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丁婉贝

兴业证券

研究方向: 传媒-互联网行业

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工作经历: 证书编号:S0190515020001,曾供职于齐鲁证券研究所...>>

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完美世界 传播与文化 2017-09-15 32.18 -- -- 34.50 7.21% -- 34.50 7.21% -- 详细
完美世界是国内游戏龙头,代理竞技游戏《DOTA2》和新游戏《CS:GO》意义深远,研发功底深厚带动游戏创新不断。1)老牌MMO端游收入稳定,代理竞技游戏《DOTA2》和《CS:GO》成为端游的新亮点;2)围绕两大电竞游戏开展赛事,开发电竞产业链;3)海外业务上,主机和Steam平台游戏销售向好,《无冬OL》等游戏跑出,推动海外收入大幅增长。 “端转手”焕发第二春,创新品类双线并进。1)《诛仙》爆款验证公司“端转手”战略取得成功,手游已成公司营收支柱。新游戏《武林外传》、《完美世界》、《笑傲江湖》有望延续爆款,构成公司中短期手游支撑;2)女性向二次元手游《梦间集》和新游戏《轮回诀》,主打细分市场突围;3)影游联动稳步推进,与影视业务协同效应可期。 完美环球影视全覆盖,内容制作能力强劲。1)电视剧:制作团队15+确保电视剧业务高歌猛进,《深海利剑》、《神犬小七3》有望贡献Q3业绩高增长。2)电影:“自投+引进”双模式并进,并购今典院线加强渠道建设;3)投资参与环球影业未来5年电影项目的25%,未来投资收益可期。 盈利预测与评级。我们预计公司2017/18/19年净利润为14.58/18.45/22.62亿元,EPS为1.05/1.33/1.63元,对应当前股价PE分别为31/24/20倍。公司端转手业绩确定性强;代理知名竞技端游《CS:GO》《DOTA2》业绩和电竞打造确定性较高;同时影游联动、手游创新品类值得期待,给予“增持”评级。
长江传媒 传播与文化 2017-09-08 7.82 -- -- 7.83 0.13% -- 7.83 0.13% -- 详细
投资要点 事件:公司发布2017年半年报。 点评: 毛利率改善及投资收益增加促进公司净利润增长。1)公司17H1实现收入45.4亿元,同比减少37.5%;实现归母净利润3.81亿元,同比增长26.5%;2)利润增长一方面在于公司积极缩减物资销售等低毛利业务、重点发展高毛利业务,使得毛利率提升6.38pct至17.3%,毛利在收入减少27亿的情况下仍增加2259万元;另一方面原因是投资收益增长138%至1.07亿元,其中包括处置长期股权投资产生4961万元(转让数字产业园带来约3900万投资收益)。 内容资源优势突出,线下渠道优势明显。1)公司17H1出版图书4579种,报刊20余种,图书零售市场占有率排名常年稳居前6,市场占有率3%左右,湖北美术社在全国美术类图书市场占有率第一、长江文艺社在行业细分市场占有率全国前三。2)渠道方面,公司目前公司已建成77家发行分公司、394个分销网点,在湖北省累计建成单位图书室1140家;开发的中小学生课程支撑服务平台,用户近400万,覆盖3500个教学点,网络原创出版平台“长江中文网”驻站作品9万余部,注册用户540万。 盈利预测与评级。我们预计公司2017/18/19年EPS分别为0.57/0.66/0.73元/股,对应当前股价PE分别为14/12/11倍。我们认为公司出版发行业务业绩稳定,将来可能在教育等方向积极探索,维持“增持”评级。 风险提示:线上阅读取代纸质出版物进程加快;政策风险。
光线传媒 传播与文化 2017-09-07 9.12 -- -- 10.56 15.79% -- 10.56 15.79% -- 详细
事件:光线传媒发布公告,公司以近10亿元人民币平价受让公司第一大股东光线控股持有的猫眼文化11.11%的股权,本次投资完成后,公司持有猫眼文化30.11%的股权,公司对猫眼的会计确认由可供出售金融资产变为长期股权投资,投资收益将由所有者权益计入损益。 猫眼2017年实现盈利,带来丰厚持续的投资收益。由于票补的大量减少,猫眼2017年实现盈利,1月至5月,猫眼实现营收10.20亿元,净利润7312.57万元。公司选择在此时通过增加股权变更会计确认方法,预计将为公司带来持续、丰厚的投资收益。 票务平台进入寡头争霸时代,阿里、腾讯和光线各有所长,“光线+猫眼”优势明显。1)在线票务平台三足鼎立的格局基本确立。根据比达咨询数据,2017年Q2观众在线购票比例已达85%,淘票票、猫眼、微影时代在线上票务平台市场上的份额分别为27%、26.53%、22.17%。2)猫眼+光线=票务平台龙头+发行制作龙头。猫眼庞大的C端用户,加上光线一线的电影制作发行能力,势必将更好地整合产业链上下游资源。 盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为 8.81/10.21/11.59亿元,EPS分别为 0.30/0.35/0.40元,对应当前股价PE分别为 31/27/23 倍。看好公司专作为电影发行龙头,长期业绩增长稳定;猫眼实现盈利,带来可观的持续的投资收益,维持增持评级。 风险提示:票补带来现金流压力,电影投资风险。
凯撒文化 纺织和服饰行业 2017-09-04 9.15 -- -- 10.12 10.60% -- 10.12 10.60% -- 详细
业绩增长符合预期,并表天上友嘉利润大增。1)2017H1实现收入2.83亿元,同增29.14%,;实现归母净利润9851万元,同增121.42%;文化娱乐业营收2.18亿,同增88.32%,占比77.19%,较上年同期扩大24pct,传统服装业务逐步剥离;利润大增系并表天上友嘉所致(报告期净利润5120万元);2)销售费用率6.45%,同减6pct,主要系服装业务缩减所致;管理费用率5.70%,同增4pct,主要系泛娱乐业务扩张所致;财务费用率2.19%,同增2pct,主要系借款利息支出增加;递延所得税收益1355万元,同增371.11%;3)预计公司1-9月归母净利润1.33-1.77亿元,同比增长50%-100%。 手游全产业链与泛娱乐布局,协同效应可期。1)子公司天上友嘉专注经典IP的3D卡牌游戏研发,子公司酷牛互动则聚焦网文IP的2D游戏开发,《圣斗士星矢:重生》《唐门世界》等游戏流水稳定,持续贡献收入;2)子公司幻文科技优质网文和动漫IP资源储备丰富,公司还与腾讯动漫以及海外IP源头公司建立深度合作,为游戏变现提供持续动力。3)公司与华策影视签约共同出品影视剧《说英雄谁是英雄》,经典IP影视改编助力泛娱乐布局一体化运营。 服装业务逐步剥离,库存压力释放。服装业营收同减42.75%;报告期末库存1.94亿元,同减22%,资源释放快速向互联网文化领域转移部署。 盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为3.79/5.06/6.41亿元,对应EPS分别为0.47/0.62/0.79元,对应当前股价PE分别为20/15/12倍。看好公司布局手游全产业链和大IP战略,,给予“增持”评级。
盛天网络 计算机行业 2017-09-04 22.14 -- -- 23.46 5.96% -- 23.46 5.96% -- 详细
点评: 业绩符合预期,营业收入增长迅速。1)公司2017H1实现营收1.89亿元,同比增长50.67%,实现归母净利4205万元,同比增长8.48%;实现扣非净利润3982万元,同比增长6.38%;2)各业务线营收均高速成长,其中广告收入8989万元,同比增长24.43%,增值业务收入7223万元,同比增长119.18%,游戏运营收入2546万元,同比增长47.97%;3)受用户获取成本提升以及加强推广力度影响,公司营业成本9200万元,同比增长91.92%,销售费用2575万元,同比增长82.24%。 专注打造国内领先的场景化互联网用户运营平台。1)基于网吧、商业WIFI等流量优势拓展广告业务,公司一方面加强非游戏类客户拓展,一方面利用大数据产品提升广告效果;2)加强游戏运营业务,公司拓展手游和H5游戏领域,报告期内“易乐玩”平台接入游戏百余款,新增注册用户数量126万,新增付费用户数10万,推动业绩高速成长;3)电竞领域稳步布局,“战吧电竞平台”举办线上赛事两百余场,并深度参与CYEC。 盈利预测:我们预计公司2017/18/19年的EPS为0.62/0.76/0.88元,对应当前股价PE为36/29/26倍。看好公司进一步挖掘平台渠道价值和对电竞业务的布局,维持“增持”评级。 风险提示:网吧流量下滑;电竞发展不及预期。
利欧股份 机械行业 2017-09-04 3.05 -- -- 3.15 3.28% -- 3.15 3.28% -- 详细
事件:公司发布2017年中报。 点评: 数字营销板块快速发展,利润稳定增长。1)公司17H实现收入45.8亿元,同比增长49.4%;实现归母净利润3.19亿元,同比增长16.9%;对应EPS0.057元。2)业绩增长主要来自数字营销板块的高速增长,其中收入占比分别为27.4%、23.7%和20.4%的媒介代理服务、精准营销业务、移动端流量整合业务收入分别增长14.4%、81.2%和376%。3)公司预计2017年1-9月净利润为4.36-5.66亿元,同比增长0%-30%。 各数字营销子公司中,万圣伟业业绩情况较好。已经完成对赌的子公司中,17H上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播分别实现净利润3843万元、1855万元、411万元,分别同比变动-24%、10%、-69%;还未完成对赌的子公司中,万圣伟业、微创时代、智趣广告分别实现净利润1.5亿元、4022万元和1900万元,分别完成65%、43%、25%。所有子公司中,万圣伟业业绩完成较好,上海氩氪、微创时代业绩情况一般。 盈利预测与评级。预计公司2017/18/19年归母净利润为6.75/7.63/8.58亿元,EPS分别为0.12/0.14/0.15元,对应当前股价PE分别为25/22/20倍,继续看好公司以数字营销流量入口、全面带动泛娱乐/汽车/租房/金融等板块的纵深布局,打造数字营销全生态,继续维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;外延并购整合不达预期。
东方明珠 传播与文化 2017-09-04 21.12 -- -- 21.23 0.52% -- 21.23 0.52% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报。 传媒视频业务优势明显,收入增长稳定。1)2017H1实现收入87.97亿元,同比增长11.32%,;实现归母净利润12.24亿元,同比减少4.30%;2)2017H1公司各项业务都实现了稳定增长,传媒娱乐业务营收65.89亿元同比增长10.8%,多渠道视频集成与分发业务营收16.36亿元同比增长26.59%。 用户基础庞大,积极推进用户体系建设。公司在影视传媒及旅游地产方面都建立了庞大的用户基础。1)目前IPTV用户数超过3600万、OTT用户数近2100万、有限数字电视付费频道用户数5200万,移动终端月活跃用户超过1900万;2)旅游地产方面,报告期内东方明珠电视塔实现接待宾客225万人次,奔驰文化中心演出155场,观演人数约为36人次,同时国际会议中心、东方绿舟接待宾客超过70万人次。公司积极完善东方明珠会员体系,未来基于已有的用户流量优势,将增加多元变现能力。 依托产业链优势,聚焦精品内容。公司与SMG、索尼等公司保持良好合作关系,上半年公司引入了《权力的游戏7》、NBA新一轮赛事及BBC《TopGear》等精品内容,获取了《极限挑战》、《天籁之战》等多个SMG核心综艺的发行权和BesTV播放权,引进发行了《最终幻想15:王者之剑》。 盈利预测:预计公司17/18/19年EPS分别为1.16/1.23/1.29元,当前股价对应PE分别为18/17/16倍。公司产业链布局完善,未来用户变现能力增强,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:游戏业务收入不及预期,IPTV/OTT业务发展不及预期。
佳创视讯 通信及通信设备 2017-09-04 8.17 -- -- 8.86 8.45% -- 8.86 8.45% -- 详细
携手5家省级广电网络公司开展创新试播虚拟现实业务。1)2017年6月公司先后与天威视讯、吉视传媒、华数传媒、广电网络、河南有线签署了《关于签署共同创新试播虚拟现实业务的合作协议》,通过多种形式在深圳市及包括吉林省、浙江省、陕西省、河南省在内的多个省份进行VR试播;2)其中单个城市或地区首批试点用户数不低于1000户,至少提供一个频点作为试播通道,城市数字电视用户数量不少于30万户,双向网络渗透率不低于50%,户均ARPU不低于30元/月;3)随着协议的推进,“VR+广电”试播在即,对于下一步大规模推广虚拟现实业务,成功建设优质VR线上2C通路意义重大。 VR+广电是线上触达C端的重要选择。1)采用广播式传输,保证高画质VR内容流畅传输,传统互联网受带宽限制,3-5年内难以完美满足VR高清内容传输需求;2)VR线上渠道打开能够加速优质内容触达C端,带动用户对VR硬件的购买,并能够打通产业链帮助CP实现内容变现,推动整个VR行业的发展。 盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.16/0.18/0.20亿元,对应当前股价PE分别为212/186/167倍。看好公司基于广电渠道的内容布局,维持“增持”评级。 风险提示:VR行业发展速度不及预期;电视游戏收入不及预期。
唐德影视 传播与文化 2017-09-04 23.80 -- -- 27.33 14.83% -- 27.33 14.83% -- 详细
点评: 重点电视剧项目预计下半年确认,因此上半年业绩仅实现小幅增长。1)公司17H实现收入3.11亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润6008万元,同比增长6%;上半年净利润对应EPS0.15元/股。2)公司上半年电视剧收入主要来自《花儿与远方》、《计中计》、《亲爱的,好久不见》,而重点大剧《赢天下》、《战时我们正年少》等分别处于拍摄和后期制作阶,因此公司上半年收入相对全年占比较低,这也符合电视剧集中于下半年采购的行业惯例。 下半年期待《赢天下》等大剧推动公司业绩增长。1)上半年公司实现电视剧收入2.88亿元,同比增长44.7%,毛利率减少3.89pct至53.9%。2)《赢天下》作为公司今年年度大剧,天猫以单集800万元取得其网络播放权,70集总计5.6亿元,若下半年确认收入,将有力推动公司全年业绩增长;3)公司另一部大剧《东宫》于2017Q3启动,根据启动时间预计将在2018年确认收入,目前其应收账款已有1.7亿元(作为质押标的),因此判断公司2018年电视剧收入会有一定保障。 盈利预测和评级。我们预计公司17/18/19年EPS分别为0.87/1.11/1.39元,当前股价分别对应同期PE为29/22/18倍。我们看好公司作为精品电视剧公司的制作实力,期待头部剧陆续推出,维持“增持”评级。 风险提示:观众观剧偏好变化;行业监管政策风险。
新经典 传播与文化 2017-08-31 51.30 -- -- 64.47 25.67% -- 64.47 25.67% -- 详细
事件:公司发布中报,报告期内营收4.59亿元,同比增长15.14%,归母净利润1.08亿元,同比增长61.62%。 受益于自有版权图书策划与发行板块的快速增长和成本端稳定,公司净利润大幅增长。1)本报告期公司自有版权图书策划与发行营收3.34亿元,同比46.85%,毛利1.76亿元,同比增长47.45%。该业务毛利占总体毛利的89.5%,带动整体毛利同比增长34.6%,是净利润大幅增长的主因。2)成本端趋于稳定,报告期内三大费用和其他相关费用合计0.47亿元,同比下降了11.4%。两者叠加使得公司本期净利润增长61.6%。 深度绑定知名作家,新书推出保障业绩增长。公司拥有800多位国内外知名作家的中文简体版权,包括加西亚·马、东野圭吾、余华等,保证了新书来源。2017H1公司陆续推出了东野圭吾的《圣女的救济》、《大雪中的山庄》,小豆豆系列之《奇想国的小豆豆》、余华的《活着》等优秀作品,新书的推出保障业绩增长。 注重自有版权,未来IP影视化将成亮点。公司战略提升自有版权图书策划发行的投入,收缩图书分销业务。IPO募集资金计划显示公司未来将投入4.35亿元采购图书版权1525种,影视剧改编权18部。公司目前拥有《人生》、《欢乐英雄》、《慈禧全传》、《阴阳师》等多部作品的独家影视改编权,未来“书--影”互动将成为公司新的亮点。 盈利预测:预计公司17/18/19年EPS分别为1.66/2.29/2.90元,当前股价对应PE分别为33/24/19倍,维持“增持”评级。 风险提示:新书销售不及预期,IP影视化不及预期。
平治信息 计算机行业 2017-08-30 136.00 -- -- 154.38 13.51% -- 154.38 13.51% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,中期拟每10股转增10股。 移动阅读带动业绩大幅增长。2017H1实现收入4.19亿元,同比增长163.62%,;实现归母净利润0.50亿元,同比增长101.61%;其中移动阅读业务实现收入3.49亿元,同比增长226%,毛利0.73亿元,同比增长91%,带动业绩大幅增长。 百足模式孕育海量内容,精品IP孵化进行时。1)公司实行“百足模式”,即多团队并行的模式,不断进行原创阅读内容生产平台的孵化。公司累计拥有约50家原创阅读平台,注册用户达3500万,各类文学作品1.5万余本,签约作者原创作品1.1万余本,引入有声作品近5500部,数字内容贮备丰富。同时上半年公司新增原创作品3000余部,新增签约作者2000余人,保持内容持续创造能力。2)公司积极孵化自有IP,目前《阎王妻》、《棺人不可以》等完成有声改编,《我曾为你着迷》真人漫画已上线,未来也会有网剧IP上线,看好公司未来IP孵化成果。 新媒体+运营商,强大渠道缔造移动阅读领头羊。公司通过多个新媒体平台向用户精准推送小说内容,实现精准化引流,目前公司旗下已经拥有超过3000万的微信粉丝矩阵。同时公司加大与三大运营商、咪咕数字等基地平台的联营力度,强大渠道缔造移动阅读领头羊。 盈利预测:预计公司17/18/19年EPS分别为2.58/3.53/5.06元,当前股价对应PE分别为52/38/27倍。公司内容储备丰富,渠道实力雄厚,看好公司未来发展,维持“增持”评级。 风险提示:平台建设不及预期,微信环境发生变化,网文内容审查趋严。
完美世界 传播与文化 2017-08-28 33.86 -- -- 34.50 1.89% -- 34.50 1.89% -- 详细
手游业务推动营收大增。1)2017H1实现收入35.88亿元,同增69.68%,其中游戏、影视业务分别同增66.11%、94.45%;实现归母净利润6.71亿元,同增75.64%,营收大增主要由手游业务贡献,游戏业务占比85.57%,其中手游业务占比49.26%,同增19pct;2)游戏、影视业务毛利率61.31%、24.62%;3)预计公司1-9月归母净利润10.2-10.9亿元,同比增长42.18%-51.93%。 游戏业务高增长,“端转手”逻辑持续验证。1)爆款端转手游戏《诛仙》上半年流水稳定,IOS畅销榜排名稳定在前50名,近期周年大更新“云梦川”重回畅销榜前十;2)端游业务占比收缩,传统RPG收入稳定,聚焦《DOTA2》、《CS:GO》等竞技游戏;3)新游戏带来业绩弹性,看好手游《射雕英雄传2》、《梦间集》、《轮回诀》和电竞端游《创世战车》、《CS:GO》的业绩贡献,未来端转手大作持续推出,看好《武林外传》、《完美国际》、《笑傲江湖》等带来的业绩成长。 电视剧下半年集中确收,影视业务有望持续高成长。1)电视剧:《深海利剑》及《神犬小七》第三季预计将于2017年第三季度确收,《东山晴后雪》、《烈火如歌》、《灵魂摆渡之黄泉故事》、《勇敢的心2》、《走火》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》、《西夏死书》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《壮志高飞》等均已开机制作;2)电影:公司出品的《非凡任务》取得较好票房收入和口碑,与美国环球影业的合作持续推进中,并与威秀娱乐集团、WME|IMG成立完美威秀娱乐集团,参投《机器之血》、《解码者》、《影》《当小七遇上加菲》四部大作;3)综艺:已参与投资制作了《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等综艺节目。 盈利预测:预计公司2017/18/19年净利润为14.63/17.78/21.75亿元,EPS为1.06/1.28/1.57元,对应当前股价PE分别为33/27/22倍。看好公司端转手战略持续推进、手游研发和精品剧制作能力,给予“增持”评级。
慈文传媒 传播与文化 2017-08-28 35.97 -- -- 38.47 6.95% -- 38.47 6.95% -- 详细
确认时点原因导致上半年业绩下滑,预计下半年将回升。1)2017年上半年,公司实现营业收入3.33亿元,同比下降22.3%。实现归母净利7618万元元,同比下降17.5%。2)业绩下滑原因之一是17H公司没有新剧首轮销售的收入确认,原因之二在于IP游戏在下半年才会发行。3)公司预计2017前三季度净利润为1.46-1.6亿元,同比增长0.02%-9.61%。 大剧将在下半年确认收入,推动业绩增长。公司17H实现影视剧收入1.11亿元,同比减少16%。下半年公司将迎来电视剧收入集中确认期,Q3公司投资的《那些年,我们正年轻》、《决战江桥》、《那年花开月正圆》预计将确认收入;Q4公司大剧《凉生,我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》预计将确认收入,《凉生》单集价格1480万元,整部售价11.84亿元,将会显著提升公司全年收入。 下半年将有精品IP游戏推出。公司17H实现游戏收入2.12亿元,同比减少13.8%,其中针对《楚乔传》精品IP研发的游戏拟于9月进行运营推广,预计将推动游戏收入增长。 投资建议与评级。预计公司17/18/19年EPS分别为1.42/1.62/1.88元,当前价格对应PE分别为25/22/19倍。看好公司未来继续打造头部精品剧,推动公司业绩长期增长,维持“增持”评级。 风险提示:影视作品不达预期。
光线传媒 传播与文化 2017-08-28 8.69 -- -- 10.56 21.52% -- 10.56 21.52% -- 详细
业绩符合预期,电视剧、视频直播和投资收益为业绩增长主因。1)2017年H1公司实现营收10.29亿元,同比增长42.62%。归母净利4.01亿元,同比增长24.61%,符合我们之前的预期。2)电视剧、视频直播的营收分别增长100%和200%,投资收益5873万元,多元化业务成业绩增长主因。 费用率提升明显。报告期公司三大费用率合计13.01%,同比增加了2.38pct。其中销售费用率增加了1.05pct至4.04%;管理费用率减少了0.26pct至7.84%;财务费用率从-0.47%增至1.13%,增加了1.59pct。 以IP为核心的泛娱乐体系生效,影视、动漫多点开花。1)报告期内公司参与投资、发行并计入报表影片的共7部,总票房为13.83亿元。下半年《缝纫机乐队》等近10部电影值得期待。2)2017H1公司确认了《嘿,孩子》《最好的安排》《青云志2》等电视剧的发行收入。2017年下半年公司启动或制作中的电视剧(网剧)项目超过10个。3)动漫布局已进入收获期,7月份上映的《大护法》票房0.88亿元,豆瓣评分高达8分;网络大电影《星游记之风暴法米拉》上线14天收获3382万次播放量。 盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为8.81/10.21/11.59亿元,EPS分别为0.30/0.35/0.40元,对应当前股价PE分别为29/25/22 倍。公司专注内容的战略将持续巩固其在内容领域的领先地位,长期业绩增长稳定;投资的猫眼不但给公司带来亿级精准电影用户资源,未来也将带来可观的投资回报,维持“增持”评级。 风险提示:公司内容产品质量不及市场预期,娱乐产业景气度整体下滑。
威创股份 电子元器件行业 2017-08-11 13.90 -- -- 15.33 10.29%
15.33 10.29% -- 详细
事件:公司公告拟收购可儿教育70%股份,该收购不构成重大重组事件。 点评: 纯现金收购,估值合理。可儿教育100%股权价值5.5亿元,公司以3.85亿元现金收购其70%股权,其中1.96亿元于交割日5日内支付,其余1.89亿元于2018.1.5之前支付。可儿教育相关方承诺2017/18/19年净利润不低于3846/4070/4477万元,18/19年增长率为5.8%/10%,对应收购价PE分别为14.3/13.5/12.3倍。 可儿教育定位于高端加盟园。公司成立于2009年,目前拥有19家托管加盟幼儿园;其中位于北京/大连/贵阳的园所分别有13/3/3家,运营的品牌包括可儿、新世纪等。可儿教育定位于高端品牌,北京部分园区处于国贸商圈、丽都商圈、中央别墅区;按19家幼儿园计算,2017.1-5月单园平均收入82万,净利润59万;完成业绩对赌要求全年单园净利润202万。 本次收购将与公司原有幼教业务形成业务互补。公司原有红缨教育、金色摇篮布局全国,擅长标准化运营和理论自主研发;鼎奇幼教专注中美融合;而可儿教育深耕北京,以美德教育和环创为特色;相互之间既形成了地区布局点与面的互补,又能在教学理念方面达到1+1>2的效果 盈利预测与评级。考虑本次收购,预计公司2017/18/19年备考EPS分别为0.33/0.42/0.51元,对应当前股价PE分别为41/32/27倍。我们看好公司作为最大加盟型幼教公司成为幼教龙头的潜力,维持“增持”评级。 风险提示:行业政策风险;并购不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名