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任志强

兴业证券

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任志强 2 2
新钢股份 钢铁行业 2017-09-22 6.24 -- -- 6.15 -1.44% -- 6.15 -1.44% -- 详细
公司公布2017年三季报预告:预计今年1-9月份实现归母净利润13-15亿元,同比增长371%-443%,其中三季度预计实现业绩7.28-9.28亿元,环比二季度又实现大幅增长143%-209%。 三季度板材价、利显著回暖,是公司Q3业绩环比大幅提升的主因。随着板材价格从4月底5月初开始持续回暖,板材产品的盈利水平也逐步提升,三季度以来更是显著走高。根据我们的行业利润测算模型,7月中下旬开始,热轧卷板的吨毛利已经开始超过去年底的高点并创新高,冷轧板的吨毛利也提升到接近去年底的高水平,目前仍在高水平震荡。此外,三季度长材的吨毛利也波动向上。公司以板材为主,热轧、冷轧、中板、厚板合计产能660万吨,兼有200多万吨线棒材产能,板材盈利水平环比的大幅改善,加上灵活的产线转换机制,带来了公司Q3业绩环比的大幅增长。 四季度板材需求向好确定性强,全年业绩可期待。板材需求主要在于汽车和家电,6月份开始汽车产销量增速明显提升,8月份环比持续提高,家电方面也表现不错,需求向好带动库存进一步消化,近两周热轧卷板的社会库存和钢厂库存均持续下降。我们认为,由于明年汽车购置税减免解除,大概率会在今年Q4提前透支一部分明年Q1的需求,四季度板材供需格局向好的确定性强,公司全年业绩十分值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为22.39亿元、23.72亿元和24.58亿元,对应目前PE分别为7.4倍、7.0倍和6.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
本钢板材 钢铁行业 2017-09-18 6.88 -- -- 6.46 -6.10% -- 6.46 -6.10% -- 详细
Q3业绩大幅增长。公司公布三季报预告,今年1-9月份预计实现归母净利润13.34亿元,同比增长132.16%,其中三季度预计实现业绩8.1亿元,同比增长106.59%,环比二季度大幅增长266.5%。 三季度板材价格回暖,驱动毛利回升向好。板材价格从4月下旬开始企稳回升,热轧卷板和冷轧板的吨毛利也受此驱动而逐步回暖。根据我们的行业利润测算模型,7月中下旬开始,热轧卷板的吨毛利水平已经超过去年底的高点,直至目前仍在上行。公司作为典型的板材企业,盈利水平变化与行业基本一致,三季度盈利水平自然也有大幅度的提升。 焦炭自给率高,进一步保障盈利水平。今年6月底以来焦炭价格表现强势,目前焦炭价格综合指数同比增幅已经超过75%,月环比接近20%。作为炼钢的重要原材料之一,焦炭价格的大幅上涨,也在一定程度上影响了钢企利润空间的抬升。公司自备焦化厂,除检修等情况以外,焦炭自给率基本能够达到100%,受焦炭价格波动影响小,能够充分享受到钢价上涨带来的利润空间的提升。 紧邻限产区,有望受益采暖季限产带来的区域性供需不匹配。公司地处辽宁,靠近采暖季限产区域却不在限产范围之内,预计采暖季限产执行力或将超预期,届时公司有望受益区域性的板材供应短缺。 预计公司2017-2019年归母净利润为23.91亿元、25.99亿元和26.84亿元,对应目前PE分别为9.3倍、8.5倍和8.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价大幅下滑;板材需求不及预期。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
南山铝业 有色金属行业 2017-09-12 3.95 -- -- 4.43 12.15% -- 4.43 12.15% -- 详细
事件:公司拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,拟募集资金不超过人民币50亿元,扣除发行费用后将全部用于投资印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目。大股东已经承诺全额认购可获配股份。 公司加工产能扩张,在海外建设氧化铝厂有利于低成本扩张,巩固全产业链。公司原有铝加工产能70余万吨,基本上与自有的80余万吨电解铝产能相配套;而随着公司20万吨高规格板带项目、铝箔项目等投产,加工能力已经超出电解铝供应能力。公司在印尼建设氧化铝厂或为未来进一步开拓电解铝产能做出铺垫。另外,印尼煤、铝土矿丰富、成本优势显著,未来氧化铝无论是国外出售还是国内销售,或具有相对成本优势。 控股股东全额认购获配股份,显示对公司发展的强烈信心。控股股东及其一致行动人持股46.97%。此次全额认购公司配股,若按50亿元筹资来计算,控股股东需要支付23.5亿元,显示出对公司发展的强烈信心。另外,采用配股方式筹集资金,不会增加上市公司的财务负担,有利于业绩释放。 强烈看好公司未来发展。一是公司是最具有业绩弹性的电解铝标的。公司的氧化铝、炭阳极、电力均为100%自给,在目前电解铝价格受供给侧改革推动而大涨的情况下,公司单吨电解铝业绩弹性是国内上市公司中最大的。二是致力于成为世界级的铝加工企业。公司汽车铝板已经批量供应全球著名电动汽车、燃油汽车厂商;航空铝材方面,公司已经给空客供应铝材,且近期已经通过波音的认证,下半年供货;同时公司直接参与商飞C919的研发,未来进入将进入供应链体系。三是公司估值堪比钢铁股,明显被低估。公司PB仅1.15,比钢铁公司还低,看好公司的估值修复。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现净利润20.1亿元、25.2亿元、27.9亿元,对应当前市值PE为18X、15X、13X,给予增持评级。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
紫金矿业 有色金属行业 2017-09-07 4.28 -- -- 4.37 2.10% -- 4.37 2.10% -- 详细
公司中报业绩大幅增长:上半年公司实现销售收入375.24亿元,同比下降3.51%;实现归属于母公司股东净利润15.05亿元,同比上升179.63%;实现扣除非经常性损益的净利润8.74亿元,同比增长55%。二季度,公司实现营收190.66亿元,环比增长3.30%;归母净利润5.00亿元,环比下降50.3%;扣非净利润4.94亿元,环比增长30%。 公司上半金产量下降,铜、锌产量上升。上半年公司矿产金18,856千克,同比下降7.77%(上年同期:20,445千克);矿产铜91,535吨(其中阴极铜8,608吨),同比增长22.45%(上年同期:74,754吨);矿产锌精矿含锌141,906吨,同比增长15.42%(上年同期122,946吨)。产品价格方面,公司矿产金、铜精矿、锌精矿产售价同比增长4.7%、28.6%、95.4%。公司总体上,铜锌业务量价齐升,而金矿方面则产量上对业绩有所拖累。 二季度公司扣非净利润呈环比大增。由于公司上半年持有的部分交易性金融资产公允价格变动的原因(主要是持有IVN和PVG的股票价值),导致公司的归母净利润和扣非净利润差异较大。如果扣除非经常性损益,二季度实现净利润4.94亿元,环比一季度增长30%。 财务费用大增拖累业绩。公司上半年财务费用为12.2亿元,同比大增176.8%。一是因为融资规模扩大,导致利息支出增加1.58亿元;二是汇兑损失达到4.98亿元,大幅增加。 看好公司未来发展。一是有色金属行业供需总体改善,金属价格上涨,企业盈利增加。二是公司完成定增发行,包括董事长在内的员工持股计划持有公司股份,公司发展与管理层、员工利益绑定。 盈利预测与评级:预计公司2017-2018年分别实现净利润42.4亿元、53.3亿元、64.6亿元,对应EPS分别为0.18元、0.23元、0.28元,对应当前股价PE分别为22X、17X、14X,给予增持评级。 风险提示:海外经营风险,产品价格下跌。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
韶钢松山 钢铁行业 2017-09-04 8.30 -- -- 9.78 17.83% -- 9.78 17.83% -- 详细
Q3业绩大超预期。公司发布2017三季报预告,预计今年1-9月份实现归母净利润17.5亿元,而去年同期亏损1.13亿元,实现同比强势扭亏。分季度来看,公司今年Q1和Q2分别实现归母净利润1.68亿元、4.81亿元,则Q3业绩预计将达到11亿元,Q3单季度业绩就较Q2增长了128%以上,甚至远超上半年度的业绩。 公司闪亮的三季度业绩是对全行业Q3辉煌业绩的映射。公司上半年实现钢材产量265万吨,以三季度钢材销量135万吨粗略估算,公司Q3钢材的平均吨净利即达到814.8元/吨,则税前平均吨净利就超过了1000元/吨,盈利能力大好。公司三季度业绩的超预期,其实也正是整个钢铁行业Q3业绩情况的映射。从我们的行业利润测算模型来看,7月份开始长材的吨毛利持续攀升,螺纹钢、线材Q3的行业平均吨毛利较Q2分别增加了292和415元/吨,较上半年平均水平分别增加了442和536元/吨。此外,板材的吨毛利水平下半年也在持续恢复向好,中板、热轧和冷轧Q3的平均吨毛利较Q2分别增加338、554和559元/吨,较上半年平均水平分别增加343、459和281元/吨。因此Q3行业盈利面大好。 考虑到Q4采暖季限产有望严格执行,钢材供需格局依旧良好,钢企优异的业绩有望持续,预计公司2017-2019年归母净利润为25.54亿元、26.34亿元和26.91亿元,EPS分别为1.06元、1.09元和1.11元,对应目前PE分别为6.8倍、6.6倍和6.5倍,维持公司“增持”评级。
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任志强 2 2
新兴铸管 钢铁行业 2017-09-04 6.86 -- -- 7.06 2.92% -- 7.06 2.92% -- 详细
H1业绩超过去年全年。公司公布2017半年度报告,上半年实现营业收入252.25亿元,同比小幅下降6.33%,实现归母净利润5.01亿元,同比大幅增长165.64%。分季度来看,Q2实现业绩2.70亿元,环比Q1提高17%。 钢铁板块毛利全面提升,压缩铸管产品利润。公司上半年实现球墨铸管和钢材产量分别为105.81万吨和243.05万吨,分别同比增长8.70%和4.10%。今年上半年,受益于去产能的推进和“地条钢”的彻底清除,行业建材的价格和盈利水平均持续走高,公司钢铁产能以建材为主,上半年钢铁业务收入实现了49.55%的增长,毛利率较去年同期提升了6.4个百分点,毛利达到12.30亿元,较去年同期增长了150%以上。与此同时,铸管产品单价同比增长,收入实现25.86%的增长。但由于钢铁占到了铸管成本的较大部分,因此钢价的上涨也使得公司铸管业务的毛利受到一定压缩,上半年铸管产品毛利仅5.75亿元,同比下降35.7%,毛利率出现了13.75个百分点的下滑。但综合铸管和钢铁两项业务来看,公司盈利水平提升。 水务PPP大有可为。公司在今年2月和3月签署了两项战略合作框架协议,牵手格兰特进军水处理膜领域,并拟与泛华集团合作,充分抓住市场机遇,开展开发建设和资本运营等不同层面的合作,深度切入水务PPP市场。凭借着在球墨铸管方面的领先优势,未来水务项目的发展值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为11.28亿元、13.28亿元和14.15亿元,对应目前PE分别为24.5倍、20.8倍和19.5倍,维持公司“增持”评级。
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任志强 2 2
云铝股份 有色金属行业 2017-09-04 13.79 -- -- 16.32 18.35% -- 16.32 18.35% -- 详细
公司上半年业绩大幅增长。实现营业收入101.07亿元,同比增加42.22%,实现净利润1.72亿元,同比增长70.74%,归属于母公司所有者的净利润1.47亿元,同比增长187.70%。二季度公司实现营收53.77亿元,环比增长13.7%;实现营业利润6999万元,环比下降55.4%;实现归属于上市公司股东的净利润2975万元,环比下降74.6%。 水电铝优势突出,助推公司业绩增长。上半年铝均价达到13827元/吨,较去年同期上涨18.9%;氧化铝均价达到2676元/吨,同比上涨43.7%;预焙阳极均价则达3400元/吨,同比上涨34.9%;动力煤均价558元/吨,同比上涨53.5%。若算上动力和原料成本,电解铝今年上半年利润较去年同期还有下降。但是由于公司地处云南,水电铝优势突出,其电力成本相对稳定,所以其电解铝盈利能力可保持。另外,氧化铝价格较高也是今年公司实现盈利增长的重要原因。 二季度公司业绩受营业成本大幅上涨影响而降低。二季度公司营收环比增长13.7%,但营业成本环比增长17.2%。公司营业成本陡增主要是原材料和电价上涨导致的。6月底公司原料库存11.04亿元,较年初增加3.07亿元,增幅38.6%。 公司受益于电解铝供给侧改革和环保限产。今年国家推行电解铝供给侧改革,关停违法违规产能,同时京津冀地区大量企业环保限产,助推铝价高涨。公司地处云南,没有环保限产压力,同时今明两年电解铝和氧化铝投产项目不断,远期公司能够形成210万吨电解铝产能、260万吨氧化铝产能。公司具有较高的成长性和可塑性。 盈利预测与评级:预计2017-2019年公司实现归母净利润8.5亿元、15.1亿元、17.6亿元,对应当前股价PE为37X、21X、18X。给予增持评级。
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任志强 2 2
楚江新材 有色金属行业 2017-09-04 18.21 -- -- 20.29 11.42% -- 20.29 11.42% -- 详细
公司发布2017半年度报告:今年上半年实现营收49.13亿元,同比增长34.93%,实现归母净利润1.72亿元,同比增长118.22%,其中Q2环比Q1提升9.62%。预计1-9月份实现归母净利润2.2-2.6亿元,同比增长51.7%-79.29%。同时公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 基础材料加工业务:产销两旺,价格上涨。公司上半年实现铜合金板带材、铜杆材、合金线材和钢带管材销量分别为7.87万吨、3.45万吨、1.74万吨和7.96万吨,均较去年同期实现增长,加上上半年铜价、钢价同比均有大幅上涨,公司基础材料加工板块收入全面提升。 高端热工装备及新材料业务:强盈利能力,持续放量。公司上半年实现热工装备销量63台,同比增加21.15%,以1.62%的收入占比,贡献了13%的毛利。随着“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”的相继实施,公司只能热工装备及新材料业务的版图有望进一步扩大,盈利水平有望迈上新的台阶。 员工持股积蓄成长动力,政府扶持奖励金带来业绩增量。公司第一、二期员工持股计划合计持有公司股票25,196,378股,占总股本的4.71%,一方面彰显了董监高及其他人员对公司未来发展的信心,另一方面有利于充分调动员工积极性,为公司后续的成长和发展积蓄动力。上半年楚江再生无为分公司收到扶持奖励金合计7552.10万元,7、8月份再获得1832.87万元,有望为今年全年的业绩带来一定的增量。 预计公司2017-2019年归母净利润为3.64亿元、4.52亿元和5.56亿元,对应目前PE分别为28.1倍、22.6倍和18.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:传统产品升级进程缓慢;新材料产业发展不及预期。
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中孚实业 有色金属行业 2017-09-04 7.35 -- -- 8.05 9.52% -- 8.05 9.52% -- 详细
公司业绩有所下降。上半年公司实现营收58.0亿元,同比下降18.7%;实现归母净利润6462万元,同比下降55.5%;实现扣非净利润为亏损2443万元,同比下降128.0%。二季度公司营收29.7亿元,环比增长4.8%;实现归母净利润6101万元,环比大增15.9倍;实现扣非净利润亏损1843万元,较上季度扣非净利润-699万继续亏损近1100万元。 成本上升,业绩有所下降。上半年铝均价达到13827元/吨,同比增长18.9%;但预焙阳极、氧化铝因为环保等因素导致价格一路走高,上半年分别同比增长34.9%、53.4%,整体上电解铝工序盈利能力下降。二季度净利润大幅增加主要是因为营业外收入大幅增加,其原因是机组收到证监会核算机组补偿款9360万元,影响归母净利润7020万元。二季度单季度扣非净利润下降的重要原因是管理费用大量增加,环比增加近6000万元。 公司受益于电解铝供给侧改革。公司目前75万吨运行产能全部合规,不受违规项目关停的影响。公司还有2.8万吨指标作价7490万元出售。我们预计铝价在今年四季度开始会有抬升,库存下降,明年全年电解铝价格中枢会有极大的抬升。公司业绩有望好转。 公司利好颇多,看好公司发展。一是财务费用有望大幅下降。公司目前的贷款利率基本上已经调为基本利率,同时公司12.5亿元的定增过会,未来能够减轻公司的财务负担。二是公司大股东、高管持股。今年上半年公司公告大股东增持金额达到4548万元,高管增持超过500万元。体现对公司未来发展的强烈信心。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年实现归属于上市公司母公司的净利润4.1亿元、7.6亿元、9.8亿元,对应当前股价的PE为30X、16X、12X,给予增持评级。 风险提示:供给侧改革推进不如预期,项目进展不如预期
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寒锐钴业 有色金属行业 2017-09-04 156.00 -- -- 199.00 27.56% -- 199.00 27.56% -- 详细
上半年净利润大幅增长,二季度环比大幅增加:2017年上半年,公司实现营业收入4.94亿元,同比增长28.53%;归属于母公司净利润1.36亿元,同比增长660.81%。二季度,公司实现营收2.62亿元,环比增长13.3%;实现归属于母公司的净利润8622万元,环比增长73.4%。公司公告称,预计今年前三季度将实现净利润3.0亿元至3.12亿元,其中三季度实现净利润1.64亿元至1.76亿元。 量价齐升,公司业绩大幅提升。价格方面,2月份国内外钴价大涨,各类钴盐价格有大幅抬升,公司产品毛利率提升。产销量方面,公司刚果迈特年产5000吨电解钴生产线项目的前期氢氧化钴项目取得重要进展,继2000吨氢氧化钴项目投产后,后续3000吨氢氧化钴项目加速推进,项目预计今年年底投产。另外,迈特年产5000吨电解铜项目经过技改后已经达到年产1万吨电解铜的能力,目前已经建成投产。另外,公司的主打产品钴粉出口量占到国内出口量的50%、60%,而今年以来海内外电钴价格倒挂严重。公司出口量大正好可以获得更高的收益回报。 公司积极向新能源回收及下游材料领域拓展。公司通过香港子公司成立孙公司,主营为在国内设立从事超硬材料和新能源电池产品的研究开发。另外,公司还注册成立赣州寒锐新能源,建设锂电池废料回收和湿法冶炼生产线项目,以此进入新能源产业链废料回收领域,同事取代公司钴中间产品的委外加工,完善公司的战略布局,提高公司盈利能力。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现净利润5.32亿元、8.41亿元、12.66亿元,EPS分别为4.43元、7.01元、10.55元,对应当前股价的PE为26X、16X、11X。考虑到钴行业景气向上以及公司的未来募投项目产能不断释放带来的高成长性,我们给予公司增持评级。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
鄂尔多斯 纺织和服饰行业 2017-08-31 17.60 -- -- 19.88 12.95% -- 19.88 12.95% -- 详细
公司公布2017半年度报告:上半年实现营业收入97.33亿元,同比增长33.95%,实现归母净利润1.69亿元,同比增长50.75%。 电力冶金板块是上半年收入和业绩增长的主力。根据亚洲金属网数据,今年上半年,72硅铁和75硅铁的平均价格都较去年同期的平均价格增长了1000元/吨左右,分别同比增长24.70%和22.83%,硅锰6517和硅锰6014价格也分别较去年同期有35%和28%的增长。公司上半年生产硅铁75.26万吨,硅锰28.27万吨,较去年同期也分别有10.68%和13.08%的增长。量价齐增,公司铁合金业务的收入较去年同期实现显著的增长。此外,氯碱化工链条上的PVC电石在上半年的价格也较去年同期增长明显,因此,公司电力冶金板块成为上半年收入增长的主力。 7月中旬开始硅铁价格加速上涨,Q3业绩值得期待。7月中下旬开始,受环保核查影响,硅铁供需紧张,价格加速上涨,短短1个月,价格涨幅达到60%左右。根据我们的测算,硅铁价格上涨1000元,有望增厚公司业绩6个亿,这部分价格大涨带来的利润提升有望在公司三季报中体现。 羊绒服装:着力进行渠道拓展。公司在羊绒服装板块的品牌矩阵已经搭建成型,今年以来,针对不同的定位,持续推进从品牌推广到视觉形象VI和门店形象SI、再到产品、渠道和经销商管理,经营业绩有望持续向好。 预计公司2017-2019年归母净利润为11.32亿元、17.82亿元和18.91亿元,对应目前PE分别为17倍、10.8倍和10.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:硅铁、硅锰价格下滑;下游需求不及预期。
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华友钴业 有色金属行业 2017-08-29 76.50 -- -- 96.50 26.14%
96.50 26.14% -- 详细
公司上半年业绩大幅超预期:上半年,公司实现营业收入37.88亿元,比上年同期增长74.92%,实现归属于上市公司股东的净利润6.75亿元,EPS为1.14元。二季度业绩环比继续大幅增长,创下单季度业绩历史新高。二季度实现营业收入20.41亿元,增长83.35%;实现归属于母公司的净利润4.23亿元,环比增长68.18%,同比增长116倍,EPS贡献0.71元。 公司为钴业龙头,坐享量价齐升。上半年公司各类钴产品销量总计超过19000吨(折合金属量8930吨),较上年同期增长约27%(金属量增长约7%);其中用于生产三元材料的硫酸钴产品销售超过6000吨,较上年同期增长47%;公司各类锂离子电池正极原材料产品销量15000多吨,较上年同期增长约20%。我们认为,下半年价格依然有望大幅上涨。一方面电动汽车对钴需求旺盛,下半年电动汽车销量有望超预期,另一方面3C逐渐进入传统消费旺季,同时叠加了苹果新款手机的发布,3C需求有望大幅回暖,看好钴产品价格表现。 战略布局,谋划长远。一方面,稳步推进自有矿山建设项目,提高资源自给率。公司PE527项目预计年底投产,届时将新增钴精矿3100吨/年。另外,MIKAS选矿厂升级改造正在进行,预计明年上半年建成投产,建设完成后基本可以实现年产1000吨钴精矿含钴的能力。此外,MIKAS还将建设年产4000吨粗制氢氧化钴、1万吨铜项目,进一步增强资源保障能力。另一方面,公司战略布局回收及锂资源项目。公司年初收购了韩国锂电池循环利用公司TMC70%股权,开始正式进入到锂电池回收利用领域。同时,公司大股东近年来加大了在锂电池领域的布局,逐渐渗入到中游正极材料厂商和铜箔领域,显现出大股东华友投资在锂电池领域的雄心。 盈利预测及评级:预计2017-2019年公司将实现归母净利润12.04亿元、18.61亿元、22.91亿元,对应当前股价的PE为37X、24X、19X,给予增持评级。 风险提示:海外经营风险;新能源汽车发展不达预期。
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任志强 2 2
太钢不锈 钢铁行业 2017-08-29 5.18 -- -- 6.17 19.11%
6.17 19.11% -- 详细
公司公布2017半年度报告:上半年实现营业收入330.37亿元,同比增长31.20%,实现归母净利润7.40亿元,同比大增140.90%。 不锈钢&普钢价格上涨带动收入提高,毛利与去年同期相当。上半年公司生产钢材509.78万吨,其中不锈钢200.82万吨,去年同期不锈钢产量204.73万吨。根据产量数据估算,公司上半年不锈钢销售均价达到1.05万元/吨,而去年同期不足8000元/吨,普钢板块收入也实现了54.03%的增长,因此公司上半年营业收入实现了30%以上的增长。不锈钢价格上涨的同时,原燃料价格同比也出现一定程度的上涨,我们估算得到的公司今年上半年不锈钢产品的平均吨毛利约1410元/吨,与去年上半年基本相当。 财务费用+资产减值损失同比减少5.6亿。受益于汇兑收益增加,公司上半年财务费用为6.83亿元,较去年同期减少了2.11亿元。此外,公司坏账损失和存货跌价损失同比也明显减少,今年资产减值损失2.55亿,较去年上半年减少3.51亿元。但公允价值变动带来损失1个亿。 山西省国企改革加速推进,为公司国企改革提供想象空间。6月份以来山西省“1+3”文件出台,国有资本投资运营公司成立,国企改革或步入快车道。公司是山西钢铁行业唯一的上市公司,有望从中深度受益。 考虑到7月份以来不锈钢盈利水平持续提升,预计公司2017-2019年归母净利润分别为23.81、26.97和31.77亿元,对应PE分别为12.5、11和9.4倍(假设新建不锈钢产能明后年开始逐步投产),维持公司“增持”评级。 风险提示:下游需求下滑;原材料价格大幅波动,国企改革不及预期。
邱祖学 3 3
任志强 2 2
三钢闽光 钢铁行业 2017-08-28 -- -- -- -- 0.00%
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业绩逐季向好,Q3单季业绩或超上半年。受益于钢价高位运行和长材盈利水平持续走高,公司今年上半年共计实现营业收入98.06亿元,同比增长59.70%,实现归母净利润10.81亿元,同比增长199.88%。7月以来长材的吨毛利持续提升,公司预计1-9月实现归母净利22.41亿元-25.02亿元,即Q3业绩预计达到11.60亿元-14.22亿元,单季即超过上半年水平。 成本和费用管控行业领先,且持续优化进步。公司总体在营业成本的缩减和三项费用的管控上较同行具有显著的优势,毛利率和净利率在行业中都处于领先水平。公司在降本增效方面持续挖掘潜力,今年上半年实现同口径降成本48.65元/吨,合计实现降本增效1.54亿元。2016年度,公司三项费用占营业总收入的比例仅为3%,在上市普钢企业中已经为最低水平,而今年上半年这一比例进一步下降到了1.6%,销售净利率达到11%,远高于去年同期,也是上市以来的最优水平,较同行的领先优势进一步加强。 重组和智慧物流园项目顺利推进。公司目前正在积极推进三安钢铁的重组工作,并拟在泉州市设立全资子公司闽光(泉州)智慧物流园有限公司,进一步建设物联云商项目中的泉州仓储中心项目,重点加快推进智慧物流园建设,未来由钢铁生产企业向生产服务型企业的转型发展值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为32.29亿元、33.99亿元和34.84亿元,对应目前PE分别为6.7倍、6.3倍和6.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;原材料价格上涨;钢材需求大幅下滑
邱祖学 3 3
任志强 2 2
新钢股份 钢铁行业 2017-08-28 5.25 -- -- 7.39 40.76%
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H1业绩同比大增。受益于上半年钢材价格高位运行,公司在上半年实现营业收入226亿元,同比增长83.69%,实现归母净利润5.72亿元,同比大增416.11%,实现扣非后归母净利润5.35亿,同比大增849.3%。分季度来看,Q2实现业绩3亿,环比提高10.29%。 灵活的产线转换机制,是公司二季度业绩实现环比增长的主因。从公司的产品结构来看,板材仍是公司收入和利润的主要来源。今年3月份开始,行业板材的价格和盈利水平均出现持续下滑,二季度热轧和冷轧的吨毛利情况都显著低于建筑钢材。但公司二季度却展现出了与行业不同的业绩表现,归母净利润实现环比10%以上的增长,主要是公司采用了动态优化生产组织,以及时应对长、板材格局的变化。1-2月和3-6月,公司分别针对“板强长弱”和“长强板弱”的市场行情,灵活调配长材与板材生产的比例,以及长材中建材与品种材的生产比例,最终实现效益最大化。 定增过会,成本&费用有望进一步下降。公司拟定增12.6亿元用于煤气综合利用高效发电项目,项目建成后预计可年均减少外购用电成本约37,618万元,另外5亿元用于偿还银行贷款,预计每年可减少利息费用约2,175万元。目前定增项目已经顺利过会。 预计公司2017-2019年归母净利润为14.96亿元、15.57亿元和16.36亿元,EPS为0.54元、0.56元和0.59元,对应目前PE分别为9.6倍、9.2倍和8.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名