事件:公司业绩快报,2014年收入1.92亿元,同比增长21.56%,归属于上市公司股东的净利润是657万元,同比下降7.31%。折合EPS为0.05元。此外,公司下属投资基金与苏州德龙激光股份有限公司签署了投资协议。 点评: 1. 3D打印业务处于投入开发期。全年利润基本处于盈亏平衡,主因3D 打印业务在不断推进中,其中线上平台部分因仍处于投入开发期,当期的亏损对报告期业绩有较大的影响。 2. 投资基金助推战略规划。公司控股股东及实际控制人梁伟先生在2月初将武汉高投金运激光产业投资基金合伙企业(有限合伙)56.604%的基金财产份额(认缴出资3000万元,实缴出资0元)以0元人民币的价格转让给公司,同时公司以自有资金出资3000万元占武汉高投金运激光产业投资基金合伙企业(有限合伙)56.604%的财产份额。 此次投资基金与苏州德龙激光股份有限公司签署了投资协议,拟使用人民币1488万元增资德龙激光,增资后持有德龙激光232.5万股权,占德龙激光总股权的4%。德龙激光对于此款项仅用于购置土地、厂房、企业主营业务运营流动资金等与公司主业相关用途,不得用于委托理财、委托贷款、股票交易和期货交易。 3. 公司致力于激光与3D打印的数字化应用。公司主营业务范围为:光机电系列激光设备、激光器的研制、生产、销售及技术服务,数控系统、设备及软件的开发、销售及技术服务等。具体经营产品及业务有各类激光设备、裁床系列、3D打印等,2014年半年报中,公司正式将3D打印写入主营业务构成。激光设备一直是公司的主营产品,由于发展3D打印业务和激光设备转型升级的需要,公司激光设备产销量有所下降。4. 3D打印布局初见成效,仍然亏损导致14年业绩下滑。2014年上半年,公司明确了3D 数字化技术应用平台的战略定位,顺利完成和推出“云工厂”和“云平台”的建设工作,形成了3D 扫描、3D 设计及数据处理、3D 打印服务、3D 应用开发的产业链布局。云平台承载体意造网(www.3deazer.com),是将设计师、品牌商、消费者,和3D 打印连接起来的一个服务平台,用O2O 的经验模式推广C2B,力争成为C2B 定制化领域的类淘宝平台。 公司在云工厂和云平台上引进消化和吸收世界最顶级的3D 打印设备,并积极开展光固化、金属粉末烧结等3D 打印设备工艺的研发;同时公司还开发了自主知识产权的点云三维数据处理技术和3D 打印材料工艺技术,尤其是瞬光动态3D 扫描技术,具有业内领先的技术水平和用户体验;公司还在裸眼3D 技术、虚拟现实人机界面技术方面作了积极的探索。2014年初公司完成了对“武汉落地创意文化传播有限公司”的增资控股的运作,落地创意及其旗下运营的记梦馆是国内最早进行3D 打印在文化创意消费领域进行商业实践的公司,迅速推广了3D 人像业务,引领了3D 人像打印的热潮,截至到2014年6月底其已经开业和签约的线下加盟店已达到40余家,部分加盟店已经实现盈利。 2014年上半年,公司在3D 打印的桌面级打印机、3D 打印云工厂和意造网云平台以及3D 记梦馆的业务均按照预期的目标顺利实施,市场布局和商业运营也按照预定的方式进行。3D 打印人像业务每日的平均加盟咨询电话为120-180起,意造网虽然刚刚推出,相关的推广组织架构尚待完善,但每日的用户点击量已达1.9-2.5万次。单月成交金额由零快速增长到三十几万元,而且增长趋势良好,落地创意上半年已实现销售收入320万,同比增长226%。激光和3D 打印同属于数字化技术的一种应用,二者互为相通。激光的应用经过几十年的开发,发展已较为全面和成熟,而3D 打印尚属于新兴技术,据2014年的Gartner技术成熟度曲线显示,3D扫描技术和企业级3D打印已处于光明的爬升期,而公司所着力发展的消费级3D打印仍处于膨胀期望的高峰值。公司将采取稳健和激进相结合的策略,充分利用激光板块的发展经验及其带来的利润,作为3D 打印发展的基础,并积极投入一切可投入的力量,加快发展3D打印的应用。由于公司发展3D打印业务前期研发投入较大,线上平台也处于投入开发期,不免陷入亏损,对2014年公司整体业绩影响较大,公司1月31日发布2014年业绩预告称,2014年预计实现归属上市公司股东的净利润446.67-659.37万元,同比降幅约为37%-7%,对应EPS为0.0355-0.0523元。 5. 非公开发行加大3D打印投入。公司2014年12月15日的非公开发行预案显示,公司拟非公开发行股票1008万股,其中公司控股股东及实际控制人梁伟认购168万股,梁伟之子梁浩东认购840万股。发行价格为29.76元/股,募集资金总额约3亿元,扣除发行费用后全部用互补充公司流动资金。该笔流动资金将主要用于“金运3D+平台”建设,包括加大对云工厂的投入、线上云平台及相关信息系统的优化和升级、线下体验店开设运营、3D+设计俱乐部搭建等。未来,公司还将以“金运3D+平台”为核心,倾力打造3D 打印生态圈,逐步成为具有行业领导力的生态型公司。本次募集资金将有效地满足公司未来布局3D 打印领域,实现快速增长的资金需求。 6. 盈利预测及评级。公司主业为传统激光器及设备生产,在互联网精神的大趋势下,公司快速开拓新市场,以应用端推动打造全生态系统理念运营的3D产业链,而其数据处理能力和打印技术的成熟水平以及思路的前瞻性是抢占行业制高点的核心基础。在公司2014年为3D打印产业链铺平道路以后,业绩的高增长可以期待,预计15-17年EPS分别为0.14、0.26和0.50元。 目标价方面,参考国际3D打印龙头企业--3D systems,其股价2014年以来下跌已逾60%,说明3D打印行业外盘风险已经得到有效释放。由于增材制造技术可以解决形状复杂问题、大幅减少加工工序,从而实现“自由制造”,且欧美发达国家纷纷制定了发展和推动增材制造技术的国家战略和规划,政策方面来看,增材制造技术很有可能写入“十三五”规划。3D打印行业市场空间广阔,目前3D打印相关公司估值普遍较高,考虑到公司打造3D打印服务全产业链前期投入颇大,业绩恐受到较大影响,可以给予较高估值。给予6个月目标价48元,对应15-17年PE分别为343、185和96倍,公司股价还有较大增长空间,买入评级。 7. 不确定性分析。公司产学结合低于预期。

事件: 公司于2015年2月28日对外发布2014年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入5.15亿元,同比增长10.98%;归属于上市公司股东的净利润4890.28万元,同比下降1.56%;基本每股收益0.44元;归属于上市公司股东每股净资产为5.59 元,比期初增加7.92%。 点评: 成本上升导致利润同比微降。2014年公司加强销售工作力度,积极开拓市场,努力组织生产满足客户需求,实现营业收入增长;而由于公司研发投入增加、员工工资上涨及公司为长期发展需要实施股权激励计划导致公司成本上升,致使利润同比有所下降。 增发实现产能扩充与利润新增长点。公司于2015年2月10日对外公告,拟非公开发行股票募集资金不超过9亿元,将用于宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目、非晶合金(液态金属)精密结构件产业化扩产项目和补充流动资金。项目之一是与行业上游企业云海金属共同投资的“宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目”,项目将使公司镁合金生产成本降低15-20%左右;项目之二为非晶合金精密结构件产业化扩产项目,非晶合金精密结构件是近年来公司所取得的重大研发创新突破,具有良好的市场前景和较高的技术壁垒。公司非晶合金产品优势突出,已逐步实现了量产。此项目在扩展非晶合金的产品线和扩大原有产品生产规模的同时,将加速完善公司非晶合金精密结构件产品的成熟度,打造新的利润增长点。 通过增发拟建的两个项目,公司将扩大规模、优化产能布局,实现“珠三角+长三角”双生产基地的战略布局,高端产品的量产,辐射长三角地区的汽车、消费电子等目标客户,降低运输成本、提升价格竞争力,巩固公司的行业地位。 客户优势明显。公司主要营业收入来源于智能手机、平板、超级本、笔记本等3C产品的轻合金精密压铸件,拥有华为、联想、三星、小米、MOTO等多家国内外知名客户。在汽车精密压铸件方面,公司已与Tesla(特斯拉)、通用汽车、蒂森克虏伯(TKP)、Harman(哈曼)、Becker(贝克)和Alpine(阿尔派)等国际客户形成合作。 维持公司“买入”投资评级。公司自上市以来,一直加强高科技新产品的研发投入与推广,拥有镁合金、铝合金等轻质合金精密压铸件生产的完整产业链条,具备模具设计制造、压铸成型、精密CNC加工、喷涂、监测等一体化的服务能力。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.61元和0.80元,考虑到公司非晶合金(液态金属)技术门槛高,发展空间大,给予一定的溢价,公司目标价42.57元,对应2015年70倍PE,维持“买入”投资评级。 风险提示。政策风险;项目达产风险;业务整合风险。

事件:公司公布2014年业绩快报。2014年营业收入3.8亿元,同比上涨3.77%,归属于上市公司股东的净利润为612万元,同比上涨114%。对应EPS为0.015元。 1.利润增厚原因分析。1)应收账款坏账准备计提金额减少致使资产减值损失减少;2)本期归还银行借款致使银行借款余额减少,相应利息支出减少;3)本公司全资子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司将收到的政府补助1917.57万元计入了本期营业外收入。而如果扣除政府补贴,公司盈利能力在2014年继续欠佳。 2.2015年预计将成业绩反转年份。上半年子公司长沙鑫航全力落实军品各型号的批量生产任务,已完成部分军品任务的交付;公司2014半年报披露,C919大飞机的机轮研发工作在积极推进。 3.汽车领域市场:发展国内主机配套。为实现国内配套市场销量快速增长,公司提出以下三个发展方针:拓展在民族品牌整车厂的主机配套市场份额;实现在中档合资整车厂的主机配套迅速增长;为开发在高档乘用车的主机配套做好准备。公司的主要目标客户包括以下汽车品牌。 4.高性能模具材料:特种刀具进口替代市场广阔。据博云新材调查显示,我国每年高端道具进口额约300亿元人民币,主要原因是我国刀具制造水平落后。由于中国具有很大的刀具市场容量,国外刀具公司要在中国发展,首选是与国内优质的刀具材料厂家进行合作。而博云新材的硬质合金产品(刀具材料)得到了欧美发达国家知名公司的认可,公司的超细晶硬质合金产品具有技术、原材料、成本优势。 5.拟增发全资收购伟徽新材。根据2014年5月公告显示,为完善公司产业布局、增强公司资本实力、优化资本结构,公司拟以8.38元/股的价格面向大博云投资、高创投和自然人郭伟、游念东非公开发行公司股票7500万股,本次募集资金主要用于收购伟徽新材100%股权和补充流动资金。 本次公开发行公司股票7500万股,募集资金总额为6.285亿元。其中,大博云投资以现金认购5286.3962万股,高创投以所持的伟徽新材股权认购208.8305万股,郭伟以所持的伟徽新材股权认购1963.0072万股,游念东以所持的伟徽新材股权认购41.7661万股。本次增发完成后,公司原控股股东粉冶中心持公司股票比例由18.71%下降为13.27%,仍为公司第一大股东,本次公开发行并不导致公司控制权发生变化。 6.进一步打造碳产业链。伟徽新材专注于稀有金属碳化物的研发、生产和销售,主要产品为碳化钽、碳化铬、碳化钒、碳化钛等一元碳化物,以及钨钛固溶体、钽铌固溶体、钨钛钽固溶体等多元复式碳化物。 伟徽新材所生产的超细和超粗稀有金属碳化物在颗粒平均粒度、均匀性和纯度等方面的技术优势明显,产品性能和指标参数领先于国内同行业平均水平。收购伟徽新材,有助于公司进一步完善产业布局及延伸产业链,实现公司在高性能模具行业从零部件供应商向产品方案解决商的转变,进而扩大公司规模,提高盈利能力;同时,伟徽新材也可以借助上市公司平台和中南大学的研究平台,增强在原有细分行业的实力和技术优势,促进伟徽新材的快速发展。 7.盈利预测及估值。IPO项目通过4年时间消化,汽车刹车片及模具材料逐渐盈利,C919提前一年试飞超市场预期,预计该业务在2015年逐渐成为公司核心盈利部分。假设此次定增在2015年顺利发行,公司股本扩至4.7亿股,预计2015-17年EPS分别0.20、0.34和0.40元。同行业涉及军工题材公司估值均较高,考虑到公司收购伟徽新材后盈利能力将得到快速提升,同时公司是拥有强大“产学平台”+军工题材,应当享有高估值,因为公司大飞机订单将于2015年后逐渐开始量产,同时借鉴当前高端冶金行业长期平均估值在90倍水平,给予2015年EPS75倍估值,目标价15元,对应动态PE分别为75、44和38倍市盈率,增持评级。 8.不确定性分析。军工产品的不透明、C919开发延期及经济疲弱。

事件:公司业绩快报显示,2014年营业收入7.7亿元,同比上涨40.44%,归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元,同比上涨45.84%,折合EPS为0.47元。 点评: 1. 第四季度业绩平稳。2014年1-3季度单季EPS分别为0.05、0.15、0.17元,4季度单季EPS在0.10元,同比大幅好转。 2. 下游生产项目均有明显增长。2014年度预计业绩较去年同期有所上升,主要原因系公司风力发电、变频空调等传统优势市场的需求较去年同期有所增长,同时公司加大了新兴及海外市场的开拓力度,积极布局,促进公司销售收入和净利润相应增长。 3. 稀土价格大涨。公司上游稀土受打黑、收储、整合、配额取消、关税年中取消、总量控制等政策影响,多方面利好。2015年1月28日召开的稀土大会进一步明确中央精神,6大集团体系外产能将于年底前全部整合或淘汰;更为重要的是,监管将更加频繁及严格,6大集团以资产为纽带加快实质整合。整合打黑以及收储多方面包围支撑稀土价格,稀土上涨态势势不可挡,稀土价格上涨势必带动公司磁材价格上涨。 4.盈利预测及估值。公司拟定增切入电机市场,假设定增于2015年顺利进行,我们预计2015-17年EPS分别为0.60、0.75和0.87元,鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)稀土价格明显回升,3)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司15年58倍PE估值,对应目标价为35元,维持买入评级。5. 风险提示:定增是否顺利通过、稀土下游疲弱压制价格。

事件:公司业绩快报:2014年营业收入2.1亿元,同比增长12.36%,实现归属于上市公司的净利润为1237.45万元,同比下降44.3%。折合EPS为0.13元。 1. 业绩在预期之中。公司在2014年12月底公告显示2014业绩预测,当时预测盈利:1100万元-1700万元,同比下降50.49%到23.49%。其中非经常性损益对公司净利润的影响约为213.8万元。 2. 4季度业绩大幅好转。公司4季度单季EPS为0.11元,无论同比或环比均扭亏,显示业绩趋好。而具体原因是2014年第四季度公司产品的销量远超预计,销售收入同比有较大幅度增长。 3. 全年利润下降分析。利润同比下降的行业层面原因是:1)2014年价格低的普通型衬板销量较多,而价格较高的台阶型衬板销量较少,导致衬板平均价格和整体毛利率下降,营业利润较上年同期减少;2)受磨球客户结构变化的影响,销售价格高的火电行业市场份额同比减少,销售价格相对较低的水泥和矿山行业市场份额同比增加,导致报告期内磨球平均售价及销售毛利率下降,营业利润较上年同期减少;值得注意的是,以上衬板及磨球销售结构的变化是受市场需求变化而影响,属于正常的市场波动和变化,不会对公司未来经营造成重大影响。 4. 高管及实际控制人认购定增股票彰显发展信心。为更好的实现公司未来发展战略目标,补充公司流动资金,公司以16.86元/股的价格,面向朱明楚和红翔投资发行不超过1002.3724万股A 股股票,募集资金总额不超过16900.00万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司流动资金。红翔投资出资合伙人陈杰、任立军、陈新文、黄冀湘、朱红专均为公司员工,此次定增有利于提高公司高层的凝聚力和公司竞争力。此次定增不会改变公司控制权发生改变,朱红玉仍为公司控股股东、实际控制人。 5. 新材料行业成为公司未来发展的方向。新材料行业作为新阶段转变经济发展方式重点发展的七大战略性新兴产业之一,是公司未来发展的方向。公司将通过探索产业链上的合作模式,加强与新材料行业的合作和联系,充分利用上市公司的平台,整合各方资源,融合多种新材料的研发和销售,结合国家对其科技投入、金融税收和产业政策等方面给予的支持,在新材料行业做大做强。 6. 盈利预测及估值。2014年公司面临高端需求疲弱及募投项目尚未投产的问题,业绩下降明显。但随着2015年2万吨/年募投项目逐渐投产,公司收入、利润规模预计显著提升。按照投产进度,给予2015-17年EPS分别为0.19,0.29和0.32元。在磨球市场,公司为唯一上市企业,因此根据矿冶原理,将金属加工企业作为可比参照企业。由于公司目前市值小,仅有20亿元左右,给予2015年EPS140倍PE估值,对应股价26元,予以增持评级。7. 不确定性分析。下游需求不足,产品价格下降压力,募投项目达产不符预期。

事件:公司2月16日发布2014年年报,全年实现营业收入33.5亿元,同比增加64.31%;实现营业利润3.8亿元,同比增加37.48%;归属于上市公司股东的净利润1.5亿元,同比增加41.55%;基本每股收益0.11元。此外2015年公司整体收入计划目标为100亿元,其中金属产业链金融服务,金属供应链贸易收入增长500%以上、综合贸易业务收入增长100%以上。 点评:1.矿山采选和贸易业务收入大增,金属金融业务前景广阔。公司2014年矿采选业务实现收入4.67亿元,比上年同期增长38.89%;金属产业链金融服务及贸易业务共实现收入28.81亿元,比上年同期增长69.38%。其中,金属产业链金融服务全年取得营业收入4.53亿元,比去年同期增长262.88%。矿山收入增加主要得益于新并购矿山业绩释放及原有矿山产量上升。综合贸易营业收入快速增长主要得益于公司金属产业链业务拓展带来综合营收的增长。报告期内,公司确定了金属产业链金融服务为公司矿采选业务以外的重点发展方向,以有色金属采选、贸易及供应链金融为基础,向商业保理、设备融资租赁、黄金租赁等金融业务领域深度拓展,完善产业链金融综合服务业务,努力成为国内领先的金属产业链金融服务综合提供商。 2.三项费用增长符合预期。2014年公司销售费用40.7万元,同比增长100%。管理费用15941.7万元,同比增加49.48%,主要原因是本期新增深圳盛屯股权投资及贵州华金矿业增加日常经营管理费用支出、矿山开采量增加造成矿产资源费和无形资产摊销增加;公司引进高端矿山技术人才及综合管理人才带来费用的增加。财务费用5419.9万元,同比增加29.66%。 3.非公开发行股票向金属金融转型。2014年公司拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过28.8亿元,进一步向金属产业链金融服务转型。公司本次定增价格为6.55元/股,共发行4.39亿股,公司实际控制人之一姚雄杰先生承诺认购比例不低于此次发行股票总数量的10%(含)。关于限售期:姚雄杰:36个月;其他特定投资者:12个月。 4.互联网金融理念创新。公司拟投资7100万元打造覆盖公司及其产业链金融领域所有子公司的综合信息平台,预计将实现公司金属产业链金融服务的各个业务板块互联互通、信息共享、业务协同,提高经营效率,加强风险管控。 5.公司发展战略。2015年公司预计将在金属产业链金融服务业务,以及有色金属采选业务继续保持快速发展,计划加强公司的有色金属行业数据库建设,建立基于网络的综合信息化平台及互联网平台,以金属矿采选、贸易及供应链金融为基础,向商业保理、设备融资租赁、黄金租赁等金融业务领域深度拓展,完善产业链金融综合服务体系,将公司发展成为国内领先的金属产业链金融服务综合提供商。在未来的三年内,公司希望利用资产证券化等财务杠杆使金属产业链金融服务的总业务量突破200亿,产生净利润突破6亿元。 6.盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量;假设2014年定增计划顺利进行,按照最新股本,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.22、0.36和0.40元,估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);2)激进的矿山并购战略;3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。 估值方面,2014年行业平均市盈率为40倍,公司外延式扩张路径明显,同时2014年定增赋予了近期最为火爆的“金融属性”概念,公司估值水平有望上移,给予2015年EPS41倍PE估值,目标价9元,买入评级。对应2015-17年动态PE分别为41、25和23倍估值。 7.不确定性分析。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期。

事件:公司2015年2月17日发布公告,2014年度公司实现营业收入1.89亿元,同比增长24.92%;实现营业成本1.00亿元,同比增长14.49%;实现归属于上市公司股东的净利润3745.82万元,同比增加13.84%;毛利率较2013年度上升4.84%。 点评: 海外销售大幅提升,业绩喜人:公司2014年度实现营业收入1.89亿元,同比增长24.92%;实现归属于上市公司股东的净利润3745.82万元,同比增加13.84%。销售收入大幅提升,业绩增厚主要由于两点原因。其一,由于公司在2014年度调整了产品销售战略,石油片和海外市场销售量得到大幅提升。公司在海外市场取得重要突破是业绩有所增厚的主要原因之一;其二,报告期内公司合并了郑州华源全年经营成果,因此导致公司报表中各项目均有较大幅度的增长。值得注意的是,公司营业利润同比下降158.61%,主要是由于本期计提减值准备损失6007.09万元,但郑州华源本期未完成股权转让协议中约定的业绩承诺,所以不需要支付的第二期股权转让价款及利息5498.93万元计入营业外收入,因此利润总额同比下降6.7%。 三费均不同程度上升:公司2014年度三费均出现不同程度上升。其中,2014年度公司实现销售费用2019.73万元,同比增长147.79%。销售费用大幅上升主要由于报告期内合并了郑州华源全年销售费用705.92万元;实现管理费用3934.22万元,同比增长38.01%;实现财务费用-604.70万元,同比增长21.45%。 政策优势作盾,研发实力为矛:超硬材料行业是国家“十二五”规划中重点支持的战略性新兴产业,并且是郑州市重点发展的四大新材料产业领域之一。2012年年底河南省政府办公厅印发《河南省推动科技创新培育战略性新兴产业专项工作方案》中明确指出要壮大超硬材料的产业规模。国家政策的大力扶持是公司未来发展的坚实后盾。公司自上市以来连续四年加大研发投入资金,科研成效显著。2014年度公司共实现研发投入1647.90万元,同比增长33.33%。公司在不断加大研发力度,提升产品质量,从而不断攻破产品的技术瓶颈,稳步拓展未来市场。 2015年1季度业绩预计大幅增厚:公司同时公布了2015 年第1季度业绩预告,公司预计1季度实现归母利润1167.24 万元至1333.99 万元,同比增长40%至60%。业绩增厚的主要原因是公司石油开采用复合片和海外业务延续了此前良好的上升势头,并且毛利率也有所提升。 盈利预测:公司三大优势:第一,下游需求强,未来增长空间巨大。高端超硬复合材料将更加贴合未来工业技术发展需求,进口替代预期强。同时,油价反弹预期下,石油片需求将有增长预期。第二,成功打入美国高端油气钻探用钻头产业链。2014年度业绩增长主要归功于海外市场。第三,政府政策扶持,助力公司未来发展。预计公司15-17年EPS分别为0.35元、0.44元和0.54元,参照同行业中博深工具、昌红科技2015年PE一致预期为97.68倍和35.88倍。并且,考虑到一方面公司今年海外业务可能继续放量,公司一季度预计业绩大幅增厚,全年有望保持良好的上升势头;另一方面,郑州华源子公司业绩触底反弹预期强烈。因此我们给予公司2015年50倍的动态PE,目标价为17.50元。维持“买入”评级。 主要风险:毛利率下降风险,郑州华源业绩不达预期风险,以及新产品市场开拓风险。

事件: 公司对外公告重大资产购买报告书(草案),公司拟通过全资子公司天齐锂业香港或天齐锂业香港指定的天齐锂业其他全资子公司以现金方式收购银河锂业国际100%的股权。2015年1月31日,公司、天齐锂业香港与交易对方银河资源、银河锂业签署了《修订并重述的股权收购协议》,将初步交易价款由1.22亿美元修订为7170万美元(按照6.25的汇率折算,折合人民币约为4.48亿元)。 同时,公司公布2014年业绩快报:报告期内,公司实现营业收入14.17亿元,同比增长32.69%;归属于上市公司股东净利润1.36亿元,同比增长171.40%;基本每股收益0.568元。公司净利润较上年大幅增加的主要原因系产品毛利率提高,管理费用大幅下降,以及泰利森税费降低。 公司股票将于2015年2月17日复牌。 点评: 收购银河锂业江苏,扩大锂盐加工市场份额,打开海外高端市场。银河锂业江苏已建成设计产能为17000吨/年的生产线,主要产品为电池级碳酸锂。2014年我国锂供应达到6.19万吨碳酸锂当量,本次收购完成后,公司总产能将超过3万吨,能供应市场一半的需求,中游垄断地位凸显。 此外,银河锂业江苏产品在国内外市场建立了质量与服务的良好口碑。公司现有产品以内销为主,国外市场销售力度和品牌建设仍需要加强,收购完成后公司和银河锂业江苏将实现客户资源共享,市场占有率可得到迅速提升,有利于进一步发挥优质锂矿资源的优势,并加强公司在国际锂行业的地位,同时为整合市场、促进良性竞争作出积极的贡献。 尽管银河锂业江苏自投产以来仍处于亏损状态,公司本次收购主要基于产业链布局的战略考虑,收购银河锂业国际对于扩充公司在锂产品加工环节的优质产能、实现与公司锂精矿资源的高度协同,以及拓展海外市场具有重要意义。

事件:2015年2月12日公告,公司第四届董事会第十四次会议于2015年2月11日召开,会议通过了高管人员变动的决议。董事长、副董事长、董事、总经理和董事会秘书等重要高管职位均发生人员变动。 点评:重大人员变动,新鲜血液点亮未来广阔前景:公司董事长、董事、总经理和董事会秘书等重要高管职位均发生人员变动。其中,王立君先生,博士研究生学历,工程技术应用研究员,就任新任董事长职位;毕洪涛先生,硕士研究生学历,工程技术应用研究员,就任新任董事及总经理职位;陈道江先生,经济学博士,高级会计师,就任新任董事职位;邱子裕先生,中央财经大学硕士研究生毕业,就任新任董事会秘书职位。公司发生重大高管人员变动,新鲜血液增添公司前进动力,新气象引领公司未来发展新方向。此次重大人员变动预示公司未来将有较大改进,公司进一步做大做强预期再增厚。 集团优质矿产资源强势注入,公司未来业绩增厚预期再加强:公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后,山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算,本次交易标的资产规模将达到约50.54亿元,所涉及的黄金资源储量达到近330吨。通过本次交易,公司将进一步扩大自身黄金生产的规模,总资产规模亦将大幅增加,并且公司的盈利能力也将得到提升。 盈利预测:三大因素看好公司未来价值提升。第一,公司高级管理人员发生重大变动,补充新鲜血液利好未来发展规划,新气象助力公司再攀高峰;第二,公司拟注入集团优质资源,黄金储量和产能将进一步提升,黄金业务将继续做大做强;第三,降息周期下资源股深受市场热捧,黄金股估值持续上升,并且在金价向好的逻辑下业绩有望提升。参照同行业中,中金黄金和辰州矿业2015年一致预期53倍和33倍的PE估值,我们给予公司2015年45倍的PE估值。预计2014-2016年EPS分别为0.60元、0.80元和1.03元。维持“买入”评级,6个月目标价为36.00元。 风险提示:金价大幅波动风险;重大资产重组失败风险。

事件:2015年2月10日公告,公司辽上金矿地质探矿工作取得重大性突破,于近日收到山东省国土资源厅出具的《关于同意烟台市牟平区辽上矿区深部及外围金矿详查矿产资源储量备案的函》。详查区内新增金矿石量2071.58万吨,金金属量69003千克,平均品位3.33×10-6。 点评: 1.辽上金矿储量增厚,未来业绩预期提升。公司为增加资源储量,加大探矿力度,委托山东省第三地质矿产勘查院进行勘查工作,山东省第三地质矿产勘查院开展了相关的野外工作,并编制了《山东省烟台市牟平区辽上矿区深部及外围金矿详查报告》。公司于近日收到山东省国土厅出具的《关于同意烟台市牟平区辽上矿区深部及外围金矿详查矿产资源储量备案的函》。本次备案通过的资源储量情况为新增金矿石量2071.58万吨,金属量69003千克,平均品位3.33×10-6。其中金工业矿石量1620.99万吨,金金属量60233千克,平均品位3.72×10-6;低品位矿石量450.59万吨,金金属量8770千克,平均品位1.95×10-6;新增伴生银(333)矿石量205.84万吨,银金属量5437千克,平均品位2.64×10-6。新增伴生硫(333)矿石量2061.60万吨,纯硫量84.47万吨,平均品位4.10%。公司矿石储量再次增厚,表明公司资源储量雄厚,未来业绩增长预期再次增强。 2.新增募投项目为重要看点。公司拟以非公开发行股份方式发行数量不超过13735.26万股,募集资金总额不超过20.96亿元,投资于新项目以及补充流动资金。新增募投项目名称为“12万吨阴极铜技术改造项目”,项目投资总额约为15.66亿元。此次12万吨阴极铜技术改造项目为含贵金属粗铜及含金银铜杂料的综合回收技术改造及产能扩张,主要通过对复杂金精矿综合回收生产线的技术改造,利用铜作为金、银等贵金属的良好捕收剂,提高富含贵金属元素的阳极泥产量,进从最大程度上提高公司金、银等贵金属产量。本次项目能够将原有每年2万吨的电解铜生产能力扩大至每年12万吨,同时每年可取得黄金15.11吨,白银230.68吨。项目完成达产后公司金、银等贵金属产量将得到大幅提升,并且公司铜产品的规格将提升至标准铜,扩大了铜产品的销售渠道。 3.投资要点及盈利预测。公司作为优质贵金属资源股,股价及业绩对于金价上涨的弹性均较大。年初金价触底反弹,且在长期看好金价的背景下,公司业绩有望持续增厚,价值提升空间巨大。公司具有三大优势。第一,储量再增厚,资源雄厚支撑公司未来业绩提升预期;第二,新募投项目将大幅提升公司金、银等贵金属产量,且电解铜产能也将得到扩大;第三,虽然短期金价震荡盘整,但仍看好未来长期走势,公司股价及业绩受金价上涨弹性较大,利好公司未来业绩提升。参照同行业中,紫金矿业2015年一致预期27倍的PE估值,我们给予公司2015年28倍的PE估值。预计2014-2016年EPS分别为0.61元、0.74元和0.88元。六个月目标价为20.72元。维持“增持”评级。 4.风险提示:金属价格大幅波动,募投项目未达预期目标。

事件:2月6日,中科三环与日立金属株式会社签署了《基本协议》,双方拟在中国境内设立以制造高性能烧结钕铁硼磁体为目的的合资公司。特此提示:本次成立合资公司的实施前提条件是日立金属或日立金属在中国的子公司单独或共同取得本合资公司的过半数股权。如果由于中国的相关规定或政府批准手续等理由,导致该前提条件无法实现时,则双方不实施本次合资事项。 1. 此次合作目的:专注高性能磁材市场。日立金属和中科三环签署了《基本协议》,双方拟在中国境内设立以制造高性能烧结钕铁硼磁体为目的的合资公司。 2. 细化协议:合资公司产能大。1)双方拟在中国境内设立以制造高性能烧结钕铁硼磁体为目的的合资公司。2)本合资公司的初期生产能力为烧结钕铁硼成品2000吨/年(相当于毛坯量约3000吨/年,而公司目前毛坯产能为1.4万吨/年)。3)本合资公司生产的烧结钕铁硼产品销售事宜,由双方各自的销售子公司负责。4)本基本协议签订后,双方争取在2015年5月决定最终合作方案。 3.对公司的影响:强强联合明确霸主地位。日立金属是具有世界顶级磁性能的钕铁硼磁体的制造商,以NEOMAX为品牌向客户提供高性能磁体,广泛应用于汽车、IT及家电、工业、以及医疗、环保、能源等领域,是小型轻量化、高效节能化设计中不可缺少的重要材料。中科三环是中国钕铁硼磁体产业的龙头企业,早己与日立金属签订专利许可协议,在稀土永磁材料方面有雄厚的研发实力和坚实的产业基础;以SANMAG为品牌向客户提供高性能磁体,在中国、亚洲、以及欧美拥有广泛和稳定的市场。通过成立合资公司,将实现双方共赢的良好局面,中科三环通过有效的利用双方的优良经营资源来扩大生产规模,从而能够增强中国钕铁硼磁体产业的龙头地位,进一步提高公司的竞争力,使公司能够长期、稳定、健康地发展。 5.盈利预测及评级。经过多年的快速发展,公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位,进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。在稀土价格稳定的情况下,假设磁材产品以年均20%增长且对于价格,预计2014-16年EPS分别为0.42、0.50和0.57元。公司有两大亮点:1)高管增持凸显发展信心;2)汽车领域销售渠道坚实。2014年行业平均估值(TTM)为35倍,当前稀土价格上涨态势明确,新能源汽车产业发展空间广阔,考虑历史估值水平和股市价值回归的逻辑,给予公司2015年EPS40倍市盈率,对应目标价20元,买入评级。 6. 不确定性分析。下游需求疲弱。

事件: 公司于2015年2月10日对外发布公告,拟非公开发行A 股股票数量募集资金不超过9亿元,发行股票数量为3039.5万股,发行价29.61元/股。其中,公司控股股东宜安实业认购1013.2万股,认购金额不超过3亿元;深圳市南方睿泰基金管理有限公司拟设立的专项投资主体睿泰投资认购2026.3万股,认购金额不超过6亿元。本次非公开发行募集资金总额在扣除发行费用后,将用于宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目、非晶合金(液态金属)精密结构件产业化扩产项目和补充流动资金。 点评: 轻合金铸件项目将实现产能扩充。本次拟投项目之一是与行业上游企业云海金属共同投资的“宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目”。项目总投资5亿元,公司拟以现金出资4亿元。项目建设地点紧邻云海金属控股子公司巢湖云海生产线(年产5万吨镁合金),将减少物流运输成本,降低原材料成本;同时将实现生产流程的直接对接,减少能源投入和原材料的消耗。经初步估算,项目的镁合金成本将较公司目前降低15%-20%左右。项目建设期约为30个月,完全达产后,预计可实现年收入约10亿元、年净利润约1.03亿元。 公司主要营业收入来源于智能手机、平板、超级本、笔记本等3C产品的轻合金精密压铸件,拥有华为、联想、三星、小米、MOTO等多家国内外知名客户。而汽车也是精密压铸件的又一应用领域,产量的增长和单台汽车轻合金用量的增长将为轻合金压铸行业带来广阔的市场空间。公司已与Tesla(特斯拉)、通用汽车、蒂森克虏伯(TKP)、Harman(哈曼)、Becker(贝克)和Alpine(阿尔派)等国际客户形成合作。通过本项目的实施,公司将实现产能扩充,适应市场发展趋势,并不断积累优质核心客户。 非晶合金项目将形成新的增长点。本次拟投项目之二为非晶合金(液态金属)精密结构件产业化扩产项目。公司长期致力于精密压铸件新产品、新材料、新工艺、新设备的研发,非晶合金精密结构件是近年来公司所取得的重大创新突破,具有良好的市场前景和较高的技术壁垒。公司非晶合金产品优势突出,已逐步实现了量产。项目建设期约为18个月,完全达产后,预计可实现年收入约7亿元、年净利润约9450万元,具有较好的收益及投资回收能力。 此项目在扩展非晶合金的产品线和扩大原有产品生产规模的同时,将加速完善公司非晶合金精密结构件产品的成熟度,推动高科技含量新产品的产能扩张,打造新的利润增长点。 补充流动资金,推动公司未来业务发展。自公司上市以来,公司业务规模持续扩大,需要大量资助金维持日常经营活动。再者,公司作为技术性创新公司,加强高科技新产品的研发投入与推广,是巩固和提升自身行业地位的重要举措。此外,公司还通过与众多知名科研院校的“产学研”合作,开项目的实现有利于公司的战略布局。通过本次非公开发行股票,公司将扩大规模、优化产能布局,实现公司“珠三角+长三角”双生产基地的战略布局,高端产品的量产,辐射长三角地区的汽车、消费电子等目标客户,为客户提供更加方便快捷的服务,并降低运输成本、提升价格竞争力,巩固公司的行业地位。 募投项目进展顺利。公司2012年6月8日首次公开发行股票,扣除费用后募集资金净额3.24亿元,用于轻合金精密压铸件产业化项目、购置办公楼以及补充流动资金。募投项目轻合金精密压铸件产业化项目正在建设中,已于2013年6月开始产生效益,目前产能尚未有效释放。 调高公司投资评级至“买入”。公司拥有镁合金、铝合金等轻质合金精密压铸件生产的完整产业链条,具备模具设计制造、压铸成型、精密CNC加工、喷涂、监测等一体化的服务能力。此次募集资金投资项目具有良好的发展前景和盈利能力,将有效推进公司的战略发展计划,进一步提升公司在精密压铸件领域的行业地位,将扩大生产规模、丰富产品类型、完善产品结构。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.45元,0.61元和0.80元,考虑到公司非晶合金(液态金属)技术门槛高,发展空间大,给予一定的溢价,公司目标价42.57元,对应2015年70倍PE,调高投资评级至“买入”。 风险提示。政策风险;项目达产风险;业务整合风险。

事件: 公司公布增发预案,拟非公开发行募集资金总额(含发行费用)不超过10亿元,发行新股数量上限8600万股,公司实际控制人贾全臣先生认购不少于实际发行股数的10%,扣除发行费用后的募集资金净额拟投入印尼苏拉威西工业园项目自备电厂一期(2*65MW)工程。 点评: 投资电厂是实现印尼全产业链布局关键一环。公司近年来一直调整现有产业布局,积极推进印尼投资,已经在印尼拥有了煤矿、码头、镍矿和锰矿等当地优质资源,在建设镍铁工业园区的同时,引入镍铁工厂,带动公司电力配套设备、冶炼设备的出口。2014年,公司海外收入已达到4.54亿元,收入占比高达67.79%,已经实现初始布局。 印尼虽然镍矿、煤炭资源丰富,但是由于缺电,导致资源无法转换为产品,特别是2014年初印尼开始“禁止原矿出口”。我国镍矿资源尤其匮乏,70%需要进口,其中50%以上进口印尼,因此在印尼禁矿后在当地建厂已为必然。2014年2月公司印尼苏拉威西工业园项目启动,目前工业园已引入三家企业投资建设镍铁生产线,因此亟需公司尽快进行配套设施建设,特别是电厂。电厂前期建设投资带动公司电力设备出口,建成后除为自身冶炼厂供电外还可以向外售电,利润空间巨大。 建设电厂经济效益显著。本次发电工程静态投资15.44亿元,单位投资11874元/kW;发电工程动态投资16.05亿元,单位投资12349元/kW;工程静态投资154358万元,运营期电价按0.7元/kWh,测算总投资收益率为18.81%,资本金净利润率为43.92%,投资方内部收益率20.64%。 增发不改变公司控制权。本次发行前,贾全臣先生及其一致行动人合计持有公司1.01亿股,占总股本33.52%。本次增发股票数量上限8600万股,贾全臣认购数量不少于实际发行股数的10%,因此发行完成后贾全臣先生(含一致行动人)合计持股比例将不低于30%,不会导致公司控制权发生变化。 印尼板块(煤炭、机械装备)已兑现巨额利润。2014年,公司业绩大幅来自于印尼板块的贡献:煤炭产销业务和机械成套装备业务。煤炭产销业务(印尼)实现营业收入2.27亿元,超过了公司2013年全年的营业收入,占营业收入总额的33.89%;机械成套装备业务实现营业收入2.83亿元,占营业收入总额的42.17%。毛利方面,原有电能质量优化和余热余压利用板块同比小幅下滑,煤炭销售和机械成套装备两个新增板块的毛利合计高达1.69亿元,而上年同期公司总毛利仅6261.43万元,对整体业绩提升作用非常明显,可见印尼板块已经成为公司新的增长点。 维持“买入”的投资评级。公司将依托印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合矿产资源、电厂资源,利用当地优势资源-煤、镍矿,打造完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,开拓电力设备的海外直接销售市场,公司业绩将继续高速增长:1、公司电力设备业务将受益于高铁、轨道交通投资增长;2、印尼禁矿政策使得其国内红土镍矿价格下降,将为公司成本创造优势;3、印尼工业园区投资在带动公司电力设备出口的同时,还可以为印尼当地缺电企业提供配套电力设备。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.96元和1.98元,结合镍板块平均估值水平,我们给予公司目标价19.14元,对应2015年20倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

盈利预测及评级。公司主业为传统激光器及设备生产,在互联网精神的大趋势下,公司快速开拓新市场,以应用端推动打造全生态系统理念运营的3D产业链,而其数据处理能力和打印技术的成熟水平以及思路的前瞻性是抢占行业制高点的核心基础。在公司2014年为3D打印产业链铺平道路以后,业绩的高增长可以期待,预计15-17年EPS分别为0.14、0.26和0.50元。 目标价方面,参考国际3D打印龙头企业--3D systems,其股价2014年以来下跌已逾60%,说明3D打印行业外盘风险已经得到有效释放。由于增材制造技术可以解决形状复杂问题、大幅减少加工工序,从而实现“自由制造”,且欧美发达国家纷纷制定了发展和推动增材制造技术的国家战略和规划,政策方面来看,增材制造技术很有可能写入“十三五”规划。3D打印行业市场空间广阔,目前3D打印相关公司估值普遍较高,考虑到公司打造3D打印服务全产业链前期投入颇大,业绩恐受到较大影响,可以给予较高估值。给予6个月目标价48元,对应15-17年PE分别为343、185和96倍,公司股价还有30%左右的增长空间,买入评级。

事件:近期铅锌价格下跌至成本线以下,我们预计市场价格将出现反转,对企业形成利好。 1.资产重组后恢复持续经营能力。2013年,公司通过实施重大资产重组,使得建新集团、赛德万方和智尚动合所持的东升庙矿业成为公司的全资子公司,从而将主营业务确立为铅锌矿采选及相关产品生产、经营业务。公司由此获得铅锌矿采选相关优质资产,资产质量得到根本改善,盈利能力大幅提高,从而恢复了持续经营能力,实现了公司股票恢复上市。 2.主营铅锌矿采选业务。公司主营铅锌矿采选业务,主体矿山拥有的铅锌资源质量较好,平均品位在社会平均品位之上。未来公司将形成超过百万吨的生产规模,在产业链上形成产、销、货运为一体的经营模式,具备规模优势。此外公司业务涵盖从地质勘探、采选和下游产品生产等一体化的经营模式,下游硫酸生产原料由上游矿山企业提供,保证了低于行业水平的原材料成本。2013年公司实现销售收入6.69亿元,实现净利润2.82亿元。2014年前三季度公司销售收入5.92亿元,比上年同期增长51.99%,主要是由于公司开展有色金属贸易所致。 3.铅锌矿采选年产规模超过百万吨,矿山资源储量丰富。子公司东升庙矿业铅锌矿采选的生产能力为年采选矿石80万吨/年,子公司金鹏矿业为15万吨/年,此外,公司正在建设50万吨/年铅锌矿的采选系统,预计2015年采选能力将扩大到145万吨;工业硫酸及次铁精粉的生产能力均为10万吨/年。东升庙矿业及全资子公司金鹏矿业分别取得了东升庙硫铁矿采矿权、中家山铅锌(金银)矿采矿权和大王府矿山采矿权。 4.矿业为主、产业多元。公司计划在2017年底之前通过资源勘探和矿业并购实现资源储量和盈利能力大幅提高,投入30-40亿元从外部收购、建设优质矿山。为加强资源整合能力,公司计划向有色金属采选下游产业延伸。公司控股股东建新集团已承诺在条件成熟时将其拥有的乌拉特后旗瑞峰铅冶炼有限公司和巴彦淖尔华峰氧化锌有限公司2家铅锌矿采选下游相关企业注入上市公司,届时公司将拥有矿石冶炼及其下游资源循环综合利用等业务。此外公司还计划做大做强现有的铅锌铜产品国内外贸易,逐步确立在我国西部地区有色金属贸易市场的优势地位。 5.非公开发行股票补充流动资金。公司2014年9月向证监会上报了非公开发行股票申请材料,目前处于审核当中。根据本次非公开发行方案,公司预计以5.01元/股的价格发行23952.1万股,发行规模为120000万元,本次募集资金目的为补充母公司流动资金。公司本次非公开发行股票的对象为建新投资和赛德万方,其中建新投资为公司控股股东建新集团的全资子公司。 6.盈利预测及估值。随着控股股东资产注入的逐步完成以及公司产业并购业务的顺利开展,预测公司在2017年前将成为集有色金属采选、冶炼、贸易为一体的大小矿业集团。假设此次定增顺利进行,我们预计公司2014-16年EPS分别为0.28、0.28和0.33元,其中15-16年为考虑增发总股本后摊薄计算。估值方面,目前行业平均为40倍,公司外延式扩张路径明显,估值水平有望上移,给予2015年EPS30倍估值,目标价8.40元,增持评级。对应2014-16年动态PE分别为30、30和25倍估值。 7.不确定性分析。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期。