事件: 公司发布年报,14 年实现收入3.79 亿元,同比增长27.9%;归属母公司净利润2100 万元,同比下滑61.2%,折合每股收益0.07 元,略好于我们预期。 阿鱿鱼渔汛旺发,产量大增231%:本期收入实现增长的主因在于远洋渔业的好转。14 年阿根廷鱿鱼渔汛旺发,产量同比增长231%;同时公司金枪鱼项目新造6 艘、淘汰2 艘钓船,使得鱿鱼和金枪鱼产销量快速增加;因此去年捕捞和零售业务合计取得3.71 亿元收入,在2013 年渔业收入基础上增长了62.9%。去年公司剥离了房地产业务,该业务13 年收入4700 万。另一方面,公司大连南成修船公司的浮船坞被撞,使得修船收入锐减64.7%,也拖累业绩。 借力重组,打造海陆一体新格局:14 年公司经历了改革转型:整合集团远洋渔业资产整体上市,引入战略投资者复星集团,收购水产品牌新阳洲55%股权,同时开始涉足自营水产销售、并实现了2700 万元收入。公司开始向下延伸产业链,进入了海产加工领域。 3 月26 日国务院国资委、证监会已批复同意公司本次资产重组,届时公司将成为国内远洋渔业龙头企业。除了继续发展金枪鱼、鱿鱼产业,公司将着力打造海陆一体化经营格局,向下游加工品牌、渔需环节做延伸,沿产业链逐步培育、主动布局新的利润拉动点,由点及面的提高盈利能力和业绩稳定性,打造远洋渔业旗舰企业。 盈利预测及投资评级:2015 年公司能够实现股权过户,则资产、收入规模、股本扩张后,2015-2017 年的EPS 将分别达0.53、0.59 和0.62 元,由于公司通过重组收购稳定了收益,平抑了远洋渔业特有渔汛风险,向前景广阔的产业链下游延伸,给予公司2015 年30XPE,对应目标价15.9 元。 风险提示:气候原因导致的渔获产量风险;国际油价下跌对鱼价的拖累。

事件: 公司发布年报,2014年收入7.57亿元,同比减少16.2%,实现净利润8590万元,同比增加18.7%,每股收益0.27元,略低于我们预期。 收入下滑源于清理淀粉业务: 公司收入下滑主要因为淀粉糖业务销售下降。由于淀粉糖价格持续低迷,公司主动收缩业务规模,清理全部库存,14年公司淀粉及淀粉糖销售量同比下滑77.1%,共实现收入8700万,同比下滑60.5%。另一方面,受国际油价低迷压制,燃料乙醇售价低位徘徊,使得公司乙醇业务收入下滑4.7%。 燃料乙醇补贴政策利好公司长期发展: 去年国家出台燃料乙醇行业补贴政策,对以非粮作物为原料生产的燃料乙醇给予800元/吨的补贴,并实行增值税先征后退和消费免税。据此,公司14年得到了约6600万元的政府补贴。随着纤维素燃料乙醇项目逐步投产释放业绩,公司每年获得的补贴收入将十分可观。 依靠科技实现玉米全株价值链增值: 公司定位于“世界级生物制造产业领导者,中国化玉米全株价值运营商”,重点围绕玉米芯、秸秆等可再生农林废弃物,打造“龙力循环经济工艺包”,实现全价值链增值。15年将重点推进20万吨和40万吨秸秆综合利用项目、GMP保健品项目等,争取在生物质能、功能糖、高分子材料和保健品领域的新技术开发实现突破。我们认为公司作为致力于可循环经济的农业科技企业,符合产业发展方向,业务前景非常广阔。 盈利预测及估值: 我们预测公司15-17年EPS分别为0.40、0.60和0.69,给予15年50倍PE,对应目标价20元,维持买入评级。 风险提示: 功能糖下游需求低于预期;国际油价长期低位压制燃料乙醇价格。

事件: 公司发布年报,2014年实现收入11.3亿元,归属上市公司股东净利润7550万元,略高于预期。同时公司发布了重组报告,再次确认将以发行股份及支付现金相结合方式,购买北京盛世骄阳100%的股权。 御嘉影视并表,提振业绩: 14年公司销售收入增长14.1%,主要是由于14年10月收购的影视制作发行公司御嘉影视并表,使得公司广告传媒业务收入从年中的135万元激增到7146万元,在公司总收入中的比重也已超过6%。占公司总收入比重约77%的乳制品业务,在14年保持了7%的稳定增速。 14年公司继续加大乳业板块的发展。省外业务收入持续高速成长,子公司云南来思尔14年收入3.3亿元,同比增速23.6%;净利润4000万元,是13年的3.3倍。 乳业、传媒双轮驱动的战略格局已然形成: 本次重组报告书与此前披露的定增预案一致:公司以7.8亿元收购北京盛世骄阳全部股权。其中6.57亿元通过向收购对手发行2489万股、每股不低于26.39元支付;另外1.23亿元通过配套定增支付。公司计划募资2.19亿元,支付收购对价剩余的9600万元,将用于盛世骄阳的新媒体内容版权投资和渠道拓展。 我们认为,随着在影视领域的连环外延布局,公司已经形成了乳业和传媒双轮驱动的战略格局。公司乳制品专注于深耕西南地区,皇氏乳业在广西是行业龙头、来思尔乳业在云南市场份额也稳步提升,公司强势区域型乳企的地位已然稳固。而御嘉影视主营剧目制作发行、盛世骄阳专司新媒体制播,在传媒广告产业的皇氏团队也实力大彰,公司业绩潜力巨大。 盈利预测投资评级: 预计盛世骄阳15年并表,则公司15-17年EPS分别为0.77、1.05和1.35元,给予15年50倍PE,目标价38.5元,继续维持买入评级。 风险提示: 影视业务整合进度低于预期,乳制品行业食品安全风险。

事件:公司发布定增预案,拟向10 名特定对象发行1.56 亿股,董事长邵根伙认购其中18.2%的股份,其对公司的持股比例从44.02%下降到41.08%。 本次定增将募集22 亿元,其中9.58 亿元用于农业互联网与金融生态圈建设项目,6 亿元偿还借款,6.5 亿元补充流动资金。 立足养殖,积极向农业互联网拓展:本次募投的农业互联网与金融生态圈项目将在未来3 年内边建设边运营,预计软硬件投资1.94 亿、研发投资1.43 亿、运营投入6.21 亿。 公司着力构建智慧大北农农业互联网生态系统,打通了生猪养殖的互联网产业链:1)以猪管网、进销财为代表的“智农云服务”从产业上游实现了猪只的管理服务;2)以养猪电商平台定位的“智农商城”,通过厂家直营店、经销商网店实现农资电商交易,通过智慧农场实现种养户之间的电子交易;3)而农信网则依靠资信平台、农富宝、农信贷等类金融模块提供了养殖金融服务。 看好公司转型,潜力将逐步释放:智农云服务、智农商城和农信网三大板块在大北农智农网平台上实现有机繁荣,沿产业链最大化发挥了农业互联网的范围经济效应。首先,智农云服务为智农商城提供养殖户的猪只饲养信息,促成种料药等农资的交易。其次,农信网对接智农商城,助其实现网络支付;对接智农云服务,为养殖投融资牵线搭桥。同时,农信网能够沉淀养猪环节和交易平台的大数据,为产业参与各方提供更好的服务。此次定增优化了公司资本结构,释放了进一步整合行业、完善公司生态链的可能,未来业绩潜力巨大。 盈利预测及评级:我们预测公司2015-2017 年的EPS 分别为0.70、0.92 和1.16 元,考虑到公司从传统猪饲料业务向养殖业互联网平台转型的光明前景,我们给予公司2015 年35X 估值,对应目标价24.5 元,维持买入评级。 风险提示:猪价持续疲弱,公司互联网项目推进慢于预期。

深耕超硬复合材料的专家型企业: 公司是国内规模最大的聚晶金刚石研发生产企业,上市后加大了研发力度,并积极向产业链下游拓展。创始人方海江先生曾在郑州三磨所从事超硬复合材料研发工作,具有深厚技术背景。公司布局领域皆为高技术门槛、高附加利润的进口替代行业,印证了公司研发专家的地位。 定增+员工持股,彰显信心: 公司公告非公开发行,拟募集资金3亿元,以不低于9.63元/股的价格向方海江及四方达第 1期员工持股计划共发行不超过 3116万股。定增项目聚焦超硬材料及制品高端化升级方向,达产后形成84万片高端石油钻头用PDC 片、7.8万把高端超硬刀具产能。以员工持股计划参与定增,充分显示了公司对未来成长性的坚定信心,有利于业绩进一步释放。 石油片走出去海阔天空:国际石油钻头市场CR4达87%,我国石油PDC 片真正的机遇在于进入全球石油钻头的寡头供应体系中。随着国际油价下跌,采油企业开始重视成本控制,给我国企业拓展业务空间、增加技术实力难得的窗口期,公司将是最大受益者。随着CNC 加工技术和数控机床的普及,第三代工具材料PCD/PCBN 也迎来了替代硬质合金的高速发展期。优质刀具能消减20%-50%的生产成本,国外刀具占机床成本达33%,而我国不足5%,刀具高端化替代趋势明显。随着国产刀具品质接近甚至赶超同类国外产品,价格仅相当于后者的40%-50%,性价比优势突出,进口替代市场广阔。 15年将迎来业绩拐点:15年公司将大力推进石油片海外销售,预计在进入国际钻头企业供应体系上将会有所斩获,或将带动超硬复合材料实现50%收入提升。14下半年,公司已开始全面接管了华源经营,15年应能实现扭亏。我们预测公司14-16年将实现净利润3968万元、7067万元和1.01亿元,假设15年完成定增,考虑摊薄,备考EPS 为0.18元、0.29元和0.41元,目标价15.95元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,影响产品需求;募投项目进度不达预期;郑州华源整合扭亏低于预期。

事件: 1、公司发布14年业绩预告,归属上市公司股东净利润6546-7636万元,同比增长80%-110%,略低于市场预期。2、公司1月30日复牌,公告将以发行股份及支付现金相结合方式,购买北京盛世骄阳100%的股权。 连落两子布局影业,培育新增长驱动极: 盛世骄阳主营业务包括网站、IPTV、有线电视等新媒体的影视节目版权发行收入(占比76%)、广告收入与合作分成收入(各占12%)。盛世骄阳14年总收入3亿元,净利润6100万元。实际控制人徐蕾蕾承诺,3年内仍担任盛世骄阳总经理,2015-2017年扣非后归母净利润不低于7500万元、9000万元和1.08亿元。本次交易动态PE为10.4X,低于近期上市公司收购影视公司的平均收购倍数12.4X。 本次收购将支付7.8亿元对价,其中1.23亿元现金支付,6.57亿元股份支付。公司将以不低于26.39元/股的价格向收购对手发行不超过2489万股。同时配套定增2.19亿元,除了支付收购现金,剩余9600万元将用于盛世骄阳的新媒体内容版权投资和渠道拓展。 去年10月,公司全额收购剧目制作发行公司御嘉影视,此番又将盛世骄阳收致麾下,在影视新媒体制播产业链连落两子,如此布局将助力公司影业板块成为拉动皇氏集团利润增长的重要驱动极。 乳业影业双翼护航公司成长: 皇氏乳业在大本营广西市场雄踞首位,公司摩拉菲尔已退出一线城市的销售,专注于省内和云南两地的发展。13年收购来思尔,整合了公司在西南地区的优势资源,已成长为区域性龙头乳企。随着公司打造影视剧产业链的雄心逐步落实,15年影业也将带来约1.5亿元的净利润,未来有望与乳业并驾齐驱,实现公司业绩快速增长。 估值与评级: 按照盛世骄阳15年并表,预计公司14-16年EPS分别为0.26、0.77和1.05元,给予15年40倍PE,目标价30.80元,继续维持买入评级。 风险提示:收购进度或者业绩低于预期,乳制品行业食品安全风险。

布局全产业链的超硬材料龙头公司是全球第二大超硬材料生产企业,市场占有率近30%,也是为数不多涉及超硬材料全产业链的企业。目前公司正积极围绕超硬复合材料进行产业链拓展:收入占比超过七成的超硬材料业务稳定增长,两大次新业务预合金粉和超硬复合材料有望拉动公司新一轮业绩增长。 定增朝阳项目,培育新的增长驱动本次定增计划发行1.89 亿股,募得约10.67 亿元,用于投资“超硬材料表面金属化单晶及高品质微粉产业化”、“超硬材料刀具生产线”两个项目,将带来单晶、微粉、破碎料表面金属化20.77 亿克拉的年处理能力,以及数控机床用等高端刀具100 万把产能。项目有望在2016 年投产贡献业绩,预计全部达产将为公司带来10.14 亿元的年收入和1.73 亿元的净利润。大股东黄河实业承诺认购不低于10%、锁定期为三年的定增股份,彰显信心。 两项次主业迅速崛起预合金粉和超硬复合材料是公司2010 年的新建项目,目前已经贡献了28%的收入,成长为风生水起的次主业。公司聚晶复合材料主要用于制做PCD片,超过一半用在煤田开采行业,该领域地层硬度适合,使用PCD 钻头经济性佳,需求增速在15%-20%。 国内预合金粉行业起步晚,对传统单质粉的替代率低于10%,但以其作为胎体能大幅提升金刚石工具的力学性能,同时减少约20%的金刚石用量。 目前国内约十几家生产企业,黄河旋风产能是遥遥领先的行业龙头。预计今年下半年公司12000 吨预合金粉将全部达产,将大幅拉动利润增长。 评级与估值若本次定增2015 年实施,考虑增发摊薄,公司2014-2016 年的EPS 分别为0.42、0.51、0.67 元。黄河旋风作为全球第二大超硬材料生产企业,盈利能力领先行业均值,我们认为应参考行业水平,给予公司2015 年24 倍估值,目标价为12.24 元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示宏观经济不景气,对下游需求可能有较大影响;次新业务的产能释放缓慢将压制公司估值。

斥资2.2亿元收购新阳洲: 公司今日发布重大资产购买公告,12月8日已与厦门新阳洲水产品工贸有限公司实际控制人张福赐签署了《股权转让协议》并获董事会审议通过。本次交易公司拟用自有资金现金收购张福赐所持的新阳洲55%的股权,对价2.2亿元,以2013年归母净利润计算,对应标的公司市盈率10.91倍。 标的资产简介: 厦门新阳洲水产公司注册资本6400万元,从2002年成立之初至今,一直从事生产销售海带、紫菜和海苔系列产品,以及浓缩蚝汁相关业务。新阳洲的实际控制人是其创始人张福赐先生,持股比例为70.2%。目前新阳洲有两家子公司,达元食品(全资)和新阳洲贸易(51%控股),业务范围是批发兼零售预包装、散装食品,由于设立时间较短,目前尚未开展经营。2012、2013和2014年上半年,新阳洲销售收入分别为2.89、3.11和1.26亿元,相当于中水渔业当年收入的57%、105%及80%;对应的净利润分别为3990、3670和1760万元(中水渔业同期归母净利润为5830、5430和-360万)。 短期开拓新利润点,长期布局下游: 中水具有丰裕的海产捕捞能力,集团资产整合后公司大洋性船只111艘、过洋性船只88艘,船队规模居国内首位。但远洋渔业对气候等外界因素非常敏感,量价大小年波动很大。短期来看,本次收购新阳洲对于公司增加盈利点、抵御捕捞风险意义重大;长期来看,随着国内消费市场的成熟,公司沿产业链向加工、销售甚至是快消品布局都将是发展的必经之路,而新阳洲有品牌、有渠道、有加工能力,有望成为拓展大局的重要一子。 估值与评级: 按照业绩补偿协议,新阳洲2015-2017年将实现收入3.38、3.46和3.62亿元,净利润4320、4560和4700万元。若2015年能够实现股权过户,则本次交易将增厚2015-2017年业绩0.03、0.03和0.03元,公司同期EPS将分别达0.53、0.59和0.62元,由于收购资产稳定了收益、带来下游延伸的空间,给予公司2015年25XPE,对应目标价13.25元。 风险提示:短期大盘回调风险。

积极向下拓展的单晶领先者:豫金刚石是国内人造金刚石行业的进取型巨头。公司金刚石业务发轫于2001 年,并于2010 年成功登陆创业板,从年产4.2 亿克拉的金刚石新秀,迅猛成长为20.8 亿克拉产能的行业前三甲。近期公司公告了非公开发行预案,拟向实际控制人董事长郭留希定向发行7000 万股,募资4.08 亿元,其中2.85 亿元投资于年产 3.5 亿米微米钻石线项目。 多下游竞相发展,极具未来的新材料:2013 年中国人造金刚石产量达151 亿克拉,约占到全球人造金刚石总产量的90%。国内供给结构呈现出中南钻石、黄河旋风、豫金刚石三巨头鼎立之势,公司市场份额约14%。目前金刚石制品主要应用在石材、汽车、采油采矿和钻石线四大领域,预计我国金刚石行业需求增速约达18%。 渗透率和国产化开启金钢线市场:随着光伏行业的复苏,许多晶硅企业开始加大对金钢线等新生产技术的投资。在硅片切割环节,金钢线替代钢丝能够减少硅片厚度、提高性能,据solarzoom 估测,改用金刚线可以减少综合成本约0.62 元/片。目前市场规模约10 亿元,预计到2020 年光伏金钢线市场规模将达130 亿元。 差异化延伸产业链的战略优势:公司从金刚石原料供应商起家,成功研制出单晶合成技术,又借力资本快速实现了规模化供应。从产业源头,不断向下突破获得发展。延伸产业链的传统路径是发展聚晶金刚石、生产PDC 复合板,但该市场发展成熟、供给国外垄断。公司自身有光伏金钢线技术储备,且这一新兴领域市场需求蓬勃,国内光伏产业基础雄厚,差异化的竞争战略将带来更大发展空间。 估值与评级. 本次定增完成后,预计公司将实现2014-2016 年净利润0.80、1.64、2.25 亿元,假设明年完成,考虑增发摊薄,备考EPS 为0.13、0.24 和0.33元。公司产业链差异化延伸将带来广阔前景,参考行业估值水平,我们给予公司2015 年40X PE,对应目标价9.6 元,给予“买入”评级。 u 风险提示:u 光伏金钢线项目进度低于预期;定增预案能否顺利过会。

国内最大的中农发远洋渔业平台. 中水渔业是最大的农业央企中国农业发展集团旗下的远洋渔业上市平台,也是A股市场仅有的两家远洋渔业公司之一。公司2013年收入中接近60%来自金枪鱼,16%来自鱿鱼,16%来自房地产(房地产已于2013年剥离),另有部分修船业务。 中国金枪鱼产业发展迅速. 2009年全球金枪鱼产量达约670万吨,中国占比不足2%。但我国金枪鱼产量增长迅速,2001-2012年全球金枪鱼捕获量CAGR约1.85%,而中国达32%。我国金枪鱼行业的发展驱动力,主要来自于日本远洋捕捞产业转移、中国人均消费量提高和中国的金枪鱼产业纵深化三个方面。 盈利模式:补贴为稳定器. 因为远洋鱼品的产量和价格都有较强的波动性,公司净利润难以长期保持高位,因此政府补贴就成了远洋渔业行业的业绩稳定器。远洋渔业中,政府补贴中最重要的项目是燃油补贴,约占到整个营业外收入的80%,对于增强企业盈利性和竞争力具有重要意义。 资产注入打造远洋渔业龙头. 8月15日公司公告,大股东中农发集团拟将中国水产旗下的中渔环球资产注入公司,并引入复星系战略投资者。公司原有业务以金枪鱼和鱿鱼的大洋性捕捞为主,而中渔环球拥有西非实力雄厚的过洋捕捞项目,大幅拓展了公司业务领域。重组后,公司大洋性船只从原先的51艘,翻番增长到111艘;更引入了中国水产优质过洋船只88艘。目前公司无论在船只数量还是捕捞资格上,都位居国内龙头地位。 估值与评级. 新注入资产并表后,2015-2017年将增加公司净利润2.53、2.60和2.68亿元,考虑增发摊薄,备考EPS分别为0.50、0.56和0.59元。给予2015年25X市盈率,目标价13.00元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示. 金枪鱼、鱿鱼价格大幅下跌或渔汛异常减少. 注入资产并表进度慢于预期。

事件: 隆平发布公告:公司拟向中信兴业投资、中信建设、新农投资、现代种业基金以及汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划5家投资者以11.88元价格发行3.01亿股,本次募集资金合计不超过35.76亿元,扣除发行费用以后全部用于补充公司流动资金。 点评: 1)本次增发对象中信兴业投资、中信建设与新农投资是一致行动人,增发完成后合计持有隆平高科股权比例为21.36%,替代原有大股东新大新股份成为公司新的实际控制人。同时,上述三家又是中信集团子公司,因此增发完成后隆平高科实际控制人变更为中信集团,最终控制人为中国财政部。我们认为实际控制人的转换暗示着隆平高科或将成为中国水稻种子行业的国家队,隆平将成为未来整合中国水稻种子公司的国家级平台。这是我们战略性长期看好隆平高科的基石。 2)公司增发对象汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划由隆平高科管理层以及部分骨干员工认购,合计认购2000万股。这意味着通过本次增发公司管理层与股东利益进一步达成高度一致。 3)本次增发合计募集资金不低于35.76亿元。此次定增公司将有效缓解财务压力及降低资产负债率。此外,来自中信集团的平台支撑和管理方式输入有利于促进公司主营业务更快速发展。 对公司的看法: 随着隆平高科实际控制人转变为中信集团,公司作为国内最优秀的种子育繁推一体化平台,公司凭借自身研发优势不断推出优良品种,有望真正实现穿越周期成长。此外,国家对种子行业的一系列扶持政策可期。隆平高科作为国家队龙头受益匪浅。因此我们长期战略性看好隆平高科。 盈利预测及评级: 考虑本次增发摊薄影响,我们测算公司14-16年eps分别为0.30、0.36、0.43元,给予2015年45倍PE,目标价16.20元,继续维持买入评级。 风险提示:品种推广风险

事件: 国家发改委近日召开关于启动沿海核电项目的座谈会,核电重启有望迈出实质性步伐。我们预计山东荣成石岛湾一期、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期和辽宁大连红沿河二期有望成为首批获准启动的新项目,最快将于2017 年前后并网发电。 点评: 此次发改委座谈会印证了我们之前的观点:考虑到资源可持续性、环保安全性和成本可控性,核电将成为未来国家战略扶持的重要发电方式。福岛事故后我国的核电重启将是确定性事件。 8 月19 日,国务院在发布的《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中提出“开工建设辽宁红沿河核电二期项目,适时启动辽宁徐大堡核电项目建设”。此次发改委可能在这一基础上新增项目,显示出高层对核电重启的决心十分坚定。 对公司看法的修正: 公司主营主管道、其他核电设备和锻造加工,是目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道的制造商, 也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率约为50%;三代市场占有率约为40%,是行业的领跑者。公司核电业务收入占比达90%以上,核电重启跨出实质步伐将对公司业绩带来大幅提升,公司业绩有望超预期增长。 另外,此次可能获批项目的反应堆型均为我国主导的压水堆,在技术路线上均采用三代AP1000 及以上技术,进一步证明了AP1000 堆型是我国未来首选的核电技术路线,对公司而言也是重大利好。 盈利预测: 我们中长期看好公司发展,预测2014-2016 年EPS 为0.49/0.75/1.16 元(资产重组后)。考虑到核电和军工都是战略性看好行业,维持买入评级, 目标价40 元。 风险提示:核电行业未能加快建设的风险、重组方案未能通过的风险。

公司简介: 西泵股份是国内历史最为悠久的汽车水泵制造商之一。公司传统优势产品汽车水泵国内市占率已经超过40%,排名行业第一。此外,发动机进、排气歧管产量也达到行业前三。目前公司收入来源超过60%是由汽车水泵贡献;进、排气歧管收入占比接近四分之一。 长期看法: 站在长期的视角下,我们战略性看好公司长期增长潜力,未来看点主要集中在市场调整和产品升级。 市场方面:乘用车在汽车领域的优势地位已逐渐显现,与世界发达国家相比,中国乘用车渗透率还很低,未来提升空间巨大。公司近年来将布局从商用车调整到乘用车市场,为今后的发展找准了方向。 产品方面:在公司传统优势领域中,公司拥有整合汽车水泵与发动机进排气歧管行业产能的能力,未来将持续提高产能扩大市场份额。在新能源汽车产业链与涡轮增压发动机配件维持较高景气程度的情况下,公司利用研发优势持续提高电子水泵与涡轮增压进排气歧管以及涡轮增压壳体的产能。我们十分看好公司电子水泵与涡轮增压发动机配件成为公司新的利润增长点。 短期看法: 短期来看,公司经营业绩迎来拐点。未来三年收入维持30%的复合增长。同时,随着定向增发的完成,公司未来产能能够得到落实,消除了公司未来增长的不确定性。 估值与评级 我们测算公司14-16年eps分别为0.4、0.75、1.15元。由于公司增长确定性较高,并且未来或将持续受益于新能源汽车产业链与涡轮增压发动机行业高度景气,我们给予公司15年40倍PE,目标价30元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示: 1 新能源汽车产业链补贴力度减弱 2 全球汽车产业景气周期下行

结论: 在当前时间点,我们看好手游新龙头巨龙管业。考虑完成并购后,巨龙管业当前估值仅23倍,较行业偏低。巨龙管业在6月份我们推荐后快速上涨到我们目标价。7月中旬后股价开始一定幅度调整,我们认为原因为:1)整个市场系统性风险,传媒板块7月初调整了9%,但7月底开始传媒反弹了18%,期间我们跟踪的传媒重组标的竞相创新高:高金食品、禾盛新材等。巨龙管业股价一直滞后行业表现。2)对于对赌业绩高增长的质疑,这一点,随着新产品上线,我们相信担忧会逐步消退。 对公司短期的看法: 巨龙管业原有主业缺乏亮点。在我们的盈利预测中已经充分考虑了原有主业持续下滑带来的冲击。在全国大型水利工程逐渐完工下的背景下,公司在7月份努力取得了中国水利水电第十一局引泼入潢项目工程3000多万的合同订单。我们推测公司在不断不断努力获得新订单的情况下,下半年主业下滑或将收窄。 公司收购艾格拉斯推进中,8月21日公司的重组材料获得证监会行政许可申请受理。此外,艾格拉斯的重磅游戏《格斗刀魂》也在7月进入公测。 我们认为随着公司《格斗刀魂》等重磅游戏的正式上线,市场对于艾格拉斯业绩等各种的担忧将彻底消退。 对公司长期的看法: 站在长期的视角下,我们强烈看好移动端游戏成为继端游、页游以后下一个游戏爆发点。在众多手游公司中,我们看好艾格拉斯围绕速鲨3D游戏引擎制作高品质重度移动游戏的能力。未来随着移动终端性能的不断提升以及4G网络的普及,复杂华丽且客户粘性较大的重度游戏前景广阔。作为手游龙头公司,艾格拉斯将充分享受行业盛宴。 盈利预测以及评级: 我们按照分部估值法,给予巨龙管业原有主业15倍估值;同时我们参考A股游戏公司平均估值水平,给予艾格拉斯2015年30倍估值,目标价28.8元,维持买入评级。 风险提示: 重组风险。

事件: 公司发布公告:福成五丰拟向福成投资发行股份购买其持有的宝塔陵园100%股权。标的资产交易价格为15亿元,公司向福成投资发行股份数量为2.87亿股。 点评: 1)公司是今年光大中小市值团队独家推荐的品种,我们在4月11日的报告(《受益京津冀一体化的肉牛养殖、餐饮一体化公司》)中揭示了公司具有典型的“大集团,小公司”特征。集团公司拥有大量优质资产,2012年整个集团利润已经超过20亿元。福成五丰作为控股股东家族唯一上市公司或将成为整合集团资产的平台。本次交易后,实际控制人持有上市公司股权比例由39.69%进一步提升至60.92%。 2)宝塔陵园主营包括墓位和骨灰格位的销售、殡葬服务以及墓位管理。陵园总规划面积765.25亩,规划墓穴12.5万个,已建成墓穴1.81万个、骨灰格位4.51万个。宝塔陵园注入上市公司以后,福成五丰成为目前A股市场唯一的殡葬业标的公司。 3)本次交易福成投资承诺宝塔陵园2014-2018年归属母公司净利润不低于0.55亿元、0.85亿元、1.02亿元、1.22亿元、1.47亿元。宝塔陵园按照2015年承诺利润对应估值17.65倍。考虑长达5年的业绩承诺以及稀缺的殡葬业资产,我们认为本次收购估值合理。 对公司长短期的看法: 短期来看,集团资产注入或将立即成为股价脉冲式上涨的催化剂。站在长期视角下,我们强烈看好公司长期投资价值。一方面,原有养殖业务与福成肥牛逐渐融合,成为公司利润稳定增长的动力;另一方面,宝塔陵园的注入预示着公司或将迎来多元化经营的时代,未来增长可期。 盈利预测及评级: 考虑本次增发,我们按照分部估值法,给予2015年原有业务30倍PE;参考港股福寿园估值水平,给予宝塔陵园2015年35倍PE,目标价8.20元,继续维持买入评级。 风险提示:资产注入进度低于预期;牛奶与牛肉价格剧烈波动