现营业收入11.30亿元,同比增长22.25%,主要是家装业务增长所致。1)分行业来看,公司家装、精工装、公装、特许、销售业务分别实现收入为10.39亿元、0.11亿元、0.62亿元、0.03亿元、0.06亿元,公装业务收入翻番;2)分产品来看,公司的工程、设计收入分别同比上升20.74%、48.67%,设计业务收入增长明显主要源于集艾设计并表;华东地区收入增长较快,公司在长三角地区的战略布局成效显现。 公司2016年上半年实现综合毛利率35.69%,同比下降0.49%,主要因为收入占比较高的家装业务的毛利率有所下降。分行业来看,公司家装、精工装、公装、特许、销售业务毛利率分别为35.10%、2.21%、38.55%、100%、48.39%,分别同比上升-1.22%、-31.80%、14.75%、0.00%、26.24%,精工装毛利率下滑幅度明显;销售业务毛利率提升幅度较大,工程、设计业务的毛利率有所下降;华东、华中、西南地区毛利率出现下滑。 公司2016年上半年实现净利率-0.35%,较去年同期增长1.21%,毛利率下降的情况下净利率提升主要是因为公司期间费用率有所下降;上半年期间费用率为34.14%,较前期下降1.43%,主要源于销售费用率的下降。 公司2016年上半年资产减值损失占比为0.07%,较去年同期提升0.07%;公司2016年上半年每股经营性现金流净额为1.31元,较去年增加0.44元,主要是家装业务增长使得收款增加所致。 实业+投资双轮驱动,家装业务拓展成效已显;股权激励的高解锁条件助力公司业绩高增长。通过外延并购提高公司家装业务的综合实力,并深化公司在长三角地区的战略布局;定增7亿元用于家装物流仓储平台和家装体验系统建设,将有助于解决家装产业链痛点,提高公司盈利能力。公司良好的现金流加之充足的在手现金,公司管理层有动力利用资源、抓住机会做大做强公司主业。 盈利预测与评级:我们预计公司2016、2017、2018的EPS分别为0.48元、0.60元和0.73元,对应PE分别为56.7倍、44.8倍和36.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、施工进度放缓、新业务不及预期
中国海诚 建筑和工程 2016-08-22 14.70 -- -- 14.89 1.29%
15.04 2.31%
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2016年上半年公司新签订单50.22亿元人民币,较上年同期增长124.21%,主要来源于海外业务开拓取得重大进展,其中咨询和工程总承包业务较去年同期大幅增长。公司2016H1实现营业收入23.37亿元,同比增长7.65%,主要来自于总承包业务的增加。分季度来看,公司在Q1、Q2分别实现营业收入11.65亿元、11.72亿元,分别同比上升-1.27%、18.26%。 公司2016年上半年实现综合毛利率9.58%,同比减少0.95%,主要因为收入占比较高的工程总承包业务毛利率有所下降。公司在Q1、Q2的毛利率分别同比上升0.27%和-2.34%;分产品来看,公司的工程总承包、设计业务、监理业务、咨询业务的毛利率分别为5.42%、20.32%、18.02%、22.42%,分别同比上升-1.51%、-0.83%、6.40%、0.50%。 公司2016年上半年实现净利率3.98%,较去年同期下降1.10%,主要源于毛利率下降以及坏账损失增加。上半年期间费用率为3.91%,较前期下降0.71%;管理费率较前期下降0.70%,主要来自于职工薪酬、股权激励费用、办公及会务费等的下降。值得注意的是,2016H1公司所得税较上年同期下降42.44%,主要由于利润总额下降以及可税前扣除的股票期权行权价差增加所致。 公司2016年上半年资产减值损失占比为0.68%,较去年同期提升1.46%;坏账损失为0.16亿元,较去年同期增加0.33亿元。公司2016年上半年每股经营性现金流净额为-0.12元,较去年下降0.62元,主要系于本期工程结算款流入较上年同期减少。 盈利预测与评级:我们预计公司2016、2017、2018的EPS分别为0.65元、0.81元和0.94元,对应PE分别为21.9倍、18.8倍和16.0倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:新签订单不达预期、项目进度不达预期
中工国际 建筑和工程 2016-08-16 20.15 -- -- 22.42 11.27%
27.50 36.48%
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投资要点。 2016年上半年公司新签订单较去年同期小幅下降;上半年实现营业收入27.12亿元,同比下滑0.95%。分行业来看,工程承包与成套设备、国内外贸易分别实现营业收入24.94亿元、1.73亿元,分别同比增长-2.56%、-0.60%,其他业务收入为0.45亿元;分地区来看,公司在境内和境外实现的营业收入分别为2.44亿元和24.68亿元,分别同比增长79.10%和-5.14%,国内收入大幅增长源于水务等投资业务的增长。 公司2016上半年实现综合毛利率19.52%,同比下降3.57%,主要源于占比达90%的成套设备业务的毛利率下滑。公司工程承包与成套设备、国内外贸易、其他业务的毛利率分别为18.38%、15.16%、99.34%,分别同比提升-5.16%、0.76%、-0.60%;公司在境内和境外地区的毛利率分别为10.83%、20.38%,分别同比下降7.60%、-2.81%,境内和境外地区的毛利率均有所下降。 公司2016上半年盈利能力较去年同期明显提升;2016年上半年公司实现净利率13.95%,较前期提高2.47%,在毛利率下降的情况下净利率水平有所提升主要因为期间费用率下降、已计提的坏账损失冲回。2016上半年公司期间费用率为5.08%,较上年同期下降1.66%,主要源于人民币贬值使得汇兑收益增加进而带来财务费用率的降低。 2016年上半年公司所得税额为0.84亿元,较去年同期增加1.21亿元,主要是因为上半年无境外所得税抵免款项,这也是净利润增速(20.40%)大幅低于营业利润(65.76%)或利润总额增速(66.77%)的主要原因。 公司2016上半年计提资产减值损失-0.58亿元,较上年同期减少2.3亿元,主要是因为报告期公司收回委内瑞拉部分应收账款,冲回已计提的坏账准备。 公司2016上半年每股经营性现金流净额为-0.78元/股,较去年同期减少1.22元/股,收现比的下降是现金恶化的主要原因。 盈利预测、估值和评级:预计公司2016-2018年的EPS分别为1.66元、2.01元、2.33元,对应的PE分别为12.4倍、10.2倍、8.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外项目进展不及预期、新签订单不及预期
东方园林 建筑和工程 2016-08-16 13.05 -- -- 17.28 32.41%
17.55 34.48%
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投资要点 公司2016上半年实现营业收入29.18亿元,同比上升30.66%(图1),主要来自于园林工程业务收入的增长以及收购标的公司的并表贡献。1)分季度来看,公司在Q1、Q2分别实现营业收入7.52亿元和21.66亿元,分别同比变动96.10%和17.09%,受到二季度实施营改增的影响,Q2收入增速有所放缓,剔除营改增因素的影响,简单估算预计公司Q2收入同比增长约40%,仍然保持较快增长;公司2016上半年毛利率水平较去年有所下降。公司2016上半年实现综合毛利率29.12%,同比减少4.67%,主要受到业务占比较高的园林工程业务毛利率明显下降的影响。 公司2016上半年净利率较上年同期有所提升。2016上半年实现净利率11.51%,较上年同期提升4.59%,主要来自于营改增后营业税金的减少以及费用率的下降。期内,因营改增核算口径的变化,营业税金及附加为0.24亿元,同比下降66.90%,占比较上年同期下降2.4个百分点;2016上半年公司期间费用率为15.65%,较上年同期降低1.34%;2016年上半年公司经营性现金流净流入5.51亿元,较上年同期大幅改善,已连续三个季度保持为正,且为公司上市以来首次中报实现净流入;公司经营性现金流的大幅改善,主要源于公司加大了回款控制以及对应收账款的催收力度,使得收现比大幅提高。 盈利预测、估值和评级:考虑到公司对收购标的并表以及发行股份购买资产后股本的变化,我们预计公司2016-2018年的EPS至0.37元、0.49元、0.58元,对应PE为35倍、27倍、23倍,维持公司“增持”评级 风险提示:宏观经济政策变化风险、PPP项目落地风险
中衡设计 建筑和工程 2016-08-15 18.81 -- -- 23.67 25.84%
23.87 26.90%
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投资要点 公司2016年上半年实现营业收入4.19亿元,同比增长32.95%,主要源于并购标的重庆卓创设计的并表:分业务结构来看,公司2016年上半年的工程设计咨询、工程总承包、工程监理及项目管理业务分别实现收入2.14亿元、1.72亿元、0.32亿元,同比增减92.19%、0.67%、-3.14%,工程设计咨询营业收入快速增长主要归因于期内并购公司重庆卓创的并表;分母子公司来看,2016年上半年母、子公司分别实现营业收入2.84亿元、1.36亿元,分别同比提升1%、286%,子公司快速增长主要来自于收购卓创设计的并表。考虑到卓创设计的并表时间(2015年12月),今年并表效应会逐渐显现,贡献公司业绩。 公司2016年上半年实现综合毛利率33.71%,较去年同期增长5.03%:分业务结构来看,公司2016年上半年的工程设计咨询、工程总承包、工程监理及项目管理业务分别实现毛利率54.26%、5.70%、46.96%,较去年同期增减-3.44%、-1.46%、4.30%,毛利率的提高主要源于毛利率较高的工程咨询业务占比的提升。 2016年上半年公司的每股经营性现金流净额为-0.77元,较去年同期有所恶化,主要受到公司购买理财产品的影响。从收、付现比的角度来看,2016年上半年公司收、付现比分别为82.09%、63.36%,分别同比增长11.64%和-5.90%,收现比较上年同期有所提高,但期内公司增加了理财产品的购买(期末新增其他流动资产1.98亿元,主要为理财产品),导致经营性现金流的净流出加大。 盈利预测、估值和评级:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.50元、0.61元、0.67元,对应PE为37倍、30倍、28倍;考虑定增后最新股本摊薄,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.42元、0.52元、0.57元;维持公司“增持”评级。
苏交科 建筑和工程 2016-08-12 22.50 -- -- 28.18 25.24%
28.18 25.24%
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投资要点 公司2016年上半年实现营业收入12.24亿元,较上年同期增长40.47%,主要源于PPP 业务的放量增长。(1)分业务结构来看,公司上半年的工程咨询业务、工程承包业务分别实现收入8.63亿元、3.57亿元,同比增长16.90%、177.07%,工程咨询收入稳健增长,PPP 项目业务快速放量助力收入规模快速增长;(2)分公司来看,2016年上半年母公司、子公司分别实现收入5.57亿元、6.67亿元,同比增长14.12%、73%,母公司收入稳健增长,公司收入增长主要源于子公司的贡献,公司子公司燕宁建设承接工程总包项目收入快速放量是子公司收入大幅增长的主要原因,期内燕宁建设实现收入3.4亿元,同比大幅增长241%。 公司2016年上半年整体毛利率有所下降,实现综合毛利率31.12%,较去年同期下降3.21%,主要受到毛利率较低的工程承包业务放量的影响。(1)分季度来看,公司Q1、Q2分别实现毛利率30.23%、31.71%,较去年同期下降0.33%、5.46%,Q2毛利率出现明显下滑;(2)分业务结构来看,公司上半年工程咨询业务、工程承包业务分别实现毛利率38.85%、12.00%,较去年同期增加2.26%、-6.82%,工程咨询毛利率稳中有升,毛利率较低的工程承包业务占比的提升及其毛利率的下降,导致公司整体毛利率的下降。 盈利预测、估值和评级:由于公司公告收购事项尚需获得相关监管部门备案和批准,存在一定的不确定性,我们暂不调整公司的盈利预测。不考虑三年期定增摊薄的影响,我们预计公司2016—2018年的EPS 至0.74元、0.91元、1.04元,当前市值对应PE 为26倍、21倍、19倍;考虑公司三年期定增摊薄的情况下,我们预计公司2016—2018年的EPS 至0.68元、0.84元、0.96元;维持公司“增持”评级。
苏交科 建筑和工程 2016-08-10 21.44 -- -- 27.92 30.22%
28.18 31.44%
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首次跨境收购完善环保产业链布局,打造中国最大的第三方检测平台。 完善环保产业链布局,增强环保业务能力。此次收购完成后,苏交科将进一步完善在环保领域的布局,进一步推进公司环保业务战略的实施。公司环保业务范围有望延伸至环境大数据跟踪、环境解决方案优化、环境治理运营成本控制以及环保工程项目实施等,未来公司有望通过环保检测为入口,打造环保全产业链布局。 引进技术及管理经验,提升环境检测竞争力,加快拓展国内市场。苏交科通过收购TestAmerica,将引进其领先的环境检测技术,特别是空气检测领域的相关技术,并结合其拥有的国内实验室认证资质,节省公司研发时间,借鉴TestAmerica的质量监管经验,,提高环境检测领域整体的技术水平,抢占市场先机,迅速占领国内环境检测市场。 巩固并加强检测业务优势,深度整合打造中国最大的第三方检测平台。公司有望以本次收购为起点,成为行业整合者,通过深度行业整合,逐步占领市场,搭建并打造中国最大的第三方检测平台,力争5年内成为拥有10%市场份额的行业龙头,实现公司的跨越式发展。 盈利预测、估值和评级:由于此次收购尚需公司股东大会的批准以及取得美国外国投资委员会(CFIUS)无异议通过,存在一定的不确定性,我们暂不调整公司的盈利预测。在考虑公司三年期定增摊薄的情况下,我们预计公司2016-2018年的EPS至0.68元、0.84元、0.96元,当前市值对应PE为26倍、21倍、19倍;维持公司“增持”评级。
山东路桥 建筑和工程 2016-08-08 6.97 -- -- 7.78 11.62%
7.78 11.62%
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投资要点。 公司16年以来新签订单创新高(达到179亿元),预计未来订单会继续增长。此次中标国道234相关项目,结合年初以来公司陆续中标的项目,公司2016年以来新签订单金额已达179.03亿元,中标订单金额达到历史峰值。值得注意的是,年初以来公司新签合同绝大部分为山东省境内项目且金额较大;公司中标六盘水项目之后,根据公司历年地区收入分布情况我们判断山东路桥后续会持续中标省外订单,而且省外接单发力会不断刷新在手定额数额,公司此次中标国道234相关项目验证了我们的判断;基于此,我们持续看好公司基本面的大幅改善。 2015年未完工合同今年可确认收入+2016年新签合同贡献收入预计超100亿元,同比增长达35%:ü2015年待结转合同基本能在2016年完工,贡献收入达60亿元。山东路桥涉及金额较大的待结转项目中,潍日高速公路滨海连接线、济南绕城高速连接线第一标段与G206莱州段路面维修工程均能在2016年完工,蓬莱西海岸人工岛工程(二期)2016年可确认收入7.76亿元左右,因此公司2016年确认上年未完工项目的收入达60亿元。 ü2016年公司新签合同按工期当年可确认收入超过40亿元。2016年1-3月公司新签合同金额达149.56亿元,预计2016年可确认的收入在33.55亿元左右;之后公司相继中标的项目,保守估计2016年可确认收入超过7亿元,因此山东路桥确认2016年新签合同收入超40亿元。 同业竞争获得实质性解决,海外业务放量可期。近日公司控股股东披露同业竞争解决方案,公司与外经公司之前现存的和潜在的同业竞争获得实质性解决。山东路桥借助外经公司的平台和品牌开拓海外业务,助力山东路桥主业做大做强;控股股东山东高速集团未来的海外业务收入有望拓展至250亿元,而山东路桥作为山东高速集团海外路桥业务平台将明显受益于此,山东路桥孕育海外盈利的爆发。 盈利预测与评级:公司拟于8月15日举行临时股东大会,定增方案大概率通过,将利好公司主业增长;我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.45元、0.53元、0.61元,对应PE为15.0倍、12.5倍、11.0倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行、资产整合不及预期、施工进度不及预期
普邦园林 建筑和工程 2016-08-02 7.80 -- -- -- 0.00%
8.10 3.85%
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投资要点 公司2016年上半年实现营业收入10.98亿元,同比下降4.14%,受经济下行压力、房地产市场波动、地方政府调控等外部因素的影响,公司新签订单量有所下降,从而导致景观工程及设计业务收入规模下降。1)分季度来看,公司在Q1、Q2分别实现营业收入4.35亿元、6.64亿元,分别同比上升7.14%、-10.33%,二季度收入出现明显下滑;2)分母、子公司来看,母、子公司分别实现收入9.92亿元、1.06亿元,分别同比增长-10.6%、193%,子公司收入的快速增长主要来自于深蓝环保的并表; 公司2016年上半年实现净利率6.67%,较去年同期下降5.76%。净利率下滑幅度较毛利率有所扩大,主要受到费用刚性导致期间费用率提高的影响:分项来看,公司销售费用率为0.31%,较去年提升0.31%,主要系并表后深蓝环保产生的销售费用所致;管理费用率为10.45%,较去年提升2.03%,主要源于收入规模的下降以及管理费用刚性支出、区域管理成本有所上升的影响;财务费用率为1.23%,较去年提升0.73%,主要系报告期内利息支出增加所致。 从资产负债表来看,公司预付款项较年初余额增长64%,主要是报告期内子公司深蓝环保预付的环保工程项目及环保设备材料款项增加所致;同时其他应收款较年初增长96.3%,主要系支付的投标保证金及往来款增加所致,考虑到投标和项目开工活跃以及深蓝环保的并表效应,我们预计公司业绩有望改善。 盈利预测与评级。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.09元、0.12元、0.15元,对应的PE分别为79倍、63倍、50倍,维持公司“增持”评级。
三维工程 建筑和工程 2016-07-27 8.11 -- -- 10.20 25.77%
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投资要点 公司2016年上半年实现营业收入1.67亿元,同比下降42.51%,主要是受经济增速放缓,石化、煤化工产业投资规模下降等因素影响。分季度来看,公司在Q1、Q2分别实现营业收入0.86亿元、0.81亿元,分别同比上升-12.64%、-57.90%,季度收入下滑幅度呈现扩大之势。 公司2016年上半年毛利率水平较去年同期有所下降。公司2016年上半年实现综合毛利率31.99%,同比减少2.81%。分产品来看,公司的工程承包、产品销售、工程设计业务的毛利率分别为21.94%、41.44%、38.09%,分别同比下降7.43%、5.45%、15.51%,各业务毛利率均出现下降且以工程设计业务毛利率下降幅度最大。 公司2016年上半年实现净利率13.78%,较去年同期下降9.33%。净利率比毛利率下滑幅度更大,源于费用刚性导致期间费用率有较大提升,主要来自管理费用率的增长。管理费用率为13.36%,较去年提升4.49%,主要是因为收入下降、基数降低所致;财务费用占比为-2.71%,较去年下降1.54%,主要系参股子公司借款利息增加所致。 公司2016年上半年资产减值损失占比为2.59%,较去年同期提升2.91%,主要是因为Q2发生坏账损失0.07亿元。公司2016年上半年每股经营性现金流净额为-0.04元,较去年下降0.23元、有所恶化,主要系上半年总包项目回款减少所致。 盈利预测、估值和评级:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.16元、0.18元和0.22元,对应的PE分别为56.4倍、49.3倍和41.7倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济继续下行风险、新业务不达预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名