金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨烨辉

天风证券

研究方向: 医药行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1110516080003,中山大学国际工商管理硕士,曾就职于江中制药集团和默沙东制药(Merck),2年医药行业从业经验,1年半证券投资经验。曾就职于招商证券股份有限公司和华泰证券股份有限公司...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/60 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
信邦制药 医药生物 2019-09-23 6.45 11.00 99.64% 6.61 2.48% -- 6.61 2.48% -- 详细
公司基本情况:医疗服务、医药流通、医药工业三足鼎立 信邦制药覆盖医药行业全产业链,主要分为医疗服务、医药流通、医药工业三大板块,立足于内生式发展和外延式并购,打造高科技的医疗集团。 公司的医疗服务覆盖多家医院,近6000张床位;医药流通业务以贵阳为中心,配送网络覆盖贵州全省;医药工业板块中的检测业务涉及大麻素检测,奠定公司在工业大麻检测领域中的领先地位。2019年上半年,公司实现营业收入32.78亿元,归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元。 行业:大麻素积极作用被发现,检测行业发展迅速 近年来,工业大麻提取物CBD等大麻素的积极作用被发现。在此基础上,海外政策进一步放开。2018年12月20日,工业大麻在美国全联邦层面实现合法化。此外,截至2019年7月底,美国有33个州医疗大麻合法化。 市场需求提升和政策要求推动大麻素产品检测行业快速发展。ZIONMarketResearch数据显示2017年全球大麻素检测市场价值约为9.1亿美元。我们认为在大麻素行业快速发展的背景下,相关检测业务也有望保持较高的增速,未来全球大麻素检测规模有望突破100亿美元。 公司检测业务:大麻素检测技术领先,新一代产品进军海外市场 公司子公司于2005年进入体外诊断试剂领域,获美国FDA等机构认证。 2018年公司含THC检测诊断试剂产品销售超过8000万元,产品主要销往美国、加拿大、欧洲等海外市场。在海外市场工业大麻快速发展的背景下,康永生物将推出新一代检测设备——CBD大麻素提取物检测设备,该设备由公司位于美国硅谷研发中心的团队开发。新一代产品具有准确度高、检测时间快等优势。我们认为,北美市场的发展和政策的要求是大麻素检测公司快速发展的机会,康永生物在大麻素检测方面的技术优势和此前在美国等海外市场的渠道积累有望帮助公司迅速打开海外市场,为公司进一步贡献业绩。 盈利预测和投资建议 我们预计公司2019-2021年的营业收入为64.76亿元、72.94亿元、85.19亿元。因公司业务类型多样,我们采用分部估值法对公司进行估值,预计2020年医疗服务、医药流通、医药工业三部分对应市值分别为27.27、13.08、136.71亿元,公司合理总市值为177亿元,对应目标价为11元,首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示:工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;具体的实施进度和效果存在不确定性;公司经营活动净现金流减少等流动性压力、商誉减值及存货压力。
科伦药业 医药生物 2019-06-19 26.70 32.30 32.16% 30.38 13.78%
33.50 25.47%
详细
三发驱动、 发力创新奠定未来发展基础 公司实施“三发驱动、创新增长”的发展战略。通过持续的产业升级和品种结构调整,保持科伦在输液领域的龙头地位;构建从中间体、原料药到制剂的抗生素全产业链竞争优势;通过研发体系的建设和多元化的技术创新, 为长期发展奠定坚实基础。 公司 2018年营业收入 163.52亿元,同比增长 43.00%, 归母净利润 12.13亿元, 同比增长 62.04%,随着公司抗生素中间体产量释放,而输液产品结构持续优化,同时新产品陆续获批上市,公司有望驶入业绩增长的快车道。 输液龙头地位稳固,持续推进结构优化,肠外营养成为新增长点 经过“限抗”、门诊限制输液等政策带来的行业调整,大输液行业逐步筑底,底部基本能够反映刚性的需求。 2018年,科伦药业输液产品实现营业收入98.80亿元,同比增长 30.37%,毛利率达到 71.18%,科伦行业占比超过 40%,通过投资石四药股权,进一步夯实了行业龙头地位。结构来看,公司销售中高端的可立袋、软袋不断取代中低端的塑瓶、玻瓶,公司有望持续提升大输液营收和盈利能力。 此外, 2017年和 2018年公司有肠外营养输液产品 7项获批, 随着公司肠外营养产品的持续丰富,未来有望成为公司大输液重要的新增长点。 伊犁川宁实现满产,新品种迅速放量 2018年,公司抗生素中间体、原料药实现销售收入 32.94亿元,同比增长79.62%。其中子公司伊犁川宁二期技改项目通过环保部验收,产能释放,实现扭亏为盈,净利润 6.09亿元。近年来供给侧改革持续深入推进,环保态势持续趋严,原料药及中间体的行业进入壁垒进一步提升,未来产业趋势剩者为王,且有成本优势的企业有望进一步胜出。此业务为公司长期持续发展奠定坚实的现金流基础;公司项目储备丰富,以仿制药为代表的新品种不断获批,一方面通过持续的品种申报,形成产品集群,借助公司强大的招标准入及销售能力,实现销售的迅速增长;另一方面,积极推进一致性评价,参与集中采购贡献增量,同时加强上游原料的掌控,形成一体化竞争优势。在未来 3-5年,仿制药板块预计将是公司整体业绩增长的重要驱动力。 持续高研发投入,创新驱动长远发展 以国家“ 4+7”带量采购试点为标志,国内医药行业进入了挑战与机遇并存的行业变革新时代,创新将成为医药企业未来发展的关键路径。公司持续发力研发,不断提升核心竞争力。公司稳定的盈利能力和现金流为公司高研发投入创造了良好条件。自 2012年以来,研发投入超过 40亿元, 2018年研发投入为 11.14亿元,在 A 股医药上市公司中绝对金额数排名第 6,2012-2018年研发支出复合增长率达到 31%。 2018年,科伦获得创新药物临床试验批件 5项,其中创新小分子 2项,生物大分子 3项,向美国 FDA提出创新药物 IND 申请 1项,并已获准开展临床研究; KL-A167进入关键临床Ⅱ期, KL-A166注射液在中、美同步进行 I 期临床研究标志着科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐,公司持续的研发创新投入为长远发展奠定了坚实基础。 看好公司发展前景,首次覆盖,给予“买入评级” 我们预计 2019-2021年 EPS 分别为 1. 11、 1.40及 1.71元,对应 PE 分别为24、 19及 16倍。 综合绝对估值法和分部估值法,公司 2019年合理目标价为 32.3元,看好公司未来战略的推进和持续快速的增长,首次覆盖,给予“买入评级”。 风险提示: 研发进度低于预期,新产品放量速度低于预期,带量采购价格降幅超预期,中间体、原料药价格波动的风险
海南海药 医药生物 2019-05-30 6.75 -- -- 6.68 -1.04%
6.68 -1.04%
详细
人工耳蜗市场前景广阔,渗透率目前还比较低。 人工耳蜗是通过言语处理器将声音转换为电信号,通过植入体内的电极系统来刺激听神经来恢复听觉障碍患者的听觉功能。据第二次全国残疾人抽样调查显示,我国听力障碍的残疾人数达2780万,其中740万适合人工耳蜗移植,但目前我国人工耳蜗植入比例占比很低,在中国内地仅有4万患者使用了人工耳蜗进行治疗。在我国新生儿先天性耳聋的患病率大约为1‰-3‰,假设我国每年新生儿数量为1500万,则我国每年新增1.5-4.5万先天性耳聋患者,需求较大。 政策鼓励,部分省市纳入医保,市场有望进一步扩大 人工耳蜗费用包括耳蜗费、手术费和后期维护费用,整体治疗费用昂贵,是限制人工耳蜗市场扩大的主要原因。2018年,我国启动“十三五”人工耳蜗救助项目,为符合条件的听障儿童免费实施人工耳蜗产品植入,并对手术费用及康复训练费用等进行补助,大大减少了人工耳蜗植入费用。此外,辽宁省、吉林省、河南省、安徽省等将人工耳蜗列入医保报销范围,借助政策和医保人工耳蜗市场有望进一步扩大。 竞争对手少,国产产品价格占优,有望实现进口替代 目前全球人工耳蜗的制造商主要为澳大利亚的Cochlear公司、美国的AdvancedBionics公司和奥地利的MED-EL公司,分别占领了全球55%、20%及20%的市场份额,长期以来我国人工耳蜗严重依赖进口。近年来,国产人工耳蜗已经取得长足进步,目前我国有上海力声特、沈阳弘鼎康和杭州诺尔康获得了国家批准的人工耳蜗生产证。相对于进口人工耳蜗,国产人工耳蜗价格更实惠,国产人工耳蜗6-10万人民币,而进口的人工耳蜗多在15~30万人民币以上,国产人工耳蜗有望凭借低价格占领市场,实现进口替代。 申报多项专利,新产品相对于第一代产品提升明显 力声特公司已申报多项国家专利,公司新一代人工耳蜗相比第一代人工耳蜗能支持多种刺激模式,更好地保护耳蜗精细结构,同时国产人工耳蜗相比国外人工耳蜗更适合汉语声调语言,公司有望在人工耳蜗领域打破国际厂商的垄断。此次获批产品适用于年龄在6周岁以上(含6周岁)的双耳重度或极重度感音神经性聋的语后聋患者,另外,配套使用的人工耳蜗语音处理器正在审核中。由于2018年资产减值损失额较大,因此我们预计2019-2020年净利润由原来的3.81/4.74亿元下调至2.62/3.29亿元,维持“增持”评级。 风险提示:公司新产品推广不及预期、产品招标降价压力、原料药生产恢复不及预期、受行政处罚可能影响未来融资、存在内控不完善风险等
金城医药 医药生物 2019-04-05 19.88 -- -- 20.70 4.12%
20.70 4.12%
详细
2018年营收同比增长7.89%,不考虑商誉减值影响净利润同比增长34.67% 2018年全年公司营收为30.08亿元(+7.89%),归属上市公司股东净利润2.64亿元(-7.84%),扣非后净利润2.51亿元(-10.38%),其中商誉减值1.22亿元,不考虑商誉减值影响,实现归属于上市公司股东净利润3.86亿元,同比增长34.67%。同时公司发布2019年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润7,965.44万元-10,137.83万元,比上年同期增长10%-40%。主要系公司主营业务头孢侧链活性酯系列产品及生物制药产品市场需求增长,经营质量持续提升所致。 谷胱甘肽销回暖,头孢侧链活性酯业务实现较快增长 2018年公司医药制造业营收为26.59亿元(+31.70%),毛利率为55.09%。其中头孢侧链活性酯系列产品营收为9.42亿元(+40.56%),毛利率为35.20%,营收实现快速增长;生物制药及特色原料药系列产品2.96亿元(+55.04%),毛利率为53.72%,主要是金城生物产品谷胱甘肽销量增加所致;制剂产品营收为8.42亿元(+29.67%),毛利率为88.08%;其他医药化工产品营收为5.78亿元(+13.83%),毛利率为40.21%。2018年5月,公司转让宁波丰众36%的股权,宁波丰众不再纳入公司合并报表。 收购金城金素49%股权,夯实抗生素产业链 2019年3月15日,公司发布公告收购浙江磐谷药源有限公司100%股权,,收购完成后进一步完善公司抗生素产业链布局,交易价格暂定为24,500.00万元。磐谷药源持有金城金素49%股权,2018年度金城金素营业收入和归属母公司股东净利润分别为49,272.37万元和3723.74万。根据预案,交易对方傅苗青、周白水承诺金城金素2019-2021年累计实现归母净利润(以扣除非经常性损益前后孰低为准)不低于18,529.00万元。 估值与评级 公司的原料药与中间体业务稳步增长,当前公司立足于“特色原料药+专科制剂”,注重研发创新和储备品种。公司与东方略签订《战略合作协议》,就医药领域的深度合作。东方略目前已取得一类新药VGX-3100(美国纳斯达克上市公司InovioPharmaceuticals,Inc.)和Toca511&TocaFC(美国纳斯达克上市公司Tocagen,Inc.)在大中华区的开发及商业化的权利。预计2019-2020年EPS分别为1.26、1.44和1.63元,维持“买入”评级。 风险提示:1.公司业绩不及预期;2.孢侧链中间体涨价幅度及持续性不及预期;3.招标后产品市场推广不及预期;4.合作谈判失败风险
美年健康 医药生物 2019-03-05 17.35 16.90 22.55% 19.30 11.24%
19.50 12.39%
详细
优质赛道中的领跑选手,规模壁垒助力形成领先优势 2017年我国体检市场规模约1300亿,预计2018年达到1500亿,2012-2018年年复合增速达到21.6%,行业保持了持续高增长。2017年我国健康体检人次约为5亿人次,渗透率约为33%,对比美国、日本等国家70%以上的体检渗透率,我国体检渗透率提升空间充足。随着人民健康意识的提升,体检需求还将进一步释放,我国体检行业将持续保持高景气度成长。虽然目前公立医院占据体检行业的主导地位,但其体检产能扩张受限,同时非公体检机构在资本的助力下,在设备、技术、服务与医疗质量等多方面逐步提升自身的竞争实力,市场份额从2011年的14.7%提升至2017年的18.05%。目前非公体检市场已经形成以美年健康等为龙头的寡头竞争局面,2017年公司的市场份额约占整体体检市场的4.7%。2018年公司基本实现在全国约600家体检中心布局,体检人次预计接近3000万人次,在健康体检领域已经形成了一定的规模壁垒与领先优势,同时公司优秀的连锁化管理经验助力其形成较强的竞争实力,推动其在体检行业这条优质的赛道中继续领跑,提升市场份额。 产品升级推动个检提升,三四线城市的下沉挖掘基层需求 公司是全国非公体检龙头,是国内体检行业创新变革的“先驱者”,形成了以美年健康、慈铭、奥亚、美兆体检为核心的多品牌,多层次发展模式。借助资本力量,公司从体检中心布局到医疗设备配置,从检测技术创新到体检产品创新升级,多方面推动行业与公司发展:1)继“3650套餐”之后主推的“美年好医生”推动体检行业迈向3.0时代,产品的更迭升级带动公司个检比例提升以及客单价的提升。2017年公司客单价为429元、个检比例25%,2018H1个检的比例达到34%;预计未来每年个检比例、客单价有望分别保持5%、10%的增长;2)公司在巩固一、二线城市的体检业务的基础上,积极拓展三、四线体检市场;三、四线城市人口总数大,市场竞争相对缓和,公司拥有优于基层医院医疗设备配置的硬实力与优质体检服务质量等软实力,高性价体检服务有望促进三、四线城市的快速放量。产品更迭升级、体检中心布局渠道的下沉将不断强化公司“量价齐升”的逻辑,推动公司体检主业的长期发展。 依托健康数据流量构建康产业生态圈,铸造平台价值 体检行业具有一定的设备依赖性,因此扩张可复制性强;另一方面,体检作为健康需求的入口端,具有较好的延展性:横向可叠加大数据分析、产业平台孵化,以及融合保险产品等;纵向,可深度开发医疗服务与诊疗需求,向慢病管理、精准医疗等方向发展。同时随着体检人次的提升,公司健康大数据将更加完善,公司有望依托健康大数据的深度挖掘开发,布局基因检测,人工智能、产业孵化等,逐步构建健康产业生态圈,并铸造更大的平台的价值。 估值与评级 公司体检产品升级以及体检中心布局的扩张下,尚且存在较高的成长空间,另一方面作为非公体检龙头,积累了大量健康数据,随着数据应用的逐步变现,未来的平台价值具有较大的想象空间。我们预测公司2019-2021归母净利润分别为11.53/16.30/22.79亿元,对应EPS为0.37/0.52/0.73元/股,给予其2019年55倍PE,高于行业平均估值水平,对应股价为20.35元,给予“买入”评级。 风险提示:连锁化扩张带来的经营管理风险,体检项目存在漏检等风险,体检中心拓展不及预期,政策风险,市场竞争加剧的风险。
泰格医药 医药生物 2019-03-05 57.37 -- -- 66.88 16.58%
71.50 24.63%
详细
公司所处CRO高景气赛道,公司有望树立国内临床CRO龙头地位 一方面,药政改革带来历史发展新机遇,2017年国务院《关于深化审批审评制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》给CRO公司带来历史性的发展机遇。另一方面,中国创新药企业的崛起和全球医药研发投入的不断增长带来新的增长点。在国内医药市场需求持续增长,医药行业细分趋势加剧、一致性评价标准落地、分级诊疗推进及CRO行业全球化趋势进一步加强等因素影响下,我国CRO行业飞速增长。根据南方所预测,2017年中国CRO市场销售额达559亿元,2021年市场销售额将达1,165亿元,2017-2021年期间年均复合增长率为20.32%。 竞争格局方面,CRO行业规模效应较强,头部公司的行业地位较为稳固。我们认为,公司作为国内临床CRO领域的龙头企业,未来有望牢固树立国内龙头地位。 看好临床试验技术服务全年高增长,未来有望持续受益创新浪潮 分板块看,继2018H1境内业务收入首次超过境外业务后,我们预计公司临床试验技术服务全年保持高速增长,收入有望首次超过临床研究相关咨询服务,收入与毛利率有望实现双升态势。展望未来,我们认为,随着仿制药带量采购政策的逐步实施,预计国内企业将更多把重心转向创新药,同时临床试验60日默许制等鼓励创新政策的落地,使得公司未来有望持续受益于创新浪潮的崛起;国际方面,随着我国加入ICH日益与国际接轨,公司未来亦有望承接更多国际多中心临床试验订单。 “好赛道+好公司”,看好未来发展维持“买入”评级 受益于国内创新药产业蓬勃发展、医药研发投入不断增长等因素,预计国内CRO行业未来有望继续保持高增长态势,公司凭借在临床CRO的核心竞争优势亦有望保持高速增长。公司作为国内临床CRO领域的龙头企业,在国内拥有稳定优质的客户资源,为公司提供持续稳定高质量的订单提供了雄厚的支持和保障。同时,公司是为数不多能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业,有能力参与到全球医药研发产业链中。考虑公司发布的年度业绩快报以及产业未来的高景气预期,我们将公司18-20年归母净利润由4.67亿元、6.17亿元、8.16亿元,上调为4.76亿元(+58%)、6.30亿元(+32%)、8.33亿元(+32%),对应P/E分别为59、45、34倍,看好公司作为国内临床CRO龙头逐步走向国际化,维持“买入”评级。 风险提示:质量控制风险;对大客户的依赖风险;药企研发投入不及预期。
恒瑞医药 医药生物 2019-02-19 55.08 -- -- 74.00 11.61%
68.48 24.33%
详细
公司年报业绩靓丽,2018下半年业绩明显提速 公司发布2018年年报,2018年实现营业收入174.18亿元,较上年同期增长25.89%;归母净利润40.66亿元,较上年同期增长26.39%;扣除非经常性损益后归母净利润38.03亿元,较上年同期增长22.60%。公司整体业绩略超市场预期,符合我们的判断。 公司年报业绩靓丽,其在研发投入高达26.7亿元(+51.81%)且全部费用化处理,并且计提股权激励费用3.12亿元后,依然能够实现归母净利润40.66亿元(+26.39%),公司净利润含金量较高。若考虑剔除股权激励费用后归母净利润较上年同期增长33.19%,扣非净利润则较上年同期增长29.69%。股权激励费用对净利润的影响主要体现在2018年,之后逐渐减弱。 分季度来看,公司2018Q1,Q2,Q3,Q4营收分别为38.57亿元(+21.70%),39.04亿元(+22.94%),46.98亿(+26.24%),49.59亿(+31.56%);归母净利润分别为9.49亿(+16.95%),9.60亿元(+26.09%),10.02亿元(+32.85%),11.54亿元(+29.79%)。公司自2018年三季度起营收和归母净利润同比增速出现明显提升,我们认为主要由于2018年三大肿瘤重磅产品:硫培非格司亭、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇,集中获批上市后开始发货对公司业绩产生明显拉动作用;此外,抗癌药增值税调整、研发费用税前加计扣除比例提高等,也对公司净利润产生明显正向作用。 肿瘤板块新老品种齐发力,创新药业绩有望迎来高速增长期 分板块来看,公司最为核心的肿瘤板块全年实现营收73.95亿元(+29.23%),毛利率提升至93.35%。已有肿瘤创新药阿帕替尼依然为增长的核心驱动力,销量同比增长68.37%,医疗机构实际采购量17.41亿元,参考PDB样本医院估计终端增速超过60%。而2018年获批上市的重磅新品硫培非格司亭、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇亦开始高速增长贡献新的业绩增量。麻醉板块全年实现营收46.53亿元(+29.25%),核心品种右美托咪定销量同比增长32.18%,医疗机构实际采购量16.81亿元。造影剂板块全年实现营收23.24亿元(+22.67%),核心品种碘克沙醇销量同比增长57.36%,医疗机构实际采购量12.96亿元。其他品种方面,已有创新药艾瑞昔布保持高速增长,参考PDB样本医院估计终端增速超过100%。我们预计随着2018年重磅新品硫培非格司亭、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇的集中获批上市,超重磅产品PD-1有望于2019Q1获批上市,公司未来肿瘤业务占比有望进一步提升,同时公司的创新药业绩有望迎来高速增长期。 PD-1有望2019Q1获批上市,“创新+国际化”引领公司未来 公司2018年研发投入高达26.7亿元,同比增长51.81%,研发投入占营收比重上升到15.33%,未来研发投入比有望逐步向国际制药巨头看齐。公司研发管线储备众多潜力品种,目前超重磅产品PD-1处于审评审批的最后阶段,我们估计有望于2019Q1获批上市,瑞马唑仑亦有望于2019年获批上市。我们看好公司PD-1未来和自身抗血管生成药物联用的巨大潜力,公司有望凭借全面的临床布局、联合用药以及强大的销售能力拿下此领域国产最大市场份额。 同时,公司2018年继续加大国际化战略实施力度,积极拓展海外市场。仿制药国际化方面,地氟烷、塞替派、磺达肝癸钠等在美国获批,碘克沙醇在英国和荷兰获批,右美托咪定在日本获批。创新药国际化方面,SHR0302片、INS068注射液、SHR0410注射液3个产品获准在海外开展临床试验。我们判断公司未来有望逐步从仿制药国际化走向创新药国际化。 国内创新药龙头步入收获期,业绩有望同比加速维持买入评级 公司作为国内创新药龙头企业,自主研发的创新药产品开始步入收获期,2018年包括硫培非格司亭、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇等多款重磅创新药或高端仿制药迎来集中获批上市,超重磅产品PD-1有望于2019Q1获批上市,皆为疗效确切、满足临床急需、具备高临床价值的肿瘤创新药。短期来看,公司创新药业绩有望迎来高速增长,带动公司整体业绩有望出现同比加速增长;长期来看,公司研发管线储备众多潜在重磅产品,研发进度国内领先,长期业绩有望持续稳定增长。考虑新产品获批,我们将公司归母净利润由2019-2020年48.7亿元、60.5亿元,上调至2019-2021年分别为51.4亿元(+26.47%)、65.4亿元(+27.14%)、83.1亿元(+27.15%),对应P/E分别为46、36、29倍,维持买入评级。 风险提示:创新药研发的不确定性;药品招标政策和市场风险;系统性风险。
美年健康 医药生物 2019-02-14 16.84 -- -- 18.00 6.89%
19.50 15.80%
详细
发布2018年业绩预告,归母净利润增长41.70% 公司发布2018年业绩预告,2018年预计实现营收84.54亿元,追溯调整后同比增长34.54%;实现归母净利润8.22亿元,追溯调整后,同比增长41.70%。预计实现每股收益0.26元,加权平均净资产收益率12.86%。2018年,公司收购美因基因33.42%股权,并实现并表,因此对报表进行追溯调整。作为国内非公体检龙头企业,公司2018经营规模与利润保持了持续的快速增长。 体检产品升级革新,推动行业新发展 健康体检是医药大健康产业的“入口”,是健康产业最重要环节之一,是国家大力发展的预防医学事业。2018年公司的经营规模持续提升,门店布局不断完善。报告期内,基本实现全国600家专业体检中心的布局目标,覆盖除港澳台以外的所有省、市、自治区。报告期内公司继续巩固和发展团检市场,积极拓展个检市场,并依托新进的医疗设备、检测技术不断推出更加精准化、个性化的高端体检产品,丰富体检套餐内涵,推动个检比例以及客单价的提升。2018年与平安好医生、中国人保等合作公司推出重量级健康管理产品“美年好医生”。“美年好医生”融合了从检查到健康管理与保险的“检、存、管、医、保”全程保障,推动体检行业迈入3.0时代,给公司经营规模的提升带来更多想象空间,未来有助于在核心体检主业上保持更加快速的成长,以及利润的高增长。 完善内控体系,提升服务质量 2018年,公司继续加强内控体系的建设管理,对分院合规运营、医质规范以及人才培训方面的力度和管理进一步加大。作为全国非公体检龙头,公司拥有丰富的连锁化经营管理经验,随着经营规模的进一步提升,内控体系的搭建管理愈加重要。报告期内,公司不断加强信息化建设管理以及医疗专业的人才储备,持续提升服务品质与医疗质量等级。公司以体检行业为入口,具有积累、开发大量体检健康数据的优势,从而搭建健康产业平台,未来在更加完善的内控体系下,公司将更加有效的发挥体检行业的延展性优势,逐步体现平台价值。 估值与评级 根据业绩预告,我们判断公司四季度经营受到体检行业事件的影响超出此前预期,对公司的盈利预测略进行下调,预计2018-2020年净利润由8.58/12.65/18.47,亿元,调整为8.22/12.16/18.04亿元,对应EPS为0.26/0.39/0.58元/股,维持“买入”评级。 风险提示:整合并购风险、医疗质量风险、市场竞争加剧风险、连锁化经营管理风险、市场系统性风险等。
迈瑞医疗 机械行业 2019-02-04 107.31 -- -- 138.80 29.34%
145.01 35.13%
详细
事件:公司发布业绩预告,2018年全年预计实现营收130-144亿元,同比增长16.34%-28.87%,实现归母净利润35.33-39.05亿元,同比增长36.45%-50.82%。公司预计2018年全年非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为2900万元,扣非后归母净利润为35.04-38.76亿元,同比增长35.8-50.2%。迈瑞延续前三季度高速增长态势,同时符合业绩预期。(公司三季报预计全年营业收入为130亿元-143亿元,较上年同期增长16.34%-27.98%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为33.2亿元-40.6亿元,较上年同期增长28.68%-57.36%。) 医疗器械受益于分级诊疗+进口替代,中国大市场亟待挖掘 医疗器械作为国家重点扶持的高端新经济制造业,符合产业升级趋势,政策支持,顺着分级诊疗和鼓励进口替代的大势,医疗器械具有长期投资的价值。从2016年开始,上市公司规模企业增速超过行业增速,进口替代正在发生。随着国内一批优秀的医疗器械公司崛起,技术的更迭周期缩短,叠加中国庞大人口基数红利,中国医疗器械的需求仍然具有很大的增长潜力。 迈瑞作为国产器械龙头,多条产品线市占率位列国内前列 医疗器械子行业众多,不同细分,其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异,行业技术隔绝,跨产品线难度较大,而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持,医学影像、体外诊断,其中多个细分品种市占率已经成为国内前列,产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。2017年迈瑞医疗的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品的市占率都位居国内前列,改变了过去一直GPS的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升,未来有望继续抢占更多市场份额,成为进口替代的主力军。 迈瑞医疗20年如一日持续投入研发,走出中国的全球化品牌 迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发,自主创新的路途上从未停止。高瞻远瞩的格局和视野,踏实进取的执行和坚持,使得迈瑞发展成为国内医疗器械龙头,2017年迈瑞医疗收入111.7亿,扣非归母净利润25.8亿,扣非归母净利润同比增长44.8%,作为行业龙头,依然能保持快速增长。 我们预计18-20年公司EPS为3.09、3.95、4.94元,维持“买入”评级。 风险提示:基层扩容不达预期,分级诊疗难以推动基层市场的发展;医院和医保局对于成本和支付的控制,导致产品价格下降的风险;拓展新产品线不达预期等
迈克生物 医药生物 2019-01-24 14.60 -- -- 19.44 33.15%
22.31 52.81%
详细
事件:迈克发布业绩预告,2018年预计实现盈利43,025.20万元-46,766.53万元,比上年同期增长15%-25%。2018年度,预计非经常性损益对净利润的影响为900万元左右。此外,限制性股票激励计划2018年产生的费用摊销累计约2,600万元,剔除该项股份支付费用的影响后,2018年度归属于上市公司股东的净利润增长率预计为20%-30%。 300速化学发光仪配套试剂盒获批,丰富产品布局 2018年8月,公司收到四川省CFDA颁发的关于7项化学发光试剂盒的《医疗器械注册证》,集中于甲状腺功能检测,主要用于诊断甲状腺功能低下、甲状腺功能亢进、甲状腺功能减退、评价甲状腺疾病治疗效果,以及鉴别诊断排除甲状腺自身的疾病,是对公司目前现有甲状腺检测产品的补充与丰富。后续又有3项传染病类测定试剂盒获批。 以上十个获批的试剂盒均是公司全自动化学发光检测仪i3000的配套试剂,2017年公司新的300速发光仪i3000已经取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》,平台原理是直接化学发光(吖啶酯),可以为客户提供高端免疫产品,将会拉动化学发光产品业务更快速增长,进一步扩大核心产品的竞争优势。 化学发光市场前景广阔(容量约为240亿),行业增速为20-25%,国产占有率10-15%,且国产取代进口进程刚刚开始,迈克是目前国产的4-5家主流发光企业之一,未来我们判断化学发光产业竞争格局不会变成红海,产品壁垒高,公司的化学发光产品线预计未来2-3年保持50%复合增速,发光试剂毛利水平高,高毛利产品的高增长带来利润增厚。 产品管线齐全,高研发投入蓄力新产品上市 公司已成为行业产品品种最丰富的企业之一,拥有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品,积极布局全产业链。同时,公司高度重视新产品的研发工作,2018年上半年研发投入6545万元,同比增长61.98%,占自产产品收入的14.38%,拥有研发人员485人。截止2018年上半年末,公司试剂研发项目立项共300项,报告期内新增60项,仪器研发项目立项11项,新增项目2项。公司已获得国内产品注册证313项,其中生化诊断产品134项,免疫产品141项。持续的高研发投入及快速转产能力为公司产品管线的拓充及优化提供有力保障,确立公司在体外诊断领域的技术优势。 我们预计18-20年净利润为4.52、5.73、7.13亿元,对应EPS为0.81、1.03、1.28元,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;并购整合不达预期的风险;产品质量导致的潜在风险;技术创新与技术泄密的风险等
长春高新 医药生物 2019-01-17 183.08 -- -- 218.66 19.43%
324.90 77.46%
详细
2018年归母业绩预增40%-60% 公司公告2018年度业绩预告:归属于上市公司净利润区间为9.27-10.6亿元,同比增长40%-60%,符合预期,归属于上市公司股东的净利润同比上升主要因控股骨干医药企业收入增长所致。 预计金赛药业利润增长在50%-60% 公司2018年归母净利润中值在9.94亿元,同比增长中值在50%。分版块看,我们预计房地产板块业绩增长在10%左右,扣除房地产业绩贡献,预计医药板块的业绩增长在50%-60%。具体看,疫苗板块我们估计业绩增长超过50%,百克生物水痘疫苗,狂犬疫苗受益于行业高景气度预计销量持续提升,实现高增长,批签发上看2018年吉林迈丰狂犬病疫苗批签发在300万剂左右,增速超过100%;水痘疫苗批签发超过600万剂,实现了快速的增长,由于长生生物的退出加之国家疫苗监管趋严,供给收缩,未来公司将面临更为良好的竞争格局。华康药业代表的中药板块估计全年业绩增长在10%左右,增速稳健。按照上述业绩拆分,我们推算核心的子公司金赛药业2018年净利润同比增速在50%-60%,是公司业绩增长的核心驱动力,引领公司业绩今年延续良好的发展态势。公司加大营销力度,立足于优势的儿科业务,顺应消费升级趋势,加快水针和长效的持续渗透;同时推进非儿科业务板块,未来开拓新的增量,基于此我们预计生长激素后续仍将延续高增长态势。2018年内长效生长激素产品完成IV期临床研究,为后续放量奠定了基础;同时潜力品种重组人促卵泡素等也值得期待。 公司业绩持续高增长,维持“买入”评级 基于2018年业绩预告,我们小幅上调公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为5.85、7.74、10.25元(分别较上次上调3.59%/1.07%/1.47%),对应PE分别为31、24、18倍。看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展。维持公司“买入”评级。 风险提示:招标进展缓慢,长效生长激素、重组人促卵泡激素放量速度低于预期。
泰格医药 医药生物 2019-01-08 39.99 -- -- 46.62 16.58%
67.59 69.02%
详细
事件:公司发布2018年度业绩预告,预计实现归母净利润4.5-5.0亿元,较上年同期增长49.49%-66.11%,主要原因系公司主营业务持续增长,预计2018年度营业收入和归母净利润均较上年同期有所增长;非经常性损益为0.9-1.1亿元,较上年同期增长47.27%-80.00%,主要系公司取得股权转让收益。此外,根据子公司北医仁智的年度经营情况,公司认为其存在商誉减值迹象,预计计提商誉减值准备不超过2100万元。 看好临床试验技术服务全年高增长,未来有望持续受益创新浪潮 分板块看,继上半年境内业务收入首次超过境外业务后,我们预计公司临床试验技术服务全年保持高速增长,收入有望首次超过临床研究相关咨询服务,收入与毛利率有望实现双升态势。展望未来,我们认为,随着仿制药带量采购政策的逐步实施,预计国内企业将更多把重心转向创新药,同时临床试验60日默许制等鼓励创新政策的落地,使得公司未来有望持续受益于创新浪潮的崛起;国际方面,随着我国加入ICH日益与国际接轨,公司未来亦有望承接更多国际多中心临床试验订单。 公司当前股价已明显低于回购价格,员工持股计划彰显信心 截至2018年12月31日,公司以集中竞价方式累计回购公司股份543万股,占总股本的1.09%,成交价区间为41.81-49.50元/股,较1月3日收盘价溢价8.6%-28.6%,成交总金额2.48亿元(本次回购拟使用资金总额2.5–5亿元),当前公司股价已明显低于回购价格。同时,公司对核心技术(业务)人员、工作满3年部分人员实施员工持股计划,提升了人才稳定性,亦体现了管理层对公司长期增长的信心。 “好赛道+好公司”,看好未来发展维持“买入”评级 受益于国内创新药产业蓬勃发展、医药研发投入不断增长等因素,预计国内CRO行业未来有望继续保持高增长态势,公司凭借在临床CRO的核心竞争优势亦有望保持高速增长。公司作为国内临床CRO领域的龙头企业,在国内拥有稳定优质的客户资源,为公司提供持续稳定高质量的订单提供了雄厚的支持和保障。同时,公司是为数不多能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业,有能力参与到全球医药研发产业链中。考虑年度业绩预告高增长以及产业未来的高景气预期,我们将公司18-20年归母净利润由4.55亿元、6.04亿元、7.82亿元,上调为4.67亿元(+55%)、6.17亿元(+32%)、8.16亿元(+32%),对应P/E分别为41、31、24倍,看好公司作为国内临床CRO龙头逐步走向国际化,维持“买入”评级。 风险提示:质量控制风险;对大客户的依赖风险;药企研发投入不及预期
健帆生物 机械行业 2019-01-04 38.97 -- -- 42.68 9.52%
63.92 64.02%
详细
激励对象总人数为91人,包括中层管理人员及核心骨干 公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予330万份股票期权,本激励计划授予的激励对象总人数为91人,包括公司中层管理人员及核心骨干。股票期权的行权价格为42.69元/股。 股票期权考核指标分为两个层次,分别为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核。公司为本次股票期权激励计划设定了以2018年公司营业收入为基数,2019-2021年营业收入增长率分别不低于30%、65%、110%的业绩考核目标。除公司层面的业绩考核外,公司还为个人设置了综合性考核,根据激励对象前一年度绩效考评结果,给予不同的个人行权比例,保证激励充分有效。 以人为本乐共赢,上下同心共踏新征程 公司自2016年上市以来,先后已经完成两次股权/限制性股票激励计划,充分调动了中高层核心骨干的积极性,跨入2019年,公司进行第三次员工激励计划,表明了公司上下员工对于未来发展充满信心,有望促进业绩快速增长。 公司将乐共赢作为核心价值观之一,以销售人员为例,健帆在销售人员上重点投入,2017年销售人员达到601人,占公司员工比例达到47.8%,在医疗器械行业内属于较高水平。同时健帆给予销售人员的人均工资具有市场竞争力,有助于吸引优秀的销售人才加入,提高产品销售量,带动业绩增长。 三大核心竞争力,强化公司护城河 产品壁垒:公司早期研发与南开大学俞耀庭教授课题组合作,从南开大学获独家转让专利技术,开发出一次性使用血液灌流器和DNA免疫吸附柱,结合独家进行的多中心RCT临床试验,进一步证明其安全性及有效性。 渠道壁垒:国内外均与肾病领域学术泰斗展开合作,加强学术交流,自建专业的学术推广队伍,通过学术推广活动、产品技术培训来提升产品技术认可度。 技术拓展:拥有核心专利技术,目前已形成族群品牌,满足不同适应症的需求,未来在新产品拓展方面更具优势。 公司具有核心竞争优势及持续业绩驱动力,看好公司未来长期的发展空间,我们预计2018-2020年公司EPS为0.97、1.30、1.73元,维持“买入”评级。 风险提示:产品质量控制风险;产品结构单一风险;毛利率下降风险;技术泄密风险、竞争加剧等。
凯莱英 医药生物 2019-01-03 67.86 81.42 -- 75.88 11.82%
98.33 44.90%
详细
全球创新药领域的核心服务之一,打造一站式全方位服务体系 凯莱英是中国医药CMO/CDMO领军企业,经过多年发展已成为全球创新药领域的核心服务商之一。公司致力于为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发到生产一站式服务,公司积极拓展建立包括国内创新药CMC服务、MAH业务、制剂研发生产、仿制药一致性评价、临床试验服务、生物样本检测以及药品注册申报等在内的全方位服务体系,实现从了单一CDMO到CDMO/CRO,从小分子到生物药(大分子)的发展。 全球CMO行业持续高景气度,国内审评审批改革持续推进释放红利 跨国药企减少成本的需求和新兴市场医药行业的崛起共同推进了医药外包行业的迅速发展,根据Business Insights统计和预测,全球医药CMO市场2011-2017CAGR达到12%。我国进入CMO/CDMO行业的时间较晚,但凭借人才、基础设施和成本结构等各方面的竞争优势,在国际大型药企的带动和中国鼓励新药研发及高端仿制的大政策环境下,我国迎来了良好的发展机遇。同时MAH制度的逐步建立也将有力促进CMO/CDMO行业的发展,公司后续将加大国内业务的布局,未来有望充分享受行业的高景气度。 持续高研发投入打造核心竞争力,增长势头更为强劲 公司以技术为驱动,持续高研发投入,保持核心竞争力。公司研发投入2013-2017年复合增长率达到22%;公司在绿色制药技术方面积累了丰富的经验,特别是在连续性反应技术和生物转化等多项绿色制药关键技术领域取得了重大进展,处于国际领先水平,是公司的核心竞争力所在。公司对核心技术申请了多项国际国内专利,公司的专利技术多为工业级别制备技术,且已应用到为制药公司提供的定制研发生产项目中,涉及抗肿瘤、抗病毒、抗感染等多个创新及专利期药物产品领域。公司在毛利率方面处于国内外行业高水平,在体量上正迎头赶上,同时显示出更为强劲的增长势头。 看好公司发展前景,首次覆盖,给予“买入评级” 我们预计公司各版块业务有望持续快速的增长,预计2018-2020年EPS分别为1.97、2.64及3.45元,对应PE分别为34、26及20倍。参考行业可比公司的平均估值水平2019年在31倍左右,作为公司2019年估值中枢,对应2019年目标价81.8元,公司业绩持续快速增长,业务板块拓展思路清晰,看好公司打造药物研发到生产一站式服务体系的发展前景,首次覆盖,给予“买入评级”。 风险提示:国内创新药产业发展进度低于预期,MAH等制度推进进度低于预期,公司CRO、大分子类等业务拓展进度低于预期,中美贸易摩擦影响超预期
九芝堂 医药生物 2018-12-11 11.31 12.62 55.23% 11.49 1.59%
13.98 23.61%
详细
REMD-477获国家药监局审批许可,糖尿病新药国内临床试验开启 2018年11月29日,REMD-477药品获得国家药品监督管理局核准签发的《临床试验通知书》,该药品的适应症为糖尿病。我们认为,REMD-477获得临床试验审批体现国家药监局对该药物一定程度的认可和支持;此次获批临床试验也意味着公司糖尿病药物可以开启在国内进行临床试验,节省了公司在糖尿病创新药研发和试验方面的时间成本,一定程度上降低了在国内市场推出该药物的不确定性。 REMD-477有望挑战胰岛素地位,科信美德拥有其所有专利和商业权益 REMD-477是美国REMD Biotherapeutics公司重要的在研项目,REMD-477分子是世界首例开发的针对胰高血糖素受体的全人源单克隆抗体临床分子。该药物在美国针对1型糖尿病的一期试验显示病人接受单次注射以后,不但显著减少胰岛素剂量,同时也降低了病人的血糖水平。同时该药物的治疗可以达到每周或每月1次用药,为糖尿病患者治疗提供极大便利性(目前糖尿病患者注射胰岛素的频次多为每天用药),因此该药物存在颠覆胰岛素地位的潜力。根据公司公告,北京科信美德生物医药科技有限公司拥有REMD-477 分子的所有适应症的全球专利和商业权益,公司持有科信美德5.8%的股权,REMD-477一旦获得成功,公司将从中受益。 医保控费等因素下公司短期业绩承压,建议关注公司在创新药方面的动向 受新版医保目录和辅助用药目录限制、医保控费、“两票制”等因素影响,公司处方药(特别是中药注射剂疏血通)销量有所下降,导致公司业绩承压,2018年前三季度,公司实现营业收入25.48亿元,同比下降7.38%;归母净利润3.34亿元,同比下降35.08%,未来再评价工作的展开有望扭转这一局面。虽然公司传统业务处于低谷,创新药业务方面进展较快。除了糖尿病药物布局之外,公司的投资基金投资的美国Stemedica在干细胞方面研究领先,公司旗下的九芝堂美科(北京)与北京天坛医院合作推进干细胞临床前研究工作。糖尿病和干细胞药物市场前景广阔,公司对此类药物的布局有望为公司提供新的业绩增长点,扭转传统业务颓势。 投资建议:鉴于公司在创新药领域的业务尚处于初期阶段,本次盈利预测基于公司已有业务。预计公司2018-20年实现归母净利润4.16/5.18/5.89亿元,对应EPS为0.48/0.60/0.68元。考虑公司注射剂产品有望在再评价中脱颖而出,新兴医疗业务布局领先,给予公司19年22倍估值,目标价13.2元,“增持”评级。建议密切关注公司糖尿病药物的研发情况。 风险提示:临床试验进度及结果不及预期,未来产品市场竞争形势复杂,医保控费,再评价开展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/60 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名