事件 公司公布3季报,1~9月实现营收154.44亿元,YoY+39.27%,归属母公司股东净利润为4.71亿元,YoY-7.27%,EPS为0.22元,YoY-12%。 简评 3Q15净利大增,盈利水平逐步恢复 公司3Q15单季营收58.59亿元,同比YoY+41.57%,环比增长10.01%,归母净利润为2.34亿元,同比YoY+43.25%,环比增长144.18%。3Q15单季毛利率为10.17%,同比下降2.28个pt,环比上升1.79个pt。公司三季度受益苹果新品出货,并新切入iPhone3DtouchIC,营收获得持续快速增长,同时由于上半年确认的环维电子亏损影响改善,3Q15单季净利润大幅上升,创下2012年来新高,毛利率水平逐渐回升,三费费率合计呈下降趋势。 AppleWatch销量不佳有所拖累,4Q15将迎出货高峰 公司为AppleWatch提供的S1芯片由于需求未如预期,目前环维仍未达到盈亏平衡,预计随着明年第二代AppleWatch升级款面世后,有望刺激购买需求。根据苹果刚刚公布的财报,iPhone销量同比增长36%,3Q15出货达到4900万部,预计4Q15将大幅增至7500万~8000万部,公司目前已切入iPhone6S的WiFi模组,3DTouchIC,明年将切入指纹识别和iPhone7的前置摄像头模组,营收有望持续高速增长。 整合环隆奠定公司战略地位 公司此前公告以1.6亿元人民币收购环隆电气99%的股权,环隆电气是环旭电子与日月光之间的接单主体,而近年来公司的EMS业务一直是日月光的盈利生力军,而日月光亦将SiP业务(S1芯片、指纹识别等)视为未来发展的重点,此次环隆电气的注入为公司未来的战略定位勾画了清晰蓝图。日月光通过收购矽品股权目前已取得IC封测业绝对垄断地位,未来环旭电子有望承接更多来自日月光的订单(WiFi模组、S1芯片、3DTouchIC、摄像头模组、指纹识别等),而公司与日月光在SiP模组上的封装+EMS合作生产能力全球稀缺,具备天然优势和较高技术壁垒,而公司作为A股融资平台,日月光有可能持续将相关业务资产注入进来,以达到最优分工合作效果。 投资建议: 公司切入苹果的新品不断增加,收购环隆打开资源整合第一步,公司微小化模组能力全球领先,未来将持续受益下游需求提升。考虑今年环隆电气并表,预计公司15~17年归母净利润为8.14亿元、12.78亿元、16.15亿元,EPS为0.37、0.59、0.74元,对应PE为38.55X、24.55X、19.43X,维持“买入”评级。 风险提示: 良率爬坡低于预期、AppleWatch出货低于预期、iPhone销售低于预期

事件 公司公布3季报,1~9月实现营收45.12亿元,YoY+67.98%,归属母公司股东净利润为2.12亿元,YoY+140.93%,经营产生的现金流量净额为5.12亿元,YoY+111.45%,EPS为0.34元,YoY+136.81%。 简评 盈利能力持续提升,大客户订单不断涌入 公司3Q15单季营收18.22亿元,同比YoY+66.49%,归母净利润1.14亿元,同比YoY+182.01%。3Q15单季毛利率为15.64%,同比上升0.36个pt,较2Q15上升0.93个pt,销售净利率为6.26%,同比大幅上升2.53个pt,环比上升1.67个pt,三费费率维持稳定。自动化战略的推行使得公司盈利能力不断提升,大客户订单占比不断加大,1~9月第一大客户订单销售额同比提升1.3倍,预计4季度订单将迎来全年最高峰,继续维持高速增长。 多方向开拓夯实锂电池模组业务 公司在3C锂电池领域的行业地位不断巩固,客户的信赖度和订单不断提升,从苹果、华为、小米、魅族、乐视等手机品牌客户,到作为联想的笔记本电池模组供应商,以及为五菱汽车、广汽、东风、奇瑞厂商等提供新能源动力电池,公司在锂电池领域已完成多线开拓。苹果已计划未来推出iCar,凭借公司以往在消费电子领域的骄人战绩和稳定的综合实力,相信能够顺利切入供应链,再创奇迹。 3C业务仍是主要业绩贡献,动力电池和储能潜力大 公司今年业绩贡献仍主要来自3C锂电池业务,但电动汽车锂电池模组和储能综合解决方案已实现初步量产,并参与多项产业领导项目。公司已研发圆柱、软包、方型硬壳三种单体电动汽车锂电池系统解决方案,成功开发电芯单体自动安全保护机制,导入汽车电池包液冷技术,并参与编制了电动汽车多项标准及法规编制,承担深圳市重大产业技改项目和广东高新技术产业化等政府研究项目。储能方面公司还承担了“国家863计划”,与国内知名研究机构和高校建立良好合作,与国内外知名企业达成战略合作协议。面对爆发式发展的新能源动力汽车市场和数千亿级的储能市场,公司未来几年的成长动力可期。 投资建议:公司以3C业务为核心,未来有望切入苹果iCar供应链,新能源动力电池、储能业务市场空间广阔。预计公司15~17年EPS为0.59、0.94、1.30元,对应PE为45.22X、28.4X、20.56X,维持“买入”评级。

事件 公司公布3季报,1~9月实现营收3.03亿元,YoY+10.65%,归属母公司股东净利润为3,292.94万元,YoY+35.62%,EPS为0.19元。 简评 利润增速略有放缓,盈利能力持续提升 公司3Q15单季营收9,768万元,同比YoY+0.91%,环比-17.82%,归母净利润为1,211万元,同比YoY-0.97%,环比-11.97%,3Q15毛利率40.23%,同比上升4.06个pt,环比上升0.45个pt,净利率为12.39%,同比下降0.23个pt,三费费率总计上升了0.64个pt,主要由于持续研发投入致使管理费用提升,以及利息收入减少造成财务费用变化。 大家电芯片开发卓有成效,向智能家居延伸 公司1~9月家用电器类业务同比增长6.28%,小家电领域公司稳居全球前2,公司正积极开拓大家电芯片市场,未来目标为逐步替代海外厂商。公司在小家电芯片领域经验丰富,研发能力深厚,可顺利切入原有客户的大家电产品,有助于公司快速在大家电市场取得突破。在节能减排要求下,定频转变频将带来巨大市场需求,我们认为公司大家电业务将迎来快速发展,有望复制小家电业务的辉煌。公司针对智能家居微控制芯片项目进展顺利,现已完成67%,预计明年将会有更多针对智能家居的产品面世。 节能应用类芯片增长势头迅猛 公司节能应用类芯片1~9月营收同比增长34.32%,主要系AMOLED芯片实现量产,智能电表芯片打开外销市场。公司的第二颗AMOLED芯片已顺利量产,取得客户订单。今年日韩及国内面板厂纷纷加码AMOLED的产线投资,公司是国内极少数具备AMOLED芯片量产能力的IC设计企业,一旦AMOLED市场出现爆发点,将最先受益。公司锂电池管理芯片受下游终端需求转弱影响,增速有所放缓,现已积极开拓笔记本电脑一线品牌客户,进入产品验证阶段,我们认为打入一线品牌商后,公司锂电池管理芯片的销售量和毛利率都会有可观改善。 投资建议: 公司以物联网应用为发展目标,正开发一系列针对智能家居、可穿戴产品、移动医疗的新产品,2Q15利润增速高于3Q15源于首颗AMOLED芯片产品于2Q15确认收入,随着第二颗AMOLED芯片量产,我们判断4Q15公司将恢复快速增长,更多新品将在明年推出,公司业绩将进一步加速释放。预计公司15~17年归母净利润为4,653万、6,194万、7,660万元,EPS为0.27、0.36、0.45元,对应PE为74.66X、56.09X、45.35X,维持“买入”评级。

事件 公司公布3季报,1~9月实现营收27.43亿元,YoY+84.92%,归属母公司股东净利润为3.22亿元,YoY+62.87%,EPS为0.59元,YoY+54.78%。 简评 三季度增速略有放缓 公司3Q15单季营收9.51亿元,同比YoY+68.39%,环比QoQ-0.71%,单季归母净利润为1.04亿元,同比YoY+41.71%,环比QoQ-17.28%。3Q15单季毛利率26.59%,同比下降8.66个pt,环比下降3.89个pt,净利率为11.10%,同比下降2.04个pt,期间三费率合计13.03%,较去年同期改善5.14个pt,环比改善0.03个pt。公司三季度业绩增速略有放缓,主要由于智能终端增速总体放缓,厂商库存调整,客户新品订单延后等影响。 CNC继续担当重任,受益金属机壳渗透率提升 华为、小米、OPPO、ViVo等手机品牌中高端产品占比持续提升,金属机壳配置趋势已向中低端产品下沉,进入800~1200元手机市场,未来预计金属机壳占比将超过50%,并将向笔记本、可穿戴产品等领域拓展。公司在金属外观件领域技术积累深厚,2012年便先于对手厂商进行布局,CNC产能年底将超过3000台,营收占比已超过64%,现已成为公司的现金牛业务。 进军汽车电子,连接器底蕴+工业4.0布局显露龙头战略 公司公告汽车电子连接器已达到国际一线汽车零部件厂商要求并实现出货,未来将进一步贡献收入。在消费电子增速放缓的大环境下,公司果断将传统连接器业务拓展至汽车电子领域,借助公司在连接器行业的深厚底蕴和技术积累,面向汽车电子巨大市场,有望老树开新芽。公司持续在产能优化和自动化改造上进行投入,率先布局工业4.0,设立无人工厂,并以天机工业智能(松庆智能)为核心,打造智能制造服务平台。 投资建议: 公司金属外观件业务4Q15在客户新品出货带动下将继续高速成长,切入汽车电子领域为公司开拓增长第二极。公司借助在工业4.0的领先布局,未来将向智能制造平台转型。公司发展金属外观件+智能制造龙头战略明晰,15~17年EPS为0.92、1.41、1.97元,对应PE为37.43X、24.57X、17.56X,维持“买入”评级。

公司公布半年报,1~6月实现营收34.12亿元,YoY+15.86%,归属母公司股东净利润为1.24亿元,YoY+151.51%,EPS为0.13元。 简评。 净利润大幅增长,盈利能力持续恢复。 公司中报符合预期,2Q15单季营收达到18.07亿元,环比增长12.66%,单季净利润7,157万元,环比增长37.43%。2Q15毛利率为22.27%,环比下降0.18个pt,1H15净利率为4.21%,环比上升0.17个pt。公司盈利能力在逐季提升,费率控制也在不断改善。 先进业务步步高,增持后将显著提振业绩。 长电先进盈利能力不断提升,1H15营收8.28亿元,同比增长34.19%,净利润1.14亿元,同比增长68%,净利率达到13.76%,同比上升2.82个pt,环比上升1.77个pt。WLCSP和Bumping业务持续高速增长,B2新厂凸块(BUMP)已于4月试产成功,6月已进入量产。长电先进主要承担先进封装业务,一直以来都是公司的盈利尖兵,公司增持长电先进股权后,后者全年业绩贡献将进一步加大。基板和FC业务也保持较快增长,目前产能利用率维持高位。滁州厂1H15实现盈利3,791万元,同比增加100%以上,宿迁厂亏损达到3,590万元,较去年同期幅度有所扩大,两厂合计目前已实现盈利,预期年底能有明显提升。 收购顺利进行,下月起星科金朋并表,明后年将发力。 公司对星科金朋的有效要约股份已超过90%,8月27日将强制收购剩余股份实现100%控股,预期下月起星科金朋将并入公司报表,年底有望达到盈亏平衡,明年后逐步恢复至正常盈利水平,将帮助公司在业绩上实现翻倍增长。 台湾半导体格局变动长期利好公司。 近期台湾半导体产业接连发生重大变化,台积电12寸晶圆厂登陆获批,此举将大幅拉升国内封装厂的需求,长电作为国内封装龙头,技术和产能水平均有望成为台积电未来订单转移首选。全球IC设计厂因景气偏弱承压,国内封装厂则借成本优势对台频频抢单,因而促使日月光计划收购矽品25%股权达成实际控股以抱团取暖,若收购达成,则公司有望承接两者转单。 投资建议: 公司增持长电先进以及完成收购星科金朋后,未来几年将步入盈利快速提升阶段,扛起国内半导体封测大旗。预计公司15~17 年EPS 为0.31、0.68、0.95 元,摊薄后对应0.30、0.65、0.92 元,对应PE 为61.44X、28.10X、19.91X,维持“买入”评级。

事件 公司公布半年报,1~6月实现营收17.92亿元,YoY+95.09%,归属母公司股东净利润为2.18亿元,YoY+75.34%,EPS为0.41元。公司同时公告收购子公司长盈泰博80%股权,并以不超过35.82元的价格回购279万股,总金额不超过1亿元。 简评 高营收高净利加速向好 公司中报业绩落在此前预告的65%~85%的中区,2Q15单季营收达到9.58亿元,环比增长14.80%,单季净利润1.26亿元,环比增长36.54%。收入和净利润接近翻倍增长主要得益于金属外观件的爆发,2Q15单季毛利率为30.49%,2Q15净利率达到13.12%,环比纷纷较1Q15上升了2个pt,盈利能力恢复趋势明显,三费支出比率均呈下降态势,近年来的战略布局业已完成,规模效应显现,公司开始迎接收获的春天。 金属外观件晋升王牌业务,为业绩保驾护航 公司1H15金属外观件收入达到11.51亿元,同比上升317.74%,已占到总营收的64%,切切实实成为公司的王牌业务,我们预计全年有望挑战30亿营收。上半年智能手机品牌中苹果、小米、华为、OPPO等均实现增长,中高端占比较以往提升一倍以上,采用金属材料作为外观件的占比也在不断提升。苹果新品还将采用7系铝合金,增加粉色配色,对金属件的加工工艺和氧化处理均增加了难度。全球大部分CNC产能被苹果包揽,非苹品牌对CNC产能有迫切需求。公司先于2012年开始布局金属外观件业务,不断学习完善,提升良率,已实现从模具设计到表面处理的完整制程,并快速适应消费电子产品极短的迭代周期,预计年底CNC产能有望提升至3500台。 立足工业4.0,打造智能制造平台 公司作为劳力密集型企业,最先深刻意识到劳力成本上涨带来的痛处,积极进行自动化改造,布局工业4.0。公司先后设立东莞无人工厂、收购天机工业(子公司松庆智能出货机械手1000台),意图打造成智能制造平台型企业,为公司转型提供长远发展动力。 证金巨单托底支撑信心,公司回购彰显霸气 股灾中证金的巨额托单使公司股价率先反弹,显露国家队对公司成长性的高度看好。公司25日公告对自身股份以不高于35.82元/股的价格进行回购,总金额不超过1亿元,不仅霸气外露,更是信心的表现。 投资建议: 公司在金属外观件上发展迅速,已快速成长为国内龙头,并立足于智能制造方向积极转型,未来公司还将拓展高端智能装备开发制造、汽车电子、无人机、轨道交通等多个新兴产业,打开更大的成长空间。预计公司15~16年EPS为0.93、1.47、2.06元,对应PE为30.79X、19.48X、13.89X,维持“买入”评级。

事件 公司发布2015年半年报:2015上半年公司实现营业收入229.71亿元,较去年同期增长42.56%;归属上市公司股东的净利润19.51亿元,较去年同期增长87.32%;实现EPS0.06元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元(含税)。 简评 把握需求调整机会,收入利润大幅增长 2015上半年,半导体显示行业需求结构调整,一方面传统市场需求低迷,另一方面以物联网应用为核心的新增需求到来,给显示行业带来了新的发展机会。公司上半年实现营业收入229.71亿元,较上年同期增长42. 56%;实现归属于上市公司股东的净利润19. 51亿元,较上年同期增长87. 32%;综合毛利率提高了2.15个百分点。从产品来看,显示器业务的增长是业绩成长的最主要因素,其业务收入同比增长了48%,约占营业总收入的90%。 从地区收入看,中国、亚洲存量独大,美洲、欧洲增量迅速 从分地区来看,2015上半年,中国和亚洲其他地区合计销售收入为201亿元,约占营业总收入的88%,贡献了大部分的收入和利润来源;美洲、欧洲地区的销售收入,相比之下体量较小,合计约28亿元,占总营收比例约12%,但是这两个地区的增长速度非常迅速,欧洲区同比增速191.82%,美洲区同比增速179.64%。随着公司智慧健康服务等新业务的开拓,以及公司与美国DignityHealth集团合作的加深,公司在欧美地区的业务还将保持快速增长的态势。 新业务稳步推进,提高可持续发展能力 报告期内,公司在做好显示器件核心业务的基础上,积极拓展智慧系统与健康服务业务。智慧系统业务营业收入达到了38.12亿元,同比增长39%;公司自有创新终端产品Alta也成功上市,逐步进入发展正轨。智慧健康服务实现营收3.49亿元,同比增长13.37%,体量上相比其他两项业务占比仍较小,但可持续发展空间较大,公司已签署北京明德亿元并购协议,并与美国DignityHealth医疗集团达成战略合作,共同开拓中国市场。随着新业务的稳步推进,公司未来成长空间进一步扩大。 把握需求调整机会,收入利润大幅增长 2015上半年,半导体显示行业需求结构调整,一方面传统市场需求低迷,另一方面以物联网应用为核心的新增需求到来,给显示行业带来了新的发展机会。公司上半年实现营业收入229.71亿元,较上年同期增长42. 56%;实现归属于上市公司股东的净利润19. 51亿元,较上年同期增长87. 32%;综合毛利率提高了2.15个百分点。从产品来看,显示器业务的增长是公司业绩成长的最主要因素,其业务收入同比增长了48%,达到了208.65亿元,约占营业总收入的90%。 从地区看,中国、亚洲存量独大,美洲、欧洲增量迅速 从分地区来看,2015上半年,中国和亚洲其他地区合计销售收入为201亿元,约占营业总收入的88%,贡献了大部分的收入和利润来源;美洲、欧洲地区的销售收入,相比之下体量较小,合计约28亿元,占总营收比例约12%,但是这两个地区的增长速度非常迅速,欧洲区同比增速191.82%,美洲区同比增速179.64%。另外,从毛利率来看,各地区相差不大,其中欧洲和中国地区毛利率较高,分别达到了25.07%和25.41%。随着公司智慧健康服务等新业务的开拓,以及公司与美国DignityHealth集团合作的加深,公司在欧美地区的业务将保持快速增长的态势。 新业务稳步推进,提高可持续发展能力 报告期内,公司在做好显示器件核心业务的基础上,积极拓展智慧系统与健康服务业务。智慧系统业务营业收入达到了38.12亿元,同比增长39%;公司自有创新终端产品Alta也成功上市,逐步进入发展正轨。智慧健康服务实现营收3.49亿元,同比增长13.37%,体量上相比其他两项业务占比仍较小,但可持续发展空间较大,公司已签署北京明德亿元并购协议,并与美国DignityHealth医疗集团达成战略合作,共同开拓中国市场。随着新业务的稳步推进,公司的可持续发展空间将进一步扩大,未来增长又多一层保障。 投资建议: 公司在显示器件核心业务基础上,积极拓展智慧系统与健康服务业务,可持续发展空间较大。预计公司15~17年EPS为0.90、0.10、0.12元,对应PE为35.71X、31.55X、28.27X,给予“买入”评级。 风险提示 液晶面板价格波动;智慧系统新业务拓展不利。

事件。 公司发布2015年半年报:2015上半年公司实现营业收入5.38亿元,较去年同期增长23.51%;归属上市公司股东的净利润8316万元,较去年同期增长1.10%。实现EPS0.22元。 简评。 营业收入较快增长,竞争加剧致净利润增速较低。 报告期内,公司三项主要业务均保持平稳增长,营业收入实现了23.51%的较快增长。但由于全球经济复苏疲弱、国内经济增速放缓,行业竞争有所加剧,公司营业成本同比上升26.53%,毛利率下降1.6个百分点,上半年净利润同比增长仅有1.10%。分产品来看,公司业务仍以精密光学薄膜元器件产品为主,销售收入同比增长16.04%,占主营业务收入比重下降至68%。 蓝宝石衬底业务平稳增长,切入智能装备领域。 公司蓝宝石衬底业务在行业竞争异常激烈的情况下维持了10.65%的增长,销售收入达到9585万元。蓝宝石业务在扩张中实现了一定的规模效益,但由于价格明显走低,产品利润空间缩小,毛利率下降0.74个百分点。公司下一步将着手开拓蓝宝石光学应用,切入智能手机、智能穿戴等领域。 “同心多元化”战略方针,拓展外延发展空间。 公司在外延发展方面持续拓展:2014年完成了对夜视丽的收购,实现了反光材料业务的快速提升;通过增资收购子公司晶景光电剩余全部股权,整合公司资源全力打造虚拟显示业务板块;出资参与设立宁波联创基石投资合伙企业,积极寻求产业链相关投资标的,同时利用上市公司平台寻找产业链资源整合机会。公司在外延上的持续拓展将为公司带来更大的发展空间。 投资建议。 公司原有业务保持较快增长,蓝宝石业务有望切入智能终端领域,外延方面也将积极提供业绩支持。预计公司15~17年EPS为0.64、0.93、1.15元,对应PE为34.35X、23.6X、19.01X,给予“买入”评级。 风险提示。 市场竞争进一步加剧;蓝宝石业务拓展不达预期。

公司公布半年报,1~6月实现营收95.85亿元,YoY+37.90%,归属母公司股东净利润为2.37亿元,YoY-31.22%,EPS为0.11元。 简评S1模组量产大幅提升营收增长,3Q重回增长。 公司中报营收大幅增长,主要由于2Q15苹果AppleWatch的S1芯片批量出货。环维1H15营收为19.68亿元,亏损1.57亿元源于产能空转和不良品一次性计提,之前的亏损未来有可能通过与苹果的议价提升或补偿形式来改善,目前环维已达到6月单月盈利。我们估计1~6月环维电子S1出货量在700万左右,AppleWatch的实际出货在450~500万部左右,略低于预期,下半年新品会有新的OS2推出和部分升级,全年AppleWatch出货预估在1500~1600万部左右,环维可贡献营收45亿左右。随着下半年良率提升和量产规模上升,S1毛利率预计可接近公司平均水平,提升盈利能力。 SiP产品领先优势明显,逐渐成为市场趋势。 公司与母公司日月光在SiP模组上的封装+EMS合作生产能力全球稀缺,天然优势和技术壁垒较高,现已切入新的ForceTouch触控SiP模组,预期份额会在45%左右,以新iPhone和新iPad今年出货9500万部预估,可贡献营收13亿左右,公司明年还将开始供应iPhone7前置摄像头模组。摩尔定律接近极限,晶圆厂的投资回报率在逐渐降低,而轻薄短小是智能硬件长期发展趋势,公司的SiP微小化模组能力优势明显,与日月光封装的协作模式短期难以打破,现时市场对SiP模组的认可度和需求在不断提升,未来公司还将持续切入苹果新产品和开拓非苹新客户,目前已小量出货。 设立员工持股计划凝聚公司成长动力。 公司公告员工持股计划,共计3,000万份,占总股本的1.38%,授予人数为1,406人,行权价格为15.54元,设立考核目标为2015~2020年各年营收增长率不低于15%。 投资建议: 公司在SiP微小化模组领域全球领先,经过数代苹果产品采用,非苹厂商对SiP模组的需求有望被逐渐释放,母公司日月光日前宣布收购矽品最多25%股份,先进封装格局进一步集中,更利于公司在微小化模组上的技术进步。预计公司15~16年归母净利润为10.17亿元、15.52亿元、19.45亿元,EPS为0.47、0.71、0.89元,对应PE为31.12X、20.39X、16.28X,给予“买入”评级。 风险提示: 良率爬坡低于预期、AppleWatch出货低于预期

事件 公司发布2015年半年报:2015上半年公司实现营业收入17.83亿元,YoY+165.28%;实现归属上市公司股东的净利润1.03亿元,同比YoY-10.55%;拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。实现EPS0.19元。 简评 营收大幅增长,净利有所下降 报告期公司实现营业收入17.83亿元,YoY+165%,主要原因在于子公司德普特电子与国际面板厂商建立了良好的业务合作关系,销售规模快速增长;此外公司本部在价格下降背景下设法增加销售、扩大市场占有率,两方面的因素促使公司营收相比去年同期有较大幅度的增长。从盈利情况看,净利润同比下降了10.55%,一方面是产销规模扩大使得营业成本大幅增加了228%;另一方面,三费支出也有较大增幅,侵蚀了大量利润。下半年公司将继续控制采购成本和各项费用,争取开源的同时达到节流。 触控屏业务中大尺寸开拓汽车电子、工控市场,中小尺寸定位高端客户 移动智能终端设备市场总体上产能过剩,公司力图精确定位产品市场实现突破。中大尺寸市场实行精确定位,努力开拓汽车电子、工控、医疗仪器等领域;中小尺寸市场由子公司德普特电子实施,定位于高端市场,为高端手机配套有效规避恶性价格竞争。今年下半年新建德普特电子工程将建成以全自动生产线为主、高端的触控显示一体化模组生产基地,力争2016年进入国际一流终端产品供应链。 战略转型互联网大数据,走软硬结合道路 公司规划未来向互联网大数据方向转型,而且要采取“软硬兼备”模式,包括数据采集端的硬件和数据处理的大数据系统,通过这种方式寻找更具确定性的盈利模式。公司今年6月通过向深圳智行畅联增资2000万元,取得25%股权,切入车联网。结合长信科技在车载触摸屏市场的技术、产品、客户基础,“车载触摸屏+车联网”有望迈出公司“软硬结合”的第一步。此外,公司前期业务拓展将联合大股东一起,由大股东主导分担前期风险,待方向明确后公司再把大股东的股份收购,大大降低了公司业务开拓的风险。 营收大幅增长,净利有所下降。 报告期公司实现营业收入17.83亿元,同比大幅增长165%,主要原因在于子公司德普特电子与国际面板厂商建立了良好的业务合作关系,销售规模快速增长;此外公司本部在价格下降背景下设法增加销售、扩大市场占有率,两方面的因素促使公司营收相比去年同期有较大幅度的增长。从盈利情况看,净利润同比下降了10.55%,一方面是产销规模扩大使得营业成本大幅增加了228%,达到了15.69亿元;另一方面,三费从去年同期6939万元增加到10267万元,大幅增加了48%,侵蚀了大量利润。成本和费用的增加使得公司报告期内毛利率只有11.98%,比去年同期下降11.6个百分点,净利润同比下降10.55%。下半年公司将继续控制采购成本和各项费用,争取开源的同时达到节流增效。 触控屏业务中大尺寸开拓汽车电子、工控市场,中小尺寸定位高端客户。 移动智能终端设备市场总体上产能过剩,公司力图精确定位产品市场实现突破。中大尺寸市场实行精确定位,努力开拓汽车电子、工控、医疗仪器等领域;中小尺寸市场由子公司德普特电子实施,定位于高端市场,为高端手机配套有效规避恶性价格竞争。 公司将利用有利时机,加大对德普特电子的投入力度,保证其持续发展。今年下半年新建德普特电子工程将建成以全自动生产线为主、高端的触控显示一体化模组生产基地,力争2016年进入国际一流终端产品供应链。战略转型互联网大数据,走软硬结合道路公司规划未来向互联网大数据方向转型,而且要采取“软硬兼备”模式,包括数据采集端的硬件和数据处理的大数据系统,通过这种方式寻找更具确定性的盈利模式。公司今年6月通过向深圳智行畅联增资2000万元,取得25%股权,切入车联网。结合长信科技在车载触摸屏市场的技术、产品、客户基础,“车载触摸屏+车联网”有望迈出公司“软硬结合”的第一步。此外,公司前期业务拓展将联合大股东一起,由大股东主导分担前期风险,待方向明确后公司再把大股东的股份收购,大大降低了公司业务开拓的风险。 智行畅联主要从事智能互联汽车电子硬件和软件产品的研发、生产和销售,是移动互联智能汽车电子领域的技术领先者;长信科技在触摸屏领域竞争力强劲,提前在车载大屏、工控、医疗等非消费电子市场布局,入股智行畅联后,可利用自身产品优势和客户基础,加速智行畅联业务发展,使其成为公司转型互联网大数据的一个入口。 投资建议:公司中报利润增速受行业景气度影响略低于预期。未来在智能汽车及互联网大数据方面已有实质性布局,将提供全新的市值空间。预计公司15~17年EPS为0.19、0.40、0.53元,对应PE为64.57X、30.34X、22.69X,给予“买入”评级。 风险提示:触摸屏业务下滑超预期。智能汽车及大数据业务不达预期。

规模效应显现,盈利能力加速释放 公司中报净利润同比增长73%,大幅超过营收增速。2Q15净利YoY+83.01%,环比增长94.81%。公司作为IC设计公司,随着销售规模的起量,盈利水平加速明显。公司1H15毛利率同比上升3.2个pt至39.32%,接近近三年最高水平,净利率同比提升3.33个pt至10.12%。 小家电MCU龙头顺利切入大家电市场 公司家用电器类业务1H15营收增长10.09%,占比略降至53.32%,公司在小家电MCU控制芯片上占据龙头地位(全球第二),正积极向大家电市场拓展,已成功切入国内众多一线家电品牌供应链,新增冰箱、洗衣机、定变频空调等新产品,未来将积极深耕冲击欧美日等国际芯片厂,实现进口替代。 AMOLED量产迎来新增长,PMIC有望切入一线模组厂 公司节能应用类芯片营收同比增长46.9%,占比升至37%,毛利率上升10个pt至37.65%。主要得益于公司供应给和辉光电的首颗AMOLED显示驱动芯片已自1Q15开始批量出货,应用于智能手机,和辉的二期产线正在建设,预计未来五年总投资将达400~500亿,对公司芯片的需求将爆发式增长。而随着国内京东方、深天马等多家厂商AMOLED产线的量产,公司有望率先切入。公司智能电表芯片和锂电池管理芯片销售同比均有所增长,锂电池管理芯片主要供应给NB的二线模组厂、电动车及电动工具厂商,公司正在积极开拓一线厂商,已进入验证阶段,一旦打通,营收有望大幅提升。 布局智能家居和物联网,员工股权激励增动力 公司上半年积极开展创新研发,已成功研发5款新产品,第一颗针对可穿戴或无线人机界面的物联网应用端的具备蓝牙通信功能的芯片将于今年推出,并已在着手开发32位元内核的新产品。新变更的“智能家居微控制芯片产业化项目”和“物联网及智能可穿戴设备应用芯片产业化项目”正在着手进行片产业化项目” 和“物联网及智能可穿戴设备应用芯片产业化项目”正在着手进行,未来将针对智能家居、可穿戴产品、移动医疗、物联网等多个领域进行重点布局,进一步打开市场空间。公司于今年5月实行了限制性股票激励,对公司高管和核心技术人员共86人授予315.37万股,授予价格为10.62元,并设立解锁条件为15~18年净利润分别较2014年增长25%、50%、80%、116%,对公司整体发展动力起到进一步提振。 投资建议:公司业绩加速释放证明已步入盈利上升通道,IC设计公司弹性大的属性已开始显现,切入大家电市场、AMOLED芯片量产、PMIC切入一线模组厂将是公司后续增长的动能保证,布局智能家居和物联网将打开长期成长空间。预计公司15~16年归母净利润为4,997万、6,347万、7,652万元,EPS为0.29、0.37、0.45元,对应PE为56.19X、44.23X、36.69X,给予“买入”评级。

公司发布2015年半年报:2015上半年公司实现营业收入14.33亿元,YoY+7.02%;实现归属上市公司股东的净利润9615万元,YoY+19.44%。实现EPS0.10元。 简评。 营收总体保持增长,各项产品增速表现差异。 报告期内公司营业收入整体保持增长,比去年同期增加了7%。从分产品的收入来看,塑品NB、金属材料加工及配送、塑胶结构件三项产品合计收入9.44亿元,占总收入的70%,但同比增速不高,分别为5.58%、9.29%、-18.14%;收入增速最快的产品为玻璃面板和镁合金类产品,分别增长了283%和195%,但二者基数较小,收入合计占比仅有12%。从总体来看,本期业绩的增长主要来自于传统主业金属材料加工等项目收入的增长。 实施并购重组,推行“大部件战略”。 公司在报告期内组织实施了并购重组,将智诚光学、富强科技、德乐科技等优质资产整合到公司业务中。此次重组完成后,公司将进一步拓宽产品下游应用领域,将公司“大部件战略”整合出货方式延伸至移动终端领域,着力打造横跨电视、电脑、手机等全尺寸智能终端的核心模组制造服务供应商。 积极拓展市场,发展智能制造。 公司在保持原有产品的基础上,积极开发新产品,使公司产品线由电视行业延伸到了电脑行业,并将尽快拓展移动终端市场;公司出资500万美元设立胜利科技(美国)公司,开辟与国外企业合作平台,提升公司品牌的境外知名度和竞争力,加快公司的国际化发展进程。通过先后收购了富强科技、设立科创机器人公司,公司确立了电子产品智能制造的战略发展方向,将着力提升智能制造技术实力,力争取得市场突破。 投资建议:随着公司NB大部件战略的逐步推进,打造横跨电视、电脑、手机等职能终端零组件核心供应商雏形渐显。通过收购积极布局智能制造提升后续发展潜力。预计公司15~17年EPS为0.26、0.39、0.46元(不包含收购并表),对应PE为69.02X、46.06X、39.42X,给予“买入”评级。 风险提示: NB行业向下致使业务不达预期;收购标的整合不达预期。

公司公布半年报,1~6月实现营收6.3亿元,YoY+123%,归属母公司股东净利润为6,471万元,YoY+15.73%,EPS为0.19元。预告1~9月归属母公司股东净利润为1.26~1.52亿元,YoY+40%~70%。 简评。 收入大幅增长盈利能力略有恢复。 公司中报收入增速加快,主要是收购适新科技和新星控股后并表带来的增幅。新增硬盘产品业务收入达到2.88亿元,1H15占比达到45%,但由于终端市场需求下行,该业务目前盈利水平偏弱导致公司整体净利润增速远低于营收增速。公司2Q15毛利率同比下滑4.8个pt,但较1Q15环比上升3.7个pt,其中通讯产品营收大幅增加192.12%,由于切入了12寸Macbook供应链,毛利率上升20.27个pt至44.49%,远高于公司平均水平。 外延打开新领域增长空间。 公司原有业务集中于消费电子的内外部精密功能件,收购新星控股为公司打开了在存储设备和汽车电子的新市场。目前金属机壳趋势正在加速,由于苹果对金属机壳加工产能需求巨大,市场供给存在相当缺口。公司未来还可利用新星控股的精密金属制造技术,打通在消费电子金属精密结构件和外观件的供货能力,导入到公司原有大客户供应链,拓宽产品业务,目前公司正积极布局。同时,在大力契合《中国制造2025》发展工业4.0的方向上,新科控股在泰国工厂的智能化设备运用经验行业领先,对公司全面开展智能化制造战略将起到极大裨益和支持。公司将改变原来较为单一的业务结构和客户结构,将触角延伸至更多领域,打开新的成长空间。 3Q15全面收益苹果新品出货。 公司预告1~9月净利润同比增加40%~70%,3Q15单季净利润可达5,558~8,247万元,较3Q14的2,801万元同比增加98.43%~194.43%。6月起苹果iPhone6S和6SPlus已开始备货,公司新切入手机供应链,整体份额显著提升,单品价值有所增加,且由于新增光电车间产能释放,接单能力大幅增加。 投资建议:公司从消费电子功能件向精密金属结构件和外观件切入,同时延伸布局汽车电子,3Q受益新切入苹果手机供货,下半年盈利将重回高增长,15~17年EPS分别为0.64、0.83、1.04元,对应PE为31.75X、24.48X、19.71X,目前股价远低于增发价29.88元,给予“买入”评级。 风险提示: 消费终端市场景气下滑

事件 公司发布2015年半年报:2015上半年公司实现营业收入22.91亿元,YoY+5.26%,实现归属上市公司股东的净利润9.04亿元,YoY+35.76%。EPS0.38元,YoY+35.71%。其中2季度营收13.65亿元,YoY+0.77%,实现归属上市公司股东净利润5.50亿元,YoY+25.53%。 简评 收入利润稳定增长,下半年业绩仍有释放空间 今年以来,全球LED终端需求疲软,同时芯片价格竞争愈演愈烈,跌幅超出市场预期。受此拖累,公司2015上半年营收同比仅增长5.26%,低于市场预期。但公司通过技术改进有效提升良率的同时开工率也较去年同期有所提高,外加规模优势的显现,上半年公司芯片业务毛利率同比增长7.3%,达到44.41%。毛利率的提升加上合理的三费控制,使得上半年公司净利增速远超收入的增速达到35.76%,预计随着下半年厦门三安MOCVD的逐步投产,仍有新增产能释放。届时业绩仍有提升空间。 联手航天系研究所,进军化合物半导体领域并推进军民融合 公司未来将着力从事和发展Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研究与应用。报告期内已完成主体基础建设和部分设备的调试,即将进入全面试生产。4G时代对于第二代半导体材料的需求呈爆发式增长。公司作为国内目前唯一有能力量产砷化镓的企业,将借助化合物半导体国产化的大背景获得广阔的成长空间。国家级产业基金的入股也证明了公司自身技术获得认可,与航天所合作军民融合将共同推进公司砷化镓业务,进一步打开市值空间。 结盟北汽银翔,进入汽车照明广阔市场 报告期内,公司全资子公司安瑞光电与北汽银翔签订《合作框架协议》。安瑞光电将在重庆设分公司,为北汽银翔生产汽车灯具及汽车应用LED产品,且对方承诺安瑞光电配套份额不低于70%。北汽银翔年需求量在10亿元以上,此次合作将为公司带来新的业绩增长。 投资建议:随着公司下半年MOCVD产能的逐步释放,传统LED芯片业务仍有增长空间。化合物半导体产业布局正有序进行,虽短期不能带来实际业绩,但将有效提升公司估值水平。预计公司15~17年EPS为0.86、1.03、1.27元,对应PE为31.02X、25.95X、21.02X,给予“买入”评级。 风险提示。 LED 芯片价格跌幅超预期;化合物半导体进展不及预期。

事件 公司公布半年报,1~6月实现营收26.89亿元,YoY+69%,归属母公司股东净利润为9,741.74万元,YoY+105.71%,经营产生的现金流量净额为2.57亿元,YoY+586.35%,EPS为0.15元。 简评 3C业务增长迅速,客户地位不断提升 1~6月公司3C锂电池业务增长显著,手机数码类业务收入为20.65亿元,同比增长125.39%,毛利率提升3.32个pt,占总营收的76%。公司近3年的客户开拓加速,从原先的华为中兴低端机,到现有切入的包括苹果、联想、小米、魅族、OPPO等主流大客户,占比份额在不断提升,公司作为这些核心客户的主力供应商,地位将更加稳固,并加速替代台厂产能,获得持续高增长。 动力电池下半年发力 动力电池业务进展迅速,电动汽车锂电池已开始批量交货。公司与奇瑞新能源汽车合作,切入奇瑞动力类电池模组和电池管理系统,并与国内多家整车厂达成合作,在电动自行车也已拥有众多优质客户。公司与英威腾、加滋杰合作布局新能源汽车整车动力系统、租赁(行之有道)和充电站业务,借助与奇瑞合资的深度绑定,合力打造新能源汽车的硬件生产→系统方案→运营三合一的全方位战略。国内新能源汽车2015上半年实现销售7.85万辆,同比增长3倍,全年有望达到20万辆。下半年政策支持新能源汽车将进一步落地,包括国务院、科技部、中央财政部和地方政府均在大力推进新能源汽车的发展。随着新能源汽车的产量提升,公司凭借自身优势将迅速切入更多新客户,率先分享需求爆发带来的巨大成长空间。 储能业务将成长为公司核心业务 美国、欧洲和日本今年均已开始发展储能业务并大力进行补贴和出台刺激政策。目前储能产业已列入“十三五”规划内容,近期微电网指导意见也已落地,数千亿市场将被打开。公司未来将以储能系统为核心、布局智能电网储能、新能源微电网储能、商业及家庭储能、数据中心储能等领域,打造综合能养系统解决方案提供商。公司现已与华为、施耐德等厂商实现合作,积极发展储能系统。公司近期公告利用结余超募集资金投资储能系统产业化项目,项目总投资3,000万元,1,700万来自超募资金,达产收入可达7,955万元,净利778万元,盈利能力远高于现有业务。 牵手小米布局智能制造,自动化战略全面铺开 公司积极布局工业4.0方向,推行产线自动化,研发团队近400人,自动化率达40%以上,年产值达1.8亿元,成效显著,3C锂电池业务毛利率同比上升3~4个pt,整体毛利率接近14%,为2014年来最高,光明新厂也将全面采用自动化产线铺置,提升成本管控能力。公司与金米、顺为资本合作,将借助小米的生态布局,全面推行自动化战略形成C2M的智能制造产业链。硬件生态圈和智能制造产业链的结合将助力公司发展取得进一步飞跃。 投资建议:公司中报略超预期,3C锂电池市场地位加深,新能源动力电池、储能业务市场空间广阔,三者并行加速发展,结合硬件生态圈布局自动化智能制造,公司业绩增长换挡加速。预计公司15~17年EPS为0.62、0.95、1.31元,对应PE为41.45X、27.31X、19.69X,给予“买入”评级。