事件。 奥马电器(300339.SZ)于4月27日晚发布2017年一季报,报告期内公司实现营业收入为12.35亿元,较上年同期增13.53%;归属于母公司所有者的净利润为4819.59万元,较上年同期增15.27%;基本每股收益为0.26元。 一季度业绩符合预期,消费金融业务高速增长。 报告期内,公司实现营业收入12.35亿元,较上年同期增13.53%;实现归属于母公司所有者的净利润4819.59万元,较上年同期增15.27%。应收账款一季度增加3.23亿元,同比增长48.68%,环比增长48.72%,公司消费金融放贷额高速增长,贡献利润增量,并且随着中融金平台业务占比的提高,将持续提高公司利润率。 商户、个人、场景多方位布局,资源互补场景变现。 中融金在商户端,通过“钱包生活”铺设智能POS整合零散商户,提供差异化信贷服务附以增值服务;通过“钱包汇通”整合家电产业链资源,提供产业链金融服务;在个人端,通过卡惠、钱包生活等产品,吸引C端流量;公司投资客如云、北京大账房、卡惠平台和乾坤好车,积极占领垂直场景。未来将随着钱包生活形成用户和商户的入口规模,通过消费金融与增值服务,实现场景变现、资源互补。 外延产业整合,打造“场景+科技+新金融”生态。 公司投资设立宁夏钱包金服小额贷款有限公司,同时拟参与发起设立保险、基金等公司申请相关牌照,积极进行产业整合打造“场景+科技+新金融”的金融科技生态。 维持“买入”评级。 公司消费金融业务持续发力带动业绩增长,积极进行产业投资及并购,申请金融全牌照,完善金融科技生态,中融金变身全资子公司将增厚公司业绩,预计公司2017-2018年EPS分别为2.25/3.33元,首次覆盖,给予“买入”评级风险提示:消费金融业务推广不及预期;牌照申请进度低于预期;行业竞争激烈程度加剧。

事件:公司发布一季报,实现营收和净利润1.49亿元,3005万元,分别同比增长64%和1116%。公司发布公告,上半年净利润预计同比增长879%~959%,7340~7940万元。公司同时公告,设立互联网小额贷款公司。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价格40元我们认为,市场对于单用户价值提升下公司业绩超预期性认识不足。我们预计公司17-18年净利润分别为2.3亿元和3.4亿元,17-18年EPS为0.48与0.70。基于此,根据PEG估值法,我们给予目标价40元,对应2018年57X。首次覆盖,给予“增持”评级。 纳税服务平台份额超过三成,核心优势筑造企业财税SAAS龙头地位根据产业链调研,企业财税SAAS的核心痛点在于自动报税功能,而这一功能的实现需要税务局端的接口。这一接口即直接面向广大企业客户的纳税服务平台。方欣科技承建金税三期工程全国纳税服务平台,同时覆盖15个省市,按省级计算保守预计市场份额超过三成。依托这一平台,方欣科技志在打造面向中小企业提供财税SAAS服务。截至2016年年底,根据公告我们推算,付费用户数超过110万,ARPU值约160元。根据公告,方欣科技2016年全年实现营业收入为3.57亿元,比去年同期增长38.37%,全年实现归母净利润12127.5万元,顺利完成2016年业绩承诺。 纳税服务平台辐射全国,付费用户数量2017年有望延续高增长态势根据公告,依托纳税服务平台,未来两年公司财税SAAS服务将覆盖27个省份公司。其中,2017年福建、陕西、云南有望进入推广高峰期。公司前期采取低价策略,目的在于推动用户数的快速提升。目前,公司基本产品的平均价约为160元/户/年,远低于同行业竞争对手动辄上千元价格。基于此,我们判断公司付费用户数量2017年有望延续高增长态势,保守估计2017年付费用户数超过200万。 泛财税生态战略落地,高溢价能力下未来ARPU值提升非常值得期待公司志在打造泛财税生态战略,一方面依托资本优势,大力拓展线下服务商,实现用户的线上迁移,另一方面依托用户核心数据,积极研发新产品如税务风控、税务筹划等。财税涉及企业核心利益,我们认为若产品效用强有极高的溢价能力。一贯强执行力推动,我们判断,2017年核心看点仍在于公司用户数提升,2018年随着行业整合接近尾声和新产品导入,ARPU值提升非常值得期待。 风险提示:传统业务业绩低于预期;财税云线上线下业务整合不及预期。

事件。 公司2016年实现收入7.2亿元,净利润0.41亿元,同比下降7%和12%。 2017年第一季度收入同比增长2%,净利润同比下降27%。预计2017年上半年净利润同比下降-36%~-23%。 处于向前装升级关键阶段,2017年订单落地值得期待。 公司正处于前装升级关键阶段。根据产业调研估算,我们预计公司2016年前装收入占比在10%出头。公司自2013年开始切入前装,考虑二~三年进入周期,2017年相关订单落地值得期待。考虑公司所积累的良好研发实力,我们看好公司2017年实现从后装到前装的全面升级。 智能驾驶舱核心标的,短期投入加大打开的却是长期成长空间。 公司此前公布五年战略规划,布局智能驾驶舱。根据公告,“QNX全数字仪表平台”研发2017年12月完成。作为智能驾驶舱的核心构成之一,我们看好其成为2018年公司主要增长点。考虑前装对应的车型销量主要在三四季度,我们预计公司下半年收入进入高增长通道。短期利润同比下滑,我们认为主要系研发和销售等前期投入加大所致。针对智能驾驶舱等研发投入加大拖累的是短期业绩,打开的却是长期成长空间。 维持买入评级,下调目标价至42元。 维持预计2017-2018年EPS为0.67/0.92。考虑次新股估值水平大幅变化,我们下调目标价至42元,对应2018年45X,维持买入评级。 风险提示:主业复苏进程不及预期,新业务落地进程不及预期

一季度业绩略超预期,金融信息化贡献利润占比持续提升公司一季度实现营收3.43亿元,同比增长21.18%,实现归属母公司所有者净利润3702万元,同比增长46.20%,利润增速远超收入增长,略超预期。 公司业务结构持续优化,金融信息化业务高速增长,带动公司整体毛利率同比增加3.65个百分点,我们测算业务贡献利润占比约70%;智能终端嵌入式软件与智能电网应用软件业务贡献了剩余利润增量。 行业聚焦明确,市场布局稳步推进公司是金融IT领先企业,银行业务类解决方案市占率第四,核心业务解决方案市占率第二,自2014开始陆续并购捷科智诚、联创智融、菲耐得等公司,形成了涵盖银行、保险市场的金融IT服务板块,已完成全国重点市场布局。智能电网信息化业务市场从传统供电企业,逐步向发电企业、新能源企业细分市场拓展,业务模式从软件外包服务向专业交付转型升级中。 未来公司将围绕金融与电力行业信息化与云化业务发展。 金融云项目下半年落地,有望打造中小银行云平台2016年公司立项并启动了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台”、“统一运维总控平台”等四个战略性线上软件产品的研发,面向中小银行提供从IAAS到SaaS服务,先发布局金融IT行业云服务,叠加公司金融IT的行业优势,未来有望打造中小银行云平台。目前,产品已经基本完成研发,预计下半年推向市场。 投资建议我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.10/1.34/1.59元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:金融信息化业务增长不及预期;金融云项目落地速度不及预期

事件。 公司发布年报,2016年实现收入15.85亿元,净利润1.57亿元。公司发布一季报,2017年第一季度净利润同比增长51%。公司预计,2017年上半年净利润同比增长30~60%。公司同时公告,联发科增资图吧并持有其38%的股权。公司同时公告,投资1亿元成立总额10亿元的并购基金。 毛利率显示最坏的时候正在过去,成本结构调整大幕亦已开启。 我们认为年报亮点在于三,第一,传统业务—导航的毛利率全年同比提升1.86个百分点,与中报下滑形成反差。在行业竞争激烈持续(主要是中低端客户市场)背景下,显示公司向中高端客户的升级基本完成,最坏的时候正在过去。第二,研发人员人数开始下降。考虑新业务人员扩张持续,我们认为传统业务的成本结构调整已开始。同时研发费用率进入下行通道确立,连续两年下降。第三,新业务有望逐步贡献弹性。此次年报口径调整,单独出“高级辅助驾驶及自动驾驶”项目,同时明确”高级辅助驾驶产品已经实现量产“。 并表推动H1业绩公司预计高增长,重申传统业务2017年H2有望触底但是,公司Q1高增长和H1的公司预计高增长,我们判断仍属杰发科技并表所致。剔除并表因素,Q1和H1传统业务增速我们预计仍在0~20%的低速区间内。受益中高端新客户Q4放量,我们重申之前的观点,公司传统业务2017年H2有望触底反弹。 实现与联发科的利益绑定,新业务布局加速值得期待。 公司此次公告,联发科增资图吧并持有其38%的股权。四维(高精度地图数据)+图吧(软件算法)+杰发(运算能力),成为公司新业务即无人驾驶平台核心架构。立足高精度地图数据的融合,站在巨头的肩膀上,公司后续布局加速值得期待。此次成立总额10亿元的并购基金,有望为公司后续布局提供充足的“子弹”。 维持“增持”评级,目标价26元。 预计公司17-18年净利润分别为4.13亿元和5.23亿元。基于此,结合全球龙头估值水平,我们给予目标价26元,对应2017年68X,2018年53X,维持“增持”评级。 风险提示:主业复苏进程不及预期,新业务落地进程不及预期

年报低于预期,但一季报营收与利润增长稳定,利润有望触底反弹公司年报显示,公司2016年营收达到28.5亿元,同比增长6.8%,归属上市公司净利润达到1.08亿元,同比下降36.6%。公司业绩低于市场预期的核心原因在于:订单确认延迟、财政补贴下降、安防业务减缓。但公司新签轨交订单金额增长247%,AI+安防产品成型为未来增长埋下伏笔。 公司一季报显示,季度营业收入达到6.21亿元,同比增长36.8%,季度归属上市公司净利润达到1277万元,同比扭亏为盈,季度扣非净利润38万元,首次实现一季度盈利,对比公司2016年年报,公司业绩已经从底部回升。我们认为,公司立足华南有望持续推进区域扩张,具备长期稳定发展的行业基础。 AI附能安防轨交信息化,提升公司核心竞争力公司参股云从科技已在金融领域取得人脸识别实质性进展,算法成熟度与产品化能力居全球前列,曾7次斩获智能识别世界冠军。在AI技术迅速向安防领域渗透的背景下,安防投入正在向功能化软件倾斜,并形成了较高的技术与渠道门槛,对参与竞争的公司提出了全新的挑战。公司背靠中科院研究资源,掌握技术与渠道优势,有望快速实现项目落地与变现。 佳都提前布局新疆,受益新疆地区投资增加公司2014年就成立新疆子公司,布局西北智慧城市,成立新疆子公司不到2个月,佳都科技即中标了新疆克拉玛依平安城市建设项目。2016年期间,公司实现新疆巴楚平安城市等大型智慧城市项目中落地应用,保持该地区强大的拿单能力。子公司新疆佳都健讯2016年期间实现营业收入0.98亿元,实现净利润1478万元,同比分别增长92%、391%,利润贡献占比达到13.7%。对新疆地区的超前布局已帮助公司获得当地口碑与渠道资源。 此次国家对新疆安防投入倾斜,公司将成为核心受益标的之一。 盈利预测与投资评级我们预测公司2017、2018年营收为44.1、55.6亿元,净利润为2.32、3.51亿元,当前对应市盈率为47.1、31.1倍。结合公司在安防与轨交信息化的优势地位、AI技术与渠道优势、新疆地区超前布局,首次覆盖,给予“增持”评级,6个月目标价8.00元。 风险提示:1.轨交与安防信息化推进不及预期,2.订单确认不及预期,3.人工智能技术向安防渗透进展不及预期。

“健康中国”促进公司主业民生信息化稳定成长公司一季报显示,季度营业收入达到0.93亿元,同比增长24.7%,季度归属上市公司净利润达到688万元,同比增长24.2%,季度扣非净利润644万元,同比增长26.0%,对比公司过去三年年报营收增长CAGR21.1%,净利润增长CAGR12.6%,说明公司业务规模保持健康增长的同时,盈利能力正在加速提升。同时公司给出半年报指引,归属上市公司净利润同比增长10%-40%。作为人社信息化的龙头企业,在“健康中国”政策推动下,2017年全国金保二期工程将在全国迅速落地,公司将成为核心受益标的。我们认为,公司作为国家社保体系中技术创新和信息化的重要一员,具备长期稳定发展的行业基础和政府投入,主营业务内生性增长将保持25%左右。 联手平安集团,提供社保+商保一站式服务平台公司已于2016年与平安养老和平安人寿在医保控费和保险精算方面开展战略合作。同时,公司增发股本690万股研发医保信息化服务项目,其中平安养老+平安资管拟认购62%,认购价格为72.44元/股。公司与商业保险龙头平安集团的合作将打破社保与商保之间的信息孤岛,实现社保与商保的一站式服务。我们认为,公司与平安集团的合作有望在2017年初步落地,公司传统政府订单制商业模式有望发生重要变化,业务覆盖的市场范围将进一步加大。 国企改革,军民融合有望加快步伐3月21日,公司公告拟更换实际控制人。公司目前控制人为中国工程物理研究院(九院)旗下久远集团,占公司股本28.35%。作为国家重要军工集团,资产证券化率处于较低水平。此次控制人变更正进入国资委审批阶段。 随着混改提速,我们认为,军民融合存在广大市场空间,公司在未来有望获益混改,公司的激励机制有望更加完善。 盈利预测与投资评级我们预测公司2017、2018年营收为6.6、8.2亿元,净利润为1.02、1.28亿元,当前对应市盈率为57.8、46.1倍。结合公司在民生信息化的龙头地位、业务向商保渗透、军民融合混改预期,首次覆盖,给予“增持”评级,6个月目标价85.00元。 风险提示:1.社保信息化推进不及预期,2.与平安集团合作推进不及预期,3.混改进展不及预期。

事件。 东华软件(002605.SZ)于4月26日晚发布2016年年报,报告期公司实现归属于母公司所有者的净利润为9亿元,较上年同期减21.21%;实现营业收入为64.77亿元,较上年同期增15.05%;基本每股收益为0.57元/股;利润分配方案每10股派1.50元(含税),送10股红股。 公司发布2017年一季报,报告期内公司实现归属于母公司所有者的净利润为4.67亿元,较上年同期增168.77%;实现营业收入为12.81亿元,较上年同期增21.61%;基本每股收益为0.30元/股。 公司公布上半年业绩预测:预计2017年1-6月预计归属于上市公司股东净利润变动区间4.24-6.52亿元,同比增长130%-200%。 一季度业绩略低于预期,智慧医疗成主要利润来源。 公司实现归属于母公司所有者的净利润为9亿元,较上年同期减21.21%;实现营业收入为64.77亿元,较上年同期增15.05%。公司对联银通、至高通信计提商誉减值准备2.1亿元,造成净利润负增长。同时至高通信未能实现承诺业绩,2016年度实现净利润6880万元,仅为年业绩承诺金额的比例为58.85%。我们认为,公司整体业绩呈现稳定增长的态势,金融保险医保行业占比过半达到57%,随着公司在医疗大健康布局持续展开,医疗行业收入占比或成为公司收入增长的主要拉动力量。 一季度业绩符合预期,投资收益贡献大部分利润。 公司减持东方通股票产生的投资收益贡献3.74亿元利润,占一季度利润总额的80%。一季度实现扣非净利润1.28亿元,同比降低23.46%,是公司项目成本增加造成产品毛利率下降,同时销售费用增长高于收入增长所致。我们认为减持东方通产生的投资收益将增厚公司全年利润,剔除非经常性损益影响,公司上半年利润,受项目成本增加影响,略有下降。 DRGs优势卡位医保控费,医疗大健康服务闭环已现雏形。 公司以深厚的医疗行业资源为基础,以DRGs龙头优势切入医保控费,医疗大健康服务闭环已现雏形:1.基于DRGs的医保支付方式改革持续推进,公司DRGs产品市占率持续扩大,覆盖医院和地区达七十多个,新增武汉同济医院、东营市第二人民医院、上海市嘉定区卫计委、太原市卫计委等十五家用户,签约总额近千万;2.医联体建设加速,公司在北京医改中承建了23家医院的系统改造;3.公司引入览海战略投资后,双方签署数字化医院建设项目,览海投资旗下医疗机构将全面引进公司在医疗领域的软件系统及相关设备;4.健康乐成功与上海人寿签署医疗健康服务购买合同,合同金额2,500万元人民币;5.凭借公司积累的海量医疗大数据,与IBM联合开发精准医疗的医学数据分析与转化方面,医疗人工智能产品化落地可期。 智能城市加速攻城略地,PPP领域全面布局。 公司智能城市国内外加速建设,国内市场签订陕西省白鹿原智慧旅游、贵州省安顺市精准扶贫等数十个千万级以上的建设合同;海外市场与合作伙伴在巴基斯坦、哈萨克斯坦等国家的重要城市开展智慧城市方面的建设与运营。发起成立的中国智慧城市投资联合体PPP研究中心,研究制定智慧城市建设的规范性标准,在PPP项目中全面布局。 投资建议。 “智慧医疗+智慧城市”可持续增长双引擎,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.06/1.09/1.24元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:DRGs推行不达预期;公司智慧城市订单量下降;公司未实现海外扩张战略

事件。 东软集团(600718.SH)于4月30日晚发布2017年一季报,公司一季度实现营收12.15亿元,同比降低22.19%,实现归属母公司所有者净利润2777万元,同比增长3.635%,实现基本每股收益0.02元/股。 一季度业绩符合预期,在执行合同奠定公司全年增长。 公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%。剔除东软医疗、东软熙康剥离报表的影响,同口径下公司营业收入同比增长1.78%;扣除非经常性损益净利润同比增长2.9%。我们认为,公司一季度存货增长46.49%,在执行合同大幅增长,对公司全年业绩增长保持乐观。 医疗大健康版图持续扩张,医疗大数据变现有望落地。 报告期内,公司与抚顺市人民政府在抚顺签署《大健康战略合作协议》,在医保、医疗、健康管理等重点民生领域进行顶层设计。随着PPP 基金在医疗公共卫生领域投入的加大,公司大健康版图将进一步扩大;国家卫计委牵头筹建成立“中国健康医疗大数据股份有限公司”,公司作为筹建成员单位,医疗大数据的变现模式将加速落地。公司在医院信息化、医联体建设、医疗设备、区域公共卫生、医保与医疗大数据六大领域深度布局,以及覆盖人群地域的广度,将极大受益于国家医疗改革在医保基金管理、分级诊疗、医保支付方式改革等方面的突破。 汽车电子厚积薄发,成为2017年主要利润增长点。 2017年4月25日,公司与太仓阿尔派签订采购和销售协议,包括《基本交易合同书》、《购买基本合同书》、《备忘录》等。根据协议约定,太仓阿尔派根据公司需求,进行车载终端产品的生产,使用东软向其销售的指定车载零部件。公司车载终端产品业务的规模化生产和交付能力随订单量持续提升,边际成本降低,提高业务利润率。我们认为,汽车电子量产的前端放量和利润率的提升,使其成为公司2017年利润增长的主要拉动力量。 维持“买入”评级。 我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.44、0.58、0.66元/股,目标价24.20元/股,对应17年PE 55倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车电子业务订单不及预期,医疗改革进程不及预期

常山股份发布2016年年度报告,报告期内营业收入为109.74亿元,较上年同期增23.28%;归属于母公司所有者的净利润为3.5亿元,较上年同期增40.32%。发布2017年第一季度报告,2017年一季度营收19.5亿元,同比增6.67%;亏损1241万元,上年同期亏损2697.97万元。同时公司接到石家庄市人力资源和社会保障局文件通知:“汤彰明同志不再担任公司董事长职务,提名肖荣智同志任公司董事长。”在选举出新的董事长前,暂由公司副董事长李锋先生代行董事长职务。 纺织转型,产品结构不断升级。 2016年母公司纺织业务实现收入73.14亿元,同比增加8.21%,在经济大环境回暖背景下,母公司进一步推进转型,与生产顶级家纺奢侈品的意大利卡普莱家族合作收购卡普莱纺织品公司55%的股权,投资互联网电子商务平台,并在北明软件支持帮助下开展纺织智能制造项目。目前国际并购尽职调查已结束进入审计和评估阶段,智能制造项目进入实质性实施阶段。 软件发力新业务领域,并购提高盈利能力。 2016年软件业务实现收入36.61亿,同比增加70.8%;净利润2.65亿元,同比增加16.23%。在并购金实盈信、中标民航系统设备采购订单后,公司已经进入金融、电力、能源、医疗、民航等多领域,在传统智慧城市系统集成外拓展新业务方向。同时加大对智慧城市统一服务平台、云资源管理平台、热网预测分析评估系统的研发力度,持续提升云计算、大数据领域产品的竞争力。 治理结构改善,回款加速,有望更加专注软件业务。 公司纺织老厂的搬迁和职工安置自2012年起开始,目前有望接近尾声,母公司员工数目已经从2011年的16741人减少至3266人。近三年一期职工安置补偿金分别为7200万元、6792万元、2911万元和4293万元,对应政府搬迁补助3.48亿元、3.68亿元、4.04亿元和1.01亿元。职工安置问题基本解决后,公司有望轻装上阵,更高效利用土地出让金,在新董事会的领导下更加专注软件板块。 投资建议。 公司土地价值巨大有利于持续运作,我们看好公司内生外延并举实现IT业务加速成长,看好纺织业务转型升级,公司发展迈入新阶段。预计公司2017/2018年净利润5.09/6.64亿元,EPS0.4/0.52元,当前股价对应PE35/27倍。维持“买入”评级。

事件 思创医惠(300078.SZ)于4月25日晚发布2017年一季报,公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%,实现基本每股收益0.08元/股。 公司以自有资金向华洁医疗增资2,500万元人民币。投资完成后,公司持有其75%股权。 一季度业绩略低于预期,智慧医疗成主要利润来源公司一季度实现营收2.12亿元,同比降低2.42%,实现归属母公司所有者净利润3405万元,同比增长25.55%。RFID业务订单量萎缩,EAS收入小幅增长,传统标签业务收入下滑拖累公司整体营收;智慧医疗业务稳步推进,募投资金到位释放财务费用压力,医慧科技获得1500增值税退税;受市场竞争加剧、公司研发投入加大等因素影响,费用率出现一定程度上涨,一季度智慧医疗业务贡献了大部分利润。 增资华洁医疗加码医疗耗材,智慧医疗业务结构优化提升利润率公司以自有资金2500万增资华洁医疗,借助华洁医疗在医疗被服洗涤行业的管理经验与多家大型医院渠道资源,通过医疗耗材新产品智能被服,可以实现对医疗纺织物品从洗涤、运输、院方管理、回收、分拣等多环节可及连贯的全程智能化管理,看好公司医疗信息耗材产品的增长。同时,随着“智能开放平台+微小化应用”从卖系统到服务收费模式的转变,我们认为低毛利的物联网架构业务占比还将下降,智慧医疗业务的利润率将随着医疗耗材产品的快速增长和智能开放平台服务收费模式的转变得到进一步的提升。 医疗人工智能加速落地,产品化应用变现可期截止目前,沃森联合会诊中心相继在浙江省中医院、天津市第三中心医院、番禹区肿瘤研究所、苏北人民医院成立,会诊通道打通了医疗区域信息平台统一签约医院及医联体各单位卫生数据,预计今年Watson肿瘤医生助理可推广20家医疗机构,公司自主研发产品的手足口病诊断机器人,已开始面向儿童提供准确、及时的智能辅助诊断服务。我们认为,2017年公司母婴卡、手足口病诊断机器人、Watson肿瘤医生助手等人工智能产品变现将初步实现。 投资建议智能床等医疗耗材产品市场反响良好,随着智能被服等新产品投入市场,智慧医疗业务结构持续优化,带动公司利润高成长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.58/0.72/0.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示:医疗耗材业务推广低于预期,人工智能产品落地低于预期

事件。 公司发布2016年度报告,报告期内实现营业收入17.99亿元,同比增长12.21%;归属于母公司所有者的净利润1.56亿元,同比增长4.69%。发布2017年第一季度报告,实现营业收入1.19亿元,同比减少32.11%;净亏损1.02亿,上年同期亏损4289万元。 深挖传统市场,持续转型谋划新业务。 信息安全属于技术密集型行业,政府部门、重点行业在信息安全领域的投入持续增加。但是在新技术应用越来越快的环境下,整体信息安全产业市场面临着转型与突破的巨大压力。公司也逐步由传统的安全信息产品提供商(密码产品+系统集成)向安全解决方案提供商和安全运维的服务商转变。 报告期内受市场环境影响,收入和利润增长放缓,同时营销网络的扩展、营销人员的增加和研发投入也在一定程度上摊薄利润。由于软件行业存在季节性波动,公司历年上半年盈利情况不甚乐观,根据一季报发布的对1-6月的盈利预测,Q2单季度有望回暖实现减亏。 定增加码安全业务布局,投建北京运营中心,增强全品类服务能力。 公司日前公告的定增项目中,安全智能移动终端即安全手机业务与华为、中国移动强强联合,搭载数据及通话安全服务,逐步绑定华为新品高端机型,通过中国移动渠道销售,预计2017年销量将达到30-40万套,贡献10亿级别营业收入。安全解决方案创新中心即在北京成立卫士通运营中心,更快速的服务政府、央企、国企等以北京为总部的重点客户。 信息安全国家队,优先承接国家安全重大专项。 自2016年在军工领域实现收入突破,公司安全业务也慢慢延伸到国家的重要领域和重点安全项目,《网络安全法》于年内的实施将为国家关键信息基础设施网络安全带来新的发展机遇。以安全手机为范本,下一步公司将推出安全交换机、安全路由器等安全系列产品。同时积极布局工控安全等关键信息基础设施安全防护项目,和科技部国家科技创新专项。 首次覆盖,给予“增持”评级。 公司短期业绩承压,但研发层面产品品类的拓展和销售层面业务模式的升级将打开营业收入长期上升通道。加之信息安全国家队地位,有望在新一轮网络强国战略落地实施过程中完成网络安全龙头卡位。在不考虑中国网安旗下其他子公司资产注入的情况下,预计公司2017/2018年净利润2.1/2.73亿,增发摊薄后对应EPS 0.4/0.52元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:安全手机项目不及预期;行业竞争加剧。

事件。 新大陆(000997.SZ)于4月24日晚发布2017年一季报,公司一季度实现营收11.69亿元,同比增长89.36%,实现归属母公司所有者净利润1.91亿元,同比增长207.27%,实现基本每股收益0.2元/股。 一季度业绩略超预期,收单、房地产、智能终端贡献主要增量。 公司实现归属母公司所有者净利润1.91亿元,同比增长207.27%,公司一季度业绩预告净利润约1.67亿元~1.98元,增长170%~220%,公司利润处于区间中部偏上,业绩略超预期。根据我们的测算,公司一季度预收账款下降3.52亿,按照2016年房地产业务的利润率测算,房地产业务一季度贡献利润8000万元;收单流水持续增长,贡献6000万左右利润;智能POS持续渗透,条码识别设备海外市场推广顺利,传统业务稳定增长。 银行卡收单业务市场份额持续提升,业务有望持续超预期。 在“96费改”淘汰不合规收单机构后,收单市场资源向牌照方集中,体系内交易流水持续提升的市场效应下,小微商户的弱费率议价能力将为公司带来高成长空间。我们测算收单业务呈现月度环比增长态势,一季度产生流水约1700亿,贡献超过2亿收入,对应6000万左右利润,一季度确认费用较高,公司收单业务利润率全年将稳中有升。我们认为,在上市公司背书收单牌照的平台效应和“邮政+代理商”的渠道扩张体系下,公司收单业务市场份额将持续提升,预计2017年达到8000亿交易流水,成为公司利润的主要来源。 重申三阶段质变逻辑,收单、消费金融和商户运营接力拉动公司腾飞。 公司通过银行卡收单、消费金融以及商户服务平台三阶段业务升级,完成从设备商到平台运营商的转型。第一阶段:银行卡收单市场高速增长,叠加份额提升,业务有望超预期;第二阶段:布局消费金融万亿市场,优势团队阵容期待业绩2018年放量;第三阶段:建设商户服务平台,外延扩张值得期待。公司将通过银行卡收单、消费金融以及商户服务平台三次业务升级,完成从设备商到运营商的转型升级,业务质变。 维持“买入”评级。 收单、消费金融、商户服务平台三大业务接力腾飞,公司迎来质变。收单业务全年高速增长预计达到8000亿流水,我们预测公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元,目标价30.19元/股,维持“买入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。

事件。 公司4月25日发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为6323.14万元,较上年同期增100.11%;营业收入为3.59亿元,较上年同期增21.48%;基本每股收益为0.1元,较上年同期增100%。 业绩亮眼,受益2016年金融大单,Q1实现高增长公司自2015年提出“二次创业”以来,逐步回归高增长通道。16年Q1收入同比增长42%,净利润同比增长40%;在此基础上17年Q1收入同比增长21%,净利润增速高达100%。报告期业绩增长主要受益2016年底智慧柜员机大单在2017年的延续,在收入增长的同时,金融系列产品占比的增加也导致公司毛利率由44%增长到46%。同时软件产品退税增加导致公司营业外收入同比增长173.62%至2607万元,直接增厚净利润。 新产能逐步释放,金融物流有望齐发力。 公司非公开发行日前收到证监会回复,如期进展。募投项目主要是对智能物流柜产品、硬币兑换机等自助终端产品的研发及产能扩充。目前公司募投项目已经投产,新增产能13万台/年,明年满产后可达20万台/年,基本满足市场需求。公司目前已经进入顺丰、邮政等多家快递公司的智能快件柜整机产品,形成批量销售。随着顺丰等几家快递龙头企业完成资本化布局,公司作为供应商有望受益大客户增加的信息化投入。此外公司子公司鞍山博纵于3月底入围中国银行清分机设备供应商资格,随着上一轮2012-2014年投入使用的清分机进入更新换代周期,看好公司金融板块在智慧柜员机外形成覆盖智慧柜员机、硬币清分机、清分机、柜员现金循环机等多梯队产品体系,分散单一业务风险,实现快速增长。 上半年净利高速增长,全年有望维持。 公司于一季报内披露对2017年1-6月经营业绩的预测,预计实现归母净利润1.13亿-1.46亿元,同比增长35%-75%。扣除Q1已经实现的6323万元,Q2业绩预计4976-8323万元,同比变动-4%-60%。考虑到Q1净利润超预期增长,Q2在去除智慧柜员机大单影响的情况下仍基本持平乃至有上升空间,看好公司全年释放高业绩。 首次覆盖,给予“增持”评级。 公司作为市场上为数不多的依靠内生实现增长的公司,正借助核心硬件产品技术优势向软件和解决方案进发。预计公司2017/2018年净利润3.26/4.12亿元,不考虑到潜在增发影响EPS 0.52/0.65元,当前股价对应PE 26/20倍。首次覆盖,给予“增持”评级。