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黄琨

国泰君安

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江苏神通 机械行业 2019-11-19 8.50 11.20 24.58% 9.28 9.18% -- 9.28 9.18% -- 详细
结论:传统行业需求回暖,公司近两年订单显著增长,公司盈利拾级而上。 三代核电机组有望进入批量化建设时代,公司核电阀门产品领域市占率90%以上,有望受益核电重启。预计公司2019-2021年EPS为0.37、0.56、0.68元。考虑公司竞争优势突出,以及未来业绩增速,给予目标价11.2元,对应2020年20倍PE,增持。 传统行业需求回暖,公司盈利拾级而上。①受益供给侧改革等影响,下游冶金、化工盈利回升,企业项目建设、技改和备件市场需求提振公司阀门需求。②公司近两年订单显著增长,盈利拾级而上。公司2019H1累计新增订单7.2亿元,同比增长19%。③公司竞争优势突出,冶金阀门产品领域市占率达70%以上。与津西钢铁关联交易3.35亿元,销售阀门、及合同能源管理服务等。 受益核电重启,公司乏燃料业务布局积极。①10月16日漳州核电1号机组FCD,是“十三五”首台正式开工的核电机组,三代核电机组有望进入批量化建设时代。②核电机组开工后,陆续开始阀门设备招标。公司核级蝶阀和核级球阀产品的细分领域市占率90%以上,假设每年开工4-6台核电机组,则公司对应的年阀门需求约为6亿元。③我国在运核电机组47台,居全球第三,乏燃料后处理迫在眉睫。公司签订1,200万元的核化工气动送样系统的合作研发合同,在核电乏燃料后处理市场占得先机。 催化剂:下游客户大额订单。 风险因素:核电机组核准低于预期、下游行业需求波动风险。
中联重科 机械行业 2019-11-19 5.97 7.37 23.04% 6.17 3.35% -- 6.17 3.35% -- 详细
投资要点: 结论:公司发布 10.7 亿持股计划,相比 17 年股权激励,本次更注重长期稳定,确保行业不确定时远期经营目标实现。按我们 19 年预期,20 年净利润考核目标 52 亿,20~22 年累计不低于 156.2 亿。考虑后周期品种增长较快,上调 19~21 年 EPS 为 0.56(+0.02)、0.67(+0.01)、0.70(+0.01)元,上调目标价至 7.37 元,对应 20 年 11 倍 PE,增持。 业绩考核目标彰显信心,凝聚核心团队确保远期发展。本次股票来自此前回购 3.9 亿 A 股股份,受让价格不低于 2.75 元/股(回购均价 50%),授予对象不超过 1200 人,其中高管 16 人,份额 33%。解锁期为 20~22年,解锁比例 40、30%、30%,以 17~19 年净利润均值为基数,20~22 年解锁条件为净利润相对基数增长不低于 80%、90%、100%,21、22 年设置并行条件,即 20~21 年和 20~22 年累计相对基数增长不低于 170%、270%。按照我们对 19 年盈利测算,不扣除股权激励费用,20 年净利润下限为 52 亿,20~22 年累计净利润不低于 156.2 亿,向市场传递信心。 基建加码为需求托底,后周期品种确定性更高。11 月国常会提出降低部分基建项目资本金比例、可发行权益工具筹措资本金两项举措提振基建,逆周期调节政策工具不断丰富,判断工程机械整体需求持续增长。从近期订单情况看,判断 20 年公司塔机(尤其大塔机)维持高增长、混凝土机械(特别是泵车)增长较快、汽车起重机增长确定性高。 催化剂:业绩超预期风险提示:行业景气度大幅下行
卓郎智能 建筑和工程 2019-11-12 6.70 8.00 31.36% 6.60 -1.49% -- 6.60 -1.49% -- 详细
结论:公司是纺纱机械行业优质龙头,市场规模百亿美元。拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。预计公司2019-2021年EPS为0.30、0.34、0.36元,考虑公司作为行业龙头,以及未来业绩增速,给予目标价8.0元,对应2020年23倍PE,增持。 公司是全球纺纱机械优质龙头,市场规模百亿美元。①公司是纺纱机械行业优质龙头,品牌历史悠久,用户遍布全球。公司通过收购Saurer品牌,成为全球领先的纺纱机械龙头,盈利能力高于同行业可比公司。②公司所处领域的全球市场规模约为120亿美元,对应市占率约为11%。子公司卓郎智能机械承诺2017-19年净利润23.5亿元,2017-18年均超额完成业绩承诺。③利泰醒狮是国内棉纺行业龙头企业,近年在新疆、乌兹别克斯坦等地新建自动化纺纱工厂;公司凭借与利泰醒狮的关联交易,近年收入增速较快。 拟以6-12亿元,回购公司股份,以改善激励机制。①公司以自有或自筹资金6-12亿元,回购公司股份,回购价格不超过9.59元/股。回购股份拟用于股权激励和员工持股计划,优先用于股权激励。②截止2019年10月,公司亿累计回购股份金额1.09亿元,成交价格区间为7.10-7.97元/股。③公司大额回购股份计划彰显信心,进一步改善公司激励机制。行业需求短期回落,公司作为全球纺纱机械龙头,价值被低估。 催化剂:国内外客户大额订单。 风险因素:关联交易风险、海外业务经营风险。
弘亚数控 机械行业 2019-11-06 32.45 43.40 32.48% 33.36 2.80% -- 33.36 2.80% -- 详细
结论:公司前三季度收入同比增长 5.9%,净利润率高达 25.7%,在行业下行阶段,盈利能力保持强劲,符合预期。考虑地产今年竣工较为低迷,公司作为地产后周期业绩增速承压,下调 2019-2020年盈利预测至 2.17元(原值 3.32元)、2.42元(原值 3.90元),新增 2021年 EPS2.75元,我们给予 2019年 20倍 PE,对应下调后目标价 43.40元,维持增持评级。 前三季度收入增长趋于稳定,盈利能力维持高位。公司前三季度收入9.84亿,同比增长 5.92%,净利润 2.53亿,同比增长 1.91%,综合毛利率 37.75%,较 2018年(37.56%)略有增长,整体净利润率 25.7%,较2018年(22.6%)增长 3.1个百分点,盈利能力强劲,符合预期。其中三季度销售费用率和管理费用率分别为 3.5%、3.7%,分别下降 0.9、1.6个百分点,费用率管控较为严格。现金流方面,公司前三季度经营现金流净额 2.38亿,同比增长 6.03%,现金流充裕。 公司继续推进产能扩张和加大研发投入,静待定制家居行业回暖。前三季度公司在建工程 3859万,同比增长 77.69%,主要是成都弘林机械有限公司产业化建设项目投入增加及广州玛斯特智能装备有限公司新建项目动工。此外,研发费用投入 4319万,同比增长 73.95%,继续夯实公司整体技术实力。今年地产竣工增速承压,公司苦练内功,待行业回暖,公司有望迎来新一轮增长。 催化剂:地产竣工增速回暖风险提示:定制家居设备行业价格战,商品房销售下滑
华测检测 综合类 2019-11-04 14.05 17.50 22.72% 14.63 4.13% -- 14.63 4.13% -- 详细
本报告导读:19Q3 扣非净利率 15.4%,逐季提升,处置瑞欧收益更一步增厚业绩,上调全年业绩至 4.65 亿;公司已全面进军轨交领域认证,期待未来消费品测试突破。 投资要点:[Table_Summary] 结论:公司 19Q1~Q3 营收、归母净利润为 22 亿、3.6 亿,增长 20.2%、123%,扣非 2.6 亿,增长 111%;其中 Q3 营收、归母净利润为 8.7 亿、2亿,增长 17.3%、81.3%,扣非 1.35 亿,增长 37.7%,符合预期。考虑到19Q3 资产处置收益以及盈利能力恢复节奏,上调 2019~21 年 EPS 至 0.28(+0.04)/0.35(+0.02)/0.44(+0.04)元,基于行业平均估值,并考虑轨交领域布局重大突破,上调目标价至 17.5 元,对应 20 年 50 倍 PE,增持。 盈利能力逐季提升,处置瑞欧进一步增厚业绩。单季度看,19Q3 毛利率54.9%,环比提升 2.7pct,销售、管理费率逐季走低,Q3 扣非净利率 15.4%,环比提升 3.2pct,逐季提升。19Q3 公司处置杭州瑞欧 51%股权,预计贡献税后收益 4-5 千万,加上政府补助,Q3 非经常性收益 6570 万,进一步增厚业绩。整体需求稳健增长、龙头份额提升背景下,利用率提升仍将推动公司营收增长(粗略计算目前仅 50%),盈利能力将保持在较高水准。 全面进军轨交领域认证,设立并购基金整合优质标的。根据华测官方微信平台报道,19 年 8 月,公司获得轨交领域认证资格,涵盖高铁、铁路和城轨通信、信号处理系统,标志公司全面进入轨交领域安全认证(SIL 认证),同时可为轨交项目提供第三方独立安全评估 ISA 服务。外延并购方面,10 月 28 日公司公告与上海凌越发起华凌基金,其中公司出资 1.25亿,占比 25%,有助于公司寻找并整合 TIC 领域优质标的。 催化剂:消费品测试取得重大突破风险因素:并购决策风险及并购后整合风险
浙江鼎力 机械行业 2019-11-04 62.41 75.82 15.58% 67.52 8.19% -- 67.52 8.19% -- 详细
短期业绩受加征关税影响,长期看国内 AWP 空间 5~10倍、海外需求稳健增长,新臂式 20年投产后,业绩将重回高增长通道。投资要点: 结论:19年前三季度营收、归母利润为 14.5亿、4.4亿,增长 9%、12%,扣非 4.1亿,增长 39.3%;其中 Q3营收、归母利润为 6.0亿、1.8亿,增长 10.4%、下滑 3.9%,扣非 1.8亿,增长 6.1%,符合预期。考虑短期业绩受加征关税影响,下调 2019~21年 EPS 至 1.65(-0.1) /2.23(-0.11) /2.97(-0.18)元,考虑产品成长确定性高、潜在市场空间大、公司品牌实力强给予一定溢价,给予 20年 34倍 PE,上调目标价至 75.82元,增持。 加征关税影响毛利率,优异管理水平体现在扣非。19Q3营收增长 10.4%,主因 18Q3起北美市场高基数;毛利率 39.6%,环比、同比下滑 1.2pct、4pct,环比下滑原因推测有二,一是对美出口 Q3全部加征关税,Q2部分出口尚未加征;二是 Q3欧元兑人民币汇率同比贬值(Q2同比升值),美元兑人民币汇率贬值幅度环比减弱。但 19Q3扣非净利率 30%,同比仅下滑 1.2pct,彰显优异管理水平。此外,19H1账面外币资产包括 1亿美元、0.19亿欧元,Q3人民币贬值贡献约 2千万汇兑损益,增厚归母利润。 国内 AWP 空间 5~10倍、海外需求稳健增长,新品爆款彰显品牌实力。 19H1AWP 销量 3.2万台(其中国内 2.1万台) ,协会预计全年销量超 4.5万台,增速 40%左右,目前国内尚处于起步成长阶段;从海外 AWP 巨头19H1业绩看,欧美市场延续增长。新臂式、纯铅电池新品均成爆款,预计 20年下半年新臂式投产,产能将稳步增加。 催化剂:获得关税豁免风险提示:AWP 市场竞争加剧
广日股份 钢铁行业 2019-11-04 7.35 11.40 60.11% 7.55 2.72% -- 7.55 2.72% -- 详细
结论:三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。经营活动现金流量改善。受益电梯行业回暖、旧改加装电梯政策催化,公司及日立电梯盈利有望稳步增长。考虑公司三季报业绩低于预期,下调2019-2021年EPS为0.51(-0.12)、0.63(-0.07)、0.69(-0.04)元,维持目标价至11.4元,增持。 公司三季报业绩低于预期,日立电梯投资收益低于预期。①公司2019年三季报收入45.3亿元,同比增长11.9%;归母净利润3.61亿元,同比增长38.8%;扣非归母净利润3.40亿元,同比增长63.7%;业绩低于预期。 其中,联营公司投资收益主要为日立电梯贡献,前三季度为3.0亿元;单季度投资收益Q1为1.13亿元,Q2为1.26亿元,Q3为0.61亿元。日立电梯Q3投资收益低于预期,单季度同比下降25%。②扣除联营公司投资收益,公司主业扣非净利率为0.88%,环比改善0.2个百分点。③前三季度经营活动现金流量净额1.38亿元,同比显著改善。 电梯行业回暖,日立电梯盈利有望稳步增长。①从日立看中国,维保、更新改造需求逐步释放。日立全球电梯业务,中国收入占比53%,2018年日立在中国电梯的新装订单的市场占比第一。②公司为日立电梯提供零配件,公司对日立电梯2019年关联交易增速由3.5%上调至20%。印证日立电梯的收入高增长,投资收益提振公司业绩。 催化剂:旧改加装电梯政策。 风险提示:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险。
先导智能 机械行业 2019-11-04 33.01 51.67 46.58% 36.66 11.06% -- 36.66 11.06% -- 详细
结论:公司预收和现金流均有所改善,表明已经度过行业最差时刻。考虑三季度毛利率有所下滑,下调 2019-2021年盈利预测为 1.07元(原值 1.14元)、1.57元(原值 1.74元)、2.03元(原值 2.26元),维持目标价格 51.67元,维持增持评级。 公司三季报业绩符合预期,预收和现金流均有改善。公司前三季度收入32.16亿,同比增长 19.31%,净利润 6.35亿,同比增长 16.14%,其中三季度收入 13.55亿,同比增长 7.9%,净利润 2.42亿,同比增长 10.16%,符合预期。前三季度应收账款增长 111%至 14.97亿,应收票据下降 41%至 10.21亿,应收结构有所变化,但经营产生现金流净额增加 184%至 3.31亿,明显改善,主要缘于收入增长和票据到期兑付。此外,前三季度资产减值 5300万,增长 827%,缘于应收账款增加导致的计提增加。但总体来看,报告期末预收账款 12.51亿,在三季度大额结算下,仍较半年报预收款(12.41亿)略微增加。 三季度毛利略有下滑,研发方面仍持续大力投入。三季度单季度毛利率为38.8%,较上半年(43.1%)有所下滑,但与 2018H1毛利率基本持平,三季度净利率为 17.9%,环比有所下滑,但与同期持平。研发上,公司继续加大投入,前三季度研发费用增长 102%至 3.56亿,高额的研发投入将为以后的持续成长打下扎实基础。 催化剂:锂电设备大型招标落地风险提示:应收账款和票据大幅增加、预收账款大幅下滑
精测电子 电子元器件行业 2019-11-04 38.54 52.50 43.64% 39.58 2.70% -- 39.58 2.70% -- 详细
结论: 19Q1~Q3实现营收、归母利润 14.4亿、 2.2亿,增长 63.6%、 15.4%,其中扣非 2.0亿,增长 13.2%;Q3营收、归母利润 5.1亿、0.63亿,增长48.7%、下滑 14.6%,其中扣非 0.56亿,下滑 17.7%,符合预期。考虑短期业绩承压,下调 2019~21年归母利润至 3.2(-0.99)、4.31(-1.62)、5.36(-2.94)亿,对应 EPS 1.30/1.75/2.18元,虽然业绩季度波动,但看好半导体领域长期布局,给予 20年 30倍动态 PE,对应目标价下调至 52.5元,增持。 市场竞争加剧、加大研发加快转型,短期盈利承压。19Q3综合毛利率50.5%,下滑 2.4pct。面板检测领域竞争加剧,19H1AOI 检测系统毛利率38.0%,下滑 7.7pct,OLED 调测系统 19Q2起新签单竞争也日益激烈,整体上看,全年毛利率将承压。公司目前正处在转型关键期,19Q1~Q3研发投入 2亿,占比 14%,Q3单季度 8500万,占比提升至 16.8%,19H1公司在半导体领域研发投入 2300万,判断下半年持续扩大。 半导体布局基本完成,大基金进驻彰显发展潜力。9月 27日公司完成对WinTest 增资入股,出资 26亿日元(合人民币 1.65亿元),占比 60.5%; 武汉精鸿(ATE,主要为存储芯片测试)目前已有小批订单,上海精测(前道检测设备)膜厚产品进展较快。9月 5日,大基金牵头以 5.5亿增资入股上海精测,公司持股降至 46.2%,承诺 2020~22年营收不低于 0.62、1.47、2.3亿,且膜厚设备、OCD 设备等在规定时期获得晶圆制造大厂重复订单。
上海机电 机械行业 2019-11-04 15.22 21.00 38.25% 15.43 1.38% -- 15.43 1.38% -- 详细
结论:三季报业绩低于预期,信用减值损失增加,现金流改善。电梯行业已触底回暖,公司盈利有待修复。控股股东上海电气已推出股权激励,公司激励机制有望改善,未来分红率有望提升。考虑公司三季报业绩低于预期,下调 2019-2021年 EPS 为 1.12(-0.14) 、1.31(-0.21) 、1.49(-0.25)元,下调目标价至 21.0元,对应 2020年 16倍 PE,增持。 公司三季报业绩低于预期,信用减值损失增加。①公司 2019年三季报收入 166.1亿元,同比增长 4.43%;归母净利润 8.61亿元,同比下滑 16.6%; 扣非归母净利润 8.36亿元,同比下滑 18.1%;业绩低于预期。2019H1上海三菱净利润 6.84亿元,同比下降 22.4%;②公司前三季度毛利率 16.5%,同比下降 3.2个百分点;归母净利率 5.18%,同比下降 1.3个百分点。前三季度信用减值损失 1.3亿元,已超过 2018年全年 1.24亿元。③前三季度经营活动现金流量净额 1.75亿元,同比显著改善。 上海国资改革明显提速,公司激励机制有望改善。①上海电气已于 5月 6日授予高管等约 2,200名员工股权激励,约合 4亿元。②目前上海市属竞争性国企中,85%的企业集团制定了激励方案;公司作为上海电气重要的子公司,激励机制有望改善。2015年以来子公司上海三菱分红率持续在91%以上;预计随着激励机制改善,释放更多活力,有望提升公司的分红率。 催化剂:激励机制改善、智能制造外延。 风险提示:地产新开工大幅下滑、行业竞争加剧、投资收益下滑风险。
应流股份 机械行业 2019-11-04 12.17 16.40 30.78% 12.85 5.59% -- 12.85 5.59% -- 详细
公司三季报业绩符合预期,全年净利润预计同比增长 70%-90%。公司“两机”叶片放量,经营杠杆带来业绩高弹性。投资要点: 结论:公司三季报业绩符合预期,全年净利润预计同比增长 70%-90%。 维持 2019-21年 EPS 分别至 0.29、0.43、0.53元;维持目标价 16.4元,增持。 公司三季报业绩符合预期,全年净利润预计同比增长 70%-90%。①公司2019年三季报营收 14.2亿元,同比增长 11.0%;归母净利润 1.06亿元,同比增长 52.8%;扣非归母净利润 0.78亿元,同比增长 53.4%。公司三季报报业绩符合预期。②公司公告预计全年净利润同比增长 70%-90%,约为 1.24亿-1.39亿元;主要受益“两机”和核电业务板块收入大幅增长。③公司对燃气轮机和航空发动机叶片持续投入,在建工程 9.76亿元,同比增长 47%;研发费用 1.48亿元,同比增长 46%。经营性现金流量净额 4.2亿元,同比大幅改善。④公司于 8月 12日收到非公开发行批文,6个月有效;公司拟募集不超过 9.5亿元,扩产 20万片高温叶片产能。 公司“两机”叶片放量,经营杠杆带来业绩高弹性。①应流股份对标 PCC公司,已导入 GE 供应链,有助于开启长期成长序幕。受益全球产业链转移,公司“两机”叶片放量在即,步入业绩释放期。②考虑到全球航空熔模铸造业务规模 60亿美元,如果应流股份切入 5%的份额,对应约 20亿元收入。③公司每年折旧约 1.7亿元,利息支出 1.1亿元,“两机”叶片、核电订单放量,经营、财务杠杆带来业绩高弹性。 催化剂:获得 GE、航空发动机等客户批量订单。 核心风险:两机叶片订单拓展低于预期,核电机组核准低于预期。
博实股份 能源行业 2019-11-04 9.91 11.81 24.19% 10.66 7.57% -- 10.66 7.57% -- 详细
结论:19Q1~Q3营收、归母利润为 10.8亿、2.5亿,增长 70.3%、90.5%,扣非 2.3亿,增长 105%,符合预期。其中 Q3营收、归母利润 3.8亿、0.84亿,增长 71%、69%,扣非 0.78亿,增长 74%,Q3延续高增长。下游高景气延续,新产品、新需求不断,维持 2019~21年 EPS 为 0.32/0.46/0.56元,维持目标价 11.81元,对应 20年 25.7倍 PE,增持。 母公司净利率、现金流持续向好,订单累积为业绩爆发蓄势。19Q3母公司营收、净利润 2.67亿、0.71亿,增长 41%、45%,单季度净利率 26.5%,环比提升 2.3pct,经营性净现金流 0.83亿,创历史新高。19Q3母公司预收、存货为 8亿、10.5亿,环比增加 0.8亿、1亿,我们测算新签订单延续增长趋势。我们认为下游新线投产高峰可能在 2021~22年出现,且目前粉粒料成套设备新签单主要来自旧线技改,判断需求景气度至少再延续1~2年,目前母公司预收、存货为历史高点 2~3倍,为业绩爆发积蓄能量。 环境装备订单进入交付,产品拓展打开长期成长空间。根据我们测算,环境装备 Q3确认营收几千万规模,净利率预计保持在较高水平;从订单角度看,环境装备 Q3未公告大单,但从预收和存货判断,在手订单依然有增长。长期看,公司重膜设备从单一粒料拓展至 PVC 等粉料,下游领域也从石化向水泥、多晶硅、面粉延伸;高温机器人从电石向硅锰、硅铁延伸,自动化装车机、自动浇注系统等进展顺利,新产品、新需求不断。 催化剂:业绩逐季高增长。 风险提示:新产品市场开拓不达预期,下游景气度迅速下滑。
恒立液压 机械行业 2019-11-04 39.14 47.60 5.87% 45.80 17.02% -- 45.80 17.02% -- 详细
结论:19Q1~Q3营收、归母利润为 38.3亿、9.2亿,增长 21.3%、27.5%,扣非 8.2亿,增长 32.1%;其中 Q3营收、归母利润为 10.4亿、2.46亿,增长 4.5%、下滑 3.8%,扣非 1.89亿,下滑 4.9%,符合预期。Q3盈利季度波动,但出货景气度仍较高,维持 2019~21年 EPS 为 1.37/1.70/2.07元,基于行业估值水平,上调目标价至 47.6元,对应 20年 28倍 PE,增持。 盈利季度波动, 油缸出货增速回升、泵阀延续高增长。 从盈利细项看, 19Q3毛利率 35.3%,环比下滑 4.6pct,Q3扣非净利率 18.2%,环比下滑 4.7pct; 因 Q3汇兑收益约 5千万,环比基本持平,增厚归母利润,Q3归母净利率 23.7%,环比下滑 4.4pct。从回款看,19Q1~Q3经营净现金流 11.7亿,创历史新高。从景气度看,据产业链调研,Q3油缸出货量增速环比改善、液压泵阀延续高增长;判断油缸需求稳步向上;泵阀内资厂配套份额不断提升,若外资品牌批量配套,则市占率将再上台阶。 配合主机厂全球化布局,周期属性减弱。9月,公司设立印度子公司,包括研发、制造、营销业务,目前内外资主机龙头均将印度视为重要海外市场,此举将提升恒立在当地订单响应速度,降低成本,利于全球化布局。 此外,除挖机用油缸、液压泵阀和回转马达,公司也在拓展非挖市场,如起重机、混凝土泵车、高空作业平台等,目前部分产品开始批量供应国内外高端客户,未来周期属性将逐渐减弱,后续发展动力充足。 催化剂:非挖领域进入大客户批量配套风险提示:挖机销量大幅下滑
杭氧股份 机械行业 2019-10-31 11.87 18.48 58.08% 11.90 0.25% -- 11.90 0.25% -- 详细
结论:公司三季度业绩现近两年来首次负增长,盈利低于预期。由于零售气体价格下降较多,下调公司2019-2021年盈利预测为0.73元(原值0.84元)、0.76元(原值0.94元)、0.79元(原值1.06元),但鉴于公司管道气业务现金流较好,且长期稳定,仍维持目标价18.48元,维持增持评级。 三季度单季度业绩下滑34%,盈利低于预期。公司前三季度收入59.87亿,同比增长0.32%,归母净利润5.32亿,同比下滑1.47%,其中三季度单季度收入19.13亿,同比下滑16.52%,归母净利润1.33亿,同比下滑34.19%,为2017年业绩拐点来首次盈利出现负增长。公司经营活动产生的现金流量净额仍然较为充足,年初至报告期末为8.3亿,同比增长9.06%。 设备订单已经放缓,零售气体价格下降带来短期业绩压力,管道气业务提供长期现金流。今年上半年,公司设备订单29.31亿,2017-2018年同期分别为14.86亿、28亿,设备订单增速高峰已过,目前设备带来的业绩释放也边际变弱;对于气体业务,未来增长主要依靠新建管道气项目投产,而对于之前提供业绩弹性的零售气体业务,由于公司所售空分设备的投产,零售气体价格目前已经大幅回落,是三季度公司业绩承压的核心因素。 催化剂:工业气体价格上涨 风险提示:气体价格波动风险,行业竞争加剧风险。
豪迈科技 机械行业 2019-10-31 19.01 25.34 39.54% 19.63 3.26% -- 19.63 3.26% -- 详细
三季报业绩好于预期,考虑票据贴现因素,公司现金流稳健。受益风电需求增长,铸造、大型零部件等业务量价齐升。投资要点: 结论:三季报业绩好于预期,考虑票据贴现因素,公司现金流稳健。上调2019-21年 EPS 分别为 1.07(+0.03) 、1.21、1.34亿元,维持目标价 25.34元,增持。 公司三季报业绩好于预期,考虑票据贴现因素,现金流稳健。①公司 2019年三季报营收 31.4亿元,同比增长 18.1%;归母净利润 6.5亿元,同比增长 12.8%;扣非归母净利润 6.32亿元,同比增长 14.0%;三季报业绩好于预期。②公司毛利率 33.3%,同比下降 0.87个百分点;环比改善明显,毛利率环比提升 1.4个百分点。公司归母净利率 20.7%,同比下降 1.0个百分点。③考虑票据贴现,还原后的实际经营性现金流量稳健。公司短期负债 9.75亿元,同比增加 5.3亿元;经营性活动现金流量净额-1.65亿元,同比转负。公司 2019年 1-9月份共收承兑汇票 11.97亿元,票据贴现 5.16亿元,票据贴现收到的现金计入筹资活动现金流入中。 竞争优势的延伸,从模具到风电铸件,新业务高速增长。①公司竞争优势延伸,从模具到燃机,再到风电铸件。公司铸造加工一体化,通过燃机零部件加工的客户积累,进一步获得 GE、西门子等风电铸造订单,主要生产轮毂、底座等产品。②风电平价来临,新增装机容量有望快速增长。风电铸件行业将呈现供不应求,有望迎来量价齐升。公司目前风电铸件市占率约 5%,产能有望进一步提升,受益风电需求扩张。 催化剂:海外客户获得较大进展。 核心风险:原材料价格波动风险,汇率波动风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名