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刘越男

国泰君安

研究方向: 社会服务业

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工作经历: 证书编号:S0880516030003,曾供职于中国中投证券研究所、中信建投证券研究所。 社会服务业首席分析师,北京大学法学/经济学学士,北京大学金融学/管理学硕士,2012年覆盖餐饮旅游行业,2016年3月加入国泰君安证券股份有限公司。...>>

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广州酒家 食品饮料行业 2019-09-04 34.23 43.70 36.69% 33.58 -1.90% -- 33.58 -1.90% -- 详细
上调目标价至43.7元,维持增持评级。公司上半年营收保持高速增长,研发费用继续拖累业绩增速,维持盈利预测2019-2021EPS为1.15/1.38/1.63元,同比增速为21%/20%/19%。收入增速超预期,预计未来利润释放空间大,给予高于行业平均估值38xPE,目标价对应上调至43.7(+8.52)元,维持增持评级。 业绩简述:2019H1营收9.51亿元/+20.22%,归母净利6430.10万元/+10.19%,扣非归母净利润为5129.66万元/-4.98%。2019Q2营收4.19亿元/+20.77%,归母净利1879.26万元/-4.92%,扣非归母净利润为942.75万元/-41.75%。符合预期。 食品业务保持高速增长,研发费用大幅增加。2019H1食品制造业务营收5.90亿元/+23.40%,餐饮服务业务营收3.37亿元/+14.01%,分别占总营收的62.04%和35.44%。月饼系列:3411.19万/+108.99%;速冻25955.46万/+22.77%;其他产品30258.72万/+17.63%。公司毛利率47.74%,与去年同期基本持平。销售费用率-1.27pct,管理费用率+0.29pct,研发费用率+2.31pct,财务费用率+0.23pct。 长期成长空间充足。公司收入维持高速增长,研发费用拖累业绩增速,目前产销体系下仍供不应求,产能逐步增长带来未来收入确定性增长,业绩有望爆发。 风险因素:行业竞争加剧、食品安全风险、产能释放节奏低于预期。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2019-09-03 17.68 28.03 55.03% 18.85 6.62% -- 18.85 6.62% -- 详细
业绩符合预期,增持。考虑公司受经济波动及关店影响,下调2019/20/21年EPS至0.95/1.11/1.32(-0.01/-0.01/0.00)元/股,给予2020年行业平均25xPE估值,维持目标价28.03元。 业绩简述:2019H1实现营收39.90亿/-0.33%,归母净利润3.67亿/+8.14%,归母扣非净利3.36亿/+6.22%。其中酒店业务营收37.4亿/-0.48%,如家19H1营收33.12亿/-0.57%,净利润3.55亿/+6.66%。 需求疲软数据仍筑底,价格调整对中高端出租率有提振作用。①19Q2整体RevPAR-1.5%,相比19Q1(-0.5%)继续放缓;同店RevPAR-3.6%,相比19Q1(-3%)放缓,需求受宏观影响疲软,公司正试图通过调整价格的方式缓解出租率压力;②中高端Q2表现超预期,直营/加盟出租率分别-2.7/-0.8pct,降幅相比Q1收窄;③中档改善一方面与统计口径调整,将如家与首旅合并有关,但亦与加大促销力度相关,中高端仍是酒店行业承接高端降级与低端升级需求的最好赛道。 开店速度与去年同期持平,升级改造将在未来提升盈利能力。①19Q2新开店159家(Q1为75家),2019H1传统模式酒店新增112家,与去年同期105家持平微增;②产品升级和中高端是战略重点,目前已完成236家经济型直营改造(占全部直营33.6%);③公司2019年改造力度加强,资本性支出4.63亿(去年同期3.4亿),上述升级和品牌投入将在未来带来更强的盈利能力和业绩弹性。 风险提示:宏观经济波动风险,开店增速不及预期风险。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-08-29 5.93 9.10 43.53% 6.39 7.76% -- 6.39 7.76% -- 详细
维持增持评级。 2019上半年峨眉山购票人次 160.11万/+0.1%,未来公司将继续坚持重上峨眉山战略,继续提质增效。维持 2019-2021年EPS 为 0.42/0.44/0.46元,维持目标价为 9.10元,对应 2019年动态市盈率 22Xpe, 维持增持评级。 业绩简述: 2019H1公司营收 5.29亿元/+0.82%,净利润 7711.09万元/+10.10%,扣非净利 7444.36万元/+5.22%。 2019Q2营收 2.74亿/+5.09%,归母净利 5772.51万元/+11.77%,扣非归母净利 5636万元/+7.86%。 符合预期。 客运收入增长对冲门票下降影响,管理、 销售费用持续下降。受门票降价因素影响,上半年游山门票收入 2.19亿元/-6.44%,而客运索道收入 1.75亿元/+22.59%弥补了门票下降的不利因素。上半年公司毛利率 40.29%,同比小幅增长 0.39pct,费用率下降 1.72pct,主要是由于管理费用率和管理费用率下降 1.03pct 和 1.21pct 所致。 推动产业结构多元化及经营管理高效化。 公司将紧紧围绕 “重上峨眉山”发展战略,深挖多元消费场景,以“项目落地年”为工作主题,扩容提质,提升盈利能力。 2019年,公司计划实现游山购票人数 330万人次,营业收入 10.7亿元,净利润 1.96亿元,营收与利润指标与2018年基本持平。 风险因素: 门票索道继续降价、天气因素影响出行需求。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2019-07-19 85.01 101.65 9.60% 91.93 8.14%
96.88 13.96% -- 详细
维持目标价,增持评级。维持2019-2021年EPS为2.42/2.82/3.56元。公司大手笔、高标准、高回报打造海口国际免税城有利于离岛免税蛋糕的持续扩大,上调目标价至101.65元(+7.86元),对应2019年估值42XPE,维持增持评级。 大手笔、高标准打造海口国际免税城。公司自筹资金投资128.6亿元建设国际免税城,规划占地32.4万㎡。项目土地成本低,区位价值佳。项目共分为六宗地块,以商业用地为主,包含商业、住宅、商务设施、旅馆业态。 分批开发,预计折旧摊销压力较小。项目投建分两期进行,一期开发免税商业综合体+公寓+住宅,开发周期36个月,二期开发商业街区+写字楼+酒店,开发周期42个月。假设三年后一期项目全部落地,推算产生折旧摊销约1.9亿元。 项目整体利润回报高。公司公告披露项目全周期收益预计约152亿元,内部收益率约14.4%。2022一期项目全部落地预计可贡献归母净利润为11.61亿元(其中免税店贡献7.52亿,地产业务贡献4.33亿,租金收益1.66亿,折旧摊销-1.9亿)。 风险因素:项目进度低预期、宏观经济影响免税需求。
宋城演艺 传播与文化 2019-04-30 22.13 28.22 8.08% 22.73 2.71%
25.38 14.69%
详细
一季报业绩符合预期,增持。公司存量项目提质升级,业绩增速亮眼,增量项目加速落地,将进入业绩高增长期。维持2019-21年EPS盈利预测1.03/1.06/1.25元/股,给予2019年行业平均27.5xPE,维持目标价28.38元。 业绩简述:公司2019Q1实现营收8.25亿/+15.85%,归母净利润3.70亿/+14.90%,归母扣非净利润3.60亿/+22.49%。 存量景区稳步提质升级业绩增速亮眼,轻资产项目维持高人气。①杭州、三亚、丽江、桂林通过产品提质升级、发力营销等方式,实现演出场次屡创新高,营收与业绩增速表现亮眼,线下景区扣非后业绩增速超40%;②轻资产输出项目维持高人气:宁乡炭河千古情大力拓展团队客流,客流维持高位;明月千古情处“文化惠民活动”,正集聚人气加速完善产品。 增量项目加速,六间房出表进度稳步推进。①2019Q1在建工程同增68.87%,异地项目预付工程款及土地使用权使得其他流动资产同增174%,佛山项目政府3.7亿补助已到位,递延收益同比大增,上述科目变动表明增量项目推进进度明显加速;②张家界项目将于2019年7月落地,西安、上海、郑州项目将在2020年陆续落地,轻重资产陆续落地将驱动业绩进入高速增长期;③六间房与花椒直播重组正在稳步推进,预计将在近期完成出表,确定性边际提升。 风险提示:项目建设及开业进度不及预期;六间房重组不确定性。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2019-04-26 7.19 8.40 47.89% 6.87 -4.72%
6.85 -4.73%
详细
年报及一季度业绩均符合预期,增持。下调2019/20年EPS至0.30/0.33元(0/-0.05)新增2021年盈利预测0.36元,公司轻装上阵受益出境游渗透率提升,给予2019年行业平均28xPE,上调目标价至8.43元。 业绩简述:2018年营业总收入122.31亿/+1.52%,归母净利2,356.61万/-89.87%,归母扣非净利370.42万/-98.37%;2019Q1营收24.58亿/-0.93%,归母净利6,487.3万/-1.37%,扣非净利6,448.91万/+6.87%。 目的地突发事件影响亚洲出境需求,资产减值拖累业绩表现。①泰国等目的地突发事件对需求构成较大影响,批发业务营收同降2.52%,部分产品降价销售使得毛利率同降0.52pct;②渠道布局加速,门店数达435家,增加300家,驱动零售业务营收+12.39%;③2018年公司资产减值总计1.13亿元,其中坏账损失2,937万;长期股权投资减值1,556万;商誉减值6,763万,目前商誉的账面价值为6.93亿元;④可转债市场化利息费用3,600万元,导致财务费用同比大增,下调转股价格后利息费用有望改善。 渠道加速驱动零售业务快速增长,目的地资源布局贡献增量业绩。①短期高基数下出境客流增速仍承压筑底,Q2五一假期延长或迎来边际改善;②零售门店拓展加速,预计未来3年内有望达到2,000家门店,将受益三四线城市居民出境游渗透率提高;③众信在日本、瑞士等地目的地资源布局陆续运营,将贡献增量业绩并提升盈利能力。 风险提示:目的地发生突发事件风险、宏观经济波动风险。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2019-04-22 21.86 28.03 55.03% 22.54 2.50%
22.40 2.47%
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业绩符合预期,开店加速将驱动业绩继续增长,增持。上调2019/20年EPS至1.04/1.22(+0.10/+0.18),下调2021年盈利预测至1.40元(-0.21),考虑公司为酒店龙头,给予2019年行业平均27xPE,维持目标价28.20元。 业绩简述:2018年实现营收85.38亿/+1.45%,归母净利8.57亿/+35.84%,归母扣非净利6.90亿/+15.99%;其中酒店业务营收+1.46%,利润总额+30.07%;景区业务营收+1.26%,利润总额+18.80%。 产品升级改造驱动酒店业绩稳健增长,减值影响业绩增速。①全年如家RevPAR+4.2%,经济型+1.9%,中高端-5.0%;同店整体RevPAR+2.8%,经济型+2.7%,中高端+2.3%;全年新开门店622家,其中经济型208家,中高端243家,其他171家;②景区业务表现平稳,南山景区营收+1.9%,净利润1.3亿/+20%;③南苑股份商誉减值(8190万元)以及部分长期资产计提资产减值准备共计1.17亿对业绩增速构成一定影响。 与凯悦合作开店将加速,品牌丰富度与产品结构将进一步完善。①2019年预计营收86-88亿,对应增速为+0.7~3%;②开发团队扩容以及与凯悦品牌合作后,2019年开店将明显加速,预计新开门店超800家(其中包含管理店),中高端占比50%以上,95%为加盟门店,公司产品结构和品牌丰富度将进一步完善。 风险提示:宏观经济波动风险,开店增速不及预期风险。
桂林旅游 社会服务业(旅游...) 2019-04-02 6.73 8.18 46.33% 7.07 3.51%
6.97 3.57%
详细
核心景区业务稳定增长,营业外开支减少叠加投资收益助业绩增长51.87%,2019年公司计划实现游客人次、收入和利润的稳定增长。 业绩符合预期,维持增持评级。景区业务稳定增长,营业外开支减少叠加投资收益助业绩增长,2019-2021年EPS0.25(+0.05)/0.28/0.30元。景区股估值中枢下移,但公司景区资源优质,给予高于行业平均的33xPE,对应下调目标价至8.30(-6.72)元,维持增持评级。 业绩简述:2018年公司营收5.73亿/+3.02%,净利润8040.22万/+51.87%,扣非净利7494.1万+37.27%,EPS0.22元。 核心景区业务稳定增长,营业外开支减少+投资收益助业绩增长51.87%。①2018年共接待游客893.72万人次/-1.43%,其中景区部分接待游客476.03万人次,同比增长7.56%,公路客运游客量同比下降21.11%拖累整体增速。②业绩增长51.87%主要源于营业收入的增长大于总成本费用的增长,营业外支出同比减少约965.54万元(2017年报废部分旅游客车,净损失838万元),投资收益同比增加约636.66万元。③进一步加强费用管控,管理费用率明显下降。2018年毛利率45.97%(+0.26pct),期间费用率38.2%,同比-2.63pct,其中销售费用率2.91%(+0.18pct),管理费用率27.98%(-3.21pct),财务费用率7.31(+0.4pct)。 坚持中期发展战略。控股股东桂林旅游发展总公司拥有丰富的优质旅游资源,公司将加强资本运作,实现旅游资源的大整合和大管理,不断做强做大做优旅游经营业务。 风险因素:天气因素影响出行需求、在建项目不及预期。
宋城演艺 传播与文化 2019-04-02 23.52 28.22 8.08% 24.45 3.38%
24.32 3.40%
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业绩符合预期,存量景区业务增长稳健,新项目将在未来三年逐步贡献增量业绩,驱动公司进入高增长期。 投资要点: 景区业绩稳健增长,增量项目驱动业绩进入快速释放期,增持。考虑景区业务表现亮眼,2020年六间房将出表,上调2019年EPS至1.03元(+0.04),下调2020年EPS至1.06元(-0.11),新增2021年盈利预测EPS为1.25元,维持目标价28.38元,对应2019年27.5xPE。 业绩简述:2018年实现营收32.11亿/+6.20%,归母净利12.87亿元/+20.57%,归母扣非净利12.80亿/+15.62%,六间房实现净利润4.11亿;预计2019Q1归母净利润3.54-3.87亿元,同比增速10%-20%。 业绩符合预期,存量景区业绩稳步增长,轻资产项目表现亮眼。①景区业务营收+6%,归母扣非净利+7%,增速稳健;②优化营销致销售费用同降11.6%,;管理费用+27.47%主要为异地项目无形资产摊销,以及计提六间房超额业绩奖励3157.62万元;③核心景区:杭州营收+11%;三亚营收+25%:业绩+39.5%,表现亮眼;丽江营收+17%:业绩+17.9%;桂林项目稳步运行,营收4266万;宁乡项目开业一周年客流超400万人次,营收突破1.6亿元;明月千古情于2018年底落地。 增量项目正稳步推进,将进入业绩爆发期。①张家界项目预计2019年落地,上海及西安项目预计2020年开业;西塘小镇已获取土地使用权,佛山项目由轻变重将继续推进;②三亚项目二号剧院正在建设,将贡献增量业绩;③六间房4年累计贡献归母扣非净利润10.8亿元,已完成业绩承诺,目前重组正在稳步推进,预计2019年实现出表。 风险提示:项目建设及开业进度不及预期;六间房重组不确定性。
峨眉山A 社会服务业(旅游...) 2019-03-29 7.31 9.10 43.53% 7.86 5.79%
7.73 5.75%
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门票与索道业务稳定发展,酒店业务拖累营收与利润增速,2019年将持续扩容提质,确保收入利润的稳定增长。 投资要点: 业绩符合预期,维持增持评级。2018年门票与索道业务稳定发展,受酒店业务拖累营收与毛利率有所下滑,下调2019-2021年EPS为0.42(-0.13)/0.44(-0.21)/0.46元,给与景区行业平均估值22Xpe,对应下调目标价至9.25(-3.77)元,增持评级。 业绩简述:2018年公司营收10.72亿元/-0.62%,净利润2.09亿元/+6.42%,扣非净利2.09亿元/+5.22%,EPS0.4元。 门票、索道营收稳定增长,酒店拖累营收与利润增速。①2018年峨眉山购票人数329.5万人次/+3.25%,门票、索道营收为4.74亿元/+3.49%及3.14亿元/+8.17%,高于游客增速,受门票降价影响较小。酒店业务营收1.83亿元/-8.46%,拖累整体营收增速;②2018年公司毛利率42.58%/-0.04pct,主要系门票毛利率(31.53%/-1.83pct)及酒店毛利率(17.69%/-4.1pct)下降所致;③费用控制初现成效,期间费用率17.01%/-1.39pct,其中销售费用率3.1%/-0.92pct,管理费用率13.91%/-0.12pct,财务费用率几乎为0,下降0.35pct。 推动产业结构多元化及经营管理高效化。公司将紧紧围绕“重上峨眉山”发展战略,以“项目落地年”为工作主题,扩容提质。2019年公司计划实现游山购票人数330万人次,营业收入10.7亿元,净利润1.96亿元。 风险因素:门票索道继续降价、天气因素影响出行需求。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2019-03-28 26.97 30.43 37.20% 28.23 4.67%
28.23 4.67%
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募投完善高端休闲游布局,存外延扩张预期。公司增量项目工期变更致2019年增量业绩减少,下调2019年归母EPS为1.50元/股(-0.44),新增2020-21年盈利预测,预计归母EPS1.88/2.12元/股。民营景区盈利能力强,给予高于行业平均30xPE估值,但考虑景区整体受门票调价影响估值下移,下调目标价至45.00元,增持。 募投项目定位高端休闲产品,将贡献增量业绩。①现有酒店旺季供不应求,温泉二期项目针对高端客户,将完善高端产品供给能力,预计2020/21/12年将贡献营收7,013/7,612/7,723万元;②公司拟发行可转债用于山水园观光电车项目和南山竹海索道升级项目。观光电车及索道的升级改造将提升景区客流运转效率,进一步提升盈利能力。 公司为稀缺民营景区,效率高且盈利能力行业领先。①公司为稀缺民营自然景区,控股股东和实际控制人持股比例51.45%;管理层约6000万股股票将于2020年9月解禁;②公司管理效率高,二次消费占比高,收入结构多元化,对门票价格依赖程度低,毛利率62%,净利率24.12%,扣非ROE为11.35%,在行业中处于领先地位。 公司兼具区位及复合生态双重优势,存外延扩张预期。①天目湖位于长三角3小时都市旅游圈内,区位优势明显;②围绕自然资源打造了复合景区生态,四季皆宜,客流季节性波动较弱;③管理团队能力强,旅游管理经验丰富,模式具备可复制性且公司具有异地复制意愿。 风险提示:天气影响客流;项目建设进度不确定性;未来解禁影响。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2019-03-04 15.17 25.79 99.15% 17.97 18.46%
17.97 18.46%
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事件:据公告,公司称与嘉伟士杰组成的联合体成为京能集团公开转让的古北水镇 10%股权项目的最终受让方。 评论: 维持目标价26.07 元,增持评级。古北水镇股权问题有望加速落地,公司对古北水镇掌控力进一步加强,中青旅景区内容填充和运营的竞争优势有望逐步体现。维持盈利预测2018-2020 年净利润为 6.5/ 7.8/9.5 亿元,同比增速14%/20%/22%,对应目前动态估值 17 倍, 维持目标价26.07元,增持评级。 中青旅获得5.2%古北水镇股权。2018 年11 月,中青旅公告称拟与嘉伟士杰(IDG 关联方)组成联合体,参与受让北京能源集团公开转让的北京古北水镇旅游有限公司 10%股权(挂牌价8.5 亿)。2019 年 2 月 26日,公司与嘉伟士杰组成的联合体成为京能集团公开转让的古北水镇 10%股权项目的最终受让方。中青旅受让北京古北水镇 5.2%股权,所需支付价格 4.39 亿 元。 中青旅对古北水镇的掌控进一步加强。此次股权转让还需根据相关规定获得政府相关部门的审批。如本次交易顺利完成,中青旅、IDG、京能将分别持有古北水镇46.45%、43.55%、10%的控制权,中青旅和IDG 股权占比进一步提升。 古北水镇资产优质,增长潜力依然巨大。古北水镇是由陈向宏团队原班打造的优质休闲度假旅游目的地,景区面积、客源市场、竞争环境都不逊于乌镇,成长空间巨大。截至2018 年8 月,古北水镇实现营业收入6.89亿元,实现净利润2.01 亿元,净利率达29%。2017 年乌镇净利润已达 6.72亿。 风险提示:此次交易尚存在不确定性,经济持续放缓降低游客消费能力,天气因素影响游客增速,景区交通、酒店等配套影响接待能力等。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2019-02-26 6.04 7.47 31.51% 8.31 37.58%
8.68 43.71%
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行业三重利好提振出境客流,业绩洗澡后迎来爆发,增持。①泰国客流现回暖迹象,日本签证再放松,人民币短期升值,三重因素利好短线出境游,众信将受益;②瑞士、日本等目的地资源布局将贡献增量业绩;③考虑泰国沉船事件影响,下调2019/20年EPS为0.30/0.38元(-0.20/-0.22),给予2019年25xPE,下调目标价至7.50元,增持。 三重利好提振短线出境客流,众信受益。①众信亚洲线收入占比近40%,客流100万人,其中泰国近80万人,若亚洲线复苏利好众信;②泰国旅游政策刺激见效,截止2018年12月中国游客增速已经回正,现回暖迹象;③2019年赴日签证手续再次简化,财产证明要求大幅放宽;日欧关税互免条款生效,关税缓冲期后日本购物价格优势将逐渐显现;④短期人民币升值对出境游正面作用。 目的地布局贡献增量业绩。众信在瑞士、日本等目的地资源布局陆续运营,将贡献增量业绩并提升盈利能力。 商誉减值后业绩见底,估值持仓均位于历史底部。①目的地风险致业绩波动,商誉减值及可转债利率计提拖累2018年业绩,但释放长期风险;②众信旅游2019年扣非PE19.3x,估值处于历史底部区域;③2018Q4众信基金持股占比2.53%,机构久未关注。 风险提示:目的地发生突发事件风险、宏观经济波动、汇率风险。
岭南控股 社会服务业(旅游...) 2018-12-24 7.21 8.67 7.30% 7.77 7.77%
8.68 20.39%
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上调盈利预测,维持增持评级。公司出售旗下物业,将显著增厚2018年归母净利润。上调盈利预测,2018-2019年EPS由0.29/0.32元上调至年0.46/0.35元,新增预测2020年EPS为0.41元。酒店与旅行社行业与宏观经济相关性较高,受宏观经济下行预期影响,2018年酒店与旅行社行业估值中枢下移,将2019年目标价从19.89元下调至8.9元,对应2019年动态估值27.8XPE,维持增持评级。 出售四处房产,预计贡献1.31亿投资收益。公司股东大会审议通过广之旅出售物业暨关联交易的议案。公司以人民币1.75亿元向岭南集团全资子公司广州市禽畜实业有限公司出售位于广州市白云区乐嘉路四处房产。出售标的资产账面净值约0.44亿元,此次出售预计带来1.31亿元投资收益。 酒店业务有望弯道超车。酒店业务方面,突破特许加盟模式,重点发展创享公寓品牌,且将在广州以外的更多区域布局,成为突破酒店业务的抓手。目前岭南酒店新签约5个、储备约20个项目。 旅行社业务加码布局,全国扩张。旅行社业务2018H1实现营收26.65亿元/+14.01%,净利润0.37亿元/+17.66%,保持高速增长。广之旅收购了武汉飞途假期51%股权,强化欧洲出境游业务。2019年,旅行社业务基于已成熟的业务模式和资源采购能力加速推动全国布局,搭建完善的线上销售体系,业务规模和渠道布局进一步优化。 风险因素:宏观经济波动影响酒店景气度、资产出售速度低预期。
云南旅游 房地产业 2018-12-20 5.48 6.63 11.99% 5.48 0.00%
7.43 35.58%
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上调2018年盈利预测,维持增持评级。基于出售地产业务带来的投资收益上调2018年盈利预测,2018-2020年EPS由0.15/0.18/0.20元上调至1.28/0.18/0.20元。受景区行业门票降价预期影响,2018年景区股整体估值中枢下移,因此将2019年目标价从15.52元下调至6.7元,对应2019年动态估值31XPE,维持增持评级。 出售地产业务,增厚2018年利润。公司2018年12月17日公告称股东大会已通过《关于公司出售子公司股权暨关联交易的议案》,将剥离地产业务,出售其持有的云兴世博55%股权给华侨城西部公司,55%股权售价12.14亿,以55%股权支付对价与出售标的对应净资产之差计算,我们预估公司可获得投资收益约9亿元。 存量传统业务有望改善。剥离地产业务补充公司现金流有助于现有业务的更好发展,世博园景区转变经营思路,打破门票经济,会议中心稳中求进,花园酒店积极拓展房车营地、食堂托管、管家服务等业务。 云南省旅游资源丰富,旅游整治长期利好省旅游生态。①云南传统观光游旅游资源丰富,在景区转型和升级上急需资本的介入和整合,华侨城入主后公司整合平台价值得以体现;②2017年云南省铁腕整治旅游乱象效果显著,旅游整治长期利好全省旅游生态健康发展。 风险因素:宏观经济下行风险、资产剥离速度低预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名