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吴漪

信达证券

研究方向: 有色/钢铁行业

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工作经历: 执业编号:S1500512110003...>>

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ST宝龙 有色金属行业 2013-01-25 22.90 -- -- 24.43 6.68%
24.43 6.68%
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事件:今日ST宝龙发布业绩预告,预计2012年归属上市公司股东的净利润约2.38亿元,基本每股收益约1.24元,业绩符合预期。点评: 重大资产重组完成,利润承诺实现。吉隆矿业100%的股权过户和非公开发行股份的工作全部完成,公司主业发生脱胎变骨的变化。重组完成后,公司的总股本由1亿股增至2.83亿股,其中新发行股份为1.83亿股。由于公司采用的是反向收购的方式,新发行股份部分(1.83亿股)按照12个月计算,原股份(1亿股)按照1个月计算,因此2012年用以计算每股收益的股本为1.91亿股。因计算方式不同,公司预计12年EPS1.24元,与我们此前计算的EPS(0.82元)有偏差。 对金价保持乐观。近期市场的风险偏好有所增强,标普500波动率指数持续下降,道琼斯指数创出近五年新高。黄金作为一种避险资产,与市场的风险偏好和流动性存在密切联系,因此近期在市场乐观情绪和美联储可能提前终止QE政策的影响下,金价表现持续低迷。预计今年金价走势与去年类似,下半年在全球通胀预期增强和中印两国需求旺季到来的带动下,将呈现先抑后扬的走势。 盈利预测与投资评级:我们维持公司12-14年净利润2.32亿元、2.45亿元和2.45亿元的预测,对应EPS分别为1.22元(1.91亿股)、0.85元(2.83亿股)和0.85元(2.83亿股),对应市盈率分别为20倍、28倍和28倍,维持“增持”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加。
中金黄金 有色金属行业 2013-01-18 16.62 -- -- 16.68 0.36%
16.68 0.36%
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事件:今日中金黄金发布澄清公告称,近日位于吉林省桦甸市夹皮沟镇某金矿企业发生火灾,经核实发生火灾的金矿是吉林老金厂金矿股份有限公司,与中国黄金集团公司、中金黄金和夹皮沟矿业公司无任何关联关系。 点评: 火灾事件系不实报道,“锈斑”事件对公司影响有限。根据公告内容,发生火灾的企业与中金黄金夹皮沟矿业公司同位于吉林省桦甸市夹皮沟镇,与中国黄金集团和中金黄金股份公司无任何联系,相关报道是不实报道。此外,发生在北京大兴区双安商场中国黄金专柜的“锈斑”黄金事件暂无定论,但可以确定的是中国黄金销售专柜属于中国黄金集团营销公司的资产,与上市公司中金黄金没有关联。 矿石品位下降,四季度业绩有望好转。去年三季度,受黄金和铜价回落、矿石品位下降(从1.8g/t下降至1.7g/t)、子公司遭受自然灾难黄金产量下降的影响,公司业绩出现明显下滑。但是我们判断公司业绩下滑的势头已经得到抑制,首先去年四季度金价和铜价无论是同比还是环比均出现上涨;其次矿石品位下降的趋势得到遏制;最后自然灾难属于突发事件,四季度并未出现此类情况。 矿产金产量14年有望快速增长,外延式扩张在继续。2011年公司矿产金产量22.54吨,我们预计2012年矿产金产量25吨。目前公司下属10家企业有扩产计划,我们判断扩产计划将在2014年达产,届时公司矿产金产量有望增加9.6吨。中国黄金集团现有资源储量1520吨,扣除中金黄金570吨和中金国际600吨资源储量,集团尚未注入股份公司的资源储量约300吨。按照中国黄金集团做出的非竞争承诺,集团将在五年内把境内黄金资源逐步注入上市公司。我们预计公司将继续推行探矿增储、现有周边矿山整合和对外并购的方法,“十二五”末期资源储量将达到1300吨。 主力矿山三鑫公司技改完工。湖北三鑫金铜股份公司2011年利润位列中金黄金股份公司首位,12年三鑫用100天时间完成了选矿系统改造,选矿产能扩大至3000t/天。目前三鑫公司控制的黄金储量38吨,我们预计“十二五”末期三鑫的资源储量将增至:金60吨,铜60万吨。 对金价保持乐观。黄金供需缺口存在、新兴国家央行黄金储备持续增加、各国央行的量化宽松政策,将对金价形成支撑,预计13年黄金均价380元/克。 盈利预测与投资评级:推荐公司的逻辑是看好金价和矿产金产量的增长,目前盈利增长的驱动因素依然存在,因此我们维持之前的盈利预测,预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.59元、0.80元和0.86元,对应市盈率分别为29倍、21倍和20倍,维持“买入”评级。 风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;资产注入进程低于预期。
钢研高纳 有色金属行业 2013-01-15 15.96 -- -- 18.02 12.91%
18.75 17.48%
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事件:2013年1月10日钢研高钠发布业绩快报,预计2012年公司实现销售收入4.56亿元,同比增长20.14%;实现归属母公司股东净利润0.70亿元,同比增长9.25%。基本每股收益0.3319元。比我们的预期略低。点评: 业绩略低于预期源自12年第四季度营业收入下滑。公司业绩快报的12年营业收入比我们的预期少0.54亿元。从往年看,4季度单季营业收入通常为全年最高(图1),今年则偏低。按业绩快报,公司12年4季度单季营业收入1.15亿元,较11年4季度同比减少0.27亿元,较12年3季度环比减少0.05亿元。 收益质量未下降,12年净利率比预期略高。按业绩快报,公司12年净利率15.43%,还略高于我们14.70%的预期。公司业绩快报的净利润比我们的预期少0.05亿元,主要来自收入规模的略少,而非收益质量的下降。 2个募投项目年底顺利完成验收。“航空航天用粉末及变形高温金属材料制品”和“航空航天用钛铝金属材料制品”两个募投项目于12年12月顺利通过了会计师事务所的专项审计和公司组织的专家验收。这两个项目主要应用于航空航天发动机领域。我们预计,“航空航天用粉末及变形高温合金材料”项目2013年可贡献较好业绩。 盈利预测与投资评级:我们预计钢研高钠2012-2014年的基本每股收益分别为0.35元、0.37元和0.56元。按1月10日收盘价15.87元计算,对应的PE为45X。维持公司“增持”评级。 风险因素:公司项目进展低于预期;创业板高估值回调。
盛屯矿业 有色金属行业 2012-12-19 11.71 -- -- 12.19 4.10%
12.19 4.10%
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事件:2012年12月14日,盛屯矿业发布公告,接中国证监会通知,2012年12月14日,经中国证监会并购重组审核委员会第37次工作会议审核,公司发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事项获得有条件通过。 点评: 埃玛矿业注入将逐步提升公司业绩。埃玛矿业于2012年7月投产,产品为铅精矿、锌精矿和铜精矿(伴生金属银)。埃玛矿业注入后有色金属矿采选将成为公司主营业务。未来三年的埃玛矿业逐步达产将为公司业绩增长提供保障。 埃玛矿业年内生产正常。根据收购报告书,埃玛矿业达产后的生产规模为30万吨/年。2012、2013、2014年预计产量分别为6万吨、24万吨、30万吨。由于审核被有条件通过,我们认为埃玛矿业2012年投产和生产可能按原计划完成。 盈利预测与投资评级:按转增、增发后的总股本,预计公司2012-2104年EPS分别为0.09元、0.28元和0.36元。按停牌前,12月6日收盘价9.95元计,对应的2013年PE为33X。维持公司“增持”评级。 风险因素:欧债危机导致金融市场大幅波动;欧美经济复苏受阻;收购埃玛矿业审批进程不顺利;金属价格大幅下降。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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