产品迭代出新,收入和利润不断增长。快克股份的核心产品为锡焊设备,公司审时度势,根据市场环境和需求,不断推出手工锡焊设备、锡焊机器人、自动化生产线等产品。公司准确的定位和步伐,使得公司收入和利润不断增长,2011-2015年公司收入复合增长率9.51%,净利润复合增长率19.80%。2016年公司前三季度实现收入2.10亿,同比增长19.89%,净利润6888万元,同比增长17.80%。公司净利润增速高于收入主要是由于产品结构优化导致综合毛利率不断提高以及公司良好的费用控制能力。 锡焊设备市场空间巨大,快克是锡焊设备龙头,处于产品产能扩张期。根据中国电子专业设备工业协会数据,电子锡焊专用设备2015年市场规模为97亿元,市场空间巨大。根据高工机器人研究所2014年上半年的数据,快克是国内锡焊机器人的龙头。公司产品齐全,新产品储备不断。公司产能目前满负荷运转,募投项目将在2年内投产,其中机器人产能接近扩张2倍。公司处于产品产能扩张期。 下游需求旺盛,享受行业红利。从公司的下游来看,3C行业前10年固定资产投资复合增长率达22.21%,2015年整个3C行业设备的市场规模达4065.8亿元。2020年前整个3C行业销售收入的年均复合增长率有望达12.5%,整个行业的固定资产投资有望继续维持高位。而苹果手机的重大创新有望引领的新一轮固定资产投资热潮和国产智能手机市场份额的提升,将进一步提升对国产设备的需求。从汽车电子来看,未来5年行业销售规模复合增长率9.28%,预计2020年汽车电子占整车成本达50%,汽车智能化趋势进一步明确。公司下游客户中著名客户众多,庞大的客户群使得公司市场地位更稳,未来新产品推广更有力。而公司出口2016年上半占比达到17.47%,表明了公司产品已经具备了全球竞争能力,成为公司的新一亮点。 盈利预测 预测公司2016/2017/2018年销售收入为2.91亿元、3.58亿元、4.46亿元。归属母公司净利润9834万元、1.21亿元、1.46亿元,EPS为1.07元、1.31元、1.58元。对应的PE为58.9倍、47.9倍、39.7倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。

非公开发行股票获批,募投项目临近完工 本次非公开发行股票的计划是从去年8月开始,计划募集资金总额不超过20亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于10万吨/年特种聚乙烯醇树脂、60万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目。此次定增预案于2015年8月10日收到控股股东安徽皖维集团有限责任公司转来的安徽省国资委批复,于2015年10月16日收到中国证监会受理通知,于2016年4月13日获中国证监会审核通过,最终于2016年12月2日收到中国证监会批复。目前,公司已经采用自有资金进行项目建设,主体建设已经基本完成,预期将在今年年底正式投产运行。 此项目投向公司蒙维子公司的PVA项目,建设规模为10万吨/年特种聚乙烯醇树脂联产5.2万吨/年精乙酸甲酯,同时按照PVA生产装置产生的电石渣量确定工业废渣利用装置--日产3000吨新型干法水泥生产线,年产熟料90万吨,水泥118万吨。

康得新公告称,浙江中泰创赢资产管理有限公司自2016年11月16日至12月2日间通过二级市场增持康得新共计1.76亿股,占上市公司总股本的5.00%,并成为公司新的第二股东。中泰创赢是中泰创展全资子公司,为中植集团旗下金融控股公司。公司定位于“新金融、新未来”的产业发展方向,累计投资金额超过300亿元。 深耕先进高分子材料领域,打破行业壁垒。 公司深耕先进高分子材料领域,成功突破行业技术壁垒,成为全球预涂膜行业领导者及光学膜主流供应商之一。这两项业务是公司的主营业务,其中预涂膜过去主要应用于纸塑复合领域,正在向3D图像技术、智能显示技术及塑塑复合、软包领域进行拓展;光学膜方面,公司一期项目覆盖显示类、装饰类、窗膜、隔热材料等领域,产能可达每年2.4亿平方米。 传统产品升级+新产品开发驱动增长。 公司未来在此两项传统业务上的增长主要包括预涂膜的产品升级,光学膜的产品结构调整及生产线提速(20%左右),公司正在新建年产1.02亿平方米先进高分子膜材料项目。在产品开发方面,公司已经在光伏封装膜材料、水汽阻隔材料、柔性材料、大屏触控、互联网智能应用等方面取得突破。其中,裸眼3D、水汽阻隔膜、大屏触控等产品有望在明年产生一定收入。 布局新兴材料,打造多维度平台。 公司积极布局石墨烯、碳纤维等新型材料,其中,石墨烯方面主要是与剑桥大学进行石墨烯高端应用产品的研发与产业化;碳纤维方面,与控股股东合作,打造全球领先的新能源电动车、碳纤维轻量化生态平台。目前,控股股东中安信的碳纤维一期项目成功投产,总投资50亿元,现已拥有1700吨碳丝和5100吨原丝的生产线,公司参股的康得复合材料拥有全球唯一的新能源汽车轻量化碳纤维生态平台,打开碳纤维下游市场指日可待。 我们预测公司2016、2017年营业收入分别为100.66亿元和136.34亿元,增速分别为34.95%和35.44%;归属于母公司股东净利润19.97亿元和26.85亿元,增速分别为41.69%和34.43%;全面摊薄每股EPS分别为0.57和0.76元,对应PE为33.69和24.97倍,未来六个月内,新增“增持”评级。

公司动态事项。 皖维高新2016年三季报称,2016年前三季度,公司实现营业收入25.81亿元,同比增长0.39%,归属于母公司股东净利润1.00亿元,同比增加42.09%;其中,第三季度实现营业收入8.90亿元,同比减少2.74%,归属于母公司股东净利润3895.7万元,同比增加91.68%。 公司点评。 投资收益锐减难撼利润增厚趋势。 公司在三季报中披露,前三季度投资收益为725万元,比上年的3517万元减少2792万元,降幅达79.37%,原因是减持二级市场股票收益同比减少。而我们根据公司今年中报中披露数据可知,今年上半年投资收益为-1760万元,其中处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益为-1860万元,也能够印证投资收益减少的主因。剔除这一因素,将大大增厚公司利润。 尽管营业外收入因政府补贴增加等因素也提升了1357.7万元左右,但其差额仍然不足投资收益差额的一半。 PVA行业龙头打造全产业链一体化模式。 公司主营覆盖醋酸乙烯-PVA-PVA下游产品(PVA纤维、特种PVA)全产业链,成本控制及技术都在业内具有领先优势,尤其在去年行业萧条期,公司是业内为数不多的盈利者之一。 公司是国内PVA行业的绝对龙头,PVA产品品种最齐全,PVA和高强高模PVA纤维产能均居世界第一,其中高强高模PVA纤维的产销量为国内总量的75%。 主营产品盈利分析。 醋酸乙烯(2015年主营占比6.96%)产品价格在今年一直处于底部窄幅波动状态,其上游原材料为电石及醋酸等。三季度电石价格一路飞涨,提价560元/吨,涨幅超过20%,醋酸价格在四季度随油价上涨进行了一波涨价,结合公司的生产经营情况,我们进行了价差估算,此数值从年初的1785元/吨上升至二季度末的2132元,但此后降至三季度末1225元/吨,目前为较为稳定。这是由于醋酸乙烯价格尚未跟涨,预期醋酸乙烯价格顺势调价的可能性较高,价差重新扩大指日可待。 聚乙烯醇(2015年主营占比33.50%)产品去年年底今年年初开始进入低谷,今年产品均价较去年降低了10%-20%左右。但受部分生产线停工及新增产能不足等影响,整体中低端市场供求关系企稳,同时公司市场份额大,具有较好定价权,价格在四季度初出现回升。据百川资讯统计,安徽皖维1799#片状和1799#絮状产品报价分别提价1000元/吨和600元/吨,实际成交价格上升更为明显。我们根据公司实际生产情况进行了价差估算,包含反应伴生品醋酸甲酯在内的片状及絮状差价年初分别为2410元/吨和5410元/吨,二季度末一度降至1490元/吨和3890元/吨,但截至至今已经提升至3570元/吨和5570元/吨,对公司业绩将起到较大促进。 VAE乳液及PVA超短纤(2015年主营占比分别为10.91%、10.56%)产品为PVA中下游产品,VAE乳液主要用于胶粘剂、涂料、纸加工及水泥改性剂等,PVA超短纤强度高、模量高,并且具有耐酸碱、抗老化、高环保性,能够用于替代工业石棉及一些特殊用途。同时,公司积极布局特种PVA并拓展下游市场(PVB膜用树脂、PVA光学膜等)。 这些产品具有高附加值,也将是保证公司业绩增长的重要支撑点。 水泥、熟料(2015年主营占比10.47%)产品价格今年年初开始复苏,公司中报毛利率较去年同期增加0.39个百分点,结合去年价格是从年初跌到年末,因此,我们认为此业务今年全年的毛利率增量还将扩大。 公司历年收入中,出口收入占比超过10%,因此,人民币贬值对公司业绩也能够起到轻微影响。 产业链协同效应助力成本控制。 今年6月21日,公司审议通过了《关于公司于俄罗斯JSC公司签订重大合同的议案》,首次与俄罗斯JSC进行技术合作,共建1万吨PVA树脂和1.5万吨醋酸甲酯生产项目。公司仅利用提供基础设计包及技术支持,并将相关专利和专有技术使用权授权有偿使用。此次1060万美金合同的签订标志着公司从产品出口向技术出口迈出了一大步,也是对于公司现有技术水平的肯定。 布局高附加值产品。 公司今年上半年继续稳步推进蒙维科技10万吨/年特种PVA树脂、60万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目的建设,目前PVA项目主体建设已经基本完工,并有望在年底前正式投产。此项目为非公开发行股票募投项目,已于2016年4月13日经中国证券监督委员会发行审核委员会审核通过,待取得证监会批文后择机发行。 2015年4月,公司完成发行股份收购皖维集团持有的皖维膜材100%股权,主要产品为PVB膜用树脂和光学薄膜。皖维膜材2015年实现净利润1877.43万元。 投资建议。 综合以上所述,我们认为公司具备PVA全产业链生产线,在成本控制和技术上具有较大优势,盈利能力在行业内处于领先水平。 潜在催化剂:1.蒙维:特种PVA树脂生产线顺利运行,产品附加值高于普通EVA产品,对盈利能力带来提升。广维:目前盈利能力相对较弱,开工率不高,如果生物质化工基地运营改善也将给公司带来盈利。 2.公司技术优势明显,不排除出现类似JSC公司订单的技术输出情况,此类技术输出项目净利润较高,能够提高净利润率。 3.公司积极拓展下游市场,新型产品通过国家和下游企业认证后将会为公司带来丰厚利润,并带动PVA需求提升。 盈利预测与估值。 我们预测公司2016、2017年营业收入分别为35.40亿元和41.70亿元,增速分别为1.60%和17.79%;归属于母公司股东净利润1.50亿元和1.99亿元,增速分别为37.57%和32.78%;全面摊薄每股EPS分别为0.09和0.12元,对应PE为49.73和37.45倍,未来六个月内,新增“增持”评级。 风险提示。 主要产品及原材料价格波动;国内PVA产能大幅扩张导致供需失衡,重点关注宁夏大地化工PVA生产线建设情况(目前大地化工已有13万吨/年产能,未来有20万吨/年在规划中)及川维生产线运行情况;在建工程进度不及预期;下游市场拓展不及预期。

投资建议 综合以上所述,我们认为公司依托于氯碱-粘胶纤维-纱线全产业链一体化,在成本控制上具有较大优势,同时依托新疆地区的低成本及补贴力度较好,具有领先于大部分企业的盈利能力。 潜在催化剂: 1.PVC产品下游建材市场受PPP项目落地影响需求增大,考验PVC产品产量和库存,刺激PVC价格上涨。 2.子公司纱线生产线完工,产能释放较快,带来营收大幅提升。 盈利预测与估值 我们预测公司2016、2017年营业收入分别为194.44亿元和219.02亿元,增速分别为27.39%和12.64%;归属于母公司股东净利润11.77亿元和13.34亿元,增速分别为15228.13%和13.30%;全面摊薄每股EPS分别为0.55和0.62元,对应PE为18.67和16.48倍,未来六个月内,新增“增持”评级。 风险提示 主要产品及原材料价格波动;PVC下游市场需求不及预期;在建项目进程不及预期;生产工厂出现重大安全事故;政府补贴政策出现较大变动。

公司动态事项 卫星石化2016年三季报称,2016年前三季度,公司实现营业收入34.59亿元,同比增长7.12%,归属于母公司股东净利润9938.69万元,同比增加144.11%;其中,第三季度实现营业收入12.73亿元,同比增长21.75%,归属于母公司股东净利润8391.44万元,同比增加175.75%。 2016年度净利润预期为1.5-2.0亿元。 事项点评 产品涨价带动盈利大幅提升 公司主营产品覆盖丙烯、丙烯酸、丙烯酸酯及丙烯酸酯纺织乳液等,是全国首家拥有C3产业链一体化的上市公司,具有一定成本控制优势。 丙烯酸酯中占比较大的丙烯酸丁酯和辛酯价格在三季度较年初和年终均有小幅提升(较年初约上涨10%)。丙烯及丙烯酸产品价格今年也处于底部回暖状态,目前价格均较二季度末提升20%左右。根据百川资讯统计,2016年内几乎没有大规模新增丙烯酸及丙烯酸酯产能,价格支撑力尚可。 受OPEC冻产协议影响,油价回升动力十足,带动石油下游产品价格上涨。须关注近期丙烷价格上涨带来的丙烯、丙烷价差缩小影响,但公司推进丙烷的贸易业务,将有效缓解丙烷价格波动带来的风险。 (注:根据公司公告中提及,丙烯与丙烷价差=丙烯华东月均价-[丙烷FEI月均价*(1+1%)*(1+17%)+77元/吨]*1.207,其中丙烯华东月均价为含税价,丙烷FEI月均价为到岸价,1%为液化丙烷进口关税税率,17%为增值税税率,77元/吨为单位丙烷装卸费,1.207吨丙烷可制成1吨丙烯)对于10月17日发生的BASF在路德维希港运输管道爆炸带来的影响,我们认为不应过度解读,尽管两套蒸汽裂解装置及包含乙烯、丙烯在内的24套装置中断停车,但据10月20日BASF透露消息称两套蒸汽裂解装置正在逐渐重启,大多数受影响装置也将在未来几天逐渐重启。因此,产品短期内出现的价格波动持续性不强。 下游全面开花在即 公司半年报中披露,年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯项目已经取得了相关批复,其中年产30万吨聚丙烯项目已于二季度末基本完成主体设备安装,预计年底前完成项目中交并试生产;SAP二期年产6万吨装置预计年底建成投产。尽管SAP项目在去年及今年半年报中显示毛利率仍为负值,但SAP主要市场(婴幼用品、成人失禁用品等高吸水产品)受二胎政策开放、老龄化加速等因素影响,将存在较大成长空间。并且,公司正在积极布局转型,产品将面向中高端市场客户。因此,SAP二期年底竣工将能够满足下游客户需求并增强生产稳定性。 投资建议 综合以上所述,我们认为依托C3产业链一体化布局及SAP战略转型等,将在未来为公司业绩带来较大增长空间。 潜在催化剂: 1.丙烯酸酯价格上涨(诱因:国内其他重要生产线停车检修或出现安全、环保隐患关停;石油下游产品跟涨带动产业链提价效应传导)2.SAP项目签约完成,优质订单落地(据10月21日公司关于非公开发行股票申请文件反馈意见的回复中初步估算,相比前两年,SAP项目建成后将能够产生较为可观的利润,项目投资税后财务内部收益率24.68%) n盈利预测与估值 我们预测公司2016、2017年营业收入分别为49.4亿元和61.06亿元,增速分别为17.99%和23.60%;归属于母公司股东净利润1.64亿元和1.83亿元,增速分别为137.65%和11.72%;全面摊薄每股EPS分别为0.14和0.16元,对应PE为53.37和47.71倍,未来六个月内,新增“谨慎增持”评级。 风险提示 丙烷等原材料价格波动;生产工厂出现重大安全事故;丙烯酸及丙烯酸酯全国产能扩张,重点关注安胜化学哈密合成新材料有限公司40万吨/年丙烯酸及25万吨/年丙烯酸酯生产线建设进程及邦丽达(福建)新材料股份有限公司20万吨/年丙烯酸、12万吨/年冰晶丙烯酸及12万吨/年丙烯酸丁酯生产线建设进程。

公司动态事项。 公司发布2016年三季度报告,前三季度公司实现营业收入33.5亿元,同比减少6.83%;归属于母公司股东净利润1.4亿元,同比减少59.11%;加权平均净资产收益率为2.94%,较去年同期减少4.60个百分点。2016年三季度,公司实现营业收入12.9亿元,同比增加15.11%;归属于母公司股东净利润0.92亿元,同比减少2.7%。 事项点评。 资产减值损失致业绩下滑。 据公司三季报称,2016年前三季度,公司资产减值损失同比增加46484.52%,其中三季度资产减值损失0.5亿元,主要原因是公司控股子公司榆林滨化绿能有限公司计提固定资产减值准备1.6亿元。若扣除资产减值损失的影响,公司三季度营业利润将能够达到1.68亿元,同比增长48.17%,盈利能力大大提高。 主营产品价格提升增厚利润。 公司主营产品为环氧丙烷、烧碱和三氯乙烯等。其中2015年,公司环氧丙烷完成生产29.86万吨,烧碱完成生产62.18万吨;据2015年年报披露,计划今年完成环氧丙烷生产29.4-30万吨,烧碱65-68万吨。2015年,这两项产品产生收入分别占主营收入的5.84%和22.80%。 环氧丙烷价格近期上涨,山东地区环氧丙烷从7月1号的8025元/吨上升至13700元/吨,涨幅达70.7%,而去年三季度此产品价格区间仅为8500-10300元/吨。我们根据环氧丙烷上游丙烯价格及公司实际生产情况进行了盈利差计算,此项数据从今年7月1号的3105元/吨上升至7960元/吨,涨幅达156.4%。由于公司环氧丙烷占比高,产量大,因此弹性较大。 烧碱所属氯碱产业见底回升,烧碱价格自今年9月起大幅回升,其中华东地区99%片碱价格从7月1号的2450元/吨上升至3425元/吨,涨幅高达39.8%,而去年三季度此产品价格区间仅为2160-2525元/吨。预期此产品将在今年给公司带了丰厚的利润。 循环经济产业链降低成本。 公司经过多年发展,形成了循环经济一体化的产业模式,公司的水、电、盐等生产要素的自给率均超过50%,生产成本控制较好,与较大的市场份额共同作用,为公司带来强大竞争力。 技术改造步伐日益加快。 公司新建五氟乙烷、四氯乙烯项目,产品应用于绿色制冷剂、灭火材料等领域,市场前景广阔。 同时,拟进行环氧氯丙烷、六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、高性能碳纤维等多个项目的论证、设计工作,全力推进规划项目进程,布局新兴市场。 投资建议。 综合以上分析,我们认为滨化股份业绩弹性高、成长性较好,是行业内为数不多的兼顾市场规模和成本控制的企业之一。目前受主营产品价格上涨影响较大,扣除今年的偶发性高额资产减值,今年业绩值得期待。 盈利预测与评级。 我们预计公司2016-2017年的每股EPS分别为0.24和0.35元,对应PE分别为26.40和18.13倍,对公司首次进行覆盖,给予“谨慎增持”评级。

公司动态事项 公司发布2016年三季度业绩预告,预计2016年1-9月公司实现归属于母公司股东的净利润为7621.12-8207.36万元,上年同期为5862.4万元,变动幅度约为30-40%。预期2016年7-9月归属于母公司股东的净利润为1321.63-1907.87万元,上年同期为1086.53万元,变动幅度为22-76%。同时,公司预计2016年1-9月,非经常性损益对净利润的影响金额约为1200-1400万元。 公司点评 有机硅胶+聚氨酯胶提供业绩支撑点 公司在2016年上半年有机硅胶业务和聚氨酯胶业务分别实现营业收入2.6亿元和0.6亿元,较去年同期分别增长了18.48%和-5.66%,主营占比分别为46.8%和10.8%。尽管聚氨酯胶业务营业收入同比出现小幅下滑,但毛利率较去年同期增加了12.68个百分点,达到36.15%,盈利能力得到改善。 传统胶粘剂和密封胶主要用于包装、电子电器、仪器仪表、交通运输、建筑、医疗器械、航空航天等领域的生产过程中。同时在乘用车、高铁、轨交、风电、太阳能灯新兴产业中具有极大的增长潜力。 胶粘剂行业由于产品用途广泛,因此生产厂商很难实现产品的全面覆盖,这也直接导致了行业整体集中度不高的现象。公司在行业中处于国内领先水平,市场竞争力较强,品牌效应较好。 转型布局初见成效,产品覆盖面继续扩大 公司前期在胶粘剂产品转型方面进行了大量投入,在汽车行业,公司从整车及汽车后市场入手,推出车用胶粘剂、润滑油等进口替代产品;在轨交方面,已经实现对五大主机厂、十大零部件龙头厂商全面覆盖;在电子/微电子领域,聚焦重点行业及标杆客户,包括Philips照明、foxcon 等在内的客户均取得突破;在高端建筑胶领域,推出高端玻璃幕墙胶,新增产品获台玻、南玻等标杆客户认可,此类业务于2015年实现4798.47万元销售收入,同比增长33.45%;在软包装胶领域,掌握关键技术及配方,打造了国内领先的系列无溶剂环保产品,与金石包装等行业内软包装龙头建立稳定的供货关系,于2015年产生4163.85万元销售收入,同比增长307.31%;在水处理胶领域,掌握3各系列7种产品配方,通过标杆客户的性能测试,并对碧水源等重要客户进行稳定批量供货,于2015年产生765.88万元销售收入。 公司布局产业多数为稳定增长领域和潜在爆发力较大领域,并且由于以往胶粘剂高端产品配方多为外资企业控制,因此,进口替代空间较大。 “光伏十三五”春风助力开拓新增长点 公司2016年半年报中披露,非胶类产品上半年营业收入约为1.8亿元,同比增长21.27%,其中太阳能电池背膜产品销售收入同比增长97.67%。 国家能源局下发《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》,明确提出在2020年实现光伏发电累计装机容量达到1.5亿千瓦的发展指标,其中地面电站8000万千瓦,分布式光伏7000万千瓦。 今年上半年的太阳能电池背膜产品销售的高速增长较大原因是受6.30抢装潮的影响,预期在今年下半年光伏行业将遇冷,此项业务存在受影响的可能。但“十三五”期间计划光伏装机容量达到28.28%的年复合增长率,仍将在未来给公司此项业务带来较大的增长潜力。 投资建议 综合以上所述,我们认为公司是行业内为数不多的成长性较高的企业之一。目前,胶粘剂和太阳能电池背膜业务为主营业务。胶粘剂业务依托有机硅胶和聚氨酯胶两大主力,凭借行业内多年的经验积累和客户资源积累,较好的形成了业绩稳定支撑点。在此基础上,公司布局重点行业和新兴领域,产品升级和太阳能电池背膜业务得以顺利开展,并有望和已经拓展为新的业绩爆发点。 因此,我们认为在传统、“传统+”和光伏背膜的“一个支撑,两个爆发点”的逻辑支持下,公司核心竞争力及盈利能力将持续得到提升。 盈利预测与估值 我们预计公司2016-2017年的每股EPS分别为0.27和0.31元,对应PE分别为47.96和41.77倍,对公司首次进行覆盖,给予“增持”评级。

黄河旋风联姻明匠智能,进军智能制造高端领域 公司以发行股份的方式,购买四位自然人及黄河集团所持有的上海明匠智能100%的股权。资产作价4.2亿元,拟发行数量为5330万股,发行价格7.88元/股。同时公司以锁价方式向乔秋生,陈俊(明匠智能董事长)等7个自然人募集配套资金4.2亿元,交易价格9.63元/股。 金刚石产业链标杆企业 河南黄河旋风股份有限公司是集科研、生产、贸易于一体的国家大一型企业。公司主要产品有超硬材料、超硬材料制品、UDS系列金刚石压机、建筑机械等,其中人造金刚石年产量超过世界其余各国的总和。近年来通过对金刚石产业链下游开拓做细做精,企业利润稳步增长。 收购明匠智能,积极进军智能制造行业 明匠智能立足于智能制造行业,有多年非标设备设计制造经验,拥有智能工厂,智能产线与物流系统的项目经验。公司全国布局,拥有自己研发的数据高速采集板卡+智能执行制造系统(MES)。目前公司主攻钢构和家电智能制造项目,跑马圈地,并在多个智能制造项目获得大单。公司根据之前的项目快速复制接单铺货,业绩有望爆发式增长。 业绩预测与投资建议 黄河旋风未来两年的业绩增长将主要来源于主业金刚石产业链相关业务和明匠智能智能制造收入。我们预计黄河旋风金刚石产业链2015年、2016年营业收入分别是17.45亿、21.20亿,归属净利润分别为2.27亿、2.72亿;明匠智能2015年、2016年营业收入分别为2.2亿、6亿,归属净利润分别0.45亿、1.2亿;合并报表后预计公司2015年、2016年营业收入分别为19.65亿、27.20亿,同比增速分别为18.23%和38.42%;归属净利润分别为2.72亿、3.92亿,同比增速分别为21.65%和44.12%。考虑增发摊薄,备考EPS分别为0.34元和0.49元,当前对应的动态市盈率分别为60.91倍和42.27倍。黄河旋风2015年中报营业收入8.48亿,同比增长4.84%,归属净利润1.05亿,同比减少7.30%,考虑到明匠智能尚未并表,业绩符合我们的预期。我们看好其主业的稳步增长和智能制造产业的高速发展,未来六个月内,维持其“谨慎增持”评级。