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任志强

兴业证券

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阿石创 机械行业 2017-11-13 115.00 -- -- 123.55 7.43% -- 123.55 7.43% -- 详细
公司主营PVD镀膜材料,盈利能力强。PVD镀膜材料广泛应用在光学元器件、平面显示、太阳能电池等,且由于技术难度大、客户粘性强,是产业链中毛利率较高的部分。公司是A股中非常稀缺的镀膜材料生产厂家。公司从蒸镀材料起家,逐渐发展主流溅射靶材,打破国外垄断。公司产品种类数百种,主要下游为光学元器件、平面显示材料,毛利率近40%,显著高于同行。2017年前三季度公司实现净利润3276万元,同比增长34%。 公司大力布局平面显示镀膜材料,受益于LCD、OLED面板产业爆发。随着各类消费类电子产品的爆发,平面显示行业快速发展,LCD、OLED、AMOLED等各类新产品层出不穷。特别是柔性显示屏的突破,预计未来平面显示行业将继续爆发。平面显示镀膜材料利润水平高,国产化率水平较低,竞争相对较小。公司通过募投项目假设350吨平面显示镀膜材料生产线,加大布局力度,未来业绩有望大幅增长。 公司竞争优势突出。一是强大的技术实力。公司董事长本身就是核心技术人员,研发投入占营收比重长期保持在5%以上,拥有9项核心自主研发技术。二是优质的客户资源以及强大的粘性。公司已与京东方、群创光电、蓝思科技、伯恩光学、爱普生、水晶光电等知名企业建立合作关系。由于PVD镀膜材料技术性较强、认证时间可以达到2-3年,客户粘性高、进入壁垒高。三是相对同行而言,公司镀膜材料下游以光学元器件、平面显示为主,盈利能力强。且为公司未来在平面显示材料攻城略地提供了基础。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年净利润分别为0.47、0.53、0.84亿元,对应EPS分别为0.81、0.90、1.428元,对应PE为140X、125X、80X。可比公司的估值水平来看,2017-2019年的平均PE为146X、105X、79X。考虑到公司产品的技术先进、成长前景好,给予公司增持评级。
宝钢股份 钢铁行业 2017-11-09 8.23 -- -- 9.02 9.60% -- 9.02 9.60% -- 详细
公司推出股权激励方案:拟向不超过1080人(不含预留部分)授予17,764.46万股限制性A股股票,授予价3.99元/股。以2018-2020年为业绩考核期,在2019-2021年匀速解锁。 指标进一步细化优化,宝武协同全速推进可期。此次股权激励,从吨钢EBITA与国内外钢企对标、EVA考核目标、利润总额增长率和与对标钢企比值、宝武协同效益等多项指标上规定了解除限售期的考核目标,三个解除限售期要求层层递进,公司不但要做国内龙头,更是剑指全球顶级水平。此外,还从工作业绩和能力素质两方面进行个人层面考核,为解锁设置了严格且详细的量化条件。特别地,引入宝武协同效益考核指标,在今年10个亿协同效益目标基础上,要求2018-2020年分别定比2016年不低于20亿元、30亿元、30亿元,接下来宝武协同全速推进值得期待。 完美衔接首期股权激励,勾勒中长期确定性。公司于2014年实施首期股权激励,并将于明年5月份到期,在目前推出第二期股权激励,与首期恰好实现完美衔接,实现激励机制的延续。此次激励的对象更是从首期的136人扩大至千人规模,对象包括公司董事、高管、关键岗位中层管理人员、核心技术、业务、技能等骨干人员,其中关键岗位骨干授予比例高达92.86%,有利于更加广泛地调动员工积极性,为中长期业绩构筑确定性。 预计公司2017-2019年归母净利润为174亿元、192亿元和210亿元,对应目前PE分别为7.7倍、6.9倍和6.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。
应流股份 机械行业 2017-11-07 16.41 -- -- 18.64 13.59% -- 18.64 13.59% -- 详细
契合国家“高端制造”理念,多年积淀开始陆续绽放。核电领域,在原有供货的基础上,公司中子吸收材料产线已经满产,乏燃料格架实现批量供货;金属保温层已经外销巴基斯坦;屏蔽材料技术路线已经确立,正在紧锣密鼓的开发。目前核电新产品已经有3-4亿的在手订单(没有包括传统核电材料的3亿)。两机领域,燃气轮机叶片今年9月份已经获得GE认证通过,预计明后年开始批量供货;飞机发动机叶片,跟中航深度合作。 参照PCP,未来空间广阔。美国精密铸造公司(PCP)是公司很好的对标对象。目前PCP垄断了全球大部分的叶片铸造市场。综合对比下来,我们认为应流是国内最有望对标PCP的公司,公司目前营收只有PCP的2%,业绩只有PCP的1%。单单GE每年在PCP就有20亿美元左右的订单,如果未来可以分一部分给公司,哪怕只有10%,收入规模也完全可以再造一个应流,因此我们认为公司未来成长空间巨大。 定增价严重倒挂构筑安全边际。公司2016年6月做了定增和员工持股,发行价是25.62元,锁3年,还有1年半到期,刚好与公司业绩的爆发周期相吻合。当前股价与定增价严重倒挂,有望形成安全边际。 预计公司2017-2019年归母净利润为0.81亿元、1.78亿元和3.03亿元,EPS分别为0.19元、0.41元和0.70元,对应目前PE分别为90倍、41倍和24倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:核电、“两机”产品开发及销售不达预期。
宝钢股份 钢铁行业 2017-11-01 7.85 -- -- 9.02 14.90% -- 9.02 14.90% -- 详细
业绩持续一马当先。公司公布2017年三季报,今年1-9月份实现营业收入2518.37亿元,同比增长43.12%,实现归母净利润116.68亿元,同比大增95.52%。分季度来看,三季度单季实现业绩55亿元,环比二季度大幅提升了130.76%。预计今年全年业绩同比增长50%以上。 业绩全面改善向好,提前完成多项指标,绩优生交上惊喜答卷。三季度钢价继续上行,公司Q3各类型钢材的平均售价也实现了全面提升,虽然钢价上涨的同时,原材料价格也有所上涨,但购销差价空间环比扩大,公司还致力于降低制造成本、优化采购渠道,并持续压缩期间费用,钢材吨盈利水平进一步提升。今年以来在各项目标的完成情况上,公司超进度完成了成本削减工作,超额完成全年60亿元的目标是大概率事件。宝武协同方面,公司提前超额完成宝武整合“百日计划”目标,武钢有限1-9月份实现盈利2.15亿元,其中Q3单季度利润总额达8.55亿元。此外,公司在员工劳动效率提升方面也提前完成了年度目标,湛江钢铁也在9月份实现在建工程全部竣工并顺利投产。 四季度期待王者更加闪耀。四季度是湛江钢铁全部产线的顺利投产后的第一个季度,产品结构得到进一步优化,武钢有限完成“百日计划”后,也有望从扭亏为盈实现盈利能力的进一步飞跃,公司四季度业绩值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为174亿元、192亿元和210亿元,对应目前PE分别为7.3倍、6.6倍和6.0倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。
南钢股份 钢铁行业 2017-11-01 4.49 -- -- 5.44 21.16% -- 5.44 21.16% -- 详细
公司公布2017年三季报:今年1-9月份实现营业收入270.72亿元,同比增长53.13%,实现归母净利润20.47亿元,同比大增799.15%。分季度来看,三季度实现业绩8.38亿元,环比二季度增长了27.16%。 三季度板材量、价高增长,吨毛利逐季提升。公司作为全国单体最大的中厚板生产企业,中厚板占比50%左右,从公司的主要经营数据来看,今年三季度主要钢材品种板材的销量环比二季度增长了26%,板材和棒材两大品种的平均售价均创下今年以来单季度最优水平,线材和带钢的平均售价环比也有显著增长,经简单计算,公司三季度钢材平均售价(不含税)超过3500元/吨,较二季度提高了130元/吨。量价齐增之下,三季度单季收入即超过100亿。在行业景气之下,公司持续优化“高效率生产、低成本智造”精品特钢体系,推进产品结构优化,整体盈利水平进一步向好。从平均吨毛利数据来看,公司今年三季度钢材的平均吨毛利接近670元/吨,较二季度也有一定的提升。 定增助力盈利水平提升,转型发展值得期待。公司已经于9月份完成非公开发行,募集的资金用于偿还银行贷款和高效利用煤气发电项目,盈利水平有望实现更进一步的提升。公司也在积极推进“能源环保+新材料+智能制造”的“三向多元产业”的转型,未来的转型发展也十分值得期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为29.54亿元、31.11亿元和32.09亿元,对应目前PE分别为7.2倍、6.9倍和6.7倍,维持公司“增持”评级。
八一钢铁 钢铁行业 2017-11-01 12.05 -- -- 16.30 35.27% -- 16.30 35.27% -- 详细
拟注入铁前资产,存量业绩更优,充分享受涨价弹性。公司前期公告拟注入八钢公司下属炼铁及能源供应相关资产,交易完成后口径上半年业绩预计7.77亿,存量业绩更优。此外,公司吨钢市值低,此次铁前资产的注入以净资产评估,还不摊薄股本,公司或将充分享受钢价上涨带来的弹性。 产能利用率提升,增量业绩可观。过去公司产能利用率低,与行业水平相距较大。今年以来产能利用率提升显著,建材和板材的月度产量均接近80万吨。产销两旺之下,产能利用率仍有进一步提升的空间,对费用的摊薄有望显著降低单吨成本,利润空间提升,为业绩带来的增量十分可观。 “一带一路”联动西部大开发,新疆基建浪潮为公司发展创造契机。“一带一路”和西部大开发建设深度发展,新疆地区基础设施建设发展迎来了前所未有的机遇。新疆政府工作报告中提出,2017年将完成固定资产投资1.5万亿以上,同比增长超过50%。从目前数据来看,1-9月同比增速高达31%,稳居全国第一。新疆地区基建需求的实质性启动之下,公司在上半年已经中标多个重点工程项目,拓展西北市场、走向世界迎来契机。 不考虑资产注入,预计公司2017-2019年归母净利润为12.84亿元、15.26亿元和17.47亿元,对应目前PE分别为8.0倍、6.7倍和5.9倍。考虑资产注入,公司今年业绩有望达到20亿,对应目前估值仅5倍,维持公司“增持”评级。
寒锐钴业 有色金属行业 2017-11-01 231.00 -- -- 248.00 7.36% -- 248.00 7.36% -- 详细
公司公布了三季报,Q3业绩亮眼:1-3季度实现营业收入9.53亿元,同比大增68.71%,毛利率50.67%,较上年同期增加了30个百分点,实现归属于母公司净利润3.12亿元,同比增长了6.9倍,贡献EPS2.6亿元;其中Q3实现收入4.6亿元,同比增长154%,毛利率环比回升4个百分点至55.94%,单季营业利润2.22亿元,环比增长了97%,实现归属于母公司净利润1.76亿元,单季贡献EPS1.47元。 产能不断投放,公司今明两年业绩极具爆发性。一是氢氧化钴年底投产3000吨产能:刚果金迈特是募投项目5000吨电钴的项目实施主体,去年已投产2000吨氢氧化钴项目,今年底投产剩下的3000吨氢氧化钴项目;二是刚果金迈特新增5000吨电解铜项目投产,产能正逐渐提升;今明年两年随着公司产能的投放,未来业绩极具爆发性。延伸产业链,估值向龙头靠拢。公司正逐渐向新能源和下游新材料领域延伸,一是通过全资香港子公司成立孙公司,主营为在国内设立从事超硬材料和新能源电池产品的研究开发中心或部分;二是在赣州设立赣州寒锐新能源公司,建设锂电池废料回收及湿法冶炼生产线项目,新增湿法冶炼生产线的建设替代公司钴中间品的委外加工。这预示着公司正向新能源及下游材料领用延伸拓展,估值有望向龙头靠拢。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润5.53亿元、9.39亿元、12.49亿元,对应的EPS分别为4.61元、7.82元、10.4元,当前股价对应的PE分别为44X、26X、19X。考虑到公司业绩增速快以及估值提升,我们给予公司增持评级。
南山铝业 有色金属行业 2017-10-30 3.80 -- -- 3.84 1.05% -- 3.84 1.05% -- 详细
三季度业绩大增。公司今年前三季度实现营收119.8亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润13.2亿元,同比增长32.8%。其中三季度实现营收44.3亿元,环比增长8.3%;实现归母净利润5.8亿元,环比增长27.4%。 铝价大涨助推三季度业绩大增。三季度铝锭均价达到15588元/吨,较上半年均价增加1761元/吨。公司由于氧化铝、阳极、电力完全自给,可以最大限度的获得铝价上涨带来的收益。虽然煤炭、石油焦等最初原料价格上涨,但整体上涨幅不如电解铝价格上。我们预计,随着电解铝采暖季限产的来临,供不应求将导致铝价持续走高。公司极具成本优势,必将获得更大的利润弹性。 高端加工材全面开花。公司20万吨高规格铝板带项目逐步达产中。汽车铝板方面,公司已经给新能源汽车、传统车企持续供应汽车板,产能有望持续放量。航空铝材方面,公司通过波音产品认证并实现批量供货。锂电箔方面,公司开发高性能动力电池箔也取得突破。公司深加工产品的不断高端化,将使公司保持强劲的市场盈利能力。 公司实行配股筹资用于海外氧化铝产能建设。公司近期谋划在印尼建设100万吨氧化铝,充分利用当地丰富的铝土矿、煤炭资源,并占领东南亚和中东等海外新兴市场。控股股东及其一致行动人持股46.97%,承诺全额认购公司配股,显示出对公司发展的强烈信心。另外,采用配股方式筹集资金,不会增加上市公司的财务负担,有利于业绩释放。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现净利润20.1亿元、25.8亿元、28.6亿元,对应当前市值PE为18X、14X、13X。考虑到公司的低估值水平,给予增持评级。 风险提示:铝价大幅下跌;需求不如预期
马钢股份 钢铁行业 2017-10-30 4.04 -- -- 4.54 12.38% -- 4.54 12.38% -- 详细
公司发布2017年三季报:今年1-9月份共计实现营业收入528.65亿元,同比增长60.24%,实现归母净利润27.40亿元,同比大增260.78%。其中,三季度单季实现业绩10.96亿元,环比二季度增长47.71%。 三季度销量环比小幅下滑,平均吨毛利显著提升。从公司的经营数据来看,公司三季度实现板材、长材和轮轴销量分别达到215万吨、215万吨和4万吨,环比二季度均出现小幅下滑。销售价格方面,公司三季度长材的平均售价较二季度有100元/吨以上的增长,板材销售均价与二季度接近,而轮轴的销售均价则在三季度出现显著下滑。综合量价变化,公司三季度营业收入较二季度略有下滑。但最终在业绩上却实现了不错的环比提升,主要是得益于三季度原材料价格涨幅不及钢价涨幅,以及公司在降本方面的持续努力,三季度钢材平均吨毛利较二季度有160元/吨左右的提升,因此三季度业绩环比二季度实现较大幅度增长。 产品结构调整机制灵活,全年业绩依旧可期待。公司板材和长材的产能占比各约50%,二者之间部分铁水在生产时是可以灵活调配的。四季度公司将维持动态平衡,确保重点生产线满负荷运行,通过灵活的产线转换机制,顺应长板材的变化,以最大化利润,全年业绩可以期待。 预计公司2017-2019年归母净利润为37.24亿元、38.67亿元和41.18亿元,EPS为0.48元、0.50元和0.53元,对应目前PE分别为9.0倍、8.7倍和8.2倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:采暖季限产不及预期;钢价持续下行;下游需求低迷
明泰铝业 有色金属行业 2017-10-30 12.76 -- -- 13.66 7.05% -- 13.66 7.05% -- 详细
投资要点 公司三季度业绩略低于二季度。2017年前三季度实现营收73.98亿元,同比增长40.55%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长40.74%。三季度实现营收27.32亿元,环比二季度增长7.31%;实现归母净利润1.02亿元,环比二季度下降4.60%。三季度毛利率10.25%,与二季度基本持平。 三季度期间费用上涨,影响利润。从营收与铝价变动来看,二季度和三季度的出货量预计基本持平。从毛利率来看,三季度毛利率10.25%,环比二季度基本持平。三季度销售费用和管理费用共计1.2亿元,较二季度增加近3500万元,主要是受运费、研发费用增加导致。公司业绩在未来有望持续快速增长。一是公司20万吨高精度板带项目逐步达产。今年冷轧产线有望达产,继续贡献利润。二是400套轨道车辆焊合项目、2万吨挤压材项目将逐步达产。目前,公司的车辆焊合项目已经投产。公司公告2018年将完成铝合金车辆198辆,将产生利润总额4000万元。挤压材项目有望在设备到位和安装后投产。三是2016年下半年公司公告筹资建设12.5万吨汽车铝板项目,预计2年建设完成。随着公司的生产项目逐个投产、达产,公司业绩有望在未来持续快速增长。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润3.99亿元、5.07亿元、6.15亿元;当前股价对应的PE分别18X、14X、11X。考虑到公司的业绩增速快、估值水平低,且公司定增底价14.06元/股具有较高的安全边际,给予公司增持评级。
大冶特钢 钢铁行业 2017-10-30 11.75 -- -- 12.64 7.57% -- 12.64 7.57% -- 详细
投资要点: 公司发布2017年三季报:今年1-9月份实现营业收入73.87亿元,同比增长45.51%,实现归母净利润2.79亿元,同比增长30.16%,其中,三季度实现业绩0.89亿元,同比增长30.51%,环比二季度有所回落。 量价齐增驱动收入增长,原材料价格上行制约Q3业绩。一方面,三季度以来,特钢价格持续上涨,Mysteel特钢价格指数在9月底达到5618,同比提高了37.64%,较6月底提高了11.87%,公司产品售价进一步提高。另一方面,钢材销量同比增长明显,量价齐增驱动收入大幅增长。虽然特钢价格持续上行,但合金成本也有所抬升,以原材料镍为例,镍价在7、8月份有显著的上涨,直到9月初才有所回落。合金原料价格的上涨制约了利润空间的扩大,因此,公司三季度的销售毛利率为10.07%,较二季度出现2.68个点的下滑。综合前三个季度来看,利息支出和汇兑损失增加使得财务费用较去年同期增加了2000多万,非流动资产处置损失增加也造成了公司前三季度营业外支出较去年同期增加了3000多万元。 发挥工匠精神,凝聚发展动力。公司专注于做优做精传统主业,持续调整优化产品结构,随着优质合金钢棒材生产线的达产达标,公司特钢产品进一步向高端领域渗透,为持续发展提供长足的动力。 预计公司2017-2019年归母净利润为3.80亿元、4.51亿元和5.03亿元,EPS为0.85元、1.00元和1.12元,对应目前PE分别为15.5倍、13.0倍和11.7倍,维持公司“增持”评级。
云海金属 有色金属行业 2017-10-30 9.48 -- -- 9.73 2.64% -- 9.73 2.64% -- 详细
投资要点 公司三季度业绩增长12.9%。公司发布三季报,前三季度实现营收35.98亿元,同比增长29.1%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长15.1%。三季度,公司实现营收12.5亿元,同比增长23.1%,环比增长4.1%;实现归母净利润3914万元,同比下降17.15%,环比增长12.9%;实现毛利率13.28%,同比减少2.62个百分点,环比减少0.13个百分点。公司预计全年实现净利润1.5亿元至2亿元,同比下降11.4%至增长18.1%。 三季度营收环比略增,毛利率环比基本持平。一则从营收来看,预计镁合金、铝合金产品销量下降。三季度铝锭、镁锭价格分别上涨11.6%、6.7%;而公司营收环比仅增长4.1%。二则从毛利率情况来看,三季度中间合金、深加工铝、镁合金产量或有增长。三季度镁合金成本上涨,预计利润表现一般。三季度硅铁价格6875元/吨,环比增加1275元/吨;镁锭均价16595元/吨,环比增加1035元/吨。另外,煤炭价格也有上涨。成本上升,公司镁合金毛利受到侵蚀。而中间合金、深加工材等毛利率较高的产品销量或进一步增加,总体上维持毛利率环比持平。 继续看好公司在镁合金产品、深加工材料放量。原镁方面,公司现有10万吨冶炼产能,未来巢湖二期5万吨项目将逐步投产,从而带来业绩增量。深加工材料方面,继续看好公司镁合金深加工材料在汽车轻量化方面的市场空间。公司与国内著名电池厂合作共同开发针对北汽集团的镁合金电池底架;同时公司与宜安科技合作生产汽车用镁合金大部件,在明年有望投产;公司现有的方向盘骨架业务增速迅猛,未来3C领域也可能放量。我们继续看好公司往下游深加工方向的切入。 盈利预测与评级:预计公司2017年至2019年分别实现净利润1.75亿元2.61亿元、3.48亿元,对应当前股价的PE分别为40X、27X、20X,给予增持评级。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2017-10-30 11.26 -- -- 11.71 4.00% -- 11.71 4.00% -- 详细
投资要点 公司三季度业绩略低于二季度。2017年前三季度实现营收73.98亿元,同比增长40.55%;实现归母净利润2.83亿元,同比增长40.74%。三季度实现营收27.32亿元,环比二季度增长7.31%;实现归母净利润1.02亿元,环比二季度下降4.60%。三季度毛利率10.25%,与二季度基本持平。 三季度期间费用上涨,影响利润。从营收与铝价变动来看,二季度和三季度的出货量预计基本持平。从毛利率来看,三季度毛利率10.25%,环比二季度基本持平。三季度销售费用和管理费用共计1.2亿元,较二季度增加近3500万元,主要是受运费、研发费用增加导致。 公司业绩在未来有望持续快速增长。一是公司20万吨高精度板带项目逐步达产。今年冷轧产线有望达产,继续贡献利润。二是400套轨道车辆焊合项目、2万吨挤压材项目将逐步达产。目前,公司的车辆焊合项目已经投产。公司公告2018年将完成铝合金车辆198辆,将产生利润总额4000万元。挤压材项目有望在设备到位和安装后投产。三是2016年下半年公司公告筹资建设12.5万吨汽车铝板项目,预计2年建设完成。随着公司的生产项目逐个投产、达产,公司业绩有望在未来持续快速增长。 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润3.99亿元、5.07亿元、6.15亿元;当前股价对应的PE分别18X、14X、11X。考虑到公司的业绩增速快、估值水平低,且公司定增底价14.06元/股具有较高的安全边际,给予公司增持评级。
太钢不锈 钢铁行业 2017-10-26 5.11 -- -- 5.52 8.02% -- 5.52 8.02% -- 详细
公司公布三季度报告:今年1-9月份实现营业收入502.09亿元,同比增长25.32%,实现归母净利润21.58亿元,同比大增154.35%,其中三季度单季度业绩高达14.18亿元,环比二季度大增239%。 不锈钢&普碳钢齐放利润,共筑公司Q3高水平业绩。公司目前拥有不锈钢产能450万吨和普碳钢产能700多万吨,其中不锈钢的盈利水平在三季度大好。我们在考虑原材料滞后1-2个月的情况下,模拟测算了304不锈钢的吨毛利变化情况,发现随着不锈钢价格自6月中下旬开始持续上涨以来,不锈钢吨毛利也不断波动上涨,在8月下旬9月初达到高点,随后虽有所下滑,但随即又企稳反弹。另外,普碳钢自然更不用说,三季度吨毛利水平也较二季度更优。在不锈钢盈利水平显著提升和普碳钢实现高水平盈利的情况下,公司三季度业绩实现高增长。以公司单季度钢材产量270万吨粗略估算,公司三季度吨钢毛利达1065元/吨,吨钢净利达525元吨。 山西省奏响国企改革主旋律,公司有望受益。2017年山西省国资监管工作会议明确“国资国企改革将是今年山西第一重大任务”,6月“1+3”文件出台,7月底国有资本投资运营公司成立,国企改革或步入快车道。前期山西省国资委将所持公司控股股东太钢集团100%的股权全部注入国有资本投资运营公司,后续公司的国资国企改革有望实现进展。 预计公司2017-2019年归母净利润分别为28.58、30.95和35.78亿元,对应PE分别为9.9、9.1和7.9倍(假设新建不锈钢产能明后年开始逐步投产),维持公司“增持”评级。 风险提示:下游需求下滑;原材料价格大幅波动,国企改革不及预期。
*ST华菱 钢铁行业 2017-10-25 7.64 -- -- 9.20 20.42% -- 9.20 20.42% -- 详细
公司公布2017年三季报:今年1-9月份共计实现营业收入560.86亿元,同比大增62.77%,实现归母净利润25.72亿元,同比大幅增长。分季度来看,三季度实现业绩16.15亿元,环比二季度增长近150%。 行业景气,叠加内部改善优化,驱动业绩逐季高增长。一方面,随着清除“地条钢”和去产能的深入落实,今年以来钢铁行业经营形势显著好转,整个行业的钢材吨毛利水平持续创下新高,行业景气之下公司经营效益自然也实现显著的改善。另一方面,公司也从内部积极推进结构调整、提质降耗、降本增效等工作,湘钢、涟钢盈利水平大幅提升,华菱钢管也在产品结构调整之下迎来持续盈利。公司在三季度实现钢材销量460万吨,则三季度吨钢净利润达到351元/吨,吨钢毛利高达750元/吨,分别较上半年平均水平提高225元/吨和297元/吨。 面向钢材净流入市场,Q4有望受益。湖南地区为钢材净流入区域,一直以来均是全国钢铁产品的高价区域。一方面,随着去产能的逐步落实,更多地涉及到有效产能,另一方面,今年采暖季限产执行力空前严格,北方“2+26”城市甚至在此之外的其他地区都受到严格限产要求,采暖季钢材供给或出现显著收缩,冬季“北材南下”的量在今年可能受到一定影响。而公司具备地理位置优势,有望充分受益。 预计公司2017-2019年归母净利润为41.71亿元、43.81亿元和45.19亿元,对应目前PE分别为6.0倍、5.7倍和5.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:钢价低迷;原材料价格大幅上涨;汽车板市场开拓不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名