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吴漪

信达证券

研究方向: 有色/钢铁行业

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工作经历: 执业编号:S1500512110003...>>

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迪森股份 能源行业 2017-04-26 18.08 -- -- 18.52 2.43% -- 18.52 2.43% -- 详细
核心推荐理由: 1、业绩显著增长,并购提供发展动力。2016年度,公司实现营业收入10.61亿元,同比增长25.80%;实现营业利润1.50亿元,同比增长80.12%;实现归属于母公司股东的净利润1.28亿元,同比增长44.81%;实现基本每股收益0.35元。其中,B端运营业务实现收入5.75亿元,同比增长44.73%,B端运营业务在公司营业收入中占比提升至54.22%,已成为公司盈利增长的核心动力。报告期内,公司围绕“清洁能源综合服务商”的业务定位,在推动B端业务的同时,通过收购迪森家居100%股权,快速切入到家庭清洁能源消费终端;另外收购世纪新能源51%股权,积极推动商业端天然气分布式能源业务布局,为业绩增长带来动力。 2、在手订单充足,为后续业绩提供有力支撑。2016年,公司先后签订了亚东石化生物质能节能减排项目(生物质能)、陵城区新地化工园天然气供热项目、陵城区绿源科技天然气供热项目(天然气)、抚州高新技术产业园区清洁能源供热服务项目(生物质能+天然气)、武穴工业园区热电联产项目(清洁煤)等16个重大合同,其中BOT项目7个,BOO项目9个,新增订单4.2亿元。截至报告期末,公司处于施工期和运营期的订单合计超过13亿元,收入确认后对未来业绩增长提供有力支撑。 3、一季度业绩预增60%-90%。公司披露,2017年一季度预计实现归母净利润3385.17-4019.88万元,同比增长60%-90%。业绩增长的主要原因是:公司天然气分布式能源业务占比快速提升,成都世纪新能源有限公司所属的成都世纪城国际新会展中心及成都新世纪环球中心分布式能源站项目运营状况良好;此外,迪森家居小松鼠壁挂炉订单大幅增加,预计将对公司经营业绩增长产生较大影响。 盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19年EPS分别为0.47、0.56、0.68元,维持“增持”评级。
启迪桑德 电力、煤气及水等公用事业 2017-04-21 37.00 -- -- 36.99 -0.03% -- 36.99 -0.03% -- 详细
事件:4月19日,启迪桑德发布2016年年报。2016年度,公司实现营业收入69.17亿元,同比增长9.08%;实现归属于母公司股东的净利润10.81亿元,同比增长16.18%;实现基本每股收益1.249元。点评: 再生资源业务规模显现,固废业务占比进一步提高。2016年,公司固体废物处理业务实现收入1.19亿元,同比增长24.17%;再生资源业务实现收入14.31亿元,同比增长43.76%;两项业务合计收入15.50亿元,占公司营业总收入的22.4%,收入占比相比上年同期增加了5个百分点。公司再生资源业务自2015年起贡献收入,报告期内,公司进一步整合再生资源产业链,收购东江环保旗下的湖北东江和清远东江100%股权和上海森蓝环保100%股权,并投资设立河北桑德塑业有限公司进行废旧塑料的综合利用及深加工。通过内生与外延结合的方式,公司再生资源板块拆解资质和拆解能力大幅增加,电子废弃物年资质拆解能力已达2020万台,初步形成规模优势。公司固废处理业务稳步发展,截至2016年末,公司合计拥有生活垃圾处理能力28940吨/天,餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过3640吨/天。 全国化布局+云平台建设,环卫业务增长势头强劲。2016年,公司环卫服务业务实现收入7.93亿元,同比增长167.72%。自2014年起,公司开始积极在环卫领域进行布局,并开始尝试环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理。2016年,公司环卫业务呈现高速增长,报告期内新取得的76个环卫清运项目合约,新签年度合同额共计11.13亿元,比2015年度增长280.35%。目前公司已在河北、河南、内蒙古、海南等19个省/自治区实施环卫清扫保洁及垃圾中转运输的业务布局,涉及环卫项目149个,清扫保洁面积2.2亿平方米,垃圾清运量1.0万吨/天。 定增完成后,清华系持股比例将达30%以上。公司拟募集资金总额不超过46.50亿元,用于环卫建设项目、垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾处理项目、补充流动资金及偿还公司部分债务。定增完成后,控股股东启迪科服及其一致行动人持股比例将由29.52%增至34.12%,控股比例进一步提升。公司拟与清华控股全资子公司--财务公司签署《金融服务协议》,后者将在2017-2018年度向公司提供综合授信不超过人民币叁拾亿元,将有助于缓解公司的财务压力。我们认为,公司作为清华系旗下的环保上市平台,将在业务与资本方面持续获益。 盈利预测及评级:暂不考虑增发事项,根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为1.73元、2.22元、2.79元,根据2017-04-18收盘价,对应PE分别为22、17、13倍,维持“买入”评级。 风险因素:在建项目不能如期投产运营;并购整合风险;污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。
迪森股份 能源行业 2017-04-20 19.31 -- -- 18.86 -2.33% -- 18.86 -2.33% -- 详细
1、 业绩显著增长,并购提供发展动力。2016 年度,公司实现营业收入10.61 亿元,同比增长25.80%;实现营业利润1.50 亿元,同比增长80.12%;实现归属于母公司股东的净利润1.28 亿元,同比增长44.81%;实现基本每股收益0.35 元。其中,B 端运营业务实现收入5.75 亿元,同比增长44.73%,B 端运营业务在公司营业收入中占比提升至54.22%,已成为公司盈利增长的核心动力。报告期内,公司围绕“清洁能源综合服务商”的业务定位,在推动B 端业务的同时,通过收购迪森家居100%股权,快速切入到家庭清洁能源消费终端;另外收购世纪新能源51%股权,积极推动商业端天然气分布式能源业务布局,为业绩增长带来动力。 2、 在手订单充足,为后续业绩提供有力支撑。2016 年,公司先后签订了亚东石化生物质能节能减排项目(生物质能)、陵城区新地化工园天然气供热项目、陵城区绿源科技天然气供热项目(天然气)、抚州高新技术产业园区清洁能源供热服务项目(生物质能+天然气)、武穴工业园区热电联产项目(清洁煤)等16 个重大合同,其中BOT 项目7 个,BOO 项目9 个,新增订单4.2 亿元。截至报告期末,公司处于施工期和运营期的订单合计超过13 亿元,收入确认后对未来业绩增长提供有力支撑。 3、 一季度业绩预增60%-90%。公司披露,2017 年一季度预计实现归母净利润3385.17-4019.88 万元,同比增长60%-90%。业绩增长的主要原因是:公司天然气分布式能源业务占比快速提升,成都世纪新能源有限公司所属的成都世纪城国际新会展中心及成都新世纪环球中心分布式能源站项目运营状况良好;此外,迪森家居小松鼠壁挂炉订单大幅增加,预计将对公司经营业绩增长产生较大影响。 盈利预测和投资评级:我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.47、0.56、0.68 元,维持“增持”评级。 风险提示:订单执行不达预期;市场竞争加剧风险。 相关研究:《20170329 迪森股份(300335.SZ)定位清洁能源综合服务商,业绩增长显著》。
西宁特钢 钢铁行业 2017-04-14 6.00 -- -- 6.27 4.50% -- 6.27 4.50% -- 详细
事件:2017年4月11日,西宁特钢发布2016年年报,2016年公司实现营业收入73.90亿元,同比增加22.08%;实现归属母公司股东净利润0.69亿元,同比增加104.29%;基本每股收益0.09元。 点评: 受益去产能钢材价格上涨,公司业绩扭亏为盈。2016年,钢铁价格在经历了前几年的连续下滑之后大幅回升。2016年我国钢铁产能压减了6500万吨,超额完成了去产能目标。产能的缩减对钢材价格产生了积极影响,2016年Myspic综合钢价指数由年初的74.54点上涨至年末127.74点;冷轧、热轧、螺纹钢、线材等主要产品价格全年上涨幅度均在50%以上。受益于去产能的影响,公司全年销售额同比大幅增加,业绩扭亏为盈。得益于公司优秀的成本管控能力,2016年主要产品单位成本均同比下降:吨钢制造成本下降217元/吨、铁精粉完全成本下降37.68元/吨、焦炭完全成本下降24元/吨。在价格上升和成本下降的双重作用下,钢铁行业毛利率同比增加18.42个百分点至6.90%、煤炭行业毛利率同比增加11.97个百分点至11.11%、公司综合毛利率同比增加14.95个百分点至12.67%。 募集资金降低资产负债水平。公司于2016年11月完成非公开发行股票30,389.9万股,募集资金17.50亿元,资产负债率由2015年92.84%下降至2016年86.73%。公司2014-2016年财务费用分别为6.06亿元、5.92亿元、5.55亿元,同期公司利润总额分别为2.14亿元、-17.41亿元、0.94亿元,公司财务费用极大拖累了公司盈利能力。根据方案,本次募集资金全部用于归还银行贷款,以目前公司银行贷款平均利率约6.30%测算,公司可减少利息费用约1.10亿元/年。综合来看,本次非公开发行优化了公司资产结构、降低了资产负债水平及财务风险,提高公司盈利水平。 独特区位优势,共享一路一带红利。西宁与新疆南部、西藏距离较近,地处“一带一路”重要地段,有着独特的地域优势。随着新疆、西藏政府2017年工作计划陆续发布,今年两地将大幅投资进行公路、铁路、机场等基础设施建设。2017年,新疆的固定资产投资达到1.5万亿以上,其中公路建设投资达2000亿;西藏的固定资产投资也将达到2000亿左右,同比增加20%。新疆、西藏的开发以及其引领的一路一带将拉动西部地区的钢铁需求,公司作为西北地区的钢铁龙头,将有望受益于政策红利而实现业绩增长。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.10元、0.11元、0.12元,按照2017-04-11收盘价,对应PE分别为62、55和51倍,维持“增持”评级。 风险因素:特钢产品下游需求放缓;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口;银行限贷导致资金压力加大。
荣华实业 有色金属行业 2017-04-13 7.16 -- -- 7.10 -0.84% -- 7.10 -0.84% -- 详细
事件:荣华实业发布2016年年报,公司实现营业收入8243.57万元,同比增加4.66%;归属于上市公司股东的净利润亏损6495.56万元,同比由盈转亏;基本每股收益亏损0.0976元。 点评: 成本变动高于价格涨幅,毛利率大幅下滑。2016年金价由跌转升,国际黄金均价1249元、同比上涨8%,国内黄金均价268元、同比上涨14%。2016年公司黄金销售均价257.50元/克,同比上涨6.58%;克金生产成本较2015年上升了183.94元/克,主要原因是公司恢复生产后前期物料投入较大,同时产量受到一季度停产拖累,导致单位成本较大幅度上升。由于成本变动高于价格涨幅,公司黄金毛利率同比减少6.99个百分点至0.22%。 管理费用同比减少,2017年计划产量翻倍。2016年公司三费中销售费用同比增加52.98%,主要原因是本期贵金属代理费用较上年同期增加;管理费用同比减少37.18%,主要原因是今年停产时间较上年较短,停产期间计入管理费用的折旧、人工、电费较去年少;财务费用同比增加85.72%,主要原因是本期利息收入减少。公司2016年生产黄金320.14公斤,同比下降17.91%。2016年公司黄金产量下降的原因是受一季度停产拖累,公司预计2017年黄金产量0.65吨,较2016年产量翻倍。 加息背景下金价谨慎乐观。自2016年底以来美联储已经加息两次,由于市场对加息预期已有充分预期,目前的加息进度对金价影响有限。2017年将迎来欧洲大选之年,政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性会提振黄金的避险需求,特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也会导致不确定性增加,对金价形成支撑。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS为0.004元、0.006元、0.007元,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
银泰资源 有色金属行业 2017-04-11 15.49 -- -- 16.08 3.81% -- 16.08 3.81% -- 详细
事件:2017年4月6日银泰资源公告了《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》(以下简称重组报告书),同时对深交所《关于对银泰资源股份有限公司的重组问询函》进行了回复。 点评: 交易核心条款均未变化。和公司2016年11月24日公告的《发行股份购买资产暨关联交易预案(修订稿)》(以下简称预案)相比,重组报告书中交易对象、交易标的、交易价格、发行股份购买资产方式、交易对方认购股份锁定期、利润补偿方式等交易相关核心条款均未变化。 调高利润承诺至10.65亿。在预案中,交易对方承诺东安金矿和金英金矿在利润补偿期间实现的实际净利润合计数不低于10.57亿元,该数额是基于预评估得到。由于上海盛蔚已于2016年11月22日完成目标资产交割,评估机构以2016年12月31日为评估基准日对上海盛蔚100%股权进行了评估。依据最新《矿权评估报告》中东安金矿和金英金矿同期净利润合计数,交易对方利润承诺调高至10.65亿元。 取消了发行股份购买资产的调价机制。在预案中,公司为防范系统性风险,设置了发行价格向下调整机制,当深证成份指数和申万有色金属指数跌幅触发调价条件时,董事会可审议决定是否调整发行价格。在回复证监会问询函中,公司披露删除《发行股份购买资产协议》中第三条3.4约定的发行价格调整机制,其他条款不变;同时与交易对方签订附条件生效的《发行股份购买资产协议》之补充协议(二)。目前《发行股份购买资产协议》之补充协议(二)尚需提交股东大会审议。 东安金矿开采规模提升。根据公司对深交所问询函的回复,东安金矿露天开采将提升至24.75万吨/年(750吨/日),地采规模扩大到49.5万吨/年(1500吨/日),远超预案中披露的450吨/日原矿开采能力。根据《黑河洛克矿业开发有限责任公司东安金矿采矿权评估报告》披露,2017年为东安金矿剩余建设期,2018年正式开始露采,露采服务年限为2年。2017年建设期内有基建出矿1.24万吨,2018年出矿24.75万吨,2019年出矿21.73万吨。根据露天开采采矿回采率为95%、矿石贫化率为5%,金平均品位9.08克/吨,我们推算出2017-2019年东安金矿相应的金矿产量为0.10万吨、2.03万吨、1.78万吨。 盈利预测及评级:暂不考虑此次增发收购对公司未来业绩的影响,我们预计公司17-19年实现EPS0.33元、0.45元、0.50元,按照2017-4-6收盘价,对应PE分别为46、34和30倍,维持“增持”评级。 风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;收购进程存在不确定性;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
闽东电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-04-07 13.80 -- -- 14.24 3.19% -- 14.24 3.19% -- 详细
事件:闽东电力发布2016年年报,公司实现营业收入6.45亿元,同比减少29.09%;归属于上市公司股东的净利润0.26亿元,同比增长14.95%;基本每股收益0.07元,业绩低于预期。公司拟每10股派发现金红利0.25元(含税)。点评: 房地产利润贡献下降管理费用和投资损失拖累业绩。导致公司2016年业绩低于预期的原因有两个:房地产板块利润贡献下降明显,由于公司开发的房地产项目未达到收入确认条件,因此房地产板块收入同比下降96.45%;2016年公司管理费用增加3221.39万元,投资亏损扩大2108.23万元,对业绩产生影响。 水电业务受益于降水量增加风电业务受益于新机组投产。公司主业为电力生产与销售,拥有十一家水力发电分公司、三家水力发电控股子公司、三家风力发电控股子公司。受到降水量增加的影响,公司水电发电量大幅增长,2016年公司水力发电量159,487万千瓦时、同比增长42.80%,水力售电量156,283万千瓦时、同比42.97%。受到航天闽箭新能源(霞浦)有限公司全面投产发电影响,风力发、售电量也出现大幅增长,2016年公司风力发电量12,142万千瓦时、同比增长65.58%,风力售电量11,709万千瓦时、同比增长65.83%。 上网电价调高毛利率回升。2016年公司水电综合上网电价为0.3454元/千瓦时(不含税),增加0.0111元/千瓦时;风电综合上网电价为0.5553元/千瓦时(不含税),增加0.0106元/千瓦时。由于水电业务成本相对固定,电价的上涨和发电价的增加对利润影响明显,2016年公司电力板块毛利率同比增加11.64个百分点至57.12%,综合毛利率同比增加10.86个百分点至56.9%。 公司战略稳步推进拓展新的利润增长点。2016年公司“电力主业,相关多元”的发展战略取得进展。电力主业方面,完成福成水电70%股权收购、水电权益装机容量增加3万千瓦,装机4.8万千瓦的霞浦浮鹰岛风电场工程项目于2016年9月开工建设(计划2017年底前第一批机组投产发电,2018年3月全部建成投产),装机6万千瓦的宁德虎贝风电场工程项目已完成核准(计划2017年5月份开工建设)。多元化方面,与厦钨新能源合资成立宁德厦钨新能源材料有限公司、共同投资建设年产2万吨的车用动力锂离子三元材料生产线,与厦门钨业、屏南县政府合资成立屏南县稀土开发有限公司,参与重点工程建设项目被压覆稀土矿产资源的回收利用。 盈利预测及评级:预计公司2017-2019年EPS为0.09元、0.12元、0.14元,维持“增持”评级。
江西铜业 有色金属行业 2017-04-03 17.40 -- -- 18.27 5.00% -- 18.27 5.00% -- 详细
事件:2017年3月30日江西铜业发布2016年年报,2016年公司实现营业收入2023.08亿元,同比增加8.90%;实现归属母公司股东净利润7.87亿元,同比增加23.59%。基本每股收益0.23元,同比增加27.78 %。 点评: 四季度铜价反弹和毛利率回升提升业绩。2016沪铜前十个月一直表现平淡,至11月大幅反弹,全年累计涨幅24.08%,但全年均价仍同比下跌6.36%。公司主营产品产量同比持平或微降:铜精矿含铜量、黄金、铜产品、硫酸等基本持平,阴极铜同比减少4万吨,白银同比减少63吨。在铜价上涨的同时公司对成本进行控制,能源动力、人工、制造费用同比下降21.73%、17.53%、24.95%。在价格上涨和成本下降的共同作用下,公司阴极铜、铜杆线、铜加工产品、黄金、白银的毛利率达到1.85%、4.01%、6.89%、16.82%、4.81%,同比增加0.60、0.88、5.87、10.45、0.83个百分点。综合毛利率达到3.46%,同比增加1.14个百分点。 资产减值和远期合约平仓影响公司业绩。公司全年计提11.53亿元资产减值损失,较上年同期增加6.98亿元,同时由于铜价波动给公司商品期货和远期合约带来损失,全年中投资收益录得2.28亿元亏损。在投资收益亏损和资产减值损失的双重作用下,公司业绩受到拖累。 资源优势突出,阴极铜是增长点。截止2016年年底,保有资源储量约为铜金属 1426万吨,黄金 370吨,银 9,067 吨,钼 22.5 万吨;硫 9,748 万吨。公司拥有国内规模最大的铜矿(德兴铜矿),年产铜精矿含铜量达到21万吨;拥有全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂(贵溪冶炼厂),阴极铜产能超过120万吨每年;同时也是国内最大的铜加工生产商,年加工铜产品超过90万吨。2016年最新募投 “城门山铜矿三期扩建工程项目”投产后可为公司每年新增铜精矿含铜金属量3万吨,进一步增加公司原料自给率。据公司年报披露,2017 年公司生产经营计划为铜精矿含铜 20.89 万吨,较2016年减少0.1万吨;阴极铜计划生产 136 万吨,较2016年增加15万吨(增长12.39%);黄金 25 吨、白银 497 吨,较2016年微降;阴极铜是公司2017产量增长点。 看好铜价格走势。中国铜原料联合谈判组(CSPT)于近期已同意将今年二季度铜加工精炼费(TR/RC)定为80 美元/吨和8 美分/磅,低于一季度的90 美元/吨和9 美分/磅,降幅达到11%。加工费下降意味着上游铜矿投产进度不及预期,2017年全球铜矿供给仍然存在不确定性。根据ICSG的预测数据,2017年全球精炼铜过剩16.3万吨,但是受到海外矿山罢工对供给影响,我们预计精炼铜的供需情况会好于预期。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.39元、0.47元、0.50元,按照2017-3-31收盘价,对应PE分别为44、37和34倍,维持“增持”评级。 风险因素:全球矿山复产;金属价格大幅波动。
高能环境 综合类 2017-03-31 30.78 -- -- 38.20 24.11% -- 38.20 24.11% -- 详细
点评: 工业环境与环境修复业务增长较快,毛利率小幅下降。报告期内,公司实现营业收入15.64亿元,同比增长53.63%。其中,环境修复业务实现营业收入4.98亿元,同比增长43.39%;城市环境业务实现营业收入4.22亿元,同比增长28.95%;工业环境业务实现营业收入为6.44亿元,同比增长87.48%。2016年,环境修复、城市环境的毛利率分别较上年减少了7.64个百分点和5.02个百分点,公司综合毛利率减少1.92个百分点。公司毛利率下降主要由于报告期内完成的工程项目毛利率较低所致。 参股玉禾田增加投资收益,净利率持平。公司主营业务毛利率同比降低,但净利率持平,主要受益于参股的联营企业实现净利润增加,公司投资收益较上年大幅增加。公司持有玉禾田19.27%的股权,并在2016年完成收购苏州伏泰信息公司13.80%股权,上述两公司在2016年分别实现净利润1.08亿元和3091.01万元,帮助增加了公司的利润水平。 大量在手订单,保障未来业绩增长。2016年,公司新签订单30.95亿元,其中,工程承包类订单18.86亿元,投资运营类订单12.08亿元。分行业来看,环境修复、城市环境和工业环境订单分别为14.28亿元、10.72亿元、5.95亿元。公司环境修复业务主要为EPC形式,工期一般在1年以内,公司2016年度签订的订单部分将在下一年进行确认,对2017年度的业绩形成保障。工业环境板块,公司前期签订的项目已进入实施阶段,拓展危废处置领域的战略也得到落实,收购了新德环保和靖远宏达,并投资新设菏泽高能洪业环保科技有限公司、科领环保股份有限公司,截至2016年末,公司危废处理处置牌照量已达到22.66万吨。公司在手订单充足,2017年业绩有望继续高速增长。 盈利预测及评级:我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.90元、1.14元、1.34元,按照2017-3-27收盘价,对应PE分别为35、28和24倍,维持“增持”评级。 风险因素:政策支持不达预期;在建项目不能如期投产运营;经营活动现金流持续为负的风险;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。
华西能源 机械行业 2017-03-29 12.34 -- -- 13.16 6.65% -- 13.16 6.65% -- 详细
事件:2017年3月25日,华西能源发布2016年年报。2016年度,公司实现营业总收入34.01亿元,同比降低8.09%;实现利润总额2.15亿元,同比降低8.50%;实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元,同比增长3.35%;实现基本每股收益0.28元。 点评: 增速换挡期营收小幅下降,总包业务为主要贡献点。2016年度,公司营业总收入34.01亿元,同比降低8.09%;综合毛利率为20.03%,同比增加了2.44个百分点。其中,总包业务实现收入16.75亿元,同比增长12.33%,毛利率同比增加了4.54个百分点;锅炉及配套产品实现收入14.03亿元,同比下降17.19%,毛利率同比减少1.92个百分点。总包项目毛利占公司总毛利润的65%,为主要利润贡献点。公司目前处于业务增速换挡期,总包业务收入增长不足以弥补原主业锅炉业务的下滑,导致总收入下降。未来,随着环保PPP和石墨烯等业务陆续释放,公司将有望实现业绩的快速增长。 累计在手订单超100亿元,环保PPP业务值得关注。报告期内,公司签订各类生效订单合同总金额74.52亿元,累计在手订单余额约103.42亿元;新签订单在2016年度的执行比例约35%,待以后年度陆续确认收入,将对公司业绩产生积极影响。环保业务方面,公司2016年先后中标自贡市东部新城PPP项目和宜宾市滨水文化特色街区PPP项目,合计总投资超30亿元。四川省作为我国西部大省,经济增速快,政府具备良好的支付能力。未来随着更多PPP项目入库并实施,公司作为省内的上市公司,将有望凭借项目经验获得更多订单。 持股恒力盛泰,为公司业绩增长注入新动力。公司以13.5亿元收购恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司15%股权,标的股权已于2016年12月完成工商登记。公司积极布局石墨烯行业,未来主营业务将在现有装备制造、工程总包、投资营运三大业务板块的基础上新增石墨烯产品研发生产销售业务。恒力盛泰大股东承诺,标的公司2017-18年扣除非经常损益后的归母净利润不低于6亿元和7亿元,对应15%的份额分别为9000万元和1.05亿元,将为公司当期利润的增厚带来保障。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.47元、0.61元、0.77元,根据2017年3月24日收盘价,对应PE分别为27、20、16倍,维持“买入”评级。 风险因素:订单延期、暂停或取消风险;人民币汇率波动风险;石墨烯行业发展不及预期。
银泰资源 有色金属行业 2017-03-22 15.65 -- -- 16.14 3.13%
16.14 3.13% -- 详细
玉龙矿业:大储量、高品位。玉龙矿业作为公司唯一主力矿山,具有资源储量大和平均品位高两个特点。受益于高品位2015、2016 年毛利率达到78.00%、77.27%,位列A 股有色行业前列。 竖井助力产能大幅提升,增储前景可盼。我们预计竖井项目于2018 年投产时矿石处理量较2016 年增加30%,白银产量较2016 年预计增加30%,是拉动公司业绩增长的主要因素。 增储前景广阔。玉龙矿业四宗探矿权位于特大型有色金属矿床重点地区,勘探范围达41.11 平方公里,探矿持续进行中,花敖包特矿区银铅锌矿及外围勘查显示铜增储可观。 拟收购埃尔拉多优质金矿,做强贵金属采选。此次收购为公司带来黄金储量约84 吨,白银储量约208 吨,黄金品味高,最高达到8.79g/t,开采成本低。交易对方承诺在17-19 年实现的实际净利润合计数不低于10.57 亿元。 盈利预测、估值及评级:暂不考虑此次增发收购对公司未来业绩的影响,我们预计公司17-19 年EPS 为0.33/0.45/0.50 元,鉴于公司高品位富矿的资源禀赋以及收购埃尔拉多金矿给公司带来业绩提升的预期,增长前景广阔,首次覆盖给予“增持”评级。 股价催化剂:金价持续上涨;东安金矿采矿证如期获取;外围勘探取得突破性进展。 风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;收购进程存在不确定性,东安金矿采矿证办理时间不及预期;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
雪迪龙 机械行业 2017-03-17 16.30 -- -- 20.00 22.17%
19.91 22.15% -- 详细
营收基本持平,费用支出增加侵蚀利润。2016年,公司收入基本持平,但盈利能力有所下降,净利率下降近7个百分点,主要由于毛利率下滑、销售和管理费用支出增加所致。从各项业务来看,公司环境监测系统和工业过程分析系统业务收入分别下降了10.23%和38.94%,主要由于脱硝监测市场需求下降所致。而系统改造及运维服务领域增长较快,2016年收入增长48.13%;由于运维服务的毛利率高于其他业务,其增长有利于公司盈利水平的提高。 深耕监测市场,2017年需求有望进一步显现。在脱硫监测领域,公司超净排放业务增长显著。2017年是大气治理的关键节点,非电领域燃煤锅炉排放标准将进一步提高,治理需求旺盛,将有助于公司的业绩增长。同时,公司积极推广新产品,加强了在VOCs监测、大气监测、扬尘监测、水质监测等业务板块的布局,这些业务板块将逐步成为公司的新增长点。此外,公司还收购了比利时ORTHODYNE公司100%股权,收购完成后将共同研发色谱新产品,进一步拓展环境、工业、实验室、食品等应用领域,同时拓展ORTHODYNE公司色谱产品的国内市场。 定增9.44亿元,用于环境监测网络和VOCs监测系统建设。公司日前发布定增预案,拟非公开发行不超过65,377,333股,募集资金不超过9.44亿元。募资余额中,拟投资6.79亿元用于生态环境监测网络综合项目建设,投资1.85亿元用于VOCs监测系统生产线建设项目,8000万元用于补充流动资金。生态环境网络综合项目建设分为智慧环保综合应用平台研发、智慧环保项目建设和生态环境监测云平台建设三个部分,预计项目建设期为36个月,全部达产后预计实现年销售收入21.30亿元,年均净利润5532.79万元。VOCs监测系统生产线建设项目建设期为24个月,全部达产后预计实现年均销售收入2.85亿元,年均净利润5573.98万元。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.37元、0.41元、0.46元,根据2017-03-15收盘价,对应PE分别为44、40、36倍,维持“增持”评级。
中电环保 电力、煤气及水等公用事业 2017-03-17 10.56 -- -- 12.35 16.95%
12.35 16.95% -- 详细
事件:3月14日,中电环保发布2016年年报。2016年度,公司实现营业收入6.48亿元,同比上升6.69%;实现利润总额1.34亿元,同比上升12.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元,同比上升8.08%;实现基本每股收益0.22元。 点评: 营收平稳增长,烟气治理业务发展迅速。报告期内,公司水环境治理业务实现营业收入4.65亿元,同比下降10.23%;烟气治理实现营业收入1.31亿元,同比上升149.49%;固废处理业务实现营业收入为5224.92万元,同比上升40.83%。由于下游行业景气程度下降,导致公司工业水处理项目延缓实施,水环境治理业务增长欠缺动力。但公司烟气治理方面的业务增长迅速,成为新的业绩增长点。公司主要聚焦热电领域的超净排放和非电领域的烟气治理,其中山西焦化项目的承接,实现了低温脱硝的突破,为后续业务的承接打下了基础。 污泥处置体量逐步扩大,项目模式可复制性强。公司先后承接了南京、常熟、河南驻马店、江阴、镇江、徐州等地的污泥处置项目,已签订单累计的污泥处理量已达到120万吨/年(远景规划)。截至2016年末,尚未确认的在手订单达19.51亿元。目前,公司南京污泥焚烧协同发电项目已通过环保验收,其他项目也在陆续的建设之中,将对未来年度的业绩产生积极影响。公司借助现役燃煤电厂进行耦合发电进行污泥处置的商业模式可复制性强,有利于迅速拓展市场,在江苏及周边市场进一步扩大市场占有率。 2017年一季度业绩同比预增0-10%。公司发布业绩预告,2017年一季度的归母净利润同比增长0-10%,业绩增速平稳。公司一季度的增长主要由于固废处理业务利润增长较快,同时水环境治理与烟气治理业务利润保持稳定。我们预计,公司2017年全年业绩仍将维持当前增速平稳增长。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.24元、0.26元、0.28元,根据2017-03-14收盘价,对应PE分别为43、41、38倍,维持“增持”评级。 风险因素:公司项目订单量低于预期;应收账款回收风险;市场竞争加剧。
南钢股份 钢铁行业 2017-03-14 3.60 -- -- 3.96 10.00%
3.96 10.00% -- 详细
2016年下半年钢铁行业削减产能效果明显,钢材产品价格稳步回升。2016年作为国务院提出供给侧改革元年,对于产能严重过剩的钢铁、煤炭行业在年初就制定了力度较大的产能削减目标。2016年2月1日,国务院发布了国发6号文件《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。其中,对于2016年以及未来五年内的钢铁行业产能削减提出了明确要求。《意见》中明确指出,2016年后的5年内削减粗钢产能1-1.5亿吨,主要针对400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉、30吨及以下炼钢电炉及地条钢生产线。同时,提出了2016年削减钢铁产能4500万吨的阶段性目标。截止2016年11月11日,国家发改委召开新闻发布会宣布,2016年钢铁行业阶段性产能削减目标已经提前完成。 随着钢铁行业去产能的层层深入,2016年9月至今普钢基本产品价格(如:螺纹钢、卷板、方坯、盘螺等)均出现了30-40%的增长。受益产品价格的稳步上涨,公司预计2017年一季度收入上涨,加之自身成本控制得当,公司17年一季度净利润水平预计同比大幅提升。 南京江北国家级新区建设提升公司土地价值。2015年初,南京市国家级新区建设项目破土动工,一期集中开工项目37个,计划总投资1101.7亿元。目前,江北新区正在加紧建设中。南钢股份主厂区作为江北新区规划范围内“沿江走廊”重要板块,在未来3-5年内,配合绿色城市副中心的建设目标,南钢股份现有产能、厂房、设备或将面临搬迁。同时,随着各项配套设施的完善,以及未来对于高科技、生物医药、高端制造业企业的招商引资,或使得公司厂区所在土地逐步升值。届时,公司或将依靠以土地出资的方式与高新企业进行合作完成转型。 战略清晰,公司转型发展可期。公司现阶段提升钢铁业务竞争力的同时,持续推进转型升级,拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式,聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域,尽快实现节能环保项目的落地。 盈利预测及评级:考虑到公司2017年一季度业绩预增较大,我们将2017年3月1日预测的公司2017-2019年EPS(0.12、0.16、0.19元),上调至0.27、0.33、0.34元,上调公司评级为“买入”。
先河环保 电子元器件行业 2017-03-08 15.95 -- -- 18.70 17.24%
33.44 109.66% -- 详细
核心推荐理由: 1、16年净利润预增26%,符合预期。公司日前发布业绩快报,公司2016年预计实现营业总收入7.82亿元,同比增长24.51%;实现归母净利润1.09亿元,同比增长26.02%;实现基本每股收益0.317元。报告期内,公司业绩增长主要是由于大气网格化系统相关业务和运营维护业务快速增长所致。 2、京津冀一体化协同提高,大气治理迫在眉睫。日前,环保部等几部委与相关政府联合发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案(征求意见稿)》,对北京、天津、河北、山东、山西、河南等地区的28个城市启动大气污染防治措施,切实改善京津冀及周边地区的空气问题。2017年是大气治理的决胜之年,也是北京市承诺将PM2.5浓度降至60μg/m3的时间节点,本次政策执行力度相比以往更加严格,将带动京津冀及周边地区的大气监测与治理业务集中爆发。 3、公司为大气监测龙头企业,网格化监测优势明显。公司多年致力于大气污染监测,在网格化监测的细分领域中具有明显的竞争优势。2015-16年,公司先后中标河北雄县与保定的检测项目大单,具备区位优势和项目经验,政策的趋严和地方需求的爆发将带动公司网格化监测业务进一步增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.32、0.45、0.54元,维持“增持”评级。 风险提示:政府客户回款周期长;产业政策与环境保护相关法律变动的风险;项目履行未达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名