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吴漪

信达证券

研究方向: 有色/钢铁行业

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工作经历: 执业编号:S1500512110003...>>

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清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-11-09 21.91 -- -- 23.12 5.52% -- 23.12 5.52% -- 详细
核心推荐理由: 三季度营收大幅增长。2017年1-9月,公司实现营业总收入31.34亿元,同比增长57.65%;实现归母净利润6.18亿元,同比增长23.99%;实现基本每股收益0.58元。受益于大气治理行业整体高景气度,公司依靠内生发展实现营业收入大幅增长,业绩优良。 中小燃煤锅炉改造未来仍有较大潜力。目前大型煤电机组烟气治理进程过半,超低排放市场仅在中西部地区和地方电厂尚有一定容量,我们预计市场需求将在今明两年内释放完毕。而我国燃煤锅炉环保改造尚处于起步阶段,市场空间接近600亿,未来潜力巨大。清新环境正积极从大型火电机组改造往中小燃煤锅炉改造拓展,2017年上半年在中小燃煤锅炉建造规模达到18055t/h,远超去年全年水平。 公司积极拓展非电领域业务。随着大气治理逐步向非电领域拓展,未来该领域烟气排放改造的市场空间有望进一步打开,规模或将不低于火电领域。在环保督查趋严的背景下,有一定生存能力的大中型的民营企业钢铁厂已经开始有效启动,其他非电领域企业后续有望跟上。清新环境通过与中国铝业共同设立铝能清新和控股博惠通,已开始着手布局非电领域烟气治理业务。 技术优势助力公司业务增长。得益于雄厚的资金投入以及高素质的研发团队,清新环境在行业内拥有核心技术优势。2014年公司研制成功的SPC-3D技术,是当前超低排放改造的首选,为其业务增长做出突出贡献。同时公司脱硫除尘一体化技术正在向非电领域拓展,不断进行工艺优化,与同业企业对比,成本和性价比依然处于优势。 盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年EPS分别为0.93元、1.17元和1.48元,维持“增持”评级。 风险提示:政策风险;项目风险;财务风险;行业竞争加剧风险。
紫金矿业 有色金属行业 2017-11-02 3.66 -- -- 3.78 3.28% -- 3.78 3.28% -- 详细
事件:10月26日,紫金矿业发布2017年三季报。1-9月,公司实现营业收入619.77亿元,同比增长8.18%;归属于上市公司股东的净利润22.14亿元,同比增长55.44%;实现基本每股收益0.100元。点评: 受益矿产品价格回暖,产品盈利同比提升。报告期内,公司加大了矿山低品位资源利用力度,在提高了资源的综合利用水平的同时,也导致当期成本有所上升。但受益于矿产品价格持续回暖,公司主营产品单价也有所增长,致使前三季度矿山产铜、矿山产锌及铁精矿产品盈利能力同比均有较大提升。公司前三季度综合毛利率达到14.75%,较上年同期增加了3.2个百分点。 公司刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿项目取得进展。日前,公司发布卡库拉铜矿勘查区的最新进展,最新钻探成果把卡库拉勘查区的矿带至少延长到了12公里,并肯定了卡库拉与卡库拉西勘查区之间的鞍部区域存在连续高品位铜矿化的事实。卡库拉矿段年处理600-800万吨矿石量的开发方案研究进展顺利,随着卡库拉西勘查区找矿勘探工作的进展,公司预计,卡莫阿-卡库拉铜矿区的年矿石处理量最终将提升到1800万吨以上。如项目顺利实施,公司年矿山开采量将大幅增加,在有色金属行业持续向好的情况下,将为公司业绩带来积极影响。 财务费用、资产减值损失同比大幅上涨。公司前三季度发生财务费用19.37亿元,上年同期为7.12亿元,财务费用增加主要是受融资规模增加,以及本期外汇汇率波动造成主要包括子公司外币负债在内的较大账面汇兑损失的影响。前三季度公司发生资产减值损失2.54亿元,上年同期为0.60亿元,主要由于公司对部分长期资产计提减值准备所致。财务费用与资产减值损失同比大幅上涨,拖累公司业绩。 供需基本面支撑金属价格。2017年,随着有色金属行业整体复苏,有色金属价格进一步回暖,截至2017年9月末,LME金、铜、铅、锌价格相比年初分别上涨了11.48%、16.34%、25.51%和26.03%。此前世界黄金协会主席奥利凡特表示,全球黄金产能目前或许已经达到了历史最高峰,此后进一步增产的空间极其有限,而另一方面印度和中国消费,以及全球政治风险将持续推高黄金需求。ICSG最新统计数据显示,2017年1-6月全球铜短缺7.5万吨,而随着7类废铜进口将于2018年底开始执行,对铜供应量降低具有长期影响。ILZSG的最新统计数据显示,2017年1-8月全球精炼锌短缺28.7万吨,精炼铅短缺11.9万吨。我们认为,黄金、铜、铅、锌的供需基本面在短期内难以扭转,将继续支撑金属价格。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.14元、0.25元、0.29元,按照2017-10-30收盘价,对应PE分别为26、15和13倍,维持“买入”评级。 风险因素:全球矿山复产;矿山达产不及预期;金属价格大幅波动;海外工程建设不及预期。
厦门钨业 有色金属行业 2017-10-24 26.44 -- -- 28.50 7.79% -- 28.50 7.79% -- 详细
事件:10月17日,厦门钨业发布三季报。2017年1-9月,公司实现营业收入101.42亿元,同比增长79.73%;归属于上市公司股东的净利润5.88亿元,同比增长283.85%;实现基本每股收益0.54元。 点评: 钨钼、稀土价格短期波动,但长期看好。2017年以来,全球经济延续复苏态势,市场需求回暖,出口钨品量恢复性增长,同时叠加钨行业去库存效果显现,市场价格持续企稳回升。截至2017年9月末,钨精矿(65%,江西)价格从年初的72,000元/吨上涨至109,000元/吨,涨幅51.39%;仲钨氨酸(WO3≥88.5%,江西)由年初的107,000元/吨上涨至155,500元/吨,涨幅45.33%。稀土行业由于上半年受国储收储、打黑以及环保巡查等因素的影响,产品价格迅速上涨。虽然自9月以来钨和稀土价格有所下挫,但综合前三季度来看依然保持维持在较高水平。我们认为,国家对于稀土打黑和环保巡查将持续进行,钨和稀土价格将迎来中长期修复。 联营企业盈利状况好转,公司投资收益增加。2017年1-9月,公司实现对联营企业和合营企业的投资收益共3225.97万元,而上年同期为-3045.88万元,同比实现扭亏为盈。联营企业中,赣州腾远钴业新材料股份有限公司盈利能力较强,公司作为赣州腾远的重要客户并持有15%的股权,共同受益于新能源电池材料发展带来的行业机遇。 参与出资设立福建巨虹,对公司稀土资源储备具有战略意义。公司拟出资3亿元与福建国改基金、福建国企重组基金、控股股东福建稀土集团共同投资设立福建巨虹战略金属投资合伙企业(有限合伙),总认缴出资额为人民币10.5亿元。 福建巨虹主要围绕钨钼产业链及相关细分领域进行股权投资,推动行业整合,拟收购厦门三虹47.46%股权和江西巨通13.03%股权,两家公司具有多个钨矿的探矿权和采矿权。公司此次参与投资,将有助于利用合伙企业收购、整合矿山资源,储备稀有金属资源,保证公司稀有金属资源的需求。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS 分别为0.67元、0.84元、0.93元,按照2017-10-19收盘价,对应PE 分别为42、34和30倍,维持“增持”评级。
清新环境 电力、煤气及水等公用事业 2017-10-19 22.88 -- -- 23.12 1.05% -- 23.12 1.05% -- 详细
行业分析要点:大气考核年叠加冬季清洁取暖任务,强力政策陆续出台,在火电机组大气治理进程过半的情况下,中小燃煤锅炉改造未来仍有较大潜力。随着大气污染治理逐步向非电领域拓展,环保督查将加速非电领域烟气治理千亿市场空间进一步释放。 公司分析要点:清新环境作为大气治理领域龙头企业,目前主营业务是燃煤电厂烟气脱硫脱硝装置的建造和运营。凭借核心技术优势,公司在火电领域业绩稳步增长,市场份额居于行业前列,在大型煤电机组烟气治理进程过半的情况下,积极扩展燃煤锅炉建造业务,成效显著。另一方面公司通过与中国铝业共同设立铝能清新和控股博惠通,积极布局非电领域烟气治理业务,推动内生与外延相结合,未来发展前景广阔。 盈利预测与投资评级:我们预计清新环境17-19年每股收益分别为0.93元、1.17元和1.48元。选取A股中与清新环境业务相近的公司做对比,可比公司PE(2017E)均值为42倍,而清新环境的PE(2017E)为25倍,处于行业较低水平。考虑到公司在非电领域业务开拓已取得实质性进展,后续订单量可观,看好其未来高增长潜力。给予公司2017年30倍的市盈率,按2017年每股收益0.93元计算,对应股价为27.90元。首次覆盖,给予“增持”评级。 股价催化剂:环保政策的出台;非电领域业务拓展超预期;技术研发取得重大突破;新签订单量超预期等。 风险因素:政策风险;项目风险;财务风险;行业竞争加剧风险。
迪森股份 能源行业 2017-09-21 19.80 -- -- 23.67 19.55% -- 23.67 19.55% -- 详细
核心推荐理由: 1、世纪新能源并表,B端运营业务营收同比大幅增长。在天然气利用率快速提升及“煤改气”背景下,公司将运营业务重心调整为天然气运营领域。2017年1-6月,B端运营业务实现收入3.92亿元,大幅增长92.24%,主要受益于持股比例51%的世纪新能源并表。世纪新能源承诺2017年实现扣非净利润0.67亿元;2017年1-6月实现营收1.50亿元,已实现净利润0.51亿元。B端运营业务的后续储备项目充足:1)天然气分布式能源业务方面,2017年1-6月上海迪兴相继开发建设长沙王府井热冷电三联供项目、上海嘉昱中心能源托管项目、格林豪泰东方酒店(盐城)能源托管项目;世纪新能源相继投入建设成都新世纪环球中心能源站(二期)、黑龙滩度假区分布式能源站(二期)、三岔湖景区能源站项目等。2)天然气供热运营业务方面,2017年1-6月公司新签了12个天然气供热运营项目,折算蒸吨数为171蒸吨/小时。 2、受煤改气政策影响,B端装备业务订单量同比大幅增长。公司B端装备业务由全资子公司迪森设备承担。2017年1-6月,B端运营业务实现收入0.49亿元,同比增长39.49%。2017年1-6月,迪森设备率先响应北京地区燃气锅炉低氮改造计划,成功中标多个企事业单位低氮冷凝锅炉改造项目,订单量折算蒸吨数为1,275蒸吨,较上年同期增长近100%。 3、受益于北方冬季清洁取暖政策推动,C端业务实现爆发性增长。公司C端产品与服务业务由公司全资子公司迪森家居承担,迪森家居目前拥有3条壁挂炉自动化生产线,年生产能力达90万台。2017年1-6月,C端业务实现营收2.87亿元,较上年同期增长204.75%;C端业务毛利率为36.30%,较去年同期下降了6.62个百分点。迪森家居承诺2017年实现扣非净利润0.645亿元,2017年1-6月实现营收2.89亿元,已实现净利润0.54亿元。公司C端业务实现爆发性增长主要受益于北方冬季清洁取暖政策影响。2017年上半年迪森家居壁挂炉销售量11.64万台,较2016年同期增长235%。 盈利预测和投资评级:根据当前股本,我们预计公司17-19年EPS分别为0.53元、0.60元、0.72元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济增速持续放缓,影响公司B端、C端业务用气/热量和稳定性;生物质能供热项目盈利能力下降风险;市场竞争加剧及“煤改气”政策的变化,引起壁挂炉行业波动的风险。
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-05 10.55 -- -- 12.28 16.40%
12.28 16.40% -- 详细
事件:兴业矿业发布2017年中报,公司实现营业收入8.03亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102元。公司预计2017年前三季度累计净利润为3.7亿元-4.1亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS为0.198元-0.2194元。 点评: 铅锌价格上涨原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89亿元,净利润1.78亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23亿元,净利润0.27亿元。 银漫矿业安全生产证取得入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193吨,已于2017年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79亿元,净利润0.91亿元。银漫矿业已于2017年8月1日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8月起大幅改善。 银漫矿业技改项目2018年投入使用金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000t/d,铅锌系统2500t/d、铜锡系统2500t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 盈利预测及评级:鉴于金属价格的上涨,我们上调公司2017-2019年EPS至0.39元/0.56元/0.73元,对应PE为27倍/18倍/14倍,维持公司“买入”评级。 风险因素:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
闽东电力 电力、煤气及水等公用事业 2017-09-05 9.78 -- -- 10.47 7.06%
10.47 7.06% -- 详细
事件:闽东电力发布2017年半年报,公司实现营业收入5.23亿元,同比增长60.94%;归属于上市公司股东的净利润0.58亿元,同比减少27.68%;基本每股收益0.1558元。 点评: 水电发电量减少电力板块业绩下滑。2017年上半年受降雨量减少的影响,公司水力发电量60594万千瓦时、同比减少29.73%,水力售电量59342万千瓦时、同比减少29.79%。由于水电权益装机容量占公司权益装机容量的76.71%,即使风力发电量和售电量同比增加79.36%和80.33%,也无法改变电力板块盈利下滑的事实,电力板块毛利率同比减少9.27个百分点至54.13%。 房地产确定收入利润大幅增长。公司经营房地产业务的主体为宁德市东晟房地产有限公司和武汉楚都房地产有限公司。2017年上半年东晟地产“泰和园”项目开始确认收入,房地产板块收入和利润大幅增长,板块毛利率同比减少6.06个百分点至24.21%。 股票增发获准资本实力有望增强。公司于2017年8月11日收到证监会批复文件,核准公司非公开发行不超过0.85亿股新股。本次非公开发行股票所募集的资金将用于投资霞浦浮鹰岛风电场项目及宁德虎贝风电场项目,募集资金到位后,将进一步增强公司资本实力,满足未来项目投资和业务发展的资金需求,促进公司整体发展战略的进一步落实。 清洁能源行业前景广阔。水能和风能资源是重要的可再生绿色能源,优先发展绿色能源是我国能源发展的重要方针。据统计,2017年上半年我国再生能源发电装机突破6亿千瓦,其中,水电装机达到3.38亿千瓦、风电装机达到1.54亿千瓦。我国可再生能源行业整体正在朝着规模化发展方向稳步前进。公司是宁德市唯一以清洁能源发电为主业的国有上市公司,主营业务以水电、风电为主,有望受益于清洁能源行业发展。 盈利预测及评级:暂不考虑本次增发,鉴于房地产项目在2017年确认收入,上调公司2017-2019年EPS至0.17元、0.19元、0.21元。按照2017-8-30收盘价计算,对应PE分别为57、51、46倍,维持“增持”评级。 风险因素:降水量骤减;电价下调;房地产销售不及预期;新业务开展进度低于预期。
龙净环保 机械行业 2017-09-04 15.20 -- -- 17.76 16.84%
17.76 16.84% -- 详细
事件:8月31日,龙净环保发布2017年中报。2017年1-6月,公司实现营业收入29.58亿元,同比增长0.95%;实现归属于母公司股东的净利润2.26亿元,同比增长14.66%;实现基本每股收益0.21元。 点评: 2017年上半年公司业务稳健发展。公司各团队配合完成第一大股东股权转让的相关事宜,保持了生产经营的整体平稳,各项主要业务营收基本与去年持平。公司业绩增长主要因为毛利率有所提升,2017年1-6月总体毛利率为24.89%,较去年同期上升了个1.48个百分点。其中,除尘、脱硫脱硝业务毛利率分别为26.31%和22.19%,分别同比上升了1.66和2.80个百分点。 市场拓展取得成效,在手订单充沛。公司2017年上半年新增订单为52亿元(含税);截止2017年第二季度末,公司在手订单为178亿元(含税)。其中,电除尘团队全力拼抢国内新建和超低排放改造市场,取得一批大型改造项目; 海外业务实现了一带一路、东南亚一批项目的突破;干法脱硫团队逆势上扬,新增合同大幅增长,项目涵盖了传统的火电、钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域;电袋团队积极拓展以电袋为中心的尘硫一体和烟气环保岛项目,以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破,有望成为新的增长点;上海脱硫团队积极拓展有色金属行业烟气治理市场,取得两个大型电解铝脱硫项目;电控团队以高频电源和脉冲电源组合拓展除尘改造项目; 西矿环保团队有针对性地展开对建材、冶金及中小锅炉项目的攻坚,市场拓展取得一定成效。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.70元、0.74元、0.80元,根据2017-08-30收盘价,对应PE分别为21、20、19倍,维持“增持”评级。 风险因素:电力行业新建机组和大机组的投标项目减少;电力“超低排放”改造接近尾声,非电领域政策不达预期风险;电力用户回款难度加大;市场竞争加剧风险。
先河环保 电子元器件行业 2017-09-04 26.36 -- -- 28.98 9.94%
28.98 9.94% -- 详细
事件:8月26日,先河环保发布2017年中报。2017年1-6月,公司实现营业收入4.06亿元,同比增长11.00%;实现归属于母公司股东的净利润0.49亿元,同比增长17.27%;实现基本每股收益0.143元。 点评: 大力推进网格化监测和Voc治理业务。目前公司正致力于实施两大战略性项目,一是基于“环保+物联网”和“大数据”的理念,率先在业内推出的大气污染防治网格化精准监控及决策支持系统;另一个是开展的产业集群区域VOCs治理新模式。报告期内,公司大气网格化业务订单的执行推动业绩进一步提升,网格化系统完成了从销售产品和服务到提供大数据咨询服务的转变,已在11个省,40个城市以及近20个县级行政区域广泛应用,布设点位数量已超过8500个。VOCs治理业务方面,雄县包装印刷企业、珠海广通汽车公司邯郸分公司大型整车喷涂企业、石家庄50条PVC手套生产基地、华北制药和石药集团等涉及不同行业领域的VOCs治理项目陆续落地实施,有望成为业绩的新增长点。 产品线更加丰富齐全,污染物监测细分市场仍待开拓。生态环境监测小型化、微型化设备、软件以及系统集成等全面发力。其中,便携式国标法小型监测仪受到市场欢迎,有毒有害气体传感器监测仪、便携式特征污染物监测仪陆续推出,成为公司技术创新亮点;源解析、道路交通尾气产品线通过研发新技术,市场规模有较大提升;软件产品销售增长幅度明显;在水质监测技术上,研发并推出小型化水质在线监测系统。公司的募投项目中,“环境监测设施市场化运营服务项目”已达到预计收益,“饮用水水质安全在线监测系统及预警信息管理装备产业化项目”、“水质安全在线监测系统技术”尚未达到预计效益,主要原因是水质监测市场目前尚在开拓中。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.39元、0.45元、0.55元,根据2017-08-25收盘价,对应PE分别为65、56、46倍,维持“增持”评级。 风险因素:订单执行不达预期;市场竞争加剧风险;VOCs治理政策力度不达预期。
迪森股份 能源行业 2017-09-01 19.39 -- -- 22.74 17.28%
23.67 22.07% -- 详细
事件:8 月29 日,迪森股份发布2017 年中报。2017 年1-6 月,公司实现营业收入7.45 亿元,同比增长116.10%;实现归属于母公司股东的净利润0.88 亿元,同比增长102.71%;实现基本每股收益0.2441 元。 点评: 世纪新能源并表,B 端运营业务营收同比大幅增长。在天然气利用率快速提升及“煤改气”背景下,公司将运营业务重心调整为天然气运营领域。2017 年1-6 月,B 端运营业务实现收入3.92 亿元,大幅增长92.24%,主要受益于持股比例51% 的世纪新能源并表。世纪新能源承诺2017 年实现扣非净利润0.67 亿元;2017 年1-6 月实现营收1.50 亿元,已实现净利润0.51 亿元。B 端运营业务的后续储备项目充足:1)天然气分布式能源业务方面,报告期间上海迪兴相继开发建设长沙王府井热冷电三联供项目、上海嘉昱中心能源托管项目、格林豪泰东方酒店(盐城)能源托管项目;世纪新能源相继投入建设成都新世纪环球中心能源站(二期)、黑龙滩度假区分布式能源站(二期)、三岔湖景区能源站项目等。2)天然气供热运营业务方面,报告期内公司新签了12 个天然气供热运营项目,折算蒸吨数为 171 蒸吨/小时。 受煤改气政策影响,B 端装备业务订单量同比大幅增长。公司 B 端装备业务由全资子公司迪森设备承担。2017 年1-6 月,B 端运营业务实现收入0.49 亿元,同比增长39.49%。报告期内,迪森设备率先响应北京地区燃气锅炉低氮改造计划,成功中标多个企事业单位低氮冷凝锅炉改造项目,订单量折算蒸吨数为1,275 蒸吨,较上年同期增长近100%。 受益于北方冬季清洁取暖政策推动,C 端业务实现爆发性增长。公司 C 端产品与服务业务由公司全资子公司迪森家居承担,迪森家居目前拥有3 条壁挂炉自动化生产线,年生产能力达 90 万台。2017 年1-6 月,C 端业务实现营收2.87 亿元,较上年同期增长 204.75%;C 端业务毛利率为36.30%,较去年同期下降了6.62 个百分点。迪森家居承诺2017 年实现扣非净利润0.645 亿元,2017 年1-6 月实现营收2.89 亿元,已实现净利润0.54 亿元。公司C 端业务实现爆发性增长主要受益于北方冬季清洁取暖政策影响。2017 年上半年迪森家居壁挂炉销售量11.64 万台,较2016 年同期增长235%。 盈利预测及评级:按照最新股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.53 元、0.60 元、0.72 元,根据2017-08-29 收盘价,对应PE 分别为37、32、27 倍,维持“增持”评级。 风险因素:宏观经济增速持续放缓,影响公司B 端、C 端业务用气/热量和稳定性;生物质能供热项目盈利能力下降风险; 市场竞争加剧及“煤改气”政策的变化,引起壁挂炉行业波动的风险。
盛达矿业 有色金属行业 2017-08-29 14.30 -- -- 15.88 11.05%
15.88 11.05% -- 详细
开展贸易业务扩大收入规模,财务费用大幅下降。2017 年上半年,公司有色金属采选业务实现营业收入2.12 亿元,毛利率为84.31%;商品贸易业务实现营业收入7567.54 万元,毛利率为1.10%。由于商品贸易业务毛利率低,发展该项板块使得公司综合毛利率有所下降,但收入和利润规模增加。上半年公司财务费用为-724.54 万元,而上年同期为692.65 万元,利息支出大幅减少有助于增厚公司利润。 光大矿业、赤峰金都矿山产能将逐步释放。光大矿业、赤峰金都于2016 年下半年注入上市公司,2017 年上半年,光大矿业、赤峰金都均已取得采矿一期工程安全生产许可证,采矿工作正常开展。选矿方面,光大矿业30 万吨选厂建设工程基本进入收尾阶段,公司预计今年9 月底前可建设完成并投入试生产;赤峰金都30 万吨选厂目前正在实施基建准备工作, 待取得土地手续后开始建设。在选厂正式建成投产之前,光大矿业、赤峰金都选矿均采用委托加工,以确保全年经营目标不受影响。根据增发时的利润承诺,两公司2017-19 年合计实现净利润分别不低于1.61 亿元、2.10 亿元和2.09 亿元, 为公司未来年度的业绩增长提供保障。 收购东晟矿业,资源储量进一步增厚。2017 年7 月,经公司临时股东大会审议通过,银都矿业通过招拍挂程序收购了赤峰地勘持有的东晟矿业70%股权。东晟矿业目前拥有一项采矿权和三项探矿权--内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿采矿权、内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权、内蒙古克什克腾旗乌尼克吐铅锌矿勘探探矿权、内蒙古克什克腾旗达赖哈特铅锌矿勘探探矿权。其中巴彦乌拉矿区银多金属矿采矿区及探矿权保有资源储量矿石量(332+333) 258.68 万吨,铅金属量1.80 万吨,锌金属量3.19 万吨,银金属量468.71 吨,银平均品位181.19 克/吨。巴彦乌拉矿区开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场。收购成功后,将进一步增厚公司资源储量, 提升公司贵金属领域的资源优势。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 0.54 元、0.60 元、0.63 元,按照2017-08-24 收盘价,对应PE 分别为26、23 和23 倍,维持“增持”评级。 风险因素:全球矿山复产,矿山达产不及预期,冶炼厂建设进度不及预期。
均胜电子 基础化工业 2017-08-29 31.77 -- -- 40.39 27.13%
43.41 36.64% -- 详细
事件:2017年8月19日,均胜电子发布了2017年中报。17年上半年,公司完成营业收入130.91亿元,同比增长119.99%;实现归属上市公司股东净利润6.16亿元,同比增长151.31%,折合基本每股收益0.65元。 公司新能源汽车电子板块业务增速明显。报告期内,公司新能源汽车电子业务板块实现营业收入2.94亿元,同比增长20.15%。公司和奔驰共同开发的48V混合动力系统,在节能减排、提高燃油经济性、提高性能、降低成本等方面较纯电动车更具明显优势,此联合供电方案是公司在双电压电气系统架构及电池管理系统(BMS)软件方面的创新,与奔驰的合作预计将巩固公司在电动汽车电池管理领域上的领先地位。新型48V微混动力汽车电池管理系统有望在2017年第三季度末实现量产供货。 汽车安全板块方面,公司对TS、KSS两家公司的并购带来业绩增长。报告期内,公司汽车安全业务板块实现营收67.35亿元。同时,公司新签订单量增加近13亿美元。其中,主动安全本期新增订单近1.3亿美元。团队建设方面,17年上半年公司汽车安全业务新增研发工程师200多人,其中大部分开展主动安全(ADAS)业务的研发,除原有的苏州、首尔和密歇根三大研发中心外,又筹建了上海预研项目中心和德国工程服务中心,公司全球化研发布局已基本形成。 盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计均胜电子17-19年的每股收益分别为1.35元、1.57元和2.01元,根据2017年8月23日收盘价,对应PE分别为23、20、16倍,维持公司“增持”评级。 风险因素:新能源汽车电子下游需求不达预期;智能汽车配件行业需求下滑风险;公司新产品研发风险;汇率波动风险。
紫金矿业 有色金属行业 2017-08-24 3.73 -- -- 4.46 19.57%
4.46 19.57% -- 详细
事件:8月19日,紫金矿业发布半年报。2017年上半年,公司实现营业收入375.24亿元,同比减少3.51%;归属于上市公司股东的净利润15.05亿元,同比增长179.63%;实现基本每股收益0.069元。 矿产品价格持续回暖,带动毛利率提升。上半年,公司三大业务板块均保持良好发展势头。其中矿山板块成绩喜人,报告期内矿产金18856千克,黄金业务销售收入占营业收入的45.38%(抵销后);矿产铜91535吨,同比增长22.45%;矿产锌精矿含锌141906吨,同比增长15.42%。受行业整体回暖影响,主要矿产品价格均出现上升,使公司综合毛利率较上年同期上涨3.54个百分点,达到14.59%。冶炼加工板块通过严格管控风险,着力降本增效,业绩持续好转。国际业务随着建设和运营水平的不断提升,业绩贡献稳步增加。 A股定增完成,股权结构得到进一步优化。报告期内,公司顺利完成A股定增。其中大股东认购9亿元,员工持股计划认购4亿元,中非基金等6个国家主权(产业)基金及大型企业认购33亿元,共融资46.35亿元。这为公司新一轮发展提供了强有力的资金支持,同时降低了资产负债率,使股权结构进一步优化。本轮定增公司董事和高管通过员工持股计划参与认购金额合计6151万元,体现了对公司未来发展的信心。 供需关系利好黄金、铜和铅锌的价格。世界黄金协会数据显示,在黄金的矿产供应已经产生重大拐点的背景下,全球黄金废料供应在上半年大幅下降,意味着未来黄金市场将会出现供给受限的状况;同时叠加美元贬值、地缘政治因素以及避险需求,将对金价形成有力支撑。2017年上半年,受海外矿山对铜矿供给的影响,铜由过剩转变为短缺,根据ICSG的预测数据,2017年全球市场短缺14.7万吨。此外,7类废铜进口将于2018年底开始执行,对铜供应量降低具有长期影响,利好铜基本面。根据ILZSG的预测数据,2017年全球精炼锌短缺22.6万吨,连续两年维持短缺;精炼铅供需基本平衡。因此,我们持续看好2017年黄金、铜和铅锌的价格走势。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.15元、0.24元、0.28元,按照2017-08-21收盘价,对应PE分别为25、16和13倍,维持“买入”评级。 风险因素:全球矿山复产;矿山达产不及预期;金属价格大幅波动;海外工程建设不及预期。
中科三环 电子元器件行业 2017-08-23 16.64 -- -- 21.22 27.52%
21.22 27.52% -- 详细
事件:2017年8月19日,中科三环发布2017年半年报。2017年上半年,公司完成营业收入17.76亿元,同比增长6.32%;实现归属上市公司股东净利润1.53亿元,同比增长0.32%,实现基本每股收益0.144元。公司2017年上半年业绩基本与上年同期持平。 点评: 2017年上半年金属镨钕原材料价格上涨,影响公司净利润增速。2017年上半年,金属镨钕氧化物价格上涨较快,从280,000元/吨上涨至520,000元/吨,涨幅接近85%。上游原材料价格的上涨,使得公司产品毛利率区间被一定程度压缩。同时,由于宏观经济形势未见明显好转,下游传统汽车电机、新能源汽车电机、VCM等领域需求及产品价格上涨较慢,此二者共同作用导致公司净利润同比未出现较大增长。 合资公司17年4月投入运营后,公司高端产能进一步增加。中科三环与日本日立公司合资组建的“日立金属三环磁材(南通)有限公司”于2016年9月取得营业执照,于2017年4月初开始运营。目前,该合资公司尚处于试运营阶段。日立金属三环磁材有限公司一期产能为2000吨,二期根据市场需求进一步增加。随着这部分产能的正式投产,未来公司高端磁材产能将进一步增加。 公司与特斯拉的合作稳步开展。公司2016年与特斯拉签订了三年期的合作协议,正式进入特斯拉的零部件供应链。目前,公司正按照所签订的供货合同为特斯拉供货。2017年上半年由此所带动的新能源汽车驱动电机方面的产品订单增长较快。 盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS分别为0.38元、0.41元、0.46元,根据2017年8月18日收盘价,对应PE分别为44、40、36倍,继续维持“增持”评级。 风险因素:稀土行业政策变化;原材料价格大幅波动;新能源汽车景气程度下降;人民币汇率大幅波动。
东江环保 综合类 2017-08-23 16.18 -- -- 16.29 0.68%
16.29 0.68% -- 详细
持续深耕危废业务,新项目投产及产能利用率稳步上升。2017 年上半年,公司工业废物处理处置、资源化利用两项业务营业收入合计约为人民币 10.51 亿元,较去年同期增长均逾 50%,占总营业收入约 74.87%。增长主要得益于新项目投产及产能利用率稳步上升。新投产的项目包括:1)湖北天银,焚烧 2 万吨/年及物化 1 万吨/年、综合利用 3 万吨/ 年;2)珠海永兴盛,焚烧 9100 吨/年及物化 950 吨/年。正在建设期的项目包括:1)东莞恒建 8 万吨/年的物化项目, 预计于 2017 年四季度试生产;2)衡水睿韬约 7.75 万吨/年的无害化扩建项目,预计于 2017 年年底建成并试生产; 3)江西固废二期 28 万吨/年的资源化项目、福建南平 2 万吨/年焚烧项目、山东潍坊东江约 20 万吨/年资源化及无害化项目、湖北仙桃绿怡 1.78 万吨/年资源化项目、江苏南通约 4 万吨/年无害化项目预计于 2018 年建成;另外,泉州 PPP 项目约 9 万吨处/年危废处置项目于今年上半年取得环评批复,目前处于建设阶段。上述项目建成投产后预计将增加合计约 80 万吨/年的处理规模,成为公司未来效益的增长引擎。2017 年下半年,公司将重点加强项目建设及资质扩充,预计年底将新增 15.75 万吨危废处理资质。 广晟入主,明确发展战略,积极加快外延发展步伐。2016 年10 月,公司控股股东变更为广晟公司,实际控制人变更为广东省国资委。公司明确了“以技术创新为导向、以危废为基础的中国领先一站式综合环保服务提供商”的发展战略, 并积极进行项目培育和储备。2017 年5 月,公司公告非公开发行预案,拟募资不超过23 亿元打造完整业务链的全能固废处理环保服务平台,其中广晟认购股份数量不超过33%,认购后持股比例有望从15.72%增加到18.60%。2017 年7 月,公司公告,拟与广晟公司共同发起设立总规模30 亿元的产业并购基金,投资于符合公司战略发展需要的环保领域。 盈利预测及评级:暂不考虑增发影响,按照最新股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.59 元、0.72(+0.06) 元、0.88(+0.15)元,根据2017-08-21 收盘价,对应PE 分别为27、22、18 倍,维持“增持”评级。 风险因素:非公开增发核准风险;非公开增发即期利润摊薄风险;新建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名