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吴漪

信达证券

研究方向: 有色/钢铁行业

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工作经历: 执业编号:S1500512110003...>>

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迪森股份 能源行业 2017-09-21 19.80 -- -- 19.62 -0.91% -- 19.62 -0.91% -- 详细
核心推荐理由: 1、世纪新能源并表,B端运营业务营收同比大幅增长。在天然气利用率快速提升及“煤改气”背景下,公司将运营业务重心调整为天然气运营领域。2017年1-6月,B端运营业务实现收入3.92亿元,大幅增长92.24%,主要受益于持股比例51%的世纪新能源并表。世纪新能源承诺2017年实现扣非净利润0.67亿元;2017年1-6月实现营收1.50亿元,已实现净利润0.51亿元。B端运营业务的后续储备项目充足:1)天然气分布式能源业务方面,2017年1-6月上海迪兴相继开发建设长沙王府井热冷电三联供项目、上海嘉昱中心能源托管项目、格林豪泰东方酒店(盐城)能源托管项目;世纪新能源相继投入建设成都新世纪环球中心能源站(二期)、黑龙滩度假区分布式能源站(二期)、三岔湖景区能源站项目等。2)天然气供热运营业务方面,2017年1-6月公司新签了12个天然气供热运营项目,折算蒸吨数为171蒸吨/小时。 2、受煤改气政策影响,B端装备业务订单量同比大幅增长。公司B端装备业务由全资子公司迪森设备承担。2017年1-6月,B端运营业务实现收入0.49亿元,同比增长39.49%。2017年1-6月,迪森设备率先响应北京地区燃气锅炉低氮改造计划,成功中标多个企事业单位低氮冷凝锅炉改造项目,订单量折算蒸吨数为1,275蒸吨,较上年同期增长近100%。 3、受益于北方冬季清洁取暖政策推动,C端业务实现爆发性增长。公司C端产品与服务业务由公司全资子公司迪森家居承担,迪森家居目前拥有3条壁挂炉自动化生产线,年生产能力达90万台。2017年1-6月,C端业务实现营收2.87亿元,较上年同期增长204.75%;C端业务毛利率为36.30%,较去年同期下降了6.62个百分点。迪森家居承诺2017年实现扣非净利润0.645亿元,2017年1-6月实现营收2.89亿元,已实现净利润0.54亿元。公司C端业务实现爆发性增长主要受益于北方冬季清洁取暖政策影响。2017年上半年迪森家居壁挂炉销售量11.64万台,较2016年同期增长235%。 盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年EPS分别为0.53元、0.60元、0.72元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济增速持续放缓,影响公司B端、C端业务用气/热量和稳定性;生物质能供热项目盈利能力下降风险;市场竞争加剧及“煤改气”政策的变化,引起壁挂炉行业波动的风险。
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-05 10.55 -- -- 12.28 16.40% -- 12.28 16.40% -- 详细
事件:兴业矿业发布2017年中报,公司实现营业收入8.03亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102元。公司预计2017年前三季度累计净利润为3.7亿元-4.1亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS为0.198元-0.2194元。 点评: 铅锌价格上涨原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89亿元,净利润1.78亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23亿元,净利润0.27亿元。 银漫矿业安全生产证取得入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193吨,已于2017年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79亿元,净利润0.91亿元。银漫矿业已于2017年8月1日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8月起大幅改善。 银漫矿业技改项目2018年投入使用金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000t/d,铅锌系统2500t/d、铜锡系统2500t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 盈利预测及评级:鉴于金属价格的上涨,我们上调公司2017-2019年EPS至0.39元/0.56元/0.73元,对应PE为27倍/18倍/14倍,维持公司“买入”评级。 风险因素:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
闽东电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-09-05 9.78 -- -- 10.47 7.06% -- 10.47 7.06% -- 详细
事件:闽东电力发布2017年半年报,公司实现营业收入5.23亿元,同比增长60.94%;归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比减少27.68%;基本每股收益0.1558元。 点评: 水电发电量减少电力板块业绩下滑。2017年上半年受降雨量减少的影响,公司水力发电量60594万千瓦时、同比减少29.73%,水力售电量59342万千瓦时、同比减少29.79%。由于水电权益装机容量占公司权益装机容量的76.71%,即使风力发电量和售电量同比增加79.36%和80.33%,也无法改变电力板块盈利下滑的事实,电力板块毛利率同比减少9.27个百分点至54.13%。 房地产确定收入利润大幅增长。公司经营房地产业务的主体为宁德市东晟房地产有限公司和武汉楚都房地产有限公司。2017年上半年东晟地产“泰和园”项目开始确认收入,房地产板块收入和利润大幅增长,板块毛利率同比减少6.06个百分点至24.21%。 股票增发获准资本实力有望增强。公司于2017年8月11日收到证监会批复文件,核准公司非公开发行不超过0.85亿股新股。本次非公开发行股票所募集的资金将用于投资霞浦浮鹰岛风电场项目及宁德虎贝风电场项目,募集资金到位后,将进一步增强公司资本实力,满足未来项目投资和业务发展的资金需求,促进公司整体发展战略的进一步落实。 清洁能源行业前景广阔。水能和风能资源是重要的可再生绿色能源,优先发展绿色能源是我国能源发展的重要方针。据统计,2017年上半年我国再生能源发电装机突破6亿千瓦,其中,水电装机达到3.38亿千瓦、风电装机达到1.54亿千瓦。我国可再生能源行业整体正在朝着规模化发展方向稳步前进。公司是宁德市唯一以清洁能源发电为主业的国有上市公司,主营业务以水电、风电为主,有望受益于清洁能源行业发展。 盈利预测及评级:暂不考虑本次增发,鉴于房地产项目在2017年确认收入,上调公司2017-2019年EPS至0.17元、0.19元、0.21元。按照2017-8-30收盘价计算,对应PE分别为57、51、46倍,维持“增持”评级。 风险因素:降水量骤减;电价下调;房地产销售不及预期;新业务开展进度低于预期。
龙净环保 机械行业 2017-09-04 15.20 -- -- 17.76 16.84% -- 17.76 16.84% -- 详细
事件:8月31日,龙净环保发布2017年中报。2017年1-6月,公司实现营业收入29.58亿元,同比增长0.95%;实现归属于母公司股东的净利润2.26亿元,同比增长14.66%;实现基本每股收益0.21元。 点评: 2017年上半年公司业务稳健发展。公司各团队配合完成第一大股东股权转让的相关事宜,保持了生产经营的整体平稳,各项主要业务营收基本与去年持平。公司业绩增长主要因为毛利率有所提升,2017年1-6月总体毛利率为24.89%,较去年同期上升了个1.48个百分点。其中,除尘、脱硫脱硝业务毛利率分别为26.31%和22.19%,分别同比上升了1.66和2.80个百分点。 市场拓展取得成效,在手订单充沛。公司2017年上半年新增订单为52亿元(含税);截止2017年第二季度末,公司在手订单为178亿元(含税)。其中,电除尘团队全力拼抢国内新建和超低排放改造市场,取得一批大型改造项目; 海外业务实现了一带一路、东南亚一批项目的突破;干法脱硫团队逆势上扬,新增合同大幅增长,项目涵盖了传统的火电、钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域;电袋团队积极拓展以电袋为中心的尘硫一体和烟气环保岛项目,以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破,有望成为新的增长点;上海脱硫团队积极拓展有色金属行业烟气治理市场,取得两个大型电解铝脱硫项目;电控团队以高频电源和脉冲电源组合拓展除尘改造项目; 西矿环保团队有针对性地展开对建材、冶金及中小锅炉项目的攻坚,市场拓展取得一定成效。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.70元、0.74元、0.80元,根据2017-08-30收盘价,对应PE分别为21、20、19倍,维持“增持”评级。 风险因素:电力行业新建机组和大机组的投标项目减少;电力“超低排放”改造接近尾声,非电领域政策不达预期风险;电力用户回款难度加大;市场竞争加剧风险。
先河环保 电子元器件行业 2017-09-04 26.36 -- -- 28.98 9.94% -- 28.98 9.94% -- 详细
事件:8月26日,先河环保发布2017年中报。2017年1-6月,公司实现营业收入4.06亿元,同比增长11.00%;实现归属于母公司股东的净利润0.49亿元,同比增长17.27%;实现基本每股收益0.143元。 点评: 大力推进网格化监测和Voc治理业务。目前公司正致力于实施两大战略性项目,一是基于“环保+物联网”和“大数据”的理念,率先在业内推出的大气污染防治网格化精准监控及决策支持系统;另一个是开展的产业集群区域VOCs治理新模式。报告期内,公司大气网格化业务订单的执行推动业绩进一步提升,网格化系统完成了从销售产品和服务到提供大数据咨询服务的转变,已在11个省,40个城市以及近20个县级行政区域广泛应用,布设点位数量已超过8500个。VOCs治理业务方面,雄县包装印刷企业、珠海广通汽车公司邯郸分公司大型整车喷涂企业、石家庄50条PVC手套生产基地、华北制药和石药集团等涉及不同行业领域的VOCs治理项目陆续落地实施,有望成为业绩的新增长点。 产品线更加丰富齐全,污染物监测细分市场仍待开拓。生态环境监测小型化、微型化设备、软件以及系统集成等全面发力。其中,便携式国标法小型监测仪受到市场欢迎,有毒有害气体传感器监测仪、便携式特征污染物监测仪陆续推出,成为公司技术创新亮点;源解析、道路交通尾气产品线通过研发新技术,市场规模有较大提升;软件产品销售增长幅度明显;在水质监测技术上,研发并推出小型化水质在线监测系统。公司的募投项目中,“环境监测设施市场化运营服务项目”已达到预计收益,“饮用水水质安全在线监测系统及预警信息管理装备产业化项目”、“水质安全在线监测系统技术”尚未达到预计效益,主要原因是水质监测市场目前尚在开拓中。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.39元、0.45元、0.55元,根据2017-08-25收盘价,对应PE分别为65、56、46倍,维持“增持”评级。 风险因素:订单执行不达预期;市场竞争加剧风险;VOCs治理政策力度不达预期。
迪森股份 能源行业 2017-09-01 19.39 -- -- 20.49 5.67% -- 20.49 5.67% -- 详细
事件:8 月29 日,迪森股份发布2017 年中报。2017 年1-6 月,公司实现营业收入7.45 亿元,同比增长116.10%;实现归属于母公司股东的净利润0.88 亿元,同比增长102.71%;实现基本每股收益0.2441 元。 点评: 世纪新能源并表,B 端运营业务营收同比大幅增长。在天然气利用率快速提升及“煤改气”背景下,公司将运营业务重心调整为天然气运营领域。2017 年1-6 月,B 端运营业务实现收入3.92 亿元,大幅增长92.24%,主要受益于持股比例51% 的世纪新能源并表。世纪新能源承诺2017 年实现扣非净利润0.67 亿元;2017 年1-6 月实现营收1.50 亿元,已实现净利润0.51 亿元。B 端运营业务的后续储备项目充足:1)天然气分布式能源业务方面,报告期间上海迪兴相继开发建设长沙王府井热冷电三联供项目、上海嘉昱中心能源托管项目、格林豪泰东方酒店(盐城)能源托管项目;世纪新能源相继投入建设成都新世纪环球中心能源站(二期)、黑龙滩度假区分布式能源站(二期)、三岔湖景区能源站项目等。2)天然气供热运营业务方面,报告期内公司新签了12 个天然气供热运营项目,折算蒸吨数为 171 蒸吨/小时。 受煤改气政策影响,B 端装备业务订单量同比大幅增长。公司 B 端装备业务由全资子公司迪森设备承担。2017 年1-6 月,B 端运营业务实现收入0.49 亿元,同比增长39.49%。报告期内,迪森设备率先响应北京地区燃气锅炉低氮改造计划,成功中标多个企事业单位低氮冷凝锅炉改造项目,订单量折算蒸吨数为1,275 蒸吨,较上年同期增长近100%。 受益于北方冬季清洁取暖政策推动,C 端业务实现爆发性增长。公司 C 端产品与服务业务由公司全资子公司迪森家居承担,迪森家居目前拥有3 条壁挂炉自动化生产线,年生产能力达 90 万台。2017 年1-6 月,C 端业务实现营收2.87 亿元,较上年同期增长 204.75%;C 端业务毛利率为36.30%,较去年同期下降了6.62 个百分点。迪森家居承诺2017 年实现扣非净利润0.645 亿元,2017 年1-6 月实现营收2.89 亿元,已实现净利润0.54 亿元。公司C 端业务实现爆发性增长主要受益于北方冬季清洁取暖政策影响。2017 年上半年迪森家居壁挂炉销售量11.64 万台,较2016 年同期增长235%。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.53 元、0.60 元、0.72 元,根据2017-08-29 收盘价,对应PE 分别为37、32、27 倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济增速持续放缓,影响公司B 端、C 端业务用气/热量和稳定性;生物质能供热项目盈利能力下降风险; 市场竞争加剧及“煤改气”政策的变化,引起壁挂炉行业波动的风险。
均胜电子 基础化工业 2017-08-29 31.77 -- -- 36.30 14.26% -- 36.30 14.26% -- 详细
事件:2017年8月19日,均胜电子发布了2017年中报。17年上半年,公司完成营业收入130.91亿元,同比增长119.99%;实现归属上市公司股东净利润6.16亿元,同比增长151.31%,折合基本每股收益0.65元。 公司新能源汽车电子板块业务增速明显。报告期内,公司新能源汽车电子业务板块实现营业收入2.94亿元,同比增长20.15%。公司和奔驰共同开发的48V混合动力系统,在节能减排、提高燃油经济性、提高性能、降低成本等方面较纯电动车更具明显优势,此联合供电方案是公司在双电压电气系统架构及电池管理系统(BMS)软件方面的创新,与奔驰的合作预计将巩固公司在电动汽车电池管理领域上的领先地位。新型48V微混动力汽车电池管理系统有望在2017年第三季度末实现量产供货。 汽车安全板块方面,公司对TS、KSS两家公司的并购带来业绩增长。报告期内,公司汽车安全业务板块实现营收67.35亿元。同时,公司新签订单量增加近13亿美元。其中,主动安全本期新增订单近1.3亿美元。团队建设方面,17年上半年公司汽车安全业务新增研发工程师200多人,其中大部分开展主动安全(ADAS)业务的研发,除原有的苏州、首尔和密歇根三大研发中心外,又筹建了上海预研项目中心和德国工程服务中心,公司全球化研发布局已基本形成。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计均胜电子17-19年的每股收益分别为1.35元、1.57元和2.01元,根据2017年8月23日收盘价,对应PE分别为23、20、16倍,维持公司“增持”评级。 风险因素:新能源汽车电子下游需求不达预期;智能汽车配件行业需求下滑风险;公司新产品研发风险;汇率波动风险。
盛达矿业 有色金属行业 2017-08-29 14.30 -- -- 15.88 11.05% -- 15.88 11.05% -- 详细
开展贸易业务扩大收入规模,财务费用大幅下降。2017 年上半年,公司有色金属采选业务实现营业收入2.12 亿元,毛利率为84.31%;商品贸易业务实现营业收入7567.54 万元,毛利率为1.10%。由于商品贸易业务毛利率低,发展该项板块使得公司综合毛利率有所下降,但收入和利润规模增加。上半年公司财务费用为-724.54 万元,而上年同期为692.65 万元,利息支出大幅减少有助于增厚公司利润。 光大矿业、赤峰金都矿山产能将逐步释放。光大矿业、赤峰金都于2016 年下半年注入上市公司,2017 年上半年,光大矿业、赤峰金都均已取得采矿一期工程安全生产许可证,采矿工作正常开展。选矿方面,光大矿业30 万吨选厂建设工程基本进入收尾阶段,公司预计今年9 月底前可建设完成并投入试生产;赤峰金都30 万吨选厂目前正在实施基建准备工作, 待取得土地手续后开始建设。在选厂正式建成投产之前,光大矿业、赤峰金都选矿均采用委托加工,以确保全年经营目标不受影响。根据增发时的利润承诺,两公司2017-19 年合计实现净利润分别不低于1.61 亿元、2.10 亿元和2.09 亿元, 为公司未来年度的业绩增长提供保障。 收购东晟矿业,资源储量进一步增厚。2017 年7 月,经公司临时股东大会审议通过,银都矿业通过招拍挂程序收购了赤峰地勘持有的东晟矿业70%股权。东晟矿业目前拥有一项采矿权和三项探矿权--内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿采矿权、内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权、内蒙古克什克腾旗乌尼克吐铅锌矿勘探探矿权、内蒙古克什克腾旗达赖哈特铅锌矿勘探探矿权。其中巴彦乌拉矿区银多金属矿采矿区及探矿权保有资源储量矿石量(332+333) 258.68 万吨,铅金属量1.80 万吨,锌金属量3.19 万吨,银金属量468.71 吨,银平均品位181.19 克/吨。巴彦乌拉矿区开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场。收购成功后,将进一步增厚公司资源储量, 提升公司贵金属领域的资源优势。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 0.54 元、0.60 元、0.63 元,按照2017-08-24 收盘价,对应PE 分别为26、23 和23 倍,维持“增持”评级。 风险因素:全球矿山复产,矿山达产不及预期,冶炼厂建设进度不及预期。
紫金矿业 有色金属行业 2017-08-24 3.73 -- -- 4.46 19.57%
4.46 19.57% -- 详细
事件:8月19日,紫金矿业发布半年报。2017年上半年,公司实现营业收入375.24亿元,同比减少3.51%;归属于上市公司股东的净利润15.05亿元,同比增长179.63%;实现基本每股收益0.069元。 矿产品价格持续回暖,带动毛利率提升。上半年,公司三大业务板块均保持良好发展势头。其中矿山板块成绩喜人,报告期内矿产金18856千克,黄金业务销售收入占营业收入的45.38%(抵销后);矿产铜91535吨,同比增长22.45%;矿产锌精矿含锌141906吨,同比增长15.42%。受行业整体回暖影响,主要矿产品价格均出现上升,使公司综合毛利率较上年同期上涨3.54个百分点,达到14.59%。冶炼加工板块通过严格管控风险,着力降本增效,业绩持续好转。国际业务随着建设和运营水平的不断提升,业绩贡献稳步增加。 A股定增完成,股权结构得到进一步优化。报告期内,公司顺利完成A股定增。其中大股东认购9亿元,员工持股计划认购4亿元,中非基金等6个国家主权(产业)基金及大型企业认购33亿元,共融资46.35亿元。这为公司新一轮发展提供了强有力的资金支持,同时降低了资产负债率,使股权结构进一步优化。本轮定增公司董事和高管通过员工持股计划参与认购金额合计6151万元,体现了对公司未来发展的信心。 供需关系利好黄金、铜和铅锌的价格。世界黄金协会数据显示,在黄金的矿产供应已经产生重大拐点的背景下,全球黄金废料供应在上半年大幅下降,意味着未来黄金市场将会出现供给受限的状况;同时叠加美元贬值、地缘政治因素以及避险需求,将对金价形成有力支撑。2017年上半年,受海外矿山对铜矿供给的影响,铜由过剩转变为短缺,根据ICSG的预测数据,2017年全球市场短缺14.7万吨。此外,7类废铜进口将于2018年底开始执行,对铜供应量降低具有长期影响,利好铜基本面。根据ILZSG的预测数据,2017年全球精炼锌短缺22.6万吨,连续两年维持短缺;精炼铅供需基本平衡。因此,我们持续看好2017年黄金、铜和铅锌的价格走势。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.15元、0.24元、0.28元,按照2017-08-21收盘价,对应PE分别为25、16和13倍,维持“买入”评级。 风险因素:全球矿山复产;矿山达产不及预期;金属价格大幅波动;海外工程建设不及预期。
中科三环 电子元器件行业 2017-08-23 16.64 -- -- 21.22 27.52%
21.22 27.52% -- 详细
事件:2017年8月19日,中科三环发布2017年半年报。2017年上半年,公司完成营业收入17.76亿元,同比增长6.32%;实现归属上市公司股东净利润1.53亿元,同比增长0.32%,实现基本每股收益0.144元。公司2017年上半年业绩基本与上年同期持平。 点评: 2017年上半年金属镨钕原材料价格上涨,影响公司净利润增速。2017年上半年,金属镨钕氧化物价格上涨较快,从280,000元/吨上涨至520,000元/吨,涨幅接近85%。上游原材料价格的上涨,使得公司产品毛利率区间被一定程度压缩。同时,由于宏观经济形势未见明显好转,下游传统汽车电机、新能源汽车电机、VCM等领域需求及产品价格上涨较慢,此二者共同作用导致公司净利润同比未出现较大增长。 合资公司17年4月投入运营后,公司高端产能进一步增加。中科三环与日本日立公司合资组建的“日立金属三环磁材(南通)有限公司”于2016年9月取得营业执照,于2017年4月初开始运营。目前,该合资公司尚处于试运营阶段。日立金属三环磁材有限公司一期产能为2000吨,二期根据市场需求进一步增加。随着这部分产能的正式投产,未来公司高端磁材产能将进一步增加。 公司与特斯拉的合作稳步开展。公司2016年与特斯拉签订了三年期的合作协议,正式进入特斯拉的零部件供应链。目前,公司正按照所签订的供货合同为特斯拉供货。2017年上半年由此所带动的新能源汽车驱动电机方面的产品订单增长较快。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.38元、0.41元、0.46元,根据2017年8月18日收盘价,对应PE分别为44、40、36倍,继续维持“增持”评级。 风险因素:稀土行业政策变化;原材料价格大幅波动;新能源汽车景气程度下降;人民币汇率大幅波动。
南钢股份 钢铁行业 2017-08-23 5.20 -- -- 6.65 27.88%
6.65 27.88% -- 详细
钢铁行业产能削减初见成效,钢材价格持续上涨。随着钢铁行业去产能的层层深入,2016 年初至今普钢基本产品价格(如:螺纹钢、卷板、盘螺、钢坯)均出现了80%左右的增长。根据2017 年国务院对于钢铁行业提出的产能削减目标, 2017 年6 月30 日前1.5 亿吨地条钢产能全部完成退出。同时,对于全国范围内钢铁企业再削减粗钢产能5000 万吨。受益产能削减所带来的产品价格上涨,公司2017 年上半年销售净利率达到7.12%,同比上涨5.78 个百分点。同时,公司加强生产经营端管理费用的压缩,上半年期间费用率6.03%,同比下降2.64 个百分点。 公司转型发展有序推进。公司自2015 年起,在提升钢铁业务竞争力的同时,以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为重点,有序推进公司战略转型升级。2015 年公司投资成立了金凯节能环保投资控股有限公司,并将公司内部现有的节能环保业务整合、纳入到金凯节能环保平台,为公司节能环保产业发展提供了基础。报告期内金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特。同时,下属子公司金恒科技已完成股份制改造,择机申请在新三板挂牌。 盈利预测及评级:考虑到公司2017年上半年业绩增幅较大,我们将2017年3月10日预测的公司2017-2019年EPS(0.27、0.33、0.34元),上调至0.52、0.48、0.47元,继续维持“买入”评级。 风险因素:未来钢材产品价格下降;国内钢铁行业未来去产能效应不达预期;企业环保转型不达预期。
东江环保 综合类 2017-08-23 16.18 -- -- 16.29 0.68%
16.29 0.68% -- 详细
持续深耕危废业务,新项目投产及产能利用率稳步上升。2017 年上半年,公司工业废物处理处置、资源化利用两项业务营业收入合计约为人民币 10.51 亿元,较去年同期增长均逾 50%,占总营业收入约 74.87%。增长主要得益于新项目投产及产能利用率稳步上升。新投产的项目包括:1)湖北天银,焚烧 2 万吨/年及物化 1 万吨/年、综合利用 3 万吨/ 年;2)珠海永兴盛,焚烧 9100 吨/年及物化 950 吨/年。正在建设期的项目包括:1)东莞恒建 8 万吨/年的物化项目, 预计于 2017 年四季度试生产;2)衡水睿韬约 7.75 万吨/年的无害化扩建项目,预计于 2017 年年底建成并试生产; 3)江西固废二期 28 万吨/年的资源化项目、福建南平 2 万吨/年焚烧项目、山东潍坊东江约 20 万吨/年资源化及无害化项目、湖北仙桃绿怡 1.78 万吨/年资源化项目、江苏南通约 4 万吨/年无害化项目预计于 2018 年建成;另外,泉州 PPP 项目约 9 万吨处/年危废处置项目于今年上半年取得环评批复,目前处于建设阶段。上述项目建成投产后预计将增加合计约 80 万吨/年的处理规模,成为公司未来效益的增长引擎。2017 年下半年,公司将重点加强项目建设及资质扩充,预计年底将新增 15.75 万吨危废处理资质。 广晟入主,明确发展战略,积极加快外延发展步伐。2016 年10 月,公司控股股东变更为广晟公司,实际控制人变更为广东省国资委。公司明确了“以技术创新为导向、以危废为基础的中国领先一站式综合环保服务提供商”的发展战略, 并积极进行项目培育和储备。2017 年5 月,公司公告非公开发行预案,拟募资不超过23 亿元打造完整业务链的全能固废处理环保服务平台,其中广晟认购股份数量不超过33%,认购后持股比例有望从15.72%增加到18.60%。2017 年7 月,公司公告,拟与广晟公司共同发起设立总规模30 亿元的产业并购基金,投资于符合公司战略发展需要的环保领域。 盈利预测及评级:暂不考虑增发影响,按照最新股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.59 元、0.72(+0.06) 元、0.88(+0.15)元,根据2017-08-21 收盘价,对应PE 分别为27、22、18 倍,维持“增持”评级。 风险因素:非公开增发核准风险;非公开增发即期利润摊薄风险;新建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;市场竞争加剧。
西宁特钢 钢铁行业 2017-08-18 7.35 -- -- 8.18 11.29%
8.18 11.29% -- 详细
受益行业市场回暖,较上年同期扭亏为盈。报告期内,我国钢铁行业随着“三去一降一补”五大任务的不断推进,供需逐渐趋于平衡,同时受国家清除“地条钢”以及“一带一路”等因素的积极影响,产品价格逐渐回暖。在行业整体趋势向好的带动下,公司产品产销量和价格均出现上涨。2017 年上半年,公司生产钢材60.11 万吨,同比增加11.58%;生产铁精粉50.96 万吨,同比增加44.87%;生产焦炭28.56 万吨,同比增加0.71%;归属于上市公司股东的净利润1085.56万元,较上年同期实现扭亏为盈。随着钢铁行业供给侧结构性改革的不断深化,公司盈利能力将持续增强。 设立全资子公司,积极拓展业务渠道。报告期内,公司为了进一步拓宽业务发展渠道,提升与区域经济的融合度,出资2000 万元设立全资子公司——西宁特殊钢新材料科技有限公司,主要从事钢材等相关材料的配送与加工、技术咨询与服务等工作。我们认为这一举措有利于公司产业升级,增强持续经营能力,对未来业务发展具有积极意义和推动作用,从而进一步提高公司核心竞争力,增强公司持续经营能力和抗风险能力。 发挥龙头地位优势,拥抱特钢发展机遇。目前国内特钢行业的供需结构存在较大的不平衡,高端产品大部分仍依赖进口,但近年来高端产品国产化比例已在不断提升,伴随着下游行业需求的增加和我国钢铁工业去产能的稳步推进,国内特钢行业迎来新的发展机遇。公司作为我国四大特钢企业集团之一,也是西部地区最大的资源型特殊钢生产基地,拥有铁矿、煤矿、钒矿、石灰石矿等资源合计10.7 亿吨。公司坐拥资源、区位、技术等方面的独特优势,必将分享行业发展带来的红利。 盈利预测及评级:根据当前股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 0.08 元、0.11 元、0.13 元,按照2017-08-15 收盘价,对应PE 分别为92、67 和59 倍,维持“增持”评级。 风险因素:特钢产品下游需求放缓;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口;银行限贷导致资金压力加大。
厦门钨业 有色金属行业 2017-08-14 32.82 -- -- 36.38 10.85%
38.15 16.24% -- 详细
钨钼、稀土价格齐增长,助力营收大幅提升。2017 年上半年,全球经济延续复苏态势,市场需求回暖,出口钨品量恢复性增长,同时叠加钨行业去库存效果显现,市场价格持续企稳回升。公司钨钼等有色金属业务实现营业收入29.65 亿元, 同比增长41.03%,毛利率为29.20%,相比上年提高了5.29 个百分点。报告期内受国储收储、打黑以及环保巡查等因素的影响,稀土产品价格呈上涨态势,公司稀土冶炼业务盈利有所提升,上半年公司磁性材料累计实现销量1014 吨,比上年同期增长38.84%;稀土板块实现营业收入7.48 亿元,同比增长83.30%。 电池材料和房地产成为主要利润增长点。报告期内,锂电材料产销两旺,上半年国内锂电材料产量达到9.4 万吨,其中二季度增长57%。在行业快速发展的大背景下,同时受益于低价钴原料库存、销量增加和产品涨价,公司电池材料业务盈利能力进一步提升,实现营业收入17.85 亿元,同比增长116.17%,毛利率21.49%,比上年提高15.7 个百分点。房地产业务方面,凭借库存商铺和漳州项目二期住宅的出售,业绩大增,实现营业收入4.29 亿元,同比增长712.07%,但下半年公司房地产业务主要销售漳州项目二期尾盘,预计业绩贡献较小。 预计下半年钨、稀土价格将继续上涨。2017 年上半年,受益全球钨消费的回暖,钨品出口量达到1.54 万吨,同比增长53.3%,而钨精矿产量仅同比增长11%,致使钨精矿价格自年初以来上涨了24%。而伴随矿山自主减产、环保督查和开采配额执行力度的加大,产量难以满足下游需求,钨供应将出现短缺。由于国家对稀土行业的整治力度不断加大,稀土价格今年年初以来整体显著上涨。随着稀土打黑从运动式逐步向常态化、制度化转变,同时叠加环保核查的压制,稀土产量将继续下滑,稀土产品价格有望持续上涨,预计公司下半年稀土业务盈利将进一步增长。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.71 元、0.86 元、0.94 元,按照2017-08-09 收盘价,对应PE 分别为48、40 和37 倍,维持“增持”评级。 风险因素:产品价格波动;安全和环保问题导致停产;房地产结算晚于预期;电池材料销售不及预期;全球经济增速继续回落。
盛屯矿业 有色金属行业 2017-08-10 8.32 -- -- 9.59 15.26%
10.68 28.37% -- 详细
有色金属价格进一步回暖,营收与利润大幅提升。2017年上半年,随着有色金属行业整体复苏,有色金属价格进一步回暖,公司依托矿山资源的优势,矿采选业务在报告期内得到大幅增长,实现营业收入1.86亿,同比增长96.91%,实现毛利1.27亿,同比增长162.10%。报告期内金属贸易业务借助公司长期深耕有色金属行业的资源优势,已逐渐发展成为公司业务的重要组成部分,实现营业收入71.81亿,同比增长61.52%,实现毛利3.25亿,同比增长210.93%。 国内收购成绩显著,海外拓展前景广阔。报告期内,公司完成了对云南保山恒源鑫茂矿业有限公司80%股权及大理三鑫矿业有限公司35%股权的收购。恒源鑫茂拥有铅金属量31.46万吨,锌金属量34.90万吨,伴生银444.6吨;大理三鑫拥有的青羊厂铜矿保有铜金属量7.16万吨、保有伴生钴金属量2301.50吨、保有伴生银金属量160.50吨。上述收购的完成进一步增加了公司资源储量,增长了未来的发展潜力。另一方面,公司进一步拓展了海外矿产品贸易业务,非洲刚果(金)年产3500吨钴、10000吨铜综合利用项目也进入了实施阶段,作为公司全球化布局走出的坚实一步,将有力推动公司未来业绩的提升。 股票增发获准,资本结构将进一步优化。公司2017年非公开发行股票申请经中国证监会发行审核委员会审核通过,目前正在等待中国证监会的书面核准文件。本次非公开发行股票数量不超过299,410,461股(含),拟募集资金总额不超过25亿元。本次非公开发行以部分募集资金用于补充流动资金,可以缓解公司资金压力,有效满足公司业务运营及发展需要。同时,公司的资本结构将得到进一步优化,提高公司整体偿债能力,减少财务费用,提高公司盈利水平。 供需基本面将对铜、铅、锌价格形成支撑。2017年上半年,受海外矿山对铜矿供给的影响,铜由过剩转变为短缺,根据ICSG的预测数据,2017年全球市场短缺14.7万吨。此外,7类废铜进口将于2018年底开始执行,对铜供应量降低具有长期影响,利好铜基本面。根据ILZSG的预测数据,2017年全球精炼锌短缺22.6万吨,连续两年维持短缺;精炼铅供需基本平衡。因此,我们持续看好2017年铜和铅锌的价格走势。 盈利预测及评级:暂不考虑本次增发,我们预计公司17-19年实现EPS 0.29元、0.31元、0.36元,按照2017-08-07收盘价,对应PE分别为28、27和23倍,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名