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唐海清

兴业证券

研究方向: 通信行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S1110517030002,曾就职于兴业证...>>

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光环新网 计算机行业 2017-03-27 26.08 28.00 8.78% 26.33 0.96% -- 26.33 0.96% -- 详细
并表致业绩高增长,云计算业务比例进一步提升。 光环新网公布2016年报,公司全年收入23.18亿元,同比增长291.80%,其中云计算及相关服务收入12.32亿元,占营业收入比重53.15%;实现归母净利3.35亿元,同比增长195.07%。公司同时公布17年第一季度业绩预告,归母净利润同比增长:36.47%-66.43%。 报告期内,公司完成了对中金云网和无双科技100%股权的收购工作。光环AWS于16面八月贡献收入,单月收入超过1亿元,使得云计算服务收入大幅增加。2017年第一季度营收预计同比增长180%,云计算服务收入进一步提升,预计占营收的60%以上。业绩增速基本符合预期,同时云计算占比不断提升。 IDC规模不断扩张。 公司IDC数据中心业务,是国内龙头第三方IDC数据中心提供商。公司目前上架IDC机柜数量约10000个,其中包括收购中金云网约4000个,预计公司17年新增约6000个签约机柜。 公司新增机柜主要在17年下半年体现,整体新增上架机柜预计2017年将贡献新增净利润3-4千万。我们认为,凭借公司行业优势,新增签约机构上架率到2018年有望进一步提升至80%以上。同时,房山现有可上架1万多个机柜的储备,为公司未来IDC规模增长提供重要储备,不考虑并购预期,仅自建机柜预计2017-2018每年新增6000个。由于公司大部分IDC中心属于国内领先规格,受益于云计算需求,该部分一线IDC价格有望维持。 加大云计算投入,增强业务间协同效应,完善云服务平台。 作为公司营收占比最大的云计算业务,包括四个方面:SaaS,AWS,混合云服务以及增值服务。其中SaaS由已被收购的无双科技主导,结合无双科技的数字营销能力,丰富了公司云计算业务种类强化竞争优势;光环AWS预计2017年运营收入15亿左右(30亿达到盈亏平衡),仍有很大的增长空间;混合云、增值服务尚处于起步阶段,上行空间可期。 盈利预测:我们认为,公司作为第三方IDC龙头,短期来看盈利性和成长性最为确定;长期关注公司云平台资源整合,市场空间巨大。预计公司2017-2019年EPS分别为0.68元,1.00元和1.46元。 风险提示:IDC行业竞争加剧、云服务发展不达预期。
海能达 通信及通信设备 2017-03-27 14.28 19.00 28.47% 15.06 5.46% -- 15.06 5.46% -- 详细
国内龙头+全球领先--专网通信中的“华为” 海能达是国内专网通信行业的龙头企业,也是全球主要的专网通信解决方案及设备供应商之一,主要从事对讲机终端、集群系统等专网通信设备的研发、生产、销售和服务,并提供整体解决方案,主要应用领域包括:政府与公共安全、公用事业、轨道交通、能源运输和工商企业的应急通信、指挥调度和日常工作通信等。公司是我国首个公安专网通信数字集群标准(PDT)的核心起草单位之一,并已成为全球主流通信标准协会的支柱力量,是全球除摩托罗拉之外唯一能同时提供领先的PDT、TETRA、DMR全系列产品及解决方案的企业。公司的销售网络已遍布全球120多个国家和地区。 技术占优+标准制定+收购有方--市场快速拓展 公司注重技术上自主研发,建有深圳、德国巴特明德、哈尔滨、南京、鹤壁五个专网通信研发中心,保证强大的自主研发能力。2011年公司自主研发出TETRA终端产品,2012年通过收购德国PMR公司和FED公司,实现了从原来仅能提供TETRA终端到能够提供TETRA终端+系统服务的完整解决方案的跨越。2016年现金要约收购赛普勒接近尾声,赛普勒是全球TETRA终端产品的主要厂商之一,TETRA终端在德国、英国、巴西等欧洲国家市占率都是第一,很多国家超过50%。未来几年公司TETRA业务有望在海外政府与公共安全、公用事业领域快速发展。公司参与PDT标准制定,同时收购800MHz频谱资源,布局专网宽窄带融合,在核心技术标准及频谱资源上掌握主动权。 股权激励+资本运作--助力持续发展 公司自2013年起共实施1期股权激励(分三期行权)和3期员工持股计划,凸显公司十分注重长效激励约束机制,着力提高员工凝聚力和公司竞争力,有效调动员工的积极性和创造性,促进公司长期、持续、健康发展。此外,公司积极进行资本市场运作:2015年两次发债共募资18亿元,2015和2016年两次定增加码LTE专网集群解决方案、智慧城市专网及物联网、军工通信研发、第三代融合指挥中心研发项目,宽带无线自组网技术研发等项目。公司对下一代专网组网技术及综合解决方案的重视,以技术驱动为主,遵循华为在交换机和路由器市场走过的路线,助力持续发展。 盈利预测及投资评级 我们积极看好公司中长期发展逻辑:技术驱动+规模效应,预计公司17-19年EPS分别为0.43元、0.53元、0.71元。公司所在专网市场将迎来模数替代及宽窄带融合,我们认为公司17年合理估值范围区间在40~45x,合理价格区间为17.2~19.4元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:赛普勒要约收购失败,定增项目不及预期,国际贸易壁垒加剧
立昂技术 通信及通信设备 2017-03-24 56.18 61.70 17.73% 54.48 -3.03% -- 54.48 -3.03% -- 详细
立昂技术(300588.SZ)3月21日公告,公司与疏勒县公安局签订了《疏勒县公安局监控、卡口、高空云盘建设项目第一标段合同》、《疏勒县公安局监控、卡口、高空云盘建设项目第二标段合同》和《疏勒县公安局监控、卡口、高空云盘建设项目第三标段合同》,合同金额8000万元,履行期限3年。 同时设立在新疆喀什地区喀什市的全资子公司,喀什立昂同盾信息技术有限公司已完成注册。 再获新疆安防订单,巩固疆内区位优势。 公司获得疏勒县公安局智能安防订单,业务向县以下的新疆安防市场渗透,充分挖掘新疆地区县市级渠道下沉的空白安防市场。同时,喀什市设立全资子公司,拓展业务范围,巩固公司的区域卡位优势。未来公司将立足新疆,将业务辐射到西部其他省份,并借助“一带一路”战略向东亚市场拓展,打造区域内最具竞争力的通信服务及安防企业。 通信安防两点开花,公司将充分受益新疆投资高增长。 公司为通信运营商提供通信网络技术服务,并基于需方业务需求提供安防系统,公司来源于新疆地区的营业收入占营业收入总额的比例在80%以上,客户认可度高。公司在新疆地区通信网络技术服务市场业务占比大致为3%-5%,新疆地区电信投资和基站数量将逐年快速增长。随着4G业务的逐步推广,各大运营商在网络建设和运营管理方面的外包业务量总规模也将快速增长;公司在新疆地区安防工程业务市场份额约为4.53%,新疆县市以下的城镇,高端安防设备空白大。2017年新疆1.5万亿的固定资产投资必将创造更多产业机会,公司将充分享受区域红利。 首次覆盖给予“增持”评级。 通信网络技术服务与安防双主业驱动公司业绩增长,公司有望充分享受新疆高增速投资红利,预计公司2017-2018年EPS分别为0.47/0.63元,首次覆盖,给予“增持”评级。
高升控股 计算机行业 2017-03-23 21.40 22.00 6.28% 21.11 -1.36% -- 21.11 -1.36% -- 详细
云管端布局,一体化优势明显。 公司主营IDC、CDN、APM及其他增值服务,云管端一体化布局。其中“云”方面,IDC与CDN服务成主要业绩驱动力,营收贡献超80%。“管”方面,收购专网服务商莹悦网络布局DCI;端方面,公司的APM产品已经拥有33万全球监测PC和移动真机。 云服务带动业绩快速增长。 随着互联网云基础服务的高速增长,公司IDC业务营收16年达到4.35亿元。公司拥有近4500G带宽的IDC资源储备,且投入规模不断扩大,全国机房数由2015年6月的80个增长至目前超过200个机房,增长幅度超过150%。此外,公司于2016年12月投资9000万元,用于扩大上海地区IDC业务规模、强化其规模效应,规划新增1000个机柜。同时,公司拟以7,500万元收购创新云海100%,目前一期区域正在运营中的机柜数量为680个,另有158个预留机柜,预计为公司带来不少于700万的净利润。2017年3月拟通过收购创新云海100%股权获得深圳地区自由机房核心节点,与公司上海、杭州等地星级级房协同,强化全国网络组员覆盖、服务能力。 CDN业务方面公司拥有200多个节点、超过3000台服务器、3000G带宽,针对视频、在线教育、游戏及广电等行业推出专门的网络加速解决方案,目前拥有覆盖美洲、欧洲、澳洲、东南亚、日本等地的CDN资源布局。 “管”、“端”延伸布局完成,一体化战略优势凸显。 公司于2015年5月开始收购莹悦网络,2016年10月完成并表,并在VPN业务上持续发力,于2016年11月、12月增资2.5亿建设VPN业务(虚拟专用网络,可以提高信息传输的安全性),大容量业务站点从75个扩大至222个,针对安全敏感度较高的客户(如政企、金融行业等)为其提供安全的数据传输在完善公司网络资源布局的同时,与公司已有IDC、CDN和APM业务形成强大的协同效应,通过“管”(包括内容分发、通道等的专业化管理服务)的延伸与连接,实现从“云”迈向“端”的发展的战略目标。APM业务方面,公司自主研发了基于大数据的应用性能管理APM产品mmTrix。报告期内,APM产品已经拥有33万全球监测PC和移动真机,实现全球监测12.6亿多次。 盈利预测。 结合公司剥离纺织业务,切入行业需求明确的数据中心市场,我们认为公司短期受益于IDC规模扩张所产生的直接收入,长期关注公司“云-管-端”战略布局。预计17-19年EPS分别为0.40元、0.52元、0.68元,首次覆盖给予“增持”评级。
宜通世纪 计算机行业 2017-03-22 29.38 35.00 29.06% 28.72 -2.25% -- 28.72 -2.25% -- 详细
事件:公司发布16年年报及17年一季报预告:公司2016年实现营业收入18.21亿元,同比增长53.7%;归母净利润1.71亿元,同比增长172.8%。公司预计2017年一季度实现归母净利润4450-5250万元,同比增长10.3%-30.2%。总体业绩符合预期。 我们点评如下: 网络优化、维护业务全国扩张,主业继续保持稳步增长。 报告期内公司成功中标中移动江苏、浙江、湖南、湖北、云南、四川、河南、山东、广西等9省份、中联通、铁通等多个运营商一体化维护项目,同时中标多个省市的网络优化项目,从广东、贵州等原有的大本营逐步扩张全国市场,主业发展势头良好,网络维护营收同比增长44%,网络优化营收同比增长62%。预计未来几年仍将保持20%以上的同比增速。 联手国际物联网巨头布局CMP+AEP平台,充分享受物联网高增长红利。 Jasper在2015年6月在联通上线后用户高速增长,CMP平台注册用户达3000万,付费用户达1000万,2016年实现净利润819万元。受益于车联终端等物联网垂直领域的快速发展,预计17年有望达到7000万注册用户和3000万付费用户,将带来超过0.5亿元的利润增厚。公司与欧洲领先的AEP平台Cumulocity合作推出夸克云(Quark)AEP平台,依靠产品的完善性(应用接口API丰富),以及与CMP平台的客户协同性,AEP平台业务有望复制CMP平台的高增长。 深度布局智慧医疗垂直应用领域布局,行业景气有望超预期。 报告期内公司与新华社广西的联播网正式运营,湖南分社的合作协议已经签署,打造医疗系统新媒体文化传播平台。同时,公司前期参股西部天使,本次拟收购倍泰健康,意在深化“服务+产品”为支撑体系的智慧医疗垂直应用领域布局。倍泰健康是智能医疗物联分析及医疗信息化综合方案提供商及运营商,与各地广电及电信运营商等合作,为家庭及社区提供健康管理服务。倍泰健康承诺2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元,我们预计受益于医改专项资金的推进,以及公司来自宜通母公司在运营商渠道资源的协同性,智慧医疗收获有望超预期。 投资建议:公司传统网络代维业务保持稳步增长,物联网板块CMP+AEP平台快速放量,拟收购倍泰健康深化智慧医疗垂直应用布局有望。我们看好物联网大市场的发展,看好公司卡位CMP+AEP平台、重点布局智慧医疗垂直子领域的发展战略。我们预测2017-2019净利润分别为3.1、4.1亿元、5.3亿元,对应增发摊薄后PE为42、33和25倍。给予买入评级。 风险提示:运营商物联网推进不大预期,收购整合不达预期
海格通信 通信及通信设备 2017-03-15 12.03 15.00 27.88% 12.03 0.00% -- 12.03 0.00% -- 详细
军工业务受益C4ISR建设,核心主业全面领先。 2018年我国C4ISR预计相关开支近1440亿元,公司三大核心业务协同效应明显,将对C4ISR建设形成关键支撑。北斗系统在军用领域已经全面铺开且进入换装高峰,公司北斗产品已形成全产业链覆盖,预计未来北斗军用板块将实现50%增长,能源运输等重要行业应用增长空间可观。公司通过1+N战略不断突破关键技术,预计未来国防卫星业务将保持30%以上的增长,2020年有望实现10亿元收入。公司战术无线电台产品毛利率稳定在50%以上,预计军用通信板块未来收入保持10%-20%的增长。 1+N战略成效明显,民用领域前景广阔。 公司通过收购维德承联和科立讯,进入公安专网行业前三,作为专网市场行业标准制定者之一,成长空间巨大。通过收购怡创科技加强通信服务板块,未来重点发展海外市场、专网公网融合以及公网运营市场,转型成果值得期待。通过收购深圳荣鑫占领频谱管理30%市场份额,与军用业务形成有机协同。模拟仿真、飞机加工制造等业务外延前景广阔。 市场拓展成果显著,网络服务链路布局展开。 公司近日公告其控股子公司广东海格怡创科技有限公司为中移动2017-2019年网络综合代维服务采购项目中选候选人。该项目采购主体包括中国移动6个省公司:广东、福建、江西、山西、上海和贵州。怡创科技成为广东、山西、上海和贵州的中选候选人,中选份额分别为12%、16%、20%和13%,均排名第三,预计合同额约5.84亿元。怡创科技主营网络维护,占营收70%,此次中标山西、贵州是新拓展维护业务省份,彰显了公司主营业务较强竞争力。参考怡创科技14和15年数据,净利率在15%以上,考虑行业竞争激烈,预计未来净利率下滑至12%,叠加此次中标后36亿的在手订单将为公司带来4.32亿净利润,使公司17-19年业绩持续快速增长具有较强确定性。 盈利预测与投资建议。 结合公司业务,我们认为短期内随着国家战略对北斗通信重心转移,公司北斗导航业务将引来新的机会,卫星通信受益国防信息化高速增长可期,通信服务业务受益4G网络建设和优化,未来订单成长空间较大。中长期公司受益于“国防信息化”及军民融合,军用电台、卫星、北斗、数字集群等成长空间巨大,频谱管理、模拟仿真等业务内生外延发展前景广阔。 我们积极看好公司中长期发展,预计公司16-18EPS为0.26元、0.35元、0.47元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:国防信息化建设低于预期,公司军工通信业务发展缓慢
光环新网 计算机行业 2017-03-14 25.24 28.00 8.78% 26.75 5.98% -- 26.75 5.98% -- 详细
领先的IDC 服务商,立足数据中心,展望云计算:公司目前主要业务为IDC 数据中心业务,是国内领先的第三方IDC 数据中心提供商,受益于行业的快速发展有望实现30%以上年增长。同时,由于国家对云计算业务安全性的保护,外资公司需找国内公司落地具体业务,公司得以携手AWS 向云计算业务进军。 经营业绩方面,公司2016 年业绩快报显示,2016 年公司实现营业收入23.25亿元,同比增长293.11%;实现归属于上市公司股东净利润3.35 亿元,较上年同期增长195.12%,其中云计算服务业务呈现高速增长,但仍未盈利。 IDC 业务:大力发展机柜数量,深化规格领先优势公司目前上架IDC 机柜数量约10000 个(包括收购中金云网约4000 个),预计17 年新增约6000 个签约机柜,初始上架率约50%,新增上架机柜预计2017 年将贡献新增净利润5000-6000 万,新增签约机构上架率到2018年预计上升至80%以上。房山现有可上架10000 多个机柜的资源,为公司未来IDC 机柜规模增长提供重要储备,不考虑并购预期,仅自建机柜预计2017-2018 每年新增6000 个。由于公司大部分IDC 中心属于国内领先规格,受益于云计算需求,该部分一线IDC 价格有望维持。 云计算业务:携手AWS 布局云计算业务平台公司云计算业务目前包括四个方面:SaaS,AWS,混合云服务以及增值服务。其中SaaS 由已被收购的无双科技主导,无双科技的核心技在于数字营销能力;光环AWS 预计2017 年运营收入15 亿左右(30 亿达到盈亏平衡),仍有很大的增长空间,目前单月环比增速8%-10%,预计公司获得工信部正式运营牌照后将加大宣传力度;混合云、增值服务尚处于起步阶段。预计公司2017 年云计算整体收入30 亿以上,未来超预期增长点可能来自于光环AWS 在国内市场的爆发。 此次与亚马逊合作运营光环AWS 将使公司正式成为国内公有云领先服务商,光环AWS 模式同微软与世纪互联的模式类似,可以在国内监管环境下运营公有云。此次授权合作特点包括:光环AWS 是基于北京区域的基础设施、面向全国客户,但未来不排除亚马逊在其他区域继续同光环合作(亚马逊在中卫已经有AWS 数据中心规划),或者光环选择其他的授权运营商。 盈利预测:短期看公司作为第三方IDC 龙头,盈利性和成长性最为确定;长期看和亚马逊的授权运营合作将使公司具备公有云服务能力,市场空间巨大。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.46 元,0.71 元和0.97 元,首次覆盖给予“增持”评级!风险提示:IDC 市场竞争加剧、公有云发展不及预期
宜通世纪 计算机行业 2017-03-13 25.84 35.00 29.06% 29.49 14.13% -- 29.49 14.13% -- 详细
公司是国内领先的通信技术服务和系统解决方案提供商,具备工信部颁发的通信信息网络系统集成甲级资质,主要为电信运营商和设备商提供核心网、无线网、传输网等全网络层次的通信网络工程建设、维护、优化等技术服务。2015年收购天河鸿城切入物联网运营服务,与全球物联网服务平台领先者Jasper共同为中国联通提供物联网连接管理平台(CMP)运营服务。2016年拟收购倍泰健康,深化智慧医疗垂直领域布局。扩张市场,传统业务继续保持稳步增长。 公司主业是网络技术服务,主要客户是基础电信运营商。公司在巩固原有市场地位下,不断加大新市场的扩展力度,从区域向全国扩展,新中标江苏、浙江、湖南、湖北、云南、四川、河南、山东、广西等9个省及自治区的2016-2018年网络代维服务项目。从广东、贵州等原有的大本营逐步扩张全国市场,主业发展势头良好。预计未来几年仍将保持20%以上的同比增速。 联手国际物联网巨头布局CMP+AEP平台,充分享受物联网高增长红利。 公司与Jasper合作经营中国联通的CMP平台,受益于车联终端等物联网垂直领域的快速发展,我们预计17年注册用户将达到7000万、付费用户将达到3000万(16年注册用户3000万、付费用户1000万),CMP平台预测将贡献0.3亿元业绩,实现扭亏为盈。公司与欧洲领先的AEP平台Cumulocity合作推出夸克云(Quark)AEP平台,依靠产品的完善性(应用接口API丰富),以及与CMP平台的客户协同性,AEP平台业务有望实现快速发展,公司也有望成为AEP平台的龙头。 拟收购倍泰健康深化智慧医疗垂直应用领域布局,行业景气有望超预期。 公司前期参股西部天使,本次收购倍泰健康,意在深化“服务+产品”为支撑体系的智慧医疗垂直应用领域布局。倍泰健康是智能医疗物联分析及医疗信息化综合方案提供商及运营商,与各地广电及电信运营商等合作,为家庭及社区提供健康管理服务。主要业务包括借助物联网技术(蓝牙、3G/4G、WiFi)、大数据、云平台等技术实现用户多场景监测,建立基层医疗应用场景的服务+产品。倍泰健康承诺2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元,我们预计受益于医改专项资金的推进,以及公司来自宜通母公司在运营商渠道资源的协同性,智慧医疗收获有望超预期。 投资建议:公司传统网络代维业务保持稳步增长,物联网板块CMP+AEP平台快速放量,拟收购倍泰健康深化智慧医疗垂直应用布局有望。我们看好物联网大市场的发展,看好公司卡位CMP+AEP平台、重点布局智慧医疗垂直子领域的发展战略。我们预测2017-2018净利润分别为3.1、4.1亿元,对应PE为37、28倍。考虑CMP平台的稀缺性以及后续的成长性,我们给予17年50倍PE,目标价35元,给予买入评级。 风险提示:运营商物联网推进不大预期,收购整合不达预期
亨通光电 通信及通信设备 2017-03-13 21.60 32.00 24.32% 26.54 22.87% -- 26.54 22.87% -- 详细
公司公告与中国联通网络技术研究院签订《量子通信战略合作协议》,双方通过联合研发、信息及产品共享的合作方式,充分发挥各自在相应业务领域创新的优势。旨在利用中国联通现有网络资源以及亨通在量子通信方面的研发成果及相关产品设备,探讨量子通信在现网业务中承载能力和可用性分析,并促进量子通信的实际应用。 研究成果+公网试验完美匹配,量子通信距商用落地更进一步 这次合作由联通提供现有传送网络资源,亨通背靠“北邮-亨通量子光电子学与弥聚子论联合实验室”和亨通问天量子信息研究院技术力量逐步研发设计并拥有量子通信及密钥传输的核心技术和相关设备,结合双方优势共同研究量子通信在运营商现网业务中的可承载能力和可用性。公司先前获得江苏省宁苏量子干线建设工程,此次与运营商合作属于珠联璧合强强联手,使得量子通信应用不再局限于实验室,而是开始探索运营商的公网应用,促使量子保密通信产业化步伐将加速推进。 光棒供给紧张情况依旧持续,毛利率提升催生高净利润增速 光通信领域重要行业光纤光缆持续涨价及相对应企业的高业绩弹性,而光纤光缆完全取决于上游光棒供给能力(光棒是核心竞争力,技术壁垒高)。根据我们详细市场调研数据,国内光棒自给率到2017年仍有15%左右缺口,我们保守判断到18年上半年供需才能达到平衡,因此采购价格将持续在较高位置。此外,2018年公司光棒制造技术革新有望带来成本的大幅下降,而市场需求方面由于广电、数据中心互联和5G的新应用场景落地,有望接力带动光纤持续高景气。 电力电缆、海外EPC、海洋工程业务多点开花,募投获批增强盈利能力 公司电力电缆连续中标国网项目,2015年收购印尼Voksel和阿伯代尔集团两家国际线缆公司,进一步打开了东南亚、非洲、中东、欧洲等地区的市场;此外还收购了电信国脉、万山电力两家工程总承包公司,整合资源,快速进入海外通信和电力EPC业务,借力“一带一路”政策及国家智慧海洋工程战略、实现海外业务快速发展。公司定增募资33亿过会获批,主投海底光电复合缆扩能、新能源汽车传导及充电、智慧社区宽带接入、及大数据分析处理,背靠传统主业优势,恰当切入新领域,发挥协同效应,力争业务多元化、利润最大化。 盈利预测及投资评级:我们预计公司17年净利润100%增长,18年约30%增长,对应17年10倍,重申“买入”评级。 风险提示:光纤光缆主业增速放缓,量子通信业务进展不达预期。
中际装备 机械行业 2017-03-13 33.87 32.00 -- 39.90 17.80% -- 39.90 17.80% -- 详细
公司是国内电机绕组制造装备行业领军企业之一,与德国ES 合作引进现金技术及研发设计理念,强化产品竞争力。由于国内经济下行压力较大,公司主业增长压力较大,近两年增速仅实现个位数百分比收入增长。 公司从事电动机定子绕组制造装备的设计、研发和销售。公司与德国ES(国际电机绕组装备龙头)、上海法雷奥(国内规模最大的专业车用电机厂商)等深入合作,引入德国ES 先进的技术和研发设计理念,强化公司产品竞争力,在行业整体下行的不利环境下,公司主业仍能维持平稳增长。预计16-18年公司电机绕组装备业务收入维持10%左右的稳健年复合增长。 公司拟做价28 亿元定增收购苏州旭创100%股份,同时定增募集配套资金4.9 亿元,除支付收购费用外,投入光模块生产线扩建、技改及研发中心建设项目。此次定增已于2017 年3 月8 日成功过会。 公司拟以13.55 元/股向益兴福等27 名特定投资者增发2.07 亿股,收购其合计持有的苏州旭创100%股份,同时向王伟修(上市公司实际控制人)等5 名特定对象增发3616.24 万股,募集配套资金不超过4.9 亿元用于光模块生产线扩建、技改等项目,新建及技改扩大高速光模块年产能530 万只。 苏州旭创是高速光模块龙头,背靠股东谷歌,能够稳定拿到高速光芯片供货,40G/100G 产品收入占比接近80%。欧美互联网龙头大型数据中心的建设对高端光模块产品产生旺盛需求,国内市场也有望逐步打开。 根据LightCounting 最近统计,2016 年全球100GbE 光模块销售达11.5 亿美元,同比增长高达150%,且用于主要数据中心的QSFP28 光模块一半的出货量都发生在第四季度。海外市场大型数据中心对100G 等高端光模块的需求从2016 年四季度开始大幅提升,苏州旭创70%左右收入来自海外,前五大客户包括谷歌、亚马逊、华为、HYVE、中兴。未来公司将持续扩充高端光模块产能,持续的产能释放和旺盛的行业需求将在未来3-5 年内为公司带来较高的业绩增速。 预计未来三年公司主业基本平稳,成功收购苏州旭创后,短期看并表效应,中长期看高端光模块市场的高增长将为公司带来较高业绩增速。 公司主业技术优势显著,市场整体不利的背景下能基本维持平稳增长。拟收购的苏州旭创作为高端光模块龙头未来成长空间巨大,大型数据中心建设对高端光模块产生巨大需求,公司产能释放将推动业绩高速增长。预计2016-2018 年EPS 分别为0.05、0.27、0.70 元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:扩产进程慢于预期、国内高速光模块市场发展低于预期。
中天科技 通信及通信设备 2017-01-12 11.14 -- -- 11.56 3.77%
12.40 11.31% -- 详细
投资要点 事件:公司发布16年业绩预增公告,预计16年实现归属于上市公司股东的净利润为15.8亿元至17.77亿元,同比增长60%-80%。 业绩超预期,印证行业高景气,预计公司未来持续高增长。 1)公司预计16年业绩同比增长60%-80%,印证光通信行业高景气。业绩高增长主要来源于:1)光通信量价齐升(预计利润占比55%),光棒产能60%提升,预计该业务翻倍增长;2)预计海缆同比80%以上增长;3)新能源开始实现亿级别的盈利规模,同比100%以上增长;4)特导、超高压等驱动电力业务快速增长,预计25%左右。我们认为,公司已形成光棒-光纤-光缆完整产业链,未来将继续受益于行业量价齐升带来的增长,同时电力、新能源、海缆均实现快速增长,将推动公司未来业绩持续高增长。 2)传统业务:光通信量价齐升持续高增长,受益特高压和海缆项目落地,电力板块保持快速增长。公司光棒产能持续释放,预计17年1200吨年产能,进一步降低公司成本,推动毛利率提升;公司电力线缆业务受益于特高压建设提速,军方海缆项目也将逐步落地,预计公司全年电力板块将实现30%以上收入增速。 3)公司新能源业务进入收获期:新能源材料和光伏发电业务收入保持高速增长势头:分布式光伏电站并网同比翻倍;动力储能电池,基于与北汽、申龙长期合作,订单放量预计带来3倍增长;背板材料开始扭亏为盈。 盈利预测与评级:受益于光纤行业量价齐升、特高压建设提速、新能源项目持续推进,公司业务全面开花,未来仍将保持快速增长态势,预计公司16-18年EPS为0.64元、1元、1.27元,重申“买入”评级。 风险提示:电力需求低于预期、新能源业务发展不及预期;
中富通 通信及通信设备 2017-01-11 58.18 -- -- 59.57 2.39%
66.39 14.11% -- 详细
公司主要经营通信网络维护和网络优化服务。受益4G后周期和市场区域拓张,公司收入、利润增长持续提速;同时,公司一体化通信网络服务战略清晰,未来布局值得期待。 手握资源,奠定网络维护区域龙头。公司是福建省内通信网络维护龙头企业,与移动、联通和电信的福建分公司合作长达11-14年,充分掌握用户的网络结构、设备分布等信息,制定了针对性维护和优化方案,与运营商形成较强合作黏性。在3G\4G存量网络规模已进入高峰,网络维护作为通信网络后周期行业,未来将持续受益,驱动公司稳步增长。 迅速拓张新市场,一体化战略清晰。公司积极扩展福建省外及海外市场业务,目前已成功打入山东、广东等十多个省市以及泰国、马来西亚等国家,客户结构也从电信运营商和设备商拓展到广电运营商、部队及市政部门。同时,公司未来网络优化、维护、测试等一体化服务战略清晰,在稳扎主业的基础上,未来布局值得期待。 盈利预测及估值:公司主业稳定增长,新区域市场扩展持续推进,推动公司收入和利润增长持续提速。同时,公司一体化战略清晰,未来布局值得期待。预计公司2016年-2018年EPS分别为0.59元、0.73元和0.93元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:电信运营商资本开支增速下滑、海外业务经营风险
通光线缆 电力设备行业 2017-01-06 15.51 -- -- 18.14 16.96%
18.14 16.96% -- 详细
公司主营军工线缆和特高压导线(输电线缆和电力光缆),并通过收购通光信息切入通信光纤光缆领域,三块业务都面临高速成长。 特高压建设加速,推动公司输电线缆和电力光缆业务快速增长:2016年国家电网大力推动两大特高压项目建设落地,特高压线路进入建设高峰期,“四交五直”和“五交八直”两大项目建设将一直延续到2020年,公司作为特种线缆龙头,输电线缆和电力光缆业务将进入高速增长期。 公司在高端装备线缆领域具有绝对技术优势,前期试点陆续完成,产品逐步进入放量期,同时装备国产化对公司业绩形成直接利好:公司是国内仅有的极少数能够实现高温、低损耗、稳相高端装备线缆量产的厂商,产品主要应用于航空航天、导弹、雷达等领域,随着装备国产化进程的推进,公司装备线缆业务将迎来快速增长。 公司2016年9月收购通光信息,业务拓展到通信光缆领域,除增厚业绩外,参股子公司江苏斯德雷特拥有年产200吨光棒产能,有助于降低公司原料成本,增强市场竞争力,将分享光通信高景气带来的成长红利。 盈利预测及估值:受益特高压建设,公司特种线缆迎来高速增长期;军工线缆新产品获突破,叠加国产替代需求,有望放量增长。公司业绩有望迎来高速增长,我们积极看好公司未来发展。预计2016-2018年EPS分别为0.42、0.63和0.85元,建议重点关注,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示:特高压审批进度延后、通信光缆业务不达预期;
亨通光电 通信及通信设备 2017-01-06 19.65 -- -- 21.05 7.12%
26.54 35.06% -- 详细
投资要点 事件:2016年12月29日公司公告,公司子公司亨通高压中标海缆项目1.81亿元;2017年1月2日,公司公告再次中标海缆项目9661万元。 公司海缆业务今年扭亏为盈,16上半年已盈利3700万,预计全年8000万,预计未来3年可达50%以上复合增长。公司先是中标了龙源江苏大丰200MW海上风电项目220kV海底电缆1.81亿元,接着又中标该项目35kV海底光电复合电缆及附件9661万元。一方面,体现公司在高压海缆的技术、装备和光电复合缆综合解决方案的能力;另一方面,有利于提升公司在海洋装备领域的品牌影响力和行业地位。我们认为,预计未来公司在国内继续斩获订单,同时突破海外市场,海缆业务有望迎来爆发增长。 海缆市场空间广阔,出海掘金迎来爆发增长。全球流量爆发增长(干线扩容升级、全球数据交换、岛屿通信)拉动海光缆旺盛需求;海底电缆/光电复合缆主要受海洋风电、跨国电网互联、海洋油气开发以及偏远海岛输电的驱动;叠加军方海底观测网需求,海底线缆及相关设备面临千亿市场空间。我们认为,Bit数据、能源的跨洋传输,将拉动海缆市场快速增长,亨通海缆出海战略,有望迎来重大发展契机。 打破国外厂商垄断,亨通海缆正崛起。技术、资金和认证构筑了海缆强大护城河,全球市场基本由普睿司曼、ABB、耐克森和OCC等国外厂商掌控。公司经过数年时间的投入,海缆技术、产品已走向成熟,随着国内外订单持续落地,品牌影响力也越来越大,亨通有望打破垄断,正在崛起。 盈利预测与估值:我们坚定看好全球信息高速建设带来的投资机遇,受益光通信行业景气度提升和价格上涨,预计16-18年EPS为1.12元、2.31元和3.16元,继续坚定推荐,重申“买入”评级。
海格通信 通信及通信设备 2017-01-05 11.94 -- -- 12.72 6.53%
12.80 7.20% -- 详细
事件:公司公告近日收到特殊机构客户订货合同,合同总金额约2.2亿元人民币,主要标的为通信电台、北斗导航、卫星通信项目及配套设备,供货时间为2016-2017年。 军改调整逐步完成,未来军工订单将持续释放,公司作为军工通信龙头将显著受益。公司在北斗、卫星通信和军工通信领域实力突出,16年三季度以来获得三个北斗+卫星+通信军工大单,合计金额7.2亿元。军改超1年,部队调动和体系调整基本完成,前期推迟及新增军工订单预计逐步落地,龙头企业业绩有望高增长。 北斗系统进入发展高峰,公司芯片-板卡-终端-运营全产业链布局,作为行业龙头直接受益,预计未来3-5年收入突破20亿。公司是北斗收入规模最大上市公司,射频芯片实力全国最强。北斗办规划2020年北斗市场空间1200-2000亿元,目前国防用户进入换装高峰、行业应用逐步拓展,预计未来几年公司北斗业务收入保持50%高速增长。 卫星、通信业务内生外延增长强劲,军工业务及军民融合市场空间广阔。首先,公司在卫星通信综合实力行业前三,十三五期间空间基础设施建设规划600亿,公司卫星业务前景广阔。其次,公司外延进入专网通信、网络优化等领域,均面临百亿以上市场空间,并且在手订单充裕,未来发展值得期待。 4)公司作为军工通信龙头,将充分受益C4ISR的高速增长,在军工以及军民融合领域内生、外延发展空间巨大。预计公司16-18年EPS为0.33、0.45、0.58元,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名