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黄琨

国泰君安

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双良节能 家用电器行业 2016-05-09 6.14 7.65 191.93% 5.99 -4.16%
6.11 -0.49%
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本报告导读: 公告2015年和2016年1季度业绩低于预期,而公司已正式转型为集节能、节水、环保三大产业为一体的平台性公司,判断2016年是新双良发展元年,增持。 投资要点: 结论:公告2015年收入31.16亿元、利润3.48亿元,同比增加-55.64%、9.27%,2016Q1收入4.82亿元、利润3694万元,同比下滑59.09%、29.49%,低于预期。2015年公司进行了一系列资本运作,剥离化工和供热业务,收购浙江商达环保,正式转型为集节能、节水、环保三大产业为一体的平台性公司,判断2016年是新双良发展元年,下调2016-2018年EPS至0.25(-0.11)、0.31(-0.12)、0.38元,下调目标价至9元,维持增持评级。 传统节能节水下游需求萎靡,2015年三大传统设备销售全面下滑:受国内工业经济整体下滑影响,2015年公司溴冷机、换热器收入6.99、1.74亿元,同比下滑13.21%、29.75%,仅溴冷机出口增长35%,订单翻番,而换热器占据国内高端市场40%份额,新增订单中80%来自海外市场,公司将从传统设备制造商向系统集成商和海外出口商转型寻求发展;2015年空冷器收入6.17亿元,下滑30.87%,公司未来将依赖新产品钢结构间接空冷系统和全力开拓海外市场获得突破,目前在手订单包括国内钢结构空冷器5亿元和西门子埃及项目合同5357万欧元。 资本运作硕果累累,2016年将成为公司新双良发展元年:2015年公司成功剥离化工和供热业务,借道收购浙江商达环保进军农村、工业、市政污水处理。工业高盐废水零排放系统与哈工大在煤化工领域合作顺利,同时获得焦化行业大单;依托Sunda污水管理云平台,农村污水累获大单,同时积极寻求与大型国企合作,快速抢占农村污水市场。 风险提示:传统主业业绩大幅下滑、战略转型拓展不顺。
康力电梯 机械行业 2016-05-06 15.61 13.84 78.56% 15.77 1.02%
16.19 3.72%
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投资要点: 结论:公告2016年1季度收入、归母利润、扣非利润分别为7.34、0.93、0.89亿元,分别增长11.52%、21.38%、24.22%,符合预期,持续大幅超越行业,一季度新接订单同比大幅增加29.5%,业绩安全边际进一步夯实,判断服务机器人外延并购有望快速落地,维持2016-2018年EPS为0.81、1.00、1.20元不变,维持目标价20.25元不变,维持增持评级。 业绩增速大幅超越行业,新接订单同比大幅增长:公告2016Q1收入、利润同增11.52%、21.38%,且预告2016H1同增20%-40%,符合预期,而国内竞争对手江南嘉捷、广日电梯、博林特电梯同期净利润增速仅分别为2.85%、2.53%、8.95%,康力持续大幅超越行业;2016Q1经营活动产生的现金流量净额6308万元,同比增长132.4%,主要得益于当期货款回收金额增加和供应商承兑汇票使用比例增大,扭转了2015Q4由于大项目和大客户占比增加导致的经营性现金流短暂恶化,现金流开始好转;2016Q1在手订单42.9亿元,同增18.5%,新接订单9.04亿元,同增29.5%,如果剔除增速放缓的零部件,母公司新接订单同比增长更快。 业绩安全边际进一步夯实、服务机器人外延并购有望快速落地:在手订单再创新高,环增1.7亿元,且2015Q3、2015Q4、2016Q1新接订单增速分别为0.1%、10.6%、29.5%,预计2016年全年业绩增速超20%是大概率事件;公司机器人子公司完成工商登记已经1个多月,且服务机器人二次创业得到董事会的大力支持,判断服务机器人外延并购有望快速落地。 风险因素:房地产投资大幅下滑。
智云股份 机械行业 2016-05-03 48.29 34.29 160.17% 55.98 15.90%
62.84 30.13%
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投资要点: 结论:AMOLED大势所趋,设备更新带来巨大空间,判断公司有望受益于AMOLED渗透率提升,迎来业绩高成长性。公司拟非公开发行10亿元,加码3C自动化及锂电领域,分享行业高景气。仅基于目前业务现状,维持判断2016-18年EPS分别为1.03、1.50、1.86元,维持62元目标价,增持。 AMOLED大势所趋,设备更新带来巨大空间:①相对LCD,AMOLED具有明显优势,具有柔性、轻薄、省电、可视角度大、显示效果好等优点。 ②AMOLED大势所趋,设备更新将迎来替换潮。预计2016年中国智能手机品牌用OLED面板的比重将达15%;技术迭代使得产业链中游设备环节如COG、FOG等市场将迎来替换潮。③判断公司将有望受益于AMOLED的渗透率提升,基于FOG等先发优势,迎来业绩高成长期。 拟非公开发行10亿元,加码3C自动化及锂电领域:①公司拟投资2.52亿建设3C智能装备产能建设项目,将形成触控显示模组、摄像头模组、指纹模组生产线的成套装备生产能力,预计达成后新增销售4.84亿。②公司拟投资2.32亿投资锂电池智能制造装备产能建设项目,将形成18650圆柱动力电池智能化生产线、方形动力电池智能化生产线、电池PACK智能生产线的整线生产能力。预计达成后新增销售4.17亿元。我们认为,公司加码3C自动化及锂电领域,受益行业高景气,成长提速。 催化剂:3C自动化开拓新客户进展顺利。 核心风险:AMOLED替代LCD进程低于预期。
巨星科技 电子元器件行业 2016-05-02 19.23 23.83 117.88% 22.36 15.68%
22.25 15.70%
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本报告导读: 公司机器人和激光雷达自2016年开始对业绩边际贡献较大,3D激光雷达系统是无人驾驶核心技术路线,未来有望率先在AGV上实现进口替代。 投资要点: 结论:立足手工具稳健增长和轻资产模式,近年来公司成功布局光热发电、智能制造、军工、激光雷达等战略新兴产业,其中机器人和激光雷达自2016年开始对公司整体业绩边际贡献较大,而公司通过收购华达科捷布局的3D激光雷达是未来无人驾驶核心技术路线,凭借性价比优势,有望在AGV上率先大规模推广使用,进口替代空间巨大,维持2015-2017年EPS为0.45、0.55、0.64元不变,鉴于3D激光雷达系统应用于无人驾驶的技术路线不断受到市场认可,上调目标价至25元,维持增持评级。 激光雷达是无人驾驶的核心技术路线,有望率先在AGV上大规模推广:3D激光雷达是无人驾驶的核心技术之一,是现阶段实现无人驾驶最有效途径,但目前国外主流企业用于汽车的3D激光雷达系统售价预计高达8万美元/套,难以推广,判断欧镭激光有能力将3D激光雷达系统国产成本大幅下降,竞争优势较大。杭叉集团生产的智能AGV叉车使用的是德国进口的3D激光雷达,成本约10多万元/套,目前公司正准备将其产业化,预计国产成本约3万元/套,未来有望在高速增长的AGV上实现进口替代。 新兴产业进入业绩收获期,边际贡献显著:参股公司国自机器人2015年收入约9000万元,翻番增长,判断巡检机器人将在高铁和国网得到大规模推广使用,预计2016年收入超2亿元,按照39%的参股比例和近50%的毛利率,业绩贡献有望达千万级别;此外控股65%的华达科捷在2016年也将快速发展,预计利润有望超3500万元,显著增厚整体业绩。 风险因素:美国经济增长放缓、人民币升值。
康尼机电 交运设备行业 2016-05-02 11.29 15.14 129.74% 13.08 15.85%
13.99 23.91%
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结论:公司2016 年一季报营收、归母净利分别为4.35 亿、0.50 亿,同比增长33.47%、38.77%,业绩表现优异。基于公司轨交门系统发展保持稳定增长,新能源汽车第二主业增速更高,上调2016-18 年EPS 为0.81(+0.02)/1.04(+0.04)/1.38(+0.08)元,维持目标价38.85 元,增持门系统主业发展持续向好,三大增量值得关注:①城轨门系统是公司核心产品,市占率多年达50%以上。受益城际铁路、城轨的快速发展,预计该项业务将至少保持20%的行业增速。此外,目前整车厂商城轨业务的增速远超20%,经过3-6 月的传导,零部件厂商订单增速有望再上一个台阶②轨交后市场:随着城轨车辆持续增加,维保业务快速增长。公司产品陆续进入行业要求的架修、大修期,维保业绩有望大幅增长。③海外市场2015 年,公司直接出口突破亿元,交付项目所在地包括加拿大、巴西等伴随着一带一路、高铁出海带来的行业发展机遇,公司海外业务的业绩贡献度将持续增加。 新能源汽车零部件业务增速更高,双主业打开成长新空间:①公司坚持以门为核心的轨交设备+新能源汽车零部件+高端装备三大方向,其中第二方向发展迅速,2015 年营收增长200%。 ②基于对行业的理解,公司确定了“从商用车往乘用车转变、从车下往车上转变”的战略,短期内专注于乘用车的车内线束总成,长期将持续对相关高端零部件进行外延布局,未来形成双轮驱动或三足鼎立的发展态势值得期待。 风险提示:新业务拓展速度低于预期的风险;市场竞争加剧的风险41959
巨星科技 电子元器件行业 2016-04-27 19.38 23.83 117.88% 22.36 14.78%
22.25 14.81%
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结论:公司公告2015年实现收入、利润分别为31.76、4.8亿元,同比增长10.83%、-1.23%,符合预期,利润下降主要原因是投资收益大幅下降41.12%、新增募投项目折旧增加及管理费用增加,判断手工具仍将保持稳健增长,机器人和激光雷达自2016年开始对公司整体业绩边际贡献较大,公司通过收购华达科捷布局的3D激光雷达是未来无人驾驶核心技术路线,有望在AGV上率先大规模推广使用,维持2016-2018年EPS为0.55、0.64、0.79元不变,维持目标价25元不变,维持增持评级。 投资收益下降和折旧管理费用增加拖累全年业绩:公告2015年收入、利润同增10.83%、-1.23%,主要原因包括:1、投资收益大幅下降41.12%,其中杭叉贡献投资收益下滑15%,滨江项目减少3000万元,而卡森国际贡献投资收益也表现不佳;2、募投项目在2015年进入大规模折旧期,新增折旧3000万元;3、研发支出增加导致管理费用增长31.46%。 新兴产业进入业绩收获期,边际贡献显著:参股公司国自机器人2015年收入约9000万元,翻番增长,判断巡检机器人将在高铁和国网得到大规模推广使用,预计2016年收入超2亿元,按照39%的参股比例和近50%的毛利率,业绩贡献有望达千万级别;此外,控股65%的华达科捷在2016年也将快速发展,预计利润有望超3500万元,显著增厚整体业绩。 股价催化剂:无人驾驶主题发酵、光热发电行业爆发、外延并购。 风险因素:美国经济增长放缓、人民币升值。
慈星股份 机械行业 2016-04-26 15.69 19.72 362.91% 19.16 22.12%
19.16 22.12%
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结论:拟投资10亿元切入移动互联网领域,分享流量变现大市场,将积极增厚公司业绩。预计2016-18年EPS为0.23、0.32、0.40元;假设并购完成,预计2016-18年备考EPS为0.32、0.45、0.60元,维持目标价20.7元,维持增持评级。 拟投资10亿元现金收购移动互联网公司,增厚公司业绩。①公司拟以6亿元现金收购杭州优投公司100%股权,2016-18年承诺净利润分别为0.4、0.6、0.9亿元。②公司拟以4亿元现金收购杭州多义乐公司100%股权,2016-18年承诺净利润分别为0.3、0.45、0.675亿元,年增长率50%。因此,公司拟以10亿元并购切入移动互联网领域,2016年备考净利润有望贡献0.7亿,相当于2015年公司归母净利润的68%,将增厚公司业绩。 切入移动互联网领域,分享流量变现大市场。①优投公司是移动互联网广告服务平台,为广告主提供一站式移动营销方案;对标新三板公司有米科技;②多义乐公司是国内领先的移动互联网视频内容的分发及视频广告服务提供商,对标巨龙管业拟收购标的杭州搜影。③广告作为主要流量变现方式之一,移动广告行业的高增长得益于移动互联网的发展。根据艾瑞咨询数据,2015年我国移动广告市场规模达到901.3亿元,同比增长178.3%,远超整体网络广告市场规模增速36.0%。公司此时切入移动互联网领域,有望分享流量变现大市场。 催化剂:并购业务持续贡献高业绩弹性。 核心风险:投资标的业绩低于预期、海内外应收账款风险。
慈星股份 机械行业 2016-04-21 15.69 19.72 362.91% 19.16 22.12%
19.16 22.12%
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投资要点: 结论:公司一季报 营业收入2.18亿元,同比增长30.7%;扣非净利润0.38亿元,同比增长54.4%;超出市场预期,主要受益①海外孟加拉国等市场电脑针织横机替换手摇机、自动化替代半自动化进程加速,以及国内鞋面机市场渐入佳境,主业持续回暖;②工业机器人系统集成和服务机器人业务逐步走上正轨,进入业绩收获期。不考虑即将落地的移动互联10亿元收购,预计2016-18年EPS 为0.23(+0.02)、0.32(+0.05)、0.40(0.05)元,目标价由18.9元上调至20.7元,维持增持评级。 机器人布局进入业绩收获期。①工业机器人方面,公司控股慈星机器人(浙江)、苏州鼎纳(江苏)及东莞中天(广东)三家公司,完善了公司在工业机器人系统集成业务的区域布局。2015年公司工业机器人收入8013万占比约为11%,预计2016年收入可达2亿元左右净利润将由负转正,增厚公司业绩。②服务机器人方面,控股北京盛开互动,并与阿优文化等合资设立的开心果机器人公司。IP 与内容相结合,“文化+科技”驱动产品热销,开心果机器人公司目前订单为6万台阿U 幻镜及1.5万台阿U 兔智,订单额约1.02亿元,2016年有望贡献业绩。 互联网+布局值得期待。公司在手现金充裕,目前处于停牌期,根据公告即将10亿元收购移动互联网项目,根据一级市场平均15倍PE 经验数值,预计该项目2016年备考净利润在7000万左右,有望进一步增厚公司业绩。 催化剂:互联网+项目收购落地、并购业务持续贡献高业绩弹性。 核心风险:投资标的业绩低于预期、海内外应收账款风险。
巨轮智能 机械行业 2016-04-21 5.26 6.36 234.74% 14.89 -6.29%
4.93 -6.27%
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本报告导读: 公司谋求进入高端智能装备制造产业,且在工业机器人等业务布局成果初显,未来成长可期。 投资要点: 结论:市场对公司的定位停留在轮胎磨具制造等行业,我们认为,公司谋求进入高端智能装备制造产业,且在工业机器人等业务布局成果初显,未来成长可期。公司传统主业不及预期,下调2016-2018年EPS至0.24(-0.23)、0.29(-0.33)、0.33元,考虑到市场估值中枢相对此前大幅下移,下调目标价至19.2元,对应80倍PE,给予增持评级。 与中德基金合作,智能机器人外延预期强烈。①与中德基金合作,持续加码智能机器人行业,并购智能机器人预期强烈。②政策扶持力度加大,工业机器人国产化提速值得期待。③工业机器人布局成果初显,成长可期。 公司四、六自由度轻载和重载工业机器人已完成批量成品,高精度RV减速器的国产化和产业化取得重大突破。公司2015年机器人业务营业收入达到0.58亿元,2013-2015年营收占比分别为0.1%、0.6%、6.0%,增速迅速。 间接控股德国OPS公司,加速公司智能制造布局。①间接控股德国OPS公司43.6%股权,加速公司在工业机器人、智能装备等方向的布局。②OPS公司主营产品包括工业自动化成套装备、高端数控电火花机、高端立式加工中心;OPS公司拥有宝马、大众、福特、伟世通、博尔达、贝尔罗斯、西门子、耐普罗、精英模具、忠信制模等高端客户。③2015年OPS公司营收3.27亿,净利润0.25亿,合并报表将增厚公司业绩。 催化剂:智能机器人等外延扩张。 核心风险:对外投资风险、对轮胎行业依赖风险、机器人进展低于预期。 21174
海默科技 机械行业 2016-04-19 11.00 13.23 257.41% 12.00 9.09%
13.36 21.45%
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本报告导读: 公告收到证监会出具的定增批文,判断油气田环保项目订单和外延并购等催化剂有望陆续释放,重申看好公司在油气田环保领域拓展,目标价13.3元,增持。 投资要点: 结论:公告收到证监会出具的《关于核准兰州海默科技股份有限公司非公开发行股票的批复》许可,正式拿到批文,发行进程提速,判断油气田环保项目订单和外延并购等催化剂有望陆续释放,基于油气田环保百亿级市场和公司领先优势,重申看好公司在油气田环保领域拓展;预计2016-2018年EPS为0.19/0.34/0.51元,维持目标价13.3元不变,维持增持评级。 油气田环保市场空间超百亿,公司正积极参与招投标:据草根调研,目前国内非常规页岩气在产井主要在中石化焦石和中石油威远长宁区块,焦石存量约300口,2016年计划新增约110口,威远长宁存量约300口,2016年计划新增约300口,再加上重庆页岩气勘探的宣汉―巫溪、忠县―丰都页岩气区块及湖南、贵州等地新增井,2016年新增超1000口,按照每年100万元/口的水处理费用测算,年市场超10亿元;对于常规油气井,年处理费用约20万元/口,以中石油长庆油田为例,单个区块就年新增1000口,考虑到大庆、重庆、新疆等市场,市场空间更大。海默正积极参与长庆油田、延长油矿、山西煤层气和重庆页岩气的油气田环保处理项目招标,力争获得前端供水和后端废水处理总包工程,而压裂前端供水一般是后端水处理的3倍费用,相对于海默现有市值来说业绩弹性极大。 积极探索布局其他清洁能源领域:公司地处甘肃兰州,拥有布局清洁能源产业地缘优势,未来将在核能、太阳能领域做一些积极探索和尝试。 股价催化剂:大额订单落地、外延并购。 风险提示:国际油价持续下跌、汇率波动。
华中数控 机械行业 2016-04-19 24.50 38.71 83.87% 25.60 4.49%
35.24 43.84%
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投资要点: 结论:公司2015年营收同比下降6.06%,但其数控系统、机器人业务同比上升74.82%、101.91%。受益于3C 细分行业的高速发展,公司在该领域的收入将延续高增长趋势。此外,公司拟收购的江苏锦明技术与经验兼具,其对上市公司的业绩贡献有望超越承诺。不考虑江苏锦明,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.41(+0.10)/0.51/0.59,给予公司95倍PE,相当于3C 自动化设备行业平均水平,下调目标价至38.95元,维持增持评级。 深耕3C 细分市场,打破高速钻攻中心数控系统外资垄断:①2015年,在整体行业景气度下滑之时,公司围绕3C 细分市场破局而立,实现4000余台套的销量。其产品打破国外垄断局面,成为唯一一家批量应用于3C高速钻攻中心加工的国产数控系统企业。②我们判断3C 加工领域需求将持续旺盛。预测2016年智能手机预计出货量14亿台,其中仅国内品牌金属机就有1亿部,需15000台新增CNC 产能。受益于行业的高速发展,公司本部在3C 领域的收入将延续高增长。 拟收购江苏锦明,布局工业机器人全产业链:①公司拟收购江苏锦明100%股权,收购方承诺2015-2017年归母净利润不低于2210、2865、3715万元。②江苏锦明核心团队技术与经验兼具,在包装、装配和物流三大方面均有布局,其中装配环节极大受益我国锂电自动化生产线快速增长,物流环节在集装箱自动装车领域独具优势。预测锦明对上市公司的业绩贡献度有望超越其承诺。 风险提示:3C 市场竞争不断加剧的风险;数控系统市场需求下滑的风险
新界泵业 机械行业 2016-04-19 13.38 10.00 57.33% 14.05 4.62%
15.98 19.43%
详细
结论:公告拟以现金1350万欧元收购循环泵WITA集团及BadOeynhausen地产,同时拟以现金4646万收购老百姓泵业剩余30%股权,大力度整合水泵资源,直接提升公司循环泵国际市场竞争力,依靠海外知名泵企的销售网络和品牌竞争优势,加快推进新界品牌国际化战略步伐,开拓新的利润增长点,制造和环保两大主业齐发力,维持2016-2018年EPS为0.43/0.53/0.67元不变,上调目标价至19元,维持增持评级。 大力度整合国内外水泵资源,做大做强水泵主业:公告分别拟以现金550万欧元、580万欧元及220万欧元收购德国WITA、波兰WITA及BadOeynhausen地产,三者均属WITA集团,而WITA集团是全球顶级的供暖系统制泵领域中的中型企业,拥有全球顶尖的循环泵核心零部件制造工艺和非常优秀的经营团队,主营供热、卫生和暖气装置配件领域中泵产品的生产、经销和研发,产品主要为高端循环泵,产品及定价与欧美其他一流品牌处于同一水平线;而国内循环泵目前还不能与主流世界循环泵企业竞争,价差大概在30-50%,此次收购直接提高了公司循环泵的国际竞争力,从渠道和产品两个领域发力,开拓了新的利润增长点。 持续大力度资本投入,高端制造和环保齐发力:为了布局节能环保和智能制造领域,公司近期资本投入力度极大,连续两次出资4000万元、5000万元成立环保产业基金,同时还启动非公开发行,此次又大力度投入重金进行水泵行业整合,制造和环保同时发力,可持续发展基础进一步夯实。 风险因素:整合风险、水处理拓展低于预期。
大冷股份 机械行业 2016-04-18 10.36 9.69 185.76% 10.81 4.34%
12.39 19.59%
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投资要点 结论:公司是国内制冷设备龙头,近年来国内制冷设备行业并未持续增长,市场认为公司业绩无太大增长潜力,而我们认为现有管理层经过直接和间接持有公司股权后,将有效激发内生增长动力,后续将通过优化内部存量资源,在2018年实现合并收入30亿元、利润率5%的业绩目标,同时集团资产注入和外延并购也将成为管理层市值管理重要工具,判断现有市值存在显著低估。鉴于行业需求低迷,下调2016-2018年EPS至0.45(-0.08)、0.62(-0.06)、0.84元,维持目标价21.54元不变,维持增持评级。 内生增长潜力激发,现有市值存在显著低估。①2009年控股股东完成混改,2014年管理层大换血,2015年进入无实际控制人时代,现有管理层通过中慧达增资持有集团20.2%股权获得集团两个董事会席位,从而获得了与大连国资委和日本三洋电机相同的经营决策权。②通过优化母子公司存量资源,有望在2018年完成合并收入30亿元、利润率5%的业绩目标,预计届时投资收益也将达1.67亿元,整体利润超3亿元,剔除总计估值12亿元的国泰君安股权和老厂房土地后,现有资产隐含市值仅34亿元。 集团资产注入和外延并购将成为管理层市值管理的重要工具。①公司2015年成功实施限制性股票激励计划,激励对象为41名核心管理人员,年底又花费1.7亿元增资集团10%的股权,充分绑定了管理层与公司利益,市值管理动力很强;②集团享有约5000万元利润的制冷资产,我们预计整体上市已提上日程,同时公司也将寻求外延并购完善现有产业链。 风险提示:本部业务整合进展低于预期、投资收益大幅下滑。股价催化剂:外延并购、集团资产注入。
康尼机电 交运设备行业 2016-04-15 11.44 15.14 129.74% 32.19 11.85%
13.99 22.29%
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投资要点: 结论:2015年,公司营收与归母净利润分别为16.56、1.84亿元,同比增速26.55%、30.41%。公司门系统海内外市场发展极大受益十三五规划及一带一路;维保业务发展迅速,业绩贡献可期。考虑公司布局新能源汽车零部件及智能装备打开成长新空间,调整2016/2017/2018年EPS 为0.79(+0.09)元/1.00(+0.06)元/1.30元,维持目标价38.85元,增持。 国内发展受益十三五规划,海外开拓受益一带一路:①国内:根据“十三五”轨交发展规划,我们判断行业总体向好,但需求结构有所侧重。铁路投资、高铁新增里程维持高位且有所放缓,而城际铁路、城轨交通成为新的增长点。②海外:2015年,公司直接出口突破亿元,交付项目所在地包括加拿大、巴西等。伴随着一带一路、高铁出海带来的行业发展机遇,公司海外业务的业绩贡献度将持续增加。 持续看好轨交维保市场,双主业或三主业打开成长新空间:①随着城轨存量持续增加,维保业务快速增长。公司自2007年始在城轨门系统的市占率保持50%以上,其产品陆续进入行业要求的大修期,维保业绩有望大幅增长。②公司坚持以门为核心的轨交设备+新能源汽车零部件+高端装备三大方向,其中第二方向发展迅速,2015年营收增长200%;高端装备方向持续孵化中,期待未来实现新突破。2015年公司对黄石邦柯重组终止,但其继续在第二、三方向进行布局的预期仍然存在,未来形成双轮驱动或三足鼎立的发展态势值得期待。 风险提示:合资企业加剧市场竞争的风险;海外市场开拓不达预期的风险
智云股份 机械行业 2016-04-14 36.35 34.29 160.17% 54.81 50.74%
62.84 72.87%
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结论:公司2015年报营收4.2亿元,同比增长92.2%;归母净利润0.54亿元,同比增长138.7%;业绩符合预期。一季度业绩预告亏损,不及预期,原因是发出商品未能确认收入。公司新设两个子公司,加码新能源和3C领域的布局,公司未来业绩成长可期。此前我们对订单到业绩的释放进度预计过于乐观,下调2016-18年EPS至1.03(-0.14)、1.50(-0.18)、1.86元,维持62元目标价,增持。 分别设立两个子公司,定位动力锂电和3C等领域:①公司拟控股60%设立子公司昆山捷云,定位为汽车用动力锂电池后端模组、pack的装配和检测提供自动化生产解决方案,完善公司在新能源汽车领域的布局。②公司拟参股38%设立子公司智云吉鑫,借力福建吉大,增强公司在汽车、新能源及3C领域的区域竞争力。我们认为,公司通过设立子公司,继续加码在新能源和3C领域的布局,分享行业的高景气,有望贡献增量业绩。 新产品推出将作为新增盈利增长点,3C自动化仍保持快速增长:①鑫三力完成业绩承诺,自2015年12月份并表贡献归母净利润0.39亿元,占上市公司净利润72.7%。②我们判断,鑫三力未来将扩充完善产品线,在目前平板显示模组设备的基础上,推出新产品作为新增盈利增长点。③判断鑫三力将在未来3年保持快速增长,2016-17年净利润将达到1.2、1.8亿元,显著超越承诺业绩。 催化剂:3C自动化开拓新客户进展顺利。 风险因素:锂电池设备订单交付不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名