事件:2017年前三季度公司实现营业收入282.64亿元,同比增长98.53%,归母净利7.12亿元,同比大增214.44%。前三季度的业绩大幅增长主要与重卡产品销量的大幅增长和中高端T系列物流车结构占比提升有关。 行业持续景气,重卡销量业绩创新高。2017年中国宏观经济延续了2016年下半年以来的良好趋势,多项宏观经济指标趋于改善,GDP增速稳定,在这样的宏观背景,基建与固定资产开工数不断增加。加上法制法规带来的运力下降影响,我国重卡销量景气度维持在高位。第三季度是传统意义上的淡季,但今年淡季不淡。9月份重卡销量约10万辆,创当月历史新高。前三季度重卡累计销量86.8万辆,同比增长超过75%。公司作为重卡尤其是工程重卡的龙头企业,前三季度累计销量达到10.16万辆,同比大幅增长86.33%,已接近公司历史销量高点2010年全年10.9万的水平。由于需求端(基建投资)与供给端(运力下降)的协同放大作用,我们预计重卡行业还将继续景气下去,同时全年的销量将达到110万辆,超过2010年的101万辆,达到历史最高水平。 T系列车型成为公司长期看点。公司T系列产品三年前上市,是基于德国MAN技术开发的最新一代产品,技术国内领先。T系列与其他车型毛利率差别不大,而单价差别要多8万元左右,因此,从中长期来看,T系列仍将维持极强的竞争力,销量占比将不断提高。公司依托T系列的新车市场份额有望提升,产品结构上移将带动公司盈利水平的进一步提升,同时公司产品结构也将不断向高端化迈进。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.08亿、9.36亿、9.97亿,EPS分别为1.35元、1.40元、1.49元,市盈率分别为13倍、13倍、12倍,维持“买入”评级。

事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营收4.95亿元,同比增长61.84%,实现归母净利润1.68亿元,同比增长140.84%,扣非后归母净利润1.59亿元,同比增长163.08%,净利高速增长主要系2016年11月合并湖南碧蓝所致。公司销售费用率10.35%,较去年同期下降4.24%,管理费用率22.04%,较去年同期下降9.46%,财务费用率-0.86%,较去年同期上升1.26%。 “营改增”促进电力信息化业务增长。受益于“营改增”带来的更新换代需求,公司上半年电力造假软件业务实现营收1.65亿元,同比增长113.94%,占比51%。同时公司积极布局配电网信息化和环保信息化等新业务,新产品配网APP已实现10省份全面推广应用,销售收入逾千万。 台州模式构建监测市场壁垒,在手订单保障业绩增长。公司首创台州模式,由设备销售商向环境数据提供商转变,2017年上半年公司复制台州模式先后中标绍兴市和河南省地表水监测项目,金额分别为1.05亿元和4760万元。伴随大额订单落地,公司市占率不断提升,有望筑造市场壁垒。 扎根湖南,土壤治理有望多点开花。子公司湖南碧蓝深耕湖南市场多年,区位优势明显。上半年公司新增2个土壤治理项目,1个水处理项目,5个项目顺利完工,3个项目平稳推进。公司2017年2月份签署湘潭50亿元框架协议,未来业绩有较大想象空间。 战略引入中民投,有望产生协同效应。今年九月嘉旨投资(中民投持股69.40%)增资天一世纪,股权占比30%,控股股东股权结构发生变动,实际控制人没有变化,中民投间接持有理工环科6.57%股权。中民投是中国领先的全球化大型民营投资公司,旗下产业涵盖新能源、居家养老、建筑工业化、通用航空、保险、银行、租赁等,持股理工环科补齐环保产业,未来有望在资金、项目上给予公司支持,看好后续协同发展。 投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润为3.15、4.25和5.34亿元,EPS为0.79、1.06、1.33元,市盈率分别为29、21、17倍,给予“买入”评级。

事件:10月25日公司公告2017年三季度报告,公司前三季度实现营收15.27亿,同比增长27.11%,实现归母净利润2.96亿,同比增长48.72%。公司营收增长主要是惠州伊科思和吉林固废二期项目顺利推进所致,同时报告期内项目回款较好,经营活动现金流量净额同比增长78.53%增资京盛华和伊科思,加厚公司业绩。公司9月20日对京盛华危废项目增资2.01亿元,项目完全建成后可处理危废种类达42种,将成为黑龙江省年综合处理规模最大的危废处理项目,目前正在推进一期建设,年综合处理危废规模约8.39万吨,预计项目达产后净利润可达7099万元/年。同时2017年公司对吉林固废增资2.28亿元,用于后续生产建设,扩建完成后产能将达16万吨/年。2016年公司增资伊科思,持股45%成为第一大股东。上半年惠州伊科思碳五/碳九分离及综合利用 EPC 项目执行进度52.37%,确认收入4.15亿元,累计确认收入4.76亿元,占营业总收入比例为39.94%,成为公司业绩增长的主要驱动力。 布局黑臭水体和废酸处理,打造环保综合服务商。公司通过收购超越科创,全面引进水环境治理、生态修复等新兴领域的前沿技术和成熟团队,获得水环境治理资质,公司环保综合服务商战略得到进一步推进。同时,公司10月携手中国五环签订1.9亿供货合同,金额占公司2016年度营业收入的11.46%。其中公司为宁东矿区矿井水及煤化工废水处理利用项目第一阶段工艺提供工艺设备、药剂等服务,该合同的顺利履行,将使公司2017年四季度和2018年上半年的销售收入明显增加,对公司业绩产生积极的影响。此外,公司正在积极布局废酸处理领域,首期投产后前三年,业绩可观,每年净利润1350万元左右。 废酸市场总量巨大,仍有百亿市场空间,前景广阔。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为4.05亿、5.84亿和7.10亿,EPS 为0.47元、0.67元、0.82元,市盈率分别为44倍、30倍、25倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不达预期;市场竞争风险

事件:公司发布2017年三季报,前三季度年实现营业收入189.95亿元,同比下降12.30%,实现归母净利润19.02亿元,同比下降16.43%。 受益于新能源客车销量攀升,单季度公司盈利改善明显。公司三季度单季实现营收96.8亿元,环比+78%,同比+15%,单季实现归母净利润11.0亿元,环比+124%,同比+5%。公司2017前三季度累计销售客车4.12万辆,其中新能源客车8770辆,而第三季度销售的新能源客车就高达5815量,占前三季度销量的66%。补贴目录确定后,新能源客车需求反弹强劲推动公司业绩增长。 产品逐渐高端化,稳定公司毛利率。2017年前三季度,公司大型新能源客车占比提升至50%,比2016年提升15个百分点。传统客车方面10米以上的大型客车占比也提升至50%。叠加T7和房车等高端产品的增长放量,使公司客车产品平均售价约提升至50万元/辆,并维持公司毛利率在25.7%水平,在补贴退坡的情况下仍然很有竞争力。 应收政府补贴导致短期财务费用增多,计提减值损失增多。公司16年应收账款上约有国家补贴100亿,上半年只收回8个亿,导致公司现金流偏紧借款增多,1-9月财务费用达2亿元,同比上升160%。而应收款账龄的增加加大了减值损失。政府补贴诚信度高,迟到却不会缺席,有望在未来冲回减值损失。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为36.05、45.15、53.04亿元,EPS分别为1.63、2.04、2.40元,给予“增持”评级。 风险提示:补贴提前退坡;新能源客车销售不及预期;出口下滑。

事件:公司近日发布前三季度业绩报告,前三季度营业收入3.52亿元,同比增长108.22%,归母净利润4,272.58万元,同比增长87.98%。其中第三季度实现营业收入1.44亿元,同比增长163.12%,归母净利润1,635.29万元,同比增长137.57%。业绩高增长主要原因为订单增长,销售增加,报告期内确认的收入增加。 点评: 平板显示产业处于变革和投建高峰时段,公司市场前景广阔:平板显示的市场规模继续呈现稳定增长态势,同时,全球平板显示的产能向国内转移。基于这样的市场环境,国内平板产线的投建热度维持高景气度,其中,LCD产线保持稳定增长,OLED产线增速较快。综合各方因素,国内平板显示产线的投建成果将在未来较长一段时间内逐步释放,上游设备厂商将拥有更加广阔的市场空间。 立足模组组装,邦定+贴合齐发力。联得是后段模组组装龙头,行业内唯一独立的上市公司,产品涵盖邦定、贴合设备,有望充分受益行业的高增长。根据产业调研数据,邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额,检测占据10-15%,对应的邦定+贴合设备空间为160亿,平均每年53亿,有望在未来近三年陆续释放,龙头企业率先受益。 与华洋公司正式签署投资协议,检测业务拓展至全产业链。公司公告2017年10月24日与华洋公司正式签署投资协议,收购华洋精机符合联得装备围绕触控显示模组全系列设备以及未来半导体产业的战略布局,检测业务拓展至后段乃至全产业链。同时与欧菲光、京东方等众多国际一线品牌企业建立良好的合作关系,今年以来累计与GIS签订3.8亿订单奠定公司行业地位,未来有望进一步获取设备大单。 投资建议:预计公司2017-2019年净利润为0.87亿、1.83亿、2.72亿,EPS为1.21元、2.54元、3.77元,对应PE为60倍、29倍、19倍。给予“买入”评级 风险提示:3C发展不及预期,OLED屏渗透不及预期。

事件:10月24日公司发布2017年三季报,公司前三季度实现营收9.14亿,比去年同期增长2,976%,实现归母净利润1.44亿,比去年同期增长550.27%,每股收益为0.21元/股,比去年同期增长205%。 大环保布局逐渐成型,业绩持续高速增长。公司前三季度业绩同比增长2976%,主要原因是2016年完成对京蓝沐禾的并购重组,拓展节水、节能领域效果显著。2017年前三季度应收账款和其他应收款分别同比增长119.6%和403.94%,预付账款同比增长342.27%,公司业务量高速增长并将持续保持。公司业绩逐步释放,前期布局得到验证。 增资并购,完善生态环境产业链。2017年2月公司以7.21亿交易对价完成京蓝园林(北方园林)90.11%股权的收购。由于京蓝园林与公司现有业务同属生态环境产业的不同细分领域,双方将在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应,有效地提升公司综合竞争力。今年9月京蓝园林再获17亿潍坊高新区PPP大单,潍坊高新区PPP项目是公司进军园林绿化和生态修复行业后在北方业务的重要布局和扩展,提升了公司在山东地区的市场份额和品牌影响力,有利于公司园林环境科技服务板块的壮大,且其年化收益率高达36.5%,预计项目落地将为公司带来可观的营收利润。 节水龙头拿单实力强劲,储备丰厚业绩增长可期。2016年下半年公司完成对京蓝沐禾的并购重组,实现节能、节水领域的初步布局。京蓝沐禾业务涵盖节水灌溉设备生产和节水灌溉工程设计与工程施工总承包,是东北片区节水灌溉龙头企业,区位优势明显,拿单实力强劲。报告期内京蓝沐禾先后中标南宁糖业、巴林右旗、凉城县、邹城市、托克托县、呼伦贝尔项目,9月又中标巨鹿县“田田通”项目,公司在河北地区市场竞争力和市场份额将进一步提升,目前公司在手订单丰厚,业绩增长可期。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.54亿、4.74亿和6.09亿,EPS为0.48元、0.65元、0.83元,市盈率分别为29倍、21倍、17倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不达预期;市场竞争风险。

事件:公司发布2017年三季报,实现营收65.24亿元,同比增长21.91%;实现归母净利润8.31亿元,同比增长16.02%。扣非后归母净利润7.89亿元,同比增长12.59%。公司前三季度毛利率29.73%,同比下降0.11pct。销售、管理、财务三费费率分别为1.32%、8.14%、4.83%,基本保持稳定。现金流方面,经营活动现金流净额较上年同期增加53.58%,主要系公司业务扩大,人数增多,工资福利增加所致。 环卫业务大幅增长,PPP订单稳定增长。公司自2014年布局环卫业务以来,目前业务已覆盖19个省多达200多个项目,总合同金额达280多亿。公司上半年环卫业务实现营收7.16亿元,同比增长139.45%,全年高增长可期。公司环卫业务与其他各项业务之间形成良好的协同性,增强公司订单获取能力以及公司综合盈利能力。此外公司今年以来新签PPP合同金额超50亿元,此外公司PPP框架协议金额达62.5亿元,为公司未来业绩增长提供强力支撑。 定增落地,大幅改善公司报表。2017年8月,公司公告定增完成,以27.39元/股非公开发行股份1.68亿股,共募集资金45.89亿元,扣发后募集资金45.53亿元。募集资金中10.50亿元用于环卫一体化及服务网络建设项目、4.90亿元用于环卫车改扩建项目、9.40亿元用于固废处理项目。定增完成使得清华系持股比例上升至33.51%,此外也显著改善公司财务报表,货币资金大幅增加也为公司未来项目发展形成保障。 深耕固废,一体化商业模式打造综合环境平台。公司深耕固废领域十余载,通过项目承接已在多地完成布局,同时公司在12个省份拥有30家再生资源子公司,为环卫业务提供入口优势。通过智慧环卫模式公司实现了环卫作业效率的提升和监管难度的降低,并且扩展了物流、广告等增值服务,开拓新的利润增长点。 投资建议与估值:公司2017-2019年的归母净利润为14.33、17.09和18.37亿元,EPS为1.40、1.67、1.80亿元。 风险提示:PPP工程进度不及预期,订单承接不及预期。

事件:公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入21.90亿元,同比增长84.26%,归母净利润2.27亿元,同比增长82.10%。公司业绩增长有三个个主要推动因素:第一是前三季度重卡行业持续景气,前三季度累计销量为86.8万辆,同比增长76.5%。第二是公司新客户、新产品销售稳步增长。公司持续对产品结构的不断调整,除重卡曲轴外的其他产品不断放量。 重卡曲轴龙头,受益行业景气。公司的传统业务在重卡曲轴领域,是国内重卡曲轴的龙头企业。2017年由于新国标政策以及基建开工对市场的持续刺激,重卡行业持续景气。9月份重卡销量约10万辆,创当月历史新高。前三季度重卡累计销量86.8万辆,同比增长超过75%,我们预计全年全行业重卡销量能够达到110万辆,将超过2010年。公司作为重卡行业的上游企业,从中受益颇丰,订单及销量大幅增长。 积极研发新产品、开发新客户,增强抗风险能力。公司目前整个业务量增加还来自于前期开发的新客户、新产品在去年至今年的持续放量,新客户数量的增加以及产品品种的增多为公司的持续发展提供源源不断的业绩增长动力,也相应提高了公司抵抗行业周期变化的能力。 积极拓展横向业务,轻卡与乘用车曲轴增量明显。公司目前具有曲轴、连杆、铸件、锻件四大业务板块。其中重卡曲轴在国内市占率第一,每年为公司带来的利润贡献也最高。因此,公司整体利润受重卡行业周期性影响较大。为了增加抵抗周期性风险的能力,公司加大了轻卡曲轴与乘用车曲轴的投入力度。我们预计今年公司的轻卡曲轴与乘用车曲轴两个板块也能够大幅上量。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为3.11亿元、3.57亿元和4.10亿元,EPS为0.28元、0.32元和0.36元,PE为24倍、21倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:重卡行业景气度不及预期,连杆业务拓展不及预期。

事件:10月22日公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营收24.76亿,比去年同期增长32.98%,实现归母净利润2.48亿,比去年同期增长37.30%,扣非净利润为2.42亿,比去年同期增长43.29%。 同时公司预计2017年全年归母净利润为3.18亿至3.92亿之间,净利润增长幅度为30%至60%。 营收稳定增长,三季度利润有所下滑。公司前三季度利润增长37.3%,利润增长的主要原因是:1)富阳基地实施新的《煤热价格联动机制》并上调供热价格;2)新建项目产能的逐步释放;3)南通常安的并表。 单季度来看,第三季度利润下滑13.99%,主要是环保督查影对下游企业生产的影响以及原材料涨价的影响。 9亿定增过会,立足主业内生性强。公司主营业务为垃圾发电、热电联产,通过早年的扩张发展和积累形成了一定的垄断优势,目前日处理垃圾能力达1000吨,固废处置规模全国领先。随着国家对循环经济和节能减排产业的大力扶持,公司募集资金投入污泥焚烧资源综合利用工程项目,目前日处理污泥6700吨,其中公司本部日处理污泥2800吨,清园生态日处理污泥3900吨。同时公司2016年定增项目顺利过会,拟发行股票不超过1.59亿股,募集资金不超过9.2亿用于收购新港热电30%股权、新港热电改扩建项目、烟气治理技术改造项目、燃烧系统技术改造项目、溧阳市北片区热电联产项目,新增550t/h 供热+36MW 供电产能以及新增营收4.97亿/年,业绩内生性增长稳健。 持续外延并购,增厚公司业绩。公司围绕“热电联产模式”不断完成并购,2017年2月公司收购南通常安能源92%的股权,3月收购常州新港剩余30%股权,形成除富阳当地外,有衢州、常州、溧阳、南通四大基地。收购后的子公司盈利能力均有大幅度提升。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.80亿元、4.99亿元和6.50亿元,EPS 为0.48元、0.63元、0.82元,市盈率分别为24倍、19倍、14倍。给予“增持”评级。 风险提示:环保政策风险,项目进度风险。

事件:10月23日公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营收6.59亿,比去年同期增长12.9%,实现归母净利润1.17亿,比去年同期增长25.61%,经营性现金流1.34亿,比去年同期增长128.89%。公司同时预计2017年度经营情况,全年归母净利润区间为2.13亿至2.71亿,净利润增长幅度为10%至40%。 重点拓展超净排放和非电领域,公司业绩稳定增长。公司第三季度营收与归母净利润分别为2.72亿和6510.7万,比去年同期分别增长13.8%和36%,公司业绩上升受超净排放和非电领域的脱硫监测业务增长的影响。2017年上半年工业过程分析系统较去年基本持平,环境监测系统业务较去年同期增长11.8%,下半年随着中央环保督查以及京津冀大气专项督查的压力,电力行业的超净排放进一步落实,非电行业如钢铁、石化、化工等领域的监测需求也将进一步释放。环保督察的周期化、常态化将促使排污企业规范生产,主动监测,带来长期稳定的监测市场需求,公司环境监测系统业务有望维持稳定增长。 募资超5亿,深耕生态网络及VOCs 监测。公司2015年7月收购并增资KORE 51%的股权,获得先进TOF 质谱技术;2016年2月收购ORTHODYNE 公司,获得工业气体检测器及先进色谱技术。同时公司 董事会于10月17日审议通过了《关于调整本次公开发行可转换公司 债券募集资金规模的议案》等议案,募集资金总额调整为不超过5.2亿元,用于生态环境监测网络综合项目、VOCs 监测系统生产线建设项目,未来公司VOCs 检测业务前景可期。 加码智慧园区,布局智慧环保业务。公司2014年收购北京思路创新20%股权,2015年9月与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据公司,公司持股15%,通过以上这些布局,公司在智慧环境领域占得先机。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为2.59亿元、3.01亿元和3.53亿元,EPS 为0.43元、0.50元、0.58元,市盈率分别为: 35倍、30倍、26倍。给予“增持”评级。 风险提示:政策执行力度低于预期,外延并购整合风险。

事件:10月20日,公司发布公告,中标萧县乡镇污水处理工程东部区域PPP项目。污水处理总规模1.2万吨/天(包含7个乡镇的污水处理厂),污水收集管道长度68km。项目总投资概算约为1.8亿元,特许经营年限为25年(含建设期1年)。若能顺利签订合同并实施,将进一步扩充公司市政水环境治理的业务规模,实现乡镇水环境治理的业务条线拓展,提升公司的市场承接和项目实施能力。 拓展乡镇水环境治理业务条线,公司迎来新的发展机遇。根据“十三五”生态环境保持规划,到2020年,全国所有县城和重点镇具备污水收集处理能力,城市和县城污水处理率分别达到95%和85%左右,地级及以上城市建成区基本实现污水全收集、全处理。“十三五”城镇污水处理及再生利用设施建设共投资约5644亿元,巨大的水污染治理市场空间正在逐步释放,公司迎来新的发展机遇。本次中标水环境治理项目,实现了公司乡镇水环境治理的业务条线拓展,进一步巩固了公司在水环境治理行业领域的地位。 “3+1”产业发展格局,助力公司业绩快速增长。公司立足于水环境治理及固废处理领域,通过“工业和市政废污水处理”向“工业和市政污泥资源化利用”的产业链延伸,利用在电力行业积累的优势资源,成功拓展了污泥“生物质耦合发电”的新商业模式,还开拓了烟气治理及余热利用市场;同时,公司打造的国家级环保科技创新平台,整合多方资源,完善公司研发体系,持续加强了自主创新能力,保持了市场竞争优势,实现了“3+1”产业发展格局。2017年公司前三季度预计实现净利润7407.92万元-8889.50万元,比上年同期增长0%-20%,主要原因系公司污泥耦合发电业务实现了快速增长,工业水处理业务保持平稳;同时,公司环保产业创新和科技服务平台获得了收益所致。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为1.12亿、1.27亿和1.43亿,EPS为0.22元、0.25元、0.28元,市盈率分别为44倍、39倍、34倍,给予“增持”评级。 风险提示:应收账款回收风险,市场竞争加剧风险。

事件:10月20日,公司公告预中标仙游县污水处理工程PPP项目,项目总投资额10.61亿;联合中标乌兰察布市中心城区抗旱应急备用水源PPP项目,中标金额5.16亿,特许经营期10年;确认中标十五里河流域治理工程-京台高速处初期雨水调蓄工程(DBO)项目,中标价为2.05亿,运营期暂定三年。 订单接连不断,百亿PPP项目保障稳定增长。报告期内公司斩获多项大单,包括宿州市循环经济示范园污水处理工程PPP项目、东郊污水处理厂三期工程及配套管网PPP项目等订单,总额超过9.63亿元。此外,2017年7月公司作为联合体中标阜阳市城区水系综合整治(含黑臭水体治理)PPP项目,其中标段一总投资47.87亿元,标段二总投资51.36亿元,公司占项目公司股权比例为14.24%。2017年10月20日,公司预中标仙游县污水处理工程10.61亿PPP项目,包含鲤城老城区污水管网改造工程、仙游县11个乡镇镇区生活污水处理工程、仙游县农村生活污水处理工程3个新建项目和西苑乡、龙华镇等乡镇已建成的污水处理厂及污水管网运营工程存量项目。公司拿单能力强大,在手订单充沛,持续稳定增长有充足保障。 重点布局三大板块,业绩增长前景可期。公司围绕水治理开展业务,自收购了麦王环境、挪威GEAS后,公司从之前单一的城市污水治理逐渐转移到城市水环境综合治理、工业废水治理以及小城镇环境治理三大领域。报告期内,公司新增污水处理规模38.8万吨,目前已在全国12个省份运营104座污水处理厂,污水处理规模415.8万吨/日。按照“十三五”规划,工业污水治理、城镇及农村污水治理、配套管网建设都将得到强化发展,市场规模超过千亿。报告期内公司抓住环保行业快速发展机遇,进一步夯实主业,积极开拓市场,经营业绩持续稳定增长。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为1.79亿、2.13亿和2.68亿,EPS为0.58元、0.70元、0.88元,市盈率分别为37倍、31倍、24倍,给予“增持”评级。 风险提示:应收账款回收风险,占用资金大、资产负债率较高风险。

事件:公司发布2017年三季报,公司前三季度实现营业收入1.89亿元,同比增长88.18%,实现归母净利润0.73亿元,同比增长120.10%。公司业绩增长的主要原因是新产品气门传动组精密冷锻件的大幅放量,气门传动组产品今年上半年营收已占公司营收的55%。随着新产品的上量,规模效应体现,费用率下降,前三季度的单季度净利率稳步上升,分别为34.85%,38.43%和41.75%。 新产品单车价值为老产品的10倍,市场空间巨大。公司传统业务为气门组精密冷锻件,四缸发动机一般包括32片气门锁夹和16个气门弹簧盘,单车价值在12元左右。公司新产品为气门传动组精密冷锻件,四缸发动机一般包括16个液压挺柱、16个滚轮摇臂,单车价值大约为150元,是传统产品的10倍以上。新产品从去年下半年开始向大众供货,随着客户的逐步拓展,未来发展空间巨大。 股权激励完成,捆绑核心利益。今年7月公司发布公告,拟向71名股权激励对象授予权益总计137.50万股,占公司股本总额的2.29%,授予价格为每股34.83元,激励对象包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。8月首次授予110万股,实际认购69人。股权激励将公司利益与经营管理层利益牢牢结合。 海外拓展进行时,公司综合实力渐增。公司拟在捷克的摩拉维亚-西里西亚地区设立全资子公司,总投资金额1000万欧元,主要用于投资建设汽车零部件及其他机械零部件欧洲基地项目,预计最终形成100万台套液压挺柱、滚轮摇臂和年产250万台套高压泵挺柱的生产规模。公司未来有望以捷克的公司为跳板,切入欧美客户的供应体系,助力公司走向全球。 投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.09亿、1.91亿、2.87亿,EPS分别为1.79元、3.13元、4.69元,市盈率分别为45倍、26倍、17倍,维持“增持”评级。 风险提示:汽车行业景气度不及预期;海外拓展不及预期。

事件:10月19日公司发布公告,公司与辽宁省辽阳市人民政府签订了《环境综合治理战略合作框架协议》,公司与辽阳市就环境监测环卫一体化、垃圾收转运、垃圾焚烧发电、危废无害化处置等环境综合治理达成合作意向。 签订合作协议,具备环境综合治理服务商能力。此次与辽阳市签订合作协议,拟在循环经济产业方面、环境治理与检测以及新材料三个方面展开合作。协议的签署标志着公司具备提供从环境监测到环境综合治理一揽子解决方案的综合能力,进一步增强了公司在环保领域的综合竞争能力。 多元业务打造环保大平台,综合服务拿单强劲。公司环保业务覆盖前端监测和后端治理,子公司宇星科技主营环境监测系统和水环境治理业务,2016年至今,公司共中标水环境治理项目约28.5亿元,丰厚订单持续放量驱动业绩增长;固废子公司绿色东方深耕垃圾焚烧发电领域19载,公司拥有9个垃圾焚烧发电BOT项目订单,预计项目全部建成投产后,绿色东方日垃圾处理量将达到8000吨/天,业绩贡献可观;继收购宇星科技和绿色东方后,公司再次收购亮科环保等水务公司,完善环保大平台布局。综合服务拿单实力强劲:大环保布局助力公司不断斩获环保综合服务大单,2017年2月,盈峰环境斩获阜南县全域环境综合治理项目,金额达40亿元;2017年8月,再次斩获河南宁陵县25亿元环境综合服务框架协议,综合实力获市场认可。 母公司收购中联环境,环保综合服务有望更上一层楼。随着环卫市场化进程的推进,环卫一体化服务成为环保企业重要战略方向,然而盈峰环境在环卫领域布局较晚,掣肘公司业务开展。未来中联环境资产有望与盈峰环境产生互补,大环保平台如虎添翼,公司“监测+治理+环卫”多项业务将协同推进环保综合服务更上一层楼。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为3.64亿、4.49亿和5.56亿,EPS为0.33元、0.41元、0.51元,市盈率分别为30倍、24倍、19倍,给予“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期,市场竞争加剧。

事件:公司以35,564万元和 19,378万元受让芜湖基石和芜湖领航持有的蓝科锂业 10.78%和5.87%股权。本次增持完公司持有蓝科锂业的股权比例从26.93%增加至43.58% ,而对蓝科锂业的投票权为48.58%,为蓝科锂业第二大股东。 点评:a)芜湖基石参与了科达三年期定增,此次持续增持蓝科锂业的股权符合我们之前的判断。目前股权比例最终确定,未来将大幅受益盐湖提锂。 b)盐湖提锂投资正当时!盐湖提锂从量、质量、成本都已经迅速突破!从未来的规模化程度(理论的提取资源量)、质量(工业级已经可以迅速变成电池级,盐湖提锂转变为电池级至少有20-50%的转化率)、盐湖周边的配套设施(运输条件、天然气)、成本(完全成本已经降到3万)来看,未来盐湖股份和科达洁能共同持股的蓝科锂业一定能长成碳酸锂巨头。 主业稳中有升,蓝科股权最终确定:科达是这么多参与锂材料公司少有的有主业业绩的公司,主业明年近6亿利润;有利润,有增速,提供安全边际;蓝科提锂是靠谱的,而且资源量巨大,理论上每年有超十万吨的新增能力,资源量不是其它盐湖提锂所比肩;盐湖提锂的吸附法技术专利有且仅有在蓝科锂业,此技术专利保护了科达在蓝科以及整个盐湖提锂的利益;未来如果进一步扩产,按照现有的协议条款保证,其应该在后述扩产股权中占有一席之地,不象市场所怀疑的那样受制于某新能源汽车巨头。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为6.1亿元、8.5亿元和10.7亿元,市盈率分别为29倍、21倍、17倍。给予“买入”评级。 风险提示:海外业务收入不及预期;沈阳法库项目持续亏损;蓝科锂业业绩不达预期。