金融事业部 搜狐证券 |独家推出
姜国平

光大证券

研究方向: 计算机行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0930514080007,曾供职于湘财证券和宏源证券研究所,复旦大学管理学硕士,中国科学技术大学管理信息系统专业本科。4年国际IT咨询公司工作经验,超过3年计算机行业研究经验,14年加盟光大证券。全面覆盖计算机各子行业。...>>

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生意宝 计算机行业 2015-02-16 79.82 78.08 310.86% 96.00 20.27%
130.45 63.43%
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事件:据媒体报道,公司与美亚财产保险有限公司签订战略合作协议,将在互联网保险领域展开深度合作,未来共同探索保险行业互联网化全新模式。 强强联手,探索B2B互联网保险:美亚保险是美国国际集团旗下在中国经营财产责任险保险的全资子公司,也是目前中国最大的外资财产保险公司。根据双方合作协议,双方此次合作将率先从信用保险、产品责任保险等领域切入,并将积极探索覆盖到供应链金融保险、物流险,打造“网络保险生态圈”。美亚保险借助生意宝上千万企业客户资源可以实现跨越式发展,而将美亚保险引入生意宝电商体系,可以完善生态,提供更多的增值服务。 不仅仅是互联网+保险:此次合作不是保险渠道的互联网化,而是对B2B电商生态的一种完善,未来会出现基于B2B电商交易过程的保险产品创新。生意宝大宗品电商交易平台聚集的生产、贸易、物流、仓储等众多企业、交易支付物流等众多数据是未来互联网保险产品创新的重要基础。未来会出现像淘宝平台的退货运费险一样的互联网保险创新产品。 资源整合能力较强,大宗品交易平台价值凸显:公司经过多年努力,在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作,公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议,共同打造“中国大宗物流供应商认证体系”。与中国仓储协会签订战略合作协议,将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T31300-2014)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。 估值与评级:基于公司大宗品交易平台上线在即,我们上调15,16年盈利预测,预计2014-2016年EPS0.21,0.37,0.60。参考类似平台上海钢联市值,调高目标价到95元,对应200亿市值。 风险提示:合作推进不及预期,交易量不及预期,第三方支付牌照获得低于预期。
延华智能 建筑和工程 2015-02-12 10.31 13.31 214.66% 23.85 28.29%
25.19 144.33%
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事件: 公司发布2014年报,2014年营业收入8.24亿,归属上市公司股东净利润5791万元,同比分别增长6.22%和53.91%。 收入结构优化,毛利率提升: 利润增速高于收入增速,主要因为收入结构的优化与毛利率的提升。一方面智慧医疗收入较上年同期增长119.35%,智慧节能收入较上年同期增长109.16%;另一方面智慧医疗毛利率较上年同期增长11.09%,软件与咨询毛利率较上年同期增长14.63%。整体毛利率较去年同期增长4.84%。 收购成电医星,积极进军大健康: 公司拟以4.77亿元收购成电医星100%股权,进入医疗信息化领域,向大健康领域积极迈进。成电医星产品齐全,涵盖了包括医院信息系统、区域医疗卫生信息平台以及智慧医疗信息管理系统在内的整个医疗卫生领域,能够为客户提供完整的医疗信息化整体解决方案,是国内同行业中拥有产品线最齐全的公司之一,在西部地区拥有领先的市场地位。 资源加产品,大健康业务布局更趋完善: 公司在智能建筑领域拥有较强的市场竞争力,从2012年开始进军智慧城市领域。公司“智城模式”先后在武汉、海南、遵义、贵安、南京等地得到复制,积累了大量的政府资源。公司拥有东方肝胆医院、东方医院、吉林大学第一附属医院等智慧医疗业务客户。收购成电医星后公司在医疗信息化软件方面的短板得到补足,公司客户资源、渠道资源与医星的产品优势得到非常好的互补,在大健康领域的布局更趋完善。 投资建议: 公司积极进军大健康领域的战略布局和意图非常明显,未来仍有可能通过外延并购方式加快该领域的拓展。预计公司2015-2016年EPS分别为0.31,0.48,目前对应PE分别为58、41倍,首次给予“增持”评级,目标价24.2元,对应90亿市值。 风险提示: 收购整合不及预期,新业务拓展不及预期。
立思辰 通信及通信设备 2015-02-05 25.61 11.45 -- 31.66 23.62%
62.86 145.45%
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教育安全双轮驱动,开启发展新篇章“教育”和“安全”两大战略业务板块。通过一系列的外延式并购,公司教育及安全方面的布局已经逐渐清晰,在教育领域针对K12提分与大学生就业两大痛点,自上而下跑马圈地占领教育管理系统入口,并初步形成了“平台+应用”的产品格局,同时建立大学生就业服务平台,连接学生资源、课程资源、以及实习就业资源;在安全领域,公司则利用传统业务客户资源优势,着力发展国产中间件及铁路通讯质量监控系统等业务。 K12教育:自体制内切入,向C端拓展 公司K12领域由体制内的B端教育信息化系统入手,跑马圈地积累学生课业流量数据,并通过课程内容资源逐渐切入C端学生教育领域。公司收购合众天恒建设B端信息化系统,而敏特昭阳则为公司向C端学生的渗透打下了内容基础,未来将形成K12领域全产业链布局。 职业教育:对接上下游资源,打造开放的职教就业平台 大学生就业是职业教育的痛点。公司2014上半年控股乐易考,在学生资源端签约就业指导中心,连接生源平台;在就业资源端签约FESCO等人力资源机构,对接人才招聘平台。未来职教就业行业广阔的市场空间和分散的竞争格局给平台整合商带来的良好的发展机遇。乐易考实现用户数量积累阶段后,通过对接各类第三方培训提供商,从而实现生态圈的共赢。 投资建议 公司是国内稀缺的全面布局于K12及职教就业领域的互联网教育标的。公司紧紧抓住K12提分及大学生就业两大行业痛点,自体制内切入B端教育信息化系统,逐渐向C端渗透;乐易考对接各方资源,待实现用户数量积累阶段后,通过对接各类第三方培训提供商,实现职教就业领域的资源整合。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.35、0.56、0.78,目标价26.86元,对应2015年48倍PE,给予“增持”评级。 风险提示 公司K12教育业务推进缓慢,乐易考活跃用户数量不达预期,中间件国产化程度低预期,重组延迟获批的可能性。
用友网络 计算机行业 2015-02-02 31.14 15.45 -- 43.58 15.87%
42.90 37.76%
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事件:公司公告子公司畅捷通与百度时代公司签署《合作协议》,就“大数据在企业中的应用”建立长期战略合作关系。 强强联手,企业互联网时代企业数据价值凸显:合作内容主要是畅捷通公司与百度时代公司将结合畅捷通公司相关产品的定位和用户的需求,畅捷通公司在自身产品中开发百度时代公司大数据引擎的服务入口,用户可以通过点击服务入口按钮,跳转至相关服务页面。 畅捷通在产品中结合百度大数据引擎服务可以帮助小微企业在市场营销时了解客户、了解竞争对手、了解自身品牌等,更好的实现精准化营销。 在企业互联网时代,企业数据价值凸显。 2015年企业互联网与互联网金融全面推进:2015年是公司“企业互联网”战略推进的关键之年,将从产品迭代更新的重心向发展互联网用户数发展,企业用户数将会有很大提升,这是用友软件估值提升的重要基础。2014年企业互联网客户超过15万,友金所融资交易超过1亿。2015年企业互联网客户有望超过80万、2016年达到200万。2015年公司的互联网金融业务有望取得里程碑式的发展,公司未来有望直接参与银行金融服务。 投资建议:公司近200万企业用户,以及覆盖的过亿个人用户是未来企业互联网战略发展的重要依托。公有云平台易代帐、会计家园、工作圈等产品正在不断迭代更新,用户数也在不断增长。互联网平台上的用户是高粘性活跃用户,数据积累还存在进一步变现的可能,公司的估值将会从传统软件企业向互联网企业看齐。预计2014-2016年EPS分别为0.58,0.73,0.91元,维持“买入”评级,调高目标价到43元,对应500亿目标市值。 风险提示:新业务拓展不及预期;与百度合作不及预期。
金证股份 计算机行业 2015-01-30 69.90 27.68 53.90% 92.50 32.33%
184.76 164.32%
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事件:公司微信公众号发布新闻,公司的QQ渠道证券开户和微信渠道证券开户平台已经上线。 点评:与腾讯合作逐渐深入,平台分成享受牛市盛宴。自从公司开启了与腾讯的战略合作序幕之后,双方针对互联网证券交易平台的合作逐步深入。 从平台范围的角度看,之前双方的合作仅限于PC端QQ上部分券商的开户业务,根据公众号新闻判断,公司互联网证券交易平台的范围将从QQ向微信拓展。从平台功能角度看,目前平台仍然只具备开户功能,我们预计包括证券交易、融资融券、甚至小额质押融资等功能在未来都将陆续上线,未来将成为实质上的网上营业部。公司平台业务均将以分成形式获得收益,充分享受牛市盛宴。 券商创新业务多点开花,传统业务持续受益。公司传统业务服务于证券公司等金融机构,随着监管层对证券行业创新业务支持力度的不断加大,券商OTC、新三板、沪港通等创新业务的经营规模都将大幅提升。无论何种创新业务的开办,均需要公司的IT系统提供技术支持,因此在券商创新业务加速放开的过程中,公司扮演了淘金路上的卖水人的角色,必将持续受益于券商“去经纪业务化”的进程。 外延扩张积极,金融IT全布局将继续打开空间。公司在保持自身券商IT行业龙头地位的同时,积极考虑通过外延并购等方式进入银行IT等领域。 相对于券商,银行IT行业市场更大,公司未来将通过内生外延并举的方式完成金融行业全产业链的布局。 投资建议:公司传统业务受益券商创新业务多点开花,将在未来保持快速增长态势;腾讯QQ与微信分别拥有8亿与6亿的海量用户,未来证券交易平台功能逐渐完善之后公司将主要从开户费、融资融券利息等方面获得分成收入,随着证券市场交易量与融资融券余额的不断增长,公司平台业务也将充分享受牛市盛宴。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.60、0.85、1.16(暂未考虑平台业务收入利润),基于平台业务空间广阔且即将放量,目标价85元,给予“增持”评级。 风险提示:公司与腾讯合作关系出现变化,券商行业创新业务推进受阻。
汉得信息 计算机行业 2015-01-30 14.54 10.44 19.61% 25.50 75.38%
42.49 192.23%
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事件:公司公告拟向赵旭民、刘涛合计发行4,500,000股上市公司股份,收购其持有的扬州达美100%股权;拟向BEYOND支付现金7,400万元收购其持有的上海达美55%股权。扬州达美持有上海达美45%的股权,本次交易完成后,汉得信息将通过直接及间接的方式持有上海达美100%的股权。 收购估值合理,资源整合巩固龙头地位:本次收购股票和现金对价总额1.29亿,上海达美2014年承诺净利润1200万,收购价格对应PE10.75倍,估值相对合理。 上海达美在ERP实施领域具有较高的市场地位,自2005年成立以来,上海达美已经成功为超过320家客户提供了信息化建设服务,在业内拥有优秀的客户口碑和行业认可度。在SAP产品及服务领域,上海达美拥有非常丰富的客户案例和行业经验,尤其在服装、食品等零售领域占有非常显著的行业优势和市场领先地位。 本次收购可以增强公司在服装、食品等领域的竞争力。另外上海达美拥有超过200人的专业咨询队伍,可以迅速壮大公司的人力资源实力,巩固公司的国内行业龙头地位。 供应链金融逐步落地打开成长空间:通过长期服务公司积累了大量在供应链中处于核心地位的企业,通过供应链金融平台可以围绕这些核心企业的上下游开展金融服务,进行客户变现。公司供应链金融业务随着重要核心客户的合作落定,围绕着客户及其下游供应商的供应链数据云平台也逐步上线,未来供应链金融业务布局和拓展值得重点关注,2015年供应链金融业务有望取得较快发展。 投资建议由于此次收购还存在不确定因素,我们暂未调整盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.36、0.46、0.57元,维持“买入”评级。
华宇软件 计算机行业 2015-01-29 46.96 12.56 -- 61.50 30.96%
61.50 30.96%
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事件: 公司发布2014年业绩快报与利润分配预案预披露公告。公司2014年营业收入增长34.75%,营业利润增长53.76%,归属于上市公司股东净利润增长21.8%。公司拟向全体股东按每10股派发现金股利1元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 点评: 受所得税影响,净利润增速低于营业利润增速。2013年是全资子公司华宇信息享受免税政策的最后一个年度,从2014年起华宇信息适用12.5%的税率,受此影响华宇信息2014年预计所得税2279万元(2013年-533万元),对公司净利润影响大约为2812万元,因此年度合并报表的净利润增速低于营业利润增速。 股权激励草案披露,彰显公司未来发展信心。公司1月14日披露股权激励草案,拟向激励对象授予400万股限制性股票,约占总股本2.67%。 覆盖面远大于上一轮股权激励(466人),业绩考核标准也相对于上轮股权激励大幅提高(15-17年相对基期增长30%、60%、90%),彰显了公司对未来长期发展的充足信心。 法检业务借BI产品实现升级,入口端优势打开成长空间。随着依法治国深入推进,公司法检业务保持稳健增长,行业龙头强者恒强。子公司亿信华辰商业智能业务帮助公司传统法检业务实现升级,去年10月底中央电视台对北京市检察机关为科学执法决策而部署的公司产品“检立方”系统进行了专题报道,提升了公司产品形象与知名度。同时我国大众法律服务市场随公民法律意识的不断增强呈现出多层次、多样化的特征,公司依托法院入口优势推出移动互联网产品“诉讼无忧”,目前已经与全国800家法院实现合作关系,未来将继续积极布局大众法律服务市场。 投资建议: 公司法检业务稳健增长,借助入口端优势切入大众法律服务市场,打开成长空间,食安信息化行业进入加速期,公司积累深厚,有望充分受益。 我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.99、1.41、1.84,给予“增持”评级。
卫宁软件 计算机行业 2015-01-28 38.98 13.66 -- 116.89 19.89%
88.80 127.81%
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事件:公司公告与阿里健康签订战略合作协议,未来在医疗服务、健康服务、药品流通与监管、医保风控等方面展开合作。 强强联手,全面合作:阿里在大健康业务板块布局前瞻,在药品电商、移动医疗等领域均有涉及。中信二十一世纪(中国)科技有限公司是国家食品药品监督管理局下的中国药品电子监管平台的技术服务机构。 在健康服务方面,双方共同促进慢性病和常见病院内院外一体化管理和服务模式的形成;在医疗服务方面,双方共同打造以医生多点执业和医院有效联动为代表的云医院建设;在医疗支付服务方面,双方整合支付平台和卫宁风控引擎,有效提升和拓展支付平台和卫宁风控在医疗卫生支付体系的价值和地位;在药品流通和监管方面,在支持阿里健康的药品电子监管服务基础上,共同探索电子处方的有效共享和市场应用;在基础环境建设方面,双方共同努力,促使各类医疗卫生服务应用系统部署到阿里云中,为用户提供更优质的信息服务。 未来还有进一步合作的可能:我们在行业深度报告《第三次浪潮:新技术时代的医疗健康IT》中提出医疗IT 厂商存在与互联网公司的合作机会,互联网公司如果要进军医疗健康行业,很难绕开医院,需要与医疗IT 厂商合作。卫宁在医疗信息化与医保控费领域拥有较好的资源卡位优势,在公告中指出双方保有形成深层次合作的权利,包括且不限于资本合作等方面合作。 投资建议:预计2014-2015 EPS 0.61、0.89 元。与阿里健康的全面战略合作框架彰显公司行业地位,在HIS 以及医保控费等领域的优势卡位已开始受益互联网医疗发展的大浪潮,稀缺性开始体现,未来发展空间更大,理应享受更高估值,提升目标价到120 元,维持“买入”评级。 风险提示:与阿里健康等合作推进不及预期;医保控费新商业模式推进不及预期。
华宇软件 计算机行业 2015-01-14 41.22 12.56 -- 57.20 38.77%
61.50 49.20%
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依法治国政策深度推进,法检信息化龙头强者恒强 随着依法治国进程不断推进,国家对公检法等机关办事透明度和高效程度的要求不断提升,有望推动法检信息化产业的发展。公司作为法检信息化龙头企业,有望充分受益于依法治国政策的深度推进。 大众法律服务前景广阔,依托入口优势积极布局 大众法律服务市场随公民法律意识的提高不断发展完善,目前从法律咨询到诉讼代理,公众的法律需求呈现出多层次、多样化的特征,一个多环节、多参与方的法律服务生态产业链已经开始形成。华宇背靠法院信息系统,推出诉讼无忧服务平台,从“产品+服务”的商业模式向“云服务+运营”的模式的转变。目前诉讼无忧网已与全国超过800家法院实现合作,可实现在线案件查询、网上立案预约和电子文书签收等业务。未来依托法院入口优势,公司在大众法律服务方面的布局将更具优势。 食安信息化领域优势明显,信码业务助力食品溯源 随着食品安全监管体制改革的完善,监管职责更加清晰,食品安全信息系统工程受到更广泛的重视,食安信息化行业迎来良好的发展前景。公司通过多年探索,目前已经形成完善的“智慧食安”解决方案集,以及多个食品药品安全溯源系统实施经验。公司于今年3月出资建立控股子公司华宇信码,通过带部分涂层二维码核心技术构建面向生产企业、流通企业、政府机构、消费者的信息服务平台,二维码技术的应用将成为食品追溯平台的推动力量,而华宇已有的业务平台将为信码业务的开展提供广阔的空间。 投资建议 公司传统业务将充分受益于法检信息化进程的加速,而随着大众法律服务市场的发展,法院系统的入口端资源将保证公司在C端市场的竞争优势;同时随着食品安全管理体制的理顺,食安信息化市场也将进入快速发展期,华宇金信布局多年,积累深厚,有望在食安信息化领域继续保持龙头地位。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.11、1.45、1.89,目标价50.75元,对应2015年35倍市盈率,首次覆盖给予“增持”评级。 风险分析: C端业务盈利能力有限,食安信息化业务量放缓。
卫宁软件 计算机行业 2015-01-12 70.00 9.68 -- 107.77 53.96%
206.80 195.43%
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事件: 公司公告与郭健、刘永胜、曹莉莉合资成立重庆金仕达卫宁软件有限公司,注册资本为人民币1000万元,公司出资人民币510万元,占注册资本的51%。 异地拓展添新城: 公司设立重庆分公司,加强在川渝地区的医疗、社保业务的布局力度。并约定到2018年4月底前,重庆卫宁任一年度经审计扣除非经常性损益后的净利润达到或超过800万元,公司按约定价格收购三人股份。 首个省级医保控费项目落地: 公司近日与山西省医保中心正式签署了《医疗保险费用监控分析系统软件开发合同》,将进一步发挥医保电子监控审核体系的作用,充分挖掘临床知识库潜能,对过度医疗行为及违规骗保行为予以监控,达到降低山西省医保基金不合理支出,由此保障省级医保基金的安全;同时通过省级医保费用监控分析系统的建立,有望加快山西全省异地就医结算的推进,一定程度上改善全省患者“看病难,看病贵”的现状。 医保控费卡位精准,且具先发优势: 公司凭借在HIS及在临床医学知识库的积累,借鉴国内外的成功经验,积极进入医保控费市场。目前在江苏、浙江、上海、山东、山西等全国多个省市开展项目建设和应用。在商保领域已经与平安养老、太平人寿、中国人保、中国人寿等多个商业保险公司展开合作。借助公司在控费规则引擎、临床知识库等核心领域的积累帮助保险公司开展理赔直付等业务。 投资建议: 公司在医保控费领域拥有卡位优势和先发优势,有望占有更大市场份额。另外公司的外延拓展与健康管理业务进展均值得期待,公司在HIS以及医保控费等领域的优势卡位将受益于互联网医疗发展的大浪潮。预计2014-2015EPS0.61、0.89元,维持“买入”评级。 风险提示: 医保控费新商业模式推进不及预期。
千方科技 计算机行业 2014-12-18 28.05 16.63 -- 33.80 20.50%
55.00 96.08%
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事件:公司发布公告,拟非公开发行不超过5138万股,募集资金总额不超过11.38亿元,用于投资“城市综合交通信息服务及运营项目”“收购杭州鸿泉数字设备有限公司55%股权”“并购专项资金池”“补充流动资金”四个项目,发行价格不低于22.15元/股。实际控制人夏曙东通过持股平台中智慧通参与认购451万股。 点评:围绕城市交通需求热点,商业模式转型在即。我们曾经强调,公司是全产业链布局的智能交通服务商,在全国各地具备深厚的项目经验和数据采集基础。未来公司将逐步实现由“项目实施”向“服务运营”和“数据信息服务”等商业模式的转型。公司定增后拟投入超过8亿元建设智能交通电子引导服务运营(公交+智能停车)以及出租车综合信息服务运营,全面布局于出租车、公交、停车场等城市交通的核心需求热点,计划3年内在10个城市实施。我们认为公司是智能交通领域商业模式转型的领先者,未来随着运营项目的积累,公司交通数据价值也将逐渐浮出水面。 收购杭州鸿泉,强化商用车车联网布局。公司拟以8800万收购杭州鸿泉55%股权,杭州鸿泉承诺14-17年净利润不低于1300、1700、2200、2650万元,复合增速26.7%,公司主要向整车厂提供预装车载终端以及相关的信息化服务系统(包括渣土车、重卡、G-BOS车、以及校车等多种商用车,主要客户包括苏州金龙、陕西重汽等),目前公司卡车与客车前装终端数量分别超过了5万与6万台,公司云平台鸿泉云网也已开放二次开发接口,提供跨系统数据支持。我们认为公司收购杭州鸿泉之后能够迅速获得商用车整车厂的客户资源,同时利用车载终端的存量客户优势,在商用车联网领域展开更深入的合作。 投资建议:维持“买入”评级。公司实际控制人夏曙东先生斥资近1亿元(按照451万股与22.15元定增底价计算)参与公司定向增发,显示了大股东对公司未来发展的坚定信心。未来随着在大交通领域布局的继续完善,公司转型成为城市交通信息服务运营商的战略将继续深入推进。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.53、0.72、0.92(不考虑摊薄),目标价34元,对应2015年47倍PE。
东方国信 计算机行业 2014-12-18 31.01 12.03 -- 37.29 20.25%
54.18 74.72%
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事件: 公司公告以自有资金2370万元收购普泽创智100%股权。 点评: 收购Hadoop技术团队,夯实大数据技术储备。普泽创智主要从事大数据软件开发业务,公司大数据团队是中国最早向Hadoop开源社区贡献代码的团队,目前公司基于Hadoop技术的大数据存储和实施分析产品已经在国内顶尖互联网公司与国家部委实施应用,主要客户包括淘宝、腾讯、搜狐与公安部等,积累了优质的客户资源,并支持过上亿用户的大数据应用案例。普泽创智完成资产过户后,东方国信将新设“大数据一体机”、“PaaS/IaaS统一资源管理系统”、“Hadoop产品”、“大数据数据安全类产品”等四个大数据产品研发项目。 收购条款合理,保障团队稳定。收购技术型公司的核心在于未来技术研发项目的进展以及核心技术团队的稳定性。公司收购协议中付款条件合理,资产过户完成后,公司将按照项目研发进度,审验通过后,分三阶段支付后续股权转让款。在收购条款中,原股东将确保核心团队在普泽创智任职至少60个月,并执行3年的离职竞业禁止条款,未来核心技术人才团队将保持稳定。 电信金融大数据市场份额有望继续扩大。电信业务方面,公司在联通占比超过80%,电信占比超过30%,今年中标移动大数据核心项目,有望逐步开始成为移动主流BI供应商;在金融业务方面,公司连续并购科瑞明与屹通信息,加强金融BI业务布局。随着不断夯实Hadoop领域技术储备,公司在电信、金融以及其他相关工业领域产品体系将进一步丰富,市场份额有望继续扩大。 投资建议: 我们预计2014-2016年EPS分别为0.53、0.77、0.96,给予2015年50倍估值,目标价38.5元,维持“买入”评级。 风险提示: 持续并购后的整合风险,金融及电信行业IT支出下降风险。
软控股份 计算机行业 2014-12-15 13.67 15.80 301.51% 14.39 5.27%
16.99 24.29%
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事件:公司公告以自有资金3662.5 万收购自然人陶喜冰、李远强、何宏等人持有的科捷自动化35%的股权。收购完成后,公司将持有科捷自动化100%的股权。 继续加大机器人发展力度,加码工业4.0:科捷自动化下面的机器人业务是公司的重要战略性业务,此次收购完成后有助于公司整合工业机器人业务的优质资源,增强公司机器人业务的研发、设计和生产能力,进一步提高公司在机器人业务的市场竞争力。 公司自动化业务领域包括机器人、物流自动化等方面,是未来轮胎制造行业工业4.0 解决方案的重要组成部分。公司同时拥有RFID 应用技术、MES 技术等工业4.0 的核心技术。公司非常重视工业4.0 的业务布局,今年10 月份与西门子就数字工厂领域的合作签署协议,未来科捷有望承载软控工业4.0 的重要使命。 一体化解决方案,产业链进一步拓展打开新空间. 公司在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商。机器人、自动化立体仓库等智能制造方案提供新的业绩增长点。公司围绕橡胶轮胎进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台)。未来橡胶新材料业务的进一步拓展值得期待。 投资建议:预计公司2014-2015 EPS 分别为0.28 元,0.40 元。维持“买入”评级和16 元目标价,对应2015 年40 倍PE。 风险提示:橡胶谷、新材料等业务推进不达预期。
信雅达 计算机行业 2014-12-11 21.73 12.74 67.32% 32.41 49.15%
47.00 116.29%
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事件: 公司发布公告,拟向刁建敏等人非公开发行股票并支付现金的方式购买科匠信息75%股权,同时拟向实际控制人郭华强非公开发行募集配套资金不超过6034万元,其中4833万元用于支付本次交易的现金对价,公司拟于12月10日复牌。 点评: 收购标的具备优异的成长性。科匠信息(蓝色互动)是国内领先的移动应用开发商和配套服务提供商,致力于为电子商务、互联网金融等各行业客户提供基于移动应用的整体解决方案。其主要客户包括万达、海信等各领域的一线企业,金融领域客户包括农行、华夏基金等。公司2014年全年营业额预期接近1亿元人民币,实现了连续5年300%的增长。若按照东方国信收购的屹通信息净利润水平(2012-2013年在8-12%左右)类比,科匠信息2014年净利润水平在1000万元左右。 强强联手,协同效应明显。公司在银行IT领域积淀深厚,流程银行业务在行业内具备绝对领先地位,客户资源优势较强。科匠信息在企业移动应用开发和配套服务方面拥有丰富的经验,也曾为农业银行、华夏基金等客户提供移动解决方案。并购的完成将使得公司与科匠的客户资源与产品经验紧密结合,共同在移动银行等领域拓展市场空间。 外延并购仍将继续。此次收购的完成是公司内部管理体制理顺与外延并购战略确立的标志。未来公司将利用历史积累的优质银行客户资源,继续在移动银行、互联网金融等多个领域展开外延式扩张,从而实现内生与外延并举的良性发展格局。 投资建议: 公司此次收购标的内生成长性优异,与公司原有业务和客户资源具备较强的协同性,我们认为未来公司外延并购战略仍将继续,打开未来成长空间。暂不考虑并表影响,预计公司2014-2016年EPS分别为0.63、0.85、1.15,上调至“买入”评级。 风险提示: 持续并购后的整合风险,金融行业IT支出下降风险。
用友软件 计算机行业 2014-12-05 27.05 11.86 -- 29.76 10.02%
43.58 61.11%
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事件: 公司公告拟非公开增发9857.6万股,募集资金不超过18亿,投向用友企业互联网服务(拟投入6.7亿)、用友企业互联网公共服务平台(拟投入3.8亿)、用友互联网金融数据服务平台(拟投入3亿)、偿还银行借款及补充流动资金(拟投入4.5亿),增发价不低于18.26元/股。 增发保障企业互联网与互联网金融战略全面推进: 2015年是公司“企业互联网”战略推进的关键之年,将从产品迭代更新的重心向发展互联网用户数发展,企业用户数将会有很大提升,这是用友软件估值提升的重要基础。发展用户数离不开资金的支持,此次增发拟投入用友企业互联网服务和用友企业互联网公共服务平台分别6.7亿、3.8亿,将对公司企业互联网战略的推进提供资金保障。 2015年公司的互联网金融业务有望取得里程碑式的发展,公司未来有望直接参与银行金融服务,对资金的需求将非常迫切,增发如能顺利实施对公司互联网金融战略的推进也将是重要保障。 公司近200万企业用户,以及覆盖的过亿个人用户是未来企业互联网战略发展的重要依托。公有云平台易代帐、会计家园、工作圈等产品正在不断迭代更新,用户数也在不断增长。明年随着公司企业互联网战略执行力度的加大,用户数有望快速增长,互联网平台上的用户是高粘性活跃用户,数据积累还存在进一步变现的可能,公司的估值将会从传统软件企业向互联网企业看齐,估值面临提升。 公司近期发布用友通信,将通信服务与软件服务融合,为客户提供更好的企业移动应用体验,通信服务未来也将成为客户资源变现的重要手段。 投资建议: 预计2014-2016年EPS分别为0.58,0.73,0.91元,目前股价对应PE分别为42、34、27倍。维持“买入”评级,调高目标价到33元,对应2015年45倍PE。 风险提示:新业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名