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吴漪

信达证券

研究方向: 有色/钢铁行业

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工作经历: 执业编号:S1500512110003...>>

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银泰资源 有色金属行业 2017-03-22 15.65 -- -- 15.94 1.85% -- 15.94 1.85% -- 详细
玉龙矿业:大储量、高品位。玉龙矿业作为公司唯一主力矿山,具有资源储量大和平均品位高两个特点。受益于高品位2015、2016 年毛利率达到78.00%、77.27%,位列A 股有色行业前列。 竖井助力产能大幅提升,增储前景可盼。我们预计竖井项目于2018 年投产时矿石处理量较2016 年增加30%,白银产量较2016 年预计增加30%,是拉动公司业绩增长的主要因素。 增储前景广阔。玉龙矿业四宗探矿权位于特大型有色金属矿床重点地区,勘探范围达41.11 平方公里,探矿持续进行中,花敖包特矿区银铅锌矿及外围勘查显示铜增储可观。 拟收购埃尔拉多优质金矿,做强贵金属采选。此次收购为公司带来黄金储量约84 吨,白银储量约208 吨,黄金品味高,最高达到8.79g/t,开采成本低。交易对方承诺在17-19 年实现的实际净利润合计数不低于10.57 亿元。 盈利预测、估值及评级:暂不考虑此次增发收购对公司未来业绩的影响,我们预计公司17-19 年EPS 为0.33/0.45/0.50 元,鉴于公司高品位富矿的资源禀赋以及收购埃尔拉多金矿给公司带来业绩提升的预期,增长前景广阔,首次覆盖给予“增持”评级。 股价催化剂:金价持续上涨;东安金矿采矿证如期获取;外围勘探取得突破性进展。 风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;收购进程存在不确定性,东安金矿采矿证办理时间不及预期;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
雪迪龙 机械行业 2017-03-17 16.37 -- -- 16.51 0.86% -- 16.51 0.86% -- 详细
营收基本持平,费用支出增加侵蚀利润。2016年,公司收入基本持平,但盈利能力有所下降,净利率下降近7个百分点,主要由于毛利率下滑、销售和管理费用支出增加所致。从各项业务来看,公司环境监测系统和工业过程分析系统业务收入分别下降了10.23%和38.94%,主要由于脱硝监测市场需求下降所致。而系统改造及运维服务领域增长较快,2016年收入增长48.13%;由于运维服务的毛利率高于其他业务,其增长有利于公司盈利水平的提高。 深耕监测市场,2017年需求有望进一步显现。在脱硫监测领域,公司超净排放业务增长显著。2017年是大气治理的关键节点,非电领域燃煤锅炉排放标准将进一步提高,治理需求旺盛,将有助于公司的业绩增长。同时,公司积极推广新产品,加强了在VOCs监测、大气监测、扬尘监测、水质监测等业务板块的布局,这些业务板块将逐步成为公司的新增长点。此外,公司还收购了比利时ORTHODYNE公司100%股权,收购完成后将共同研发色谱新产品,进一步拓展环境、工业、实验室、食品等应用领域,同时拓展ORTHODYNE公司色谱产品的国内市场。 定增9.44亿元,用于环境监测网络和VOCs监测系统建设。公司日前发布定增预案,拟非公开发行不超过65,377,333股,募集资金不超过9.44亿元。募资余额中,拟投资6.79亿元用于生态环境监测网络综合项目建设,投资1.85亿元用于VOCs监测系统生产线建设项目,8000万元用于补充流动资金。生态环境网络综合项目建设分为智慧环保综合应用平台研发、智慧环保项目建设和生态环境监测云平台建设三个部分,预计项目建设期为36个月,全部达产后预计实现年销售收入21.30亿元,年均净利润5532.79万元。VOCs监测系统生产线建设项目建设期为24个月,全部达产后预计实现年均销售收入2.85亿元,年均净利润5573.98万元。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.37元、0.41元、0.46元,根据2017-03-15收盘价,对应PE分别为44、40、36倍,维持“增持”评级。
中电环保 电力、煤气及水等公用事业 2017-03-17 10.56 -- -- 10.68 1.14% -- 10.68 1.14% -- 详细
事件:3月14日,中电环保发布2016年年报。2016年度,公司实现营业收入6.48亿元,同比上升6.69%;实现利润总额1.34亿元,同比上升12.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元,同比上升8.08%;实现基本每股收益0.22元。 点评: 营收平稳增长,烟气治理业务发展迅速。报告期内,公司水环境治理业务实现营业收入4.65亿元,同比下降10.23%;烟气治理实现营业收入1.31亿元,同比上升149.49%;固废处理业务实现营业收入为5224.92万元,同比上升40.83%。由于下游行业景气程度下降,导致公司工业水处理项目延缓实施,水环境治理业务增长欠缺动力。但公司烟气治理方面的业务增长迅速,成为新的业绩增长点。公司主要聚焦热电领域的超净排放和非电领域的烟气治理,其中山西焦化项目的承接,实现了低温脱硝的突破,为后续业务的承接打下了基础。 污泥处置体量逐步扩大,项目模式可复制性强。公司先后承接了南京、常熟、河南驻马店、江阴、镇江、徐州等地的污泥处置项目,已签订单累计的污泥处理量已达到120万吨/年(远景规划)。截至2016年末,尚未确认的在手订单达19.51亿元。目前,公司南京污泥焚烧协同发电项目已通过环保验收,其他项目也在陆续的建设之中,将对未来年度的业绩产生积极影响。公司借助现役燃煤电厂进行耦合发电进行污泥处置的商业模式可复制性强,有利于迅速拓展市场,在江苏及周边市场进一步扩大市场占有率。 2017年一季度业绩同比预增0-10%。公司发布业绩预告,2017年一季度的归母净利润同比增长0-10%,业绩增速平稳。公司一季度的增长主要由于固废处理业务利润增长较快,同时水环境治理与烟气治理业务利润保持稳定。我们预计,公司2017年全年业绩仍将维持当前增速平稳增长。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.24元、0.26元、0.28元,根据2017-03-14收盘价,对应PE分别为43、41、38倍,维持“增持”评级。 风险因素:公司项目订单量低于预期;应收账款回收风险;市场竞争加剧。
南钢股份 钢铁行业 2017-03-14 3.60 -- -- 3.96 10.00% -- 3.96 10.00% -- 详细
2016年下半年钢铁行业削减产能效果明显,钢材产品价格稳步回升。2016年作为国务院提出供给侧改革元年,对于产能严重过剩的钢铁、煤炭行业在年初就制定了力度较大的产能削减目标。2016年2月1日,国务院发布了国发6号文件《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。其中,对于2016年以及未来五年内的钢铁行业产能削减提出了明确要求。《意见》中明确指出,2016年后的5年内削减粗钢产能1-1.5亿吨,主要针对400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉、30吨及以下炼钢电炉及地条钢生产线。同时,提出了2016年削减钢铁产能4500万吨的阶段性目标。截止2016年11月11日,国家发改委召开新闻发布会宣布,2016年钢铁行业阶段性产能削减目标已经提前完成。 随着钢铁行业去产能的层层深入,2016年9月至今普钢基本产品价格(如:螺纹钢、卷板、方坯、盘螺等)均出现了30-40%的增长。受益产品价格的稳步上涨,公司预计2017年一季度收入上涨,加之自身成本控制得当,公司17年一季度净利润水平预计同比大幅提升。 南京江北国家级新区建设提升公司土地价值。2015年初,南京市国家级新区建设项目破土动工,一期集中开工项目37个,计划总投资1101.7亿元。目前,江北新区正在加紧建设中。南钢股份主厂区作为江北新区规划范围内“沿江走廊”重要板块,在未来3-5年内,配合绿色城市副中心的建设目标,南钢股份现有产能、厂房、设备或将面临搬迁。同时,随着各项配套设施的完善,以及未来对于高科技、生物医药、高端制造业企业的招商引资,或使得公司厂区所在土地逐步升值。届时,公司或将依靠以土地出资的方式与高新企业进行合作完成转型。 战略清晰,公司转型发展可期。公司现阶段提升钢铁业务竞争力的同时,持续推进转型升级,拟整合现有的多元产业资源和对外投资平台,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,积极对接南京江北新区发展规划。2015年公司投资成立金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。公司下一步拟通过合作引进+自主集成方式,聚焦固废处理、污水处理和余热发电等领域,尽快实现节能环保项目的落地。 盈利预测及评级:考虑到公司2017年一季度业绩预增较大,我们将2017年3月1日预测的公司2017-2019年EPS(0.12、0.16、0.19元),上调至0.27、0.33、0.34元,上调公司评级为“买入”。
先河环保 电子元器件行业 2017-03-08 15.95 -- -- 16.09 0.88% -- 16.09 0.88% -- 详细
核心推荐理由: 1、16年净利润预增26%,符合预期。公司日前发布业绩快报,公司2016年预计实现营业总收入7.82亿元,同比增长24.51%;实现归母净利润1.09亿元,同比增长26.02%;实现基本每股收益0.317元。报告期内,公司业绩增长主要是由于大气网格化系统相关业务和运营维护业务快速增长所致。 2、京津冀一体化协同提高,大气治理迫在眉睫。日前,环保部等几部委与相关政府联合发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案(征求意见稿)》,对北京、天津、河北、山东、山西、河南等地区的28个城市启动大气污染防治措施,切实改善京津冀及周边地区的空气问题。2017年是大气治理的决胜之年,也是北京市承诺将PM2.5浓度降至60μg/m3的时间节点,本次政策执行力度相比以往更加严格,将带动京津冀及周边地区的大气监测与治理业务集中爆发。 3、公司为大气监测龙头企业,网格化监测优势明显。公司多年致力于大气污染监测,在网格化监测的细分领域中具有明显的竞争优势。2015-16年,公司先后中标河北雄县与保定的检测项目大单,具备区位优势和项目经验,政策的趋严和地方需求的爆发将带动公司网格化监测业务进一步增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.32、0.45、0.54元,维持“增持”评级。 风险提示:政府客户回款周期长;产业政策与环境保护相关法律变动的风险;项目履行未达预期风险。
中电环保 电力、煤气及水等公用事业 2017-03-06 10.78 -- -- 10.96 1.67% -- 10.96 1.67% -- 详细
点评: 污泥处置PPP项目再下一城,污泥处置体量迅速增加。公司在2013年承接了南京污水处理厂污泥焚烧处置项目,被列为江苏省战略性新兴产业示范工程;后又相继承接了常熟污泥项目、河南驻马店、江阴、镇江等地的污泥处置项目,公司已签订单累计的污泥处理量已达到110万吨/年(远景规划),加上本次的项目将达到120万吨/年。目前,公司南京污泥焚烧协同发电项目已通过环保验收,其他项目也在陆续的建设之中,如能顺利施工并投产,公司的污泥处置体量将迅速扩大,形成规模效应。 模式可复制性强,立足南京辐射周边区域。公司污泥处置采用“生物质耦合发电”的方式,通过与电厂进行合作,借助现役燃煤电厂进行耦合发电,促进污泥减量化、无害化、资源化和规模化处置。“生物质耦合发电”的商业模式可复制性强,公司立足南京,并已成功拓展到江苏省的其他区域和河南驻马店,未来还将进一步扩大在周边地区的市场占有率。 2016年业绩增长8%,看好未来污泥PPP的业绩爆发。公司日前发布业绩预告,预计公司2016年将实现营业总收入6.48亿元,同比增长6.69%;实现归母净利润1.09亿元,同比增长8.08%;实现基本每股收益0.22元,符合我们此前预期。未来,随着公司污泥PPP项目的陆续实施,公司业绩将有进一步增长的动力。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS分别为0.22元、0.24元、0.26元,根据2017-03-01收盘价,对应PE分别为51、46、43倍,维持“增持”评级。 风险因素:公司项目订单量低于预期;应收账款回收风险。
盛达矿业 有色金属行业 2017-03-03 17.34 -- -- 18.18 4.84% -- 18.18 4.84% -- 详细
事件:2017年2月28日,盛达矿业发布了2016年年报。公司16年实现营业收入6.86亿元,同比下降16.74%;实现归属上市公司股东净利润2.02亿元,同比下降20.10%;扣非后归属上市公司净利润2.03亿元,同比下降20.19%。实现基本每股收益0.28元。 点评: 在产优质矿山有较强盈利能力。主力矿山拜仁达坝银多金属矿是大中型铅锌银富矿,铅平均品位为2.11%,锌平均品位为4.56%,银平均品位为224.63克/吨。2015年和2016年,银都矿业的毛利率分别为79.22%、78.34%,在上市公司里位列前茅。较强的盈利能力使公司抵御有色金属价格波动,抗击经济和市场风险的能力更强。 产销量下降导致盈利能力下降。公司2016年度盈利能力较上年有一定程度的下降,主要系季节性停产和采空区充填等原因使得产量下降13.05%、销量下降18.28%,而银价在2016年底出现下跌,对公司业绩也有一定程度的影响。 收购光大矿业和赤峰金都,生产规模持续扩大。报告期内,公司通过非公开发行股票方式取得光大矿业、赤峰金都100%股权,本次并购完成后,公司生产规模进一步扩大,资源储量进一步增厚。大地矿区、白音查干矿区、十地矿区合计为公司带来新增储量:铅金属量24万吨、锌金属量35.3万吨、银金属量1555吨。公司预计新注入矿山将于2017年底陆续投产,为公司持续产能放量和业绩增长带来保障。光大矿业和赤峰金都承诺利润总额分别在2017、2018、2019年度不低于1.61亿元、2.09亿元、2.09亿元,对业绩提升有保障。 锌、铅:短期无复产安排,短缺仍将继续。目前锌价较2016年初上涨71%,铅价较2016年初上涨42%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)统计,2015年宣布减产的铅产量18.5万吨,全球产量占比1.7%;锌产量89.9万吨,全球产量占比6.5%。2016年全球铅锌企业减产仍在继续。国内2016年以来受环境保护和安全管理要求提高等要素影响,国家逐步提高了铅锌行业的准入门槛。我们预计,铅锌短缺在短期内还将持续。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS0.59元、0.66元、0.69元,按照2017-2-28收盘价,对应PE分别为29、26和25倍,维持“增持”评级。 风险因素:全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期。
高能环境 综合类 2017-02-28 29.71 -- -- 32.91 10.77%
32.91 10.77% -- 详细
核心推荐理由: 1、业绩大幅预增,符合预期。公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增长45%-65%。2015年度,公司实现归母净利润1.06亿元,则2016年公司归母净利润为1.54-1.75亿元。业绩大幅增长的原因:一方面由于实施历史订单的项目较多,另一方面,公司全年新签订单数量同比增加,部分项目进入开工阶段,因此2016年度收入同比有较大幅度增长;同时,本期期间费用增速低于收入增速。此外,公司来自投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长。 2、大量在手订单,保证未来业绩增长。公司目前在手订单超过70亿,其中,工业环境订单30亿,城市环境30亿,环境修复约10亿。土壤修复方面订单实施周期一般在一年以内,目前土壤修复在手订单为17年收入确认打下良好基础。此外,随着公司多项危废项目有序落地,将为17年及以后年度带来新的业绩增长点。 3、工程承包转向投资运营,提高盈利能力。公司近两年大力承接投资运营类项目新订单,目前公司已形成收入的投资运营类业务毛利率在40%以上,高于工程承包类业务,公司的盈利能力将得到提升。2015年-2016年三季报,公司运营类项目形成的无形资产规模大幅增加,未来5年,随着新承接的运营项目逐步投产,公司投资运营类收入将大幅增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.49、0.81、1.07元,维持“增持”评级。 风险提示:新签订单量低于预期;项目完工速度低于预期;投资运营类项目收入增长低于预期;经营活动现金流持续为负的风险;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。
西宁特钢 钢铁行业 2017-02-22 6.25 -- -- 6.53 4.48%
6.53 4.48% -- 详细
点评: 受益去产能钢材价格上涨,公司业绩扭亏为盈。2016年,钢铁价格实现低开高走,在经历了前几年的连续下滑之后大幅回升。2016年我国钢铁产能压减了6500万吨,超额完成了去产能目标。产能的缩减对钢材价格产生了积极影响,2016年Myspic综合钢价指数由年初的74.54点上涨至年末127.74点;冷轧、热轧、螺纹钢、线材等主要产品价格全年上涨幅度均在50%以上。受益去产能的影响,公司全年销售额相比上年将有望大幅增加,盈利能力也相应增强。2016年三季度,公司毛利率为9.48%,而随着四季度钢材价格的持续上涨,我们预计毛利率也将进一步提升,相比2015年大幅增加。 独特区位优势,共享一路一带红利。西宁与新疆南部、西藏距离较近,地处“一带一路”重要地段,有着独特的地域优势。随着新疆、西藏政府2017年工作计划陆续发布,今年两地将大幅投资进行公路、铁路、机场等基础设施建设。2017年,新疆的固定资产投资达到1.5万亿以上,其中公路建设投资达2000亿;西藏的固定资产投资也将达到2000亿左右,同比增加20%。新疆、西藏的开发以及其引领的一路一带将拉动西部地区的钢铁需求,公司作为西北地区的钢铁龙头,将有望受益于政策红利而实现业绩增长。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司16-18年实现EPS0.07元、0.08元、0.10元,按照2017-2-17收盘价,对应PE分别为90、78和59倍,维持“增持”评级。 风险因素:特钢产品下游需求放缓;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口;银行限贷导致资金压力加大。
高能环境 综合类 2017-02-21 28.32 -- -- 31.55 11.41%
32.91 16.21% -- 详细
核心推荐理由: 1、业绩大幅预增,符合预期。公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增长45%-65%。2015年度,公司实现归母净利润1.06亿元,则2016年公司归母净利润为1.54-1.75亿元。业绩大幅增长的原因:一方面由于实施历史订单的项目较多,另一方面,公司全年新签订单数量同比增加,部分项目进入开工阶段,因此2016年度收入同比有较大幅度增长;同时,本期期间费用增速低于收入增速。此外,公司来自投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长。 2、大量在手订单,保证未来业绩增长。公司目前在手订单超过70亿,其中,工业环境订单30亿,城市环境30亿,环境修复约10亿。土壤修复方面订单实施周期一般在一年以内,目前土壤修复在手订单为17年收入确认打下良好基础。此外,随着公司多项危废项目有序落地,将为17年及以后年度带来新的业绩增长点。 3、工程承包转向投资运营,提高盈利能力。公司近两年大力承接投资运营类项目新订单,目前公司已形成收入的投资运营类业务毛利率在40%以上,高于工程承包类业务,公司的盈利能力将得到提升。2015年-2016年三季报,公司运营类项目形成的无形资产规模大幅增加,未来5年,随着新承接的运营项目逐步投产,公司投资运营类收入将大幅增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.49、0.81、1.07元,维持“增持”评级。 风险提示:新签订单量低于预期;项目完工速度低于预期;投资运营类项目收入增长低于预期;经营活动现金流持续为负的风险;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。
高能环境 综合类 2017-02-17 28.98 -- -- 31.40 8.35%
32.91 13.56% -- 详细
高能环境(603588) (2017-2-10收盘价29.42元) 核心推荐理由: 1、 业绩大幅预增,符合预期。公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增长45%-65%。2015年度,公司实现归母净利润1.06亿元,则2016年公司归母净利润为1.54-1.75亿元。业绩大幅增长的原因:一方面由于实施历史订单的项目较多,另一方面,公司全年新签订单数量同比增加,部分项目进入开工阶段,因此2016年度收入同比有较大幅度增长;同时,本期期间费用增速低于收入增速。此外,公司来自投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长。 2、 大量在手订单,保证未来业绩增长。公司目前在手订单超过70亿,其中,工业环境订单30亿,城市环境30亿,环境修复约10亿。土壤修复方面订单实施周期一般在一年以内,目前土壤修复在手订单为17年收入确认打下良好基础。此外,随着公司多项危废项目有序落地,将为17年及以后年度带来新的业绩增长点。 3、 工程承包转向投资运营,提高盈利能力。公司近两年大力承接投资运营类项目新订单,目前公司已形成收入的投资运营类业务毛利率在40%以上,高于工程承包类业务,公司的盈利能力将得到提升。2015年-2016年三季报,公司运营类项目形成的无形资产规模大幅增加,未来5年,随着新承接的运营项目逐步投产,公司投资运营类收入将大幅增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS 分别为0.49、0.81、1.07元,维持“增持”评级。 风险提示:新签订单量低于预期;项目完工速度低于预期;投资运营类项目收入增长低于预期;经营活动现金流持续为负的风险;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。
高能环境 综合类 2017-02-08 28.95 -- -- 30.80 6.39%
32.91 13.68% -- 详细
本期【卓越推】:高能环境(603588)。 高能环境(603588)(2017-2-3收盘价28.71元) 核心推荐理由: 1、业绩大幅预增,符合预期。公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增长45%-65%。2015年度,公司实现归母净利润1.06亿元,则2016年公司归母净利润为1.54-1.75亿元。业绩大幅增长的原因:一方面由于实施历史订单的项目较多,另一方面,公司全年新签订单数量同比增加,部分项目进入开工阶段,因此2016年度收入同比有较大幅度增长;同时,本期期间费用增速低于收入增速。此外,公司来自投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长。 2、大量在手订单,保证未来业绩增长。公司目前在手订单超过70亿,其中,工业环境订单30亿,城市环境30亿,环境修复约10亿。土壤修复方面订单实施周期一般在一年以内,目前土壤修复在手订单为17年收入确认打下良好基础。此外,随着公司多项危废项目有序落地,将为17年及以后年度带来新的业绩增长点。 3、工程承包转向投资运营,提高盈利能力。公司近两年大力承接投资运营类项目新订单,目前公司已形成收入的投资运营类业务毛利率在40%以上,高于工程承包类业务,公司的盈利能力将得到提升。2015年-2016年三季报,公司运营类项目形成的无形资产规模大幅增加,未来5年,随着新承接的运营项目逐步投产,公司投资运营类收入将大幅增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.49、0.81、1.07元,维持“增持”评级。 风险提示:新签订单量低于预期;项目完工速度低于预期;投资运营类项目收入增长低于预期;经营活动现金流持续为负的风险;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。 相关研究:《20160902高能环境(603588)高增长环境修复标的,充沛运营订单保障转型》;《20170120高能环境(603588)业绩大幅预增,订单充沛保障未来高增长》。
高能环境 综合类 2017-01-27 28.40 -- -- 30.80 8.45%
32.91 15.88% -- 详细
本期【卓越推】:高能环境(603588)。 高能环境(603588)(2017-1-20收盘价28.14元) 核心推荐理由: 1、业绩大幅预增,符合预期。公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增长45%-65%。2015年度,公司实现归母净利润1.06亿元,则2016年公司归母净利润为1.54-1.75亿元。业绩大幅增长的原因:一方面由于实施历史订单的项目较多,另一方面,公司全年新签订单数量同比增加,部分项目进入开工阶段,因此2016年度收入同比有较大幅度增长;同时,本期期间费用增速低于收入增速。此外,公司来自投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长。 2、大量在手订单,保证未来业绩增长。公司目前在手订单超过70亿,其中,工业环境订单30亿,城市环境30亿,环境修复约10亿。土壤修复方面订单实施周期一般在一年以内,目前土壤修复在手订单为17年收入确认打下良好基础。此外,随着公司多项危废项目有序落地,将为17年及以后年度带来新的业绩增长点。 3、工程承包转向投资运营,提高盈利能力。公司近两年大力承接投资运营类项目新订单,目前公司已形成收入的投资运营类业务毛利率在40%以上,高于工程承包类业务,公司的盈利能力将得到提升。2015年-2016年三季报,公司运营类项目形成的无形资产规模大幅增加,未来5年,随着新承接的运营项目逐步投产,公司投资运营类收入将大幅增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年EPS分别为0.49、0.81、1.07元,维持“增持”评级。 风险提示:新签订单量低于预期;项目完工速度低于预期;投资运营类项目收入增长低于预期;经营活动现金流持续为负的风险;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。 相关研究:《20160902高能环境(603588)高增长环境修复标的,充沛运营订单保障转型》;《20170120高能环境(603588)业绩大幅预增,订单充沛保障未来高增长》。
高能环境 综合类 2017-01-24 28.10 -- -- 30.80 9.61%
32.91 17.12% -- 详细
事件:高能环境发布2016年度业绩预告,公司预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增长45%-65%。 点评: 我们预计公司2016年归母净利润约1.6亿元,同比增50%。2015年度,公司实现归母净利润1.06亿元,根据公司预增公告,则2016年公司归母净利润为1.54-1.75亿元。业绩大幅增长的原因:一方面由于实施历史订单的项目较多,另一方面,公司全年新签订单数量同比增加,部分项目进入开工阶段,因此2016年度收入同比有较大幅度增长;同时,本期期间费用增速低于收入增速。此外,公司来自投资并购企业实现的投资收益同比有较大增长。 “土十条”逐步落地,龙头股受益。“土十条”的发布为土壤行业带来顶层设计,各地细则也在编制过程中,预计将于近期出台。土壤修复行业集中度高,公司作为土壤修复的龙头企业,更具技术优势与项目经验,未来将持续受益于行业的快速发展而带来的业绩增长。 大量在手订单,保证未来业绩增长。公司目前在手订单超过70亿,其中,工业环境订单30亿,城市环境30亿,环境修复约10亿。土壤修复方面订单实施周期一般在一年以内,目前土壤修复在手订单为17年收入确认打下良好基础。此外,随着公司多项危废项目有序落地,将为17年及以后年度带来新的业绩增长点。 投资运营收入将大幅增长,提高盈利能力。公司近两年大力承接投资运营类项目新订单,目前公司已形成收入的投资运营类业务毛利率在40%以上,高于工程承包类业务,公司的盈利能力将得到提升。2015年-2016年三季报,公司运营类项目形成的无形资产规模大幅增加,未来5年,随着新承接的运营项目逐步投产,公司投资运营类收入将大幅增长。 盈利预测及评级:我们预计公司16-18年实现EPS0.49元、0.81元、1.07元,按照2017-1-19收盘价,对应PE分别为56、34和26倍,维持“增持”评级。 风险因素:政策支持不达预期;在建项目不能如期投产运营;经营活动现金流持续为负的风险;应收款项不能按期收回的风险;行业竞争加剧的风险。
东江环保 综合类 2017-01-11 18.00 -- -- 18.53 2.94%
18.85 4.72% -- 详细
本期【卓越推】:东江环保(002672)。 东江环保(002672) (2017-1-6 收盘价17.86元) 核心推荐理由: 1、三季报净利润增长44%。2016年1-9月,公司实现营业收入18.66亿元,同比增长6.58%;实现归属于上市公司股东的净利润3.80亿元,同比增长43.85%;实现经营活动产生的现金流量净额1.54亿元,同比增长1296.73%;实现基本每股收益0.44元。公司预计,2016年全年归属于上市公司股东净利润为3.99-4.99亿元,同比增长20%-50%。 2、控股股东正式变更为广晟公司。日前,经公司股东大会审议通过,广晟公司提名的5名董事候选人当选公司董事会执行董事、非执行董事、独立非执行董事等,因此广晟公司获得公司董事会多数席位,成为控股股东,公司实际控制人变更为广东省国资委。与广晟公司的协同,弥补了公司作为民营企业的短板,未来将为公司带来更多资源,进一步增强整体竞争力,国企资源的注入有望加快公司项目的拓展和落地。 3、响应国家政策,发行绿色债券。2015年12月,国家发改委发布《绿色债券发行指引》,重点支持污染防治等发展项目的企业债券。日前公司公布预案,将发行绿色公司债券,期限不超过5年,债券票面总额不超过人民币10亿元(含10亿元),用于公司绿色项目的投资、运营及偿还绿色项目相关的银行贷款等。公司本次债券的发行将有利于诸多在建项目的推进,并优化债务结构。目前该申请已获得证监会的批准。 盈利预测和投资评级:按照公司最新股本,我们预计公司16-18年EPS 分别为0.48元、0.56元、0.65元,给予“增持”评级。 风险提示:投建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;并购整合风险;资金回收账期长。 相关研究:《20161101东江环保(002672)广晟入主董事会,国资助力推进主业发展》;《20160825东江环保(002672)内生增长结合外延扩张,中报业绩稳步提升》;《20160715东江环保(002672)定增广晟公司,广东省国资委或将为控股股东》。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名