金融事业部 搜狐证券 |独家推出
沈海兵

天风证券

研究方向: IT行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1110517030001,IT行业分析师,复旦大学经济学硕士、电子科学与技术学士;2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名研究团队成员。曾就职于民生证券和中国银河证券。...>>

20日
短线
28.75%
(第90名)
60日
中线
36.25%
(第11名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/24 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
沈海兵 9 1
易华录 计算机行业 2018-05-15 34.70 43.00 31.34% 34.15 -1.59% -- 34.15 -1.59% -- 详细
泰州数据湖项目合同落地,有望提振公司未来业绩表现 2018年5月9日,公司公告公司获得“华东数据湖产业园及智慧姜堰PPP项目”之泰州市城市大数据应用(智慧姜堰)建设子项目设计施工总承包项目,合同金额7.35亿元,占2017年经审计的营业收入的24.56%。公司在2017年12月15日公告预中标泰州数据湖PPP项目,半年间经过正式中标流程、SPV公司筹资与设立、项目设计与发标等过程,于近日正式落地合同项目。我们认为,数据湖建设周期短,项目落地周期较快,公司现金流状况及盈利能力有较大提升,有望驱动未来业绩加速增长。 数据湖PPP大湖模式、产业园中湖、自建小湖模式并行,服务多方位客户 公司宣布徐州泰州两地数据湖40亿元规模PPP项目后,公司又推出两种可行商业模式:1. 产城融合模式,与房地产企业和企事业单位合作,土地与科技叠加形成大数据产业集群,2. 直投模式(企业直投、政企合作直投),收取政府、企业存储服务费模式。我们认为,公司根据各地情况,一方面大力推进数据湖PPP项目,已与多地政府签署战略合作框架协议,为推进PPP项目立项充分准备,另一方面,为了多维度服务客户,通过合作与自建模式加速推进数据湖业务,并将数据湖应用范围和服务客户范围进行了有机的补充和扩张。 首届数字中国建设峰会召开在即,公司有望成为核心受益标的 首届数字中国建设峰会于2018年4月24日在福州闭幕,在闭幕会上,最高人民检察院、教育部、国家文物局、国家国防科工局等相继发布了《数字中国建设发展报告(2017)》。本次峰会的新型智慧城市分论坛,公司受邀成为支持单位,总裁林拥军先生将发表主旨演讲。我们认为,公司作为政务大数据的重点企业受邀参会体现了公司在数字中国的国家战略中核心地位,并有望成为数字中国战略的核心建设者和受益者。 投资建议 伴随公司数据湖业务商业模式的持续创新与数据湖生态的迅速推进,维持公司2018-2020年净利润预测3.82、5.59、7.63亿元,当前股价对应PE33.95倍,考虑到城市数据湖落地进展较快,全产业链能力迅速提升及电子车牌国标出台所带来的增量市场,根据我们预测,未来三年公司业绩复合增速为56.0%,根据同行业个股当前Wind一致性预期,平均PEG估值约为0.89的公允估值标准,鉴于公司业绩确定性提升与落地风险因素下降,谨慎给予公司目标PEG0.75倍,即市盈率42.0倍,目标价由35.70元上调至43.00元,维持“买入”评级。 风险提示:数据湖项目落地、电子标识推进较慢、回款不及预期。
沈海兵 9 1
长亮科技 计算机行业 2018-05-14 33.87 44.00 39.46% 36.51 7.79% -- 36.51 7.79% -- 详细
排他嫁接日活10亿级入口,深度绑定腾讯的独立金融SaaS服务商 根据公告,公司未来有望打造基于腾讯云的银互通PAAS平台,基于此向银行提供SAAS应用,实现银行与C端入口包括QQ、微信在内的连接。根据公告,我们预计初期有望实现转账、查询在内的基础功能,未来不排除延伸到理财与贷款等功能。同时,不止于银行,公司PAAS平台面向泛金融机构包括基金、券商等。 值得注意的是,公司与腾讯相互排他,即公司是在金融SAAS领域的独家合作伙伴。这意味着,公司几乎成为银行与微信之间IT连接的唯一合作伙伴,对银行的议价能力显著提升。根据腾讯披露,2018年微信日活已过10亿。 以流量的名义,催化商业模式变革,看好公司云收入实现指数级增长 排他嫁接流量下议价能力提升,催化的是商业模式变革。根据公告,银行对银户通产品需求强烈,参考股份制、城商行、农商行上千家的体量,我们预计18~20年分别上线15、70和120家银行。客单价方面,参考神州融信的ARPU值(村镇银行为主),预计2018~2020年公司客单价可达280、300、330万元。基于此,我们判断未来三年公司2B云收入有望实现指数级增长,2019和2020年分别达到2.1、4.0亿元。 不考虑2C业务,合理目标市值131亿元,中期市值空间近200亿元 我们认为,分部式估值法对公司新老业务进行估值恰当。主业层面,剔除激励成本,预计18~20年净利润约为1.55、2.23和3.05亿元。考虑未来三年复合增速约52%,取PEG约为1,我们分别给予50、40和40倍PE。新业务层面,仅考虑2B层面,参考上文我们判断2B收入约为0.4、2.1和4亿元。考虑公司业务增速(复合增速超过100%)和未来成长空间,参考海内外云计算龙头估值保守取PSG约为0.2~0.3、我们分别给予30、20、18倍PS。(注释:PEG=PSG/净利率,隐含假设云业务长期净利率为20%~30%,PEG约为1)。 基于此,考虑与腾讯的协同效应,我们上调目标价从27至44元,未来一年合理市值在131亿元,中期市值空间(未来两年)近200亿元。 风险提示:成本控制进程不及预期;长亮腾讯金融云项目实施落地进程不及预期。
沈海兵 9 1
恒华科技 计算机行业 2018-05-09 22.67 -- -- 23.10 1.90% -- 23.10 1.90% -- 详细
事件 公司于2018年5月6日晚间发布限制性股票激励计划,拟授予激励对象960万份限制性股票,占公司当前股本总额的2.43%,其中首次授予777万份,预留183万份,预留限制性股票占股权激励计划拟授予限制性股票总量的19.06%,激励计划限制性股票的授予价格为10.57元。 业绩考核指标兼顾公司与个人层面,未来业绩值得期待本次限制性股票激励计划考核指标分为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核。在解除限售的业绩考核方面,2018年、2019年和2020年净利润分别较2017年的增长幅度分别不低于30%、60%以及90%。同时,本次股权激励计划合计产生成本为7382万元,其中2018-2021年分别分摊2512、3014、1446和410万元。在个人绩效层面,公司设置了严密的绩效考核体系,对个人绩效考核结果分为A、B、C、D 四档,激励对象只有在上一年度绩效考核合格,当年度限制性股票才可按照考核管理办法进行相应解除限售。本次激励计划的考核体系具有全面性、综合性及可操作性,考核指标设定具有良好的科学性和合理性,同时对激励对象具有约束效果。 再次深度绑定高管与核心技术人员,彰显未来发展信心公司确定的首次激励对象总数为156人,均为公司高级管理人员及核心业务骨干。其中,向公司高管孟令军授予股票数量为30万股,占总票量的3.13%,向其他核心骨干员工155人共授予股票747万股,占总票量的77.81%。从本次股权激励方案所面向对象和力度来看,公司在2017年10月以自有资金进行锁价定增之后,再次深度绑定高管与核心技术人员,我们认为该计划的实施将有效调动员工积极性,进一步促进公司业绩快速发展。 维持“买入”评级。随着当前智能电网建设的快速推进,作为行业领军企业公司将持续推进互联网服务转型战略,未来云平台规模效应可期;随着电改政策不断深入,公司较早布局配售电市场,未来有望成为领先的综合能源服务商;面向全面提速的配网建设领域,公司将依托丰富的园区资源,配网市场份额有望继续扩大。目前,公司在能源互联网全产业链一体化服务模式逐步获得市场认可,云服务平台产品及服务体系不断完善,线上及线下服务协同效应开始显现。当前实施股权激励计划,未来业绩值得期待。 预计2018-2020年EPS 为0.73/1.06/1.39元,维持“买入”评级。 风险提示:电网建设力度不及预期,公司业绩发展不及预期
沈海兵 9 1
中国长城 计算机行业 2018-05-07 8.64 -- -- 9.30 7.64% -- 9.30 7.64% -- 详细
事件: 公司发布年报,2017年归属于母公司所有者的净利润为5.81亿元,较上年同期增191.22%;营业收入为95.07亿元,较上年同期减87.18%;公司同时发布一季报,归属于母公司所有者的净利润为1.51亿元,较上年同期增5.11%;营业收入为19.29亿元,较上年同期减20.14%; 点评 受行业影响17年军工电子业务低于预期,但缩股下预计影响极其有限 2017年,公司业绩基本符合市场预期,位于之前预告区间中值偏下。根据2017年报,公司业务主要由两大板块构成,第一是本部含信息安全、电源管理等利润合计约为3.8亿元,第二是并表的军工电子业务利润合计约为2.8亿元。剔除少数股东权益和新业务投入(如自主可控业务主体中电长城亏损约5500万元),公司全年归母净利润约为5.8亿元。 根据年报,受部队机构改革下订单暂时停滞影响,圣非凡(海军军工电子)业绩低于预期,仅完成承诺额52%。但我们认为影响极其有限,第一业绩低于预期只是暂时的,行业中长期需求和公司强竞争力不变。第二补偿方案吸引力十足,根据公告1元回购下股本有望减少约0.3%。 看好军工电子订单逐步落地推动业绩改善,自主可控第一平台呼之欲出 出售东方证券权益贡献,公司Q1归母利润保持增长,公司Q1扣非利润大幅下降(-90%)。但是根据资本市场情况,我们认为符合市场预期,即军工电子尤其是海军订单延迟。考虑军改进度和十三五阶段最后两年,我们判断下半年军工电子订单有望逐步落地,看好公司业绩呈现逐季改善趋势。 自主可控大势所趋,考虑保密必要性,我们判断党政军领域整机订单有望首先落地。公司背靠中国电子集团,集团目前掌握包括芯片(飞腾)、操作系统(麒麟)在内国内自主可控基础设施“芯片+操作系统”,占据行业制高点。公司2017年3月已公告,就收购华大半导体所持有的天津飞腾13.54%股权双方达成初步意向。考虑芯片在产业链的地位和飞腾竞争力,看好公司成为自主可控第一平台。 自主可控领域稀缺标的,主题与业绩持续共振,维持增持评级 公司是国内自主可控领域稀缺的具备强竞争力标的。受军改和自主可控行业进度影响,考虑军工电子订单低于预期,下调公司18-19年归母净利润由12.1和15.5亿元至7.60、9.47亿元,维持增持评级。 风险提示:军工电子业务增长低于预期;飞腾芯片注入进度低于预期。
沈海兵 9 1
浪潮信息 计算机行业 2018-05-03 23.40 30.00 31.81% 25.99 11.07% -- 25.99 11.07% -- 详细
公司2018年一季报营收维持高速增长,盈利能力大幅提升 公司2018年一季度实现营业收入76.1亿元,同比增长96.50%,实现归母净利润0.55亿元,同比略降22%;归母扣非净利润0.47亿元,同比增长202.53%。我们认为,借助云计算全新市场增量,公司有望保持收入与市场份额快速提升,并在市场地位提升的同时提升盈利能力。本季归母扣非净利的快速提升说明公司已经在盈利能力上有所恢复,并有望在未来的业务发展中持续扩大竞争优势。 毛利回升三费进一步摊薄,公司运营能力提升成为一季报最大看点 公司成本增速低于营收增速,销售费用与财务费用2018Q1仅上升38.41%、75.15%,而管理费用受到研发投入增加影响增长与营收同步达到101.51%。总资产仅上升6.88%,资产周转率持续提升。由于营收的快速增长,公司运营效率的不断提升,三费占比有望持续下降。我们认为,公司作为具备与代工厂商直接竞争的品牌IT龙头同时占据着运营效率和高新技术两方面优势,有望在云计算/人工智能/物联网的全新IT架构下获得更强竞争优势,获得市占率和毛利率的双重提升。 公司盈利能力回升依托内生增长,盈利质量持续向好 公司投资收益较上年同期减少64.71%(系上期处置东港股份股票所致),合计净减少约2600万元,此外营业外利润减少约1600万元,合计4200万元,与公司非经常性损益减少值接近。整体非经常性损益下降带来归母净利润的22%下滑,但扣非归母净利润大幅上涨202.63%。我们认为,本期季报显示公司盈利质量开始出现较大改善,并有望通过精细化管理和市占率提升进一步巩固和提升盈利能力。 云计算市场处于蓬勃发展早期,服务器市场正式从存量向增量市场切换 海外云计算龙头亚马逊AWS业务和国内龙头阿里巴巴阿里云在最新财报中显示公有云业务增长分别为49%和104%,而根据Gartner统计显示,2017Q4海外服务器龙头Dell和国内服务器龙头浪潮信息的营收增速分别达到40%和128%,与公有云厂商营收增速相互匹配。我们认为,传统IT架构向云计算架构切换的过程已经进入后半程,云计算正带领服务器行业进入增量市场空间。 投资建议 我们维持公司2018-2020营收预测408、591、798亿元和净利润预测6.65、9.74、14.45亿元。得益于云计算行业的高速发展期,维持“买入”评级,维持目标价30元/股。 风险提示:1.上游供给和下游需求出现波动,2.新技术产品推广不及预期。
沈海兵 9 1
用友网络 计算机行业 2018-05-03 28.89 -- -- 31.59 9.35% -- 31.59 9.35% -- 详细
公司发布一季报,实现营业收入10.74亿元,较上年同期增43.88%;净亏损1.08亿元,上年同期亏损1.67亿元。结构来看,PaaS、SaaS和BaaS类云业务实现营业收入0.64亿元,较上年同期增155.40%。 点评。 收入增长超出市场预期,受益于行业景气度传统业务增长有望持续。 公司收入增长44%,超出市场预期,其中传统软件业务收入同比增长16%(占比约65%)。我们认为,超预期点主要在于传统业务持续复苏和金融业务保持高增长。受益于行业景气度(参考同行),作为龙头公司传统业务增长有望持续。毛利率方面,同比提升2.7个百分点,我们认为主要与收入结构变化和传统业务毛利率持续提升有关(考虑模块升级毛利率高)。费用率方面,同比下降约20个百分点,我们认为云与金融等新业务进入收获期有关。受益于收入结构变化和新业务收获期,盈利能力有望持续提升。报告期内,亏损进一步收窄,维持18年净利润6.15亿元预测不变。 预收显示云业务有望保持高速增长态势,数据验证云计算产业持续加速。 相比17年年底,公司预收账款新增0.66亿元,而过去五年新增额基本持平或新增高峰也仅在3000万左右。考虑传统业务保持稳定增长,我们判断预收账款增加主要源于云业务助力。报告期内,公司PaaS、SaaS和BaaS类云业务实现营业收入0.64亿元,较上年同期增155.40%。预收指标先行,我们看好公司PaaS、SaaS和BaaS类云业务保持高速增长态势。我们认为驱动因素包括新产品增量(根据一季报,公司于4月19日发布)和政策驱动工业互联网PaaS平台落地等。龙头公司数据进一步验证了产业景气度,我们重申2018~2020年云计算大牛市的观点。 行业龙头显著受益于产业趋势,维持买入评级。 公司作为传统ERP行业龙头,依托大中型客户基础,显著受益于云计算产业趋势。考虑行业高景气度持续,维持公司18-19年归母净利润6.15、8.67亿元,维持“买入”评级。
沈海兵 9 1
东方国信 计算机行业 2018-04-30 15.93 -- -- 17.07 7.16% -- 17.07 7.16% -- 详细
公司4月23日晚发布2017年度报告,报告期内实现营业收入15.06亿元,同比增长17.86%,归母净利润4.31亿元,同比增长31.38%。 政府板块拖累收入水平,子公司协同效应良好公司运营商、金融业务维持了30%左右的稳健增长:运营商板块在中国移动大数据业务上持续发力,力争在未来三年对中国移动大数据建设、运营的相关业务形成全面的覆盖;金融板块子公司上海屹通在技术应用线持续突破,并与母公司金融事业部合作进军金融大数据领域,在北京银行、兰州银行落地实施。工业板块在子公司北科亿力基础上,持续投入工业互联网平台的研发,于去年底中标工信部重点项目,并发布Cloudiip2.0,构建工业微服务和App 生态。政府大数据业务聚焦公共安全、旅游、交通等业务,但订单落地和回款情况不及预期,板块业务同比有所下滑,一定程度上拖累了公司的收入。我们预计,在去年底的政治局大数据集体学习和近期“数字中国”背景下,各地方政府对于政府大数据的建设有望加速,公司政府板块今明两年业务有望重回2016年的高增长轨道。 子公司层面,2017年结束对赌的炎黄新星超额完成业绩承诺,Cotopaxi 业绩补偿情况与2016年类似。已经结束对赌的上海屹通和北科亿力与母公司在技术、产品、市场资源等方面取得了良好的协同效应。治理结构上,公司在保持子公司技术研发、工程实施和管理团队稳定的基础上,进一步引入统一财务管理体系、加强内控制度,我们预计在良好的业务协同背景下,主要子公司不存在业绩大幅下滑的隐患,公司有望转为纯内生增长模式。 财务指标持续改善,研发投入持续加大报告期内,公司经营性现金流量净额达到2.2亿元,实现了大幅改善,主要是公司自去年下半年以来,加大销售回款的管理力度。公司全年研发支出3.26亿元,同比增加108.9%,进一步提升了公司面向多行业的软件产品,尤其是自主可控产品的竞争力及技术服务能力。此外2016年定增的募集资金报告期末仍有12亿在账,对公司日常运营现金流起到良好的补充作用。 投资建议公司围绕大数据底层技术,在运营商、金融、政府、工业多领域布局“大数据+”战略,做大做强各细分行业。看好公司在维持运营商、金融业务稳健增长的情况下,年内在工业互联网领域实现突破。考虑到2017年政府业务相对不及预期影响公司收入利润水平,在此基数上下调2018/2019年盈利预测,将净利润预测由6.07/7.67亿元下调至5.66/7.48亿元,当前价格对应PE29/22倍,长期看好公司工业互联网业务,维持“买入”评级。 风险提示:政府大数据订单落地不及预期、工业互联网推动不及预期。
沈海兵 9 1
恒华科技 计算机行业 2018-04-27 20.53 -- -- 23.10 12.52% -- 23.10 12.52% -- 详细
事件:公司于4月24日晚间发布一季报,由于受到电网投资增加,行业持续景气,报告期内公司业绩保持良好增长,实现营收1.6亿元,同比增长60.29%,,实现归母净利润988.33万元,同比增长61.84%。 全面推进互联网服务转型战略,持续加大研发投入 报告期内,公司继续推进全面互联网服务转型战略,逐步完善设计、基建管理、配售电三大业务版块的专业社区及SaaS产品线建设。目前,云服务平台的注册用户数规模达58766。其中,“电力设计社区”已完成开发与测试工作,预计于5月正式上线,“基建管理社区”已完成核心模块开发,预计于6月正式上线,届时将形成以“电+”为门户的“电力设计社区”、“基建管理社区”、“配售电社区”三大专业社区;在SaaS产品研发方面,“在线设计院”已完成核心模块开发并进入测试阶段,预计于5月正式上线,“基建管理业务板块”产品正在进行线上线下全面推广,“配售电业务板块”将于5月完成新一轮研发升级。报告期内,公司管理费用为0.26亿元,同比增加52.34%,主要由于公司加大研发投入所致,公司在报告期内新增授权专利6件(其中发明专利6件),新增专利申请13件(其中发明专利11件),研发成果显著。 在手订单充足,提前卡位能源互联网综合服务商 报告期内公司在手重大订单处于有序推进之中,其中与河北宏创投资所签订合同总金额为1.4亿元的EPC总包项目,公司将根据业主方资金项目拨付进度来推进,与兴义电力签订合同总投资额约为5.5亿元的EPC总包项目仍在履行之中,重大项目的风险均在可控范围之内。在能源互联网综合服务能力提升方面,公司紧紧抓住“十三五”期间电力行业稳步增长、电力体制改革持续推进、现代配电网全面建设提速以及能源供给侧结构性改革不断推进的重大市场机遇,持续提升公司能源互联网综合服务水平及核心竞争力。公司于2018年2月取得中华人民共和国住房和城乡建设部颁发的工程勘察专业类(岩土工程(勘察))甲级资质,为公司在全国范围内向客户提供一体化、全方位的服务奠定了坚实的资质基础。 维持“买入”评级。报告期内,公司按照年度经营计划有序推进各项工作,能源互联网全产业链一体化服务模式逐步获得市场认可,云服务平台产品及服务体系不断完善,线上及线下服务协同效应开始显现。同时公司积极拓展国际市场及其他行业相关业务。预计2018-2020年EPS为0.73/1.06/1.39元,维持“买入”评级。 风险提示:电网建设力度不及预期,行业竞争加剧。
沈海兵 9 1
汇纳科技 计算机行业 2018-04-27 35.59 -- -- 35.99 1.12% -- 35.99 1.12% -- 详细
事件:公司于4月23日晚间发布2017年年报,报告期内实现营收2.03亿元,同比增长17.44%,实现归母净利润0.59亿元,同比增长22.36%;同时公司还发布2018年一季报,报告期内实现0.24亿元,同比增长58.91%,实现归母净利润-37.2万元,同比减亏84.24%。 持续加大技术创新与产品研发力度,同时加强市场营销拓展近年来公司注重技术创新,持续增加研发投入,2017年研发投入为0.27亿元,占比整体营收的13.12%,同比增长28.6%。在报告期内,公司重点推进包括“知客易1.0”在内的8个研发项目,获得申请发明专利7项,新授权发明专利3项,同时研发人员规模扩展至125人,同比增加22.48%。 另一方面,公司在报告期内加强市场开拓力度,销售费用为0.34亿元,同比增加20.6%,公司组建了华东、华南、华北及北方四大区,并抓住华中、华南以及西南等地区的商业契机,加强重点区域营销力度,新增客户数量不断提升。 不断完善SaaS 数据平台和运营服务,现金流状况良好针对线下实体商业在经营中的痛点,公司不断强化平台数据能力建设,持续优化“汇客云”大数据平台的相关基础架构,增加第三方数据导入、导出接口,使得SaaS 数据服务平台产品和服务得以不断完善,同时全新打造的“知客易”智慧店铺运营分析系统有效实现了对顾客、店员、环境等信息的数字化采集与分析。另一方面,公司基于SaaS 数据服务业务进一步完善全国运营服务网络建设,运营服务网络已覆盖全国,针对重点分公司及其下属服务部建立了本地化程度高、技术力量强的服务队伍。在现金流方面,公司2017年投资活动流出同比增加3733.73%,主要是由于2017年大幅度增加股权投资业绩新增银行理财产品所致,同时由于公司在报告期内实现IPO 以及实施限制性股票激励计划,使得筹资活动现金流大幅增加。 维持“增持”评级。公司一季报业绩向好,得益于精准把握线下商业实体经营痛点,不断优化解决方案,强化产品和服务的营销推广,从而使得业务订单量有较大幅度增加。作为国内客流分析行业的先行者和领先者,公司积累了大量线下客户资源,拥有分布广泛、数量众多的线下商业数据入口,线下商业客流大数据平台的价值未来将得到凸显。考虑到公司近年来将持续加大研发和营销力度,毛利率预计将维持平稳,下调盈利预测,18-19年EPS 由原先的1.2/1.57元调整为0.7/0.81元,维持“增持”评级。 风险提示:商业模式推进不及预期,毛利率水平下降。
沈海兵 9 1
华测导航 计算机行业 2018-04-27 58.00 -- -- 58.83 1.43% -- 58.83 1.43% -- 详细
事件 公司于4月24日晚间发布一季报,报告期内公司实现营收1.55亿元,同比增长55.35%,实现归母净利润0.12亿元,同比增长26.76%。 持续加大技术研发创新,进一步增强产品市场竞争力 在报告期内,公司管理费用为0.43亿元,同比增加111.23%,主要由于研发投入增加以及2017年第一期限制性股票激励计划带来的股份支付所致。公司以高精度GNSS接收机在传统测量测绘领域应用为基础,不断加大研发投入,加强技术创新,优化产品结构,整合产品资源,积累应用解决方案,使产品市场竞争力得到进一步增强。公司在报告期内营收和营业成本分别增加55.35%和49.74%,主要受业务规模扩大,相应销售增长所致。 完善产品销售体系,毛利率维持稳定 在报告期内,公司进一步完善市场营销体系和协同营销体系建设,深入挖掘产品在各地区、各行业的客户需求,不断寻求新的业绩增长点,特别是公司持续拓展在形变监测等系统解决方案的市场优势,较好的把握住了市场机遇,从而使得管理效率和运作效率得到有效提高。报告期内,公司销售费用为0.35亿元,同比增加46.24%,主要由于公司业务规模增加,市场渠道拓宽。由于GNSS采集设备与解决方案业务齐头并进,同时得益于公司对成本的严格把控,报告期内公司毛利率(55.68%)维持稳定水平,从而为整体盈利能力提供有力支撑。 维持“买入”评级。在报告期内,公司按照年度经营计划有序推进各项工作,不断加大研发投入,进行技术创新,持续对产品结构进行优化并进行产品资源整合,积累应用解决方案,使得产品市场竞争力得到进一步增加。同时公司以GNSS采集设备和形变监测解决方案为抓手,深入挖掘客户需求,不断开拓新的业绩增长点。公司的市场营销体系和协同营销体系建设在报告期内得到进一步完善,稳定的毛利率水平使公司整体盈利能力得到稳步提升。公司未来有望将继续强化“数据采集设备+数据应用解决方案”的经营模式,大力开拓发展下游应用市场。预计2018-2020年EPS分别为1.31/1.6/1.88元,维持“买入”评级。 风险提示:数据采集设备推广不及预期,解决方案拓展不及预期。
沈海兵 9 1
汉得信息 计算机行业 2018-04-24 15.07 -- -- 16.53 9.69% -- 16.53 9.69% -- 详细
公司17年报与18年一季报营收维持高速增长,盈利能力亟待提升 公司2017年实现营业收入23.3亿元,同比增长35.95%,实现归母净利润3.24亿元,同比增长34.12%;归母扣非净利润2.50亿元,同比增长13.36%。主要的业绩驱动因素包括:自身团队规模和实力进一步提升、宏观政策与技术对行业带来的促进作用。公司2018年一季度,实现营业收入5.31亿元,同比增长32.21%,实现归母净利润0.60亿元,同比增长26.62%;归母扣非净利润0.52亿元,同比增长19.81%。 云计算带领IT服务行业拥抱新业态,公司紧握时代节奏 企业客户的IT需求由过去的“痛点驱动”升级为“愿景驱动”,其需求不再仅仅局限于传统的信息管理诉求,更多的关注新技术、新产品的应用发展。在云计算浪潮之下,企业IT逐步开始拥抱云计算,公司紧紧抓住信息技术革命带来的新机遇,积极应变面对来自各个领域的挑战,在智能制造、云计算和大数据等新兴技术和应用领域进行了研究和实践,取得了较好的发展机遇。 客户支持、保理业务与海外业务份额提升,平台化战略开始显现 随着大量优质客户的积累,公司2017年客户支持业务与保理业务占比迅速上升,分别同比增长80.92%、383.80%,占营收16.67%、1.22%。同时公司海外业务拓展较快,同比增长76.07%,总营收占比由5.69%上升至7.37%。公司作为国内规模最大的IT综合服务商,在拓展新客户的同时,深耕细作,在已有客户群中提供更加丰富的多元化服务,并在中国互联网和云计算崛起的同时将中国式IT咨询服务向海外输出。我们认为,在公司进一步完善综合服务能力的进程中,平台优势将持续提升公司业务范围与盈利能力。 经营现金流持续改善,公司ROE水平创近年新高 公司2017年报显示,公司经营性现金流入同比上升74.20%,达到28.0亿元,经营性净现金流由-2.7亿元大幅增加至-0.25亿元,加权平均净资产收益率由2016年的12.72%上升至14.45%,并创下2012年以来的新高。我们认为,公司规模迅速扩张的同时,治理能力与效率进一步提升,有望为投资者创造更大价值。 投资建议 鉴于下游客户信息化需求旺盛及公司业绩延续性,我们认为公司营收将仍然保持高速增长,受到投资收益的不确定性影响,公司2018-2019年净利润预测由4.6、6.3亿元(包含预期投资收益)下调至为4.0、5.8亿元(不包含预期投资收益),对应当前2018年PE37.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:1.SaaS软件推进低于预期,2.项目回款周期延长。
沈海兵 9 1
长亮科技 计算机行业 2018-04-24 22.23 27.00 -- 36.51 64.24% -- 36.51 64.24% -- 详细
事件 1)公司王长春等股东同意向腾讯信息转让其所持有的2137万股公司股份,占当前总股本的7.14%。股权转让价格为18.19元/股,标的股份转让总价为3.89亿元。 2)公司与腾讯云计算签署了合作协议,开展以大数据、云服务、智能网上银营业厅、金融产品、智能金融系统、互联网账户系统、信息安全等多个层面的深入合作,共同推动打造互联网金融云服务。 从B端上云到C端变现,公司有望扮演银行与微信“连接者”角色 根据公告,我们解读合作主要包括两块,第一个是借力腾讯云IaaS/PaaS能力,打造银户通平台帮助中小银行“上云”。第二个是借力腾讯互联网入口,帮助中小银行“变现”。公告表示,“根据客户拓展情况,甲方尝试协调资源为本项目开通QQ钱包、微信钱包”。在这一过程中,我们判断公司有望扮演连接者的角色,腾讯入股与合作影响深远,公司有望开启商业模式变革(SaaS、增值服务等)。 解决中小银行线上难以触达消费者痛点,合作具备持续性和稀缺性 我们认为,这一模式落地具备较强的持续性和稀缺性。第一,对中小银行而言,消费者已较少在线下营业网点办理业务,而银行尤其是中小银行搭建独立平台缺乏规模效应、流量入口和运营经验。即使打造独立App,强如四大行,根据极光大数据的统计最大银行App日活仅约为支付宝的二十分之一。第二,不同于前几年出现的大型银行IT能力输出,腾讯具备两大特性,其一腾讯是非传统银行且一直定位“赋能者”角色,争夺用户可能性低。第二,掌握稀缺入口,根据腾讯披露,2018年微信日活已过10亿。 暂不考虑与腾讯合作协同效应,目标市值81亿元,买入评级 不考虑股份支付费用,维持公司2018-2019年EPS0.52/0.75元。暂不考虑与腾讯合作协同效应对业绩的影响,考虑主业成长性有望超预期,未来三年复合增速约52%,取PEG约为1,维持目标价至27元,对应2018年PE52X、2019年PE36X。 风险提示:成本控制进程不及预期;长亮腾讯金融云项目实施落地进程不及预期
沈海兵 9 1
广联达 计算机行业 2018-04-24 24.15 -- -- 27.97 15.82% -- 27.97 15.82% -- 详细
事件 公司4月21日发布2018年第一季度报告,报告期内实现营业收入3.33亿元,同比增长7.06%,归母净利润5666万元,同比增长3.39%。同时预告上半年实现盈利1.42~2.13亿元,同比增加0~50%。 云业务持续推进,预收款显示转型进展顺利 报告期末公司预收款项2.1亿元,较上年末增长18.17%,新增3236万元。我们认为,预收款指标能够反映公司造价业务云化进展顺利,18%的增速也远高于公司一季度整体收入增长情况。 此外,公司在2017年报中披露,全年要在已经开展6省市计价业务云化的基础上,新增5个省市的造价全业务云化的推广。按照近日公布的住建部标准定额研究所文件,2018版《建设工程工程量清单计价规范》近日正式开始编修工作,有望于年底完成编纂并实施。我们认为,这将极大的推动公司云算量产品随着清单规范的更新正式推广到市场。如2018版清单规范在年内能够落地实施,公司今年的云造价业务将受到云计价和云算量两个主要产品的同时带动,实现快速增长。 财务指标维持稳定,毛利率有所回升 从财务角度,公司一季度应收账款增长85.3%,主要为年中应收账款结算周期较年末偏长所致,此外我们认为,随着公司施工业务的快速发展,公司的整体应收款规模相较纯造价软件时代必然存在一定程度的增长,同时在坏账准备和资产减值损失上也会随之体现。这是公司业务结构和收入结构调整带来的结果,并不代表经营层面出现问题。 随着造价业务的云化逐步拓展,公司整体的销售毛利率重回95%以上水平,相较去年同期和去年全年均有小幅提升。 三费率方面,公司一季度销售费率同比略有上升,我们认为是与去年同期相比,施工业务线的拓展带来的销售人员增加所致。管理费用率和财务费用率维持稳定。但由于资产减值损失的增加,净利率略有下降。 投资建议 看好公司稳步推进计价软件的云化,随着新清单规范的推行,加速云算量产品的推广实施。在施工业务层面维持高增长,结合良好的治理结构,推动数字建筑新生态的发展。预计2018/2019年净利润5.57/6.93亿元,EPS0.50/0.62,对应PE47.86/38.46倍,维持“买入”评级。 风险提示:造价产品云化转型不及预期,施工业务进展缓慢
沈海兵 9 1
二三四五 计算机行业 2018-04-23 6.56 8.88 24.72% 7.76 18.29% -- 7.76 18.29% -- 详细
国内第三互联网入口平台,王牌联盟打造线下推广平台 公司是互联网导航入口平台,用户规模稳居国内前三。2017年上半年,2345网址导航用户超过4,800万;2345加速浏览器用户超过4,500万;2345手机助手累计用户超过3,200万;2345安全卫士用户超过1,300万。同时召集技术人员成立“王牌联盟”,通过线下推广公司及合作伙伴的产品,从而获得相应的推广收入。2345王牌联盟注册会员超过800万,覆盖27个省份,200多个城市,425个市县,获得2345星级信誉认证的商家近2万家,累计发放积分价值超过12亿元,已成为国内最大的线下推广联盟之一。 升级王牌联盟为星球联盟,互联网征程二次出发 公司从自身平台王牌联盟出发,运用区块链技术推出星球联盟计划,以章鱼星球作为入口,将用户的“价值行为”按照二三四五的PoB算法转换为积分星。公司将构建开放生态,实现用户价值行为的变现。考虑到2345章鱼星球官网预约人数已达到181万人,我们预计章鱼星球的销售收入将成为公司今年业绩的重要增量。 推出普微金融、消费金融产品,加大金融科技布局 2017年四季度发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》对现金贷行业进行了强有力的清理:严格规范网络小额贷款业务管理。暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款,逐步压缩存量业务,限期完成整改。公司应政策号召,转型普微金融、消费金融,发布“2345”车贷王、“2345”商贷王产品。并相继设立融资租赁公司、保理公司、互联网小额贷款公司、大数据子公司等,不断加大“互联网+金融创新”领域的其他布局。 创始人增持10亿,股权激励解除限售利润高增长,彰显发展信心 公司联合创始人韩猛通过协议转让方式斥资10.12亿元增持公司股份2亿股,增持后,韩猛及其一致行动人所持股票占公司总股本10.59%,成为第二大股东;公司在2017年8月份发布股权激励计划,按照解除限售条件:2018扣非后净利润剔除激励成本3.73亿达到8.87亿,限售期24个月;2019扣非后净利润剔除激励成本1.15亿达到14.08亿,限售期36个月。 投资建议 公司升级王牌联盟至星球联盟,开启互联网流量变现新征程。在政策监管影响下,互联网金融业务整体来看将呈现稳定态势,发布车贷、商户贷产品,向普微金融、消费金融转型;同时不断加大“互联网+金融创新”领域的其他布局,包括信用保险、融资租赁等。创始人增持10亿,以及管理层的股权激励解除限售对利润增长的高要求,都彰显了公司未来发展信心。我们预计公司2017-2019年利润分别为9.34/12.49/16.00亿元,考虑现金贷政策对公司的影响以及股本变化,给予2018年24倍PE,目标价从由18.14下调至8.88元。维持“买入”评级。 风险提示:星球联盟计划推广不及预期,互联网金融业务转型不及预期
沈海兵 9 1
长亮科技 计算机行业 2018-04-23 22.23 27.00 -- 36.51 64.24% -- 36.51 64.24% -- 详细
事件: 公司2017年全年实现营收8.80亿元,同比增长35.16%,归属净利润0.88亿元,同比下降13.40%。公司2018年Q1收入1.56亿元,同比增长22.39%,归属净利润349万元,同比增长305.44%。 预收账款显示合同高增速,预计未来三年公司收入复合增速超过35% 公司收入同比增长35%,其中核心系统同比增长26%,占比约为53%。参考IDC数据,我们预计银行IT软件未来三年行业增速超过20%。考虑公司海外业务落地和产品线延伸(大数据等)下份额提升,预计未来三年收入复合增速超过35%。可以验证的是,17年预收账款达到2600万,过去五年高峰仅1000万元出头。我们判断,预收账款提升主要由合同高增速所致。一季度属合同确认淡季(17年收入占比14%),全年收入表现值得期待。 毛利率稳步提升叠加成本控制,公司净利率有望从10%向15%靠拢 毛利率方面,公司同比提升约1个百分点,我们判断主要与产品单价提升如金融类核心系统所致。费用率方面,销售费用率和管理费用率分别下降2个百分点和提升约2个百分点。公司过去数年利润释放受到压制,一方面源于行业价格战下毛利率承压,一方面源于投入期管理费用(含研发)高企。表现就是人员持续高速增长。但随着行业地位提升下单价提升和新业务进入收获期(人员尤其是研发端增速放缓),净利率进入中长期上升通道大概率事件。考虑公司产品化程度,15~20%应是合理净利率区间。 “核心资产价值”判断得到验证,潜在模式变革有望打开长期成长空间 我们在今年2月5日的报告中明确提出“软件代码背后是对行业的深刻理解,金融科技核心资产价值应予重视”。公司近期公告拟与腾讯在股权、业务层面深度合作,验证了我们的判断。依托腾讯云和微信入口,我们看好公司扮演微信C端入口与广大中小银行B端客户之间连接者的角色,潜在商业模式变革有望打开公司长期成长空间,并大幅提升盈利能力。 基本面拐点已然确立,维持买入评级,上调目标价至27元 一季度净利增长初步验证我们对2018年全年表现的判断。不考虑股份支付费用,考虑业务景气度超出预期,上调公司2018-2019年EPS从0.50/0.69元至0.52/0.75元。暂不考虑与腾讯合作影响,考虑主业成长性有望超预期,我们上调未来三年复合增速从约45%至约52%,取PEG约为1,上调目标价至27元,对应2018年PE52X、2019年PE36X。 风险提示:成本控制进程不及预期;海外业务落地进程不及预期
首页 上页 下页 末页 1/24 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名