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刘华峰

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880515060003...>>

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神火股份 能源行业 2019-11-06 4.63 6.28 28.69% 5.15 11.23%
5.15 11.23% -- 详细
公司 2019前三季表现符合预期,潞安矿权转让收益大幅增厚 Q3及全年业绩,预计后续随着云南神火低成本产能逐步投产及铝价中枢维持高位,业绩拐点可期。投资要点: [Table_Summary] 维持增持评级。公司 2019前三季业绩表现符合预期,预计后续低成本产能逐步投产及铝价中枢维持高位,公司业绩拐点可期。由于潞安矿权转让收益约 29亿将大幅增厚 2019年业绩,故上调 2019年 EPS 至 1.38元(原0.21元) ,维持 2020/2021年 EPS 0.37/0.52元,维持目标价 6.28元,维持增持评级。 业绩符合预期,潞安纠纷尘埃落定。公司公告 2019前三季营收/归母净利134.2/25.2亿元,分别同比-8.4/+731%,业绩大幅增长主要系确认潞安矿权转让收益 42亿元(扣除税费等因素增加归母净利约 29亿元),预计此笔收益将有望缓解公司财务压力及后续产能建设所需资金。公司前三季扣非归母净利约-3亿元,Q3单季归母净利约-0.5亿元,略低市场预期,主要系单季计提存货跌价准备和资产减值准备总计约 5.3亿元(其中子公司神火新材料破产清算,计提减值准备 3.1亿元数额较大) 。 铝价有望维持高位及云南神火投产在即,业绩拐点可期。Q3在魏桥、信发停产等事件驱动下,铝价快速反弹,叠加近期消费旺季库存已重启下行态势,我们认为后续铝价中枢有望维持高位,且考虑到 2019年末云南神火低成本产能投产(电价 0.25元/度)将置换河南本部高成本产能,铝价上行及成本下行(氧化铝等价格持续走弱) ,维持公司长期业绩拐点不变。 催化剂:铝价上涨,云南神火加速投产风险提示:铝需求回暖不及预期,产能投放不及预期的风险
南山铝业 有色金属行业 2019-11-04 2.10 3.23 48.17% 2.21 5.24%
2.21 5.24% -- 详细
公司 2019前 3季业绩符合预期,上海特斯拉投产放量在即,公司作为核心供应商将充分受益,车板放量有望明显增厚业绩。投资要点: 维持增持评级。公司 2019前三季归母净利 12.6亿元(-9.5%),业绩表现基本符合预期,展望后续,上海特斯拉投产放量在即,公司作为核心供应商将充分受益,其高附加值产品汽车板产销有望明显增长,从而明显增厚业绩。维持 2019-2021年 EPS 至 0.14/0.16/0.19元,维持目标价 3.23元,维持增持评级。 业绩小幅下滑,经营现金流明显改善。公司 2019前三季营收/归母净利163.3/12.6亿元,分别同比+9.0%/-9.5%,考虑到前三季宏观需求偏弱且原铝、氧化铝价格等波动较大,公司业绩表现基本符合预期。业绩小幅下滑主要源于期间费用上升:①销售费用同比增 46.8%约 1.6亿;②研发费用同比增 66.3%约 0.5亿元。报告期内公司经营现金流 24.7亿(+256.9%) ,明显改善系应收票据和存货资金占用减少,收回销售货款和收到政府补助增加所致,显示经营情况健康向好。 上海特斯拉投产在即,有望带动公司汽车板大幅增长。公司目前具备汽车板产能约 10万吨,2019年 8月公告将新建 10万吨产能,预计未来汽车板产能将达 20万吨。目前已通过知名新能源车企如特斯拉、宝马、通用等的材料认证,而作为特斯拉汽车板核心供应商我们认为上海特斯拉投产放量在即将直接带动公司汽车板业务快速增长,业绩可期。 催化剂:上海特斯拉投产,高端产品不断放量风险提示:下游需求不及预期的风险
金钼股份 有色金属行业 2019-11-04 7.13 8.70 16.47% 7.40 3.79%
7.52 5.47% -- 详细
维持增持评级。公司2019前三季归母净利4.5亿(+96.7%),业绩表现符合预期。预计后续供需格局持续好转,钼价涨势有望延续,公司作为龙头将充分受益于价格上行,叠加公司技改、降本增效持续推进,钼价上行及成本下行将有力保证业绩增长。维持公司2019-2021年EPS每股0.18/0.21/0.25元,维持目标价8.7元,维持增持评级。 业绩持续高增长,盈利拐点确认。公司公告2019前三季营收/归母净利67.2/4.5亿元,分别同比+3.7%/+96.7%,利润增速明显高于营收增速推测应为:①钼价上行:据AM统计2019前三季钼精矿(45%)约1825元/吨度,较2018同比+8.8%;②营收结构优化:利润率更高的钼产品营收占比应有所提升,贸易板块占比或相对下降。此外Q3单季归母净利1.7亿(+121.9%),延续Q2同比+121.8%高速增长势头,同时单季毛利率达24.9%,创2010年来最佳水平,公司盈利拐点再次确认,后续增长可期。 钼价上行及降本增效推进,后续业绩可期。展望后续,供给端:主要钼企受限于品位下降等原因增量相对有限甚至略有下滑,需求端:合金钢等产品快速放量有望带动钼需求持续增长。供需格局持续改善有望促使钼价持续上行,公司身为龙头将充分受益。钼价上行,叠加技改及降本增效持续推进成本有望明显下降,公司未来业绩增长可期。 催化剂:钼价持续上行,将本增效超预期 风险提示:下游合金钢需求不及预期的风险。
明泰铝业 有色金属行业 2019-10-31 11.55 14.52 34.32% 11.60 0.43%
11.60 0.43% -- 详细
维持增持评级。公司2019前三季业绩表现超预期,主要受益于产销明显扩张、高端产品放量及非经常损益可观。预计后续高附加值产品持续放量将成为内生盈利增长点。受非经常性损益影响,上调2019年EPS预测至1.41元(原1.03元),维持2020/2021年EPS预测1.34/1.53元,维持目标价14.52元,维持增持评级。 产销规模扩大,业绩表现符合预期。公司公告2019前三季营收/归母净利104.7/7.0亿元,分别同比+6.6%/ +77.9%,扣非归母净利4.6亿元(+46.3%),表现超预期,主要源于:①铝板带箔产销明显扩张,上半年产销已超41万吨,推测Q3继续放量,预计全年产销将超80万吨;②深加工产品逐渐放量:如2万吨轨交型材已正式投产,上半年交付车体94节,全年预计将超200节(2018年约140节)。③前三季度非经常性损益约2.4亿元(其中非流动资产处置约2.6亿,政府补助1.1亿)亦对业绩产生正向贡献。 高端产品放量将打开未来盈利空间。我们认为公司后续盈利增长将主要来自:①2万吨轨交型材项目随着交付车体增多,规模优势将逐步凸显,盈利水平提升;②12.5万吨车用铝合金板项目2018年已正式投产,最终有望形成利润规模约1-1.5亿元;③铝箔高端产品电池箔及电子箔目前占比已超20%,未来受益于新能源市场快速发展高端产品占比有望进一步攀升;④巩电热力蒸汽业务2019年有望贡献利润增量5000万且往后有望持续。 催化剂:深加工产品加速放量 风险提示:对外贸易大幅下滑的风险。
四方达 非金属类建材业 2019-10-21 5.24 8.05 45.83% 5.79 10.50%
5.79 10.50% -- 详细
首次覆盖,给予“增持”评级。公司主营为超硬材料,我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.23/0.30/0.38元,参考同类公司估值,给予公司2019年PE35倍,对应目标价8.05元。首次覆盖,给予“增持”评级。 超硬材料行业处于发展期,未来前景广阔。超硬材料是我国的优势行业,2018年我国年产金刚石和立方氮化硼占世界产量的比例超过90%、70%,是世界超硬材料的中心。超硬材料以其超高的硬度、出色的耐热及耐磨性质,逐渐在机械及电子加工、原油开采和煤田开采等领域崭露头角。我国政策利好超硬材料的发展,叠加我国制造业的转型升级,超硬材料在我国的应用将逐渐扩张,我国超硬材料未来的发展前景广阔。 立足高端产品,公司毛利率维持高位。公司研发投入占营收的比例维持在6%以上,公司采用“生产一代、开发一代、预研一代”的产品研发策略,确保公司产品的竞争力。在较高的研发投入支撑下,公司产品品质不断升级,产品结构不断优化。受益于良好的产品结构,2013年以来公司毛利率维持在40%以上。 “大客户”战略不断推进,进口替代增厚收益。公司围绕大客户的核心需求,不断提高公司大客户开发效果、巩固大客户合作关系,大客户的贡献持续增加。同时,2019年公司新产品在石油天然气开采的钻进区域实现突破,并批量供应,有效完善了进口替代的产品系列与钻进应用范围。公司近期不断回购股份,彰显出管理层对公司长期发展的信心。 风险提示:人民币汇率大幅升值,原油价格大幅下跌。
安泰科技 机械行业 2019-09-02 6.92 7.70 22.61% 7.80 12.72%
7.80 12.72%
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首次覆盖给予谨慎增持评级。安泰科技在新材料领域深耕多年,在多个新材料领域有核心竞争力,拥有重要的战略价值。预计安泰科技2019-2021年EPS为0.14/0.16/0.17元/股,根据同行业公司给予其2019年55XPE,对应目标价为7.7元,当前空间7.5%,首次覆盖给予谨慎增持评级。 新材料领域的科研标兵。安泰科技大股东为中国钢研集团,公司秉承中国钢研65年来的新材料历史积淀,拥有了国家级企业技术中心、企业博士后科研工作站、上千名科研人员。以“先进功能材料及器件、特种粉末冶金材料及制品、高品质特钢及焊接材料、环保与高端科技服务业”四大板块作为核心业务板块,在氢能源(安泰环境)、军工、航天、船舶均有应用。公司多种新材料具有核心竞争力,公司是非晶带材的国内龙头,打破了日美半个世纪的非晶合金的控制。新材料作为国家重点发展的10大产业领域之一,安泰科技是推进新材料发展的排头兵,拥有重要的战略价值。 下游钕铁硼持续深化,上游稀土资源预期注入。公司稀土永磁制品产能约2500吨/年。其高端钕铁硼磁性材料多数应用在高档消费电子(包括VCM)、工业电机和汽车等重要领域。控股股东中国钢研集团承诺在2019年10月31日前完成山东稀土控股权注入,安泰科技有望形成稀土钕铁硼上下游全产业链布局。稀土行业供需格局改善,安泰科技受益。 催化剂:稀土价格上涨 风险提示:稀土资源注入低于预期
云铝股份 有色金属行业 2019-08-30 5.09 6.50 38.59% 5.50 8.06%
5.50 8.06%
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公司 2019H1业绩表现符合预期,展望下半年铝价中枢维持高位及氧化铝价格走弱,叠加公司产销增长,2019H2盈利或超预期。投资要点: 维持增持评级。公司 2019H1业绩表现符合预期,展望 2019Q3/Q4,供需格局阶段性向好有望促使铝价中枢维持高位, 叠加成本端氧化铝价格走弱及公司产销增长,2019H2业绩有望超预期。维持 2019/2020/2021年EPS0.15/0.25/0.73元,维持目标价 6.5元,维持增持评级。 业绩高增长,表现符合预期。公司 2019H1营收/归母净利 108.5/1.6亿元,分别同比+3.4%/+233.0%,业绩表现符合预期。2019H1长江现货铝均价约 13770元/吨,同比下滑-4%,推测业绩增长源于产销增加及成本下行: 1)公司 2019H1生产原铝 86.6万吨,同比+12.9%,原铝产量增长明显源于鹤庆、昭通等项目陆续投产;2)2019H1国内氧化铝均价约 2876元/吨,较 2018H1约 2900元/吨小幅下行,公司氧化铝自产 73.3万吨,同比大幅增长 19.7%,叠加物流等费用降低,促使铝生产成本有所下行。 Q3/Q4铝价中枢有望居高位,成本已显著下行,盈利或超预期。受魏桥、信发等突发事件影响,预计国内铝供给将在 Q4出现明显收缩,而叠加消费旺季来临,供需格局阶段性向好有望促使铝价中枢居高位,截至 2019年 8月 28日长江现货铝价 14320元/吨,较 2019H1上行 4%;而氧化铝价格约 2524元/吨,较 2019H1均价 2876元/吨下行约 12%,测算当前公司吨铝盈利超 700元/吨,叠加 H2原铝产量预期 103万吨(较 H1+19%),预计 Q3/Q4利润将加速释放,或超市场预期。 催化剂:铝社会库存快速下降、铝价上涨风险提示:铝需求回暖不及预期,停产产能复产超预期
盛达矿业 有色金属行业 2019-08-29 14.96 17.50 32.58% 18.30 22.33%
18.30 22.33%
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半年报符合预期,维持增持评级。公司半年度归母净利2.12亿元,同比+9.03%,符合预期。考虑到公司未来仍有两处矿山将投产,白银产量将进一步扩大,上调公司2019-2020EPS预测至0.63/0.70元(前值0.59/0.59元),新增2021EPS预测0.80元,上调目标价至17.5元(前值13.57元),对应2020年预测PE估值25X,当前空间21.4%,维持增持评级。 收购德运矿业,采选能力再度增长。2019H1营收11.57亿元,同比+30.88%;归母净利2.12亿元,同比+9.03%;扣非归母净利1.25亿元,同比+1.99%。2019年7月,公司完成对德运矿业44%的股权收购。新增银金属量945.97吨,平均品位189克/吨,公司白银储量将超过9000吨。目前公司旗下银都/金都/光大/金山生产顺利,金都矿业选矿厂逐渐达产,产能大幅提升。但由于上半年铅锌价格下跌,公司铅精矿、锌精矿毛利率分别下滑4.1/8.13pct,影响公司整体毛利率。费用方面,公司上半年财务费用同比增长784.87%至2578.2万元,主要由于2018年并购金山矿业新增贷款所致。 金银比仍处低位,公司将迎来量价齐升。金山矿业48万吨采选扩能至90万吨规模项目的环评批复目前已取得,其他手续正在按计划推进,预计2020年6月底前完成扩产工作。其中,3.5万吨一水硫酸锰项目预计年底前完成建设。同时,东晟矿业巴彦乌拉矿区累计探明银金属量超过556吨,目前正在办理相关生产手续,其作为银都矿业的分采区,将极大提升供矿能力,增厚公司盈利。目前金银比仍在88低位,黄金大周期中银价或将通过金银比修复获得更强的向上弹性,公司业绩将迎来量价齐升。 催化剂:金山、东晟进度提前,白银超预期上涨 风险提示:公司项目进度不及预期
中色股份 有色金属行业 2019-08-28 4.66 5.70 38.35% 4.89 4.94%
4.89 4.94%
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“一带一路”格局下中色股份加速海外布局,承包工程业务有望稳步增长;铅锌价格中枢有望维持高位,有色资源业务回暖在即,两大主业前景向好,业绩拐点可期。投资要点: 首次覆盖增持评级。受益于两大主业向好,我们认为公司业绩拐点或至: ①一带一路不仅为公司带来海外订单快速增长,同时将加速公司资源和产能整合,承包工程业务有望持续高增长;②公司有色冶炼主要产品铅锌等价格中枢有望保持高位,有色资源业务回暖在即。预计公司 2019-2021每股收益 0.08/0.10/0.11元,我们给予公司目标价 5.7元,对应 2019-2021年估值约 71/57/52倍,当前空间 22%,增持评级。 承包工程业务将充分受益一带一路,订单放量与资源整合共振。我们认为,一带一路不仅为公司带来海外订单快速增长,同时将加速公司资源和产能的整合:1)一带一路为公司在手和储备项目提供政策和资金支持,资源+工程模式将加速公司海外资源布局,以较低成本增厚公司资源储备。 2)国家层面外交、政策、资金支持三位一体,将显著加速公司海外工程项目执行和产能输出。3)国企改革支持中色集团层面优势资源整合。 金属价格持续反弹,有色资源业务回暖在即。2015年以来公司有色主要产品铅锌价格明显回暖,展望后续受益于供给增量或相对有限 (环保限制等) 、宏观需求回暖等因素,铅锌价格中枢有望维持高位,叠加产量增长预期(资源储备逐步增厚) ,公司有色资源业务有望触底反弹,业绩有望持续改善。 催化剂:一带一路配套政策落地,国企改革方案推出。 风险提示:金属价格下滑、客户信用风险。
东阳光 有色金属行业 2019-08-21 8.03 9.50 8.08% 8.21 2.24%
8.88 10.59%
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首次覆盖给予增持评级。市场认为公司主力产品铝电极箔市占率已较高,未来增长空间有限,而我们认为公司业绩潜力仍被低估:①受益于供需格局改善,电极箔涨价在即,公司作为行业龙头将充分受益;②公司已完成东阳光药收购成功切入医药领域,后者核心品种可威(抗流感)有望保持高增长,将为公司打开崭新成长空间。预计公司2019-2021年EPS分别为每股0.43/0.55/0.61元,综合PE及PS估值法给予目标价9.5元,对应2019-2021年PE分别为22/17/16倍,当前市场空间23%,首次覆盖增持评级。 电极箔供需格局改善,电极箔涨价在即。供给端:日趋严苛的环保迫使国内大量不达标产能关停,行业集中度明显提升,需求端:5G及新能源汽车等新兴领域有望推动电解电容器高速发展(电极箔下游),从而带动电极箔需求快速增长,供需格局好转价格上涨在即,公司作为龙头有望充分受益,弹性测算显示电极箔价格每上涨10元/平米,公司毛利有望增厚约4亿元。 收购东阳光药切入医药领域,打开赞新成长空间。2018年公司完成东阳光药收购成功切入医药领域,后者为国内抗流感药物龙头企业,核心品种可威有望保持持续快速增长;后续新品种如二三代胰岛素产品有望陆续上市,我们认为东阳光药将为公司打开崭新盈利空间。 催化剂:电极箔涨价,公司创新药加速上市 风险提示:下游电容器需求增长不及预期,在研药研制推进不及预期。
中金黄金 有色金属行业 2019-06-24 9.11 10.69 33.46% 10.77 17.96%
10.75 18.00%
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首次覆盖增持评级。综合PB和FCFF估值法,考虑到母公司中国黄金集团承诺将继续注入黄金资产,且本次内蒙古矿业注入后业绩将大幅增厚,债转股完成后财务费用下降,首次覆盖给予目标价值10.71元,预测公司2019-2021年净利润3.60/3.82/4.25亿元,对应EPS0.10/0.11/0.12元;考虑内蒙古矿业并表,备考净利润为10.35/10.38/10.47亿元(参考业绩承诺口径)。收购前业绩对应2019-2021年PE107.4/97.6/89.5倍估值,对应空间19%,增持评级。 降息周期渐行渐近,金价有望绽放。假设美国经济发生实质性衰退,随着降息周期的开始金价将有较好表现。展望2019年下半年及之后可能发生的降息周期,我们认为此轮降息将肇始于美经济见顶回落,实质性衰退,且近期数据已有所展现,故判断金价具备走强基础。按公司矿金产量23.51吨计算,金价每上涨10元/克,公司业绩增厚1.19亿元(主力矿山少数股东权益较大),受益于金价上涨。 增发收购内蒙古矿业,未来仍有资产注入预期。公司拟向中国黄金集团以6.68元/股以股份加现金购买内蒙古矿业90%股权,作价37.97亿元,2019年业绩承诺约7.5亿元。同时,公司实施债转股及募集配套资金20亿,财务费用大幅下降。公司保有金/铜金属量496吨/37万吨,年产矿金/矿铜23.51吨/1.8万吨,定增完成后,公司矿铜年产量将增加6.9万吨。母公司方面,黄金集团公司目前保有黄金金属量约1,908吨,铜金属量1,022万吨,承诺仍将继续向中金黄金注入境内优质资源。 催化剂:定增收购完成,金价上涨核心风险:资源外延进度不及预期;铜价下跌;定增进度不及预期
湖南黄金 有色金属行业 2019-06-21 9.21 11.60 56.55% 10.99 19.33%
10.99 19.33%
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公司早期募投项目正在持续推进,预计未来金矿产能将稳步上行;稳坐国内锑钨小金属第一梯队,产能扩张提供稳健增量。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级: 预测公司 2019-2021年 EPS 0.29/0.29/0.30元。 公司开采募投项目积极推进,未来自产金产能有望提升,业绩受益金价上涨。综合同行业可比公司,给予公司 19年 PE40倍估值, 目标价 11.6元,当前空间 27%, 首次覆盖给予增持评级。 募投项目有序推进,金矿产量有望提升。 公司目前金矿产品主要由黄金洞矿业、辰州矿业、新龙矿业提供,黄金保有量 138.6吨。目前公司年产黄金约 39.53吨,其中自产金矿提供约 4.86吨。目前公司有 2016年定增包括大万矿业 1400t/d、黄金洞矿业 1600t/d 等扩能项目在积极推进中,预计 2020年初达到可使用状态,届时公司金矿产能将继续增长。预计 2019年黄金总产量 53.10吨,将受益于联储降息预期带来的业绩增长。我们测算金价每上涨 30元/克,公司业绩增厚约 1.11亿元。 国内锑钨产品第一梯队。 公司目前拥有锑金属储量 25.69万吨,钨金属储量 10.91万吨。公司整体探/采矿权共 26/17个。 2018年公司生产精锑/氧化锑/含量锑/乙二醇锑 10227/17203/2305/2101吨,共计 31836吨;钨产品(主要为仲钨酸铵) 2290吨。预计未来锑/钨产能将稳步增长, 2019年生产锑产品 39300吨,钨产品 2500吨,继续稳坐国内锑钨小金属产品第一梯队。 催化剂: 公司产品价格持续上涨,产能提前建设完毕核心风险: 募投项目开发进度低于预期
华钰矿业 有色金属行业 2019-06-21 10.76 12.60 46.85% 12.78 18.77%
12.78 18.77%
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公司海外扩张顺利,塔铝项目贡献金、锑产能;国内柯月项目转采推进中,公司贵金属业务占比增加,将受益于贵金属价格上涨带来的业绩弹性。 投资要点: 首次覆盖给予增持评级: 预测公司 2019-2021年 EPS 0.70/0.85/1.07元。 公司产能扩张且介入金矿开采业务,黄金上涨叠加后续金银比修复,公司业绩将受益。综合同行业可比公司,给予公司 19年 PE18倍估值, 目标价 12.6元,当前空间 16%, 首次覆盖给予增持评级。 柯月项目探转采,公司各条矿业线有望持续增长。 公司目前矿产品主要由国内西藏扎西康和拉屋矿山提供,年采选量稳定在 70万吨, 18年共产出锌精矿/铅锑伴银矿/铜精矿各 2.36/2.38/0.02万吨,其中含银金属量约为 80吨。公司国内铅、锌、铜、锑、银资源储量分别达到 71.23/113.17//2.54/15.39/0.17万吨。公司目前柯月项目探转采工作正在办理中,有望在未来两年逐步投产,以设计产能 40万吨计算,达产后公司锌/铅/锑/银产能分别增加 1万吨/0.95万吨/0.34万吨/30吨(金属量),白银产量有望达到 110吨。 海外扩张顺利,塔铝项目贡献金、锑产能。 公司于 2017年 12月收购塔铝金业 50%股权,获得康桥奇矿区锑/金权益资源量 13.23万吨/24.95吨(金属量),其中黄金品位为 2.17克/吨。目前该矿区正在紧密建设中,预计 2020年中期可开始生产,以其年设计采选量 150万吨计算,预计每年为公司提供锑/金权益产量 8000/1.1吨。目前公司成功发行可转债募集约 1亿美元,用于置换前期收购塔铝资金(9000万美元)及向对方提供贷款(1000万美元),若后期转股,财务费用压力将大幅减少。 催化剂: 公司产品价格持续上涨,产能提前建设完毕核心风险: 产能投放、海外矿产开发进度低于预期
楚江新材 有色金属行业 2019-06-12 6.30 9.66 51.41% 6.83 8.41%
6.83 8.41%
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本报告导读: 公司碳纤维预制件受益于行业的快速发展将加速放量; 铜加工业务受益于产业链下游的整合主业业绩成长确定性高,横向拓展、纵向延伸,有望进一步打开盈利空间。 投资要点: 维持增持评级。我们认为公司通过收购国内碳纤维预制件龙头天鸟高新,打开碳纤维及军工业务空间,未来将快速放量;公司主业不断升级,借助鑫海高导进入新能源汽车线束市场,主业盈利能力将进一步增强。上调公司 2019~2021年 EPS 预测至 0.43/0.51/0.62元/股(前值 0.37/0.48/0.58元/股),上调目标价至 9.66元(前值 8.97元),对应 2019~2021年 PE22/19/16倍,当前空间 56%,维持增持评级。 天鸟高新业务国内领先,技术过硬,未来增长值得期待。市场认为顶立目前主营碳纤维刹车盘预制件,行业特性决定了其盈利天花板,而我们认为: 1)顶立科技与天鸟高新在客户、渠道方面有协同作用,凭借品牌效应、渠道整合,或可拓宽市场;2)客户关系稳定,市场发展空间广阔,有望凭借其技术上的独特地位,享受龙头红利,拉动业绩增长。 主业不断升级,应用领域拉动新增长。市场对于公司铜加工业绩改善持续性存疑,但我们认为公司通过入股江苏鑫海高导,内生盈利能力正逐步增强。我国新能源领域快速发展将带来大量铜基材料需求。鑫海加强技术研发与产能扩张,公司协助引入国外一流的装备与工业技术,与鑫海共同研发新能源汽车导体材料,铜加工业务盈利能力将持续改善。同时公司铜板带产能 19年将进一步扩张 7.5万吨至 25.5万吨,利润将进一步增厚。 催化剂。军工、航空航天产品放量,新能源汽车铜导线产品放量风险提示。加工费下降,竞争环境变化,主营业绩增长不及预期,下游需求不及预期
神火股份 能源行业 2019-05-29 4.36 6.28 28.69% 4.50 2.97%
4.49 2.98%
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本报告导读: 若不考虑下半年复产,我们预计此次火灾将影响公司 2019铝产量约 13万吨,但考虑到铝价上行有望对公司利润实现有效对冲。投资要点: 维持增持评级。公司此次火灾致使 25万吨产能关停,我们预计将影响公司铝产量约 13万吨,但考虑到 2019铝行业供需边际好转,近期铝价持续快速反弹,铝板块盈利能力有望明显改善,将有效对冲火灾影响,故维持2019/2020/2021年 EPS0.21/0.37/0.52元,维持目标价 6.3元,维持增持评级。 永城铝厂火灾,预计影响下半年产量 13万吨。公司公告 2019年 5月 26日晚永城电解铝厂发生火灾,涉及运行产能约 25万吨目前已关停,我们预计若下半年不再复产将影响永城铝产量约 13万吨,故调整公司 2019年电解铝产量预期至 92万吨左右(新疆 80万吨+永城 12万吨,此前预计约 105万吨) 。而永城铝厂电解铝产能总计 46万吨,在产 25万吨(目前因火灾已关停),但考虑到永城产能已全部置换至云南神火,原本预计 2019年底云南神火投产后就将关停,故判断此次火灾对公司铝产量的影响只为 2019下半年,云南神火投产后产量有望快速恢复。 铝价快速反弹,有望实现利润对冲。近期在库存快速去化及消费明显回暖带动下,铝价快速反弹,截至 2019年 5月 27日长江现货铝价已达 14360元/吨,较年初+8%,我们预计后续随着库存持续去化及地产竣工拉动需求,铝价有望继续上行,将对公司铝板块盈利产生积极影响,有效对冲火灾事故影响。且考虑到 2019年末云南神火低成本产能投产(电价 0.25元/度)将置换河南本部高成本产能,铝价上行及成本下行,维持公司长期业绩拐点不变。 催化剂:铝价上涨,云南神火加速投产 风险提示:铝需求回暖不及预期,产能投放不及预期的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名