公司公告三季报,2015年1-9月,公司实现营业总收入38.86亿元,同比增长20.16%;归属于母公司的净利润2.51亿元,同比增长11.53%。单季度看,实现营业收入13.87亿元,同比增长19.56%,实现归母公司净利润7738万元,同比增长14.06%。经统计,2015年传统业务实现营业收入38.56亿元,同比增长19.31%,实现净利润2.78亿元,同比增长20.84%;EPS0.97元。2015年1-9月“互联网+”业务实现收入3020万元,同比增长1225.27%;实现净利润-2,611.76万元,同比下滑515.20%,这影响归属于上市公司股东的净利润同比增长率。公司业绩略低于我们预期(20-25%)。 门店持续外延扩张。截至2015年9月30日,鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店3403家,我们预计其中并购门店并表204家,包括山西百姓平价、山西白家老药铺、晋中市泰来大药房等;我们预计自建门店数约为576家,并购门店中还有约180家未并表(包括桂林市桂杏霖家、山西长城、四川蜀康),如果四季度这些药店并表公司今年有望新增1000家店。从明年后年看,我们预计公司还将保持较为积极的扩张步伐。 盈利预测:我们认为,公司作为区域型连锁药店龙头,终端优势明显,以Walgreens(沃尔格林)和CVS(西维斯)为标杆企业,未来外延扩张战略目标明确,管理层也有着很强的执行能力,核心业务人员得到持续补充,这为公司的迅速扩张打下了坚实的基础,使得连锁药店业务快速复制成为可能。考虑到电商等业务的影响,我们下调对公司的盈利预测,预计公司2014-2016年EPS分别为1.29、1.80、2.21元,对应估值分别为38、27、22倍,继续维持对其“增持”评级。

近日,博雅生物公布了其2015年三季报,报告期内公司实现营业收入3.58亿元,同比增长20.06%,归属上市公司股东净利润1.04亿元,同比增长46.99%(扣非后净利润0.81亿元,同比增长22.73%),EPS0.46元。 公司业绩基本符合我们的业绩前瞻。 盈利预测:我们认为公司血制品业务在采浆量快速提升的基础之上有望实现高速增长,产品提价也将有效提升公司的盈利水平。天安药业内生增长不断改善,新车间投产后将有效缓解产能瓶颈。若收购新百药业和天安药业部分股权顺利实施将进一步丰富公司的产品布局,大股东和高管层斥巨资参与配套融资也体现对公司未来发展的信心。公司依托控股股东高特佳,通过“产业+资本”模式不断完善其产业布局。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.59元、0.82元和1.12元,对应目前PE分别为65倍,47倍和34倍,虽然目前公司估值较高,但未来的高成长性值得关注,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 股价催化剂:新车间顺利投产;项目收购顺利实施。 风险提示:新产品研发进展低于预期。

投资要点 近日,华润万东公布了2015年三季报,报告期内公司实现销售收入5.22亿元,同比增长17.85%,归属上市公司股东净利润2532.25万元,同比增长81.19%(扣非后归属于上市公司股东净利润同比增长332.35%),EPS0.117元。 整体来看,公司收入增速持续提升,通过提升人员及资产利用效率,经营效率获得稳步提升,在新模式方面也在积极推进远程诊疗,产品研发稳步推进。我们认为公司在所有制变更后,通过非公开发行在激励机制理顺的同时引入了战略投资者,外延式扩张的体制限制已经消除,在成本控制营销理念等方面的挖潜也有望带动公司经营逐步恢复;通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入,公司由设备制造商向服务提供商的转型途经较为清晰,也符合相关的政策导向。虽然企业的内部整合需要一定的过程,但鉴于公司此前受体制影响经营效率低下,在国家鼓励国产医疗设备的相关政策背景以及公司自身的多重变革之下,经营效率仍有较大的改善空间。我们给与公司2015-2017年EPS为0.24、0.46、0.61,此前经营业绩整体不佳,但公司经营已经迎来拐点,我们维持公司“增持”评级。 股价表现催化剂:实施外延式拓张,业绩超预期 风险提示:新模式拓展低于预期,业绩改善低于预期,内部整合外延拓展低于预期

投资要点 近日,恩华药业公布了2015年三季报,公司当期实现销售收入20.25亿元,同比增长10.51%,归属上市公司股东净利润2.16亿元,同比增长18.39%(扣非后增长18.09%),EPS 0.45元。同时公司预告2015年全年归属于上市公司股东的净利润同比增长15%-35%。 公司的三季报业绩符合我们的业绩前瞻预期(18%-23%)。 盈利预测:我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头,明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑:老品种增长稳健,二线产品保持较快增长,新产品逐步放量,三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒,作为质地优良的中枢神经用药龙头,公司成长逻辑清晰,我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间。考虑到增发摊薄因素,预估公司2015-2017的EPS 分别为0.59、0.77、0.99元,对应2015-2017年动态PE 分别为50X、39X、30X。公司推出员工持股计划表明管理层对未来发展的强烈信心,公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强,继续维持“增持”评级。 股价催化剂:新产品销售超预期。 风险提示:主力品种招标降价幅度超预期;新产品放量低于预期。

投资要点 公司公告三季报利润,2015年前三季度,公司实现营业收入24.42亿元,同比增长32.83%;实现营业利润4.98亿元,同比增长40.68%;实现净利润3.73亿元,同比增长44.48%;实现归母公司净利润3.58亿元,同比增长40.59%,EPS0.36元。单季度看,营业收入9.88亿元,同比增长36.61%,归母公司净利润1.56亿元,同比增长41.05%。点评:公司业绩略超我们预期(35-40%) 公司收入增速加快。三季报单季度公司营业收入增速加快,主要是合伙人计划对激励对象产生积极影响(合伙人计划三年内单医院做到1亿),从各分项业务来看,增速不断加快。其中:准分子手术实现收入7.24亿元,同比增长39.20%,白内障手术实现收入5.88亿元,同比增长51.14%,视光业务实现收入5.02亿元,同比增长37.28%,各项业务增速持续提速,显示公司的销售推广不断增强。其他医疗服务项目较上年同期均保持稳健增长。 盈利预测与估值:公司一手抓管理运营不断提升现有医院利润率保证内生增长,一手抓扩张不断扩大公司的医院规模,公司收入和利润保持快速增长的趋势较为确定,中长期而言公司是一支不可多得的优质成长股。与此同时在互联网和移动手机普及率较高的情况下,公司将探索互联网医疗提高医疗效率,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.56、0.75元,对应2015-2017年的市盈率分别为77X、58X和43X,作为优质的民营医院标的,在医疗服务行业发展的大潮中长期前景广阔,特别是网络布局的加快完善,相对垄断优势不断加固,继续维持“增持”评级。

投资要点 近日,北陆药业公布了其2015年三季报,报告期内,公司实现销售收入3.97亿元,同比增长38.01%;归属于上市公司股东的净利润7845万元,同比增长28.80%;扣非后净利润7724万元,同比增长32.44%,EPS0.25元。 点评:母公司当期完成销售收入3.44亿元,同比增长19.67%,我们估计以钆喷酸和碘海醇为主的传统对比剂产品实现了20%以上的较快增长,二线品种(特别是新品碘克沙醇和碘帕醇)后续有望实现招标放量。对于公司另一主力品种九味镇心颗粒,我们估计其由于经销商的变化和行业环境影响增速放缓,也成为拖累公司当期业绩的原因。当期中美康士实现收入5276.89万元,净利润1410.58万元,并表对公司利润有所贡献,我们认为中美康士技术储备丰富,与医院合作关系稳定,另一子公司南京世和在基因测序临床应用方面也拥有出色的生物信息系统分析及商务化能力,两大新兴业务前景看好。 盈利预测:我们认为公司制剂业务产品布局合理,对比剂、精神神经、内分泌三大领域基本形成,未来在二线产品新近医保、招标放量的背景下有望保持平稳较快增长。此外公司通过并购先后切入基因检测+细胞治疗两大新兴领域,所收购的中美康士、南京世和均是业内具有领先地位或优秀技术储备的公司。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.38、0.55、0.79元,继续维持公司的“增持”评级。 风险提示:新业务拓展不达预期,外延并购慢于预期。

近日,东富龙公告2015年三季报,当期实现营业收入11.10亿元,同比增长20.72%,实现归属母公司股东的净利润为2.75亿元,同比增长25.15%,EPS0.44元。 报告期内公司药机主业稳健增长,开启智慧工厂升级,外延持续推进,新领域积极布局。我们认为,公司作为国内冻干行业的龙头企业运营规范,财务稳健,发展战略清晰,在“后GMP时代”通过提前布局水针生产线、空气净化设备、生物反应器、智能灯检机等其他制药装备的延伸,并积极拓展海外市场销售、国内系统总包工程及打造4.0智慧工厂,使得公司原有主业能够保持较为稳定的增长,并具备了成为综合性的制药装备龙头企业的潜质。而在原有业务之外,公司通过设立东富龙医疗及投资参股等方式积极切入新领域,其在医疗器械、医疗技术(精准医疗)和康复养老等新领域的拓展也值得我们期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.65、0.80和0.97元,继续维持其“增持”评级。 股价表现催化剂:在新领域成功实施外延式拓张,业绩超预期 风险提示:国家政策变化,产品竞争加剧,外延式发展低于预期

投资要点 近日,常山药业公布了其2015年三季报,报告期内公司实现销售收入6.44亿元,同比增长14.95%,归属上市公司股东净利润0.86亿元,同比增长18.71%(扣非后同比增长10.98%),EPS0.18元。 投资要点:公司正在逐步消化此前高价格采购的粗品肝素的影响,未来毛利润率有望稳中有升,同时公司多项肝素原料药已经通过规范市场认证,有望在明年对公司利润有所贡献。低钙等产品的进口替代仍将持续。研发项目继续推进,在血透领域的布局有望与自身的药品业务(如肝素等)形成良性互动,延伸其上下游一体化产业链,也为公司后期介入慢病管理、医院业务和进行品种并购叠加提供了有利的条件。海外合作持续推进,员工持股+大股东大比例参与定增,利好长远发展。 盈利预测:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.35、0.42、0.52元,对应估值分别为51、42、34倍。公司在低分子肝素制剂、高端肝素原料药方面优势明显,此前几年中公司依靠制剂业务的快速发展完成了原料药向制剂企业的一次转型,未来,公司一方面在不断丰富自身的二线品种,同时公司也在积极布局医疗服务市场和慢病管理市场,从而逐步减少对低分子肝素单品的依赖,如果未来公司能够实现二次转型则其远期市值空间值得期待。维持对其的“增持”评级,建议关注公司新业务拓展情况。 股价催化剂:公司血透等新业务超预期,公司业绩超预期风险提示:新产品研发慢于预期,新业务拓展低于预期

近日,泰格医药公布了其2015年三季报,报告期内公司实现营业收入6.57亿元,同比增长56.73%,实现归属于上市公司股东净利润1.11亿元,同比增长30.29%,EPS0.26元。 并表下公司业绩保持快速增长,此前的政策收紧对公司内生增长的影响有一定时滞,但在逐步消除,近期公司对外合作密集推进,持续拓展产业合作新思路,我们认为泰格医药作为国内规模最大的临床CRO企业,已经形成包括临床试验技术服务、数据统计、医学影像、EDC、非干预性研究、第三方稽查和培训、药物警戒、慢病管理等业务集群,通过并购基金收购器械CRO公司,与第三方检验中心战略合作,逐步打造一站式的CRO服务企业,并在未来利用丰富的医患渠道和数据资源向医药企业的市场营销外包服务以及智慧医疗等方向拓展。通过设立并购基金,公司未来向医疗器械等新领域的外延式扩张也值得我们期待;通过与研发型药品生产企业的战略合作,以及通过直接股权投资、或投资基金投资或先行垫付临床试验费用等合作模式,进一步拓展了产业合作的思路。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.39、0.54、0.69,维持其“增持”评级。 风险提示:业绩增长低于预期,人才流失风险,业务拓展低于预期。

投资要点 近日,华海药业公布2015年三季报,报告期内实现营业收入24.22亿元,同比增长34.09%,实现归属母公司净利润3.35亿元,同比增长65.73%,扣非后归母净利润3.2亿元,同比增长68.14%。实现基本每股收益为0.43元 公司三季报业绩基本符合我们的预期。 盈利预测:公司研发产品梯队完善,原料药进入放量期,国内制剂和海外制剂出口均有望保持长期快速增长。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.51、0.67、0.88元,对应2015-2017年动态PE分别为53X、40X、31X。总体上看,公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期,新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性,支撑公司业绩持续快速增长。此前公司员工通过持股计划包揽定增和管理层股权激励也彰显了对公司未来发展的信心。后续公司继续进行外延发展也是大概率事件。我们维持对公司的“增持”评级。 股价表现催化剂:产品放量高于预计,外延并购高于预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期

近日,华东医药公布2015年三季报,报告期内实现营业收入161.56亿元,同比增长13.94%,实现归属母公司净利润9.27亿元,同比增长69.07%,实现基本每股收益为2.14元。 公司三季报业绩符合我们的预期(65-70%)。 盈利预测:我们仍然坚持此前2013、2014年两篇深度报告《优质专科药龙头,稳健成长前景广阔》、《当优质白马面临历史性机遇》中提出的观点,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,未来持续较快增长的确定性高。随着公司定增方案的实施,困扰公司多年的资金瓶颈有望解除,公司有望迎来发展新纪元。预估公司2015-2017年EPS分别为2.68、3.41、4.20元,对应估值分别为27、21、17倍。公司医药工业全年仍将保持较快增长,有一定的外延预期,探索大健康和医药电商等新业务领域和新模式也将逐步提升公司估值,公司是目前A股中少有的确定性高成长和低估值特点兼备的标的,继续维持“买入”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂:新业务和新商业模式推进超预期 风险提示:产品销售低于预期,新产品研发慢于预期

公司公告三季报,前三季度公司实现营业总收入58.02亿元,同比增长%,实现扣非归母公司净利润1.30亿元,同比增长46.87%。归属于上市公司股东的净利润1.32亿元,同比减少31.89%,主要是上年同期公司出售所持用中青旅股票所致。EPS0.18元。单季度看,第三季度公司营业收入21.17亿元,同比增长46.27%,归母公司净利润4213万元,同比增长26.25%。公司预告2015全年归属于母公司的净利润为1.70-1.95亿元,同比下滑25%至15%之间。 公司纯销收入继续保持稳定增长,GPO业务增长较快。我们预计药品纯销部分保持20%左右增速。GPO为公司带来较大的业绩弹性,公司与首钢总公司签订的合同,从2013年6月起已在北京地区首钢所属医疗机构开始履约.,2015年1-9月实现销售收入4.61亿元,环比增加54.61%。 盈利预测:总体而言,我们认为公司作为立足北京、辐射全国的区域型商业龙头企业,公司在既有业务扩张以外能够积极尝试推广器械、GPO、基药、PBM等新业务领域,公司与人寿合作进军PBM领域目前正在推进中,我们预计公司未来还会在PBM上不断布局。抓住行业变化机遇进行整合升级,同时公司在设计新业务盈利模式时充分考虑了各合作方(医院、被收购对象、供应商)的利益,使得其业务具有较强的可持续盈利能力。我们看好公司在器械、GPO、电商等业务领域的不断拓展,预计公司15-17年EPS分别为0.75、1.08、1.43元,对应估值分别为56、39、29倍,给予其增持评级。

投资要点 近日,翰宇药业公布了其2015年三季报,报告期内公司实现销售收入4.58亿元,同比增长60.59%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长65.54%;扣非净利润1.67亿元,同比增长62.11%;EPS 0.20元。 点评:公司当期核心业务多肽制剂增长加速,其中特利加压素在销售团队调整到位和学术推广不断推进下增速大幅回升,考虑到成纪药业的承诺业绩,我们预计2015年全年公司在内生较快增长和成绩并表的双重影响下保持高增长。此外公司当期多肽原料药和客户肽受益海外市场拓展均延续了高速增长的势头,公司丰富的产品线也为其后续参与到多肽药物专利到期后的仿制药浪潮创造了良好的条件。当期公司与普迪医疗就“无创连续血糖监测GlucoPred”产品在中国市场的推广代理合作签订代理协议,其临床试验也顺利进入临床III期,未来如果GlucoPred精度能够达标,则有望成为公司后续打造慢病管理平台构筑起硬件领域的“制高点”,其长期市场空间值得期待。 盈利预测:我们认为公司作为国内多肽行业的龙头企业,国内制剂产品结构持续改善,海外业务也将充分受益于多肽专利药到期的仿制药发展机遇,而其通过品种研发、收购成纪药业、投资普迪医疗/百生康/健麾信息、与腾讯战略合作,在慢病管理领域打造“药物+器械+移动互联网”三位一体慢病管理平台的努力也值得期待。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.58、0.79元的盈利预测,维持公司的“增持”评级。 风险提示:成纪药业业绩低于预期、无创血糖监测研发存在不确定性。

投资要点 近日,东阿阿胶公布了其2015年三季报:报告期内公司实现销售收入37.85亿元,同比增长45.34%;实现归属于母公司的净利润11.30亿元,同比增长22.39%;扣非净利润10.60亿元,同比增长25.76%;EPS1.73元。 公司的三季报业绩符合我们此前的预期(利润同比增长23-28%)。我们维持之前对公司的盈利预测:预计2015-2017年的EPS分别为2.52、3.01、3.57元,对应的PE为18倍、15倍、13倍。伴随阿胶行业的不断发展,公司作为阿胶行业龙头,相比竞争对手定价能力和渠道能力具有优势,未来阿胶块产品的价值回归能够确保利润的稳定增长,而通过对阿胶的分层开发实现衍生品放量,也有望打造公司新的增长点。在医药板块步入行业增速明显放缓的新常态下,具有品牌、规模效应且业绩稳定增长的医药消费品公司具备较好的配备价值,公司目前估值相对较低,我们维持公司的“增持”评级,建议重视绝对收益的稳健性投资者积极配置。 风险提示:驴皮等原材料价格超预期大幅上涨、阿胶块销量下滑、衍生品放量低于预期。

投资要点。 事件:近日,舒泰神公告了其2015年三季报,报告期内实现营业收入8.96亿元,同比增长13.45%,实现归属母公司净利润1.73亿元,同比增长40.08%,实现EPS0.51元。 点评:我们预计2015年前三季度苏肽生销量同比增长15%左右,收入增长约13%,在医保控费和竞争加剧的环境下实现了平稳较快的增长。作为神经损伤修复领域的特色品种,苏肽生未来在适应症拓展和医院不断开发的基础上有望保持稳定增长。二线品种舒泰清在销售队伍逐步调整到位的情况下,预计销量恢复至15-20%左右的较快水平,全年有望实现20%以上的快速增长,逐步成为公司利润的另一增长点。此外,报告期内公司研发项目进展顺利,外延发展开拓单抗领域,积极推出限制性股票激励计划,公司长远发展值得期待。 盈利预测:我们认为公司在过去近2年的时间内经历了营销方式改革后的阵痛期,目前其盈利能力已经恢复正常,在业绩低基数的影响下,2015年获得快速增长的概率较大。在行业政策偏严的背景下,NGF作为依然具有较大空间的神经损伤修复药物未来有望保持平稳较快增速,而公司在创新药物研发和新品种并购方面的不断推进也值得期待,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.72、0.90、1.11元,对应估值45、36、29倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业政策变化、单一大品种依赖、外延并购慢于预期。