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沈海兵

天风证券

研究方向: IT行业

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工作经历: 执业证书编号:S1110517030001,IT行业分析师,复旦大学经济学硕士、电子科学与技术学士;2012年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名研究团队成员。曾就职于民生证券和中国银河证券。...>>

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创业慧康 计算机行业 2020-01-23 19.40 -- -- 20.41 5.21% -- 20.41 5.21% -- 详细
事件: 1月21日晚间发布公告:平安系公司平盛安康拟受让公司股份。 点评: 平安系公司平盛安康拟受让股份5.00%-9.45% 平盛安康(平安系投资公司)拟受让公司股东杭州阜康持有的公司股份3699万股-6994万股,占公司总股份比重的5.00%-9.45%(具体细节以正式转让协议为准)。若受让股份达到9.45%,平安可提名1名董事候选人。转让价格为协议签署日的前一交易日公司二级市场收盘价的90%。平盛安康于协议先决条件达成后的10个工作日内,支付交易对方诚意金5亿元。 双方拟在区域医疗信息化等多方面展开业务合作 平安系各方将与公司在区域医疗健康平台运营服务板块开展合作,并将积极给予创业慧康经营发展所需的合理支持,包括但不限于融资、推动创业慧康与平安集团旗下医疗团队深度合作等。 公司有望借力进一步拓展市场,加速新业务落地 平安系在商保、健康管理、智慧城市等方面具有强大优势,公司在医疗信息化方面具有领先地位,双方优势互补,强强合作有利于公司进一步拓展市场,提升份额,并加速新业务、新模式落地。 公司订单持续高增长,行业高景气有望持续 采招网显示,公司19年订单增长超过40%,业务表现强劲。展望2020年,医共体/智慧服务/智慧管理/医保信息化等多因素促进行业发展,景气度有望持续。 投资建议:预计公司2019-2021年实现归属母公司净利润2.90亿元、3.89亿元、4.99亿元,医疗信息化行业持续高景气,公司与平安强强合作,有利于公司进一步提升份额,并加速新业务落地。看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:协议签署低于预期,双方业务合作进度低于预期,政策落地低预期,行业竞争加剧。
美亚柏科 计算机行业 2020-01-22 20.86 27.80 30.03% 21.82 4.60% -- 21.82 4.60% -- 详细
高研发巩固取证龙头地位,志在公安大数据领军者 公司历来高度重视产品研发,在取证领域行业地位巩固,市场份额超过40%。考虑各种终端取证技术需要长时间积累,取证行业具备强者恒强的特点。2019年公司引入国投,获得国资背景加持,公司业务渠道和身份资质进一步扩展。展望未来,公司志在成为公安大数据的领军者。 取证业务成长性好于预期,中长期成长中枢应在20~30%。 受国务院机构改革影响,公司2019年上半年取证业务收入同比有所下降。随着短期客观影响逐渐消除,我们看好刑侦电子物证实验室空间50亿的放量,以及监察委取证业务恢复性增长。同时公司跨行业拓展取证业务,税务稽查政策推动,江苏税软业务景气度高。基于此,我们判断未来三年公司取证业务成长中枢在20~30%。 公安大数据建设是新蓝海,公安大数据业务投入产出比有望提升 从高层领导到公安部再到政法委,顶层推动下公安大数据建设正进入密集落地期。虽然公司进入大数据领域较晚,但公司积累多年的跨警种经验可构建跨区域跨警种的大数据信息化能力。同时,公安大数据项目资质壁垒高,而公司已打造公安大数据标杆案例。2018~2019年公司在大数据业务投入较大,公安大数据业务20年净利率加速提升值得期待。 公安大数据未来五年受益于5G扩容,同时行业向应急延伸 5G2020年大规模商用,视频高清化等导致数据量增大、存储要求高,远期公司公安大数据业务的扩容需求显著。应急产业地位提升,有望成为国民经济新的增长点,国投加持下,公司大数据业务有望延伸进入应急大数据领域。 盈利预测与估值 考虑到19年受国务院机构改革影响及订单转化延迟,我们预计公司2019年实现收入20亿元,净利润3.07亿元;展望2020年,取证业务恢复成长性,公安大数据投入产出比提升,我们预计公司2020年实现收入27.6亿元,净利润4.6亿元。2019-2021年EPS为0.38/0.58/0.86元。 给予公司2020年传统业务40XPE,传统业务净利润3.4亿元,估值136亿元;予2020年大数据业务7XPS,收入12.5亿元,估值87.5亿元;预计公司2020年市值约为224亿元,目标价27.80元,维持“买入”评级。 风险提示:1、公安大数据建设周期长,收入节奏难以确认2、大数据市场竞争激烈3、电子取证市场低于预期4、商誉减值风险。
优刻得 2020-01-22 70.00 63.75 -- 67.19 -4.01% -- 67.19 -4.01% -- 详细
云计算Iaas领域稀缺标的。公司成立于2012年3月,经过7年的发展,成为国内云计算IAAS领域的领军企业之一、公司主营公有云、混合云和私有云三大业务板块,其中公有云是公司业务主体,收入占比超过80%。混合云及私有云也成为近年来公司重点拓展方向。公司业务已覆盖包含互联网、金融、零售等诸多行业,为全球上万家企业级客户提供云Iaas服务支持。2018年,公司实现营业收入11.87亿元,实现净利润0.77亿元。 云计算十年景气赛道,政策暖风助力行业加速发展。2018 年全球云计算市场规模达到3058亿美元,较17年的2602亿美元增长17.52%,16-20 年复合增长率为16.99%。对中国云市场而言,据亿欧智库数据,2018年中国云计算市场规模为907.1亿元,到2021年,该数字将增长至1858.3亿元,2018-2021年复合增长率超过25%。在公有云市场中,IAAS市场占比最高且发展迅速,据IDC数据,2019年中国IaaS 市场规模为59.9亿美元,同比增长51%,在公有云市场中占比高达64.06%。政策端大力支持云计算发展,工信部发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,将促进云计算发展提升至战略高度。各地方相继出“上云行动计划”,19个省计划2020年新增上云企业130.3万家,政策暖风频吹,行业发展有望加速。 中立原则+优势服务、技术过硬铸就高护城河。中立方面,与BATH不同,公司坚持第三方身份,不与客户发生业务冲突,受到客户青睐。同时,公司先发优势明显,后来难以追赶;服务方面:下游客户对响应时间和服务质量要求高,公司以直销为主,可以做到90秒相应,而巨头多采用渠道方式,服务相应和服务质量难以保证;技术能力方面,公司研发投入大,关键技术领域实力比肩巨头。 客户拓展*ARPU值提升驱动公司高成长。客户方面:中国移动未来三年投入1000亿元发展云业务。公司是中国移动云业务方面的战略合作伙伴,双方在技术、渠道方面形成紧密互补。同时,中国移动是公司战略股东。随着中国移动的云业务的发力,有望带动公司业务的加速发展。APRU值方面,公司推出快杰一体机、安全屋等多种新品,性能显著领先对手,随着新品的逐步铺开,将有望显著提升单客收入及毛利率。 投资建议:预计公司19-21年将实现收入15.6/22.4/32.0亿元,实现归母利润0.20、0.30、0.39亿元。公司云业务处于发展早期,普遍采用P/S进行估值。参考可比公司估值,可比公司2020年平均P/S为9.81倍。考虑公司是Iaas领域稀缺标的,同时,随着与移动的强强合作,以及新产品渗透率不断提高,公司业务有望加速增长,综合考虑,我们给予公司2020年收入整体12-15倍P/S,对应市值269.4-336.7亿元,对应目标价63.75-79.69元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:企业云化节奏低于预期,行业竞争加剧,与中国移动合作进展低于预期,新业务拓展低于预期。
格尔软件 计算机行业 2020-01-21 43.59 -- -- 46.67 7.07% -- 46.67 7.07% -- 详细
密码是基石性技术,定增加码三大行业顶级赛道 公司密码产品价值在于身份识别与数据加密,是网络世界的“身份证”。过去密码类产品主要应用于少部分政务领域,但展望未来,密码场景正拓展至国产化、物联网、区块链等新领域。根据公告,公司拟定增约6.4亿元投向上述三大领域,不仅仅是研发,更是产业化。 产业层面来看,三大顶级赛道2020年有望加速 1)国产化领域。国产化2020年加速是大概率事件。根据公告公司亦看好国产密码产品在政务等领域得到更广泛应用。 2)物联网领域。5G于2020年商用,物联网有望逐步铺开。根据公告,公司正部署视频监控、车联网V2X的研发与产业化。 3)数字货币领域。数字货币与区块链被提升至历史高度。根据公告,公司拟研发面向联盟链的区块链技术平台,涉及场景包括金融等。 考虑密码法推动与新业务落地,上调2020年公司盈利预测 传统业务方面,预计20~21年公司受益于密码法推动。新业务方面,从节奏来看,参考产业进度和公司行业地位,预计国产化有望在2020年贡献增量利润,物联网与区块链分别于2021年和2022年落地。基于此,我们上调公司收入与利润预测,上调公司2020/2021年收入5/6.81亿元到6.21/9.63亿元;上调公司2020/2021年净利润1/1.46亿元到1.24/2.14亿元,维持增持评级。 风险提示:国密替代进程低于预期,物联网安全发展低于预期,市场竞争加剧。
浪潮信息 计算机行业 2020-01-20 33.50 -- -- 36.66 9.43% -- 36.66 9.43% -- 详细
业绩略超预期,呈现加速增长态势 2019全年,公司实现归母净利润8.56亿元-9.88亿元,同比增长30%-50%,其中,第四季度实现归母净利润3.38亿元-4.70亿元,同比增长18.19%-64.18%,中值41.2%。与2019Q2(增长28.4%)、2019Q3(增长38.7%)比较,业绩呈现加速增长态势。公司业绩略超预期,预计主要由行业景气度反转+公司份额提升所致。 配股获批,新一轮发展期有望正式开启 公司今日收到批文,获准向股东配售1.55亿新股,合计募集资金不超过20亿元。在行业进入景气向上拐点,公司有望借力募集资金,实现新一轮大发展。 行业拐点+份额提升+规模效应三大趋势驱动公司高成长 IDC预测:2020年x86服务器市场将迎来新一轮高增长,市场规模有望增长13.1%,逆转2019年负增长态势!行业拐点+份额提升+规模效应三大趋势驱动公司高成长。 投资建议:行业拐点+份额提升+规模效应三大趋势驱动公司高成长,预计公司2019-2021年实现净利润8.76、13.47、19.31亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:5G商用节奏低预期、Iaas厂商资本支出低预期、贸易摩擦的不确定性,行业竞争加剧。
中科曙光 计算机行业 2020-01-16 42.60 -- -- 45.29 6.31% -- 45.29 6.31% -- 详细
事件: 1月9日,据采招网数据:中科曙光中标成都超算中心超算设备及配套系统工程采购标段合同,合同总价值16.24亿元。 点评: 成都16亿超算项目增厚明显,预计类似项目有望持续落地 公司中标成都超算中心项目,核心系统部分按理论计算峰值达到170PFlops,实测峰值不低于100PFlops、数据存储能力60PB的标准建设超算核心系统,主要包含超算IT系统、末端基础设施子系统及高性能计算应用软件系统。配套系统部分,按满足170PFlops的计算需求。成都大项目落地说明了公司在超算领域的竞争力,预计后续类似项目有望持续落地。 安全、性能及生态优势明显,预计信创领域将取得较大份额 公司可控服务器在安全、性能和生态方面具有较大优势,预计未来将在信创领域占有较大份额。流片转移进程顺利,公司在标杆行业标杆客户的优势有望推动其他行业获得较高份额。 美国禁运对公司实际经营影响小,业绩结构优化推动利润快速增长 美国禁运对公司实际经营影响小,18年公司通用服务器等硬件类毛利占比约45%,x86实际占比更低,而且可以通过OEM方式减少对利润影响。同时,公司软件开发及技术服务等高毛利业务将高速增长,利润有望持续快速增长。 投资建议:公司是中科院计算技术国家级平台,安全、性能及生态三大优势助力,公司可控服务器有望获得较大份额。同时,软件业务高速增长,有望带动公司整体毛利率提升,并带动利润快速增长。此外,公司持有海光、中科星图等中科院系的优质资产,在科创大背景下,有望迎来价值重估。考虑,公司逐步淡化X86通用服务器业务,我们将公司2019-2020年净利润由5.98、8.10亿元下调至5.61、7.20亿元,预计公司2021年实现净利润8.80亿元,看好公司发展前景,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,贸易摩擦反复,项目落地不及预期。
捷顺科技 计算机行业 2020-01-16 10.35 -- -- 12.18 17.68% -- 12.18 17.68% -- 详细
云托管--线下停车场的SaaS化升级 云托管是由捷停车向停车场运营方提供的一种智慧停车场景建设及托管服务。捷停车通过业界领先的“硬件+平台+服务”一站式服务以打造无人值守智慧车场,助力车场运营方实现运营降本、提效、增收。主要包括前端管控系统、自助缴费服务、云端坐席服务、自主开票服务、商业运营服务、金牌服务保障和天启管家服务。 降本增效,为线下停车场全面赋能 云托管模式能够帮助线下停车场实现“多、快、好、省”,降本增效,提升收入的同时降低运营与建设成本。根据我们的测算,针对典型停车场,五年合同期内节省的成本在30万元以上。云托管实现了全国多个示范项目落地,正在快速推广中,我们预计随着捷停车业务的进展,云托管模式将逐步走向主流。 预计2019年公司云托管业务新增贡献收入6000万以上 预计19年云托管对收入规模新增贡献6000万以上,新签订单6亿+规模。捷停车2018年末累计签约车道26000条,至2019年12月披露累计签约车道40000条,年度增长约14000条。我们假设其中有约1/2的比例为云托管形式,悲观/乐观区间预计40%-60%,对应单年新增约5600条至8400条车道。收入口径来看,按每条车道1500元/月*12月=1.8万元来看,对应1.01-1.51亿元。假设全年均匀签单确认收入,预计19年可确认收入在5040万-7560万元之间,中性预计6300万元。订单口径来看,按每条车道1500元/月*12月*5年=9万元来看,对应19年新签订单规模在5.04亿-7.56亿之间,中性预计6.3亿元,有望在未来几年显著增厚公司业绩。 盈利预测:看好公司云托管为代表的新业务模式带动业绩快速增长,预计公司2019/2020/2021年实现净利润1.55/2.26/3.17亿元,对应EPS为0.24/0.35/0.49元,维持“买入”评级。 风险提示:停车IT行业竞争加剧;云托管业务推广不及预期;新模式对公司传统业务造成冲击。
荣科科技 计算机行业 2020-01-06 6.60 7.74 20.94% 6.96 5.45% -- 6.96 5.45% -- 详细
优质医疗 IT 企业,多细分领域龙头。1)医疗 IT 全产品线布局:公司通过内生发展和外延并购,目前已形成涵盖 HIS、CIS、GMIS、智慧诊疗、远程医疗的医疗 IT 全产品化布局,成为质地优良的医疗 IT 厂商。早期公司紧跟政策趋势推出一系列医疗信息化产品,2015、2016 年公司完成对米健医疗的收购;2017 年公司收购神州视翰;2018 年通过产业基金陆续投资今创、麦健等企业,打造“荣科 3.0”。2)客户丰富:公司的主要客户集中在医疗、金融、教育、电力、电信等行业及政府部门,其中医疗领域又涵盖大型医院、乡镇医院、医保等多种机构。3)ICU 信息系统、远程视频诊疗等领域领先:公司多个子公司是国内医疗 IT 细分领域龙头,上海米健是国内 CIS龙头,在重症医学临床信息系统领域有着较高市占率;神州翰视在智慧门诊、远程医疗领域有着较大优势。 医疗信息化行业政策红利不断,市场高景气持续。近年来,我国医疗信息化领域政策红利不断,行业快速发展,根据前瞻产业研究院数据,2017 年我国医疗信息化行业市场规模 375.59 亿元,同比增长 12.50%,并预计于2020 年达到 430.55 亿元,前景可期。随着世界老龄化问题的加重,各国也在逐渐重视智慧医疗的建设,数据显示,2018 年我国智慧医疗行业投资706 亿元,同比增长,并预计于 2020 年突破 1000 亿元智慧城市行业趋势助力,政府合作添翼。在技术和政策双推动的背景下,我国近年来智慧城市产业迅速发展,2018 年智慧城市市场规模达 7.9 万亿元,并预计 2022 年达 25 万亿元。公司多年来深耕智慧城市领域,拥有完整且经验丰富的团队数十人,其中 20 人具备 10 年以上项目实施经验,并已在城市运营、综合执法、民生服务等领域有三百余个案例,云计算 、人工智能、大数据和阿里、华为、腾讯和平安等企业建立了合作关系,同时和各城市政府合作打造智慧城市生态,比如公司与沈阳市政府合作,建立沈阳市智慧城市运营指挥平台,实现了多个指挥中心在线会商系统的整合,同时扩大手机指挥 APP 容量,实现了视频信息 GIS 联动上墙显示,弥补了监控盲区视频采集不到位的问题。 投资建议:医疗信息化行业政策红利不断,行业高景气持续,智慧城市发展迅速,公司携手政府拓展业务,竞争力突出。预计 2019-2021 年公司实现业务收入 8.28 亿元、10.72 亿元和 13.83 亿元,实现归母净利润 2773 万元、3657 万元和 4716 万元,对应 EPS 分别为 0.05 元、0.07 元、0.09 元。 考虑公司处于转型阶段,我们认为,PS 估值更能反映各公司市场价值。参考可比公司 PS 估值,可比公司 2020 年 PS 均值为 6.894 倍,考虑可比公司均为龙头企业,具有一定的估值溢价。同时,公司毛利率、净利率低于可比公司,综合考虑,我们给予公司 2020 年 4.00 倍 PS,对应 2020 年目标市值为 42.88 亿元,对应目标价为 7.74 元/股,首次覆盖给予“增持”评级备考市值:2019 年 9 月 7 日,公司发布公告,拟增发募集资金不超过 11760万元,用友用于购买今创信息公司 70%的股权。今创信息是国内最早涉足医疗病案管理软件领域的专业厂商之一,在全国 2000 多家基础客户,其中包括数百家三级甲等医院,具有较高的市场份额。本次交易,今创信息股东承诺:2019-2021 年今创信息实现净利润不低于 2500/3000/3500 万元。 若按对赌业绩对标的公司进行估值,标的公司可比公司 2020 年平均 PE 为38.38 倍,考虑可比公司均为大型龙头型企业,具有一定的估值溢价,我们给予标的公司 2020 年目标 PE 30 倍,对应归母估值为 6.30 亿元,加上公司上述估值 42.88 亿元,给予公司收购完成后的备考目标市值为 49.18 亿元风险提示:医疗信息化政策落地低预期,医疗业务拓展低预期,智慧城市落地低预期,行业竞争加剧,非公开发行延迟、暂停、中止或取消的风险,今创信息未能完成业绩承诺的风险。
美亚柏科 计算机行业 2020-01-06 17.64 -- -- 21.84 23.81% -- 21.84 23.81% -- 详细
高层进一步明确公安大数据战略地位,20年有望成为产业化元年 根据公安部官网,赵克志部长 12月 27日在全国公安科技信息化暨大数据 智能化建设工作会议上明确提出大力推进实施公安大数据战略,同时此次 会议上各省级部门领导也有参加。从试点到产业化,考虑部委机构改革进 入尾声和十三五规划进入关键年,我们看好 20年公安大数据在各省加速落 地。 短期客观因素影响有望消化,20年大数据业务净利率有望显著提升 受部委改革等短期客观因素影响,公司 19年上半年业务表现波澜不惊。 考虑部委改革进入尾声,我们看好公司取证、大数据在内业务 20年重回 合理的增长区间。大数据业务方面,公司 19年大数据业务投入较大,随 着大数据的产品化率提升,我们看好公司大数据业务的投入产出比持续提 升。 市场过于担忧短期因素,电子取证业务中长期成长性可以更乐观 市场对电子取证业务成长性预期较低,但我们认为,短期疲软主要与部委 改革等短期客观因素有关。受益于渠道下沉以及跨警种、跨行业拓展加深, 刑侦和税务推动,我们预计公司取证业务未来三年有望恢复快速增长,成 为公司成长性的现金流业务。 投资建议 部委改革等短期客观因素影响和公司 19年战略性投入,调整公司 2019/2020年净利润 4.02/5.47亿元到 3.07/4.64亿元。我们看好大数据行 业高景气度下,公司竞争优势带来的快速增长,20年有望成为拐点之年, 维持“买入”评级。 风险提示:刑侦电子取证实验室建设不及预期、大数据业务拓展缓慢
恒生电子 计算机行业 2020-01-01 77.42 -- -- 93.33 20.55% -- 93.33 20.55% -- 详细
改革与试点接棒监管,三趋势并驾齐驱,为行业带来增长空间 近期,资本市场出现大量改革与新业务试点,有望逐步接棒过去几年中以监管和整顿为主的行业主题,带动发展。展望明年,我们认为行业技术升级趋势、政策推动的改革与试点、下游规模扩大三大趋势将为金融IT行业带来广阔增长空间。其中,我们认为短期业务弹性较大的是政策推动的改革与试点,但技术升级与下游扩大将在中长期不断为金融IT行业注入新动力。 核心系统上云、区块链应用,助力金融IT商业模式升级 行业技术升级趋势中最明显的是核心系统上云和监管科技升级。2019年12月,恒生电子联合阿里云共同推出NewCloud金融领域云解决方案,为金融机构核心系统上云提供云原生解决方案。12月30日,在人行金融科技委部署2020年重点工作的会议上,将出台个人金融信息保护、区块链等技术监管规则列入重点工作之一,区块链有望正式在金融领域获得大规模应用。新技术的逐步使用将是一个长期过程,但包括云与区块链在内的新技术拥有不同于当前主流项目制的独特潜在商业模式,在降低业绩波动性的同时,有望进一步挖掘出下游客户的创新需求。 政策频出,金融IT行业直接受益创新型政策带动 仅11、12两个月,就有扩大股票股指期权、允许理财子公司开设股票账户、MOM产品、新三板改革等重大政策改革或推进。政策进展将直接推动下游金融机构快速跟进,在短时间内产生大量IT系统新建或改造需求。 以MOM产品为例,恒生一体化方案包括投资交易管理、机构柜台、投研管理、投资投资建议管理、统一估值、投资顾问管理、投后分析管理等部分,预计在母管理人端即对应数百万元级的改造规模,整体市场空间有望在数亿元水平。 受益外资开放和客户转型,金融IT下游规模不断扩大 11月发布的《关于进一步做好利用外资工作的意见》中提到,2020年将取消证券公司、基金公司外资持股不超过51%的限制,我们认为此举将进一步带动外资金融机构入华,带来金融IT系统新建需求。同时,各类金融机构向财富管理转型的趋势越来越明显,将刺激金融IT建设重点由支持业务的核心系统扩散至支持服务与管理的外围系统,带动行业规模不断扩大。 行业规模的扩大不会一蹴而就地刺激金融IT厂商业绩大幅增长,但长期来看,将为金融IT厂商提供更多试验田与更广阔的市场空间。 投资建议 看好公司长期受益金融科技行业发展,维持盈利预测,预计公司2019-2021年分别将实现归母净利润8.07/11.05/13.73亿元,维持“买入”评级。 风险提示:政策落地进展不及预期;行业新技术采用进度不及预期;监管政策变动。
佳发教育 计算机行业 2019-12-31 29.38 -- -- 34.16 16.27% -- 34.16 16.27% -- 详细
佳发教育试卷跟踪系统获首届四川教育装备博览会金奖产品近日,首届四川教育装备博览会金奖产品评选结果出炉,佳发教育试卷跟踪系统凭借其创新性、技术代表性和可推广性,获评金奖产品,并入编《2019首届四川教育装备博览会金奖产品目录》,呈送全国各地教育装备中心、院校及相关业务主管单位参考。 在首届四川创教展上佳发教育智慧招考展区展示了试卷流转系统,系统涵盖试卷装箱→押运→值守→使用→回收装箱→送回等各个业务环节,全方位守护试卷安全,从源头保障考试公平。 试卷跟踪系统通过智能设备、报警推送、押运规划、行为分析等智能手段,辅以人工干预的形式,将保密室值守工作人员和试卷押运人员从繁冗重复的传统人工值守中解脱出来,在保障试卷安全的前提下,减轻考务人员的工作负担。 2019年高考期间,佳发教育协助青海省教育招生考试院率先在全国实现教育考试信息化综合管理平台建设项目。针对青海省考区分散,试卷运输距离长,试卷运转过程监控难的问题,利用考务信息化综合管理平台建设,研发试卷专用保密箱,采用先进的材料,引入卫星定位系统,做到了从试卷运输定位车到运输车和考试卷同时定位监控,真正实现了试卷流转的全程监控,消除了试卷管理的最后一个盲区。 标准化考点建设撬动考教统筹业务拓展,延长产品周期做深用户服务。公司在兼顾标准化考点的建设需求之上,帮助用户按照自身需求制定考教统筹产品建设方案。在新一轮标准化考点建设周期中,考教统筹产品也将随着标准化考点设备快速的入校,并得到用户的认可。 维持盈利预测,给予买入评级公司主营业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务,产品主要包括智慧招考产品系列、云巅智慧教育产品系列。 14年底推动的新高考及近两年政策多次提及智慧教育将为公司提供新的发展机遇。我们预计公司 19-20年 EPS 分别为 0.79元、1.2元, PE 分别为 37x、 24x。 风险提示: 核心人才流失, 试卷跟踪系统销售不及预期
中新赛克 计算机行业 2019-12-18 122.00 -- -- 144.00 18.03%
144.00 18.03% -- 详细
事件: 12月16日晚间,公司发布公告:拟向378名对象定向发行限制性股票数量为320.16万股,占本计划公告时公司股本总额的3.00%。 点评: 大力度激励绑定核心团队,业务活力有望充分释放 本次激励计划拟向378名对象定向发行限制性股票数量为320.16万股,力度加大。首先,320.16万股占公司总股本比重达3.00%,规模较大。其次,本次激励对象涵盖董秘李斌、副总经理、中层管理人员和核心技术/业务骨干等员工378名,占2018年末公司总人数的34.9%。覆盖范围广。我们认为,本次激励计划的实施,有望充分绑定团队核心利益,提升业务活力。 业绩解锁条件高,摊销成本影响有限 本次限制性股权票解锁业绩解锁条件相对较高,其中,第一个解锁期业绩条件为:20年ROE不低于13%,19-20年净利润均值较18年增长不低于40%;第二个解锁期条件为:21年ROE不低于13.5%,且19-21年净利润均值较18年增长不低于50%;第三个解锁期条件为:22年ROE不低于14%,且19-22年净利润均值较18年增长不低于65%。此外,各解锁期公司主营业务收入占总收入比重不低于90%,且净利润增长率不低于40家可比公司的75分位值。摊销方面,本激励计划需摊销的总费用预计为1.6亿元,2020-2024年分别摊销4373万元、5831万元、3498万元、1555万元和292万元。大手笔激励释放团队活力,在5G行业红利下,公司业绩有望加速释放,摊销成本影响有限。 投资建议 公司通过网络可视化前端产品的优势,逐步拓展后端大数据平台类产品,协同效应显著。我们预计随着5G建设加速落地,公司前后端产品均有望实现快速成长。预计2019/2020年净利润2.87/4.03亿元,看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:5G建设不及预期、行业政策落地风险、市场竞争加剧。
思创医惠 电子元器件行业 2019-12-18 12.92 -- -- 13.53 4.72%
13.65 5.65% -- 详细
事件: 12月16日晚间,公司发布公告:拟向激励对象授予权益总计2245.70万份,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.61%。 点评: 上市后首次发布大力度股权激励计划,深度绑定核心团队 拟向核心对象授予权益2246万份,其中,拟向63名核心对象授予限制性股票1014万股(行权价12.59元,授予价6.30元),拟向66名核心对象授予股票期权1232万份。本激励计划是公司上市后首次实施股权激励,力度较大,激励总份额占公司总股本高达2.61%,有望深度绑定核心团队,提升公司凝聚力。 本次激励解锁业绩条件为,以2019年净利润为基础,20/21/22年净利润增长不低于10%/20%/30%。20/21/22/23年摊销金额分别为4571万/2769万/1350万/103万元。以2019年净利润2.11亿元计算,20年最低解锁业绩对应利润为2.32亿元,加回激励成本后,明年利润最低2.78亿元,同比增长31.7%。 医疗IT业务持续高景气,订单额加速成长 随着智慧医院全系列政策的有望逐步落地,医疗信息化行业有望持续高景气。2019年以来,公司订单保持了高速增长态势,订单增速位列同业前茅。 投资建议:公司医疗业务持续高景气,订单加速成长。激励计划有望显著提高员工积极性,释放公司业务活力。定增募投项目锁定医院长期需求,实现了双主业的协同,业务竞争力有望进一步提升。预计2019-2021年公司实现净利润2. 11、2.78、3.52亿元,看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:政策落地低预期,智慧商业业务低预期,行业竞争加剧
恒生电子 计算机行业 2019-12-16 77.05 -- -- 83.99 9.01%
93.33 21.13% -- 详细
事件12月 12日,恒生电子与阿里云在杭州达成合作,联合发布 NewCloud 金融领域云解决方案。 点评行业巨头引领, 金融领域全面云化攻坚战开始本次,国内金融科技领域市占率领先的恒生电子和国内 IaaS 领域市占率领先的阿里云联合发布解决方案,我们认为标志着金融领域全面上云攻坚战的开始。此前金融领域也曾出现许多云化解决方案,但由于数据敏感性和系统复杂性,云化往往集中在基础资源和外围管理系统,而最关键的核心系统则迟迟难以上云,同时随着业务规模和监管需求变得越来越庞大冗杂,对业务的新需求难以及时响应。本次发布的 NewCloud 云平台基于云原生思想, 推出从底层架构到上层应用的全栈式技术平台方案,能推动核心系统上云的同时,由于构建了云原生架构,也能解决系统上云中间阶段中,传统架构产品和云迁移产品协作带来的系统集成、部署等方面的复杂性问题。 行业服务模式转变,有望减轻业绩波动性在金融行业云化提升的过程中,金融科技行业的服务模式将从项目承包逐渐转型,最终走向涵盖咨询、建设、运维等产品全生命周期的服务模式,并对下游实现降本增效以及增强对需求的响应度。同时,行业的盈利模式也有望从按项目收费转化为按年收取服务费的形式,降低业绩波动性和对下游预算规模的依赖性。 政策指导,新需求不断,公司有望继续受益金融科技行业发展今年年初,习总书记提出金融供给侧改革; 8月,人行首次就金融科技提出发展规划,对金融科技支持金融体系发展提出更高要求。同时随着资本市场改革开放的不断深化, 新需求不断涌现,如近期深交所进行股票期权试点交易、证监会试行 MOM 产品等。公司作为金融科技产业龙头,有望持续受益行业发展。 投资建议: 看好公司长期受益金融科技行业发展, 维持盈利预测, 预计公司 2019-2021年分别将实现归母净利润 8.07/11.05/13.73亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 资本市场波动风险;监管趋严影响下游需求; 新产品落地进度不及预期。
恒为科技 计算机行业 2019-12-09 22.35 27.36 -- 24.99 11.81%
29.59 32.39% -- 详细
产品研发驱动,公司质地较佳,过去五年收入复合增速超20%内容 公司产品主要涉及网络可视化前端业务,下游客户为运营商和政府。公司专注于网络可视化十余年,三位创始人均毕业于上海交通大学,以产品研发前瞻性在业内著称。近五年营业收入复合增长率22.4%,归母净利润复合增长率26.6%。2018年实现营业收入4.31亿元,同比增长38.18%。 网络可视化投资属于刚需,我们预计2020年报表有望显著改善内容 公司2019年三季报显示,营业收入下降1.31%。我们判断,这主要与客户预算短期结构变化,19年采购方式调整导致订单时间整体推迟有关。但是网络可视化投资属于刚需,投资量主要跟随流量变化而增长。我们将公司网络可视化业务收入增长与中国宽带速率进行回归分析,拟合效果良好。基于此,我们预计订单于2020年追回是大概率事件。 长期看,不仅仅是扩容,5G边缘侧需求有望打开新成长空间 我们判断,5G全国骨干网有望于2020年下半年到2021年启动向400G扩容,网络可视化有望同步配置,受益于5G骨干网升级的建设。根据我们测算,扩容空间在3~5倍。而不仅仅是扩容,5G重要变化在于计算与通信需求的下沉,我们认为网络可视化在5G边缘侧的网络优化、网络监管中将扮演重要角色。 投资建议 短期拐点来临,长期5G流量带来网络可视化新机遇,基于此我们看好公司的长期发展。预计2019-2021年公司实现营业收入4.4/6.29/8.8亿元,净利润1.06/1.54/2.07亿元,首次覆盖目标价27.36元,给予“增持”评级。 风险提示:公司订单回补不及预期的风险;研发进度不及预期的风险;5G落地后行业发展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名