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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
友阿股份 批发和零售贸易 2012-10-18 9.43 -- -- 9.67 2.55%
10.38 10.07%
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半年报摘要。2012年3季度公司实现营业总收入11.88亿元,同比增长15.69%,其中主营业务收入11.68亿元同比增长14.94%。归属于上市公司股东的净利润0.57亿元,同比增长25.94%。3季度摊薄每股收益0.10元。 三季度零售业务毛利率微降0.27%至17.36%。公司2012年3季度零售毛利率为17.36%,较去年同期水平微降0.27个百分点。公司毛利率呈现明显季节性变化周期,通常1季度为全年毛利率最高点,4季度为全年毛利率最低点,而3季度通常为全年毛利率的次低点。按照前三季度毛利率水平来看,结合今年四季度伊始黄金周公司较大的促销力度来看,预计公司全年毛利率基本与去年持平或略有降低。 三季度公司期间费用控制仍然保持较好水平,三项费用率较去年同期均显著下降。公司3季度期间费用整体控制较好,销售费用率下降0.45个百分点至5.10%;管理费用率下降1.34个百分点至5.69%。财务费用为负。通常来看,公司3季度为费用率的全年最高点,按前三季度费用率变化水平判断,全年期间费用率将显著低于去年水平。 在弱市的大背景下,公司总体表现较好,长沙奥特莱斯在二季度已经开始贡献利润,国庆期间销售大放异彩,其表现值得进一步期待。 公司通过升级高端品牌商品以及加大促销力度,保持了公司门店的较快增长。在全国零售行业整体景气度下行的背景下,仍然保持了较快的收入和利润增长水平。此外,公司去年开业的长沙奥特莱斯项目已经如期在上半年开始贡献利润,金额达到217.55万元(去年全年项目亏损454.26万元)。四季度初“十一黄金周”期间,友阿奥特莱斯每日人流量始终保持在5万人以上,高于去年同期水平,销售额较去年同比接近翻番;黄金周公司整体销售达到2.4亿,同比增长约20%。我们继续看好公司以及其奥特莱斯项目的快速成长。 盈利预测。公司经营仍然稳健,随着奥特莱斯开始发力贡献利润,公司业绩将保持较快增长势头,预计2012-2014年EPS分别为1.07元、1.35元和1.67元,维持“买入”评级。
批发和零售贸易 2012-09-07 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00%
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公司首发价格估值较为合理。在剔除估值较高的永辉超市、华联综超后,可比公司12年PE均值为19X。中百集团拥有便利店比例较大,与红旗可比性最强,12年PE为15X。红旗连锁首发价18.76元,对应12年PE19.14X,相对于中百集团存在24%的估值溢价。我们认为公司享有估值溢价存在合理性:(1)与中百集团的国有资本背景相比,公司是纯民营资本背景,激励机制更加灵活。(2)公司是A股唯一的、独特的具有纯便利超市业态的上市公司。(3)公司地处成渝经济较发达地区;(4)公司具有较强的地区垄断和规模优势;综上所述,我们认为公司首发价格估值较为合理。 我国便利零售业态的先行者。公司以便利超市经营为核心业务,以便民服务为经营特色,通过“商品+服务”的经营策略,满足居民便利性的日常生活消费需求,与大型超市进行差异化竞争。 品牌优势、品类优化、便民服务成就公司较强的盈利能力。公司是四川首家获得“中国驰名商标”的连锁超市企业。公司调整优化品类,加大食品、烟酒等高毛利商品的销售占比,盈利能力不断增强。同时通过提供便民服务增加了集客能力,同时也成为利润的新增长点。 十年耕耘,深耕成都,辐射四川,形成红旗特色运营管理优势。公司在门店选址、展店管理、供应链建设方面奠定了大量便利超市业态营运管理经验,形成便利超市行业运营管理优势和外延扩张能力。 风险因素:租金成本上升过快、门店扩张带来管理人员紧缺及人工成本上涨、外资强势介入带来的竞争加剧等。 盈利预测和估值。预计公司12、13和14年EPS分别为0.98元、1.09元和1.23元,首次给予“增持”评级。
苏宁电器 批发和零售贸易 2012-09-03 6.00 -- -- 7.17 19.50%
7.24 20.67%
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家电消费增速下降和线上业务转型并遭遇激烈竞争导致净利润同比负增长。2012年上半年公司实现营业收入471.91亿元,同比增长6.69%;归属母公司净利润17.54亿元,同比下降29.11%,2012年2季度公司营业收入245.50亿元,同比增长3.81%,归属于母公司净利润8.03亿元,同比下滑40.59%。综合毛利率为18.97%,微增0.07个百分点。公司预计前三季度净利润增幅区间为【-35%至-25%】。 多重不利叠加,同店增速下降10.38%。受宏观经济下滑、地产限购政策及家电消费刺激政策退出影响,行业整体呈现下滑趋势,家电市场销售规模5727亿,同比下降7.3%。导致公司可比门店销售收入同比下降10.38%。其中,旗舰店、中心店及一级市场门店凭借丰富的商品组合和较强的消费辐射效应,表现优于平均水平。同时县镇店和四级市场同店下降幅度度最小,表明公司渠道下沉策略尤为有效。 继续调整门店结构,关店力度大。公司继续推行“旗舰店攻略”,加快在一线市场空白和新兴商圈布局旗舰店,旗舰店占比超过20%;严控一线市场社区店开设;继续推进乐购仕开发建设。报告期内新开连锁店79家,臵换、关闭门店74家,期末共有门店1689家。公司继续大力度关店将产生一次性费用影响下半年业绩。 苏宁易购发展形势良好。上半年含税收入52.8亿元,同比增长约106%;公司表示后续将优化组合促销方式,利用开放平台快速拓展产品品类,确保完成全年200亿元的销售计划。 大家电销售增速下滑拖累整体业绩。大家电毛利率较高,是公司相对电商的竞争优势品类。上半年公司彩电音响、空调销售分别同比下降10.93%和8.57%,传统旺季促销效果低于预期。受益于线上业务发展,公司3C产品增速达16%。 盈利预测。预计公司2012、2013年营业收入分别为962.4亿、1106.7亿,净利润分别为38亿、34亿,EPS分比为0.51、0.46元,股价对应的2012年PE为11倍,估值较低,我们认同公司转型方向,但短期内受销售增速下降及电商竞争影响业绩难以释放,维持增持评级。
飞亚达A 休闲品和奢侈品 2012-08-29 8.25 -- -- 9.70 17.58%
9.70 17.58%
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业绩向下的弹性充分体现。2012年上半年公司实现营业收入14.84亿,同比增长20.43%,实现归属上市公司股东的净利润6529万,同比下降17.54%。扣非后净利润6611万,同比下降24.13%。公司整体毛利率为33.48%,较2011下降1.75个百分点。公司业绩下滑主要原因包括去年同期高基数影响(2011年中期净利润增长102.81%)、奢侈品名表消费在消费下行周期中回落幅度更大、去年新开大量门店尚在培育期以及带来的人员租金增加。 名表代销业务增速下降30个百分点。2012年上半年飞亚达名表代销业务实现营业收入11.73亿,占营业收入比重为79.6%,同比增长19.11%,增速较去年同期降低30个百分点,收入下滑主要原因是消费下行周期中奢侈品消费下滑幅度更大。毛利率为25.5%,较去年同期下降0.25个百分点。由于名表代销业务进销价较大程度上由品牌商确定,所以公司毛利率较为稳定。代销业务实现净利润3287万,净利率为2.75%,较2011年下降2个百分点。主要原因是代销业务内生增速降低而销售费用则因门店扩张有所增加。 飞亚达自有表销售逆势发力。公司通过持续的品牌推广和渠道拓展,飞亚达自有表实现营收2.66亿,占营业收入比重为18%,比重较去年同期提高1.38个百分点;收入同比增长30.46%,毛利率62.71%,较2011年同期基本稳定。预计全年自有表销售增长30%-40% 周转速率降低、外延扩张导致财务成本和销售费用激增。报告期内公司销售费用率和财务费用率分别达17.56%和4.02%,同比提高2.48和1.17个百分点。销售费用增加主要是由于公司大力进行品牌推广及门店开设所致。同时,由于销售增速放缓加上名表销售较大的铺货成本,公司现金流较为紧张,期末公司新增短期借款2.76亿及票据1.75亿。 盈利预测。维持前期盈利预测,预计公司2012年、2013年EPS分别为0.43和0.57元,目前股价对应的PE为20倍,考虑到公司估值充分反映名表消费减速预期,具备充分安全边际,维持增持评级。
友好集团 批发和零售贸易 2012-08-28 10.84 -- -- 11.27 3.97%
11.42 5.35%
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半年报摘要。2012年上半年公司实现营业收入22 .53亿元,同比增长30.72%。归属于上市公司股东的净利润 0.63亿元,同比下降5.11 %, 扣除非经常损益归属上市公司股东净利润0.59亿元,同比下降10.09%。上半年摊薄每股收益0.20元。 零售业务毛利率下降0.88%,综合毛利率下降0.87%。公司2012年上半年零售毛利率为17.04%,较去年同期下降0.88%,主要由于三方面因素造成:首先,公司上半年新开出体量较大的奎屯天百店,同时开出了6家超市门店,新店扩张速度较快,拉低整体毛利率;第二, 乌鲁木齐市“田”字路交通建设对友好商圈人流及交通的影响,公司相应加大了促销力度;第三,上半年宏观经济增速,CPI 增速和消费增速向下导致商业毛利率下滑。 公司期间费用控制较好,销售费用增长25.04%,管理费用增长33.63%,财务费用增长幅度较大,达70.60%。公司期间费用整体控制较好,销售费用率下降明显,其中人工工资增速仍然较快。管理费用上涨33.63%,主要由于职工薪酬大幅上升所致。财务费用增长主要来自贷款利息和信用卡刷卡费率增长。 下半年开店力度较大,商业业绩面临一定压力。今年下半年,友好长春路店8月26日开业;友好中环、友好金盛分别于9月和11月开业; 此外,伊犁天百二期有部分区域将于9月上旬开业。预计费用率将进一步上升,商业业绩面临一定压力。 预计三季度汇友地产结算,1-9月归母净利润将同比增长70%-120%。根据中报披露,公司控股子公司汇友地产将于三季度开始贡献利润, 预计公司1-9月归母净利润将增长70%-120%。我们预计,今年全年汇友地产贡献权益EPS 将达到1元。 盈利预测。我们预计公司12-14年不含地产业务EPS 分别为 0.41、0.42和0.55元(根据开店速度慢于之前预期调整);考虑地产业务后,12-14年EPS 分别为1.41、1.42和1.26元,维持“买入”评级。
新华百货 批发和零售贸易 2012-08-21 15.37 -- -- 16.20 5.40%
16.20 5.40%
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盈利预测。计2012-2014年EPS分别为1.46元、1.83元及2.27元,对应2012年PE11.63X,估值具有吸引力。同时2012年将进入新开门店的黄金收获期维持“买入”评级。
小商品城 综合类 2012-08-20 6.95 -- -- 7.04 1.29%
7.04 1.29%
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由于受到外贸出口下滑以及房地产限购政策影响,公司营业收入增速有所放缓。但从未来看随着项目招商完成、提租和房地产收入结算,公司将逐步进入利润释放期。预计12-13年公司EPS分别为0.33元、0.5元,对应市盈率分别为22和14X。考虑到公司业绩稳定的成长性和优质的商业地产价值,维持“买入”评级
欧亚集团 批发和零售贸易 2012-08-17 21.32 -- -- 22.68 6.38%
23.27 9.15%
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盈利预测。我们认为公司规划明确、动力充足,业绩将持续保持坚实。公司享有一定区位优势,受到电商影响较小,在百货行业整体趋势向下的环境中仍然保持了收入和净利润较快增长,也体现出公司很强的管理能力和管理层积极进取的态度。但由于受到今年零售行业整体景气度下滑影响,预计公司今年整体收入和净利润增速仍将出现下滑, 预计公司提完奖励金后EPS 为 1.20 元、1.45 元和1.77 元 ,维持“买入”评级。
友好集团 批发和零售贸易 2012-08-17 11.14 -- -- 11.78 5.75%
11.78 5.75%
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汇友地产今后仍有继续做的可能性,应该给予PE估值,PE可以给予折扣。由于目前汇友地产项目收益率较高,我们判断会有团队仍有继续拿地可能,友好集团地产业务应给予PE估值,考虑折扣后,我们认为地产部分合理PE在5倍。结合2012年地产业务结算贡献1元EPS考虑,友好集团地产业务价值约在5元/股左右。 广汇增持友好是着眼长远,未来房地产资产注入的可能。广汇在其集团战略中清晰表明,最终将通过资产重组,把已成规模的商业地产项目及配套服务资产打包形成产权清晰收益稳定的资产包,并以“广汇臵业”的名称上市。2012年1月,孙广信在广汇集团2011年度总结表彰大会上,更明确提出,“力争到2016年实现房产臵业集团内部有一家上市公司。”我们认为广汇增持友好集团与其战略布局一致,是着眼于长远的战略考虑,未来可能进行资产注入。 广汇集团未来计划形成清洁能源、汽车服务、房地产三家规模上百亿上市公司。广汇旗下清洁能源产业的液化天然气基地是目前中国最大的陆基液化天然气生产供应商,在全国居领先地位;汽车服务产业横跨全国12个省区,乘用轿车经营规模连续多年位居全国第一;房地产业累计开发规模超过1100万平方米,连续19年位居新疆第一。2011年,广汇集团实现营业收入682.2亿元。 友好集团自有物业价值吸引力大,股权相对分散,广汇地产实现资产注入后将形成地产、商业协同效应。友好集团目前共有自有物业超过35万平米,市场价值约45亿元,目前公司市值37亿元左右,折价率接近20%。11年广汇地产营业收入44.9亿元,净利率高达36%。而目前友好集团销售净利率仅为3.8%,实现资产注入后,将显著增强友好集团盈利能力。同时,商业和地产将产生较强的协同效应,进一步降低公司交易成本,实现盈利能力的进一步增强。 盈利预测。我们预计12-14年友好集团不含地产业务EPS分别为0.36、0.52和0.67元;考虑地产业务后,12-14年EPS分别为1.36、1.52和1.38元,对应PE为8.8、7.9和8.7倍。维持“买入”评级。
上海家化 基础化工业 2012-08-16 31.00 -- -- 32.66 5.35%
34.97 12.81%
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报告摘要: 业绩大幅增长,毛利继续提升。2012年上半年公司实现营业收入23.4亿,同比增长21.7%,其中化妆品销售收入同比增长24%;实现净利润3.6亿,同比增长73.9%,扣非后净利润3.1亿,同比增长51.3%。公司业绩符合预期。得益于高毛利的化妆品收入占比的提升,Q2毛利率达58.01%,同比提高0.73个百分点,环比提高8.1个百分点。 各梯队品牌增长均有亮点。通过有效地产品研发、持续的品牌营销和市场拓展,公司主要品牌在零售增速下滑的背景下仍保持较快增速。受益于公司推出的六神除菌香皂和六神宝宝等新品销售良好以及竞争对手退出影响,上半年六神延续良好的恢复性增长,收入增速超过10%,预计全年增速超过2011年。在男妆市场快速成长的推动下, 高夫销售增速预计超过40%。佰草集则在销售终端扩张和单产提高推动下,预计收入增速超过30%。 加强供应链成本控制,营销费用仅增长2%。上半年公司销售费用增速仅为7.05亿,同比增长8.67%,远低于营收增速,其中营销费用仅为5.07亿,同比增长2%。品牌推广是消费品企业的核心看点之一, 我们认为公司不会使营销投入持续低于营收增速,预计下半年公司营销费用将大幅增加。 持有天江药业股份下降2.65%,获利5300万。作为国内最大的重要配方颗粒生产商,天江药业业绩继续保持较快增长,上半年为公司贡献投资收入4637万,同比增长35.8%,占净利润比重达12.87%,成为公司另一稳定的利润来源。 2012年下半年摊销限制性股票激励费用6430万,占净利润比重为12.2%。经测算上海家化应摊销的限制性股票费用为1.7亿,其中2012年摊销6430万,2013年7066万;2014年2756万;2015年707万。 预计2012年、2013年净利润分别为5.25亿和6.21亿,EPS 分别为1.17元和1.39元。目前股价对应的PE 为40倍,短期内上涨空间有限,但考虑到我国化妆品市场的巨大发展空间、强劲的内生增长和改制后灵活的激励、投资机制,公司有望实现EPS 和PE 的交叉式增长, 给予公司买入评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2012-08-10 10.97 -- -- 12.06 9.94%
12.95 18.05%
详细
风险逐步释放,投资价值显现。预计2012、2013净利润分别为4.7亿和6.5亿,分别同比增长0.25%和42.26%,EPS分别为0.61和0.87元。目前股价对应的PE为33.8倍,公司估值调整已较为充分,考虑到公司广阔的发展前景和较难复制的核心竞争力,维持买入评级。
东百集团 批发和零售贸易 2012-08-09 7.46 -- -- 8.24 10.46%
8.84 18.50%
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半年报摘 要。2012年上半年公司实现营业收入10 .48亿元,同比下降4.55 %。归属于上市公司股东的净利润 0.48亿元, 11年同期为2.9亿元,同比下降 83.20 %,主要由于11年同期拆迁补偿收入产生收益3.06亿,确认股权激励的成本1,259万,扣除这两个因素后上年度的净利润为0.67亿元,同比下降27.78%。上半年摊薄每股收益0.14元。 东街商圈两家主力门店仍地铁建设拥堵影响,制约收入增长。受地铁建设影响,自11年起,公司主力门店东街店7千平米营业面积被拆除,东北两侧广场均被围挡,此外,东方东街店被围挡,交通不便等因素导致客流继续出现明显下降,预计地铁建设影响将持续到,2013年底(公司两个主力门店客流将逐步恢复),并于2015年全线开通。届时,公司将充分享有地铁交通带来的新增客流,前景仍然精彩。 公司积极展开各门店促销管理活动,力挽多重不利因素造成的影响。东百东街店,受地铁建设的影响日益显现,为保持经营业绩,稳定VIP 客户的消费力,策划了一系列的 "超级星期天"特色促销活动, 同时继续推广 "VIP 客户旅游季"活动;东百元洪店,继续保持2011年度的增长态势,以保持、提升台江商圈市场份额为目标,充分利用元洪购物中心业态丰富的优势,将百货促销活动与多元化业态促销活动巧妙结合,有效引导客流,促进消费者的购买力;东百厦门店,着力与异业资源的开发整合,着力与供应商在良好沟通以提升供应商的货品资源、促销力度方面的支持配合;东方东街店、东方群升店,因定位高端百货,主要经营国际一线、二线、国内名品,受经济增速放缓,消费力下降的影响为较为明显,在此大环境下,两家门店坚持采取差异化竞争策略,加强对VIP 客户的专属增值服务,推行VIP 客户返店消费累计可赠礼等优惠活动,最大限度降低不利因素的影响。 盈利预测。预计2012-2014年EPS 分别为0.38元、0.47元及0.55元, 对应2012年PE20X,维持“增持”评级。
永辉超市 批发和零售贸易 2012-08-08 10.58 -- -- 12.06 13.99%
12.95 22.40%
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不利因素叠加导致股价大幅调整。公司股价下跌原因主要包括民生超市多次大量减持引发市场担忧、上半年业绩低于预期、零售行业指数持续下跌等。综合来看,我们认为汇丰直投减持为短期套利行为,看空公司发展前景而离场的可能性较低,并且公司大股东有意避免股价大幅波动而进行增持客观上提供一定缓冲。公司业绩下滑原因主要是新进区域的亏损、融资成本大幅提高以及去年同期业绩同比增长95%带来的高基数影响。 内在因素审视永辉超市当前经营境况,我们认为目前经营中的困难只是暂时的,可控的,并未大幅超出预期。资本开支带来的财务费用属于企业“内功”范畴,未来将快速下降,并有利于企业长远发展。面对新进区域的亏损局面,公司积极调整应对策略,亏损幅度不断收窄。公司微调中期发展规划,相对放缓全国扩张步伐,降低经营风险、提高盈利能力,有利于未来业绩释放。 短期不利因素难掩长期投资价值。通过分析公司投资价值的核心逻辑,我们认为永辉超市市场成长空间广阔,以生鲜切入市场,相对传统农贸市场和现代卖场均具竞争优势,同时作为农改超的典范,经充分享受市场成长利好;公司团队建设积极有效,凝聚力和执行力较强,激励充分,能够以主人翁的态度经营公司;以生鲜为特色的盈利模式难以被简单复制,有望在较长时期内保持。所以,作为快速成长型企业,公司具备做大做强的基础,长期投资价值仍毋庸置疑。 股价回调使公司投资价值凸显。预计2012、2013营业收入分别为245亿、355亿,分别同比增长38%和45%,净利润分别为4.7亿和6.5亿,分别同比增长0.25%和42.26%,EPS分别为0.61和0.87元。目前股价对应的PE为33.8倍,考虑到公司发展前景和较难复制的核心竞争力,公司估值调整已较为充分,上调评级至买入。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名