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何敏仪

东莞证券

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工作经历: SAC执业证书编号:S0340513040001...>>

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荣盛发展 房地产业 2019-06-03 9.42 -- -- 9.95 5.63% -- 9.95 5.63% -- 详细
整体观点:公司深耕京津冀环渤海区域,并持续加大布局长三角区域的中等城市和特大城市的周边区域。经过二十年耕耘发展,已成长为二、三线城市极具竞争力的代表性企业之一。同时多元发展路径逐步深化,围绕“大地产”、“大健康”、“大金融”和其他业务板块的“3+X”战略,公司积极完善大运营体现,培育利润增长点。上市以来销售及业绩均实现持续快速增长。2018年兑现了千亿销售誓言,行业地位稳固。当前留存可结算资源充裕,2019年业绩保障度高。预测公司2019/2020年每股收益分别为2.25/2.7元,当前股价对应PE分别为4.2/3.5倍,估值便宜;公司当前股息率约4.8%,也相对吸引,给予“推荐”评级,建议积极关注。 销售及业绩持续快速增长成长性突出。公司多年来业绩一直保持持续快速增长,领跑行业。2011年到2017年营收六年复合增长率达26.3%;归属净利六年复合增长率达24.7%。2018年营业收入增长45.64%;归属净利增长31.31%;业绩继续保持快速增长。截止2019年一季末账上预收账款高达918.56亿,为2018年结算的1.6倍,业绩保障度高。近年来销售规模也持续快速提升。2011年实现销售面积181万平,销售金额113亿;到2018年,实现签约销售面积达983万平,为2011年的5.4倍;实现签约销售金额1015亿,兑现了千亿誓言,也为2011年整体销售金额的约9倍。 区域定位不断完善土地储备充足。公司基本形成了“两横、两纵、三集群”的项目布局。截至2018年末,荣盛发展土地储备达3613.54万平方米,为2018年开工面积的4倍,也为全年销售的约3.6倍,土地储备能满足公司左右的开发需要。 公司估值便宜股息率吸引。公司当前估值便宜,同时股息率相对吸引,股价安全度较高。以2018年EPS1.74元测算,当前股价对应PE约5.4倍;预测2019年EPS约2.25元;对应当前股价PE约4.2倍,低于行业整体PE水平。上市以来平均分红率达19.13%。近几年股利支付率也有明显的提升,积极回报投资者。2018年年报显示,拟向全体股东每10股派发现金股息4.50元(含税),对应当前股价水平股息率约4.8%,具有一定吸引力。 风险提示。销售低于预期,政策面收紧
中国中车 交运设备行业 2019-05-31 7.97 -- -- 8.24 3.39% -- 8.24 3.39% -- 详细
一季度公司业绩实现快速增长。2019年第一季度,公司实现营收396.7亿元,同比增长20.5%;实现归母净利润17.8亿元,同比增长40.2%; 实现扣非后归母净利润14.8亿元,同比增长46.9%。一季度,铁路市场逐步复苏,公司铁路装备以及城轨地铁产品收入实现较快增长;公司新签订单约614亿元,其中国际业务签约额约72亿元。 铁路装备、城轨与城市基础设施业务大幅增长。第一季度,公司铁路装备/城轨与城市基础设施/新产业/现代服务业务分别实现营收210.1/72.4/95.7/18.5亿元,分别同比增长32.5%/37.9%/15.6%/-47.6%,占营收的比重分别为53.0%/18.2%/24.1%/4.7%。铁路装备业务大幅增长,其中机车、客车、动车组、货车业务收入分别达42.1、32.3、99.4、36.4亿元。公司一季度交付的城轨地铁产品销量增加,公司城规地铁产能饱满,助推城轨与城市基础设施业务快速增长。新产业业务中,通用机电业务收入较快增长。一季度现代服务业务收入大幅下降,主要是缩减物流业务所致。 铁路营业路程预计将大幅提升。根据《中长期铁路网规划》、《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》,我国铁路和高速铁路的营业里程将由2015年的12.1万公里和1.9万公里增加到2020年的15万公里和3万公里。截至2018年底,全国铁路营业里程达到13.1万公里以上,其中高铁2.9万公里以上。2019、2020年,铁路和高铁营业里程合计完成1.9万公里、1千公里方能完成“十三五”规划目标。2016-2018年,铁路和高铁营业里程年均完成3千公里。2019、2020年铁路营业里程有望提速,高铁营业里程增速或将放缓。 “公转铁”政策推动,轨交设备行业景气度有望持续提升。2018年国务院印发《推进运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)》,到2020年全国铁路货运量较2017年增加11亿吨,增长30%。2019年,全国铁路固定资产投资持续保持强度和规模,投产新线6800公里;货车、机车组迎来采购高峰期;将助推轨交设备行业持续高景气。 投资建议:公司是世界轨交设备龙头企业,伴随行业景气度的回暖,公司业绩有望快速增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.47/0.53元,当前股价对应PE为17.2/15.2倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑,海外贸易环境恶化,政策推进不及预期,业绩不及预期。
中联重科 机械行业 2019-05-29 5.38 -- -- 5.69 5.76% -- 5.69 5.76% -- 详细
大额回购增强投资者信心,内在价值进一步凸显。公司拟使用自有资金不超过 29.8亿元以集中竞价方式回购公司 A 股股份,回购数量在总股本的 2.5%到 5%之间,回购价格不超过 7.63元/股,回购股份将用于实施员工持股计划。本次大额回购体现公司对长期内在价值的坚定信心,提升投资者对公司长期投资的信心。回购股份用于实施员工持股计划,将进一步调动团队积极性,促进公司长期、健康的发展。 经营业绩大幅增长,经营活动现金净流量达到历史最好水平。2019年第一季度,公司实现营收 90.2亿元,同比增长 41.8%,环比增长 17.7%; 实现归母净利润 10.0亿元,同比增长 166.0%,环比增长 39.7%。受益于工程机械行业持续强势复苏以及公司主导产品市场份额不断提升,公司经营业绩显著提升,一季度业绩实现超预期增长。2018年,公司经营活动现金净流量达 50.6亿元,同比增长 77.6%,经营性现金流达到历史最好水平。一季度,公司经营活动现金净流量达 18.7亿元,同比增长311.6%,公司销售回款能力大幅提升,现金流状况显著改善。 起重机、混凝土机械合计营收占比接近 80%,2019年工程机械后周期产品复苏迎来高峰期。在施工顺序和更新节奏上,起重机和混凝土机械滞后于挖掘机,预计在 2019-2020年迎来更新换代的高峰期。2019年起重机、混凝土机械也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。 2018年,公司剥离环境业务,工程机械主业实现快速增长,混凝土机械/起重机械分别实现营收 101.7/124.7亿元,分别同比增长38.6%/83.3%,占营收的比重分别为 35.4%/43.5%。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持前两位,其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车保持行业第一。公司主营产品持续产销两旺、量价齐升,平均首付比例达 40%,资产质量显著提升。起重机、混凝土机械的复苏有望带动公司业绩的快速增长,公司主业优势明显,2019年经营业绩有望再上台阶。 投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一,主业优势明显,一季度业绩大幅增长,预计2019年经营业绩有望再上台阶。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.42/0.52元,当前股价对应PE分别为12.7/10.3倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期。
金地集团 房地产业 2019-05-13 11.45 -- -- 12.11 5.76%
12.18 6.38% -- 详细
4月销售表现靓丽。公司4月份实现签约面积82.85万平方米,同比增长31.1%;签约金额163.1亿元,同比增长55.23%。1-4月,公司累计实现签约面积244.43万平方米,同比上升13.36%;累计签约金额501.22亿元,同比增长36.88%。公司4月份销售表现理想。 4月土地获取相对积极。4月份,公司在杭州市、廊坊市、成都市、苏州市及贵阳市等地取得了多宗地块的国有土地使用权。合计拿地占地面积为52.44万平米,计容建面为141.78万平米,为单月销售面积的1.7倍;合计拿地金额119.37亿元,为单月销售的73%;公司4月获取土地储备相对积极,并且拿地布局区域良好。公司当前整体土地储备中,一二线城市占比超八成,公司未来实现良好盈利可期。 结算业绩增长理想2019年业绩锁定性高。2018年公司实现营业收入506.99亿元,同比上升34.62%,实现归属于上市公司股东的净利润80.98 亿元,同比增长18.35%。2019年一季度公司实现营业收入111.14亿,同比增长61.23%;归属净利润14.98亿,同比上升36.84%;业绩保持较高增长。另外截止一季末,公司账上预收账款达708.64亿,为2018年营收的1.4倍,2019年业绩保障度极高。 负债水平适当融资成本低。2018年公司继续保持了稳健的财务水平,通过充分利用多种融资渠道,实现了低成本的融资。2018年完成90亿元公司债、70亿元超短期融资券、55亿元中期票据及1.5亿美元债券的发行。公司始终将负债规模和融资成本保持在合理水平。期末公司债务融资余额为821.4亿元,债务融资加权平均成本为4.83%,资产负债率为76.12%,剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后,公司实际资产负债率为68.13%,净负债率为57.36%。 盈利预测与投资建议。公司房地产主业持续增长,销售领跑行业,龙头优势凸显。商业及金融等“两翼”业务羽翼渐丰,与主业协同发展及提升业绩贡献度值得期待。公司当前股权中,险资持股比例超50%,同时13、14年险资大幅举牌后,公司分红率明显得到提升;公司当前股价对应股息率超5%。预测19/20年EPS分别为2.1元和2.47元,对应当前股价PE仅为5.5倍和4.5倍,估值便宜给予公司“推荐”投资评级,建议关注。 风险提示。政策调控房地产销售下滑;公司发展低于预期。
保利地产 房地产业 2019-05-10 12.30 -- -- 12.77 3.82%
13.00 5.69% -- 详细
4月销售理想涨幅领跑行业。公司4月份实现签约面积255.16万平方米,同比增长21.26%;实现签约金额374.23亿元,同比增长15.27%。1-4月,公司累计实现签约面积955.2万平方米,同比上升18.93%;累计签约金额1470.83亿元,同比增长23.19%。公司4月份销售理想。 4月土地获取相对谨慎。4月份,公司通过挂牌方式取得郑州市金水区杓袁北路南侧地块、东莞市南城区环城路西南侧地块和梅州市梅江区约亭路北侧地块,通过拍卖方式取得重庆市巴南区高职城大道西侧项目及得莆田市涵江区福厦公路东北侧地块。合计拿地占地面积为21.45万平米,计容建面为54.14万平米,合计拿地金额23.71亿元;其中权益计建容面积为48.1万平,权益计成交金额21.45亿。公司4月获取土地储备相对谨慎。而公司坚持聚焦一二线城市及核心城市群,形成以珠三角、长三角、京津冀、中部、成渝、海西等城市群为重点的布局体系。土地储备中,一二线城市占比达60%,城市群周边的核心三四线城市占比达30%,布局区域理想。 业绩保持良好增幅。公司2018年实现营业总收入1945.55亿元,同比增长32.66%;净利润261.49亿元,同比增长32.78%;归母净利润189.04亿元,同比增长20.92%。2019年一季度公司实现营业收入225.77亿,同比增长12.14%;归属净利润23.2亿,同比上升22.51%;业绩保持良好增幅。另外截止一季末,公司账上预收账款达3252亿,为2018年营收的1.67倍,2019年业绩保障度极高。 负债水平合理融资成本具备优势。公司2018年累计发行权益融资工具326亿元、各类直接债务融资工具约510亿元。2018年末资产负债率77.97%,基本保持稳定;净负债率80.55%,同比降低5.82个百分点,资产负债结构合理,具备较强的抗风险能力;账面有息负债2636.57 亿元,其中银行贷款、直接融资占比分别为71%和15%,有息负债综合成本仅约5.03%,具备突出的规模及成本优势。 盈利预测与投资建议:预计公司19-20年EPS分别为1.98元和2.45元,对应当前股价PE仅6.5倍和5.5倍,估值便宜,维持“推荐”评级。 风险提示。政策调控,房地产销售低于预期。
三一重工 机械行业 2019-05-02 11.80 -- -- 12.84 8.81%
13.18 11.69% -- 详细
一季度营收、归母净利润大幅提升。2019年第一季度,公司实现营收212.9亿元,同比增长75.1%,环比增长44.4%;实现归母净利润32.2亿元,同比增长114.7%,环比增长161.2%;实现扣非后归母净利润31.1亿元,同比增长150.1%,环比增长285.2%;实现每股收益0.41元。第一季度,工程机械行业景气度持续高涨,受基建、房地产需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应、“一带一路”出口等多重因素推动,公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备销售保持高速增长,一季度经营业绩大幅提升。 盈利能力不断增强,现金流情况持续改善。一季度,公司毛利率达30.7%,同比降低1.2pct,环比提升1.6pct;净利率达15.6%,同比提升2.8pct,环比提升7.2pct;ROE达9.7%,同比提升4.0pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别为6.8%/4.7%/0.6%,同比降低2.2/0.5/2.9pct。第一季度,公司毛利率同比小幅下降,净利率、ROE大幅提升,期间费用率持续优化,公司整体盈利能力不断增强。一季度,公司经营活动现金净流量达38.2亿元,同比增长47.5%,公司销售回款能力持续提升,现金流情况不断改善。 一季度挖掘机销量大幅增长,三一市占率屡创新高。3月挖掘机销售4.4万台,同比增长15.7%,销量达到历史同期最高水平。一季度挖掘机共计销售7.5万台,同比增长24.5%,挖掘机市场延续2018年的火爆行情。第一季度,三一挖掘机销售19592台,同比增长52.3%,增速均高于行业24.5%的增速。3月,三一挖掘机销售1.1万台,成为唯一一家月度销量突破1万台的企业。一季度三一挖掘机市占率攀升至26.2%,相比2018年提升3.1pct,连续八年蝉联销量冠军。 混凝土机械、起重机械合计营收占比接近50%,2019年工程机械后周期产品复苏迎来高峰期。2019年起重机、混凝土机械也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。2018年,公司混凝土机械/起重机械占比分别为30.4%/16.7%。公司混凝土机械稳居全球第一品牌,起重机械销售大幅增长,市场份额稳步提升。挖掘机强势复苏的同时,起重机、混凝土机械的逐步复苏有望带动公司业绩的持续快速增长,公司主业优势明显,2019年经营业绩有望再上台阶。 投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.21/1.41元,当前股价对应PE分别为9.9/8.4倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2019-04-30 23.17 -- -- 23.56 1.12%
23.43 1.12% -- 详细
2019年一季度业绩大幅增长。第一季度,公司实现营收10.1亿元,同比增长30.3%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长224.6%;实现扣非后归母净利润1.0亿元,同比增长267.0%;实现每股收益0.12元。2019年一季度,国际油价企稳回升,布油重新攀升至70元/桶以上,叠加国内能源安全战略的推动,油公司资本开支持续增加,促进油田服务市场强势复苏,市场对于钻完井设备、油田技术服务等业务需求增加。公司各产品线订单持续增加,一季度经营业绩实现大幅提升。 公司盈利能力持续增强。一季度,公司毛利率达32.4%,同比提升5.4pct;净利率达11.5%,同比提升6.8pct;ROE达1.3%,同比提升0.9pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别为7.6%/8.0%/1.7%,分别同比降低1.0/1.6/4.3pct。第一季度,公司毛利率、净利率、ROE同比大幅提升,期间费用率不断优化,公司盈利能力持续增强。 钻完井设备订单量大增,海内外业务双双高增长。受益于油气行业景气度显著回升,尤其是国内勘探开发力度加大,页岩气开发提速,钻完井设备特别是压裂系列设备需求大幅增长,设备供不应求。公司各产品线业务均实现快速增长,订单量大增,2018年公司累计获取订单60.6亿元,年末存量订单36.0亿元。2018年,公司国内/国外业务营收分别达26.1/20.0亿元,分别同比增长44.1%/44.4%。公司海内外业务双双实现高增长。 受益于国家能源安全战略,未来业绩高速增长有望持续。2018年,我国原油对外依存度高达70.8%,超过国际安全警戒水平;与此同时,我国天然气对外依存度也达到43.2%,油气能源安全形势异常严峻。2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全,国内“三桶油”均加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。国际油价的良好预期叠加国内上游勘探开发支出的加速增长,已经并将继续提振油气产业链特别是油气装备制造服务业的发展。公司作为我国压裂设备龙头企业,率先受益于行业的回暖,订单量有望持续增加,未来业绩高速增长有保障。 投资建议:公司是我国民营完井增产设备龙头企业,伴随着油田服务行业的复苏,公司各项产品产销两旺。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.01/1.24元,当前股价对应PE分别为23.5/19.1倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;国际原油价格波动;海外贸易环境恶化;上游油气勘探开发不及预期;业绩不及预期。
拓斯达 机械行业 2019-04-29 39.00 -- -- 39.28 0.72%
39.28 0.72% -- 详细
2019年一季度公司营收大幅增长。第一季度,公司实现营收3.2亿元,同比增长80.7%;实现归母净利润3859.0万元,同比增长14.6%;实现扣非后归母净利润3757.5万元,同比增长27.0%;实现每股收益0.30元。一季度,若扣除政府补助的影响,公司营业利润比上年同期增长56.2%。公司业务规模不断扩大,营业收入实现大幅增长。目前,公司直角坐标机器人、辅机已达到国际先进水平,自产六轴机器人应用不断拓展。公司系统集成领域已经达到行业领先水平,多领域的自动化解决方案持续突破。公司未来业绩的持续高增长可期。 毛利率有所下降,期间费用率不断优化。一季度,公司毛利率达31.8%,同比降低8.3pct;净利率达11.8%,同比降低7.0pct;ROE达4.2%,同比降低0.2pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别为6.9%/8.4%/1.0%,分别同比降低3.6/4.8/-1.0pct。2019年第一季度,公司毛利率、净利率、ROE有所下滑,期间费用率不断优化,整体盈利能力有所减弱。 经济下行重点发展头部客户。2018年公司积极调整发展战术,重点关注优质的头部企业,提出“头部企业方案化、腰部企业产品化、腿部企业平台化”的客户发展模式,针对客户不同的需求,提供差异化的自动化改造方案。2018年,公司前五大客户销售额占比达33.9%,同比提升16.2pct;其中第一大客户占比高达25.3%,公司头部客户销售额占比大幅提升。 预计从二季度开始,工业机器人产销量将出现边际改善。3月,工业机器人产量达13696台,同比降低14.0%;一季度产量达32330台,同比降低11.7%。一季度工业机器人产量增速依然出现负增长,下游自动化改造需求仍未出现明显改善。但宏观经济政策方面已经出现明显的边际改善,2019年政府工作报告中提到,推动传统产业改造提升,打造工业互联网平台,拓展“智能+”,为制造业转型升级赋能等。一季度社融超预期、3月PMI重回荣枯线上方,叠加4月份开始的大规模减税政策,预计从二季度开始,工业机器人产销量将出现边际改善。 投资建议:公司是我国智能制造领域优秀企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.81/2.45元,当前股价对应PE分别为21.7/16.1倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑,下游自动化改造需求减弱,市场竞争加剧,业绩不及预期。
杭叉集团 机械行业 2019-04-26 14.97 -- -- 14.79 -3.40%
14.46 -3.41% -- 详细
一季度公司业绩实现快速增长。2019年第一季度,公司实现营收22.2亿元,同比增长19.5%,环比增长11.8%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长20.6%,环比增长23.9%;实现扣非后归母净利润1.2亿元,同比增长13.5%,环比增长47.6%。第一季度,伴随着叉车行业的持续回暖,公司各项叉车产品产销两旺,营收和归母净利润同比、环比增速均实现快速增长。 盈利能力逐步增强,现金流情况不断改善。一季度,公司毛利率达20.3%,同比提升0.5pct;净利率达7.0%,同比提升0.6pct;ROE达3.7%,同比提升0.3pct。公司毛利率、净利率、ROE均实现小幅提升,盈利能力逐步增强。第一季度,公司经营活动现金净流量达2.3亿元,同比增长61.9%。公司回款能力显著提升,现金流状况不断改善。2018年公司叉车销量超12万台,2019年产能预计将达20万台。2018年,公司叉车销售12.6万台,同比增长20.4%。其中,公司的主导产品内燃叉车销量增速超过15%,高于行业平均水平;电动平衡重式叉车销量继续领跑行业;仓储车产品迎来了结构调整后的爆发点,国内市场销量实现翻一番增长,达到行业领先水平。2018年,在中美贸易争端的压力下,美国公司正式投入运营,全球化布局再上新台阶。公司成立杭叉智能科技公司,全年开发了100多项AGV新产品,实现了AGV产品科技成果产业化及对行业的持续引领。伴随着新产线的投入使用,公司预计2019年产能将达20万台。 叉车行业高景气,2019年一季度销量再创新高。伴随着整个工程机械行业的持续复苏,叉车行业也迎来了一轮新的销售高峰。2019年第一季度,叉车销售15.3万台,同比增长11.3%;其中3月份销售7.2万台,同比增长10.7%。3月及一季度叉车销量均达到历史最高水平。公司作为我国叉车行业龙头企业之一,叉车市占率高达21.1%,伴随着叉车行业的持续回暖及龙头市占率的进一步提升,2019年公司经营业绩有望持续保持高增长。 投资建议:公司是我国叉车行业龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.05/1.21元,当前股价对应PE分别为14.4/12.5倍,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑,行业景气度下降,市场竞争加剧,业绩不及预期。
恒立液压 机械行业 2019-04-25 31.80 -- -- 30.50 -4.09%
30.89 -2.86% -- 详细
2018年公司业绩大幅增长。2018年公司实现营收42.1亿元,同比增长50.7%;实现归母净利润8.4亿元,同比增长119.1%;实现扣非后归母净利润7.5亿元,同比增长105.6%;实现每股收益0.95元,公司拟每10股派3元。2018年,受益于工程机械行业的持续火爆,公司各项产品产销两旺,业绩实现大幅增长。2018年,公司产能提升了30%后仍超负荷运转,销售收入大幅提升;15T以下小型挖掘机用主控泵阀在主机厂的份额不断提升,小挖泵阀市占率接近30%;中大挖泵阀产品加速推进,并小批量配套主机厂。2018年,公司共销售挖掘机专用油缸41.4万只,同比增长50.9%,挖掘机专用油缸产品市占率达50%以上。 2018年盈利能力大幅提升,现金流情况明显改善。2018年,公司毛利率达36.6%,同比提升3.8pct;净利率达19.9%,同比提升6.3pct;ROE达19.9%,同比提升9.6pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别同比降低0.7/1.1/3.7pct。经营活动现金净流量达8.0亿元,同比增长418.0%。2018年,公司毛利率、净利率、ROE大幅提升,经营效率不断改进,期间费用率持续优化,公司盈利能力大幅提升。公司回款能力大幅增强,现金流情况明显改善。 2019年第一季度业绩持续保持高增长。一季度,公司实现营收15.7亿元,同比增长61.6%,环比增长49.3%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长108.1%,环比增长178.6%。第一季度工程机械火爆行情持续,挖掘机销量再创历史新高,带动公司业绩持续高增长。一季度公司毛利率达34.8%,同比提升0.8pct;净利率达20.8%,同比提升4.7pct;ROE达6.9%,同比提升2.9pct;经营活动现金净流量达1.6亿元,同比提升602.2%。一季度盈利能力持续大幅提升,现金流情况不断改善。 公司各业务产品均实现快速增长。2018年公司挖掘机专用油缸/重型装备用非标准油缸/液压泵阀/元件与液压成套装置/油缸配件及铸件实现营收18.1/11.4/4.8/2.0/5.4亿元,同比增长57.0%/9.7%/92.5%/17.2%/226.4%;毛利率分别为41.4%/35.1%/29.7%/21.1%/35.7%,毛利率分别同比提升2.6/3.3/11.1/4.3/0.3pct。子公司液压科技营收同比增长139.0%,15T以下小型挖掘机用泵阀销量大增;铸造分公司铸件产出量3.4万吨,同比增长56.7%,全年共开发新品250种。公司各类液压产品均实现快速增长。 投资建议:公司是我国液压件领域龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.38/1.63元,当前股价对应PE分别为22.4/19.0倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑,行业景气度下降,市场竞争加剧,业绩不及预期。
艾迪精密 机械行业 2019-04-23 23.04 -- -- 22.94 -0.43%
22.94 -0.43% -- 详细
一季度公司业绩同比、环比均实现快速增长。2019年第一季度,公司实现营收3.6亿元,同比增长68.0%,环比增长34.3%;实现归母净利润8908.2万元,同比增长74.5%,环比增长78.0%;实现扣非后归母净利润8853.1万元,同比增长73.8%,环比增长81.6%;实现每股收益0.34元。第一季度,挖掘机销量持续超预期,带动液压破碎锤及液压件需求高涨,公司各项产品产销两旺,业绩持续保持快速增长态势。 毛利率有所下降,净利率小幅提升。第一季度,公司毛利率达43.2%,同比降低1.7pct;净利率达24.5%,同比提升0.9pct;ROE达8.0%,同比提升2.3pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别同比提升0.3/-3.3/0.1pct。公司毛利率有所降低,但净利率、ROE持续提升,管理费用率(含研发)大幅下降,盈利能力有所增强。 2018年液压破碎锤业务大幅提升,定增加码主业发展。2018年,公司液压破碎锤/液压件分别实现营收6.6/3.5亿元,分别同比增长67.2%/43.8%;毛利率分别为43.9%/39.3%,分别同比提升0.3/-0.3pct。2018年,受益于工程机械行业的持续向好及公司首发募投项目的产能逐步释放,公司液压破碎锤及液压件业务大幅增长。2018年,公司定增拟募集7.0亿元,拟投资于液压破碎锤、液压马达、液压主泵等产品,项目实施完成后公司产能将得到有效提升,市场份额有望进一步提升。 一季度挖掘机市场行情火爆。2019年3月,挖掘机销售4.4万台,同比增长15.7%,环比增长136.2%,3月销量达到历史同期最高水平。2019年第一季度,挖掘机共计销售7.5万台,在去年高基数的背景下仍实现了24.5%的同比增幅,一季度挖掘机市场延续2018年的火爆行情,开工旺季各大主机厂持续产销两旺。2019年,挖掘机行业复苏动力充足,挖掘机销量有望再创新高。挖掘机销量的增长有望带动液压破碎锤等属具产品的市场销售,2019年公司业绩有望持续高增长。 未来挖掘机配锤率有望提升。据统计,发达国家挖掘机配锤率在35%以上,日本、韩国等国家配锤率达到60%,而中东等戈壁地区挖掘机配锤率高达80%。目前,我国挖掘机配锤率仅为20-25%,仍有较大的发展空间。破碎锤行业市场需求量未来有望稳步提升。 投资建议:公司是我国液压破拆属具及液压件行业领先企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.30/1.69元,当前股价对应PE分别为24.2/18.7倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑,行业景气度下降,市场竞争加剧等。
首开股份 房地产业 2019-04-17 9.83 -- -- 10.30 4.78%
10.30 4.78% -- 详细
2018年结算业绩增长理想。公司2018年实现营业收入397.36亿元,同比增长8.31%;归属上市公司股东净利润31.67亿元,同比增长36.75%。每股收益1.06元,同比上升49.66%。截至报告期末,公司总资产2,914.11亿元,归属于母公司所有者权益308.86亿元,分别比上一年增长18.60%、0.56%。全年结转各类房地产项目面积182.52万平方米,同比增长9.39%。公司拟每10股派发现金红利4元。 全年销售大增四成五进入千亿规模。2018年公司共实现房地产签约面积377.56万平方米,同比上升27.97%;签约金额1007.27亿元,同比上升45.58%,销售增幅理想,令人满意。主要项目实现开复工面积1903.73万平方米,新开工面积738.33万平方米,竣工342.44万平方米,分别比上一年增长34.12%、31.77%、6.72%。其中,公司及控股子公司,开复工面积1069.30万平方米,同比增加6.18%;新开工面积252.18万平方米,同比下降30.99%;竣工243.46万平方米,同比下降2.12%。 2018年土地获取相对谨慎。2018年全年公司共新增项目(不含土地一级开发项目)23个,地上建筑规模共计约269万平方米,其中,北京区域10个,地上建筑规模105万平方米;北方区域3个,地上建筑规模26万平方米;南方区域10个,地上建筑规模138万平方米。除公开市场获得土地储备外,2018年公司同时加大了项目股权收购力度,还获得了多个棚改、土地一级开发项目。 资产负债率有所上升。公司累计新增融资共计约417亿元,其中银行贷款162亿元,信托贷款27亿元,债权融资计划40亿元,公司债30亿元,中期票据25亿元,短期票据15亿元,超短期票据20亿元,资产支持专项计划(ABS)14亿元,保险债权投资计划76亿元,应付账款保理(ABS)7亿元,累计归还各类筹资241亿元。当期净增融资规模176亿元。年末,公司资产负债率为81.58%,较上期增加0.97个百分点;扣除预收账款后负债率为60%,负债率相对较高。 预计2019年全年销售保持平稳。2019年公司全部项目计划销售面积357.42万平方米,销售签约金额1010.15亿元,销售回款795.59亿元,其中:控股子公司项目计划销售面积186.77万平方米,销售签约金额519.24亿元,销售回款441.95亿元;合作公司项目计划销售面积170.65万平方米,销售签约金额490.91亿元,销售回款353.64亿元。 总结与投资建议:公司2018年销售大幅增长,截止年报期末公司账上预收账款达631.44亿,为2018年结算收入的1.58倍;同时预计2019年销售保持平稳,未来业绩保障度高。公司深耕北京多年,并积极向京外扩展,土地储备大部分集中于一二线城市,整体安全性更高,未来销售及盈利保障度也更高。预测公司2019/2020年EPS分别为1.21元和1.45元,维持“推荐”投资评级。 风险提示:楼市政策收紧,销售低于预期。
浙江鼎力 机械行业 2019-04-17 54.13 -- -- 81.58 7.05%
57.95 7.06% -- 详细
2018年公司业绩大幅提升,毛利率逐季提升。2018年公司实现营收17.1亿元,同比增长49.9%;实现归母净利润4.8亿元,同比增长69.7%;实现扣非后归母净利润4.3亿元,同比增长58.1%;实现每股收益1.94元,公司拟每10股转4股派3.5元。2018年,公司各项业务产品销售大增,营收、利润均实现快速增长。第四季度,公司实现营收3.8亿元,同比增长39.6%;实现归母净利润8441.3万元,同比增长51.6%。第四季度公司经营稳健,毛利率攀升至44.5%,同比提升5.5pct,环比提升0.9pct,2018年公司毛利率呈现逐季提升的态势。2018年,公司毛利率小幅下滑,净利率、ROE大幅提升,现金流情况不断改善。 臂式高空作业平台增长迅速,桅柱式高空作业平台毛利率较高。2018年,公司臂式/剪叉式/桅柱式高空作业平台分别实现营收2.1/12.8/1.5亿元,分别同比增长103.2%/50.3%/5.0%;毛利率分别达34.6%/40.9%/41.7%,毛利率分别同比提升9.4/-1.8/1.7pct。2018年,租赁市场对臂式和剪叉式高空作业平台需求量增加,目前国内租赁公司产品结构以剪叉式为主,但随着行业发展及施工场景多样化,臂式产品需求正逐步增加,公司2018年臂式产品销售量同比增长98.6%,毛利率也大幅提升。桅柱式高空作业平台虽然增速较低,但毛利率相对其他产品较高。 国内市场销售大增,积极扩产优化产业布局。2018年,公司境内/境外市场营收分别为7.2/9.2亿元,分别同比增长84.2%/30.2%;毛利率分别为43.1%/38.0%,分别同比增加2.1/-2.7pct。公司在国内的高空作业平台租赁商覆盖率保持首位,2018年国内市场销售大增,毛利率不断提升。海外市场方面,公司产品已成功进入美国、德国、日本三大高端主流市场,远销全球80多个国家和地区,公司是中国唯一一家连续两年蝉联全球高空作业设备制造商十强的企业。2018年,公司年产15000台智能微型高空作业平台技改项目于7月份投入生产,产能释放顺利。大型智能高空作业平台建设项目现已完成主要厂房的建设工作,项目投产后可新增3200台大型智能高空作业平台,能有效提升公司臂式产品的生产能力,优化完善公司产品结构。 投资建议:公司是我国高空作业平台龙头企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为2.80/3.95元,当前股价对应PE分别为27.9/19.8倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑,海外贸易环境恶化,市场竞争加剧,募投项目不及预期,业绩不及预期。
中国建筑 建筑和工程 2019-04-15 6.19 -- -- 6.73 5.65%
6.54 5.65% -- 详细
事件:中国建筑(601668)公布2018年年报显示,实现营业收入1.19万亿元,同比增长13.8%;归属上市公司股东净利润382.4亿元,同比增长16.1%;基本每股收益0.87元。 点评: 业绩增长理想业务结构更趋合理。公司2018年实现营业收入1.19万亿元,同比增长13.8%;实现归属于上市公司股东净利润同比增长16.1%至382.4亿元;收入净利率为4.6%,同比增加0.2个百分点;加权平均净资产收益率为15.97%,继续保持行业领先水平;基本每股收益0.87元,同比增长14.5%,业绩增长理想,符合预期。其中房建业务实现营业收入7242亿元,同比增长15.9%,仍是公司最主要收入贡献板块,占比上升1.1个百分点至60.4%;基建业务营业收入2767亿元,同比增长19.8%,占比上升1.2个百分点至23.1%;房地产业务营业收入1841亿元,同比增长2.7%,占比下降1.6个百分点至15.4%;公司业务结构更趋优化,向着“532”结构加速迈进。 房建业务稳健增长领先地位继续突出。2018年公司房建业务新签合同额1.68万亿元,同比增长13.9%;实现营业收入7242亿元,同比增长15.9%;实现毛利483.7亿元,毛利率为6.7%,同比增加1.1个百分点。 基建业务收入规模增长令人满意。公司2018年基建业务实现营业收入贡献比重增加至23%,不断接近30%的产业结构目标。该业务全年新签合同额达6355亿元,同比下降13.8%,主要受固定资产投资增速放缓、PPP投资下滑等因素影响。实现营业收入2767亿元,同比增长19.8%;实现毛利233.1亿元,毛利率为8.4%,同比增加0.7个百分点。 勘察设计业务健康平稳发展。全年勘察设计业务新签合同额129亿元,同比基本持平;实现营业收入94.4亿元,同比增长15.4%;实现毛利17.0亿元,毛利率为18.0%,同比上升3.6个百分点。 土地资源充裕房地产业务提升值得期待。公司地产业务全年实现合约销售额2986亿元,同比增长30.6%;实现合约销售面积2051万平方米,同比增长29.2%;销售增长理想,规模逐步扩大。公司房地产实现营业收入1841亿元,同比增长2.7%;毛利率为35.0%,同比增加5.9个百分点。其中中海地产新增土地储备总建筑面积1764万平方米,中海地产(含中海宏洋)销售额同比增长30%,结束多年10%左右徘徊的局面;中建地产实现销售额946亿元,同比增长54.8%。公司地产存货超六成集中在一线和省会城市。整体看,公司在内地、港澳台及美国地区近43个城市,共新增土地107幅,全年共新增土地储备约3267万平方米,期末拥有土地储备约10460万平方米,土地储备巨大。2018年公司实现房地产项目新开工面积3691万平方米,同比增长42.2%;竣工面积1552万平方米,同比下降6.4%;在建面积5061万平方米,同比增长46.3%;开发规模不断上升。经过多年拓展,公司目前拥有写字楼、酒店、公寓、商业地产等持有型物业981万平米,账面净值735亿元,占公司总资产3.9%。 资产负债稳中有降现金流改善。2018年公司资产负债率同比下降1.1个百分点至76.9%。总资产同比增长20.0%,比负债增长率18.5%高出1.5个百分点。公司应收账款周转率及应收账款周转天数分别为7.0次和51天,基本与去年持平,位居行业前列。因经营回款、筹资增加等原因,公司现金净流入450亿元,由去年净流出转为净流入,同比增加1026亿元,其中经营活动现金净流入103亿元。 总结与投资建议:公司2018年业绩增长理想,符合预期。房建、基建及房地产三大核心业务均处于各自行业中龙头位置,竞争优势突出,有望实现持续稳健的增长,并向着“532”结构持续优化;另外通过强化内部资源整合与业务协同,实现进一步的发展壮大可期。政策面支持“基建补短板,保在建”,公司订单获取预计可持续增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.98/1.1元,当前股价对应PE分别为6.5/5.5倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:基建投资低于预期,订单获取较低。
杰瑞股份 机械行业 2019-04-11 25.04 -- -- 26.78 6.35%
26.63 6.35% -- 详细
2018年业绩大幅增长,第四季度业绩表现更加靓丽。2018年公司实现营收46.0亿元,同比增长44.2%;实现归母净利润6.2亿元,同比增长807.6%;实现扣非后归母净利润5.9亿元,同比增长6553.9%;实现每股收益0.64元,公司拟每10股派1.2元。2018年,特别是前三季度国际油价显著提升,叠加国内能源安全战略的推动,油公司资本开支持续增加,促进油田服务市场强势复苏,市场对于钻完井设备、油田技术服务等业务需求增加。公司各产品线订单持续增加,2018年经营业绩大幅提升。第四季度,公司业绩表现更加靓丽,单季实现营收16.9亿元,同比增长48.4%,环比增长43.2%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长1228.5%,环比增长38.9%。2018年公司经营业绩逐季增长。2019年第一季度,公司预计实现归母净利润1.1-1.2亿元,预计同比增长210%-260%,业绩持续保持高增长。 钻完井设备订单量大增,海内外业务双双高增长。2018年,公司钻完井设备/维修改造及配件销售/油田技术服务/环保服务及设备/油田工程服务分别实现营收14.8/13.4/8.0/3.4/3.5亿元,分别同比增长75.6%/53.5%/10.5/73.9%/351.8%。受益于油气行业景气度显著回升,尤其是国内勘探开发力度加大,页岩气开发提速,钻完井设备特别是压裂系列设备需求大幅增长,设备供不应求。公司各产品线业务均实现快速增长,订单量大增,2018年公司累计获取订单60.6亿元,年末存量订单36.0亿元。2018年,公司国内/国外业务营收分别达26.1/20.0亿元,分别同比增长44.1%/44.4%。公司海内外业务双双实现高增长。 盈利能力大幅增强。2018年,公司毛利率达31.7%,同比提升4.9pct;净利率达13.9%,同比提升11.5pct;ROE达7.3%,同比提升6.5pct。销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别同比降低1.2/2.5/3.6pct。2018年,公司毛利率、净利率、ROE大幅提升,费用率不断优化,盈利能力大幅增强。钻完井设备/维修改造及配件销售/油田技术服务/环保服务及设备/油田工程服务毛利率分别为43.7%/31.1%/11.2%/31.3%/31.2%,分别同比提升7.1/1.0/4.8/-6.8/16.3pct。公司钻完井设备主业盈利能力较强,油田工程服务盈利能力提升较快。 投资建议:公司是我国民营完井增产设备龙头企业,伴随着油田服务行业的复苏,公司产销两旺。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.01/1.24元,当前股价对应PE分别为26/21倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;国际原油价格波动;海外贸易环境恶化;上游油气勘探开发不及预期;业绩不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名