长安汽车公布2015第三季度报告,今年1-9月已实现营业收入481亿元(YoY增长30.9%),归属于上市公司股东净利67.4亿(YoY增长23.6%),基本每股收益为1.45元/股(YOY增长23.93%)。尽管第三季度期间内的营收和净利同比略有下降,但考虑今年前三季度中国车市全面疲软的状况,公司整体业绩已属超越行业表现,另考虑10月份起购置税优惠政策的拉动效应,预计2015全年公司在营收和净利两项有望分别取得不少于25%和35%的增长。 自主品牌板块的整体强劲表现有力提升公司盈利能力。今年1-9月长安自主品牌乘用车(不含MPV,商业车)销量已达56万台以上,其中两款热销SUV车型CS35、CS75均取得了12.7万台以上的累计销量,当前月均合计销量保持在2.6万-3万台的销售水平,成为今年自主品牌SUV热的大赢家,预计全年合计实现30万台以上销量已成定局。而同期逸动(含致尚XT)在今年轿车车型销售下滑的大环境下仍然取得了15%以上的增长。自主乘用车的持续放量有力抵消了商用车需求不振的不利影响,也进一步改善了上市公司的盈利能力。账面估算前三季度自主板块的相关盈利已超过7亿元,全年贡献10亿元以上的净利概率极大,远超往年表现。 合资公司整体仍为利润贡献支柱,长安福特第四季度业绩趋势向好。1-9月上市公司在联营、合营企业上的投资收益达64亿元以上,其中长安福特仍是主要利润支柱,前三季度实现销量60万台的销售,全年销量超越2014年的80万台应无问题但要实现100万台的销售压力较大。但第四季度随着锐界车型关键部件供货问题的解决、金牛座的上市加以购置税优惠拉动效应,预计销售将会有较大增量,我们预计全年有望实现销售近90万台。而另一重要合资主体长安马自达则凭借昂科塞拉车型的热销全年预计将实现65%以上的业绩提升。 维持“买入”评级。预计公司2015年-2017年EPS 分别为2.26元、2.86元、3.32元。长安汽车在自主品牌、合资收益、型谱配比、整体业绩增长、国际化视野等方面具有综合优势,仍是汽车板块蓝筹股中的最优标的之一。 风险提示:SUV市场将面临竞争车型的不断涌入和挑战,重要利润支柱长安福特仍面临利润率和销量双重挑战,商用车需求不振。

投资要点 比亚迪公布三季报,前三季公司销售同比增长20%至484.94亿,归母净利增404.3%至19.61亿,其中出售子公司税后投资收益10.7亿,新能源汽车补贴4.3亿,扣非后净利同比225.14%至4.88亿,其中第三季度销售同比增长23.5%至169.11亿,归母净利增至14.95亿,扣非后净利同比增169.4%至3.35亿。公司预计全年归母净利23.2-25.2亿。 新能源业务拉动公司盈利能力持续向好。公司三季度毛利率同比增加2.4个百分点,环比增加0.6个百分点,提升原因主要来自新能源汽车销售占比提升。产品结构变化带来的盈利提升料将持续。4季度公司除混动乘用车持续高速增长外,新投入市场的物流车辆以及各地电动公交订单将加速交付,进一步提升销售和盈利水平。预计汽车板块整体毛利率将从2014年的19.2%提升至22.9%。 看好公司持续研发能力,新能源汽车产品线渐丰富,年销售190亿以上。“唐”自上市以来每月销量翻倍,9月销售达到3044台,虽然“秦”销售受到挤压跌至2115台。但3季度两者销量合计依然比2季度环比增长40.8%。新能源SUV产品市场中稀缺更保证了公司继续保持新能源汽车龙头地位。随着四季度混动版“宋”上市,公司在新能源乘用车领域中将领先市场形成完整产品线。新能源商用车产品线也不断丰富,电动物流车T3三季度开始销售,K9获得伦敦ADL、美国加州长滩运输公司的海外订单。公司在电池产能和价格、轮边电机、混动控制系统等方面的优势也将延续,保证公司产品极具竞争力,预计全年新能源汽车销售将达到190亿以上。 政策不确定性消除,国家全方面扶持新能源汽车发展,行业龙头受益。政策持续加强,目前已执行的不限行、不限购直接刺激了北京、深圳等限购城市消费,接下来可预期减免过路费、停车费,充电桩建设补贴等一系列政策也将跟上。国家扶持新能源汽车行业的决心非常明确。比亚迪作为行业龙头将直接收益于行业景气度持续提升。 政策刺激,传统业务渐扭亏。购置税减半政策保证公司燃油汽车稳定,全年亏损保持在2亿以内。太阳能业务方面,随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降,太阳能业务盈利状况有所改善,预计4季度实现当季盈亏平衡。手机部件组装业务受益于三星、华为等客户金属壳业务增长抵消了传统诺基亚等客户订单减少。 维持“买入”评级。公司15-17年EPS分别为1.00元,1.29元和2.10元,对应P/E为44X,34X和21X。 风险提示:新能源汽车销售低于预期,技术路径出现显著变化。

天汽模发布2015年第三季度报告,公司今年1-9月实现营业收入11.1亿元,对比去年同期增长29.94%;实现归属于上市公司股东的净利润约1.07亿元,同比增长11.45%,而扣非后的归属于上市公司股东净利润为1.02亿元,同比增长11.99%,前三季度整体业绩表现良好且符合预期。 公司当前主营业务(汽车覆盖件与冲压件制造)的营收和净利均呈现增长态势,毛利相对较高的模具出口业务比重较为稳定,此外冲压件业务未受上半年车市增速放缓的影响而继续保持营收增长。尽管当前账面测算的营收增速要超过净利增速,但模具业务的收入确认取决于项目进度和厂商检验节点而相关成本原则上发生时已确认,因此从长线来看公司的盈利能力应该是保持同步增长的。我们预计公司第四季度仍将保持稳定增长,全年业绩表现不会低于当前预期。 公司今后有望成为具备全球竞争力的汽车覆盖件模具服务商(详见华泰证券汽车研究团队近期发布的公司研究报告《天汽模:中国制造排头兵,立足国内放眼全球》)。发展主线之一为全力练好内功,通过工厂专业化提升制造效率,并力争由模具制造商逐步转型为模具行业的服务商。另一发展主线为国际模具市场上的业务突破,通过内生和外延式发展协助公司大力拓展海外订单。预计到2017年公司模具业务的营收将达18亿元以上,2018年有望突破20亿元(对比2014年模具营收规模翻一倍以上)。 维持“买入”评级。预期公司2015,2016,2017年的每股收益分别为0.43元,0.6元,0.86元,公司作为中国车身模具制造的代表性企业今后有望在国际市场上获得更为广阔的发展空间。 风险提示:由于模具业务特性可能会造成期间收入不平衡的情况。模具出口的快速增长取决于公司制造体系的提升和外延式发展战略实施,存在不确定性。中国车市增长放缓可能会影响到冲压件今后的业务拓展和现有项目拉量。

金固股份发布2015年第三季度报告:今年1-9月营业收入为10.96亿元,同比增长7.37%;归属上市公司股东的净利润为6353万元,同比增长3.02%。从第三季度来看,期间内营收为4.01亿,同比增长1.09%;而归属上市公司股东的净利润为万元,同比减少8.44%。 公司今年前三季度整体业绩较为稳定,营收和净利均有增长,表现整体符合预期。除后市场新业务收入大幅增加以外,传统钢轮毂业务客户层次的提升也带动了营收的总体增长。第三季度的归母净利与去年同期相比有所下降,主要原因是因为特维轮的汽车后市场战略推进尚处于高速推进期,为支持业务的发展,期间内销售等相关费用有大幅上涨。 转型汽车后市场的战略已经逐步体现出成效,仅第三季度其后市场战略主体特维轮的营业收入就已达1.52亿,据此测算下来月均营收水平已达到5000万元以上(对比2014年全年营收为2366万元)。特维轮推出的汽车超人平台现有近16000家签约门店,覆盖近300个城市,而随着杭州、北京、广州等地的仓储物流中心陆续投入运营,超人平台O2O战略的线下基础将更为扎实(详见华泰证券汽车研究团队近期发布的《汽车后市场O2O平台线下实体门店与供应链调研纪要》),预计今年第四季度起有望迎来爆发式增长。 战略、资金、执行力三方面优势有望襄助公司打造中国汽车后市场行业巨头。公司今年起通过入股苏州智华(智能驾驶相关企业)、273二手车平台、上海语镜逐步建立后市场协同战略,近期仍在筹划27亿定增事项推动汽车超人平台后续建设,若定增完成预计公司的后市场竞争优势将进一步提升。 继续“买入”评级。预期公司2015年-2017年EPS分别为0.15元、0.22元、0.51元,金固股份作为汽车后市场的领跑者将拥抱万亿级的市场空间,发展潜力巨大,继续“买入”评级。 风险提示:传统钢轮业务受中国汽车市场整体影响存在销量风险,汽车后市场O2O战略布局能否形成客户黏度尚有待市场验证。

10月21日多氟多发布3季度业绩报告:前3季度公司实现营业收入14.7亿元,同比下降1.2%,归属于母公司所有者的净利润为2912.02万元,上年同期亏损327.1万元,基本每股收益为0.13元,上年同期亏损0.01元。点评如下: 1.公司3季度盈利能力大幅提升,主要来自于7月份新投产了5千万ah的新能源锂电池开始放量,同时六氟磷酸锂的价格回升比较明显。 2.动力电池业务快速扩张。动力锂电池下游供应紧张的局面一直没有缓解,公司也在抓紧扩建产能满足客户需求。目前公司用自有资金又新扩张了2亿ah的生产线,其中一条将于今年11月份投产,另一条与2016年1季度末投产。公司募投项目3亿ah锂电池也将开工建设,初步计划与2016年年底形成产能。总结来看2016年初形成年化3亿ah产能,2016年年底形成6亿ah的产能。 3.扩建六氟磷酸锂。根据公司公告,公司停产了一条传统氟化盐生产线,改造为年产3000吨级的六氟磷酸锂生产线,根据项目计划,2016年年底完成建设并投产,这样六氟磷酸锂产能在当前3千吨产能基础上翻倍,形成6千吨总产能。2017年全部达产后按照当前六氟磷酸锂价格走势预计将达到近6亿以上收入,6千万以上的利润。而且六氟磷酸锂价格进入上升通道,目前六氟磷酸锂价格已经从年初的9万/吨上涨到10万元以上,最新的合同更新到12万/吨。行业进入量价齐升的状态。 4.新能源整车项目有序推进。关于河北红星新能源汽车的项目,新能源汽车生产资质已经报工信部审批,预计11月下旬能够获得生产批文,计划今年生产1000辆,2016年目标产量1.4万辆。关于新能源汽车的运作公司各项工作正有条不紊的进行。 5.2016年公司传统氟化盐业务将收缩增效。由于公司坚决转型,并且2016年其新能源(锂电池、电解质、电动车)业务的收入将超过其传统氟化工业务收入,因此其将对亏损业务进行收缩以提高公司整体效益。公司已经公告对传统氟化盐生产线进行停产收缩。由于行业价格一直在底部徘徊,如果价格没有起色或进一步下降,公司将进一步收缩传统氟化工业务。 6、维持“买入”评级,2016年公司盈利将在4亿元左右,维持2016年目标市值150亿元。详见我们关于多氟多的系列报告。 风险提示:公司新能源汽车发展不达预期。

投资要点: 万丰奥威三季报整体表现符合此前的增长预期。报告期内(今年1-9月)公司实现营业总收入41.35亿元,同比增长3.93%,实现归属于上市公司股东的净利润4.12亿元,同比增长36.08%,基本每股收益达0.48(元/股),同比增长37.14%。尽管第三季度13.82亿元的营收与同期相比下降了1.26%,但1.49亿元的归母净利润则对比同期上升了48.64%,体现出公司盈利能力的提高。 公司整体盈利提升的主要原因是因为市场结构的优化,工艺技术的改进,内部管理的挖潜以及已投产能(包括吉林轮毂工厂)的释放。已实现并表的宁波达克罗涂覆业务对于公司盈利也有贡献。我们认为公司当前良好的业绩表现可以贯穿全年。 若全球镁合金龙头镁瑞丁资产能够通过定增方式顺利注入,则公司业绩今后有望进一步增厚。当前定增申请已报证监会并在正常运作中。若资产注入完成,根据预案的业绩承诺有望在2015年为上市公司贡献不少于13,350万元的净利润。 瞄准万亿级汽车后市场,力图打造行业巨头。根据先前的公告,已与正和磁系达成战略合作协议进军互联网+汽车后市场。合作主要内容包括线上二手车特卖模式和汽车金融服务,今后有望做产业延伸,公司的后续战略值得期待。 近期公司股价向上趋势强劲。根据公司公告,此前百年人寿已通过集中竞价交易方式买入公司5%的股份且不排除进一步增持可能性。保险资本举牌公司也从侧面反映公司业绩和未来发展被市场看好。 预期公司在2015年,2016年,2017年的EPS为0.64元,0.79元,0.97元。预计镁瑞丁资产注入后业绩将进一步增厚。公司各项主要业务上均属行业龙头,此次布局汽车后市场也大有可为。预计公司股价将达39-40元,继续“买入”评级。 风险提示:经济下行,国内乘用车市场景气度下调导致车轮需求下降;原材料价格上升影响毛利率;汽车后市场推进不及预期。

投资要点: 天汽模是国内规模最大、技术最为领先的汽车覆盖件模具制造商,当前主营业务为汽车车身覆盖件模具与汽车冲压件制造。公司开发和生产的模具主要配套给整车厂商生产车身覆盖件,产品对于技术实力和项目经验有要求,因此具备一定的行业壁垒。 公司车身模具国内客户包括各大主要汽车集团及其合资企业,由于产品需求驱动取决于车型更迭而非销量,因此即使出现中国车市销量放缓的形势也不会影响天汽模模具国内业务,而整车厂商的竞争加剧使得车型外观迭代需求增加将有利于天汽模国内模具订单的增长。此外公司也积极提升产品结构(包括热成型模具),近期筹划4.2亿可转债募投多工位级进模具项目,预计公司今后模具产品线将更为丰富。 公司的模具出口业务规模增长迅速,且毛利率高于国内业务,预计公司今后三年模具营收复合增长率可以保持在20%以上。收购德国工厂使得公司获得承接高端模具订单的能力,也能对国内工厂起到传帮带作用。公司仍有可能通过外延收购的方式切入北美等高潜力市场。今后天汽模有望成长为具有国际竞争力的汽车覆盖件模具供应商。 公司近期全力打造专业化模具工厂和质量控制体系,同时有意识地提升在模具辅助件方面的研发和制造能力,力争由模具制造商逐步转型为模具行业的服务商。预计到2017年营业收入将达到18亿元以上,2018年将突破20亿元(对比2014年营收规模翻一倍以上)。 天汽模的冲压件业务仍将保持稳定增长势头,未来的增长点则着眼于毛利率和发展潜力较高的热成型冲压件。收购东风武汉实业40%的股权加强天汽模与东风汽车公司相关企业的战略合作关系,进一步促进公司的冲压件市场覆盖和技术提升。而公司在航空领域的产品布局(机身钣金件、航空零部件加工、航空工装及地面保障设备等)则放眼长线。 给予“买入”评级,预期公司2015,2016,2017年的每股收益分别为0.43元,0.6元,0.86元。公司的目标股价可达到15元。 风险提示:由于国内模具营业收入受项目进度及整车厂商终检确认影响,可能会造成期间收入不平衡的情况。模具出口业务快速增长取决于公司制造体系的提升和外延式发展战略实施,存在不确定性。中国车市增长放缓可能会影响到冲压件今后的业务拓展和现有项目拉量。

投资要点: 比亚迪在新能源汽车领域龙头地位难以撼动,电池独具优势,储能、光伏的布局完整,公司将成长为新能源产业链巨头。 多年坚守终迎新能源汽车行业爆发,绝对龙头地位难以撼动。新能源汽车行业终于迎来历史性机遇,大力发展新能源汽车从产业经济、能源安全、环保等多方面符合发展趋势,国家政策明确,扶持力度和范围空前。 比亚迪在新能源汽车领域深耕多年,电池技术和制造能力上具备领先优势,再结合丰富的整车制造经验和研发能力,成为目前市场领军者。随着电池瓶颈的消除、车型逐渐完备,公司在未来相当长时间内将享受行业高速增长的红利。 公司定增150亿巩固新能源汽车领域优势,持续投入研发保障公司未来成长,新能源汽车领域领先定位难以被撼动。 储能业务切入能源互联网,围绕电池的充分利用形成协同效应。公司充分利用铁电池先天技术优势发展储能业务,借机进入意义深远的能源互联网行业。该业务充分利用现有电池产能的实现新能源汽车电池循环利用,提高新能源车用户体验,与动力电池协同效应明显,锦上添花。 非核心业务恢复增长,未来资产剥离提高业绩弹性。传统IT业务因PMH技术需求大增重返增长通道。未来公司明确了未来以新能源为核心的发展战略,未来类似出售非核心资产给合力泰的模式将复制,逐渐实现公司专注发展的战略目标,业绩弹性也将增加。 对标特斯拉,公司市值空间依然巨大。通过对业务板块的拆分,我们认为公司目前市值并未完全其新能源产业龙头企业的价值,对比业务板块极为相似的特斯拉,我们认为公司仅汽车板块就有50%上涨空间,折算到股价有30%以上的空间, 2015-2017年EPS分别为0.74元、1.11元、1.57元,对应P/E分别为:112倍,75倍,53倍,首次覆盖给予“买入”评级。 投资要点: 比亚迪在新能源汽车领域龙头地位难以撼动,电池独具优势,储能、光伏的布局完整,公司将成长为新能源产业链巨头。 多年坚守终迎新能源汽车行业爆发,绝对龙头地位难以撼动。新能源汽车行业终于迎来历史性机遇,大力发展新能源汽车从产业经济、能源安全、环保等多方面符合发展趋势,国家政策明确,扶持力度和范围空前。 比亚迪在新能源汽车领域深耕多年,电池技术和制造能力上具备领先优势,再结合丰富的整车制造经验和研发能力,成为目前市场领军者。随着电池瓶颈的消除、车型逐渐完备,公司在未来相当长时间内将享受行业高速增长的红利。 公司定增150亿巩固新能源汽车领域优势,持续投入研发保障公司未来成长,新能源汽车领域领先定位难以被撼动。 储能业务切入能源互联网,围绕电池的充分利用形成协同效应。公司充分利用铁电池先天技术优势发展储能业务,借机进入意义深远的能源互联网行业。该业务充分利用现有电池产能的实现新能源汽车电池循环利用,提高新能源车用户体验,与动力电池协同效应明显,锦上添花。 非核心业务恢复增长,未来资产剥离提高业绩弹性。传统IT业务因PMH技术需求大增重返增长通道。未来公司明确了未来以新能源为核心的发展战略,未来类似出售非核心资产给合力泰的模式将复制,逐渐实现公司专注发展的战略目标,业绩弹性也将增加。 对标特斯拉,公司市值空间依然巨大。通过对业务板块的拆分,我们认为公司目前市值并未完全其新能源产业龙头企业的价值,对比业务板块极为相似的特斯拉,我们认为公司仅汽车板块就有50%上涨空间,折算到股价有30%以上的空间, 2015-2017年EPS分别为0.74元、1.11元、1.57元,对应P/E分别为:112倍,75倍,53倍,首次覆盖给予“买入”评级。

9月21日多氟多发布公告,其全资子公司多氟多(焦作)新能源科技有限公司与山东新大洋电动车有限公司签订了《2016年动力电池订货合同书》,公司2016年要向新大洋公司供应4万台144V120Ah动力电池组,总价14-16亿元。同时焦作新能源公司还与南京金龙客车签订了《战略合作意向书》,并承诺专门为金龙客车开发适应其车辆需求的动力锂电池总成系统,而金龙客车在未来自主研发的每款车型公告中(定做除外)则优先考虑采购焦作新能源公司的动力锂电池。另外2016年,金龙客车将采购焦作新能源公司动力锂电池30万KWH左右,总价6-8亿元。点评如下: 1.公司2016年动力锂电池订单已经锁定,全年锂电池收入将超过20亿元,保守估计净利超过2亿。公司接下来主要工作重点是提升产能,根据公司目前产能扩张计划,2016年上半年公司将能够实现3亿ah的产能,基本满足当前客户需求。 2.2016年公司计划实现1.4万辆左右新能源汽车,根据我们测算有望实现近2亿元利润。河北红星汽车收购已经完成,公司总计投入1.6亿元占69%的股权,完成实际控股。公司将与2015年底完成恢复生产,2015年生产车辆不少于1000辆,争取4000辆,其中1000辆为燃油车。2016年规划3款车型为小贵族逆向开发的新能源电动车、轻型物流车电动车、微卡电动车,总计实现1.4万辆产量计划。 3.2016年六氟磷酸锂项目将启动扩产计划。计划在当前基础上3千吨产能基础上翻倍,形成6千吨总产能。2017年全部达产后按照当前六氟磷酸锂价格走势预计将达到近6亿收入,6千万以上的利润。 4.2016年公司传统氟化盐业务将收缩增效。由于公司坚决转型,并且2016年其新能源(锂电池、电解质、电动车)业务的收入将超过其传统氟化工业务收入,因此其将对亏损业务进行收缩以提高公司整体效益。 5、给予公司“买入”评级,2016年目标市值将150亿元,在目前股价基础上接近翻倍的空间。根据我们综合测算2016-2017年,公司新能源汽车业务经常性利润有可能达到4亿元左右水平,公司目前总市值仅72亿元,即使加上增发的6亿元,总市值也就78亿。我们给予公司“买入”评级,2016年目标市值150亿元(传统业务按照2.5倍PB估值25-30亿,新能源业务按照30倍PE估值120亿)。 风险提示:公司新能源汽车发展不达预期

长安汽车发布2015年中报,上半年营收达330.5亿元,同比增长36.54%,扣非后归属上市公司股东净利润达48.9亿,同比增长37.24%。盈利的增长主要来自于合资企业长安福特与长安马自达的投资收益增加。同时自主品牌板块逐步形成盈利能力,业绩提升明显。 自主品牌业绩出色,合资公司继续提供盈利保障。2015年上半年长安汽车累计实现146.6万辆的销售成绩,同比增长11%。其中自主品牌乘用车实现销量54.88万辆,同比增长高达40%,居国内自主品牌第一。而合资品牌方面,长安福特上半年累计销售42.97万辆,同比增长7.2%,实现净利润87.96亿元,同比增长18.93%。下半年随着热销SUV车型锐界完成销量爬坡,以及金牛座等新车型的导入,预期下半年业绩仍将保持稳定增长。而上半年另一合资品牌长安马自达的销量更是同比提升近90%达到7.89万台。合资企业板块有望继续为公司的发展提供盈利保障。 公司整体经营情况符合预期,在当前整车行业普遍遭遇销量和利润困难的时点仍然取得了稳定的业绩表现。公司关键产品型谱如SUV车型等布局合理,预计下半年可以保持销量增长势头。而正在推进中的60亿定增计划则将解决自主品牌今后可能遇到的产能问题,助推其未来发展。同时包括新能源车、智能驾驶、车联网在内的战略前瞻业务布局也在紧锣密鼓地开展中。长安汽车在自主品牌、合资收益、型谱配比、整体业绩增长、国际化视野等方面具有综合优势,其未来发展兼具稳定性和爆发力。 长安汽车作为整车上市企业中的行业龙头之一,当前股价受到了市场系统性风险影响,正是极佳的买入机会。由于公司业绩稳定极具安全边际,随着市场情绪的逐步稳定预期公司股价将重回价值点。预计公司2015年-2017年EPS分别为2.26元、2.86元、3.32元。继续“买入”评级。 风险提示:2015年中国车市竞争日趋激烈,公司在至关重要的SUV市场将面临竞争车型的不断涌入和挑战,新投放车型的定位和定价能否为市场接受尚存不确定性,重要利润支柱长安福特下半年面临利润率和销量双重挑战。

投资要点: 2015年8月26日万丰奥威发布公告称控股股东万丰集团当日以资产管理计划方式增持150万股公司股份,总金额5122.7万元,占公司股份总数的0.385%。本次增持后万丰集团持有公司股份1.91亿股,占公司总股本的49.16%。此次增持充分说明控股股东看好公司未来的发展同时也有利于提升投资者信心。 万丰奥威2015年上半年业绩表现良好,报告期内实现营业收入27.5亿元,同比增长6.74%,实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元,同比增长29.84%,基本每股收益达0.6736(元/股),同比增长29.86%。随着轮毂产品结构优化与新项目的推进,达克罗涂覆业务特别是无铬达克罗产品的市场需求不断增强,预计公司下半年仍将继续良好的业绩增长势头。 镁瑞丁资产的注入顺利推进中,有望增厚公司业绩。公司拟通过非公开发行股票实现镁瑞丁的资产注入,定增申请已报证监会。预案业绩承诺2015年贡献不少于13,350万元的净利润,而标的作为全球镁合金部件巨头在汽车轻量化领域具有行业领先地位,发展前景广阔。 万丰奥威瞄准万亿级汽车后市场,以打造行业巨头为发展标杆。根据先前公告公司与正和磁系达成战略合作协议进军互联网+汽车后市场。业务切入点包括线上二手车特卖模式和汽车金融服务,今后有望做产业延伸。中国汽车后市场将是一个万亿级的大市场,公司在此领域的战略布局值得期待。 若镁瑞丁资产定增预案能够顺利完成,预期公司在2015年,2016年,2017年的EPS为1.40元,1.77元,2.19元。万丰奥威在当前各项主要业务上均处于行业龙头地位,未来有望成长为中国汽车后市场巨头级企业,今后的市值成长空间将更为广阔。继续推荐“买入”评级。 风险提示:经济下行,国内乘用车市场景气度下调导致车轮需求下降;原材料价格上升影响毛利率;汽车后市场推进不及预期。

投资要点: 悦达投资发布2015年中报,公司上半年实现营业收入9.06亿元,同比下降8.04%;归属上市公司股东的净利润为2.8亿元,同比下降42.92%。业绩下降的主要原因在于公司参股的悦达起亚汽车遭遇销量下滑,销售折扣的加大也导致销售毛利和投资收益大幅下降。 2015中国车市因需求放缓且厂商产能释放较多,整车企业普遍遭遇销售困难和利润下降,因此悦达起亚汽车上半年业绩下滑的情况已有预期。下半年公司预计将通过投放新车型(新款K5),加大营销力度等手段提升销售业绩,同时通过加大新能源车型的研发以及未来从韩方引进有竞争力的产品等方式确保长期竞争力。此外悦达投资下属的纺织品公司全年有望实现较大程度的减亏。 悦达投资作为江苏省大型国有企业悦达集团(控股股东)旗下的上市平台,其未来前景值得看好。悦达集团作为盐城市重点国有企业实力雄厚且新上任的管理层非常重视企业未来的成长并关注新兴产业的战略布局。随着当地国企改革的效应不断深化,集团公司将采取专业化的管理和组织结构来配合产业发展,预计上市公司也将受益。 悦达投资本身也是多元化的投资平台,其业务重点发展方向预期也将围绕汽车相关、新材料、其他新兴产业等未来具有成长性的业务展开,随着上市公司的资源(包括资本运作等)得到更为合理的运用和配置,其市值提升空间巨大。 继续看好悦达投资作为多元化投资平台的未来成长性,2015年-2017年EPS预计为0.71元、1.11元、1.50元。当地国资改革力度不断加强,上市公司将受益于专业化管理体制带来的效率提升,亏损板块也有望得到整治,成长预期更为看好。2015-2017年市盈率为13.7X、8.8X、6.5X。继续“买入”评级。 风险提示:2015年起中国汽车销售增量放缓,合资品牌掀起降价浪潮,下半年悦达起亚汽车销量和利润率仍将面临挑战。纺织、煤炭受行业以及宏观经济影响面临亏损压力。集团公司和上市公司对于业务发展的布局仍处于研究阶段。

投资要点: 2015年8月14日金固股份召开投资者交流会,会议纪要如下: 公司发展目标是打造未来汽车生活的服务平台。通过高频低价值业务(如洗车、停车、加油)、居中的汽车后服务(轮胎机油更换、快修、大修等)以及低频高价值业务(二手车、汽车金融、汽车保险、新车销售等)之间的相互导流形成闭环。发展主线包括金融线(汽车金融、汽车保险等)与产业线(二手车交易、新车销售,汽车超人后服务等)。 汽车超人(特维轮)平台发展迅速,将成为公司发展其他业务的入口和导流平台。其7月销售额达5千万规模,下半年有望实现5个亿收入,APP用户已达到100万规模,线下整合签约门店12000家,仓库建设和IT系统也在全力推进中。平台树立的行业壁垒主要源于于线下的门店整合能力、供应链建设、本地化运营推广的团队,今后有望打造成为万亿市值的汽车生活综合服务平台。 公司的汽车金融布局优势主要在于风控能力(基于汽车超人平台获取的商户与客户大数据),布局方向包括消费信贷金融、库存融资(针对二手车商、门店等)等。公司的汽车保险布局立足创新性并能起到导流作用。创新包括产品创新和基于车型习惯的定价差异化,车险业务本身也能为平台的维修、配件等业务进行导流。 参股273二手车交易网具有战略意义。273二手车平台的交易量大且C2B2C的业务模式极具发展前景,尽管当前公司只是参股,但有相关保障性条款确保其对于汽车超人平台的业务导流和协同支持。 公司27元亿定增方案若完成将形成对汽车超人平台在线上运营、线下供应链整合、IT建设、地推等全方位业务支持。若此次增发不成功,公司也有相应的资金和融资能力(如发债等)对于汽车超人平台的发展进行全力支持。 根据盈利预测公司2015年-2017年EPS分别为0.19元、0.37元、0.87元。对应2015-2017年市盈率分别为155X、80X、34X。公司作为中国汽车后市场+互联网的先行者,战略主体汽车超人(特维轮)平台发展速度迅猛,并有清晰的产业发展路径,市值提升空间巨大。继续“买入”评级。 风险提示:传统钢轮业务受中国汽车市场整体影响存在销量风险,汽车超人和产业战略布局能否形成客户黏度与协同效应尚有待市场验证。

投资要点: 国企改革如火如荼,公司条件或逐步成熟。粤科金融集团成为公司大股东后,近期两度公告增持上市公司股权,截至目前,粤科金融旗下科创公司、风投公司、粤丰公司三者合持有公司股份增加至24.35%,对公司的控制权进一步加强。广东省地方国企改革正成燎原之势,我们重申公司下列值得期待且顺乎逻辑的改革事件:1)集团资产证券化,庞大的母公司资产+唯一的上市平台,二者结合值得想象;2)主营业务范围变更完成,在汽车铝铸件外,打造传统主业之外的另一引擎业务,打通上下游产业链;3)吸收其他广东(广州)国资改革经验,采用现代化激励机制。 增长不利因素正在消退,下半年业绩料重拾升势。公司一季度业绩主要拖累因素包括通信逐渐意外下滑、南通工厂良品率低于预期、武汉工厂开办费因素。目前通信铸件没有好转迹象,但占比已经下降至6-7%,没有恶化空间。武汉工厂开办费在往后3个季度预计持平。南通工厂的良品率已经大幅改善,预计该工厂Q2将实现首次盈利500万左右,全年南通工厂有望由去年亏损3000万到实现1000万以上净利润。我们预测,公司一季度是全年业绩低点,Q2-Q4业绩将逐季度回升,其中上半年净利润同比下滑将收敛为-12%至15%(一季报公司公告展望上半年累计下滑0-30%),下半年重拾正增长势头。 公司传统业务量和毛利均有提升空间。我们估算国内汽车铝铸件市场空间在500亿以上,竞争格局具有典型的大行业、小公司特征。公司虽为龙头,但市场占有率不及5%,凭借优质产品,提升空间极其广阔。同时,公司成功切入leaf、tesla等全球新能源汽车车型,积极布局技术含量与原有业务相比更具壁垒的结构件业务,预计未来两年整体毛利率将由23%逐步提升至25%以上。 建议买入!我们维持对公司2015-2016年EPS0.72/1.06元的预测,对应当前股价市盈率38X/26X。公司国企改革预期强烈,基本面稳定增长。继续看好,给予公司2016年30-32X市盈率,合理价格为32-34元。 风险提示:南通工厂业绩大幅低于预期;武汉工厂推进低于预期。

投资要点: 2015年8月13日华泰证券汽车组与多氟多交流了公司发展战略及项目进展。纪要如下: 1.2016年公司锂电池产能有望扩产到3亿ah,按照提供给整车厂的电池模组2.5元/wh 计算,公司2016年锂电池销售收入有望跃升到20亿元级别,实现利润超过2亿元。由于下游电动车用锂电池需求强劲,公司当前锂电池产能储备远不能满足客户需求,公司锂电池产能扩张计划如下:计划在10月份再扩产1亿ah,2016年初再扩产1亿ah,2016年形成3亿ah 的动力锂电池产能储备。 2.2016年公司计划实现1.4万辆左右新能源汽车,根据我们测算有望实现近2亿元利润。河北红星汽车收购已经完成,公司总计投入1.6亿元占69%的股权,完成实际控股。公司将与2015年底完成恢复生产,2015年生产车辆不少于1000辆,争取4000辆,其中1000辆为燃油车。2016年规划3款车型为小贵族逆向开发的新能源电动车、轻型物流车电动车、微卡电动车,总计实现1.4万辆产量计划。 3.2016年六氟磷酸锂项目将启动扩产计划。计划在当前基础上3千吨产能基础上翻倍,形成6千吨总产能。2017年全部达产后按照当前六氟磷酸锂价格走势预计将达到近6亿收入,6千万以上的利润。 4.2016年公司传统氟化盐业务将收缩增效。由于公司坚决转型,并且2016年其新能源(锂电池、电解质、电动车)业务的收入将超过其传统氟化工业务收入,因此其将对亏损业务进行收入以提高公司整体效益。 5、我们给予公司“买入”评级,2016年目标市值将接近150亿元,在目前股价基础上接近翻倍的空间。根据我们综合测算2016-2017年,公司新能源汽车业务经常性利润有可能达到4亿元左右水平,公司目前总市值仅76亿元,即使加上增发的6亿元, 总市值也就80多亿。公司传统氟化工业务按照传统化工企业平均PB 估值25亿元, 2016年新能源业务对应的估值仅为60亿元,估值15倍。而现在新能源汽车行业平均估值超过40倍,远远低估。我们给予公司“买入”评级,2016年目标市值150亿元(传统业务按照2.5倍PB 估值25-30亿,新能源业务按照30倍PE 估值120亿。风险提示:公司新能源汽车发展不达预期