事件:公司近期发布2017年半年报,实现营业收入9.54亿元,同比增长179.16%;归属母公司净利润1.75亿元,同比增长346.7%。另外,公司募集配套资金已经完成。 公司营业收入和净利润均实现大幅增长,主要原因是BBHI于二季度开始并表,另外公司通信及日月同行业务稳定增长。 根据半年报披露,BBHI单季度实现营业收入4.77亿元,占营业总收入约50%;毛利率32%,维持相对稳定。从17年上半年经营数据看,BBHI业绩有望超额完成业绩承诺。BBHI主营网络营销领域程序化购买的SSP业务,拥有7000多家媒体资源,客户包括Yahoo、谷歌、Facebook等,市场比较关心的雅虎续约预计将顺利推进。根据业绩承诺,BBHI2016、2017、2018年净利润分别不低于5965.6万、7158.7万和8590.5万美元。日月同行及通信业务稳定增长。 日月同行受益于移动端爆发上半年营收高速增长,收入达1.32亿元,接近去年全年收入规模。但移动端毛利率较低,毛利率从前期30%下滑至20%左右。日月同行上半年实现净利润2997万元,大概率能实现全年6750万元的业绩承诺;通信业务上半年收入超预期增长,同比增长超过30%。随着联通混改对无线侧的投资力度加大,预计通信业务维持相对稳定增长。公司募集配套资金已经落地,助力公司更快拓展新业务。 公司此次非公开发行股份约1.01亿股,发行价格33.60元/股。配套资金到位后,一部分偿还BBHI收购款,另外一部分可助力BBHI在国内及海外除北美市场的拓展。 人工智能+大数据战略持续推进。 BBHI不仅仅是海外数字营销服务商,而是有人工智能技术的科技公司。BBHI旗下拥有超过700人的研发团队,核心优势在于根据上下文进行精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。目前BBHI正在研发针对中文的智能识别技术,有望打开国内的SSP市场。 公司8月份公告,拟使用自有资金5000万元参与设立人工智能产业投资基金“广州天目人工智能产业投资基金合伙企业(有限合伙),基金总规模5亿元,参与方包括贵阳高新大数据、北京拓尔思等产业资本。公司5月成立大数据研究院,国家千人计划专家、乌镇智库理事长张晓东先生担任院长,Google技术负责人和软件工程师的陈利人为首席科学家。 盈利预测及估值:预计2017-2019年EPS为1.57、2.24和2.63元。预计公司2017备考利润6.1亿元,2018-2019年净利润为7.1和8.3亿,对应定增股份摊薄后的估值25倍、22倍和19倍。首次覆盖给予“增持”评级。

事件。 公司披露2017年半年报,报告内实现营收8.73亿,同比增长26.53%;归母净利润2.77亿元,同比增长505.88%,扣非净利润5274.84万元,同比增长45.33%。 业绩符合预期,一体两翼腾飞的科华恒盛。 公司自2014年启动战略转型至今,作为国产高端UPS龙头,公司在传统的金融、通信领域稳定增长的基础上,通过UPS电源技术的深厚积累布局分布式光伏、微网、储能等进军新能源,通过布局IDC及外延战略进军云计算,初步形成一体(UPS)两翼(云计算+新能源)的战略格局。 公司2017年半年报中,归母净利润同比增长505.88%,达2.77亿元,其中转让中经云股权获得1.3亿元投资收益,以及天地祥云股权溢价1.2亿,合计2.56亿元投资收益。扣非后,净利润同比增长45.33%,各项业务营收均保持正向增长。 靓丽的业绩中深藏功与名,数据中心业务注入新活力。 公司半年报中披露,数据中心业务营收占比进一步提升,我们认为,数据中心业务的发展为公司业绩带来新增长,同时也为后续发展打下坚实基础。 各业务之间协同性明确,一方面,深耕电力多年的技术积累和UPS电源作为数据中心的生命线环节至关重要;另一方面,公司新能源业务旗下控股子公司康必达控制为数据中心业务提供24x7监控设备。公司从早期代建,到如今自主投资建设运营数据中心具备真正意义上的整体解决方案优势进一步凸显。 公司目前已在北上广自建三大云计算中心,协同成都数据中心集群完成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群。同时依靠战略并购增强公司市场占有率以及行业地位,进一步提升公司核心竞争力。公司以6.38亿现金收购IDC服务商天地祥云剩余75%股权,从而达到100%控股。天地祥云承诺2017-2019年净利润分别为5000万、7000万和9000万。5月份并入上市公司,预计全年贡献利润约4000万。数据中心业务作为公司近年来发展最为迅猛、整体战略清晰的业务板块有望保持快速发展。 投资建议。 短期看投资收益及天地祥云并表带来利润巨大弹性,机柜规模逐渐扩张产生规模效应以及IDC业务催化公司业绩高速增长,长期看公司一体两翼的持续推进。预计公司2017-2019年EPS分别为1.74元、1.10元、1.24元,给予“增持”评级。

公司今日发布多个公告,公司总经理由原中际装备实际控制人王伟修更换为苏州旭创总经理刘圣;同时,公司公布2017-2019分红计划及第一期限制性股票激励计划。 分红计划及股权激励方案出炉,为刘圣团队接手公司整体治理打下基础。 公司总经理职位由原中际装备实际控制人王伟修转变为苏州旭创总经理刘圣,代表着公司的业务重心将真正转移到光模块领域,原有电机绕组业务因整体市场需求疲软导致营收下滑、利润降低,预计将逐步弱化,公司将真正成为轻资产的高尖精技术企业。作为一个融入了北美硅谷企业基因的管理团队,刘圣团队将公司的长期持续发展放在第一位,重视对股东的利润反馈。公司在2017~2019年期间,除去一年内支出在5000万以上且占净资产50%以上、或占总资产30%以上的重大投资计划外(非募投项目),现金分红占总利润分配比将根据资金支出的安排,从最低20%至最高80%不等,且每年现金分红不低于可分配利润的10%,三年总和不可低于30%。苏州旭创作为一个走在国内乃至全球光通信中最前沿的领域的企业,管理层深知技术骨干员工是支撑公司长期发展的核心竞争力,同一时间提出了限制性股票激励计划:359名占总员工数19.02%的苏州旭创核心骨干将参与分配1652万限售股,其中首批限售股占90%,预留限售股占10%,期限12个月,将分别在四年、三年内分批次解禁,业绩条件是2017年-2020年净利润不低于1.19亿元(仅体现苏州旭创半年利润)、3.07亿元、3.53亿元和4.06亿元。从旭创今年来高增长的财务状况以及公司在光模块领域的龙头地位,我们预计公司完全有能力在未来四年完成业绩承诺条件。 公司万事俱备杨帆远航,将持续受益于100G光模块窗口红利。 苏州旭创深耕北美数通光模块市场多年,大客户关系稳定,与谷歌保持4年以上的合作关系,且前段时间入围世界第一梯队互联网厂商100G光模块集采目录,与AAOI和Intel等北美大厂同台角逐。反观国内数据中心市场建设刚刚起步,旭创有望在未来抢占先入红利。此次高层管理换血、配套分红计划及一期限制性股票激励计划放出,符合我们对公司主营业务的转型预期,依托旭创在光模块领域的领先技术和光模块市场需求的高速增长,能极大改善盈利状况。 盈利预测及投资建议。 公司对股东和员工的承诺及管理层替换,显示了公司长远目标、将持续性发展放在第一位的决心。旭创本身客户资源优质、技术路线清晰、市场定位明确、业绩有稳定支撑,我们预计公司17~19年合并净利润为2.30亿元、6.95亿元、8.62亿元,对应18年估值25.7x。

1、基本完成剥离电力电子旧业务,聚焦移动互联网运营支撑单主业发展。 自2016年开始,公司先后分3批渐次转让电力电子旧业务,目前已基本完成剥离电力电子旧业务,将有利于公司降低损失,并集中优势资源聚焦发展移动互联网运营支撑服务单主业。同时,公司实际控制人余总年内多次增持,股份从3月份的15.04%提升到17.38%,公司多位高管也多次增持,上下一心共同迎接移动互联网支撑运营服务大未来。 2、 企业短信继续提升集中度,龙头效应明显,有利于新业务的推进。 据工信部统计数据,2017年1-6月,全国移动短信业务完成3233亿条,同比下滑1.8%,移动短信收入完成184亿元,同比下滑5%。与此同时,梦网移动信息即时通讯服务(主要是第三方企业短信业务)收入7.18亿元,同比增长15%。可见在整体短信市场下滑的趋势下,公司作为第三方企业短信的龙头,市场集中度进一步集中,规模效应之下有利于公司维持盈利的稳步增长,同时,我们认为龙头效应将有利于公司在流量、音视频等云通信新业务的快速推进。 3、流量业务明确后向流量和物联网方向,进入增长的快车道。流量业务经过两年的培育,已基本明确后向和物联网两大方向。后向流量,是指由企业统一向运营商支付流量的业务,年初以来陆续获得交通银行信用卡中心等大订单。物联网流量,是指深入具体的物联网场景做整体的流量解决方案,年初以来已陆续获得顺丰快递等订单。在运营商流量收入占比已过半的大背景下,流量成为移动增值服务的第一业态,公司依靠逐步成熟的后向流量业务模式及物联网场景流量业态,将进入快速增长阶段。 4、补强视频云方向,开启云通信巨头成长新阶段。公司致力于成为中国乃至全球最大的移动互联网运营支撑服务商,企业短信及流量业务在稳步推进,并通过全资收购百科信息补强音视频业务,完成视频云的布局。随着移动互联网业务在经过直播和短视频的用户习惯养成之后,下一阶段视频将成为APP应用的标配和刚需,移动互联网正式进入视频大时代,公司将依靠传统的短信及流量优势,逐步推进音视频支撑服务,开启云通信巨头成长的新阶段。 投资建议:公司剥离电力电子业务开始集中发力移动互联网支撑业务单主业,依靠第三方企业短信的龙头地位和优势,加快推进流量业务,并完善布局音视频云业务,将开启云通信巨头快速成长之路。预计两年内企业短信依然有20%以上的同比增速奠定业绩基础,长期看好云通信业务逐步打开空间,维持“增持”评级。 风险提示:运营商政策风险、毛利下降风险。

新生产线即将投产,高速产品线齐全。 公司的点对点光模块营收3.33 亿元,占总收入77.28%,毛利率31.6%。自2016 年上市以来,公司同步布局产能扩张项目,公开发行股票募投资金3.6亿元中,有2.6 亿元用于光模块生产线建设,预计在今年10 月初生产线将投入使用,光模块年产能将由扩产前的413 万支增加到643 万支,其中4.25G 生产线11 条,10G 生产线30 条,40G/100G 生产线7 条,并有配套TOSA、ROSA、BOSA 生产线各三条。 公司产品持续向高速率升级,目前40G、100G 产品线较全,覆盖电信、数通市场多个应用场景,是国内少数具有100G 光模块批量交货能力的厂商。 但报告期内公司的点对点光模块产品中,10G 光模块仍占据营收50%以上,40G/100G 产品占比10%左右,主要因为100G 光模块需要的原材料25G 高速光芯片供给相对限制,且良率较低。但随着芯片良率的上升和芯片厂的进一步扩产,原材料掣肘有望破解,实现100G 产品的批量供货,增厚公司业绩。 公司PON 模块营收6825 万元,占总收入15.85%,毛利率2.52%,虽然报告期内PON 毛利率不甚理想,但公司正在布局下一代NG-PON 可调谐激光器模块,有望在未来NG-PON 集采中获得先机。目前可调激光器成本还较高,但一旦未来成本下调,公司有望获得较大利润, 10GPON 市场重新回归。 研发投入紧跟北美进度,优质客户慧眼识珠。 公司持续加大研发投入,本期研发费用1724 万元,同比增长38.62%。公司的募投资金中近4500 万元为投资设立研发中心,为公司紧跟光模块产业的升级迭代进度做有力支撑。公司于今年5 月在美国注册成立子公司,旨在跟踪硅谷光模块的前沿研发进度,不断更新自己的模块封装技术,同时这也是公司拓展北美互联网客户群的契机,通过绕开经销商环节,公司可以直接向北美互联网客户批量供货。 盈利预测及投资建。 我们认为,新易盛凭借100G 光模块封装批量出货,人工成本占据优势,抓住数通市场爆发时间窗口的红利,增厚公司营收业绩,预计17-19 年净利润1.39 亿元,1.77 亿元和2.16 亿元,对应17-18 年P/E 39x 和31x。 风险提示:光模块价格侵蚀加剧,运营商及互联网厂商资本开支严重下滑。

事件: 公司发布2017年中报,报告期内公司营业总收入9.69亿元,同比增长18.05%,归母净利润1121.10万元,同比增长303.23%。 我们的点评如下: 上半年政企云推进顺利,凭借突出的软件开发实力和优质的服务,持续获得新业务订单以及原有客户升级扩容需求,全年有望维持40-50%增速。 公司政府行业收入7109万元同比增长128.31%,在上海、安徽、湖北、广东、天津等地陆续中标公交管理部门、省厅下属部门、企信部、海关等单位的信息系统、公文系统等订单。公司与阿里云合作针对大型国企提供的企业云平台上半年也获得众多大订单,包括新签订的中石油采购平台以及中国航天的二期扩容业务等,全年有望实现50%增长。 公安大数据平台有望进入放量期,年中各地招标陆续展开,公司深圳公安项目作为全国示范有很强品牌效应,公安大数据业务有望持续高速增长。 公安体系招标一般在下半年启动,公司已在江苏、湖南、湖北等地参与多个公安大数据平台招投标。8月4日公司中标江苏泰州公安情报大数据平台项目,总金额2380万元。公安系统掌握着国内最大的数据资源,大数据分析应用需求强烈,公司在公安大数据领域布局较早,深圳项目有很强示范效应,后续公安大数据平台订单有望逐步落地,公司将在其中分享可观的份额,预计未来公司公安大数据业务有望实现50%左右年复合增长。 受益华为全球份额的快速提升,子公司金华威的网络产品分销业务快速增长,利润率基本维持稳定。 子公司金华威是华为企业网产品主要分销商之一,上半年实现销售收入7.35亿元,同比增长超过20%,毛利率基本稳定。华为对分销商管理严格,金华威业绩指引增长40%左右,企业网产品销售高峰在下半年,在华为强势企业文化和旺盛的产品需求推动下,金华威全年预计实现30-40%增长。 运营商业务平稳发展,收购维恩贝特布局金融大数据已成功获得批文,关注后续业务整合和协同发展进展。 公司联通号卡集中业务受混改影响上半年有所波动,电信集团以及省分公司的云化以及大数据平台业务进展顺利,电信业务整体有望维持平稳增长。 公司收购维恩贝特已经获得批文,维恩贝特已经完成摘牌,股权交割顺利推进,关注金融大数据领域与公司电信及政企大数据业务协同效应的体现。 公司深耕运营商及政企信息化行业多年,传统运营商业务有望平稳增长,政企云化、公安大数据平台有望进入放量期。收购维恩贝特批文落地,关注未来金融与电信、政企大数据业务的协同效应。预计17-19年公司EPS分别为0.44、0.60、0.83元,维持“增持”评级。 风险提示:公安大数据落地进度慢于预期、项目结算进度落后于预期。

事件:公司于8月5日公布2017年半年报,上半年实现营收10.16亿元,同比下滑5.16%,归属上市公司股东的净利润为2870.9万元,同比187.9%(去年同期归母净利润为-3264.6万元)。预计2017年1-9月归属上市公司股东的净利润为6300-6900万元,同比397.19%-444.55%。 点评: 1、各项业务平稳,综合毛利改善。上半年各项业务平稳发展,分业务看: a)工程服务业务平稳增长,收入5.02亿元,同比增长6.96%,毛利率11.97%,略微下滑0.69pp;b)无线业务维持平稳,收入2.77亿元,下滑0.88%,毛利率32.15%,提升3.4pp;c)有线业务有所下滑,2.06亿元,同比下滑24.28%,毛利率28.71%,略微提升1.24pp。 2、综合毛利改善+管理降本增效带来业绩拐点。上半年实现利润2870万元,同比增幅明显,主要原因:a)有线业务和无线业务毛利回升,综合毛利22.01%,相比2016年提升0.51pp;b)精简管理架构和人员,员工人数相比2016H1减少近1500人,职工薪酬及相应的管理费用等支出减少,管理费用同比下降21.61%;c)收到业绩考核补偿款(其中日海通服补偿2042万元,深圳瑞研补偿316万元)。 3、更换新管理层+员工持股,内部上下一心提升效率。公司自去年更换实际控制人以来,陆续引入具备丰富的通信经验的管理团队,并于今年5月完成第一期的员工持股计划购买,购买金额达到4.14亿元,购买均价为21.49元/股,新管理层+员工持股利益绑定,开启上下一心提升效率新阶段。 4、以公司的客户渠道为平台,瞄准整合小基站及物联网等新兴业务,开启下一轮成长之路。经过多年业务发展,公司与运营商已建立了覆盖全国的合作渠道,具备新业务快速拓展和复制能力。目前公司战略入股佰才邦(持股2%,佰才邦是全球领先的小基站完整解决方案提供商)切入Small Cell(小基站)领域,占据4G 后周期及5G 时代的新风口; 成立日海物联探索物联网综合解决方案,在万物互联时代探寻发展机遇。 投资建议:公司传统业务已基本调整到位,行业整合进入尾声,公司盈利能力也基本进入拐点重回正增长,预计未来两年会有15%的收入增长,利润端将有更好的增长表现;而新业务方面,公司计划以多年积累的公司平台推进小基站、物联网等新兴业务,达到公司业务的最大协同性;同时公司已完成管理层调整,发行员工持股计划深度绑定一致利益,上下一心迎接公司转型升级新阶段。建议积极关注公司基本面变化,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:运营商资本开支持续下滑,新业务拓展不及预期。

公司1998年成立,2015年收购深圳市梦网科技100%股权,开始移动互联网运营支撑服务和电力电子双主业发展。2016年4月,梦网科技董事长成为上市公司的董事长,2017年上半年逐步剥离电力电子资产,并于7月选举梦网科技负责人余文胜成为上市公司总经理,全面负责公司的经营管理,开始集中精力从事移动互联网运营支撑服务。过去几年企业短信业务快速发展,公司已成为国内领先的移动互联网运营支撑服务商,是中国第三方短信、流量业务的领头羊。 1、梦网管理层正式接管公司,年内第四次增持,充分彰显对公司发展的信心。今年2月, 公司实际控制人变更为原移动信息服务业务负责人余文胜先生;7月,公司董事会决定聘任 余文胜兼任公司总经理,全面负责公司的经营管理工作。两次决议表明余文胜先生开始执掌上市公司发展,后续将更聚焦移动互联网运营服务业务。同时,作为公司实际控制人,余总在今年内进行了四次增持,持股比例由3月份的15.04%逐步上升至17.38%,公司的多位高管也在年内多次增持,均体现了股东及高管团队对公司移动互联网支撑运营服务业务未来发展的坚定信心。 2、企业短信业务稳定增长奠定业绩基础。梦网的移动信息即时通讯服务主要是通过整合三大电信运营商的短信通道资源,以自主开发的接口产品,为下游企业客户提供移动信息即时通讯服务,实现企业与最终客户的信息交互。目前公司在第三方企业短信的市场份额不断提升,成为领头羊,具备规模效应优势。2016年梦网科技短信业务收入约为13.25亿,预测17年短信业务会有20-30%的增长,奠定业绩基础。 3、流量业务明确后向流量和物联网方向,进入增长的快车道。流量业务经过两年的培育,已基本明确后向和物联网两大方向。后向流量,是指个人用户手机通过移动网络访问互联网时,产生的数据流量费用减免,由企业统一向运营商支付,以达到降低用户使用互联网产品门槛。年初以来陆续获得交通银行信用卡中心等大订单。物联网流量,是指深入具体的物联网场景做整体的流量解决方案,年初以来已陆续获得顺丰快递等订单。在运营商流量收入占比已过半的大背景下,流量成为移动增值服务的第一业态,公司依靠逐步成熟的后向流量业务模式及物联网场景流量业态,将进入快速增长阶段。 4、补强视频云方向,开启云通信巨头成长新阶段。公司致力于成为中国乃至全球最大的移动互联网运营支撑服务商,企业短信及流量业务在稳步推进,并通过全资收购百科信息补强音视频业务,完成视频云的布局。移动互联网在经过直播和短视频的习惯养成之后,下一阶段视频将成为APP应用的标配和刚需,即视频大时代,公司将依靠传统的短信及流量优势,逐步推进音视频支撑服务,开启云通信巨头成长的新阶段。 投资建议:公司剥离电力电子业务开始集中发力移动互联网支撑业务单主业,依靠第三方企业短信的龙头地位和优势,加快推进流量业务,并完善布局音视频云业务,将开启云通信巨头快速成长之路。预计两年内企业短信依然有20%以上的同比增速奠定业绩基础,长期看好云通信业务逐步打开空间,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:运营商政策风险、毛利下降风险。

事件: 7月31日,摩托罗拉在澳大利亚当地法庭对海能达展开新一轮诉讼,宣称海能达部分DMR数字车载台侵犯了其三项有关专利,当地法院8月29日将召开听证会。此前在3月14日、4月18日、7月24日,摩托罗拉分别于美国、德国等多个地方法院起诉海能达侵犯相关专利或窃取其商业机密。 海能达海外市场扩张势头迅猛,摩托罗拉多地发起诉讼企图扳回颓势 摩托罗拉在澳大利亚当地法庭的诉讼中,提到海能达侵犯其三项与基础通信方式有关的专利。摩托罗拉目的非常明确,想通过官司拖慢海能达在美国、欧洲、澳洲专网市场的进军脚步,甚至将海能达挤出相应市场。近年来,海能达不断收购海外专网通信相关公司,如2012年收购德国PMR、FED、今年五月和七月又分别斩获了欧洲最大的独立TETRA终端供应商赛普勒以及加拿大专网与卫星通信公司诺赛特,并且在全球各地的TETRA网络建设项目中屡获大单,海外业务营收从2012年的7.3亿元增长到2016年的15亿元,5年时间翻了一番;同时公司重视技术创新,研发投入占销比从2012年的16.42%到2016年的15.96%,一直保持在稳定高位。相比起来,摩托罗拉近年来战略相对保守,财务报表表现不佳,对未来研发投入不足,自2013年起营收呈下降趋势,2016年营收规模甚至不及2013年,研发投入占销售比更是自2012年以来从12.6%逐年下滑至9.2%。 借鉴思科华为专利纠纷案例,海能达专网“小华为”手握胜算 2015年,摩托罗拉就曾因痛失荷兰的公共安全订单而起诉过海能达的子公司HMF,摩托罗拉方最终败诉。早在2003年,华为与思科曾有过长达一年半的诉讼,思科同样是指控华为侵犯其专利,盗用其源代码,最后以双方和解告终。诉讼背后的原因也是华为的快速扩张威胁到了思科的市场地位,思科不得不采取诉讼的方式来遏制华为的增长势头,我们认为在市场化运作下这种做法显然是无法成功的。类比往年海能达对摩托罗拉的胜诉以及华为与思科的摩擦,我们认为,近年来的多起案件恰恰从侧面印证了海能达在海外市场的迅速崛起对摩托的专网全球龙头地位构成了实质威胁,全球专网市场格局正在发生深刻的变化,海能达有望成长为真正的跨国龙头。 盈利预测及投资建议 根据历史数据以及华为思科案例,我们认为海能达在此次诉讼中仍握有较大胜率,对其海外业务影响终究有限,公司中报预计中报净利润1000~2500万元,二季度随着订单确认以及之前执行的合同逐步交付验收,我们预计二季度公司利润表现出色,17~19年EPS分别为0.46元,0.69元和0.98元,重申“买入”评级。 风险提示:公司在国际纠纷案中败诉,海外市场拓展不利。

公司下属子公司亨通高压海缆有限公司压中标三峡新能源辽宁省大连市庄河Ⅲ(300MW)海上风电项目200kV海底光电复合缆及附件采购、唐山乐亭菩提岛海上风电场300MW示范工程35kV光纤复合海底电缆及附件采购两个招标项目,中标金额分别为1.92亿元和1.25亿元。 海光电缆业务八年磨一剑,目标全球第一梯队提升市场份额。 公司向来重视海底光电缆的研发及生产,认定海洋市场具备高壁垒高毛利未来市场空间巨大的特征,早在2009年投资设立子公司,2011年便具备生产220KV单芯、三芯海缆生产能力,2013年上马500KV超高压交联电缆和海底光电复合缆项目,2015年公司海光缆成功通过4400米水深测试并取得环球海缆接头联盟(UJC)的UJ认证,2016年公司向马尔代夫项目供应1000多公里的海底光缆,是中国企业在国际上供应最长的海光缆,2017年初至今已公告海缆在手订单7.61亿元,同比增长185%。公司海光缆市占率全国排名第一,累计出货量达3000公里,海电缆市占率位居第二,生产厂年产量达1.4万公里。从行业来看,根据TeleGeography的数据,2010-2011年,全球共推出19个海缆系统,市场规模37亿美元,2012-2013年立项的有33个系统,市场规模55亿美元。NavigantResearch的报告显示,保守估计2023年全球海缆系统安装量将从2013年的110个上升到304,10年翻了2.76倍。而全世界海缆玩家屈指可数,包括NEC、阿尔卡特、泰科等,国内则以华为作为集成商正在崛起,亨通有望跟着中国企业进入全球第一梯队,提升全球市场份额。 华丽转身海洋工程系统解决方案供应商,海底观测网打开新市场空间。 公司2013年布局海洋工程,从单一产品供应商转身为海洋工程系统集成商,整个业务板块产品协同性和盈利能力双双提升,2016年营收4.1亿元,同比增长44.52%,毛利率为37.23%。今年随着订逐步落地,有望高速增长。 而公司与同济大学设立海底观测网合资公司,旨在加速海底观测网组网技术的工程化和产业化落地,将成为公司海洋业务板块未来新的增长点。 盈利预测及投资评级。 我们短期内看好整个光通信行业景气度延续,量价齐升是公司光通信业务高速增长主要原因,同时公司其他业务增长性可期:公司围绕光通信打通上下游数据服务业务,上游以数据服务、大数据分析、数据入户智慧社区为服务型生态圈,下游以线缆及电力能源互联网为基础基建,同时拓展海外EPC及海底观测网市场、并开辟未来量子通信领域。我们预计公司17~19年净利润28.1亿元,36.6亿元,44.3亿元,对应17年估值13.2x,18年10x,业绩高速增长,低估值白马龙头属性得以延续,维持“买入”评级。 风险提示:运营商集采低于预期,新业务拓展低于预期

事件: 公司发布2017年上半年业绩预增公告,预计2017年1月~6月实现归属于上市公司股东的净利润为68,838.77万元至84,136.27万元,与上年同期相比增长80%~120%。 光通信行业持续高景气度,行业龙头业务高增速有保证。 光纤光缆行业景气程度再超预期,需求端,海内外都比市场预期的要好,美国运营商Verizon与康宁和普睿斯曼集团分别签订了3年10.5亿美元和3亿美元的光纤光缆供货协议,而全美最大AT&T运营商也在多次与投资者的会议中明确表示5G网络部署是公司主要任务之一并且配套光纤光缆的铺设将满足5G小基站及密集组网的需求。价格端,海外订单价格比国内上次平均集采价格的120元/芯公里还略高一些,约为122~123元/芯公里。 而国内运营商以中国移动为代表的需求仍然旺盛,中移动原来预计9~10月份的集采提前到了5月底,中国联通也在近期启动“光宽带+”及宽带五大计划,推出千兆网络试点。综合来看,上游数据流量井喷式增长,网络管道扩容成为刚性需求;供给上,各家厂商产能投放的进度比预期要慢一个季度以上。根据我们近期产业链调研,17年光棒实际产能对应需求缺口达22%,供求紧张状态有望保持到18年底。公司作为光纤光缆行业龙头之一,获联通集采份额约19.9%,仅次于长飞系;获移动集采份额20.55%,较上次集采增长9.1个百分点。伴随着收入确认滞后的因素,公司全年利润保持高速增长。 大数据+海洋工程+量子通信百花齐放,新业务国内外逐步进入收获期。 公司除光通信以外业务发展仅仅有条,不断传来佳绩。过去3年公司国际业务年复合增长率达70%,2016年海外收入19.3亿元,同比增长111%,已占公司收入的10%。公司积极参与一带一路建设,支持沿线国家通信、电力基础设施建设,向东南亚、南亚、中东、欧洲国家及地区出口光缆、海缆、电力电缆,全年产品出口额倍增。公司围绕光通信打通上下以游数据业务为中心,上游以数据服务、大数据分析、数据入户智慧社区为服务型生态圈,下游以光纤光缆及电力能源互联网搭建通信基础基建,并拓展海外EPC及海底观测网市场、开辟未来量子通信领域。 盈利预测及投资评级。 我们认为中短期内光通信行业高景气度延续,量价齐升是公司业绩高速增长主要原因,紧张的供需关系有望保持到2018年底。长期看好公司新业务开花结果落地,多轮驱动带动业绩高速增长。公司公告定增报价结果,认购价格25.83元,大股东认购8亿元,彰显其对公司发展信心。我们预计公司17~19年净利润28亿元,36.6亿元,44.3亿元,维持“买入”评级。

事件: 公司发行股份并收购子公司升腾资讯40%股权、星网视易48.15%股权事项获得证监会核准批文。鉴于2016年权益分派方案实施完毕,公司调整发行价格至17.51元/股,调整发行数量至44,169,045股。完成收购后,公司将全资控股升腾资讯与星网视易。 瓜熟蒂落并购龙头控股子公司,内部整合开启高增速篇章 升腾资讯专注于网络终端和智能支付POS业务。在2015年IDC统计报告中显示,升腾瘦客户机占整个中国瘦客户机市场销量的46%,并连续超过10年蝉联中国瘦客户机市场销量第一,5年亚太区销量第一;公司净利润增长势头健康良好,2014-2016年净利润分别为6629万元、7636万元、8214万元,3年复合增速11.3%。星网视易是国内最大的KTV视频应用产品供应商,连续荣4年膺“最有价值电子品牌”,连续9年稳坐KTV娱乐点播市场第一。2016年市场占有率达到60%,具有11000家联网KTV,点歌机产品远销40多个国家与地区。虽然受到KTV整体行业需求下滑影响,子公司仍然将净利润保持在合理区间,2014-2016净利润分别为3055万元、5391万元和5022万元,3年复合增速达28.2%。2017年受到miniKTV市场在机场、地铁和商城等区域迅猛增速,市场规模达30余亿元,未来有望成为公司业绩增长点。 公司与标的资产分别签订了业绩对赌协议,升腾资讯承诺2017-2019年累计净利润不低于3.675亿元,星网视易承诺2017-2019年累计净利润不低于2.470亿元。基于承诺业绩并按固定年化增长率计算,此次并表可增厚母公司2017-2019年净利润1.036亿、1.292亿、1.612亿元。 企业级WLAN及云桌面行业需求明确,锐捷网络催化公司主营增速 公司利润主要贡献来自于控股51%的锐捷网络,2016年营收超过30.6亿元,净利润3.3亿元,贡献并表利润超过1.5亿元,连续15年平均复合增长率超过35%。产品覆盖企业级网络解决方案、云桌面及云计算、企业级场景化WLAN。IDC数据显示锐捷网络企业级WLAN国内市占率在2015年一度攀升到第一。锐捷网络在教育市场连续获得超40%增长,以及SMB连续4年增长超50%。未来随着云计算在企业和教育领域的逐步普及,以及企业级WLAN需求的进一步增长,锐捷网络有望进一步受益。 盈利预测及估值:公司一季度预告中报业绩在5008万元~5779万元,同比增速30%-50%。短期内看好锐捷网络在企业级市场业务及云桌面业务的稳定增长;中长期看好升腾资讯及星网视易并表增厚利润,以及公司各项业务条线健康发展。我们预计公司17~19年净利润4.69亿元,6.15亿元,7.42亿元,对应17年估值24x,PEG小于1,突显二线白马龙头地位。 风险提示:瘦客户机及KTV信息化业务开展低于预期,企业网业务放缓。

业绩稳步提升市场、研发高投入至三费增加。 报告期内公司实现营业收入97.21亿元,同比增长26.02%,扣非后归母净利润4.27亿元,同比增长17.61%。由于营业成本比上年同期增长27.14%,毛利水平略低于上年同期。公司半年报营收总体符合预期,增速与2016年基本持平,处于近五年的高位。由于三费增长带来的营业成本增加,营业利润增长略缓(同比9.78%),但优于2016年中报。 研发投入效果显著市场份额持续提升。 报告期内,公司在光纤通信、数据通信、宽带业务等三个领域市场份额持续提升,产品档次和技术水平不断突破。报告期内,公司在国内首次实现560Tb/s超大容量波分复用及空分复用的光传输系统实验,继2016年前实现400Tb/s光传输速度后,再次实现光传输技术的新突破,充分证明了技术实力和产品档次的提升;公司在2017年上半年运营商的招标中也取得了不俗的成绩。 18亿定增过会,ICT全面布局蓄势待发。 公司非公开发行股票申请获得证监会审核通过,拟公开发行约8117万股,募集资金预计为18.02亿元。募集资金投向的POTN(OTN+PTN)项目依托于干线网络对大容量传输能力和节点调度能力的迫切需求,在未来五年有望保持持续高速增长;海缆项目将受益于“一带一路”沿线通信基建带来的跨境海陆缆需求迅猛提升。 盈利预测及投资评级。 我们看好公司短期内受益于电信组网结构向智能化、DC网元化演进,节点下沉所带来的设备集采量的增加。中长期看好公司ICT产品线全面铺开,提供垂直一体化整合的解决方案,提升公司市场竞争力及其盈利能力。 我们预计17-19年净利润9.74亿元,12.89亿元和17.45亿元,对应EPS分别为0.93元、1.23元、1.67元,对应市盈率分别为25.58、19.32、14.28,维持“买入”评级。 风险提示:定增募投项目进展低于预期,市场竞争进一步加剧,运营商资本开支进一步下滑。

事件:公司近日公布现金收购方案,公司拟以自筹资金4.75亿元收购北京新彩量科技有限公司100%股权;同时,公司公告股东签署了《股份转让协议》,宁波瑞燊受让金利金利股东持有的总股本13%股份,转让股价41.25元。本次股份转让完成后,宁波瑞燊为公司第三大股东。 点评: 1、公司此次现金收购彩量科技不构成重大资产重组,不涉及发行股份购买资产,无需提交中国证监会和公司股东大会审议或核准,已经于7月19 日获得董事会通过。并且彩量大股东谷红亮承诺后续通过大宗交易或二级 市场购买方式在50元/股以内购买2.2亿元公司股票,增强市场对公司的股价信心。另外,宁波瑞燊受让公司股份,实则是公司引入游戏领域的战略投资者。宁波瑞燊控制人为上海炫踪网络,炫踪网络作为研发、发行、投资一体化的游戏出海平台,将增强公司在游戏领域的资本实力。 2、彩量科技作为专注IOS 领域的移动游戏营销商,受益于IOS 平台庞大且快速增长的移动广告市场,抓住了细分领域中变现能力最强的移动游戏,近几年业绩实现高速增长。彩量科技2015-2016年实现收入分别为2425万、1.4亿,净利润分别为-15万、2439万。2017年Q1彩量科技实现收入2711万,净利润745万。同时,彩量科技股东承诺:2017、2018和2019公司预测盈利数分别为5000万、6000万和7200万元。 3、签署框架协议,联合成立股权投资基金投资微屏软件:领先的网络棋牌游戏商。海通并购资本拟联合冉盛基金、金利科技及冉盛基金战略合作方共同设立系列股权投资基金,用于收购微屏软件和其全资下属公司霍尔果斯微屏软件科技的部分股权。投资基金总规模9亿元,其中公司相关方出资2亿作为劣后资金。 4、公司2015年以现金21.8亿收购游戏虚拟商品网上交易平台摩伽科技,同时剥离原有资产,摩伽科技也是公司当前业务收入来源。摩伽科技是欧洲最大的B2C 游戏虚拟商品交易平台之一,摩伽科技2015、2016和2017年的承诺净利润分别不低于2800万欧元、3950万欧元和5640万欧元。 5、关于摩伽科技的成长性:从网页访问以及公司业务区域上看,摩伽科技当前主要是在比较成熟的德国,另外一部分比较大的市场在西班牙,我们认为未来增长一方面靠德国份额的提升,我们判断当前份额在10%左右; 另外一方面来源于欧洲的一些非德语系国家如英国、法国以及周边次发达国家如土耳其等的扩张,当地游戏市场尚未出现竞争者。 6、盈利预测及估值:公司目前围绕游戏协同拓展电商、营销业务。预计公司2017-2019年EPS 分别为1.87、2.39和2.92元,当前股价对应估值为23倍,如果考虑后续股权基金投资微屏科技获得的投资收益,估值进一步下降。维持公司“增持”评级。 风险提示:海外市场不稳定;苹果IOS 平台运营政策变动;

事件: 公司近日公告收购中兴物联84.07%的股权收购方案已经获得证监会通过。 一、中兴物联收购过会,物联网布局再下一城 公司此次以6.81亿收购中兴物联84.07%的股权。另外,公司拟募集配套资金不超过3.3亿元。其承诺2017-2019年归属母公司净利润总额不低于2.1亿元。公司收购后持有中兴物联95.5%股份,中兴通讯持有剩余4.50%股分。这将有利于实现中兴通讯、中兴物联、高新兴各利益协同,促进战略合作。 中兴物联覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。1)NB-IoT领域,中兴物联在国内的布局行业领先,将率先受益行业爆发:在运营商合作方面,中兴物联是中国中国电信物联网模块第一战略合作伙伴,是电信NB-IoT模组几个补贴合作方之一;2、在行业应用推动上,中兴物联与中国电信携手推出国内首个NB-IoT超声波智能水表示范项目。2)车联网领域,中兴物联可以提供前装类的车规级通信模块与后装类的UBI、OBD、T-BOX车联网终端产品,行业空间广阔。合作方包括前装的吉利汽车以及后装的AT&T、T-Mobile、TeliaSonera等国际顶级运营商。 二、智慧城市大战略全面推进:安全、物联网协同发展 公司通过内生外延的方式逐渐形成目前智慧城市大战略,安全、物联网两大业务板块协同发展的格局:2014年收购迅美科技布局金融安全;2015年收购创联电子布局铁路安全、收购国迈科技布局公安信息化。 安全板块:1)公司连续拿下宁乡、清远、喀什、张掖智慧城市PPP项目,中标总金额超过15亿;2)重点新产品方面,公司16年发布基于AR摄像头的立体防控云防系统,已在多个地市区部署试点;成功中标云南禁毒、深圳海关的人脸识别项目,未来有望进入缉毒、海关等新业务领域。 物联网板块:除中兴物联外,公司以1.49亿元受让中兴智联84.86%股权。中兴智联是国内领先的机动车电子标识解决方案提供商,并掌握超高频RFID技术。中兴智联参与制定公安部牵头的汽车电子标识标准以及汽车电子标识标准在深圳、无锡两地试点,为唯一一家同时参加两个试点的公司,标准落地后汽车电子标识有望爆发。 三、盈利预测:短期看智慧城市PPP市场发展及铁路安全、汽车电子车牌爆发,长期看公司的战略方向以及未来几年受益物联网、安全行业发展带来的业绩持续增长。预计2017-2019年EPS分别为0.37、0.46和0.55元(不考虑中兴物联),首次覆盖给予:“增持”评级。 风险提示:业务整合;商誉;物联网、电子车牌业务发展速度不及预期;