投资要点 2015年9月29日,航天信息发布公告宣布为获得第三方支付牌照,航天信息收购浙江航天电子信息有限公司51%股权。同时公司宣布以货币方式出资一亿元,成立爱信诺征信有限公司。 进一步验证我们对航天信息发展方向的预判。我们从2015年5月7日发布的深度报告《航天信息:千万企业的金融变现》中开始认为航天信息未来具有A股计算机行业最多的用户、最丰富最关键的数据、最广的线下渠道,判断变现其用户、数据、渠道价值是未来的发展方向,并多次根据产业规律在报告中预计金融特别是征信是其重点发展方向。 收购浙江航天电子信息是公司补齐金融产业链的重要一环。浙江航天电子公司原本属于航天通信公司。经中国人民银行批准,浙江航天电子拥有从事预付卡发行和受理、互联网支付业务两项业务许可,2014年收入1.24亿元,净利润75万元。目前第三方支付牌照不允许扩大发行,收购浙江航天电子是航天信息补齐金融产业链的重要举措,进一步增强了航天信息对客户的服务能力,并丰富了其价值变现方式。 完善征信布局,预计将全方位涉足征信广阔市场。我国目前各类融资方式快速兴起,但信用评价能力一直是制约经济发展效率的瓶颈。航天信息直接接触的企业增值税数据、行业知识库数据、积累的大量评价模型、布局的近两万人服务渠道是天然的企业征信资源。航天信息此前与建设银行北京分行合作成立融资服务平台,瞄准中小企业无抵押贷款,目前业务在试运行测试阶段。此次成立征信公司,将涉及信用数据归集、信用分析和评定、信用信息服务、数据服务、专业咨询服务、软件及实施服务、信用平台建设等业务。 预计公司将利用其用户、数据、渠道优势,通过与信贷相关、与债券市场相关、与供应链金融的各类应用合作实现其资源价值的挖掘。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元,维持“买入”评级。

投资要点 2015年8月8日,航天信息公布了2015年半年度报告。2015年上半年,航天信息实现营业收入92.56亿元,同比增长14%。实现归属母公司净利润8.17亿元,同比增长29%,基本符合预期。 防伪税控业务推进加速,全年高速增长概率较大。2015年上半年,对公司利润贡献较多的防伪税控业务收入同比增长72%,原因为2015年推行的防伪税控升级系统首次要求小规模纳税人开始使用。非税业务增长较慢,原因为多类新业务开拓尚在投入期。增值税退税确认季节性因素使营业外收入较快增长。值得注意的是,2014年下半年国税总局要求税控设备从每套1416元的金税卡、IC卡、金税盘、报税盘变成每套720元的金税盘、报税盘,导致2014年下半年每股EPS为0.56元,低于2014年上半年每股EPS0.68元。而2015年下半年预计营改增将扩大到体量巨大的生活性服务业、金融服务业、房地产业与建筑业,且推行相对于小规模纳税人购买更具有强制性,预计2015年全年公司将实现高速增长。 经营现金流改善,各项指标显示业绩增长潜力。2015年上半年公司经营活动现金流净额为3.86亿元,同比增长7.8倍,二季度单季经营现金流净额为14亿元,去年同期为3.8亿元。 公司应收账款、预收账款、预付账款增长均大于50%,各项指标表明公司在未来增长有望进一步加速。 用户、数据、渠道优势更加深厚,核心应用已形成商业模式。公司在中报中提到电子发票全面布局,收单业务快速覆盖,物联网业务出现突破性进展,这些都为航天信息积累了更深厚的用户、数据、渠道基础,设计优质应用将优势变现将是公司未来的方向。目前核心应用已形成商业模式,在企业财税信息方面,航天信息与建设银行北京分行的合作已进入度测试阶段并在类征信公司中率先产生流水,预计未来将在征信方面有大的突破。在跨境电商通关方面,航天信息已与对俄罗斯、对蒙古等最重要口岸签订合作协议,未来将全面铺开跨境电商通关系统。而结合政府端系统所进行的物联网与供深应链金融服务是巨大金矿,业务一但推行将快速产生利润。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元,维持“买入”评级。

投资要点: 宏源公司类模板& 公司发布2015年半年报,报告期内,公司营业收入为3.02亿元,同比增长50.68%,归母净利润为372.2万元,同比增长110.86%,扣非后净利润为-307万元,同比增长92.95%。 报告摘要: 主营业务稳定,上半年实现盈利。上半年公司北斗移动互联和北斗高精度业务收入分别增长29.93%和33.86%,并且随着前期项目在上半年实施完成,确认订单收入,空间信息应用项目大幅增长445.86%。 随着公司产品结构日益改善,竞争力提高,毛利率提高2.95%,另外,公司费用管控能力较强,费用占收入比下降16.65%,这些是公司归母净利润高速增长的主要原因。 三大主营业务增长势头稳定。在以精准农业市场,公司基于黑龙江的成功经验,在新疆等重点市场强化业务拓展,并取得一定突破,报告期内同比增长超过100%。在移动互联领域,公司在聚焦公共安全市场的同时,还凭借“云+端”的核心优势向海外客户及国内新兴领域如金融等拓展。另外,公司还进一步强化导航位置服务平台及空间数据平台的应用与完善,并广泛应用在行业应用领域,报告期内已在公安行业多个省份部署。 借“中国精度”构建北斗高精度生态链闭环。6月份公司发布了中国首家具备世界级领先水平覆盖全球的星基增强系统“中国精度”,提前一年半向全球用户提供亚米、分米和厘米三种层级增强服务,目前已有客户进入产品定制开发和测试阶段。公司已初步形成了从算法、芯片、板卡等核心部件到各类终端及行业方案,再到中国精度全球星基增强服务系统的全产业链生态体系战略布局。 维持“买入”评级,预测2015-2017年净利润为1.0/2.10/4.82亿元,EPS 为0.51/1.06/2.44元。

规模红利不减,业务扩张加速。报告期内,公司业务收入继续保持良好增长,同时,受益于产品结构优化及规模化效应,毛利率同比稳步提升,主营业务市场规模及竞争优势进一步扩大。公司业务扩张的步伐也在加速,积极布局云计算业务、移动互联业务和海外CDN业务,创造了新的业绩增长点。 持续投入云计算,助力公司升级。全球云安全业务市场持续增长,预计2015年市场规模将达到31.7亿美元,年增速达到21%。报告期内,公司大力投资社区云和云安全项目,预计项目建设期3年,建设完成后年新增营业收入3亿元,年新增利润总额1.12亿元。此外,公司新增一级部门“政企云事业部”,承担政企云业务的技术研发、产品运营、技术运维、客户服务等相关职能。 大力布局移动互联,拓展主营业务。2015年上半年,我国移动互联网用户总数净增超过2,900万户,总数规模达到9.05亿户,行业增速不减。公司于报告期内投入超募资金8,000万元建设网宿流量经营平台,投入5,600万元建设网宿超清视频分发平台。这两个项目将进一步提升公司响应用户移动互联需求的能力,拓展公司的经营范围。维持“买入”评级。预测2015/16/17年公司营业收入分别为30.27亿47.67亿/71.98亿,EPS分别为1.11元、1.81元、2.69元。目标价75元。 风险提示:客户需求变化、管理风险、新领域开拓不达预期

投资要点: 北纬通信发布半年度报告,报告期内公司实现营业收入9,543.43万元,较上年同期下降20.84%,实现归属于上市公司股东净亏损284.38万元,较上年同期下降118.18%。 报告摘要: 转型转型期传统业务与手游业务出现下滑,虚拟运营商业务发展顺利。一方面,公司正处于转型期,传统增值业务同比下滑9.9%,手机游戏业务尚处于调整过程中同比下滑58.12%,公司营业收入同比下降20.84%。另一方面,公司在虚拟运营商创新业务方面发展顺利,搭建完成北纬蜂巢互联流量代理平台,收入和毛利率有所增加。费用方面,由于加大对手机游戏业务的开发投入,管理费用和销售费用同比增加83.97%、18.51%。 依托运营商新媒体业务,手机视频业务发展平稳。公司与央视国际联合运营中国移动手机电视动漫、体育频道,并于与相关合作者分成。 报告期内,公司手机视频业务大力拓展用户,把握体育赛事热点,并初步尝试视频原创发掘,业务毛利率有所提升。随着中移动组建咪咕公司整合旗下资源,公司与其历来有良好的合作关系,有望受益,保持良好的发展态势。 进军“互联网+”大市场。公司牵手恒大健康产业集团进军移动医疗产业。公司发挥在移动互联网领域技术和资源优势,为恒大健康通过大数据技术和线上用户资源,挖掘潜在客户,并针对客户进行精准、高效的营销推广。同时公司开发的川航手机客户端已经上线运营,有望成为新的盈利点。 风险提示:手游业务推广低于预期。 维持“增持”评级,预测2015-2017年EPS为0.09/0.12/0.15元

投资要点: 宏源公司类模板& 公司发布非公开发行预告,公司本次发行股票不超过8551.58万股,发行价格不低于18.71元/股,非公开发行募集资金总额不超过16亿元。募集资金主要用于贵州二期项目、智慧芭田大数据综合平台项目和补充流动资金。 报告摘要: 投资贵州二期,巩固公司传统业务优势。本次募集资金中有8亿元计划投向贵州二期项目,将主要用于硝酸磷肥和氨化硝酸钙等新型复合肥生产,这些肥料具有高效、长效与环保特点,符合未来发展方向。本次投资将有利于尽早布局抢占市场,从而改善产品结构,丰富产品梯队,力争将硝酸磷肥等新型肥料打造成公司重要的盈利增长点。 完善农业大数据战略布局。本次增发中有5亿元将投向智慧芭田大数据综合平台项目,综合平台包括线上电商平台及线下300个服务站两大内容,通过两者结合为用户提供包含技术支持、农资支持和机械支持的个性化解决方案。未来公司还可以结合大数据综合平台探索新业务模式,如农户信用记录、与个性化种植方案挂钩的保险产品等,为公司未来打开更丰富的想象空间。公司剩余的3亿元将补充流动资金,提高公司的抗风险能力及竞争能力。 参股南宁泰格瑞,为农产品安全保驾护航。7月23日公司公告以自有资金1706.25万元参股泰格瑞20%股份。泰格瑞承诺2015-2017年利润为150/375/840万元。公司凭借行业领先的农业云平台发力品牌种植,本次参股可帮助公司为从种植生产、流通到销售整个产业链提供标准化、可追溯的农产品质量安全解决方案,解决农产品从“田间道餐桌”的质量安全问题,为品牌种植保驾护航。 维持“买入”评级。预测2015-2017年净利润为2.06/3.52/5.75亿元,EPS 为0.22/0.38/0.61元。

投资要点: 公司发布2015年中报,报告期内公司营业收入为2.74亿元,同比增长126.58%,实现归母净利润为1.40亿元,同比增长达146.27%,扣非后归母净利润为1.37亿元,同比增长141.3%。 报告摘要: 公司业绩保持高速增长。公司站在移动互联网风口之上,坚持“自生长与合作生态圈建设”的战略,多渠道拓展用户入口,应用分发业务同比增长138%,公司的商户云搜索业务也扩展到更多省份,为全国扩展做好了准备,报告期内收入同比增长174.6%,是公司收入高速增长的主要原因。另外,公司费用控制能力很强,销售费用和管理费用占比大幅下降,为公司业绩高速增长奠定了坚实基础。 软硬同发力,多渠道拓展流量入口。软件上,以联络OS 为核心打通账号体系,实现用户、设备、内容和平台的互联互通,另外还通过并购及与海外运营商合作等方式开拓海外市场,上半年公司联络OS 新增用户5310万。硬件上,公司定向增发进军智能硬件,收购美国Avegant 公司,并先后推出联络MINI 和虚拟现实产品Avegant Glyph。与此同时公司还与北京优帆科技就青云平台展开合作,补全了公司在云计算方面的短板,为后续挖掘其积累的海量数据埋下了伏笔。 深挖游戏、广告等多重变现渠道。公司通过软件+硬件开拓多渠道流量入口的同时,通过内生外延双驱动的方式不断丰富自身的变现渠道。游戏上公司参股两家游戏公司并收购去玩等,将产业链扩展到游戏联合运营领域并开拓游戏海外分发渠道。广告上,公司报告期内陆续推出满屏金等自有APP,借助自身海量用户数据开展广告定向分发。“联络OS+硬件+内容+服务”开启了公司高速增长的引擎。 首次给予“增持”评级。预测2015-2017年净利润为3.33/4.75/6.31亿元,EPS 为0.47/0.68/0.90元。

投资要点: 公司2015年上半年实现营业总收入5.11亿元,同比增长43.01%;实现营业利润0.77亿元,同比增长189.84%;归属上市公司净利润0.71亿元,同比增长168.11%。 报告摘要: 国际大客户出货增加,产能有效释放,盈利能力增强。公司产品成为多家大客户的核心产品供应商,受益于公司大客户出货量增长,公司移动终端天线及配件业务收入同比增长42.54%,毛利率同比增长4.94%。费用方面,业务扩展以及研发的加强带来期间费用小幅度增加,整体上实现归母净利润同比上涨168.11%。 规模红利显现,提升盈利水平。报告期内,公司积极布局高性能射频连接器及为解决整机EMC/EMI的精密五金部件、LDS产品、音频产品及音/射频模组等,完善了公司产品线。在公司将多种天线系列产品逐渐导入客户供应链体系后,大客户的出货开始放量。与此同时,公司对莱尔德公司的收购整合使得公司产能扩大,进一步提升了规模效应,产品成本摊薄,毛利率提高,持续拉动了天线业务业绩的增长。 延伸扩张持续,市场业绩可期。中国汽车连接器市场规模在2015年已达95亿元,同比增长6%,市场潜力巨大。报告期内,公司实施重大资产重组,收购了深圳亚力盛连接器有限公司剩余80%股权,使其成为公司的全资子公司。亚力盛承诺在2015、2016年实现净利润不低于4200万元、5040万元,累计将为公司带来近亿元利润。 维持“增持”评级。预测/15/16/17年公司营业收入分别为11.79亿/16.47亿/23.01亿,EPS分别为0.27元、0.43元、0.55元。目标价32元。 风险提示:大客户依赖风险,公司规模扩大管理风险

投资要点: 宏源公司类模板& 公司2015年上半年实现营业收入109,073.19万元,比上年同期下降3.51%,实现归母净利润6,221.66万元,同比下降41.32%,实现归属于上市公司母公司扣非后净利润5,630.42万元,同比下降46.19% 报告摘要: 受营销组织变革以及财务费用激增影响,上半年业绩出现波动。公司持续推进营销组织的变革以及营销服务的落实,促进公司在生态农业及智慧农业方面的发展,受营销组织变革、第一季度原材料价格波动的影响业绩出现下滑。同时基于银行借款的关系,财务费用增加283.37%,影响了公司上半年业绩。随着组织变革的不断推进,下半年业绩有望出现好转。 打造农业大数据云平台。公司确定了“生态农业、智慧农业”的核心战略,并围绕其展开了一系列的战略布局。2014年公司并购北京金禾天成,获取了金禾天成在农业耕作10余年积累的海量数据,弥补了自己在农业大数据领域的短板,建立了行业领先的农业大数据生态圈,打造了决胜未来的核心竞争力——农业云平台。2015年公司就无人机领域与深圳大疆进行战略合作,有望提高数据获取能力以及精准性,提升了农业大数据战略的核心竞争力。 围绕云平台,公司业务多点开花,有望打造完整农业大数据业务生态圈。依托公司农业云平台强大的数据处理分析能力,公司将和原生态模式升级为“云+端”的新和原生态模式;凭借技术优势,发力品牌种植,强势切入下游种植业;依靠行业经验,有望在品牌种植的基础上搭建B2B、B2C 电商平台。以平台为基础,多种增值业务齐发展,这种新商业模式将成为芭田股份未来高速增长的主要动力。 维持“买入”评级,维持目标价27元。预测2015-2017年净利润为3.04/4.22/5.35亿元,EPS 为0.36/0.49/0.63元。

投资要点: 公司发布2015年中报,原公司归母净利润为-1704万元。并购高升科技尚未完成,无法合并业绩。 报告摘要: 高升科技全年归母净利润有望超预期。公司发布半年报,公司归母净利润为-1704万元。由于并购高升科技尚未完成,业绩无法并表。根据7月12日披露的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》公告,高升科技上半年完成净利润4505万元,相当于全年承诺利润的58.5%。考虑到业务与公司具有高度可比性的网宿科技和光环新网上半年净利润占全年一般在40-45%之间,据此测算,公司全年业绩有望超预期。 灵活产品组合策略应对行业竞争。专业IDC运营商在满足大客户定制化需求方面优势独特,专业CDN则可通过满足大客户的CDN定制化以及高附加值需求,与互联网巨头和电信运营商进行差异化竞争,并打开新的成长空间。公司采取了IDC+CDN+APM灵活的产品策略,为客户提供完整的解决方案闭环,我们认为公司可轻松应对行业变化的竞争态势。 资源快速扩充,CDN下半年有望释放。公告显示上半年公司资源快速扩充,其IDC的储备带宽从4000G提升至5000G,CDN储备带宽提升至1200G,在年底预计可达1.8T,APM业务上公司与阿里旗下的CNZZ达成战略合作,网站用户增长至7600多个,年底有望将会有近10万家网站体验mmtrix的服务。2015年公司CDN业务是第一年正式运营,上半年用户尚处于体验期,考虑到CDN具有随资源呈现斜线式加速上线的特征,公司CDN业务下半年有望得以释放。 维持“买入”评级。预测2015-2017年净利润为0.90/1.25/1.65亿元,EPS为0.22/0.30/0.39元。

投资事件: 2015年上半年公司实现营业收入2.9亿元,同比上升27.01%,归属于上市公司股东的净利润2042.33万元,同比增长46.55%,归属于上市公司母公司扣费后净利润1952.22万元,同比增长87.89% 。 报告摘要: 铁塔业务提升,移动互联顺利开展。受到运营商大规模建设4G 网络的影响,塔桅相关产品收入同比上期上升较显著。于此同时,金之路在公安350兆数字集群、智能楼宇应用、阅读基地业务等方面取得突破推动网络产品营收实现高增长。移动互联网也市场进展顺利,开拓成本降低,推动利润上涨。 4G 投资维持增长,共建共享值得期待。公司与国家铁塔公司签订多项合作协议,中标湖南、湖北等分公司标段。在高毛利的共建共享业务方面公司也已经在8个城市试点落地,满足多家运营商加挂的新型基站铁塔研发成功并通过测试。于此同时新成立的产业基金将迅速增强公司通信基础资产的实力,从2014年至今公司通过自建和收购的方式已经实现了不少于400个通信塔的收购和整合。 移动互联领域新征程,跨界进入千亿互联网营销市场。公司积极迎接大数据、云计算等技术带来的行业转型升级,聚焦“信息基础设施投资与运营”和“移动互联网运营与服务”两大领域。公司收购了互联网营销新秀日月同行,紧抓互联网营销向移动网络转移的大趋势尽早获得移动端市场,充分利用支付大数据开展精准营销。未来结合标的公司的互联网行业经验、媒体以及渠道资源、专业能力,将实现资源共享产生重要的战略协同效应。 我们预测:2015/16/17年公司对应EPS 分别为0.57元、0.79元、0.87元。维持“增持”评级。

事件: 7月14日晚间发布公告称,全资子公司中农信达收购北京旗硕基业科技股份有限公司总计51.0114%股份,交易对价约35,707,980元。 报告摘要: 并购控股旗硕科技,推进智慧农村生态圈建设。旗硕科技2007年11月成立于北航科技园,是国内最早开展农业物联网研发和规模应用的高新技术企业。业务范围包括现代农业生产管控、质量追溯的智能硬件及大数据平台,推出了设施园艺、畜禽、水产应用的2代农用通系列智能硬件及3版农用通农业云,拥有多项软硬件自主知识产权;与北京航空航天大学、中国农业科学院、中国农业大学等单位建立了广泛的科研合作;获得了科技部中小企业创新基金的支持;参与了国家十二五设施农业领域科技支撑计划;与以色列、日本的多家企业建立了紧密的合作关系。未来,中农信达将从土地确权、土地流转、产权交易等农业服务入手,并引进科技、物流、互联网、金融、电商等合作伙伴加入平台,用“互联网+”的战略思维重塑农业产业生态圈,改变传统农业生产、生活方式,打造全新农业产业生态圈。旗硕科技所处的农业物联网行业是公司的重要战略方向之一,该行业具备爆发增长性和巨大的市场容量。本次交易完成后,旗硕科技将成为公司全资子公司中农信达的控股子公司。未来作为公司打造智慧农村生态圈的重要组成部分,会与公司形成全方位的战略协同效应。 旗硕科技具备连续盈利能力,2015年盈利不低于500万元。2014年度实现营收726.47万元,净利润为54.07万元。各方共同确认,创始股东对旗硕科技2015年扣非后归母净利润预期不低于500万元,对应交易估值5000万元P/E为10倍。 维持“买入”评级。预测2015-2017年净利润为4.83/7.08/11.38亿元,EPS为1.05/1.54/2.48元,第一目标价75元。

与俄罗斯Shvabe签署重要战略协议,加速北斗产品全球化布局。 Shvabe光学仪器控股集团是俄罗斯光学仪器行业的领头羊,从事研发和生产军民两用高科技光电系统、医疗器械、节能照明设备及智慧城市等领域的产品。本次公司与Shvabe光学仪器控股集团签署了战略合作协议,以本地化服务推动北斗产品及相关应用在俄罗斯市场的推广,并辐射中亚、东欧、独联体国家,进而带动新丝绸之路经济带发展和北斗产品及应用的全球拓展。 布局“云+端”核心竞争力,奠定坚实的国际化基础。基于收购博阳世通成熟的空间数据库,以及国内研发团队在核心能力十余年的技术积累,同时结合与Hemisphere世界前列高精度研发优质资源相结合,共同形成了合众思壮北斗“云+端”核心竞争力。其中,Hemisphere的核心技术之一Eclipse?多频多星座GNSS能够在包括BeiDou、GLONASS、GPS、Galileo发挥高性能,为未来公司产品国际化道路奠定了坚实的基础。 北斗国际化的新时代龙头。北斗国际化在产品、技术以及政府支持等方面具有较高的进入壁垒,公司是为数不多的能够满足这些条件的公司。更进一步,公司6月推出了我国首家具备世界级领先水平的覆盖全球的星基增强系统—“中国精度”,可向用户提供从5厘米到1米的高精度定位服务。未来借助“中国精度”,公司有望成为北斗国际化的新时代龙头。 维持“买入”评级,预测2015-2017年净利润为1.0/2.11/4.82亿元,EPS为0.51/1.07/2.44元。

投资事件: 公司发布关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》之回复报告,其中包括结合已有合同或订单情况,补充披露高升科技2015年营业收入、净利润预测的可实现性报告摘要: 高升科技上半年已经实现利润4505万元,预计2015年业绩超越对赌预期。高升科技2015年上半年实际完成净利润4,504.97万元,占高升科技承诺的2015年净利润7,700万的58.50%,即上半年已完成全年50%的净利润额度。基于对比行业公司光环新网、网宿科技上半年净利润占全年低于50%,我们认为2015年公司的业绩完成情况将超越业绩承诺7700万。 高升科技与CDZZ 占战略合作,APM业务积累10万用户资源。CNZZ是阿里旗下全球最大的中文互联网数据统计分析服务提供商,拥有500万个网站用户。高升科技和CNZZ 的合作将进一步为各自的客户带来更多样化、更全面的服务,同时增加mmtrix 的客户积累。预计到年底将会有近10万家网站体验mmtrix 的服务,并且将会有数十家大客户以及数百的域名使用mmtrix 的加速服务。 高升科技依托三大业务,未来进行三重扩展。未来在短期内公司可以通过扩张IDC 和CDN 资源,提供高附加值的增值服务进行扩展。在客户群体方面,公司可以通过SAAS 云向中小型企业用户扩展,通过与百度云等无缝连接向国内外云服务提供商群体扩展,甚至可以通过提供社区云等形式向2C 端扩展。从长期看,公司可以依托其CDN和APM 等积累的海量数据,进行广告定向投放等商业模式创新。三重扩展,公司未来发展空间极其广阔。 维持“买入”评级。预测2015-2017年净利润为0.9/1.36/2.07亿元,EPS 为0.22/0.32/0.49元。

高管增持并延长锁定期,彰显公司信心。公司宣布董监高购入股票以及公司实际控股人、控股股东延长承诺锁定期等股价维护方案,彰显了公司对上市投资者的责任心。于此同时,释放出信号,表明管理者自身对本次并购重组以及公司长期发展具有信心。 IDC+CDN+APM”三大业务产生协同效应,逐步打开市场空间。现金牛IDC业务一方面在自身实现盈利发展保障公司业绩,更重要的是作为CDN的管道,未来将帮助公司进入更轻资产的CDN行业。 于此同时CDN与APM相辅相成,CDN帮助APM构建问题解决方案闭环,APM提高CDN智能化水平。APM相对于CDN完全轻资产运作,成长性更佳,市场空间更广阔。从IDC到APM,公司由重到轻,成长性逐渐提高,市场空间逐步打开。 强烈资产注入预期,市值被低估。按照并购后公司66亿的估值处于被低估的状态。公司大股东具有房地产背景,资源储备丰富,高升科技运营能力强,单机柜营收显著高于同行。分业务测算公司并购后估值,其中IDC业务预计2015净利润为7700万元,参考市场市盈率,其对应估值预计45亿;CDN预计2015年净利润4000万元,合理估值在25-30亿元之间;APM业务根据用户数目参考NewRelic,合理估值在25-30亿元。考虑三大业务的协同效应保守给予10%的估值溢价,合理估值应在120-150亿之间。 给予“买入”评级。预测2015-2017年收入为5.35/7.18/9.39亿元,归母净利润为0.77/1.07/1.42亿元,EPS为0.18/0.26/0.34元。