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沈海兵

天风证券

研究方向: IT行业

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工作经历: 执业证书编号:S1110517030001,IT行业分析师,复旦大学经济学硕士、电子科学与技术学士;2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名研究团队成员。曾就职于民生证券和中国银河证券。...>>

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恒华科技 计算机行业 2018-09-11 24.97 -- -- 25.43 1.84% -- 25.43 1.84% -- 详细
事件: 公司公告,近日与中国建筑科学研究院、国网河北省电力雄安新区供电公司、深圳梦工厂城市创新研究院、蚂蚁金服雄安数字技术有限公司、河北雄安新区腾讯计算机系统有限公司、北京地球家园教育科技签订框架协议,拟合作筹备成立“雄安城市生成与发展研究院”,针对雄安新区城市生成与发展遇到的新情况、新问题开展持续研究及实践,更好的服务新区、建设新区。 点评: 联合蚂蚁金服、腾讯等筹备彰显行业地位,跨界融合将为雄安建设提供更优方案。公司拟作为发起单位之一,与中国建筑、国网、蚂蚁金服、腾讯等多家单位一起成立“雄安城市生成与发展研究院”,针对雄安新区城市生成与发展遇到的新情况、新问题开展持续研究及实践。多家重量级公司跨界合作,有望发挥各自优势,为雄安建设提供更好的解决方案。 公司重点聚焦能源互联网,将提升公司影响力助力市场开拓。研究院本身以研究、做课题为主,本身并不会产生太多收入,但是预计会形成一些行业标准,打造出一些优秀解决方案。公司在合作中将重点发挥能源互联网建设领域的技术、人才优势以及项目实践经验优势,不断优化自身的能源互联网解决方案,后续有望获得相关项目,同时通过打造行业标杆也有利于提升品牌影响力拓展其他城市。 线上+线下服务模式,持续完善能源互联网全产业链一体化服务能力。上半年,公司获得工程勘察与业类(岩土工程(勘察))甲级资质。公司齐备的资质及认证为公司在全国范围内向客户提供一体化、全方位的服务构造了较深的行业壁垒。基于设计、基建管理、配售电三大业务版块,便捷、高效的线上互联网服务,结合线下专业、全面的技术服务,形成线上、线下有机结合的全方位服务模式,进而为能源互联网的建设提供全产业链的一体化服务。 投资建议:公司较早布局配售电市场,随着电改政策不断深入,未来有望成为领先的综合能源服务商。目前,公司在能源互联网全产业链一体化服务模式逐步获得市场认可,联合蚂蚁金服、腾讯等筹备“雄安城市生成与发展研究院” 将进一步提升品牌影响力。预计2018-2020年EPS 为0.72/1.04/1.36元,维持“买入”评级。 风险提示:电网建设力度不及预期,与蚂蚁金服、腾讯等合作进度不及预期,公司业绩不及预期
太极股份 计算机行业 2018-09-03 33.22 -- -- 35.44 6.68% -- 35.44 6.68% -- 详细
事件 公司近日发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入26.96亿元,同比增长13.04%,归母净利润2006.20万元,同比增长3.96%,扣非归母净利润1971.65万元,同比增长247.60%。同时发布前三季报预告,预计1-9月份归母净利润6482.03万元9723.04万元,同比增长0%-50%。 市场拓展卓有成效,合同额快速增长 报告期内公司市场拓展成效显著,签订合同总额43.56亿元,较去年同期增长126.6%,合同额增幅较大源于网络安全服务、云服务、智慧应用等新兴业务市场的加速开拓,其中网络安全签订合同额10亿元,同比翻倍增长。 收入结构优化,利润水平有所提升 分业务板块来看,公司网络安全服务实现收入4.65亿元,同比增长13.3%;系统集成服务实现收入16.04亿元,同比增长10.33%;云服务实现收入1.92亿元,同比增长43.72%,智慧应用与服务实现营收4.35亿元,同比增长12.34%。公司业务结构不断优化,高毛利率的新业务快速发展,尤其是云计算业务快速增长。此外管理费用略有增加,主要是研发投入加大。我们认为整体上看,公司业务转型进展顺利,毛利率水平有望随着云服务和智慧行业应用的不断落地持续提升,后续研发进入正反馈后管理费用有望持平,将带来净利率的同步提升。 云服务快速发展,政务云市场持续拓展 政务云方面,已落地的北京、海南和陕西的政务云业务继续深入合作。北京市已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云,涉及电子政务、医疗卫生、科研教育、交通运输、公共服务、人力社保、食品监督、新闻出版等领域,有效推进了市电子政务集约化发展,促进了北京市政务大数据共享开放和业务协同。海南省政务云自2017年初正式运营以来,目前已有30多个部门140多个业务系统运行于太极云。山西省政务云平台7月13日正式启动运行,目前已有37家省直单位开展政务信息系统迁移工作,计划到2020年3月底前,实现80%以上的省级政府部门业务系统将迁入政务云平台。同时公司继续中标2018年北京市和海南省的采购项目,预计未来有望拓展更多省市,实现存量和增量市场的共同增长。 投资建议 看好公司继续推进自主可控和政务云业务快速发展,结合订单的高增长,带来业绩上的提升。预计2018/2019净利润3.81/4.72亿元,对应PE38.37/30.95倍,维持“增持”评级。 风险提示:毛利率下降、费用率上升、政务云拓展不及预期
苏州科达 电子元器件行业 2018-09-03 18.60 -- -- 19.12 2.80% -- 19.12 2.80% -- 详细
事件 公司发布2018年中报,公司上半年实现营业收入98,593.03万元,比上年同期增长44.29%;实现归属母公司股东的净利润9,143.87万元,比上年同期增长21.46%。 半年报扣非利润高增长,公司渠道建设初见成效 上半年公司归属于母公司所有者的净利润为0.91亿元,同比增长21.46%;营业收入为9.86亿元,同比增长44.29%,扣除股权激励费用2,661.28万元后,公司归属母公司股的净利润为1.18亿元,同比增长56.81%。剔除股权激励费用后,公司收入的增速高于各项费用的增长,带来利润的高增长。 我们认为,通用类产品占比提高,公司渠道建设初见成效。视频会议业务实现收入5.43亿元,同比增长55%,毛利率62.6%,毛利率的下降系大屏及低毛利产品销售占比的提升;视频监控业务实现收入4.24亿元,同比增长31%,毛利率52.12%,毛利率也因低毛利产品销售增加略有下降。通用类低附加值产品占比的提高,导致业务毛利下降,渠道建设初见成效。 存货、应收、预收均大幅增长,预示公司订单高景气度 公司存货为6.58亿元,环比一季度增长35.19%;应收账款7.03亿元,环比一季度增加1.83亿元,单项金额较大的项目有所增长,相应实施周期和收款周期加长;预收账款1.57亿元,环比一季度增长21%。我们认为,存货、应收以及预收账款的大幅增长,是公司在手订单高增长的预示指标,叠加公司研发进入产出期,费用增速低于收入增速,净利率仍有提升空间,看好公司2018全年的业绩表现。 研发持续投入,享安防智能化行业红利 公司上半年研发支出2.58亿元,研发费用率26.17%,公司发布了多款重量级的产品和解决方案,包括司法警务指挥平台、全系列国密视频会议产品、物联网移动执法终端、人脸核验产品、全新的医疗手术室主机等系列新品;并先后与梧州市公安局、马鞍山市公安局和珲春市公安局等签署战略合作协议,建立联合实验室等方式,为公安提供深度融合客户业务且具备最前沿视频科技的解决方案。在安防智能化将向着前端化、云端化、平台化以及行业化的四大趋势下,公司在这四方面的都具备已落地的产品解决安防以及深厚的技术积累,看好公司在安防智能化趋势中的发展潜力。 投资建议 考虑到公司股权激励费用2018/2019分别为5073/2925万元对利润的影响以及低毛利产品略拉低公司整体毛利率的影响,我们调整公司盈利预测从2018/2019年4.0/5.89亿元下调至3.46/4.74亿元,维持“买入”评级。 风险提示:公司渠道市场推进不及预期;安防订单进程不及预期
东方国信 计算机行业 2018-08-31 12.00 -- -- 12.79 6.58% -- 12.79 6.58% -- 详细
事件 公司8月29日晚发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入5.79亿元,同比增长5.78%;归母净利润1.06亿元,同比增长2.48%。 业绩基本符合预期,各业务板块进展正常 中报业绩基本符合0~10%的中报预告预期,非经常性损益对当期利润影响较小。报告期内公司在运营商市场继续夯实基础,中国电信、中国移动业务规模持续增长。金融板块实现41.81%的收入增长,子公司屹通信息新增15家银行客户,产品端自主开发的Areas平台广受好评,另外在实施端携手蚂蚁金服开展了华夏银行等项目合作。政府板块多点开花,IOC城市大数据产品已经在一线城市拓展项目机会,军工和公共安全领域广泛合作,产品线梳理完成后订单落地可期。工业板块取得了诸多突破,陆续入选并中标工信部一系列评选项目,与北京、内蒙、广东等地方政府广泛合作,由于上半年各类申报某种程度影响了工业板块业务进展,我们预计下半年可落地的订单和收入水平将大幅好转。 现金流主要为季节性影响,二季度盈利水平显著回升 财务角度,公司上半年经营性净现金流-3.63亿,比上年同期-2.24亿有所下降,主要是研发人员增加等经营性支出加大导致:其中研发费用1.94亿元,同比增长62%,成本端职工薪酬项同比增长12.05%。分季度看Q1经营性净现金流-2.65亿,比上年同期-1.41亿有较大幅下降,Q2回升至-0.98亿,与上年同期基本持平。按照历史规律,公司前三个季度现金流基本为负,随着Q4运营商和政府项目大量回款,现金流有望转正。此外Q2归母净利润同比增长27.96%,比Q1的下滑显著改善。我们判断半年报不尽如人意的现金流和利润水平主要是Q1单季不及预期,整体二季度收入利润水平有显著回升,随着业务的顺利开展,后续两个季度有望继续向好。 持续看好工业互联网业务,下半年有望加速落地 公司是工业互联网领域第一梯队厂商,在工信部的一系列评选中表现优异。上半年工业板块毛利率有所下降,主要是一系列软硬件设备投资带来的成本上升。我们预计随着国家对工业互联网、企业上云的逐步推进,公司在各省市工业互联网相关业务有望加速落地,收入和毛利水平有望改善。 投资建议 我们认为公司半年报主要受一季度拖累,按照历史上四季度销售收入和利润超过50%的占比,逐季改善空间较大。考虑到半年报表观增速较低,将盈利预测由2018/2019年5.66/7.48亿元下调至5.49/7.1亿元,现价对应23.34/18.05倍,维持“买入”评级。 风险提示:工业互联网落地不及预期、下半年订单和收入增长不及预期
浪潮信息 计算机行业 2018-08-30 28.10 -- -- 28.58 1.71% -- 28.58 1.71% -- 详细
事件: 8月28日下午消息,浪潮信息发布2018 年半年度报告。报告显示,浪潮信息2018年上半年营业收入为191.55亿元,同比增长110.49%;归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元,同比增长36.22%。 点评: 业绩超预期,受益云计算浪潮收入加速成长 上半年收入增速达到110.5%,超过一季度96.5%的增速。我们认为,收入增速进一步加快互联网厂商的采购功不可没,云计算是背后驱动力。同时,公司期末存货达到80亿,同比增长165%,经营性现金净流出超过70亿,这些都说明订单需求旺盛。我们预计中国云计算仍处于高速增长期,公司作为IAAS的上游龙头公司未来几年成长确定性高。 实际经营利润率开始提升,扣非净利增速超收入增速 上半年扣非净利润增速达到126.3%,超过收入增速,费用率下降是主要因素,毛利率基本保持稳定。我们看好公司利润率稳中有升的逻辑得到验证,率先下降的是费用率,接着是毛利率的稳步提升。虽然公司整体毛利率基本稳定,但考虑互联网厂商收入占比的提升,同一客户群的毛利率其实已经开始略有提升。从长期来看,随着上下游竞争格局的改善,毛利率有望稳步提升。 管理费用高速增长,研发投入是主要推动因素 上半年公司管理费用同比增长158%,研发投入大是主要因素,本期研发投入达到6.98亿。研发投入是公司与白牌厂商长期竞争的关键,是防止同质化竞争压低毛利的必要条件。公司发布了全新一代8路服务器--TS860M5,具有业界最大的扩展性和性能密度;发布了全新AI品牌--Tensor Server,整合了浪潮强大的AI基础架构能力;发布了全球最高密度存储服务器NF5486M5,这些都是公司持续加大研发投入的成果。 投资建议 维持盈利预测,预计公司2018-2020年营收408、591和798 亿元和净利润6.65、9.74和14.45 亿元。得益于云计算行业高速发展,海外业务拓展速度加快,高毛利产品快速推进,盈利能力稳步提升,维持“买入”评级。 风险提示:上游供给和下游需求出现波动、新技术产品推广不及预期
汉得信息 计算机行业 2018-08-30 11.65 -- -- 11.56 -0.77% -- 11.56 -0.77% -- 详细
事件:8月27日晚间公司公布18年中报,报告期内公司实现营业收入13.1亿元,同比增长37.50%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.55元,同比增长20.01%;归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润1.38元,同比增长24.69%。 点评: 收入加速增长,单季收入和营业利润创历史新高 二季度单季收入增速超过41%,比一季度增速进一步加快。我们认为,核心主业保持稳定增长,行业整体解决方案能力有较大提升,智能制造等新兴领域发展较快,自主研发产品及服务竞争优势增强,云业务高速增长,这些导致公司收入呈现高速增长态势。 收入和营业利润增长趋于同步,人员投入逐渐进入收获期 公司上半年收入增长37.5%,毛利率基本维持稳定,管理费用增长36.8%,销售费用增长31.4%,营业利润增长36.4%,收入与营业利润增速基本同步,公司人员投入逐渐进入收获期。净利润增速不及收入主要是因为营业外收入、税费等原因。 智能制造、自主产品、云业务等进展明显 公司已经推出在研发、供应链、仓储物流和设备互联等领域内具备竞争力的完整行业解决方案,报告期内项目密集交付上线,针对智能工厂的自有产品推出了新的版本,初步具备了规模化的实施能力。 公司积累了包括汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)等一大批优秀的自主研发产品,补充完善了部分细分领域的解决方案,提供更优质的适应企业特性的实施服务。 公司的两款主要SaaS产品汇联易和云SRM市场反应强烈,上半年,汇联易新签合同金额3000多万元,实现收入将近1000万元,均超过2017年全年水平。上半年,云SRM产品与实施合同金额达到6000多万,收入3000多万。 投资建议:我们看好营收持续高速增长,以及公司产品化升级转型战略。预计公司2018-2019年净利润为4.0、5.8亿元(不包含预期投资收益),维持“买入”评级。 风险提示:SaaS软件推进低于预期,项目回款周期延长
长亮科技 计算机行业 2018-08-28 27.66 40.70 60.62% 32.00 15.69% -- 32.00 15.69% -- 详细
事件 1) 公司发布中报,2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为770.85万元,较上年同期减59.18%;营业收入为4.34亿元,较上年同期增21.29%。 2) 参考公司中报预告,若剔除股权激励费用,实现归属于母公司所有者净利润2781.97万元,同口径下较上年同期增25.39%。 业绩略超市场预期,预计下半年收入增速有望进一步提升 参考中报预告(归母净利润比上年同期下降:50.58%至80.58%,中值66%),公司中报业绩在中值以上略超市场预期。根据中报,公司实现营收4.34亿元,同比21%,其中传统核心系统(收入占比54%)同比增长16%,新兴的大数据和互联网核心产品线保持30%+增长态势。受益于银行IT十三五规划进入后半程,2017年下半年开始银行核心系统行业景气度提升。根据中报披露,公司2018年上半年订单情况饱满。考虑银行IT行业大型客户项目周期,我们看好下半年开始公司收入增速进一步提升。 毛利率保持稳定,银户通投入、股权激励等短期因素影响当期利润 根据中报,毛利率同比微增约0.3个百分点,主要受益于大数据产品线毛利率同比提升8.66个百分点所致。受益于大数据、海外等业务规模效应释放,毛利率有望进入中长期上升通道。费用方面,公司销售费用率同比下降2.56个百分点,管理费用率同比提升10.32个百分点(根据中报,主要与股权激励、研发费用有关)。其中,研发费用6505万元,同比增长168%。战略业务相关的高研发投入压制当期利润(参考中报主要包括银户通、海外等),但参考银户通进度我们认为战略业务未来一年有望进入收获期。 金融SaaS产业大势所趋,关注银户通C端平台上线情况 科技阵营正从过去持有资产(互联网金融)到未来以SaaS形式(风控SaaS、营销SaaS)切入金融。据路透社报道,蚂蚁金服预计2021年“技术服务”收入占比提升至65%。根据中报,公司在8月16日召开银户通发布会,当场签约近70家银行。从B端客户签约到C端平台上线再到收入和利润释放,建议投资者当前关注C端平台上线情况。 受益产业趋势、腾讯C端生态资源优势和长亮B端银行客户优势,看好银户通平台流量实现持续高速增长态势。剔除激励成本,维持公司2018、2019年盈利预测不变,维持“买入”评级,维持目标市值131亿元。 风险提示:订单转化收入速度不及预期;商业模式变化进程不及预期
航天信息 计算机行业 2018-08-28 27.90 -- -- 31.94 14.48% -- 31.94 14.48% -- 详细
业绩符合预期,扣非净利润增长5% 公司业绩下滑主要是由于公司对中油资本确认的公允价值变动收益带来的非经常性损益事项所致,上半年扣非净利润6.86亿,同比增长约5%,在传统税控业务收费标准下降的背景下能有增长实属不易。预计服务费贡献主要增量,对冲降价影响上半年,公司增值税防伪税控系统及相关设备销售收入同比增长16.11%。我们认为,税控盘因为价格下降幅度大,尽管有量的增长,但整体收入预计下降较多。服务费单价下降较少,但是收费客户数增加明显,再考虑服务费已经是税控相关收入的最主要组成部分,预计服务费增长明显填补设备收入的下降。另外,预计配套设备、会员服务等也贡献一些增量。 会员制和助贷服务开始贡献增量,未来有望持续高速增长 上半年会员制和助贷业务推进较为顺利,开始贡献收入增量。以传统税控业务为基石,财税服务和助贷业务有望持续高速增长。财税服务的渗透率和ARPU值有望持续提升,同时助贷业务已经向更多银行推开,今年有望开始放量。 控费效果开始显现,研发投入助力未来成长 公司销售费用同比仅增长0.91%,费用控制效果明显。另外,管理费用同比增长23.24%,主要是因为研发投入高速增长。公司转型升级二次创业,加快产业布局,在防伪税控、云税智能、智慧粮农、智慧交通、智慧办公和金融支付等领域加大研发投入。 维持“买入”评级,传统业务降价影响最困难时期已过,未来将加速成长。 公司作为拥有千万规模企业用户的税控领军企业,多年以来积累了丰富的客户资源与税控数据,财税服务和金融助贷业务长期成长空间巨大,预计2018-2020年EPS分别为0.87/1.08/1.31元,对应PE分别为31.8/25.7/21.2倍。 风险提示:税控产品进一步行业性降价、会员制推进不达预期、金融助贷业务推进不及预期。
新北洋 计算机行业 2018-08-27 15.78 -- -- 17.64 11.79% -- 17.64 11.79% -- 详细
事件 公司发布中报,上半年实现收入11.52亿元,同比增长46%,实现净利润1.75亿元,同比增长30%。公司同时公告,前三季度净利润同比增长20~60%,中位数在40%。 新零售等战略新兴业务推动,营收有望保持高速增长态势 受益于下游需求放量,战略新兴业务(金融、物流、新零售)实现营收8.49亿元(占比提升至74%),同比增长62%。根据中报披露(“主要系公司本期物流、新零售行业产品销售收入增加所致”),我们预计新零售、物流等成为重要增量。社会无人化大势所趋,参考公司中报披露预付账款同比增长223%(生产备货所需),看好全年营收保持快速增长态势。 公司指引前三季度净利增长中位数40%,净利润超过4亿元是大概率事件 公司净利率同比有所下滑,主要与战略新兴业务毛利率下滑有关。根据中报,考虑金融业务毛利率稳定(银行等客户实力较强,一般不做大幅降价),我们认为主要与战略新兴业务中新零售和物流业务占比提升有关。考虑所处行业具备规模效应(软件+制造业属性),我们认为公司净利率中长期有望保持稳定。公司同时公告前三季度净利润同比增长20~60%,中位数在40%左右。 维持公司2018/2019/2020年净利润4.1/5.0/6.2亿元,维持EPS0.62/0.75/0.93。我们看好新零售业务加速落地打开长期成长空间,维持“买入”评级。 风险提示:订单转化收入速度不及预期;规模效应释放不及预期
捷顺科技 计算机行业 2018-08-20 8.65 -- -- 9.58 10.75%
9.58 10.75% -- 详细
智慧停车转型成效初显,运营变现模式开始探索。截至18年6月,公司累计签订智慧停车车道数超1.41万条,涉及车位数超165万个,日提供停车服务超310万次。其中,签订车道数较年初增长74%,日线上订单交易笔数超22万笔,较年初增长120%。公司积极探索多种运营变现模式,上半年,公司同支付宝展开针对C端用户的深度运营、推出展线下+线上的广告业务,并与银行等资源方展开多种运营模式探索。公司运营业务取得积极进展,上半年实现收入134.7万元,同比大增653.4%。随着智慧停车市场的拓展和运营模式的不断成熟,预计该业务将继续保持高速增长态势。 传统业务规模化发展,市场份额有望不断提升。报告期内,公司继续强化大客户业务,并不断增强渠道业务能力、扩大渠道覆盖范围。大客户方面,公司成立大客户管理中心,完成万科、恒大、碧桂园等大客户战略采购协议的续约。大客户上半年累计签订合同订单9307万元,同比增长25%。渠道方面,公司启动了城市合伙计划和千城加盟计划,加强三、四、五线城市市场拓展,分别在长沙、贵阳、青岛等6大城市成立了合资公司。通过上述策略,传统业务保持规模化发展,上半年停车设备出货量同比增长40.24%。随着业务的全面开展,公司市场份额有望不断提升。 投入加大导致业绩下滑,但有望逐季向好。业绩下滑表现为收入增速低于费用增速,主要原因:1)推行分期付款模式,产品单价和毛利率均有所下降,收入和毛利增速明显低于设备出货数量增长;2)人员大幅扩张,去年人员数同比增长24%,主要在研发和渠道端。该成本集中体现在今年上半年,表现为公司销售费用、管理费用大幅增加,同比分别增长42.0%、29.6%,远高于收入增速。二季度公司业绩已明显好转,收入、营业利润同比分别增长27.63%、15.86%。预计下半年压力将明显减轻,业绩增长将呈现逐季向好趋势。 维持”买入“评级,看好公司业务发展前景,预计公司18-20年归属净利润为1.66、2.28、2.98亿元,维持“买入”评级。 风险提示:停车IT行业竞争加剧;新业务落地进度低于预期;与巨头合作进展不及预期。
恒华科技 计算机行业 2018-08-20 22.18 -- -- 26.68 20.29%
26.68 20.29% -- 详细
业绩符合预期,配售电和设计板块贡献主要增量。18年上半年,公司实现营业收入4.67亿,同比增长59.03%,实现归母净利润7,249万元,同比增长52.30%。其中,配售电版块实现收入2.01亿,同比增长305.70%,设计版块实现收入1.43亿,同比增长41.66%。收入、利润均维持高速增长态势,配售电和设计版块贡献主要增量,配售电转型市场先发优势凸显。 云服务产品体系逐步完善,相关收入有望高速增长。公司通过汇聚行业资源,逐步形成设计、基建及配售电供应链体系,互联网社区已基本构建完毕。产品线研发方面,设计、基建及配售电的主要SaaS产品都已经上线。 上半年,公司研发投入达到4188万,同比增长86.56%,主要也是用于构建并持续完善面向电力行业的云服务平台。我们预计,随着云产品体系逐步完善,云收入有望迎来高速增长。 线上+线下服务模式,持续完善能源互联网全产业链一体化服务能力。上半年,公司获得工程勘察与业类(岩土工程(勘察))甲级资质。公司齐备的资质及认证为公司在全国范围内向客户提供一体化、全方位的服务构造了较深的行业壁垒。基于设计、基建管理、配售电三大业务版块,便捷、高效的线上互联网服务,结合线下与业、全面的技术服务,形成线上、线下有机结合的全方位服务模式,进而为能源互联网的建设提供全产业链的一体化服务。 公司较早布局配售电市场,随着电改政策不断深入,未来有望成为领先的综合能源服务商;面向全面提速的配网建设领域,公司将依托丰富的园区资源,配网市场份额有望继续扩大。目前,公司在能源互联网全产业链一体化服务模式逐步获得市场认可,云服务平台产品及服务体系不断完善,线上及线下服务协同效应开始显现。预计2018-2020年EPS为0.72/1.04/1.36元,维持“买入”评级。 风险提示:电网建设力度不及预期,公司业绩不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2018-08-17 26.80 -- -- 28.58 6.64%
28.58 6.64% -- 详细
如注册成功将优化融资结构,为公司持续发展提供保障 公司收入高速增长,考虑公司应收账款和存货规模较大,需要更多的运营资金保障。如果注册成功,将优化公司债务融资结构、降低融资成本,促进公司可持续稳定发展。 设立海外公司实现运营体系落地,海外收入有望高速增长 增资香港子公司,成立美国和匈牙利孙公司,主要为了拓展美国和欧洲两大海外市场。成立美国孙公司能够在美国这个全球最大的服务器市场实现全方位、成体系地本地化营销、运营、生产、交付。成立匈牙利孙公司能够完善欧洲市场营运体系。我们认为,公司业务具备全球竞争力,随着海外运营体系的完善,海外收入有望高速增长,提升公司国际影响力。 显著受益云计算浪潮,国企改革激发活力 云计算市场处于蓬勃发展早期,传统IT架构向云计算架构切换的过程已经进入后半程,云计算正带领服务器行业进入增量市场空间。阿里云是公司的第一大客户,公司将显著受益于云厂商的高速增长。同时,公司股权激励持续推进,将激发工作热情,提升经营效率。 投资建议 我们维持公司2018-2020营收预测408、591、798亿元和净利润预测6.65、9.74、14.45亿元。得益于云计算行业高速发展,海外业务拓展速度加快,高毛利产品快速推进,盈利能力稳步提升,维持“买入”评级。 风险提示:1.上游供给和下游需求出现波动,2.新技术产品推广不及预期。
广联达 计算机行业 2018-08-17 29.25 -- -- 32.06 9.61%
32.06 9.61% -- 详细
业绩符合预期,造价转型增速亮眼 报告期内公司实现造价板块收入(包含计价、算量及工程信息业务)7.54亿元,同比增长19.73%,由于营业成本大幅下降,毛利率较上年同期增加2.72%。造价云转型扩大到11个地区,业务范围扩展至算量业务。报告期内,造价业务新签云转型合同金额为2.51亿元;期末预收款项余额为2.56亿元,较期初新增1.26亿元;其中计价、算量、工程信息新签合同额分别为0.67、0.56、1.28亿元,期末预收款项分别达到0.68、0.46、1.42亿元。2018年新转型的5个地区计价用户转化率超20%,11个转型地区的算量用户转化率超过27%。云算量产品的正式发版对公司造价云转型起到助推作用。我们认为,随着公司转型区域及产品的不断扩大,预收款等关键数据有望持续验证云化逻辑。 施工板块磨刀不误砍柴工,后续业务进展有望提速 施工板块上半年实现收入2.18亿元,同比增长15.47%,毛利率较上年同期增加6.03%。受公司业务板块整合以及建筑行业宏观环境影响,增速相较去年全年61%的增速有所放缓。但从战略角度,施工板块对原有子公司进行系统整合和统一管理,打破其独立运作的模式,打通智慧工地、BIM建造、数字企业三大产品线的关联应用,集中资源优势,力争形成具有竞争优势的整体解决方案。整合完成后,施工业务以统一的品牌面向市场及客户持续发力,面向行业组织和监管层进行高端客户和资源的覆盖,推进重要客户的战略合作。随着业务整合的完成,我们看好公司在夯实产品、优化组织结构的基础上,不断推进施工板块项目及订单的落地,加速发展。 加强研发和新业务布局,打造核心竞争力,推动实践“数字建筑”生态 公司持续加大研发投入,研发费用占公司营收比例达到31.63%,同比增长40.97%。公司在创新业务板块与品牌地产商如龙湖、万达等广泛合作,依托BIM产品线打造括规建管一体化平台等多种创新项目,生态板块围绕主业推进产业金融和投资等业务的发展,推动“数字建筑”理念有效落地。 投资建议 看好公司稳步推进云计价产品,加大云算量产品推广实施,施工板块整合后加速发展,推动数字建筑新生态的发展。预计2018/2019年净利润5.57/6.93亿元,对应PE59.88/48.12倍,维持“买入”评级。 风险提示:施工业务增长缓慢、造价云转型不及预期。
上海钢联 计算机行业 2018-08-17 52.00 -- -- 51.30 -1.35%
51.30 -1.35% -- 详细
事件 8月14日晚间发布中期业绩报告称,2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为6049.17万元,较上年同期增165.01%;营业收入为445.72亿元,较上年同期增39.81%。18年前三季度累计净利润预计8,491.41—9,508.56万,同比增长150.36%-180.35%。 数据资讯业务加速增长,未来有望延续高增长态势 18年上半年,公司资讯数据服务收入1.49亿,同比增长38.25%。母公司预收款达到1.92亿,同比增长45%。不管是收入还是预收款增速都在加快。公司移动端付费用户数3.90万,同比增长64.6%,ARPU值为517.28元(含税),同比增长112%,移动端发展速度更快。公司发力数据资讯业务的效果开始显现,随着隆众的整合逐渐落地,以及中联钢收购的推进,数据资讯有望持续高速增长。 电商进入高速增长期,交易佣金和供应链服务同比均实现高速增长 18年上半年,钢银电商毛利2.03亿,同比增加91.5%,净利润6033万,同比增加282%。其中寄售交易毛利约7379万,供应链服务毛利约1.29亿,同比均实现高速增长。同时,公司管理和销售费用增长较快,研发和销售投入都在加大,为持续成长打下坚实基础。电商业务的规模效应开始体现,毛利增长明显快于费用增长。 预计下半年数据资讯业务投入加大,供应链服务规模扩大 预计前三季度业绩位于预告区间中部偏上,Q3相比Q2业绩略有下降主要是因为三季度是数据资讯业务淡季,同时上半年数据资讯业务预收款增长强劲但费用增速不快,预计下半年相关投入将加大。对于电商业务,预计交易量将稳步扩大,同时供应链服务也将继续增加。另外,公司的配股也在推进中,如果顺利落地将推动公司业务进一步加速。 投资建议 我们预测2018-2020年公司实现归母净利润1.77/2.66/4.39亿元,维持“买入”评级。 风险提示:钢铁市场交易量遇冷;数据资讯业务扩展不及预期
用友网络 计算机行业 2018-08-14 28.08 -- -- 31.38 11.75%
31.38 11.75% -- 详细
事件 8月11日,公司披露半年报,2018年上半年实现营业收入30.06亿元,同比增长37.1%;净利润1.24亿元,同比扭亏为盈。报告期内,公司云平台生态取得突破性进展。公司统一了用友云技术架构,发布了开发+应用平台3.5、GPaaS3.5等多款专属云产品。云平台累计客户数超过1000家。入驻生态伙伴突破900家,入驻产品及服务突破1200个。 点评 营业收入高速增长,云业务收入占比显著提升,公司进入新一轮增长。18年上半年,公司实现营业收入30亿元,同比增长37.1%。公司收入高速增长主要原因是软软件业务和云业务保持稳健、增速成长,其中,软件业务收入21.4亿,同比增长16.4%,高于17年年报增速。云服务收入(不含金融云服务)2.2亿,同比增长220%,收入占比显著提升。Q2单季度实现归母净利润2.3亿,创历史Q2单季新高。公司收入增长16年开始提速,随后逐年加快,今年中报更是接近40%,在企业级服务和云计算渗透率加速提升的背景下,公司正进入新一轮增长期。 扣非净利、云预收款、应收、经营性现金流等多项指标显示增长含金量高。归母净利润为1.24亿元,同比增长294%,扣除非经和激励成本的归母净利润为2.28亿元,同比增长463%,增速更快。云业务预收款达到2.49亿,同比增长168%,应收账款14.78%,比18年初下降。另外,经营性活动现金流流入增长43%,超过收入增速。整体而言,无论是扣非利润,还是云业务预收款,应收账款,经营性现金流等指标都从各个角度说明公司中报增长含金量高。 公有云占比提高,客单价提升明显,生态体系不断壮大。2018年上半年,PAAS平台收入0.55亿,同比增长280%,SAAS平台收入1.16亿,同比增长251%,公有云增长快,占比达到67%。公司累计付费客户29万家,其中大中企业客户6万家,小微8.8万家,同比分别增长20%和26%,云收入增速明显高于付费客户增速显示客单价在提升。另外,生态体系不断完善,入驻生态伙伴突破900家,入驻产品和服务突破1200个。公司的工业互联网平台已经签约7个省市,入围企业上云项目省市也达到7个。 发展思路越来越清晰,云业务从做大到做强。公司的云转型渐入佳境,思路越来越清晰。下半年,公司将加大研发投入,全力打造爆款产品。全面升级云时代下市场营销体系,加大用友云伙伴生态体系建设力度,加强业务融合贯通,打造强大的企业服务生态。推进制度革新,实现客户体系升级。随着公司产品研发和营销体系越来越适应云的发展,公司企业级服务领导地位将更加稳固。 经营情况不断向好,维持“买入”评级。公司进入新一轮成长期,云转型渐入佳境,整体经营质量高。公司作为企业级服务龙头企业,将显著受益于云计算浪潮。考虑行业高景气度和公司强竞争力,我们将公司18-19年归属净利润由6.15、8.67亿元上调至6.49、9.94亿元,预计2020年公司归属净利润为13.46亿元,维持“买入”评级。 风险提示:传统软件业务增长低于预期;云业务增速低于预期;工业互联网政策落地不及预期 。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名