1.公司作为行业龙头,盈利能力优异。先导智能是我国锂电设备的龙头企业,营业收入规模和净利润规模均为国内行业首位。截止2019年第三季度,公司实现营业收入32.17亿元,同比增速为19.33%,实现扣非净利润6.21亿元,同比增速为14.71%2.在手订单数额充足,未来新增订单预期较高。目前先导智能在手订单数额充足,对后续公司的营业收入确认有着较大的支撑作用。 3.下游电池厂商扩产计划持续推进,锂电设备需求旺盛。根据Bloomberg,NEF的报告,预计到2025年,全球的锂电池产能将会达到大约1211千兆瓦时(Gwh),相比起2019年的产能,年复合增长率约为25.09%。锂电池企业扩产计划的持续推进与落地实施、各家企业在国内建厂带来的设备国产化效应等势必将会带动下游我国锂电设备的需求量,根据高工产研锂电研究所统计,2016-2018年中国锂电生产设备产值分别为120亿元、150亿元、186亿元。预计2020锂电池设备市场规模达243亿元。 4.预计公司2019-2021年的营业收入分别为48.63亿、60.78亿、75.98亿元,每股EPS分别为1.46元、1.86元,给予公司2020年的估值为40倍,对应目标价58.4元,给予“买入”评级。

1.公司为国内液压件行业龙头,盈利能力较强。恒立液压经过近30年的专注与创新,从液压油缸制造发展成为集液压元件、精密铸件、气动元件、液压系统等产业于一体的大型综合性企业,是中国液压行业标杆企业。公司生产规模和技术水平已跻身于世界液压领域前列,并服务于全球多家500强企业。恒立液压2018年实现营业收入42.11亿元人民币,同比增长了50.65%。净利润为8.37亿元,同比增长了120%。截止到2019年第三季度,公司营业收入为38.34%亿元,同比增长21.32%,净利润为27.49%。 2.下游工程机械行业发展良好,带动恒立液压业绩增长。全球市场从2017年开始了大部分地区同步增长的局面,进入了回暖的状态。2018年全销售额为1100亿美元,销量为1129372台同比分别增加了25.06%和26.32%。其中中国市场增速较快,2018年中国工程机械市场的销售额和销量分别为253.3亿美元和297934台,增速分别为38.11%和37.23%。 3.公司海外业务扩展情况良好。恒立液压为了满足公司全球市场开拓的布局和规划,先后收购了上海立新液压、德国哈威InLine等品牌企业,逐步形成了以中国、美国、德国以及日本为制造和销售核心的网络分布,辐射20多个国家和地区的庞大高效网络不断为全球客户提供一体化的便捷服务。截止到2018年,公司实现在海外营业收入为9.47亿元,海外营业收入占比为22.48%。与2011年时0.27亿元的国外营收规模相比增长了约34倍。 4.预计恒力液压2019-2021年的营业收入分别为52.49亿元、62.01亿元和62.26亿元。同比增长24.65%、18.14%、5.25%。预计实现归母净利润分别为11.48亿元、14.01亿元、15.23亿元。EPS分别为1.301元、1.589元和1.727元,给予公司40倍PE,预计2020年股票价格为63.56元,给予“买入”评级。 风险揭示: 1.全球龙头企业优势明显,公司发展不及预期。 2.下游行业工程机械等行业发展不及预期 3.公司海外出口业务不及预期。

专注高端铝型材的生产商:公司属于高新技术企业,享受15%的所得税率,主要产品包括建筑铝型材、工业铝型材和深加工铝型材,下游客户业务关系稳定。随着募投项目的投产,深加工高端铝型材产能占比不断提高,有市场空间的高附加值产品必然带来高收益。 新产品增加盈利空间:预计特殊铝型材及铝型材深加工项目和轨道交通车体材料深加工项目2014年将全部达产,解决公司产品瓶颈。其中铝合金无缝变径管和轨交车头车体大部件这两个产品是高端深加工产品,其加工费高达2-2.5万元,若获得订单,必将为公司带来超高利润,预计2014年达产的两个项目将为公司实现每股收益为0.30元、0.15元。 铝钻杆和轨交型材供应缺口大:国内铝合金石油钻探杆用量全部依赖进口,西部油田开采难度的增加和钻探杆铝化率的提高,每年将为铝钻杆带来约2亿元的新增市场空间,公司1000吨产能将替代部分进口;2014和2015年是城轨和地铁订单交付大年,共需要车体铝型材超过9.5万吨,国内可提供成品的总产能约6.3万吨,供应缺口大,公司万吨挤压机投产后将实现满产满销。 盈利预测:公司2013年实现营业总收入18.78亿元,同比增长23.30%,实现归属于上市公司股东的净利润2.90亿元,同比增长37.98%,实现每股收益0.62元。预计公司2014、2015年的营业总收入将同比增长21.22%和14.35%,净利润同比增长34.09%和26.23%,每股收益分别为0.83元、1.05元。取市盈率为23倍,目标价为19.09元/股,建议买入。 风险分析:下游投资放缓;新增订单不及预期。