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魏红梅

东莞证券

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格力电器 家用电器行业 2019-09-05 57.79 -- -- 60.56 4.79% -- 60.56 4.79% -- 详细
事件: 一、 2019年中报( 8月31日): 2019年上半年, 公司营收较上年同期增长6.89%; 归母净利润较上年同期增长7.37%, 其中二季度单季营收同比增长10.38%, 归母净利润同比增长11.82%;二、混改进展公告( 9月3日): 本次公开征集期内,共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料。 2019Q2营收超预期, 空调主业收入增速超行业平均值。 公司2019年Q2业绩出现反转,业绩增速好于预期,根据中国电子信息产业发展研究院发布的《 2019上半年中国家电市场报告》显示, 2019年房间空气调节器销量同比下滑5.5%;产业在线显示, 2019年上半年空调总销量同比下降1.49%,奥维云网数据显示, 2019年上半年国内家用空调零售额同比下降1.4%; 但公司空调业务收入同比增长4.62%,收入增速超行业平均值。 多元化战略继续推进,生活电器业务收入迅猛增长。 公司持续推进以暖通空调、生活电器、高端装备、通信设备为代表的多元化业务。 2019H1生活电器业务收入25.61亿元,同比大幅增长63.6%,生活电器涵盖了厨房电器、健康 家电、环境家电、洗衣机、冰箱;智能装备板块收入同比增长16.7%, 格力掌握了机器人伺服电机、控制器、减速机三大关键核心技术。 原材料价格下降、政府补助等是公司利润率提升的主要原因。 2019H1毛利率和净利率分别为31.02%、 14.2%,与去年同期基本持平, 其中2019Q2毛利率和净利率分别为31.33%和14.31%,二季度同比、环比均有小幅提升, 毛利率提升主要原因是原材料价格下降,如空调主业收入同比增长4.62%,但营业成本同比仅增加2.99%;净利率提升主要原因是2019H1非经常性损益金额同比大幅增加约1.8亿元, 其中政府补助增加同比增加约1亿元, 交易性金融资产、负债投资取得的投资收益损失大幅减少。 混改股权受让方圈定为两家,混改进展顺利。 公开征集期内( 2019年8月13日至2019年9月2日),共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料,并足额缴纳相应的缔约保证金( 63亿元),分别为:珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体,混改按计划推进。 投资建议: 维持推荐评级。 公司行业龙头地位稳固,多元化成效初显,混改进展顺利, 虽因行业库存、产能等因素, 公司短期成长性承压,但行业发展天花板远未达到,且公司估值水平不高, 维持推荐评级。 预计公司2019-2020年EPS分别为4.71元、 5.26元,对应PE分别为12倍、 11倍。 风险提示: 行业竞争加剧引发价格战、汇率波动、原材料价格变动。
泸州老窖 食品饮料行业 2019-09-02 97.04 -- -- 98.30 1.30% -- 98.30 1.30% -- 详细
事件:公司发布了2019年中报。上半年实现营业总收入80.13亿元,同比增长24.81%;实现归母净利润27.5亿元,同比增长39.8%;实现扣非净利润27.28亿元,同比增长38.53%,业绩略超预期。 点评: 中高档酒保持快增。上半年,公司高档酒实现营收43.13亿元,同比增长30.47%,营收占比达到53.8%,占比同比提升6.8个百分点;中档酒实现营收22.24亿元,同比增长35.14%,营收占比达到27.8%,占比同比上升2.2个百分点;低档酒实现营收13.84亿元,同比增长0.68%,营收占比达到17.3%,占比同比下降约4个百分点。 盈利能力持续提升。上半年公司综合毛利率同比提高4.79个百分点至79.7%,主要受益于提价,其中高档酒毛利率同比提高0.53个百分点至91.61%,中档酒毛利率同比提高5.03个百分点至82.57%,低档酒毛利率同比提高6.58个百分点至38.85%;期间费用率同比降低0.08个百分点至22.53%,其中销售费用率同比提高0.64个百分点至19.2%,管理费用率同比下降1个百分点至4.53%,财务费用率同比提高0.44个百分点至-1.2%。受益于毛利率提高,净利率同比提高2.98个百分点至34.69%。 持续开拓空白市场。公司将保持在西南、华北和华中等传统优势区域的稳定增长,持续推进“东进南下”,持续开发华东和华南区域。产品战略方面,持续推进聚焦五大单品战略,高档产品:国窖1573;中档产品:泸州老窖特曲、窖龄酒;低档产品:头曲和二曲,中高档产品是增长的核心引擎。价格方面,受益于高端酒价格上行,国窖1573跟进提价;特曲、窖龄价格稳步上移。 维持推荐评级。预计公司2019-2020EPS分为3.21元和3.99元,对应PE分别为28倍和22倍。维持推荐评级。 风险提示:食品安全问题等。
伊利股份 食品饮料行业 2019-09-02 28.66 -- -- 30.38 6.00% -- 30.38 6.00% -- 详细
事件: 公司发布了2019年中报。 上半年, 公司实现营业总收入450.71亿元,同比增长12.84%;实现归母净利润37.81亿元,同比增长9.71%,业绩符合预期。 点评: ? 重点产品保持快增。 分产品看,上半年液体乳实现营收361.43亿元,同比增长13.2%;奶粉及奶制品实现营收43.84亿元,同比增长13.4%; 冷饮产品系列实现营收43亿元,同比增长15.4%。 公司“金典”“安慕希”“畅轻”“每益添”“ Joy Day”“金领冠”“巧乐兹”“甄稀”“畅意100%”等重点产品销售收入同比增长30%。 公司新品销售收入占比17.4%,比2018年提高了2.6个百分点。 ? 市场份额和市场渗透率持续提升。 2019年上半年, 尼尔森零研数据显示,公司常温液态奶市场零售额份额同比提升了2.4个百分点,其中常温酸奶市场份额同比提高了5.8个百分点; 但低温液态奶市场份额同比下降了1.1个百分点, 可喜的是活性乳酸菌饮料市场份额同比提高了0.6个百分点; 婴幼儿配方奶粉市场份额同比提高了0.6个百分点。 公司产品在国内市场渗透能力持续增强。 凯度调研数据显示, 截至2019年6月,公司常温液态类乳品的市场渗透率为83.9%, 同比提升了2.7个百分点,其在三、四线城市的渗透率为86.2%, 同比提升2.3个百分点。 ? 毛利率净利率微幅下降。 上半年, 公司综合毛利率同比微降0.09个百分点至38.58%, 主要受原料成本上涨影响所致。期间费用率同比下降0.23个百分点至29.08%,其中销售费用率同比下降0.83个百分点至24.63%; 管理费用率同比提高1.2个百分点至4.7%,财务费用率同比下降0.41个百分点至-0.32%。受毛利率下降影响,净利率同比下降0.31个百分点至8.45%。 ? 持续创新产品。 上半年公司聚焦有机产品业务,不断丰富有机产品线,在‘金典有机纯牛奶’、“ QQ 星有机纯牛奶”和“畅轻有机风味发酵乳”的基础上,推出了“金领冠塞纳牧有机婴幼儿配方奶粉”新品。 不断加快重点产品的口味、包装及生产技术的创新升级, 通过“ NOC 须尽欢鲜果活菌酸奶冰淇淋”“畅意 100%环球精选系列乳酸菌饮品”“金典娟姗纯牛奶”等新品,覆盖更多消费场景和目标人群。 ? 维持推荐评级。 预计公司2019-2020EPS分为1.16元和1.3元,对应PE分别为25倍和22倍。 维持推荐评级。 风险提示: 食品安全问题、费用上升过快等。
通宇通讯 通信及通信设备 2019-09-02 26.09 -- -- 29.98 14.91% -- 29.98 14.91% -- 详细
多条业务线齐头并进。2019年二季度,公司实现营业收入4.16亿元,同比增长5.20%,实现归母净利润0.69亿元,同比上升38.12%,实现扣非归母净利润0.58亿元,同比增长22.97%。公司收入质量维持较高水平。2019年上半年,公司在夯实4G业务的基础上,大力开拓5G业务,并且公司多条业务线业绩实现快速增长。基站天线业务实现营收5.23亿元,同比增长5.76%;射频业务实现营收1.10亿元,同比增长92.29%;微波天线业务实现营收0.60亿元,同比增长82.53%;光通信业务实现营收0.83亿元,同比增长11.59%。 5G产品研发降低销售毛利率。2019年上半年,公司销售毛利率为同比下降1.43个百分点,为29.44%。其中,基站天线销售毛利率为37.21%,同比上升0.91个百分点;射频天线业务销售毛利率为14.03%,同比上升5.82个百分点;微波天线销售毛利率为16.60%,同比上升11.08%;光通信业务销售毛利率为23.02%,同比上升0.40个百分点。拖累公司销售毛利率的主要原因是公司开发新的5G产品需要打样,导致成本增加。2019年上半年,公司销售净利率为6.59%,同比上升0.61个百分点。其中,销售费用率同比上升0.87个百分点,为8.46%,管理费用率(含研发费用率)同比下降2.52个百分点,达到14.25%,财务费用率同比上升0.18个百分点,为-1.79%。 公司扩大4G业务,广泛布局5G。2019年上半年,移动通信基站总数达732万个,其中4G基站总数为445万个,占60.8%。此前,公司公告中标“中国移动2019至2020年基站天线集中采购项目”,增加公司在4G领域的业务。在当前这个承4G启5G的时间点,公司作为通信设备供应商,也开始向5G领域发力。公司已形成通信天线、射频器件、光模块等丰富的产品线,开发出系列基站天线、基站用双工器、合路器、塔顶放大器、系列微波天线、光传输模块等产品,可满足目前国内外2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G等多网络制式的多样化产品需求,在移动通信天线领域具备较强的市场竞争力。公司拥有实现远程电调下倾角遥控功能的全套解决方案,实现了与爱立信、华为公司、诺基亚、阿尔卡特-朗讯、中兴通讯等主要设备集成商基站系统的对接。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2020年EPS分别为0.30元、0.68元,对应PE分别为92倍、40倍。维持推荐评级。 风险提示:基站建设不及预期、5G进展不如预期,外围因素干扰等。
千禾味业 食品饮料行业 2019-08-28 21.25 -- -- 23.66 11.34% -- 23.66 11.34% -- 详细
事件: 公司发布了2019年中报。 2019年上半年公司实现营业总收入5.94亿元,同比增长24.07%; 实现归属于上市公司股东的净利润0.87亿元,同比下降35.55%; 实现扣非净利润0.8亿元,同比增长34.35%, 业绩超预期。 点评: 酱油和食醋保持快增, 持续开拓全国市场。 分季度来看, Q2营收和归母净利润分别同比增长29.96%和44.1%,增速同比环比均显著提升,主要得益于全国化市场的开拓。 分产品来看,公司酱油和食醋分别实现营收3.56亿元和0.99亿元,分别同比增长37%和20.9%;焦糖色实现营收0.78亿元,同比下降17.64%, 持续收缩。 分地区来看,核心区域西南地区实现营收2.93亿元,同比增长16.4%;第二大区域华东地区实现营收0.94亿元,同比增长28.52%; 华北、 华南、华中、 西北和东北地区分布实现营收0.48亿元、 0.46亿元、 0.31亿元、 0.13亿元和0.11亿元,分别同比增长64.59%、 -12.04%、 44.98%、 50.4%和56%。线上实现营收0.74亿元,同比增长86.67%。 经销商数量持续增加,上半年末经销商总数达到932家,净增加84家, 上半年经销商渠道实现营收3.88亿元,同比增长31.3%。 毛利率持续提升。公司2019年上半年综合毛利率同比提高3个百分点至46.61%, 主要得益于产品结构优化。 期间费用率同比提高2.08个百分点至29.76%,其中销售费用率同比提高4.11个百分点至23.51%,管理费用率和财务费用率分别同比下降1.08个百分点和0.95个百分点,分别达到6.84%和-0.59%。 净利率同比下降13.59个百分点至14.7%, 上年同期净利率高主要是由于资产处置收益的拉动。 拟收购镇江香醋公司, 有助于产品线丰富和华东市场开拓。 公司拟以现金1.5亿元收购镇江恒康酱醋有限公司100%股权,并已签署《 股权转让协议》。 镇江恒康酱醋公司主营食醋生产和销售,拥有品牌“金山寺”和“恒康”等, 其中“金山寺”是江苏省著名商标; 是镇江香醋主要的生产企业代表,其在江苏、浙江、上海、湖北、安徽、江西、新疆等地经营多年,具有较好的市场基础。截至2019年7月31日, 镇江恒康酱醋公司总资产4132.36万元,净资产1090.38万元, 2019年1-7月营业收入3250.00万元,净利润104.13万元。公司收购标的公司, 欲将其打造成为公司在华东地区的生产基地,就近服务华东战略市场。 投资建议: 维持谨慎推荐评级。 预计公司2019-2020年EPS分别为0.53元、 0.65元,对应PE分别为39倍和32倍。 公司持续开拓全国市场, 持续推进产品结构升级, 业绩有望保持快增, 维持谨慎推荐评级。 风险提示。 全国市场开拓不及预期、 食品安全问题等。
数据港 计算机行业 2019-08-27 35.37 -- -- 40.92 15.69% -- 40.92 15.69% -- 详细
事件:公司发布2019半年度业绩报告,上半年实现营业收入3.88亿元,同比增长20.27%;实现归母净利润0.69亿元,同比增长5.31%;实现扣非后归母净利润为0.64亿元,同比下降2.29%,业绩基本符合市场预期。 点评: 项目陆续交付,推动营收快增。公司上半年持续推进深圳宝龙创益项目的二期建设工作,截止报告期已累计投入4.30亿元,占项目总投资额的83.60%,今年下半年有望达产。其中,宝龙一、二期项目分别于2018年9月、2019年5月陆续交付,预计合同期内将为公司带来约为15.58亿元的服务费收入。另外,萧山大数据运营平台于2018年底建设完成并投入使用,预计合同期内服务费总金额约为8.23亿元。在宝龙、萧山项目的陆续投入运营之下,公司上半年营收增幅较大。 成本抬升,利润端承压。公司上半年营收同比增长20.27%,归母净利润同比增长5.31%,利润端增速明显低于营收端。我们认为主要有两个原因:(1)由于宝龙项目及萧山项目陆续交付,相应的电费及运营管理费等支出有所增加,导致上半年营业成本同比上升17.48%。(2)期间费用有所扩大,2019H1期间费用率达到17.58%,同比提升近6个百分点。具体来看,公司上半年因贷款规模扩大,利息支出有所增加,导致2019H1财务费用率同比上升了4.36个百分点至6.90%;销售费用率、管理费用率则分别同比提升了0.59和0.94个百分点。 乘流量爆发东风,IDC在手未来可期。随着国内云计算发展进入快速发展期,叠加5G商用提速拉动的消费电子、物联网、AI等领域的发展,数据流量将集中迎来爆发期。流量的爆发有望带动新一轮数据中心的建设及扩容,据信通院研究,我国2017年IDC市场规模超过650亿元,近5年CGAR高达26.58%。在市场旺盛的需求之下,公司手握多个数据中心项目,目前已有15个IDC投入运营,共部署了10467个机柜,合计106992台服务器。同时,HB33、JN13、GH13、ZH13、NW13及北京房山项目的建设正有序推进,预计项目落成投产后将给公司带来充足的机柜。未来在需求刺激之下,公司业绩增长潜力巨大。 投资建议:维持推荐评级。国内数据流量有望在云计算、5G等技术的推动下集中迎来爆发期,对数据中心的需求有增无减。公司作为IDC建设与运维的领军企业,目前手握15个落成项目,同时另有6个项目持续推进,机柜数量充足,有望持续受益行业需求扩大所带来的业绩的提升。因此维持推荐评级。预计公司2019-2020每股收益为0.82元和1.09元,对应PE为44.79倍和33.49倍。 风险提示:项目推进不及预期,行业竞争加剧等。
古井贡酒 食品饮料行业 2019-08-27 118.70 -- -- 127.12 7.09% -- 127.12 7.09% -- 详细
业绩保持快增。2019Q2实现营收总收入和归母净利润分别为23.2亿元和4.65亿元,分别同比增长4.34%和49.3%。Q2业绩增速同比有所下降,主要受上年同期基数较高影响所致。上半年,亳州古井销售全资子公司实现营收54.2亿元,同比增长27.5%;实现净利润4.92亿元,同比增长31.6%。控股子公司黄鹤楼实现营收4.58亿元,同比增长6.7%;实现净利润5732.7万元,同比增长14.5%。 毛利率微幅下降,净利率有所提升。公司2019年上半年综合毛利率同比下降1.48个百分点至76.72%,其中白酒业务毛利率同比下降1.07个百分点至77.46%,酒店业务毛利率同比下降3.57个百分点至52.72%。期间费用率同比下降2.89个百分点至35.95%,其中销售费用率和管理费用率分别同比下降2.65个百分点和0.57个百分点,分别达到30.74%和5.29%;财务费用率同比提高0.35个百分点至-0.07%。受益于费用率下降,净利率同比提高2.15个百分点至21.29%。 持续推进产品结构升级和全国化布局。持续加大国内外品牌推广力度,运用互联网思维对品牌推广进行系统的整合。加大国内外招商力度,做好客户的管理、培训和服务工作以及新客户的开发和维护,推进白酒国际化。围绕消费场景化,加大中端体验,线上线下的融合,增强体验店内互动性。 维持推荐评级。预计公司2019-2020EPS分为4.4元和5.55元,对应PE分别为27倍和21倍。维持推荐评级。 风险提示:食品安全问题等。
中炬高新 综合类 2019-08-26 38.93 -- -- 42.94 10.30% -- 42.94 10.30% -- 详细
事件:公司发布了2019年中报。上半年,公司实现营业总收入23.92亿元,同比增长10%;实现归母净利润3.66亿元,同比增长7.99%;实现扣非归母净利润3.46亿元,同比增长5.86%。业绩符合预期。 点评: 调味品业务保持快增。上半年,美味鲜公司实现营业收入22.62亿元,同比增长15.26%;实现归属母公司净利润3.62亿元,同比增长20.05%;其中酱油实现营收14.69亿元,同比增长10.44%;鸡精鸡粉和其他调味品实现营收2.7亿元和5.08亿元,分别同比增长29.5%和15.31%。中汇合创公司实现营收6094万元,同比增长52.83%;实现净利润2242万元,同比增长81%。中山中精工机械公司实现营收4156万元,同比减少0.98%;实现净利润202万元。 调味品业务持续拓展渠道。继续推进“稳步发展东南沿海、重点提升中北东北、加速开拓西南区域、逐步发展西北市场”的渠道规划战略,新增经销商111个,经销商总数量达到975个,加快了渠道细分优化;开发空白地级市15个,实现全国地级市已开发275个,开发率达到81%。加大对餐饮渠道市场推广工作,上半年餐饮产品销售同期增长41.49%,远高于公司整体销量增幅。持续开发电商渠道,上半年完成了主流直营平台的直接入驻工作,针对新零售平台也进行了开发和管理。出口渠道开发方面,上半年实现了与哥斯达黎加、土耳其、智利、阿根廷等四国的出口合作,目前出口国增加到了7个,继续有条不紊的开拓国际市场。 毛利率净利率微幅下降。公司2019年上半年综合毛利率同比下降0.13个百分点至39.82%;期间费用率同比提高0.18个百分点至20.55%,其中销售费用率同比下降0.3个百分点至10.27%,管理费用率同比提高0.43个百分点至8.99%,财务费用率同比提高0.05个百分点至1.29%。受毛利率下降和费用率上升影响,净利率同比下降0.27个百分点至16.99%。 投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2019-2020EPS分为0.93元和1.14元,对应PE分别为42倍和34倍。公司调味品业务将持续丰富产品结构和渠道拓展,业绩有望保持稳增。 风险提示:食品安全问题、行业竞争加剧等。
飞荣达 电子元器件行业 2019-08-21 38.00 -- -- 49.44 30.11%
49.89 31.29% -- 详细
事件:公司公布了2019年半年报。公司在2019年上半年实现营业收入9.10亿元,同比增长64.82%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长122.49%,实现扣非后归母净利润1.03亿元,同比增长74.32%。 点评: 上半年业绩符合预期,Q2业绩提速明显。此前公司在半年度业绩预告中预计今年上半年实现归母净利润1.45亿元至1.65亿元,较去年同期增长107.10%至135.56%,实际实现归母净利润1.56亿元,位于预告区间中枢位置,符合此前预期。分季度来看,公司Q2单季度营收、归母净利润均创公司成立以来新高,其中Q2实现营收5.43亿元,同比增长76.28%,环比增长47.96%;实现归母净利润1.15亿元,同比增长203.42%,环比增长187.50%,业绩增长提速明显。 各项业务稳定向好发展,盈利能力提升明显。报告期内公司毛利率为31.76%,净利率为17.87%,相比去年同期分别提升1.11和4.87pct,盈利能力有所提升。分业务看,报告期内公司各项主营业务均实现稳健快速发展,其中电磁屏蔽业务实现营收3.62亿元,同比增长41.04%,占营收比重约40.45%,仍是公司最大的营收来源;导热材料及器件贡献营收1.34亿元,同比增长87.57%,占营收比重约14.95%;防护功能器件实现营收3.24亿元,同比增长62.60%,占营收比重约为36.13%;受5G上游建设提速的推动作用,报告期内公司基站天线业务实现营收7031.19万元,同比大增297.85%,虽然目前此类业务营收占比仅为8%左右,但随着国内5G建设持续推进,公司所独创的一体化天线振子产品有望放量,成长空间值得期待。 非公开募资为5G建设赋能。公司于今年7月公布非公开发行股票预案,拟通过非公开发行股票募集资金不超过7亿元,其中约5亿元用于投资5G通信器件产业化项目,主要包含5G天线罩、天线振子及用于交换机、路由器等通信设备的高性能结构件等产品,以满足5G商用过程中对相关基站天线及通信设备的建设需求。一方面,本次募投项目拟投产的5G天线振子采用选择性电镀工艺,具备重量轻、可塑性强等优势,能有效满足5G时代下基站天线多振子一体化的需求,产品竞争优势明显;另一方面,本次募投项目亦将扩大公司在通信设备结构件上的产能,有助于公司把握5G带来的市场机遇,为未来新增订单释放提供产能保障。因此,本次募投项目的实施,能够进一步完善和提升公司的产品结构,公司盈利能力有望增强。 盈利预测与投资建议。预计公司2019-2020年EPS分别为0.92元、1.30元,对应PE分别为41倍和29倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:5G建设进展不如预期,天线业务进展不如预期。
宝信软件 计算机行业 2019-08-21 32.53 -- -- 38.00 16.82%
38.00 16.82% -- 详细
事件: 公司于2019年8月19日发布2019年半年度报告。 2019年上半年,公司实现营业收入26.99亿元,同比增长11.86%;实现归母净利润4.06亿元,同比增长37.28%。 IDC上架率持续攀升,增强业绩。 2019年二季度,公司实现营业收入13.54亿元,同比下降3.18%,实现归母净利润2.04亿元,同比上升38.16%。公司二季度实现扣非归母净利润1.90亿元,同比增长50.14%,促进公司收入质量获得提升。 从各业务上看: 软件开发及工程服务营业收入为17.44亿元,同比曾航8.68%。 服务外包营业收入为8.89亿元,同比增长31.10%; 系统集成营业收入为0.59亿元,同比下降50.54%。公司在2019年上半年业绩获得增长受益于两方面的原因:( 1)“新基建”等一系列信息化工程推动数据中心的需求,上架率持续攀升。( 2)公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,对以工业互联网平台为主的智能化生产需求提升。 盈利能力稳步提升。 2019年上半年,公司销售毛利率同比上升3.51个百分点, 为32.42%。其中, 软件开发销售毛利率为26.10%,同比上升4.02个百分点; 服务外包销售毛利率为45.52%,同比下降1.96个百分点;系统集成设备销售毛利率为14.00%,同比上升5.19个百分点。 2019年上半年,公司销售净利率为15.74%,同比上升2.67个百分点。其中,销售费用率同比下降0.20个百分点,为2.84%, 管理费用率(含研发费用) 同比下降0.44个百分点, 为12.40%, 财务费用率同比下降0.55个百分点,为-0.88%。 市场空间巨大,公司前景广阔。 在国家大力推动“互联网+”、数字经济等信息化建设下, IDC 迎来发展的黄金时期。据信通院研究,我国 2017年IDC 市场规模超过 650亿元,近 5年 CGAR 高达 26.58%。中长期来看,在移动互联网、大数据、物联网等新型领域持续发展推动下,企业对数据处理、储存的需求将更加强烈。受此推动,预计我国 IDC 市场将维持高速发展的态势, 2020年市场规模更有望突破 1500亿元。公司作为我国 IDC 行业领军企业,具备自主研发 IDC 的实力,在行业拥有一定的话语权。同时,四期工程有望陆续交付近 9千个机柜,未来在政策及需求刺激之下,公司业绩增长潜力巨大。 投资建议: 维持推荐评级。 由于云计算行业发展迅速, 公司背靠宝钢系,钢铁行业兼并重组持续推进,对智能化生产需求增加,行业对IDC需求增加,公司在未来发展有较强竞争力, 因此, 维持推荐评级。 预计公司2019年-2020年EPS分别为0.73元、 0.97元,对应PE为44倍、 33倍。 风险提示: 政策变化,技术推进不及预期,行业竞争加剧等。
普洛药业 医药生物 2019-08-20 10.99 -- -- 12.56 14.29%
12.94 17.74% -- 详细
事件:公司发布2019年中报,上半年实现营收35.49亿元,同增15.58%;归母净利润2.81亿元,同增50.61%;归母扣非净利润2.92亿元,同增83.99%。利润端增速略超预期。第二季度扣非净利润增速同比环比均明显提升。第二季度营收增速为15.34%,基本与一季度保持一致,但利润端表现更加亮眼,单季度扣非净利润为1.83亿元,同增93.21%,比去年同期上升61pct,环比一季度提升23pct。利润增速提升的原因在于毛利率的提升和管理费用率的下降。 盈利能力显著提高,回款能力上升。盈利指标方面,上半年公司的毛利率和净利率分别为32.12%和7.91%,同比上升2.26pct和1.84pct;净资产收益率和资产收益率分别提升2.18pct和1.50pct。以上几项指标均创下了最近五年的最高水平。期间费用方面,上半年公司销售费用率同比小幅上升0.44pct,主要是产品推广需求,管理费用率下降1.17pct,管理效率呈现逐年提升趋势。周转指标方面,上半年公司存货周转率同比下降0.27pct,基本与去年持平;应收账款周转率同比上升0.49pct,回款能力恢复到历史较高的水平。 原料药中间体获益于海外业务毛利提升,制剂业务结构改善。原料药中间体板块收入同比增长18.42%,毛利率上升2.55pct,主要是因为海外业务毛利率大幅提升13.81pct至23.88%,未来环保因素将使行业供应链进一步收缩集中,有利于公司巩固市场领导地位。制剂业务收入同增0.26%,但毛利率同比上升5.89pct,公司剔除了部分低毛利的品种,另外高毛利产品也保持了较快增长,上半年乌苯美司增长约10%,头孢地尼也有可观增长。 重心由管理转向创新,研发进展顺利。经历了过去一年半的整合,公司人员管理等效率已得到提升,未来将持续聚焦创新。公司已向NMPA提交注册申请的项目共7个,并递交了9个产品多个国家的DMF注册,还有1个缓释片项目已提交美国FDA的ANDA注册申请,目前正在评审中。正在进行一致性评价研究的项目有16个,其中已申报品种2个。治疗脑中风的一类新药索法地尔Ⅱ期临床实验部分已完成,目前正在进行Ⅱ期临床数据统计工作。 投资建议:预计公司2019-2021年EPS为0.44、0.56和0.69元,当前股价对应估值为24.99、19.45和15.84倍。看好公司现有业务结构持续改善,后续研发管线带来业绩弹性,给予“推荐”评级。 风险提示:原料药价格风险;研发失败风险;外贸风险。
欧派家居 非金属类建材业 2019-08-20 105.76 -- -- 124.50 17.72%
124.50 17.72% -- 详细
2019年上半年业绩增速基本符合预期。2019年上半年,公司实现营业总收入55.10亿元,同比上年增长13.72%,实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比上年增长15.04%,归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润6.01亿元,同比增长16.9%。从2019年第二季度单季来看,营业收入、归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长12.51%、13.48%和16.33%,第二季度业绩增速略微下滑。其主要原因是地产市场成交面积持续未见根本性好转,同时,精装房比例持续提高带来渠道结构和议价模式变化,今年公司面临一定增长压力,推进营销渠道深挖布点,全渠道营销,抢份额,增单值,紧抓“3.15”和“5.1”两大促销节点,强推制造体系精益生产,提效降本,支援终端市场竞争,有力稳定公司业绩增长。 募资有助于扩建产能、完善布局,提升公司综合竞争力。本次发行可转债募集不超过14.95亿资金新建、扩建生产基地,募集资金用于清远生产基地(二期)建设项目(4亿元)、无锡生产基地(二期)建设项目(1.95亿元)、成都欧派智能家居建设项目(9亿元),分别占项目总投资额37.01%、23.34%和42.59%,本次募集资金投资项目实施后,以新建、扩建的成都、清远、无锡及现有的广州、天津基地为基础,公司生产基地布局能更加及时有效地满足全国主要区域销售市场的订单需求,减少长距离的物流运输成本,一定程度上提高公司产品的价格竞争力,同时,有利于满足公司全国性生产布局需要,有效提升公司生产效率,突破产能瓶颈并满足迅速增长的市场需求,提升公司综合竞争力。 投资建议:定制家居行业龙头地位稳固,具有较强品牌溢价力。长期来看,橱柜、衣柜普及率较欧美发达国家有很大提升空间,预计公司2019年、2020年EPS分别为4.52元、5.84元,对应PE分别为23倍、18倍,维持推荐评级。 风险提示:房地产市场调控风险;市场竞争加剧风险;品牌及产品被仿冒风险、原材料价格波动风险、产品质量及声誉风险。
用友网络 计算机行业 2019-08-20 31.80 -- -- 36.33 14.25%
36.33 14.25% -- 详细
事件:8月16日,公司发布2019半年度业绩报告,上半年实现营业收入33.13亿元,同比增长10.2;归母净利润、扣非后归母净利润分别为4.82亿元和2.64亿元,分别同比增长290.1%和155.1%,业绩增长超市场预期。 点评: 云业务保持高增长,转型效果不断凸显。公司持续推进以云计算为核心的3.0战略,上半年云服务业务(不含金融类云服务)营业收入达到4.72亿元,同比增长114.6%;其中,SaaS、BaaS、PaaS、DaaS业务收入分别同比增长133.6%、146.1%、39.5%和78.3%,继续保持高速增长。受此带动,上半年云服务业务收入占营收的比例达到14.25%,同比提升了近7个百分点。同时,由于云业务的收入依赖客户逐期缴纳的订阅费用,预收账款往往成为企业云转型的先行指标,公司2019H1预收账款达到11.35亿元,同比增长15.49%,进一步反映云业务转型的成效。 “SaaS+PaaS”生态模式持续推进。公司一方面加大推进企业用户上云的力度。上半年云服务业务的企业客户数量为493.17万家,同比增加15.33%;其中,付费企业数量达到43.01万家,同比增长48%,付费群体不断增加。另一方面,公司积极联合生态伙伴入驻云商城为企业提供云产品及云解决方案。入驻伙伴除了能够获得iUAP云平台的开发支持外,还能够在商城上将自行开发的产品销售给客户。目前,云商城入驻伙伴数量突破4000家,入驻产品及服务超过6200款,平台生态不断扩大。 盈利能力有所转弱,期间费用控制较好。公司上半年销售毛利率为66%,同比下滑了2.9个百分点,主要是受人员费用增长导致营业成本同比增加20.5%的影响。期间费用方面,公司上半年销售费用率同比下降了2.22个百分点至17.63%;财务费用率同比下降了0.25个百分点;管理费用率与2018H1基本持平,为38.62%,期间费用总体控制较好。 研发费用不断加大,产品迭代速度加快。公司上半年研发投入达到7.4亿元,同比增长25.5%。受此推动,云产品的研发与迭代时间不短缩减,上半年陆续发布了iUAP云平台V3.5.6、NCCloud1903、U8CloudV2.6等相关产品。从目前的的研发进度来看,预计公司在2019Q3推出面向成长型企业的新一代云ERP套件、云平台iUAP5.0、NCCloud1909等迭代产品,产品线有望进一步完善,从而不断提升产品核心竞争力。 投资建议:维持推荐评级。随着用友3.0战略的推进,公司正从企业软件龙头转型为“SaaS+PaaS”生态领导者。在云计算的大潮下,公司各项云业务的持续推进,一方面将为业绩增厚带来长足的驱动力;另一方面,有望进一步推动用友云的生态繁荣,在“SaaS+PaaS”双领域抢占先机。预计公司2019-2020每股收益为0.33元和0.47元,对应PE为84.2倍和58.52倍。 风险提示:技术及产品推进不及预期,行业竞争加剧等。
光环新网 计算机行业 2019-08-19 19.00 -- -- 22.12 16.42%
22.12 16.42% -- 详细
公司业务稳定推进。2019年二季度,公司实现营业收入18.27亿元,同比增长26.45%,实现归母净利润1.97亿元,同比上升27.85%,实现扣非归母净利润1.96亿元,同比增长28.17%。公司收入质量维持较高水平。公司业绩维持上市趋势原因有两方面。一方面,目前在一线城市机器周边有多处高品质的自建数据中心,公司可供运营的机柜数量超过3万个,并且公司数据中心客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长;云计算业务继续保持增长势头。另一方面,公司子公司北京科信盛彩云计算有限公司业务进展顺利,业绩达到增长预期。 合并报表降低盈利能力。2019年上半年,公司销售毛利率为同比上升0.90个百分点,为21.59%。其中,IDC及其增值服务销售毛利率为56.47%,同比上升0.62个百分点;云计算及其服务销售毛利率为11.50%,同比上升1.37个百分点。2019年上半年,公司销售净利率为10.93%,同比下降0.46个百分点。其中,销售费用率同比上升0.44个百分点,为0.94%,管理费用率(含研发费用率)由于合并报表范围增加控股子公司光环云数据导致同比上升0.96个百分点,达到5.57%,财务费用率同比下降0.56个百分点,为1.66%。 建设二期项目,增加云计算服务的能力。当前,我国云计算市场飞速发展。2018年,我国云计算市场整体规模926.8亿元,增速为39.2%。预计2019到2022年仍将保持快速增长,到2022年市场规模将达到1731亿元。根据中国信通院数据显示,2018年,在IaaS方面,阿里云占据36.0%的市场份额,天翼云占据11.6%,腾讯云为10.9%,位居中国市场前三名。光环新网、UCloud、金山云紧随其后处于第二集团。2019年7月,公司全资子公司光环上海收购上海中可企业发展有限公司100%股权,并获得上海中可拥有的位于嘉定区土地房产,光环上海将该土地房产用以建设上海嘉定绿色云计算基地二期项目。公司预计项目总体完成建设后可以提供9万台服务器容量的云计算服务能力,项目预计满负荷运营后年收入可达3.96亿元,营业利润为1.46亿元,净利润可达1.24亿元,公司业绩有望获得提升,同时增强公司在我国云计算市场竞争力。 投资建议:维持推荐评级。由于云计算行业发展迅速,公司掌握优质一线城市资源,在未来发展有较强竞争力,因此,维持推荐评级。预计公司2019-2020EPS分别为0.63元、0.83元,对应PE为31倍、23倍。 风险提示:政策变化,技术推进不及预期,行业竞争加剧等。
九阳股份 家用电器行业 2019-08-16 21.89 -- -- 24.17 10.42%
24.17 10.42% -- 详细
事件:2019年上半年公司营业收入41.87亿元,较上年同期上升15.04%,实现归母净利润4.06亿元,较上年同期上升9.72%,扣非净利润同比增长29.05%。其中二季度单季营收同比增长15.3%,扣非净利润同比增长48.59%,业绩增长符合市场预期。拟按每10股派发现金红利5元(含税)。 点评: 厨房小电器系列产品线增速平稳均衡,境外业务收入大幅增长。食品加工机系列同比增长16.57%、营养煲系列同比增长18.9%、西式电器系列同比增长16.54%、仅有业务占比较少电磁炉系列同比下滑-11.7%。境外业务收入超过3.2亿元,同比增长1307.07%,境外收入占比从0.63%达到7.66%,出口大幅增长给公司整体收入增长注入强大活水。同时,通过引入Shark品牌将公司业务拓展至家居清洁电器领域,品质小家电产品线进一步完善。 新品创新和渠道拓展硕果累累,品牌力不断增强。上半年,公司发布了不用手洗破壁豆浆机K1S、K迷你、Ksolo三款全新豆浆机,推出了无涂层蒸汽饭煲S5,新品品质收到市场良好反馈;积极布局和拓展线下渠道,不仅提升改造部分线下终端门店,还稳步推进ShoppingMall等新兴商业综合体渠道的拓展,积极推进自有渠道门店的建设,包括品牌旗舰店、品牌体验店、品牌专卖店等,逐渐形成了覆盖不同圈层市场的立体化渠道网络。公司线上业务依然保持较好增长,2018年以来公司线上销售增速不断加快,天猫官方旗舰店开业半年已积累数十万粉丝。公司发布了全新品牌主张--悦享健康,九阳品牌迈向年轻化的全新升级。 公司境内外销售偏向积极,销售策略取得良好效果。上半年经营活动产生的现金流量净额同比下滑-20.92%,预收账款从年初5.39亿元下降到2.52亿元,同比下降-53.13%,主要系本期预收账款转入货款所致;应收账款大幅提升从年初1.7亿元上升到5.06亿元,同比大幅提升197.34%,主要系本期收入增加所致。研发费用1.43亿元,同比增长19.38%,公司综合毛利率32.33%,同比下降0.69个百分点,食品家电机毛利率同比提升2.2%,营养煲及西式电器毛利率分别同比下降3.99%和0.29%,境内业务毛利率提升1.02%,境外业务毛利率同比下降-7.35%。 投资建议:首次推荐,给予谨慎推荐评级。公司主营厨房小家电,产品线不断完善,产品研发和渠道建设推进顺利,销售策略成效明显。2019半年度公司现金分红3.84亿元,占上半年归母净利润近95%。我们预测公司2019年-2020年总营业收入分别为93.94亿元、106.15亿元。预计公司2019-2020年EPS分别为1.07元、1.21元,对应PE分别为20倍和17倍。 风险提示。原材料价格波动风险、产品多元化管理风险、产品质量风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名