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刘晓波

光大证券

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工作经历: 执业证书编号:S0930512080003...>>

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千禾味业 食品饮料行业 2017-08-28 18.69 -- -- 21.86 16.96%
22.15 18.51% -- 详细
调味品行业--小产品大行业,品牌化是大势所趋 受益于消费升级,调味品行业消费潜力较大,品牌化是行业发展方向。我国调味品及发酵制品行业收入规模从2005 年的615 亿元提升至2014 年的2649 亿元,年复合增速超过20%;利润总额从2005 年的44 亿元提升至2014 年的226 亿元。 公司高毛利的调味品(酱油、食醋)销售规模持续扩大 顺应消费升级,优化产品结构。受益于消费升级带来的产业红利,公司结合市场特点,大力发展调味品中高端产品,同时主动收缩低毛利的焦糖色业务,提升高毛利调味品占比,增强了产品的整体竞争力。 立足西南地区,多渠道拓展全国市场 公司经销商数量从2015 年底的354 家增加至目前的800 家,营销网络覆盖面和深入度极大提高。一是全力突破上海、北京、深圳等一线城市,加快发达地级市等市场布局,形成自上而下的品牌扩张。二是深化品牌连锁餐饮企业的合作;三是强化电商业务,利用天猫旗舰店、京东自营等优质电商平台。 产能扩张为公司长期发展奠定基础 IPO 募投项目已全部投入运行,新增酱油和食醋产能各5 万吨,目前公司共拥有酱油产能12 万吨和食醋产能8 万吨。另外,2017 年1 月6 日,公司拟投资5.38 亿元新建年产20 万吨酱油及5 万吨食醋生产线项目,计划将于2019 年竣工。我们认为,随着公司市场拓展及产能扩张策略的持续推进,公司业绩有望保持快速增长。 估值与评级 预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.48、0.65 和0.88 元,对应PE 分别为38、28 和21 倍,公司业绩增速较快,新产能投放将有效消除产能瓶颈问题,同时产品持续优化,多渠道拓展全国市场有望实现快速推进,业绩前景可观,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格波动的风险;市场竞争激烈的风险;市场拓展不达预期的风险; 质量控制风险; 经销模式的风险;募投项目不达预期的风险。
青岛金王 基础化工业 2017-08-25 21.30 29.52 36.79% 23.18 8.83%
23.18 8.83% -- 详细
事件: 公司发布2017年中报,实现营业收入20亿,同比增长88%;归母净利润3.07亿,同比增长491.95%;扣非后归母净利润0.83亿,同比增长70.27%。 公司业绩符合预期,增长主要源于化妆品业务增长迅速及杭州悠可并表(5月22日并表,产生2.2亿的投资收益)。下半年为化妆品销售旺季更值得期待。 化妆品产业布局最完善的公司,期待协同效应放光彩 公司已清晰地形成了涵盖品牌运营、产品研发生产、线上线下渠道的完整化妆品产业链,重点卡位“渠道”这一核心要素。广州韩亚拥有“蓝秀”、“LC”品牌资源;杭州悠可为第二大线上美妆代运营商,上海月沣专注于以屈臣氏为代表的线下直营渠道,同时产业链管理公司整合线下优势渠道资源,已在全国14个省市建立了营销渠道,服务于10000余家零售终端。未来公司将继续重点拓展渠道建设,打通各个环节间的联系,我们预计协同效应将在18年初步体现。 估值洼地,投资价值显现 从估值来看:预计公司17年净利润为5亿,对应17年估值仅17倍 从股价安全边际来看:1)收购悠可63%的股权的配套融资增发价为不低于23.25元/股;2)6月董事长倡议员工增持并兜底,合计买入26.88万股,持股均价22.06元/股;3)员工持股价格25元/股,9倍杠杆;4)中植系旗下子公司以32元/股的价格受让公司5.3%的股权,外加通过资产计划持有的股份,中植系合计持股8.72%,成为公司第二大股东。 持续看好公司,维持“买入”评级 我们预计公司17-19年的归母净利润分别为5亿、5.03亿和6.28亿,增发摊薄后的每股EPS分别为1.23元、1.24元和1.54元。公司为A股化妆品稀缺标的,业绩增长迅速,同时具有高安全边际,给予17年24倍估值,目标价29.52元,维持“买入”评级。 风险提示: 协同效应不及预期、渠道整合推进缓慢。
伊之密 机械行业 2017-08-25 14.15 16.80 18.56% 14.88 5.16%
14.88 5.16% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入9.29亿元,同比增长44.77%,实现归母净利润1.33亿元,同比增长161.75%,EPS为0.31元。 点评:从产品结构来看,注塑机收入占比下滑至53.59%,压铸机和橡胶注塑机分别提升至35.10%和4.80%。而收入增速方面,公司三大主要产品表现优异,其中注塑机同比增长22.63%,压铸机同比增长77.21%,橡胶注塑机同比增长109.85%。毛利率上,公司同比增长了0.60%至37.08%,其中压铸机和橡胶注射机毛利率提升较快,分别增长了3.87%和4.65%。 我们认为公司2017年上半年业绩大幅增长的原因主要有以下几点:1)上半年整体宏观经济好转带动下游需求回暖;2)公司推出A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机、H系列高性能压铸机等新产品,目前已全面投入市场,开启新的产品周期,市场反馈良好;3)公司推出针对压铸机的机器人配套产品用于满足客户自动化需求,产品结构得到优化,收入增长较快;4)公司在稳固国内市场的同时加强对海外市场的开发,在东南亚和中东地区取得了较好的销售成绩。另外,印度和北美市场需求逐步释放,公司将HPM更名为YIZUMI-HPM,全面实施双品牌战略。 行业集中度不断提升下,业绩有望迎来持续增长:公司注塑机在行业内排名位居前四,压铸机在行业内排名位居第二,是国内较为优质的制造业企业。注塑机下游的汽车、家电、3C、包装等行业需求较为稳定,保持较快增长,同时压铸机在新能源汽车的快速发展下将迎来新的机遇。我们认为,由于品牌优势、客户粘性等因素,细分领域中行业集中度将不断向龙头企业集中,而公司作为细分领域中排名靠前的优质企业将充分受益,市占率有望进一步提升。 估值与评级:我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.58元,0.70元和0.88元,目标价16.80元,对应17年29倍PE,维持“增持”评级。
豫金刚石 基础化工业 2017-07-19 10.24 14.00 2.49% 12.38 20.90%
14.94 45.90% -- 详细
发布第一期员工持股计划,拟募集资金上限为5亿元: 公司发布第一期员工持股计划,募集资金总额上限为5 亿元。参加对象包括公司董事、监事及高级管理人员,中层管理人员,核心骨干员工, 基层优秀员工等,参加人员总数不超过50 人。其中,董事长计划参与认购24%份额,其余董监高认购44%。员工持股计划锁定期为12 个月。 信心十足,珠宝级钻石项目稳步推进: 公司继2016 年完成45.88 亿元大额定增后,再次推出员工持股计划, 彰显了对未来长期发展的信心。公司的700 万克拉珠宝级钻石项目稳步推进中,目前还处于产能扩充阶段,预计最快三年可全部达产。公司珠宝级钻石将逐年投产,前两年投产速度较快,由于珠宝钻石毛利率较高,将极大增厚公司利润。同时,公司在积极向产业链下游延伸,通过参股、合作等方式和珠宝商利益深度捆绑,从最初的毛钻(材料)销售转向更高附加值产业,市场空间正加速释放。 珠宝级钻石行业空间巨大,公司具备先发优势: 2016 年全球第一大天然钻石生产商戴比尔斯毛坯钻石的销售总量为3000 万克拉,同比增长50%,全年收超过350 亿元。全球钻石市场需求旺盛,市场规模超千亿元,而中国的钻石消费只占全球的15%,未来市场空间巨大。随着人造钻石的兴起和技术的突破,我们认为未来需求主要来自于两个方面:1)对部分传统天然钻石饰品的替代,这主要是基于人造钻石的成本优势,尤其是在一些使用碎钻装饰的领域;2)对部分金银饰品的替代,由于天然钻石价格昂贵且具备特殊意义,一般主要用于求婚等重大场合。而好的人造钻石在色泽质量上和天然钻石无异,售价低廉,会在一定程度上增强人们的购买意愿,抢占部分金银饰品市场。公司在珠宝级人造钻石领域投入巨大,和下游珠宝商关系密切,未来有望充分收益行业爆发。 维持“买入”评级,目标价14元: 我们预计公司2017~2018 年EPS 分别为0.25 元,0.50 元和0.67 元, 目标价14 元保持不变,维持“买入”评级。 风险提示: 珠宝级人造钻石需求不及预期的风险。
延江股份 纺织和服饰行业 2017-07-06 40.16 46.00 36.34% 40.66 1.25%
40.66 1.25% -- 详细
一次性卫生用行业将保持快速增长。 全球卫生巾市场的规模大约是250亿美元左右;我国卫生用品2015年市场规模约为374亿元,据中国生活用纸专业委员会预测,未来几年我国卫生巾的年复合增长率仍将保持7%左右。 全球婴儿纸尿裤市场规模325亿美元,渗透率仅有25%;我国纸尿裤市场2015年规模约为314亿元,增速17.5%,渗透率约为50%,远低于发达国家接近100%的渗透率。未来二孩政策,80、90后父母越来越多地形成使用纸尿裤的习惯,即消费升级,将促进纸尿裤行业的持续增长。 公司定位高端高端的纸尿布、卫生巾领域,技术壁垒高,先发优势明显。 公司主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售,致力于为客户提供创新型的面层材料。公司主要产品为打孔无纺布和PE 打孔膜,主要是用作卫生巾、纸尿布等一次性卫生用品的面层材料。由于工艺壁垒较高,竞争者较少,公司先发优势凸显。目前公司的打孔无纺布已开始用作纸尿布的底层材料。公司主要客户是金佰利、恒安、宝洁等卫生用品龙头企业。 募投项目将有效解决产能瓶颈,提高研发能力,提高核心竞争力。 IPO 募投项目将新增打孔无纺布产能22,000吨,目前公司拥有公司打孔无纺布产能16,000吨和PE 打孔膜产能10,600吨。且募投项目将建设全新的研发中心,在优化工艺、降低生产成本的同时,引进纯棉水刺无纺布和ADL 实验生产线等先进的研发设备,其目的就是要进一步提高公司核心业务的技术创新能力,强化高技术含量、高附加值的新产品的研发能力,以研发带动公司未来的快速增长。 估值与评级。 预计公司2017-2019年EPS 分别为1.05、1.55和2.00元,对应PE 分别为38、26和20倍,公司业绩增速较快且具备稳定的下游客户,新产能投放将有效消除产能瓶颈问题,同时产品持续优化,业绩前景可观,目标价46.00元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示。 原材料价格波动的风险;市场拓展不达预期的风险;产能释放不达预期的风险;次新股估值较高,存在回调的风险。
蓝帆医疗 基础化工业 2017-07-03 12.24 14.50 18.95% 12.79 4.49%
12.79 4.49%
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核心推荐逻辑: 行业层面:1)一次性手套在亚洲市场渗透率远低于世界平均水平,具有巨大成长空间。2)公司是世界最大的医疗级PVC手套制造商,全球市场占有率22%。PVC手套行业趋势是向优势企业集中,公司将明显受益。 公司层面:业绩有望于三年内翻倍:1)PVC手套业务触底,公司成本控制能力极强,有望继续保持高毛利率;2)丁腈手套业务放量在即。年产60亿支丁腈手套项目建成后,贡献的利润与PVC手套业务。 PVC手套业务增长稳定,毛利率维持高位 PVC糊树脂和增塑剂原材料成本比重超过50%,但公司成本控制能力极强,有望持续保持高毛利率:1)PVC糊树脂和增塑剂价格已从高位大幅回落,将维持震荡;2)“蓝帆化工”为PVC糊树脂和增塑剂领域龙头企业,保障上市公司的原材料供应,节约成本;3)公司是行业内少数实现了整个生产过程的自动化和关键工序的智能化的企业;4)公司90%以上的产品用于出口,受益于人民币贬值,产品的人民币折算价提高。 丁腈手套项目放量,将大幅增厚业绩 随着成本下降和技术的成熟,丁腈手套逐渐取代乳胶手套的市场份额,公司顺应行业发展趋势,第一期年产20亿支丁腈手套项目已开始试运营,第二期40亿支/年的丁腈手套项目于有望18年6月试运营。丁腈项目全部建成后,每年可为公司创造1.65亿的利润,与公司当前利润相当。 积极探索新业务,绑定合作方利益 16年公司与巨擘资本成立产业并购基金,17年控股股东转让公司7.08%的股权给巨擘资本的法定代表人等控股的公司,转股价格11.43元/股。此举既彰显了公司战略转型的决心,又绑定了合作方的利益,推动其积极地为公司服务。此外转股价格为公司提供股价安全边际。 实力与成长性俱佳,目标价14.50元 公司医疗级PVC手套龙头企业,PVC手套业务发展稳定,丁腈手套放量在即。预计公司17-19年的EPS分别为0.46/0.58/0.73元。给予公司18年25倍PE,对应目标价14.50元。首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示:丁腈项目进展缓慢风险、原材料价格波动风险、汇率风险。
伊之密 机械行业 2017-05-15 13.34 15.16 6.99% 25.58 5.70%
16.54 23.99%
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公司简介 伊之密是中国模压成型机械设备领域的领军企业,三大主营产品包括注塑机、压铸机和橡胶注射机。近年来加大机器人系统研发投入,实现产品线自动化生产。公司董事长、管理层、技术人员均有持股,合计持股比例超过68%,彰显对公司长期发展的信心。近年来,公司业绩快速增长, 16 年扣非归母净利润增长84.01%,17 年一季度增长306.85%。 产品结构不断优化,主营利润率持续提高 受益于下游需求增长,公司推出A5 高端伺服大型三板机、D1 系列二板式注塑机、PAC-K 高速薄壁包装专用注塑机等新型产品,精进性能,提升毛利。同时,公司还推出机器人自动化集成产品,与大型压铸机搭配销售,提升系统集成产品附加值。近年来,公司主营产品利润率续提升,17 年一季度毛利率水平达36.40%,净利率水平达12.85%。 下游需求回暖,公司业绩大幅增长 公司处于机械行业产业链的中游,产品主要用于家用电器、汽车、3C 产品、医疗器械、包装及航空航天等领域。目前我国正处于新能源汽车蓬勃发展的转型时期,而3C 制造和家电行业处于更新换代、产业调整的活跃时期,下游需求持续回暖,带动公司业绩快速增长。 积极拓展海外市场,谋求多元化布局 2011 年公司收购北美著名机械制造商HPM 的全部知识产权和全球供应体系,2015 年拍下美国俄亥俄州2.8 万平方米的新地块,建立伊之密海外生产基地。2016 年,投资设立伊之密机械(印度)有限公司,完善全球化布局。同时,公司还聘请前恩格尔首席技术官Dr.-lng.Hans Wobbe 韦伯博士加盟,作为伊之密的首席战略官。目前公司已在美国、印度建立技术服务中心,在全球60 多个国家设立了销售网点,全球战略化推进稳步进行。 估值与评级 我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.84 元,1.18 元和1.49 元, 给予目标价27.50 元,对应17 年33 倍PE,予以“增持”评级。 风险提示: 新产品市场推广不及预期的风险;海外业务下滑的风险。
金盾股份 交运设备行业 2017-05-12 37.32 -- -- 39.18 4.98%
40.00 7.18%
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地铁、隧道通风系统龙头,积极开拓核电通风: 公司是通风设备及系统领域的龙头企业,主要产品用于地铁、隧道、核电等领域。公司已成功进入北京地铁、上海地铁、深圳地铁、南京地铁、杭州地铁、新加坡地铁等国内外多项地铁工程。同时,公司主控室核级离心风机成功中标浙江三门核电站、山东海阳核电站核岛项目,行业空间正逐步打开。 收购红相科技和中强科技,布局军工装备: 公司发布重大资产重组预案,拟以22.14亿元收购红相科技和中强科技两家公司100%股权,其中发行股份超过总对价的80%,发行股价为24.45元/股。同时募集资金总额不超过10.17亿元,董事长认购60%,其他股东认购40%。红相科技承诺2016~2019年净利润不低于5000万元,7500万元,9375万元和11720万元。中强科技承诺2016~2020年净利润不低于3500万元,7000万元,9450万元,12757万元和17223万元。 军工标的资质优良,协同效应显著: 金盾股份的通风设备产品在舰船、大型军事掩体中有着广泛应用。红相科技拥有的红外及紫外成像技术以及中强科技拥有的隐身伪装技术在属性上相生相克,“矛”与“盾”在技术上的互补预期将加快两家公司的技术提升。红相科技下游客户主要为电力企业、国防科研院所,客户粘性较高,同时开拓了安防、狩猎等新兴市场。中强科技的隐身伪装遮障广泛应用于陆军装备,属于消耗品,军方日常需求量较大,同时正积极开拓海军装备、空军装备等隐身伪装市场。目前隐身伪装行业进入门槛较高,中强科技先发优势明显,近期在研产品预计2017年将完成项目鉴定并试装,将填补陆军无专用隐身伪装遮障的空白,带来极大的军事效益和经济效益。 估值与评级: 我们预计公司通风设备主业17~19年净利润分别为8000万元,1亿元,1.2亿元,对应EPS分别为0.50元,0.63元,0.75元。预计两家军工标的17~19年净利润分别为1.7亿元,2.2亿元,2.9亿元,假设18年初并表,增发后股本摊薄至2.6亿股,17~19年EPS分别为0.50元,1.23元,1.58元。首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示: 收购未能完成的风险;军工标的业绩不及预期的风险。
青岛金王 基础化工业 2017-05-04 25.40 29.92 38.65% 25.35 -0.20%
25.35 -0.20%
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事件: 公司发布2016 年年报及2017 年一季报,2016 年实现营业收入23.71 亿(+60.54%),归母净利润1.85 亿(+104.63%),符合预期。2017 Q1 实现营业收入7.63 亿(+63.74%),归母净利润2495 万(+65.12%) 业绩大幅增长主要因为化妆品业务增长显著及并表,带动公司盈利平快速提升,传统工艺蜡烛业务发展稳定。 中长期看:深度整合渠道,期待协同效应 公司已建设形成完整的化妆品全产业链,同时精准卡位化妆品业务心要素“渠道”。上线渠道:收购杭州悠可剩余股权已无条件过会,线渠道:已完成26 个经销商的整合,覆盖14 个省份,2017 年有望扩大20-30 个省。公司覆盖全国的销售网络已初步形成,随着线上线下渠道融的深入,2018 年协同效应将显现。 借助资本力量并购优质企业是公司发展化妆品的长期战略,一方面, 公司将深化渠道布局;另一方面,公司将紧抓行业发展大潮流,适时向美行业推进,扩大“颜值经济圈”。 短期看:安全边际高,投资机会显现 近期公司股价调整较多,投资机会显现。一方面预计公司17 年可实经营性净利3.3 亿(悠可并表可带来2.2 亿非经营性利润),对应17 年值约29 倍,同时公司股价具有高安全边际:1)员工持股将于6 月解禁使用1:9 的杠杆,购买价格为25 元/股,2)收购悠可股权对价价格为23 元/股,募集配套资金价格为不低于23.25 元/股,3)2017 年初中植系以32 元/股的价格受让公司5.3%的股权,合计持股达8.72%,成为公司二股东 业绩高增长,维持“买入”评级 考虑增发摊薄的影响,我们预计公司17-19 年EPS 为1.36/1.36/1.69 元。公司为A 股化妆品稀缺标的,业绩增速高于行业平均,同时具有高安边际,给予17 年22 倍估值,目标价29.92 元,维持“买入”评级。 风险提示: 渠道整合推进缓慢、协同效应不及预期。 .
雪人股份 电力设备行业 2017-05-04 10.90 11.99 13.11% 10.82 -0.82%
10.81 -0.83%
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事件: 公司2016年实现营业收入8.11亿元,同比增长26.47%,实现归属于母公司净利润3305万元,同比增长99.41%,EPS为0.05元。公司2017年一季度实现营业收入1.81亿元,同比增长115.45%,实现归属于母公司净利润131万元,同比扭亏为盈。 点评: 公司利润的大幅增长主要来自于加运油气的并表。2016年制冰成套系统、压缩机和中央空调系统营收占比为42.34%、21.3%和13.69%,分别同比增减-3.41%、42.55%和-1.8%,压缩机业务逐步成为公司业绩快速增长的核心业务。同时收购Opcon后,公司掌握螺杆式压缩机核心技术,SRM和RefComp双名牌效应以及国内冷链物流业的高速发展助力主营业务加速增长。同时,公司收购佳运油气100%股权,加快压缩机业务在油气应用领域的市场开拓,16年油气技术服务业务并表营收达1.4亿元,占公司全部营收总额的17.48%,毛利率达34.01%,贡献净利润超3000万元。 布局氢燃料电池业务,未来成长空间广阔:2015年10月公司通过并购基金以不超过4亿克朗价格收购瑞典老牌燃料电池空气系统供应商Opcon公司业务最核心的两大子公司SRM和OES100%股权,以及OES附属公司福建欧普康能源技术有限公司48.98%股权,掌握“AUTOROTOR”氢燃料电池双螺杆空气循环系统的核心技术。同时参股美国CN公司,引进产业链上游液氢生产储备技术。公司还设立上海雪人氢能源技术全资子公司,与新源动力建立战略合作关系,着眼布局燃料电池全产业链。借力国内燃料电池产业的快速发展,我们看好公司未来成为国内燃料电池空气子系统的主要供给商,成长空间广阔。 估值与评级: 我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.11元,0.16元,0.19元,给予目标价12.00元,维持“增持”评级。 风险提示: 燃料电池业务发展不及预期。
四方冷链 电力设备行业 2017-04-24 28.61 32.78 20.60% 31.80 10.42%
31.59 10.42%
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事件: 公司2016年实现营业收入6.76亿元,同比下降8.35%,归母净利润1.24亿元,同比下降1.01%,扣非后归母净利润1.21亿元,同比增长9.02%,EPS为0.67元。 点评:公司主营以速冻设备为主的冷冻设备和罐式集装箱。2016年,受国际贸易持续低迷及全球航运市场供需失衡影响,公司冷冻设备及罐式集装箱外销业务收入下降28.17%,导致整体营收出现下滑。其中,冷冻设备产品共实现营收2.15亿元,较去年下降9.25%;罐式集装箱产品共实现营收4.27亿元,较去年下降9.87%。面对严峻的国际市场形势,公司积极拓展国内市场,罐式集装箱境内销量的大幅提升帮助公司境内营收提升49.73%,达2.53亿元。同时,公司成本管控效果初显,其冷冻设备产品毛利率同比升至26.97%,罐式集装箱产品毛利率升至37.53%。 “市场拓展+技术创新”提升竞争力: 上市以来,公司着力从市场拓展、技术创新及人才储备等方面提升竞争力。目前,公司已将客户行业逐步由粗放的原料初加工出口转向内需型食品深加工,并积极探索以卤制品为代表的冷冻休闲食品领域。同时,公司不断加强销售团队和营销网络建设,2016年开发新客户44个,罐式集装箱前十大客户订单已超4000台。此外,公司背靠与中科院理化研究所等单位的合作,于2016年完成大功率多并联变频系列机组、新型冲击式隧道速冻装置、IBC中型散装集装罐和粉尘罐式、硝酸衬铝罐式及双层罐式集装箱的研发;CO2制冷系统及配套的研发进展顺利。现公司冷链装备技术中心已建设完成,冷链装备及罐式集装箱扩产项目正在有序建设中;加之公司积极引入高端技术和管理人才,快速可持续发展已具备良好基础。 估值与评级: 我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.71元,0.84元,0.98元,目标价33元,给予“增持”评级。 风险提示:国际贸易环境持续恶化的风险;技术研发进度不达预期的风险。
当代东方 传播与文化 2017-04-17 -- 17.60 51.72% -- 0.00%
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事件: 公司发布2016年年报,实现营业收入9.86亿元,同比增长99.91%, 归属于母公司所有者的净利润为1.77亿元,较上年同期增60.25%。 点评: 1)内容精良,业绩增长迅速。全年实现电视剧收入8亿,同比增长128.41%,《军师联盟》上部已进入发行阶段,预计2017年上映,有望成为爆款。电影《北京遇上西雅图之不二情书》创下了新的华语爱情片票房记录,实现电影收入6579万元,较上年同期增长71.09%。2)盟将威净利润2.11亿,完成2016年业绩承诺。 院线布局持续加强,电视台渠道建设齐头并进 公司致力于“内容+渠道+衍生”的全产业链布局,渠道建设是公司目前发展的重点。1)院线方面:公司通过收购中广院线30%股权、华彩天地51%股权以及新成立的影院合资公司,已初步完成影院业务布局。当前公司投入运营的影院共17家,银幕数90块,主要分布于山东、福建、江浙等地区。2)电视台渠道方面:公司成功中标河北广播电视台战略合作伙伴, 获得河北卫视为期8年的运营权,渠道布局再下一城。 拟收购永乐影视,外延发展再或进一步 目前公司因重大资产重组而停牌,拟斥资30亿收购永乐影视,永乐影视出品了30余部影视作品,其中包括《武神赵子龙》、《焦裕禄》、《隋唐演义》、《战神》等知名作品。若公司成功完成资产重组,将是公司发展史上的又一里程碑,双方实力均将大幅提升。 目标价17.60元,买入评级 暂不考虑重组影响,我们预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.32元、0.42元和0.53元,看好公司发展前景,院线布局持续发力,衍生业务快速推进,给予17年55倍PE,对应目标价17.60元,维持“买入”评级。 风险提示: 渠道布局不及预期风险,重组失败风险
烟台冰轮 电力设备行业 2017-04-17 11.96 14.36 49.58% 19.78 9.89%
13.15 9.95%
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事件: 公司2016 年实现营业收入30.23 亿元,同比增长5.36%,实现归属于母公司净利润3.01 亿元,同比下降2.17 %,EPS 为0.69 元。同时公司拟以2016 年年末总股本4.35 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元(含税),合计分配现金红利2177 万元;并拟以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股,合计转增约2.18 亿股。 点评: 2016 年,公司扣非后净利润达2.08 亿元,较去年增长134.14%,核心盈利能力大幅增强。工业产品销售及工程施工是公司的主要营收来源。其中,工业产品销售收入超25 亿,毛利率达31.84%,较去年继续提高2.03%;工程施工共实现营收3.07 亿。从公司低温冷冻、中央空调及环保制热三大业务板块来看: 2016 年公司已有多个低温冷冻项目通过验收和鉴定,冷链产业触底回升;中央空调业务主要由烟台冰轮(香港)子公司承接,全年实现营收13.45 亿元,净利润1.15 亿元;余热利用相关业务主要由子公司华源泰盟负责,全年共实现营收4.62 亿,净利润约3259 万元。 温控产业布局完备,盈利能力有望持续增强: 目前,公司已拥有完备的全温差产业布局,是国内温控产业的领军者。公司已于2016 年完成二代CO2 制冷系统设计开发,技术优势明显。受益于城轨交通的快速发展,公司中央空调订单来源充足,2016 年已签订7 项城市轨交订单。此外,公司烟气余热回收及减排一体化技术系列设计已经完成,“北京永安热力烟气回收工程”获授 “首都蓝天行动科技示范工程”, 在余热利用板块具备出色研究实力及市场优势。公司收购青达环保约20% 股权,涉足环境污染防治专用设备生产。未来各业务协同效应有望进一步释放,业绩增长确定性较高。 目标价21.60元,维持“买入”评级: 预计2017 到2019 年EPS 分别为0.89 元,1.09 元,1.24 元,目标价21.60 元,维持“买入”评级。 风险提示: 冷链物流发展、地铁行业和高温新业务拓展未及预期。
辉煌科技 通信及通信设备 2017-04-14 15.48 19.98 95.12% 16.79 8.39%
16.78 8.40%
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事件: 公司发布2016年年报,营业收入5.15亿元,同比下降9.08%;归属母公司净利润8607万元,同比增长13.54%。公司同时公布一季报,收入6888万元,同比18.21%;实现归母净利润811万元,同比增长11.40%。 点评: 国铁路阳业绩下滑,影响公司业绩。全资子公司国铁路阳的营业收入占公司总收入的20%左右,但2016年国铁路阳因电码化器材和钢包铜引接线两个产品市场模式销售模式的改变导致营业收入大幅下降34.32%,同时其三费大幅增加,国铁路阳2016年净利润同比下降79.96%。因国铁路阳资产存在减值现象,公司计提商誉减值2167万。 公司净利润同比增加主要原因收到增值税超税负返还,导致营业外收入比去年同期增加3136万;公司产品毛利率(48.4%)及三费率(26.1%) 与去年基本相当。 定增批文落地,“大交通WiFi”战略再下一城 公司自2014年开始锚定“大交通WiFi”领域,先后参股了飞天联合(23.35%)、赛弗科技(33%)、七彩通达(9.03%)、智慧图(2.86%) 等公司,基本覆盖了所有的交通场景,为公司交通WiFi 战略奠定良好基础。 4月10日公司公告获得定增批文,4月11日公司公告增加公司经营范围及修改《公司章程》,新增“设计、制作、代理、发布广告;承办展览展示活动。”。一方面表明公司正稳步推进“大交通WiFi”战略,另一方面定增对象为董事长及其一致行动人既绑定了核心利益群体又体现了公司发展交通WiFi 的决心。 目标价20元,维持“买入”评级 看好公司的长期发展前景,主业将受益于铁路及轨道交通的建设,同时布局潜力巨大的交通WiFi,业绩稳定增长又有想象空间。考虑到增发的影响,我们预计公司2017年~2019年全面摊薄的EPS 分别为0.27元、0.34元、0.42元,目标价20.00元,维持“买入”评级。 风险提示:产品毛利率下滑风险,交通WiFi项目推进缓慢,地铁业务开展低于预期风险
日机密封 机械行业 2017-04-13 41.00 46.77 25.96% 41.21 0.51%
41.21 0.51%
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机械密封行业A股稀缺标的 日机密封定位于中高端机械密封业务,从事各类机械密封的设计、研发、制造和销售,并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等全方位技术服务。公司取得了压缩机干气密封领域较大的国内市场份额。 机械密封行业存量市场容量稳定,下游需求回暖助力业绩增长 2010年密封行业存量市场规模约为28亿,2015年约为49亿。目前国内企业集中在中低端,中高端被外国企业垄断,公司是少数能在中高端领域具有竞争力的国内企业。公司产品主要应用于石油化工、煤化工等行业,受益于石油化工行业固定资产投资触底回升,2016年公司业绩增长19.1%。截止2016年10月10日,公司在手订2.6亿,业绩将陆续释放。 未来看点:核电密封打开新成长空间,外延发展值得期待 1、核电是公司未来发展的重点领域。公司从2006年起开始涉足,目前已取得生产压水堆核电站核二、三级泵用机械密封的资格,并与国内多数核电厂建立了业务联系,公司产品占我国核电密封国产化部分超过60%,2015年公司在核电领域的收入约为662万元,预计2016年将达1000万。 2、外延发展已成为公司长期战略,预计主要有两个方向:1)深挖产业链价值,收购与公司业务相关的上下游企业。2016年下半年以来公司已有动作:收购新三板公司华阳密封,实现机械密封产品的互补,行业龙头地位更加稳固,同时进一步增强了在核电密封领域的竞争力;另外公司参与设立产业并购基金,并通过并购基金收购优泰科,进一步扩大公司影响力。集中度提高是密封行业的发展趋势,公司顺应行业潮流,制定外延发展战略,未来还有更大想象空间;2)拓展海外市场,如具有知名度的同行或具有极强产品服务能力的代理公司等。 估值与评级 预计公司2016-2018年EPS为0.92元、1.12元和1.36元。公司为国内密封行业顶尖企业,成功进军核电领域,且当前市值仅44亿,给予17年42倍PE,目标价47.04元,“增持”评级。 风险提示:核电密封业务进展不及预期风险、外延发展不及预期风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名