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黄琨

国泰君安

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巨星科技 电子元器件行业 2017-06-27 15.22 27.00 73.08% 15.87 4.27% -- 15.87 4.27% -- 详细
结论:与一般机械行业公司不同,公司手工具产品具备较强消费属性,未来有望借助Arrow品牌及渠道加强海外市场拓展。智能装备业务看似多点开花,实则由点成面,产品平台整合深化升级。判断公司17年整体利润有望达7.5亿,维持判断公司17-19年EPS为0.69、0.79、0.87元,对应17-19年估值22x/19x/17x。维持目标价27元不变,增持。 17年起产业平台整合深化,进入业绩收获期:①公司在智能装备产业多处布局,目前各公司协同关系理顺,已进入深化整合阶段。我们持续看好公司的拓展与整合能力,未来有望在智能装备领域大放异彩。②机器人方面AGV小车率先放量。公司此前与史泰博签订合作协议,示范意义重大。 考虑到史泰博在北美地区有50多个仓库,若以经验数据计算,总服务价值量高达2.5-3亿美元,后续3-5年内大额总量订单值得期待。②激光产品17年整体收入有望超5亿。其中PT收入1.5-2亿;华达科捷主攻消费类激光测量工具,预计增速25-30%;欧镭激光主攻高端激光雷达,部分产品已推出。③智能家居方面,参股公司微纳科技17年利润有望翻番。 消费级手工具业务稳步发展:①与一般机械公司不同,公司手工具主业具备较强消费属性,收入97%以上来自欧美,受益美国经济复苏及DIY需求提升,手工具业务有望持续稳健增长。②公司牵手百年品牌arrow后,判断将借助其品牌影响力、制造基地和分销体系,大力发展手工具产品在全球市场的销售。 风险因素:汇率大幅波动的风险;新业务进展低于预期。
大冷股份 机械行业 2017-06-22 6.82 8.60 18.95% 7.55 10.70% -- 7.55 10.70% -- 详细
结论:管理层激励绑定公司业绩,内生增长与资产注入并重,增厚公司业绩。判断自动售货机行业步入成长期,联营公司富士冰山作为国内龙头,优先受益行业扩张周期。预计2017-19 年EPS 分别为0.27、0.36、0.45 元,给予公司32 倍PE,对应目标价8.6 元,首次覆盖给予增持评级。 管理层激励绑定公司业绩,内生增长与资产注入并重。①管理层激励显著改善,业绩与市值是重点目标。两期股权激励计划推出,彰显未来业绩信心。②管理层市值管理动力充足,资产注入预期强烈。大集团小公司特征明显,集团资产注入是管理层市值管理重要工具,斯频德、BAC、林德工程等公司有望注入,收入和利润将同时增厚。③母子公司降本增效,管理费用率有望降至8%,预计2018 年完成合并收入30 亿元、利润率5%的业绩目标,整体利润超3 亿元。 自动售货机业务高速成长,富士冰山提升投资收益。①联营公司投资收益占公司净利润70%以上。②国内自动售货机保有量约15 万台,近五年增长约10 万台;移动支付与智能化,加速行业成长,判断自动售货机行业由导入期步入成长期。饮料巨头抢占优质点位,娃哈哈未来3 年拟投资20 亿投放10 万台终端设备。③富士冰山作为售货机龙头,与行业内饮料巨头、售货机运营商保持良好合作关系,已与娃哈哈接洽,将优先受益行业发展。公司持有富士冰山49%股权,增资后生产能力翻翻到10 万台/年。 催化剂:集团资产注入、自动售货机大额订单。
天地科技 机械行业 2017-06-14 4.41 8.00 78.17% 4.65 5.44% -- 4.65 5.44% -- 详细
评论: 结论:维持“增持”评级和目标价8.0元。天地科技是中煤科工集团唯一的上市平台,近年来天地科技总资产、净资产占中煤科工集团的比重均约78%,并为其贡献主要利润,推断2017年1-4月中煤科工利润同比增长130%或主要由天地科技贡献。结合公司核心经营数据已经连续两个季度改善、下游煤炭行业乐观因素持续积累和可比公司同期煤机装备产值增长超过50%,预计2017年Q2公司业绩有望实现较好的增长。维持公司2017-2019年EPS为0.33、0.41和0.50元,同比依次增长46%、26%和20%,维持“增持”评级和目标价8.0元。 天地科技是中煤科工集团唯一的资本运作平台。中国煤炭科工集团有限公司是国务院国资委下属102家央企之一,2008年4月由中煤国际工程设计研究总院和煤炭科学研究总院两家央企合并而成。天地科技是中煤科工集团下属唯一资本运作平台,2014年以来中煤科工向天地科技注入诸如西安研究院、重庆研究院、煤科院等5家优质资产。截止2016年底中煤科工集团共计持有天地科技69.27%股权。 天地科技总资产占中煤科工集团的约75%,贡献主要的利润。根据公司公告,2015年底中煤科工集团总资产428.37亿元、净资产225.9亿元,营业额收入188.9亿元、净利润约12亿元;同期天地科技总资产332.24亿元、净资产178.6亿元,营业收入143.47亿元、净利润13.86亿元;2015年底天地科技总资产、净资产、收入和净利润依次占中煤科工集团的77.6%、79.1%、76%和115.5%。 1-4月份中煤科工集团利润同比增长130%或主要由天地科技贡献。2014年和2015年中煤科工集团均向天地科技注入资产,按照注入资产追述调整后,2013年天地科技营业收入、利润总额和净利润依次站中煤科工集团的53.5%、87.8%和89.2%。2016年至今公开信息显示中煤科工集团无重大资本运作,故预计2017年中煤科工集团内资产结构与2015年底相当。因此,我们认为,2017年1-4月中煤科工集团利润同比增长130%或主要由天地科技贡献,特别是4月份。 风险因素:煤价低于合理区间的风险,煤企利润回升传导至煤机滞后。
杰克股份 机械行业 2017-06-14 36.73 45.75 18.86% 39.59 7.79% -- 39.59 7.79% -- 详细
结论:海关数据显示2017年1-4月工业用缝纫机出口数量累计同比增速环比增加0.4个百分点至8.7%,且受益欧美经济强劲,景气周期将至少持续到2018年底。同时将受益核心竞争力边际提升带来市场份额的增加。维持2017-2019年EPS分别为1.50元、1.98元和2.58元,维持目标价45.75元/股,对应2017年P/E30.50倍。 工业用缝纫机出口数量增速环比提升,行业景气度环比提升,淡季不淡。据海关总署数据,2017年1-4月中国累计出口114万台工业用缝纫机,累计同比增速8.7%,较1-3月累计同比增速8.3%环比提高0.4个百分点。其中,4月单月出口34万台工业用缝纫机,环比持平3月单月出口数量,表现出2017年淡季不淡的特点。 中期行业景气周期至少持续到2018年底,业绩将保持快速成长。受益欧美经济高景气度,缝制机械出口市场景气度至少持续到2018年底。同时截至2017年2月行业工业缝纫机库存同比减少54.75%,生产厂商及渠道库存均处于历史低位,具备强劲的库存回补动力,进一步加强行业景气度。 公司的核心竞争力来自优秀的管理团队以及对产业发展阶段的精准判断。ROE连续多年维持高位以及快于同业的周转能力均显示其优秀的管理能力。同时,管理团队早预见到行业集中度将持续提升,即使在金融危机期间持续投入研发和渠道建设,在目前的竞争中处于优势地位,正逐步形成对日本重机的市场份额侵蚀。 风险提示:行业景气度低于预期;战略执行落地低于预期。
精测电子 电子元器件行业 2017-06-12 90.01 116.51 49.10% 91.66 1.83% -- 91.66 1.83% -- 详细
结论:公司发布股权激励草案,涉及133名管理、技术人员,充分调动核心团队成员积极性。重申公司作为3C检测设备绝对龙头和OLED投资核心受益标的,成长性极佳。短期看模组检测设备稳步迈进+AOI检测设备高速增长;长期看OLED产能爆发,低良品率提升对公司OLED检测设备有望加速发力。此外,公司2016年底报表存货同比增加90%,2017年1季度盈利创历史新高,预计全年业绩保持高增长态势。维持公司2017-2019年EPS分别为2.00/2.89/3.97元,维持116.51元目标价,增持。 激励范围较广,核心技术人员积极性充分调动:①本次激励对象共133人,其中核心管理人员20人,核心技术(业务)人员113人,获授的限制性股票数量共200万股,占总股本比例2.5%,授予价格45.38元/股。激励计划考核目标以16年为基数,2017-19年净利润增长分别不低于20%、40%、60%。②公司对技术人员与销售人员历来重视,整体氛围十分优秀。且在开发环节保持前瞻性和尖端性,大量研发投入保证内生持续增长。本次草案的发布,有利于充分调动公司核心团队的积极性,吸引和保留优秀人才。 模组端龙头地位日益稳固,Cell、Array段各有突破:①公司是模组检测环节绝对龙头,在部分主流面板厂商占有率高达60-100%。判断未来模组检测系统将持续受益新增产线设备提供+存量市场设备改造两方面需求,营收将保持稳定增长。②AOI光学检测2016年营业收入2.14亿,同比大增155%,营收占比迅速上升至42%。经过两年重点布局,公司已实现Cell端产品销售,Array端产品亦已有开发。判断公司AOI产品已进入收获期,未来仍将保持较高增长。 重申公司是3C检测设备绝对龙头,OLED投资核心受益标的,未来成长性极好:①全球面板产能转移背景下,公司客户已涵盖主要面板、模组厂商,质量极高。当前行业准入门槛持续提升,公司光机电一体化竞争优势明显,大量研发投入保证内生持续增长。②2017年起国内OLED产线投资高增长,由于OLED良品率低,对检测设备依赖更大。公司目前相关产品储备良好,多项技术已获专利,判断下半年起OLED检测设备有望加速发力。 风险提示:客户集中的风险;下游投资放缓的风险。
弘亚数控 机械行业 2017-06-06 47.74 66.18 13.95% 59.95 25.58% -- 59.95 25.58% -- 详细
结论:公司是板式家具设备龙头,立足封边机优势,全产线产品稳步推进。 判断在地产后周期叠加定制家具升级拉动下,短期业绩有望持续高增长。 长期看,板式家具设备行业整合加速,进口替代趋势明显,公司向德国豪迈看齐,有望成为全球一流的领先厂商。判断公司17-19年归母净利为2.21/2.97/3.82亿,同增42%/35%/28%;EPS为1.66/2.23/2.86元,给予17年行业水平40倍PE,对应66.4元目标价,首次覆盖给予增持评级。 短期看,地产后周期叠加定制家具消费升级,木工机械行业快速发展:①公司是板式家具设备龙头,主要产品覆盖全生产线,封边机产品优势明显。 对标同行业,公司产品毛利高费用低,盈利能力强。技术储备充足,新产品推广迅速,有望持续增长。②板式家具机械行业受下游需求影响较强。 一般来说,家具销售滞后房地产销售约1年,家具设备滞后家具销售约半年。前期房地产市场复苏叠加定制化家具需求崛起,有望拉长本轮利好周期,预计近1-2年公司相关产品销量有望持续快速增长。 长期看,板式家具设备行业整合加速,进口替代趋势明显:①当前板式家具机械行业国内竞争格局分散,行业集中度较低。行业内优胜劣汰效应开始显现,龙头企业有望整合集中,推动产品转型升级。②随着国产设备性能提升,向数控化、成套化发展,国内企业进口替代及出口市场空间巨大。③公司向德国豪迈看齐,借鉴巨头崛起之路。积极整合拓展新业务、建立全球销售网络、追求持续增长,未来有望成为全球一流的领先厂商。 风险因素:下游大客户对国产设备认可度不足;房地产景气度下行
广日股份 钢铁行业 2017-06-02 11.34 15.50 31.02% 12.14 7.05% -- 12.14 7.05% -- 详细
结论:公司公告,广州市国资委决定将广日集团100%国有产权无偿划转给电气装备集团,机电资产整合加速,国企改革有望进一步推进。公司在手现金充裕,管理层换届有助于公司后续外延并购和国改推进。维持判断2017-19 年EPS 分别为0.80、0.82、0.86 元,考虑到估值中枢下移,下调目标价至16 元,对应20 倍PE,维持增持评级。 国有产权无偿划转,机电资产整合加速。①广州市国资委决定将广日集团100%国有产权无偿划转给电气装备集团;划转实施完成后,电气装备集团将持有广日集团100%的股权,成为广日股份的间接控股股东。②根据Wind 数据,广州电气装备集团2015 年营业收入41.7 亿,同比增长8.6%,净利润1.4 亿,同比下降51%;2016 年营业收入49.7 亿元,同比增长19.4%。③广州市国资委要求,到2020 年,竞争类市属企业将全部实现整体上市或至少控股1 家上市公司,国有资本证券化水平显著提高。我们认为,广州市属机电资产整合加速,国企改革将取得进一步进展。 在手现金充裕,外延并购将更加积极:①公司一季度末在手现金25.6 亿元,资产负债率24%,有息负债比例较低,可用于外延并购的货币现金充足,资本运作空间大。②近期公司管理层变更,尤其是新任董事长上岗填补公司长达2 年的董事长职位空缺,有利于公司后续外延并购和国企改革决策的执行,有望打消市场对公司推动国企改革进度的疑虑。 催化剂:国企改革推进积极、外延并购落地。 风险因素:下游房地产需求低于预期。
巨星科技 电子元器件行业 2017-06-01 15.13 27.00 73.08% 15.87 4.89%
15.87 4.89% -- 详细
结论:公司与史泰博签订协议,智能机器人突破大客户,后续持续合同可期。基于公司传统业务有望借助Arrow品牌及渠道大步向前;智能装备业务多点开花,产品平台升级;公司17年整体利润有望近7.5亿。维持判断公司17-19年EPS为0.69、0.79、0.89元,维持目标价27元不变,增持。 首个SOW金额120万美元,示范意义重大,后续合同可期:①根据协议,美国巨星将为史泰博提供机器人产品和模块化存储提取系统服务,具体每个仓库的项目服务内容将依据另行签署的工作说明书执行。双方目前已签署了首个工作说明书,合同金额120万美元(该说明书只是一个仓库项目的部分内容)。②史泰博是世界500强企业,在北美地区拥有50多个大型仓库。若以经验数据,单个仓库智能仓储系统500-600万美元来计算,50个仓库价值量高达2.5-3亿美元,后续大额总量订单值得期待。 亚马逊带头开展仓储自动化设备竞赛,百亿美元市场静待瓜分:①2012年,亚马逊以7.75亿美元私有化kivasystem,对于其他的kiva使用者,包括反斗城、史泰博、沃尔格林、gap、Timberland等,基于商业排他性考量,一旦与kiva合约期结束,可能需要另寻供应商。②kiva带来的巨大潜在空缺市场给予了大批同行公司发展良机。前有反斗城和Bostonscientific逐步淘汰已部署的kiva,后有巨星与史泰博签订协议,开始布局百亿美元仓储自动化市场。判断此次服务协议的签订是巨星智能机器人向全球进军的开端,对公司在机器人领域的发展具有里程碑意义。 公司智能装备布局完善,产业平台升级发展:①公司在智能装备领域多点开花,判断其激光产品17年收入有望超5亿,其中华达在美国市场备受欢迎,预计增速25-30%以上;PT的激光测量工具全球领先,预计收入1.5-2亿;公司自身产品同样销售良好,预计可实现0.5亿收入。②智能家居方面,参股公司微纳科技发展良好,17年预计利润有望翻番。③机器人方面,AGV小车率先放量,预计17年销量400-500台。④总体来看,公司旗下智能装备产业的整合已进入深化阶段,我们持续看好公司的拓展与整合能力,未来有望在智能装备领域大放异彩。 风险因素:战略合作进展速度不达预期
中联重科 机械行业 2017-05-23 4.52 6.80 50.44% 4.47 -1.11%
4.58 1.33% -- 详细
估值19.2 倍转让环境产业公司80%股权,聚焦工程机械和农用机械领域再出发:①假设资产注入于2015 年1 月1 日完成,环境产业公司16 年营收56 亿、净利7.55 亿。本次以116 亿出售80%股权,对应整体估值145 亿元,对应2016 年模拟净利润的19.2 倍。经初步估算,本次交易将实现91.3 亿税前利润。②受工程机械行业周期影响,目前公司整体经营业绩处于近年相对低点,市值也降至阶段低点。在此背景下,虽环境板块经营状况和增长前景较好,但其估值水平未能充分体现。判断本次交易将充分发掘环境板块内部潜在价值,有助于实现公司股东价值最大化。本次交易后,公司将继续持有环境产业公司20%股权,继续获得未来业务发展收益。③判断本次交易结束后,公司资金实力将大大增强,同时资产负债率将明显下降,财务杠杆率将得到改善,财务稳健性将大大提高,持续发展能力更强。判断公司未来将更加聚焦工程机械和农机的业务发展,逐步实现国际化发展战略。 工程机械行业下一阶段重点关注从销量增长到盈利修复的传导:①4月份工程机械行业形势继续向好,挖掘机销售14397 台、同比增长101.1%,开工率同比提升8 个点,推土机销售685 台、同比增长88.2%。 ②尽管短期数据很难再超市场预期,但我们认为后续行业将恢复到更高的稳态更新需求量,龙头企业的市占率仍有望持续上升,业绩逐年改善。下一阶段重点关注从销量增长到盈利修复的过程中,龙头公司市场份额与利润率双重提升。③公司工程机械板块以混凝土机械与起重机械为主,行业回暖情况下库存大量消化,资产负债表应收款项大幅修复,利润表修复弹性极大。 投资评级:我们认为,在基建拉动与更新换代需求叠加驱动下,公司混凝土机械销售2017 年预计同增20%左右。不考虑此次转让,预期公司17-18 年实现净利润9.5 亿元和12.6 亿元,对应市盈率为32 倍和24 倍。维持目标价6.8 元,维持“增持”评级。
杰克股份 机械行业 2017-05-23 35.10 45.75 18.86% 37.99 8.23%
39.59 12.79% -- 详细
结论:主要竞争对手衰落,公司专注缝制机械行业持续提升竞争力,将受益行业集中度提升。同时2015年后市场需求释放叠加库存回补,行业进入景气周期。预计2017-2019年EPS分别为1.50元、1.98元和2.58元,给予目标价45.75元/股,对应2017年P/E30.50倍。 聚焦专注缝制机械,竞争力持续提升,打造全球缝制设备第一品牌。公司一直专注缝制机械行业,2012-2016年归母净利润复合增速达44.83%,市场份额中国第一,全球第三。目前市场主要竞争对手正处于衰退阶段,公司持续投入研发、渠道建设提升竞争力,并推出员工持股计划进一步完善激励机制,将受益行业集中度提升,完成全球缝制设备第一品牌使命。 行业景气周期至少持续到2018年底,业绩将保持快速成长。因下游纺织服装产业向东南亚等发展中国家转移,出口是缝制机械主要需求来源,数据显示2015年后出口市场步入景气周期,且2017年1Q出口增速由2016年的4.9%上升至8.3%,判断受益于欧美经济高景气度,缝制机械出口市场景气度至少持续到2018年底。同时数据显示截至2017年2月行业工业缝纫机产品库存同比减少54.75%,生产厂商及经销商渠道库存均处于历史低位,具备强劲的库存回补动力,进一步加强行业景气度。 对标日本重机,拓展中高端客户群体,市场空间巨大。日本重机是世界最大缝制机械厂商,且正致力于提供缝制整体解决方案。包括家用等缝制设备市场空间达千亿,目前日本重机收入是公司的2.5倍,成长空间巨大。 风险提示:行业景气度低于预期;战略执行落地低于预期。
众合科技 机械行业 2017-05-16 21.10 31.50 50.21% 22.48 6.54%
22.48 6.54% -- 详细
本报告导读: 公司利润短期承压,但长期看国产化率提升带来收入利率双增长,且PPP业务有望大幅增厚利润。 投资要点: 结论:公司发布17年中报预告,上半年预亏1200-1400万。判断公司正处于信号系统自主化率提升关键期,短期内成本端投入增加但收入端规模优势仍未体现。基于公司短期内业绩承压,但长期看国产化率提升带来收入利率双增长,且PPP业务有望大幅增厚利润,下调公司2017-19年EPS为0.40(-0.15)/1.10(-0.13)/1.57元,维持目标价31.5元不变,增持。 轨交利润短期承压,长期看自主份额提升+PPP放量:①当前公司正处于自主化率提升关键期,收入端未见放量,成本端略有压力。以重庆4号线为例,其示范性意义远大于盈利意义,预计利润贡献率较低。②我们预计2017年信号系统市场空间100亿,同增60-70%。公司16年轨交新签订单11亿,判断17年新签订单有望达17-20亿。其传统合资信号系统业务毛利25%左右,若实现自主化,毛利率有望提至40%以上。判断公司未来逐渐用自产品代替合资品后,自产品规模效应逐渐显现,进入收入与利率双增长通道。③当前PPP模式成为各地轨交建设乐于推广的方式,公司正积极参与PPP项目,助力机电总包发展,对公司利润拉动明显。 环保业务已实现转型,水处理子公司持续增厚业绩:公司15年收购海拓环境,17年收购苏州科环(标的资产已过户),环保板块向水治理全面转型。海拓是专业化的废水处理运营服务商,科环是石化污水处理市场龙头,目前三桶油共计近百家污水处理厂中已服务39家,预计二者合计17年贡献1亿左右并表利润。 风险因素:信号系统自主化推广进度不达预期
巨星科技 电子元器件行业 2017-05-08 15.81 27.00 73.08% 15.48 -2.09%
15.87 0.38% -- 详细
结论:公司5月3日晚发布公告,其全资子公司美国巨星拟受让Arrow100%股权,交易价格1.25 亿美元,以现金结算。基于公司传统业务有望借助Arrow 品牌及渠道大步向前;智能装备业务多点开花,17 年产品平台升级,有望实现5-6 亿收入,上调公司17-19 年EPS 为0.69(+0.05)、0.79(+0.00)、0.89 元,维持目标价27 元不变,增持。 借力百年品牌,巨星传统业务大步向前:①Arrow 是美国百年品牌,主要产品为各类紧固工具射钉枪和相关配件,在美国大型连锁超市市占率近90%,其14-16 年调整前的EBITDA 分别为11.3/12.9/12.5 百万美元。②我们判断巨星将借助Arrow 的品牌影响力、生产制造基地和分销体系,大力发展气动、电动工具产品在全球市场的销售。一方面Arrow 有望实现现有产品系列突破;另一方面巨星有望进一步提升自有品牌影响力。 智能装备布局完善,产业平台升级发展:①公司在智能装备领域多点开花,我们判断其激光产品17 年收入有望超5 亿,其中华达在美国市场备受欢迎,预计增速25-30%以上;PT 的激光测量工具全球领先,预计收入1.5-2 亿;公司自身产品同样销售良好,预计可实现0.5 亿收入。②智能家居方面,参股公司微纳科技发展良好,17 年预计利润有望翻番。③机器人方面,AGV 小车率先放量,预计17 年销量400-500 台。④总体来看,公司旗下智能装备产业的整合已进入深化阶段,我们持续看好公司的拓展与整合能力,未来有望在智能装备领域大放异彩。 风险因素:新产品开拓不顺、战略合作进展缓慢。
天地科技 机械行业 2017-05-05 4.78 8.00 78.17% 4.86 1.67%
4.86 1.67% -- 详细
维持“增持”评 级和目标价8.0元。天地科技是煤机装备行业当之无愧的中国煤机装备王者,将全面受益于煤机需求持续回升。公司核心经营数据已经连续两个季度改善,一季度末预收账款11.4 亿元、同比增长22%,预示在手订单增长良好。预计公司2017-2019 年EPS 为0.33、0.41 和0.50元,同比依次增长46%、26%和20%,维持“增持”评级和目标价8.0 元。 核心经营数据连续两个季度改善。2016 年Q4 和2017 年Q1,公司收入分别同比增长24.28%和11.92%,为2012 年后首次连续两个季度实现增长;毛利率为32.45%和33.76%,呈稳中渐升态势;应收账款净额同比增长0.37%和下降0.71%,增速小于收入增长速度显示回款加快;扣非后归母净利润为5.4 亿元和738 万元、同比增长15.68%和26.14%;2017 年Q1末预收账款11.4 亿元、同比增长21.98%,预示在手订单增长良好。 煤机装备从新签订单、生产、交付和确认收入约6-8 个月时间。煤机装备多为定制化产品,收入确认一般经新签订单(1-2 个月)、组织生产(2-3个月)、发货及安装(1-2 个月、具体看客户合作情况)、拿到验收单确认收入(1 个月),除个别特殊项目外新签订单到确认销售收入约6-8 个月。 年初至今煤机行业乐观因素逐步积累,量变终将推动质变。年初至今,国内煤企销售利润率处于历史相对较高位置、3 月煤炭产量恢复正增长、神华和中煤增加煤炭业务资本开支、以及先进产能煤矿确定与部分获得核准等,推动煤机装备需求复苏的乐观因素逐步积累,煤机复苏趋势已然确立。预计煤机装备公司将从订单、产值和业绩等方面依次验证上述乐观因素,行业乐观因素持续积累必将天地科技业绩逐季持续增长。 风险因素:煤企利润回升后传导至煤机需求滞后。
三一重工 机械行业 2017-05-04 7.02 9.00 10.57% 7.26 3.42%
8.47 20.66% -- 详细
结论:公司业绩符合预期,现金流逐季持续改善。考虑龙头公司优先受益行业需求回暖,盈利改善积极,预计2017-19年EPS分别为0.26、0.37、0.52元,维持目标价9.0元,对应35倍PE,维持增持评级。 业绩符合预期,现金流逐季持续改善。①公司年报和一季报业绩符合预期,2016年营收232.8亿元,同比下降0.8%;归母净利润2.03亿元,同比(追溯调整前)增长46.8%;一季报营收93.8亿,同比增长79.4%;归母净利润7.45亿元,同比增长7倍。②现金流逐季持续改善,经营活动产生的现金流量净额2016Q4与2017Q1分别为12.1亿、30.0亿元。③公司业绩符合我们的判断,工程机械供给收缩,市场集中度提升,去产能取得成效。需求回暖,行业进入主动补库存阶段,企业盈利边际改善明显。 行业供给收缩,需求回暖,龙头优先受益。①工程机械行业供给收缩,龙头公司市场份额持续提升,2017Q1三一挖掘机销量同比增长138%,高于行业增速98.9%;2017Q1三一挖掘机市占率进一步提升至22.6%。②挖掘机毛利贡献占比提升,预计毛利贡献与混凝土机械相当。③混凝土机械销量改善滞后挖掘机,预计与地产相关较大的混凝土机械也将进入补库存阶段,是目前市场最有可能超预期增长的细分产品。公司作为行业龙头,将优先受益行业需求回暖,预计资产负债表得到进一步修复,盈利改善积极。 催化剂:工程机械月销量数据高于预期。 核心风险:基建投资力度低于预期,地产投资需求回落。
美亚光电 机械行业 2017-05-01 19.84 27.67 45.94% 21.26 5.51%
20.94 5.54% -- 详细
结论:公司17年Q1营收、归母净利润分别为1.54、0.41亿元,同比分别增长14.73%、10.13%。同时公告预计17年H1归母净利润1.18-1.65亿,同增0-40%。判断公司在经历16年经营管理深度调整后,17年轻装上阵,收入利润增速进入了逐季度上升阶段。维持公司2017-19年EPS分别为0.63、0.85、1.17元,维持28.1元目标价,增持。 传统主业轻装上阵,17年增速有望超市场预期:①公司17年Q1营收1.54亿元,同增14.7%,整体毛利率达53.17%,回归增长。分业务来看,由于色选机行业竞争格局转好,公司毛利率已趋于稳定,且库存水平已大幅降低。判断17年,公司色选机销售收入在低基数的基础上,有望实现20%以上增速。②尽管大米色选机增速趋缓,但杂粮色选机增长接力,判断未来几年速增约为30%,且在色选机版块收入占比有望过半。 重点关注公司在医疗影像市场的持续拓展:①公司是国内首家具备自主研发生产高端医疗影像设备能力的企业,通过布局口腔CT,打响医疗影像市场第一枪。经过近几年的培育和投入,判断公司16年口腔CT市占率约为30%。随着民营口腔诊所的高速增长,判断17-18年该业务收入有望延续80%以上高增长,2018年营收占比将达30%。②除口腔CT外,看好公司在骨科CT和耳鼻喉科CT市场的拓展。目前骨科CT产品已完成内部验证,有望在2018年初上市;耳鼻喉科CT已进入临床环节,预计最快17年底完成注册后为公司贡献收入。 风险提示:色选机国内市场竞争加剧;骨科CT等新品上市进度低于预期
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名