金融事业部 搜狐证券 |独家推出
唐海清

天风证券

研究方向: 通信行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1110517030002,曾就职于兴业证...>>

20日
短线
15.94%
(第596名)
60日
中线
17.39%
(第158名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/31 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天源迪科 计算机行业 2018-06-15 14.59 -- -- 14.73 0.96% -- 14.73 0.96% -- 详细
事件: 公司发布公告,公司全资子公司北京天源迪科获得阿里云授予的“阿里云企业服务合作伙伴计划铂金合作伙伴”及“ApsaraAliware合作计划铂金合作伙伴”,有效期至2019年3月31日。 我们点评如下: 公司SaaS开发服务能力进一步得到认可,与阿里云强化绑定,政企云化需求快速增长,阿里云PaaS+天源迪科SaaS模式成长前景广阔。 公司是国内首家获得阿里云企业服务合作伙伴计划铂金合作伙伴的企业,公司长期以来和阿里云拓展联通号卡集中业务、大型企业及政府系统云化成果显著,受到阿里云充分认可。此次获颁铂金合作伙伴,有望进一步强化公司与阿里云的合作,未来双方将延续阿里提供可靠的底层PaaS、天源迪科根据客户需求开发管理云化平台等产品。当前政企管理效率提升、供销阳光化需求快速增长,公司政企云业务有望持续快速增长。 年公司重点推动的警务云业务进入订单放量期,政策支持下,多地开始启动警务云大数据平台招标,公司深圳警务云标杆项目多年的品牌形象积累,有望获得较高的订单份额,推动公司业绩长期增长。 公司深耕深圳公安警务云大数据,打造全国标杆项目,品牌标杆效应显著。2017年中中央政治局集体学习大数据、公安部鼓励各地推动公安大数据建设,公安大数据进入订单落地高峰期,公司17年8月以来陆续中标泰州、中山、郴州、上海等多个城市公安大数据据项目,18年国内有30余地市开始公安大数据招标,公司凭借深厚的技术和品牌积累,有望获得较高份额,推动公司整体业绩长期快速增长。 公司电信业务平稳发展、维恩贝特拓展反洗钱等金融大数据产品、金华威企业网产品分销类别扩充同时增加授信额度,资金周转更加充足,各要业务条线均顺利推进,未来电信+政企+金融大数据布局看点众多。 电信业务联通混改完成业务恢复,电信移动份额持续提升;金融板块维恩贝特结合公司大数据技术拓展反洗钱等金融大数据产品;金华威作为华为总代之一,今年获得更多华为产品类别,同时公司增加金华威授信额度,进一步优化公司资金周转。各业务条线顺利推进,公司进入布局收获期。 投资建议: 公司电信+公安+政企+金融大数据及云计算布局完善,企业网分销有望持续快速增长,各业务条线齐头并进。17年收购带来的财务费用短期波动消除,18年利润有望快速增长,19-20年仍将保持较高业绩增速。公司企业网设备分销及公安订单落地超预期,将公司18-20年归母净利润分别从1、2.7、3.4亿元上调至2.3、3.1、4.2亿元,对应18年25倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:阿里云合作低于预期,收购标的业绩承诺无法完成。
梦网集团 计算机行业 2018-06-14 9.88 -- -- 9.54 -3.44% -- 9.54 -3.44% -- 详细
事件:6月11日,公司发布最新一期股票期权与限制性股票激励计划,拟向激励对象授予权益3523.88万份,占当前公司总股本的4.0899%。其中,首次授予3203.88万份,预留320万份。其中,股票期权1921.94万份,行权价格为9.8元/股;限制性股票1601.94万份,授予价格为5.39元/股。激励对象为公司董事、高层管理人员、核心管理人员及核心技术人员等共436人。分三期行权及授予,行权及授予的业绩考核目标为:2018、2019、2020年度公司净利润分别达到3.5、5、7亿元。 点评:1、高标准考核目标,上下一心开启云通信成长新阶段。根据此前的系列公告,公司分别于2016年、2017年以及2018年,共4次进行比较大规模的荣信传统电力资产的出售及剥离。完成旧资产出售之后,公司完全退出传统电子电力行业,重点发展面向5G网络的大型富媒体云通信平台服务商战略方向。本次股票期权与限制性股票激励计划,绑定了主要的高管及技术管理人员,奠定了下阶段发展信心;同时提出2018-2020年实现净利润3.5、5、7亿元的考核目标,对应同比增速分别达到45.8%、42.9%、40%,高标准考核目标将推动公司各条业务线的发展。 2、以企业短信为基础业务形成云通信平台能力,扩展流量、富媒体短信、云视频等新业务,升级富媒体云通信平台。企业短信是公司云通信战略方向一直以来的拳头产品,经过一轮行业洗牌,依靠强大的研发能力及渠道资源,目前公司龙头地位稳固,根据公司投资者交流活动纪要,2017年公司的企业短信发送量达到607亿条,同比增长了32.6%,市占率达到11.4%。 依靠企业短信拳头产品,公司积累了大量优质客户,根据公司投资者交流活动纪要,目前共有超过3万家客户,活跃企业超过一万家;同时,依靠多年积累,公司累积了全国所有运营商渠道资源,并充分理解了电信增值业务。优质客户+运营商渠道资源+电信增值业务经营基础,公司基本奠定了云通信平台能力。以此为基础,公司研发出全面支持文本、语音、图像、视频双向沟通的超级EMP平台(梦网富媒体云通信平台),以此进一步提升客户粘性和ARPU值,全面迎接5G大视频时代。3、立足企业服务,富媒体消息(RCS)有望快速发展,公司发展面临新机遇。富媒体消息(RCS,RichCommunicationServices)支持丰富的媒体内容,如视频共享、文件共享等,因此RCS弥合了短信无处不在和OTT应用带来的增强体验之间的差距,能很好服务于A2P(应用到人)市场,提升企业服务的参与度和广告力。根据JuniperResearch研究结果显示,预测到2022年,全球RCS收入将超过90亿美元,在2018年1.26亿美元的基础上有望快速发展。梦网切中RCS赛道,有望享受行业发展新机遇。 盈利预测及投资建议:公司已基本完成剥离电力电子业务,最新发布的期权及股权激励,绑定了核心团队,同时以高考核标准推动上下一心推进富媒体云通信业务的发展。我们长期看好富媒体云通信业务的发展空间,预测2018-2020年EPS为0.32、0.40、0.52亿元,对应PE30、24、19倍,维持“增持”评级。 风险提示:新业务发展不达预期,运营商政策风险
网宿科技 通信及通信设备 2018-06-08 11.33 -- -- 11.26 -0.62% -- 11.26 -0.62% -- 详细
事件: 中国移动招标采购网发布咪咕视讯2018年CDN加速服务采购中标公告,网宿科技成为第一中标人,领先阿里、腾讯以及白山云、云帆等竞争对手。 我们点评如下: 18年5月咪咕视讯获得世界杯官方版权,将通过新媒体渠道直播/点播全部64场比赛,实现网页、手机APP和魔百盒子的多屏互动。流量高峰对运营商自有CDN网络形成巨大压力,专业CDN厂商助力备战流量高峰。咪咕视讯是中移动旗下互联网视频的主要平台,2017年7月咪咕为应对突发带宽需求,向专业CDN厂商采购了300G/月储备带宽,预算5400万元,该次集采白山云是第一中标人,网宿位列第二。此次为应对世界杯等短期流量高峰,咪咕再次公开集采,网宿凭借技术实力和网络稳定性获得第一中标份额,有望分享流量热点带来的业绩增量。 运营商CDN与专业CDN是竞合关系,运营商CDN定价远高于专业CDN价格,市场对中移动云产品全线降价、进入CDN市场的预期过度悲观。18年6月1日移动宣布全线云产品资费下调同时采用全新CDN计费模式大幅降低成本,市场对运营商加入CDN市场加剧竞争预期较为悲观。我们认为,从定价看,可比产品下移动CDN定价比阿里云产品高75%-100%,价格竞争力很弱。同时运营商CDN技术相较不断升级迭代的第三方厂商仍有差距,跨网性能、灵活拓展能力仍有不足,面对流量热点仍需与专业CDN厂商合作,二者处于竞合关系,对市场的价格冲击相对有限。 近期腾讯云CDN开启新一轮降价,此次降价在预期之内,短期价格战仍有一定空间,但随着CDN市场格局逐步划分完毕,行业价格有望趋稳。继阿里云17年底开启的新一轮降价之后,腾讯云5月底开启新一轮降价,CDN产品降价20%左右。我们认为,大客户实际价格降幅远低于官网标价,目前行业价格接近带宽成本,进一步降价空间有限。云厂商进入市场后快速抢夺份额,随着其份额达到较高水平,进一步争抢与其互联网业务直接竞争的百度、头条、网易及其旗下公司的CDN业务难度很大,行业格局逐步划分完毕,进一步价格战动力有限,网宿的网络中立性突显。 投资建议:CDN行业从2016年开始经历剧烈的价格战,创业企业、云厂商、运营商先后进入市场。目前来看,创业企业规模效应难以体现风投热情退潮进入清理整合期;云厂商份额争夺基本完毕出于竞争考虑BJN及旗下公司向AT迁移的可能性较低;运营商与专业CDN是竞争+合作的关系,运营商CDN定价很高难以对专业CDN市场形成显著冲击。随着竞争格局逐步趋稳,网宿科技的中立性、技术优势和网络稳定性逐步突显。考虑腾讯及中移动竞争策略,调整公司18-20年净利润至9.5、12.4、17.0亿元,对应18年29倍,维持“增持”评级。 风险提示:华为云获得CDN牌照后可能加入竞争,流量增速低于预期
通鼎互联 通信及通信设备 2018-06-05 12.57 -- -- 13.01 3.50% -- 13.01 3.50% -- 详细
一、百卓网络:业绩持续高增长的网络可视化专家 百卓网络是通鼎互联2016年发布资产收购预案并且于2017年3月并入上市公司的全资子公司,承诺17-19年净利润分别为0.99、1.37和1.55亿元。 百卓作为领先的网络可视化厂商,业绩保持高速增长,同时行业壁垒保证百卓持续高盈利,是公司在信息安全和通信设备领域核心的战略布局。 百卓网络自2014-2017年营收和净利润复合增速分别约为70%和90%。从收入结构来看,网络可视化产品占据绝大部分收入份额。 二、网络可视化受益流量增长持续发展,行业内公司普遍高毛利 百卓所在的网络可视化行业方兴未艾,前景广阔。随着更多的行业相关公司上市,市场将更深一步认识到行业的长期持续的成长性。我们认为网络可视化行业的核心驱动因素是数据流量不断增长以及安全政策不断加码,两者带来信息安全需求的不断提升。目前固网骨干网全面进行100G升级扩容、大数据、SDN以及未来的5G发展都将带动网络可视化持续发展。 根据GrandViewResearch的研究,全球网络可视化市场预计2020年将达到47亿美元,2014-2020年复合增长率达30.6%。国内市场来看,根据赛迪顾问统计数据,预计2018年将达到199.89亿元人民币。 网络可视化行业竞争格局相对稳定,未来在相关资质发放更加规范以后,技术、产品优秀的民企或取得更多的市场机会。目前固网领域网络可视化主要竞争对手包括中新赛克、迪普科技、恒为科技等。 从盈利能力来看,网络可视化行业公司保持高毛利水平。百卓网络和恒为科技的网络可视化业务毛利率接近,分别在65%和60%左右;中新赛克和迪普科技的应用领域目前较百卓有所差异,两者毛利率维持在80%左右。 三、竞争优势:布局全面,运营商及公安优势明显,期待更多领域突破 百卓网络产品布局全面,覆盖通信连接-安全-数据三个层次;百卓目前在网络可视化领域面向运营商优势明显,期待未来在更多下游应用领域取得突破;另外在公安市场,百卓的安全类产品处于快速放量期,收入在未来两年有望取得高速增长。 四、盈利预测:我们看好公司收购百卓网络带来的在信息安全网络可视化和通信设备领域的战略布局。短期看公司业绩反转,中长期看公司管理层积极变化,战略布局5G光通信+安全,公司持续发展可看更长远。预计公司2018-2020年EPS分别为0.79、1.10和1.45元,维持“买入”评级。 风险提示:网络可视化竞争加剧:信息安全政策变动;光棒拓产不及预期。
三维通信 通信及通信设备 2018-05-28 10.37 -- -- 10.42 0.48% -- 10.42 0.48% -- 详细
三维通信传统主业为网络优化,是业内最早上市的公司,抱守3G、4G多年之后,终于决定转型切入新兴成长领域,于17年底完成对巨网科技的收购(作价13.5亿元),实现双主业并行。巨网是一家立足于长尾流量整合,深耕8年互联网广告营销生态的企业,质地优良。主营业务包括:广告投放、游戏联运、自媒体广告,其中广告投放占90%以上。巨网承诺2017、2018、2019年扣非后净利润分别为9300万、13000万、17000万元,并且巨网大股东承诺并购后股份3年内不减持,显示对公司的强烈信心。 据艾瑞咨询数据,2017年中国移动互联网广告市场规模超2000亿,并且未来仍将保持年60%-70%的高增长态势。巨网过去3年营收和净利润复合增速都在150%以上。截止2018年巨网各类互联网流量供应商及合作媒体已超1200家(可实现日覆盖2.5亿+的移动互联网用户,日展示5亿+广告资源),广告客户超过300家(腾讯、百度、金山等)。公司基于丰富媒体资源构建了强大广告投放渠道,受益移动互联网广告行业浪潮,公司业绩有望持续高增长,三维通信中报预计业绩区间为5000-7000万元,同比增长为194%-311%,巨网的高成长性持续显现。 巨网有别于一般的数字营销,它是一家基于泛娱乐内容营销,重视产品研发,聚合流量做深度变现的公司。值得重视的是,巨网在享受移动互联网高成长红利的同时开始积极拥抱微信互联网,巨网已在文学、娱乐、养生、游戏、生活、自媒体、APP等细分行业形成覆盖千万级用户的内容矩阵,预计在行业内处于第一梯队(排名前30)。公司自有的微信公众号已形成数百万粉丝,合作的微信公众号粉丝数千万,而且涨粉趋势仍在高速增长,流量孵化潜力巨大。我们认为,“拼多多”、“有赞”等围绕微信互联网生态圈做变现的企业不断得到印证,我们认为巨网在微信互联网的积极拓张,未来也有望充分享受这波流量红利。 网优业务未来还是有机会:公司从产品到解决方案、服务始终保持业内领先;以及拓张海外市场不断获得重大突破,积极研发及布局小基站为5G准备。我们认为公司在5G时代有望充分享受行业红利,值得期待。盈利预测:考虑到并表以及巨网多年积累的长尾流量和广泛客户资源,在移动互联网广告市场加深变现;同时深耕微信互联网赛道,基于公众号打造泛娱乐内容营销,有望享受微信互联网流量红利,上调公司2018-2020盈利预测为2.1亿、3.2亿和4.7亿元,19年18倍,重申“增持”评级。
城地股份 建筑和工程 2018-05-24 23.75 -- -- 22.19 -6.57%
22.19 -6.57% -- 详细
一、基础工程行业起家,业绩稳定增长,区域资质优势,在手订单充足 公司原有主营业务包括桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务。2013-2017年,公司主营业务收入及利润整体呈上涨趋势,2017年营收和净利润分别为达到8.13和0.66亿元,同比增长43.72%和19.96%。 公司在华东地区拥有明显区域优势。施工资质是基础工程行业竞争的关键因素之一,公司及其全资子公司拥有地基与基础工程专业承包一级资质、土石方工程专业承包三级资质等,资质齐全。根据公司2018一季度新签订单公告,2018年第一季度,公司及其下属子公司新签合同金额达到4.2亿元,同比增长200%。整体来看,2017年以来,公司在手订单充足,在手合同金额不断增长,将有力保证公司未来盈利的增长。 二、23亿重磅收购香江科技,布局IDC业务,正式转型云计算 公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买香江科技100%股份,总的交易价格为23.33亿元。香江科技承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于1.8亿元、2.48亿元和2.72亿元。 本次交易完成后,如果不考虑募集配套资金,谢晓东和卢静芳合计持有上市公司股份比例为27.24%,仍然为上市公司控股股东和实际控制人。 香江科技作为领先的IDC服务商,主营业务为IDC相关设备及解决方案、IDC系统集成以及IDC运营管理和增值服务。香江科技近两年的营业收入和净利润均保持高速增长。2016、2017年实现营业收入分别为4.90和8.93亿元,净利润分别为3682万和8707万元。我们认为香江科技未来业绩有望维持高速增长;1、IDC设备和集成业务受益于国内IDC行业整体的持续增长及公司积极开拓客户带来市场份额提升,业绩有望维持快速增长;2、机柜运营业务未来空间广阔,“上海联通周浦IDC二期项目”开始逐渐上架,后续有望在更多区域实现扩张。 三、盈利预测及估值: 公司作为传统优秀的基础工程商,转型云计算IDC迈出坚实第一步,未来值得期待。由于收购处于预案阶段,暂不考虑香江并表预计公司2018-2020年EPS分别为0.85、1.08和1.32元。假设收购香江科技成功,则预计公司18、19年备考利润分别为2.7亿、3.6亿元,对应摊薄(不考虑配套资金)估值分别为20、15倍。由于从PE/PB、公司的业绩及市值和未来转型预期三个角度来看,公司即使收购失败,当前市值向下空间仍然较小,如果收购成功则估值偏低,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:收购香江科技失败;基础工程业务增速放缓。
拓邦股份 电子元器件行业 2018-05-23 7.13 -- -- 7.18 0.70%
7.18 0.70% -- 详细
一、核心成长逻辑:物联网大时代下的智能家居卖水者 1、物联网浪潮背景下,智能控制器应用领域增加&智能家居渗透率提升,推动行业持续快速增长。一方面,智能控制器的应用领域从空洗等传统家电领域逐步延伸至洗碗机、油烟机、扫地机器人等领域打开新空间;另一方面,智能家居渗透率快速提升,两者将推动行业持续快速增长,同时目前智能家居整体渗透率不到1%,智能家电渗透率不到10%,未来空间巨大。综合各子领域增速,智能家电&家居产品增速在20%-30%,因此我们判断智能控制器行业增速在20%-30%。 2、智能化趋势下,对产品安全性与稳定性要求大幅提升,有望推动第三方龙头企业份额提升。相比传统家电家居产品,智能家居产品对产品的安全性与稳定性要求大幅提升,智能控制器的复杂程度大幅增加,而只有具备深厚研发积累的龙头企业才能更好地满足客户需求,因此,龙头企业的份额有望提升,14-16年国内前5名市场份额合计从5.6%提升到了8.1%。 3、公司是国内智能控制器龙头,受益智能家居普及,享受份额提升,毛利率提升,以及规模效应,迈入快速增长新阶段。(1)公司享受行业快速成长的同时份额稳步提升,推动营收快速增长,2013年至2017年公司营收年复合增速达到28.4%。(2)由于产品技术含量与附加值提升,推动单价提升,毛利率提升,此外规模效应也突出,2013到2017公司人均营收从29.5万提升到52.4万,人均利润从1.21万提升到4.1万。(3)营收快速增长&毛利率提升&规模效应推动公司业绩快速增长,由于行业增速20%-30%,公司作为龙头份额提升,同时叠加规模效应未来3年净利润增速有望达40%上下。 二、回应市场担忧:壁垒在增强中,客户不会自做,与智能家居巨头是合作关系 1、壁垒竞争优势:家居智能化趋势对安全性与稳定性要求不断提高,而公司作为行业龙头,积累的多平台多传感器融合技术领先市场,同时经过22年的大量用户长时间使用后的反复迭代,公司产品的安全性与稳定性是核心竞争优势。 2、客户是否自做:与过去重视成本及需要自我品质控制不同,目前的家电终端整机企业更重视品牌与创新,同时目前以拓邦股份为代表的龙头企业更能满足客户对品质与创新的需求,在控制器成本占比不到5%的背景下,我们认为客户更倾向于产业分工。 3、是否会被智能家居巨头颠覆:公司与他们是合作关系,巨头希望占据的是家庭入口,公司是卖水者,公司明确以智能控制器为基础,延伸通讯、云平台、APP能力,为客户提供“T-Smart一站式智能家电解决方案”,目前公司已与阿里等巨头深度合作,共同打造物联生态,未来值得期待。 三、投资建议:预计公司18-20年净利润为3.06亿、4.24亿、5.60亿元,对应PE23、16、12倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产能扩张不达预期,汇兑损失超预期
光迅科技 通信及通信设备 2018-05-14 25.03 -- -- 27.48 9.79%
27.48 9.79% -- 详细
事件: 公司发布定增预案,计划发行不超过1.3亿股,募集资金不超过10.2亿元。 募投项目计划投入10.23亿(募投资金使用8.2亿元)扩充数通光模块产能,达产后预计达到80.89万只/年100G光模块产能,项目建设周期3年。 其余2亿元补充流动资金。此次定增方案中,公司控股股东烽火科技集团计划认购10-20%,锁定期36个月。 我们点评如下: 公司数通产品大客户不断突破,产能快速释放对推动客户认证、市场份额提升至关重要,此次定增有望进一步增强公司高速数通光模块产能。 数通产品面向大型云计算厂商,下游议价能力较强,一般要求光模块厂商具备一定产能后才可以进行送样认证。公司2017年已经实现数通大客户群的突破,此次定增将进一步扩充公司高速光模块产能,加强客户开拓能力,有望持续实现数通客户的突破,助力公司形成电信+数通双轮驱动。 公司高端产品推广顺利,高端芯片自主化稳步推进,有望紧跟产品迭代最前沿,维持整体毛利率,保持公司的长期竞争力。 当前光模块正处于10G向40G/100G以及未来的200G/400G升级的关键时期,公司100G高端产品技术成熟,大客户拓展顺利,批量供货能力逐步得到验证,更有利于未来客户开拓。同时公司积极布局25G光芯片研发,芯片若能实现量产,将进一步降低公司高端产品成本,加速新产品研发进度,保持公司长期竞争力。公司高端产品迭代顺利,能够在毛利率较高的窗口期实现市场突破,有望维持公司整体盈利能力。 短期看,18年市场环境仍有不确定性,运营商去库存仍有影响,同时公司重要客户中兴通讯受美国制裁或对公司业绩产生影响。中长期看,电信和数通市场均处于速率升级的重要阶段,电信需求有望回暖,数通市场需求有望持续快速增长。 运营商前期集采备货较多,行业仍处于去库存阶段,整体采购规模仍处于低点。同时占公司收入9-10%的第三大客户中兴通讯受美国制裁,或对公司产生一定影响。从今年集采情况看,PON端口开始回升,10GPON占比大幅提升,电信市场需求回暖叠加速率升级有望推动电信光模块重回增长。 数通市场需求持续旺盛,北美互联网巨头持续建设大型数据中心,国内需求也逐步显现。公司中长期电信+数通布局大逻辑不变,短期建议关注中兴事件进展以及电信市场去库存情况。 投资建议: 公司作为光模块、器件、芯片、系统全产业链布局的行业龙头,高端产品及芯片不断突破。公司完成电信+数通全面布局,电信市场有望逐步回暖,数通大客户持续突破,产能释放有望推动业绩持续增长。公司数通产能进一步扩充,上调公司18-20年归母净利润分别从3.4、4.2、5.7至3.7、4.6、6.2亿元,维持“增持”评级。
中际旭创 机械行业 2018-05-02 65.45 -- -- 79.64 21.68%
79.64 21.68% -- 详细
事件: 1)公司发布2018年一季报,实现营收13.99亿元,同比增长9502.74%;归母净利润1.48亿元,同比增长3472.49%;2)公司发布定增预案,拟发行不超过约9477.14万股,募集资金不超过15亿元,用于400G光模块研发生产、铜陵光模块产业园建设,并补充流动资金。 一季报业绩略低于预期仍保持高增速,Q1毛利周期性下滑Q2将迎来回升 母公司Q1季度净亏损772万元,子公司中际智能Q1季度净亏损68万元,子公司苏州旭创实现净利润约1.66亿元。苏州旭创2018年Q1净利润同比去年增长约110.31%(第三次定增预案披露,苏州旭创2017年Q1季度营收6.7亿元,按照2016年净利润率11.75%估算,其2017Q1净利润约7872.5万元),环比下滑约3.49%(据2017年报“合并利润表”减“母公司利润表”并考虑摊销事项,拆表可得2017Q4苏州旭创单体约1.72亿元,符合公司指引范围)。近期国内同行一季度报出现不同程度下滑或亏损,多受美元汇率波动、100G降价及Q1农历春节影响。公司主要客户覆盖北美,生产在中国,仍实现翻倍成长,凸显公司优秀的海外经营能力及量产管理能力。公司2018Q1季度毛利率24.29%,环比上季度下滑2.01个PCT。主要原因是2017年底100G产品价格大幅下降,18Q1季度产品执行新价格,原材料使用库存仍为旧成本价。此影响为光模块行业固有的波动性,可在公司主要竞争对手AAOI一季度毛利变化中得到验证。预计公司二季度毛利将随库存消化回升,盈利能力逐渐恢复。 并表摊销等影响符合预期,不影响公司长期盈利能力 股权激励摊销、超额业绩奖励重估、并表资产评估增值摊销三大事项合计减少公司一季度合并净利润约3584万元,符合预期。结合1季报业绩预告公告,影响净利润减少项目如下:1)股权激励费用摊销影响苏州旭创净利润1413万元,影响中际智能440万元,影响母公司18万元,Q1合计减少1871万元;2)超额奖励计提长期负债产生财务折现费用减少净利润约821.95万元;3)合并日固定资产评估增值摊销42万元,无形资产评估增值摊销1211万元,税后影响合并净利润940万元。其中,根据三次定增预案,超额业绩奖励2018年报后结算,无形资产增值摊销因专利使用费到期大幅减少,2019年起以上三项对利润影响逐渐变小。 定增15亿加码数通400G迭代及电信5G,铜陵产线进一步扩大公司产能 公司发布定增预案,拟募集不超过15亿元,用于以下三项用途:1)400G光模块研发生产:募集3.5亿元用于建设,总投资4.4亿元,于原厂区实施,项目达产将年产45万只/年400G光模块能力。2)安徽铜陵光模块产线:募集8.35亿元用于建设,总投资11.29亿元,由子公司铜陵旭创于安徽铜陵实施,项目达产后将形成年产160万只/年100G光模块140万只/年5G无线光模块能力。3)补充流动资金:募集约3.14亿元,缓解公司资金压力,提高短期偿债能力。截至2018/3/31,公司合并口径负债率45.11%,流动负债占总负债67.83%。 “中兴事件”及中美贸易摩擦未来走势存在不确定性,但长期不影响公司基本面 旭创主要营收来自数通市场,电信市场多为低速产品毛利较低,且营收来自中兴占比较低(2016年6.4%)。因此从业绩端看,公司受“中兴事件”影响有限。光模块行业全球深度融合,北美大厂均有在中国生产,未来芯片禁运范围持续扩大可能性较低。即使贸易战最终波及光模块行业,公司也存在完整的备选方案选择:定增预案披露25G高速激光器芯片多从日本进口(三菱、住友、索尼等),ICCSZ信息显示探测器芯片台湾厂商已有所突破,电芯片国内已具备供应基础(飞昂通讯、嘉纳海威等)。公司产品上游不存在对美国的绝对依赖,即便发生封杀,也可以顺利导入备选芯片供应商。 盈利预测及投资评级: 公司一季度业绩略低于预期,但对比同行业表现仍十分亮眼。定增预案出炉,100G产能持续扩充,加码数通400G及电信5G模块生产研发,实现数通、电信两翼发展。"中兴事件"波及下公司基本面并无变化。预计公司18~19年合并净利润为8.87亿元、13.03亿元,对应18PE35x,19PE24x,维持“增持”评级。 风险提示:定增进展不及预期,数通400G及5G电信市场竞争格局加剧。
亨通光电 通信及通信设备 2018-05-02 32.30 -- -- 37.08 14.80%
37.08 14.80% -- 详细
事件:公司发布公告,2017年营收259.5亿元,同比增长34.4%,归属上市公司股东净利润21.1亿元,同比增长60.2%;2018年一季度营收63.3亿元,同比增长38.2%,归属于上市公司股东净利润4.8亿元,同比增长73.48%。 17年业绩符合市场预期,18年一季度超预期 公司17年营收259.5亿元,主要源于:光网络与系统集成收入86.8亿元,同比增长12.3%;电力传输与系统集成收入73.6亿元,同比增长26.05%;海洋业务收入5.19亿元,同比增长26.59%;工业智能控制收入22.2亿元,同比增长37.46%;新能源汽车部件及运营收入1.66亿元,同比增长14.76%;智慧社区及大数据收入1.07亿元,同比增长16.82%;铜导体收入48.9亿元,同比增长62.66%。 17年报数据光网络与系统集成、电力传输与系统集成、工业智能控制、铜导体是公司收入的主要构成。首先,剔除掉ODN和系统集成,预计纯光纤光缆收入为66亿元(=86.8-14.8-6),同比去年(=59.8-8)增长27%。公司披露17年光缆销量为3880万芯公里看,同比增长26.96%,产量为3957万芯公里,同比增长30%,我们认为与公司光纤光缆收入增速基本吻合。公司17年净利润21.1亿,同比增长60.2%,符合市场预期,源于:1)收入规模持续快速增长;2)光纤光缆量价齐升;3)费用率下降。 从各业务毛利贡献来看,光通信业务是公司首要利润支撑。2017年公司光通信业务毛利润为35.14亿,占比为67.23%;电力传输板块毛利润为8.79亿元,占比为16.88%;另外,工业智能控制、海洋工程、新能源智能线控毛利润分别为2.14亿、1.58亿和0.44亿元,占比都不是很大。我们认为,光纤光缆量价齐升,以及新工艺光棒产能释放,成本端持续优化,预计未来光通信毛利占比有望进一步提升,其他业务将持续快速增长。 公司2018年一季度营收63.3亿元,同比增长38.2%,归属于上市公司股东净利润4.8亿元,同比增长73.48%,业绩超市场预期。我们认为,光纤光缆的量价齐升仍是业绩增长的主要驱动力,比如公司18Q1预收款项为13.07亿元,同比增长34%,主要是光通信业务预收款增加所致,反应光纤光缆市场的高景气。 投资建议:亨通光电是国内光纤光缆龙头,光棒产能快速释放,同时新技术推动成本持续下降,在行业持续高景气背景下,光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。中长期看,5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求,同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期,并且积极布局硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术,打开未来成长空间。根据17年年报以及考虑未来汇兑损益波动,略微调整盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元,对应18年PE是13x,维持“买入”评级。 风险提示:运营商光纤集采限价导致业绩低于预期,光棒扩产低于预期等。
星网锐捷 通信及通信设备 2018-04-30 21.79 -- -- 24.83 13.95%
24.83 13.95% -- 详细
事件:公司发布18年一季报,报告期内实现营收13.06亿元,同比增长64%,利润端亏损668万元。同时,公司公告半年度业绩预告区间为9328万~1.19亿,同比增长80%-130%。 一季度减亏,半年度业绩持续超预期。 公司一季报收入13亿元,同比大增64%,主要系公司及子公司升腾公司与德明公司销售业务规模扩大。净利润同比减亏1191万元,因为结算周期以及一季度属于淡季,但是研发、市场正常持续投入,历史上一季度基本亏损。同时,公司公告18年上半年业绩预告区间为9328万~1.19亿,同比增长80%-130%,一方面升腾、视易并表以及凯米获投资收益所致;另一方面公司业绩大部分体现在下半年,去年同期基数较低。公司业绩持续高增长也显示出,公司各产品线整合效应显现,发展势头强劲。 毛利率和费用率双降,未来盈利能力有望持续提升。 公司一季度毛利率23.48%,同比下降11.3个百分点,主要跟公司业务结构变化相关,同时一季度收入占比较小,不影响公司全年盈利能力。报告期内,三项费用率33.6%,同比下降16个百分点,反映公司经营效率提升,未来盈利能力有望持续攀升。 传统业务稳定增长,新业务新模式驱动公司未来业绩持续快速增长。 首先,内生方面,受益于企业WLAN和云桌面等新业务快速增长,公司有望迎来持续稳定的快速增长;其次,资源整合方面,近年来收购的子公司升腾资讯、星网视易、四创软件、德明通讯,保持稳定增长,整合资源后协同效应和经营效率提升显著,地方国资委平台的进一步整合预期有望提升;再次,公司经营、产品思路调整,从传统的经销渠道铺货模式,走向行业场景创新、爆品战略,靠口碑和产品力去开拓市场,互联网基因有助于公司快速开拓市场,企业wifi业务的高增长即印证了公司创新经营理念的显著成效;另外,星网视易在数字娱乐和视频应用优势明显,并且沿着O2O和泛娱乐平台不断创新商业模式,凯米跟腾讯音乐和网易的合作也值得期待。 国资大股东强势增持,彰显未来强烈发展信心。 2018年2月份,国资大股东在二级市场增持公司股票585万股,均价为18.69元/股,显示对公司未来发展的强烈信心。另外,二股东新疆维实的减持计划也已实施完毕,公司未来发展更值期待。 投资建议:公司企业网设备稳定增长的同时,新兴业务迎来持续快速增长,盈利能力持续提升。我们看好公司经营、产品思路创新进一步打开市场空间,以及地方国资整合预期,预计公司18-20年净利润分别为6.2亿,7.5亿,8.7亿元,对应18-19年PE为20x、17x,重申“增持”评级。
通鼎互联 通信及通信设备 2018-04-30 13.42 -- -- 14.84 10.09%
14.77 10.06% -- 详细
事件:公司公布2017年报及2018一季报:2017年实现营业收入42.32亿元,同比增长2.14%;实现归属母公司净利润5.95亿元,同比增长10.4%;公司2017年每10股派发现金红利0.5元;2018年第一季报实现营业收入10.90亿元,同比增长22.53%;实现归属母公司净利润1.54亿元,同比增长75.22%。另外,公司预计2018年1-6月实现净利润3.80-4.64亿元,同比增长35%-65%。 点评:17年业绩符合预期,18Q1业绩达到此前公司业绩预测偏上限,略超预期,业绩拐点显现,重回增长轨道。 1、2017年营收和净利润增长并不显著,主要是:光棒供应不足、光纤光缆业务增长较少;ODN设备竞争加剧业绩下滑较大。其中通信线缆同比增长4.14%,通信设备同比下降45.92%,软件及信息服务业同比增长136.92%,业务占比分别为69.58%、12.49%和16.96%。软件服务业中的安全业务百卓网络于2017年3月并表,全年实现净利润1.02亿元,超过业绩承诺。 2、2017年毛利率为30.81%,同比提升1.1%,主要是光纤价格上涨带来光纤光缆毛利率上升以及高利率的安全业务拉动。其中光纤光缆毛利率29.67%,同比提升2.07%;通信设备毛利率33.14%,同比下滑7.52%;软件及信息毛利率53.39%,同比提升10.55%。三项费用率为15.5%,同比提升1.36%,主要是收入规模增加较少导致销售和管理费用率有所上升。综合下来,公司2017净利率为14.6%,同比提升0.97%。 3、2018年Q1营收和净利润均取得大幅增长,业绩拐点显现,验证我们此前判断。一方面是公司光棒供应量大幅增加,其中自产以及战略合作伙伴供应量均快速提升。另外一方面安全业务百卓网络一季度全部并表。公司2018Q1净利率13.97%,同比提升3.5%,盈利能力快速提升。整体三项费用率为15.73%,随着收入重回快速增长同比下降0.45%。 4、2018业绩有望大幅反转,重回增长轨道;战略聚焦5G光通信与安全主航道,发展路径清晰。我们预计18年公司有望通过光纤产能的大幅释放、价格的上升、以及信息安全等新业务的增长,实现60%以上高增长,业绩底部反转重回快速增长轨道。 另外,公司此前公告剥离微能科技,我们认为公司新高管上任后,战略聚焦5G光通信与安全两大主航道,公司未来的战略发展路径更加清晰。 5、盈利预测及估值:预计2018-2020年0.79、1.10和1.45元,对应当前股价18-20年PE 分别为16、12和9倍,目前公司估值属于历史底部区间,随着公司聚焦5G光通信及安全,重回快速增长后公司估值有望向上提升。维持公司“买入”评级。 风险提示:光棒突破不及预期;收购业绩不达承诺
通鼎互联 通信及通信设备 2018-04-30 13.42 -- -- 14.84 10.09%
14.77 10.06% -- 详细
一、获得分红与投资收益 公司于2016年10月以18870万元收购微能科技51%股权,并且于2017年4月取得现金分红1020万元。此次剥离微能科技后,公司获得1000万元投资收益。 二、战略聚焦5G光通信与安全,发展路径更加清晰 微能科技主营业务为积分运营,和公司未来的战略业务相关度不高。我们认为公司此次剥离微能科技,主要是新高管上任后,公司开始聚焦5G光通信与安全两大方向,公司未来的战略发展路径更加清晰。公司原采取家族式管理的模式,实际控制人沈总考虑到公司长远发展,于2017年开始陆续组建规范的职业化管理团队,从管理层面提升公司长期竞争力。新任董事长颜永庆以及高管蔡文杰、陈海滨等在运营商和设备商领域拥有丰富的产业经验和资源,将带领公司在5G光通信和安全领域重回快速增长通道。 公司目前战略分成两大部分:1、光通信板块:主要包括光纤光缆、ODN设备、SDN设备。另外根据此次公告,公司未来计划向通信设备领域进一步延伸,公司光通信领域实力有望进一步加强;2、安全与应用板块:百卓网络面向通信行业、政府机构和企业三个方向提供解决方案,在网络与公共安全领域保持快速增长,有望逐渐成长为细分市场龙头。 三、业绩有望大幅反转,估值仍在底部 公司17年由于光棒供应不足以及ODN业务下滑,全年实现归母净利润5.9亿,同比增长10%。我们预计18年公司有望通过光纤产能的大幅释放、价格的上升、以及信息安全等新业务的增长,实现60%以上高增长,业绩底部反转重回快速增长轨道;另外,目前公司股价对应18年业绩估值约为16倍,属于历史底部区间,随着未来5G时代的到来,以及公司新业务的开拓,重回快速增长后公司估值有望向上提升。 四、盈利预测及估值 短期看公司业绩反转,同时估值处于底部;中长期看公司管理层积极变化,战略聚焦5G光通信+安全,业绩增长持续性可看更长远。考虑光纤产能大幅释放,预计2017-2019年EPS0.47、0.79和1.10元,对应当前股价18、19年PE分别为16和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:光棒拓产不及预期;收购业绩不达承诺。
海能达 通信及通信设备 2018-04-30 10.50 -- -- 11.25 7.14%
11.25 7.14% -- 详细
收入持续高增长,费用高企致短期业绩承压。 公司2018一季度营收12.23亿元,增速146%,高增长源于:1)去年部分延期交付订单的收入确认;2)收购的赛普乐和诺赛特并表贡献;3)公司主营数字产品销售收入增长。一季度净亏损1.04亿元,源于一季度属于淡季,收入占比低,但是销售和研发仍需规模投入;同比亏损幅度收窄(17Q1亏损1.57亿元),主要源于:去年延迟订单确认收入后带来利润贡献,亏损幅度收窄。另外,公司18年上半年业绩预告为0-900万元,同比去年下降,主要源于:1)产品收入结构变化,整体毛利率同比有所下降;2)研发、销售的大规模投入,以及收购、基建和运营资金需求使贷款增加,预计三费仍较快增长。单看二季度,去年同期净利润为1.75亿元,18年Q2预计为1.57~1.66亿元。 从费用端来看,一季度管理费用率为34.14%,同比下降10个百分点;销售费用率19.8%,同比下降20个百分点;财务费用率5.11%,同比提升3.5个百分点。我们认为,公司仍在持续加大研发和全球销售网络建设,以及受赛普乐和诺赛特并表影响,销售和管理费用仍在快速增长(管理费用同比增加1.98亿元,销售费用同比增加4900万元),但是一季度收入基数较大,从营收占比来看是同比下降的。一季度财务费用6251万,主要是基建、收购和营运资金需求导致借款余额大增。展望全年,三费压力仍较大。 整体来看,公司扩张市场,收入持续快速增长,研发、营销费用投入大,基建、收购和运营的借款增多,导致公司三费较高,短期业绩承压。但是,未来随着公司采取严控费用战略(控制人员扩张、销售与盈利形成机制考核等),未来业绩改善值得期待。 专网龙头短期业绩波动影响市场信心,长期发展仍值得期待。 我们认为,海能达业绩大幅波动的同时,仍需客观看待行业和公司竞争力。据汉鼎咨询数据,专网通信每年市场规模近千亿,近3年预计复合增速在6%左右,未来在宽带化的大趋势下,专网市场空间有望持续快速扩大,这将是一个持续成长的行业。海能达深耕行业20年,已成为国内专网领域的龙头。我们认为,分散的市场格局下,公司凭借技术、品牌、渠道、成本和服务响应长期积累的优势,能快速抢占市场,份额持续提升,驱动收入快速增长,在公司开始严控费用的背景下,未来规模效应拐点值得期待。 投资建议:公司竞争优势凸出,市场份额持续提升,收入呈快速增长态势,看好公司长期发展,期待未来规模效应显现。预计2018-2020年业绩为7.35亿、11.04亿和15.05亿元,18年PE为27x,维持“买入”评级。 风险提示:费用支出大导致业绩低于预期,市场扩张低于预期等风险。
光迅科技 通信及通信设备 2018-04-30 25.78 -- -- 27.67 6.59%
27.48 6.59% -- 详细
事件: 公司发布2017年年报及2018年一季报,2017年公司实现营业收入45.53亿元,同比增长12.17%,归母净利润3.34亿元,同比增长17.29%。2018年一季度公司实现营收12.07亿元,同比下滑4.75%,归母净利润0.78亿元,同比下滑19.38%。同时公司预计2018年上半年归母净利润1.2-2.1亿元,同比变化-30%-20%。公司计划执行分红,每10股分红1.7元。 我们点评如下: 电信接入市场逐步去库存,传输网升级扩容稳步推进,数通市场持续突破。 公司形成电信+数通双轮驱动,1)电信市场接入网产品下游库存仍在逐步消化,PON端口集采开始回暖,10GPON占比提升,接入网产品销售有望逐步见底;网络流量高速增长推动传输网升级扩容,公司收入稳步增长。2)数通市场公司积极推进产品送样,报告期内数通市场新客户重点突破,实现收入高速增长,有望逐步成为公司增长的新动力。 公司高端产品推广顺利,电信/数通客户向高速光模块升级趋势明确,费用率进一步摊薄。短期接入产品去库存拖累毛利率,未来产品结构不断优化,毛利率有望趋稳。 流量高增长、云计算大数据等应用普及,运营商及IDC客户光模块需求向40G/100G以及未来的200G/400G升级,公司高端产品推广顺利,摊薄销售和管理费用,费用率分别下降0.7、1.1个百分点。随着公司产品结构持续优化、高端产品及25G芯片量产逐步突破,公司毛利率有望稳步提升。 18年市场环境不明朗,运营商集采资格预审后资金尚未到位,同时公司重要客户中兴通讯受美国制裁或对公司业绩产生影响,仍需密切关注。 公司2018年一季度利润下滑19%,同时预计上半年净利润变动-30%-20%,浮动区间较大。运营商3-4月才启动接入网集采资格预审,后续资金到位、集采正式启动仍需要一定事件周期,对上半年业绩形成一定影响,但PON设备预审端口数开始回升,全年接入市场有望重回增长。另外,中兴是公司第三大客户,收入占比9-10%,中兴受美国制裁,或对公司产生一定影响。2018年不确定因素较多,建议关注集采及中兴后续进展。 投资建议: 公司作为国内有源/无源光模块、器件、芯片、系统全产业链布局的行业龙头,技术储备深厚,高端芯片及产品有望逐步突破。电信产品短期受益国家推动农村等接入网深入覆盖,中长期受益于网络流量持续高速增长带动的接入网、传输网升级,以及2020年5G带动的光模块新需求,有望稳步增长。数通产品客户认证逐步突破,高速产品出货量有望持续快速增长,未来25G芯片量产将进一步提升产品毛利率,数通产品有望成为公司重要增长驱动力。由于短期市场环境不确定因素较多,将公司2018-2019年归母净利润分别从4.27、5.39亿下调至3.39、4.19亿元,预计2020年归母净利润5.68亿元,对应18年52倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:研发风险,运营商资本开支低预期,下游库存超预期、贸易战
首页 上页 下页 末页 1/31 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名